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Mercados de Previsão: A Próxima Onda Após as Memecoins

· Leitura de 53 minutos
Dora Noda
Software Engineer

John Wang declarou ousadamente que os mercados de previsão serão "10x maiores que as memecoins"—e os dados sugerem que ele pode estar certo. O Chefe de Cripto de 23 anos da Kalshi tornou-se o rosto de uma mudança fundamental na alocação de capital cripto, de pura especulação em tokens sem valor para mercados orientados pela utilidade e ancorados em eventos do mundo real. Enquanto as memecoins caíram 56% de seu pico de US125bilho~esemdezembrode2024,osmercadosdeprevisa~oultrapassaramUS 125 bilhões em dezembro de 2024, os mercados de previsão ultrapassaram US 13 bilhões em volume cumulativo, capturaram um investimento de US$ 2 bilhões da empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York e, em 29 de setembro de 2025, excederam o volume diário de memecoins Solana pela primeira vez. Esta não é apenas mais uma narrativa cripto—representa o amadurecimento da tecnologia blockchain de cassino para infraestrutura financeira.

A transição marca a evolução da cripto de "A equipe de desenvolvimento fará um rug pull?" para "Este evento realmente acontecerá?"—uma atualização psicológica que Wang identifica como a diferença central. Os mercados de previsão oferecem efeitos de riqueza e picos de dopamina semelhantes à especulação de memecoins, mas com mecanismos transparentes, resultados verificáveis e valor de informação real. Enquanto as memecoins viram 99% dos novos tokens retornarem a zero e o número de traders únicos despencar em mais de 90%, os mercados de previsão alcançaram avanços regulatórios, validação institucional e demonstraram precisão superior na previsão da eleição presidencial dos EUA de 2024. No entanto, desafios significativos permanecem: restrições de liquidez, incerteza regulatória, riscos de manipulação de mercado e questões fundamentais sobre a sustentabilidade além dos ciclos eleitorais.

A visão de John Wang e a estratégia cripto da Kalshi

Em pé na Times Square durante a temporada eleitoral de 2024, John Wang observou enormes outdoors da Kalshi exibindo as probabilidades de Trump versus Kamala em tempo real acima da capital financeira do mundo. "Foi surreal, quase maior que a vida, ver a convicção sobre o futuro transformada em números," ele escreveu em seu site pessoal anunciando seu papel como Chefe de Cripto da Kalshi em agosto de 2025. Aquele momento cristalizou sua tese: os mercados de previsão se tornarão a forma como a sociedade processa a verdade—não através de comentários tendenciosos, mas através de mercados que transformam a crença em algo tangível.

Wang traz uma formação não convencional para seu papel. Aos 23 anos, o empreendedor australiano abandonou a Universidade da Pensilvânia em 2024 para se dedicar à cripto em tempo integral, após atuar como presidente da Penn Blockchain. Ele co-fundou a Armor Labs, uma empresa de segurança blockchain posteriormente adquirida, e construiu uma base de seguidores de mais de 54.000 no Twitter/X através de conteúdo sobre cripto e finanças. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, descobriu Wang através de seus comentários nas redes sociais e, minutos depois de ler várias postagens, os dois estavam em uma chamada de Zoom—um caminho de contratação de "influenciador para executivo" que reflete a cultura nativa das redes sociais dos mercados de previsão.

A tese do 10x e dados de suporte

Em 18 de agosto de 2025, uma semana antes de se juntar oficialmente à Kalshi, Wang publicou sua previsão central: "anotem minhas palavras: os mercados de previsão serão 10x maiores que as memecoins." Os dados que ele subsequentemente divulgou mostraram que a tendência já estava em andamento. Os mercados de previsão haviam atingido 38% do volume total de negociação de memecoins Solana, e depois que Wang se juntou à Kalshi, o volume de negociação da plataforma triplicou em menos de um mês. Enquanto isso, os endereços únicos de memecoins caíram para menos de 10% de seu pico de dezembro de 2024—um colapso catastrófico na participação.

A análise de Wang identificou várias vantagens estruturais dos mercados de previsão sobre as memecoins. Transparência e justiça lideram a lista: os resultados dependem de eventos objetivos do mundo real, e não de decisões da equipe do projeto, eliminando o risco de rug pull. O pior cenário muda de ser enganado para simplesmente perder uma aposta justa. Em segundo lugar, os mercados de previsão proporcionam uma mudança psicológica que Wang articula como a transformação da mentalidade de "A equipe de desenvolvimento fugirá com os fundos?" para "O evento em si ocorrerá?"—representando uma atualização nos padrões de comportamento especulativo. Terceiro, eles oferecem dopamina semelhante com mecanismos melhores, proporcionando efeitos de riqueza e emoção comparáveis, mas com liquidação transparente ancorada em resultados do mundo real com o que Wang chama de "base fundamental de autenticidade."

Talvez a percepção mais filosófica de Wang se concentre no engajamento geracional. "Minha geração cresceu fazendo doomscrolling, observando eventos se desenrolarem passivamente com distância e desesperança. Os mercados de previsão mudam esse roteiro," ele explicou em seu anúncio no LinkedIn. Mesmo uma pequena aposta faz você prestar mais atenção, discutir eventos com amigos e se sentir investido nos resultados. Essa transformação do consumo passivo para a participação ativa se estende por domínios políticos, financeiros e culturais—alguém que geralmente pula o Oscar de repente pesquisa cada indicado, alguém que evitava a política assiste a debates de perto em busca de "alpha" no "mercado de menções".

