Ondo Finance становится ведущей крипто-нативной платформой для токенизированных ценных бумаг

Ondo Finance заняла лидирующие позиции в токенизации акций, запустив Ondo Global Markets в сентябре 2025 года с более чем 100 токенизированными акциями США и ETF — это крупнейший запуск такого рода в истории. С общей заблокированной стоимостью в $1,64–1,78 миллиарда по всему спектру продуктов и более $315 миллионов конкретно в токенизированных акциях, Ondo соединяет традиционные финансы и DeFi через сложную техническую архитектуру, стратегические партнерства с BlackRock и Chainlink, а также подход, ориентированный на соблюдение нормативных требований, с использованием исключений по Регламенту S. Уникальные инновации платформы включают собственный блокчейн Layer-1 (Ondo Chain), круглосуточный мгновенный выпуск и погашение, а также глубокую компонуемость DeFi, недоступную через традиционные брокерские компании.

Ondo Global Markets токенизирует более 100 акций США для глобальных инвесторов

Флагманский продукт Ondo по токенизации акций, Ondo Global Markets (Ondo GM), был запущен 3 сентября 2025 года после анонса на саммите Ondo в феврале 2025 года. В настоящее время платформа предлагает токенизированные версии основных акций США, включая Apple (AAPLon), Tesla (TSLAon), Nvidia (NVDAon) и Robinhood (HOODon), а также популярные ETF, такие как SPY, QQQ, TLT и AGG от управляющих активами, таких как BlackRock и Fidelity. Все токенизированные активы используют отличительный суффикс "on" для обозначения их токенизированного статуса.

Токены функционируют как трекеры общей доходности, а не как прямое владение акциями — это критическое различие. Когда базовые акции выплачивают дивиденды, стоимость токена корректируется, чтобы отразить реинвестирование (за вычетом примерно 30% налога у источника для нерезидентов США), что со временем приводит к расхождению цен токенов с текущими ценами акций по мере увеличения доходности. Такая конструкция устраняет операционную сложность распределения дивидендных выплат тысячам держателей токенов по нескольким блокчейнам.

Каждый токен поддерживает обеспечение 1:1 базовой ценной бумагой, хранящейся у зарегистрированных в США брокеров-дилеров, с дополнительным избыточным обеспечением и денежными резервами для защиты инвесторов. Сторонний агент по верификации ежедневно публикует аттестации, подтверждающие обеспечение активов, в то время как независимый агент по безопасности обладает первоочередным залоговым правом на базовые активы в интересах держателей токенов. Выпускающая организация — Ondo Global Markets (BVI) Limited — использует структуру SPV, защищенную от банкротства, с требованием независимого директора, сегрегированными активами и заключениями юрисконсультов о неконсолидации.

Техническая архитектура охватывает девять блокчейнов с собственной разработкой Layer-1

Токенизация акций Ondo работает на сложной мультичейн-инфраструктуре, в настоящее время охватывающей Ethereum и BNB Chain для токенов Global Markets, с неминуемой поддержкой Solana. Более широкая экосистема Ondo, включая казначейские продукты USDY и OUSG, распространяется на девять блокчейнов: Ethereum, Solana, BNB Chain, Arbitrum, Mantle, Sui, Aptos, Noble (Cosmos) и Stellar.

Архитектура смарт-контрактов использует токены, совместимые с ERC-20, со стандартом Omnichain Fungible Token (OFT) от LayerZero для кросс-чейн-переводов. Ключевые контракты Ethereum включают:

Контракт	Адрес	Функция
GMTokenManager	0x2c158BC456e027b2AfFCCadF1BDBD9f5fC4c5C8c	Централизованное управление токенами
OFT Adapter	0xAcE8E719899F6E91831B18AE746C9A965c2119F1	Кросс-чейн функциональность

Контракты используют шаблон TransparentUpgradeableProxy от OpenZeppelin для возможности обновления, при этом права администратора контролируются мультиподписями Gnosis Safe. Контроль доступа следует ролевой архитектуре с различными ролями для приостановки, сжигания, настройки и администрирования. Примечательно, что система интегрирует проверку санкций Chainalysis непосредственно на уровне протокола.

