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Introdução​

Os ativos digitais já não são a margem especulativa das finanças; tornaram-se uma alocação mainstream para fundos de pensão, fundações, tesourarias corporativas e fundos soberanos. Em 2025, as condições macroeconómicas (política monetária mais flexível e inflação persistente), a clareza regulatória e a infraestrutura em maturação encorajaram as instituições a aumentar a exposição a criptoativos, stablecoins e ativos do mundo real (RWAs) tokenizados. Este relatório sintetiza dados atualizados sobre os fluxos institucionais para ativos digitais, destacando as tendências de alocação, os veículos utilizados e os impulsionadores e riscos que moldam o mercado.

Ambiente macro e catalisadores regulatórios​

• Ventos favoráveis monetários e busca por rendimento. A Reserva Federal começou a cortar as taxas de juro em meados de 2025, aliviando as condições financeiras e reduzindo o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento. A AInvest observa que o primeiro corte de taxa desencadeou um aumento de 1,9 mil milhões de dólares em fluxos institucionais durante a semana de 23 de setembro de 2025. Taxas mais baixas também levaram capital de refúgios tradicionais para títulos do tesouro tokenizados e criptoativos de maior crescimento.
• Clareza regulatória. A Lei CLARITY dos EUA, a Lei GENIUS focada em stablecoins (18 de julho de 2025) e a revogação do Boletim de Contabilidade da SEC 121 removeram obstáculos de custódia e forneceram um quadro federal para stablecoins e custódia de cripto. A regulamentação MiCAR da União Europeia tornou-se totalmente operacional em janeiro de 2025, harmonizando as regras em toda a UE. A pesquisa da EY de 2025 com investidores institucionais descobriu que a clareza regulatória é percebida como o catalisador número um para o crescimento.
• Maturação da infraestrutura. A custódia por computação multipartidária (MPC), a liquidação fora da bolsa, as plataformas de tokenização e os modelos de gestão de risco tornaram os ativos digitais mais seguros e acessíveis. Plataformas como a Cobo enfatizam soluções de carteira como serviço e trilhos de pagamento programáveis para atender à demanda institucional por infraestrutura segura e compatível.

Tendências de alocação institucional​

Penetração geral e tamanhos de alocação​

• Participação generalizada. A pesquisa da EY com 352 investidores institucionais (janeiro de 2025) relata que 86 % dos entrevistados já detêm ou pretendem deter ativos digitais. A maioria (85 %) aumentou as suas alocações em 2024 e 59 % esperam alocar mais de 5 % dos ativos sob gestão (AUM) para cripto até o final de 2025. O resumo de pesquisa da Economist Impact encontra similarmente que 69 % das instituições planeavam aumentar as alocações e que as participações em cripto deveriam atingir 7,2 % dos portfólios até 2027.
• Motivações. As instituições citam retornos ajustados ao risco mais elevados, diversificação, proteção contra a inflação, inovação tecnológica e geração de rendimento como as principais razões para investir. Muitos investidores agora veem a subexposição a cripto como um risco de portfólio.
• Diversificação além do Bitcoin. A EY relata que 73 % das instituições detêm altcoins além de Bitcoin e Ether. O comentário de empréstimos da Galaxy de julho de 2025 mostra fundos de hedge executando 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto simultaneamente injetam milhares de milhões em ETFs de ETH à vista para capturar um rendimento base anualizado de 9,5 %. Os dados de fluxo semanais da CoinShares destacam entradas sustentadas em altcoins como XRP, Solana e Avalanche, mesmo quando os fundos de Bitcoin registam saídas.

Veículos de investimento preferidos​

• Produtos negociados em bolsa (ETPs). A pesquisa da EY observa que 60 % das instituições preferem veículos regulamentados (ETFs/ETPs). Os ETFs de Bitcoin à vista lançados nos EUA em janeiro de 2024 rapidamente se tornaram um ponto de acesso primário. Em meados de julho de 2025, o AUM global de ETFs de Bitcoin atingiu 179,5 mil milhões de dólares, com mais de 120 mil milhões de dólares em produtos listados nos EUA. A Chainalysis relata que os ativos em fundos de mercado monetário do tesouro dos EUA tokenizados (por exemplo, Superstate USTB, BUIDL da BlackRock) quadruplicaram de 2 mil milhões de dólares em agosto de 2024 para mais de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, dando às instituições uma alternativa on-chain compatível e com rendimento às stablecoins.
• DeFi e staking. A participação em DeFi está a aumentar de 24 % das instituições em 2024 para um esperado 75 % até 2027. A Galaxy observa que os protocolos de empréstimo viram taxas de empréstimo elevadas em julho de 2025, fazendo com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade e sublinhando tanto a fragilidade quanto a maturidade dos mercados DeFi. Estratégias de yield farming e trades de base produziram retornos anualizados de dois dígitos, atraindo fundos de hedge.
• Ativos do mundo real tokenizados. Cerca de 57 % das instituições na pesquisa da EY estão interessadas em tokenizar ativos do mundo real. Os títulos do tesouro tokenizados cresceram mais de 300 % ano a ano: o mercado expandiu de cerca de 1 mil milhão de dólares em março de 2024 para aproximadamente 4 mil milhões de dólares em março de 2025. A análise da Unchained mostra que os títulos do tesouro tokenizados cresceram 20 × mais rápido que as stablecoins e oferecem aproximadamente 4,27 % de rendimento. A Chainalysis observa que os fundos de títulos do tesouro tokenizados quadruplicaram para 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025, enquanto os volumes de stablecoins também aumentaram.

Fluxos para ETFs de Bitcoin e Ethereum​

Aumento de entradas após lançamentos de ETFs​

• Lançamento e entradas iniciais. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA começaram a ser negociados em janeiro de 2024. A Amberdata relata que janeiro de 2025 registou entradas líquidas de 4,5 mil milhões de dólares nestes ETFs. A empresa de tesouraria da MicroStrategy adicionou 11.000 BTC (~1,1 mil milhões de dólares), ilustrando a participação corporativa.
• Ativos recorde e aumento no 3º trimestre de 2025. Até o 3º trimestre de 2025, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA atraíram 118 mil milhões de dólares em entradas institucionais, com o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock a comandar 86 mil milhões de dólares em AUM e entradas líquidas de 54,75 mil milhões de dólares. O AUM global de ETFs de Bitcoin aproximou-se de 219 mil milhões de dólares no início de setembro de 2025. A valorização do preço do Bitcoin para ~$123.000 em julho de 2025 e a aprovação da SEC para criações em espécie impulsionaram a confiança dos investidores.
• Impulso dos ETFs de Ethereum. Após as aprovações da SEC para ETFs de Ethereum à vista em maio de 2025, os ETPs baseados em ETH atraíram fortes entradas. O resumo de agosto de 2025 da VanEck observa 4 mil milhões de dólares em entradas em ETPs de ETH em agosto, enquanto os ETPs de Bitcoin registaram 600 milhões de dólares em saídas. O relatório de 2 de junho da CoinShares destacou uma entrada semanal de 321 milhões de dólares em produtos Ethereum, marcando a corrida mais forte desde dezembro de 2024.

Saídas de curto prazo e volatilidade​

• Saídas lideradas pelos EUA. O relatório da CoinShares de 24 de fevereiro de 2025 registou 508 milhões de dólares em saídas após uma sequência de 18 semanas de entradas, impulsionadas principalmente por resgates de ETFs de Bitcoin dos EUA. Um relatório posterior (2 de junho de 2025) observou saídas modestas de Bitcoin, enquanto altcoins (Ethereum, XRP) continuaram a registar entradas. Até 29 de setembro de 2025, os fundos de ativos digitais enfrentaram 812 milhões de dólares em saídas semanais, com os EUA a responder por 1 mil milhão de dólares em resgates. Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas de 126,8 milhões de dólares, 58,6 milhões de dólares e 35,5 milhões de dólares, respetivamente.
• Liquidez e pressões macro. O comentário do 3º trimestre de 2025 da AInvest observa que as posições alavancadas enfrentaram 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e que as compras de tesouraria de Bitcoin caíram 76 % em relação aos picos de julho devido a sinais hawkish da Reserva Federal. A Galaxy destaca que, embora 80.000 BTC (~9 mil milhões de dólares) tenham sido vendidos OTC em julho de 2025, o mercado absorveu a oferta com interrupção mínima, indicando uma crescente profundidade de mercado.

Diversificação em altcoins e DeFi​

• Fluxos de Altcoin. O relatório de 15 de setembro da CoinShares registou 646 milhões de dólares em entradas para Ethereum e 145 milhões de dólares para Solana, com entradas notáveis para Avalanche e outras altcoins. O relatório de 24 de fevereiro observou que, mesmo com os fundos de Bitcoin a enfrentarem 571 milhões de dólares em saídas, os fundos ligados a XRP, Solana, Ethereum e Sui ainda atraíram entradas. O artigo de setembro de 2025 da AInvest destaca 127,3 milhões de dólares em entradas institucionais para Solana e 69,4 milhões de dólares para XRP, juntamente com entradas de Ethereum acumuladas no ano de 12,6 mil milhões de dólares.
• Estratégias de rendimento DeFi. A análise da Galaxy ilustra como as tesourarias institucionais usam trades de base e empréstimos alavancados para gerar rendimento. A base anualizada de 3 meses do BTC aumentou de 4 % para quase 10 % no início de agosto de 2025, encorajando posições alavancadas. Fundos de hedge construíram 1,73 mil milhões de dólares em futuros de ETH a descoberto enquanto compravam ETFs de ETH à vista, capturando ~9,5 % de rendimento. Taxas de empréstimo elevadas na Aave (atingindo o pico de ~18 %) desencadearam a desalavancagem e a perda de paridade de tokens de staking líquido, expondo a fragilidade estrutural, mas também demonstrando uma resposta mais ordenada do que crises anteriores.
• Métricas de crescimento DeFi. O valor total bloqueado (TVL) em DeFi atingiu um máximo de três anos de 153 mil milhões de dólares em julho de 2025, de acordo com a Galaxy. A VanEck relata que o TVL de DeFi aumentou 11 % mês a mês em agosto de 2025, e a oferta de stablecoins em todas as blockchains cresceu para 276 mil milhões de dólares, um aumento de 36 % acumulado no ano.

