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O Ethereum tem como meta uma escalabilidade 10x da Camada 1 até 2026, impulsionada pela transformação operacional da Ethereum Foundation pelo Co-Diretor Executivo Tomasz Stanczak. O hard fork Glamsterdam, planejado para meados de 2026, entregará Verkle Trees, Separação Proposer-Builder (ePBS) incorporada e aumentos progressivos do limite de gás para 150 milhões de unidades — representando a atualização de um único ano mais ambiciosa na história do Ethereum. Esta não é apenas uma evolução técnica; é uma mudança fundamental na forma como a Fundação opera, passando da teorização de longo prazo para ciclos agressivos de atualização de seis meses sob o mandato de Stanczak para tornar o Ethereum competitivo agora, não depois.

Desde que se tornou Co-Diretor Executivo em março de 2025, ao lado de Hsiao-Wei Wang, Stanczak reestruturou a Fundação em torno de três pilares estratégicos: escalar a mainnet do Ethereum, expandir a capacidade de blobs para o crescimento da Camada 2 e melhorar drasticamente a experiência do usuário através de interações unificadas entre cadeias. Sua experiência na construção da Nethermind, de um projeto para o terceiro maior cliente de execução do Ethereum, combinada com a experiência em Wall Street na mesa de negociação de câmbio do Citibank, o posiciona de forma única para fazer a ponte entre a comunidade de desenvolvedores descentralizada do Ethereum e as instituições financeiras tradicionais que cada vez mais olham para a infraestrutura blockchain. O roteiro de 2026 reflete sua filosofia operacional: "nenhuma quantidade de conversa sobre o roteiro e a visão do Ethereum importa se não conseguirmos atingir níveis de coordenação que consistentemente cumpram as metas dentro do prazo."

Um veterano de Wall Street reimaginando a liderança da Ethereum Foundation​

A jornada de Tomasz Stanczak, das finanças tradicionais à liderança em blockchain, molda sua abordagem aos desafios do Ethereum em 2026. Depois de construir plataformas de negociação no Citibank London (2011-2016) e descobrir o Ethereum em um meetup em Londres em 2015, ele fundou a Nethermind em 2017, transformando-a em um dos três principais clientes de execução do Ethereum — infraestrutura crítica que processou transações durante The Merge. Esse sucesso empreendedor informa seu estilo de liderança na Fundação: onde a antecessora Aya Miyaguchi se concentrava em pesquisa de longo prazo e coordenação sem intervenção, Stanczak conduz mais de 200 conversas com partes interessadas, aparece em grandes podcasts mensalmente e acompanha publicamente os cronogramas de atualização nas redes sociais.

Sua co-direção com Wang divide as responsabilidades estrategicamente. Wang zela pelos princípios centrais do Ethereum — descentralização, resistência à censura, privacidade — enquanto Stanczak é responsável pela execução operacional e gerenciamento de prazos. Essa estrutura visa liberar Vitalik Buterin para pesquisas aprofundadas sobre finalidade de slot único e criptografia pós-quântica, em vez de coordenação diária. Stanczak afirma explicitamente: "Após as recentes mudanças na liderança da Ethereum Foundation, nosso objetivo, entre outras coisas, foi liberar mais tempo de Vitalik para pesquisa e exploração, em vez de coordenação diária ou resposta a crises."

A transformação organizacional inclui capacitar mais de 40 líderes de equipe com maior autoridade de tomada de decisão, reestruturar as chamadas de desenvolvedores para entrega de produtos em vez de discussões intermináveis, integrar construtores de aplicativos nas fases iniciais de planejamento e implementar o rastreamento por painéis para progresso mensurável. Em junho de 2025, Stanczak demitiu 19 funcionários como parte dos esforços de otimização — controverso, mas consistente com seu mandato de acelerar a execução. Ele posiciona essa urgência no contexto do mercado: "O ecossistema clamou. Vocês estão operando de forma muito desorganizada, precisam operar de forma um pouco mais centralizada e muito mais acelerada para estarem presentes neste período crítico."

Três pilares estratégicos definem os próximos 12 meses do Ethereum​

Stanczak e Wang delinearam três objetivos centrais em sua postagem no blog da Fundação de abril de 2025, "The Next Chapter", estabelecendo a estrutura para as entregas de 2026.

Escalar a mainnet do Ethereum representa o foco técnico principal. O limite atual de gás de 30-45 milhões aumentará para 150 milhões até Glamsterdam, permitindo aproximadamente 5x mais transações por bloco. Isso se combina com as capacidades de clientes sem estado via Verkle Trees, permitindo que os nós verifiquem blocos sem armazenar todo o estado do Ethereum de mais de 50 GB. Stanczak enfatiza que isso não é apenas expansão de capacidade — é tornar a mainnet "uma rocha sólida e uma rede ágil" na qual as instituições podem confiar com contratos de trilhões de dólares. A meta agressiva surgiu de uma extensa consulta à comunidade, com Vitalik Buterin observando que os validadores mostram aproximadamente 50% de apoio a aumentos imediatos, fornecendo consenso social para o roteiro técnico.

Escalar blobs aborda diretamente as necessidades do ecossistema da Camada 2. O Proto-danksharding foi lançado em março de 2024 com 3-6 blobs por bloco, cada um carregando 128 KB de dados de transação de rollup. Até meados de 2026, o PeerDAS (Peer Data Availability Sampling) permitirá 48 blobs por bloco — um aumento de 8x — ao permitir que os validadores amostrem apenas 1/16 dos dados do blob, em vez de baixar tudo. Hard forks automatizados "Blob Parameter Only" (BPO) aumentarão progressivamente a capacidade: 10-15 blobs até dezembro de 2025, 14-21 blobs até janeiro de 2026, e então crescimento contínuo em direção ao teto de 48 blobs. Essa escalabilidade de blobs se traduz diretamente em custos de transação L2 mais baixos, com as taxas da Camada 2 já reduzidas em 70-95% após o Dencun e visando reduções adicionais de 50-70% até 2026.

Melhorar a experiência do usuário aborda o problema de fragmentação do Ethereum. Com mais de 55 rollups da Camada 2 detendo US$ 42 bilhões em liquidez, mas criando experiências de usuário desconexas, a Camada de Interoperabilidade do Ethereum será lançada no primeiro trimestre de 2026 para "fazer o Ethereum parecer uma única cadeia novamente." O Open Intents Framework permite que os usuários declarem os resultados desejados — trocar o token X pelo token Y — enquanto os resolvedores lidam com o roteamento complexo entre as cadeias de forma invisível. Enquanto isso, a Regra de Confirmação Rápida reduz a finalidade percebida de 13-19 minutos para 15-30 segundos, uma redução de latência de 98% que torna o Ethereum competitivo com os sistemas de pagamento tradicionais pela primeira vez.

A atualização Glamsterdam representa o marco técnico pivotal de 2026​

O hard fork Glamsterdam, previsto para o primeiro ou segundo trimestre de 2026, aproximadamente seis meses após a atualização Fusaka de dezembro de 2025, reúne as mudanças de protocolo mais significativas desde The Merge. Stanczak enfatiza repetidamente a disciplina de prazos, alertando em agosto de 2025: "Glamsterdam pode estar recebendo alguma atenção (é um fork para o primeiro/segundo trimestre de 2026). Enquanto isso, devemos nos preocupar mais com quaisquer atrasos potenciais para Fusaka... Eu adoraria ver um amplo acordo de que os prazos importam muito. Muito."

A Separação Proposer-Builder Incorporada (EIP-7732) representa a principal mudança na camada de consenso da atualização. Atualmente, a construção de blocos ocorre fora do protocolo através do MEV-Boost, com três construtores controlando aproximadamente 75% da produção de blocos — um risco de centralização. O ePBS integra o PBS diretamente no protocolo do Ethereum, eliminando retransmissores confiáveis e permitindo que qualquer entidade se torne um construtor através de requisitos de staking. Os construtores constroem blocos otimizados e fazem lances para inclusão, os validadores selecionam o lance mais alto e os comitês de atestadores verificam os compromissos criptograficamente. Isso fornece uma janela de execução de 8 segundos (acima de 2 segundos), permitindo uma construção de blocos mais sofisticada, mantendo a resistência à censura. No entanto, o ePBS introduz complexidade técnica, incluindo o "problema da opção livre" — os construtores podem reter blocos após vencerem os lances — exigindo soluções de criptografia de limiar ainda em desenvolvimento.

As Listas de Inclusão Forçadas por Fork-Choice (FOCIL, EIP-7805) complementam o ePBS, prevenindo a censura de transações. Os comitês de validadores geram listas de inclusão obrigatórias de transações que os construtores devem incorporar, garantindo que os usuários não possam ser censurados indefinidamente, mesmo que os construtores coordenem para excluir endereços específicos. Combinado com o ePBS, o FOCIL cria o que os pesquisadores chamam de "santíssima trindade" da resistência à censura (juntamente com futuros mempools criptografados), abordando diretamente as preocupações regulatórias sobre a neutralidade da blockchain.

As Verkle Trees fazem a transição de Merkle Patricia Trees, permitindo clientes sem estado, reduzindo os tamanhos das provas de aproximadamente 1 KB para 150 bytes. Isso permite que os nós verifiquem blocos sem armazenar todo o estado do Ethereum, diminuindo drasticamente os requisitos de hardware e permitindo uma verificação leve. A transição completa pode se estender até o final de 2026 ou início de 2027, dada a complexidade, mas a implementação parcial começa com Glamsterdam. Notavelmente, o debate continua sobre se deve-se completar as Verkle Trees ou pular diretamente para provas baseadas em STARK para resistência quântica — uma decisão que será esclarecida durante 2026 com base no desempenho de Glamsterdam.

Os tempos de slot de seis segundos (EIP-7782) propõem reduzir os tempos de bloco de 12 para 6 segundos, diminuindo pela metade a latência de confirmação em toda a rede. Isso aperta os mecanismos de precificação de DEX, reduz as oportunidades de MEV e melhora a experiência do usuário. No entanto, aumenta a pressão de centralização, exigindo que os validadores processem blocos duas vezes mais rápido, potencialmente favorecendo operadores profissionais com infraestrutura superior. A proposta permanece em "fase de rascunho" com inclusão incerta em Glamsterdam, refletindo o debate contínuo da comunidade sobre as compensações entre desempenho e descentralização.

Além desses destaques, Glamsterdam inclui inúmeras melhorias na camada de execução: listas de acesso em nível de bloco permitindo validação paralelizada, aumentos contínuos do limite de gás (EIP-7935), expiração do histórico reduzindo os requisitos de armazenamento do nó (EIP-4444), execução atrasada para melhor alocação de recursos (EIP-7886) e, potencialmente, o EVM Object Format trazendo 16 EIPs para melhorias no bytecode. O escopo representa o que Stanczak chama de mudança da Fundação da pesquisa de "torre de marfim" para a entrega pragmática.

A amostragem de disponibilidade de dados abre o caminho para mais de 100.000 TPS​

Enquanto Glamsterdam oferece melhorias na Camada 1, a história de escalabilidade de 2026 se concentra na expansão da capacidade de blobs através da tecnologia PeerDAS, implantada na atualização Fusaka de dezembro de 2025, mas amadurecendo ao longo de 2026.

O PeerDAS implementa a amostragem de disponibilidade de dados, uma técnica criptográfica que permite aos validadores verificar se os dados do blob existem e são recuperáveis sem baixar conjuntos de dados inteiros. Cada blob é estendido via codificação de apagamento e dividido em 128 colunas. Validadores individuais amostram apenas 8 das 128 colunas (1/16 dos dados), e se um número suficiente de validadores amostrar coletivamente todas as colunas com alta probabilidade, os dados são confirmados como disponíveis. Compromissos polinomiais KZG provam a validade de cada amostra criptograficamente. Isso reduz os requisitos de largura de banda em 90%, mantendo as garantias de segurança.

O avanço técnico permite uma escalabilidade agressiva de blobs através de hard forks automatizados "Blob Parameter Only" (BPO). Ao contrário das atualizações tradicionais que exigem meses de coordenação, os forks BPO ajustam a contagem de blobs com base no monitoramento da rede — essencialmente girando um botão em vez de orquestrar uma implantação complexa. A Fundação visa 14-21 blobs até janeiro de 2026 via o segundo fork BPO, e então aumentos progressivos para 48 blobs até meados de 2026. Com 48 blobs por bloco (aproximadamente 2,6 MB por slot), os rollups da Camada 2 ganham aproximadamente 512 KB/segundo de throughput de dados, permitindo mais de 12.000 TPS em todo o ecossistema L2 combinado.

Stanczak enquadra isso como infraestrutura essencial para o sucesso da Camada 2: "À nossa frente está um ano de escalabilidade — escalando a mainnet do Ethereum (L1), apoiando o sucesso das cadeias L2, fornecendo-lhes a melhor arquitetura para escalar, para proteger suas redes e para trazer confiança aos seus usuários." Ele mudou a narrativa de ver as L2s como parasitas para posicioná-las como o "fosso" protetor do Ethereum, enfatizando que a escalabilidade vem antes dos mecanismos de compartilhamento de taxas.

Além de 2026, a pesquisa continua no FullDAS (liderada por Francesco D'Amato), explorando a disponibilidade de dados de próxima geração com sharding de participantes altamente diversos. O Full Danksharding — a visão final de 64 blobs por bloco, permitindo mais de 100.000 TPS — ainda está a vários anos de distância, exigindo codificação de apagamento 2D e maturidade completa do ePBS. Mas a implantação do PeerDAS em 2026 fornece a base, com Stanczak enfatizando o progresso medido: escalabilidade cuidadosa, testes extensivos e evitando a desestabilização que afetou as transições anteriores do Ethereum.

A unificação da Camada 2 aborda a crise de fragmentação do Ethereum​

O roteiro centrado em rollups do Ethereum criou um problema de fragmentação: mais de 55 cadeias da Camada 2 com US$ 42 bilhões em liquidez, mas sem interoperabilidade padronizada, forçando os usuários a fazerem pontes de ativos manualmente, manterem carteiras separadas e navegarem por interfaces incompatíveis. Stanczak identifica isso como uma prioridade crítica para 2026: fazer o Ethereum "parecer uma única cadeia novamente."

A Camada de Interoperabilidade do Ethereum, projetada publicamente em outubro de 2025 e implementada no primeiro trimestre de 2026, fornece infraestrutura cross-chain sem confiança e resistente à censura, aderindo aos "valores CROPS" (Resistência à Censura, Código Aberto, Privacidade, Segurança). Ao contrário de pontes centralizadas ou intermediários confiáveis, a EIL opera como uma camada de execução prescritiva onde os usuários especificam transações exatas em vez de declarar intenções abstratas que terceiros cumprem opacamente. Isso mantém a filosofia central do Ethereum, ao mesmo tempo em que permite operações cross-L2 contínuas.

O Open Intents Framework forma a base técnica da EIL, com contratos inteligentes prontos para produção já implantados. O OIF usa uma arquitetura de quatro camadas: originação (onde as intenções são criadas), cumprimento (execução do resolvedor), liquidação (confirmação on-chain) e reequilíbrio (gerenciamento de liquidez). A estrutura é modular e leve, permitindo que diferentes L2s personalizem mecanismos — leilões holandeses, primeiro a chegar, primeiro a ser servido ou designs inovadores — mantendo a interoperabilidade através de padrões comuns como o ERC-7683. Grandes players do ecossistema, incluindo Across, Arbitrum, Hyperlane, LI.FI, OpenZeppelin, Taiko e Uniswap, contribuíram para a especificação.

As regras de confirmação rápida complementam as melhorias cross-chain, abordando a latência. Atualmente, a forte finalidade de transação requer 64-95 slots (13-19 minutos), tornando as operações cross-chain dolorosamente lentas. A Regra de Confirmação Rápida L1, visando a disponibilidade no primeiro trimestre de 2026 em todos os clientes de consenso, fornece forte confirmação probabilística em 15-30 segundos usando atestações acumuladas. Essa redução de latência de 98% torna as trocas cross-chain competitivas com as exchanges centralizadas pela primeira vez. Stanczak enfatiza que a percepção importa: os usuários experimentam as transações como "confirmadas" quando veem forte segurança probabilística, mesmo que a finalidade criptográfica venha depois.

Para melhorias na liquidação da Camada 2, os mecanismos zksettle permitem que os rollups otimistas liquidem em horas, em vez de janelas de desafio de 7 dias, usando provas ZK para validação mais rápida. O mecanismo "2-de-3" combina prova em tempo real baseada em ZK com períodos de desafio tradicionais, fornecendo proteção máxima ao usuário com custo mínimo. Essas melhorias se integram diretamente ao OIF, reduzindo os custos de reequilíbrio para os resolvedores e permitindo taxas mais baratas para os usuários do protocolo de intenção.

Quantificando a revolução de desempenho de 2026 em métricas concretas​

As metas de escalabilidade de Stanczak se traduzem em melhorias específicas e mensuráveis em latência, throughput, custo e dimensões de descentralização.

A escalabilidade de throughput combina ganhos da Camada 1 e da Camada 2. A capacidade da L1 aumenta de 30-45 milhões de gás para mais de 150 milhões de gás, permitindo aproximadamente 50-100 TPS na mainnet (dos atuais 15-30 TPS). Os rollups da Camada 2 escalam coletivamente de 1.000-2.000 TPS para mais de 12.000 TPS via expansão de blobs. Os limites de tamanho de contratos inteligentes dobram de 24 KB para 48 KB, permitindo aplicações mais complexas. O efeito combinado: a capacidade total de processamento de transações do Ethereum aumenta em aproximadamente 6-12x durante 2026, com potencial para mais de 100.000 TPS à medida que a pesquisa completa de Danksharding amadurece após 2026.

As melhorias de latência mudam fundamentalmente a experiência do usuário. A confirmação rápida cai de 13-19 minutos para 15-30 segundos — uma redução de 98% na finalidade percebida. Se os tempos de slot de 6 segundos do EIP-7782 forem aprovados, os tempos de inclusão de bloco caem pela metade. A compressão da liquidação da Camada 2 de 7 dias para horas representa uma redução de 85-95%. Essas mudanças tornam o Ethereum competitivo com sistemas de pagamento tradicionais e exchanges centralizadas em termos de experiência do usuário, mantendo a descentralização e a segurança.

As reduções de custo se propagam pela pilha. As taxas de gás da Camada 2 já caíram 70-95% após o Dencun com o proto-danksharding; reduções adicionais de 50-80% nas taxas de blob surgem à medida que a capacidade escala para 48 blobs. Os custos de gás da Camada 1 potencialmente diminuem 30-50% via aumentos do limite de gás, distribuindo custos fixos de validador por mais transações. Os custos de ponte cross-chain se aproximam de zero através da infraestrutura sem confiança da EIL. Essas reduções permitem casos de uso inteiramente novos — micropagamentos, jogos, mídias sociais onchain — anteriormente antieconômicos.

As métricas de descentralização melhoram de forma contraintuitiva, apesar da escalabilidade. As Verkle Trees reduzem os requisitos de armazenamento do nó de mais de 150 GB para menos de 50 GB, diminuindo as barreiras para a execução de validadores. O aumento do saldo efetivo máximo de 32 ETH para 2.048 ETH por validador (implantado no Pectra em maio de 2025) permite a eficiência de staking institucional sem exigir instâncias de validador separadas. O ePBS elimina retransmissores MEV-Boost confiáveis, distribuindo as oportunidades de construção de blocos de forma mais ampla. O conjunto de validadores pode crescer de aproximadamente 1 milhão para 2 milhões de validadores durante 2026, à medida que as barreiras diminuem.

Stanczak enfatiza que essas não são apenas conquistas técnicas — elas permitem sua visão de "10-20% da economia global onchain, e isso pode acontecer mais rápido do que as pessoas pensam." As metas quantitativas apoiam diretamente os objetivos qualitativos: títulos tokenizados, domínio de stablecoins, mercados de ativos do mundo real e coordenação de agentes de IA, tudo isso requer essa linha de base de desempenho.

A abstração de conta amadurece de conceito de pesquisa para recurso mainstream​

Enquanto a escalabilidade ganha as manchetes, as melhorias na experiência do usuário através da abstração de conta representam desenvolvimentos igualmente transformadores em 2026, abordando diretamente a reputação do Ethereum de má integração e gerenciamento complexo de carteiras.

O ERC-4337, implantado em março de 2023 e amadurecendo ao longo de 2024-2025, estabelece carteiras de contrato inteligente como cidadãos de primeira classe. Em vez de exigir que os usuários gerenciem chaves privadas e paguem gás em ETH, os objetos UserOperation fluem através de mempools alternativos onde os bundlers agregam transações e os paymasters patrocinam as taxas. Isso permite o pagamento de gás em qualquer token ERC-20 (USDC, DAI, tokens de projeto), recuperação social via contatos confiáveis, agrupamento de transações para operações complexas e lógica de validação personalizada, incluindo multisig, passkeys e autenticação biométrica.

O EIP-7702, implantado na atualização Pectra de maio de 2025, estende esses benefícios às Contas de Propriedade Externa (EOAs) existentes. Através da delegação temporária de código, as EOAs ganham recursos de conta inteligente sem migrar para novos endereços — preservando o histórico de transações, as participações de tokens e as integrações de aplicativos, ao mesmo tempo em que acessam funcionalidades avançadas. Os usuários podem agrupar operações de aprovação e troca em transações únicas, delegar permissões de gastos temporariamente ou implementar políticas de segurança com bloqueio de tempo.

Stanczak testou pessoalmente os fluxos de integração de carteiras para identificar pontos de atrito, trazendo o pensamento de produto de seu empreendedorismo na Nethermind. Sua ênfase: "Vamos nos concentrar na velocidade de execução, responsabilidade, metas claras, objetivos e métricas para rastrear" se estende além do desenvolvimento de protocolo para a experiência da camada de aplicação. A Fundação mudou de concessões puras para conectar ativamente fundadores com recursos, talentos e parceiros — infraestrutura que apoia a adoção mainstream da abstração de conta durante 2026.

As melhorias de privacidade complementam a abstração de conta através do projeto de carteira de privacidade Kohaku, liderado por Nicolas Consigny e Vitalik Buterin, em desenvolvimento ao longo de 2026. Kohaku fornece um SDK que expõe primitivos de privacidade e segurança — saldos privados nativos, endereços privados, integração de cliente leve Helios — com uma extensão de navegador para usuários avançados demonstrando capacidades. O modelo de privacidade de quatro camadas aborda pagamentos privados (ferramentas de privacidade integradas como Railgun), obscurecimento parcial da atividade de dApp (endereços separados por aplicativo), acesso de leitura oculto (privacidade de RPC baseada em TEE em transição para Recuperação de Informações Privadas) e anonimização em nível de rede. Essas capacidades posicionam o Ethereum para requisitos de conformidade institucional, mantendo a resistência à censura — um equilíbrio que Stanczak identifica como crítico para "vencer RWA e stables."

A transformação operacional reflete lições das finanças tradicionais e startups​

O estilo de liderança de Stanczak deriva diretamente da experiência em Wall Street e empreendedorismo, contrastando fortemente com a cultura historicamente acadêmica e orientada por consenso do Ethereum.

Sua reestruturação estabelece responsabilidade clara. O modelo de mais de 40 líderes de equipe distribui a autoridade de tomada de decisão em vez de criar gargalos em comitês centrais, espelhando como as mesas de negociação operam autonomamente dentro dos parâmetros de risco. As chamadas de desenvolvedores mudaram o foco de discussões intermináveis de especificação para o envio de testnets atuais, com menos chamadas de forks futuros até que o trabalho presente seja concluído. Isso se assemelha às metodologias ágeis de startups de software: ciclos de iteração apertados, entregas concretas, rastreamento público.

A própria cadência de atualização de seis meses representa uma aceleração dramática. O Ethereum historicamente lançava grandes atualizações a cada 12-18 meses, com atrasos frequentes. Stanczak visa Pectra (maio de 2025), Fusaka (dezembro de 2025) e Glamsterdam (primeiro/segundo trimestre de 2026) — três atualizações significativas em 12 meses. Suas declarações públicas enfatizam a disciplina de prazos: "Sei que algumas pessoas extremamente talentosas estão agora trabalhando para resolver os problemas que fizeram as equipes sugerir a mudança das datas. Eu adoraria ver um amplo acordo de que os prazos importam muito. Muito." Essa urgência reconhece a pressão competitiva de Solana, Aptos e outras cadeias que entregam recursos mais rapidamente.

A estratégia de comunicação da Fundação transformou-se de postagens de blog infrequentes para engajamento ativo nas redes sociais, aparições em conferências (Devcon, Token 2049, Paris Blockchain Week, Point Zero Forum), circuitos de podcast (Bankless, Unchained, The Defiant) e alcance institucional direto. Stanczak conduziu mais de 200 conversas com partes interessadas do ecossistema durante seus primeiros meses, tratando o cargo de Co-Diretor Executivo como uma função voltada para o cliente, em vez de pura liderança técnica. Essa acessibilidade espelha os padrões dos fundadores de startups — constantemente no mercado, coletando feedback, ajustando a estratégia.

No entanto, seu duplo papel como Co-Diretor Executivo da Ethereum Foundation e fundador da Nethermind cria controvérsia contínua. A Nethermind continua sendo o terceiro maior cliente de execução do Ethereum, e os críticos questionam se Stanczak pode alocar de forma justa as concessões da Fundação para clientes concorrentes como Geth, Besu e Erigon. Um conflito em junho de 2025 com Péter Szilágyi (líder do Geth) sobre o desenvolvimento de um fork do Geth financiado pela Fundação destacou essas tensões. Stanczak mantém que está em transição para fora do cargo de CEO da Nethermind, mas mantém um envolvimento significativo, exigindo uma navegação cuidadosa de conflitos percebidos.

As demissões de 19 funcionários em junho de 2025 provaram ser igualmente controversas em uma comunidade que valoriza a descentralização e a tomada de decisões coletiva. Stanczak enquadra isso como uma otimização necessária, implementando um "processo de revisão de contratação mais prático" e concentrando recursos em equipes críticas para a execução. A medida sinaliza que a liderança da Fundação agora prioriza a eficiência operacional em detrimento da construção de consenso, aceitando críticas como o custo de uma entrega mais rápida.

A finalidade de slot único e a resistência quântica permanecem como pesquisa ativa além de 2026​

Embora 2026 se concentre em atualizações entregáveis, Stanczak enfatiza o compromisso contínuo da Fundação com a evolução do protocolo de longo prazo, posicionando explicitamente a execução de curto prazo dentro de um contexto estratégico mais amplo.

A pesquisa de finalidade de slot único visa reduzir a finalidade atual do Ethereum de 12,8 minutos (64 slots em 2 épocas) para 12 segundos — finalizando blocos no mesmo slot em que são propostos. Isso elimina a vulnerabilidade de reorganização de curto alcance e simplifica a complexa interface de fork-choice/finalidade. No entanto, alcançar o SSF com 1-2 milhões de validadores requer o processamento de atestações massivas por slot. As soluções propostas incluem agregação de assinatura BLS por força bruta usando ZK-SNARKs, Orbit SSF com subamostragem de validadores e sistemas de staking de dois níveis que separam validadores de alta participação de uma participação mais ampla.

Soluções intermediárias são implantadas durante 2026. A Regra de Confirmação Rápida fornece segurança probabilística forte de 15-30 segundos usando atestações acumuladas — não tecnicamente finalidade, mas alcançando uma redução de latência de 98% para a experiência do usuário. Linhas de pesquisa, incluindo Finalidade de 3 Slots (3SF) e protocolos de consenso alternativos (Kudzu, Hydrangea, Alpenglow), continuam a exploração, lideradas por Francesco D'Amato, Luca Zanolini e a equipe de Consenso de Protocolo da EF. As mudanças operacionais de Stanczak liberam deliberadamente Vitalik Buterin para se concentrar nesta pesquisa profunda, em vez de coordenação diária: "As propostas de Vitalik sempre terão peso, mas elas visam iniciar conversas e encorajar o progresso em áreas de pesquisa difíceis."

Verkle Trees versus STARKs representa outro ponto de decisão de longo prazo. As Verkle Trees são implantadas parcialmente em 2026 para clientes sem estado, reduzindo os tamanhos das provas e permitindo uma verificação leve. No entanto, os compromissos polinomiais de Verkle são vulneráveis a ataques de computação quântica, enquanto as provas baseadas em STARK fornecem resistência quântica. A comunidade debate se completar as Verkle Trees e depois migrar para STARKs adiciona complexidade desnecessária versus pular diretamente para STARKs. O pragmatismo de Stanczak sugere o envio das Verkle Trees para benefícios de curto prazo, enquanto monitora o progresso da computação quântica e o desempenho das provas STARK, mantendo a opcionalidade.

As discussões sobre Beam Chain e "Ethereum 3.0" exploram o redesenho abrangente da camada de consenso, incorporando lições de anos de operação de prova de participação. Essas conversas permanecem especulativas, mas informam melhorias incrementais durante 2026. O "roteiro secundário" de Stanczak, publicado em abril de 2025, descreve metas aspiracionais além do trabalho do protocolo central: vencer ativos do mundo real, dominar a infraestrutura de stablecoins, aumentar muito as expectativas de segurança para a escala da "economia de quatrilhões" e posicionar o Ethereum para integração de protocolo de IA/agentes como "longo prazo que será tão legal que atrairá os maiores pensadores por muito tempo."

Esse equilíbrio — execução agressiva de curto prazo, enquanto financia pesquisa de longo prazo — define a abordagem de Stanczak. Ele enfatiza repetidamente que o Ethereum deve entregar agora para manter o ímpeto do ecossistema, mas não à custa dos princípios fundamentais. Sua postagem no blog de abril de 2025 com Wang afirma: "Os valores permanecem inalterados: código aberto, resistência à censura, privacidade e segurança... A mainnet do Ethereum permanecerá uma rede global e neutra, um protocolo confiável para ser sem confiança."

Navegando a adoção institucional enquanto preserva o núcleo da descentralização​

A experiência de Stanczak em finanças tradicionais o posiciona de forma única para engajar instituições que exploram a infraestrutura blockchain, mas isso cria tensão com as raízes cypherpunk do Ethereum.

Sua turnê institucional europeia em abril de 2025, o engajamento direto com empresas de serviços financeiros e a ênfase em ser "o rosto da organização" representam um afastamento do ethos historicamente sem rosto e impulsionado pela comunidade do Ethereum. Ele reconhece isso explicitamente: "As instituições precisam de alguém para ser o rosto da organização que representa o Ethereum." Esse posicionamento responde à dinâmica competitiva — Solana, Ripple e outras cadeias têm estruturas de liderança centralizadas que as instituições entendem. Stanczak argumenta que o Ethereum precisa de interfaces semelhantes sem abandonar a descentralização.

As prioridades estratégicas da Fundação refletem esse foco institucional: "Ganhar RWA (Real World Assets), Ganhar stables (stablecoins)" aparecem proeminentemente no roteiro secundário de Stanczak. A tokenização de ativos do mundo real — ações, títulos, imóveis, commodities — exige desempenho, capacidades de conformidade e segurança de nível institucional que o Ethereum historicamente não possuía. O domínio das stablecoins, com USDC e USDT representando um valor onchain massivo, posiciona o Ethereum como camada de liquidação para as finanças globais. Stanczak enquadra isso como existencial: "De repente, você tem 10% ou 20% de toda a economia onchain. Isso pode acontecer mais rápido do que as pessoas pensam."

Sua iniciativa "Segurança de Trilhões de Dólares" prevê uma infraestrutura onde bilhões de pessoas detêm mais de US$1.000 onchain com segurança, e as instituições confiam em contratos inteligentes únicos com US$ 1 trilhão. Isso requer não apenas escalabilidade técnica, mas padrões de segurança, práticas de auditoria, capacidades de resposta a incidentes e clareza regulatória que o processo de desenvolvimento descentralizado do Ethereum tem dificuldade em fornecer. As mudanças operacionais de Stanczak — liderança clara, responsabilidade, rastreamento público — visam demonstrar que o Ethereum pode oferecer confiabilidade de nível institucional, mantendo a neutralidade.

Os críticos temem que esse foco institucional possa comprometer a resistência à censura. A resposta de Stanczak enfatiza soluções técnicas: o ePBS elimina retransmissores confiáveis que poderiam ser pressionados a censurar transações, o FOCIL garante que as listas de inclusão evitem a censura indefinida, os mempools criptografados ocultam o conteúdo das transações até a inclusão. A "santíssima trindade" da resistência à censura protege a neutralidade do Ethereum mesmo com a adoção da plataforma por instituições. Ele afirma: "O foco agora está na interoperabilidade, ferramentas e padrões que podem trazer mais coesão à rede Ethereum — sem comprometer seus princípios fundamentais, como descentralização e neutralidade."

A tensão permanece sem solução. O duplo papel de Stanczak na Nethermind, os estreitos relacionamentos institucionais e a ênfase na execução centralizada para a aceleração do "período crítico" representam uma adaptação pragmática às pressões competitivas. Se isso compromete os valores fundadores do Ethereum ou faz a ponte com sucesso entre a descentralização e a adoção mainstream, ficará claro através da execução de 2026.