Token2049 Singapura e o conceito de Cavalo de Troia

Na Token2049 em Singapura, durante setembro/outubro de 2025, Wang delineou a visão de expansão agressiva da Kalshi para o The Block em uma entrevista que definiria sua abordagem estratégica. "A plataforma de mercado de previsão regulamentada nos EUA, Kalshi, estará em 'todas as grandes aplicações e exchanges de cripto' nos próximos 12 meses," ele declarou. Esta próxima fase de construção de um ecossistema de novos primitivos financeiros e front-ends de negociação sobre a Kalshi representa o que Wang chama de "um desbloqueio 10x para nós. E a cripto é fundamental para esta missão."

A métrica de sucesso de Wang é inequívoca: "Acho que em 12 meses eu teria falhado no meu trabalho se não pudéssemos olhar a comunidade cripto nos olhos e dizer: 'nós realmente causamos um impacto positivo aqui, trouxemos novas audiências para a cripto.'"

Sua formulação mais memorável deste período introduziu o conceito de "Cavalo de Troia": "Acho que os mercados de previsão são semelhantes às opções [de cripto] que são empacotadas na forma mais acessível possível. Então, acho que os mercados de previsão são como o Cavalo de Troia para [as pessoas] entrarem na cripto." O raciocínio se concentra na acessibilidade—as opções de cripto não ganharam adoção significativa no mainstream, apesar de extensas discussões, mas os mercados de previsão empacotam primitivos financeiros semelhantes em um formato que ressoa com públicos mais amplos. Eles oferecem exposição a derivativos sem exigir que os usuários entendam conceitos complexos específicos de cripto.

A estratégia cripto da Kalshi sob a liderança de Wang

A gestão de Wang desencadeou imediatamente múltiplas iniciativas estratégicas. Em setembro de 2025, a Kalshi lançou o KalshiEco Hub em parceria com Solana e Base (Layer 2 da Coinbase), criando um ecossistema de mercado de previsão baseado em blockchain que oferece subsídios, suporte técnico e assistência de marketing para construtores, traders e criadores de conteúdo. A plataforma expandiu o suporte a criptomoedas para aceitar Bitcoin (adicionado em abril de 2025), USDC, Solana com limites de depósito de até US$ 500.000 (adicionado em maio de 2025) e Worldcoin—tudo facilitado através da parceria com a Zero Hash para conformidade regulatória.

Wang articulou sua visão para a comunidade cripto: "A comunidade cripto é a definição de usuários avançados, pessoas que vivem e respiram novos mercados financeiros e tecnologia de fronteira. Estamos recebendo uma enorme base de desenvolvedores que estão entusiasmados em construir ferramentas para esses usuários avançados." A infraestrutura que está sendo desenvolvida inclui dados de eventos em tempo real enviados para blockchains, painéis de dados sofisticados, agentes de IA para mercados de previsão e novos locais para arbitragem informacional.

As parcerias estratégicas se multiplicaram rapidamente: a Robinhood integrou mercados de previsão da NFL e do futebol universitário, a Webull ofereceu especulação de preços de cripto de curto prazo (movimentos horários do Bitcoin), a World App lançou um Mini App para mercados de previsão financiados com WLD, e a xAI (empresa de IA de Elon Musk) forneceu insights gerados por IA para apostas em eventos. As parcerias com Solana e Base focaram no desenvolvimento do ecossistema blockchain, com parcerias blockchain adicionais em andamento. Wang afirmou que sua equipe está expandindo os mercados de contratos de eventos cripto "em muito", atualmente oferecendo mais de 50 mercados específicos de cripto cobrindo movimentos de preços do Bitcoin, desenvolvimentos legislativos e marcos de adoção de cripto.

O crescimento explosivo e o domínio de mercado da Kalshi

Os resultados foram dramáticos. A participação de mercado da Kalshi disparou de 3,3% em 2024 para 66% até o final de setembro de 2025, comandando aproximadamente 70% do volume global de mercados de previsão, apesar de operar em apenas um país (os Estados Unidos). Setembro de 2025 registrou US875milho~esemvolumemensal,diminuindoadiferenc\cacomosUS 875 milhões em volume mensal, diminuindo a diferença com os US 1 bilhão da Polymarket. Depois que Wang se juntou, o volume de negociação triplicou em menos de um mês. O crescimento da receita atingiu 1.220% em 2024.

A Série C de junho de 2025 levantou US185milho~eslideradapelaParadigmcomumaavaliac\ca~odeUS 185 milhões liderada pela Paradigm com uma avaliação de US 2 bilhões, com investidores incluindo Sequoia Capital e Multicoin Capital. Kyle Samani, sócio-gerente da Multicoin Capital (um investidor da Kalshi), validou a contratação não convencional de Wang: "depois de ler várias postagens de Wang, ele entrou em contato e eles estavam em uma chamada de Zoom em minutos."

A vantagem regulatória da Kalshi provou ser decisiva. Como a primeira plataforma de mercado de previsão regulamentada pela CFTC nos EUA, a Kalshi venceu uma batalha legal histórica contra a CFTC em 2024, quando os tribunais decidiram que a plataforma poderia oferecer contratos de eventos políticos. A CFTC retirou seu recurso em maio de 2025 sob a administração Trump. Donald Trump Jr. atua como consultor estratégico, e o membro do conselho Brian Quintenz foi nomeado para liderar a CFTC—posicionando a Kalshi favoravelmente no ambiente regulatório.

A perspectiva de Wang sobre a regulamentação reflete sua tese mais ampla de que "a cripto está devorando as finanças": "Nós realmente não vemos essa distinção entre uma empresa de cripto e uma empresa não-cripto. Com o tempo, qualquer um que esteja basicamente movimentando dinheiro ou qualquer um que esteja em serviços financeiros será uma empresa de cripto de uma forma ou de outra."

