Os Bancos Contra-atacam: Cinco Emprestadores Regionais dos EUA Constroem uma Rede de Depósitos Tokenizados no ZKsync para Enfrentar as Stablecoins
A Standard Chartered estima que os bancos dos EUA poderão perder $ 500 bilhões em depósitos para stablecoins até 2028. Cinco instituições de crédito regionais acabam de decidir que não vão ficar paradas a assistir.
Em março de 2026, a Huntington Bancshares, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp e Old National Bancorp revelaram a Cari Network — uma plataforma partilhada, baseada em blockchain, que transforma depósitos bancários comuns em tokens digitais programáveis, capazes de liquidação instantânea, 24 horas por dia, entre instituições. O desafio para os emissores de stablecoins como Circle e Tether: cada dólar na Cari continua a ser um depósito bancário totalmente regulamentado, com seguro do FDIC e tratamento de balanço que as stablecoins simplesmente não conseguem igualar.
A Drenagem de Depósitos de $ 500 Bilhões que Acendeu o Estopim
A urgência por trás da Cari não é teórica. Um relatório da Standard Chartered de janeiro de 2026 concluiu que cerca de um terço do crescente mercado de stablecoins será proveniente de depósitos bancários de mercados desenvolvidos, com os bancos regionais dos EUA a sofrerem o maior impacto. Ao contrário dos gigantes financeiros com fluxos de receita diversificados, os bancos regionais dependem fortemente da margem financeira líquida — e quando os depósitos de retalho migram para USDT ou USDC, o impacto atinge diretamente o resultado final.
Os números contam a história. O mercado de stablecoins ultrapassa agora os $ 300 bilhões. A Tether e a Circle mantêm a maior parte das suas reservas em títulos do Tesouro dos EUA, em vez de as redepositarem em bancos comerciais, o que significa que cada dólar que sai de uma conta corrente para uma stablecoin é um dólar permanentemente removido da capacidade de empréstimo do sistema bancário.
Em 11 de março de 2026, o presidente do FDIC, Travis Hill, oficializou a divisão regulatória: as stablecoins não receberão qualquer forma de seguro de depósito do FDIC sob a estrutura da Lei GENIUS. Em contraste, os depósitos tokenizados satisfazem a definição estatutária de um "depósito" sob a Lei Federal de Seguro de Depósitos e são elegíveis para as mesmas proteções que as contas tradicionais — independentemente da tecnologia utilizada para os registar.
Para os cinco bancos por trás da Cari, a mensagem era clara: se não se pode vencer as stablecoins na velocidade, iguale-as — mantendo ao mesmo tempo as vantagens regulatórias que os emissores não bancários nunca poderão aceder.
O que a Cari Network Realmente É
A Cari foi fundada por Eugene Ludwig, o 27.º Controlador da Moeda sob a administração Clinton e fundador do Promontory Financial Group (posteriormente vendido à IBM). O pedigree regulatório de Ludwig não é acidental — é a tese central do projeto. A Cari baseia-se na premissa de que os depósitos bancários tokenizados podem oferecer tudo o que as stablecoins oferecem — transferências instantâneas, programabilidade, disponibilidade 24/7 — preservando ao mesmo tempo as propriedades legais e económicas do dinheiro bancário regulamentado.
Os cinco parceiros fundadores gerem coletivamente aproximadamente $ 779 bilhões em ativos:
| Banco | Total de Ativos |
|---|---|
| Huntington Bancshares | $ 225 bilhões |
| M&T Bank | $ 214 bilhões |
| KeyCorp | $ 184 bilhões |
| First Horizon | $ 84 bilhões |
| Old National Bancorp | $ 72 bilhões |
Como o Token Funciona
A Cari utiliza um design de token unificado. Os clientes acedem ao token através dos seus relacionamentos bancários existentes, mas o próprio token é fungível e indistinguível entre instituições. Um operador de rede central gere a oferta de tokens em nome de todos os bancos participantes.
Esta é uma escolha de design crítica. Ao contrário do JPM Coin do JPMorgan (agora JPMD sob a marca Kinexys), que teve origem como um instrumento de um único banco, a Cari cria uma camada de liquidação interbancária partilhada desde o primeiro dia. Quando um cliente da Huntington envia um token Cari para um cliente do M&T Bank, a transferência é liquidada instantaneamente na rede (on-chain) — sem banca correspondente, sem processamento em lote, sem esperar até segunda-feira de manhã.
Crucialmente, estes tokens nunca saem do sistema bancário. Permanecem passivos diretos dos bancos emissores, figurando no balanço e preservando a capacidade de empréstimo que as stablecoins retiram.
