Lido V3 Transforma o Staking de Ethereum: Como stVaults Estão Construindo a Camada de Infraestrutura para DeFi Institucional
A Lido controla cerca de 27 % de todo o Ethereum em staking — mais de $ 33 bilhões em ativos. No entanto, até agora, cada ETH depositado recebia o mesmo tratamento: mesmos validadores, mesmos parâmetros de risco, mesma estrutura de taxas. Para usuários de varejo, essa simplicidade era uma vantagem. Para instituições que gerenciam bilhões sob rigorosos requisitos de conformidade, era um fator impeditivo.
A Lido V3 muda totalmente essa equação. Com a introdução das stVaults — contratos inteligentes modulares que permitem configurações de staking personalizáveis — a Lido está se transformando de um protocolo de staking líquido na infraestrutura central de staking do Ethereum. As instituições agora podem selecionar operadores de nó específicos, implementar estruturas de conformidade personalizadas e criar estratégias de rendimento sob medida, mantendo o acesso à liquidez do stETH. A atualização representa a evolução mais significativa no staking de Ethereum desde a Fusão (The Merge), e chega no momento em que a demanda institucional por produtos cripto geradores de rendimento atinge níveis sem precedentes.
O Problema do Staking Institucional
A questão de $ 400 bilhões que paira sobre o staking de Ethereum sempre foi a participação institucional. Gestores de ativos, emissores de ETFs, tesourarias corporativas e entidades reguladas detêm coletivamente bilhões em ETH que permanecem ociosos — não porque não queiram rendimento, mas porque as opções de staking existentes não atendem aos seus requisitos operacionais.
Considere o que um staker institucional em conformidade precisa: seleção de validadores para evitar operadores sancionados, contabilidade segregada para fins de auditoria, processos de retirada personalizáveis para corresponder aos requisitos de liquidez e estruturas de taxas que se alinhem aos deveres fiduciários. Os protocolos tradicionais de staking líquido não ofereciam nada disso. Você depositava ETH, recebia um token de staking líquido e aceitava qualquer conjunto de validadores e parâmetros que o protocolo escolhesse.
Isso criou um mercado bifurcado. Os usuários de varejo adotaram o staking líquido — Lido, Rocket Pool e outros capturaram mais de 30 % do ETH em staking. Os usuários institucionais ou operavam seus próprios validadores (caro e operacionalmente complexo) ou evitavam o staking por completo (deixando o rendimento de lado).
A lacuna era quantificável. Quando os ETFs de Ethereum com suporte a staking foram lançados no final de 2025, eles precisavam de uma infraestrutura que pudesse suportar o escrutínio regulatório. WisdomTree, VanEck e outros emissores recorreram à Lido V3 porque era a única solução que oferecia tanto a liquidez do stETH quanto a personalização de nível institucional.
Como as stVaults Funcionam
As stVaults são contratos inteligentes modulares que ficam entre os depositantes e a rede de validadores da Lido. Ao contrário da arquitetura original da Lido, onde todos os depósitos fluíam por caminhos idênticos, as stVaults permitem que os proprietários das vaults configurem os parâmetros de staking para suas necessidades específicas.
A arquitetura funciona através de vários componentes principais:
Criação e Configuração de Vault: Qualquer entidade pode criar uma stVault com parâmetros personalizados — operadores de nó específicos, estruturas de taxas, regras de retirada e configurações de risco. O proprietário da vault mantém o controle sobre essas configurações, enquanto a Lido fornece a infraestrutura de validador subjacente.
Seleção de Operador: Em vez de os depósitos serem distribuídos por todo o conjunto de operadores da Lido, os proprietários de stVaults podem selecionar operadores específicos e verificados. Para instituições que exigem conformidade com a OFAC ou restrições geográficas específicas, isso é essencial. Elas podem garantir que seus validadores sejam operados por entidades que atendam aos seus requisitos regulatórios.
Cunhagem de stETH: Apesar da personalização, as stVaults ainda se conectam à liquidez de stETH da Lido. Os depositantes recebem stETH representando sua posição em staking, mantendo a composibilidade com o ecossistema DeFi mais amplo. Isso é crucial — as instituições obtêm personalização sem sacrificar os benefícios de liquidez que tornam o staking líquido atraente.
Arquitetura Não Custodial: Os proprietários das vaults retêm o controle total sobre o ETH depositado. A infraestrutura foi projetada para que nem a Lido nem os operadores de nó possam acessar os fundos unilateralmente. Para os oficiais de conformidade institucional, essa clareza na custódia é inegociável.
O resultado é o que a Lido chama de "Infraestrutura de Staking de Ethereum" — não um único produto de staking, mas uma plataforma sobre a qual diversos produtos de staking podem ser construídos.
Aplicações do Mundo Real Já em Operação
A promessa teórica das stVaults está se tornando realidade operacional por meio de parcerias anunciadas no final de 2025 e início de 2026.