2026 marca um teste definitivo das promessas de escalabilidade do Ethereum​

O Ethereum entra em 2026 em um ponto de inflexão. Após anos de pesquisa, especificação e prazos atrasados, a atualização Glamsterdam representa um compromisso concreto: entregar escalabilidade 10x, implantar ePBS e FOCIL, habilitar clientes sem estado, unificar a fragmentação da Camada 2 e alcançar confirmações de 15-30 segundos — tudo isso mantendo a descentralização e a segurança. A transformação da liderança de Stanczak fornece a estrutura operacional para executar este roteiro, mas o sucesso exige a coordenação de mais de 23 equipes de clientes, o gerenciamento de mudanças complexas de protocolo e o envio em ciclos agressivos de seis meses sem desestabilizar a rede de mais de US$ 300 bilhões.

As metas quantitativas são explícitas e mensuráveis. Os limites de gás devem atingir 150 milhões ou mais. A capacidade de blob deve escalar para 48 blobs por bloco através de forks BPO automatizados. As regras de confirmação rápida devem ser implantadas em todos os clientes de consenso até o primeiro trimestre de 2026. A EIL deve unificar mais de 55 Camadas 2 em uma experiência de usuário perfeita. Glamsterdam deve ser ativado em meados de 2026 sem atrasos significativos. Stanczak aposta sua credibilidade e a reputação da Fundação no cumprimento desses prazos: "nenhuma quantidade de conversa sobre o roteiro e a visão do Ethereum importa se não conseguirmos atingir níveis de coordenação que consistentemente cumpram as metas dentro do prazo."

Sua visão se estende além das métricas técnicas para a transformação do ecossistema. A adoção institucional de ativos tokenizados, o domínio da infraestrutura de stablecoins, a coordenação de agentes de IA e a integração de máquinas autônomas, tudo isso requer a linha de base de desempenho que 2026 entrega. A mudança do Ethereum de um projeto de pesquisa de "computador mundial" para o Ethereum como infraestrutura financeira global reflete a perspectiva de Wall Street de Stanczak — os sistemas devem funcionar de forma confiável em escala, com responsabilidade clara e resultados mensuráveis.

As mudanças operacionais — prazos acelerados, líderes de equipe capacitados, rastreamento público, engajamento institucional — representam uma mudança cultural permanente, não uma resposta temporária à pressão competitiva. O modelo de co-direção de Stanczak e Wang equilibra a urgência da execução com a preservação de valores, mas a ênfase claramente reside na entrega. A aceitação da comunidade dessa estrutura de coordenação mais centralizada, as demissões de junho de 2025 e os prazos agressivos indicam um amplo reconhecimento de que o Ethereum deve evoluir ou perder sua posição de mercado para concorrentes mais rápidos.

Se 2026 valida ou mina essa abordagem depende da execução. Se Glamsterdam for lançado no prazo com as melhorias prometidas, o Ethereum cimenta sua posição como a plataforma de contrato inteligente dominante, e o modelo operacional de Stanczak se torna o modelo para a governança de protocolo descentralizada em escala. Se ocorrerem atrasos, a complexidade sobrecarregar as equipes de clientes ou surgirem problemas de segurança devido a uma implantação apressada, a comunidade questionará se a velocidade foi priorizada em detrimento da abordagem cuidadosa e conservadora que tornou o Ethereum seguro por uma década. Os repetidos avisos de Stanczak sobre a disciplina de prazos sugerem que ele entende completamente essas apostas — 2026 é o ano em que o Ethereum deve entregar, não planejar, não pesquisar, mas enviar infraestrutura de trabalho que escala.

O roteiro técnico é abrangente, a liderança comprometida e o ecossistema alinhado com esses objetivos. Stanczak traz capacidades únicas das finanças tradicionais, implementação de clientes e sucesso empreendedor para mobilizar recursos em direção a objetivos concretos. Sua visão de o Ethereum processar 10-20% da atividade econômica global onchain em anos, não décadas, fornece uma ambiciosa Estrela do Norte. O roteiro de 2026 representa o primeiro grande teste para saber se essa visão pode se materializar através de execução disciplinada, em vez de permanecer uma promessa futura perpétua. Como Stanczak enfatiza: "As pessoas dizem que precisamos da Fundação agora." Os próximos 12 meses demonstrarão se a transformação operacional da Ethereum Foundation pode atender a essa demanda urgente, mantendo a neutralidade credível, a resistência à censura e o desenvolvimento aberto que definem os princípios fundamentais do Ethereum.

A blockchain Sui emergiu como a plataforma tecnicamente mais avançada para cargas de trabalho computacionais de próxima geração, alcançando 297.000 transações por segundo com 480ms de finalidade, enquanto integra criptografia resistente a quântica e infraestrutura robótica construída para esse fim. Liderada pelo Criptógrafo Chefe Kostas Chalkias — que possui mais de 50 publicações acadêmicas e foi pioneiro em inovações criptográficas no projeto Diem da Meta — a Sui representa uma ruptura arquitetônica fundamental das blockchains legadas, projetada especificamente para habilitar agentes de IA autônomos, coordenação multi-robô e segurança pós-quântica.

Ao contrário de concorrentes que adaptam blockchains para computação avançada, o modelo de dados centrado em objetos da Sui, a linguagem de programação Move e o protocolo de consenso Mysticeti foram projetados desde o início para operações de IA paralelas, controle robótico em tempo real e agilidade criptográfica — capacidades validadas através de implantações ao vivo, incluindo mais de 50 projetos de IA, demonstrações de colaboração multi-robô e o primeiro caminho de atualização retrocompatível e seguro contra quântica para carteiras blockchain do mundo.

A revolucionária base técnica da Sui torna o impossível possível​

A arquitetura da Sui rompe com os modelos tradicionais de blockchain baseados em contas através de três inovações sinérgicas que a posicionam de forma única para aplicações de IA, robótica e quântica.

O protocolo de consenso Mysticeti alcança um desempenho sem precedentes através de uma arquitetura DAG não certificada, reduzindo a latência do consenso para 390-650ms (80% mais rápido que seu predecessor), enquanto suporta um throughput sustentado de mais de 200.000 TPS. Isso representa um avanço fundamental: blockchains tradicionais como Ethereum exigem 12-15 segundos para finalidade, enquanto o caminho rápido da Sui para transações de um único proprietário é concluído em apenas 250ms. Os múltiplos líderes por rodada do protocolo e o mecanismo de compromisso implícito permitem loops de decisão de IA em tempo real e sistemas de controle robótico que exigem feedback em sub-segundos — aplicações fisicamente impossíveis em cadeias de execução sequenciais.

O modelo de dados centrado em objetos trata cada ativo como um objeto endereçável independentemente, com propriedade e versionamento explícitos, permitindo a análise estática de dependência antes da execução. Essa escolha arquitetônica elimina a sobrecarga de detecção de conflitos retroativos que assola os modelos de execução otimista, permitindo que milhares de agentes de IA transacionem simultaneamente sem contenção. Objetos ignoram completamente o consenso quando pertencem a partes únicas, economizando 70% do tempo de processamento para operações comuns. Para a robótica, isso significa que robôs individuais mantêm objetos próprios para dados de sensores, enquanto coordenam através de objetos compartilhados apenas quando necessário — espelhando precisamente as arquiteturas de sistemas autônomos do mundo real.

A linguagem de programação Move oferece segurança orientada a recursos impossível em linguagens baseadas em contas como Solidity. Ativos existem como tipos de primeira classe que não podem ser copiados ou destruídos — apenas movidos entre contextos — prevenindo classes inteiras de vulnerabilidades, incluindo ataques de reentrância, gasto duplo e manipulação não autorizada de ativos. O sistema de tipos linear do Move e o suporte à verificação formal o tornam particularmente adequado para agentes de IA que gerenciam ativos valiosos autonomamente. Os Blocos de Transação Programáveis compõem até 1.024 chamadas de função atomicamente, permitindo fluxos de trabalho complexos de IA em várias etapas com consistência garantida.

Kostas Chalkias arquitetura a resistência quântica como vantagem competitiva​

Kostas "Kryptos" Chalkias traz uma expertise criptográfica incomparável para a estratégia de computação quântica da Sui, tendo sido o autor do algoritmo Blockchained Post-Quantum Signature (BPQS), liderado a criptografia para a blockchain Diem da Meta e publicado mais de 50 artigos revisados por pares, citados mais de 1.374 vezes. Sua pesquisa inovadora de julho de 2025 demonstrou o primeiro caminho de atualização retrocompatível e seguro contra quântica para carteiras blockchain, aplicável a cadeias baseadas em EdDSA, incluindo Sui, Solana, Near e Cosmos.

A visão de Chalkias posiciona a resistência quântica não como uma preocupação distante, mas como um diferenciador competitivo imediato. Ele alertou em janeiro de 2025 que "os governos estão bem cientes dos riscos representados pela computação quântica. Agências em todo o mundo emitiram mandatos de que algoritmos clássicos como ECDSA e RSA devem ser depreciados até 2030 ou 2035." Sua percepção técnica: mesmo que os usuários retenham chaves privadas, eles podem ser incapazes de gerar provas de propriedade pós-quânticas sem expor as chaves a ataques quânticos. A solução da Sui aproveita provas STARK de conhecimento zero para provar o conhecimento de sementes de geração de chaves sem revelar dados sensíveis — uma inovação criptográfica impossível em blockchains que carecem de agilidade embutida.

A estrutura de agilidade criptográfica representa a filosofia de design de Chalkias. A Sui usa flags de 1 byte para distinguir esquemas de assinatura (Ed25519, ECDSA Secp256k1/r1, BLS12-381, multisig, zkLogin), permitindo suporte em nível de protocolo para novos algoritmos sem sobrecarga de contrato inteligente ou hard forks. Essa arquitetura permite transições "com o apertar de um botão" para algoritmos pós-quânticos padronizados pelo NIST, incluindo CRYSTALS-Dilithium (assinaturas de 2.420 bytes) e FALCON (assinaturas de 666 bytes) quando as ameaças quânticas se materializarem. Chalkias arquitetou múltiplos caminhos de migração: proativo (novas contas geram chaves PQ na criação), adaptativo (provas STARK permitem migração PQ de sementes existentes) e híbrido (multisig com limite de tempo combinando chaves clássicas e resistentes a quântica).

Sua inovação zkLogin demonstra criatividade criptográfica aplicada à usabilidade. O sistema permite que os usuários se autentiquem via credenciais Google, Facebook ou Twitch usando provas de conhecimento zero Groth16 sobre curvas BN254, com salt controlado pelo usuário prevenindo a correlação de identidade Web2-Web3. Os endereços zkLogin abordam considerações quânticas desde o design — as provas de conhecimento de semente baseadas em STARK fornecem segurança pós-quântica mesmo quando as assinaturas JWT subjacentes transitam de RSA para alternativas baseadas em rede.

No Sui Basecamp 2025, Chalkias revelou aleatoriedade verificável nativa, túneis zk para lógica off-chain, transações relâmpago (zero-gas, zero-latência) e cápsulas do tempo para acesso futuro a dados criptografados. Esses recursos alimentam simulações privadas de agentes de IA, aplicações de jogos de azar que exigem aleatoriedade confiável e jogos de pôquer de conhecimento zero — tudo impossível sem primitivas criptográficas em nível de protocolo. Sua visão: "Um objetivo para a Sui era se tornar a primeira blockchain a adotar tecnologias pós-quânticas, melhorando assim a segurança e preparando-se para futuros padrões regulatórios."

A infraestrutura de agentes de IA atinge maturidade de produção na Sui​

A Sui hospeda o ecossistema de agentes de IA mais abrangente da indústria blockchain, com mais de 50 projetos abrangendo infraestrutura, frameworks e aplicações — todos aproveitando a execução paralela da Sui e a finalidade em sub-segundos para operações autônomas em tempo real.

A Atoma Network foi lançada na mainnet da Sui em dezembro de 2024 como a primeira camada de inferência de IA totalmente descentralizada, posicionando-se como o "hiperescalador descentralizado para IA de código aberto". Todo o processamento ocorre em Ambientes de Execução Confiáveis (TEEs), garantindo privacidade completa e resistência à censura, enquanto mantém a compatibilidade de API com endpoints OpenAI. A aplicação de chat Utopia demonstra IA de preservação de privacidade pronta para produção com desempenho que se iguala ao ChatGPT, liquidando pagamentos e validação através da finalidade em sub-segundos da Sui. A Atoma permite gerenciamento de portfólio DeFi, moderação de conteúdo de mídia social e aplicações de assistente pessoal — casos de uso que exigem inteligência de IA e liquidação em blockchain impossíveis de alcançar em cadeias mais lentas.

A OpenGraph Labs alcançou um avanço técnico como o primeiro sistema de inferência de IA totalmente on-chain projetado especificamente para agentes de IA. Seu SDK TensorflowSui automatiza a implantação de modelos de ML Web2 (TensorFlow, PyTorch) na blockchain Sui, armazenando dados de treinamento no armazenamento descentralizado Walrus enquanto executa inferências usando Blocos de Transação Programáveis. A OpenGraph oferece três abordagens flexíveis de inferência: inferência PTB para computações críticas que exigem atomicidade, transações divididas para otimização de custos e combinações híbridas personalizadas por caso de uso. Essa arquitetura elimina os riscos de IA de "caixa preta" através de processos de inferência totalmente verificáveis e auditáveis com propriedade algorítmica claramente definida — crítico para indústrias regulamentadas que exigem IA explicável.

A Talus Network foi lançada na Sui em fevereiro de 2025 com a estrutura Nexus, permitindo que desenvolvedores construam agentes de IA composáveis que executam fluxos de trabalho diretamente on-chain. A plataforma Idol.fun da Talus demonstra agentes de IA voltados para o consumidor como entidades tokenizadas operando autonomamente 24 horas por dia, 7 dias por semana, tomando decisões em tempo real aproveitando conjuntos de dados armazenados no Walrus para sentimento de mercado, estatísticas DeFi e tendências sociais. Exemplos de aplicações incluem gerenciamento dinâmico de perfil NFT, agentes de estratégia de liquidez DeFi carregando modelos em tempo real e agentes de detecção de fraude analisando padrões de transação históricos de pontos de verificação imutáveis da Sui.

A parceria com Alibaba Cloud, anunciada em agosto de 2025, integrou assistentes de codificação de IA na plataforma de desenvolvimento ChainIDE com suporte a vários idiomas (inglês, chinês, coreano). Os recursos incluem geração de código Move a partir de linguagem natural, autocompletar inteligente, detecção de vulnerabilidades de segurança em tempo real e geração automatizada de documentação — reduzindo barreiras para 60% do público-alvo de desenvolvedores da Sui que não falam inglês. Essa parceria valida o posicionamento da Sui como a plataforma de desenvolvimento de IA, não apenas uma plataforma de implantação de IA.

As transações patrocinadas da Sui eliminam a fricção de pagamento de gas para agentes de IA — os construtores podem cobrir as taxas de transação, permitindo que os agentes operem sem possuir tokens SUI. A denominação MIST (1 SUI = 1 bilhão de MIST) permite micropagamentos tão pequenos quanto frações de um centavo, perfeitos para serviços de IA de pagamento por inferência. Com custos médios de transação em torno de US$ 0,0023, os agentes de IA podem executar milhares de operações diariamente por centavos, tornando as economias de agentes autônomos economicamente viáveis.

A colaboração multi-robô prova a vantagem de coordenação em tempo real da Sui​

A Sui demonstrou o primeiro sistema de colaboração multi-robô da indústria blockchain usando o consenso Mysticeti, validado pela análise abrangente da Tiger Research em 2025. O sistema permite que robôs compartilhem um estado consistente em ambientes distribuídos, mantendo a Tolerância a Falhas Bizantinas — garantindo consenso mesmo quando robôs funcionam mal ou são comprometidos por adversários.

A arquitetura técnica aproveita o modelo de objeto da Sui, onde os robôs existem como objetos programáveis com metadados, propriedade e capacidades. As tarefas são atribuídas a objetos robóticos específicos com contratos inteligentes automatizando regras de sequenciamento e alocação de recursos. O sistema mantém a confiabilidade sem servidores centrais, com propostas de bloco paralelas de múltiplos validadores prevenindo pontos únicos de falha. A finalidade de transação em sub-segundos permite loops de ajuste em tempo real — robôs recebem confirmações de tarefas e atualizações de estado em menos de 400ms, correspondendo aos requisitos do sistema de controle para operação autônoma responsiva.

Testes físicos com robôs semelhantes a cães já demonstraram a viabilidade, com equipes da NASA, Meta e Uber desenvolvendo aplicações robóticas baseadas na Sui. A capacidade única de "modo sem internet" da Sui — operando via ondas de rádio sem conectividade estável à internet — oferece vantagens revolucionárias para implantações rurais na África, Ásia rural e cenários de emergência. Essa capacidade offline existe exclusivamente na Sui entre as principais blockchains, validada por testes durante quedas de energia na Espanha/Portugal.

A parceria 3DOS, anunciada em setembro de 2024, valida as capacidades de robótica de fabricação da Sui em escala. A 3DOS integrou mais de 79.909 impressoras 3D em mais de 120 países como parceira exclusiva de blockchain da Sui, criando uma rede de "Uber para impressão 3D" que permite a fabricação peer-to-peer. Clientes notáveis incluem John Deere, Google, MIT, Harvard, Bosch, Exército Britânico, Marinha dos EUA, Força Aérea dos EUA e NASA — demonstrando confiança de nível empresarial na infraestrutura da Sui. O sistema permite que robôs encomendem e imprimam autonomamente peças de reposição através da automação de contratos inteligentes, facilitando a autorreparação de robôs com intervenção humana quase nula. Isso aborda o mercado global de fabricação de US$ 15,6 trilhões através da produção sob demanda, eliminando estoque, desperdício e envio internacional.

A Tolerância a Falhas Bizantinas da Sui prova ser crítica para aplicações robóticas críticas para a segurança. O mecanismo de consenso tolera até f robôs defeituosos/maliciosos em um sistema 3f+1, garantindo que frotas de veículos autônomos, robôs de armazém e sistemas de fabricação mantenham a coordenação apesar de falhas individuais. Contratos inteligentes impõem restrições de segurança e limites operacionais, com trilhas de auditoria imutáveis fornecendo responsabilidade por decisões autônomas — requisitos impossíveis de atender com servidores de coordenação centralizados vulneráveis a pontos únicos de falha.

O roteiro de resistência quântica oferece superioridade criptográfica​

A estratégia de computação quântica da Sui representa a única abordagem abrangente e proativa da indústria blockchain, alinhada com os mandatos do NIST que exigem a depreciação de algoritmos clássicos até 2030 e a padronização completa resistente a quântica até 2035.

A pesquisa inovadora de Chalkias de julho de 2025 demonstrou que cadeias baseadas em EdDSA, incluindo a Sui, podem implementar atualizações de carteira seguras contra quântica sem hard forks, mudanças de endereço ou congelamento de contas, através de provas de conhecimento zero que comprovam o conhecimento da semente. Isso permite uma migração segura mesmo para contas dormentes — resolvendo a ameaça existencial que as blockchains enfrentam, onde milhões de carteiras "poderiam ser esvaziadas instantaneamente" assim que os computadores quânticos chegarem. A inovação técnica usa provas STARK (segurança baseada em hash resistente a quântica) para provar o conhecimento de sementes de geração de chaves EdDSA sem expor dados sensíveis, permitindo que os usuários estabeleçam a propriedade de chaves PQ vinculadas a endereços existentes.

A arquitetura de agilidade criptográfica da Sui permite múltiplas estratégias de transição: proativa (chaves PQ assinam chaves públicas PreQ na criação), adaptativa (provas STARK migram endereços existentes) e híbrida (multisig com limite de tempo com chaves clássicas e PQ). O protocolo suporta a implantação imediata de algoritmos padronizados pelo NIST, incluindo CRYSTALS-Dilithium (ML-DSA), FALCON (FN-DSA) e SPHINCS+ (SLH-DSA) para segurança pós-quântica baseada em rede e baseada em hash. As assinaturas BLS do validador transitam para alternativas baseadas em rede, as funções hash atualizam de saídas de 256 bits para 384 bits para resistência a colisões resistente a quântica, e os circuitos zkLogin migram de Groth16 para provas de conhecimento zero baseadas em STARK.

A estrutura Nautilus, lançada em junho de 2025, fornece computação off-chain segura usando TEEs (Trusted Execution Environments) autogerenciados, atualmente suportando AWS Nitro Enclaves com futura compatibilidade com Intel TDX e AMD SEV. Para aplicações de IA, o Nautilus permite inferência de IA privada com atestações criptográficas verificadas on-chain, resolvendo a tensão entre eficiência computacional e verificabilidade. Parceiros de lançamento, incluindo Bluefin (correspondência de ordens baseada em TEE em <1ms), TensorBlock (infraestrutura de agente de IA) e OpenGradient, demonstram prontidão para produção de computação resistente a quântica que preserva a privacidade.

A análise comparativa revela a vantagem quântica da Sui: Ethereum permanece em fase de planejamento, com Vitalik Buterin afirmando que a resistência quântica está "a pelo menos uma década de distância", exigindo hard forks e consenso da comunidade. Solana lançou o Winternitz Vault em janeiro de 2025 como um recurso opcional de assinatura baseada em hash que requer opt-in do usuário, não uma implementação em todo o protocolo. Outras blockchains importantes (Aptos, Avalanche, Polkadot) permanecem em fase de pesquisa sem cronogramas de implementação concretos. Apenas a Sui projetou a agilidade criptográfica como um princípio fundamental, permitindo transições rápidas de algoritmos sem batalhas de governança ou divisões de rede.

A síntese da arquitetura técnica cria capacidades emergentes​

Os componentes arquitetônicos da Sui interagem sinergicamente para criar capacidades que excedem a soma das características individuais — uma característica que distingue plataformas verdadeiramente inovadoras de melhorias incrementais.

O modelo de recurso da linguagem Move combinado com a execução paralela de objetos permite um throughput sem precedentes para enxames de agentes de IA. Blockchains tradicionais que usam modelos baseados em contas exigem execução sequencial para prevenir condições de corrida, limitando a coordenação de agentes de IA a gargalos de thread único. A declaração explícita de dependência da Sui através de referências de objeto permite que os validadores identifiquem operações independentes antes da execução, agendando milhares de transações de agentes de IA simultaneamente em núcleos de CPU. Essa paralelização de acesso ao estado (versus execução otimista que exige detecção de conflitos) oferece desempenho previsível sem falhas de transação retroativas — crítico para sistemas de IA que exigem garantias de confiabilidade.

Os Blocos de Transação Programáveis amplificam a composabilidade do Move, permitindo até 1.024 chamadas de função heterogêneas em transações atômicas. Agentes de IA podem executar fluxos de trabalho complexos — trocar tokens, atualizar dados de oráculos, acionar inferência de aprendizado de máquina, cunhar NFTs, enviar notificações — tudo garantido para ter sucesso ou falhar em conjunto. Essa composição heterogênea move a lógica de contratos inteligentes para o nível da transação, reduzindo drasticamente os custos de gas enquanto aumenta a flexibilidade. Para a robótica, os PTBs permitem operações atômicas em várias etapas, como "verificar inventário, encomendar peças, autorizar pagamento, atualizar status" com garantias criptográficas de consistência.

O caminho rápido de bypass de consenso para objetos de proprietário único cria um modelo de desempenho de dois níveis que corresponde perfeitamente aos padrões de acesso de IA/robótica. Robôs individuais mantêm o estado privado (leituras de sensores, parâmetros operacionais) como objetos próprios processados em 250ms sem consenso de validador. Pontos de coordenação (filas de tarefas, pools de recursos) existem como objetos compartilhados que exigem consenso de 390ms. Essa arquitetura espelha sistemas autônomos do mundo real, onde os agentes mantêm o estado local, mas coordenam através de recursos compartilhados — o modelo de objeto da Sui fornece primitivas nativas da blockchain que correspondem a esses padrões naturalmente.

O zkLogin resolve a fricção de integração que impede a adoção generalizada de agentes de IA. A blockchain tradicional exige que os usuários gerenciem frases semente e chaves privadas — cognitivamente exigente e propenso a erros. O zkLogin permite a autenticação via credenciais OAuth familiares (Google, Facebook, Twitch) com salt controlado pelo usuário, prevenindo a correlação de identidade Web2-Web3. Agentes de IA podem operar sob autenticação Web2, mantendo a segurança da blockchain, reduzindo drasticamente as barreiras para aplicações de consumo. Os mais de 10 dApps que já integram o zkLogin demonstram a viabilidade prática para públicos não nativos de cripto.

O posicionamento competitivo revela liderança técnica e crescimento do ecossistema​

A análise comparativa entre as principais blockchains (Solana, Ethereum, Aptos, Avalanche, Polkadot) revela a superioridade técnica da Sui para cargas de trabalho de computação avançada, equilibrada com a maturidade do ecossistema da Ethereum e a atual adoção de DePIN da Solana.

As métricas de desempenho estabelecem a Sui como líder em throughput com 297.000 TPS testados em 100 validadores, mantendo 480ms de finalidade, versus os 65.000-107.000 TPS teóricos da Solana (3.000-4.000 sustentados) e a camada base de 15-30 TPS da Ethereum. A Aptos atinge 160.000 TPS teóricos com arquitetura semelhante baseada em Move, mas diferentes modelos de execução. Para cargas de trabalho de IA que exigem decisões em tempo real, a finalidade de 480ms da Sui permite loops de resposta imediata impossíveis na finalidade de 12-15 minutos da Ethereum ou mesmo no congestionamento ocasional da rede Solana (75% de falhas de transação em abril de 2024 durante o pico de carga).

A análise de resistência quântica mostra a Sui como a única blockchain com criptografia resistente a quântica projetada na arquitetura central desde o início. A Ethereum aborda a questão quântica na fase do roteiro "The Splurge", mas Vitalik Buterin estima 20% de probabilidade de que a computação quântica quebre a cripto até 2030, contando com planos de "fork de recuperação" de emergência reativos em vez de proativos. O Winternitz Vault da Solana oferece proteção quântica opcional que exige opt-in do usuário, não uma implementação automática em toda a rede. Aptos, Avalanche e Polkadot permanecem em fase de pesquisa sem cronogramas concretos. A agilidade criptográfica da Sui com múltiplos caminhos de migração, zkLogin baseado em STARK e roteiro alinhado ao NIST a posiciona como a única blockchain pronta para as transições pós-quânticas obrigatórias de 2030/2035.

Os ecossistemas de agentes de IA mostram a Solana atualmente liderando a adoção com ferramentas maduras (SendAI Agent Kit, ElizaOS) e a maior comunidade de desenvolvedores, mas a Sui demonstra capacidade técnica superior através de capacidade de 300.000 TPS, latência de sub-segundos e mais de 50 projetos, incluindo plataformas de produção (mainnet Atoma, Talus Nexus, inferência on-chain OpenGraph). A Ethereum foca em padrões institucionais de IA (ERC-8004 para identidade/confiança de IA), mas a camada base de 15-30 TPS limita as aplicações de IA em tempo real a soluções de Camada 2. A parceria com Alibaba Cloud, posicionando a Sui como a plataforma de desenvolvimento de IA (não apenas plataforma de implantação), sinaliza diferenciação estratégica de blockchains puramente financeiras.

As capacidades robóticas existem exclusivamente na Sui entre as principais blockchains. Nenhum concorrente demonstra infraestrutura de colaboração multi-robô, coordenação com Tolerância a Falhas Bizantinas ou operação offline em "modo sem internet". A análise da Tiger Research conclui que "a blockchain pode ser uma infraestrutura mais adequada para robôs do que para humanos", dada a capacidade dos robôs de aproveitar a coordenação descentralizada sem confiança centralizada. Com a Morgan Stanley projetando 1 bilhão de robôs humanoides até 2050, a infraestrutura robótica construída para esse fim da Sui cria uma vantagem de pioneirismo na emergente economia de robôs, onde sistemas autônomos exigem identidade, pagamentos, contratos e coordenação — primitivas que a Sui fornece nativamente.

As vantagens da linguagem de programação Move posicionam tanto a Sui quanto a Aptos acima das cadeias baseadas em Solidity para aplicações complexas que exigem segurança. O modelo orientado a recursos do Move previne classes de vulnerabilidade impossíveis de corrigir em Solidity, evidenciado pelos mais de US$ 1,1 bilhão perdidos em exploits em 2024 na Ethereum. O suporte à verificação formal, o sistema de tipos linear e as abstrações de ativos de primeira classe tornam o Move particularmente adequado para agentes de IA que gerenciam ativos valiosos autonomamente. A variante centrada em objetos do Sui Move (versus o Diem Move baseado em contas) permite vantagens de execução paralela indisponíveis na Aptos, apesar da herança de linguagem compartilhada.

Implementações no mundo real validam as capacidades técnicas​

As implantações de produção da Sui demonstram a transição da plataforma de potencial técnico para utilidade prática em domínios de IA, robótica e quântica.

A maturidade da infraestrutura de IA mostra clara tração com o lançamento da mainnet da Atoma Network em dezembro de 2024, servindo inferência de IA em produção, a implantação da estrutura Nexus da Talus em fevereiro de 2025, permitindo fluxos de trabalho de agentes composáveis, e a rodada de financiamento de US$ 13 milhões da Swarm Network, apoiada por Kostas Chalkias, vendendo mais de 10.000 licenças de Agente de IA na Sui. A parceria com Alibaba Cloud fornece validação de nível empresarial com assistentes de codificação de IA integrados às ferramentas de desenvolvedor, demonstrando compromisso estratégico além de aplicações especulativas. A OpenGraph Labs, ganhando o primeiro lugar no Sui AI Typhoon Hackathon com inferência de ML on-chain, sinaliza inovação técnica reconhecida por juízes especialistas.

A robótica de fabricação atingiu escala comercial através da rede de 79.909 impressoras da 3DOS em mais de 120 países, atendendo NASA, Marinha dos EUA, Força Aérea dos EUA, John Deere e Google. Isso representa a maior rede de fabricação integrada à blockchain globalmente, processando mais de 4,2 milhões de peças com mais de 500.000 usuários. O modelo peer-to-peer que permite que robôs encomendem autonomamente peças de reposição demonstra a automação de contratos inteligentes, eliminando a sobrecarga de coordenação em escala industrial — prova de conceito validada por clientes governamentais e aeroespaciais exigentes que requerem confiabilidade e segurança.

As métricas financeiras mostram crescente adoção com US$538 milhões em TVL, 17,6 milhões de carteiras ativas mensais (pico em fevereiro de 2025) e capitalização de mercado do token SUI excedendo US$ 16 bilhões. A Mysten Labs alcançou uma avaliação de mais de US$ 3 bilhões, apoiada por a16z, Binance Labs, Coinbase Ventures e Jump Crypto — validação institucional do potencial técnico. Bancos suíços (Sygnum, Amina Bank) oferecendo custódia e negociação de Sui fornecem rampas de acesso financeiras tradicionais, enquanto produtos institucionais da Grayscale, Franklin Templeton e VanEck sinalizam reconhecimento mainstream.

O crescimento do ecossistema de desenvolvedores demonstra sustentabilidade com ferramentas abrangentes (SDKs TypeScript, Rust, Python, Swift, Dart, Golang), assistentes de codificação de IA no ChainIDE e programas de hackathon ativos onde 50% dos vencedores se concentraram em aplicações de IA. Os 122 validadores ativos na mainnet fornecem descentralização adequada, mantendo o desempenho, equilibrando segurança com throughput melhor do que alternativas altamente centralizadas.

A visão estratégica posiciona a Sui para a era da convergência​

A liderança de Kostas Chalkias e Mysten Labs articula uma visão de longo prazo coerente, distinguindo a Sui de concorrentes focados em casos de uso restritos ou melhorias iterativas.

A ousada previsão de Chalkias de que "eventualmente, a blockchain superará até mesmo a Visa em velocidade de transação. Será a norma. Não vejo como podemos escapar disso" sinaliza confiança na trajetória técnica apoiada por decisões arquitetônicas que possibilitam esse futuro. Sua afirmação de que a Mysten Labs "poderia superar o que a Apple é hoje" reflete ambição fundamentada na construção de infraestrutura fundamental para a computação de próxima geração, em vez de aplicações DeFi incrementais. A decisão de nomear seu filho "Kryptos" (grego para "secreto/oculto") simboliza o compromisso pessoal com a inovação criptográfica como infraestrutura civilizacional.

A estratégia de três pilares que integra IA, robótica e computação quântica cria vantagens que se reforçam mutuamente. A criptografia resistente a quântica permite a segurança de ativos de longo prazo para agentes de IA operando autonomamente. A finalidade em sub-segundos suporta loops de controle robótico em tempo real. A execução paralela permite que milhares de agentes de IA coordenem simultaneamente. O modelo de objeto fornece abstração natural tanto para o estado do agente de IA quanto para a representação do dispositivo robótico. Essa coerência arquitetônica distingue o design de plataforma proposital de recursos adicionados.

As revelações tecnológicas do Sui Basecamp 2025 demonstram inovação contínua com aleatoriedade verificável nativa (elimina dependências de oráculos para inferência de IA), túneis zk permitindo chamadas de vídeo privadas diretamente na Sui, transações relâmpago para operações sem gas durante emergências e cápsulas do tempo para acesso futuro a dados criptografados. Esses recursos abordam problemas reais do usuário (privacidade, confiabilidade, acessibilidade), em vez de exercícios acadêmicos, com aplicações claras para agentes de IA que exigem aleatoriedade confiável, sistemas robóticos que precisam de operação offline e criptografia resistente a quântica para dados sensíveis.