Ondo анонсировала Ondo Chain в феврале 2025 года — специально созданный блокчейн Layer-1 для институциональных RWA, построенный на Cosmos SDK с совместимостью с EVM. Это, пожалуй, самая амбициозная техническая инновация в этой области. Цепочка представляет несколько новых концепций: валидаторы могут стейкать токенизированные реальные активы (а не только криптотокены) для обеспечения безопасности сети, встроенные оракулы предоставляют валидаторам проверенные ценовые потоки и доказательства резервов нативно, а разрешенные валидаторы (только институциональные участники) создают "публичную разрешенную" гибридную модель. Консультантами по дизайну являются Franklin Templeton, Wellington Management, WisdomTree, Google Cloud, ABN Amro и Aon.

Chainlink предоставляет ценовые потоки, а Alpaca управляет брокерской инфраструктурой

Инфраструктура оракулов представляет собой критически важный компонент для токенизированных акций, требующих ценообразования в реальном времени, данных о корпоративных действиях и верификации резервов. В октябре 2025 года Ondo объявила Chainlink официальным поставщиком оракулов для всех токенизированных акций и ETF, предоставляя настраиваемые ценовые потоки для каждой акции, события корпоративных действий (дивиденды, дробление акций) и комплексные оценки по 10 блокчейнам. Система Proof of Reserve от Chainlink обеспечивает прозрачность резервов в реальном времени, а CCIP (Cross-Chain Interoperability Protocol) служит предпочтительным решением для кросс-чейн-переводов.

Ценообразование токенов использует собственный алгоритм, который генерирует гарантированные котировки каждые 30 секунд на основе уровней запасов и рыночных условий. Для базовых брокерских операций Ondo сотрудничает с Alpaca Markets, самоклиринговым брокером-дилером, зарегистрированным в США, который занимается приобретением и хранением ценных бумаг. Процесс токенизации работает атомарно:

1. Пользователь отправляет стейблкоин (USDC) через платформу.
2. Стейблкоин атомарно обменивается на USDon (внутренний стейблкоин Ondo, обеспеченный 1:1 долларами США на брокерских счетах).
3. Платформа приобретает базовую ценную бумагу через Alpaca.
4. Токены мгновенно выпускаются в одной атомарной транзакции.
5. Эмитент не взимает комиссию за выпуск (пользователь платит только за газ).

Процесс погашения отражает этот поток в обратном порядке в часы работы рынка США (24/5), при этом базовые акции ликвидируются, а выручка возвращается в виде стейблкоинов — все в одной атомарной транзакции.

Регуляторная стратегия сочетает исключения с институциональной инфраструктурой соответствия

Ondo использует двойную регуляторную стратегию, которая тщательно ориентируется в законодательстве о ценных бумагах через исключения, а не полную регистрацию. Токены Global Markets предлагаются в соответствии с Регламентом S Закона о ценных бумагах, освобождая их от регистрации в США для транзакций с лицами, не являющимися резидентами США. Это контрастирует с OUSG (токенизированные казначейские облигации), который использует Правило 506(c) Регламента D для квалифицированных покупателей, включая аккредитованных инвесторов США.

Регуляторная картина значительно изменилась в ноябре 2025 года, когда Ondo получила одобрение регулирующих органов ЕС через Базовый проспект, утвержденный Управлением по финансовым рынкам Лихтенштейна (FMA), который может быть паспортизирован во всех 30 странах Европейской экономической зоны. Это представляет собой важную веху для доступности токенизированных ценных бумаг.

Критически важно, что Ondo приобрела Oasis Pro Markets в октябре 2025 года, получив полный регуляторный пакет США: брокер-дилер, зарегистрированный в SEC, членство в FINRA, агент по передаче акций, зарегистрированный в SEC, и альтернативная торговая система (ATS), регулируемая SEC. Oasis Pro была первой регулируемой в США ATS, уполномоченной для расчетов в стейблкоинах. Кроме того, Ondo Capital Management LLC действует как инвестиционный консультант, зарегистрированный в SEC.

Механизмы соответствия встроены непосредственно в смарт-контракты через контракт KYCRegistry, который использует типизированные подписи EIP-712 для безгазового одобрения KYC и интегрирует проверку санкций Chainalysis. Токены запрашивают этот реестр перед каждой передачей, проверяя статус KYC отправителя и получателя, а также отсутствие санкций. Географические ограничения исключают США, Канаду, Великобританию (розничные инвесторы), Китай, Россию и другие подсанкционные юрисдикции из участия в Global Markets.

