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Além do X-to-Earn: Como os Modelos de Crescimento Web3 Aprenderam a Parar de Perseguir o Hype

· 15 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Axie Infinity chegou a contar com 2 milhões de jogadores diários. Até 2025, esse número havia desmoronado para 200.000 — uma queda livre de 90 %. A base de usuários do StepN evaporou de centenas de milhares para menos de 10.000. De modo geral, os modelos play-to-earn e X-to-earn provaram ser esquemas Ponzi financeiros disfarçados de inovação. Quando a música parou, os jogadores — que funcionavam mais como "mineradores" do que como gamers — desapareceram da noite para o dia.

Mas três anos após o colapso inicial, a Web3 está se reconstruindo sobre premissas fundamentalmente diferentes. SocialFi, PayFi e InfoFi estão aprendendo com os destroços de 2021-2023, priorizando a retenção em vez da extração, a utilidade em vez da especulação e a comunidade em vez do capital mercenário. Isso não é uma mudança de marca (rebrand). É uma estrutura focada primeiro na retenção, construída para sobreviver aos ciclos de hype.

O que mudou e quais são as novas regras?

O Ponzi Que Não Conseguiu Escalar: Por Que o X-to-Earn Colapsou​

Economia de Soma Zero​

Os modelos play-to-earn criaram economias de soma zero onde nenhum dinheiro era produzido dentro do jogo. O único dinheiro que alguém podia sacar era o dinheiro que outra pessoa havia colocado. Essa falha estrutural garantia o colapso eventual, independentemente do marketing ou da tração inicial.

Quando o token SLP (Smooth Love Potion) do Axie Infinity começou a cair em meados de 2021, toda a economia dos jogadores se desfez. Os jogadores funcionavam como "mineradores" de curto prazo, em vez de participantes genuínos em um ecossistema sustentável. Assim que as recompensas em tokens diminuíram, a retenção de usuários colapsou imediatamente.

Oferta de Tokens Ilimitada = Crise de Inflação Garantida​

Ofertas de tokens ilimitadas com mecanismos de queima (burning) fracos garantem crises inflacionárias eventuais. Essa mesma falha destruiu a economia de jogadores do Axie Infinity, apesar de inicialmente parecer sustentável. O StepN sofreu o mesmo destino — quando a dinâmica de lucro enfraqueceu, a rotatividade de usuários (churn) acelerou exponencialmente.

Conforme revelou o Relatório State of Crypto 2025 da Messari, tokens sem utilidade clara perdem quase 80 % dos usuários ativos nos primeiros 90 dias após o Token Generation Event (TGE). Muitas equipes inflaram as emissões iniciais para impulsionar artificialmente o TVL e o número de usuários. Isso atraiu atenção rapidamente, mas atraiu o público errado — caçadores de recompensas que farmavam emissões, despejavam tokens e saíam no momento em que os incentivos diminuíam.

Jogabilidade Superficial, Extração Profunda​

O financiamento de GameFi desmoronou mais de 55 % em 2025, resultando em fechamentos generalizados de estúdios e revelando falhas graves nas estruturas de jogos baseados em tokens. Os principais tokens de jogos perderam mais de 90 % do seu valor, expondo economias especulativas mascaradas como jogos.

O problema subjacente? O P2E falhou quando as recompensas em tokens foram solicitadas para compensar uma jogabilidade inacabada, loops de progressão fracos e a ausência de controles econômicos. Os jogadores toleravam jogos de baixa qualidade enquanto o rendimento (yield) permanecia alto. Assim que a matemática quebrou, o engajamento desapareceu.

Exércitos de Bots e Métricas Falsas​

Métricas on-chain às vezes sugeriam um forte engajamento, mas uma análise mais detalhada revelou que uma atividade significativa vinha de carteiras automatizadas em vez de jogadores reais. O engajamento artificial distorceu as métricas de crescimento, dando aos fundadores e investidores uma falsa confiança em modelos insustentáveis.

O veredito foi claro em 2025: incentivos financeiros sozinhos não podem sustentar o engajamento do usuário. A busca por liquidez rápida destruiu o valor do ecossistema a longo prazo.

