Перейти к основному контенту

Форк Bectra сети Berachain: от фарминга ликвидности к денежному потоку — как инициатива «Bera Builds Businesses» меняет представление о зрелости L1-сетей

· 17 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Когда 14 января 2026 года Berachain объявила о своей инициативе «Bera Builds Businesses» («Bera строит бизнес»), токен BERA подскочил на 150% за один день. Но настоящая история заключается не в росте цены, а в том, что этот стратегический разворот говорит об эволюции экономики блокчейнов Layer-1. Теперь, когда хардфорк Bectra в феврале остался позади, а массовая разблокировка 280 миллионов BERA (5,6% от общего предложения) завершена, Berachain делает смелую ставку: устойчивый доход важнее фарма вознаграждений, денежный поток важнее совокупной заблокированной стоимости (TVL), а будущее принадлежит блокчейнам, которые строят реальный бизнес, а не просто распределяют токены.

Это не просто очередное обновление Layer-1. Это референдум о том, заканчивается ли «эра майнинга ликвидности» в разработке блокчейнов — и что будет дальше.

Разворот: от стимулов к доходу​

В течение последнего года с момента запуска основной сети Berachain работала как большинство новых сетей Layer-1: агрессивная эмиссия токенов, ошеломляющие показатели TVL, подпитываемые доходным фермерством, и дорожная карта, ориентированная на привлечение ликвидности через щедрые вознаграждения. К концу 2025 года сеть достигла TVL в размере 3,28 миллиарда долларов, заняв шестое место среди крупнейших DeFi-блокчейнов. Платформа ликвидного стейкинга Infrared Finance самостоятельно контролировала 1,52 миллиарда долларов, в то время как DEX Kodiak удерживала 1,12 миллиарда долларов.

Однако за впечатляющими цифрами скрывались трещины. Большая часть этого TVL была «наемным капиталом» — ликвидностью, которая исчезла бы в тот момент, когда иссякли бы стимулы. Когда TVL Berachain впоследствии упал на 70% от своего пика, сеть столкнулась с суровой реальностью: эмиссия токенов не может обеспечивать рост вечно.

Появилась инициатива «Bera Builds Businesses». Представленная в январе 2026 года, она знаменует собой фундаментальный переход от распределения токенов к созданию ценности. Вместо того чтобы распылять стимулы по десяткам протоколов, Berachain теперь сосредоточится на 3–5 высокопотенциальных приложениях, выбранных в результате инкубации, M&A или стратегического партнерства. Критерий? Генерация реального дохода, а не просто накопление TVL.

Цели четко определены:

  • Эмиссионная нейтральность: приложения должны генерировать достаточный спрос на BERA и HONEY (нативный стейблкоин Berachain), чтобы компенсировать инфляцию токенов.
  • Прибыльность протокола: доход превышает операционные расходы, а излишки реинвестируются или используются для обратного выкупа токенов.
  • Партнерство с доходными организациями: приоритет отдается бизнесу с денежным потоком, не зависящим от криптовалютных спекуляций.

Как заявило руководство Berachain, сеть будет «отдавать приоритет партнерству с организациями, которые имеют реальный доход и не зависят исключительно от криптовалюты». Это не просто риторика — это полная инверсия стратегии «сначала стимулируй, потом монетизируй», которая определяла эпоху DeFi 2020–2024 годов.

Хардфорк Bectra: смарт-аккаунты и инновации в комиссиях за газ​

Технические обновления часто затмеваются драмой вокруг токеномики, но хардфорк Bectra в феврале 2026 года в Berachain привносит существенные изменения наряду со стратегическим разворотом. Названный в честь предстоящего обновления Ethereum Pectra, Bectra делает Berachain первым блокчейном Layer-1, не относящимся к Ethereum, который внедрил эти функции — значительное техническое достижение.

