Перейти к основному контенту

Когда Visa проводит расчеты в USDC: как платежные гиганты перестраивают финансы под стейблкоины

· 17 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

В декабре 2025 года в глобальной индустрии платежей началась тихая революция. Visa, сеть, обрабатывающая ежегодный объем платежей на сумму более 14 трлн долларов США, объявила, что будет проводить расчеты по транзакциям в стейблкоине USDC на блокчейне Solana. Впервые крупная карточная сеть переводила миллиарды долларов не через банки-корреспонденты или каналы ACH, а через публичную блокчейн-инфраструктуру.

Это не была пилотная программа, ограниченная пресс-релизом. Cross River Bank и Lead Bank уже проводили расчеты с Visa в USDC. К ноябрю 2025 года ежемесячный объем расчетов Visa в стейблкоинах достиг годового темпа в 3,5 млрд долларов. Мост между традиционными финансами и криптовалютными каналами не просто строился — он уже был готов.

Трансформация платежных каналов: от T+1 до секунд​

На протяжении десятилетий индустрия платежей опиралась на простую истину: перемещение денег требует времени. Трансграничные банковские переводы рассчитывались в течение T+1 – T+3 дней. Расчеты в карточных сетях происходили за ночь или на следующий день. Выходные и праздники означали, что финансовая инфраструктура прекращала работу.

Стейблкоины устраняют эти ограничения. Финальность расчетов на Solana достигается за секунды. Сети Ethereum 2-го уровня (Layer 2), такие как Base, проводят расчеты менее чем за минуту. Блокчейн не закрывается на выходные. Понятие «рабочий день» отсутствует, когда вы работаете в глобальном распределенном реестре, доступном 24/7.

Этот переход от дней к секундам — не просто ускорение, а фундаментальная перестройка принципов работы платежных сетей. По данным поставщиков инфраструктуры корпоративных платежей, традиционные платежные каналы сталкиваются с жесткими ограничениями: окна расчетов от T+1 до T+3, привязка к рабочим часам и многоуровневая маршрутизация через посредников, что создает риск контрагента на каждом этапе. Расчеты на базе блокчейна полностью исключают этих посредников.

Рынок отреагировал решительно. Объем транзакций стейблкоинов ончейн превысил 8,9 трлн долларов только за первую половину 2025 года. Общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 млрд долларов. И согласно исследованию EY-Parthenon, проведенному после принятия закона GENIUS Act, 54% пользователей, ранее не работавших с криптовалютами, планируют начать использовать стейблкоины в течение 6–12 месяцев, причем 77% называют трансграничные платежи поставщикам своим основным сценарием использования.

Стратегия Visa в области стейблкоинов: VTAP и партнерство с Arc​

Подход Visa сосредоточен на Visa Tokenized Asset Platform (VTAP), запущенной в октябре 2024 года. VTAP позволяет банкам выпускать стейблкоины и управлять ими, сохраняя при этом установленные Visa механизмы управления рисками, комплаенса и аутентификации. Это не отказ Visa от своей традиционной сети — это расширение этой сети на блокчейн-каналы.

Запуск в США в декабре 2025 года был ориентирован на USDC компании Circle — полностью обеспеченный стейблкоин, номинированный в долларах. Участвующие клиенты-эмитенты и эквайеры теперь могут проводить расчеты с Visa в USDC через блокчейн Solana. Преимущества включают:

  • Более быстрое движение средств: почти мгновенные расчеты по сравнению с T+1 для традиционных ACH.
  • Доступность семь дней в неделю: расчеты в блокчейне не зависят от выходных или банковских праздников.
  • Повышенная операционная устойчивость: отсутствие единой точки отказа в системе распределенного реестра.

Visa не ограничивается Solana. Компания является партнером по проектированию Arc, нового блокчейна 1-го уровня (Layer 1) от Circle, и планирует запустить ноду валидатора после запуска Arc. Это позиционирует Visa не просто как пользователя блокчейн-инфраструктуры, но и как активного участника в обеспечении её безопасности и управления.

