A Grande Corrida pela Reserva Americana de Bitcoin: Como mais de 20 Estados Estão Silenciosamente Reescrevendo as Regras do Tesouro
Enquanto Washington debate, os estados estão a agir. O Texas já comprou 100 milhões lastreado em Bitcoin. E a Flórida está a impulsionar legislação que poderá alocar até 10 % dos fundos estatais para ativos digitais. Bem-vindo à transformação mais significativa dos tesouros estaduais americanos desde a era do padrão-ouro — e a maioria das pessoas não faz ideia de que isso está a acontecer.
A partir de janeiro de 2026, mais de 20 estados dos EUA introduziram legislação para reservas de Bitcoin, com três deles — Texas, New Hampshire e Arizona — já tendo assinado projetos de lei. Isto já não é uma política especulativa. É infraestrutura a ser construída em tempo real, criando uma colcha de retalhos de adoção de Bitcoin a nível estadual que poderá, em última análise, forçar uma ação federal ou remodelar a forma como os governos americanos gerem os fundos públicos.
Os Três Pioneiros: Texas, New Hampshire e Arizona
Texas: O Primeiro a Agir com $ 5 Milhões
O Texas tornou-se o primeiro estado dos EUA a financiar efetivamente uma reserva de Bitcoin quando o gabinete do Controlador do Estado comprou cerca de $ 5 milhões do iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock em 20 de novembro de 2025. A medida seguiu a legislação estadual que autoriza o controlador a deter criptomoedas.
A posição do Texas como um centro de Bitcoin tornou a compra previsível. O estado acolhe uma parte significativa das operações globais de mineração de Bitcoin, atraído por eletricidade acessível, contratos de energia flexíveis e um ambiente político que tem sido consistentemente favorável às cripto. O Texas ocupa agora uma posição considerável não apenas no mercado nacional, mas no mercado global de hashing de Bitcoin.
A compra inicial de $ 5 milhões é modesta em relação às operações globais do tesouro do Texas, mas estabelece um precedente crítico: os governos estaduais americanos podem e irão colocar Bitcoin nos seus balanços.
New Hampshire: O Pioneiro Legislativo
O Governador de New Hampshire assinou a lei HB 302 em maio de 2025, criando o primeiro Fundo de Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais do país. A legislação concede ao tesoureiro estadual autoridade para investir até 5 % de certas carteiras em ETFs de cripto, juntamente com coberturas tradicionais como o ouro.
Mas New Hampshire não parou por aí. Em novembro de 2025, o estado tornou-se o primeiro a aprovar um título municipal lastreado em Bitcoin — uma emissão de $ 100 milhões que marca a primeira vez que uma criptomoeda serviu como colateral no mercado de títulos municipais dos EUA. Esta inovação poderá alterar fundamentalmente a forma como os estados e municípios financiam projetos de infraestrutura.
A combinação da autoridade de investimento direto em Bitcoin e de instrumentos de dívida lastreados em Bitcoin posiciona New Hampshire como a estrutura de política de Bitcoin a nível estadual mais abrangente do país.
Arizona: A Abordagem de Ativos Apreendidos
O Arizona seguiu um caminho diferente. A Governadora Katie Hobbs vetou o projeto SB 1025, que teria permitido ao tesouro estadual alocar 10 % dos ativos geridos em Bitcoin. No entanto, assinou o HB 2749, criando a Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais do Arizona com uma limitação importante: apenas pode deter ativos apreendidos, não comprados.
A abordagem do Arizona reflete um compromisso político pragmático. O estado redireciona os lucros de propriedades não reclamadas para Bitcoin e ativos digitais de primeira linha, colhendo juros, airdrops e recompensas de staking de propriedades abandonadas. Isto evita o argumento do "risco para o contribuinte" que descarrilou projetos de lei de reservas de Bitcoin noutros estados, ao mesmo tempo que constrói ativos de Bitcoin a nível estadual.