O posicionamento como "camada de coordenação para uma ampla gama de aplicações", desde gerenciamento de dados de saúde até propriedade de dados pessoais e robótica, reflete as ambições da plataforma além da especulação financeira. A identificação de Chalkias da ineficiência de dados de saúde como um problema que requer um banco de dados comum demonstra um pensamento sobre infraestrutura social, em vez de nichos estreitos de entusiastas de blockchain. Essa visão atrai laboratórios de pesquisa, startups de hardware e governos — públicos que buscam infraestrutura confiável para projetos de longo prazo, não yield farming especulativo.

O roteiro técnico entrega cronograma de execução acionável​

O roteiro de desenvolvimento da Sui fornece marcos concretos que demonstram a progressão da visão para a implementação em todos os três domínios de foco.

O cronograma de resistência quântica alinha-se com os mandatos do NIST: 2025-2027 completa a infraestrutura e os testes de agilidade criptográfica, 2028-2030 introduz atualizações de protocolo para assinaturas Dilithium/FALCON com operação híbrida PreQ-PQ, 2030-2035 alcança a transição pós-quântica completa, depreciando algoritmos clássicos. Os múltiplos caminhos de migração (proativo, adaptativo, híbrido) fornecem flexibilidade para diferentes segmentos de usuários sem forçar uma única estratégia de adoção. As atualizações de função hash para saídas de 384 bits e a pesquisa zkLogin PQ-zkSNARK prosseguem em paralelo, garantindo prontidão quântica abrangente, em vez de patches fragmentados.

A expansão da infraestrutura de IA mostra marcos claros com o lançamento da mainnet Walrus (Q1 2025), fornecendo armazenamento descentralizado para modelos de IA, a estrutura Talus Nexus permitindo fluxos de trabalho de agentes composáveis (implantação em fevereiro de 2025), e a estrutura TEE Nautilus expandindo para Intel TDX e AMD SEV além do suporte atual a AWS Nitro Enclaves. O roteiro da parceria com Alibaba Cloud inclui suporte a idiomas expandido, integração mais profunda do ChainIDE e dias de demonstração em Hong Kong, Singapura e Dubai, visando comunidades de desenvolvedores. O explorador de inferência on-chain da OpenGraph e a maturação do SDK TensorflowSui fornecem ferramentas práticas para desenvolvedores de IA além de estruturas teóricas.

O avanço das capacidades robóticas progride de demonstrações de colaboração multi-robô para implantações de produção com expansão da rede 3DOS, capacidades de transação por ondas de rádio em "modo sem internet" e zkTunnels permitindo comandos de robô sem gas. A arquitetura técnica que suporta Tolerância a Falhas Bizantinas, loops de coordenação em sub-segundos e pagamentos M2M autônomos existe hoje — as barreiras de adoção são educacionais e de construção de ecossistema, em vez de limitações técnicas. O envolvimento de ex-alunos da NASA, Meta e Uber sinaliza talento de engenharia sério abordando desafios robóticos do mundo real versus projetos de pesquisa acadêmica.

As melhorias de protocolo incluem refinamentos de consenso Mysticeti mantendo 80% de vantagem na redução de latência, escalabilidade horizontal através da execução multi-máquina Pilotfish e otimização de armazenamento para estado crescente. O sistema de checkpoint (a cada ~3 segundos) fornece snapshots verificáveis para dados de treinamento de IA e trilhas de auditoria robóticas. O tamanho da transação diminuindo para formatos predefinidos de um único byte reduz os requisitos de largura de banda para dispositivos IoT. A expansão de transações patrocinadas elimina a fricção de gas para aplicações de consumo que exigem UX semelhante ao Web2.

A excelência técnica posiciona a Sui para o domínio da computação avançada​

A análise abrangente da arquitetura técnica, visão de liderança, implementações no mundo real e posicionamento competitivo revela a Sui como a plataforma blockchain unicamente preparada para a convergência de IA, robótica e computação quântica.

A Sui alcança superioridade técnica através de métricas de desempenho medidas: 297.000 TPS com 480ms de finalidade supera todos os principais concorrentes, permitindo coordenação de agentes de IA em tempo real e controle robótico impossíveis em cadeias mais lentas. O modelo de dados centrado em objetos combinado com a segurança da linguagem Move oferece vantagens de modelo de programação, prevenindo classes de vulnerabilidade que afligem arquiteturas baseadas em contas. A agilidade criptográfica projetada desde o início — não adaptada — permite transições resistentes a quântica sem hard forks ou batalhas de governança. Essas capacidades existem em produção hoje na mainnet com 122 validadores, não como whitepapers teóricos ou roteiros distantes.

A liderança visionária através das mais de 50 publicações de Kostas Chalkias, 8 patentes nos EUA e inovações criptográficas (zkLogin, BPQS, Winterfell STARK, HashWires) fornece uma base intelectual que distingue a Sui de concorrentes tecnicamente competentes, mas pouco imaginativos. Sua pesquisa inovadora em computação quântica (julho de 2025), suporte à infraestrutura de IA (apoio da Swarm Network) e comunicação pública (Token 2049, Korea Blockchain Week, London Real) estabelecem liderança de pensamento, atraindo desenvolvedores de alto nível e parceiros institucionais. A disposição de arquitetar para prazos de 2030+ em vez de métricas trimestrais demonstra o pensamento estratégico de longo prazo necessário para a infraestrutura da plataforma.

A validação do ecossistema através de implantações de produção (inferência de IA na mainnet Atoma, rede de 79.909 impressoras 3DOS, estruturas de agentes Talus) prova que as capacidades técnicas se traduzem em utilidade no mundo real. Parcerias institucionais (Alibaba Cloud, custódia de bancos suíços, produtos Grayscale/Franklin Templeton) sinalizam reconhecimento mainstream além dos entusiastas nativos de blockchain. Métricas de crescimento de desenvolvedores (50% dos vencedores de hackathons em IA, cobertura abrangente de SDK, assistentes de codificação de IA) demonstram expansão sustentável do ecossistema, apoiando a adoção de longo prazo.

O posicionamento estratégico como infraestrutura blockchain para a economia de robôs, sistemas financeiros resistentes a quântica e coordenação autônoma de agentes de IA cria uma proposta de valor diferenciada em relação a concorrentes focados em melhorias incrementais para casos de uso existentes de blockchain. Com a Morgan Stanley projetando 1 bilhão de robôs humanoides até 2050, o NIST exigindo algoritmos resistentes a quântica até 2030 e a McKinsey prevendo ganhos de produtividade de 40% com IA agentica — as capacidades técnicas da Sui se alinham precisamente com as macrotendências tecnológicas que exigem infraestrutura descentralizada.

Para organizações que constroem aplicações de computação avançada em blockchain, a Sui oferece capacidades técnicas inigualáveis (297K TPS, 480ms de finalidade), arquitetura resistente a quântica à prova de futuro (única blockchain projetada para quântica desde o início), infraestrutura robótica comprovada (única a demonstrar colaboração multi-robô), modelo de programação superior (segurança e expressividade da linguagem Move) e desempenho em tempo real que permite aplicações de IA/robótica fisicamente impossíveis em cadeias de execução sequenciais. A plataforma representa não uma melhoria incremental, mas uma reformulação arquitetônica fundamental para a próxima década da blockchain.

A blockchain Sui se destaca dos concorrentes por sua agilidade criptográfica fundamental e arquitetura centrada em objetos, posicionando-a como a única grande blockchain Layer 1 que avança simultaneamente a integração de IA, a coordenação robótica e a segurança resistente a quântica. Isso não é um posicionamento de marketing — é uma realidade arquitetónica. O cofundador e criptógrafo-chefe Kostas "Kryptos" Chalkias construiu sistematicamente essas capacidades no design central da Sui desde o início, criando o que ele descreve como uma infraestrutura que "superará até mesmo a Visa em velocidade", permanecendo segura contra ameaças quânticas que poderiam "destruir toda a criptografia moderna" dentro de uma década.

A base técnica já está pronta para produção: a finalidade de consenso de 390 milissegundos permite a coordenação de agentes de IA em tempo real, a execução paralela processa 297.000 transações por segundo no pico, e os esquemas de assinatura EdDSA fornecem um caminho de migração comprovado para a criptografia pós-quântica sem exigir hard forks. Enquanto isso, Bitcoin e Ethereum enfrentam ameaças existenciais da computação quântica sem um caminho de atualização compatível com versões anteriores. A visão de Chalkias centra-se em três pilares convergentes — IA como camada de coordenação, sistemas robóticos autónomos que exigem finalidade em sub-segundos, e estruturas criptográficas que permanecem seguras até 2035 e além. Suas declarações em conferências, artigos de pesquisa e implementações técnicas revelam não promessas especulativas, mas a execução sistemática de um roteiro estabelecido na fundação da Mysten Labs em 2022.

Isso importa além do tribalismo da blockchain. Até 2030, os mandatos do NIST exigem a descontinuação dos padrões de criptografia atuais. Sistemas autónomos, desde robôs de fabricação até agentes de IA, exigirão coordenação sem confiança em escala. A arquitetura da Sui aborda ambas as inevitabilidades simultaneamente, enquanto os concorrentes se esforçam para adaptar soluções. A questão não é se essas tecnologias convergem, mas quais plataformas sobrevivem à convergência intactas.

O criptógrafo que nomeou seu filho Kryptos​

Kostas Chalkias traz uma credibilidade incomum para a intersecção da blockchain com tecnologias emergentes. Antes de cofundar a Mysten Labs, ele atuou como Criptógrafo Líder para o projeto Diem do Meta e a carteira Novi, trabalhou com Mike Hearn (um dos primeiros desenvolvedores do Bitcoin associado a Satoshi Nakamoto) na blockchain Corda da R3, e possui um PhD em Criptografia Baseada em Identidade com mais de 50 publicações científicas, 8 patentes nos EUA e 1.374 citações académicas. Sua dedicação ao campo se estende a nomear seu filho Kryptos — "Estou tão imerso na tecnologia da blockchain e criptografia, que realmente convenci minha esposa a ter um filho chamado Kryptos", explicou ele durante uma entrevista no blog da Sui.

Sua trajetória profissional revela um foco consistente em criptografia prática para escala massiva. No Facebook, ele construiu infraestrutura de segurança para o WhatsApp e sistemas de autenticação que atendiam bilhões. Na R3, ele foi pioneiro em provas de conhecimento zero e assinaturas pós-quânticas para blockchain empresarial. Sua carreira inicial incluiu a fundação da Betmanager, uma plataforma alimentada por IA que previa resultados de futebol usando técnicas de mercado de ações — experiência que informa sua perspetiva atual sobre a integração blockchain-IA. Essa mistura de exposição à IA, criptografia de produção e infraestrutura de blockchain o posiciona de forma única para arquitetar sistemas que unem esses domínios.

A filosofia técnica de Chalkias enfatiza a "agilidade criptográfica" — construir flexibilidade em protocolos fundamentais em vez de assumir permanência. Na Emergence Conference em Praga (dezembro de 2024), ele articulou essa visão de mundo: "Eventualmente, a blockchain superará até mesmo a Visa em velocidade de transação. Será a norma. Não vejo como podemos escapar disso." Mas a velocidade por si só não é suficiente. Seu trabalho sempre combina desempenho com segurança voltada para o futuro, reconhecendo que os computadores quânticos representam ameaças que exigem ação hoje, não quando o perigo se materializa. Esse foco duplo — desempenho presente e resiliência futura — define as decisões arquitetónicas da Sui em IA, robótica e resistência quântica.

Arquitetura construída para agentes inteligentes​

A base técnica da Sui diverge fundamentalmente das blockchains baseadas em contas como Ethereum e Solana. Cada entidade existe como um objeto com ID globalmente único de 32 bytes, número de versão, campo de propriedade e conteúdo tipado. Este modelo centrado em objetos não é uma preferência estética, mas um capacitador de execução paralela em escala. Quando agentes de IA operam como objetos próprios, eles ignoram o consenso completamente para operações de um único escritor, alcançando finalidade de ~400ms. Quando vários agentes coordenam através de objetos compartilhados, o consenso Mysticeti da Sui entrega latência de 390ms — ainda em sub-segundos, mas através de um acordo tolerante a falhas bizantinas.

A linguagem de programação Move, originalmente desenvolvida no Meta para Diem e aprimorada para Sui, impõe segurança de recursos no nível do sistema de tipos. Ativos não podem ser acidentalmente copiados, destruídos ou criados sem permissão. Para aplicações de IA que gerenciam dados valiosos ou pesos de modelos, isso previne classes inteiras de vulnerabilidades que afetam os contratos inteligentes Solidity. Chalkias destacou isso durante o Sui Basecamp 2025 em Dubai: "Introduzimos provas de conhecimento zero, tecnologias de preservação de privacidade, dentro da Sui desde o primeiro dia. Assim, alguém pode agora criar um sistema KYC com tanta privacidade quanto desejar."

A execução paralela de transações atinge limites teóricos através da declaração explícita de dependência. Ao contrário da execução otimista que exige verificação retroativa, o agendador da Sui identifica transações não sobrepostas antecipadamente através de IDs de objeto únicos. Operações independentes são executadas concorrentemente em núcleos de validadores sem interferência. Esta arquitetura demonstrou um rendimento de pico de 297.000 TPS em testes — não máximos teóricos, mas desempenho medido em hardware de produção. Para aplicações de IA, isso significa que milhares de solicitações de inferência são processadas simultaneamente, múltiplos agentes autónomos coordenam sem bloqueio, e a tomada de decisões em tempo real opera em velocidades percetíveis ao ser humano.

O protocolo de consenso Mysticeti, introduzido em 2024, alcança o que Chalkias e coautores provaram ser matematicamente ótimo: três rodadas de mensagens para compromisso. Ao eliminar a certificação explícita de blocos e implementar estruturas DAG não certificadas, o Mysticeti reduziu a latência em 80% em relação ao consenso Narwhal-Bullshark anterior. O protocolo compromete blocos a cada rodada, em vez de a cada duas rodadas, usando regras de decisão diretas e indiretas derivadas de padrões DAG. Para aplicações de robótica que exigem feedback de controle em tempo real, essa finalidade em sub-segundos torna-se inegociável. Durante a Korea Blockchain Week 2025, Chalkias posicionou a Sui como "uma camada de coordenação para aplicações e IA", enfatizando como parceiros em pagamentos, jogos e IA alavancam essa base de desempenho.

Walrus: resolvendo o problema de dados da IA​

As cargas de trabalho de IA exigem armazenamento em escalas incompatíveis com a economia tradicional da blockchain. Conjuntos de dados de treinamento abrangem terabytes, pesos de modelos exigem gigabytes, e logs de inferência acumulam-se rapidamente. A Sui aborda isso através do Walrus, um protocolo de armazenamento descentralizado que usa codificação de apagamento para alcançar replicação de 4-5x em vez da replicação de 100x típica do armazenamento on-chain. O algoritmo "Red Stuff" divide os dados em fatias distribuídas entre nós de armazenamento, permanecendo recuperáveis com 2/3 dos nós indisponíveis. Metadados e provas de disponibilidade residem na blockchain da Sui, enquanto os dados reais residem no Walrus, criando armazenamento criptograficamente verificável em escala de exabytes.

Durante o primeiro mês do testnet do Walrus, a rede armazenou mais de 4.343 GB em mais de 25 nós da comunidade, validando a viabilidade da arquitetura. Projetos como TradePort, Tusky e Decrypt Media integraram o Walrus para armazenamento e recuperação de mídia. Para aplicações de IA, isso permite cenários práticos: conjuntos de dados de treinamento tokenizados como ativos programáveis com termos de licenciamento codificados em contratos inteligentes, pesos de modelos persistidos com controle de versão, resultados de inferência registrados imutavelmente para trilhas de auditoria, e conteúdo gerado por IA armazenado de forma económica. A camada de inferência de IA da Atoma Network, anunciada como o primeiro parceiro de integração de blockchain da Sui, alavanca essa base de armazenamento para geração automatizada de código, automação de fluxo de trabalho e análise de risco DeFi.

A integração estende-se para além do armazenamento, abrangendo a orquestração de computação. Os Blocos de Transação Programáveis (PTBs) da Sui agrupam até 1.024 operações heterogéneas atomicamente, executando tudo ou nada. Um fluxo de trabalho de IA pode recuperar dados de treinamento do Walrus, atualizar pesos de modelos em um contrato inteligente, registrar resultados de inferência on-chain e distribuir recompensas para colaboradores de dados — tudo em uma única transação atómica. Essa composabilidade, combinada com a segurança de tipos do Move, cria blocos de construção para sistemas complexos de IA sem a fragilidade das chamadas entre contratos em outros ambientes.

Chalkias enfatizou a capacidade sobre o marketing durante o podcast Just The Metrics (julho de 2025), apontando para "ineficiências na gestão de dados de saúde" como áreas de aplicação prática. A IA na saúde exige coordenação entre instituições, preservação da privacidade para dados sensíveis e computação verificável para conformidade regulatória. A arquitetura da Sui — combinando coordenação on-chain, armazenamento Walrus e privacidade de conhecimento zero — aborda esses requisitos tecnicamente, em vez de conceitualmente. A parceria com o Google Cloud anunciada em 2024 reforçou essa direção, integrando dados da Sui no BigQuery para análise e treinando a plataforma Vertex AI do Google na linguagem Move para desenvolvimento assistido por IA.

Quando os robôs precisam de liquidação em sub-segundos​

A visão da robótica materializa-se mais concretamente através de capacidades técnicas do que de parcerias anunciadas. O modelo de objetos da Sui representa robôs, ferramentas e tarefas como cidadãos on-chain de primeira classe com controle de acesso granular. Ao contrário dos sistemas baseados em contas, onde os robôs interagem através de permissões de nível de conta, os objetos da Sui permitem sistemas de permissão multinível, desde a operação básica até o controle total com requisitos de múltiplas assinaturas. A integração de PassKeys e FaceID suporta cenários com humanos no ciclo, enquanto os zkTunnels permitem a transmissão de comandos sem gás para operação remota em tempo real.

Durante discussões nas redes sociais, Chalkias (postando como "Kostas Kryptos") revelou que engenheiros da Sui com experiência na NASA, Meta e Uber estavam testando robôs quadrúpedes semelhantes a cães na rede. A arquitetura baseada em objetos é adequada para a coordenação robótica: cada robô possui objetos que representam seu estado e capacidades, as tarefas existem como objetos transferíveis com parâmetros de execução, e a alocação de recursos acontece através da composição de objetos, em vez de coordenação centralizada. Uma fábrica poderia implantar frotas de robôs onde cada unidade aceita tarefas autonomamente, coordena com seus pares através de objetos compartilhados, executa operações com verificação criptográfica e liquida micropagamentos por serviços prestados — tudo sem autoridade central ou intervenção humana.

O modo de transação "sem internet", discutido durante o Sui Basecamp 2025 e o podcast London Real (abril de 2025), aborda as restrições do mundo real da robótica. Chalkias descreveu como o sistema manteve a funcionalidade durante quedas de energia na Espanha e em Portugal, com tamanhos de transação otimizados para bytes únicos usando formatos predefinidos. Para sistemas autónomos que operam em zonas de desastre, áreas rurais ou ambientes com conectividade não confiável, essa resiliência torna-se crítica. Os robôs podem transacionar peer-to-peer para coordenação imediata, sincronizando com a rede mais ampla quando a conectividade é restaurada.

O projeto 3DOS exemplifica essa visão na prática: uma rede de impressão 3D baseada em blockchain que permite a fabricação sob demanda, onde as máquinas imprimem peças autonomamente. Iterações futuras preveem robôs auto-reparáveis que detetam falhas de componentes, encomendam substituições via contratos inteligentes, identificam impressoras 3D próximas através de descoberta on-chain, coordenam a impressão e entrega e instalam componentes — tudo autonomamente. Isso não é ficção científica, mas uma extensão lógica das capacidades existentes: a integração de microcontroladores ESP32 e Arduino já suporta dispositivos IoT básicos, o BugDar fornece auditoria de segurança para contratos inteligentes robóticos, e as aprovações de múltiplas assinaturas permitem autonomia graduada com supervisão humana para operações críticas.

O relógio quântico está a correr​

O tom de Kostas Chalkias muda de filosófico para urgente ao discutir a computação quântica. Em um relatório de pesquisa de julho de 2025, ele alertou sem rodeios: "Os governos estão bem cientes dos riscos representados pela computação quântica. Agências em todo o mundo emitiram mandatos de que algoritmos clássicos como ECDSA e RSA devem ser descontinuados até 2030 ou 2035." Seu anúncio no Twitter acompanhou a pesquisa inovadora da Mysten Labs publicada no IACR ePrint Archive, demonstrando como blockchains baseadas em EdDSA como Sui, Solana, Near e Cosmos possuem vantagens estruturais para a transição quântica, indisponíveis para Bitcoin e Ethereum.

A ameaça decorre de computadores quânticos executando o Algoritmo de Shor, que fatoriza eficientemente grandes números — a dificuldade matemática subjacente à criptografia RSA, ECDSA e BLS. O processador quântico Willow do Google com 105 qubits sinaliza um progresso acelerado em direção a máquinas capazes de quebrar a criptografia clássica. O ataque "armazenar agora, descriptografar depois" aumenta a urgência: adversários coletam dados criptografados hoje, esperando que computadores quânticos os descriptografem retroativamente. Para ativos de blockchain, Chalkias explicou à Decrypt Magazine: "Mesmo que alguém ainda possua sua chave privada de Bitcoin ou Ethereum, pode não ser capaz de gerar uma prova de propriedade segura pós-quântica, e isso se resume a como essa chave foi originalmente gerada e quanto de seus dados associados foi exposto ao longo do tempo."

A vulnerabilidade particular do Bitcoin decorre de carteiras "adormecidas" com chaves públicas expostas. Os estimados 1 milhão de BTC de Satoshi Nakamoto residem em endereços antigos usando o formato pay-to-public-key — a chave pública fica visível on-chain, em vez de oculta atrás de endereços hash. Uma vez que os computadores quânticos escalem o suficiente, essas carteiras podem ser esvaziadas instantaneamente. A avaliação de Chalkias: "Uma vez que os computadores quânticos cheguem, milhões de carteiras, incluindo a de Satoshi, poderão ser esvaziadas instantaneamente. Se sua chave pública estiver visível, ela acabará sendo quebrada." O Ethereum enfrenta desafios semelhantes, embora menos chaves públicas expostas mitiguem o risco imediato. Ambas as cadeias exigem hard forks em toda a comunidade com coordenação sem precedentes para migrar — assumindo que o consenso se forme em torno de algoritmos pós-quânticos.

A fundação EdDSA da Sui oferece um caminho de escape elegante. Ao contrário das chaves privadas aleatórias do ECDSA, o EdDSA deriva chaves deterministicamente de uma semente usando funções hash por RFC 8032. Essa diferença estrutural permite provas de conhecimento zero via zk-STARKs (que são seguras pós-quânticas) provando o conhecimento da semente subjacente sem expor dados de curva elíptica. Os usuários constroem pares de chaves pós-quânticas a partir da mesma aleatoriedade da semente, submetem provas ZK demonstrando propriedade idêntica e fazem a transição para esquemas seguros quânticos, preservando os endereços — sem necessidade de hard fork. Chalkias detalhou isso durante o AMA da Sui em junho de 2022: "Se você estiver usando algoritmos determinísticos, como EdDSA, há uma maneira com provas Stark de provar o conhecimento das pirâmides de sua chave privada em uma geração de chave EdDSA, porque ela usa uma função hash internamente."

Agilidade criptográfica como fosso estratégico​

A Sui suporta múltiplos esquemas de assinatura simultaneamente através de aliases de tipo unificados em toda a base de código — EdDSA (Ed25519), ECDSA (para compatibilidade com Ethereum) e algoritmos pós-quânticos planeados. Chalkias projetou essa "agilidade criptográfica" reconhecendo que a permanência é uma fantasia na criptografia. A arquitetura assemelha-se a "trocar o núcleo de uma fechadura" em vez de reconstruir todo o sistema de segurança. Quando os algoritmos pós-quânticos recomendados pelo NIST forem implementados — CRYSTALS-Dilithium para assinaturas, FALCON para alternativas compactas, SPHINCS+ para esquemas baseados em hash — a Sui os integrará através de atualizações diretas, em vez de reescritas fundamentais de protocolo.

As estratégias de transição equilibram abordagens proativas e adaptativas. Para novos endereços, os usuários podem gerar configurações PQ-signs-PreQ onde chaves pós-quânticas assinam chaves públicas pré-quânticas na criação, permitindo uma migração futura suave. Para endereços existentes, o método de prova zk-STARK preserva os endereços enquanto prova a propriedade segura quântica. A defesa em camadas prioriza dados de alto valor — chaves privadas de carteira recebem proteção PQ imediata, enquanto dados de privacidade transitórios seguem caminhos de atualização mais lentos. As saídas da função hash se expandem de 256 bits para 384 bits para resistência a colisões contra o algoritmo de Grover, e os comprimentos das chaves de criptografia simétrica dobram (AES permanece resistente a quântica com chaves maiores).

Os sistemas de prova de conhecimento zero exigem consideração cuidadosa. PCPs lineares como Groth16 (atualmente alimentando o zkLogin) dependem de curvas elípticas amigáveis a emparelhamento vulneráveis a ataques quânticos. O roteiro de transição da Sui avança para sistemas STARK baseados em hash — Winterfell, codesenvolvido pela Mysten Labs, usa apenas funções hash e permanece plausivelmente seguro pós-quântico. A migração do zkLogin mantém os mesmos endereços enquanto atualiza os circuitos internos, exigindo coordenação com provedores OpenID à medida que adotam tokens PQ-JWT. Beacons de aleatoriedade e protocolos de geração de chaves distribuídas fazem a transição de assinaturas BLS de limiar para alternativas baseadas em rede como esquemas HashRand ou HERB — mudanças de protocolo internas invisíveis para APIs on-chain.

A experiência de Chalkias é crítica aqui. Como autor de BPQS (Blockchain Post-Quantum Signature), uma variante do esquema baseado em hash XMSS, ele traz experiência de implementação além do conhecimento teórico. Seu compromisso de junho de 2022 provou ser perspicaz: "Vamos construir nossa cadeia de uma forma onde, com o toque de um botão, as pessoas possam realmente mudar para chaves pós-quânticas." Os prazos do NIST — 2030 para a descontinuação de algoritmos clássicos, 2035 para a adoção completa de PQ — comprimem os cronogramas dramaticamente. A vantagem inicial da Sui a posiciona favoravelmente, mas Chalkias enfatiza a urgência: "Se sua blockchain suporta ativos soberanos, tesourarias nacionais em cripto, ETFs ou CBDCs, em breve será necessário adotar padrões criptográficos pós-quânticos, se sua comunidade se preocupa com a credibilidade a longo prazo e a adoção em massa."

Agentes de IA já geram US$ 1,8 bilhão em valor​

O ecossistema vai além da infraestrutura para aplicações de produção. O **Dolphin Agent (DOLA), especializado em rastreamento e análise de dados de blockchain, alcançou uma capitalização de mercado de mais de US$1,8 bilhão** — validando a demanda por ferramentas de blockchain aprimoradas por IA. O SUI Agents oferece implantação de agente de IA com um clique, com criação de persona no Twitter, tokenização e negociação dentro de ecossistemas descentralizados. A Sentient AI levantou US$ 1,5 milhão para chatbots conversacionais alavancando a segurança e escalabilidade da Sui. A DeSci Agents promove compostos científicos como Epitalon e Rapamycin através de engajamento 24/7 impulsionado por IA, unindo pesquisa e investimento através do emparelhamento de tokens.

A integração da Atoma Network como o primeiro parceiro de inferência de IA em blockchain da Sui permite capacidades que abrangem geração e auditoria automatizada de código, automação de fluxo de trabalho, análise de risco DeFi, geração de ativos de jogos, classificação de conteúdo de mídia social e gerenciamento de DAO. A seleção da parceria refletiu requisitos técnicos: a Atoma precisava de baixa latência para IA interativa, alto rendimento para escala, propriedade segura para ativos de IA, computação verificável, armazenamento económico e opções de preservação de privacidade. A Sui entregou todos os seis. Durante o Sui Basecamp 2025, Chalkias destacou projetos como Aeon, os agentes de IA da Atoma e o trabalho da Nautilus em computação off-chain verificável como exemplos de "como a Sui poderia servir como base para a próxima onda de sistemas inteligentes e descentralizados."

A parceria com o Google Cloud aprofunda a integração através do acesso ao BigQuery para dados da blockchain Sui para análise, treinamento da Vertex AI na linguagem de programação Move para desenvolvimento assistido por IA, suporte zkLogin usando credenciais OAuth (Google) para acesso simplificado e infraestrutura que suporta o desempenho e a escalabilidade da rede. A integração do ChainIDE da Alibaba Cloud permite prompts de linguagem natural para geração de código Move — desenvolvedores escrevem "criar um contrato de staking com 10% APY" em inglês, chinês ou coreano, recebendo código Move sintaticamente correto, documentado e com verificações de segurança. Este desenvolvimento assistido por IA democratiza a construção de blockchain, mantendo as garantias de segurança do Move.

As vantagens técnicas se acumulam para aplicações de IA. Modelos de propriedade de objetos são adequados para agentes autónomos operando independentemente. A execução paralela permite milhares de operações de IA simultâneas sem interferência. A finalidade em sub-segundos suporta experiências de usuário interativas. O armazenamento Walrus lida com conjuntos de dados de treinamento de forma económica. Transações patrocinadas removem o atrito do gás para os usuários. O zkLogin elimina as barreiras da frase semente. Os Blocos de Transação Programáveis orquestram fluxos de trabalho complexos atomicamente. Opções de verificação formal provam a correção do agente de IA matematicamente. Estas não são características desconectadas, mas capacidades integradas que formam um ambiente de desenvolvimento coerente.

Comparando os concorrentes​

O pico de 297.000 TPS da Sui e a latência de consenso de 390ms superam os 11.3 TPS médios e a finalidade de 12-13 minutos do Ethereum por ordens de magnitude. Contra Solana — seu concorrente de desempenho mais próximo — a Sui alcança 32x mais rapidez na finalidade (0.4 segundos versus 12.8 segundos), apesar dos tempos de slot de 400ms da Solana, porque a Solana exige múltiplas confirmações para finalidade económica. Medições do mundo real do relatório de agosto de 2025 do Phoenix Group mostraram a Sui processando 3.900 TPS versus 92.1 TPS da Solana, refletindo o desempenho operacional em vez do teórico. Os custos de transação permanecem previsivelmente baixos na Sui (~US$ 0.0087 em média, menos de um centavo) sem os problemas históricos de congestionamento e interrupções da Solana.

Diferenças arquitetónicas explicam as lacunas de desempenho. O modelo centrado em objetos da Sui permite paralelização inerente — 300.000 transferências simples por segundo não exigem coordenação de consenso. Ethereum e Bitcoin processam cada transação sequencialmente através de consenso completo. Solana paraleliza através de Sealevel, mas usa execução otimista que exige verificação retroativa. Aptos, também usando a linguagem Move, implementa execução otimista Block-STM em vez do método de acesso ao estado da Sui. Para aplicações de IA e robótica que exigem baixa latência previsível, a declaração explícita de dependência da Sui fornece determinismo que as abordagens otimistas não podem garantir.

O posicionamento quântico diverge ainda mais drasticamente. Bitcoin e Ethereum usam assinaturas ECDSA secp256k1 sem um caminho de atualização compatível com versões anteriores — a transição quântica exige hard forks, mudanças de endereço, migrações de ativos e governança comunitária que provavelmente causarão divisões na cadeia. Solana compartilha a vantagem EdDSA da Sui, permitindo estratégias de transição zk-STARK semelhantes e introduzindo assinaturas únicas baseadas em hash Winternitz Vault. Near e Cosmos também se beneficiam do EdDSA. Aptos usa Ed25519, mas com um roteiro de prontidão quântica menos desenvolvido. O artigo de pesquisa de Chalkias de julho de 2025 afirmou explicitamente que os resultados "funcionam para Sui, Solana, Near, Cosmos e outras cadeias baseadas em EdDSA, mas não para Bitcoin e Ethereum."

A maturidade do ecossistema favorece temporariamente os concorrentes. Solana foi lançada em 2020 com protocolos DeFi estabelecidos, mercados NFT e comunidades de desenvolvedores. O lançamento do Ethereum em 2015 proporcionou vantagens de pioneirismo em contratos inteligentes, adoção institucional e efeitos de rede. A Sui foi lançada em maio de 2023 — há apenas dois anos e meio — com US$ 2+ bilhões em TVL e 65.9K endereços ativos crescendo rapidamente, mas bem abaixo dos 16.1 milhões da Solana. A superioridade técnica cria oportunidade: desenvolvedores que constroem na Sui hoje se posicionam para o crescimento do ecossistema, em vez de se juntarem a plataformas maduras e lotadas. A entrevista de Chalkias no London Real refletiu essa confiança: "Honestamente, não ficaria surpreso se a Mysten Labs, e tudo o que ela toca, superasse o que a Apple é hoje."

Sinergias entre visões aparentemente díspares​

As narrativas de IA, robótica e resistência quântica parecem desconectadas até que se reconheçam suas interdependências técnicas. Agentes de IA exigem baixa latência e alto rendimento — a Sui oferece ambos. A coordenação robótica demanda operações em tempo real sem autoridade central — o modelo de objetos da Sui e a finalidade em sub-segundos entregam isso. A segurança pós-quântica precisa de flexibilidade criptográfica e arquitetura voltada para o futuro — a Sui construiu isso desde o início. Estas não são linhas de produtos separadas, mas requisitos técnicos unificados para o cenário tecnológico de 2030-2035.