Более широкая доступность в США запланирована на протяжении 2026 года, при этом активные пилотные проекты по расчетам в стейблкоинах уже запущены в Европе, Латинской Америке и Карибском бассейне (LAC), Азиатско-Тихоокеанском регионе (AP), а также в Центральной Европе, на Ближнем Востоке и в Африке (CEMEA).

Инфраструктурный подход Mastercard: Multi-Token Network и Crypto Credential​

В то время как Visa быстро перешла к расчетам в USDC, Mastercard выбрала более широкий и модульный подход. Стратегия компании сосредоточена на двух ключевых продуктах:

  1. Mastercard Multi-Token Network: собственная платформа, предназначенная для управления расчетами, повышения безопасности и обеспечения соответствия нормативным требованиям при сохранении программируемости стейблкоинов.

  2. Mastercard Crypto Credential: уровень комплаенса и идентификации, который стандартизирует взаимодействие субъектов с криптоактивами в сети Mastercard.

Ставка Mastercard на инфраструктуру, а не на прямые расчеты, отражает иную стратегическую позицию. Вместо привязки к конкретным блокчейнам или стейблкоинам, Mastercard строит уровень промежуточного ПО (middleware), который позволяет банкам, финтех-компаниям и предприятиям подключаться к нескольким сетям и стандартам токенов. Это позиционирует Mastercard как провайдера «комплаенса как услуги» для многочейн-будущего.

Компания также уделяет большое внимание решениям для мерчантов, понимая, что полезность стейблкоинов зависит от того, где и как пользователи могут их тратить. Создавая стандартизированные фреймворки комплаенса, Mastercard стремится ускорить внедрение технологий среди торгово-сервисных предприятий, не требуя от каждого из них наличия собственной экспертизы в области блокчейна.

Закон GENIUS: Наконец-то достигнута регуляторная ясность​

В течение многих лет стейблкоины находились в состоянии регуляторной неопределенности. Были ли они ценными бумагами? Биржевыми товарами? Инструментами денежных переводов? Ответ зависел от юрисдикции и регулятора.

Закон GENIUS (GENIUS Act), подписанный в июле 2025 года, положил конец этой двусмысленности в Соединенных Штатах. Законодательство установило, что разрешенные платежные стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, ни депозитами, а вместо этого являются частью отдельного режима регулирования под управлением Управления контролера денежного обращения (OCC), Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC), Совета управляющих Федеральной резервной системы, министра финансов и банковских регуляторов штатов.

Ключевые требования включают:

  • Требования к резервированию один к одному: эмитенты стейблкоинов должны хранить высококачественные ликвидные активы, равные 100 % находящихся в обращении стейблкоинов.
  • Обязательные аудиты: регулярные сторонние аттестации адекватности резервов.
  • Федеральный надзор: система двойного лицензирования, позволяющая работать как федеральным эмитентам, так и эмитентам с лицензией штата.
  • Соблюдение AML / KYC: полная интеграция с требованиями Закона о банковской тайне (Bank Secrecy Act).

У OCC и Федеральной резервной системы есть время до июля 2026 года для завершения разработки технических стандартов аудита резервов и кибербезопасности. Регламенты вступят в полную силу к 18 января 2027 года, что дает эмитентам четкие сроки для обеспечения соответствия.

Во всем мире появились аналогичные структуры. Регламент ЕС Markets in Crypto-Assets (MiCA) теперь полностью применим. Гонконг принял свой Законопроект о стейблкоинах. Сингапур, ОАЭ и другие финансовые центры ввели правила для этих активов. Впервые эмитенты стейблкоинов получили четкое представление о том, как выглядит соблюдение нормативных требований.

Финальность расчетов: Техническая архитектура мгновенных расчетов​

Финальность расчетов — момент, когда транзакция становится необратимой — является основой доверия к платежной сети. В традиционных системах достижение финальности может занять часы или дни, пока транзакции проходят через многочисленных посредников.