Stablecoins e dinheiro tokenizado​

• Crescimento explosivo. As stablecoins fornecem a infraestrutura para os mercados de cripto. A Chainalysis estima que os volumes mensais de transações de stablecoin excederam 2–3 biliões de dólares em 2025, com um volume on-chain ajustado de quase 16 biliões de dólares entre janeiro e julho. A McKinsey relata que as stablecoins circulam ~250 mil milhões de dólares e processam 20–30 mil milhões de dólares em transações on-chain por dia, totalizando mais de 27 biliões de dólares anualmente. O Citi estima que a emissão de stablecoins aumentou de 200 mil milhões de dólares no início de 2025 para 280 mil milhões de dólares, e prevê que a emissão poderá atingir 1,9 biliões de dólares (cenário base) a 4 biliões de dólares até 2030.
• Títulos do tesouro tokenizados e rendimento. Conforme discutido anteriormente, os títulos do tesouro dos EUA tokenizados cresceram de 1 mil milhão de dólares para mais de 4 mil milhões de dólares entre março de 2024 e março de 2025, e a Chainalysis observa um AUM de 7 mil milhões de dólares em agosto de 2025. O rendimento dos títulos do tesouro tokenizados (~4,27 %) atrai traders que procuram obter juros sobre garantias. Corretoras prime como a FalconX aceitam tokens de mercado monetário tokenizados como garantia, sinalizando aceitação institucional.
• Pagamentos e remessas. As stablecoins facilitam biliões de dólares em remessas e liquidações transfronteiriças. São amplamente utilizadas para estratégias de rendimento e arbitragem, mas os quadros regulamentares (por exemplo, Lei GENIUS, Portaria de Stablecoins de Hong Kong) ainda estão a evoluir. A Flagship Advisory Partners relata que os volumes de transações de stablecoin atingiram 5,7 biliões de dólares em 2024 e cresceram 66 % no 1º trimestre de 2025.

Capital de risco e fluxos de mercado privado​

• Financiamento de risco renovado. A análise do AMINA Bank observa que 2025 marcou um ponto de viragem para a angariação de fundos em cripto. O investimento de capital de risco atingiu 10,03 mil milhões de dólares no 2º trimestre de 2025 — o dobro do nível do ano anterior, com 5,14 mil milhões de dólares angariados apenas em junho. O IPO de 1,1 mil milhões de dólares da Circle em junho de 2025 e as subsequentes listagens públicas de empresas como eToro, Chime e Galaxy Digital sinalizaram que empresas de cripto compatíveis e geradoras de receita poderiam aceder a profunda liquidez do mercado público. Colocações privadas visaram a acumulação de Bitcoin e estratégias de tokenização; a Strive Asset Management angariou 750 milhões de dólares e a TwentyOneCapital 585 milhões de dólares. A Securitize lançou um fundo de índice de cripto institucional com 400 milhões de dólares de capital âncora.
• Concentração setorial. No 1º semestre de 2025, trading e exchanges capturaram 48 % do capital de VC, DeFi e plataformas de liquidez 15 %, infraestrutura e dados 12 %, custódia e conformidade 10 %, infraestrutura descentralizada alimentada por IA 8 % e NFTs/jogos 7 %. Os investidores priorizaram empresas com receita validada e alinhamento regulatório.
• Fluxos institucionais projetados. Um estudo de previsão da UTXO Management e da Bitwise estima que os investidores institucionais poderiam impulsionar 120 mil milhões de dólares em entradas para Bitcoin até o final de 2025 e 300 mil milhões de dólares até 2026, implicando a aquisição de mais de 4,2 milhões de BTC (≈20 % da oferta). Eles projetam que estados-nação, plataformas de gestão de património, empresas públicas e fundos soberanos poderiam contribuir coletivamente para essas entradas. As plataformas de gestão de património sozinhas controlam ~60 biliões de dólares em ativos de clientes; mesmo uma alocação de 0,5 % geraria 300 mil milhões de dólares em entradas. O relatório argumenta que o Bitcoin está a transitar de um ativo tolerado para uma reserva estratégica para governos, com projetos de lei pendentes em vários estados dos EUA.

Riscos e desafios​

• Volatilidade e eventos de liquidez. Apesar dos mercados em maturação, os ativos digitais permanecem voláteis. Setembro de 2025 registou 903 milhões de dólares em saídas líquidas de ETFs de Bitcoin dos EUA, refletindo um sentimento de aversão ao risco em meio à postura hawkish da Fed. Uma onda de 1,65 mil milhões de dólares em liquidações e uma queda de 76 % nas compras de tesouraria de Bitcoin por empresas sublinharam como a alavancagem pode amplificar as quedas. Eventos de desalavancagem DeFi fizeram com que os tokens de staking líquido perdessem a paridade.
• Incerteza regulatória fora das principais jurisdições. Embora os EUA, a UE e partes da Ásia tenham clarificado as regras, outras regiões permanecem incertas. Ações de fiscalização da SEC e encargos de conformidade com a MiCAR podem impulsionar a inovação para o exterior. A Hedgeweek/Blockchain News observa que as saídas foram concentradas nos EUA, enquanto Suíça, Canadá e Alemanha ainda registaram entradas.
• Riscos de custódia e operacionais. Grandes emissores de stablecoins ainda operam numa zona cinzenta regulatória. O risco de corrida a grandes stablecoins e a opacidade da avaliação para certos criptoativos representam preocupações sistémicas. A Reserva Federal adverte que o risco de corrida a stablecoins, a alavancagem em plataformas DeFi e a interconexão podem ameaçar a estabilidade financeira se o setor continuar a crescer sem uma supervisão robusta.

Conclusão​

Os fluxos institucionais para ativos digitais aceleraram notavelmente em 2025, transformando o cripto de um nicho especulativo numa classe de ativos estratégica. Pesquisas mostram que a maioria das instituições já detém ou planeia deter ativos digitais, e a alocação média está prestes a exceder 5 % dos portfólios. ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista desbloquearam milhares de milhões em entradas e catalisaram um AUM recorde, enquanto altcoins, protocolos DeFi e títulos do tesouro tokenizados oferecem diversificação e oportunidades de rendimento. O financiamento de risco e a adoção por tesourarias corporativas também sinalizam confiança na utilidade a longo prazo da tecnologia blockchain.

Os impulsionadores desta onda institucional incluem ventos favoráveis macroeconómicos, clareza regulatória (MiCAR, CLARITY e a Lei GENIUS) e infraestrutura em maturação. No entanto, a volatilidade, a alavancagem, o risco de custódia e a regulamentação global desigual continuam a representar desafios. À medida que os volumes de stablecoins e os mercados de RWA tokenizados se expandem, a supervisão será crítica para evitar riscos sistémicos. Olhando para o futuro, a intersecção de finanças descentralizadas, tokenização de títulos tradicionais e integração com plataformas de gestão de património pode inaugurar uma nova era onde os ativos digitais se tornam um componente central dos portfólios institucionais.

Cada blockchain que já alcançou escala o fez ao exigir que cada validador repetisse o mesmo trabalho. Essa única escolha de design — chamemos de requisito de replicação — limitou o throughput por décadas. A Zero Network da LayerZero propõe eliminá-lo inteiramente, e os parceiros institucionais que estão aderindo sugerem que a indústria pode estar levando essa afirmação a sério.

E se a sua capacidade de identificar uma tendência cripto emergente antes da multidão valesse dinheiro? Não num sentido vago de "conhecimento é poder", mas literalmente — com um preço de token associado à sua visão e um mercado pronto para licitar nela?

Essa é a promessa da Information Finance, ou InfoFi. Cunhada como um conceito por Vitalik Buterin no seu ensaio de novembro de 2024 "Dos mercados de previsão à info finance", a InfoFi descreve uma classe de protocolos que utilizam mecanismos financeiros para extrair, agregar e precificar informações como um bem público. No início de 2025, o setor tinha crescido para uma capitalização de mercado de 381 milhões de dólares. No final de 2025, tornou-se um dos campos de batalha mais disputados da Web3.

Mas a InfoFi não é uma coisa única. Sob este termo abrangente vivem quatro verticais distintas, cada uma com a sua própria mecânica, intervenientes principais e dinâmicas competitivas. Compreender onde cada vertical se situa — e onde as linhas se cruzam — é essencial para qualquer pessoa que tente navegar neste espaço de forma inteligente.

Até 2026, o utilizador médio numa plataforma DeFi não será um humano sentado atrás de um ecrã. Será um agente de IA autónomo controlando a sua própria carteira cripto, gerindo tesourarias on-chain e executando estratégias de yield 24 / 7 sem pausas para café ou decisões de negociação emocionais. Bem-vindo à era do DeFAI.

Os números contam uma história impressionante: agentes de IA focados em stablecoins já capturaram mais de $ 20 milhões em valor total bloqueado (TVL) apenas na Base. O mercado mais amplo de DeFAI explodiu de $ 1 bilhão para uma projeção de $ 10 bilhões até ao final de 2025, representando um aumento de dez vezes em apenas doze meses. E isto é apenas o começo.

O que Exatamente é o DeFAI?​

O DeFAI — a fusão de finanças descentralizadas e inteligência artificial — representa mais do que apenas outra palavra da moda no mundo cripto. É uma mudança fundamental na forma como os protocolos financeiros operam e em quem (ou o quê) os utiliza.

No seu âmago, o DeFAI engloba três inovações interligadas:

Agentes de Negociação Autónomos: Sistemas de IA que analisam dados de mercado, executam negociações e gerem portefólios sem intervenção humana. Estes agentes podem processar milhares de pontos de dados por segundo, identificando oportunidades de arbitragem e otimizações de yield que os negociadores humanos perderiam.

