Protocolo Runes um Ano Depois: De 90 % das Taxas do Bitcoin para Menos de 2 % - O que Aconteceu com a Tokenização do Bitcoin?

Em 20 de abril de 2024, duas coisas aconteceram simultaneamente: o Bitcoin completou seu quarto halving e o protocolo Runes de Casey Rodarmor entrou no ar. Em poucas horas, as transações de Runes consumiram mais de 90 % de todas as taxas da rede Bitcoin. Quase 7.000 Runes foram cunhados (minted) nas primeiras 48 horas. As taxas de transação excederam brevemente as recompensas de bloco pela primeira vez na história do Bitcoin.

Dezoito meses depois, as Runes representam menos de 2 % das transações diárias de Bitcoin. As taxas da atividade de Runes caíram para menos de $ 250.000 por dia. O protocolo que deveria trazer tokens fungíveis ao Bitcoin de uma forma limpa e nativa de UTXO parecia ter seguido o mesmo padrão de boom e queda de todas as inovações anteriores do Bitcoin.

Mas escrever o obituário pode ser prematuro. Runes programáveis através do protocolo Alkanes, AMMs nativos construídos diretamente na camada base do Bitcoin e um ecossistema de tokens em amadurecimento sugerem que a história está entrando em seu segundo capítulo, em vez do final.

O Lançamento: Quando as Runes Dominaram o Bitcoin

Entender onde as Runes estão exige entender onde começaram.

Casey Rodarmor — o mesmo desenvolvedor que criou os Ordinals em janeiro de 2023 — propôs o protocolo Runes em setembro de 2023 como uma alternativa mais limpa aos tokens BRC-20. Sua motivação era direta: o BRC-20 criava "UTXOs inúteis" desnecessários que inchavam a rede, exigiam três transações por transferência e não podiam enviar múltiplos tipos de token em uma única transação.

As Runes corrigiram todos os três problemas:

• Design nativo de UTXO: Os dados do token são anexados diretamente ao modelo UTXO existente do Bitcoin via saídas OP_RETURN, não criando UTXOs inúteis.
• Transferências em transação única: Uma transação lida com qualquer número de movimentos de saldo de Runes.
• Compatibilidade com Lightning: As Runes tornaram-se os primeiros ativos fungíveis do Bitcoin que poderiam ser transferidos de e para a Lightning Network.

Os números de lançamento foram impressionantes. Mais de 150.000 transações diárias no pico. Um recorde de 753.584 transações em 23 de abril de 2024. As Runes representaram aproximadamente 40 % de todas as transações de Bitcoin nas semanas após o lançamento, superando brevemente as transferências comuns de BTC.

Os mineradores comemoraram. O pico de taxas foi o período mais lucrativo desde os primeiros dias do Bitcoin, com as taxas relacionadas às Runes contribuindo com dezenas de milhões em receita adicional.

O Colapso: De 90% para Menos de 2%

O declínio foi tão dramático quanto o lançamento.

Cronologia do declínio:

Período	Participação nas Taxas de Runes	Transações Diárias
20-23 de abril de 2024	90%+	753.000 (pico)
Final de abril de 2024	60-70 %	~400.000
Maio de 2024	~14 %	Em declínio
Meados de 2024	8,37 %	~150.000
Final de 2024	1,67 %	Menos de 50.000
Meados de 2025	Menos de 2 %	Mínimo

Até meados de 2025, as taxas de transação de Bitcoin no geral representavam apenas 0,65 % das recompensas de bloco, e a contagem média de transações de sete dias caiu para o seu ponto mais baixo desde outubro de 2023.

O que causou o colapso?

1. A rotação de memecoins. O principal caso de uso das Runes no lançamento foram as memecoins. DOG·GO·TO·THE·MOON e PUPS·WORLD·PEACE capturaram imaginações brevemente, mas os traders de memecoins são notoriamente volúveis. Quando a atenção mudou para agentes de IA, memecoins de Ethereum e o ecossistema Pump.fun da Solana, o capital seguiu.

2. Lacunas na experiência do usuário. Apesar da superioridade técnica sobre o BRC-20, as Runes ofereciam uma experiência de usuário pior do que Ethereum ou Solana para negociação de tokens. O suporte a carteiras era limitado. A infraestrutura de DEX era primitiva. O processo de "etching" (gravação) confundia os novatos. Os ecossistemas DeFi de Ethereum e Solana eram simplesmente mais maduros.

3. Ausência de aplicações complexas. As Runes permaneceram presas ao nível de "emissão + negociação". Sem empréstimos (lending), yield farming, stablecoins ou lógica programável, não havia nada para manter os usuários engajados além da especulação.

4. Estrutura conservadora do Bitcoin. A linguagem de script deliberadamente limitada do Bitcoin restringiu o que as Runes podiam fazer. O protocolo funcionou dentro das regras do Bitcoin, mas essas regras não foram projetadas para um ecossistema DeFi.

BRC-20 vs. Runes: A Guerra dos Padrões

O cenário de tokenização do Bitcoin dividiu-se em dois padrões concorrentes, e a comparação revela lições importantes.