A visão de Wang para a adoção mainstream

A missão declarada de Wang se concentra em "levar os mercados de previsão para o mainstream como infraestrutura financeira confiável." Ele posiciona os mercados de previsão e os contratos de eventos como uma nova classe de ativos agora mantida no mesmo nível de derivativos e ações normais. Sua visão de transformação social vê os mercados de previsão como o mecanismo para a sociedade processar a verdade, aumentar o engajamento e transformar o consumo passivo em participação ativa em domínios políticos, financeiros e culturais.

Sobre a integração cripto especificamente, Wang declara: "A cripto será existencial para o sucesso da Kalshi, assim como é para Robinhood, Stripe e Coinbase." Seus objetivos de 12 meses incluem integrar a Kalshi em todas as principais exchanges e aplicações de cripto, construir um ecossistema de novos primitivos financeiros e front-ends de negociação, integrar usuários avançados nativos de cripto e causar "impacto positivo" ao trazer novas audiências para a cripto.

A validação da indústria veio de Thomas Peterffy, fundador da Interactive Brokers, que previu publicamente em novembro de 2024 que os mercados de previsão podem superar o mercado de ações em tamanho dentro de 15 anos porque eles precificam de forma única várias expectativas públicas—uma previsão que se alinha com a tese de 10x de Wang.

A mudança dramática das memecoins para os mercados de previsão

O mercado de memecoins atingiu seu auge em 5 de dezembro de 2024, com a capitalização de mercado atingindo US$ 124-125 bilhões, representando 12% do mercado total de altcoins. O aumento de 126,64% no quarto trimestre de 2024 foi impulsionado por tokens como Neiro, MOODENG, GOAT, ACT e PNUT, com o ímpeto acelerando após a vitória presidencial de Donald Trump em novembro de 2024. Então veio o crash.

Em março de 2025, a capitalização de mercado das memecoins havia colapsado 56%, para US54bilho~esumaperdacatastroˊficadeUS 54 bilhões—uma perda catastrófica de US 70 bilhões. O volume de negociação da Pump.fun caiu de US3,3bilho~esemjaneirode2025paraUS 3,3 bilhões em janeiro de 2025 para US 814 milhões. O número de traders únicos de memecoins nas DEXs da Solana caiu para menos de 10% do pico de dezembro. A receita de taxas de transação da Solana caiu mais de 90%. O volume de pesquisa do Google Trends para "memecoin" despencou de um pico de 100 em meados de janeiro para apenas 8 no final de março. Até Elon Musk, um proeminente defensor das memecoins, as comparou a "cassinos" e alertou contra o investimento de economias de uma vida. O CIO da Bitwise, Matt Hougan, declarou "o fim do boom das memecoins".

Por que as memecoins falharam: insustentabilidade estrutural

O modelo das memecoins não oferecia utilidade intrínseca além da especulação, dependendo inteiramente do hype, do impulso das redes sociais e de endossos de celebridades. A estatística brutal: 99% das memecoins recém-emitidas acabam indo a zero. O que restou foi um puro jogo de "passa-o-pacote" sem suporte fundamental—pequenos e médios investidores de varejo competindo entre si em combate PVP de soma zero.

Os problemas estruturais se multiplicaram. Negociações com informações privilegiadas e manipulação de mercado desenfreadas assolaram o espaço. Equipes de desenvolvimento rotineiramente abandonavam projetos após levantar fundos através de rug pulls. A classificação regulatória como jogo de azar não regulamentado limitou a participação institucional. Grandes formadores de mercado se retiraram da área cinzenta devido à pressão de conformidade. A relação lucro-prejuízo na Pump.fun deteriorou-se de 7:3 para 6:4, com a maioria dos ganhos e perdas concentrados na faixa de ±US$ 500—o efeito riqueza estava desaparecendo rapidamente.

A construção de consenso cultural provou ser impossível de sustentar. Como uma análise da indústria concluiu: "Memes antigos tornaram-se ferramentas de negociação, novos memes tornaram-se o domínio de viciados em P, e o consenso cultural tornou-se irrealista. Todos os sinais indicam que o mito das memecoins está gradualmente desaparecendo, e o mercado está começando a voltar sua atenção para novas áreas quentes."

O que os mercados de previsão oferecem em vez disso

Os mercados de previsão fornecem utilidade real: inteligência coletiva com precisão demonstrada de até 94% na previsão de eventos. A agregação de informações transforma opiniões díspares em previsões coletivas. Resultados verificáveis baseados em eventos objetivos do mundo real eliminam a necessidade de confiança nas equipes de desenvolvimento. A liquidação transparente através de oráculos significa que não há risco de rug pulls ou manipulação por informações privilegiadas—o pior caso é perder sua aposta de forma justa, não por fraude.

A teoria do poker de David Sklansky oferece um enquadramento útil: "A essência do jogo é apostar sob assimetria de informação." Os mercados de previsão oferecem dopamina semelhante às memecoins, mas com mecanismos transparentes e justos. A mudança psicológica que Wang identifica—de se preocupar com o comportamento da equipe para analisar a probabilidade do evento—representa uma atualização nos padrões de comportamento especulativo.

Os mercados de previsão também oferecem um apelo mais amplo com custos de educação mais baixos. Os tópicos abrangem política, economia, esportes, entretenimento e cultura—eventos do mundo real que as pessoas já acompanham. Os usuários não precisam entender conceitos específicos de cripto ou avaliar tokenomics. Eles podem apostar em resultados nos quais já estão interessados e informados.

A sustentabilidade da receita distingue os mercados de previsão das memecoins. A Kalshi demonstrou um modelo de negócios comprovado com receita crescendo de US1,8milha~oem2023paraUS 1,8 milhão em 2023 para US 24 milhões em 2024—um aumento de 1.220% gerado por taxas de 1% sustentáveis. Isso representa um ajuste genuíno produto-mercado, em vez de ciclos de pump-and-dump impulsionados pela especulação.

