Перейти к основному контенту

Революция DEX: как децентрализованные биржи наконец обгоняют централизованных гигантов

· 9 мин чтения
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Впервые в истории криптовалют децентрализованная биржа генерирует больше ежедневного дохода, чем Ethereum, Solana и BNB Chain вместе взятые. В начале 2026 года ежедневная прибыль Hyperliquid превысила $3,7 млн, а объем торгов деривативами составил более $8 млрд при штате всего в 11 сотрудников. Это не аномалия — это авангард структурного сдвига, который переписывает правила криптотрейдинга.

Цифры рассказывают историю, которая казалась невозможной три года назад. Объемы спотовой торговли на DEX выросли с 6% от объемов CEX в 2021 году до 21,2% к ноябрю 2025 года. Соотношение бессрочных контрактов на DEX к CEX подскочило с 2,1% в январе 2023 года до 11,7% к концу 2025 года. И эта траектория ускоряется: некоторые аналитики предсказывают, что к концу 2026 года на долю DEX может прийтись 40% или более от общего объема криптотрейдинга.

Переломный момент 2025 года: Когда пользователи наконец проголосовали своими кошельками​

Сдвиг резко ускорился во втором квартале 2025 года. В то время как объем спотовой торговли на DEX вырос на 25% по сравнению с предыдущим кварталом до $876 млрд, объемы централизованных бирж упали на 28% до $3,9 трлн. Соотношение DEX к CEX достигло рекордных 0,23 — это означает, что на каждый доллар, торгуемый на централизованных платформах, теперь приходится 23 цента, проходящих через децентрализованные альтернативы.

Это не было случайным всплеском. Пять месяцев подряд до ноября 2025 года объемы DEX удерживались выше порога в 20%. Октябрь 2025 года ознаменовался историческим максимумом в $419,76 млрд объема спотовой торговли на DEX, даже когда на более широких рынках наблюдались коррекции.

Причины этого сдвига кристаллизовались вокруг одного события: краха доверия к централизованным посредникам. После многих лет взломов бирж, заморозки выводов средств и арестов активов регуляторами трейдеры все чаще стали предпочитать полный контроль над своими активами. Мантра сменилась с «не ваши ключи — не ваша крипта» на «не ваша DEX — не ваша сделка».

Hyperliquid: Протокол, который изменил всё​

Ни один проект не воплощает эту революцию так, как Hyperliquid. Децентрализованная биржа бессрочных контрактов обработала общий объем торгов в размере $2,95 трлн в 2025 году, принеся $844 млн дохода при TVL, превышающем $4,1 млрд. Для сравнения: объем торгов Hyperliquid соперничает с бизнесом деривативов Coinbase, но при этом в команде работает около 11 человек по сравнению с тысячами сотрудников Coinbase.

Технический подход протокола объясняет его успех. Построенная на кастомном блокчейне Layer 1, оптимизированном специально для трейдинга, Hyperliquid достигает субсекундной задержки блоков, при этом каждый ордер, отмена, сделка и ликвидация происходят прозрачно в сети. Это устраняет непрозрачность, которая мешала предыдущим попыткам создания DEX, обеспечивая при этом производительность на уровне централизованных бирж.

Hyperliquid захватила 73% всего объема деривативов на DEX в 2025 году, обрабатывая более $8,6 млрд в ежедневных торгах. Структура ее доходов говорит об устойчивой бизнес-модели: $808 млн только от комиссий за бессрочные контракты, а общая сумма транзакционных комиссий в HyperEVM превысила 235 000 ETH.

Дорожная карта платформы на 2026 год сигнализирует о еще больших амбициях. USDH, нативный стейблкоин, запускаемый в первом квартале 2026 года, будет направлять 95% процентов от резервов на обратный выкуп токенов HYPE. Это создает маховик: больше торгов генерирует больше комиссий, которые финансируют больше выкупов, что потенциально увеличивает стоимость токена, а это привлекает еще больше трейдеров.

Эволюция Uniswap: От доминирования к диверсификации​

В то время как Hyperliquid покоряла деривативы, в спотовой торговле произошла драматическая перестановка. Доминирование Uniswap упало с примерно 50% до 18% всего за один год — не потому, что проект пришел в упадок, а из-за взрывного роста конкуренции.

Несмотря на потерю доли рынка, абсолютные показатели Uniswap остались впечатляющими: $1,06 млрд дохода от комиссий за 2025 год, при этом число ежемесячных активных пользователей выросло более чем вдвое — с 8,3 млн до 19,5 млн. Протокол генерирует около $1,8–1,9 млрд ежегодно в виде торговых комиссий, фиксируя примерно $130 млн ежемесячно.

Фрагментация доли рынка DEX на самом деле свидетельствует о здоровье экосистемы. В 2023 году три протокола (Uniswap, Curve и PancakeSwap) контролировали примерно 75% всего объема DEX. К 2025 году эта же доля распределилась между десятью протоколами. Новые участники, такие как Aerodrome, Raydium и Jupiter, заняли значительные ниши, оптимизируя работу под конкретные сети или стили торговли.

По состоянию на август 2025 года доли рынка распределились следующим образом: Uniswap (35,9%), PancakeSwap (29,5%), Aerodrome (7,4%) и Hyperliquid (6,9%). Самый быстрорастущий участник группы? Hyperliquid, перешедшая в спотовую торговлю со своей базы деривативов.

Почему CEX теряют позиции​

Упадок централизованных бирж — это не просто предпочтение пользователей, это структурное явление. Binance, несмотря на сохранение позиции лидера индустрии с примерно 40% мирового объема спотовой торговли, увидела падение квартального объема с более чем $2 трлн до $1,47 трлн во втором квартале 2025 года. Crypto.com столкнулась с еще более резким падением объема — на 61% за тот же период.