Camadas de Abstração: Interfaces de linguagem natural que permitem a qualquer pessoa interagir com protocolos DeFi complexos através de comandos simples. Em vez de navegar por múltiplas dApps e compreender parâmetros técnicos, os utilizadores podem simplesmente dizer a um agente de IA: "Move o meu USDC para a pool de stablecoins com o maior rendimento."

dApps Impulsionadas por IA: Aplicações descentralizadas com inteligência incorporada que podem adaptar estratégias com base nas condições de mercado, otimizar custos de gas e até prever potenciais explorações antes que estas aconteçam.

A Ascensão das Baleias Algorítmicas​

Talvez o aspeto mais fascinante do DeFAI seja o surgimento do que os observadores da indústria chamam de "baleias algorítmicas" — agentes de IA que controlam capital on-chain substancial e executam estratégias com precisão matemática.

Os Fungi Agents, lançados em abril de 2025 na Base, exemplificam esta nova linhagem. Estes agentes focam-se exclusivamente em USDC, alocando fundos em plataformas como Aave, Morpho, Moonwell e 0xFluid. A sua estratégia? Rebalanceamento de alta frequência otimizado para eficiência de gas, caçando constantemente os melhores yields ajustados ao risco em todo o ecossistema DeFi.

Espera-se que o capital sob gestão de agentes de IA ultrapasse os fundos de cobertura (hedge funds) tradicionais até 2026. Ao contrário dos gestores de fundos humanos, estes agentes operam continuamente, respondendo a cada movimento do mercado em tempo real. Eles não vendem em pânico durante as quedas nem compram por FOMO nos picos — eles seguem os seus modelos matemáticos com uma disciplina inabalável.

Pesquisas da Fetch.ai demonstram que agentes de IA integrados com grandes modelos de linguagem (LLMs) e APIs de blockchain podem otimizar estratégias com base em curvas de rendimento, condições de crédito e oportunidades entre protocolos que os analistas humanos levariam horas a avaliar.

Principais Players que Estão a Remoldar a Automação DeFi​

Vários projetos emergiram como líderes no espaço DeFAI, cada um trazendo capacidades únicas para a mesa.

Griffain: O Portal de Linguagem Natural​

Criado pelo desenvolvedor principal da Solana, Tony Plasencia, o Griffain atingiu uma avaliação de $ 450 milhões — um aumento de 135 % de trimestre para trimestre. O superpoder da plataforma reside no processamento de linguagem natural que permite aos utilizadores interagir com o DeFi através de comandos simples e humanos.

Quer rebalancear o seu portefólio em cinco protocolos? Basta pedir. Precisa de configurar uma estratégia complexa de yield farming com capitalização automática? Descreva-a em linguagem corrente. O Griffain traduz a sua intenção em ações precisas on-chain.

HeyAnon: Simplificando a Complexidade DeFi​

Criado pelo desenvolvedor DeFi Daniele Sesta e apoiado por $ 20 milhões da DWF Labs, o HeyAnon agrega dados de projetos em tempo real e executa operações complexas através de interfaces de conversação. O protocolo foi lançado recentemente na Sonic e estabeleceu uma parceria com a IOTA Foundation para lançar o framework TypeScript AUTOMATE, ligando ferramentas de desenvolvimento tradicionais às capacidades de DeFAI.

Orbit: O Assistente Multi-Chain​

Com integrações que abrangem 117 cadeias e quase 200 protocolos, o Orbit representa a implementação de DeFAI cross-chain mais ambiciosa até à data. Apoiado pela Coinbase, Google e Alliance DAO através da sua empresa-mãe SphereOne, o Orbit permite aos utilizadores executar operações em diferentes ecossistemas através de uma única interface de agente de IA.

Ritual Network: A Camada de Infraestrutura​

Enquanto a maioria dos projetos DeFAI se foca em aplicações voltadas para o utilizador, a Ritual está a construir a infraestrutura subjacente. O seu produto principal, Infernet, liga computações de IA off-chain a contratos inteligentes on-chain. A Ritual Virtual Machine (EVM++) incorpora operações de IA diretamente na camada de execução, permitindo suporte de IA de primeira classe dentro dos próprios contratos inteligentes.

Apoiada por $ 25 milhões em financiamento de Série A, a Ritual posiciona-se como a camada de execução de IA soberana para a Web3 — uma peça fundamental de infraestrutura sobre a qual outros projetos DeFAI podem construir.

A Espada de Dois Gumes da Segurança​

É aqui que o DeFAI se torna genuinamente preocupante. As mesmas capacidades de IA que permitem uma otimização de rendimento eficiente também criam riscos de segurança sem precedentes.

A pesquisa da Anthropic revelou uma estatística surpreendente: os agentes de IA passaram de explorar 2 % das vulnerabilidades de contratos inteligentes para 55,88 % em apenas um ano. A receita potencial de exploits de ataques baseados em IA tem dobrado a cada 1,3 meses. Atualmente, custa apenas $ 1,22 em média para um agente de IA escanear exaustivamente um contrato em busca de vulnerabilidades.

Quando testados contra 2.849 contratos implantados recentemente sem vulnerabilidades conhecidas, agentes de IA avançados descobriram dois novos exploits de dia zero (zero-day) e produziram código de ataque funcional — demonstrando que a exploração autônoma lucrativa no mundo real não é apenas teórica, mas ativamente viável.

Este cenário de segurança impulsionou o surgimento dos padrões "Know Your Agent" (KYA). Sob este framework, qualquer agente de IA que interaja com pools de liquidez institucionais ou ativos do mundo real tokenizados deve verificar sua origem e divulgar a identidade de seu criador ou proprietário legal.

Dinâmica de Mercado e Fluxos de Investimento​

O crescimento do mercado de DeFAI reflete tendências mais amplas tanto em cripto quanto em inteligência artificial:

• Capitalização de mercado total de tokens de agentes de IA: $ 17 bilhões no pico (CoinGecko)
• Valuation do setor DeFAI: $ 16,93 bilhões em janeiro de 2025, representando 34,7 % de todo o mercado de IA cripto
• Vaults de auto-composição (auto-compounding): $ 5,1 bilhões em depósitos (2025)
• Pools de stablecoins em staking: $ 11,7 bilhões, particularmente populares durante mercados voláteis
• Tokenização de rendimento líquido: Mais de $ 2,3 bilhões entre Pendle e Ether.fi

A AIXBT, a plataforma de inteligência de mercado impulsionada por IA desenvolvida pela Virtuals, detém mais de 33 % da atenção total para tokens de agentes de IA — embora novos agentes como Griffain e HeyAnon estejam ganhando terreno rapidamente.

Mais de 60 % dos usuários de DeFi de longo prazo agora participam de staking ou mineração de liquidez mensalmente, com muitos confiando cada vez mais em agentes de IA para otimizar suas estratégias.

A Revolução da Otimização de Rendimento​

O yield farming tradicional é notoriamente complexo. Os APYs flutuam constantemente, os protocolos introduzem novos incentivos e a perda impermanente (impermanent loss) espreita cada provisão de liquidez. Os agentes de IA transformam essa complexidade em automação gerenciável.

Os agentes modernos de DeFAI podem:

• Avaliar protocolos em tempo real: Comparando retornos ajustados ao risco em centenas de pools simultaneamente
• Calcular pontos ideais de entrada e saída: Levando em conta custos de gás, slippage e timing
• Realocar ativos dinamicamente: Movendo capital para buscar rendimento sem exigir intervenção manual
• Minimizar a perda impermanente: Através de estratégias sofisticadas de hedging e otimização de timing

Agentes de robo-tesouraria impulsionados por IA surgiram como uma camada de eficiência que realoca liquidez entre mesas de empréstimo, pools de formadores de mercado automatizados e até títulos do Tesouro tokenizados — tudo em resposta às mudanças nas curvas de rendimento e condições de crédito.

Realidades Regulatórias e Desafios​

À medida que o DeFAI cresce, os reguladores estão atentos. O framework Know Your Agent representa a primeira tentativa significativa de trazer supervisão aos agentes financeiros autônomos.

Os principais requisitos sob os padrões KYA emergentes incluem:

• Verificação da origem e propriedade do agente
• Divulgação de estratégias algorítmicas para interações institucionais
• Trilhas de auditoria para transações executadas por agentes
• Frameworks de responsabilidade para falhas ou exploits de agentes

Essas regulamentações criam tensão dentro da comunidade cripto. Alguns argumentam que exigir a divulgação de identidade prejudica os princípios fundamentais de pseudonimato e ausência de permissão (permissionlessness) do DeFi. Outros defendem que, sem algum framework, os agentes de IA poderiam se tornar vetores de manipulação de mercado, lavagem de dinheiro ou risco sistêmico.

Olhando para o Futuro: O Cenário de 2026​

Várias tendências provavelmente definirão a evolução do DeFAI ao longo do próximo ano:

Orquestração de Agentes Cross-Chain: Os futuros agentes operarão perfeitamente em várias redes blockchain, otimizando estratégias que abrangem Ethereum, Solana e ecossistemas L2 emergentes simultaneamente.

Comércio Agente-para-Agente: Já estamos vendo os primeiros sinais de agentes de IA transacionando entre si — comprando recursos de computação, negociando estratégias e coordenando liquidez sem intermediários humanos.

Integração Institucional: À medida que os padrões KYA amadurecem, as instituições financeiras tradicionais interagirão cada vez mais com a infraestrutura DeFAI. A integração de ativos do mundo real tokenizados cria pontes naturais entre portfólios DeFi gerenciados por IA e finanças tradicionais.

Corrida Armamentista de Segurança Reforçada: A competição entre agentes de IA que encontram vulnerabilidades e agentes de IA que protegem protocolos se intensificará. A auditoria de contratos inteligentes se tornará cada vez mais automatizada — e cada vez mais necessária.

O que isso Significa para Construtores e Usuários​

Para desenvolvedores, o DeFAI representa tanto uma oportunidade quanto um imperativo. Protocolos que não levam em conta as interações de agentes de IA — seja como usuários ou potenciais atacantes — estarão em desvantagem. Construir infraestrutura nativa de IA não é mais opcional; está se tornando um requisito para protocolos DeFi competitivos.

