Прорыв Hyperliquid: Новая эра децентрализованных бирж

Одиннадцать человек. 330 миллиардов долларов ежемесячного объема торгов. 106 миллионов долларов выручки на одного сотрудника — больше, чем у Nvidia, больше, чем у Tether, больше, чем у OnlyFans. Эти показатели были бы выдающимися для любой компании в любой отрасли. Тот факт, что они принадлежат децентрализованной бирже, построенной на специализированном блокчейне Layer-1, бросает вызов всему, что мы знали о принципах построения криптоинфраструктуры.

Hyperliquid не просто превзошла dYdX, GMX и любую другую DEX для бессрочных контрактов. Она переписала правила того, что возможно, когда вы отказываетесь от венчурного капитала, строите систему на основе фундаментальных принципов и беспощадно оптимизируете производительность, а не численность персонала.

Философия «против венчура», которая изменила всё

Когда Джефф Ян основал Hyperliquid Labs вместе с Илиенсинком, своим однокурсником по Гарварду, они приняли решение, которое в то время казалось консервативным: никакого венчурного капитала. В индустрии, где привлечение 100 миллионов долларов до запуска продукта считалось достижением, Ян утверждал, что венчурные капиталисты часто создают иллюзию прогресса, раздувая оценки без предоставления реальной пользы.

Результат? Команда, которая намеренно оставалась небольшой — примерно половина из 11 сотрудников сосредоточена на разработке — в то время как конкуренты нанимали сотни людей. Их послужной список говорит сам за себя: Калифорнийский технологический институт (Caltech), Массачусетский технологический институт (MIT), Citadel, Hudson River Trading. Каждый найм был продуманным, каждая роль — важной.

«Акцент делается на небольшой, скоординированной группе, а не на быстром расширии штата», — объяснял Ян. Это была не просто философия — это была архитектура. Сохраняя компактность команды, Hyperliquid могла итерировать быстрее, поддерживать культурную сплоченность и избегать издержек на координацию, которые замедляют крупные организации.

Цифры подтверждают правильность подхода. Пока dYdX оперирует внушительным штатом, а GMX полагается на широкую сеть контрибьюторов, Hyperliquid обрабатывает 10 миллиардов долларов ежедневного объема с инфраструктурой, которая рассчитывает сделки менее чем за одну секунду — медианная задержка составляет 0,2 секунды при пропускной способности 200 000 ордеров в секунду.

HyperBFT: Двигатель консенсуса, обеспечивающий скорость

Преимущество Hyperliquid в производительности начинается на уровне консенсуса. HyperBFT — это кастомный алгоритм консенсуса, вдохновленный протоколом Hotstuff и разработанный специально для высокопроизводительных финансовых приложений.

Традиционные механизмы консенсуса в блокчейне сталкиваются с фундаментальным компромиссом: безопасность против скорости. HyperBFT решает эту дилемму с помощью нескольких инноваций.

Оптимистичное выполнение (Optimistic Execution) позволяет обрабатывать транзакции до финализации блока, резко снижая воспринимаемую задержку. Когда вы размещаете ордер на Hyperliquid, механизм сопоставления (matching engine) не ждет консенсуса — он выполняется оптимистично и подтверждается вскоре после этого.

Оптимистичная реактивность (Optimistic Responsiveness) позволяет консенсусу масштабироваться в зависимости от условий сети. Вместо того чтобы ждать фиксированных периодов тайм-аута, HyperBFT создает блоки, как только достигается кворум валидаторов. Быстрая сеть? Быстрые блоки. Протокол адаптируется, а не ограничивает.

Конвейерная обработка (Pipeline Processing) рассматривает транзакции как сборочную линию, а не как очередь из одного ряда. Несколько транзакций обрабатываются одновременно, что многократно увеличивает пропускную способность без ущерба для последовательной согласованности, необходимой финансовым приложениям.

