Разблокировка токенов Plume Network на $23 млн: стресс-тест для крупнейшей ставки в секторе RWA

Через два дня 1,37 миллиарда токенов PLUME на сумму $23 миллиона наводнят рынок — это составляет 40% от текущего оборотного предложения. Для большинства криптопроектов это означало бы катастрофу. Но для Plume Network, Layer 1 сети, ориентированной на RWA и контролирующей половину всех держателей реальных активов в криптопространстве, это становится определяющим моментом: сможет ли токенизированное финансирование выдержать волатильность институционального уровня.

Разблокировка, запланированная на 21 января 2026 года, — это не просто очередное событие вестинга. Это референдум о том, достаточно ли созрел сектор RWA стоимостью $35 миллиардов, чтобы отделить спекуляции от сути, и представляют ли 280 000 держателей Plume подлинную полезность или это «слабые руки», ожидающие выхода.

Цифры, которые делают эту разблокировку особенной

Большинство разблокировок токенов следуют предсказуемому сценарию: инсайдеры сбрасывают активы, цена падает, розничные инвесторы несут убытки. Ситуация с Plume опровергает этот нарратив по нескольким причинам.

Выпуск токенов 21 января распределяется почти поровну между основными участниками (Core Contributors — 667 миллионов токенов, $11,24 миллиона) и инвесторами (700 миллионов токенов,$11,8 миллиона). Эта двойная структура разблокировки важна, поскольку она создает конкурирующие стимулы. В то время как инвесторы могут стремиться к немедленной ликвидности, у основных участников, делающих ставку на дорожную карту Plume до 2026 года, есть причины удерживать активы.

Вот контекст, который делает Plume необычным: сеть уже насчитывает 279 692 держателя RWA — это примерно 50% всех держателей RWA на всех блокчейнах вместе взятых. Когда генеральный директор Крис Инь (Chris Yin) указывает на «$200 миллионов в RWA у 280 000 пользователей», он описывает то, что в криптоиндустрии встречается редко: измеримую полезность, а не спекулятивное позиционирование.

Токен уже упал на 65% по сравнению с 60-дневным максимумом, что говорит о том, что большая часть давления от разблокировки, возможно, уже заложена в цену. Исторические закономерности показывают, что крупные разблокировки обычно провоцируют продажи перед событием, так как рынки заранее реагируют на размытие доли. Вопрос теперь заключается в том, была ли распродажа чрезмерной по сравнению с реальными фундаментальными показателями Plume.

Почему Plume доминирует на рынке RWA

Plume Network запустила свою основную сеть Genesis в июне 2025 года со $150 миллионами размещенных реальных активов и интеграциями с такими институциональными тяжеловесами, как Blackstone, Invesco, Curve и Morpho. За шесть месяцев общая заблокированная стоимость (TVL) выросла до более чем$578 миллионов.

Архитектура сети фундаментально отличается от блокчейнов Layer 1 общего назначения. Plume была создана специально для RWAfi (финансирование реальных активов), формируя нативную инфраструктуру для токенизации всего: от частного кредитования и казначейских облигаций США до искусства, сырьевых товаров и даже урана. Экосистема сейчас включает более 200 проектов, а ведущие DeFi-протоколы, такие как Morpho, Curve и Orderly, предоставляют возможности для кредитования, торговли и доходности токенизированных активов.

Три события в конце 2025 года подготовили Plume к институциональному внедрению:

Одобрение SEC в качестве трансфер-агента: Plume получила одобрение регулятора на обработку токенизированных ценных бумаг в сети и интеграцию с традиционной финансовой инфраструктурой США, включая расчетную сеть DTCC.

Приобретение протокола Dinero: Приобретя Dinero в октябре 2025 года, Plume расширила свой пакет продуктов, включив в него продукты доходности институционального уровня для ETH, SOL и BTC, диверсифицируя деятельность за пределы чистой токенизации RWA.

Лицензия Abu Dhabi Global Market: Лицензия ADGM, полученная в декабре 2025 года, открывает рынки Ближнего Востока для услуг токенизации недвижимости и сырьевых товаров; на 2026 год запланировано открытие физического офиса в Абу-Даби.

Альянс с Securitize: косвенная поддержка BlackRock

Пожалуй, самым значимым сигналом для траектории развития Plume является стратегическое партнерство с Securitize — платформой токенизации, которая обслуживает фонд BUIDL от BlackRock на сумму $2,5 миллиарда.