Para os usuários, a mensagem é sutil. Os agentes de IA podem genuinamente otimizar rendimentos e simplificar a complexidade do DeFi. Mas eles também introduzem novas suposições de confiança. Quando você delega decisões financeiras a um agente de IA, está confiando não apenas nos contratos inteligentes do protocolo, mas também nos dados de treinamento do agente, em seus objetivos de otimização e nas intenções de seu operador.

Os usuários de DeFi mais sofisticados em 2026 não serão aqueles que mais negociam — serão aqueles que melhor entendem como aproveitar os agentes de IA enquanto gerenciam os riscos únicos que eles introduzem.

DeFAI não está substituindo a participação humana nas finanças descentralizadas. Está redefinindo o que significa participação quando suas contrapartes mais capazes não têm batimentos cardíacos.

No mundo das altas finanças, algumas conversas são tão cruciais que acontecem a portas fechadas. Na TOKEN2049, em 1º de outubro, uma dessas sessões está prestes a capturar a atenção da indústria: “Goldman Sachs com Zoltan Pozsar: Macro & Cripto.” Não é apenas mais um painel; é um bate-papo informal de 30 minutos regido pelas Regras de Chatham House, garantindo que as percepções compartilhadas sejam francas, sem filtros e não atribuíveis.

O palco contará com dois titãs das finanças: Zoltan Pozsar, fundador da Ex Uno Plures e arquiteto intelectual da tese "Bretton Woods III", ao lado de Timothy Moe, Sócio e Co-Head de Pesquisa Macro Asiática no Goldman Sachs. Para os participantes, esta é uma oportunidade rara de ouvir um estrategista macro visionário e um investidor institucional de alto nível debaterem o futuro do dinheiro, o declínio da dominância do dólar e o papel explosivo dos ativos digitais.

Os Palestrantes: Um Visionário Encontra uma Potência Institucional​

Para entender a importância desta sessão, é preciso conhecer os palestrantes:

• Zoltan Pozsar: Amplamente considerado um dos pensadores mais influentes de Wall Street, Pozsar é ex-consultor sênior do Tesouro dos EUA e estrategista do Federal Reserve de Nova York. Ele é mais famoso por mapear o sistema de "shadow banking" (banca sombra) e, mais recentemente, por sua convincente tese "Bretton Woods III", que argumenta que estamos mudando de um sistema financeiro centrado no dólar para um baseado em "dinheiro externo" como commodities, ouro e, potencialmente, cripto.
• Timothy Moe: Um veterano dos mercados asiáticos, Moe lidera a estratégia de ações regionais do Goldman Sachs, orientando os clientes institucionais da empresa através das complexidades de 11 mercados da Ásia-Pacífico. Com uma carreira que abrange décadas em empresas como Salomon Brothers e Jardine Fleming antes de se tornar sócio do Goldman em 2006, Moe traz uma perspectiva fundamentada e prática sobre como as tendências macro globais se traduzem em decisões de investimento no mundo real.

A Tese de Pozsar: O Amanhecer de Bretton Woods III​

No cerne da discussão está a visão transformadora de Pozsar sobre a ordem financeira global. Ele argumenta que o mundo está se afastando de um sistema construído sobre "dinheiro interno" (moedas fiduciárias e dívida governamental) em direção a um sustentado por "dinheiro externo" – ativos tangíveis fora do controle de um único emissor soberano.

Seus principais argumentos incluem:

• Um Mundo Monetário Multipolar: A era da dominância absoluta do dólar americano está chegando ao fim. Pozsar prevê um sistema onde o renminbi chinês e o euro desempenham papéis maiores na liquidação de comércio, com o ouro ressurgindo como um ativo de reserva neutro.
• Inflação Persistente e Novas Carteiras: Esqueça a inflação dos anos 1970. Pozsar acredita que o subinvestimento crônico na economia real manterá os preços altos no futuro próximo. Isso torna o portfólio tradicional de 60/40 (ações/títulos) obsoleto, levando-o a sugerir uma nova alocação: 20% em dinheiro, 40% em ações, 20% em títulos e 20% em commodities.
• A Desdolarização Está Acelerando: Fraturas geopolíticas e sanções ocidentais impulsionaram nações como a China a construir infraestruturas financeiras paralelas, usando linhas de swap de moeda e bolsas de ouro para contornar a estrutura do dólar.

Onde o Bitcoin se Encaixa?​

Para o público da TOKEN2049, a questão chave é como a cripto se encaixa neste novo mundo. A visão de Pozsar é intrigante e cautelosa.

Ele reconhece que a tese central do Bitcoin — uma forma de dinheiro escassa, privada e não-estatal — se alinha perfeitamente com seu conceito de "dinheiro externo". Ele valoriza o fato de que seu valor provém de estar fora do controle governamental.

No entanto, ele levanta uma questão crítica: o dinheiro sempre foi uma parceria pública ou público-privada. Um dinheiro puramente privado sem sanção estatal é historicamente sem precedentes. Ele observa, com humor, que as Moedas Digitais de Banco Central (CBDCs) ocidentais "perdem o ponto", pois não conseguem oferecer as propriedades não inflacionárias e não governamentais que atraem as pessoas ao Bitcoin em primeiro lugar. Sua principal preocupação para o Bitcoin continua sendo o risco de cauda de uma falha criptográfica, uma vulnerabilidade técnica que o ouro físico não compartilha.

Unindo Teoria e Ação: A Perspectiva do Goldman Sachs​

É aqui que o papel de Timothy Moe se torna crucial. Como estrategista do Goldman Sachs na Ásia, Moe será a ponte entre as grandes teorias de Pozsar e as questões acionáveis na mente dos investidores. A discussão deverá aprofundar-se em:

• Fluxos de Capital Asiáticos: Como um sistema monetário multipolar afetará o comércio e o investimento em toda a Ásia?
• Adoção Institucional: Como os investidores institucionais da Ásia veem o Bitcoin em comparação com outras commodities como o ouro?
• Estratégia de Portfólio: O modelo de alocação 20/40/20/20 de Pozsar resiste ao escrutínio da pesquisa macro do Goldman?
• CBDCs na Ásia: Com os bancos centrais asiáticos liderando as experiências com moedas digitais, como eles veem a ascensão da cripto privada?

Considerações Finais​

A sessão "Goldman Sachs com Zoltan Pozsar" é mais do que apenas uma palestra; é um vislumbre em tempo real do pensamento estratégico que molda o futuro das finanças. Ela reúne um profeta de uma nova era monetária com um líder pragmático do coração do sistema atual. A conversa promete oferecer uma perspectiva matizada e de alto nível sobre se a cripto será uma nota de rodapé na história financeira ou um pilar da emergente ordem de Bretton Woods III. Para qualquer pessoa investida no futuro do dinheiro, este é um diálogo imperdível.

E se a propriedade imobiliária mais lucrativa em cripto não for um protocolo Layer 1 ou uma aplicação DeFi — mas sim os canos sob seus dólares digitais?

Circle, Stripe e Tether estão apostando centenas de milhões que o controle da camada de liquidação (settlement layer) para stablecoins provará ser mais valioso do que as próprias stablecoins. Em 2025, três dos maiores players do setor anunciaram blockchains construídas especificamente para transações de stablecoins: Arc da Circle, Tempo da Stripe e Plasma. A corrida para dominar a infraestrutura de stablecoins começou — e os riscos não poderiam ser maiores.

Visão Geral​

As tesourarias de ativos digitais (DATs) são corporações de capital aberto cujo modelo de negócio principal é acumular e gerenciar criptoativos como ETH ou SOL. Elas levantam capital através de ofertas de ações ou títulos conversíveis e usam os recursos para comprar tokens, fazer staking para obter rendimento e aumentar os tokens por ação através de engenharia financeira inteligente. As DATs combinam características de tesourarias corporativas, fundos de investimento e protocolos DeFi; elas permitem que investidores tradicionais obtenham exposição a cripto sem deter as moedas diretamente e operam como "bancos on‑chain". As seções seguintes sintetizam as visões de quatro líderes influentes—Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) e Cosmo Jiang (Pantera Capital)—que estão moldando este setor emergente.

Tom Lee – Co‑fundador da Fundstrat e Presidente da BitMine​

Tese de longo prazo: Ethereum como a cadeia neutra para o superciclo de IA–cripto​

• Em 2025, Tom Lee transformou a antiga mineradora de Bitcoin BitMine em uma empresa de tesouraria de Ethereum. Ele argumenta que IA e cripto são as duas principais narrativas de investimento da década e ambas exigem blockchains públicas neutras, com Ethereum oferecendo alta confiabilidade e uma camada de liquidação descentralizada. Lee descreve o preço atual do ETH como um "desconto para o futuro"—ele acredita que a combinação de finanças institucionais e inteligência artificial eventualmente precisará da blockchain pública neutra do Ethereum para operar em escala, tornando o ETH "uma das maiores operações macro da próxima década".
• Lee acredita que ativos do mundo real tokenizados, stablecoins e IA on‑chain impulsionarão uma demanda sem precedentes por Ethereum. Em uma entrevista ao Daily Hodl, ele disse que as tesourarias de ETH adicionaram mais de 234 mil ETH em uma semana, elevando as participações da BitMine acima de 2 milhões de ETH. Ele explicou que Wall Street e a IA se movendo on‑chain transformarão o sistema financeiro e a maior parte disso acontecerá no Ethereum, por isso a BitMine visa adquirir 5 % do fornecimento total de ETH, apelidado de "alquimia dos 5 %". Ele também espera que o ETH permaneça a cadeia preferida devido à legislação pró‑cripto (por exemplo, Leis CLARITY e GENIUS) e descreveu o Ethereum como a "cadeia neutra" favorecida tanto por Wall Street quanto pela Casa Branca.