Результат: медианная задержка 0,1 секунды, при этом задержка в 99-м процентиле остается ниже 0,5 секунды. Каждый ордер, отмена, сделка и ликвидация происходят прозрачно с финализацией в один блок. Для трейдеров, привыкших к скоростям централизованных бирж, Hyperliquid кажется привычной. Для тех, кто боролся с медленными децентрализованными альтернативами, она кажется революционной.

Двухуровневая архитектура: HyperCore встречает HyperEVM

Архитектура Hyperliquid решает проблему, которая преследовала DeFi с момента его появления: как получить композируемость смарт-контрактов, не жертвуя производительностью, необходимой для серьезной торговли?

Решение заключается в двойном слое исполнения, работающем на едином механизме консенсуса.

HyperCore — это высокопроизводительный уровень исполнения, на котором находится книга ордеров. Он управляет сопоставлением, маржой и ликвидациями с экстремальной скоростью — те самые 200 000 ордеров в секунду, которые питают торговый движок Hyperliquid. Это не EVM. Это инфраструктура, специально созданная для финансовых операций.

HyperEVM — это уровень смарт-контрактов, где находится кастомная логика, выпуск токенов и управление. Он совместим с Ethereum, что означает, что разработчики могут развертывать знакомые контракты на Solidity, пользуясь при этом гарантиями консенсуса Hyperliquid.

Инновация заключается в том, как эти уровни взаимодействуют. HyperEVM — это не отдельная цепочка, пытающаяся синхронизироваться с HyperCore. Оба уровня работают на HyperBFT, разделяя состояние и безопасность. Это обеспечивает то, что Hyperliquid называет «кросс-уровневой композируемостью»: смарт-контракты на HyperEVM могут напрямую взаимодействовать с книгами ордеров HyperCore, открывая возможности, которые ни один уровень не мог бы достичь в одиночку.

Показатели TVL демонстрируют реальное признание. TVL HyperEVM достиг 1,7 миллиарда долларов благодаря таким протоколам, как Liminal Money, которые автоматизируют дельта-нейтральные стратегии, используя ликвидность HyperCore. Это не теоретическая композируемость — это производственная инфраструктура, обрабатывающая миллиарды долларов ценности.

HIP-3: Революция экономики разработчиков

Если HyperBFT и двухслойная архитектура объясняют, как работает Hyperliquid, то HIP-3 объясняет, куда движется платформа.

Предложение по улучшению Hyperliquid 3 (HIP-3) представило «бессрочные контракты, развертываемые разработчиками» (Builder-Deployed Perpetuals) — фреймворк, который превращает Hyperliquid из курируемой валидаторами DEX в безразрешительную финансовую инфраструктуру. Теперь любой, кто соответствует определенным требованиям, может развертывать свои собственные рынки бессрочных контрактов на Hyperliquid.

Требования существенны, но обоснованны. Разработчики должны внести в стейкинг 500 000 HYPE (примерно 10,5 млн $ по текущим ценам). Это не просто барьер для входа — это «шкура на кону». Если разработчик ведет себя злонамеренно (неисправные оракулы, ненадлежащее управление рынками), валидаторы могут конфисковать часть стейка (слэшинг). 7-дневная очередь на вывод гарантирует, что стейки остаются доступными для слэшинга даже в процессе выхода.

Экономика создает мощную синергию. Торговые комиссии делятся 50 / 50 между протоколом Hyperliquid и разработчиком рынка. Высокообъемный рынок становится для своего создателя активом, генерирующим денежный поток. Первые три рынка бесплатны; последующие рынки проходят через процесс аукциона.

Что на самом деле открывает HIP-3, так это торговлю традиционными классами активов ончейн: акциями, форексом, сырьевыми товарами. Ежедневный объем этих рынков составляет от сотен миллиардов до триллионов долларов. Захват даже малой доли стал бы трансформационным событием.

