Объем рынков предсказаний достиг $21 млрд в месяц — почему Уолл-стрит ставит на ставки, а не на доходное фермерство

Рынки предсказаний незаметно стали первым сектором криптовалют, достигшим подлинного институционального соответствия продукта рынку (product-market fit). В то время как доходное фермерство в DeFi борется со снижением доходности и зависимостью от поощрений в токенах, контракты на события привлекают оценки в 22 миллиарда долларов, стратегические инвестиции в размере 600 миллионов долларов от операторов фондовых бирж и торговую инфраструктуру от некоторых наиболее искушенных фирм Уолл-стрит.

Цифры рассказывают историю, с которой не может сравниться ни одна другая криптовертикаль: ежемесячные объемы торгов превышают 21 миллиард долларов, более 840 000 активных кошельков в месяц, а Robinhood называет рынки предсказаний своей самой быстрорастущей продуктовой линейкой за всю историю.

От нишевого эксперимента до оценки в 22 миллиарда долларов

Траектория Kalshi напоминает лихорадочный сон Кремниевой долины, сжатый в восемнадцать месяцев. Регулируемый CFTC рынок предсказаний привлек 1 миллиард долларов в раунде серии E в декабре 2025 года при оценке в 11 миллиардов долларов, при участии Paradigm, Sequoia Capital, Andreessen Horowitz и ARK Invest. Три месяца спустя, в марте 2026 года, Coatue Management возглавила еще один раунд, который удвоил оценку до 22 миллиардов долларов.

Метрики роста оправдывают этот энтузиазм. Объем торгов Kalshi в феврале 2026 года превысил 10 миллиардов долларов — в двенадцать раз больше уровня всего шестимесячной давности. Годовая выручка достигла 1,5 миллиарда долларов, что вывело Kalshi в число самых быстро масштабируемых финансовых платформ за последнее время.

История Polymarket развивается параллельно. Крипто-нативная платформа предсказаний привлекла прямые денежные инвестиции в размере 600 миллионов долларов от Intercontinental Exchange (ICE), материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи, о чем было объявлено 27 марта 2026 года. Ранее, в октябре 2025 года, ICE выделила до 2 миллиардов долларов при оценке в 8 миллиардов долларов. Совокупный открытый интерес на основных платформах предсказаний вырос примерно с 3,3 миллиарда до почти 13 миллиардов долларов, в то время как количество ежемесячных уникальных кошельков к февралю 2026 года увеличилось почти втрое, до 840 000.

Возможно, самый показательный сигнал: генеральные директора Kalshi и Polymarket — непримиримые конкуренты на рынке, где победитель получает почти все — совместно поддержали 5c (c) Capital, новый венчурный фонд объемом 35 миллионов долларов, ориентированный исключительно на инфраструктуру рынков предсказаний. Когда конкуренты совместно инвестируют в расширение экосистемы, сектор выходит за рамки конкуренции с нулевой суммой.

Почему рынки предсказаний преуспевают там, где буксует доходное фермерство

Доходное фермерство в DeFi в 2026 году — это зреющий рынок, который учится принимать более низкую доходность. Устойчивая доходность снизилась до 5–30 % по сравнению с трехзначными показателями APY, которые определяли «лето DeFi» 2021 года. Протоколы все чаще полагаются на «реальную доходность» от торговых комиссий, а не на инфляционные стимулы в токенах, и рынок вознаграждает проекты, которые сочетают выплаты с дисциплинированной эмиссией.

Это здоровый процесс, но в нем нет ничего выдающегося. Рынки предсказаний, напротив, нашли то, что DeFi искал пять лет: модель выручки, которая не зависит от спекуляций токенами или объемов, вызванных кредитным плечом.

Структурное различие является фундаментальным. Доходное фермерство в DeFi создает доходность за счет стимулирования предоставления ликвидности — оплаты пользователям за внесение капитала, который позволяет другим пользователям торговать или брать взаймы. Вся модель зависит от постоянного спроса на кредитное плечо и торговлю, который рушится во время медвежьих рынков. Рынки предсказаний генерируют доход, оценивая конкретные исходы — достигнет ли биткоин отметки 100 000 долларов к июню? Снизит ли ФРС ставки в июле? — где спрос обусловлен неопределенностью в реальном мире, а не чисто криптовалютными спекуляциями.