Evidências de rotação de capital em andamento

No final de setembro de 2025, a transição tornou-se quantificável. Em 29 de setembro de 2025, os mercados de previsão atingiram US351,7milho~esemvolumediaˊriodenegociac\ca~o,superandoasmemecoinsSolanaemUS 351,7 milhões em volume diário de negociação, superando as memecoins Solana em US 277,2 milhões pela primeira vez. Os volumes semanais mostraram os mercados de previsão em US1,54bilha~oemcomparac\ca~ocomasmemecoinsSolanaemUS 1,54 bilhão em comparação com as memecoins Solana em US 2,8 bilhões—os mercados de previsão haviam atingido 55% do volume das memecoins.

O volume semanal da Kalshi atingiu US854,7milho~es,umrecordehistoˊricosuperandoateˊmesmoopicodeUS 854,7 milhões, um recorde histórico superando até mesmo o pico de US 750 milhões da eleição dos EUA de novembro de 2024. O volume de negociação anual atingiu US1,97bilha~o,umaumentode10x.APolymarketprocessouumvolumesemanaldeUS 1,97 bilhão, um aumento de 10x. A Polymarket processou um volume semanal de US 355,6 milhões. Combinado, o setor de mercados de previsão estava movimentando aproximadamente US$ 1,4 bilhão em volume semanal até outubro de 2025.

Evidências de migração de usuários apareceram em múltiplos pontos de dados. A Polymarket atingiu 1,3 milhão de traders. "Histórias de personalidade" no Twitter/X mudaram de ganhos com memecoins para vitórias em mercados de previsão. Dados de bridging mostraram capital girando de Solana e Ethereum para plataformas de previsão. O número de participantes potencialmente atingiu milhões em todas as plataformas.

Validação institucional como o sinal definitivo

Talvez a evidência mais decisiva desta transição tenha chegado através do capital institucional. Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange (ICE)—a empresa-mãe da Bolsa de Valores de Nova York—investiu US2bilho~esnaPolymarketcomumaavaliac\ca~opoˊsdinheirodeUS 2 bilhões na Polymarket com uma avaliação pós-dinheiro de US 8 bilhões. Isso representou o maior investimento único em mercados de previsão e sinalizou a aceitação da infraestrutura financeira mainstream.

Anteriormente, em junho de 2025, a Kalshi levantou US185milho~escomumaavaliac\ca~odeUS 185 milhões com uma avaliação de US 2 bilhões, liderada por Paradigm e Sequoia. A Polymarket havia levantado US200milho~esnoinıˊciode2025,lideradapeloFoundersFunddePeterThiel.A1789CapitaldeDonaldTrumpJr.investiudezenasdemilho~es.Investidorestradicionais,incluindoCharlesSchwab,HenryKravis(KKR)ePengZhao,participaramdasrodadasdefinanciamento.Relatossurgiramemoutubrode2025dequeaCitadel,ofundodehedgedemaisdeUS 200 milhões no início de 2025, liderada pelo Founders Fund de Peter Thiel. A 1789 Capital de Donald Trump Jr. investiu dezenas de milhões. Investidores tradicionais, incluindo Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) e Peng Zhao, participaram das rodadas de financiamento. Relatos surgiram em outubro de 2025 de que a Citadel, o fundo de hedge de mais de US 60 bilhões que lida com aproximadamente 40% do volume de ações de varejo dos EUA, estava explorando o lançamento ou investimento em uma plataforma de previsão.

O financiamento total do setor atingiu US$ 385 milhões, com a adoção institucional acelerando. O Susquehanna International Group tornou-se o primeiro formador de mercado institucional dedicado da Kalshi em abril de 2024, fornecendo liquidez profissional. A combinação de entradas de capital, parcerias institucionais e vitórias regulatórias marcou a transição dos mercados de previsão de um experimento cripto marginal para uma infraestrutura financeira legítima.

Cenário atual e tecnologia dos mercados de previsão

O ecossistema de mercados de previsão em 2024-2025 apresenta várias plataformas importantes com abordagens distintas, processando coletivamente mais de US$ 13 bilhões em volume de negociação cumulativo. Cada plataforma visa diferentes segmentos de usuários e ambientes regulatórios, criando um mercado competitivo, mas em rápida expansão.

Polymarket domina os mercados de previsão descentralizados

Lançada em 2020 por Shayne Coplan, a Polymarket opera na sidechain Polygon do Ethereum usando um livro de ordens de limite central com descentralização híbrida—correspondência de ordens off-chain para velocidade combinada com liquidação on-chain para transparência. A plataforma usa exclusivamente a stablecoin USDC e emprega o oráculo UMA para resolução de disputas.

O desempenho da Polymarket em 2024 foi extraordinário: **US9bilho~esemvolumedenegociac\ca~ocumulativocomumpicodevolumemensaldeUS 9 bilhões em volume de negociação cumulativo** com um pico de volume mensal de US 2,63 bilhões em novembro de 2024, impulsionado pela eleição presidencial dos EUA. Mais de US3,3bilho~esforamapostadosapenasnacorridapresidencial,representando46 3,3 bilhões foram apostados apenas na corrida presidencial, representando 46% do volume acumulado no ano. A plataforma atingiu o pico de 314.500 traders ativos mensais em dezembro de 2024, com o interesse aberto atingindo US 510 milhões em novembro. De janeiro a novembro de 2024, o volume aumentou 48x—de US54milho~esparaUS 54 milhões para US 2,6 bilhões mensais.

Até setembro de 2025, a Polymarket processou mais de US7,74bilho~esnoacumuladodoano,comUS 7,74 bilhões no acumulado do ano, com US 1,16 bilhão apenas em junho. A plataforma hospeda quase 30.000 mercados em diversos tópicos e detém mais de 99% da participação de mercado dos mercados de previsão descentralizados. As principais características incluem a simplicidade do mercado binário Sim/Não, integração com MoonPay para onramps fiduciárias (PayPal, Apple Pay, Google Pay, cartões de crédito/débito) e um Programa de Recompensas de Liquidez para formadores de mercado. Notavelmente, a Polymarket atualmente não cobra taxas de plataforma, com monetização planejada para o futuro.