Расчеты на базе блокчейна работают на принципах, которые фундаментально отличаются:

  • Solana: Почти мгновенная финальность (приблизительно 400 миллисекунд для подтверждения блока с экономической финальностью менее чем за 3 секунды).
  • Ethereum Layer 2 (Base, Arbitrum, Optimism): Финальность расчетов от нескольких секунд до минут, при этом окончательная безопасность гарантируется основной сетью Ethereum.
  • Традиционные каналы (ACH, SWIFT): Расчеты по схеме T + 1 или T + 3, причем внутридневная финальность во многих случаях недоступна.

Это преимущество в скорости не является теоретическим. Когда Visa проводит расчеты в USDC на Solana, средства перемещаются между контрагентами за считанные секунды. Ликвидность, которая была бы заблокирована на несколько дней в корреспондентских банковских отношениях, становится немедленно доступной для повторного использования.

Однако финальность расчетов в публичных блокчейнах вводит новые технические требования:

  1. Подтверждения блокчейна: сколько подтверждений блоков составляют «окончательный» расчет? Это варьируется в зависимости от сети и допустимого риска.
  2. Риск реорганизации (reorg risk): возможность перезаписи состояния блокчейна (хотя это крайне редко встречается в крупных сетях).
  3. Риск смарт-контрактов: расчеты, направляемые через смарт-контракты, вносят риск выполнения кода, отсутствующий в традиционных системах.
  4. Безопасность мостов: если расчет требует перемещения активов между сетями, уязвимости мостов становятся критическим вектором атаки.

Платежные сети, интегрирующие стейблкоины, должны проектировать системы, учитывающие эти специфические для блокчейна риски, сохраняя при этом стандарты надежности, которых требуют финансовые институты.

Архитектура комплаенса: Мост между блокчейном и регуляторными требованиями​

Интеграция стейблкоинов в публичных блокчейнах с традиционными платежными сетями создает проблему архитектуры комплаенса, с которой отрасль еще не сталкивалась.

Традиционные платежные сети работают в четко определенных регуляторных рамках. У них есть KYC при регистрации, мониторинг транзакций на предмет подозрительной активности, проверка на санкции по спискам OFAC и механизмы возвратных платежей (chargeback) для разрешения споров.

Транзакции в блокчейне работают иначе. Они псевдонимны, необратимы и не содержат данных о личности клиента на нативном уровне.

Платежные сети разработали многоуровневые архитектуры комплаенса, чтобы преодолеть этот разрыв:

Уровень идентификации и онбординга​

  • Скрининг KYB (Знай свой бизнес): проверка корпоративных структур перед разрешением расчетов в стейблкоинах.
  • Проверка бенефициаров: идентификация конечных бенефициарных владельцев в расчетных транзакциях.
  • Белые списки кошельков: разрешение расчетов только на заранее утвержденные блокчейн-адреса и с них.

Уровень мониторинга транзакций​

  • Проверка санкций: проверка блокчейн-адресов в режиме реального времени по спискам OFAC и международным санкционным спискам.
  • Анализ цепочки (Chain analysis): использование инструментов блокчейн-криминалистики для отслеживания истории транзакций и выявления контрагентов с высоким риском.
  • Мониторинг паттернов KYT (Знай свою транзакцию): выявление подозрительных паттернов активности, таких как быстрое перемещение через несколько адресов, структурирование или использование сервисов микширования.

Уровень управления и контроля​

  • Рабочие процессы утверждения: требования мультиподписи для крупных расчетов в стейблкоинах.
  • Лимиты скорости (Velocity limits): максимальные суммы расчетов за определенный период времени.
  • Автоматические выключатели (Circuit breakers): автоматическая приостановка расчетов в стейблкоинах при обнаружении аномальной активности.

Согласно руководствам по инфраструктуре стейблкоинов для предприятий, безопасные платежные платформы должны интегрировать все три уровня, чтобы соответствовать нормативным требованиям. Это гораздо сложнее, чем просто включение блокчейн-транзакций — это требует создания целых стеков комплаенса, которые накладывают традиционные регуляторные обязательства на псевдонимную блокчейн-активность.