A Segunda Chance do SocialFi: Do Engagement Farming ao Capital de Comunidade​

O SocialFi — plataformas onde as interações sociais se traduzem em recompensas financeiras — seguiu inicialmente o mesmo manual extrativista do play-to-earn. Os primeiros modelos (Friend.tech, BitClout) brilharam intensamente e rápido, confiando em uma demanda reflexiva que evaporou assim que a especulação desapareceu.

Mas o SocialFi de 2026 parece fundamentalmente diferente.

A Mudança: Equidade em Vez de Engajamento​

À medida que o mercado Web3 amadureceu e os custos de aquisição de usuários dispararam, as equipes reconheceram que reter usuários é mais valioso do que adquiri-los. Programas de fidelidade, sistemas de reputação e recompensas por atividade on-chain estão ocupando o centro do palco, marcando uma mudança de hacks de crescimento impulsionados por hype para modelos estratégicos de retenção.

Em vez de recompensar a produção bruta (curtidas, postagens, seguidores), as plataformas SocialFi modernas recompensam cada vez mais:

  • Moderação da comunidade — Usuários que sinalizam spam, resolvem disputas ou mantêm padrões de qualidade ganham tokens de governança
  • Curadoria de conteúdo — Algoritmos recompensam usuários cujas recomendações geram engajamento genuíno (tempo gasto, visitas recorrentes) em vez de simples cliques
  • Patrocínio de criadores — Apoiadores de longo prazo recebem acesso exclusivo, participação nas receitas ou influência na governança proporcional ao apoio sustentado

Programas de fidelidade tokenizados, onde os pontos de fidelidade tradicionais são substituídos por tokens baseados em blockchain com utilidade real, liquidez e direitos de governança, tornaram-se uma das tendências de marketing Web3 mais impactantes em 2026.

Princípios de Design Sustentável​

Os incentivos baseados em tokens desempenham um papel crucial na impulsão do engajamento no espaço Web3, com tokens nativos sendo usados para recompensar os usuários por várias formas de participação, como a conclusão de tarefas específicas e o staking de ativos.

Plataformas bem-sucedidas agora limitam a emissão de tokens, implementam cronogramas de vesting e vinculam as recompensas à criação de valor demonstrável. Modelos de incentivos mal projetados podem levar a comportamentos mercenários, enquanto sistemas bem pensados promovem lealdade e advocacia genuínas.

Verificação da Realidade do Mercado​

Em setembro de 2025, a capitalização de mercado do SocialFi atingiu $ 1,5 bilhão, demonstrando poder de permanência além do hype inicial. A resiliência do setor decorre da mudança para a construção de comunidades sustentáveis, em vez do "engagement farming" extrativo.

O Início Conturbado do InfoFi: Quando o X Puxou o Tapete​

O InfoFi — onde a informação, a atenção e a reputação se tornam ativos financeiros negociáveis — surgiu como a próxima evolução além do SocialFi. Mas seu lançamento foi tudo menos tranquilo.

O Crash de Janeiro de 2026​

Em 16 de janeiro de 2026, o X (antigo Twitter) baniu aplicativos que recompensam usuários por engajamento. Essa mudança de política interrompeu fundamentalmente o modelo de "Finanças da Informação", causando quedas de preço de dois dígitos em ativos líderes como KAITO (queda de 18 %) e COOKIE (queda de 20 %), forçando os projetos a pivotarem rapidamente suas estratégias de negócios.

O tropeço inicial do InfoFi foi uma falha de mercado. Os incentivos foram otimizados para a produção em vez do julgamento. O que surgiu parecia arbitragem de conteúdo — automação, otimização no estilo SEO e métricas de engajamento de curto prazo, assemelhando-se aos ciclos anteriores de SocialFi e airdrop-farming: participação rápida, demanda reflexiva e alta rotatividade (churn).

O Pivô da Credibilidade​

Assim como o DeFi desbloqueou serviços financeiros on-chain e o SocialFi deu aos criadores uma maneira de monetizar comunidades, o InfoFi dá o próximo passo ao transformar informação, atenção e reputação em ativos financeiros.

