O Superciclo de Tokenização: Bernstein Identifica o Fundo do Mercado Cripto enquanto Wall Street Reescreve o Roteiro para 2026
E se a mudança mais transformadora nas finanças globais não vier dos disruptores do Vale do Silício ou de protocolos nativos de cripto — mas da própria Wall Street? De acordo com a Bernstein, uma das empresas de pesquisa mais respeitadas de Wall Street, essa mudança já está em andamento. No início de janeiro de 2026, a empresa declarou que os ativos digitais "provavelmente atingiram o fundo" e que estamos entrando em um "superciclo de tokenização" que remodelará fundamentalmente a forma como os ativos se movem, são liquidados e armazenam valor em todo o sistema financeiro global.
Isso não é o hype habitual do mercado cripto. Quando a Bernstein — uma empresa que gere bilhões em ativos tradicionais — diz que a blockchain é uma "infraestrutura financeira emergente em vez de inovação especulativa", o dinheiro institucional ouve. E em 2026, esse dinheiro está fluindo.
Dos Programas Piloto para a Produção: A Explosão de $ 80 Bilhões em RWA
A tokenização de ativos do mundo real (RWA) passou de apresentações em PowerPoint para os balanços patrimoniais. A Bernstein estima que o valor bloqueado on-chain em ativos tokenizados pode mais do que duplicar, passando de aproximadamente 80 bilhões em 2026. Mas a composição está mudando de forma ainda mais dramática do que os totais sugerem.
A tokenização de ações — participações tokenizadas de ações e ETFs — deverá aumentar a sua participação de apenas 2 % para 16 % do valor total bloqueado. Trata-se de uma expansão de 8 x em um único ano. O recente lançamento pela Robinhood de mais de 200 + ações e ETFs americanos tokenizados para clientes europeus na Arbitrum não é apenas um anúncio de produto; é uma antevisão de para onde os mercados de capitais se dirigem.
"A tokenização de ativos é um trem de carga chegando aos mercados", declarou o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, em uma conferência em 2025. "A criptomoeda e as finanças tradicionais têm vivido em dois mundos separados há algum tempo, mas vão se fundir totalmente."
A Depository Trust Company (DTC) — responsável pela compensação e liquidação em todo o setor de valores mobiliários — recebeu isenção de ação da SEC em dezembro de 2025 para pilotar serviços tokenizados. O lançamento completo é esperado para o segundo semestre de 2026, abrindo potencialmente comportas que têm acumulado pressão há anos.
Stablecoins: A Ponte de $ 420 Bilhões para as Finanças Tradicionais
Se os RWAs representam o destino, as stablecoins são os trilhos. A Bernstein prevê que a oferta de stablecoins cresça 56 % em relação ao ano anterior, atingindo aproximadamente $ 420 bilhões até o final de 2026, impulsionada não pela especulação cripto, mas pela utilidade no mundo real: pagamentos comerciais transfronteiriços, remessas de consumidores, neobancos baseados em stablecoins e pagamentos agênticos.
Os números já validam esta tese. O volume de transações de stablecoins atingiu $ 46 trilhões em 2025 — mais de 20 x o volume do PayPal e aproximando-se de 3 x o da Visa. Quando a Circle, a emissora por trás da USDC, reporta centenas de milhões em receita trimestral simplesmente por deter reservas em títulos do Tesouro de curto prazo, torna-se claro que as stablecoins evoluíram de ferramentas de negociação cripto para uma infraestrutura financeira genuína.
Os gigantes da fintech notaram:
- PayPal expandiu a PYUSD nas redes Ethereum, Solana e Stellar, introduziu uma taxa de recompensas de 4 % e permitiu a aceitação por comerciantes para mais de 100 criptomoedas visando 20 milhões de comerciantes.
- Revolut enviou cumulativamente mais de $ 10,5 bilhões em pagamentos com stablecoins até dezembro de 2025. "2026 vai ser massivo", disse Leonid Bashlykov, chefe de produto cripto da Revolut.
- Block (Cash App) processou aproximadamente $ 283 bilhões em entradas em 2024 entre 57 milhões de usuários mensais — e está acelerando a integração cripto.
O CEO do Standard Chartered, Bill Winters, capturou o espírito da época em uma conferência no final de 2025: "Acabaremos por ver a maioria das transações sendo liquidadas na blockchain."
A Revolução de $ 44 Bilhões nos Mercados de Previsão
Talvez nada ilustre melhor a tese da tokenização do que os mercados de previsão — uma categoria que mal era registrada nas finanças tradicionais há dois anos, mas que atingiu $ 44 bilhões em volume nocional em 2025.
A Kalshi reportou 33,4 bilhões, apesar de operar principalmente fora dos EUA durante a maior parte desse período. Juntas, Kalshi e Polymarket detêm agora uma avaliação combinada superior a 15 bilhões após o investimento estratégico de $ 2 bilhões da ICE.
A Bernstein projeta que os volumes dos mercados de previsão cresçam mais 100 % em 2026 para aproximadamente 1,4 bilhão para formadores de mercado e bolsas. A "Iniciativa Selig" do novo presidente da CFTC — retirando propostas para proibir contratos de eventos — sinaliza apoio federal para o que a indústria chama de "finanças de informação".