A jornada regulatória da plataforma moldou sua evolução. Após uma multa de US1,4milha~odaCFTCemjaneirode2022,aPolymarketfoiproibidadeoferecercontratosausuaˊriosdosEUAsemregistronaCFTCemudousuasoperac\co~esparaoexterior.ApoˊsumabatidadoFBInacasadoCEOCoplanemnovembrode2024,oDOJeaCFTCencerraramformalmenteasinvestigac\co~esemjulhode2025semapresentaracusac\co~es.Em21dejulhode2025,aPolymarketadquiriuaQCEX,umaexchangeeca^maradecompensac\ca~odederivativoslicenciadapelaCFTC,porUS 1,4 milhão da CFTC em janeiro de 2022, a Polymarket foi proibida de oferecer contratos a usuários dos EUA sem registro na CFTC e mudou suas operações para o exterior. Após uma batida do FBI na casa do CEO Coplan em novembro de 2024, o DOJ e a CFTC encerraram formalmente as investigações em julho de 2025 sem apresentar acusações. **Em 21 de julho de 2025, a Polymarket adquiriu a QCEX, uma exchange e câmara de compensação de derivativos licenciada pela CFTC, por US 112 milhões**, permitindo a reentrada regulamentada no mercado dos EUA. Em outubro de 2025, a Polymarket recebeu autorização regulatória para operar domesticamente.

A abordagem regulamentada da Kalshi conquista participação de mercado

A Kalshi, cofundada por Tarek Mansour e Luana Lopes Lara em 2018, tornou-se o primeiro mercado de previsão regulamentado pela CFTC nos EUA. Este status oferece total conformidade regulatória, permitindo apostas de até US$ 100 milhões em mercados aprovados. A plataforma opera como uma exchange totalmente regulamentada com análise de mercado conservadora, regras de pagamento parcial para resultados controversos e foco em mercados financeiros, políticos e esportivos.

As métricas de desempenho para 2024-2025 demonstram um crescimento explosivo. O March Madness de 2024 gerou mais de US500milho~esemvolumedeapostasesportivas.Apoˊsadecisa~odotribunaldeapelac\co~esfederalde2deoutubrode2024,quepermitiuosmercadoseleitorais,maisdeUS 500 milhões em volume de apostas esportivas. Após a decisão do tribunal de apelações federal de 2 de outubro de 2024, que permitiu os mercados eleitorais, mais de US 3 milhões foram negociados em contratos eleitorais em poucos dias. Em setembro de 2025, o volume de negociação semanal atingiu mais de US500milho~escomuminteresseabertomeˊdiodeUS 500 milhões com um interesse aberto médio de US 189 milhões. A participação de mercado da Kalshi disparou de 3,1% em setembro de 2024 para 62,2% em setembro de 2025—capturando o controle majoritário da atividade global de mercados de previsão.

As apostas esportivas dominam o volume da Kalshi, compreendendo mais de 75% da atividade no primeiro semestre de 2025. A plataforma processou US2bilho~esemvolumeesportivoduranteesteperıˊodo,comaSemana2daNFLemsetembrode2025gerando588.520negociac\co~esemumuˊnicodiasuperandoaatividadeeleitoralde2024.Quatrosemanas,de1a28desetembrode2025,produziramUS 2 bilhões em volume esportivo durante este período, com a Semana 2 da NFL em setembro de 2025 gerando 588.520 negociações em um único dia—superando a atividade eleitoral de 2024. Quatro semanas, de 1 a 28 de setembro de 2025, produziram US 1,13 bilhão apenas em volume de negociação da NFL, representando 42% do volume total da plataforma. O March Madness de 2025 contribuiu com US513milho~es,osPlayoffsdaNBAcomUS 513 milhões, os Playoffs da NBA com US 453 milhões.

Parcerias estratégicas expandiram a distribuição. A Robinhood lançou um hub de mercados de previsão alimentado pela Kalshi em março de 2025, levando os mercados de previsão a mais de 24 milhões de investidores de varejo e gerando uma "grande parte" do volume de negociação da Kalshi. A Interactive Brokers oferece certos contratos da Kalshi à sua base de clientes institucionais. As apostas diárias médias são de US$ 19 milhões, com a plataforma cobrando aproximadamente 1% de comissão sobre as apostas dos clientes.

Outras plataformas preenchem nichos especializados

A Augur foi pioneira nos mercados de previsão totalmente descentralizados, lançada em julho de 2018, com a versão 2 seguindo em julho de 2020. Operando no Ethereum, a Augur usa REP (token de Reputação) para resolução de disputas e permite a negociação em ETH ou na stablecoin DAI. A plataforma oferece três tipos de mercado: binário, categórico (até 7 opções) e escalar (intervalos numéricos). Os detentores de tokens REP fazem stake para relatar resultados e ganhar taxas de liquidação através de um sistema progressivo de vínculo de reputação. A versão 2 reduziu a resolução de resultados de 7 dias para 24 horas e integrou-se com o protocolo 0x para melhorar a liquidez.

No entanto, a Augur enfrentou desafios, incluindo altas taxas de gás do Ethereum, transações lentas e queda na adoção por parte dos usuários. A plataforma anunciou um "reboot" em 2025 com tecnologia de oráculo de próxima geração, embora mantenha sua importância histórica como o primeiro mercado de previsão descentralizado que foi pioneiro no modelo.