Securitize — это не просто рядовой партнер. Это доминирующая сила в институциональной токенизации, контролирующая 20% рынка RWA с токенизированными активами на сумму более $4 миллиардов. Платформа имеет зарегистрированные в SEC подразделения, выполняющие функции трансфер-агента, брокера-дилера, альтернативной торговой системы, инвестиционного ко�нсультанта и администратора фондов. В октябре 2025 года Securitize подала заявку на выход на биржу с оценкой в$1,25 миллиарда через слияние со SPAC, что сигнализирует о принятии инфраструктуры токенизации традиционными финансами.

В рамках сотрудничества Plume и Securitize активы институционального уровня размещаются в стейкинг-протоколе Nest от Plume. Первые пилотные проекты — частные фонды Hamilton Lane — были запущены в начале 2026 года с целью размещения капитала в размере $100 миллионов. Hamilton Lane управляет активами на сумму более$800 миллиардов, а их токенизированные фонды на Plume обеспечивают доступ к прямым инвестициям, частному кредитованию и вторичным сделкам.

Это партнерство эффективно связывает инфраструктуру токенизации BlackRock (через Securitize) с базой держателей Plume из 280 000 человек — крупнейшим сообществом RWA в криптовалюте. Когда институциональный капитал встречается с розничным распределением в таком масштабе, традиционные сценарии динамики разблокировки токенов могут оказаться неприменимыми.

Что означает прогноз роста RWA в 3–5 раз для токеномики

Генеральный директор Крис Инь прогнозирует, что в 2026 году рынок RWA (активов реального мира) вырастет в 3–5 раз, выйдя за рамки чисто криптографических сценариев использования в сторону институционального внедрения. Если этот прогноз верен, такой рост может в корне изменить то, как рынок интерпретирует разблокировку (анлок) Plume.

Текущий рынок RWA в блокчейне составляет примерно 35 млрд $, при этом доминируют частное кредитование (18,4 млрд$) и токенизированные казначейские облигации США (8,6 млрд $). McKinsey прогнозирует, что к 2030 году более широкий рынок токенизации может достичь 2 трлн$, в то время как более консервативные оценки предполагают от 500 млрд $до 3 трлн$ для публичных токенизированных активов.

Для Plume этот тезис о росте транслируется в конкретные показатели:

• Расширение базы держателей: Если число держателей RWA утроится по сравнению с нынешними 514 000 во всех сетях, и Plume сохранит свою 50 % долю рынка, то к концу года сеть может увидеть более 700 000 держателей.
• Рост TVL: С текущих 578 млн $трехкратное расширение сектора может подтолкнуть TVL Plume к 1,5–2 млрд$ — при условии пропорционального притока капитала.
• Доход от комиссий: Более высокий TVL и объем транзакций напрямую конвертируются в доход протокола, создавая фундаментальную ценность, независимую от спекуляций токеном.

Влияние разблокировки необходимо оценивать на фоне этой траектории роста. Увеличение предложения на 40 % имеет меньшее значение, если сторона спроса одновременно расширяется в 3–5 раз.

Исторические прецеденты: когда разблокировки не уничтожают стоимость

Анализ данных по разблокировкам токенов выявляет парадоксальную закономерность: анлоки, выпускающие более 1 % циркулирующего предложения, обычно вызывают заметные ценовые движения, однако их направление зависит от общих рыночных условий и фундаментальных показателей проекта.

Рассмотрим миллиардный клифф-анлок Arbitrum в марте 2024 года — 1,11 млрд токенов ARB, что составило 87 % прироста циркулирующего предложения. Хотя это событие вызвало значительную волатильность, ARB не рухнул. Урок прост: ликвидные рынки с реальной полезностью (utility) могут поглощать шоки предложения, которые уничтожили бы чисто спекулятивные токены.

Ситуация с Plume имеет несколько смягчающих факторов:

1. Заранее учтенное разводнение: Падение на 65 % от недавних максимумов говорит о том, что агрессивное позиционирование против разблокировки уже произошло.

2. Линейная структура вестинга: В отличие от клифф-анлоков, когда все токены выбрасываются на рынок разом, аллокация Plume включает компоненты линейного вестинга, которые распределяют увеличение предложения во времени.