Регуляторные пробелы: что правила пока не охватывают​

Несмотря на Закон GENIUS и глобальные нормативно-правовые базы, сохраняются значительные разрывы между регулированием традиционных платежных сетей и реалиями блокчейна.

Трансграничные расчеты​

Стейблкоины глобальны по своей природе. Перевод USDC от американской компании европейскому поставщику осуществляется одинаково, независимо от того, находятся ли стороны в разных часовых поясах или на одной улице. Но регулирование платежных сетей остается привязанным к юрисдикции. Если Visa проводит расчеты в USDC между сторонами, находящимися в разных регуляторных режимах, какие правила применяются? Ответ часто остается неясным.

Управление смарт-контрактами​

Традиционные платежные сети имеют четкую структуру управления: споры разрешаются через арбитраж, возвратные платежи (чарджбэки) следуют установленным правилам, а системные сбои вызывают вмешательство регуляторов. Смарт-контракты, автоматизирующие расчеты, не имеют такого уровня управления. Если баг в смарт-контракте приведет к некорректным расчетам, кто несет ответственность? Платежная сеть? Разработчик смарт-контракта? Валидатор блокчейна? Действующие правила этого не уточняют.

MEV и очередность транзакций​

Maximal Extractable Value (MEV) — практика изменения порядка или фронтраннинга транзакций в блокчейне ради прибыли — не имеет аналогов в традиционных платежных системах. Если расчеты в стейблкоинах платежной сети подвергаются фронтраннингу со стороны MEV-ботов, что приводит к проскальзыванию цены или сбоям в расчетах, существующие нормы по борьбе с мошенничеством и разрешению споров не имеют четкого применения.

Риск депега стейблкоина​

Платежные сети исходят из того, что номинированные в долларах инструменты, по которым они проводят расчеты, на самом деле стоят один доллар. Но стейблкоины могут потерять привязку (депег) во время рыночных потрясений. Если Visa рассчитывается на сумму 1 млн вUSDC,икурспадаетдо0,95в USDC, и курс падает до 0,95 до окончательного завершения расчета, кто покроет убытки? У традиционных платежных сетей нет механизмов для активов, подобных валютам, стоимость которых может колебаться в процессе транзакции.

Пробелы в комплаенсе реальны. Согласно исследованию поставщиков платежных услуг, 85 % респондентов назвали отсутствие ясности в регулировании и потенциальные изменения в позиции регуляторов серьезными опасениями при работе с платежами в цифровых активах.

Хотя Закон GENIUS вносит ясность в вопрос выпуска стейблкоинов, он не полностью решает операционные сложности интеграции стейблкоинов в расчеты платежных сетей.

Стандарты совместимости​

Традиционные платежные системы десятилетиями нарабатывали стандарты совместимости: ISO 20022 для обмена сообщениями, EMV для карточных платежей, SWIFT для международных переводов. В экосистемах блокчейна отсутствуют эквивалентные универсальные стандарты. Как транзакция, инициированная в Ethereum, завершается у получателя в Solana? Платежные сети должны либо создавать кастомные мосты, либо полагаться на сторонние протоколы интероперабельности, либо ограничивать расчеты конкретными сетями — всё это создает новые риски и сложности.

American Express: стратегическое молчание​

В анонсах расчетов стейблкоинами заметно отсутствие American Express. В то время как Visa и Mastercard запустили инициативы по интеграции блокчейна, AmEx публично хранит молчание относительно планов по расчетам в стейблкоинах.

Это может отражать фундаментально иную бизнес-модель AmEx. В отличие от Visa и Mastercard, которые работают как сети, связывающие банки-эмитенты и мерчантов, AmEx — это преимущественно закрытая система, где компания выступает и эмитентом, и эквайером. Это дает AmEx больше контроля над платежными потоками, но также снижает стимул для интеграции внешних расчетных путей.