«Режим роста» (Growth Mode), представленный в ноябре 2025 года, расширил возможности HIP-3 за счет агрессивного бутстрэппинга ликвидности для новых рынков. Фреймворк направлен не только на безразрешительный листинг, но и на обеспечение того, чтобы новые рынки могли реально привлекать торговую активность, необходимую для успеха.

История доминирования на рынке

Взлет Hyperliquid переписал ландшафт DEX для бессрочных контрактов менее чем за два года.

В 2023 году dYdX и GMX доминировали с долей рынка 55 % и 10 % соответственно. dYdX была пионером в этой области и казалась недосягаемой с долей более 80 % на пике своего развития.

К концу 2024 года Hyperliquid уже обогнала dYdX по показателям за три месяца. Только в декабре 2024 года объем торгов бессрочными контрактами составил 160 млрд $ — dYdX осталась далеко позади.

Январь 2025 года стал точкой перелома: Hyperliquid достигла объема торгов в 21 млрд $ за один день, захватив 64,8 % рынка бессрочных контрактов. К середине 2025 года эта доля превысила 75 %, в то время как бывшие лидеры dYdX и GMX опустились до однозначных показателей.

Текущая картина демонстрирует некоторую ребалансировку. Конкуренция со стороны Aster и соперников, использующих стимулы, снизила долю Hyperliquid до примерно 38–70 % в зависимости от периода измерения. Но абсолютные цифры остаются ошеломляющими: совокупный объем торгов бессрочными контрактами превышает 2,765 трлн $, текущий открытый интерес составляет около 133,5 млрд$, а ежедневные объемы приближаются к 15,6 млрд $.

Для контекста: на долю DEX для бессрочных контрактов сейчас приходится 26 % всего рынка криптодеривативов — по сравнению с однозначными показателями всего год назад. Hyperliquid стала основным драйвером этого расширения.

Экономика токена HYPE

Запуск токена HYPE в ноябре 2024 года стал одним из самых успешных аирдропов в криптоиндустрии — и одним из самых необычных.

Токены получили всего 94 000 пользователей, при этом средняя стоимость аллокации составила от 45 000 до 50 000 $. В первый месяц цена токена подскочила с 4$ до 35 $. Текущая рыночная капитализация составляет около 5,72 млрд$ при цене примерно 21 $.

Особенностью аирдропа был не размер, а модель распределения. Благодаря тому, что 76 % предложения было выделено на инициативы, ориентированные на пользователей, и отсутствию аллокации для венчурных инвесторов (VC), Hyperliquid удалось избежать давления продаж, вызванного разблокировками, которое преследует многие запуски токенов.

Члены команды получили свою первоначальную аллокацию в январе 2026 года — 1,2 млн токенов стоимостью около 31,2 млн $ — положив начало программе вестинга, контролирующей почти четверть общего предложения. Отложенная аллокация для команды обеспечила согласованность интересов: команда должна была создать нечто действительно ценное, прежде чем получить выгоду.

Текущее оборотное предложение составляет 238,39 млн токенов при максимальном предложении в 1 млрд. Исторический максимум в 59,26 $, достигнутый в сентябре 2025 года, предполагает, что рынок видел значительный потенциал роста по сравнению с текущими уровнями, хотя к активу применима типичная для криптовалют волатильность.

Что делает эту архитектуру особенной

Успех Hyperliquid обусловлен решениями, которые в ретроспективе кажутся очевидными, но были контринтуитивными в момент их принятия.

Полное исполнение ончейн: В отличие от гибридных DEX, которые сопоставляют ордера оффчейн, Hyperliquid запускает всю логику биржи ончейн. Книги ордеров, матчинг, маржа, ликвидации — все прозрачно и проверяемо. Это устраняет допущения о доверии, которые делают «децентрализованные» биржи не совсем децентрализованными.