Comparado ao SocialFi, que monetiza seguidores e engajamento bruto, o InfoFi vai mais fundo: ele tenta precificar o insight e a reputação, e pagar por resultados que importam para produtos e protocolos.

Após o crash, o InfoFi está se bifurcando. Um ramo continua como cultivo de conteúdo com melhores ferramentas. O outro está tentando algo mais difícil: transformar a credibilidade em infraestrutura.

Em vez de recompensar postagens virais, os modelos de InfoFi credíveis de 2026 recompensam:

  • Precisão de previsão — Usuários que preveem corretamente os resultados do mercado ou lançamentos de projetos ganham tokens de reputação
  • Qualidade do sinal — Informações que levam a resultados mensuráveis (conversões de usuários, decisões de investimento) recebem recompensas proporcionais
  • Análise de longo prazo — Pesquisas profundas que fornecem valor duradouro comandam compensações premium em relação a opiniões virais momentâneas

Essa mudança reposiciona o InfoFi de economia da atenção 2.0 para uma nova primitiva: mercados de especialização verificável.

PayFi: O Vencedor Silencioso​

Enquanto SocialFi e InfoFi ganham as manchetes, o PayFi — infraestrutura de pagamento programável — tem construído silenciosamente modelos sustentáveis desde o primeiro dia.

Por que o PayFi Evitou a Armadilha Ponzi​

Ao contrário do play-to-earn ou do SocialFi inicial, o PayFi nunca dependeu da demanda reflexiva por tokens. Sua proposta de valor é direta: pagamentos globais, instantâneos e programáveis com menor atrito e custos do que os trilhos tradicionais.

Principais vantagens:

  • Nativo de stablecoins — A maioria dos protocolos PayFi usa USDC, USDT ou ativos pareados ao USD, eliminando a volatilidade especulativa
  • Utilidade real — Os pagamentos resolvem pontos de dor imediatos (remessas transfronteiriças, liquidações de comerciantes, folha de pagamento) em vez de depender de especulação futura
  • Demanda comprovada — Os volumes de stablecoins excederam $ 1,1 trilhão mensalmente até 2025, demonstrando um ajuste de mercado genuíno além dos usuários nativos de cripto

O papel crescente das stablecoins oferece uma solução potencial, permitindo microtransações de baixo custo, preços previsíveis e pagamentos globais sem expor os jogadores às oscilações do mercado. Essa infraestrutura tornou-se fundamental para a próxima geração de aplicativos Web3.

GameFi 2.0: Aprendendo com $ 3,4 Bilhões em Erros​

O Reset de 2025​

O GameFi 2.0 enfatiza a interoperabilidade, o design sustentável, economias de jogo modulares, a propriedade real e fluxos de tokens entre jogos.

Um novo tipo de experiência de jogo chamado jogos Web 2.5 está surgindo, explorando a tecnologia blockchain como infraestrutura subjacente, enquanto se mantém afastado de tokens, enfatizando a geração de receita e o engajamento do usuário.

Design Focado Primeiro na Retenção​

Jogos Web3 que ditarão tendências em 2026 normalmente apresentam um design focado primeiro na jogabilidade, utilidade significativa de NFTs, tokenomics sustentável, interoperabilidade entre plataformas e escalabilidade, segurança e conformidade de nível empresarial .

Múltiplos modos de jogo interconectados que compartilham NFTs e tokens apoiam a retenção, o engajamento cruzado e o valor dos ativos a longo prazo . Competições por tempo limitado, NFTs sazonais e metas em evolução ajudam a manter o interesse dos jogadores enquanto apoiam fluxos de tokens sustentáveis.

Exemplo do Mundo Real: A Reformulação de 2026 do Axie Infinity​

O Axie Infinity introduziu mudanças estruturais em sua tokenomics no início de 2026, incluindo a interrupção das emissões de SLP e o lançamento do bAXS, um novo token vinculado às contas dos usuários para coibir a negociação especulativa e o farm de bots . Esta reforma visa criar uma economia no jogo mais sustentável, incentivando o engajamento orgânico e alinhando a utilidade do token com o comportamento do usuário.