Универсальные смарт-аккаунты (EIP-7702)​

Главной особенностью является абстракция аккаунта через универсальные смарт-аккаунты. В отличие от традиционных внешних учетных записей (EOA), смарт-аккаунты позволяют:

  • Пакетные транзакции: выполнение нескольких операций за одну транзакцию, что снижает сложность и затраты на газ.
  • Лимиты на расходы: установка ограничений на транзакцию или по времени, что крайне важно для казначейского управления институционального уровня.
  • Настраиваемая логика авторизации: внедрение требований мультиподписи, белых списков или условного выполнения без сложной архитектуры смарт-контрактов.

Для приложений DeFi это меняет правила игры. Казначейский менеджер может одобрить несколько обменов токенов с заданными допусками на проскальзывание, выполнить их атомарно и знать максимальный капитал под риском — и все это в рамках одного взаимодействия с пользователем.

Инновации в комиссиях за газ: оплата в HONEY​

Возможно, еще более революционной является возможность оплачивать комиссии за газ в стейблкоинах HONEY вместо BERA. Это, казалось бы, простое изменение имеет глубокие последствия:

  • Пользовательский опыт: новым пользователям не нужно приобретать и управлять отдельным токеном для газа.
  • Полезность HONEY: создает внутренний спрос на нативный стейблкоин помимо обеспечения и торговли.
  • Корпоративное внедрение: корпоративные казначейства могут планировать расходы на газ в долларовом эквиваленте, устраняя опасения по поводу волатильности.

В сочетании с лимитами расходов смарт-аккаунтов предприятия могут делегировать ончейн-операции сотрудникам или автоматизированным системам, сохраняя при этом строгий финансовый контроль — представьте себе корпоративные карты расходов, но для блокчейн-транзакций.

Время имеет значение. По мере роста институционального интереса к блокчейн-инфраструктуре операционная простота становится отличительным фактором. Berachain делает ставку на то, что смарт-аккаунты в сочетании с оплатой газа в стейблкоинах снизят барьер входа для предприятий, на которые нацелена стратегия «Bera Builds Businesses».

Испытание разблокировкой токенов: 280 миллионов BERA поступают на рынок​

6 февраля 2026 года Berachain провела одну из крупнейших разовых разблокировок токенов в истории крипторынка: 63,75 миллиона BERA (первоначально оцененные в 28,8 миллиона долларов), что составило 41,70 % от объема предложения, находившегося в обращении на тот момент. С учетом последующих мартовских разблокировок в обращение поступило около 280 миллионов BERA — 5,6 % от общего лимита предложения в 5 миллиардов.

Распределение активов раскрывает стратегические приоритеты:

  • 28,58 миллиона BERA инвесторам (44,8 %)
  • 14 миллионов BERA первоначальным основным участникам (22 %)
  • 10,92 миллиона BERA на будущие инициативы сообщества (17,1 %)
  • 8,67 миллиона BERA на исследования и разработки (R&D) экосистемы (13,6 %)
  • 1,58 миллиона BERA в резервы для аирдропов (2,5 %)

Разблокировка токенов обычно провоцирует панические продажи, так как ранние стейкхолдеры фиксируют прибыль. Тем не менее реакция BERA оказалась контринтуитивной: токен вырос на 40 % сразу после анонса программы «Bera Builds Businesses», а затем еще на 150 % в дни, предшествовавшие февральской разблокировке. Вместо того чтобы создать давление на продажи, разблокировка стала возможностью для покупки.

Почему? Разблокировка совпала с конкретными доказательствами эффективности новой стратегии:

  • Распределение более 30 миллионов долларов дохода среди держателей BERA/BGT, что вывело Berachain в топ-5 блокчейнов по объему прибыли, возвращаемой владельцам токенов
  • Более 25 миллионов BERA заблокировано в хранилищах Proof-of-Liquidity, что сократило эффективное оборотное предложение на 50 %
  • 100 миллионов долларов в ончейн-стейблкоинах зафиксировано внутри экосистемы, что продемонстрировало реальную приверженность капиталу, выходящую за рамки спекулятивного фарминга

Рынок воспринял разблокировку как подтверждение того, что ранние инвесторы верят в долгосрочное видение проекта настолько, что готовы удерживать активы, несмотря на инфляцию, — или же что новая бизнес-модель создает подлинный спрос, превышающий давление со стороны предложения.