Кроме того, клиентская база AmEx ориентирована на состоятельных частных лиц и крупные корпорации — сегменты, которые пока могут не видеть в расчетах стейблкоинами убедительного ценностного предложения. Для транснациональной корпорации со сложными казначейскими операциями преимущество блокчейн-расчетов в скорости может быть менее критичным, чем для малого бизнеса или пользователей трансграничных денежных переводов.

Тем не менее, молчание AmEx, скорее всего, не продлится долго. По мере роста внедрения стейблкоинов и созревания нормативной базы конкурентное давление в пользу предложения вариантов блокчейн-расчетов будет усиливаться.

Кривая внедрения: от пилотных проектов до промышленных масштабов​

Интеграция стейблкоинов в платежные сети больше не является теорией. Сегодня через эти системы проходят реальные объемы.

Годовой объем расчетов Visa в размере 3,5 млрд $ по состоянию на ноябрь 2025 года представляет собой фактические платежи в USDC на базе Solana. Cross River Bank и Lead Bank не просто тестируют технологию — они используют её для промышленных расчетов.

Но это только начало. Для контекста: общий годовой объем платежей Visa превышает 14 трлн $. Расчеты в стейблкоинах на данный момент составляют примерно 0,025 % от общего потока Visa. Вопрос не в том, будут ли стейблкоины масштабироваться в платежных сетях, а в том, как быстро.

Несколько катализаторов могут ускорить внедрение:

  1. Принятие мерчантами: по мере того как всё больше мерчантов будут принимать платежи в стейблкоинах напрямую, платежные сети будут интегрировать расчеты в стейблкоинах, чтобы захватить этот поток.
  2. Оптимизация корпоративного казначейства: компании начинают держать стейблкоины на балансе для повышения эффективности оборотного капитала. Платежные сети, обеспечивающие бесшовную конвертацию между казначействами в стейблкоинах и фиатными расчетами, займут этот рынок.
  3. Трансграничные переводы: на мировом рынке денежных переводов объемом 900 млрд $ по-прежнему доминируют посредники с высокими комиссиями. Расчеты в стейблкоинах могут снизить затраты на 75 % или более.
  4. Встроенные финансы: финтех-платформы, внедряющие платежные возможности, всё чаще отдают предпочтение блокчейн-путям из-за их скорости и программируемости.

Согласно исследованиям, проведенным после принятия Закона GENIUS, 54 % нынешних не-пользователей ожидают внедрения стейблкоинов в течение 6–12 месяцев. Если материализуется хотя бы часть этого спроса, объем расчетов в стейблкоинах в платежных сетях может вырасти с миллиардов до сотен миллиардов долларов в год к 2027 году.

Что это значит для блокчейн-инфраструктуры​

Интеграция платежных гигантов в расчеты на базе блокчейна имеет серьезные последствия для поставщиков криптоинфраструктуры.

Операторы узлов и валидаторы становятся критически важной финансовой инфраструктурой. Когда Visa берет на себя обязательство управлять узлом валидатора в сети Arc от Circle, это не символический жест — это принятие на себя ответственности за безопасность и время бесперебойной работы сети для системы, которая будет проводить расчеты на миллиарды долларов.

RPC-провайдеры и API-инфраструктура сталкиваются с новыми требованиями к надежности. Платежная сеть не может проводить транзакции, если ее RPC-эндпоинт недоступен или ограничен по частоте запросов. Предприятиям необходим доступ к блокчейн-API институционального уровня с гарантированным SLA по времени безотказной работы.

Инструменты блокчейн-аналитики и комплаенса становятся обязательными для вендорских отношений. Платежные сети должны проверять каждый адрес расчета на соответствие санкционным спискам, отслеживать историю транзакций для соблюдения требований AML и мониторить подозрительные паттерны — и все это в режиме реального времени.

Протоколы интероперабельности (LayerZero, Wormhole, Axelar) могут стать основой для многоцепочечных расчетов. Если платежные сети хотят проводить расчеты в нескольких блокчейнах без поддержки отдельной инфраструктуры для каждого из них, протоколы межсетевого обмена сообщениями становятся критически важной инфраструктурой.

