20-миллионный биткоин: почему этот рубеж майнинга меняет всё
Потребовалось 17 лет, чтобы добыть первые 20 миллионов биткоинов. Потребуется еще 114 лет, чтобы добыть последний миллион. Когда 20-миллионный BTC поступит в обращение примерно 15 марта 2026 года, ориентировочно на высоте блока 940 217, криптовалюта пересечет психологический порог, который превращает абстрактный дефицит в осязаемую реальность. Остался всего один миллион монет, которые когда-либо будут созданы.
Эра последнего миллиона начинается
Жесткий лимит биткоина в 21 миллион — это не просто цифра, а математическая определенность, закодированная в каждом узле сети. В отличие от фиатных валют, которые центральные банки могут печатать по своему усмотрению, график эмиссии биткоина был высечен в камне, когда Сатоши Накамото запустил сеть в 2009 году. Рубеж в 20 миллионов знаменует момент, когда более 95% всех биткоинов, которые когда-либо будут существовать, уже добыты.
Цифры говорят об ускоряющемся дефиците. В настоящее время в обращение ежедневно поступает около 450 BTC — показатель, который снова сократится вдвое в 2028 году, затем в 2032 году и так далее, пока последний сатоши не будет добыт примерно в 2140 году. К тому времени вознаграждение за блок уменьшится до долей сатоши, фактически до нуля.
Однако за этой громкой цифрой скрывается более драматичная реальность: фактический объем оборотного предложения намного меньше 20 миллионов.
Невидимое сжигание: утерянные биткоины
Анализ блокчейна раскрывает потрясающий факт: по оценкам, от 2,3 до 3,7 миллиона BTC безвозвратно утеряны, что составляет 11–18% от общего предложения. Некоторые исследователи называют цифру в 4 миллиона монет.
Самая значительная часть недоступных биткоинов принадлежит создателю сети. По оценкам, Сатоши Накамото владеет примерно 1,1 миллиона BTC на примерно 20 000 адресах — монеты, добытые в первые дни существования биткоина, которые не перемещались с 2010 года. Если активы Сатоши действительно останутся бездействующими навсегда, эффективный жесткий лимит снизится с 21 миллиона до примерно 18 миллионов BTC.
Это «невидимое сжигание» создает парадокс: пока продолжается добыча новых биткоинов, реактивация давно спящих «древних» кошельков постепенно увеличивается. К 2025 году поток древнего предложения, поступающего в обращение, стал сопоставим с ежедневной эмиссией новых монет. В апреле 2025 года внезапно ожил спящий кошелек 2010 года, переместив BTC на сумму 50 миллионов долларов на Coinbase — напоминание о том, что утерянные монеты время от времени возвращаются в обращение.
Данные Chainalysis предполагают, что старые кошельки будут продолжать просыпаться в устойчивом, но замедляющемся темпе, пока количество утерянных биткоинов не стабилизируется на уровне около 1,5 миллиона монет. С учетом монет, доказуемо утерянных из-за уничтоженных ключей и умерших владельцев без резервных копий, эффективное максимальное предложение, вероятно, составит от 15,5 до 17 миллионов BTC.
Экономика майнинга после халвинга
Халвинг в апреле 2024 года сократил вознаграждение за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC, подтолкнув индустрию майнинга к испытанию на эффективность. Рост хешрейта оставался экстраординарным — в 2024 году сеть продемонстрировала рост на 104% после роста на 90% в 2023 году, ненадолго превысив 900 экзахэш в секунду в 2025 году.
Тем не менее, прибыльность резко сократилась. Данные по отрасли показывают, что доход упал ниже 35 долларов за петахэш в секунду в день, что значительно ниже порога в 40 долларов, который многие операторы считают устойчивым. Корректировка сложности сети биткоина в начале января 2026 года принесла кратковременное облегчение, но структурное давление сохраняется.
Выжившие обладают общими характеристиками:
Энергетический арбитраж: Майнеры все чаще размещаются вблизи неиспользуемых источников энергии — гидроэлектростанций, факельного природного газа и избыточных возобновляемых мощностей — превращая в противном случае потраченную впустую энергию в экономическую ценность. Исследования показывают, что майнеры потребляли 175 тераватт-часов ежегодно при средней стоимости 0,05 доллара за киловатт-час, что составляет в общей сложности почти 9 миллиардов долларов расходов на энергию.
Эффективность оборудования: Средневзвешенная эффективность сети значительно улучшилась, достигнув 34 ватт на терахэш в 2024 году — это улучшение на 8% в годовом исчислении и на 28% за три года. Прогнозы предполагают, что к середине 2026 года эффективность может достичь 10 Вт/Т.