Proof-of-Liquidity 2.0: Согласование стимулов с созданием ценности​

Чтобы понять разворот Berachain, необходимо разобраться в уникальном механизме консенсуса Proof-of-Liquidity (PoL). В отличие от традиционного Proof-of-Stake, где валидаторы обеспечивают безопасность сети путем стейкинга одного токена, PoL использует двухтокенную модель:

  • BERA: Газ-токен, отвечающий за безопасность сети через стейкинг
  • BGT (Bera Governance Token): Непередаваемый токен управления, зарабатываемый путем предоставления ликвидности; он отвечает за распределение стимулов протокола

Это работает следующим образом: валидаторы получают эмиссию BGT в зависимости от того, сколько BGT им делегировано. Чтобы привлечь делегации, валидаторы направляют свою эмиссию BGT в «хранилища вознаграждений» (Reward Vaults) — смарт-контракты, в которые пользователи вносят ликвидность в обмен на награды в BGT. Протоколы конкурируют, предлагая валидаторам стимулы (комиссии, токены, взятки), чтобы те направляли эмиссию в их хранилища.

Это создает ликвидный рынок, где:

  • Протоколы покупают внимание пользователей, подкупая валидаторов
  • Валидаторы максимизируют доход, направляя BGT в самые высокооплачиваемые хранилища
  • Пользователи предоставляют ликвидность там, где эмиссия BGT самая высокая
  • Безопасность сети масштабируется вместе с ликвидностью экосистемы

В теории это выглядит элегантно. На практике же это создало ту же проблему, что и любая другая система, основанная на стимулах: наемный капитал, охотящийся за доходностью, а не создающий устойчивый бизнес.

PoL v2: Революция распределения 33 % доходов​

Обновление PoL v2, вышедшее в конце 2025 года, внесло важнейшее изменение: 33 % всех стимулов, предоставляемых протоколами, автоматически конвертируются в WBERA (wrapped BERA) и распределяются среди стейкеров BERA. Это означает, что даже те, кто не является валидатором, а просто стейкает BERA, получают долю дохода экосистемы.

Последствия этого фундаментальны:

  • BERA становится доходным активом: Владение газ-токеном приносит доход, а не только обеспечивает безопасность сети
  • Пассивный доход объединяет долгосрочных держателей: Распределение выручки создает класс стейкхолдеров, заинтересованных в прибыльности экосистемы, а не только в ценовых спекуляциях
  • Протоколы должны генерировать реальную ценность: Если взятки или стимулы не привлекают устойчивую ликвидность, валидаторы не будут направлять BGT, протоколы не получат доход, и маховик остановится

В сочетании с фокусом на «Bera Builds Businesses», PoL v2 меняет экономическое уравнение. Вместо вопроса «какой объем TVL мы можем привлечь с помощью токен-стимулов?», протоколы должны спрашивать: «какой доход мы можем генерировать, чтобы оправдать постоянную эмиссию BGT?»

Это разница между стартапом, сжигающим венчурный капитал на привлечение пользователей, и построением прибыльной бизнес-модели с первого дня.

Стратегия созревания L1: Как выглядит Berachain на фоне конкурентов?​

Berachain — не первый Layer-1, перешедший от фарминга на стимулах к устойчивой экономике. Давайте рассмотрим параллельные стратегии:

Avalanche: Распределение доходов подсетей​

Обновление Etna в Avalanche сократило расходы на развертывание подсетей на 99 %, позволяя запускать кастомные блокчейны Layer-1 («подсети») в промышленных масштабах. С более чем 80 активными L1 и обновлением Avalanche9000, нацеленным на 100 000+ TPS, сеть делает ставку на то, что специализированные приложения будут аккумулировать особую ценность.