BlockEden.xyz предоставляет доступ к API институционального уровня для блокчейн-сетей, включая Ethereum, Solana, Sui и Aptos — ту самую инфраструктуру, на которую полагаются платежные сети и финансовые учреждения для производственных расчетов. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на том же фундаменте, который формирует будущее финансов.

Дорожная карта на 2026 год: что дальше​

По мере продвижения в 2026 год несколько ключевых этапов определят ландшафт интеграции стейблкоинов в платежные сети:

Июль 2026 г.: Завершение разработки технических стандартов Закона GENIUS OCC и Федеральная резервная система должны опубликовать окончательные правила по аудиту резервов и кибербезопасности. Эти стандарты определят, как именно должен выглядеть комплаенс для эмитентов стейблкоинов и платежных сетей.

II–III кварталы 2026 г.: Более широкое развертывание Visa в США Visa обязалась расширить доступ к расчетам в USDC для большего числа партнеров в США в течение 2026 года. Масштаб этого развертывания покажет, перейдут ли расчеты в стейблкоинах из разряда нишевых в мейнстрим.

Запуск Arc от Circle Ожидается запуск блокчейна первого уровня Arc от Circle, где Visa выступит в качестве валидатора. Это первый случай, когда крупная платежная сеть поможет обеспечить механизм консенсуса блокчейна.

Расширение Multi-Token Network от Mastercard Инфраструктурный подход Mastercard должен начать приносить результаты по мере того, как банки и финтех-компании будут подключаться к Multi-Token Network. Ожидайте объявлений о запуске стейблкоин-продуктов крупными финансовыми институтами на базе технологий Mastercard.

Глобальная регуляторная гармонизация (или фрагментация) По мере того как США, ЕС, Гонконг, Сингапур и другие юрисдикции дорабатывают правила для стейблкоинов, возникает ключевой вопрос: будут ли эти рамки согласованы, создавая глобально совместимую платежную систему на стейблкоинах? Или регуляторная фрагментация заставит платежные сети поддерживать отдельные архитектуры комплаенса для каждого региона?

Первый шаг American Express Будет удивительно, если AmEx останется в стороне от стейблкоинов на протяжении всего 2026 года. Когда AmEx объявит об интеграции с блокчейном, это, скорее всего, будет отражать иной стратегический подход, чем у Visa и Mastercard — возможно, с упором на оптимизацию казначейства с замкнутым циклом для корпоративных клиентов.

Заключение: платежные рельсы разделились​

Мы являемся свидетелями окончательного разделения глобальной платежной инфраструктуры.

На одном пути традиционные рельсы — ACH, SWIFT, карточные сети — продолжат работать так же, как и десятилетиями. Эти системы глубоко встроены в финансовую инфраструктуру, жестко регулируются и пользуются доверием институтов, которые ценят стабильность превыше всего.

На параллельном пути стремительно развиваются платежные рельсы на базе блокчейна. Расчеты в стейблкоинах быстрее, дешевле и доступны в режиме 24/7. Закон GENIUS и глобальные регуляторные рамки обеспечили ясность, которую требовали институты. И теперь крупнейшие платежные сети мира интегрируют эти рельсы в свои производственные системы.

Вопрос для финансовых учреждений больше не заключается в том, нужно ли интегрировать расчеты в стейблкоинах, а в том, как быстро они смогут это сделать, чтобы не отстать от конкурентов, которые уже проводят расчеты на миллиарды в ончейне.

Для Visa, Mastercard и, в конечном итоге, American Express это не выбор между блокчейном и традиционными финансами. Это признание того, что оба мира будут сосуществовать, и платежные сети должны беспрепятственно работать в обоих.

Карточные сети построили платежную инфраструктуру 20-го века. Теперь они перестраивают ее для 21-го — по одной USDC-транзакции за раз.

Источники:

Share on Twitter