Isso não se trata apenas de apostar em eleições. Trata-se de descoberta de preço para eventos que importam: indicadores econômicos, resultados de políticas, decisões corporativas. Quando 30 % do volume da Polymarket vem de agentes de IA, você está testemunhando o nascimento de uma nova primitiva de mercado.
Entrincheiramento Institucional do Bitcoin: De Especulação a Ativo de Tesouraria
As tesourarias corporativas detêm agora mais de 1,075 milhão de BTC — 4,8% do fornecimento circulante. Apenas no segundo trimestre de 2025, as corporações adquiriram aproximadamente 131.000 bitcoins, um aumento trimestral de 18% que superou a acumulação de ETFs (111.000 BTC, aumento de 8%). O apetite corporativo está a acelerar mais rapidamente do que os veículos de investimento tradicionais.
A MicroStrategy exemplifica esta tendência em escala, detendo 687.410 BTC em janeiro de 2026, com um custo médio de $ 66.384 por moeda. O "Plano 21/21" da empresa — que visa arrecadar $ 42 bilhões para adquirir mais Bitcoin — continua em execução. Enquanto o Bitcoin testava os $ 91.000 no início de janeiro, as ações da MSTR subiram dois dígitos, demonstrando a exposição amplificada que os investidores procuram.
Os ETFs de Bitcoin entraram em 2026 com um impulso explosivo: $ 1,7 bilhão em entradas nas primeiras três sessões de negociação, com a maior entrada num único dia ($ 843,6 milhões) a ditar o ritmo para o ano. As entradas acumuladas totais em ETFs ultrapassaram os $ 58,1 bilhões, com os ativos a atingirem $ 128 bilhões — 6,56% da capitalização de mercado do Bitcoin. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) lidera com $ 67,39 bilhões em AUM (ativos sob gestão).
O analista de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, projeta que as entradas em 2026 possam variar entre $ 20 bilhões e $ 70 bilhões, dependendo da ação do preço. A taxas sustentadas, as entradas anualizadas podem aproximar-se dos $ 150 bilhões.
Metas de Preço da Bernstein para 2026 e Tese de Investimento
A Bernstein manteve a sua meta de $ 150.000 para o Bitcoin em 2026 e $ 200.000 para o pico do ciclo de 2027, com uma previsão de longo prazo para 2033 de aproximadamente $ 1 milhão por BTC. Mas a visão mais significativa é estrutural: "O ciclo do Bitcoin quebrou o padrão de quatro anos e está agora num ciclo de alta prolongado, com compras institucionais mais persistentes a compensar qualquer venda de pânico do retalho."
Para exposição acionista ao superciclo de tokenização, a Bernstein identificou quatro principais representantes (proxies):
- Coinbase (COIN): A exchange de criptomoedas e fornecedora de infraestrutura dominante nos EUA
- Robinhood (HOOD): Liderando a ofensiva de ações tokenizadas com a sua L2 baseada em Arbitrum
- Figure (FIGR): Especializada em empréstimos e títulos baseados em blockchain
- Circle (CRCL): A emissora da USDC, posicionando-se para a construção da infraestrutura de stablecoins
A empresa também destacou a IREN (anteriormente Iris Energy), que transitou da mineração de Bitcoin para a infraestrutura de IA. O seu acordo de $ 9,7 bilhões com a Microsoft e a projeção de $ 3,4 bilhões em ARR de nuvem de IA até ao final de 2026 demonstram como as empresas de infraestrutura nativas de cripto se estão a tornar nós críticos na economia de computação mais ampla.
O que o Superciclo Significa para os Construtores
O superciclo de tokenização não é apenas uma tese de investimento — é uma construção de infraestrutura que cria oportunidades em toda a pilha tecnológica:
Para Protocolos de RWA: A duplicação do valor de RWA on-chain significa procura por plataformas de tokenização em conformidade, redes de oráculos que forneçam feeds de dados do mundo real e soluções de interoperabilidade que conectem ativos tokenizados entre cadeias.
Para Infraestrutura de Stablecoins: O caminho para $ 420 bilhões em stablecoins requer uma infraestrutura de API robusta para integrações de pagamentos, ferramentas de conformidade para transações transfronteiriças e infraestrutura de nós de alta disponibilidade para garantias de liquidação.
Para Mercados de Previsão: O crescimento para $ 70 bilhões em volume exige infraestrutura de blockchain fiável, feeds de dados em tempo real e a capacidade computacional para suportar algoritmos de market-making cada vez mais sofisticados — incluindo agentes de IA.
A Conclusão
A tese do superciclo de tokenização da Bernstein baseia-se numa observação fundamental: a blockchain está a transitar de uma classe de ativos especulativos para uma infraestrutura financeira. As stablecoins não são apenas ferramentas de negociação — são carris de pagamento. Os títulos tokenizados não são experiências — são atualizações de distribuição para os mercados de capitais. Os mercados de previsão não são jogos de azar — são mecanismos de descoberta de informação.
Quando a Depository Trust Company lançar a liquidação de ações tokenizadas no final de 2026, quando o fornecimento de stablecoins se aproximar de meio bilião de dólares, quando o volume do mercado de previsões igualar o das bolsas de derivados tradicionais — estes não serão marcos das criptomoedas. Serão marcos das finanças.
O fundo, de acordo com a Bernstein, ficou para trás. O superciclo está apenas a começar.
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