Mecânica das DATs: construindo valor para o acionista​

• Na carta blockchain de 2025 da Pantera, Lee explicou como as DATs podem criar valor além da valorização do preço do token. Ao emitir ações ou títulos conversíveis para levantar capital, fazer staking de seu ETH, usar DeFi para obter rendimento e adquirir outras tesourarias, elas podem aumentar os tokens por ação e manter um prêmio NAV. Ele vê as stablecoins como a "história do ChatGPT das cripto" e acredita que os fluxos de caixa on‑chain de transações de stablecoin apoiarão as tesourarias de ETH.
• Lee enfatiza que as DATs possuem múltiplas alavancas que as tornam mais atraentes do que os ETFs: rendimentos de staking, velocidade (emissão rápida de ações para adquirir tokens) e liquidez (capacidade de levantar capital rapidamente). Em uma discussão no Bankless, ele observou que a BitMine se moveu 12 × mais rápido do que a MicroStrategy na acumulação de cripto e descreveu a vantagem de liquidez da BitMine como crítica para capturar um prêmio NAV.
• Ele também enfatiza a gestão de riscos. Os participantes do mercado devem diferenciar entre líderes credíveis e aqueles que emitem dívidas agressivas; os investidores devem focar na execução, estratégia clara e controles de risco. Lee alerta que os prêmios mNAV se comprimem à medida que mais empresas adotam o modelo e que as DATs precisam entregar desempenho além de simplesmente manter tokens.

Visão para o futuro​

Lee prevê um longo superciclo no qual o Ethereum sustentará economias de IA tokenizadas e as tesourarias de ativos digitais se tornarão mainstream. Ele prevê que o ETH atingirá US$ 10–12 mil no curto prazo e muito mais alto em um horizonte de 10–15 anos. Ele também observa que grandes instituições como Cathie Wood e Bill Miller já estão investindo em DATs e espera que mais empresas de Wall Street vejam as tesourarias de ETH como uma participação central.

Joseph Lubin – Fundador da Consensys e Presidente da SharpLink​

Tesourarias de ETH como máquinas de narrativa e rendimento​

• Lubin argumenta que as empresas de tesouraria de Ethereum são mais poderosas do que as tesourarias de Bitcoin porque o ETH é produtivo. Ao fazer staking de tokens e usar DeFi, as tesourarias podem gerar rendimento e aumentar o ETH por ação, tornando‑as "mais poderosas do que as tesourarias de Bitcoin". A SharpLink converte capital em ETH diariamente e o faz staking imediatamente, criando um crescimento composto.
• Ele vê as DATs como uma forma de contar a história do Ethereum para Wall Street. Na CNBC, ele explicou que Wall Street presta atenção em ganhar dinheiro; ao oferecer um veículo de capital lucrativo, as DATs podem comunicar o valor do ETH melhor do que mensagens simples sobre contratos inteligentes. Enquanto a narrativa do Bitcoin é fácil de entender (ouro digital), o Ethereum passou anos construindo infraestrutura—as estratégias de tesouraria destacam sua produtividade e rendimento.
• Lubin enfatiza que o ETH é dinheiro de alto poder, incensurável. Em uma entrevista em agosto de 2025, ele disse que o objetivo da SharpLink é construir a maior tesouraria de ETH confiável e continuar acumulando ETH, com um milhão de ETH sendo apenas um marco de curto prazo. Ele chama o Ethereum de camada base para as finanças globais, citando que ele liquidou mais de US$ 25 trilhões em transações em 2024 e hospeda a maioria dos ativos do mundo real e stablecoins.

Cenário competitivo e regulamentação​

• Lubin acolhe novos participantes na corrida das tesourarias de ETH porque eles amplificam a credibilidade do Ethereum; no entanto, ele acredita que a SharpLink possui uma vantagem devido à sua equipe nativa de ETH, conhecimento em staking e credibilidade institucional. Ele prevê que os ETFs eventualmente serão permitidos a fazer staking, mas até lá, empresas de tesouraria como a SharpLink podem fazer staking completo de ETH e obter rendimento.
• Em uma entrevista ao CryptoSlate, ele observou que o desequilíbrio entre oferta e demanda por ETH e as compras diárias por tesourarias acelerarão a adoção. Ele enfatizou que a descentralização é a direção a seguir e espera que tanto o ETH quanto o BTC continuem a subir à medida que o mundo se torna mais descentralizado.

Execução da SharpLink​

• A SharpLink mudou discretamente seu foco da tecnologia de apostas esportivas para o Ethereum no início de 2025. De acordo com os registros dos acionistas, ela converteu porções significativas de suas reservas líquidas em ETH—176.270 ETH por US$462,9 milhões** em julho de 2025 e outros **77.210 ETH por US$ 295 milhões um dia depois. Uma oferta direta em agosto de 2025 levantou **US$400 milhões** e uma facilidade "at‑the‑market" de US$ 200 milhões, elevando as reservas da SharpLink para além de 598.800 ETH.
• Lubin afirma que a SharpLink acumula dezenas de milhões de dólares em ETH diariamente e o faz staking via DeFi para gerar rendimento. Analistas do Standard Chartered notaram que as tesourarias de ETH como a SharpLink permanecem subvalorizadas em relação às suas participações.

Sam Tabar – CEO da Bit Digital​

Razão para a mudança para Ethereum​

• Após operar lucrativamente um negócio de mineração de Bitcoin e infraestrutura de IA, Sam Tabar liderou a mudança completa da Bit Digital para uma empresa de tesouraria e staking de Ethereum. Ele vê a plataforma de contratos inteligentes programáveis do Ethereum, a crescente adoção e os rendimentos de staking como capazes de reescrever o sistema financeiro. Tabar afirma que se BTC e ETH tivessem sido lançados simultaneamente, o Bitcoin poderia não existir porque o Ethereum permite a troca de valor sem confiança e primitivos financeiros complexos.
• A Bit Digital vendeu 280 BTC e levantou cerca de **US$172 milhões** para comprar mais de **100 mil ETH**. Tabar enfatizou que o Ethereum não é mais um ativo secundário, mas a peça central do balanço da Bit Digital e que a empresa pretende **continuar adquirindo ETH para se tornar a principal detentora corporativa**. A empresa anunciou uma oferta direta de **22 milhões de ações** precificadas em US$ 3,06 para levantar US$ 67,3 milhões para futuras compras de ETH.

Estratégia de financiamento e gestão de riscos​

• Tabar é um forte defensor do uso de dívida conversível sem garantia em vez de empréstimos garantidos. Ele alerta que a dívida garantida poderia "destruir" as empresas de tesouraria de ETH em um mercado de baixa porque os credores poderiam apreender os tokens quando os preços caíssem. Ao emitir notas conversíveis sem garantia, a Bit Digital mantém flexibilidade e evita onerar seus ativos.
• Em uma entrevista ao Bankless, ele comparou a corrida das tesourarias de ETH ao manual de Bitcoin de Michael Saylor, mas observou que a Bit Digital é um negócio real com fluxos de caixa de infraestrutura de IA e mineração; ela visa alavancar esses lucros para aumentar suas participações em ETH. Ele descreveu a concorrência entre as tesourarias de ETH como amigável, mas enfatizou que a atenção do mercado é limitada—as empresas devem acumular ETH agressivamente para atrair investidores, mas mais tesourarias, em última análise, beneficiam o Ethereum ao aumentar seu preço e conscientização.

Visão para o futuro​

Tabar vislumbra um mundo onde o Ethereum substitui grande parte da infraestrutura financeira existente. Ele acredita que a clareza regulatória (por exemplo, a Lei GENIUS) abriu o caminho para empresas como a Bit Digital construírem tesourarias de ETH em conformidade e vê o rendimento de staking e a programabilidade do ETH como impulsionadores centrais do valor futuro. Ele também destaca que as DATs abrem a porta para investidores do mercado público que não podem comprar cripto diretamente, democratizando o acesso ao ecossistema Ethereum.

Cosmo Jiang – Sócio Geral da Pantera Capital​

Tese de investimento: DATs como bancos on‑chain​

• Cosmo Jiang vê as DATs como instituições financeiras sofisticadas que operam mais como bancos do que como detentores passivos de tokens. Em um resumo do Index Podcast, ele explicou que as DATs são avaliadas como bancos: se geram um retorno acima de seu custo de capital, elas negociam acima do valor contábil. De acordo com Jiang, os investidores devem focar no crescimento do NAV por ação—análogo ao fluxo de caixa livre por ação—em vez do preço do token, porque a execução e a alocação de capital impulsionam os retornos.
• Jiang argumenta que as DATs podem gerar rendimento através de staking e empréstimos, aumentando o valor do ativo por ação e produzindo mais tokens do que simplesmente manter o spot. Um determinante do sucesso é a força de longo prazo do token subjacente; é por isso que a Solana Company (HSDT) da Pantera usa Solana como sua reserva de tesouraria. Ele afirma que Solana oferece liquidação rápida, taxas ultrabaixas e um design monolítico que é mais rápido, mais barato e mais acessível—ecoando a "santíssima trindade" de desejos do consumidor de Jeff Bezos.
• Jiang também observa que as DATs efetivamente bloqueiam a oferta porque operam como fundos fechados; uma vez que os tokens são adquiridos, eles raramente são vendidos, reduzindo a oferta líquida e potencialmente apoiando os preços. Ele vê as DATs como uma ponte que traz dezenas de bilhões de dólares de investidores tradicionais que preferem ações em vez de exposição direta a cripto.

Construindo a tesouraria preeminente de Solana​

• A Pantera tem sido pioneira em DATs, ancorando lançamentos iniciais como DeFi Development Corp (DFDV) e Cantor Equity Partners (CEP) e investindo na BitMine. Jiang escreve que eles revisaram mais de cinquenta propostas de DAT e que seu sucesso inicial posicionou a Pantera como a primeira opção para novos projetos.
• Em setembro de 2025, a Pantera anunciou a Solana Company (HSDT) com mais de US$ 500 milhões em financiamento, projetada para maximizar o SOL por ação e fornecer exposição ao mercado público de Solana. A tese de DAT de Jiang afirma que possuir uma DAT poderia oferecer um potencial de retorno maior do que deter tokens diretamente ou via um ETF porque as DATs aumentam o NAV por ação através da geração de rendimento. O fundo visa escalar o acesso institucional a Solana e alavancar o histórico da Pantera para construir a tesouraria preeminente de Solana.
• Ele enfatiza que o momento é crítico: as ações de ativos digitais desfrutaram de um impulso à medida que os investidores procuram exposição a cripto além dos ETFs. No entanto, ele alerta que o entusiasmo convidará a concorrência; algumas DATs terão sucesso enquanto outras falharão. A estratégia da Pantera é apoiar equipes de alta qualidade, filtrar por gestão alinhada a incentivos e apoiar a consolidação (M&A ou recompras) em cenários de baixa.