Integração P2P.org: Um dos maiores operadores de nó da Lido, o P2P.org, implantou a infraestrutura de stVault, permitindo que clientes institucionais criem produtos de staking personalizados. Sua implementação foca em estratégias otimizadas para rendimento com atribuição clara de desempenho — os clientes institucionais podem ver exatamente quais validadores geraram quais retornos, permitindo a granularidade de relatórios que a conformidade exige.
Rendimento Nativo (Native Yield) da Linea: A rede L2 Linea está implementando infraestrutura de Rendimento Nativo usando a Lido V3. Todo o ETH transferido para a Linea via bridge ganhará automaticamente recompensas de staking através de uma stVault dedicada. Isso representa um novo modelo onde as Layer 2s podem oferecer rendimento integrado sem exigir que os usuários façam staking ativamente — o simples fato de manter ETH na L2 gera retornos.
Everstake Vault: A Everstake, uma grande provedora de staking institucional, lançou uma stVault voltada para empresas que exigem infraestrutura dedicada. Sua implementação inclui monitoramento aprimorado, garantias de SLA e recursos de conformidade projetados para entidades reguladas.
Infraestrutura de ETF: O ETF com staking da WisdomTree e produtos similares da VanEck contam com a infraestrutura da Lido V3 para acessar rendimentos de stETH dentro de estruturas de fundos regulados. A natureza personalizável das stVaults permite que esses produtos implementem os controles específicos exigidos pelos reguladores de valores mobiliários.
Otimização de Rendimento Além do Staking Básico
As stVaults habilitam estratégias de rendimento que não eram possíveis com o staking líquido tradicional. A arquitetura modular suporta várias abordagens:
Staking Alavancado: Vaults avançadas podem implementar estratégias de staking recursivo, tomando empréstimos contra stETH para realizar o staking de ETH adicional, amplificando a exposição ao rendimento. Embora isso introduza riscos adicionais, é uma estratégia que os traders institucionais desejam acessar dentro de estruturas de risco adequadas.
Integração de Restaking: As stVaults podem se integrar com protocolos de restaking como o EigenLayer, permitindo que os depositantes ganhem tanto recompensas de staking de Ethereum quanto rendimento de restaking. A estrutura da vault fornece uma segregação clara de riscos — o risco de restaking é contido dentro de vaults específicas, em vez de afetar todos os depositantes.
Roteamento de Rendimento: Algumas implementações direcionam as recompensas de staking para propósitos específicos — tesourarias de protocolos, provedores de liquidez ou programas de incentivo de ecossistemas. O Native Yield da Linea utiliza essa abordagem, roteando as recompensas de staking para participantes de DeFi na L2.
Dados iniciais de rendimento sugerem que a otimização está funcionando. stVaults com curadoria visando a maximização do rendimento alcançaram aproximadamente 6 % de APR em comparação com os ~ 3,2 % de APR bruto do staking padrão. Embora esses rendimentos mais altos envolvam exposição a riscos adicionais, eles demonstram a flexibilidade que os alocadores institucionais exigem.
O Roadmap de $ 60 Milhões para 2026
A Lido DAO aprovou o "2026 Ecosystem Grant Request" (apelidado de GOOSE-3), um orçamento de $ 60 milhões para expandir além do staking líquido. A alocação reflete a mudança estratégica que a V3 representa:
Ecossistema Multiproduto: Em vez de oferecer um único produto de staking, a Lido está construindo uma plataforma que suporta diversos produtos de ganhos, serviços institucionais e soluções de tesouraria on-chain. O objetivo é capturar a demanda em todo o espectro de casos de uso de staking.
Infraestrutura Institucional: Uma alocação orçamentária significativa visa as necessidades de entidades regulamentadas — ferramentas de conformidade, infraestrutura de auditoria e integração com sistemas financeiros tradicionais. Isso reconhece que a adoção institucional requer mais do que apenas contratos inteligentes.
Expansão Cross-Chain: Embora o Ethereum continue sendo o núcleo, a proposta GOOSE-3 inclui a exploração de infraestrutura de staking para redes adicionais. A arquitetura modular das stVaults poderia, teoricamente, suportar a coordenação de staking multi-chain.
Evolução da Governança: A V3 introduz um modelo de governança de três níveis, projetado para lidar com a complexidade de gerenciar diversas vaults com diferentes perfis de risco. Essa infraestrutura de governança é necessária para escalar a participação institucional.
Os $ 60 milhões representam o maior investimento estratégico da Lido desde o lançamento, sinalizando a convicção de que o futuro do protocolo reside na infraestrutura, em vez do staking de produto único.
Cenário Competitivo e Posição de Mercado
A Lido V3 chega em um momento em que a competição pelo staking institucional se intensifica.
Coinbase cbETH: A oferta de staking institucional da Coinbase se beneficia da clareza regulatória e dos relacionamentos institucionais existentes, mas carece da personalização que as stVaults oferecem. As instituições que usam cbETH aceitam o conjunto de validadores e os parâmetros da Coinbase sem modificação.