Por que a Prividium da ZKsync — e Por que Isso Importa
Para a infraestrutura de blockchain, a Cari selecionou a Prividium, uma plataforma permissionada e que preserva a privacidade, construída pela Matter Labs (a equipa por trás do ZKsync) e ancorada na Ethereum.
A escolha sinaliza uma evolução importante na estratégia de blockchain institucional. Em vez de construir numa rede pública de propósito geral ou criar um livro-razão totalmente privado e desligado do ecossistema mais amplo, a Prividium ocupa um meio-termo: privada o suficiente para satisfazer os requisitos de conformidade bancária, mas criptograficamente ancorada nas garantias de segurança da Ethereum através de provas de conhecimento zero.
As principais características arquitetónicas incluem:
- Acesso permissionado: Apenas participantes aprovados — bancos e as suas contrapartes designadas — podem transacionar na rede.
- Privacidade por design: Os detalhes das transações são protegidos da vista pública, permanecendo auditáveis pelos reguladores.
- Liquidação em Ethereum: As provas finais de liquidação são publicadas na mainnet da Ethereum, herdando a segurança da maior plataforma de contratos inteligentes do mundo.
- Tecnologia de provas ZK: As provas de conhecimento zero permitem a verificação da validade das transações sem expor os dados subjacentes.
Esta arquitetura aborda diretamente uma tensão que tem prejudicado a adoção de blockchain institucional: os bancos precisam de privacidade e auditabilidade regulatória, mas também precisam das garantias de confiança que advêm da ancoragem a uma rede descentralizada e testada em combate.
Depósitos Tokenizados vs. Stablecoins: A Divisão Estrutural
A competição entre depósitos tokenizados e stablecoins não se resume apenas à tecnologia — trata-se de arquiteturas monetárias fundamentalmente diferentes.
Tratamento do Balanço Patrimonial
Quando a Circle emite USDC, ela recebe os dólares de um cliente, aloca-os em Títulos do Tesouro e equivalentes de caixa, e emite um novo ativo digital. Esse dólar sai do sistema bancário. O banco perde um depósito. O multiplicador monetário se contrai.
Quando um banco Cari emite um depósito tokenizado, nada sai do balanço patrimonial. O depósito é simplesmente representado em um novo formato — programável, instantaneamente transferível, mas ainda um passivo bancário que sustenta as operações de empréstimo da instituição.
Seguro do FDIC
O esclarecimento do FDIC de março de 2026 estabeleceu um limite claro. Depósitos tokenizados que atendem à definição estatutária de um depósito recebem cobertura total do seguro do FDIC — até $ 250.000 por depositante, por instituição. As stablecoins não recebem nada.
Para tesoureiros institucionais que gerenciam milhões em capital de giro, essa distinção não é abstrata. É a diferença entre fundos protegidos e uma reivindicação não garantida sobre uma entidade não bancária.
Capacidade de Render Juros
As stablecoins sob a estrutura do GENIUS Act enfrentam restrições significativas na oferta de rendimento aos detentores — uma disposição pela qual o lobby bancário lutou arduamente para preservar. Os depósitos tokenizados não enfrentam tal restrição. Os bancos podem pagar juros sobre depósitos tokenizados da mesma forma que fazem em contas de poupança tradicionais, criando uma proposta de valor atraente tanto para clientes de varejo quanto institucionais.
Criação de Crédito
Talvez a diferença mais consequente opere em nível macroeconômico. Reservas de stablecoins bloqueadas em Títulos do Tesouro não suportam novos empréstimos. Os depósitos tokenizados, por permanecerem no balanço patrimonial do banco, continuam a alimentar o processo de criação de crédito que sustenta a economia em geral. É por isso que reguladores e banqueiros centrais têm favorecido consistentemente a tokenização baseada em depósitos em detrimento das alternativas de stablecoin.
O Cenário Competitivo: JPM Coin, Regulated Liability Network e Além
A Cari não opera no vácuo. Diversos esforços paralelos estão correndo para definir como o dinheiro bancário tokenizado funcionará.
O Kinexys do JPMorgan (JPMD) é o produto de depósito tokenizado mais maduro, processando bilhões em transferências diárias desde 2019. Em 2026, o JPMorgan expandiu o JPMD para a rede Base da Coinbase e para a Canton Network, sinalizando uma estratégia multi-chain. No entanto, o JPMD continua sendo um instrumento de banco único — útil para os próprios clientes do JPMorgan, mas não para liquidações interbancárias entre credores regionais.