Это различие имеет огромное значение для институционального внедрения. Хедж-фонд может использовать рынок предсказаний для хеджирования хвостовых рисков, связанных с решением Федеральной резервной системы, способами, которые не может воспроизвести ни одна ферма доходности DeFi. BitGo и Susquehanna Crypto запустили первый институциональный внебиржевой доступ к рынкам предсказаний в марте 2026 года, позволяя хедж-фондам и семейным офисам совершать сделки по контрактам, ориентированным на события, под залог криптовалюты, находящейся на хранении — без необходимости ликвидации активов.

Goldman Sachs публично заявил, что рынки предсказаний «хорошо подходят» для его бизнеса по торговле деривативами. Когда крупнейший инвестиционный банк на планете подтверждает ценность категории продуктов, смежных с криптовалютой, дискуссия о соответствии продукта рынку считается завершенной.

Революция в дистрибуции: от нишевых платформ к более чем 200 млн кошельков

Что превращает рынки предсказаний из интересной ниши в массовую категорию, так это дистрибуция.

MetaMask интегрировал Polymarket в ноябре 2025 года, обеспечив возможность торговли на рынках предсказаний в два касания для своей пользовательской базы — одной из крупнейших аудиторий кошельков в криптовалюте. Пользователи могут открывать позиции с помощью любого токена из любой EVM-совместимой сети, устраняя трения, которые ранее ограничивали участие в рынках предсказаний только опытными криптотрейдерами. Баллы MetaMask Rewards за каждое размещенное предсказание добавляют уровень геймификации, повышающий вовлеченность.

Выход Robinhood имеет еще более серьезные последствия. С момента запуска контрактов на события в конце 2025 года рынки предсказаний стали самой быстрорастущей продуктовой линейкой Robinhood по выручке в истории компании. Более 1 миллиона клиентов проторговали 11 миллиардов контрактов, из которых 8,5 миллиарда пришлось только на четвертый квартал 2025 года. В январе 2026 года компания приобрела MIAXdx для создания лицензированной CFTC биржи и клиринговой палаты специально для контрактов на события.

Аналитики прогнозируют 10 % совокупный ежегодный рост выручки Robinhood от транзакций, во многом благодаря рынкам предсказаний. По оценкам компании, рынки событий уже приносят 300 миллионов долларов годовой выручки — это ее самое быстрорастущее бизнес-направление.

Это преимущество в дистрибуции — то, чего не достиг ни один протокол DeFi. Доходное фермерство требует понимания непостоянных потерь (impermanent loss), токеномики и рисков смарт-контрактов. Рынки предсказаний задают один вопрос: «Как вы думаете, произойдет ли X? Да или нет?». Когнитивная простота является продуктовым преимуществом, которое усиливается по мере масштабирования.

Большая ставка Paradigm: инфраструктура для нового класса активов

Когда Paradigm, венчурная компания, ориентированная на криптоактивы и возглавившая раунд серии E для Kalshi, начинает создавать собственный торговый терминал для рынков предсказаний, это сигнализирует о чем-то большем, чем просто поддержка портфельной компании — это говорит о том, что фирма рассматривает контракты на события как постоянный класс активов, требующий инфраструктуры институционального уровня.

Под руководством партнера Арджуна Баладжи (Arjun Balaji) терминал Paradigm нацелен на профессиональных трейдеров и маркет-мейкеров с большими объемами торгов. Компания также создала дашборд для отслеживания объема торгов и открытого интереса на Polymarket, Kalshi и других платформах, охватывающих спорт, криптовалюты, политику, культуру и финансы.

Фонд 5c(c) Capital, поддерживаемый генеральными директорами Kalshi и Polymarket, планирует инвестировать примерно в 20 стартапов на ранних стадиях в течение двух лет. Его основные направления — инструменты обработки данных, обеспечение ликвидности и системы комплаенса — показывают, в чем все еще нуждается экосистема: не в новых биржах, а в базовой инфраструктуре «кирок и лопат», которая превращает торговую площадку в полноценный финансовый рынок.

Регуляторный баланс

Стремительный взлет рынков предсказаний не остался незамеченным регуляторами, и правовой ландшафт остается наиболее значимым фактором риска для сектора.

Генеральный прокурор Аризоны Крис Мэйес (Kris Mayes) в марте 2026 года выдвинула против Kalshi 20 обвинений в совершении уголовных преступлений — это первые в истории уголовные обвинения, предъявленные крупному рынку предсказаний в США. В обвинительном заключении утверждается, что Kalshi принимала ставки от жителей Аризоны на спортивные события, результаты игроков и итоги выборов в нарушение законодательства штата, включая четыре пункта обвинения в ставках на выборы.