A Onda Legislativa de 2026
O Limite de $ 500 Mil Milhões da Flórida
Os legisladores da Flórida apresentaram nova legislação para a sessão de 2026, após um esforço semelhante ter estagnado em 2025. O Projeto de Lei da Câmara 1039 e o Projeto de Lei do Senado 1038 estabeleceriam um Fundo de Reserva Estratégica de Criptomoedas que ficaria fora do tesouro principal da Flórida.
Os projetos de lei incluem uma restrição de design inteligente: apenas ativos com uma média de pelo menos $ 500 mil milhões de capitalização de mercado durante um período de 24 meses são elegíveis. Com base nos limites atuais, o Bitcoin é o único ativo que cumpre este critério, criando efetivamente uma reserva apenas de Bitcoin, embora permanecendo tecnicamente "agnóstico em relação a cripto".
A proposta da Flórida autorizaria o Diretor Financeiro e o Conselho Estadual de Administração a alocar até 10 % de fundos públicos selecionados em ativos digitais elegíveis. Dado o enorme orçamento estadual da Flórida, isto poderia representar milhares de milhões de dólares em potencial alocação de Bitcoin, caso seja aprovado.
A legislação inclui salvaguardas: auditorias obrigatórias, requisitos de relatórios e supervisão consultiva. A data de entrada em vigor condicional de 1 de julho de 2026 significa que a implementação apenas começaria se o pacote legislativo completo fosse aprovado e assinado.
A Barreira de $ 750 Mil Milhões da Virgínia Ocidental
A Virgínia Ocidental introduziu legislação que permite a diversificação do tesouro estadual em metais preciosos, ativos digitais e stablecoins como cobertura contra a inflação. O projeto de lei estabelece uma fasquia ainda mais alta do que a da Flórida: apenas ativos digitais com capitalização de mercado superior a $ 750 mil milhões são elegíveis.
Este limite restringe efetivamente a reserva apenas ao Bitcoin num futuro previsível, criando um maximalismo de Bitcoin implícito através de requisitos de capitalização de mercado, em vez de uma seleção explícita de ativos.
A Pilha de Rejeição: O Que Deu Errado
Nem todos os projetos de lei de reserva de Bitcoin estaduais tiveram sucesso. Oklahoma, Pensilvânia, Dakota do Norte, Wyoming, Montana e Dakota do Sul viram legislações propostas serem rejeitadas.
O HB 1203 de Oklahoma, o Ato da Reserva Estratégica de Bitcoin, falhou em 16 de abril de 2025, quando o Comitê de Receita e Tributação do Senado votou 6 - 5 contra ele. A margem estreita sugere que esta pode não ser a palavra final — projetos de lei rejeitados frequentemente retornam em formato modificado.
A ambiciosa proposta da Pensilvânia buscava alocar até 10% dos fundos públicos — incluindo seu Fundo de Reserva (Rainy Day Fund) de US$ 7 bilhões — para o Bitcoin. O escopo pode ter contribuído para sua rejeição; estados com alocações iniciais mais modestas encontraram maior sucesso.
O padrão sugere uma curva de aprendizado legislativo. Estados que enquadram as reservas de Bitcoin como uma diversificação modesta com salvaguardas robustas tendem a avançar mais do que aqueles que propõem porcentagens de alocação agressivas.
O Contexto Federal: A Ordem Executiva de Trump
O Presidente Trump assinou uma ordem executiva em março de 2025 criando uma Reserva Estratégica de Bitcoin em nível federal, mas com limitações significativas. A autorização cobre apenas criptoativos apreendidos — o governo não pode comprar Bitcoin ativamente para a reserva.
Os Estados Unidos já detêm aproximadamente 198.000 BTC de diversas ações de fiscalização, tornando-os o maior detentor estatal conhecido de Bitcoin globalmente. A ordem executiva garante que esses ativos permaneçam nos balanços patrimoniais do governo, em vez de serem liquidados em leilão.
Cathie Wood, da ARK Invest, acredita que a abordagem federal evoluirá. "A intenção original era possuir um milhão de bitcoins, então eu realmente acho que eles começarão a comprar", disse Wood, observando que as criptomoedas se tornaram uma questão política duradoura.