Модель доходов: Подсети платят валидаторам в AVAX или собственных токенах, создавая спрос на токен базового уровня через сетевой эффект. Институциональный фокус через разрешенные подсети (например, тестнет Spruce с финансовыми учреждениями) ориентирован на регулируемые рынки, где соответствие нормативным требованиям важнее децентрализации.

Ключевое отличие от Berachain: Стратегия Avalanche горизонтальная — больше подсетей, больше валидаторов, больше ниш. Стратегия Berachain — вертикальная: меньше приложений, более глубокая интеграция, концентрированное извлечение ценности.

Near Protocol: Абстракция чейнов​

Near Protocol переориентировался на «абстракцию чейнов» — создание инфраструктуры, которая позволяет пользователям взаимодействовать с любым блокчейном через единый интерфейс. Абстрагируясь от различий между сетями, Near позиционирует себя как фронтенд-слой для мультичейн DeFi.

Модель дохода: комиссии за транзакции от кроссчейн-операций, партнерства с L2-решениями и роллапами, а также корпоративные интеграции, где «блокчейн-агностицизм» является преимуществом, а не багом.

Ключевое отличие от Berachain: Near агрегирует ценность из разных сетей; Berachain концентрирует ценность внутри своей экосистемы. Один — это система автомагистралей, другой — закрытая экосистема с премиальными удобствами.

Паттерн: Ликвидность → Полезность → Доход​

Эти стратегии объединяет общая дуга зрелости:

  1. Фаза 1 (Запуск): Привлечение ликвидности через токен-инсентивы и высокие APY.
  2. Фаза 2 (Рост): Создание приложений и инфраструктуры с использованием раннего капитала.
  3. Фаза 3 (Созревание): Переход от моделей, основанных на субсидиях, к моделям, приносящим доход, где комиссии пользователей поддерживают сеть.

Berachain пытается ускорить этот процесс. Вместо того чтобы годами ждать органического развития бизнеса, инициатива «Bera Builds Businesses» стремится отобрать победителей, поддержать их ресурсами инкубации и сжать цикл созревания до нескольких месяцев.

Риск? Если выбранные 3–5 приложений не смогут генерировать достаточный доход, концентрированная стратегия обернется против них. В отличие от диверсифицированного подхода Avalanche с подсетями или модели агрегации Near, Berachain ставит большую часть своих фишек на несколько ставок.

Возможность? Если эти ставки оправдаются, Berachain сможет продемонстрировать более быстрый путь от запуска до прибыльности, чем любой предыдущий Layer-1.

Институциональная игра: почему смарт-аккаунты важны для внедрения в корпоративном секторе​

Технические обновления Berachain — это не просто улучшение UX, а просчитанные шаги по захвату корпоративного сегмента. Смарт-аккаунты в сочетании с комиссиями за газ, деноминированными в HONEY, устраняют три основных корпоративных барьера для внедрения блокчейна:

1. Управление казначейством и контроль​

Традиционные корпоративные финансы требуют строгой иерархии авторизации и лимитов на расходы. Смарт-аккаунты позволяют реализовать:

  • Многоуровневые разрешения: младший персонал может выполнять транзакции на сумму до $10 000; старшие менеджеры одобряют более крупные суммы.
  • Операции с временной блокировкой: автоматизация регулярных платежей (подписки, зарплата) с заданными окнами исполнения.
  • Процессы с мультиподписью: необходимость нескольких утверждающих для конфиденциальных операций с возможностью ончейн-аудита.

Это копирует структуры контроля, которые компании уже используют в устаревших системах, но с прозрачностью и эффективностью расчетов в блокчейне.

2. Бюджетирование в долларовом эквиваленте​

Финансовые директора ненавидят волатильность. Когда комиссии за газ деноминированы в нативном токене, таком как ETH или AVAX, бюджетирование превращается в гадание. «Сколько будут стоить наши ончейн-операции в этом квартале?» — ответ зависит от непредсказуемых цен на токены.