A principal percepção: os modelos mais fortes em 2026 invertem a ordem antiga. A jogabilidade estabelece o valor primeiro. A tokenomics é aplicada em camadas apenas onde fortalece o esforço, o compromisso de longo prazo ou a contribuição para o ecossistema.

O Framework de 2026: Retenção Acima da Extração​

O que os modelos de crescimento sustentável da Web3 têm em comum?

1. Utilidade Antes da Especulação​

Cada modelo de sucesso de 2026 fornece valor independente do preço do token. Plataformas SocialFi oferecem melhor descoberta de conteúdo. Protocolos PayFi reduzem o atrito nos pagamentos. O GameFi 2.0 entrega uma jogabilidade real que vale a pena ser jogada.

2. Emissões Limitadas, Sumidouros Reais​

Especialistas em tokenomics projetam incentivos sustentáveis e são cada vez mais requisitados . Modelos de tokens centrados na comunidade melhoram significativamente a adoção, a retenção e o engajamento de longo prazo.

Protocolos modernos implementam:

  • Suprimento máximo fixo — Sem surpresas de inflação
  • Cronogramas de vesting — Fundadores, equipes e investidores iniciais desbloqueiam tokens ao longo de 3 a 5 anos
  • Sumidouros (sinks) de tokens — Taxas de protocolo, participação na governança e acesso exclusivo criam demanda contínua

3. Mecanismos de Alinhamento a Longo Prazo​

Em vez de "farmar e despejar" (farm and dump), os usuários que permanecem engajados ganham benefícios compostos:

  • Multiplicadores de reputação — Usuários com histórico consistente de contribuição recebem recompensas impulsionadas
  • Poder de governança — Detentores de longo prazo ganham maior peso de voto
  • Acesso exclusivo — Recursos premium, drops antecipados ou participações na receita reservados para participantes constantes

4. Receita Real, Não Apenas Valor de Token​

Modelos de sucesso agora dependem do equilíbrio entre a governança impulsionada pelo usuário com incentivos coerentes, tokenomics sustentável e visibilidade de receita a longo prazo .

Os projetos mais fortes de 2026 geram receita de:

  • Taxas de assinatura — Pagamentos recorrentes em stablecoins ou fiduciário
  • Volume de transações — Taxas de protocolo de pagamentos, trocas ou transferências de ativos
  • Serviços para empresas — Soluções de infraestrutura B2B (APIs, custódia, ferramentas de conformidade)

O Que Matou o X-to-Earn Não Matará a Web3​

O colapso do play-to-earn, do SocialFi inicial e do InfoFi 1.0 não foi uma falha da Web3 — foi uma falha de hacks de crescimento (growth hacking) insustentáveis disfarçados de inovação. A era de 2021-2023 provou que incentivos financeiros sozinhos não podem criar um engajamento duradouro.

Mas as lições estão sendo assimiladas. Até 2026, os modelos de crescimento da Web3 priorizam:

  • Retenção acima da aquisição — Comunidades sustentáveis vencem usuários mercenários
  • Utilidade acima da especulação — Produtos que resolvem problemas reais duram mais que os ciclos de hype
  • Alinhamento a longo prazo acima de saídas rápidas — Vesting, reputação e governança criam durabilidade no ecossistema

SocialFi está construindo infraestrutura de credibilidade. O InfoFi está precificando expertise verificável. O PayFi está se tornando os trilhos para o dinheiro programável global. E o GameFi 2.0 está finalmente criando jogos que valem a pena jogar — mesmo sem o rendimento (yield).

A era Ponzi acabou. O que vem a seguir depende de os construtores da Web3 conseguirem resistir ao canto da sereia dos "pumps" de tokens de curto prazo e se comprometerem a criar produtos que os usuários escolheriam mesmo se os tokens não existissem.

Sinais iniciais sugerem que a indústria está aprendendo. Mas o teste real virá quando o próximo mercado de alta (bull market) tentar os fundadores a abandonar os princípios de retenção em primeiro lugar em favor do crescimento especulativo. As lições de 2026 permanecerão ou o ciclo se repetirá?

Fontes​

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