A Regulated Liability Network (RLN) é um consórcio industrial mais amplo que explora como o dinheiro de bancos comerciais, o dinheiro de bancos centrais e o dinheiro digital não bancário regulamentado podem coexistir em uma infraestrutura compartilhada. A abordagem multi-banco da Cari alinha-se filosoficamente com a visão da RLN, embora a Cari esteja avançando mais rapidamente para a produção.
O Consórcio USDF, apoiado por vários bancos comunitários, é outra iniciativa de depósito tokenizado — embora tenha avançado mais lentamente e tenha como alvo instituições menores.
O que distingue a Cari é a combinação de escala ($ 779 bilhões em ativos combinados), velocidade (piloto no 3º trimestre de 2026, produção no 4º trimestre) e escolha de infraestrutura (arquitetura de preservação de privacidade da Prividium no ZKsync). A rede foi projetada explicitamente para crescer: bancos adicionais podem ingressar como participantes sem a necessidade de reconstruir a infraestrutura.
O Cronograma: Do MVP à Produção em 2026
O roteiro de desenvolvimento da Cari é agressivo para os padrões bancários:
- Março de 2026: Demonstração do produto mínimo viável (MVP) concluída
- 3º Trimestre de 2026: Lançamento do programa piloto com bancos participantes testando transações reais
- 4º Trimestre de 2026: Disponibilidade total de produção para clientes de todos os cinco bancos fundadores
Este cronograma coloca a Cari à frente da maioria dos esforços de tokenização liderados por bancos concorrentes, que tendem a permanecer em fases prolongadas de prova de conceito. O envolvimento de um ex-Controlador da Moeda como fundador provavelmente facilita as conversas regulatórias que atrasam outros projetos.
O Que Isso Significa para a Indústria de Stablecoins
O surgimento da Cari não significa o fim das stablecoins. USDT e USDC estabeleceram posições dominantes em ecossistemas nativos de cripto, remessas transfronteiriças e protocolos DeFi — mercados nos quais é improvável que os depósitos tokenizados emitidos por bancos penetrem no curto prazo.
Mas para os mercados monetários institucionais e de atacado que tanto as stablecoins quanto os bancos cobiçam — gestão de tesouraria corporativa, pagamentos B2B, financiamento da cadeia de suprimentos, liquidação interbancária em tempo real — os depósitos tokenizados possuem vantagens estruturais que a regulamentação está agora codificando.
A distinção de seguro do FDIC, as restrições de rendimento do GENIUS Act para stablecoins e o tratamento de capital favorável do OCC para depósitos tokenizados apontam na mesma direção: a estrutura regulatória dos EUA está sendo projetada para garantir que o dinheiro digital emitido por bancos mantenha sua posição privilegiada.
Para os emissores de stablecoins, a resposta estratégica já está em andamento. A Tether está estabelecendo uma subsidiária nos EUA para conformidade com o GENIUS Act. A Circle posicionou o USDC como totalmente em conformidade desde o primeiro dia. No entanto, nenhuma delas pode oferecer seguro do FDIC e nenhuma delas pode suportar o processo de criação de crédito que os reguladores consideram essencial para a estabilidade econômica.
O Panorama Geral: Quem Controla o Dinheiro Digital?
A Cari Network representa algo maior do que cinco bancos tokenizando depósitos. É a jogada inicial do sistema bancário em uma disputa sobre quem controla a infraestrutura para o dinheiro digital nos Estados Unidos.
As stablecoins ofereceram uma visão onde empresas de tecnologia não bancárias emitem tokens denominados em dólares fora do perímetro bancário tradicional. Os depósitos tokenizados oferecem uma contra-visão onde o sistema bancário absorve a tecnologia — velocidade, programabilidade, disponibilidade 24/7 — sem ceder o controle da oferta monetária.
Com $ 500 bilhões em depósitos potencialmente em jogo, o resultado moldará como os pagamentos digitais, liquidação e empréstimos funcionarão na próxima década. A corrida entre depósitos tokenizados e stablecoins não é de "o vencedor leva tudo" — ambos coexistirão. Mas a arquitetura regulatória que está sendo construída em 2026 deixa claro qual lado Washington está apoiando.
Cinco bancos regionais e um ex-Controlador da Moeda estão apostando que o futuro do dinheiro digital passa pelo sistema bancário, não em torno dele. Com o lançamento da Cari Network no Prividium da ZKsync ainda este ano, o mercado está prestes a descobrir se eles estão certos.
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