Conclusão​

Coletivamente, esses líderes veem as tesourarias de ativos digitais como uma ponte entre as finanças tradicionais e a economia de tokens emergente. Tom Lee vislumbra as tesourarias de ETH como veículos para capturar o superciclo de IA–cripto e visa acumular 5 % do fornecimento de Ethereum; ele enfatiza velocidade, rendimento e liquidez como impulsionadores chave dos prêmios NAV. Joseph Lubin vê as tesourarias de ETH como máquinas geradoras de rendimento que contam a história do Ethereum para Wall Street, enquanto impulsionam DeFi e staking para as finanças tradicionais. Sam Tabar aposta que a programabilidade e os rendimentos de staking do Ethereum reescreverão a infraestrutura financeira e alerta contra dívidas garantidas, promovendo uma acumulação agressiva, mas prudente, através de financiamento sem garantia. Cosmo Jiang enquadra as DATs como bancos on‑chain cujo sucesso depende da alocação de capital e do crescimento do NAV por ação; ele está construindo a tesouraria preeminente de Solana para mostrar como as DATs podem desbloquear novos ciclos de crescimento. Todos os quatro antecipam que as DATs continuarão a proliferar e que os investidores do mercado público as escolherão cada vez mais como veículos para exposição ao próximo capítulo das cripto.

Visões de Mert Mumtaz (Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Selini Capital) e Alexander Good (Post Fiat)

Visão Geral​

A Token2049 sediou um painel chamado “O Fim de Jogo da Cripto” com a participação de Mert Mumtaz (CEO da Helius), Udi Wertheimer (Taproot Wizards), Jordi Alexander (Fundador da Selini Capital) e Alexander Good (criador da Post Fiat). Embora não haja uma transcrição publicamente disponível do painel, cada orador expressou visões distintas para a trajetória de longo prazo da indústria cripto. Este relatório sintetiza suas declarações e escritos públicos — abrangendo posts de blog, artigos, entrevistas de notícias e whitepapers — para explorar como cada pessoa vislumbra o “fim de jogo” para a cripto.

Mert Mumtaz – Cripto como “Capitalismo 2.0”​

Visão central​

Mert Mumtaz rejeita a ideia de que as criptomoedas simplesmente representam a “Web 3.0”. Em vez disso, ele argumenta que o fim de jogo para a cripto é atualizar o próprio capitalismo. Em sua visão:

• A cripto sobrecarrega os ingredientes do capitalismo: Mumtaz observa que o capitalismo depende do fluxo livre de informações, direitos de propriedade seguros, incentivos alinhados, transparência e fluxos de capital sem atrito. Ele argumenta que redes descentralizadas, blockchains públicas e tokenização tornam essas características mais eficientes, transformando a cripto em “Capitalismo 2.0”.
• Mercados sempre ativos e ativos tokenizados: Ele aponta para propostas regulatórias para mercados financeiros 24 horas por dia, 7 dias por semana e a tokenização de ações, títulos e outros ativos do mundo real. Permitir que os mercados funcionem continuamente e liquidem via trilhos de blockchain modernizará o sistema financeiro tradicional. A tokenização cria liquidez sempre ativa e negociação sem atrito de ativos que anteriormente exigiam câmaras de compensação e intermediários.
• Descentralização e transparência: Ao usar registros abertos, a cripto remove parte do controle de acesso e das assimetrias de informação encontradas nas finanças tradicionais. Mumtaz vê isso como uma oportunidade para democratizar as finanças, alinhar incentivos e reduzir intermediários.

Implicações​

A tese de “Capitalismo 2.0” de Mumtaz sugere que o fim de jogo da indústria não se limita a colecionáveis digitais ou “aplicativos Web3”. Em vez disso, ele vislumbra um futuro onde reguladores de estados-nação abraçam mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana, tokenização de ativos e transparência. Nesse mundo, a infraestrutura blockchain se torna um componente central da economia global, misturando cripto com finanças regulamentadas. Ele também alerta que a transição enfrentará desafios — como ataques Sybil, concentração de governança e incerteza regulatória — mas acredita que esses obstáculos podem ser abordados por meio de um melhor design de protocolo e colaboração com os reguladores.

Udi Wertheimer – Bitcoin como uma “rotação geracional” e o acerto de contas das altcoins​

Rotação geracional e a tese do Bitcoin “aposente sua linhagem”​

Udi Wertheimer, cofundador da Taproot Wizards, é conhecido por defender provocativamente o Bitcoin e zombar das altcoins. Em meados de 2025, ele publicou uma tese viral chamada “Esta Tese de Bitcoin Aposentará Sua Linhagem.” De acordo com seu argumento:

• Rotação geracional: Wertheimer argumenta que as primeiras “baleias” de Bitcoin que acumularam a preços baixos venderam ou transferiram a maior parte de suas moedas. Compradores institucionais — ETFs, tesourarias e fundos soberanos — os substituíram. Ele chama esse processo de “rotação de propriedade em grande escala”, semelhante ao rali do Dogecoin de 2019-21, onde uma mudança de baleias para demanda de varejo impulsionou retornos explosivos.
• Demanda insensível ao preço: As instituições alocam capital sem se importar com o preço unitário. Usando o ETF IBIT da BlackRock como exemplo, ele observa que novos investidores veem um aumento de US$ 40 como trivial e estão dispostos a comprar a qualquer preço. Esse choque de oferta combinado com float limitado significa que o Bitcoin pode acelerar muito além das expectativas de consenso.
• Meta de US$400 mil+ e colapso das altcoins:** Ele projeta que o Bitcoin pode exceder **US$ 400.000 por BTC até o final de 2025 e alerta que as altcoins terão um desempenho inferior ou até mesmo entrarão em colapso, com o Ethereum sendo apontado como o “maior perdedor”. Segundo Wertheimer, uma vez que o FOMO institucional se instalar, as altcoins serão “eliminadas” e o Bitcoin absorverá a maior parte do capital.

Implicações​

A tese de fim de jogo de Wertheimer retrata o Bitcoin como entrando em sua fase parabólica final. A “rotação geracional” significa que a oferta está se movendo para mãos fortes (ETFs e tesourarias) enquanto o interesse do varejo está apenas começando. Se correto, isso criaria um choque de oferta severo, empurrando o preço do BTC muito além das avaliações atuais. Enquanto isso, ele acredita que as altcoins oferecem desvantagem assimétrica porque carecem de suporte de lances institucionais e enfrentam escrutínio regulatório. Sua mensagem aos investidores é clara: acumule Bitcoin agora antes que Wall Street compre tudo.

Jordi Alexander – Pragmatismo macro, IA e cripto como revoluções gêmeas​

Investir em IA e cripto – duas indústrias chave​

Jordi Alexander, fundador da Selini Capital e um conhecido teórico de jogos, argumenta que IA e blockchain são as duas indústrias mais importantes deste século. Em uma entrevista resumida pela Bitget, ele faz vários pontos:

• As revoluções gêmeas: Alexander acredita que as únicas maneiras de alcançar um crescimento real da riqueza são investir em inovação tecnológica (particularmente IA) ou participar cedo em mercados emergentes como a criptomoeda. Ele observa que o desenvolvimento da IA e a infraestrutura cripto serão os módulos fundamentais para a inteligência e coordenação neste século.
• Fim do ciclo de quatro anos: Ele afirma que o ciclo cripto tradicional de quatro anos impulsionado pelos halvings do Bitcoin acabou; em vez disso, o mercado agora experimenta “miniconjuntos” impulsionados pela liquidez. Futuros movimentos de alta ocorrerão quando o “capital real” entrar totalmente no espaço. Ele encoraja os traders a verem as ineficiências como oportunidade e a desenvolverem habilidades técnicas e psicológicas para prosperar neste ambiente.
• Assunção de riscos e desenvolvimento de habilidades: Alexander aconselha os investidores a manter a maioria dos fundos em ativos seguros, mas alocar uma pequena porção para assumir riscos. Ele enfatiza a construção de julgamento e a permanência adaptável, pois “não existe aposentadoria” em um campo em rápida evolução.

Crítica às estratégias centralizadas e visões macro​

• O jogo de soma zero da MicroStrategy: Em uma nota rápida, ele adverte que a estratégia da MicroStrategy de comprar BTC pode ser um jogo de soma zero. Embora os participantes possam sentir que estão ganhando, a dinâmica pode esconder riscos e levar à volatilidade. Isso ressalta sua crença de que os mercados cripto são frequentemente impulsionados por dinâmicas de soma negativa ou soma zero, então os traders devem entender as motivações dos grandes players.
• Fim de jogo da política monetária dos EUA: A análise de Alexander da política macro dos EUA destaca que o controle do Federal Reserve sobre o mercado de títulos pode estar diminuindo. Ele observa que os títulos de longo prazo caíram acentuadamente desde 2020 e acredita que o Fed pode em breve voltar ao quantitative easing. Ele alerta que tais mudanças de política podem causar movimentos de mercado “gradualmente no início… depois tudo de uma vez” e chama isso de um catalisador chave para Bitcoin e cripto.

Implicações​

A visão de fim de jogo de Jordi Alexander é matizada e macro-orientada. Em vez de prever um único preço-alvo, ele destaca mudanças estruturais: a mudança para ciclos impulsionados pela liquidez, a importância da coordenação impulsionada pela IA e a interação entre a política governamental e os mercados cripto. Ele encoraja os investidores a desenvolverem compreensão profunda e adaptabilidade em vez de seguir narrativas cegamente.

