A Revolução do ETF de Staking: Como Rendimentos de 7% Estão Redefinindo o Cripto Institucional
Durante décadas, o santo graal do investimento institucional tem sido encontrar rendimento sem sacrificar a liquidez. Agora, a cripto entregou exatamente isso. ETFs de staking — produtos que rastreiam os preços das criptomoedas enquanto ganham simultaneamente recompensas de validador — passaram de uma impossibilidade regulatória para uma realidade de bilhões de dólares em menos de doze meses. O pagamento da Grayscale em janeiro de 2026 de $ 9,4 milhões em recompensas de staking de Ethereum para detentores de ETF não foi apenas uma distribuição de dividendos. Foi o tiro de partida para uma guerra de rendimentos que irá remodelar a forma como as instituições pensam sobre ativos digitais.
De Impossível a Inevitável: A Luz Verde Regulatória
A revolução dos ETFs de staking exigiu que dois dominós regulatórios caíssem: a bênção da SEC e a cooperação do IRS. Ambos ocorreram em 2025.
A Mudança de Rumo da SEC em Setembro
Em setembro de 2025, a SEC aprovou novos padrões de listagem genéricos para ETFs de criptomoedas à vista (spot) e de commodities. Isso não foi uma reforma incremental — foi uma reestruturação fundamental de como os produtos de cripto chegam ao mercado. Sob as regras antigas, cada ETF exigia uma revisão longa, caso a caso, que poderia se estender por mais de 240 dias. O novo framework reduz os prazos de aprovação para aproximadamente 75 dias para ativos qualificados negociados em mercados de futuros regulados pela CFTC.
Mais importante ainda, a SEC sinalizou sua disposição em aprovar recursos de staking. A aprovação oficial do ETF de staking de Ethereum em 25 de setembro de 2025 marcou o momento em que os reguladores reconheceram que o staking — o processo de bloquear cripto para validar transações e ganhar recompensas — poderia existir dentro de um invólucro de investimento regulado.
O Porto Seguro (Safe Harbor) do IRS
O maior avanço veio em novembro. O Procedimento de Receita 2025-31, lançado em 10 de novembro de 2025, criou um porto seguro permitindo que produtos negociados em bolsa façam staking de ativos digitais sem ameaçar seu status fiscal como fundos fiduciários concedentes (grantor trusts). O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, postou que a política dá aos "produtos de cripto negociados em bolsa um caminho claro para realizar staking de ativos digitais e compartilhar recompensas de staking com seus investidores de varejo".
Esta era a peça que faltava. Sem a clareza do IRS, os patrocinadores de fundos enfrentavam um cenário de pesadelo: o staking poderia potencialmente reclassificar todo o fundo, desencadeando consequências fiscais que tornariam o produto economicamente inviável. O porto seguro eliminou esse risco, e os registros aceleraram imediatamente.
A Vantagem do Rendimento: Por Que 7 % Muda Tudo
Os números contam a história. Os rendimentos de staking de Solana variam atualmente entre 5,2 % e 8 % APY, dependendo da seleção do validador. O Ethereum entrega 3-4 %. Compare isso com:
- Rendimento do Tesouro de 10 anos: ~ 4,5 %
- Rendimento de dividendos do S&P 500: ~ 1,4 %
- Títulos corporativos de grau de investimento: ~ 5 %
- Títulos de alto rendimento (high-yield): ~ 7 %
De repente, os ETFs de staking de cripto não são apenas uma aposta especulativa na valorização do preço. Eles são instrumentos competitivos geradores de renda. Markus Thielen, da 10x Research, chamou os ETFs de staking de "o santo graal" — combinando a potencial valorização do preço com renda passiva em um único invólucro regulado.
Primeiros Movimentos e Fluxos
O mercado respondeu de acordo:
- ETFs de staking de Solana acumularam $ 1 bilhão em AUM (ativos sob gestão) no seu primeiro mês de negociação
- ETFs de SOL coletivamente geraram mais de $ 4,6 bilhões em volume de negociação cumulativo até o final de 2025
- ETFs de Ethereum à vista atraíram $ 9,6 bilhões em entradas durante 2025, com o AUM total atingindo $ 18 bilhões
- O ETHE da Grayscale distribuiu $ 0,083178 por ação em recompensas de staking em 6 de janeiro de 2026 — o primeiro pagamento desse tipo na história dos EUA
O Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) realiza staking de 100 % de suas participações via validadores Helius, capturando aproximadamente 7 % de rendimento além do movimento do preço da SOL. Ele viu $ 56 milhões em volume no primeiro dia e $ 837 milhões em fluxos logo após o lançamento.