Несколько факторов усугубляют проблемы CEX:

Регуляторное давление: Централизованные биржи сталкиваются с растущими расходами на соблюдение нормативных требований и юрисдикционными ограничениями. Каждое новое правило добавляет трения, которых DEX по своей природе в значительной степени избегают.

Дефицит доверия: Громкие крахи от FTX до более мелких бирж нанесли долгосрочный ущерб. Опрос показал, что 34% новых трейдеров в 2025 году выбрали DEX в качестве своей первой платформы, по сравнению с 22% в 2024 году.

Конкуренция комиссий: Комиссии на DEX резко упали с развитием масштабирования Layer 2. Зачем платить комиссии за вывод средств с CEX, когда транзакции в сети стоят копейки?

Импульс самостоятельного хранения: Распространение аппаратных кошельков и улучшение интерфейсов DEX сделали самостоятельное хранение практичным для массовых пользователей, а не только для крипто-энтузиастов.

Рынок деривативов усиливает эти тенденции. Еженедельный объем деривативов на DEX вырос с примерно $50 млрд в 2024 году до $250–300 млрд в 2025 году. Их доля в глобальной активности деривативов выросла с 2,5% в начале 2024 года до примерно 12% к концу 2025 года.

Путь к 50 %: что готовит 2026 год​

Отраслевые прогнозы предполагают, что к концу 2026 года на долю DEX может прийтись 50 % всей криптоторговли. Это станет настоящим переломным моментом — моментом, когда децентрализованная инфраструктура станет стандартом по умолчанию, а не альтернативой.

Несколько катализаторов могут ускорить этот процесс:

Абстракция чейнов: такие проекты, как архитектура на основе интентов от NEAR и кросс-чейн агрегация ликвидности, устраняют фрагментацию, которая исторически ставила DEX в невыгодное положение.

Институциональное внедрение: фонд BUIDL от BlackRock на Ethereum и пилотный проект J.P. Morgan по токенизированным депозитам на Base сигнализируют о том, что институционалы готовы принимать ончейн-инфраструктуру. Если появится регуляторная ясность, институциональные объемы деривативов могут перетечь в комплаенс-протоколы DEX.

Интеграция стейблкоинов: нативные стейблкоины DEX, такие как USDH от Hyperliquid, создают экосистемы с замкнутым циклом, в которых пользователям не нужно взаимодействовать с централизованной инфраструктурой.

Расширение EVM-совместимости: HyperEVM от Hyperliquid позволит любому DeFi-приложению на базе Ethereum развернуться в его высокопроизводительной сети, что потенциально привлечет целые экосистемы.

Существует и контраргумент: CEX предлагают фиатные шлюзы, клиентскую поддержку и регуляторную ясность, которые DEX не могут воспроизвести. Но разрыв сокращается. Решения для ввода средств от таких компаний, как MoonPay, интегрируются напрямую в интерфейсы DEX. Поддержка клиентов заменяется форумами сообщества и ИИ-помощниками. А регуляторные рамки все чаще адаптируются под децентрализованные структуры.

Что это значит для трейдеров и разработчиков​

Для трейдеров посыл ясен: грамотность в области DEX больше не является опциональной. Понимание пулов ликвидности, оптимизация газа и защита от MEV стали такими же важными навыками, как умение читать свечной график. Трейдеры, которые адаптируются, получат доступ к лучшим ценам, большему количеству активов и полному контролю над своими средствами. Те, кто этого не сделает, будут платить завышенные комиссии на платформах, которые становятся все более устаревшими.

Для разработчиков открываются огромные возможности. Рынок DEX вырос с 3,4 млрд в2024годудопрогнозируемых39,1млрдв 2024 году до прогнозируемых 39,1 млрд к 2030 году — совокупный годовой темп роста (CAGR) составит 54,2 %. Каждый уровень стека нуждается в улучшении: более совершенные алгоритмы исполнения, более эффективное предоставление ликвидности, улучшенные решения для обеспечения конфиденциальности и более простые пользовательские интерфейсы.

Протоколы, которые победят на следующем этапе, не обязательно являются теми, кто доминирует сегодня. Подобно тому как Hyperliquid вышла из относительной безвестности, чтобы бросить вызов устоявшимся игрокам, следующая волна инноваций, скорее всего, формируется прямо сейчас, вдали от центра внимания.

Конец эпохи​

Революция DEX происходит не вопреки централизованным биржам — она происходит благодаря им. Годы взломов, заморозок, делистингов и регуляторного арбитража подталкивали пользователей к решениям для самостоятельного хранения, которые до недавнего времени были слишком сложными для массового внедрения. Технологии наконец догнали спрос.

То, что начиналось как идеологическое предпочтение децентрализации, стало практическим выбором. DEX теперь предлагают сопоставимую или лучшую производительность, более низкие комиссии, больше активов и полный контроль. Единственные оставшиеся преимущества CEX — фиатные шлюзы и регуляторная ясность — стремительно исчезают.

К концу 2026 года вопрос о том, использовать ли DEX или CEX, может показаться таким же старомодным, как вопрос о том, использовать ли электронную почту или факс. Ответ будет очевиден. Единственный вопрос заключается в том, какие децентрализованные протоколы возглавят следующий этап эволюции криптомира.

BlockEden.xyz предоставляет высокопроизводительную RPC и API инфраструктуру для DeFi-приложений в различных сетях. В то время как революция DEX меняет облик криптотрейдинга, наша инфраструктура масштабируется для поддержки следующего поколения децентрализованных бирж. Изучите наш маркетплейс API, чтобы строить на фундаменте, спроектированном для децентрализованного будущего.

Источники​

Share on Twitter