Rocket Pool: O modelo de operador de nó descentralizado do protocolo atrai maximalistas da descentralização, mas não oferece os controles institucionais que as entidades regulamentadas exigem. A Rocket Pool tem se concentrado na participação sem permissão (permissionless), em vez de recursos de conformidade.
Provedores de Staking Centralizados: Provedores tradicionais como Figment e Blockdaemon oferecem serviços de nível institucional, mas sem os benefícios de liquidez do stETH. Seus clientes devem escolher entre o controle operacional e a composibilidade DeFi.
O posicionamento da Lido V3 é explícito: capturar a interseção onde as instituições desejam tanto personalização quanto liquidez. A arquitetura stVault foi projetada para tornar essa troca desnecessária.
Dados de mercado sugerem que a estratégia está funcionando. Desde que a infraestrutura V3 começou a ser implantada, os depósitos institucionais aumentaram, enquanto a Lido manteve sua liderança em participação de mercado. As integrações de ETF, por si só, representam bilhões em TVL potencial, à medida que os fundos habilitados para staking atraem ativos.
Considerações de Risco
As stVaults introduzem novas dimensões de risco que os participantes devem compreender:
Concentração de Risco do Operador: Ao contrário da Lido tradicional, onde os depósitos são distribuídos por dezenas de operadores, uma stVault pode se concentrar em operadores específicos. Se esses operadores sofrerem eventos de slashing, a vault arcará com perdas concentradas.
Complexidade do Contrato Inteligente: A arquitetura stVault adiciona camadas de contrato além do staking básico. Embora as auditorias de segurança estejam em andamento, complexidade adicional significa uma superfície de ataque adicional.
Riscos de Governança: Os parâmetros das stVaults podem ser modificados por meio da governança. As instituições precisam entender quem controla a governança sobre a configuração específica de sua vault.
Riscos de Alavancagem: Vaults que empregam estratégias alavancadas enfrentam riscos de liquidação se as condições de mercado se moverem contra as posições. Os rendimentos aprimorados vêm com uma exposição aumentada ao risco de queda.
A arquitetura V3 tenta conter esses riscos por meio da segregação — problemas em uma vault não se propagam para outras. No entanto, os usuários institucionais ainda devem realizar a devida diligência em configurações específicas de vault, em vez de confiar na reputação geral da Lido.
O Que Isso Significa para o Ethereum
A importância do Lido V3 vai além da atualização de um único protocolo. Ele representa um amadurecimento da infraestrutura de staking do Ethereum que pode acelerar a adoção institucional em todo o ecossistema.
Se o capital institucional que atualmente permanece em ETH ocioso migrar para o staking por meio de estruturas stVault em conformidade, as implicações são substanciais:
Aumento da Taxa de Staking: Atualmente, cerca de 28% do ETH está em staking. A participação institucional pode elevar esse valor para 40-50%, alterando o modelo de segurança econômica do Ethereum e potencialmente afetando a dinâmica monetária do ETH.
Padronização de Rendimentos: À medida que os produtos de staking institucional proliferam, o rendimento do staking torna-se uma taxa de referência para o Ethereum — semelhante a como a taxa básica de juros (fed funds rate) serve às finanças tradicionais. Isso cria novas oportunidades para produtos de curva de juros e derivativos de taxas de juros.
Acesso Institucional ao DeFi: O stETH é o ativo de colateral mais amplamente integrado no DeFi. À medida que mais ETH institucional é convertido em stETH através de stVaults, o capital institucional ganha exposição aos protocolos DeFi usando stETH — trazendo potencialmente capital regulado para mercados anteriormente dominados pelo varejo.
A jogada de infraestrutura é clara: o Lido está se posicionando para ser a camada que conecta o capital institucional ao staking de Ethereum, independentemente de quais produtos ou estruturas específicas as instituições prefiram no final. Esse é um negócio fundamentalmente diferente do simples staking líquido — e potencialmente muito maior.
A Tese da Infraestrutura de Staking
A evolução do Lido V3 reflete uma tese mais ampla sobre onde o valor se acumula nas cripto: camadas de infraestrutura capturam mais valor do que aplicações individuais à medida que os ecossistemas amadurecem. Ao se transformar de "um protocolo de staking líquido" para "a camada de infraestrutura de staking", o Lido está apostando que o mercado para staking customizável é maior do que o mercado para staking líquido padronizado.
Evidências iniciais apoiam essa tese. A demanda institucional por opções de staking em conformidade excedeu a oferta. Emissores de ETF precisavam de infraestrutura personalizada que não existia. Tesourarias corporativas queriam exposição ao staking sem a complexidade da custódia. Os stVaults atendem a essas necessidades no nível arquitetônico, em vez de personalizações pontuais.
Para o staking de Ethereum, o Lido V3 pode representar o que a AWS representou para a computação em nuvem — não a única opção, mas a camada de infraestrutura sobre a qual a maioria dos participantes constrói, pois fornece a flexibilidade e a confiabilidade de que precisam. Se essa analogia se mantiver, o orçamento de US$ 60 milhões do GOOSE-3 pode se mostrar modesto comparado à oportunidade.
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