Специализированная инфраструктура: Вместо развертывания на Ethereum или существующей L1-сети, Hyperliquid создала HyperBFT специально для торговых нагрузок. Универсальная блокчейн-инфраструктура всегда подразумевает компромиссы; специализированная инфраструктура может быть максимально оптимизирована под конкретный сценарий использования.

Экономическое соответствие через HIP-3: Сделав развертывание рынка бизнес-возможностью, а не просто технической функцией, Hyperliquid создала стимулы для роста экосистемы, которые не зависят от основной команды.

Бережливое управление: Команда из 11 человек — это не ограничение, а стратегическое преимущество. Меньшее количество людей означает более быстрые решения, четкое распределение ответственности и меньше накладных расходов на координацию. Показатель выручки в 106 млн $ на одного сотрудника — не случайность, а закономерный результат создания правильного продукта правильной командой.

Путь вперед

Дорожная карта Hyperliquid на 2026 год сосредоточена на трех инициативах.

Интеграция стейблкоина USDH (1 квартал 2026 г.) внедряет нативный стейблкоин с механикой распределения доходности. Платформа, обрабатывающая миллиарды ежедневного объема и контролирующая собственный стейблкоин, создает интересные возможности для эффективности капитала и сбора комиссий.

Рост экосистемы HyperEVM продолжится в течение 2026 года. Совместимость с EVM означает, что существующие разработчики Ethereum могут создавать приложения на базе Hyperliquid, не изучая новые языки или парадигмы. TVL в HyperEVM в размере 1,7 млрд долларов США свидетельствует о том, что экосистема уже обретает почву под ногами.

Расширение безразрешительных бессрочных контрактов (Permissionless Perpetuals) снижает барьеры для создания новых рынков после HIP-3. По мере того как требование по стейкингу в 500 000 HYPE потенциально снижается, а структура созревает, следует ожидать взрывного роста новых рынков, охватывающих активы, которыми торгуют традиционные финансы, но которые игнорировались в криптосфере.

Категория бессрочных DEX сама по себе готова к росту. Delphi Digital прогнозирует, что бессрочные DEX будут все чаще вытеснять традиционные финансы, а инновации Hyperliquid в области нативного кредитования позволяют ей занять выгодную позицию для этого перехода.

Уроки для разработчиков

Успех Hyperliquid дает несколько уроков для тех, кто строит в криптосфере.

Производительность важнее функций. Пользователи готовы мириться с отсутствием некоторого функционала, если основной продукт работает быстро и надежно. Они не станут терпеть медленную инфраструктуру, сколько бы функций вы ни добавили.

Сплоченность интересов важнее капитала. Решение отказаться от венчурного капитала в то время казалось безумным. Оглядываясь назад, это позволило реализовать распределение токенов, которое создало подлинное владение сообществом и помогло избежать динамики разблокировок, нанесшей ущерб многим проектам.

Маленькие команды могут создавать великие вещи. Команда из 11 человек — это не ограничение, а конкурентное преимущество. В индустрии, одержимой количеством сотрудников как показателем успеха, Hyperliquid доказала, что доход на одного сотрудника важнее, чем их общее число.

Специализированные решения лучше универсальных. Создание HyperBFT с нуля потребовало больше усилий, чем развертывание на существующей инфраструктуре. Но это также принесло результаты, которые существующая инфраструктура не могла обеспечить.

Для рынка бессрочной торговли Hyperliquid установила новый стандарт производительности. Теперь конкурентам необходимо обеспечивать 200 000 ордеров в секунду и субсекундную финализацию (finality), чтобы просто начать диалог. Это высокая планка — именно такой она и должна быть.

Для создания торговой инфраструктуры или DeFi-приложений требуется надежное блокчейн-соединение. BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы корпоративного уровня для основных сетей с аптаймом и пропускной способностью, которые необходимы серьезным приложениям. Изучите наш маркетплейс API, чтобы расширить возможности вашего следующего проекта.