Kalshi назвала обвинения «серьезно ошибочными» и «необоснованными», утверждая, что юрисдикция CFTC имеет приоритет над законами штатов об азартных играх. Дело проверяет фундаментальный вопрос юрисдикции: являются ли рынки предсказаний финансовыми инструментами, регулируемыми на федеральном уровне, или азартными играми, регулируемыми штатами?

Администрация Трампа твердо встала на сторону индустрии рынков предсказаний. Председатель CFTC Майкл Селиг (Michael Selig) отозвал предложенные правила, ограничивающие рынки предсказаний, и выдал Polymarket «письмо о непринятии мер» (no-action letter), открыв путь для её повторного выхода на рынок США. Polymarket начала поэтапное развертывание в США по посреднической модели в конце 2025 года и по состоянию на март 2026 года самостоятельно сертифицировала новые правила рынка в CFTC.

Однако сопротивление на уровне штатов нарастает. Невада полностью запретила рынки предсказаний. Уголовные обвинения в Аризоне создают риск прецедента, который может придать смелости генеральным прокурорам других штатов. Растущий разрыв между федеральной либеральностью и правоприменением на уровне штатов создает фрагментированную регуляторную среду, которой институциональный капитал обычно избегает.

Что это значит для идентичности криптовалют

Бум рынков предсказаний заставляет задуматься над вопросом, которого криптоиндустрия избегала годами: заключается ли будущее индустрии в децентрализованной финансовой инфраструктуре или в регулируемых финансовых продуктах, которые используют технологию блокчейн?

Kalshi — это биржа, регулируемая CFTC. Robinhood — публичный брокер. ICE управляет Нью-Йоркской фондовой биржей. Это не крипто-нативные игроки, создающие протоколы без разрешений (permissionless), — это традиционные финансовые институты, принимающие контракты на события как новую категорию продуктов.

Polymarket находится на стыке двух миров. Платформа работает на Polygon, использует смарт-контракты для расчетов и сохраняет прозрачность и компонуемость, которые определяют DeFi. Но её одобренная CFTC посредническая модель для пользователей из США вводит привычные централизованные элементы: верификацию личности, кастодиальную торговлю и соблюдение регуляторных норм.

Это напряжение продуктивно. Доходное фермерство в DeFi позволило создать замечательные технологии — автоматизированных маркет-мейкеров, компонуемую ликвидность, бездоверительное кредитование, — но столкнулось с трудностями в поиске пользователей за пределами крипто-сообщества. Рынки предсказаний нашли огромное количество пользователей, удовлетворив универсальное человеческое желание: потребность выражать и монетизировать мнения о будущем.

Что будет дальше

Несколько катализаторов могут ускорить или сорвать институциональную траекторию рынков предсказаний в 2026 году:

• Разрешение дела в Аризоне. Если Kalshi одержит победу, федеральный приоритет над законами штатов об азартных играх создаст четкий национальный рынок. Если она проиграет, регуляторная фрагментация на уровне штатов может резко замедлить рост.
• Расширение на мультивалютные активы. По мере того как рынки предсказаний выходят за рамки политики и спорта на финансовые события (решения ФРС, отчеты о прибылях, цены на сырьевые товары), они все чаще конкурируют с традиционными рынками деривативов и дополняют их.
• Интеграция ИИ-агентов. Автономные агенты, использующие рынки предсказаний для хеджирования портфелей и сценарного анализа, могут значительно увеличить объемы, поскольку торговля с помощью машин уже приближается к 30% объема спотового крипторынка.
• Вход Goldman Sachs. Заявленный интерес банка к рынкам предсказаний может вызвать институциональный каскад, за которым последуют конкурирующие банки.

Сектор рынков предсказаний достиг того, чего не смогли сделать пять лет доходного фермерства DeFi: создал крипто-смежный продукт, который Уолл-стрит не только понимает, но и активно хочет развивать. Является ли это величайшим успехом криптовалют или их окончательным поглощением традиционной системой, зависит от того, на какой стороне дискуссии о децентрализации вы стоите.

Ясно одно: при ежемесячном объеме торгов в 21 миллиард долларов, оценках в 22 миллиарда долларов и при том, что материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи выписывает чеки на 600 миллионов долларов, рынки предсказаний больше не делают ставки на будущее криптосферы. Они сами становятся этим будущим.

---

Данная статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.