A lacuna entre a ação federal e estadual cria uma dinâmica interessante. Os estados estão se movendo mais rápido e com menos restrições do que Washington, potencialmente forçando a política federal a se atualizar.
Por Que Isso Importa: O Argumento da Modernização do Tesouro
Os tesoureiros estaduais enfrentam um problema persistente: a inflação corrói o poder de compra dos fundos estaduais ao longo do tempo. Abordagens tradicionais — títulos do Tesouro, fundos do mercado monetário e investimentos conservadores — lutam para manter o valor real durante períodos inflacionários.
A oferta fixa de 21 milhões de moedas do Bitcoin apresenta um hedge alternativo. Ao contrário do ouro, que vê nova oferta entrar no mercado por meio da mineração, o cronograma de oferta do Bitcoin é matematicamente predeterminado e imutável. O argumento da escassez que impulsionou a adoção institucional em 2020 - 2025 agora ressoa com os oficiais fiscais estaduais.
O contra-argumento centra-se na volatilidade. As oscilações de preço do Bitcoin podem exceder 50% em um único ano, tornando-o potencialmente inadequado para fundos com obrigações de curto prazo. Isso explica por que a maioria das legislações estaduais bem-sucedidas limita o Bitcoin a uma pequena porcentagem das participações totais e exclui fundos necessários para despesas imediatas.
A Revolução dos Títulos Municipais
O título municipal de US 4 trilhões apenas nos EUA.
Se os títulos lastreados em Bitcoin provarem ser bem-sucedidos, eles poderiam desbloquear novos mecanismos de financiamento para governos estaduais e locais. Um município que detém Bitcoin poderia emitir dívida contra esse colateral, potencialmente a taxas de juros mais baixas do que títulos não garantidos, mantendo a exposição ao Bitcoin.
A inovação também cria um ciclo de feedback: à medida que mais governos detêm Bitcoin como garantia, a legitimidade do ativo aumenta, potencialmente sustentando seu preço e melhorando a qualidade de crédito dos instrumentos lastreados em Bitcoin.
O Que Acontece a Seguir
Vários fatores determinarão se as reservas estaduais de Bitcoin se expandirão ou estagnarão:
Sessões Legislativas: Os projetos de lei da Flórida enfrentam audiências de comitê e votações em plenário ao longo de 2026. O sucesso lá poderia desencadear uma cascata de legislações semelhantes em outros estados.
Desempenho do Mercado: O preço do Bitcoin durante 2026 influenciará inevitavelmente o apetite político por reservas. Um desempenho forte faz os proponentes parecerem previdentes; quedas significativas fornecem munição para os oponentes.
Clarificação Federal: O Ato de Clareza do Mercado de Ativos Digitais (Digital Asset Market Clarity Act) está programado para uma análise de comitê do Senado em janeiro de 2026. Regras federais claras poderiam acelerar a ação estadual ao reduzir a incerteza jurídica.
Desempenho do Texas e de New Hampshire: Os adotantes iniciais servem como experimentos naturais. Se suas participações em Bitcoin tiverem um bom desempenho e a implementação administrativa se provar tranquila, outros estados terão um modelo de sucesso a seguir.
O Cenário Amplo
A corrida pelas reservas estaduais de Bitcoin reflete uma mudança mais ampla na forma como os governos percebem os ativos digitais. Cinco anos atrás, a ideia de estados americanos mantendo Bitcoin em seus balanços parecia implausível. Hoje, está acontecendo.
Isso não é primariamente sobre especulação de Bitcoin. É sobre modernização do tesouro, proteção contra a inflação e estados afirmando independência fiscal em relação à política monetária federal. Quer o Bitcoin acabe se provando como "ouro digital" ou um ativo especulativo que perca o favor, a infraestrutura que está sendo construída — legislação, soluções de custódia, estruturas de relatórios — cria uma opcionalidade permanente para a exposição a ativos digitais em nível estadual.
A corrida começou. E, ao contrário da maioria das iniciativas governamentais, esta está se movendo rápido.
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