A Guerra de Rendimentos: Grayscale vs. BlackRock vs. Fidelity
A Grayscale deu o primeiro passo ao se tornar a primeira emissora dos EUA a distribuir recompensas de staking de ETH. O pagamento de janeiro de 2026 totalizou aproximadamente $ 9,4 milhões em seu fundo ETHE, representando ganhos de staking ativado em outubro de 2025.
Isso importa porque cria pressão competitiva. O ETHA da BlackRock gere $ 11,1 bilhões em ativos de Ethereum, mas permanece apenas como um rastreador de preço. A Grayscale, com $ 4,1 bilhões no ETHE e $ 1,5 bilhão no seu Ethereum Mini Trust, acabou de demonstrar que o staking funciona operacionalmente. Cada mês que passa sem que BlackRock e Fidelity correspondam a essa capacidade representa perda de rendimento para seus investidores.
A Mudança no Cálculo de Taxas
A competição tradicional de ETFs centra-se nos índices de despesas. O Wise Origin Bitcoin Fund da Fidelity atraiu investidores preocupados com custos com sua taxa de 0,25 %. Mas o staking introduz uma nova variável: o rendimento líquido após as taxas.
Considere a matemática:
- ETF A cobra 0,20 % sem staking: Retorno líquido = valorização do preço - 0,20 %
- ETF B cobra 0,30 % com 3,5 % de rendimento de staking: Retorno líquido = valorização do preço + 3,2 %
A diferença de taxa é irrelevante quando o rendimento do staking a supera em uma ordem de magnitude. Isso força uma reformulação completa dos critérios de seleção de ETFs. Os investidores perguntarão não apenas "quanto você cobra?", mas "qual rendimento você entrega e como você o calcula?"
A 21Shares posicionou-se agressivamente aqui. Seu ETF de Ethereum (TETH) distribuiu recompensas de staking em 9 de janeiro de 2026. Combinado com seu FTSE Crypto 10 Index ETF (TTOP) e o status de pioneira, a 21Shares aposta que a transparência do rendimento se tornará um diferencial.
O Dinheiro Institucional Encontra um Novo Lar
A aprovação do ETF de staking não ocorreu de forma isolada. Ela chegou a um mercado que já estava girando em direção à adoção institucional.
Fundos de Hedge Lideram
Uma pesquisa global da AIMA e PwC descobriu que 55 % dos fundos de hedge estavam investidos em cripto em 2025, um aumento em relação aos 47 % do ano anterior. A alocação média atingiu cerca de 7 % dos ativos, embora a maioria dos fundos tenha mantido a exposição abaixo de 2 %. Criticamente, 67 % dos fundos investidos em cripto utilizaram derivativos ou produtos estruturados como ETFs, em vez de deter moedas diretamente.
Os ETFs de staking são feitos sob medida para este grupo. Os fundos de hedge querem rendimento (yield). Eles querem contrapartes regulamentadas. Eles querem infraestrutura de custódia e liquidação familiar. Os ETFs de staking entregam os três.
Fundos de Pensão Entram
A aprovação de ETFs de Bitcoin spot em janeiro de 2024 abriu a porta para fiduciários conservadores. Pesquisas que analisam os registros do Formulário 13F da SEC mostram uma participação crescente de fundos de pensão até 2025. Uma pesquisa da EY Parthenon e da Coinbase revelou que seis em cada dez respondentes institucionais esperavam alocar acima de 5 % dos ativos em cripto em 2025.
O componente de rendimento fortalece o caso. Os fundos de pensão enfrentam déficits estruturais no cumprimento das obrigações de aposentadoria. Um rendimento de staking de 6 - 7 %, envolto em um produto regulamentado pela SEC com liquidez diária, encaixa-se confortavelmente em cestas de ativos alternativos anteriormente reservadas para crédito privado ou infraestrutura.
O Sinal de Harvard
No terceiro trimestre de 2025, a Harvard Management Company aumentou sua posição no IBIT da BlackRock em aproximadamente 257 %, elevando sua participação em ETF para cerca de $ 442,8 milhões. Isso tornou o IBIT a maior participação acionária dos EUA publicamente divulgada por Harvard. Quando a maior dotação universitária do mundo torna os ETFs de cripto sua principal posição, os alocadores de capital notam.