Масштаб и консолидация: Мелкие майнеры ушли с рынка по мере сокращения маржи, в то время как крупные фирмы использовали сделки по слиянию и поглощению (M&A) для обеспечения доступа к энергии. Ведущие пулы — Foundry USA и MARA Pool — теперь контролируют более 38% мирового хешрейта. Только в 2024 году майнеры инвестировали 3,6 миллиарда долларов в недвижимость, заводы и оборудование.
Диверсификация доходов: Дальновидные майнеры переключились на ИИ и высокопроизводительные вычисления, используя существующую инфраструктуру для получения доходов, не связанных с биткоином.
Институциональный спрос встречается со структурным дефицитом
Рубеж в 20 миллионов наступает в то время, когда институциональное принятие достигает беспрецедентного уровня. Биткоин-ETF привлекли 35,2 миллиарда долларов совокупного чистого притока в 2024 году, а общие чистые активы достигли 123,52 миллиарда долларов. Только первая неделя 2026 года принесла более 1,2 миллиарда долларов свежего капитала.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock доминирует с активами около 70,6 миллиарда долларов. FBTC от Fidelity владеет более чем 20 миллиардами долларов. Недавний выход Morgan Stanley сигнализирует о том, что даже отстающие институты больше не могут игнорировать этот класс активов.
Математика создает структурный дефицит предложения. Поскольку в настоящее время криптовалютам выделено менее 0,5% консультируемого капитала в США, этот класс активов остается крайне недопредставленным. Прогнозы предполагают, что институциональный спрос может достичь 3 триллионов долларов в течение следующих шести лет, в то время как за этот период в обращение поступит всего 700 000 новых биткоинов.
В отчете Grayscale «Прогноз цифровых активов на 2026 год» этот период назван «рассветом институциональной эры». Вице-президент по исследованиям Fidelity Крис Кай пер отметил, что если больше стран включат биткоин в состав валютных резервов, конкурентное давление может ускорить накопление на государственном уровне.
Galaxy Digital прогнозирует, что биткоин достигнет 250 000 долларов к концу 2027 года. Рынки опционов в настоящее время оценивают шансы на достижение 70 000 или 130 000 долларов к середине 2026 года как примерно равные, а также равные шансы на 50 000 или 250 000 долларов к концу 2026 года — что отражает как потенциал роста, так и неопределенность, присущую рынку, находящемуся в процессе структурной трансформации.
Почему рубеж в 20 миллионов имеет значение
Психологически пересечение порога в 20 миллионов смещает акцент с подсчета того, что было создано, на подсчет того, что осталось. Всего 1 миллион монет, которые осталось добыть в течение 114 лет, создает интуитивный дефицит, который не могут передать абстрактные проценты.
Экономически этот рубеж наступает в точке перегиба. Экономика майнинга после халвинга уже отсеяла неэффективных операторов. Следующий халвинг в 2028 году снизит вознаграждение до 1,5625 BTC за блок — уровень, который может оказаться критическим для майнеров, не работающих на пике эффективности.
Для институциональных инвесторов конечное предложение резко контрастирует с фиатными валютами, сталкивающимися с растущим долговым бременем. Как отметил один из исследователей Grayscale: «Перспективы фиатных валют становятся все более неопределенными; в то же время мы можем быть полностью уверены в предсказуемом графике предложения биткоина».
Обратный отсчет до 2140 года
Когда в районе 2140 года будет добыт последний биткоин, майнеры перейдут от получения вознаграждения за блок к зависимости исключительно от комиссий за транзакции. Это создает как проблемы, так и возможности для б езопасности сети.
Решения второго уровня (Layer-2), такие как Lightning Network, становятся критически важной инфраструктурой, обеспечивая более быстрые и дешевые транзакции вне блокчейна при окончательном расчете в основной сети. Такой подход к масштабированию сохраняет безопасность, расширяя при этом полезность.
Сам лимит в 21 миллион остается неизменным — он защищен моделью управления биткоина и подавляющим консенсусом операторов узлов, майнеров и держателей, которые понимают, что дефицит является основным ценностным предложением. Изменение предложения подорвало бы доверие, которое придает биткоину его монетарные свойства.
Эра последнего миллиона биткоинов знаменует собой фундаментальный сдвиг. Вопрос больше не в том, реален ли дефицит — вопрос в том, достаточно ли в мире биткоинов, чтобы удовлетворить спрос, который вот-вот возникнет.
BlockEden.xyz предоставляет блокчейн-инфраструктуру корпоративного уровня для разработчиков, создающих решения на сетях Bitcoin Layer-2, Ethereum, Solana и других ведущих протоколах. По мере развития экосистемы биткоина с новыми решениями для масштабирования, надежный доступ к API становится необходимым для создания приложений следующего поколения. Изучите наш маркетплейс API, чтобы получить доступ к готовой к промышленной эксплуатации блокчейн-инфраструктуре.