3. Институциональная база держателей: Благодаря институциональному капиталу, связанному с Securitize, и фондам Hamilton Lane на платформе, значительная часть держателей, вероятно, имеет более длительные инвестиционные горизонты, чем типичные крипто-спекулянты.

4. Динамика биржевого предложения: Отчеты указывают на то, что крупные инвесторы сокращают объемы на биржах, что свидетельствует о доверии к экосистеме Plume, а не о подготовке к массовым продажам.

Конкурентная среда RWA

Plume не работает в вакууме. Сектор RWA привлек серьезных конкурентов:

Ondo Finance позиционирует себя как основной шлюз (on-ramp) для вывода институциональной доходности в блокчейн с помощью USDY, обеспеченного краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Их платформа Ondo Global Markets недавно стала доступна для неамериканских инвесторов.

BUIDL от BlackRock остается крупнейшим продуктом токенизированных казначейских облигаций с AUM более 2,5 млрд $, который теперь доступен в девяти блокчейн-сетях, включая Ethereum, Solana и Arbitrum.

Centrifuge, Maple и Goldfinch продолжают захватывать долю рынка частного кредитования, хотя и с меньшей базой держателей, чем у Plume.

Что отличает Plume, так это его полностековый (full-stack) подход: вместо того чтобы сосредотачиваться на одном классе активов, сеть предоставляет инфраструктуру для всего жизненного цикла RWA — от токенизации до торговли, кредитования и генерации доходности. Движок токенизации Arc, кроссчейн-дистрибуция SkyLink и ончейн-магистраль данных Nexus создают интегрированную экосистему, на воспроизведение которой конкурентам потребуются годы.

На что обратить внимание 21 января

Сама по себе разблокировка — процесс механический: токены будут выпущены независимо от рыночных условий. Значимые сигналы поступят от:

Мгновенная ценовая динамика: Резкое падение с последующим быстрым восстановлением будет означать, что рынок рассматривает анлок как временный шок предложения, а не как фундаментальную слабость. Продолжающееся снижение может указывать на то, что институциональные продавцы осуществляют запланированное распределение активов.

Биржевые потоки: Ончейн-аналитики будут отслеживать, перемещаются ли разблокированные токены на биржи (давление со стороны продавцов) или остаются в некастодиальных кошельках (удержание).

Активность стейкинга в Nest: Если разблокированные токены направляются в протокол Nest от Plume, а не на биржи, это сигнализирует о вере держателей в доходность от стейкинга выше немедленной ликвидности.

Обновления по развертыванию Securitize: Любые объявления о расширении фонда Hamilton Lane или новых институциональных партнерствах станут фундаментальным противовесом опасениям по поводу избыточного предложения.

Общая картина: институциональный момент RWA

Помимо специфики разблокировки Plume, январь 2026 года представляет собой точку перегиба для токенизированных активов реального мира. Конвергенция более четких регуляторных баз (одобрения SEC, MiCA в Европе, лицензии ADGM), рост внедрения корпоративного уровня (BlackRock, Hamilton Lane, Apollo) и улучшение операционной совместимости выводят блокчейн из стадии экспериментальных приложений в статус инфраструктуры финансовых рынков.

Когда традиционные финансовые институты с активами под управлением более 800 млрд $ токенизируют фонды в сети с 280 000 розничных держателей, старая дихотомия между «институциональными финансами» и «криптой» начинает разрушаться. Вопрос не в том, станут ли RWA основной темой в криптопространстве — это уже произошло. Вопрос в том, смогут ли нативные RWA-сети, такие как Plume, захватить этот рост или уступят позиции многоцелевым L1 и L2 решениям, добавляющим функции RWA.

Анлок Plume станет первым серьезным стресс-тестом для этого тезиса. Если база держателей сети, институциональные партнерства и показатели полезности окажутся устойчивыми к 40 % разводнению предложения, это подтвердит аргумент о том, что токенизированные финансы переросли стадию спекуляций.

Если же нет, сектору RWA придется признать: не был ли его фундаментальный нарратив просто очередной крипто-историей, ожидавшей подходящей разблокировки, чтобы развалиться.

---

Для разработчиков, создающих проекты в сфере RWA и токенизации, надежная блокчейн-инфраструктура имеет первостепенное значение. BlockEden.xyz предоставляет RPC-узлы корпоративного уровня и API-сервисы для множества сетей, обеспечивая бесшовную интеграцию с протоколами токенизации и DeFi-приложениями.