Встроенная ликвидность Initia: Как один протокол решает кризис фрагментации L2 на 47 миллиардов долларов

Дорожная карта Ethereum, ориентированная на роллапы, должна была решить проблему масштабирования. Вместо этого она создала новую проблему: более 50 сетей Layer 2 (L2) конкурируют за одну и ту же ликвидность, при этом капитал распределен настолько тонко, что средняя глубина рынка в сетях L2 упала на 40 %. На Base и Arbitrum приходится 77 % всей TVL в секторе DeFi на L2, в то время как большинство более мелких роллапов теряют пользователей, как только иссякают стимулы. Мультичейн-будущее наступило — и оно фрагментировано.

Initia, сеть Layer 1 на базе Cosmos SDK, запущенная в конце 2025 года, утверждает, что сама архитектура неисправна. Ее ответом является закрепленная ликвидность (enshrined liquidity) — механизм, который объединяет стейкинг, предоставление ликвидности и экономическую согласованность между роллапами в единый примитив на уровне протокола. Вместо того чтобы прикручивать функциональную совместимость к существующим чейнам, Initia перестраивает стек с нуля, чтобы каждый роллап в ее сети разделял единый экономический уровень.

Это не просто постепенное улучшение. Это принципиально иная философия проектирования того, как сети L1 и L2 должны взаимодействовать друг с другом.

Налог на фрагментацию в роллапах Ethereum

Цифры говорят сами за себя. Экосистема L2 Ethereum выросла с 4 млрд долларов TVL в 2023 году до примерно 47 млрд долларов к концу 2025 года. Но этот рост был сконцентрирован. Три крупнейших роллапа — Base, Arbitrum и Optimism — обрабатывают примерно 90 % всех транзакций L2. Один только Base забирает 62 % выручки L2.

Для остальных ситуация мрачная. Использование более мелких L2 сократилось на 61 % с июня 2025 года, и 21Shares прогнозирует, что большинство роллапов с недостаточным масштабом не доживут до 2026 года. Первопричина — фрагментация ликвидности: когда капитал разбросан по десяткам независимых чейнов, каждый из них страдает от низкой глубины рынка, высокого проскальзывания и худшего исполнения сделок для трейдеров.

Эта фрагментация — не ошибка, а структурное следствие архитектуры Ethereum. Каждый роллап работает как суверенная среда исполнения со своим собственным мостом, пулами ликвидности и пользовательской базой. Передача активов между роллапами требует использования мостов, что создает трение, задержки и риски, связанные с доверием. В результате получается мультичейн-мир, где эффективность капитала снижается по мере роста экосистемы.

Что на самом деле означает «закрепленная ликвидность»

Решение Initia встраивает ликвидность непосредственно в уровень консенсуса. Вот как это работает.

Модуль x/mstaking — специальное расширение модуля стейкинга Cosmos SDK — принимает два типа активов в качестве стейка:

• Нативные токены INIT, основной токен сети
• LP-токены INIT-X, включенные в белый список управления InitiaDEX — встроенной децентрализованной биржи Initia

Это означает, что пользователь, предоставляющий ликвидность в пуле INIT/USDC на InitiaDEX, может одновременно отправить эту LP-позицию в стейкинг валидатору. LP-токены учитываются при расчете веса голоса (voting power) валидатора. Пользователь зарабатывает как торговые комиссии на DEX, так и награды за стейкинг в сети — с одной и той же капитальной позиции.

Традиционные сети Proof-of-Stake заставляют выбирать: блокировать токены для безопасности (стейкинг) или использовать их для пользы (ликвидность). Закрепленная ликвидность устраняет этот выбор. Каждый доллар, задействованный в качестве ликвидности, также укрепляет экономическую безопасность сети. По мере роста DEX растет и бюджет безопасности — и наоборот.

Маховик безопасности

Это создает петлю положительной обратной связи:

1. Больше ликвидности в пулах InitiaDEX означает лучшее исполнение сделок.
2. Лучшее исполнение привлекает больше трейдеров и увеличивает объем торгов.
3. Высокий объем генерирует больше комиссий для стейкеров LP-токенов.
4. Увеличение стейкинга LP повышает безопасность сети.
5. Высокая безопасность делает чейн более привлекательным для разработчиков роллапов.

В результате модель безопасности Initia масштабируется вместе с активностью в сфере DeFi, а не конкурирует с ней.