Considere a fabricação autónoma: sistemas de IA analisam previsões de demanda e disponibilidade de materiais, determinando cronogramas de produção ideais. Agentes robóticos recebem instruções verificadas através da coordenação blockchain, garantindo autenticidade sem controle centralizado. Cada robô opera como um objeto próprio processando tarefas em paralelo, coordenando-se através de objetos compartilhados quando necessário. Micropagamentos são liquidados instantaneamente por serviços prestados — robô A fornecendo materiais ao robô B, robô B processando componentes para o robô C. O sistema funciona sem internet durante interrupções de conectividade, sincronizando quando as redes são restauradas. E, crucialmente, todas as comunicações permanecem seguras contra adversários quânticos através de esquemas criptográficos pós-quânticos, protegendo a propriedade intelectual e os dados operacionais de ataques de "armazenar agora, descriptografar depois".

A gestão de dados de saúde exemplifica outra convergência. Modelos de IA são treinados em conjuntos de dados médicos armazenados no Walrus com provas criptográficas de disponibilidade. Provas de conhecimento zero preservam a privacidade do paciente enquanto permitem a pesquisa. Sistemas cirúrgicos robóticos coordenam-se através da blockchain para trilhas de auditoria e documentação de responsabilidade. A criptografia pós-quântica protege registros médicos sensíveis de ameaças de longo prazo. A camada de coordenação (a blockchain da Sui) permite o compartilhamento institucional de dados sem confiança, a computação de IA sem comprometer a privacidade e a segurança à prova de futuro sem substituição periódica da infraestrutura.

A declaração de visão de Chalkias durante o Sui Basecamp 2025 captura essa síntese: posicionar a Sui como "fundação para a próxima onda de sistemas inteligentes e descentralizados" com "capacidade crescente para suportar aplicações nativas de IA e intensivas em computação". A arquitetura modular — Sui para computação, Walrus para armazenamento, Scion para conectividade, zkLogin para identidade — cria o que os membros da equipe descrevem como "sistema operacional de blockchain", em vez de um livro-razão financeiro estreito. O modo sem internet, a criptografia quântica segura e a finalidade em sub-segundos não são listas de recursos, mas pré-requisitos para sistemas autónomos que operam em ambientes adversos com infraestrutura não confiável.

A metodologia de inovação por trás da liderança técnica​

Compreender a abordagem da Mysten Labs explica a consistência da execução. Chalkias articulou a filosofia durante sua postagem no blog "Build Beyond": "A Mysten Labs é realmente boa em encontrar novas teorias no espaço que ninguém nunca implementou, onde algumas das suposições podem não ser precisas. Mas estamos casando isso com a tecnologia existente que temos, e, eventualmente, isso nos leva a criar um produto inovador." Isso descreve um processo sistemático: identificar pesquisas académicas com potencial prático, desafiar suposições não testadas através de rigor de engenharia, integrar com sistemas de produção e validar através da implantação.

O protocolo de consenso Mysticeti exemplifica isso. A pesquisa académica estabeleceu três rodadas de mensagens como o mínimo teórico para o compromisso de consenso bizantino. Implementações anteriores exigiam 1.5 viagens de ida e volta com assinaturas de quórum por bloco. A Mysten Labs projetou estruturas DAG não certificadas, eliminando a certificação explícita, implementou regras de compromisso ótimas via padrões DAG em vez de mecanismos de votação e demonstrou uma redução de latência de 80% em relação ao consenso Narwhal-Bullshark anterior. O resultado: artigo revisado por pares com provas formais acompanhado de implantação em produção processando bilhões de transações.

Metodologia semelhante aplica-se à criptografia. BPQS (o esquema de assinatura pós-quântica de blockchain de Chalkias) adapta assinaturas baseadas em hash XMSS para restrições de blockchain. Winterfell implementa o primeiro provador STARK de código aberto usando apenas funções hash para segurança pós-quântica. zkLogin combina autenticação OAuth com provas de conhecimento zero, eliminando partes confiáveis adicionais enquanto preserva a privacidade. Cada inovação aborda uma barreira prática (segurança pós-quântica, acessibilidade de prova ZK, atrito de integração de usuários) através de uma nova construção criptográfica apoiada por análise formal.

A composição da equipe reforça essa capacidade. Engenheiros do Meta construíram autenticação para bilhões, da NASA desenvolveram sistemas distribuídos críticos para a segurança, do Uber escalaram a coordenação em tempo real globalmente. Chalkias traz experiência criptográfica do Facebook/Diem, R3/Corda e pesquisa académica. Esta não é uma equipe de startup tradicional aprendendo na prática, mas veteranos executando sistemas que já construíram antes, agora sem as restrições das prioridades corporativas. O financiamento de US$ 336 milhões da a16z, Coinbase Ventures e Binance Labs reflete a confiança dos investidores na capacidade de execução sobre a tecnologia especulativa.

Desafios e considerações além do hype​

A superioridade técnica não garante a adoção do mercado — uma lição aprendida repetidamente na história da tecnologia. Os 65.9K endereços ativos da Sui empalidecem em comparação com os 16.1 milhões da Solana, apesar de uma tecnologia discutivelmente melhor. Os efeitos de rede se acumulam: desenvolvedores constroem onde os usuários se reúnem, os usuários chegam onde as aplicações existem, criando vantagens de bloqueio para plataformas estabelecidas. A blockchain "mais lenta e cara" do Ethereum comanda ordens de magnitude mais atenção dos desenvolvedores do que alternativas tecnicamente superiores, apenas pela sua incumbência.

O posicionamento de "sistema operacional de blockchain" corre o risco de diluição — tentar se destacar em finanças, aplicações sociais, jogos, IA, robótica, IoT e armazenamento descentralizado simultaneamente pode resultar em mediocridade em todos os domínios, em vez de excelência em um. Críticos que notam essa preocupação apontam para a implantação limitada de robótica além de provas de conceito, projetos de IA principalmente em fase de especulação, em vez de utilidade de produção, e preparação de segurança quântica para ameaças a cinco a dez anos de distância. O contra-argumento sustenta que componentes modulares permitem desenvolvimento focado — equipes que constroem aplicações de IA usam inferência Atoma e armazenamento Walrus sem se preocupar com a integração robótica.

A criptografia pós-quântica introduz sobrecargas não triviais. As assinaturas CRYSTALS-Dilithium medem 3.293 bytes no nível de segurança 2, em comparação com os 64 bytes do Ed25519 — mais de 50 vezes maiores. A largura de banda da rede, os custos de armazenamento e o tempo de processamento aumentam proporcionalmente. As melhorias na verificação em lote permanecem limitadas (aceleração de 20-50% em relação à verificação independente) em comparação com o eficiente agrupamento de esquemas clássicos. Os riscos de migração incluem erro do usuário durante a transição, coordenação entre os participantes do ecossistema (carteiras, dApps, exchanges), requisitos de compatibilidade retroativa e dificuldade de testar em escala sem computadores quânticos reais. A incerteza do cronograma agrava os desafios de planejamento — o progresso da computação quântica permanece imprevisível, os padrões do NIST continuam evoluindo e novos ataques criptoanalíticos podem surgir contra esquemas PQ.

O timing do mercado apresenta talvez o maior risco. As vantagens da Sui materializam-se mais dramaticamente no período de 2030-2035: quando os computadores quânticos ameaçam a criptografia clássica, quando os sistemas autónomos proliferam exigindo coordenação sem confiança, quando os agentes de IA gerenciam valor económico significativo necessitando de infraestrutura segura. Se a adoção da blockchain estagnar antes dessa convergência, a liderança técnica torna-se irrelevante. Por outro lado, se a adoção explodir mais cedo, o ecossistema mais recente da Sui pode carecer de aplicações e liquidez para atrair usuários, apesar do desempenho superior. A tese de investimento exige acreditar não apenas na tecnologia da Sui, mas no alinhamento do tempo entre a maturação da blockchain e a adoção de tecnologias emergentes.

A aposta de uma década em primeiros princípios​

Kostas Chalkias nomear seu filho Kryptos não é uma anedota charmosa, mas um sinal da profundidade de seu compromisso. Sua trajetória profissional — da pesquisa em IA à criptografia, da publicação académica aos sistemas de produção no Meta, da blockchain empresarial na R3 à arquitetura Layer 1 na Mysten Labs — demonstra um foco consistente em tecnologias fundamentais em escala. O trabalho de resistência quântica começou antes do anúncio do Willow do Google, quando a criptografia pós-quântica parecia uma preocupação teórica. A integração robótica começou antes que os agentes de IA comandassem avaliações de bilhões de dólares. As decisões arquitetónicas que possibilitam essas capacidades precedem o reconhecimento do mercado de sua importância.

Essa orientação voltada para o futuro contrasta com o desenvolvimento reativo comum em cripto. O Ethereum introduz rollups Layer 2 para resolver gargalos de escalabilidade que surgem após a implantação. Solana implementa comunicação QUIC e QoS ponderado por stake respondendo a interrupções e congestionamentos da rede. Bitcoin debate aumentos de tamanho de bloco e adoção da Lightning Network à medida que as taxas de transação disparam. A Sui projetou execução paralela, modelos de dados centrados em objetos e agilidade criptográfica antes de lançar a mainnet — abordando requisitos antecipados, em vez de problemas descobertos.

A cultura de pesquisa reforça essa abordagem. A Mysten Labs publica artigos académicos com provas formais antes de reivindicar capacidades. O artigo de consenso Mysticeti apareceu em locais revisados por pares com provas de correção e benchmarks de desempenho. A pesquisa de transição quântica submetida ao IACR ePrint Archive demonstra as vantagens do EdDSA através de construção matemática, não de alegações de marketing. O artigo zkLogin (arXiv 2401.11735) detalha a autenticação de conhecimento zero antes da implantação. Chalkias mantém contribuições ativas no GitHub (kchalkias), publica insights técnicos no LinkedIn e Twitter, apresenta em workshops PQCSA sobre ameaças quânticas e se envolve substancialmente com a comunidade de criptografia, em vez de promover exclusivamente a Sui.

A validação final chega em 5-10 anos, quando os computadores quânticos amadurecerem, os sistemas autónomos proliferarem e os agentes de IA gerenciarem economias de trilhões de dólares. Se a Sui executar consistentemente seu roteiro — implantando assinaturas pós-quânticas antes do prazo do NIST de 2030, demonstrando coordenação robótica em escala e suportando camadas de inferência de IA processando milhões de solicitações — ela se tornará a camada de infraestrutura para tecnologias que remodelam a civilização. Se os computadores quânticos chegarem mais tarde do que o previsto, a adoção autónoma estagnar ou os concorrentes adaptarem soluções com sucesso, os investimentos iniciais da Sui podem se mostrar prematuros. A aposta centra-se não na capacidade tecnológica — a Sui demonstra entregar o desempenho prometido — mas no timing do mercado e na urgência do problema.

A perspetiva de Chalkias durante a Emergence Conference enquadra isso sucintamente: "Eventualmente, a blockchain superará até mesmo a Visa em velocidade de transação. Será a norma. Não vejo como podemos escapar disso." A alegação de inevitabilidade assume direção técnica correta, qualidade de execução suficiente e timing alinhado. A Sui se posiciona para capitalizar se essas suposições se mantiverem. A arquitetura centrada em objetos, a agilidade criptográfica, a finalidade em sub-segundos e a metodologia de pesquisa sistemática não são adaptações, mas escolhas fundamentais projetadas para o cenário tecnológico que emerge na próxima década. Whether Sui captures market leadership or these capabilities become table stakes across all blockchains, Kostas Chalkias and Mysten Labs are architecting infrastructure for the quantum era's autonomous intelligence—one cryptographic primitive, one millisecond of latency reduction, one proof-of-concept robot at a time.

A Solana persegue uma estratégia ambiciosa para capturar uma fatia significativa do mercado global de valores mobiliários de US$270 trilhões** através de uma infraestrutura técnica inovadora que permite liquidação instantânea, custos de transação de menos de um centavo e negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana. Max Resnick, o Economista Chefe da Anza, que se juntou à empresa vindo da ConsenSys da Ethereum em dezembro de 2024, emergiu como o principal arquiteto dessa visão, declarando que "trilhões de dólares em valores mobiliários estão chegando à Solana, quer queiramos ou não". Seus frameworks econômicos — incluindo Múltiplos Líderes Concorrentes (MCL), o protocolo de consenso Alpenglow que atinge **finalidade de 100-130 milissegundos**, e Execução Controlada por Aplicação (ACE) — fornecem a base teórica para o que ele chama de "NASDAQ descentralizada" que pode superar as bolsas tradicionais em qualidade de preço e velocidade de execução. Implementações iniciais já estão em funcionamento: **mais de 55 ações tokenizadas dos EUA** são negociadas continuamente na Solana através da plataforma xStocks da Backed Finance, o **fundo de mercado monetário de US$ 594 milhões da Franklin Templeton opera nativamente na rede, e o fundo de crédito de US$ 109,74 milhões da Apollo Global Management demonstra a confiança institucional nas capacidades de conformidade da plataforma.

A oportunidade de mercado é substancial, mas muitas vezes mal caracterizada. Embora os defensores citem um mercado de valores mobiliários de US$500 trilhões, dados verificados mostram que o mercado global de ações e títulos negociados publicamente totaliza aproximadamente **US$ 270 trilhões** — ainda representando um dos maiores mercados endereçáveis na história financeira. A McKinsey projeta que os valores mobiliários tokenizados crescerão de aproximadamente US$31 bilhões hoje para US$ 2 trilhões até 2030, com estimativas mais agressivas atingindo US$18-19 trilhões até 2033. As vantagens técnicas da Solana a posicionam para capturar 20-40$ 0,00025 por transação versus US$ 10-100+ na Ethereum), e os benefícios de composabilidade da infraestrutura de blockchain pública que as soluções empresariais privadas não conseguem igualar.

A arquitetura econômica de Resnick para o domínio da microestrutura do mercado​

Max Resnick juntou-se à Anza em 9 de dezembro de 2024, trazendo credenciais do MIT (Mestrado em Economia) e experiência como Chefe de Pesquisa no Special Mechanisms Group, subsidiária da ConsenSys. Sua mudança da Ethereum para a Solana causou ondas de choque na indústria cripto, com muitos a verem como uma validação da abordagem técnica superior da Solana. Resnick havia sido classificado entre as 40 vozes mais influentes em cripto no Twitter/X, tornando sua decisão particularmente notável. Ao anunciar sua transição, ele simplesmente declarou: "Há muito mais possibilidade e energia potencial na Solana."

Na conferência Accelerate da Solana em Nova York, de 19 a 23 de maio de 2025, Resnick fez uma apresentação principal delineando o caminho da Solana para se tornar uma NASDAQ descentralizada. Ele enfatizou que "desde o primeiro dia, [a Solana] foi projetada para competir com a Bolsa de Valores de Nova York, com a NASDAQ, com a CME, com todos esses locais centralizados que estão recebendo toneladas e toneladas de volume". Resnick argumentou que a Solana nunca foi feita para competir com a Ethereum, afirmando: "A Solana sempre teve seus objetivos muito mais altos." Ele forneceu benchmarks de desempenho específicos para ilustrar o desafio: a Visa processa aproximadamente 7.400 transações por segundo, a NASDAQ lida com cerca de 70.000 TPS, enquanto a Solana estava atingindo cerca de 4.500 TPS em maio de 2025, com ambições de exceder as capacidades das bolsas centralizadas.

O cerne da análise econômica de Resnick concentra-se no spread de mercado — a diferença entre a ordem de compra mais alta e a ordem de venda mais baixa. Nos mercados tradicionais e atuais de cripto, esse spread é determinado pelos formadores de mercado que equilibram sua receita esperada de negociação com traders desinformados contra perdas de traders informados. O gargalo crítico que Resnick identificou é que os formadores de mercado em bolsas centralizadas ganham a corrida para cancelar ordens obsoletas apenas 13% das vezes, e ainda menos frequentemente na Solana com leilões Jito. Isso força os formadores de mercado a ampliar os spreads para se protegerem da seleção adversa, entregando, em última análise, preços piores aos traders.

A solução de Resnick envolve a implementação de Múltiplos Líderes Concorrentes, o que impediria a censura de um único líder e permitiria políticas de ordenação de "cancelamentos antes das tomadas". Ele articulou a cadeia lógica em seu post de blog co-autoria "O Caminho para a Nasdaq Descentralizada", publicado em 8 de maio de 2025: "Para superar a Nasdaq, precisamos oferecer preços melhores do que a Nasdaq. Para oferecer preços melhores do que a Nasdaq, precisamos dar às aplicações mais flexibilidade para sequenciar cancelamentos antes das tomadas. Para dar às aplicações essa flexibilidade, precisamos garantir que os líderes não tenham o poder de censurar ordens unilateralmente. E para garantir que os líderes não tenham esse poder, precisamos implementar múltiplos líderes concorrentes." Este framework introduz uma nova estrutura de taxas onde as taxas de inclusão são pagas aos validadores que incluem transações, enquanto as taxas de ordenação são pagas ao protocolo (e queimadas) para mesclar blocos de líderes concorrentes.

Infraestrutura técnica projetada para negociação de valores mobiliários em escala institucional​

A arquitetura da Solana oferece métricas de desempenho que a distinguem fundamentalmente dos concorrentes. A rede atualmente processa 400-1.000+ transações de usuário sustentadas por segundo, com picos atingindo 2.000-4.700 TPS durante períodos de alta demanda. O tempo de bloco é de 400 milissegundos, permitindo confirmação quase instantânea do usuário. A rede alcançou finalidade total em 12,8 segundos em 2024-2025, mas o protocolo de consenso Alpenglow — que Resnick ajudou a desenvolver — visa uma finalidade de 100-150 milissegundos até 2026. Isso representa uma melhoria de aproximadamente 100 vezes e tornaria a Solana 748.800 vezes mais rápida do que o padrão de liquidação tradicional T+1 recentemente adotado nos mercados de valores mobiliários dos EUA.

A estrutura de custos se mostra igualmente transformadora. As taxas básicas de transação na Solana totalizam 5.000 lamports por assinatura, o que se traduz em aproximadamente **US$0,0005** quando o SOL é negociado a US$ 100, ou US$0,001 a US$ 200. As transações médias do usuário, incluindo taxas de prioridade, custam cerca de US$0,00025**. Isso contrasta fortemente com a infraestrutura tradicional de liquidação de valores mobiliários, onde o processamento pós-negociação custa à indústria um estimado de **US$ 17-24 bilhões anualmente, de acordo com a Broadridge, com custos por transação variando de US$5 a US$ 50, dependendo da complexidade. A estrutura de taxas da Solana representa uma redução de custos de 99,5-99,995% em comparação com os sistemas tradicionais, permitindo casos de uso anteriormente impossíveis, como negociação de ações fracionadas, distribuições de micro-dividendos e rebalanceamento de portfólio de alta frequência para investidores de varejo.

As vantagens da velocidade de liquidação se estendem além da simples confirmação de transação. Os mercados de valores mobiliários tradicionais operam em um ciclo de liquidação T+1 (data da negociação mais um dia útil) nos Estados Unidos, recentemente reduzido de T+2. Isso cria uma janela de exposição ao risco de contraparte de 24 horas, exige garantias significativas para margem e restringe a negociação ao horário de mercado de aproximadamente 6,5 horas por dia útil. A Solana permite liquidação T+0 ou instantânea com transações atômicas de entrega contra pagamento que eliminam completamente o risco de contraparte. Os mercados podem operar 24/7/365 sem as restrições artificiais da infraestrutura de mercado tradicional, e a eficiência de capital melhora dramaticamente quando os participantes não precisam manter períodos de float de dois dias que exigem extensos arranjos de garantia.

A Anza, a spin-off da Solana Labs responsável pelo cliente validador Agave, tem sido fundamental na construção dessa base técnica. O cliente Agave, escrito em Rust e disponível em github.com/anza-xyz/agave, representa a implementação de validador Solana mais amplamente implantada. A Anza lançou o Solana Web3.js 2.0 em setembro de 2024, entregando operações criptográficas 10x mais rápidas usando APIs nativas Ed25519 e arquitetura modernizada para aplicações de nível institucional. O desenvolvimento da empresa de Extensões de Token (Programa Token-2022) fornece recursos de conformidade em nível de protocolo especificamente projetados para valores mobiliários regulamentados, incluindo ganchos de transferência que executam verificações de conformidade personalizadas, autoridade de delegado permanente para ordens judiciais legais e apreensão de ativos, transferências confidenciais usando provas de conhecimento zero e configurações pausáveis para requisitos regulatórios ou incidentes de segurança.

A confiabilidade da rede melhorou substancialmente em relação aos desafios iniciais. A Solana manteve 100% de tempo de atividade por 16-18 meses consecutivos de 6 de fevereiro de 2024 até meados de 2025, com a última grande interrupção durando 4 horas e 46 minutos devido a um bug na função LoadedPrograms. Isso representa uma melhoria dramática em relação a 2021-2022, quando a rede experimentou múltiplas interrupções durante sua fase de rápida escalabilidade. A rede agora opera com 966 validadores ativos, um Coeficiente de Nakamoto de 20 (uma métrica de descentralização líder do setor) e aproximadamente US$ 96,71 bilhões em stake total em 2024. As taxas de sucesso de transação melhoraram de 42% no início de 2024 para 62% no primeiro semestre de 2025, com taxas de salto de produção de bloco abaixo de 0,3%, indicando um desempenho de validador quase impecável.

Consenso Alpenglow e o roteiro dos Mercados de Capitais da Internet​

Resnick desempenhou um papel central no desenvolvimento do Alpenglow, descrito pelo The Block como "não apenas um novo protocolo de consenso, mas a maior mudança no protocolo central da Solana desde, bem, sempre". O protocolo atinge finalidade real em aproximadamente 150 milissegundos de mediana, com algumas transações finalizando tão rápido quanto 100 milissegundos — o que Resnick chamou de "um número incrivelmente baixo para um protocolo blockchain L1 mundial". A inovação envolve a execução de consenso em muitos blocos diferentes simultaneamente, com o objetivo de produzir um novo bloco ou conjunto de blocos de múltiplos líderes concorrentes a cada 20 milissegundos. Isso significa que a Solana pode competir com a infraestrutura Web2 em termos de capacidade de resposta, tornando a tecnologia blockchain viável para categorias inteiramente novas de aplicações que exigem desempenho em tempo real.

A visão estratégica mais ampla se cristalizou no "Roteiro dos Mercados de Capitais da Internet", publicado em 24 de julho de 2025, que Resnick co-escreveu com Anatoly Yakovenko (Solana Labs), Lucas Bruder (Jito Labs), Austin Federa (DoubleZero), Chris Heaney (Drift) e Kyle Samani (Multicoin Capital). Este documento articulou o conceito de Execução Controlada por Aplicação (ACE), definida como "dar aos contratos inteligentes controle em nível de milissegundos sobre sua própria ordenação de transações". O roteiro enfatizou que "a Solana deve hospedar os mercados mais líquidos do mundo, não os mercados com o maior volume" — uma distinção sutil, mas importante, focando na qualidade do preço e na eficiência da execução, em vez de na contagem bruta de transações.

O cronograma de implementação se divide em iniciativas de curto, médio e longo prazo. Soluções de curto prazo implementadas em 1-3 meses incluíram o Block Assembly Marketplace (BAM) da Jito, lançado em julho de 2025, melhorias no landing de transações e o alcance de latência de transação de 0-slot p95. Soluções de médio prazo, abrangendo 3-9 meses, envolvem o DoubleZero, uma rede de fibra dedicada que reduz a latência em até 100 milissegundos; o protocolo de consenso Alpenglow, atingindo aproximadamente 150ms de finalidade; e o Async Program Execution (APE), que remove a repetição de execução do caminho crítico. Soluções de longo prazo, visando 2027, incluem a implementação completa de MCL, ACE imposto por protocolo e o aproveitamento das vantagens da descentralização geográfica.

Resnick argumentou que a descentralização geográfica oferece vantagens informacionais únicas, impossíveis em sistemas colocalizados. As bolsas tradicionais agrupam todos os seus servidores em locais únicos, como data centers em Nova Jersey, para proximidade com os formadores de mercado. Quando o governo japonês anuncia o afrouxamento das restrições comerciais sobre carros americanos, a distância geográfica entre Tóquio e Nova Jersey atrasa a informação sobre a reação do mercado em mais de 100 milissegundos antes de chegar aos validadores americanos. Com a descentralização geográfica e múltiplos líderes concorrentes, Resnick teorizou que "informações de todo o mundo poderiam teoricamente ser alimentadas no sistema durante o mesmo tick de execução de 20ms", permitindo a incorporação simultânea de informações globais que movem o mercado, em vez de processamento sequencial baseado na proximidade física da infraestrutura da bolsa.

Engajamento regulatório através do Projeto Open e diálogo com a SEC​

O Solana Policy Institute, uma organização sem fins lucrativos não partidária com sede em Washington D.C., fundada em 2024 e liderada pelo CEO Miller Whitehouse-Levine, submeteu uma estrutura regulatória abrangente à Força-Tarefa de Cripto da SEC em 30 de abril de 2025, com cartas de acompanhamento em 17 de junho de 2025. Esta iniciativa "Projeto Open" propôs um programa piloto de 18 meses para negociação de valores mobiliários tokenizados em blockchains públicas, especificamente apresentando "Token Shares" — valores mobiliários de capital registrados na SEC emitidos como tokens digitais na Solana que permitiriam negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, com liquidação instantânea T+0.

Os principais participantes do Projeto Open incluem Superstate Inc. (agente de transferência registrado na SEC e consultor de investimentos registrado), Orca (bolsa descentralizada) e Phantom (provedor de carteira com mais de 15 milhões de usuários ativos mensais e US$ 25 bilhões em custódia). O framework argumenta que os agentes de transferência registrados na SEC deveriam ser autorizados a manter registros de propriedade na infraestrutura blockchain, inclui requisitos de KYC/AML no nível da carteira e defende que os criadores de mercado automatizados descentralizados não deveriam ser classificados como bolsas, corretores ou negociadores sob as leis de valores mobiliários existentes. O argumento central posiciona os protocolos descentralizados como fundamentalmente diferentes dos intermediários tradicionais: eles eliminam os corretores, câmaras de compensação e custodiantes que as leis de valores mobiliários existentes foram projetadas para regular, exigindo, portanto, novas abordagens de classificação regulatória, em vez de conformidade forçada com frameworks projetados para sistemas intermediados.

A Solana enfrentou seus próprios desafios regulatórios. Em junho de 2023, a SEC rotulou o SOL como um valor mobiliário em processos contra a Binance e a Coinbase. A Solana Foundation discordou publicamente dessa caracterização em 10 de junho de 2023, enfatizando que o SOL funciona como um token de utilidade para validação de rede, e não como um valor mobiliário. O cenário regulatório mudou substancialmente em 2025 com abordagens mais favoráveis à regulamentação de cripto sob a liderança revisada da SEC, embora múltiplas aplicações de ETF de Solana permaneçam pendentes com chances de aprovação estimadas em aproximadamente 3% no início de 2025. No entanto, a SEC levantou preocupações de conformidade sobre ETFs baseados em staking, criando incerteza contínua em torno de certas estruturas de produtos.

Em 17 de junho de 2025, quatro estruturas legais separadas foram submetidas à SEC como parte da coalizão Projeto Open. O Solana Policy Institute argumentou que os validadores na rede Solana não acionam os requisitos de registro de valores mobiliários. A Phantom Technologies defendeu que o software de carteira não custodial não exige registro de corretor-negociador, uma vez que as carteiras são ferramentas controladas pelo usuário, e não intermediários. A Orca Creative sustentou que os protocolos AMM não deveriam ser classificados como bolsas, corretores, negociadores ou agências de compensação porque são sistemas autônomos e não custodiais que são direcionados pelo usuário, e não intermediados. A Superstate delineou um caminho para que os agentes de transferência registrados na SEC usem blockchain para registros de propriedade, demonstrando como as estruturas regulatórias existentes podem acomodar a inovação blockchain sem exigir uma legislação inteiramente nova.

Miller Whitehouse-Levine caracterizou a importância da iniciativa: "O Projeto Open tem o potencial de desbloquear mudanças transformadoras para os mercados de capitais, permitindo que bilhões em ativos tradicionais, incluindo ações, títulos e fundos, sejam negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana, com liquidação instantânea, custos drasticamente mais baixos e transparência sem precedentes." A coalizão permanece aberta a participantes adicionais da indústria que se juntem à estrutura piloto, convidando formadores de mercado, protocolos, provedores de infraestrutura e emissores a colaborar no design da estrutura regulatória com feedback contínuo da SEC.

Extensões de Token fornecem infraestrutura de conformidade nativa para valores mobiliários​

Lançadas em janeiro de 2024 e desenvolvidas em colaboração com grandes instituições financeiras, as Extensões de Token (Programa Token-2022) fornecem recursos de conformidade em nível de protocolo que distinguem a Solana dos concorrentes. Essas extensões passaram por auditorias de segurança de cinco empresas líderes — Halborn, Zellic, NCC, Trail of Bits e OtterSec — garantindo segurança de nível institucional para aplicações de valores mobiliários regulamentados.

Os Ganchos de Transferência executam verificações de conformidade personalizadas em cada transferência e podem revogar transferências não permitidas em tempo real. Isso permite verificação automatizada de KYC/AML, verificações de acreditação de investidores, restrições geográficas para conformidade com a Regulamentação S e aplicação de períodos de bloqueio sem exigir intervenção off-chain. A autoridade de Delegado Permanente permite que endereços designados transfiram ou queimem tokens de qualquer conta sem permissão do usuário, um requisito crítico para ordens judiciais legais, apreensão regulatória de ativos ou execução forçada de ações corporativas. A Configuração Pausável fornece funcionalidade de pausa de emergência para requisitos regulatórios ou incidentes de segurança, garantindo que os emissores mantenham controle sobre seus valores mobiliários em situações de crise.

As Transferências Confidenciais representam um recurso particularmente sofisticado, usando provas de conhecimento zero para mascarar saldos de tokens e valores de transferência com criptografia ElGamal, mantendo a auditabilidade para reguladores e emissores. Uma atualização de abril de 2025 introduziu os Saldos Confidenciais, uma estrutura de privacidade aprimorada com padrões de token criptografados alimentados por ZK, especificamente projetados para requisitos de conformidade institucional. Isso preserva a privacidade comercial — impedindo que concorrentes analisem padrões de negociação ou posições de portfólio — ao mesmo tempo em que garante que as autoridades reguladoras mantenham as capacidades de supervisão necessárias através de chaves de auditoria e mecanismos de divulgação designados.

Extensões adicionais suportam requisitos específicos de valores mobiliários: o Metadata Pointer vincula tokens a metadados hospedados pelo emissor para transparência; o Scaled UI Amount Config lida programaticamente com ações corporativas como desdobramentos de ações e dividendos; o Default Account State permite gerenciamento eficiente de listas de bloqueio através do sRFC-37; e o Token Metadata armazena nome, símbolo e detalhes do emissor on-chain. A adoção institucional já começou, com a Paxos implementando a stablecoin USDP usando Extensões de Token, a GMO Trust planejando um lançamento de stablecoin regulamentada e a Backed Finance alavancando a estrutura para a implementação xStocks de mais de 55 ações tokenizadas dos EUA.

A arquitetura de conformidade suporta KYC em nível de carteira através de ganchos de transferência que verificam a identidade antes de permitir transferências de tokens, carteiras permitidas através da extensão Default Account State e endpoints RPC privados para requisitos de privacidade institucional. Algumas implementações, como o projeto DAMA (Digital Asset Management Access) do Deutsche Bank, utilizam Soulbound Tokens — tokens de identidade não transferíveis vinculados a carteiras que permitem a verificação KYC sem a submissão repetida de informações pessoais, permitindo o acesso a serviços DeFi com credenciais de identidade verificadas. Registros de investidores on-chain mantidos por agentes de transferência registrados na SEC criam verificações de conformidade automatizadas em todas as transações com trilhas de auditoria detalhadas para relatórios regulatórios, satisfazendo tanto os benefícios de transparência do blockchain quanto os requisitos regulatórios das finanças tradicionais.

Implementações no mundo real demonstram confiança institucional​

A Franklin Templeton, que gerencia US$1,5-1,6 trilhão em ativos**, adicionou suporte à Solana para seu Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) em 12 de fevereiro de 2025. Com uma **capitalização de mercado de US$ 594 milhões, tornando-o o terceiro maior fundo de mercado monetário tokenizado, o FOBXX investe 99,5% em títulos do governo dos EUA, caixa e acordos de recompra totalmente garantidos, entregando um rendimento anual de 4,55% APY em fevereiro de 2025. O fundo mantém um preço de ação estável de US$ 1, semelhante às stablecoins, e foi o primeiro fundo monetário tokenizado emitido nativamente na infraestrutura blockchain. A Franklin Templeton já havia lançado o fundo na Stellar em 2021, depois expandiu para Ethereum, Base, Aptos, Avalanche, Arbitrum e Polygon antes de adicionar Solana, demonstrando uma estratégia multi-chain enquanto a inclusão da Solana valida sua prontidão institucional.