A Azuro foi lançada em 2021 como uma camada de infraestrutura e liquidez para dapps de previsão e apostas, focando na demanda de mercado "perene" das apostas esportivas. Operando na Polygon e outras cadeias compatíveis com EVM, a Azuro emprega um mecanismo peer-to-pool onde os usuários fornecem liquidez para pools e ganham APY. As métricas de agosto de 2024 mostraram US11milho~esemvolumedenegociac\ca~o,US 11 milhões em volume de negociação, US 6,5 milhões em TVL em pools de liquidez oferecendo 19,5% de APY e uma taxa de retorno de usuários de 44%. A plataforma hospeda mais de 30 dapps focados em esportes e alcançou o status de protocolo gerador de receita #1 na Polygon em junho de 2024. As principais inovações incluem recursos de apostas ao vivo lançados em abril de 2024 e parceria de IA com a Olas para previsão de resultados esportivos.

A Drift BET foi lançada em 19 de agosto de 2024 na Solana como parte da DEX de futuros perpétuos do Drift Protocol. A plataforma gerou US3,5milho~esemliquidezdelivrodeordensnasprimeiras24horasesuperouaPolymarketemvolumediaˊrioem29deagostode2024.De18a31deagostode2024,processouUS 3,5 milhões em liquidez de livro de ordens nas primeiras 24 horas e superou a Polymarket em volume diário em 29 de agosto de 2024. De 18 a 31 de agosto de 2024, processou US 24 milhões em apostas totais em 4 mercados. As características únicas da plataforma centram-se na eficiência de capital: construída sobre a base de liquidez de mais de US$ 500 milhões da Drift, suportando mais de 30 tipos de garantia de token (não limitado a USDC), ganho automático de rendimento sobre a garantia enquanto aposta, e posições estruturadas combinando apostas de mercado de previsão com hedge de derivativos.

Inovações tecnológicas que possibilitam os mercados de previsão

Oráculos servem como a ponte crítica entre os contratos inteligentes de blockchain e os dados do mundo real, essenciais para liquidar os resultados dos mercados de previsão. A rede de oráculos descentralizada da Chainlink puxa dados de múltiplas fontes para reduzir o risco de ponto único de falha, fornecendo entradas à prova de adulteração usadas pela Polymarket para mercados de previsão instantâneos de Bitcoin. O sistema de oráculo otimista da UMA emprega resolução de disputas baseada na comunidade, onde os detentores de tokens votam nos resultados através de um bonding progressivo, embora a Polymarket tenha notavelmente anulado o oráculo UMA em um incidente de aposta de memecoin $DJT.

Contratos inteligentes são executados automaticamente quando as condições são atendidas, eliminando intermediários e garantindo liquidação transparente e imutável na blockchain. Essa automação reduz custos e aumenta a confiabilidade. Automated Market Makers (AMMs) fornecem liquidez algorítmica sem livros de ordens tradicionais, usados por plataformas como Polkamarkets e Azuro. Semelhante ao modelo da Uniswap, os AMMs ajustam os preços com base na oferta e demanda, embora os provedores de liquidez enfrentem o risco de perda impermanente.

Soluções de escalonamento Layer 2 reduzem drasticamente os custos e aumentam o throughput. A Polygon serve como a cadeia primária para Polymarket e Azuro, oferecendo taxas mais baixas do que a mainnet do Ethereum. A Solana oferece alternativas de alta velocidade e baixo custo para plataformas como Drift BET. Essas melhorias de escalonamento tornam apostas menores economicamente viáveis para usuários de varejo.

A infraestrutura de stablecoin reduz o risco de volatilidade cripto. O USDC domina como a moeda primária na maioria das plataformas, fornecendo paridade de 1:1 com o USD para resultados previsíveis e integração mais fácil de usuários da finança tradicional. O Augur v2 usa DAI como uma alternativa de stablecoin descentralizada.

As capacidades de garantia cruzada introduzidas pela Drift BET permitem que os usuários depositem mais de 30 tokens diferentes como garantia, possibilitando a negociação de margem em posições de previsão e plataformas unificadas para estratégias de hedge, enquanto geram rendimento sobre a garantia ociosa. A arquitetura híbrida combina a correspondência de ordens off-chain (para velocidade e eficiência) com a liquidação on-chain (para transparência e segurança), pioneira da Polymarket para capturar os benefícios de abordagens centralizadas e descentralizadas.

Casos de uso além das apostas tradicionais

Os mercados de previsão demonstram valor muito além do jogo de azar através da agregação de informações e previsão. Os mercados agregam conhecimento disperso de milhares de participantes com incentivos financeiros garantindo previsões honestas. O efeito da "sabedoria das multidões" significa que o conhecimento combinado muitas vezes supera o de especialistas individuais. A eleição dos EUA de 2024 provou isso: os mercados de previsão previram a vitória de Trump com mais precisão do que a maioria das pesquisas, com atualizações em tempo real versus pesquisas periódicas e autocorreção através de negociação contínua.

As aplicações de pesquisa acadêmica incluem a previsão da propagação de doenças infecciosas—os mercados de previsão de influenza de Iowa alcançaram uma precisão de 2 a 4 semanas de antecedência. Resultados de mudanças climáticas, indicadores econômicos e resultados de pesquisas científicas se beneficiam da previsão baseada em mercado.

A tomada de decisões corporativas representa uma aplicação crescente. A Best Buy usou com sucesso mercados de previsão de funcionários para prever atrasos na abertura de lojas em Xangai, evitando perdas financeiras. A Hewlett-Packard previu as vendas trimestrais de impressoras usando mercados internos. O Google opera mercados internos com prêmios não monetários para previsões de lançamento de produtos e adoção de recursos. Os benefícios incluem o aproveitamento do conhecimento dos funcionários em todas as organizações, coleta descentralizada de informações, participação anônima incentivando contribuições honestas e redução do pensamento de grupo em comparação com os métodos de consenso tradicionais.