Требования к квалификации инвесторов различаются в зависимости от юрисдикции:

• ЕС/ЕЭЗ: Профессиональный клиент или квалифицированный инвестор (минимальный портфель €500 тыс.)
• Сингапур: Аккредитованный инвестор (чистые активы S$2 млн)
• Гонконг: Профессиональный инвестор (портфель HK$8 млн)
• Бразилия: Квалифицированный инвестор (R$1 млн финансовых инвестиций)

BlackRock является якорем институциональных партнерств, охватывающих TradFi и DeFi

Партнерская сеть Ondo охватывает как гигантов традиционных финансов, так и протоколы DeFi, создавая уникальную мостовую позицию. Отношения с BlackRock являются основополагающими — OUSG держит более $192 миллионов в токене BUIDL от BlackRock, что делает Ondo крупнейшим держателем BUIDL. Эта интеграция позволяет мгновенно погашать BUIDL в USDC, обеспечивая критически важную инфраструктуру ликвидности.

Партнерства в традиционных финансах включают:

• Morgan Stanley: Возглавил раунд B на $50 млн; партнер по хранению для USDY
• Wellington Management: Запустил ончейн-казначейский фонд с использованием инфраструктуры Ondo
• Franklin Templeton: Инвестиционный партнер для диверсификации OUSG
• Fidelity: Запустила Fidelity Digital Interest Token (FDIT) с OUSG в качестве якоря
• JPMorgan/Kinexys: Завершил первое кросс-чейн DvP-расчет на тестовой сети Ondo Chain

Global Markets Alliance, анонсированный в июне 2025 года, включает более 25 участников, в том числе Solana Foundation, BitGo, Fireblocks, Trust Wallet, Jupiter, 1inch, LayerZero, OKX Wallet, Ledger и биржу Gate. Только интеграция Trust Wallet предоставляет доступ к более чем 200 миллионам пользователей для торговли токенизированными акциями.

Интеграции DeFi обеспечивают компонуемость, недоступную через традиционные брокерские компании. Morpho принимает токенизированные активы в качестве залога в кредитных хранилищах. Flux Finance (форк Compound V2, нативный для Ondo) позволяет использовать OUSG в качестве залога с LTV 92%. Block Street предоставляет институциональные рельсы для заимствования, шортинга и хеджирования токенизированных ценных бумаг.

Ondo удерживает TVL в $1,7 млрд и занимает 17–25% рынка токенизированных казначейских облигаций

Рыночные показатели Ondo демонстрируют значительную динамику в развивающемся секторе токенизации RWA. Общая заблокированная стоимость (TVL) выросла примерно с $200 миллионов в январе 2024 года до $1,64–1,78 миллиарда по состоянию на ноябрь 2025 года, что составляет примерно 800% роста за 22 месяца. Распределение по продуктам показывает:

Продукт	TVL	Описание
USDY	~$590-787 млн	Стейблкоин с доходностью (~5% годовых)
OUSG	~$400-787 млн	Токенизированные краткосрочные казначейские облигации
Ondo Global Markets	~$315 млн+	Токенизированные акции и ETF

Кросс-чейн распределение показывает доминирование Ethereum ($1,302 миллиарда), за которым следует Solana ($242 миллиона), с растущим присутствием на XRP Ledger ($30 млн), Mantle ($27 млн) и Sui ($17 млн). Токен управления ONDO имеет более 11 000 уникальных держателей с ежедневным объемом торгов примерно $75–80 миллионов на централизованных и децентрализованных биржах.

Конкретно на рынке токенизированных казначейских облигаций Ondo занимает примерно 17–25% рынка, уступая только BUIDL от BlackRock ($2,5–2,9 миллиарда) и конкурируя с FOBXX от Franklin Templeton ($594–708 миллионов) и USYC от Hashnote ($956 миллионов – $1,1 миллиарда). Что касается токенизированных акций, Backed Finance в настоящее время лидирует с примерно 77% долей рынка благодаря своему продукту xStocks на Solana, хотя запуск Global Markets от Ondo позиционирует его как основного конкурента.

Backed Finance и BlackRock представляют основные конкурентные угрозы

Конкурентный ландшафт для токенизированных ценных бумаг делится на гигантов TradFi с огромными преимуществами в распространении и крипто-нативные платформы с техническими инновациями.

BUIDL от BlackRock представляет собой крупнейшую конкурентную угрозу с TVL в $2,5–2,9 миллиарда и непревзойденным доверием к бренду, хотя его минимальные инвестиции в $5 миллионов исключают розничных участников, на которых Ondo ориентируется с минимальными суммами в $5 000. Securitize действует как инфраструктура, поддерживающая усилия BlackRock, Apollo, Hamilton Lane и KKR по токенизации — его предстоящее IPO через SPAC (более $469 млн капитала) и недавнее одобрение Режима пилотного проекта DLT ЕС сигнализируют об агрессивной экспансии.