O compromisso da empresa com a Solana aprofundou-se com o registro do Franklin Solana Trust em Delaware em 10 de fevereiro de 2025, indicando planos para um ETF de Solana. A Franklin Templeton havia lançado com sucesso o Bitcoin ETF em janeiro de 2024 e o Ethereum ETF em julho de 2024, estabelecendo expertise em produtos de gestão de ativos cripto. A empresa também busca a aprovação da SEC para um Crypto Index ETF. Executivos seniores expressaram publicamente interesse no desenvolvimento do ecossistema Solana já no quarto trimestre de 2023, tornando a subsequente integração do FOBXX uma progressão lógica de sua estratégia blockchain.

A Apollo Global Management, com mais de US$730 bilhões em ativos sob gestão**, anunciou parceria com a Securitize em 30 de janeiro de 2025, para lançar o Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED). Este fundo alimentador tokenizado investe no Apollo Diversified Credit Fund, implementando uma estratégia multiativos em empréstimos diretos corporativos, empréstimos com garantia de ativos, crédito de desempenho, crédito desalocado e crédito estruturado. Disponível na Solana, Ethereum, Aptos, Avalanche, Polygon e Ink (Layer-2 da Kraken), o fundo exige um **investimento mínimo de US$ 50.000 limitado a investidores credenciados, com acesso exclusivamente via Securitize Markets, uma corretora-negociadora regulamentada pela SEC.

O ACRED representa a primeira integração da Securitize com a blockchain Solana e o primeiro fundo tokenizado disponível para integração DeFi na plataforma. A integração com a Kamino Finance permite estratégias de rendimento alavancadas através de "looping" — empréstimo contra posições de fundos para amplificar a exposição e os retornos. A capitalização de mercado do fundo atingiu aproximadamente US$ 109,74 milhões em agosto de 2025, com precificação diária do NAV e resgates nativos on-chain fornecendo mecanismos de liquidez. As taxas de gestão são de 2% com 0% de taxas de desempenho, competitivas com as estruturas tradicionais de fundos de crédito privado. Christine Moy, Sócia da Apollo e ex-líder de blockchain da JPMorgan que foi pioneira no Intraday Repo, afirmou: "Essa tokenização não apenas fornece uma solução on-chain para o Apollo Diversified Credit Fund, mas também pode abrir caminho para um acesso mais amplo aos mercados privados através da inovação de produtos de próxima geração." Investidores iniciais, incluindo Coinbase Asset Management e Kraken, demonstraram confiança institucional cripto-nativa na estrutura.

Plataforma xStocks permite negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana de ações dos EUA​

A Backed Finance lançou o xStocks em 30 de junho de 2025, criando a implementação mais visível da visão de Resnick para ações tokenizadas. A plataforma oferece mais de 60 ações e ETFs dos EUA na Solana, cada um lastreado 1:1 por ações reais mantidas com custodiantes regulamentados. Disponíveis apenas para pessoas não americanas, os valores mobiliários possuem tickers terminados em "x" — AAPLx para Apple, NVDAx para Nvidia, TSLAx para Tesla. As principais ações disponíveis incluem Apple, Microsoft, Nvidia, Tesla, Meta, Amazon e o ETF S&P 500 (SPYx). O produto foi lançado com 55 ofertas iniciais e desde então se expandiu.

A estrutura de conformidade alavanca as Extensões de Token da Solana para controles regulatórios programáveis. As ações corporativas são tratadas via Scaled UI Amount Config, os controles de pausa e transferência operam via Pausable Config e Permanent Delegate, a funcionalidade regulatória de congelamento e apreensão fornece capacidades de aplicação da lei, o gerenciamento de lista de bloqueio é executado via Transfer Hook, a estrutura de Saldos Confidenciais está inicializada, mas desabilitada, e os metadados on-chain garantem transparência. Essa arquitetura satisfaz os requisitos regulatórios, mantendo a eficiência e os benefícios de composabilidade da infraestrutura de blockchain pública.

Parceiros de distribuição no dia do lançamento demonstraram coordenação do ecossistema. As bolsas centralizadas Kraken e Bybit ofereceram xStocks a usuários em mais de 185 países, enquanto os protocolos DeFi, incluindo Raydium (principal criador de mercado automatizado), Jupiter (agregador) e Kamino (pools de garantia), forneceram infraestrutura descentralizada de negociação e empréstimo. As carteiras Phantom e Solflare incorporaram suporte de exibição nativo. A "xStocks Alliance", composta por Backed, Kraken, Bybit, Solana, AlchemyPay, Chainlink, Kamino, Raydium e Jupiter, coordenou o lançamento em todo o ecossistema.

A tração do mercado superou as expectativas. Nas primeiras seis semanas, o xStocks gerou US$2,1 bilhões em volume cumulativo** em todos os locais, com aproximadamente **US$ 500 milhões em volume DEX on-chain. Em 11 de agosto de 2025, o xStocks capturou aproximadamente 58% da negociação global de ações tokenizadas, com a Solana detendo a maior parte do mercado em US$46 milhões** do total de **US$ 86 milhões do mercado de ações tokenizadas. A atividade DEX on-chain ultrapassou US$ 110 milhões no primeiro mês, demonstrando uma demanda orgânica substancial por negociação de valores mobiliários 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Os recursos incluem negociação contínua versus horários de mercado tradicionais, liquidação instantânea T+0 versus T+2 nos mercados tradicionais, propriedade fracionada sem requisitos de investimento mínimo, autocustódia em carteiras Solana padrão, zero taxas de gestão e composabilidade com protocolos DeFi para garantia, empréstimos e pools de liquidez de criadores de mercado automatizados. Os dividendos são reinvestidos automaticamente nos saldos de tokens, simplificando o tratamento de ações corporativas. A Chainlink fornece feeds de dados dedicados para preços e ações corporativas, garantindo avaliação precisa e processamento automatizado de eventos. A plataforma demonstra que as ações tokenizadas podem alcançar adoção e liquidez significativas quando a infraestrutura técnica, a conformidade regulatória e a coordenação do ecossistema se alinham efetivamente.

Plataforma Opening Bell visa a emissão nativa de valores mobiliários em blockchain​

A Superstate, um agente de transferência registrado na SEC e consultor de investimentos registrado, conhecida por USTB (US$ 650 milhões em fundos do Tesouro tokenizados) e USCC (fundo de base cripto), lançou a plataforma Opening Bell em 8 de maio de 2025 — no mesmo dia em que Resnick e Yakovenko publicaram "O Caminho para a Nasdaq Descentralizada". A plataforma permite que ações públicas registradas na SEC sejam emitidas e negociadas diretamente na infraestrutura blockchain, inicialmente na Solana com expansão planejada para a Ethereum.

A SOL Strategies Inc. (anteriormente Cypherpunk Holdings), uma empresa pública canadense negociada na CSE sob o ticker HODL e OTCQB como CYFRF, assinou um memorando de entendimento em 25 de abril de 2025, para se tornar o primeiro emissor. A empresa se concentra na infraestrutura do ecossistema Solana e detinha 267.151 tokens SOL em 31 de março de 2025. A SOL Strategies está explorando a listagem na Nasdaq com presença em mercado duplo e buscando se tornar o primeiro emissor público via capital baseado em blockchain, posicionando-se como pioneira na convergência dos mercados públicos tradicionais e da infraestrutura cripto-nativa.

A Forward Industries Inc. (NASDAQ: FORD), a maior empresa de tesouraria focada em Solana, anunciou parceria em 21 de setembro de 2025. A Forward detém mais de 2 milhões de tokens SOL avaliados acima de **US$400 milhões** quando o SOL excede US$ 200, acumulados através de um financiamento PIPE de US$1,65 bilhão** — o maior financiamento de tesouraria Solana até o momento. Apoiadores estratégicos, incluindo Galaxy Digital, Jump Crypto e Multicoin Capital, subscreveram mais de **US$ 350 milhões na oferta. A Forward está adquirindo uma participação acionária na Superstate, alinhando incentivos para o desenvolvimento conjunto de produtos e o sucesso da plataforma. Kyle Samani, Presidente da Forward Industries, afirmou: "Esta parceria reflete a execução contínua de nossa visão de tornar a Forward Industries uma empresa 'on-chain-first', incluindo a tokenização de nosso capital diretamente na mainnet da Solana."

A arquitetura da plataforma permite que ações registradas na SEC sejam negociadas como tokens blockchain nativos através de emissão direta, sem versões sintéticas ou empacotadas. Isso cria valores mobiliários programáveis com funcionalidade de contrato inteligente, elimina a dependência de bolsas centralizadas, fornece liquidação em tempo real via infraestrutura blockchain, permite negociação contínua 24 horas por dia, 7 dias por semana, e garante interoperabilidade com protocolos DeFi e carteiras cripto. O registro da Superstate como agente de transferência digital na SEC em 2025 estabelece o framework legal para total conformidade com os requisitos de registro e divulgação da SEC, operando sob as leis de valores mobiliários existentes, em vez de exigir nova legislação. Robert Leshner, CEO da Superstate e fundador da Compound Finance, caracterizou a visão: "Através da Opening Bell, as ações se tornarão totalmente transferíveis, programáveis e integradas ao DeFi."

O mercado-alvo inclui empresas públicas que buscam mercados de capitais cripto-nativos, startups em estágio avançado que desejam tokenizar capital em vez de lançar tokens de utilidade separados, e investidores institucionais e de varejo que preferem carteiras blockchain em vez de corretoras tradicionais. Isso aborda uma ineficiência fundamental nos mercados atuais, onde as empresas devem escolher entre IPOs tradicionais com extensos intermediários ou lançamentos de tokens cripto com status regulatório incerto. A Opening Bell oferece um caminho para valores mobiliários públicos compatíveis com a SEC que operam com as vantagens de eficiência, programabilidade e composabilidade do blockchain, mantendo a legitimidade regulatória e as proteções ao investidor.

Posicionamento competitivo contra Ethereum e blockchains privadas​

A capacidade da Solana de 65.000 transações por segundo se compara às 15-30 TPS da Ethereum na camada base, mesmo incluindo todas as mais de 140 soluções de Camada 2 e sidechains que elevam o throughput combinado do ecossistema Ethereum para aproximadamente 300 TPS. Os custos de transação revelam diferenças ainda mais marcantes: a média de US$0,00025** da Solana versus os **US$ 10-100+ da Ethereum durante períodos de congestionamento representa uma vantagem de custo de 40.000-400.000x. Os tempos de finalidade de 12,8 segundos atualmente e 100-150 milissegundos com Alpenglow contrastam com os mais de 12 minutos da Ethereum para finalidade econômica. Essa lacuna de desempenho é criticamente importante para casos de uso de valores mobiliários que envolvem negociações frequentes, rebalanceamento de portfólio, distribuições de dividendos ou criação de mercado de alta frequência.

As implicações econômicas se estendem além da simples economia de custos. As taxas de transação de menos de um centavo da Solana permitem a negociação de ações fracionadas (negociar 0,001 ações torna-se economicamente viável), distribuições de micro-dividendos que reinvestem automaticamente pequenas quantias, rebalanceamento de alta frequência que otimiza continuamente os portfólios e acesso de varejo a produtos institucionais sem custos proibitivos por transação que corroem os retornos. Essas capacidades simplesmente não podem existir em infraestruturas de custo mais alto — uma taxa de transação de US$10 torna um investimento de US$ 5 sem sentido, excluindo efetivamente os participantes de varejo de muitos produtos e estratégias financeiras.

A Ethereum mantém pontos fortes significativos, incluindo a vantagem de ser pioneira em contratos inteligentes, o ecossistema DeFi mais maduro com mais de US$100 bilhões em valor total bloqueado**, um histórico comprovado de segurança com as métricas de descentralização mais fortes, padrões de token ERC amplamente adotados e a Enterprise Ethereum Alliance promovendo a adoção institucional. Soluções de escalabilidade de Camada 2 como Optimism, Arbitrum e zkSync melhoram substancialmente o desempenho. A Ethereum atualmente domina os títulos do tesouro tokenizados, detendo essencialmente **US$ 5 bilhões dos mais de US$ 5 bilhões do mercado de títulos do tesouro tokenizados no início de 2025. No entanto, as soluções de Camada 2 adicionam complexidade, ainda enfrentam custos mais altos do que a Solana e fragmentam a liquidez em várias redes.

Blockchains privadas, incluindo Hyperledger Fabric, Quorum e Corda, oferecem desempenho mais rápido do que as cadeias públicas ao usar conjuntos limitados de validadores, fornecem controle de privacidade através de acesso permissionado, simplificam a conformidade regulatória em redes fechadas e oferecem conforto institucional com controle centralizado. No entanto, elas sofrem de fraquezas críticas para os mercados de valores mobiliários: a falta de interoperabilidade impede a conexão com o ecossistema DeFi público, a liquidez limitada resulta do isolamento dos mercados cripto mais amplos, o risco de centralização cria pontos únicos de falha, as limitações de composabilidade impedem a integração com stablecoins, bolsas descentralizadas e protocolos de empréstimo, e os requisitos de confiança forçam os participantes a depender de autoridades centrais, em vez de verificação criptográfica.

As declarações públicas da Franklin Templeton revelam uma perspectiva institucional que se afasta das soluções privadas. A empresa afirmou: "As blockchains privadas desaparecerão ao lado das cadeias de utilidade pública de rápida inovação." A Grayscale Research concluiu em sua análise de tokenização que "as blockchains públicas são o caminho mais promissor para a tokenização." O CEO da BlackRock, Larry Fink, projetou: "Cada ação, cada título estará em um único livro-razão geral", implicando infraestrutura pública, em vez de redes privadas fragmentadas. O raciocínio centra-se nos efeitos de rede: todo ativo digital significativo, incluindo Bitcoin, Ethereum, stablecoins e NFTs, existe em cadeias públicas; a liquidez e os efeitos de rede só se tornam alcançáveis em infraestruturas públicas; a verdadeira inovação DeFi prova ser impossível em cadeias privadas; e a interoperabilidade com o ecossistema financeiro global exige padrões abertos e acesso sem permissão.

Projeções de tamanho de mercado e caminhos de adoção até 2030​

O mercado global de valores mobiliários compreende aproximadamente **US$270-275 trilhões** em ações e títulos negociados publicamente, e não a cifra frequentemente citada de US$ 500 trilhões. Especificamente, os mercados globais de ações totalizam US$126,7 trilhões**, de acordo com dados da SIFMA 2024, os mercados globais de títulos atingem **US$ 145,1 trilhões, produzindo um total combinado de **US$271 trilhões** em valores mobiliários tradicionais. A cifra de US$ 500 trilhões parece incluir mercados de derivativos, private equity e dívida, e outros ativos menos líquidos, ou baseia-se em projeções desatualizadas. A MSCI calcula o portfólio de mercado global investível em **US$213 trilhões** no final de 2023, com o portfólio de mercado global completo, incluindo ativos menos líquidos, atingindo US$ 271 trilhões. O Fórum Econômico Mundial identifica US$255 trilhões** em valores mobiliários negociáveis adequados para garantia, embora apenas **US$ 28,6 trilhões sejam atualmente usados ativamente, sugerindo ganhos massivos de eficiência possíveis através de uma melhor infraestrutura.

Os valores mobiliários tokenizados atuais totalizam aproximadamente US$31 bilhões, excluindo stablecoins**, com títulos do tesouro tokenizados em torno de **US$ 5 bilhões, o total de ativos do mundo real tokenizados, incluindo stablecoins, atingindo aproximadamente US$600 bilhões**, e fundos de mercado monetário superando **US$ 1 bilhão no primeiro trimestre de 2024. Repos tokenizados — acordos de recompra — processam trilhões de dólares mensalmente através de plataformas operadas pela Broadridge, Goldman Sachs e J.P. Morgan, demonstrando prova de conceito institucional em escala massiva.

A projeção conservadora da McKinsey estima US$2 trilhões** em valores mobiliários tokenizados até 2030, com um cenário otimista atingindo **US$ 4 trilhões, assumindo uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 75% em todas as classes de ativos ao longo da década. BCG e 21Shares projetam US$18-19 trilhões** em ativos do mundo real tokenizados até 2033. A Binance Research calcula que apenas **1$ 1,3 trilhão em ações tokenizadas, sugerindo o potencial para mercados de múltiplos trilhões de dólares se a adoção acelerar além das projeções atuais.

Ativos da Onda 1 que atingem mais de US$ 100 bilhões tokenizados até 2027-2028 incluem dinheiro e depósitos (CBDCs, stablecoins, depósitos tokenizados), fundos de mercado monetário liderados por BlackRock, Franklin Templeton e WisdomTree, títulos e notas negociadas em bolsa abrangendo emissões governamentais e corporativas, e empréstimos e securitização cobrindo crédito privado, linhas de crédito com garantia imobiliária e empréstimos de armazém. Ativos da Onda 2 ganhando tração em 2028-2030 incluem fundos alternativos (private equity, hedge funds), ações públicas (ações listadas em grandes bolsas) e imóveis (propriedades tokenizadas e REITs).

Marcos críticos para 2025 incluem a proposta de valores mobiliários tokenizados da Nasdaq sob revisão da SEC, as ações tokenizadas da Robinhood ganhando clareza regulatória, a Comissária da SEC Hester Peirce (conhecida como "Crypto Mom") defendendo ativamente valores mobiliários on-chain, e a mudança planejada da Europa para liquidação T+1 até 2027, criando pressão competitiva, já que a tokenização oferece vantagens de liquidação instantânea. Os sinais necessários para a aceleração incluem infraestrutura que suporte trilhões em volume de transações (Solana e outras plataformas já capazes), interoperabilidade perfeita entre blockchains (em desenvolvimento ativo), dinheiro tokenizado generalizado para liquidação via CBDCs e stablecoins (crescendo rapidamente com mais de US$ 11,2 bilhões em stablecoins circulando apenas na Solana), apetite do lado da compra por produtos de capital on-chain (aumentando institucionalmente) e clareza regulatória com frameworks de apoio (grande progresso ao longo de 2025).

Comparações de custos revelam vantagens econômicas transformadoras​

A infraestrutura tradicional de liquidação de valores mobiliários custa à indústria US$17-24 bilhões anualmente** em processamento pós-negociação, de acordo com estimativas da Broadridge. Os custos de transação individuais variam de **US$ 5 a US 50**, dependendo da complexidade institucional e do tipo de transação, com empréstimos sindicalizados exigindo até **três semanas** para liquidação devido a complicações legais e coordenação de múltiplos intermediários. A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) processou **US 2,5 quatrilhões em transações em 2022, detém a custódia de 3,5 milhões de emissões de valores mobiliários avaliadas em US$87,1 trilhões** e lida com mais de **350 milhões de transações anualmente** avaliadas acima de **US$ 142 trilhões — demonstrando a escala massiva da infraestrutura que requer disrupção.

Pesquisas acadêmicas e da indústria quantificam as economias potenciais. Reduções de custos de compensação e liquidação de valores mobiliários de US$11-12 bilhões anualmente** parecem alcançáveis através da implementação de blockchain, de acordo com múltiplos estudos revisados por pares. A Global Financial Markets Association projeta que **US$ 15-20 bilhões em custos operacionais de infraestrutura global poderiam ser eliminados através de contratos inteligentes e automação, conforme citado pela análise do Fórum Econômico Mundial. Melhorias na eficiência de capital superiores a US$100 bilhões** tornam-se possíveis a partir de uma gestão aprimorada de garantias, com economias de liquidação transfronteiriça de **US$ 27 bilhões até 2030, projetadas pela Jupiter Research.

A análise da McKinsey sobre os ciclos de vida dos títulos tokenizados mostra uma melhoria de mais de 40% na eficiência operacional com a digitalização de ponta a ponta. A conformidade automatizada através de contratos inteligentes elimina os processos manuais de verificação e reconciliação que atualmente ocupam 60-70% dos funcionários de gestão de ativos que não geram alfa, mas lidam com operações. Múltiplos intermediários, incluindo custodiantes, corretoras e câmaras de compensação, adicionam camadas de custo e complexidade que a desintermediação do blockchain elimina. Os mercados atualmente fecham à noite e nos fins de semana, apesar da demanda global por negociação contínua, criando restrições artificiais que a operação 24 horas por dia, 7 dias por semana do blockchain remove. As transações transfronteiriças enfrentam cadeias de custódia complexas e múltiplos requisitos jurisdicionais que a infraestrutura blockchain unificada simplifica drasticamente.

As melhorias na velocidade de liquidação reduzem a exposição ao risco de contraparte em mais de 99% ao passar de T+1 (janela de liquidação de 24 horas) para T+0 ou liquidação instantânea. Essa quase eliminação do risco de liquidação permite buffers de liquidez reduzidos, requisitos de margem menores e implantação de capital mais eficiente. A liquidez intradiária possibilitada pela liquidação contínua suporta empréstimos e financiamentos de curto prazo que antes não eram economicamente viáveis. A mobilidade de garantias em tempo real entre jurisdições otimiza o uso de capital globalmente, em vez de forçar silos regionais. A capacidade de liquidação 24 horas por dia, 7 dias por semana, permite a otimização contínua de garantias e estratégias de rendimento automatizadas que maximizam os retornos de cada ativo continuamente, em vez de apenas durante o horário de mercado.

A visão mais ampla de Resnick e observações culturais sobre o desenvolvimento​

Em dezembro de 2024, pouco depois de se juntar à Anza, Resnick delineou seu foco nos primeiros 100 dias: "Nos meus primeiros 100 dias, planejo escrever uma especificação para o máximo possível do protocolo Solana, priorizando mercados de taxas e implementações de consenso onde acredito que posso ter o maior impacto." Ele classificou o mercado de taxas da Solana como "B ou B menos" no final de 2024, observando melhorias significativas em relação ao início do ano, mas identificando um espaço substancial para otimização. Sua estratégia de MEV (valor máximo extraível) distinguia entre melhorias de curto prazo, como melhores configurações de slippage e reconsideração do design do mempool público, versus soluções de longo prazo envolvendo múltiplos líderes criando competição que reduz ataques de sanduíche. Ele quantificou o progresso nas taxas de sanduíche: "A taxa de sanduíche [está] muito baixa... uma participação de 10% que está fazendo sanduíche consegue ver apenas 10% das transações, que é o que deveria ser", demonstrando que a visibilidade de transações ponderada por participação reduz a lucratividade do ataque.

Resnick forneceu uma projeção de receita impressionante: atingir 1 milhão de transações por segundo poderia potencialmente gerar US$ 60 bilhões em receita anual para a Solana através de taxas de transação, ilustrando a escalabilidade econômica do modelo se a adoção atingir a escala da Web2. Essa projeção assume que as taxas permanecem economicamente significativas enquanto o volume escala massivamente — um equilíbrio delicado entre a sustentabilidade da rede e a acessibilidade do usuário que um design adequado do mercado de taxas deve otimizar.

Suas observações culturais sobre o desenvolvimento da Solana versus Ethereum revelam diferenças filosóficas mais profundas. Resnick apreciou que "todas as discussões estão acontecendo em um lugar de como podemos entender a forma como um computador funciona e construir um sistema baseado nisso, em vez de construir um sistema baseado em um modelo matemático de um computador que é muito impreciso e não representa realmente o que um computador faz". Isso reflete a cultura de engenharia em primeiro lugar da Solana, focada na otimização prática do desempenho, versus a abordagem mais teórica da ciência da computação da Ethereum. Ele criticou a cultura de desenvolvimento da Ethereum como restritiva: "A cultura ETH é realmente um subproduto do desenvolvimento central, e as pessoas que realmente querem fazer as coisas estão mudando sua personalidade, mudando o que estão sugerindo para garantir que preservem o capital político com a comunidade de desenvolvedores centrais."

Resnick enfatizou após participar da conferência Solana Breakpoint: "Gostei do que vi no Breakpoint. Os desenvolvedores da Anza são extremamente talentosos e estou animado para ter a oportunidade de trabalhar com eles." Ele caracterizou a diferença filosófica sucintamente: "Não há fanáticos na Solana, apenas engenheiros pragmáticos que querem construir uma plataforma que possa suportar os mercados financeiros mais líquidos do mundo." Esse pragmatismo sobre a distinção ideológica sugere que o processo de desenvolvimento da Solana prioriza resultados de desempenho mensuráveis e casos de uso do mundo real em detrimento da pureza teórica ou da manutenção da compatibilidade retroativa com decisões de design legadas.

Seu posicionamento da missão original da Solana reforça que os mercados de valores mobiliários sempre foram o alvo: "A Solana foi originalmente fundada para construir uma blockchain tão rápida e tão barata que você pode colocar um livro de ordens de limite central funcional em cima dela." Isso não foi uma mudança ou uma nova estratégia, mas sim a visão fundadora finalmente atingindo a maturidade com a infraestrutura técnica, o ambiente regulatório e a adoção institucional convergindo simultaneamente.

Cronograma para a disrupção do mercado de valores mobiliários e marcos importantes​

Os desenvolvimentos concluídos até 2024-2025 estabeleceram a base. Resnick juntou-se à Anza em dezembro de 2024, trazendo expertise econômica e visão estratégica. O Agave 2.3 foi lançado em abril de 2025 com um cliente TPU (Unidade de Processamento de Transações) aprimorado, melhorando o tratamento de transações. O whitepaper do Alpenglow, publicado em maio de 2025, delineou o revolucionário protocolo de consenso, coincidindo com o lançamento do Opening Bell em 8 de maio. O Block Assembly Marketplace (BAM) da Jito foi lançado em julho de 2025, implementando soluções de curto prazo do roteiro dos Mercados de Capitais da Internet. A testnet DoubleZero alcançou operação com mais de 100 validadores em setembro de 2025, demonstrando uma rede de fibra dedicada que reduz a latência.

Os desenvolvimentos de curto prazo para o final de 2025 até o início de 2026 incluem a ativação do Alpenglow na mainnet, reduzindo os tempos de finalidade de 12,8 segundos para 100-150 milissegundos — uma melhoria transformadora para negociações de alta frequência e aplicações de liquidação em tempo real. A adoção da mainnet DoubleZero em toda a rede de validadores reduzirá as penalidades de latência geográfica e melhorará a incorporação de informações globais. A implementação do APE (Execução Assíncrona de Programas) remove a repetição de execução do caminho crítico, reduzindo ainda mais os tempos de confirmação de transações e melhorando a eficiência do throughput.

Os desenvolvimentos de médio prazo, abrangendo 2026-2027, focam na escalabilidade e maturação do ecossistema. Emissores adicionais de ativos do mundo real implantarão sTokens da Securitize na Solana, expandindo a variedade e o valor total de valores mobiliários tokenizados disponíveis. A expansão do acesso de varejo reduzirá os limites mínimos de investimento e ampliará a disponibilidade além dos investidores credenciados, democratizando o acesso a produtos de nível institucional. O crescimento do mercado secundário aumentará a liquidez em valores mobiliários tokenizados à medida que mais participantes entrarem e os formadores de mercado otimizarem as estratégias. A clareza regulatória deverá ser finalizada após os programas piloto, com o Projeto Open potencialmente estabelecendo precedentes para valores mobiliários baseados em blockchain. Padrões cross-chain melhorarão a interoperabilidade com Layer-2s da Ethereum e outras redes, reduzindo a fragmentação.

A visão de longo prazo para 2027 e além engloba a implementação completa de MCL (Múltiplos Líderes Concorrentes) em nível de protocolo, permitindo os modelos econômicos que Resnick projetou para uma microestrutura de mercado ótima. A ACE (Execução Controlada por Aplicação) imposta por protocolo em escala dará às aplicações controle em nível de milissegundos sobre a ordenação de transações, permitindo estratégias de negociação sofisticadas e melhorias na qualidade de execução impossíveis na infraestrutura atual. O conceito de "Mercados de Capitais da Internet" prevê mercados de capitais totalmente on-chain com acesso global instantâneo, onde qualquer pessoa com conexão à internet pode participar dos mercados globais de valores mobiliários 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem restrições geográficas ou temporais.

Desenvolvimentos mais amplos do ecossistema incluem conformidade automatizada através de sistemas de KYC/AML e gerenciamento de risco impulsionados por IA que reduzem o atrito, mantendo os requisitos regulatórios, portfólios programáveis que permitem rebalanceamento automatizado e gerenciamento de tesouraria através de contratos inteligentes, "tudo fracionado" democratizando o acesso a todas as classes de ativos, independentemente do preço unitário, e integração DeFi criando interação perfeita entre valores mobiliários tokenizados e protocolos de finanças descentralizadas para empréstimos, derivativos e provisão de liquidez.

Anthony Scaramucci, da SkyBridge Capital, previu em 2025: "Em 5 anos, estaremos olhando para trás e dizendo que a Solana tem a maior participação de mercado de todas essas L1s", refletindo a crescente convicção institucional de que as vantagens técnicas da Solana se traduzirão em domínio de mercado. O consenso da indústria sugere que 10-20% do mercado de valores mobiliários poderia tokenizar até 2035, representando **US$27-54 trilhões** em valores mobiliários on-chain se o mercado total crescer modestamente para US$ 270-300 trilhões na próxima década.

Conclusão: superioridade de engenharia encontra oportunidade de mercado​

A abordagem da Solana para a disrupção dos mercados de valores mobiliários se distingue por vantagens de engenharia fundamentais, em vez de melhorias incrementais. A capacidade da plataforma de processar 65.000 transações por segundo a US$ 0,00025 por transação com finalidade de 100-150 milissegundos (pós-Alpenglow) cria diferenças qualitativas em relação aos concorrentes, não apenas melhorias quantitativas. Essas especificações permitem categorias inteiramente novas de produtos financeiros: a propriedade fracionada de ativos de alto valor torna-se economicamente viável quando os custos de transação não excedem os valores de investimento; o rebalanceamento contínuo de portfólio otimiza os retornos sem ser proibitivo em termos de custo; as distribuições de micro-dividendos podem reinvestir automaticamente pequenas quantias de forma eficiente; e os investidores de varejo podem acessar estratégias institucionais anteriormente limitadas por limites mínimos de investimento e estruturas de custos de transação.

O framework intelectual de Max Resnick fornece a teoria econômica que sustenta a implementação técnica. Seu conceito de Múltiplos Líderes Concorrentes aborda o problema fundamental da seleção adversa na microestrutura do mercado — formadores de mercado ampliando os spreads porque perdem corridas para cancelar ordens obsoletas. Sua visão de Execução Controlada por Aplicação dá aos contratos inteligentes controle em nível de milissegundos sobre a ordenação de transações, permitindo que as aplicações implementem estratégias de execução ótimas. Sua tese de descentralização geográfica argumenta que validadores distribuídos podem incorporar informações globais simultaneamente, em vez de sequencialmente, proporcionando vantagens informacionais impossíveis em sistemas colocalizados. Essas não são teorias acadêmicas abstratas, mas especificações técnicas concretas já em desenvolvimento, com o Alpenglow representando a primeira grande implementação de seus frameworks econômicos.

A adoção no mundo real valida a promessa teórica. US$594 milhões** da Franklin Templeton, **US$ 109,74 milhões da Apollo Global Management e US$ 2,1 bilhões em volume de negociação para xStocks em apenas seis semanas demonstram a demanda institucional e de varejo por valores mobiliários baseados em blockchain quando a infraestrutura técnica, a conformidade regulatória e a experiência do usuário se alinham adequadamente. O fato de que o xStocks capturou 58% da negociação global de ações tokenizadas em semanas após o lançamento sugere que a dinâmica de "o vencedor leva a maior parte" pode emergir — a plataforma que oferece a melhor combinação de liquidez, custo, velocidade e ferramentas de conformidade atrairá volume desproporcional através de efeitos de rede.

O fosso competitivo se aprofunda à medida que a adoção cresce. Cada novo valor mobiliário tokenizado na Solana adiciona liquidez e casos de uso, atraindo mais traders e formadores de mercado, o que melhora a qualidade de execução, o que atrai mais emissores em um ciclo de reforço. A composabilidade DeFi cria valor único: ações tokenizadas tornando-se garantia em protocolos de empréstimo, criadores de mercado automatizados fornecendo liquidez 24 horas por dia, 7 dias por semana, mercados de derivativos construindo sobre ativos subjacentes tokenizados. Essas integrações provam ser impossíveis em blockchains privadas e economicamente impraticáveis em cadeias públicas de alto custo, dando à Solana vantagens estruturais que se acumulam ao longo do tempo.

A distinção entre hospedar "os mercados mais líquidos do mundo" versus "mercados com o maior volume" revela um pensamento estratégico sofisticado. A qualidade da liquidez — medida por spreads de compra e venda apertados, impacto mínimo no preço e execução confiável — importa mais do que a contagem de transações. Um mercado pode processar bilhões de transações, mas ainda entregar uma execução ruim se os spreads forem amplos e o slippage alto. Os frameworks de Resnick priorizam a qualidade do preço e a eficiência da execução, visando a métrica que realmente determina se os traders institucionais escolhem um local. Esse foco na qualidade do mercado em detrimento de métricas de vaidade, como a contagem de transações, demonstra a sofisticação econômica por trás da estratégia de valores mobiliários da Solana.

O engajamento regulatório através do Projeto Open representa uma navegação pragmática dos requisitos de conformidade, em vez de uma rejeição revolucionária dos frameworks existentes. O argumento da coalizão de que os protocolos descentralizados eliminam intermediários, exigindo, portanto, novas abordagens de classificação — em vez de forçar regulamentações de intermediários desatualizadas em sistemas não intermediados — reflete um raciocínio legal sofisticado que pode se mostrar mais persuasivo para os reguladores do que abordagens confrontacionais. A estrutura piloto de 18 meses com monitoramento em tempo real oferece aos reguladores uma oportunidade de baixo risco para avaliar valores mobiliários blockchain em condições controladas, potencialmente estabelecendo precedentes para frameworks permanentes.