O hedge financeiro permite a gestão de riscos contra movimentos adversos de taxas de juros, resultados eleitorais, eventos climáticos que afetam a agricultura e interrupções na cadeia de suprimentos. As posições estruturadas da Drift BET combinam posições de mercado de previsão com derivativos—por exemplo, apostar na alta de um resultado eleitoral enquanto vende Bitcoin a descoberto simultaneamente através de plataformas unificadas que permitem estratégias de correlação entre mercados.

A previsão econômica e de políticas vê uso institucional. Fundos de hedge usam mercados de previsão como fontes de dados alternativas. Gerentes de portfólio incorporam probabilidades de mercados de previsão em modelos. Previsões de corte de taxas do Federal Reserve, previsão de inflação, preços de commodities, expectativas de crescimento do PIB e durações de paralisações governamentais atraem um volume significativo de negociação—o recente mercado de duração de paralisação governamental viu mais de US$ 4 milhões apostados.

A governança e a tomada de decisões de DAOs implementam a "futarquia": votam em valores, apostam em crenças. As DAOs usam mercados de previsão para guiar decisões de governança, com os resultados do mercado informando as escolhas de políticas. Vitalik Buterin tem defendido este caso de uso desde 2014 como um método para reduzir o viés político nas decisões organizacionais.

Desenvolvimentos regulatórios e dados de mercado

O cenário regulatório para os mercados de previsão transformou-se dramaticamente em 2024-2025, passando de incerteza hostil para clareza emergente e aceitação institucional. Essa mudança permitiu um crescimento explosivo, ao mesmo tempo em que criou novas estruturas de conformidade.

Estrutura regulatória e evolução da CFTC

Os mercados de previsão operam como "contratos de eventos" sob a Lei de Bolsas de Commodities (CEA), regulados pela CFTC como produtos derivativos. As plataformas devem se registrar como Mercados de Contratos Designados (DCMs) para operar legalmente nos EUA. Os contratos de eventos são definidos como derivativos cujo pagamento é baseado em eventos, ocorrências ou valores especificados—indicadores macroeconômicos, resultados políticos, resultados esportivos.

O processo de designação permite que os DCMs listem novos contratos por meio de autocertificação (protocolo junto à CFTC) ou solicitando a aprovação da Comissão. A CFTC tem 90 dias para revisar contratos autocertificados sob a Regulamentação 40.11. Os requisitos incluem padrões de integridade de mercado, transparência, salvaguardas anti-manipulação, dados de origem verificados e mecanismos de resolução, sistemas de vigilância abrangentes, colateralização completa de contratos (tipicamente sem alavancagem/margem) e conformidade com KYC/AML.

A Regulamentação 40.11 da CFTC proíbe contratos de eventos sobre terrorismo, guerra, assassinato e "jogos de azar"—embora a definição de jogo de azar tenha sido objeto de extensa litigância. Após a Lei Dodd-Frank (2010), o teste de propósito econômico foi revogado, mudando o foco da aprovação para a conformidade regulatória com os princípios centrais, em vez de restringir o assunto com base na demonstração de utilidade.

Vitórias legais históricas remodelam o cenário

Kalshi v. CFTC representa o momento decisivo. Em 12 de junho de 2023, a Kalshi autocertificou Contratos de Controle do Congresso. Em agosto de 2023, a CFTC desaprovou os contratos, alegando que envolviam "jogos de azar" e eram "contrários ao interesse público". Em 12 de setembro de 2024, o Tribunal Distrital dos EUA (D.C.) decidiu a favor da Kalshi, considerando a determinação da CFTC "arbitrária e caprichosa". Quando a CFTC buscou uma suspensão de emergência, o Tribunal de Apelações do Circuito de D.C. negou o pedido em 2 de outubro de 2024. A Kalshi começou a oferecer contratos de previsão eleitoral imediatamente em outubro de 2024.

A decisão estabeleceu que os contratos eleitorais NÃO constituem "jogos de azar" sob a CEA, abrindo caminhos para mercados de previsão eleitoral regulamentados pela CFTC e estabelecendo um precedente que limita a capacidade da CFTC de proibir contratos de eventos com base no assunto. O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, declarou: "Os mercados eleitorais vieram para ficar."

Mudança regulatória da administração Trump

Em 5 de fevereiro de 2025, a CFTC, sob a Presidente Interina Caroline D. Pham, anunciou uma Mesa Redonda sobre Mercados de Previsão, marcando uma dramática reversão de política. Pham declarou: "Infelizmente, o atraso indevido e as políticas anti-inovação dos últimos anos restringiram severamente a capacidade da CFTC de se voltar para uma regulamentação de bom senso dos mercados de previsão. Os mercados de previsão são uma nova e importante fronteira para aproveitar o poder dos mercados para avaliar o sentimento e determinar probabilidades que podem trazer a verdade para a Era da Informação."

A CFTC identificou obstáculos chave, incluindo ordens existentes da Comissão sob a Regulamentação 40.11, opiniões de tribunais federais sobre a definição de "jogos de azar", os argumentos e posições legais anteriores da CFTC, interpretações e práticas da equipe, e conflitos regulatórios estaduais. Os tópicos de reforma incluíram revisões das Partes 38 e 40 das regulamentações da CFTC, proteção ao cliente contra fraude de opções binárias, contratos de eventos relacionados a esportes e facilitação da inovação.