Backed Finance доминирует конкретно в токенизированных акциях с более чем $300 млн ончейн-объема торгов и лицензией Swiss DLT Act, предлагая xStocks на Solana через партнерства с Kraken, Bybit и Jupiter DEX. Однако Backed также исключает инвесторов из США и Великобритании.

Конкурентные преимущества Ondo включают:

• Техническая дифференциация: Ondo Chain предоставляет специально созданную инфраструктуру RWA, недоступную конкурентам; мультичейн-стратегия охватывает более 9 сетей.
• Глубина партнерства: Поддержка BlackRock BUIDL, эксклюзивность Chainlink для услуг оракулов, широта Global Markets Alliance.
• Широта продуктовой линейки: Комбинированная токенизация казначейских облигаций и акций в отличие от ориентации конкурентов на один продукт.
• Полнота регулирования: После приобретения Oasis Pro, Ondo обладает лицензиями брокера-дилера, ATS и агента по передаче акций.

Ключевые уязвимости включают критику структуры обернутых токенов (токены представляют экономическое воздействие, а не прямое владение с правом голоса), чувствительность к процентным ставкам, влияющую на доходность казначейских продуктов, и географические ограничения вне США, ограничивающие общий адресный рынок.

Одобрение ЕС в ноябре 2025 года и интеграция с Binance — недавние вехи

График развития на 2025 год демонстрирует быструю реализацию:

Дата	Веха
Февраль 2025	Анонс Ondo Chain и Global Markets на саммите Ondo
Май 2025	Кросс-чейн DvP-расчет JPMorgan/Kinexys на тестовой сети Ondo Chain
Июль 2025	Анонс приобретения Oasis Pro; фонд Ondo Catalyst ($250 млн с Pantera)
3 сентября 2025	Запуск Ondo Global Markets с более чем 100 токенизированными акциями
29 октября 2025	Расширение до BNB Chain (3,4 млн ежедневных пользователей)
30 октября 2025	Анонс стратегического партнерства с Chainlink
18 ноября 2025	Одобрение регулирующих органов ЕС через FMA Лихтенштейна
26 ноября 2025	Интеграция с Binance Wallet (280 млн пользователей)

Дорожная карта нацелена на более 1000 токенизированных активов к концу 2025 года, запуск основной сети Ondo Chain, расширение на биржи за пределами США и развитие возможностей прайм-брокериджа, включая институциональное заимствование и маржинальную торговлю токенизированными ценными бумагами.

Инфраструктура безопасности включает комплексные аудиты смарт-контрактов от Spearbit, Cyfrin, Cantina и Code4rena в течение нескольких периодов взаимодействия. Конкурсы Code4rena в апреле 2024 года выявили 1 проблему высокой и 4 проблемы средней степени серьезности, все из которых впоследствии были устранены.

Заключение

Ondo Finance зарекомендовала себя как самая технически амбициозная и богатая партнерствами крипто-нативная платформа в области токенизированных ценных бумаг, отличающаяся своей мультичейн-инфраструктурой, собственной разработкой блокчейна и уникальным позиционированием, соединяющим соответствие TradFi с компонуемостью DeFi. Запуск Global Markets в сентябре 2025 года, представляющий более 100 токенизированных акций США, является важной вехой для всей отрасли, демонстрируя, что торговля токенизированными акциями в масштабе технически осуществима в рамках существующих регуляторных структур.

Основные открытые вопросы касаются рисков исполнения, связанных с запуском основной сети Ondo Chain, устойчивости стратегий, основанных на регуляторных исключениях, по мере уточнения правил токенизации регуляторами ценных бумаг, а также конкурентных ответов со стороны гигантов TradFi, таких как BlackRock, которые могут снизить барьеры доступа к своим институциональным продуктам. Прогнозируемый рынок токенизации в $16–30 триллионов к 2030 году предоставляет значительные возможности для роста, но текущая доля рынка Ondo в 17–25% в казначейских облигациях и развивающаяся позиция в акциях столкнутся с усиливающейся конкуренцией по мере созревания отрасли. Для исследователей web3 и институциональных наблюдателей Ondo представляет, пожалуй, наиболее полное тематическое исследование по переносу традиционных ценных бумаг на блокчейн-рельсы, ориентируясь в сложном пересечении законодательства о ценных бумагах, требований к хранению и механики децентрализованных финансов.