O mercado de valores mobiliários de US$270 trilhões representa uma das maiores oportunidades endereçáveis na história financeira, mesmo excluindo as cifras inflacionadas de US$ 500 trilhões às vezes citadas. Capturar apenas 20-40% de um mercado de valores mobiliários tokenizados de US$ 27-54 trilhões até 2035 estabeleceria a Solana como infraestrutura crítica para os mercados de capitais globais. A combinação de desempenho técnico superior, design econômico cuidadoso, crescente adoção institucional, engajamento regulatório sofisticado e vantagens de composabilidade da infraestrutura blockchain pública posiciona a Solana de forma única para alcançar esse resultado. A visão de Resnick de a Solana se tornar o sistema operacional para os Mercados de Capitais da Internet — permitindo que qualquer pessoa com conexão à internet participe dos mercados globais de valores mobiliários 24 horas por dia, 7 dias por semana, com liquidação instantânea e custos mínimos — transforma-se de retórica aspiracional em roteiro de engenharia quando examinada através da lente de especificações técnicas implementadas, implantações institucionais ao vivo e frameworks regulatórios concretos já sob consideração da SEC.

A questão de saber se as finanças tradicionais estão a engolir o DeFi ou se o DeFi está a perturbar o TradFi foi definitivamente respondida em 2024-2025: nenhum está a consumir o outro. Em vez disso, uma convergência sofisticada está em curso, onde as instituições TradFi estão a implementar $21,6 mil milhões por trimestre em infraestrutura cripto, enquanto simultaneamente os protocolos DeFi estão a construir camadas de conformidade de nível institucional para acomodar capital regulado. O JPMorgan processou mais de $1,5 biliões em transações blockchain, o fundo tokenizado da BlackRock controla $2,1 mil milhões em seis blockchains públicas, e 86% dos investidores institucionais inquiridos têm ou planeiam ter exposição a cripto. No entanto, paradoxalmente, a maior parte deste capital flui através de invólucros regulados em vez de diretamente para protocolos DeFi, revelando um modelo híbrido "OneFi" a emergir, onde as blockchains públicas servem como infraestrutura com funcionalidades de conformidade sobrepostas.

Os cinco líderes da indústria examinados — Thomas Uhm da Jito, TN da Pendle, Nick van Eck da Agora, Kaledora Kiernan-Linn da Ostium e David Lu da Drift — apresentam perspetivas notavelmente alinhadas, apesar de operarem em segmentos diferentes. Eles rejeitam universalmente a dicotomia, posicionando os seus protocolos como pontes que permitem o fluxo bidirecional de capital. As suas perspetivas revelam uma linha temporal de convergência matizada: stablecoins e títulos do tesouro tokenizados a ganhar adoção imediata, mercados perpétuos a fazer a ponte antes que a tokenização possa alcançar liquidez, e o envolvimento institucional total no DeFi projetado para 2027-2030, uma vez que as preocupações com a aplicabilidade legal sejam resolvidas. A infraestrutura existe hoje, os quadros regulamentares estão a materializar-se (MiCA implementado em dezembro de 2024, Lei GENIUS assinada em julho de 2025), e o capital está a mobilizar-se a uma escala sem precedentes. O sistema financeiro não está a experienciar uma disrupção — está a experienciar uma integração.

As finanças tradicionais passaram dos pilotos para a implementação de blockchain em escala de produção​

A evidência mais decisiva de convergência vem do que os grandes bancos realizaram em 2024-2025, passando de pilotos experimentais para infraestruturas operacionais que processam biliões em transações. A transformação do JPMorgan é emblemática: o banco renomeou a sua plataforma blockchain Onyx para Kinexys em novembro de 2024, tendo já processado mais de $1,5 biliões em transações desde a sua criação, com volumes diários a atingir uma média de $2 mil milhões. Mais significativamente, em junho de 2025, o JPMorgan lançou o JPMD, um token de depósito na blockchain Base da Coinbase — marcando a primeira vez que um banco comercial colocou produtos garantidos por depósitos numa rede blockchain pública. Isto não é experimental — é uma mudança estratégica para "trazer a banca comercial para a blockchain" com capacidades de liquidação 24/7 que competem diretamente com as stablecoins, ao mesmo tempo que oferece seguro de depósito e capacidades de rendimento.

O fundo BUIDL da BlackRock representa o análogo da gestão de ativos à jogada de infraestrutura do JPMorgan. Lançado em março de 2024, o BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund ultrapassou $1 mil milhão em ativos sob gestão em 40 dias e agora controla mais de $2,1 mil milhões implementados em Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism e Polygon. A visão do CEO Larry Fink de que "cada ação, cada obrigação estará num único livro-razão geral" está a ser operacionalizada através de produtos concretos, com a BlackRock a planear tokenizar ETFs que representam $2 biliões em ativos potenciais. A estrutura do fundo demonstra uma integração sofisticada: garantido por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA, distribui rendimento diariamente via blockchain, permite transferências peer-to-peer 24/7 e já serve como colateral em exchanges de cripto como Crypto.com e Deribit. O BNY Mellon, custodiante do fundo BUIDL e o maior do mundo com $55,8 biliões em ativos sob custódia, começou a testar depósitos tokenizados em outubro de 2025 para transformar o seu volume diário de pagamentos de $2,5 biliões em infraestrutura blockchain.

O fundo BENJI da Franklin Templeton demonstra a estratégia multi-chain como vantagem competitiva. O Franklin OnChain U.S. Government Money Fund foi lançado em 2021 como o primeiro fundo mútuo registado nos EUA em blockchain e desde então expandiu-se para oito redes diferentes: Stellar, Polygon, Avalanche, Aptos, Arbitrum, Base, Ethereum e BNB Chain. Com $420-750 milhões em ativos, o BENJI permite o acúmulo diário de rendimento via airdrops de tokens, transferências peer-to-peer e potencial uso como colateral DeFi — essencialmente transformando um fundo de mercado monetário tradicional num primitivo DeFi composable, mantendo o registo e a conformidade com a SEC.

A camada de custódia revela o posicionamento estratégico dos bancos. O Goldman Sachs detém $2,05 mil milhões em ETFs de Bitcoin e Ethereum no final de 2024, representando um aumento trimestral de 50%, enquanto simultaneamente investe $135 milhões com a Citadel na Canton Network da Digital Asset para infraestrutura blockchain institucional. A Fidelity, que começou a minerar Bitcoin em 2014 e lançou a Fidelity Digital Assets em 2018, agora fornece custódia institucional como uma empresa fiduciária de propósito limitado licenciada pelo Estado de Nova Iorque. Estes não são experimentos de desvio — representam a construção de infraestrutura central por instituições que gerem coletivamente mais de $10 biliões em ativos.

Cinco líderes DeFi convergem em "caminhos híbridos" como o caminho a seguir​

A jornada de Thomas Uhm da Jane Street Capital para a Jito Foundation cristaliza a tese da ponte institucional. Após 22 anos na Jane Street, incluindo como Chefe de Cripto Institucional, Uhm observou "como a cripto passou das margens para um pilar central do sistema financeiro global" antes de se juntar à Jito como Chief Commercial Officer em abril de 2025. A sua conquista mais notável — o pedido de ETF VanEck JitoSOL em agosto de 2025 — representa um momento marcante: o primeiro ETF spot de Solana 100% garantido por um token de staking líquido. Uhm trabalhou diretamente com emissores de ETF, custodiantes e a SEC durante meses de "divulgação colaborativa de políticas" a partir de fevereiro de 2025, culminando na clareza regulatória de que os tokens de staking líquido estruturados sem controlo centralizado não são valores mobiliários.

A perspetiva de Uhm rejeita narrativas de absorção em favor da convergência através de infraestrutura superior. Ele posiciona o Block Assembly Marketplace (BAM) da Jito, lançado em julho de 2025, como criando "mercados auditáveis com garantias de execução que rivalizam com as finanças tradicionais" através de sequenciamento de transações baseado em TEE, atestações criptográficas para trilhas de auditoria e garantias de execução determinísticas que as instituições exigem. A sua perceção crítica: "Um mercado saudável tem criadores economicamente incentivados por uma procura genuína de liquidez" — observando que a criação de mercado cripto muitas vezes depende de desbloqueios de tokens insustentáveis em vez de spreads bid-ask, o que significa que o DeFi deve adotar os modelos económicos sustentáveis do TradFi. No entanto, ele também identifica áreas onde a cripto melhora as finanças tradicionais: horários de negociação expandidos, movimentos de colateral intraday mais eficientes e composabilidade que permite novos produtos financeiros. A sua visão é de aprendizagem bidirecional, onde o TradFi traz quadros regulamentares e sofisticação na gestão de riscos, enquanto o DeFi contribui com inovações de eficiência e estrutura de mercado transparente.

TN, CEO e fundador da Pendle Finance, articula a estratégia mais abrangente de "caminhos híbridos" entre os cinco líderes. A sua iniciativa "Citadels" lançada em 2025 visa explicitamente três pontes institucionais: PT para TradFi (produtos compatíveis com KYC que embalam rendimentos DeFi para instituições reguladas através de SPVs isoladas geridas por gestores de investimento regulados), PT para Fundos Islâmicos (produtos compatíveis com a Shariah que visam o setor financeiro islâmico de $3,9 biliões a crescer 10% anualmente), e expansão não-EVM para as redes Solana e TON. O roteiro Pendle 2025: Zenith posiciona o protocolo como "a porta de entrada para a sua experiência de rendimento" servindo a todos "desde um degenerado DeFi ape a um fundo soberano do Médio Oriente".

A sua principal perceção centra-se na assimetria do tamanho do mercado: "Limitar-nos apenas aos rendimentos nativos do DeFi seria perder a imagem maior", dado que o mercado de derivados de taxas de juro é de $558 biliões — aproximadamente 30.000 vezes maior do que o mercado atual da Pendle. A plataforma Boros, lançada em agosto de 2025, operacionaliza esta visão, concebida para suportar "qualquer forma de rendimento, desde protocolos DeFi a produtos CeFi, e até benchmarks tradicionais como LIBOR ou taxas de hipoteca". A visão de 10 anos de TN vê o "DeFi a tornar-se uma parte totalmente integrada do sistema financeiro global" onde "o capital fluirá livremente entre DeFi e TradFi, criando um cenário dinâmico onde inovação e regulação coexistem." A sua parceria com a blockchain Converge (lançamento no Q2 2025 com Ethena Labs e Securitize) cria uma camada de liquidação que mistura DeFi sem permissão com RWAs tokenizados compatíveis com KYC, incluindo o fundo BUIDL da BlackRock.

Nick van Eck da Agora fornece a perspetiva crucial das stablecoins, temperando o otimismo da indústria cripto com realismo informado pela sua experiência em finanças tradicionais (o seu avô fundou a VanEck, a empresa de gestão de ativos de mais de $130 mil milhões). Após 22 anos na Jane Street, van Eck projeta que a adoção institucional de stablecoins levará 3-4 anos, não 1-2 anos, porque "vivemos na nossa própria bolha em cripto" e a maioria dos CFOs e CEOs de grandes corporações dos EUA "não estão necessariamente cientes dos desenvolvimentos em cripto, mesmo quando se trata de stablecoins". Tendo conversas com "alguns dos maiores fundos de cobertura nos EUA", ele descobre que "ainda há uma falta de compreensão quando se trata do papel que as stablecoins desempenham". A verdadeira curva é educacional, não tecnológica.

No entanto, a convicção de longo prazo de van Eck é absoluta. Ele recentemente tweetou sobre discussões para mover "$500M-$1B em fluxos transfronteiriços mensais para stablecoins", descrevendo as stablecoins como posicionadas para "sugar liquidez do sistema bancário correspondente" com uma "melhoria de 100x" na eficiência. O seu posicionamento estratégico da Agora enfatiza a "neutralidade credível" — ao contrário do USDC (que partilha receitas com a Coinbase) ou do Tether (opaco) ou do PYUSD (subsidiária do PayPal a competir com clientes), a Agora opera como infraestrutura partilhando o rendimento da reserva com parceiros que constroem na plataforma. Com parcerias institucionais incluindo State Street (custodiante com $49 biliões em ativos), VanEck (gestor de ativos), PwC (auditor) e parceiros bancários Cross River Bank e Customers Bank, van Eck está a construir infraestrutura de nível TradFi para emissão de stablecoins, evitando deliberadamente estruturas com rendimento para manter uma conformidade regulatória mais ampla e acesso ao mercado.

Mercados perpétuos podem antecipar a tokenização na introdução de ativos tradicionais on-chain​

Kaledora Kiernan-Linn da Ostium Labs apresenta talvez a tese mais contrária entre os cinco líderes: a "perpificação" precederá a tokenização como o principal mecanismo para trazer os mercados financeiros tradicionais on-chain. O seu argumento baseia-se na economia da liquidez e na eficiência operacional. Comparando soluções tokenizadas com os perpétuos sintéticos da Ostium, ela observa que os utilizadores "pagam aproximadamente 97x mais para negociar TSLA tokenizado" na Jupiter do que através dos perpétuos de ações sintéticas da Ostium — um diferencial de liquidez que torna a tokenização comercialmente inviável para a maioria dos traders, apesar de ser tecnicamente funcional.

A perceção de Kiernan-Linn identifica o desafio central da tokenização: exige a coordenação da origem dos ativos, infraestrutura de custódia, aprovação regulamentar, padrões de tokens composable com KYC e mecanismos de resgate — uma enorme sobrecarga operacional antes que uma única transação ocorra. Os perpétuos, pelo contrário, "apenas exigem liquidez suficiente e feeds de dados robustos — sem necessidade de o ativo subjacente existir on-chain." Eles evitam estruturas de tokens de segurança, eliminam o risco de custódia da contraparte e fornecem uma eficiência de capital superior através de capacidades de margem cruzada. A sua plataforma alcançou uma validação notável: a Ostium ocupa o 3º lugar em receitas semanais na Arbitrum, atrás apenas da Uniswap e GMX, com mais de $14 mil milhões em volume e quase $7 milhões em receita, tendo multiplicado as receitas por 70 em seis meses, de fevereiro a julho de 2025.

A validação macroeconómica é impressionante. Durante semanas de instabilidade macroeconómica em 2024, os volumes perpétuos de RWA na Ostium superaram os volumes de cripto em 4x, e 8x em dias de maior instabilidade. Quando a China anunciou medidas de QE no final de setembro de 2024, os volumes perpétuos de FX e commodities aumentaram 550% numa única semana. Isto demonstra que, quando os participantes do mercado tradicional precisam de fazer hedge ou negociar eventos macro, estão a escolher os perpétuos DeFi em vez de alternativas tokenizadas e, por vezes, até mesmo locais tradicionais — validando a tese de que os derivados podem ligar mercados mais rapidamente do que a tokenização spot.

A sua visão estratégica visa os 80 milhões de traders ativos mensais de forex no mercado tradicional de retalho FX/CFD de $50 biliões, posicionando os perpétuos como "instrumentos fundamentalmente melhores" do que os produtos sintéticos liquidados em dinheiro oferecidos por corretores de FX durante anos, graças às taxas de financiamento que incentivam o equilíbrio do mercado e à negociação auto-custodial que elimina as dinâmicas adversas plataforma-utilizador. O cofundador Marco Antonio prevê que "o mercado de negociação de FX de retalho será perturbado nos próximos 5 anos e isso será feito por perpétuos." Isto representa o DeFi não a absorver a infraestrutura TradFi, mas sim a superá-la ao oferecer produtos superiores à mesma base de clientes.

David Lu do Drift Protocol articula o quadro das "instituições sem permissão" que sintetiza elementos das abordagens dos outros quatro líderes. A sua tese central: "RWA como combustível para um super-protocolo DeFi" que une cinco primitivos financeiros (empréstimo/empréstimo, derivados, mercados de previsão, AMM, gestão de património) em infraestrutura eficiente em termos de capital. Na Token2049 Singapura em outubro de 2024, Lu enfatizou que "a chave é a infraestrutura, não a especulação" e alertou que "o movimento de Wall Street começou. Não persiga o hype. Coloque os seus ativos on-chain."

O lançamento de "Drift Institutional" em maio de 2025 operacionaliza esta visão através de um serviço personalizado que orienta as instituições a trazer ativos do mundo real para o ecossistema DeFi da Solana. A parceria principal com a Securitize para projetar pools institucionais para o Fundo de Crédito Diversificado de $1 mil milhão da Apollo (ACRED) representa o primeiro produto DeFi institucional na Solana, com utilizadores piloto incluindo a Wormhole Foundation, Solana Foundation e Drift Foundation a testar "estruturas on-chain para as suas estratégias de crédito privado e gestão de tesouraria". A inovação de Lu elimina os mínimos tradicionais de mais de $100 milhões que confinaram o empréstimo baseado em linhas de crédito às maiores instituições, permitindo, em vez disso, estruturas comparáveis on-chain com mínimos dramaticamente mais baixos e acessibilidade 24/7.

A parceria com a Ondo Finance em junho de 2024 demonstrou a tese de eficiência de capital da Drift: integrar títulos do tesouro tokenizados (USDY, garantidos por títulos do tesouro dos EUA de curto prazo que geram 5,30% APY) como colateral de negociação significou que os utilizadores "já não precisam de escolher entre gerar rendimento em stablecoins ou usá-los como colateral para negociação" — eles podem ganhar rendimento e negociar simultaneamente. Esta composabilidade, impossível nas finanças tradicionais onde os títulos do tesouro em contas de custódia não podem servir simultaneamente como margem perpétua, exemplifica como a infraestrutura DeFi permite uma eficiência de capital superior mesmo para instrumentos financeiros tradicionais. A visão de Lu de "instituições sem permissão" sugere que o futuro não é o TradFi a adotar a tecnologia DeFi ou o DeFi a profissionalizar-se para os padrões TradFi, mas sim a criar formas institucionais inteiramente novas que combinam a descentralização com capacidades de nível profissional.

A clareza regulatória está a acelerar a convergência, ao mesmo tempo que revela lacunas de implementação​

O panorama regulatório transformou-se dramaticamente em 2024-2025, passando da incerteza para quadros acionáveis tanto na Europa como nos Estados Unidos. O MiCA (Markets in Crypto-Assets) alcançou a implementação total na UE em 30 de dezembro de 2024, com uma notável velocidade de conformidade: mais de 65% das empresas cripto da UE alcançaram a conformidade até ao Q1 de 2025, mais de 70% das transações cripto da UE ocorrem agora em exchanges compatíveis com o MiCA (um aumento de 48% em 2024), e os reguladores emitiram €540 milhões em penalidades para empresas não conformes. A regulamentação impulsionou um aumento de 28% nas transações de stablecoins dentro da UE e catalisou o crescimento explosivo do EURC de $47 milhões para $7,5 mil milhões em volume mensal — um aumento de 15.857% — entre junho de 2024 e junho de 2025.

Nos Estados Unidos, a Lei GENIUS, assinada em julho de 2025, estabeleceu a primeira legislação federal sobre stablecoins, criando licenciamento baseado em estados com supervisão federal para emissores que excedam $10 mil milhões em circulação, exigindo garantia de reserva de 1:1 e supervisão pela Reserva Federal, OCC ou NCUA. Este avanço legislativo permitiu diretamente o lançamento do token de depósito JPMD do JPMorgan e espera-se que catalise iniciativas semelhantes de outros grandes bancos. Simultaneamente, a SEC e a CFTC lançaram esforços conjuntos de harmonização através do "Project Crypto" e "Crypto Sprint" em julho-agosto de 2025, realizando uma mesa redonda conjunta em 29 de setembro de 2025, focada em "isenções de inovação" para negociação DeFi peer-to-peer e publicando orientações conjuntas para produtos cripto spot.

A experiência de Thomas Uhm na navegação desta evolução regulatória é instrutiva. A sua mudança da Jane Street para a Jito esteve diretamente ligada aos desenvolvimentos regulatórios — a Jane Street reduziu as operações cripto em 2023 devido a "desafios regulatórios", e a nomeação de Uhm na Jito ocorreu à medida que este cenário se clarificava. A conquista do ETF VanEck JitoSOL exigiu meses de "divulgação colaborativa de políticas" a partir de fevereiro de 2025, culminando em orientações da SEC em maio e agosto de 2025 que clarificaram que os tokens de staking líquido estruturados sem controlo centralizado não são valores mobiliários. O papel de Uhm envolve explicitamente "posicionar a Jito Foundation para um futuro moldado pela clareza regulatória" — indicando que ele vê isto como o principal facilitador da convergência, não apenas um acessório.

Nick van Eck projetou a arquitetura da Agora em torno da regulamentação antecipada, evitando deliberadamente stablecoins com rendimento, apesar da pressão competitiva, porque esperava que "o governo dos EUA e a SEC não permitiriam stablecoins com juros". Esta filosofia de design regulatório em primeiro lugar posiciona a Agora para servir entidades dos EUA assim que a legislação for totalmente promulgada, mantendo o foco internacional. A sua previsão de que a adoção institucional requer 3-4 anos em vez de 1-2 anos decorre do reconhecimento de que a clareza regulatória, embora necessária, é insuficiente — a educação e as mudanças operacionais internas nas instituições exigem tempo adicional.

No entanto, persistem lacunas críticas. Os próprios protocolos DeFi permanecem em grande parte não abordados pelos quadros atuais — o MiCA exclui explicitamente "protocolos totalmente descentralizados" do seu âmbito, com os decisores políticos da UE a planear regulamentações específicas para o DeFi para 2026. O projeto de lei FIT21, que estabeleceria uma jurisdição clara da CFTC sobre "commodities digitais" versus a supervisão da SEC sobre tokens classificados como valores mobiliários, foi aprovado na Câmara por 279-136 em maio de 2024, mas permanece parado no Senado em março de 2025. O inquérito institucional da EY revela que 52-57% das instituições citam "ambiente regulatório incerto" e "aplicabilidade legal pouco clara dos contratos inteligentes" como principais barreiras — sugerindo que, embora os quadros estejam a materializar-se, ainda não forneceram certeza suficiente para os maiores pools de capital (pensões, fundos de doação, fundos soberanos) se envolverem totalmente.

O capital institucional está a mobilizar-se a uma escala sem precedentes, mas a fluir através de invólucros regulados​

A magnitude do capital institucional a entrar na infraestrutura cripto em 2024-2025 é impressionante. $21,6 mil milhões em investimentos institucionais fluíram para cripto apenas no Q1 de 2025, com a implementação de capital de risco a atingir $11,5 mil milhões em 2.153 transações em 2024 e analistas a projetar $18-25 mil milhões no total para 2025. O ETF IBIT Bitcoin da BlackRock acumulou mais de $400 mil milhões em ativos sob gestão em aproximadamente 200 dias após o lançamento — o crescimento de ETF mais rápido da história. Só em maio de 2025, a BlackRock e a Fidelity compraram coletivamente mais de $590 milhões em Bitcoin e Ethereum, com o Goldman Sachs a revelar $2,05 mil milhões em participações combinadas de ETF de Bitcoin e Ethereum no final de 2024, representando um aumento de 50% trimestral.

O inquérito institucional EY-Coinbase a 352 investidores institucionais em janeiro de 2025 quantifica este impulso: 86% das instituições têm exposição a ativos digitais ou planeiam investir em 2025, 85% aumentaram as alocações em 2024, e 77% planeiam aumentar em 2025. Mais significativamente, 59% planeiam alocar mais de 5% dos AUM para cripto em 2025, com os inquiridos dos EUA particularmente agressivos com 64% versus 48% para as regiões europeias e outras. As preferências de alocação revelam sofisticação: 73% detêm pelo menos uma altcoin além de Bitcoin e Ethereum, 60% preferem veículos registados (ETPs) em vez de participações diretas, e 68% expressam interesse em ETPs de índice cripto diversificados e ETPs de altcoin de ativo único para Solana e XRP.

No entanto, surge uma desconexão crítica ao examinar especificamente o envolvimento com o DeFi. Apenas 24% das instituições inquiridas atualmente interagem com protocolos DeFi, embora 75% esperem interagir até 2027 — sugerindo uma potencial triplicação da participação institucional no DeFi dentro de dois anos. Entre os que estão envolvidos ou planeiam envolver-se, os casos de uso centram-se em derivados (40%), staking (38%), empréstimos (34%) e acesso a altcoins (32%). A adoção de stablecoins é maior, com 84% a usar ou a expressar interesse, com 45% a usar ou a deter stablecoins atualmente e os fundos de cobertura a liderar com 70% de adoção. Para ativos tokenizados, 57% expressam interesse e 72% planeiam investir até 2026, focando-se em fundos alternativos (47%), commodities (44%) e ações (42%).

A infraestrutura para servir este capital existe e funciona bem. A Fireblocks processou $60 mil milhões em transações institucionais de ativos digitais em 2024, fornecedores de custódia como BNY Mellon e State Street detêm mais de $2,1 mil milhões em ativos digitais com total conformidade regulatória, e soluções de nível institucional da Fidelity Digital Assets, Anchorage Digital, BitGo e Coinbase Custody fornecem segurança empresarial e controlos operacionais. No entanto, a existência da infraestrutura não se traduziu em fluxos massivos de capital diretamente para protocolos DeFi. O mercado de crédito privado tokenizado atingiu $17,5 mil milhões (32% de crescimento em 2024), mas este capital provém principalmente de fontes nativas de cripto, em vez de alocadores institucionais tradicionais. Como uma análise observou, "Grandes capitais institucionais NÃO estão a fluir para protocolos DeFi", apesar da maturidade da infraestrutura, sendo a principal barreira "preocupações com a aplicabilidade legal que impedem a participação de fundos de pensão e doações."

Isto revela o paradoxo da convergência atual: bancos como o JPMorgan e gestores de ativos como a BlackRock estão a construir em blockchains públicas e a criar produtos financeiros composable, mas estão a fazê-lo dentro de invólucros regulados (ETFs, fundos tokenizados, tokens de depósito) em vez de utilizarem diretamente protocolos DeFi sem permissão. O capital não está a fluir através das interfaces Aave, Compound ou Uniswap em escala institucional significativa — está a fluir para o fundo BUIDL da BlackRock, que usa a infraestrutura blockchain enquanto mantém as estruturas legais tradicionais. Isto sugere que a convergência está a ocorrer na camada de infraestrutura (blockchains, trilhos de liquidação, padrões de tokenização) enquanto a camada de aplicação diverge em produtos institucionais regulados versus protocolos DeFi sem permissão.

O veredito: convergência através de sistemas em camadas, não absorção​

A síntese de perspetivas de todos os cinco líderes da indústria e da evidência de mercado revela uma conclusão consistente: nem o TradFi nem o DeFi estão a "engolir" o outro. Em vez disso, está a emergir um modelo de convergência em camadas onde as blockchains públicas servem como infraestrutura de liquidação neutra, sistemas de conformidade e identidade se sobrepõem, e tanto produtos institucionais regulados como protocolos DeFi sem permissão operam dentro desta base partilhada. O quadro de Thomas Uhm de "cripto como pilar central do sistema financeiro global" em vez de experimento periférico capta esta transição, assim como a visão de TN de "caminhos híbridos" e a ênfase de Nick van Eck na "neutralidade credível" no design da infraestrutura.

A linha temporal revela uma convergência faseada com sequenciamento claro. As stablecoins alcançaram massa crítica primeiro, com $210 mil milhões de capitalização de mercado e casos de uso institucional que abrangem geração de rendimento (73%), conveniência transacional (71%), câmbio (69%) e gestão interna de caixa (68%). O token de depósito JPMD do JPMorgan e iniciativas semelhantes de outros bancos representam a resposta das finanças tradicionais — oferecendo capacidades semelhantes às stablecoins com seguro de depósito e funcionalidades de rendimento que podem ser mais atraentes para instituições reguladas do que alternativas não seguradas como USDT ou USDC.

Os títulos do tesouro tokenizados e fundos de mercado monetário alcançaram o product-market fit em segundo lugar, com o BUIDL da BlackRock a atingir $2,1 mil milhões e o BENJI da Franklin Templeton a exceder $400 milhões. Estes produtos demonstram que os ativos tradicionais podem operar com sucesso em blockchains públicas com estruturas legais tradicionais intactas. O mercado de ativos tokenizados de $10-16 biliões projetado para 2030 pelo Boston Consulting Group sugere que esta categoria se expandirá dramaticamente, potencialmente tornando-se a ponte principal entre as finanças tradicionais e a infraestrutura blockchain. No entanto, como Nick van Eck adverte, a adoção institucional requer 3-4 anos para educação e integração operacional, moderando as expectativas de transformação imediata, apesar da prontidão da infraestrutura.

Os mercados perpétuos estão a fazer a ponte para a negociação de ativos tradicionais antes que a tokenização spot atinja escala, como demonstra a tese de Kaledora Kiernan-Linn. Com preços 97x melhores do que as alternativas tokenizadas e um crescimento de receita que colocou a Ostium entre os 3 principais protocolos da Arbitrum, os perpétuos sintéticos provam que os mercados de derivados podem alcançar liquidez e relevância institucional mais rapidamente do que a tokenização spot supera os obstáculos regulatórios e operacionais. Isto sugere que, para muitas classes de ativos, os derivados nativos do DeFi podem estabelecer mecanismos de descoberta de preços e transferência de risco enquanto a infraestrutura de tokenização se desenvolve, em vez de esperar que a tokenização permita estas funções.

O envolvimento institucional direto com protocolos DeFi representa a fase final, atualmente com 24% de adoção, mas projetado para atingir 75% até 2027. O quadro de "instituições sem permissão" de David Lu e a oferta de serviço institucional da Drift exemplificam como os protocolos DeFi estão a construir funcionalidades de integração e conformidade personalizadas para servir este mercado. No entanto, a linha temporal pode estender-se por mais tempo do que os protocolos esperam — preocupações com a aplicabilidade legal, complexidade operacional e lacunas de experiência interna significam que, mesmo com a prontidão da infraestrutura e a clareza regulatória, o capital de grandes fundos de pensão e doações pode fluir através de invólucros regulados por anos antes de se envolver diretamente com protocolos sem permissão.

A dinâmica competitiva sugere que o TradFi detém vantagens em confiança, conformidade regulatória e relações estabelecidas com clientes, enquanto o DeFi se destaca em eficiência de capital, composabilidade, transparência e estrutura de custos operacionais. A capacidade do JPMorgan de lançar o JPMD com seguro de depósito e integração em sistemas bancários tradicionais demonstra o fosso regulatório do TradFi. No entanto, a capacidade da Drift de permitir que os utilizadores ganhem rendimento em títulos do tesouro enquanto os usam como colateral de negociação — impossível em arranjos de custódia tradicionais — mostra as vantagens estruturais do DeFi. O modelo de convergência emergente sugere funções especializadas: liquidação e custódia a gravitarem para entidades reguladas com seguro e conformidade, enquanto negociação, empréstimos e engenharia financeira complexa gravitam para protocolos DeFi composable que oferecem eficiência de capital e velocidade de inovação superiores.

A fragmentação geográfica persistirá, com o MiCA da Europa a criar dinâmicas competitivas diferentes dos quadros dos EUA, e os mercados asiáticos a potencialmente ultrapassar a adoção ocidental em certas categorias. A observação de Nick van Eck de que "as instituições financeiras fora dos EUA serão mais rápidas a mover-se" é validada pelo crescimento do EURC da Circle, pela adoção de stablecoins focadas na Ásia e pelo interesse de fundos soberanos do Médio Oriente que TN destacou na sua estratégia Pendle. Isto sugere que a convergência se manifestará de forma diferente em várias regiões, com algumas jurisdições a verem um envolvimento institucional mais profundo no DeFi, enquanto outras mantêm uma separação mais rigorosa através de produtos regulados.

O que isto significa para os próximos cinco anos​

O período de 2025-2030 provavelmente verá a aceleração da convergência em múltiplas dimensões simultaneamente. As stablecoins a atingir 10% da oferta monetária mundial (previsão do CEO da Circle para 2034) parece alcançável dadas as trajetórias de crescimento atuais, com tokens de depósito emitidos por bancos como o JPMD a competir e potencialmente a deslocar stablecoins privadas para casos de uso institucional, enquanto as stablecoins privadas mantêm o domínio em mercados emergentes e transações transfronteiriças. Os quadros regulamentares que agora se materializam (MiCA, Lei GENIUS, regulamentações DeFi antecipadas em 2026) fornecem clareza suficiente para a implementação de capital institucional, embora a integração operacional e a educação exijam o prazo de 3-4 anos que Nick van Eck projeta.

A tokenização escalará dramaticamente, potencialmente atingindo a projeção de $16 biliões do BCG até 2030 se as taxas de crescimento atuais (32% anualmente para crédito privado tokenizado) se estenderem a todas as classes de ativos. No entanto, a tokenização serve como infraestrutura e não como estado final — a inovação interessante ocorre na forma como os ativos tokenizados permitem novos produtos e estratégias financeiras impossíveis em sistemas tradicionais. A visão de TN de "todo o tipo de rendimento negociável através da Pendle" — desde staking DeFi a taxas de hipoteca TradFi a obrigações corporativas tokenizadas — exemplifica como a convergência permite combinações anteriormente impossíveis. A tese de David Lu de "RWAs como combustível para super-protocolos DeFi" sugere que os ativos tradicionais tokenizados desbloquearão aumentos de ordem de magnitude na sofisticação e escala do DeFi.

