Saltar para o conteúdo principal

A Mudança Institucional: Da Acumulação de Bitcoin para a Geração de Rendimento

· 12 min de leitura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Durante décadas, as instituições viram o Bitcoin como um ativo unidimensional: comprar, manter e observar o número subir. Em 2026, esse paradigma está sendo reescrito. O surgimento de ETFs de staking que oferecem rendimentos de 7 % e o espetacular teste de estresse de tesourarias corporativas de Bitcoin — como a perda trimestral de US$ 17 bilhões da Strategy — estão forçando as instituições a enfrentar uma pergunta desconfortável: a acumulação passiva de Bitcoin é suficiente ou elas precisam competir por rendimento (yield)?

A resposta está reformulando a forma como centenas de bilhões em capital institucional são alocados em criptoativos — e as implicações vão muito além dos relatórios de lucros trimestrais.

Quando 7 % Superam 0 %: A Revolução dos ETFs de Staking​

Em novembro de 2025, algo sem precedentes aconteceu nas finanças cripto: os investidores institucionais tiveram o seu primeiro gosto de exposição a blockchain com rendimento por meio de estruturas tradicionais de ETF. A Bitwise e a Grayscale lançaram ETFs de staking de Solana oferecendo rendimentos anuais de aproximadamente 7 %, e a resposta do mercado foi imediata.

No primeiro mês, os ETFs de Solana com staking acumulado alcançaram US1bilha~oemativossobgesta~o,comnovembrode2025registrandoaproximadamenteUS 1 bilhão em ativos sob gestão, com novembro de 2025 registrando aproximadamente US 420 milhões em entradas líquidas — o mês mais forte já registrado para produtos institucionais de Solana. No início de 2026, os ETFs de cripto com staking detinham coletivamente US5,8bilho~esdosmaisdeUS 5,8 bilhões dos mais de US 140 bilhões alocados em ETFs de cripto, representando um segmento pequeno, mas em rápido crescimento.

A mecânica é direta, porém poderosa: esses ETFs realizam o staking de 100 % de suas participações em SOL com validadores de Solana, ganhando recompensas de rede que fluem diretamente para os acionistas. Sem estratégias complexas de DeFi, sem risco de contrato inteligente — apenas o rendimento nativo do protocolo entregue por meio de um produto financeiro regulamentado.

Para alocadores institucionais acostumados com ETFs de Bitcoin que geram rendimento zero, a menos que sejam combinados com estratégias arriscadas de call coberta, o retorno de 7 % do staking representa uma mudança fundamental no cálculo de risco-recompensa. Os ETFs de staking de Ethereum oferecem rendimentos mais modestos de ~ 2 %, mas até mesmo isso supera a manutenção de BTC spot em uma estrutura tradicional.

O resultado? Os ETFs de Bitcoin estão experimentando fluxos diferenciados em comparação com seus equivalentes com staking. Enquanto os produtos de BTC trazem "capital institucional de curto prazo e alto impacto que pode mudar a direção do preço em dias", os ETFs de staking atraem "alocações institucionais de movimento mais lento ligadas a rendimento, custódia e participação na rede", com reações de preço que tendem a ser mais suaves e a refletir a colocação gradual de capital em vez de ondas de compra repentinas.

A mensagem institucional é clara: em 2026, o rendimento importa.

A Lição de US$ 17 Bilhões da Strategy: O Teste de Estresse DAT​

Enquanto os ETFs de staking atraíam silenciosamente capital focado em rendimento, o símbolo das tesourarias corporativas de Bitcoin enfrentava o seu trimestre mais brutal já registrado.

A Strategy (anteriormente MicroStrategy), a maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo com 713.502 BTC adquiridos a um custo total de aproximadamente US54,26bilho~es,relatouimpressionantesUS 54,26 bilhões, relatou impressionantes US 17,4 bilhões em perdas de ativos digitais não realizadas para o quarto trimestre de 2025, resultando em um prejuízo líquido de US$ 12,6 bilhões no trimestre. O massacre decorreu da queda de 25 % do Bitcoin durante o quarto trimestre, caindo abaixo do custo médio de aquisição da Strategy pela primeira vez em anos.

Sob as regras de contabilidade pelo valor justo adotadas no primeiro trimestre de 2025, a Strategy agora marca suas participações de Bitcoin a mercado trimestralmente, criando uma volatilidade massiva nos lucros. À medida que o Bitcoin caiu de sua máxima histórica de US126.000paraafaixadeUS 126.000 para a faixa de US 74.000, o balanço da empresa absorveu bilhões em perdas no papel.