A Fronteira do 401(k)
O impulso regulatório estende-se para além dos canais institucionais. Em 7 de agosto de 2025, o presidente Trump assinou uma ordem executiva permitindo a inclusão de cripto no 401(k), abrindo o mercado de aposentadoria de $ 7,4 trilhões.
É aqui que os rendimentos de staking podem revelar-se transformadores. Considere um fundo de aposentadoria padrão com data-alvo (target-date fund). Sua alocação em títulos normalmente visa um rendimento modesto com preservação de capital. Um ETF de staking — regulamentado, com liquidez diária e rendendo 5 - 7 % de yield — torna-se subitamente um complemento ou substituto plausível dentro dessa alocação.
A infraestrutura está sendo construída. 401(k)s, RIAs e fundos de pensão podem agora alocar em BTC ou ETH com salvaguardas de conformidade. Fidelity, Schwab e outros custodiantes estão correndo para oferecer exposição a cripto através de interfaces familiares de contas de aposentadoria.
O Pipeline: O Que Vem a Seguir
A SEC reconheceu pedidos de ETFs que cobrem ativos além de Bitcoin, Ethereum e Solana:
- ETFs de TRON (TRX): Pedidos reconhecidos, aprovações esperadas para março de 2026
- ETFs de staking de SEI: 21Shares e Canary enviaram pedidos; a SEC solicitou mais análises
- 126 ETFs de cripto: Pendentes de aprovação da SEC em dezembro de 2025
Os padrões genéricos de listagem significam que produtos qualificados enfrentam caminhos de aprovação mais rápidos. Eric Balchunas, da Bloomberg Intelligence, projeta que as entradas de ETFs em 2026 podem variar de $ 15 bilhões em um cenário conservador a $ 40 bilhões em condições favoráveis. Espera-se que o AUM dos ETFs de Bitcoin atinja $ 180 - 220 bilhões até o final de 2026.
A Questão Fiscal: Ainda em Evolução
Resta uma complexidade: como as recompensas de staking são tributadas para os investidores finais. Atualmente, as recompensas de staking são tratadas como renda ordinária quando recebidas e, em seguida, sujeitas ao imposto sobre ganhos de capital se vendidas a um preço diferente. Dois eventos tributáveis para uma única atividade econômica.
Os republicanos da Câmara pressionaram para reformar essa estrutura, argumentando que as recompensas de staking só deveriam ser tributadas no momento da venda. O esforço ganhou força, com um projeto de lei fiscal de cripto esperado para 2026. O IRS adiou indefinidamente a prestação de informações para transações de staking sob o Aviso 2024-57, proporcionando fôlego operacional.
Para investidores de ETF, o tratamento fiscal é um pouco mais simples. A estrutura de trust concede que as recompensas de staking fluam para os acionistas, mas o mecanismo exato varia de acordo com o fundo. A distribuição da Grayscale foi estruturada como um retorno de capital, reduzindo a base de custo em vez de criar renda tributável imediata. Espere uma variação significativa na forma como diferentes emissores estruturam seus pagamentos.
O Que Isso Significa para 2026 e Além
A revolução dos ETFs de staking representa mais do que inovação de produto. É o momento em que a cripto deixou de ser puramente especulativa e se tornou uma classe de ativos geradores de rendimento acessível através de canais convencionais.
Para instituições: A barreira de entrada nunca foi tão baixa. Produtos regulamentados, custódia familiar, rendimentos competitivos. A questão muda de "devemos ter exposição a cripto?" para "quanto e através de quais veículos?"
Para investidores de varejo: O acesso ao 401(k) significa que a cripto pode aparecer em fundos padrão de data-alvo dentro de alguns anos. Contribuições automáticas de contracheque fluindo para ETFs de staking representariam uma demanda estrutural diferente de tudo o que o mercado já viu.
Para o ecossistema cripto: O capital massivo bloqueado em staking através de invólucros de ETF fortalece as redes proof-of-stake. Solana, Ethereum e futuros ativos PoS ganham validadores institucionais com horizontes de longo prazo — exatamente o perfil de participante que essas redes precisam.
A Bloomberg Intelligence espera que a cripto saia da margem dos menus de investimento para fazer parte da conversa principal de alocação 60 / 40 até 2026. Os ETFs de staking são a ponte que torna essa transição possível.
A guerra de rendimentos começou. A questão não é se o staking se tornará o padrão para ETFs de cripto — é quais emissores capturarão o mercado de aposentadoria de $ 7,4 trilhões e os trilhões adicionais em capital institucional que busca rendimento regulamentado.
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