Interwoven Rollups: L2, которые действительно связаны

Закрепленная ликвидность — это только фундамент. Архитектура Initia распространяет эту экономическую согласованность на свои роллапы Layer 2 через так называемые Interwoven Rollups (переплетенные роллапы).

В отличие от роллапов Ethereum, которые являются в значительной степени независимыми системами, просто рассчитывающимися на одном и том же L1, роллапы Initia глубоко интегрированы с базовым уровнем. Стек OPinit Stack, сочетающий в себе OP Stack от Optimism с протоколом IBC (Inter-Blockchain Communication) от Cosmos, создает VM-agnostic фреймворк для оптимистичных роллапов, где:

• Обмен сообщениями между роллапами происходит нативно через IBC, без использования сторонних мостов.
• Передача активов между роллапами маршрутизируется через InitiaDEX на L1.
• Minitswap, вспомогательная DEX, обрабатывает кросс-роллап свопы с минимальным трением.
• Финализация занимает примерно 500 миллисекунд при пропускной способности 10 000 TPS.

Ключевая архитектурная особенность заключается в том, что L1 служит уровнем оркестрации, а не просто уровнем расчетов. Он координирует безопасность, маршрутизацию ликвидности и функциональную совместимость во всех роллапах одновременно.

Программа Vested Interest: согласование экономики роллапов

Самая амбициозная часть дизайна Initia — это Vested Interest Program (VIP), на которую выделено 25 % от общей эмиссии INIT для структурного согласования интересов операторов роллапов, пользователей и L1 в долгосрочной перспективе.

Вот как работает VIP:

Распределение. В каждую эпоху протокол распределяет награды в esINIT (заблокированных токенах INIT) участвующим роллапам на основе двух метрик:

• Balance Pool (Пул баланса): сколько стоимости в токенах INIT было переведено в этот роллап через мост.
• Weight Pool (Пул веса): какой объем веса голосов стейкеры INIT направили этому роллапу через gauge-голосование.

Вестинг. Все награды выплачиваются в esINIT — непередаваемых токенах, которые разблокируются со временем. Это предотвращает немедленное давление продаж и гарантирует, что участники заинтересованы в успехе проекта за пределами краткосрочного фарминга.

Управление. Стейкеры INIT (включая тех, кто стейкает LP-токены через закрепленную ликвидность) могут голосовать за то, какие роллапы получат наибольшую долю наград. Это создает демократичный механизм распределения, где сообщество направляет капитал в те роллапы, которые, по его мнению, создают наибольшую ценность.

Скорость выпуска VIP начинается с 7 % в год, что рассчитано на поддержание стимулов в течение нескольких рыночных циклов, а не на быстрое сжигание наград за один бычий период.

Почему VIP меняет правила игры

В экосистеме Ethereum решения второго уровня (L2) экономически отделены от L1, не считая оплаты газа за доступность данных. Не существует механизма, позволяющего стейкерам Ethereum извлекать выгоду из успеха Arbitrum или пользователям Arbitrum иметь долю в росте Ethereum.

VIP создает двустороннее экономическое согласование:

• Стейкеры L1 получают выгоду, когда роллапы процветают (через награды, направляемые гейджами)
• Пользователи роллапов получают выгоду от участия в L1 (через распределение esINIT)
• Операторы роллапов мотивированы на реальный рост (так как распределение зависит от реальных показателей, а не просто от фарминга стимулов)

Это тот экономический примитив, которого не хватает экосистеме роллапов Ethereum — и он, пожалуй, важнее любого технического решения для мостов.

Как Initia сопоставляется с другими подходами

Ethereum: Фрагментированный суверенитет

Роллапы Ethereum суверенны по своей природе. Каждый роллап выбирает свой собственный секвенсор, свою модель комиссий и свою стратегию ликвидности. Это максимизирует гибкость, но создает проблемы фрагментации, описанные выше. Такие инициативы, как общий секвенсинг (shared sequencing) и базирующиеся роллапы (based rollups), направлены на воссоединение частей стека, но они являются дополнительными исправлениями, а не фундаментальным перепроектированием.

Polkadot: Общая безопасность, разделенная ликвидность

Модель парачейнов Polkadot распределяет безопасность валидаторов Relay Chain между всеми подключенными цепями — решая проблему фрагментации экономической безопасности. Однако ликвидность по-прежнему фрагментирована между парачейнами. Каждый парачейн поддерживает свою собственную экономику токенов и пулы DeFi. Межсетевые переводы происходят через XCM (Cross-Consensus Messaging), но не существует встроенного механизма ликвидности, связывающего безопасность с активностью на DEX. Polkadot решает только половину проблемы.