No entanto, o CEO Michael Saylor não apertou o botão de pânico. Por quê? Porque o modelo da Strategy não é construído sobre a contabilidade trimestral de marcação a mercado — é construído sobre a acumulação de BTC a longo prazo, financiada por títulos conversíveis de cupom zero e ofertas de ações ATM. A empresa não possui vencimentos de dívida de curto prazo que forcem a liquidação, e seu negócio operacional de software continua gerando fluxo de caixa.

Mas a experiência da Strategy no quarto trimestre de 2025 expõe uma vulnerabilidade crítica no modelo de Tesouraria de Ativos Digitais (DAT): em períodos de baixa, essas empresas enfrentam riscos de desconto no estilo GBTC. Assim como o Grayscale Bitcoin Trust foi negociado com descontos persistentes em relação ao valor patrimonial líquido antes de se converter em um ETF, as tesourarias corporativas de Bitcoin podem ver os preços de suas ações se descolarem das participações subjacentes de BTC quando o sentimento do investidor azeda.

O teste de estresse levantou questões existenciais para as 170 a 190 empresas de capital aberto que detêm Bitcoin como ativos de tesouraria. Se a acumulação pura leva a perdas trimestrais de US$ 17 bilhões, as tesourarias corporativas devem evoluir além da detenção passiva?

A Convergência: Da Acumulação à Geração de Rendimento​

A colisão do sucesso dos ETFs de staking e do estresse do portfólio DAT está impulsionando uma convergência institucional em torno de uma nova tese: acumulação de Bitcoin mais geração de rendimento.

Surge o BTCFi — as finanças descentralizadas de Bitcoin. O que antes era descartado como tecnicamente impossível (o Bitcoin não possui contratos inteligentes nativos) está se tornando realidade através de soluções de Camada 2 (Layer 2), BTC embrulhado (wrapped) em protocolos DeFi e infraestrutura de staking sem necessidade de confiança (trustless).

Em janeiro de 2026, a Starknet introduziu o staking de Bitcoin em sua Camada 2, descrito como "a primeira forma trustless pela qual o BTC pode ser colocado em staking em uma Camada 2", onde os detentores ganham recompensas mantendo a custódia. O staking de BTC na Starknet cresceu de zero para mais de 1.700 BTC em apenas três meses, e a Anchorage Digital — um dos custodiantes institucionais mais confiáveis — integrou o staking de STRK e BTC, sinalizando que a infraestrutura de custódia institucional está pronta.

A GlobalStake lançou um Bitcoin Yield Gateway em fevereiro de 2026 para agregar múltiplas estratégias de rendimento de terceiros sob uma única estrutura de conformidade de nível institucional, esperando aproximadamente US$ 500 milhões em alocações de BTC dentro de três meses. Estas são estratégias totalmente colaterizadas e neutras em relação ao mercado, projetadas para lidar com as preocupações institucionais sobre risco de contrato inteligente, alavancagem e opacidade que prejudicaram os produtos de rendimento DeFi anteriores.

Observadores do setor sugerem que "dezenas de bilhões de BTC institucionais poderiam mudar da detenção passiva para a implantação produtiva" assim que três peças estruturais se alinharem:

  1. Clareza regulatória — As aprovações de ETFs de staking pela SEC sinalizam a aceitação de produtos cripto com rendimento.
  2. Integração de custódia — Anchorage, Coinbase Custody e outros custodiantes qualificados suportando a infraestrutura de staking.
  3. Estruturas de risco — Padrões de diligência prévia (due diligence) de nível institucional para avaliar estratégias de rendimento.

Algumas tesourarias corporativas já estão se movimentando. As empresas estão empregando modelos de "Tesouraria 2.0" que alavancam derivativos para hedge, staking para rendimento e dívida tokenizada para otimizar a liquidez. Títulos e empréstimos lastreados em Bitcoin permitem que as entidades tomem empréstimos contra o BTC sem vender, enquanto contratos de opções usando o inventário de Bitcoin aumentam a capacidade de geração de renda.

A mudança da "Tesouraria 1.0" (acumulação passiva) para a "Tesouraria 2.0" (otimização de rendimento) não se trata apenas de gerar retornos — trata-se de sobrevivência competitiva. À medida que os ETFs de staking oferecem rendimentos de 7 % com a bênção regulatória, os conselhos corporativos questionarão cada vez mais por que o Bitcoin de sua tesouraria fica ocioso rendendo 0 %.