Alexander Good – Web 4, agentes de IA e a L1 Post Fiat​

O fracasso da Web 3 e a ascensão dos agentes de IA​

Alexander Good (também conhecido por seu pseudônimo “goodalexander”) argumenta que a Web 3 falhou em grande parte porque os usuários se preocupam mais com a conveniência e a negociação do que com a posse de seus dados. Em seu ensaio “Web 4”, ele observa que a adoção de aplicativos de consumo depende de uma UX perfeita; exigir que os usuários façam bridge de ativos ou gerenciem carteiras mata o crescimento. No entanto, ele vê uma ameaça existencial emergindo: agentes de IA que podem gerar vídeo realista, controlar computadores via protocolos (como o framework “Computer Control” da Anthropic) e se conectar a grandes plataformas como Instagram ou YouTube. Como os modelos de IA estão melhorando rapidamente e o custo de geração de conteúdo está caindo, ele prevê que os agentes de IA criarão a maioria do conteúdo online.

Web 4: Agentes de IA negociando na blockchain​

Good propõe a Web 4 como uma solução. Suas ideias chave são:

• Sistema econômico com agentes de IA: A Web 4 vislumbra agentes de IA representando usuários como “agentes de Hollywood” negociando em seu nome. Esses agentes usarão blockchains para compartilhamento de dados, resolução de disputas e governança. Os usuários fornecem conteúdo ou expertise aos agentes, e os agentes extraem valor — muitas vezes interagindo com outros agentes de IA em todo o mundo — e então distribuem pagamentos de volta ao usuário em cripto.
• Agentes de IA lidam com a complexidade: Good argumenta que os humanos não começarão de repente a fazer bridge de ativos para blockchains, então os agentes de IA devem lidar com essas interações. Os usuários simplesmente conversarão com chatbots (via Telegram, Discord, etc.), e os agentes de IA gerenciarão carteiras, acordos de licenciamento e trocas de tokens nos bastidores. Ele prevê um futuro próximo onde haverá inúmeros protocolos, tokens e configurações de computador para computador que serão ininteligíveis para humanos, tornando a assistência de IA essencial.
• Tendências inevitáveis: Good lista várias tendências que apoiam a Web 4: as crises fiscais dos governos incentivam alternativas; os agentes de IA canibalizarão os lucros de conteúdo; as pessoas estão ficando “mais burras” ao depender de máquinas; e as maiores empresas apostam em conteúdo gerado pelo usuário. Ele conclui que é inevitável que os usuários conversem com sistemas de IA, esses sistemas negociem em seu nome, e os usuários recebam pagamentos cripto enquanto interagem principalmente por meio de aplicativos de chat.

Mapeando o ecossistema e introduzindo a Post Fiat​

Good categoriza os projetos existentes em infraestrutura Web 4 ou plays de composabilidade. Ele observa que protocolos como Story, que criam governança on-chain para reivindicações de IP, se tornarão marketplaces de dois lados entre agentes de IA. Enquanto isso, Akash e Render vendem serviços de computação e poderiam se adaptar para licenciar para agentes de IA. Ele argumenta que exchanges como a Hyperliquid se beneficiarão porque trocas de tokens infinitas serão necessárias para tornar esses sistemas amigáveis ao usuário.

Seu próprio projeto, Post Fiat, está posicionado como um “criador de reis na Web 4.” A Post Fiat é uma blockchain Layer-1 construída na tecnologia central do XRP, mas com descentralização e tokenomics aprimoradas. As principais características incluem:

• Seleção de validadores impulsionada por IA: Em vez de confiar em staking operado por humanos, a Post Fiat usa grandes modelos de linguagem (LLMs) para pontuar validadores em credibilidade e qualidade de transação. A rede distribui 55% dos tokens para validadores através de um processo gerenciado por um agente de IA, com o objetivo de “objetividade, justiça e sem envolvimento humano”. O ciclo mensal do sistema — publicar, pontuar, enviar, verificar e selecionar e recompensar — garante seleção transparente.
• Foco em investimentos e redes de especialistas: Ao contrário do foco transacional-bancário do XRP, a Post Fiat visa os mercados financeiros, usando blockchains para conformidade, indexação e operação de uma rede de especialistas composta por membros da comunidade e agentes de IA. A AGTI (braço de desenvolvimento da Post Fiat) vende produtos para instituições financeiras e pode lançar um ETF, com as receitas financiando o desenvolvimento da rede.
• Novos casos de uso: O projeto visa perturbar a indústria de indexação criando ETFs descentralizados, fornecer memorandos criptografados compatíveis e suportar redes de especialistas onde os membros ganham tokens por insights. O whitepaper detalha medidas técnicas — como impressão digital estatística e criptografia — para prevenir ataques Sybil e manipulação.

Web 4 como mecanismo de sobrevivência​

Good conclui que a Web 4 é um mecanismo de sobrevivência, não apenas uma ideologia legal. Ele argumenta que uma “bomba de complexidade” está chegando em seis meses à medida que os agentes de IA proliferam. Os usuários terão que ceder parte do potencial de valorização aos sistemas de IA porque participar de economias agenticas será a única maneira de prosperar. Em sua visão, o sonho da Web 3 de propriedade descentralizada e privacidade do usuário é insuficiente; a Web 4 combinará agentes de IA, incentivos cripto e governança para navegar em uma economia cada vez mais automatizada.

Análise comparativa​

Temas convergentes​

1. Mudanças institucionais e tecnológicas impulsionam o fim de jogo.
   • Mumtaz prevê que os reguladores permitirão mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana e tokenização, o que tornará a cripto mainstream.
   • Wertheimer destaca a adoção institucional via ETFs como o catalisador para a fase parabólica do Bitcoin.
   • Alexander observa que o próximo boom da cripto será impulsionado pela liquidez, em vez de impulsionado por ciclos, e que as políticas macro (como a mudança do Fed) fornecerão ventos favoráveis poderosos.
2. A IA se torna central.
   • Alexander enfatiza o investimento em IA ao lado da cripto como pilares gêmeos da riqueza futura.
   • Good constrói a Web 4 em torno de agentes de IA que transacionam em blockchains, gerenciam conteúdo e negociam acordos.
   • A seleção e governança de validadores da Post Fiat dependem de LLMs para garantir a objetividade. Juntas, essas visões implicam que o fim de jogo para a cripto envolverá sinergia entre IA e blockchain, onde a IA lida com a complexidade e as blockchains fornecem liquidação transparente.
3. Necessidade de melhor governança e justiça.
   • Mumtaz alerta que a centralização da governança continua sendo um desafio.
   • Alexander incentiva a compreensão dos incentivos da teoria dos jogos, apontando que estratégias como a da MicroStrategy podem ser de soma zero.
   • Good propõe a pontuação de validadores impulsionada por IA para remover vieses humanos e criar distribuição justa de tokens, abordando questões de governança em redes existentes como o XRP.

Visões divergentes​

1. Papel das altcoins. Wertheimer vê as altcoins como condenadas e acredita que o Bitcoin capturará a maior parte do capital. Mumtaz se concentra no mercado cripto geral, incluindo ativos tokenizados e DeFi, enquanto Alexander investe em várias cadeias e acredita que as ineficiências criam oportunidades. Good está construindo uma alt-L1 (Post Fiat) especializada para finanças de IA, implicando que ele vê espaço para redes especializadas.
2. Agência humana vs agência de IA. Mumtaz e Alexander enfatizam investidores e reguladores humanos, enquanto Good vislumbra um futuro onde agentes de IA se tornam os principais atores econômicos e os humanos interagem por meio de chatbots. Essa mudança implica experiências de usuário fundamentalmente diferentes e levanta questões sobre autonomia, justiça e controle.
3. Otimismo vs cautela. A tese de Wertheimer é agressivamente otimista em relação ao Bitcoin, com pouca preocupação com a desvantagem. Mumtaz é otimista sobre a cripto melhorando o capitalismo, mas reconhece desafios regulatórios e de governança. Alexander é cauteloso — destacando ineficiências, dinâmicas de soma zero e a necessidade de desenvolvimento de habilidades — enquanto ainda acredita na promessa de longo prazo da cripto. Good alerta sobre a bomba de complexidade da Web 4, instando à preparação em vez de otimismo cego.

Conclusão​

O painel “Fim de Jogo da Cripto” da Token2049 reuniu pensadores com perspectivas muito diferentes. Mert Mumtaz vê a cripto como uma atualização do capitalismo, enfatizando a descentralização, a transparência e os mercados 24 horas por dia, 7 dias por semana. Udi Wertheimer vê o Bitcoin entrando em um rali geracional com choque de oferta que deixará as altcoins para trás. Jordi Alexander adota uma postura mais macro-pragmática, instando ao investimento em IA e cripto, enquanto compreende os ciclos de liquidez e as dinâmicas da teoria dos jogos. Alexander Good vislumbra uma era Web 4 onde agentes de IA negociam em blockchains e a Post Fiat se torna a infraestrutura para finanças impulsionadas por IA.

Embora suas visões difiram, um tema comum é a evolução da coordenação econômica. Seja por meio de ativos tokenizados, rotação institucional, governança impulsionada por IA ou agentes autônomos, cada orador acredita que a cripto remodelará fundamentalmente como o valor é criado e trocado. O fim de jogo parece, portanto, menos um ponto final e mais uma transição para um novo sistema onde capital, computação e coordenação convergem.

O Blockchain Application Stanford Summit (BASS) iniciou a semana da Science of Blockchain Conference (SBC), reunindo inovadores, pesquisadores e construtores para explorar o que há de mais avançado no ecossistema. Os organizadores Gil, Kung e Stephen receberam os participantes, destacando o foco do evento em empreendedorismo e aplicações reais, um espírito nascido da estreita colaboração com a SBC. Com apoio de organizações como Blockchain Builders e o Alumni de Criptografia e Blockchain de Stanford, o dia foi repleto de imersões em blockchains celestiais, o futuro da Ethereum, DeFi institucional e a crescente interseção entre IA e cripto.

Dalia Maliki: Construindo uma Raiz Orbital de Confiança com Space Computer​

Dalia Maliki, professora da UC Santa Barbara e conselheira da Space Computer, começou com uma visão de uma aplicação verdadeiramente fora deste mundo: construir uma plataforma de computação segura em órbita.