Cosmos: Суверенная ликвидность, суверенная безопасность

Cosmos применяет подход, противоположный Polkadot: каждая цепь запускает свой собственный набор валидаторов (суверенная безопасность) и взаимодействует через IBC (суверенная совместимость). Это дает максимальную гибкость, но означает, что каждая новая цепь должна с нуля обеспечивать собственную безопасность и ликвидность. IBC также создает привязанные к мостам представления активов, которые фрагментируют взаимозаменяемость. Initia наследует совместимость IBC от Cosmos, добавляя при этом общий экономический уровень, которого не хватает Cosmos.

Initia: Интегрированный подход

Ставка Initia заключается в том, что будущему роллапов необходима тесная экономическая связь между L1 и L2, а не просто техническая совместимость. Встраивая ликвидность на уровне консенсуса и согласовывая стимулы через VIP, она создает систему, в которой каждый участник — от валидаторов до трейдеров и разработчиков роллапов — экономически инвестирует в успех одной и той же сети.

Текущее состояние и вызовы

Initia запустила свою основную сеть и TGE в апреле 2025 года. К концу 2025 года сеть сообщила о более чем 300 млн $TVL в 12 основных сетях роллапов L2. Токен INIT торгуется в районе 0,08$ — значительно ниже своего исторического максимума в 1,42 $ — что отражает как общий спад на рынке, так и раннюю стадию развития экосистемы.

Остается несколько проблем:

Проблема «курицы и яйца» в принятии. Встроенная ликвидность и награды VIP эффективны, когда экосистема имеет масштаб, но для запуска этого маховика требуется, чтобы роллапы и пользователи появились до того, как система заработает в полную силу.

Зависимость от цены токена. Когда INIT стоит меньше, встроенная ликвидность обеспечивает меньшую безопасность, а награды VIP становятся менее привлекательными. Рефлексивность, которая делает модель мощной на бычьем рынке, может работать против нее на медвежьем.

Сложность. Встроенная ликвидность, голосование по гейджам VIP, вестинг esINIT и маршрутизация между роллапами через Minitswap создают сложную систему. Обучение пользователей и упрощение UX определят, смогут ли обычные пользователи ориентироваться в ней.

Конкуренция со стороны консолидации. Если экосистема L2 Ethereum консолидируется вокруг 3–5 доминирующих роллапов (как предсказывают многие аналитики), проблема фрагментации станет менее острой — что потенциально ослабит основной тезис Initia.

Что это значит для блокчейн-инфраструктуры

Встроенная ликвидность Initia представляет собой более широкий сдвиг в том, как архитекторы блокчейнов думают об отношениях L1–L2. Первое поколение экосистем роллапов рассматривало L2 как независимые системы, которые просто используют общий уровень расчетов. Initia утверждает, что значимая совместимость требует экономической интеграции, а не просто передачи сообщений.

Если эта модель сработает, она создаст шаблон, которому могут последовать другие экосистемы L1. Мы уже видим появление родственных идей: дискуссии в Ethereum о базирующихся роллапах и общем секвенсинге, эластичное масштабирование Polkadot 2.0 и предложения Cosmos по сетчатой безопасности (mesh security) — все это указывает на более тесную экономическую связь между уровнями.

Вопрос не в том, нужно ли мультичейн-будущему лучшее экономическое согласование — 47 млрд $ фрагментированного TVL в L2 убедительно доказывают это. Вопрос в том, является ли встроенная ликвидность с ее глубокой интеграцией DeFi и консенсуса правильным механизмом для этого.

Для разработчиков, ориентирующихся в этой среде, архитектура Initia предлагает конкретный пример того, как выглядит инфраструктура роллапов «полного стека», когда экономическое согласование рассматривается как первоклассный примитив, а не как запоздалая мысль.

BlockEden.xyz предоставляет высокопроизводительную инфраструктуру RPC и API для разработчиков в различных блокчейн-экосистемах. По мере развития мультичейн-ландшафта надежная инфраструктура узлов остается основой для каждого роллапа и протокола DeFi. Изучите наш маркетплейс API, чтобы создавать проекты на инфраструктуре, разработанной для взаимосвязанного будущего.