O panorama competitivo apresentará tanto colaboração como deslocamento. Os bancos perderão receita de pagamentos transfronteiriços para trilhos blockchain que oferecem melhorias de eficiência de 100x, como Nick van Eck projeta que as stablecoins "sugarão liquidez do sistema bancário correspondente". Os corretores de FX de retalho enfrentam disrupção por parte dos perpétuos DeFi que oferecem melhor economia e auto-custódia, como demonstra a Ostium de Kaledora Kiernan-Linn. No entanto, os bancos ganham novas fontes de receita de serviços de custódia, plataformas de tokenização e tokens de depósito que oferecem economia superior às contas correntes tradicionais. Os gestores de ativos como a BlackRock ganham eficiência na administração de fundos, provisão de liquidez 24/7 e conformidade programável, ao mesmo tempo que reduzem a sobrecarga operacional.

Para os protocolos DeFi, a sobrevivência e o sucesso exigem navegar a tensão entre a ausência de permissão e a conformidade institucional. A ênfase de Thomas Uhm na "neutralidade credível" e na infraestrutura que permite em vez de extrair valor representa o modelo vencedor. Protocolos que sobrepõem funcionalidades de conformidade (KYC, capacidades de recuperação, restrições geográficas) como módulos de adesão, mantendo a funcionalidade central sem permissão, podem servir tanto utilizadores institucionais como de retalho. A iniciativa Citadels de TN — criando acesso institucional paralelo compatível com KYC ao lado do acesso de retalho sem permissão — exemplifica esta arquitetura. Protocolos incapazes de acomodar os requisitos de conformidade institucional podem ver-se limitados ao capital nativo de cripto, enquanto aqueles que comprometem a ausência de permissão central por funcionalidades institucionais correm o risco de perder as suas vantagens nativas do DeFi.

A trajetória final aponta para um sistema financeiro onde a infraestrutura blockchain é ubíqua mas invisível, semelhante a como o TCP/IP se tornou o protocolo universal da internet, enquanto os utilizadores permanecem inconscientes da tecnologia subjacente. Produtos financeiros tradicionais operarão on-chain com estruturas legais tradicionais e conformidade regulatória, protocolos DeFi sem permissão continuarão a permitir engenharia financeira inovadora impossível em contextos regulados, e a maioria dos utilizadores interagirá com ambos sem necessariamente distinguir qual camada de infraestrutura alimenta cada serviço. A questão muda de "TradFi a engolir DeFi ou DeFi a engolir TradFi" para "quais funções financeiras beneficiam da descentralização versus supervisão regulatória" — com diferentes respostas para diferentes casos de uso, produzindo um ecossistema financeiro diverso e poliglota, em vez de um domínio de tudo ou nada por qualquer um dos paradigmas.

John Wang declarou ousadamente que os mercados de previsão serão "10x maiores que as memecoins"—e os dados sugerem que ele pode estar certo. O Chefe de Cripto de 23 anos da Kalshi tornou-se o rosto de uma mudança fundamental na alocação de capital cripto, de pura especulação em tokens sem valor para mercados orientados pela utilidade e ancorados em eventos do mundo real. Enquanto as memecoins caíram 56% de seu pico de US$125 bilhões em dezembro de 2024, os mercados de previsão ultrapassaram US$ 13 bilhões em volume cumulativo, capturaram um investimento de US$ 2 bilhões da empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York e, em 29 de setembro de 2025, excederam o volume diário de memecoins Solana pela primeira vez. Esta não é apenas mais uma narrativa cripto—representa o amadurecimento da tecnologia blockchain de cassino para infraestrutura financeira.

A transição marca a evolução da cripto de "A equipe de desenvolvimento fará um rug pull?" para "Este evento realmente acontecerá?"—uma atualização psicológica que Wang identifica como a diferença central. Os mercados de previsão oferecem efeitos de riqueza e picos de dopamina semelhantes à especulação de memecoins, mas com mecanismos transparentes, resultados verificáveis e valor de informação real. Enquanto as memecoins viram 99% dos novos tokens retornarem a zero e o número de traders únicos despencar em mais de 90%, os mercados de previsão alcançaram avanços regulatórios, validação institucional e demonstraram precisão superior na previsão da eleição presidencial dos EUA de 2024. No entanto, desafios significativos permanecem: restrições de liquidez, incerteza regulatória, riscos de manipulação de mercado e questões fundamentais sobre a sustentabilidade além dos ciclos eleitorais.

A visão de John Wang e a estratégia cripto da Kalshi​

Em pé na Times Square durante a temporada eleitoral de 2024, John Wang observou enormes outdoors da Kalshi exibindo as probabilidades de Trump versus Kamala em tempo real acima da capital financeira do mundo. "Foi surreal, quase maior que a vida, ver a convicção sobre o futuro transformada em números," ele escreveu em seu site pessoal anunciando seu papel como Chefe de Cripto da Kalshi em agosto de 2025. Aquele momento cristalizou sua tese: os mercados de previsão se tornarão a forma como a sociedade processa a verdade—não através de comentários tendenciosos, mas através de mercados que transformam a crença em algo tangível.

Wang traz uma formação não convencional para seu papel. Aos 23 anos, o empreendedor australiano abandonou a Universidade da Pensilvânia em 2024 para se dedicar à cripto em tempo integral, após atuar como presidente da Penn Blockchain. Ele co-fundou a Armor Labs, uma empresa de segurança blockchain posteriormente adquirida, e construiu uma base de seguidores de mais de 54.000 no Twitter/X através de conteúdo sobre cripto e finanças. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, descobriu Wang através de seus comentários nas redes sociais e, minutos depois de ler várias postagens, os dois estavam em uma chamada de Zoom—um caminho de contratação de "influenciador para executivo" que reflete a cultura nativa das redes sociais dos mercados de previsão.

A tese do 10x e dados de suporte​

Em 18 de agosto de 2025, uma semana antes de se juntar oficialmente à Kalshi, Wang publicou sua previsão central: "anotem minhas palavras: os mercados de previsão serão 10x maiores que as memecoins." Os dados que ele subsequentemente divulgou mostraram que a tendência já estava em andamento. Os mercados de previsão haviam atingido 38% do volume total de negociação de memecoins Solana, e depois que Wang se juntou à Kalshi, o volume de negociação da plataforma triplicou em menos de um mês. Enquanto isso, os endereços únicos de memecoins caíram para menos de 10% de seu pico de dezembro de 2024—um colapso catastrófico na participação.

A análise de Wang identificou várias vantagens estruturais dos mercados de previsão sobre as memecoins. Transparência e justiça lideram a lista: os resultados dependem de eventos objetivos do mundo real, e não de decisões da equipe do projeto, eliminando o risco de rug pull. O pior cenário muda de ser enganado para simplesmente perder uma aposta justa. Em segundo lugar, os mercados de previsão proporcionam uma mudança psicológica que Wang articula como a transformação da mentalidade de "A equipe de desenvolvimento fugirá com os fundos?" para "O evento em si ocorrerá?"—representando uma atualização nos padrões de comportamento especulativo. Terceiro, eles oferecem dopamina semelhante com mecanismos melhores, proporcionando efeitos de riqueza e emoção comparáveis, mas com liquidação transparente ancorada em resultados do mundo real com o que Wang chama de "base fundamental de autenticidade."

Talvez a percepção mais filosófica de Wang se concentre no engajamento geracional. "Minha geração cresceu fazendo doomscrolling, observando eventos se desenrolarem passivamente com distância e desesperança. Os mercados de previsão mudam esse roteiro," ele explicou em seu anúncio no LinkedIn. Mesmo uma pequena aposta faz você prestar mais atenção, discutir eventos com amigos e se sentir investido nos resultados. Essa transformação do consumo passivo para a participação ativa se estende por domínios políticos, financeiros e culturais—alguém que geralmente pula o Oscar de repente pesquisa cada indicado, alguém que evitava a política assiste a debates de perto em busca de "alpha" no "mercado de menções".

Token2049 Singapura e o conceito de Cavalo de Troia​

Na Token2049 em Singapura, durante setembro/outubro de 2025, Wang delineou a visão de expansão agressiva da Kalshi para o The Block em uma entrevista que definiria sua abordagem estratégica. "A plataforma de mercado de previsão regulamentada nos EUA, Kalshi, estará em 'todas as grandes aplicações e exchanges de cripto' nos próximos 12 meses," ele declarou. Esta próxima fase de construção de um ecossistema de novos primitivos financeiros e front-ends de negociação sobre a Kalshi representa o que Wang chama de "um desbloqueio 10x para nós. E a cripto é fundamental para esta missão."

A métrica de sucesso de Wang é inequívoca: "Acho que em 12 meses eu teria falhado no meu trabalho se não pudéssemos olhar a comunidade cripto nos olhos e dizer: 'nós realmente causamos um impacto positivo aqui, trouxemos novas audiências para a cripto.'"

Sua formulação mais memorável deste período introduziu o conceito de "Cavalo de Troia": "Acho que os mercados de previsão são semelhantes às opções [de cripto] que são empacotadas na forma mais acessível possível. Então, acho que os mercados de previsão são como o Cavalo de Troia para [as pessoas] entrarem na cripto." O raciocínio se concentra na acessibilidade—as opções de cripto não ganharam adoção significativa no mainstream, apesar de extensas discussões, mas os mercados de previsão empacotam primitivos financeiros semelhantes em um formato que ressoa com públicos mais amplos. Eles oferecem exposição a derivativos sem exigir que os usuários entendam conceitos complexos específicos de cripto.

A estratégia cripto da Kalshi sob a liderança de Wang​

A gestão de Wang desencadeou imediatamente múltiplas iniciativas estratégicas. Em setembro de 2025, a Kalshi lançou o KalshiEco Hub em parceria com Solana e Base (Layer 2 da Coinbase), criando um ecossistema de mercado de previsão baseado em blockchain que oferece subsídios, suporte técnico e assistência de marketing para construtores, traders e criadores de conteúdo. A plataforma expandiu o suporte a criptomoedas para aceitar Bitcoin (adicionado em abril de 2025), USDC, Solana com limites de depósito de até US$ 500.000 (adicionado em maio de 2025) e Worldcoin—tudo facilitado através da parceria com a Zero Hash para conformidade regulatória.

Wang articulou sua visão para a comunidade cripto: "A comunidade cripto é a definição de usuários avançados, pessoas que vivem e respiram novos mercados financeiros e tecnologia de fronteira. Estamos recebendo uma enorme base de desenvolvedores que estão entusiasmados em construir ferramentas para esses usuários avançados." A infraestrutura que está sendo desenvolvida inclui dados de eventos em tempo real enviados para blockchains, painéis de dados sofisticados, agentes de IA para mercados de previsão e novos locais para arbitragem informacional.

As parcerias estratégicas se multiplicaram rapidamente: a Robinhood integrou mercados de previsão da NFL e do futebol universitário, a Webull ofereceu especulação de preços de cripto de curto prazo (movimentos horários do Bitcoin), a World App lançou um Mini App para mercados de previsão financiados com WLD, e a xAI (empresa de IA de Elon Musk) forneceu insights gerados por IA para apostas em eventos. As parcerias com Solana e Base focaram no desenvolvimento do ecossistema blockchain, com parcerias blockchain adicionais em andamento. Wang afirmou que sua equipe está expandindo os mercados de contratos de eventos cripto "em muito", atualmente oferecendo mais de 50 mercados específicos de cripto cobrindo movimentos de preços do Bitcoin, desenvolvimentos legislativos e marcos de adoção de cripto.

O crescimento explosivo e o domínio de mercado da Kalshi​

Os resultados foram dramáticos. A participação de mercado da Kalshi disparou de 3,3% em 2024 para 66% até o final de setembro de 2025, comandando aproximadamente 70% do volume global de mercados de previsão, apesar de operar em apenas um país (os Estados Unidos). Setembro de 2025 registrou US$875 milhões em volume mensal, diminuindo a diferença com os US$ 1 bilhão da Polymarket. Depois que Wang se juntou, o volume de negociação triplicou em menos de um mês. O crescimento da receita atingiu 1.220% em 2024.

A Série C de junho de 2025 levantou US$185 milhões liderada pela Paradigm com uma avaliação de US$ 2 bilhões, com investidores incluindo Sequoia Capital e Multicoin Capital. Kyle Samani, sócio-gerente da Multicoin Capital (um investidor da Kalshi), validou a contratação não convencional de Wang: "depois de ler várias postagens de Wang, ele entrou em contato e eles estavam em uma chamada de Zoom em minutos."

A vantagem regulatória da Kalshi provou ser decisiva. Como a primeira plataforma de mercado de previsão regulamentada pela CFTC nos EUA, a Kalshi venceu uma batalha legal histórica contra a CFTC em 2024, quando os tribunais decidiram que a plataforma poderia oferecer contratos de eventos políticos. A CFTC retirou seu recurso em maio de 2025 sob a administração Trump. Donald Trump Jr. atua como consultor estratégico, e o membro do conselho Brian Quintenz foi nomeado para liderar a CFTC—posicionando a Kalshi favoravelmente no ambiente regulatório.

A perspectiva de Wang sobre a regulamentação reflete sua tese mais ampla de que "a cripto está devorando as finanças": "Nós realmente não vemos essa distinção entre uma empresa de cripto e uma empresa não-cripto. Com o tempo, qualquer um que esteja basicamente movimentando dinheiro ou qualquer um que esteja em serviços financeiros será uma empresa de cripto de uma forma ou de outra."

A visão de Wang para a adoção mainstream​

A missão declarada de Wang se concentra em "levar os mercados de previsão para o mainstream como infraestrutura financeira confiável." Ele posiciona os mercados de previsão e os contratos de eventos como uma nova classe de ativos agora mantida no mesmo nível de derivativos e ações normais. Sua visão de transformação social vê os mercados de previsão como o mecanismo para a sociedade processar a verdade, aumentar o engajamento e transformar o consumo passivo em participação ativa em domínios políticos, financeiros e culturais.

Sobre a integração cripto especificamente, Wang declara: "A cripto será existencial para o sucesso da Kalshi, assim como é para Robinhood, Stripe e Coinbase." Seus objetivos de 12 meses incluem integrar a Kalshi em todas as principais exchanges e aplicações de cripto, construir um ecossistema de novos primitivos financeiros e front-ends de negociação, integrar usuários avançados nativos de cripto e causar "impacto positivo" ao trazer novas audiências para a cripto.

A validação da indústria veio de Thomas Peterffy, fundador da Interactive Brokers, que previu publicamente em novembro de 2024 que os mercados de previsão podem superar o mercado de ações em tamanho dentro de 15 anos porque eles precificam de forma única várias expectativas públicas—uma previsão que se alinha com a tese de 10x de Wang.

A mudança dramática das memecoins para os mercados de previsão​

O mercado de memecoins atingiu seu auge em 5 de dezembro de 2024, com a capitalização de mercado atingindo US$ 124-125 bilhões, representando 12% do mercado total de altcoins. O aumento de 126,64% no quarto trimestre de 2024 foi impulsionado por tokens como Neiro, MOODENG, GOAT, ACT e PNUT, com o ímpeto acelerando após a vitória presidencial de Donald Trump em novembro de 2024. Então veio o crash.

Em março de 2025, a capitalização de mercado das memecoins havia colapsado 56%, para US$54 bilhões—uma perda catastrófica de US$ 70 bilhões. O volume de negociação da Pump.fun caiu de US$3,3 bilhões em janeiro de 2025 para US$ 814 milhões. O número de traders únicos de memecoins nas DEXs da Solana caiu para menos de 10% do pico de dezembro. A receita de taxas de transação da Solana caiu mais de 90%. O volume de pesquisa do Google Trends para "memecoin" despencou de um pico de 100 em meados de janeiro para apenas 8 no final de março. Até Elon Musk, um proeminente defensor das memecoins, as comparou a "cassinos" e alertou contra o investimento de economias de uma vida. O CIO da Bitwise, Matt Hougan, declarou "o fim do boom das memecoins".

Por que as memecoins falharam: insustentabilidade estrutural​

O modelo das memecoins não oferecia utilidade intrínseca além da especulação, dependendo inteiramente do hype, do impulso das redes sociais e de endossos de celebridades. A estatística brutal: 99% das memecoins recém-emitidas acabam indo a zero. O que restou foi um puro jogo de "passa-o-pacote" sem suporte fundamental—pequenos e médios investidores de varejo competindo entre si em combate PVP de soma zero.

Os problemas estruturais se multiplicaram. Negociações com informações privilegiadas e manipulação de mercado desenfreadas assolaram o espaço. Equipes de desenvolvimento rotineiramente abandonavam projetos após levantar fundos através de rug pulls. A classificação regulatória como jogo de azar não regulamentado limitou a participação institucional. Grandes formadores de mercado se retiraram da área cinzenta devido à pressão de conformidade. A relação lucro-prejuízo na Pump.fun deteriorou-se de 7:3 para 6:4, com a maioria dos ganhos e perdas concentrados na faixa de ±US$ 500—o efeito riqueza estava desaparecendo rapidamente.

A construção de consenso cultural provou ser impossível de sustentar. Como uma análise da indústria concluiu: "Memes antigos tornaram-se ferramentas de negociação, novos memes tornaram-se o domínio de viciados em P, e o consenso cultural tornou-se irrealista. Todos os sinais indicam que o mito das memecoins está gradualmente desaparecendo, e o mercado está começando a voltar sua atenção para novas áreas quentes."

O que os mercados de previsão oferecem em vez disso​

Os mercados de previsão fornecem utilidade real: inteligência coletiva com precisão demonstrada de até 94% na previsão de eventos. A agregação de informações transforma opiniões díspares em previsões coletivas. Resultados verificáveis baseados em eventos objetivos do mundo real eliminam a necessidade de confiança nas equipes de desenvolvimento. A liquidação transparente através de oráculos significa que não há risco de rug pulls ou manipulação por informações privilegiadas—o pior caso é perder sua aposta de forma justa, não por fraude.

A teoria do poker de David Sklansky oferece um enquadramento útil: "A essência do jogo é apostar sob assimetria de informação." Os mercados de previsão oferecem dopamina semelhante às memecoins, mas com mecanismos transparentes e justos. A mudança psicológica que Wang identifica—de se preocupar com o comportamento da equipe para analisar a probabilidade do evento—representa uma atualização nos padrões de comportamento especulativo.

Os mercados de previsão também oferecem um apelo mais amplo com custos de educação mais baixos. Os tópicos abrangem política, economia, esportes, entretenimento e cultura—eventos do mundo real que as pessoas já acompanham. Os usuários não precisam entender conceitos específicos de cripto ou avaliar tokenomics. Eles podem apostar em resultados nos quais já estão interessados e informados.

A sustentabilidade da receita distingue os mercados de previsão das memecoins. A Kalshi demonstrou um modelo de negócios comprovado com receita crescendo de US$1,8 milhão em 2023 para US$ 24 milhões em 2024—um aumento de 1.220% gerado por taxas de 1% sustentáveis. Isso representa um ajuste genuíno produto-mercado, em vez de ciclos de pump-and-dump impulsionados pela especulação.

Evidências de rotação de capital em andamento​

No final de setembro de 2025, a transição tornou-se quantificável. Em 29 de setembro de 2025, os mercados de previsão atingiram US$351,7 milhões em volume diário de negociação, superando as memecoins Solana em US$ 277,2 milhões pela primeira vez. Os volumes semanais mostraram os mercados de previsão em US$1,54 bilhão em comparação com as memecoins Solana em US$ 2,8 bilhões—os mercados de previsão haviam atingido 55% do volume das memecoins.

O volume semanal da Kalshi atingiu US$854,7 milhões, um recorde histórico superando até mesmo o pico de US$ 750 milhões da eleição dos EUA de novembro de 2024. O volume de negociação anual atingiu US$1,97 bilhão, um aumento de 10x. A Polymarket processou um volume semanal de US$ 355,6 milhões. Combinado, o setor de mercados de previsão estava movimentando aproximadamente US$ 1,4 bilhão em volume semanal até outubro de 2025.

Evidências de migração de usuários apareceram em múltiplos pontos de dados. A Polymarket atingiu 1,3 milhão de traders. "Histórias de personalidade" no Twitter/X mudaram de ganhos com memecoins para vitórias em mercados de previsão. Dados de bridging mostraram capital girando de Solana e Ethereum para plataformas de previsão. O número de participantes potencialmente atingiu milhões em todas as plataformas.

Validação institucional como o sinal definitivo​

Talvez a evidência mais decisiva desta transição tenha chegado através do capital institucional. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE)—a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York—investiu US$2 bilhões na Polymarket com uma avaliação pós-dinheiro de US$ 8 bilhões. Isso representou o maior investimento único em mercados de previsão e sinalizou a aceitação da infraestrutura financeira mainstream.

Anteriormente, em junho de 2025, a Kalshi levantou US$185 milhões com uma avaliação de US$ 2 bilhões, liderada por Paradigm e Sequoia. A Polymarket havia levantado US$200 milhões no início de 2025, liderada pelo Founders Fund de Peter Thiel. A 1789 Capital de Donald Trump Jr. investiu dezenas de milhões. Investidores tradicionais, incluindo Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) e Peng Zhao, participaram das rodadas de financiamento. Relatos surgiram em outubro de 2025 de que a Citadel, o fundo de hedge de mais de US$ 60 bilhões que lida com aproximadamente 40% do volume de ações de varejo dos EUA, estava explorando o lançamento ou investimento em uma plataforma de previsão.

O financiamento total do setor atingiu US$ 385 milhões, com a adoção institucional acelerando. O Susquehanna International Group tornou-se o primeiro formador de mercado institucional dedicado da Kalshi em abril de 2024, fornecendo liquidez profissional. A combinação de entradas de capital, parcerias institucionais e vitórias regulatórias marcou a transição dos mercados de previsão de um experimento cripto marginal para uma infraestrutura financeira legítima.

Cenário atual e tecnologia dos mercados de previsão​

O ecossistema de mercados de previsão em 2024-2025 apresenta várias plataformas importantes com abordagens distintas, processando coletivamente mais de US$ 13 bilhões em volume de negociação cumulativo. Cada plataforma visa diferentes segmentos de usuários e ambientes regulatórios, criando um mercado competitivo, mas em rápida expansão.

Polymarket domina os mercados de previsão descentralizados​

Lançada em 2020 por Shayne Coplan, a Polymarket opera na sidechain Polygon do Ethereum usando um livro de ordens de limite central com descentralização híbrida—correspondência de ordens off-chain para velocidade combinada com liquidação on-chain para transparência. A plataforma usa exclusivamente a stablecoin USDC e emprega o oráculo UMA para resolução de disputas.

O desempenho da Polymarket em 2024 foi extraordinário: **US$9 bilhões em volume de negociação cumulativo** com um pico de volume mensal de US$ 2,63 bilhões em novembro de 2024, impulsionado pela eleição presidencial dos EUA. Mais de US$3,3 bilhões foram apostados apenas na corrida presidencial, representando 46$ 510 milhões em novembro. De janeiro a novembro de 2024, o volume aumentou 48x—de US$54 milhões para US$ 2,6 bilhões mensais.

Até setembro de 2025, a Polymarket processou mais de US$7,74 bilhões no acumulado do ano, com US$ 1,16 bilhão apenas em junho. A plataforma hospeda quase 30.000 mercados em diversos tópicos e detém mais de 99% da participação de mercado dos mercados de previsão descentralizados. As principais características incluem a simplicidade do mercado binário Sim/Não, integração com MoonPay para onramps fiduciárias (PayPal, Apple Pay, Google Pay, cartões de crédito/débito) e um Programa de Recompensas de Liquidez para formadores de mercado. Notavelmente, a Polymarket atualmente não cobra taxas de plataforma, com monetização planejada para o futuro.

A jornada regulatória da plataforma moldou sua evolução. Após uma multa de US$1,4 milhão da CFTC em janeiro de 2022, a Polymarket foi proibida de oferecer contratos a usuários dos EUA sem registro na CFTC e mudou suas operações para o exterior. Após uma batida do FBI na casa do CEO Coplan em novembro de 2024, o DOJ e a CFTC encerraram formalmente as investigações em julho de 2025 sem apresentar acusações. **Em 21 de julho de 2025, a Polymarket adquiriu a QCEX, uma exchange e câmara de compensação de derivativos licenciada pela CFTC, por US$ 112 milhões**, permitindo a reentrada regulamentada no mercado dos EUA. Em outubro de 2025, a Polymarket recebeu autorização regulatória para operar domesticamente.

A abordagem regulamentada da Kalshi conquista participação de mercado​

A Kalshi, cofundada por Tarek Mansour e Luana Lopes Lara em 2018, tornou-se o primeiro mercado de previsão regulamentado pela CFTC nos EUA. Este status oferece total conformidade regulatória, permitindo apostas de até US$ 100 milhões em mercados aprovados. A plataforma opera como uma exchange totalmente regulamentada com análise de mercado conservadora, regras de pagamento parcial para resultados controversos e foco em mercados financeiros, políticos e esportivos.

As métricas de desempenho para 2024-2025 demonstram um crescimento explosivo. O March Madness de 2024 gerou mais de US$500 milhões em volume de apostas esportivas. Após a decisão do tribunal de apelações federal de 2 de outubro de 2024, que permitiu os mercados eleitorais, mais de US$ 3 milhões foram negociados em contratos eleitorais em poucos dias. Em setembro de 2025, o volume de negociação semanal atingiu mais de US$500 milhões com um interesse aberto médio de US$ 189 milhões. A participação de mercado da Kalshi disparou de 3,1% em setembro de 2024 para 62,2% em setembro de 2025—capturando o controle majoritário da atividade global de mercados de previsão.

As apostas esportivas dominam o volume da Kalshi, compreendendo mais de 75% da atividade no primeiro semestre de 2025. A plataforma processou US$2 bilhões em volume esportivo durante este período, com a Semana 2 da NFL em setembro de 2025 gerando 588.520 negociações em um único dia—superando a atividade eleitoral de 2024. Quatro semanas, de 1 a 28 de setembro de 2025, produziram US$ 1,13 bilhão apenas em volume de negociação da NFL, representando 42% do volume total da plataforma. O March Madness de 2025 contribuiu com US$513 milhões, os Playoffs da NBA com US$ 453 milhões.

Parcerias estratégicas expandiram a distribuição. A Robinhood lançou um hub de mercados de previsão alimentado pela Kalshi em março de 2025, levando os mercados de previsão a mais de 24 milhões de investidores de varejo e gerando uma "grande parte" do volume de negociação da Kalshi. A Interactive Brokers oferece certos contratos da Kalshi à sua base de clientes institucionais. As apostas diárias médias são de US$ 19 milhões, com a plataforma cobrando aproximadamente 1% de comissão sobre as apostas dos clientes.

Outras plataformas preenchem nichos especializados​

A Augur foi pioneira nos mercados de previsão totalmente descentralizados, lançada em julho de 2018, com a versão 2 seguindo em julho de 2020. Operando no Ethereum, a Augur usa REP (token de Reputação) para resolução de disputas e permite a negociação em ETH ou na stablecoin DAI. A plataforma oferece três tipos de mercado: binário, categórico (até 7 opções) e escalar (intervalos numéricos). Os detentores de tokens REP fazem stake para relatar resultados e ganhar taxas de liquidação através de um sistema progressivo de vínculo de reputação. A versão 2 reduziu a resolução de resultados de 7 dias para 24 horas e integrou-se com o protocolo 0x para melhorar a liquidez.

No entanto, a Augur enfrentou desafios, incluindo altas taxas de gás do Ethereum, transações lentas e queda na adoção por parte dos usuários. A plataforma anunciou um "reboot" em 2025 com tecnologia de oráculo de próxima geração, embora mantenha sua importância histórica como o primeiro mercado de previsão descentralizado que foi pioneiro no modelo.

A Azuro foi lançada em 2021 como uma camada de infraestrutura e liquidez para dapps de previsão e apostas, focando na demanda de mercado "perene" das apostas esportivas. Operando na Polygon e outras cadeias compatíveis com EVM, a Azuro emprega um mecanismo peer-to-pool onde os usuários fornecem liquidez para pools e ganham APY. As métricas de agosto de 2024 mostraram US$11 milhões em volume de negociação, US$ 6,5 milhões em TVL em pools de liquidez oferecendo 19,5% de APY e uma taxa de retorno de usuários de 44%. A plataforma hospeda mais de 30 dapps focados em esportes e alcançou o status de protocolo gerador de receita #1 na Polygon em junho de 2024. As principais inovações incluem recursos de apostas ao vivo lançados em abril de 2024 e parceria de IA com a Olas para previsão de resultados esportivos.

A Drift BET foi lançada em 19 de agosto de 2024 na Solana como parte da DEX de futuros perpétuos do Drift Protocol. A plataforma gerou US$3,5 milhões em liquidez de livro de ordens nas primeiras 24 horas e superou a Polymarket em volume diário em 29 de agosto de 2024. De 18 a 31 de agosto de 2024, processou US$ 24 milhões em apostas totais em 4 mercados. As características únicas da plataforma centram-se na eficiência de capital: construída sobre a base de liquidez de mais de US$ 500 milhões da Drift, suportando mais de 30 tipos de garantia de token (não limitado a USDC), ganho automático de rendimento sobre a garantia enquanto aposta, e posições estruturadas combinando apostas de mercado de previsão com hedge de derivativos.

Inovações tecnológicas que possibilitam os mercados de previsão​

Oráculos servem como a ponte crítica entre os contratos inteligentes de blockchain e os dados do mundo real, essenciais para liquidar os resultados dos mercados de previsão. A rede de oráculos descentralizada da Chainlink puxa dados de múltiplas fontes para reduzir o risco de ponto único de falha, fornecendo entradas à prova de adulteração usadas pela Polymarket para mercados de previsão instantâneos de Bitcoin. O sistema de oráculo otimista da UMA emprega resolução de disputas baseada na comunidade, onde os detentores de tokens votam nos resultados através de um bonding progressivo, embora a Polymarket tenha notavelmente anulado o oráculo UMA em um incidente de aposta de memecoin $DJT.

Contratos inteligentes são executados automaticamente quando as condições são atendidas, eliminando intermediários e garantindo liquidação transparente e imutável na blockchain. Essa automação reduz custos e aumenta a confiabilidade. Automated Market Makers (AMMs) fornecem liquidez algorítmica sem livros de ordens tradicionais, usados por plataformas como Polkamarkets e Azuro. Semelhante ao modelo da Uniswap, os AMMs ajustam os preços com base na oferta e demanda, embora os provedores de liquidez enfrentem o risco de perda impermanente.

Soluções de escalonamento Layer 2 reduzem drasticamente os custos e aumentam o throughput. A Polygon serve como a cadeia primária para Polymarket e Azuro, oferecendo taxas mais baixas do que a mainnet do Ethereum. A Solana oferece alternativas de alta velocidade e baixo custo para plataformas como Drift BET. Essas melhorias de escalonamento tornam apostas menores economicamente viáveis para usuários de varejo.

A infraestrutura de stablecoin reduz o risco de volatilidade cripto. O USDC domina como a moeda primária na maioria das plataformas, fornecendo paridade de 1:1 com o USD para resultados previsíveis e integração mais fácil de usuários da finança tradicional. O Augur v2 usa DAI como uma alternativa de stablecoin descentralizada.

As capacidades de garantia cruzada introduzidas pela Drift BET permitem que os usuários depositem mais de 30 tokens diferentes como garantia, possibilitando a negociação de margem em posições de previsão e plataformas unificadas para estratégias de hedge, enquanto geram rendimento sobre a garantia ociosa. A arquitetura híbrida combina a correspondência de ordens off-chain (para velocidade e eficiência) com a liquidação on-chain (para transparência e segurança), pioneira da Polymarket para capturar os benefícios de abordagens centralizadas e descentralizadas.

Casos de uso além das apostas tradicionais​

Os mercados de previsão demonstram valor muito além do jogo de azar através da agregação de informações e previsão. Os mercados agregam conhecimento disperso de milhares de participantes com incentivos financeiros garantindo previsões honestas. O efeito da "sabedoria das multidões" significa que o conhecimento combinado muitas vezes supera o de especialistas individuais. A eleição dos EUA de 2024 provou isso: os mercados de previsão previram a vitória de Trump com mais precisão do que a maioria das pesquisas, com atualizações em tempo real versus pesquisas periódicas e autocorreção através de negociação contínua.

As aplicações de pesquisa acadêmica incluem a previsão da propagação de doenças infecciosas—os mercados de previsão de influenza de Iowa alcançaram uma precisão de 2 a 4 semanas de antecedência. Resultados de mudanças climáticas, indicadores econômicos e resultados de pesquisas científicas se beneficiam da previsão baseada em mercado.

A tomada de decisões corporativas representa uma aplicação crescente. A Best Buy usou com sucesso mercados de previsão de funcionários para prever atrasos na abertura de lojas em Xangai, evitando perdas financeiras. A Hewlett-Packard previu as vendas trimestrais de impressoras usando mercados internos. O Google opera mercados internos com prêmios não monetários para previsões de lançamento de produtos e adoção de recursos. Os benefícios incluem o aproveitamento do conhecimento dos funcionários em todas as organizações, coleta descentralizada de informações, participação anônima incentivando contribuições honestas e redução do pensamento de grupo em comparação com os métodos de consenso tradicionais.

O hedge financeiro permite a gestão de riscos contra movimentos adversos de taxas de juros, resultados eleitorais, eventos climáticos que afetam a agricultura e interrupções na cadeia de suprimentos. As posições estruturadas da Drift BET combinam posições de mercado de previsão com derivativos—por exemplo, apostar na alta de um resultado eleitoral enquanto vende Bitcoin a descoberto simultaneamente através de plataformas unificadas que permitem estratégias de correlação entre mercados.