O que é Space Computer? Em poucas palavras, Space Computer é uma “raiz orbital de confiança”, oferecendo uma plataforma para executar cálculos seguros e confidenciais em satélites. O valor central está nas garantias de segurança únicas do espaço. “Uma vez que uma caixa é lançada de forma segura e implantada no espaço, ninguém pode chegar depois e hackeá‑la”, explicou Maliki. “É puramente, perfeitamente à prova de violação neste ponto.” Esse ambiente a torna à prova de vazamentos, garante que as comunicações não sejam facilmente bloqueadas e fornece geolocalização verificável, oferecendo poderosas propriedades de descentralização.

Arquitetura e Casos de Uso O sistema foi projetado com uma arquitetura de duas camadas:

• Camada 1 (Celestial): A raiz autoritária de confiança roda em uma rede de satélites em órbita, otimizada para comunicação limitada e intermitente.
• Camada 2 (Terrestre): Soluções de escalabilidade padrão, como rollups e state channels, rodam na Terra, ancorando na Camada 1 celestial para finalização e segurança.

Os primeiros casos de uso incluem execução de validadores de blockchain altamente seguros e um gerador verdadeiro de números aleatórios que captura radiação cósmica. Contudo, Maliki enfatizou o potencial da plataforma para inovações inesperadas. “A coisa mais legal de construir uma plataforma é que você cria a base e outras pessoas vêm construir casos de uso que você nunca imaginou.”

Traçando um paralelo ao ambicioso Projeto Corona dos anos 1950, que literalmente deixava baldes de filme cair de satélites espiões para serem capturados no ar por aeronaves, Maliki incentivou a plateia a pensar grande. “Em comparação, o que trabalhamos hoje com computação espacial é um luxo, e estamos muito empolgados com o futuro.”

Tomasz Stanczak: O Roteiro da Ethereum – Escalabilidade, Privacidade e IA​

Tomasz Stanczak, Diretor Executivo da Ethereum Foundation, apresentou uma visão abrangente do roteiro evolutivo da Ethereum, fortemente focado em escalabilidade, aprimoramento da privacidade e integração com o mundo da IA.

Foco de Curto Prazo: Suporte a L2s A prioridade imediata da Ethereum é consolidar seu papel como a melhor plataforma para que as Layer 2s sejam construídas. Forks futuros, Fusaka e Glumpsterdom, giram em torno desse objetivo. “Queremos fazer declarações muito mais fortes de que sim, as L2s inovam, elas estendem a Ethereum e terão um compromisso dos construtores de protocolo de que a Layer 1 apoiará as L2s da melhor forma possível”, afirmou Stanczak.

Visão de Longo Prazo: Lean Ethereum e Provas em Tempo Real Olhando mais adiante, a visão “Lean Ethereum” almeja escalabilidade massiva e reforço de segurança. Um componente chave é o roteiro do ZK‑EVM, que visa provas em tempo real com latências abaixo de 10 segundos para 99 % dos blocos, alcançáveis por stakers solo. Isso, combinado com melhorias de disponibilidade de dados, poderia levar as L2s a um “10 milhões de TPS” teórico. O plano de longo prazo também inclui foco em criptografia pós‑quântica por meio de assinaturas baseadas em hash e ZK‑EVMs.

Privacidade e a Interseção com IA Privacidade é outro pilar crítico. A Ethereum Foundation criou a equipe Privacy and Scaling Explorations (PSC) para coordenar esforços, apoiar ferramentas e explorar integrações de privacidade ao nível de protocolo. Stanczak vê isso como essencial para a interação da Ethereum com IA, possibilitando casos de uso como mercados financeiros resistentes à censura, IA que preserva privacidade e sistemas agentes de código aberto. Ele enfatizou que a cultura da Ethereum de conectar múltiplas disciplinas — de finanças e arte a robótica e IA — é fundamental para navegar os desafios e oportunidades da próxima década.

Sreeram Kannan: O Framework de Confiança para Apps Cripto Ambiciosos com EigenCloud​

Sreeram Kannan, fundador da Eigen Labs, desafiou a plateia a pensar além do escopo atual das aplicações cripto, apresentando um framework para entender o valor central do cripto e introduzindo o EigenCloud como plataforma para materializar essa visão.

Tese Central do Cripto: Uma Camada de Verificabilidade “Por trás de tudo isso há uma tese central de que o cripto é a camada de confiança ou verificabilidade sobre a qual você pode construir aplicações muito poderosas”, explicou Kannan. Ele apresentou um framework “TAM vs. Trust”, ilustrando que o mercado endereçável total (TAM) de uma aplicação cripto cresce exponencialmente à medida que a confiança que ela oferece aumenta. O mercado do Bitcoin cresce à medida que ele se torna mais confiável que moedas fiduciárias; o mercado de uma plataforma de empréstimos cresce à medida que sua garantia de solvência do tomador se torna mais credível.

EigenCloud: Liberando a Programabilidade Kannan argumentou que o gargalo principal para construir apps mais ambiciosos — como um Uber descentralizado ou plataformas de IA confiáveis — não é desempenho, mas programabilidade. Para resolver isso, o EigenCloud introduz uma nova arquitetura que separa a lógica da aplicação da lógica do token.

“Vamos manter a lógica do token on‑chain na Ethereum”, propôs, “mas a lógica da aplicação é movida para fora. Você pode agora escrever sua lógica central em contêineres arbitrários… executá‑los em qualquer dispositivo de sua escolha, seja CPU ou GPU… e então trazer esses resultados de volta on‑chain de forma verificável.”

Essa abordagem, segundo ele, expande o cripto de “escala de laptop ou servidor para escala de nuvem”, permitindo que desenvolvedores criem as aplicações verdadeiramente disruptivas que foram imaginadas nos primeiros dias do cripto.

Painel: Um Mergulho Profundo na Arquitetura de Blockchain​

Um painel com Leiyang da MegaETH, Adi da Realo e Solomon da Solana Foundation explorou as compensações entre arquiteturas monolíticas, modulares e “super modulares”.

• MegaETH (L2 Modular): Leiyang descreveu a abordagem da MegaETH de usar um sequenciador centralizado para velocidade extrema enquanto delega a segurança à Ethereum. Esse design visa entregar uma experiência em tempo real ao nível do Web2 para aplicações, revivendo as ambiciosas ideias da era ICO que antes eram limitadas por desempenho.
• Solana (L1 Monolítica): Solomon explicou que a arquitetura da Solana, com seus altos requisitos de nós, foi deliberadamente projetada para máxima taxa de transferência a fim de apoiar sua visão de colocar toda a atividade financeira global on‑chain. O foco atual está em emissão de ativos e pagamentos. Sobre interoperabilidade, Solomon foi franco: “De modo geral, não nos importamos muito com interoperabilidade… É sobre colocar o máximo de liquidez e uso de ativos on‑chain possível.”
• Realo (L1 “Super Modular”): Adi apresentou o conceito “super modular” da Realo, que consolida serviços essenciais como oráculos diretamente na camada base para reduzir atritos para desenvolvedores. Esse design visa conectar nativamente a blockchain ao mundo real, com foco de go‑to‑market em RWAs e tornar a blockchain invisível para os usuários finais.

Painel: A Interseção Real entre IA e Blockchain​

Moderado por Ed Roman da HackVC, este painel mostrou três abordagens distintas para fundir IA e cripto.

• Ping AI (Bill): Ping AI está construindo uma “IA pessoal” onde os usuários mantêm a autocustódia de seus dados. A visão é substituir o modelo tradicional de ad‑exchange. Em vez de empresas monetizarem os dados dos usuários, o sistema da Ping AI recompensará diretamente os usuários quando seus dados gerarem uma conversão, permitindo que capturem o valor econômico de sua pegada digital.
• Public AI (Jordan): Descrita como a “camada humana da IA”, Public AI é um marketplace para obtenção de dados de alta qualidade, sob demanda, que não podem ser raspados ou gerados sinteticamente. Usa um sistema de reputação on‑chain e mecanismos de staking para garantir que os contribuidores forneçam sinal, não ruído, recompensando‑os por seu trabalho na construção de modelos de IA melhores.
• Gradient (Eric): Gradient está criando um runtime descentralizado para IA, permitindo inferência e treinamento distribuídos em uma rede de hardware de consumo subutilizado. O objetivo é oferecer um contrapeso ao poder centralizador das grandes empresas de IA, permitindo que uma comunidade global treine e sirva modelos colaborativamente, mantendo a “soberania inteligente”.

Mais Destaques da Cúpula​

• Orin Katz (Starkware) apresentou blocos de construção para “privacidade on‑chain compatível”, detalhando como provas ZK podem ser usadas para criar pools de privacidade e tokens privados (ZRC20s) que incluem mecanismos como “chaves de visualização” para supervisão regulatória.
• Sam Green (Cambrian) deu uma visão geral do panorama “Finanças Agentes”, categorizando agentes cripto em trading, provisionamento de liquidez, empréstimos, previsão e informação, e destacou a necessidade de dados rápidos, abrangentes e verificáveis para alimentá‑los.
• Max Siegel (Privy) compartilhou lições de onboarding de mais de 75 milhões de usuários, enfatizando a necessidade de encontrar os usuários onde eles estão, simplificar experiências de produto e deixar as necessidades de produto guiarem as escolhas de infraestrutura, não o contrário.
• Nil Dalal (Coinbase) introduziu o “Onchain Agentic Commerce Stack” e o padrão aberto X42, um protocolo nativo cripto projetado para criar uma “web pagável por máquinas” onde agentes de IA podem transacionar suavemente usando stablecoins para dados, APIs e serviços.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle) revelaram Circle Gateway, um novo primitivo para criar um saldo USDC unificado que é abstraído por cadeia. Isso permite implantação quase instantânea (< 500 ms) de liquidez em múltiplas cadeias, melhorando drasticamente a eficiência de capital para empresas e solucionadores.

O dia terminou com uma mensagem clara: as camadas fundamentais do cripto estão amadurecendo, e o foco está mudando decisivamente para a construção de aplicações robustas, amigáveis ao usuário e economicamente sustentáveis que possam fechar a lacuna entre o mundo on‑chain e a economia global.