Комиссии за газ, деноминированные в HONEY, решают эту проблему. Менеджер казначейства может выделить в бюджете $50 000 в месяц на блокчейн-операции, зная, что расходы не удвоятся, если BERA вырастет на 100 %. Для предприятий, работающих с низкой маржой, такая предсказуемость является обязательным условием.

3. Эффективность пакетных транзакций​

Корпоративные процессы редко ограничиваются одной транзакцией. Операция по финансированию цепочки поставок может потребовать:

  • Проверки подлинности счета
  • Высвобождения платежа из эскроу
  • Обновления записей об инвентаризации
  • Инициирования платежей нижестоящим поставщикам

В традиционной архитектуре блокчейна каждый шаг — это отдельная транзакция, требующая индивидуального одобрения и оплаты газа. Смарт-аккаунты объединяют их в одну атомарную операцию: либо выполняется всё, либо ничего. Это снижает и стоимость, и сложность.

В сочетании с фокусом «Bera Builds Businesses» на генерирующих доход приложениях, техническая инфраструктура указывает на то, что Berachain ориентируется на B2B и корпоративный DeFi, а не на спекуляции розничных пользователей.

Вопросы скептика: может ли это сработать на самом деле?​

Стратегия Berachain амбициозна, но существует несколько серьезных рисков:

1. Выбирать победителей сложно​

Венчурные капиталисты с десятилетним опытом с трудом находят успешные стартапы. Berachain делает ставку на то, что сможет отобрать 3–5 приносящих доход приложений, которые оправдают всю концепцию «Builds Businesses». Что, если они ошибутся? Что, если рыночные условия изменятся, и перспективные сегодня направления завтра станут тупиковыми?

Концентрированный подход усиливает как потенциальный успех, так и провал. Один прорыв может подтвердить жизнеспособность всей модели; одна громкая неудача может подорвать доверие.

2. Спекулятивный капитал не исчезает в одночасье​

Падение TVL на 70 % продемонстрировало, что большая часть капитала в Berachain была направлена на фарминг доходности, а не на долгосрочные вложения. Распределение доходов в PoL v2 и бизнес-ориентированные стимулы направлены на привлечение долгосрочной ликвидности, но привычки искоренить трудно. Если доходность стейкинга BERA упадет ниже конкурентов, останутся ли пользователи ради истории о «бизнес-модели» или уйдут за более высокой доходностью в другое место?

3. Функции Bectra не эксклюзивны​

Смарт-аккаунты и гибкие платежи за газ появляются в каждом крупном чейне. Обновление Ethereum Pectra принесет аналогичные функции в доминирующий Layer-1; L2-решения, такие как Arbitrum и Optimism, уже внедряют абстракцию аккаунтов; Solana предлагает низкие комиссии и высокую пропускную способность. К тому времени, когда корпоративное предложение Berachain созреет, конкуренты могут ликвидировать технологический разрыв.

В чем заключается защитный ров? Сетевые эффекты ранних последователей? Превосходная ликвидность от PoL? Бренд «Bera Builds Businesses»? Ни одно из этих преимуществ не гарантирует долгосрочного превосходства.

4. Разблокировки токенов еще не закончены​

Февральский разблок 280 миллионов BERA был масштабным, но не последним. Будущие разблокировки продолжат выпуск токенов для инвесторов, участников и фондов экосистемы. Если бизнес-модель не создаст достаточного давления со стороны покупателей, расширение предложения может превысить спрос — особенно если макроэкономические условия станут неблагоприятными для рисковых активов.

Что разворот Berachain означает для индустрии​

Взгляните шире: стратегия Berachain отражает более глобальные тенденции в отрасли:

Конец эры стимулов​

В 2020–2024 годах запуск DeFi-протокола означал одно: выпуск токена управления, его распределение через майнинг ликвидности и наблюдение за ростом TVL. Этот сценарий больше не работает. Модель veCRV от Curve, мемы (3,3) от Olympus DAO, вампирские атаки SushiSwap — всё это вызывало краткосрочный ажиотаж, но с трудом поддерживало долгосрочную ценность.