BRC-20:

• Criado pelo desenvolvedor pseudônimo "Domo" em março de 2023
• Alcançou $ 1 bilhão em valor de mercado em poucos meses
• Dependente de indexadores — os tokens existem em índices off-chain, não no conjunto UTXO do Bitcoin
• Três transações por transferência
• Limitado a um tipo de token por transação
• Os principais tokens (ORDI, SATS) mantiveram liquidez através de listagens em exchanges centralizadas

Runes:

• Criado por Casey Rodarmor, lançado em abril de 2024
• Nativo de UTXO — os dados do token vivem diretamente no modelo de transação do Bitcoin
• Transação única por transferência
• Múltiplos tipos de token por transação
• Compatível com a Lightning Network
• Tecnicamente superior, mas com menor adoção após o pico inicial

A ironia: a tecnologia inferior do BRC-20 sobreviveu porque as exchanges centralizadas listaram seus tokens. ORDI e SATS mantiveram liquidez na Binance, OKX e outras. A elegância técnica das Runes importou menos do que o acesso ao mercado.

Ambos os padrões compartilham uma limitação fundamental: são usados principalmente para memecoins. Sem utilidade além da especulação, nenhum dos dois alcançou a visão de "Bitcoin DeFi" que seus defensores prometeram.

O Segundo Ato: Alkanes e Runes Programáveis

O desenvolvimento mais significativo na tokenização do Bitcoin não são as próprias Runes — é o que está sendo construído sobre elas.

O Protocolo Alkanes foi lançado no início de 2025, posicionando-se como "Runes programáveis". Fundado por Alec Taggart, Cole Jorissen e Ray Pulver (CTO da Oyl Wallet), o Alkanes permite que desenvolvedores inscrevam contratos inteligentes diretamente na camada de dados do Bitcoin usando máquinas virtuais WebAssembly (WASM).

Enquanto Runes e BRC-20 se limitam à emissão e transferência de tokens fungíveis, o Alkanes possibilita:

• Formadores de Mercado Automatizados (AMMs)
• Contratos de staking
• Mints gratuitos com lógica programável
• Swaps de NFT
• Execução trustless na camada base do Bitcoin

Os números são iniciais, mas promissores. Desde março de 2025, o Alkanes gerou 11,5 BTC em taxas de gas — superando Ordinals (6,2 BTC), mas atrás de Runes (41,7 BTC) e BRC-20 (35,2 BTC). O primeiro token Alkanes, METHANE, saltou de uma capitalização de mercado de $1 milhão para mais de$ 10 milhões logo após o lançamento.

A Runes State Machine (RSM), proposta em junho de 2024, adota uma abordagem diferente: adicionar programabilidade Turing-completa às Runes ao combinar os modelos UTXO e de máquina de estado. A RSM tem previsão de lançamento para o Q2-Q3 de 2025, tornando-se potencialmente o próximo catalisador para a tokenização do Bitcoin.

O próprio upgrade de Rodarmor ocorreu em março de 2025, quando o Protocolo Runes introduziu "agentes" — um mecanismo interativo de construção de transações que permite AMMs diretamente na Layer 1 do Bitcoin. Isso resolve dois problemas críticos: ineficiências na divisão de lotes (batch splitting) e front-running de mempool.

O AMM da OYL planejado para 2026 introduzirá pools de liquidez nativos, eliminando o cruzamento manual de ordens e permitindo funcionalidades DeFi comparáveis ao Uniswap — mas no Bitcoin.

O Sobrevivente: DOG·GO·TO·THE·MOON

Entre milhares de tokens Runes, um provou ser notavelmente durável: DOG·GO·TO·THE·MOON.

Lançado em 24 de abril de 2024 como "Rune Número 3", o DOG distribuiu 100 bilhões de tokens para mais de 75.000 detentores de NFTs Runestone Ordinal sem alocação para a equipe — um lançamento genuinamente justo (fair launch) em um espaço assolado por vantagens de insiders.

Marcos principais:

• Atingiu $ 730,6 milhões de capitalização de mercado durante um rali em novembro de 2024
• Listado na Coinbase, expandindo o acesso para mais de 100 milhões de usuários
• Capitalização de mercado atual de aproximadamente $ 128 milhões (posição #377)
• Máxima histórica: $ 0,0099 (dezembro de 2024)
• Mínima histórica: $ 0,00092 (janeiro de 2026)

A trajetória do DOG reflete a narrativa mais ampla das Runes: interesse inicial explosivo, declínio significativo, mas engajamento persistente da comunidade. Ele continua sendo o token Runes mais líquido e amplamente detido, servindo como um barômetro para a saúde do ecossistema.

O declínio de 87 % do pico aos níveis atuais parece brutal isoladamente. Mas, no contexto das memecoins de Bitcoin — onde a maioria dos projetos vai a zero — a sobrevivência do DOG e suas listagens em exchanges representam uma resistência genuína.