A Realocação Institucional : O Que Vem a Seguir​

O cenário institucional ao entrar em 2026 está se dividindo em três campos distintos :

Os Acumuladores Passivos — ETFs de Bitcoin tradicionais e tesourarias corporativas focadas exclusivamente na valorização do preço do BTC . Este campo inclui a maior parte dos US$ 140 bilhões em ativos de ETFs de cripto e a maioria dos DATs corporativos . Eles estão apostando que a escassez do Bitcoin e a adoção institucional impulsionarão o valor a longo prazo , independentemente do rendimento ( yield ) .

Os Otimizadores de Rendimento ( Yield ) — ETFs de staking , protocolos BTCFi e estratégias corporativas Treasury 2.0 . Este campo é menor , mas cresce rapidamente , representado pelos US$ 5,8 bilhões em ETFs de cripto com staking e iniciativas emergentes de rendimento corporativo . Eles estão apostando que , em um mercado de cripto em maturação , o rendimento se torna o diferencial .

Os Alocadores Híbridos — Instituições que dividem o capital entre participações passivas em BTC para valorização a longo prazo e estratégias de geração de rendimento para renda . O 2026 Digital Asset Outlook da Grayscale chamou isso de " O Alvorecer da Era Institucional " , sugerindo que a próxima onda envolve estratégias multi - ativos sofisticadas em vez de apostas em um único token .

Dados do 2026 Institutional Crypto Outlook do The Block indicam que " assumindo uma taxa de crescimento semelhante na adoção institucional do BTC , as participações combinadas de ETFs e DATs devem atingir 15 % – 20 % até o final de 2026 . " Se a infraestrutura BTCFi amadurecer conforme o esperado , uma parte significativa desse crescimento poderá fluir para produtos geradores de rendimento em vez de participações spot passivas .

A dinâmica competitiva já é visível . Os fluxos institucionais de Bitcoin versus Ethereum no início de 2026 mostram o Bitcoin trazendo " dinheiro de curto prazo e alto impacto " , enquanto o Ethereum atrai " alocações de movimento mais lento ligadas ao rendimento e participação na rede . " Os ETFs de Solana , apesar de três meses de ação de preço negativa , mantiveram fluxos institucionais resilientes , sugerindo que os investidores podem ter " uma tese diferenciada em torno da Solana que se desvincula do sentimento mais amplo do mercado de cripto " — provavelmente impulsionada por esse rendimento de staking de 7 % .

As Guerras de Rendimento ( Yield ) Começam​

A perda trimestral de US$ 17 bilhões da Strategy não matou o modelo de tesouraria corporativa de Bitcoin — ela o testou sob estresse . A lição não foi " não mantenha Bitcoin " , foi " a acumulação passiva por si só cria uma volatilidade inaceitável . "

Imagine que os ETFs de staking provaram que os investidores institucionais pagarão alegremente taxas de administração por exposição a cripto com rendimento entregue por meio de estruturas regulamentadas . O US$ 1 bilhão em ativos acumulados pelos ETFs de staking de Solana em seu primeiro mês excedeu as expectativas de muitos analistas e validou o product - market fit .

A convergência é inevitável . As tesourarias corporativas explorarão cada vez mais a geração de rendimento por meio de BTCFi , staking e produtos estruturados . Os emissores de ETFs expandirão as ofertas de staking para mais protocolos e explorarão produtos híbridos combinando exposição spot com estratégias de rendimento . E os alocadores institucionais exigirão estruturas sofisticadas de retorno ajustado ao risco que levem em conta tanto a valorização do preço quanto a geração de rendimento .

Em 2026 , a questão não é mais " As instituições devem manter Bitcoin ? " É " As instituições devem se contentar com 0 % de rendimento quando os concorrentes estão ganhando 7 % ? "

Isso não é uma questão filosófica — é uma decisão de alocação . E nas finanças institucionais , decisões de alocação que valem dezenas de bilhões tendem a remodelar mercados inteiros .

  • BlockEden.xyz fornece infraestrutura de blockchain de nível empresarial que suporta staking institucional e aplicações BTCFi em Sui , Aptos , Solana , Ethereum e mais de 40 cadeias . Explore nossos serviços de infraestrutura de staking projetados para implantação em escala institucional . *

Fontes​

Share on Twitter