Berachain явно отвергает эту модель в пользу подхода «выручка превыше всего». Это смена поколений: от поиска ренты к созданию ценности, от субсидий к прибыльности, от DeFi как спекуляции к DeFi как инфраструктуре.

L1-блокчейны как бизнес-инкубаторы​

Традиционные блокчейны предоставляют инфраструктуру; приложения строятся поверх нее. Berachain стирает эту грань, активно инкубируя приложения через программу «Bera Builds Businesses». Это напоминает то, как Cosmos Hub инвестирует в проекты экосистемы через свой пул сообщества или как аукционы парачейнов Polkadot отбирают сети для подключения к сети.

Логика такова: если ваш успех зависит от приложений, генерирующих доход, зачем оставлять их развитие на волю случая? Лучше лично отбирать команды, предоставлять капитал и техническую поддержку, а также согласовывать стимулы с самого начала.

Сработает ли эта модель «блокчейн как инкубатор», пока не доказано, но это стратегическая эволюция, за которой стоит наблюдать.

Proof-of-Liquidity как образец​

Другие сети внимательно следят за PoL. Если двухтокеновая модель Berachain успешно согласует стимулы валидаторов, протоколов и пользователей, распределяя при этом реальную выручку держателям токенов, стоит ожидать появления подражателей. В частности, механизм распределения выручки PoL v2 может стать шаблоном для превращения токенов управления в продуктивные активы.

Напротив, если PoL не сможет предотвратить миграцию «наемного» капитала или если сложность запутает пользователей, это запомнят как интересный эксперимент, который не масштабировался.

Путь впереди: исполнение решает всё​

Berachain подготовила почву: форк Bectra обеспечил техническую инфраструктуру, инициатива «Bera Builds Businesses» сформулировала четкую стратегию, а февральские разблокировки токенов проверили уверенность рынка (которая пока сохраняется). Но нарратив и технологии не гарантируют успех — его гарантирует исполнение.

Следующие шесть месяцев определят, был ли этот разворот дальновидным или отчаянным. Ключевые показатели:

  • Выручка на одно приложение: Приносят ли 3–5 выбранных компаний реальный денежный поток или просто перераспределяют TVL?
  • Устойчивость доходности стейкинга BERA: Сможет ли 33 % доля выручки в PoL v2 поддерживать привлекательную доходность без инфляционной эмиссии?
  • Корпоративное внедрение: Привлекут ли смарт-аккаунты и комиссии за газ в HONEY корпоративных пользователей или останутся теоретическим преимуществом?
  • Качество TVL: Стабилизируется ли ликвидность на устойчивом уровне или продолжится цикл «взлет-падение»?
  • Цена токена против графика разблокировок: Сможет ли спрос, обусловленный выручкой, поглотить продолжающееся расширение предложения?

Если Berachain справится с этим — если программа «Bera Builds Businesses» создаст 3–5 прибыльных приложений, генерирующих достаточный спрос, чтобы сделать эмиссию BERA нейтральной и распределять значимую выручку стейкерам, — она проложит новый путь для созревания Layer-1. Другие сети будут изучать этот сценарий, инвесторы переоценят L1-токены на основе мультипликаторов прибыли, а не TVL, а индустрия получит шаблон для устойчивой экономики блокчейна.

Если проект потерпит неудачу — если выбранные приложения не масштабируются, если вернется «наемный» капитал, если конкуренты обойдут технические преимущества Berachain — он пополнит кладбище амбициозных разворотов, которые выглядели блестяще в технических документах, но провалились на практике.

В любом случае, за экспериментом стоит наблюдать. Потому что, независимо от успеха или неудачи Berachain, она задает правильный вопрос: В мире, перенасыщенном блокчейнами первого уровня, как построить тот, который будет иметь значение после следующего бычьего цикла?

Ответ, согласно Berachain, прост: стройте бизнес, а не просто блокчейны.

Источники​

Share on Twitter