A previsão econômica e de políticas vê uso institucional. Fundos de hedge usam mercados de previsão como fontes de dados alternativas. Gerentes de portfólio incorporam probabilidades de mercados de previsão em modelos. Previsões de corte de taxas do Federal Reserve, previsão de inflação, preços de commodities, expectativas de crescimento do PIB e durações de paralisações governamentais atraem um volume significativo de negociação—o recente mercado de duração de paralisação governamental viu mais de US$ 4 milhões apostados.

A governança e a tomada de decisões de DAOs implementam a "futarquia": votam em valores, apostam em crenças. As DAOs usam mercados de previsão para guiar decisões de governança, com os resultados do mercado informando as escolhas de políticas. Vitalik Buterin tem defendido este caso de uso desde 2014 como um método para reduzir o viés político nas decisões organizacionais.

Desenvolvimentos regulatórios e dados de mercado​

O cenário regulatório para os mercados de previsão transformou-se dramaticamente em 2024-2025, passando de incerteza hostil para clareza emergente e aceitação institucional. Essa mudança permitiu um crescimento explosivo, ao mesmo tempo em que criou novas estruturas de conformidade.

Estrutura regulatória e evolução da CFTC​

Os mercados de previsão operam como "contratos de eventos" sob a Lei de Bolsas de Commodities (CEA), regulados pela CFTC como produtos derivativos. As plataformas devem se registrar como Mercados de Contratos Designados (DCMs) para operar legalmente nos EUA. Os contratos de eventos são definidos como derivativos cujo pagamento é baseado em eventos, ocorrências ou valores especificados—indicadores macroeconômicos, resultados políticos, resultados esportivos.

O processo de designação permite que os DCMs listem novos contratos por meio de autocertificação (protocolo junto à CFTC) ou solicitando a aprovação da Comissão. A CFTC tem 90 dias para revisar contratos autocertificados sob a Regulamentação 40.11. Os requisitos incluem padrões de integridade de mercado, transparência, salvaguardas anti-manipulação, dados de origem verificados e mecanismos de resolução, sistemas de vigilância abrangentes, colateralização completa de contratos (tipicamente sem alavancagem/margem) e conformidade com KYC/AML.

A Regulamentação 40.11 da CFTC proíbe contratos de eventos sobre terrorismo, guerra, assassinato e "jogos de azar"—embora a definição de jogo de azar tenha sido objeto de extensa litigância. Após a Lei Dodd-Frank (2010), o teste de propósito econômico foi revogado, mudando o foco da aprovação para a conformidade regulatória com os princípios centrais, em vez de restringir o assunto com base na demonstração de utilidade.

Vitórias legais históricas remodelam o cenário​

Kalshi v. CFTC representa o momento decisivo. Em 12 de junho de 2023, a Kalshi autocertificou Contratos de Controle do Congresso. Em agosto de 2023, a CFTC desaprovou os contratos, alegando que envolviam "jogos de azar" e eram "contrários ao interesse público". Em 12 de setembro de 2024, o Tribunal Distrital dos EUA (D.C.) decidiu a favor da Kalshi, considerando a determinação da CFTC "arbitrária e caprichosa". Quando a CFTC buscou uma suspensão de emergência, o Tribunal de Apelações do Circuito de D.C. negou o pedido em 2 de outubro de 2024. A Kalshi começou a oferecer contratos de previsão eleitoral imediatamente em outubro de 2024.

A decisão estabeleceu que os contratos eleitorais NÃO constituem "jogos de azar" sob a CEA, abrindo caminhos para mercados de previsão eleitoral regulamentados pela CFTC e estabelecendo um precedente que limita a capacidade da CFTC de proibir contratos de eventos com base no assunto. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, declarou: "Os mercados eleitorais vieram para ficar."

Mudança regulatória da administração Trump​

Em 5 de fevereiro de 2025, a CFTC, sob a Presidente Interina Caroline D. Pham, anunciou uma Mesa Redonda sobre Mercados de Previsão, marcando uma dramática reversão de política. Pham declarou: "Infelizmente, o atraso indevido e as políticas anti-inovação dos últimos anos restringiram severamente a capacidade da CFTC de se voltar para uma regulamentação de bom senso dos mercados de previsão. Os mercados de previsão são uma nova e importante fronteira para aproveitar o poder dos mercados para avaliar o sentimento e determinar probabilidades que podem trazer a verdade para a Era da Informação."

A CFTC identificou obstáculos chave, incluindo ordens existentes da Comissão sob a Regulamentação 40.11, opiniões de tribunais federais sobre a definição de "jogos de azar", os argumentos e posições legais anteriores da CFTC, interpretações e práticas da equipe, e conflitos regulatórios estaduais. Os tópicos de reforma incluíram revisões das Partes 38 e 40 das regulamentações da CFTC, proteção ao cliente contra fraude de opções binárias, contratos de eventos relacionados a esportes e facilitação da inovação.

Em 5 de setembro de 2025, o Presidente da SEC, Paul Atkins, e a Presidente Interina da CFTC, Caroline Pham, emitiram uma declaração conjunta sobre harmonização regulatória, comprometendo-se a fornecer clareza para inovadores que listam contratos de eventos em mercados de previsão de forma responsável, incluindo aqueles baseados em valores mobiliários. As agências prometeram examinar oportunidades de colaboração independentemente das fronteiras jurisdicionais, harmonizar definições de produtos, simplificar padrões de relatórios e estabelecer isenções de inovação coordenadas. Uma mesa redonda conjunta SEC-CFTC foi convocada em 29 de setembro de 2025—o primeiro esforço coordenado para estabelecer um quadro regulatório unificado em jurisdições de valores mobiliários e commodities.

Desafios regulatórios em nível estadual persistem​

Apesar do progresso federal, surgiram conflitos em nível estadual. Em 2025, ordens de cessar e desistir foram emitidas contra a Kalshi por Illinois, Maryland, Montana, Nevada, Nova Jersey e Ohio (6 estados); contra a Robinhood para mercados de previsão por Illinois, Maryland, Nova Jersey e Ohio (4 estados); e contra a Crypto.com por Illinois, Maryland e Ohio (3 estados).

Os estados alegam que os mercados de previsão constituem apostas esportivas ou jogos de azar que exigem licenças estaduais de jogos. A Kalshi argumenta a preempção federal sob a CEA. Em Massachusetts, a Procuradora-Geral Andrea Campbell entrou com uma ação judicial em 2025 alegando que a Kalshi opera ilegalmente como uma casa de apostas esportivas, observando mais de US$ 1 bilhão apostado em eventos esportivos no primeiro semestre de 2025, quando os mercados esportivos compreendiam mais de 75% da atividade da plataforma. A queixa alega que a Kalshi usa "mecânicas de estilo cassino" e design comportamental para incentivar apostas excessivas.

No entanto, dois tribunais federais emitiram liminares contra tentativas estaduais de fechar a Kalshi, decidindo que as plataformas "provavelmente prevalecerão" nos argumentos de que a lei federal se sobrepõe à regulamentação estadual. Isso cria uma batalha contínua de preempção federal com múltiplas jurisdições envolvidas.

Volume de negociação e estatísticas de adoção​

As estatísticas agregadas do setor mostram um volume cumulativo combinado superior a US$13 bilhões em todas as plataformas em 2024-2025. O volume de negócios médio por evento de negociação nas principais plataformas atinge US$ 13 milhões. O pico de volume de evento único foi de mais de US$ 3,3 bilhões na eleição presidencial de 2024 através da Polymarket. As taxas de crescimento do volume mensal sustentaram 60-70% ao longo de 2024.

Os volumes diários de setembro de 2025 demonstram a distribuição do mercado: a Kalshi processou US$110 milhões (80$ 44 milhões, a Crypto.com US$13 milhões (98$ 95.000—totalizando aproximadamente US$ 170 milhões em volume diário em todo o setor.

A trajetória de crescimento de usuários da Polymarket mostra uma expansão dramática: de 4.000 traders ativos em janeiro de 2024 para 314.500 em dezembro de 2024, representando um crescimento médio mensal de 74% ao longo de 2024. O crescimento de usuários se manteve após a eleição, apesar da queda no volume, indicando um aumento na aderência à plataforma.

A transformação da participação de mercado da Kalshi representa a mudança competitiva mais dramática: a participação nas transações cresceu de 12,9% em setembro de 2024 para 63,9% em setembro de 2025, enquanto a participação de mercado disparou de 3,1% para 62,2% no mesmo período. A Semana 2 da NFL em setembro de 2025 superou a atividade eleitoral de 2024 em volume de transações.

Participação institucional versus varejo​

Os indicadores de adoção institucional mostram um progresso significativo. O Susquehanna International Group tornou-se o primeiro formador de mercado institucional dedicado da Kalshi em abril de 2024, fornecendo liquidez profissional consistente e marcando a transição de uma infraestrutura puramente de varejo para uma de nível institucional.

Investimentos estratégicos validam o setor. O investimento de US$2 bilhões da ICE na Polymarket em outubro de 2025, com uma avaliação de US$ 8 bilhões, representa o endosso institucional decisivo. A Presidente da NYSE, Lynn Martin, afirmou que a parceria "levará os mercados de previsão para o mainstream financeiro", com planos de distribuir dados da Polymarket para milhares de instituições financeiras globalmente. A Série (Q3) de junho de 2025 da Kalshi levantou US$185 milhões liderada por Paradigm e Sequoia. A The Clearing Company levantou uma rodada semente de US$ 15 milhões liderada pela Union Square Ventures, com a participação da Coinbase Ventures e Haun Ventures, focando na construção de infraestrutura blockchain compatível com a CFTC para investidores institucionais.

Parcerias de distribuição trazem credibilidade institucional. A parceria Robinhood-Kalshi oferece aos mais de 24 milhões de investidores de varejo da Robinhood acesso direto aos contratos da Kalshi, com uma "grande parte" do volume de negociação da Kalshi agora originada de usuários da Robinhood. A integração Interactive Brokers-ForecastEx oferece aos clientes da IBKR acesso aos Contratos de Previsão através de plataformas de negociação profissionais. Em junho de 2025, a X (Twitter) de Elon Musk anunciou "união de forças" com a Polymarket para uma potencial integração de mercados de previsão nas redes sociais.

A participação de varejo continua sendo o principal motor do volume e da contagem de transações. A demografia tende a ser mais jovem (faixa etária de 18 a 35 anos), particularmente em plataformas baseadas em cripto. O comportamento de negociação mostra tamanhos de posição menores (US$50-US$ 5.000, típico para o varejo), negociação de maior frequência em mercados esportivos e posições de longo prazo em mercados políticos. O varejo responde por aproximadamente 90-95% dos participantes por contagem, mas provavelmente representa 50-60% do volume, com formadores de mercado institucionais contribuindo com 30-40% através da provisão de liquidez. As posições médias de varejo variam de US$500 a US$ 2.000, enquanto as posições institucionais abrangem de US$50.000 a mais de US$ 1.000.000 para atividades de formação de mercado.

Surgiram preocupações sobre o vício em jogos de azar. A ação judicial de Massachusetts destaca "mecânicas de estilo cassino" e preocupações com o design comportamental. As apostas esportivas são reconhecidas como uma "porta de entrada" para problemas de jogo devido à acessibilidade e aos ciclos rápidos de resolução. A dinâmica pós-eleitoral mostrou que muitos usuários se juntaram apenas para as apostas da eleição de 2024 e partiram depois, embora os mercados esportivos estejam atraindo usuários de casas de apostas tradicionais e proporcionando picos de participação impulsionados por eventos em torno de grandes notícias.

Avaliações e financiamento de plataformas​

A trajetória de avaliação da Polymarket demonstra o crescimento do setor: de US$1 bilhão em junho de 2024, após uma rodada de financiamento de US$ 200 milhões liderada pelo Founders Fund, para US$8-10 bilhões em outubro de 2025, com o investimento de US$ 2 bilhões da ICE—um aumento de 8x em 16 meses. O total arrecadado excede US$ 70 milhões em rodadas anteriores com investidores incluindo Vitalik Buterin.

A avaliação da Kalshi atingiu US$2 bilhões em junho de 2024 com uma Série C de US$ 185 milhões da Sequoia e Paradigm, acima da avaliação pós-dinheiro de US$787 milhões em outubro de 2024—um aumento de 2,5x em 8 meses. O financiamento anterior incluiu uma rodada semente de US$ 4 milhões da Polychain Capital e uma Série A/B de US$ 70 milhões em maio de 2023.

A avaliação total do setor excede US$ 10 bilhões com interesse institucional contínuo. Relatórios indicam que a Citadel está explorando a entrada ou investimento em mercados de previsão, o que traria significativa expertise em formação de mercado e capital para o espaço.

Perspectivas futuras e análise crítica​

Os mercados de previsão encontram-se num ponto de inflexão entre um experimento de nicho e uma infraestrutura financeira mainstream. Projeções de crescimento, investimentos institucionais e avanços regulatórios sugerem um impulso genuíno, mas desafios fundamentais em torno da liquidez, sazonalidade e utilidade permanecem sem solução.

Projeções de crescimento mostram potencial explosivo​

As previsões de tamanho de mercado projetam um crescimento de US$1,5 bilhão em 2024 para potencialmente US$ 95 bilhões até 2035—representando uma expansão de 63x. Projeções alternativas baseadas no volume mensal atual de US$1 bilhão sugerem que o setor poderia atingir US$ 1 trilhão em volume total até 2030 se o ímpeto continuar. As projeções de mercado de previsão DeFi da Grand View Research estimam um tamanho de mercado de US$20,48 bilhões em 2024, crescendo para US$ 231,19 bilhões até 2030, representando um CAGR de 53,7% (a Mordor Intelligence oferece um CAGR mais conservador de 27,23%).

Os impulsionadores do crescimento incluem a integração de ativos do mundo real tokenizados, melhorias na interoperabilidade cross-chain, soluções de custódia de nível institucional, clareza regulatória e estruturas de conformidade, e integração financeira tradicional através de ICE, Robinhood e parcerias semelhantes. As tendências de volume atuais mostram a Kalshi com US$956 milhões semanais e a Polymarket com US$ 464 milhões semanais em outubro de 2025, para volumes semanais combinados superiores a US$ 1,4 bilhão.

Grandes investimentos institucionais validam as projeções. Além do investimento de US$2 bilhões da ICE na Polymarket, o Founders Fund de Peter Thiel e Vitalik Buterin participaram de um financiamento de US$ 200 milhões. A 1789 Capital de Donald Trump Jr. investiu dezenas de milhões. Investidores tradicionais, incluindo Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) e Peng Zhao, juntaram-se às rodadas. A exploração relatada da Citadel para entrada ou investimento em mercados de previsão traria a expertise em formação de mercado do fundo de hedge de mais de US$ 60 bilhões (que lida com ~40% do volume de ações de varejo dos EUA) para o espaço.

Desafios críticos ameaçam a sustentabilidade​

A crise de liquidez representa o obstáculo mais fundamental. A Presto Research identifica isso como "o maior problema enfrentado pelos mercados de previsão hoje", observando que "mesmo em seu pico, a atenção é principalmente de curta duração e limitada a certos períodos, como eleições, com apenas os 3 a 5 principais mercados tendo volume suficiente para as pessoas negociarem em grande escala."

Um Estudo de Yale de 2024, examinando a corrida ao Senado de Montana, encontrou apenas aproximadamente US$ 75.000 em volume total de negociação histórica na Kalshi—"troco de bolso para um doador rico". Os autores do estudo ficaram "chocados com o quão poucos traders realmente apostavam nessas plataformas", encontrando livros de ordens finos com zero vendedores em certos mercados e spreads chegando a 50%. Pequenas apostas de apenas alguns milhares de dólares podem mover os mercados em vários pontos percentuais. Eventos de cauda longa lutam para atrair participantes, criando livros de ordens persistentemente finos. Os provedores de liquidez enfrentam perdas impermanentes à medida que os resultados dos eventos se tornam certos e os preços dos tokens convergem para zero ou um.

Questões de design de mercado agravam os problemas de liquidez. Pagamentos de tudo ou nada são mais adequados para jogadores do que para investidores tradicionais. Os 10 principais mercados da Polymarket apresentam datas de resolução estendidas que prendem o capital. Em comparação com as finanças tradicionais, os mercados de previsão carecem de apelo para investidores sérios devido ao maior risco de perda total. Em comparação com as apostas esportivas, eles oferecem resoluções mais lentas e menor valor de entretenimento. Em comparação com as memecoins, eles fornecem retornos potenciais mais baixos (2x versus 10x em minutos). A maior parte do volume se concentra em política (ciclos eleitorais), cripto e esportes, com pouco incentivo para usar mercados de previsão quando as exchanges de cripto e os sites de apostas esportivas oferecem melhor liquidez e experiência do usuário.

Preocupações com manipulação de mercado e precisão minam a credibilidade. O Estudo de Yale concluiu que a manipulação é "extremamente fácil" dado o baixo volume de negociação, observando que "por apenas algumas dezenas de milhares de dólares... seria fácil dominar este mercado". Participantes bem capitalizados influenciam facilmente os preços em mercados de baixa liquidez. É necessário "dinheiro burro" para permitir que o "dinheiro inteligente" supere a vantagem da casa, mas a participação insuficiente do varejo cria problemas estruturais. Existem preocupações com negociação com informações privilegiadas sem um mecanismo claro de fiscalização. O problema do carona significa que as previsões dos mercados de previsão são bens públicos que não podem ser monetizados efetivamente.

O Council on Foreign Relations observa que "as restrições de liquidez limitam sua confiabilidade, e os mercados de previsão não devem substituir a expertise". A Works in Progress Magazine argumenta que "os mercados de previsão, como existem, são provavelmente, na melhor das hipóteses, tão precisos quanto outras fontes de alta qualidade", como Metaculus e 538. As eleições de meio de mandato dos EUA de 2022 viram Metaculus, 538 e Manifold preverem melhor do que Polymarket e PredictIt. Falhas históricas incluem Brexit, Trump 2016, armas de destruição em massa no Iraque (2003) e previsões de nomeação de John Roberts.

Metodologicamente, os mercados de previsão não convergem para probabilidades precisas até perto do evento—"tarde demais para importar". Eles permanecem suscetíveis a comportamento de manada, viés de excesso de confiança, ancoragem e comportamento tribal. A maioria das perguntas exige conhecimento especializado, mas a maioria dos participantes não o possui. A natureza de soma zero significa que cada vencedor necessita de um perdedor igual, tornando o investimento produtivo impossível.

Caminhos para a adoção mainstream existem, mas exigem execução​

A conformidade e clareza regulatória oferecem o caminho mais claro a seguir. O modelo de exchange regulamentada pela CFTC da Kalshi e a aquisição da QCEX para conformidade nos EUA demonstram a infraestrutura com foco na conformidade como vantagem competitiva. Os desenvolvimentos necessários incluem estruturas claras que equilibrem inovação com proteção ao consumidor, resolução de debates sobre a classificação de jogos de azar versus derivativos e coordenação em nível estadual para evitar regulamentações fragmentadas.

A distribuição e integração podem superar as barreiras de acessibilidade. A parceria Robinhood-Kalshi leva os mercados de previsão a milhões de traders de varejo. A integração do MetaMask em 2025 adicionou a Polymarket diretamente nos aplicativos de carteira. A parceria da ICE fornece distribuição global de dados orientados por eventos para clientes institucionais. A integração com mídias sociais através de plataformas como Farcaster e Blink da Solana permite o compartilhamento viral. O lançamento de negociação de cripto 24/7 pelo CME Group no início de 2026 sinaliza caminhos de adoção institucional.

A inovação de produtos poderia abordar limitações fundamentais de design. Produtos alavancados permitiriam eficiência de capital para mercados de longa duração. Apostas parlay combinando múltiplas previsões oferecem recompensas mais altas. Modelos de liquidez peer-to-pool como Azuro agregam capital para atuar como contraparte única. Stablecoins que rendem juros abordam o custo de oportunidade do capital bloqueado. A criação de mercado sem permissão através de plataformas como Swaye permite mercados gerados por usuários com memecoins ligadas a resultados.

A integração de IA pode se mostrar transformadora. A parceria Grok-Kalshi fornece avaliações de probabilidade em tempo real impulsionadas por IA. A IA pode analisar tendências para sugerir tópicos de mercado oportunos, impulsionar a gestão de liquidez através da formação de mercado e participar como bots de negociação para aumentar a profundidade do mercado. A visão de Vitalik Buterin centra-se na IA permitindo informações de alta qualidade mesmo em mercados de volume de US$ 10: "Uma tecnologia que impulsionará a info-finança na próxima década é a IA."

A diversificação de mercado além das eleições aborda a sazonalidade. O volume de 92% de apostas esportivas da Kalshi demonstra forte demanda fora da política. Eventos corporativos, incluindo previsões de lucros, lançamentos de produtos e resultados de fusões e aquisições, oferecem oportunidades contínuas de negociação. Eventos macro como decisões do Fed, divulgações do IPC e indicadores econômicos atraem hedge institucional. Previsões de ciência e tecnologia (cronograma de lançamento do ChatGPT-5, previsões de avanços) e mercados de cultura pop (premiações, resultados de entretenimento) ampliam o apelo.

A integração com as finanças tradicionais mostra promessas e limitações​

Exemplos atuais de integração demonstram viabilidade. O investimento de US$ 2 bilhões da ICE na Polymarket traz a distribuição da empresa-mãe da NYSE e a colaboração em tokenização blockchain. A ICE irá sindicar dados da Polymarket para clientes institucionais globalmente e colaborar em projetos de tokenização. Lynn Martin (Presidente da NYSE) afirmou que a parceria "levará os mercados de previsão para o mainstream financeiro".

A integração dos mercados da NFL e do futebol universitário da Kalshi pela Robinhood posiciona a Robinhood para competir com a DraftKings e a FanDuel, ao mesmo tempo em que normaliza os mercados de previsão como instrumentos financeiros legítimos. A exploração da Citadel traria a expertise em formação de mercado do fundo de hedge de mais de US$ 60 bilhões para os mercados de previsão, gerenciando uma parte significativa do volume de ações de varejo dos EUA.

O desenvolvimento da infraestrutura avança através da operação da Kalshi como uma exchange regulamentada pela CFTC, provando que o modelo funciona, e da aquisição da QCEX, que fornece infraestrutura de compensação e liquidação de derivativos. A aceitação de stablecoins (USDC) cria pontes entre cripto e finanças tradicionais. As probabilidades dos mercados de previsão estão se tornando indicadores de sentimento para fundos de hedge, com dados de probabilidade em tempo real usados para tomada de decisões institucionais e integração com terminais Bloomberg e plataformas de notícias financeiras.

Os contratos de eventos representam uma nova classe de ativos para diversificação de portfólio, ferramentas de gerenciamento de risco para exposição a eventos geopolíticos, regulatórios e macro, e instrumentos complementares a derivativos tradicionais onde produtos convencionais não existem.

No entanto, a Works in Progress Magazine identifica uma limitação fundamental: "Onde um mercado de previsão convencional poderia ser útil para hedge, as finanças tradicionais geralmente criaram um produto melhor." Desde a década de 1980, derivativos foram criados para a taxa de fundos federais, IPC, dividendos e risco de inadimplência. Os mercados de previsão carecem da liquidez e sofisticação dos mercados de derivativos estabelecidos. As finanças tradicionais já criaram produtos sofisticados para a maioria das necessidades de hedge, sugerindo que os mercados de previsão podem preencher apenas nichos estreitos onde instrumentos convencionais não existem.

Perspectivas de especialistas: inovação genuína ou narrativa superestimada?​

Vitalik Buterin defende a visão de "info-finança" de forma mais ambiciosa. Ele afirma: "Uma das aplicações do Ethereum que sempre mais me empolgou são os mercados de previsão... os mercados de previsão são o começo de algo muito mais significativo: 'info-finança'... a interseção de IA e cripto, particularmente nos mercados de previsão, poderia ser o 'santo graal da tecnologia epistêmica'."

Buterin visualiza os mercados de previsão como mercados de três lados onde apostadores fazem previsões, leitores consomem previsões e o sistema gera previsões públicas como bens públicos. As aplicações se estendem além das eleições para transformar as mídias sociais (aceleração das Notas da Comunidade), aprimoramento da revisão por pares científica, verificação de notícias e governança de DAO. Sua tese: a IA "impulsionará a info-finança na próxima década", permitindo mercados de decisão para comparar estratégias de negócios, financiamento de bens públicos e descoberta de talentos.

Os otimistas institucionais fornecem validação. Jeffrey Sprecher, CEO da ICE: "Nosso investimento combina a infraestrutura de mercado da ICE com uma empresa inovadora que molda como dados e eventos se cruzam." Shayne Coplan, CEO da Polymarket: "Um grande passo para trazer os mercados de previsão para o mainstream financeiro... estamos expandindo como indivíduos e instituições usam probabilidades para entender e precificar o futuro." O economista da Universidade de Cincinnati, Michael Jones, argumenta que as criptomoedas mostram "casos de uso no mundo real que demonstram valor e utilidade" além do puro investimento, posicionando os mercados de previsão como "não apostas ou jogos de azar... uma ferramenta de informação".

Pesquisas acadêmicas críticas desafiam essa narrativa com veemência. O Estudo da Yale School of Management de 2024, de Jeffrey Sonnenfeld, Steven Tian e Anthony Scaramucci, concluiu: "Chocados com o quão poucos traders realmente apostam nessas plataformas... mais histórias escritas sobre mercados de previsão do que pessoas que realmente os usam." Suas descobertas mostram que "o baixo volume de negociação e liquidez tornam extremamente difícil fazer apostas", com o "chamado preço citado pela mídia... meramente uma figura fantasma e não representativa da realidade". Uma única aposta pequena de alguns milhares de dólares pode mover os mercados em vários pontos percentuais. Conclusão: "Esses mercados de previsão não devem ser citados pela mídia como indicadores críveis e confiáveis."

A Works in Progress Magazine argumenta: "Os mercados de previsão, como existem, são provavelmente, na melhor das hipóteses, tão precisos quanto outras fontes de alta qualidade", como Metaculus e 538. O artigo identifica um problema estrutural fundamental: os mercados de previsão precisam tanto de "dinheiro inteligente" QUANTO de "dinheiro burro", mas a participação insuficiente do varejo mina o modelo. A natureza de soma zero dissuade investidores institucionais, já que "todo vencedor necessita de um perdedor igual e oposto". A maioria dos potenciais mercados de previsão que poderiam existir legalmente não existem—sugerindo que a regulamentação não é a principal barreira, mas sim a falta de demanda genuína.

O Blog de Modelagem Estatística da Universidade de Columbia observa: "Os mercados de previsão não são muito úteis até que tenham convergido, e isso só acontece perto do evento... até lá, geralmente é tarde demais para os resultados importarem." Os apostadores não têm informações melhores do que ninguém, "apenas dinheiro para gastar". A crítica questiona se as probabilidades implícitas são válidas dadas as suposições questionáveis sobre a racionalidade e as motivações dos apostadores.

Avaliação equilibrada: afluente em vez de onda gigante​

Os mercados de previsão demonstram o que fazem bem: agregam informações dispersas de forma eficaz quando funcionam corretamente, muitas vezes superando as pesquisas para horizontes de previsão mais longos (mais de 100 dias), fornecendo atualizações em tempo real versus métodos de pesquisa lentos e mostrando precisão demonstrada na eleição dos EUA de 2024 (probabilidade de Trump de 60/40 versus pesquisas mostrando 50/50).

Eles lutam com mercados de baixa liquidez vulneráveis à manipulação, engajamento sazonal e impulsionado por eventos em vez de utilidade sustentada, melhores alternativas existentes para a maioria dos casos de uso (apostas esportivas, negociação de cripto, derivativos tradicionais), precisão não superior a previsores especialistas ou agregadores como Metaculus, e suscetibilidade a vieses, manipulação e negociação com informações privilegiadas sem fiscalização clara.

Se os mercados de previsão representam "a próxima onda" em cripto depende da definição. O cenário otimista: utilidade no mundo real além da especulação, adoção institucional acelerando (interesse da ICE, Citadel), clareza regulatória emergindo, integração de IA desbloqueando possibilidades e a visão de "info-finança" de Vitalik Buterin expandindo-se além das apostas. O cenário pessimista: aplicação de nicho sem apelo de mercado de massa, finanças tradicionais já atendendo melhor às necessidades de hedge, crise de liquidez potencialmente fundamental e insolúvel, riscos regulatórios remanescentes (conflitos de jogo em nível estadual) e mais hype do que substância, com a cobertura da mídia excedendo o uso real.

Resultado mais provável: Os mercados de previsão crescerão substancialmente, mas permanecerão ferramentas especializadas em vez de uma "próxima onda" transformadora. A adoção institucional para casos de uso específicos (indicadores de sentimento, hedge de eventos) continuará. O crescimento em apostas eleitorais e esportivas com acomodação regulatória parece certo. Eles ocuparão uma posição de nicho no ecossistema cripto mais amplo, ao lado de DeFi, NFTs e jogos, em vez de deslocar essas categorias. O sucesso como fonte de dados complementar, em vez de substituto para a previsão tradicional, parece realista. O sucesso final depende da resolução dos desafios de liquidez e da demonstração de propostas de valor únicas onde as alternativas tradicionais não existem.

A transição das memecoins para os mercados de previsão representa o amadurecimento do mercado cripto—passando da pura especulação em tokens sem valor para aplicações orientadas pela utilidade com valor verificável no mundo real. A tese de 10x de John Wang pode se mostrar precisa no sentido de que os mercados de previsão alcançam 10x a legitimidade, adoção institucional e modelos de negócios sustentáveis em comparação com as memecoins. Se eles alcançarão 10x o volume de negociação ou a capitalização de mercado permanece incerto e depende da execução contra os desafios fundamentais identificados.

Cenários futuros sugerem três caminhos. O melhor caso (30% de probabilidade) vê a clareza regulatória alcançada nos EUA e na Europa até 2026, a parceria ICE trazendo com sucesso a adoção institucional, a integração de IA resolvendo desafios de liquidez e criação de mercado, os mercados de previsão tornando-se fontes de dados padrão para instituições financeiras e um tamanho de mercado de mais de US$ 50 bilhões até 2030, incorporado em terminais Bloomberg e plataformas de negociação.

O caso base (50% de probabilidade) projeta um crescimento para US$ 10-20 bilhões até 2030, permanecendo um nicho, mantendo uma forte posição em apostas eleitorais, esportes e alguns eventos macro, coexistindo com a previsão tradicional como ferramentas complementares, adoção institucional limitada para casos de uso específicos, um mosaico regulatório criando mercados fragmentados e desafios persistentes de liquidez para mercados de cauda longa.

O pior caso (20% de probabilidade) prevê uma repressão regulatória pós-escândalos de manipulação, agravamento da crise de liquidez à medida que o interesse do varejo diminui após as eleições, domínio contínuo das alternativas financeiras tradicionais, colapso da avaliação à medida que o crescimento decepciona, consolidação do mercado para 1-2 plataformas atendendo a uma base de usuários em declínio e o desvanecimento do "momento dos mercados de previsão" à medida que a próxima narrativa cripto emerge.

Conclusão: evolução, não revolução​

Os mercados de previsão em 2024-2025 alcançaram avanços genuínos: vitórias judiciais históricas estabelecendo estruturas regulatórias, investimento de US$2 bilhões da empresa-mãe da NYSE, precisão superior demonstrada na previsão da eleição presidencial de 2024, mais de US$ 13 bilhões em volume de negociação cumulativo e transição de experimento cripto marginal para infraestrutura recebendo validação institucional. A tese de John Wang sobre os mercados de previsão superarem as memecoins em legitimidade, sustentabilidade e utilidade provou ser precisa—as diferenças fundamentais entre mercados baseados em resultados transparentes e pura especulação são reais e significativas.

No entanto, o setor enfrenta desafios de execução que determinarão se ele alcançará a adoção mainstream ou permanecerá um nicho especializado. Restrições de liquidez permitem a manipulação em todos os mercados, exceto nos maiores. A sustentabilidade do volume pós-eleitoral permanece não comprovada. As finanças tradicionais oferecem alternativas superiores para a maioria das necessidades de hedge e previsão. Conflitos regulatórios em nível estadual criam requisitos de conformidade fragmentados. A lacuna entre o hype da mídia e a participação real dos usuários persiste.

A narrativa "mercados de previsão como a próxima onda após as memecoins" é fundamentalmente precisa como uma declaração sobre o amadurecimento do mercado cripto e a realocação de capital da pura especulação para a utilidade. A visão de John Wang dos mercados de previsão como o "Cavalo de Troia" da cripto—pontos de entrada acessíveis para usuários mainstream—mostra promessa através da integração com a Robinhood e parcerias financeiras tradicionais. A estrutura de "info-finança" de Vitalik Buterin oferece um potencial de longo prazo atraente se a integração de IA e os desafios de liquidez puderem ser resolvidos.

Mas os mercados de previsão são melhor compreendidos como um afluente, e não como uma onda gigante—uma inovação significativa que cria valor legítimo em aplicações específicas, enquanto ocupa uma posição especializada dentro do ecossistema financeiro mais amplo. Eles representam a evolução na utilidade e amadurecimento da cripto, não uma revolução na forma como os humanos preveem e agregam informações. Os próximos 12-24 meses determinarão se os mercados de previsão cumprirão as projeções ousadas ou se estabelecerão em um papel valioso, mas, em última análise, modesto, como uma ferramenta entre muitas na era da informação.