O que a Tokenização do Bitcoin Precisa para Ter Sucesso

O experimento das Runes expôs tanto o potencial quanto as limitações do Bitcoin como uma plataforma de tokens. Para que o ecossistema cresça além da especulação, várias coisas precisam acontecer:

1. Maturidade da infraestrutura. O suporte de carteiras deve melhorar. Até o início de 2026, apenas algumas carteiras (Magic Eden, Xverse, Oyl) oferecem suporte nativo às Runes. Compare isso com as centenas de carteiras que suportam tokens ERC-20.

2. Infraestrutura de DEX. O AMM da OYL e o upgrade de agentes de Rodarmor abordam isso diretamente. Sem locais de negociação líquidos, os tokens não conseguem construir ecossistemas sustentáveis. O fato de os tokens BRC-20 terem sobrevivido primariamente através de listagens em exchanges centralizadas — e não por negociações on-chain — revela a lacuna de infraestrutura.

3. Utilidade real além de memecoins. Stablecoins no Bitcoin, ativos do mundo real tokenizados e primitivos DeFi precisam se materializar. O Alkanes fornece a base técnica, mas as aplicações devem vir em seguida.

4. Pontes cross-chain. A compatibilidade das Runes com a Lightning Network é uma vantagem, mas a criação de pontes para os ecossistemas Ethereum e Solana expandiria drasticamente o mercado endereçável. Diversas equipes estão construindo pontes trustless, com abordagens baseadas em ZK surgindo como as mais promissoras.

5. Ferramentas para desenvolvedores. Construir na linguagem de script limitada do Bitcoin é difícil. Ambientes de execução WASM através do Alkanes reduzem a barreira, mas a experiência do desenvolvedor ainda está muito atrás do Solidity ou Rust na Solana.

A Visão Geral: Bitcoin como uma Plataforma de Tokens

O Protocolo Runes forçou uma questão fundamental: o Bitcoin deve ser uma plataforma de tokens?

Maximalistas de Bitcoin argumentam que a atividade de tokens polui a rede, inflaciona as taxas para usuários comuns e desvia a atenção da função principal do Bitcoin como dinheiro sonante (sound money). O pico de taxas em abril de 2024 — quando transações comuns tornaram-se proibitivamente caras — validou essas preocupações.

Pragmáticos contra-argumentam que o modelo de segurança do Bitcoin é o mais forte da cripto, e os tokens se beneficiam dessa segurança. Se tokens fungíveis vão existir em blockchains (e claramente vão), é melhor que existam no Bitcoin do que em cadeias com garantias de segurança mais fracas.

O mercado ofereceu seu próprio veredito: a maior parte da atividade de tokens migrou para Ethereum e Solana, onde a experiência do desenvolvedor e a infraestrutura DeFi são mais maduras. O mercado de tokens do Bitcoin atingiu o pico em aproximadamente $ 1,03 bilhão para Ordinals e Runes combinados, uma fração do ecossistema de tokens de trilhões de dólares do Ethereum.

Mas a história não acabou. Alkanes, RSM e AMMs nativos representam um caminho genuíno para um Bitcoin programável. Se o AMM da OYL entregar suas promessas de 2026, o Bitcoin poderá suportar primitivos DeFi que eram impossíveis quando as Runes foram lançadas.

O padrão em cripto é consistente: as primeiras versões dos protocolos falham, as segundas iterações melhoram e a terceira geração alcança o product-market fit. BRC-20 foi a primeira tentativa. Runes foi a segunda. Alkanes e Runes programáveis podem ser a versão que finalmente faz a tokenização do Bitcoin funcionar — não através de ciclos de hype, mas através de utilidade real.

Conclusão

O primeiro ano do Protocolo Runes entregou uma narrativa cripto familiar: lançamento explosivo, declínio rápido e construção silenciosa. O colapso da dominância de taxas de 90% para menos de 2% conta uma história. O surgimento de Alkanes, AMMs nativos e Runes programáveis conta outra.

A tokenização no Bitcoin não está morta — está entrando em sua fase de infraestrutura. O excesso especulativo de abril de 2024 desapareceu. O que resta é um padrão de token mais limpo (Runes em vez de BRC-20), uma camada de programabilidade emergente (Alkanes) e um roteiro para DeFi nativo na blockchain mais segura do mundo.

Se esta fase de infraestrutura produzirá valor duradouro depende da execução. As guerras de protocolos entre Alkanes e RSM determinarão qual abordagem vencerá. O lançamento da OYL AMM em 2026 testará se o Bitcoin pode suportar pools de liquidez reais. E a questão mais ampla — se desenvolvedores e usuários escolherão a segurança do Bitcoin em vez do ecossistema do Ethereum — se desenrolará ao longo de anos, não meses.

Um ano é pouco tempo para julgar um protocolo construído sobre a base deliberadamente lenta do Bitcoin. Mas os blocos de construção para a economia de tokens do Bitcoin são mais sofisticados do que eram no lançamento. O segundo ato pode se mostrar mais consequente do que o primeiro.

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