Em 5 de setembro de 2025, o Presidente da SEC, Paul Atkins, e a Presidente Interina da CFTC, Caroline Pham, emitiram uma declaração conjunta sobre harmonização regulatória, comprometendo-se a fornecer clareza para inovadores que listam contratos de eventos em mercados de previsão de forma responsável, incluindo aqueles baseados em valores mobiliários. As agências prometeram examinar oportunidades de colaboração independentemente das fronteiras jurisdicionais, harmonizar definições de produtos, simplificar padrões de relatórios e estabelecer isenções de inovação coordenadas. Uma mesa redonda conjunta SEC-CFTC foi convocada em 29 de setembro de 2025—o primeiro esforço coordenado para estabelecer um quadro regulatório unificado em jurisdições de valores mobiliários e commodities.

Desafios regulatórios em nível estadual persistem

Apesar do progresso federal, surgiram conflitos em nível estadual. Em 2025, ordens de cessar e desistir foram emitidas contra a Kalshi por Illinois, Maryland, Montana, Nevada, Nova Jersey e Ohio (6 estados); contra a Robinhood para mercados de previsão por Illinois, Maryland, Nova Jersey e Ohio (4 estados); e contra a Crypto.com por Illinois, Maryland e Ohio (3 estados).

Os estados alegam que os mercados de previsão constituem apostas esportivas ou jogos de azar que exigem licenças estaduais de jogos. A Kalshi argumenta a preempção federal sob a CEA. Em Massachusetts, a Procuradora-Geral Andrea Campbell entrou com uma ação judicial em 2025 alegando que a Kalshi opera ilegalmente como uma casa de apostas esportivas, observando mais de US$ 1 bilhão apostado em eventos esportivos no primeiro semestre de 2025, quando os mercados esportivos compreendiam mais de 75% da atividade da plataforma. A queixa alega que a Kalshi usa "mecânicas de estilo cassino" e design comportamental para incentivar apostas excessivas.

No entanto, dois tribunais federais emitiram liminares contra tentativas estaduais de fechar a Kalshi, decidindo que as plataformas "provavelmente prevalecerão" nos argumentos de que a lei federal se sobrepõe à regulamentação estadual. Isso cria uma batalha contínua de preempção federal com múltiplas jurisdições envolvidas.

Volume de negociação e estatísticas de adoção

As estatísticas agregadas do setor mostram um volume cumulativo combinado superior a US13bilho~esemtodasasplataformasem20242025.Ovolumedenegoˊciosmeˊdioporeventodenegociac\ca~onasprincipaisplataformasatingeUS 13 bilhões em todas as plataformas em 2024-2025. O volume de negócios médio por evento de negociação nas principais plataformas atinge US 13 milhões. O pico de volume de evento único foi de mais de US$ 3,3 bilhões na eleição presidencial de 2024 através da Polymarket. As taxas de crescimento do volume mensal sustentaram 60-70% ao longo de 2024.

Os volumes diários de setembro de 2025 demonstram a distribuição do mercado: a Kalshi processou US110milho~es(80 110 milhões (80% esportes), a Polymarket US 44 milhões, a Crypto.com US13milho~es(98 13 milhões (98% esportes) e a ForecastEx US 95.000—totalizando aproximadamente US$ 170 milhões em volume diário em todo o setor.

A trajetória de crescimento de usuários da Polymarket mostra uma expansão dramática: de 4.000 traders ativos em janeiro de 2024 para 314.500 em dezembro de 2024, representando um crescimento médio mensal de 74% ao longo de 2024. O crescimento de usuários se manteve após a eleição, apesar da queda no volume, indicando um aumento na aderência à plataforma.

A transformação da participação de mercado da Kalshi representa a mudança competitiva mais dramática: a participação nas transações cresceu de 12,9% em setembro de 2024 para 63,9% em setembro de 2025, enquanto a participação de mercado disparou de 3,1% para 62,2% no mesmo período. A Semana 2 da NFL em setembro de 2025 superou a atividade eleitoral de 2024 em volume de transações.

Participação institucional versus varejo

Os indicadores de adoção institucional mostram um progresso significativo. O Susquehanna International Group tornou-se o primeiro formador de mercado institucional dedicado da Kalshi em abril de 2024, fornecendo liquidez profissional consistente e marcando a transição de uma infraestrutura puramente de varejo para uma de nível institucional.

Investimentos estratégicos validam o setor. O investimento de US2bilho~esdaICEnaPolymarketemoutubrode2025,comumaavaliac\ca~odeUS 2 bilhões da ICE na Polymarket em outubro de 2025, com uma avaliação de US 8 bilhões, representa o endosso institucional decisivo. A Presidente da NYSE, Lynn Martin, afirmou que a parceria "levará os mercados de previsão para o mainstream financeiro", com planos de distribuir dados da Polymarket para milhares de instituições financeiras globalmente. A Série (Q3) de junho de 2025 da Kalshi levantou US185milho~eslideradaporParadigmeSequoia.ATheClearingCompanylevantouumarodadasementedeUS 185 milhões liderada por Paradigm e Sequoia. A The Clearing Company levantou uma rodada semente de US 15 milhões liderada pela Union Square Ventures, com a participação da Coinbase Ventures e Haun Ventures, focando na construção de infraestrutura blockchain compatível com a CFTC para investidores institucionais.

Parcerias de distribuição trazem credibilidade institucional. A parceria Robinhood-Kalshi oferece aos mais de 24 milhões de investidores de varejo da Robinhood acesso direto aos contratos da Kalshi, com uma "grande parte" do volume de negociação da Kalshi agora originada de usuários da Robinhood. A integração Interactive Brokers-ForecastEx oferece aos clientes da IBKR acesso aos Contratos de Previsão através de plataformas de negociação profissionais. Em junho de 2025, a X (Twitter) de Elon Musk anunciou "união de forças" com a Polymarket para uma potencial integração de mercados de previsão nas redes sociais.

A participação de varejo continua sendo o principal motor do volume e da contagem de transações. A demografia tende a ser mais jovem (faixa etária de 18 a 35 anos), particularmente em plataformas baseadas em cripto. O comportamento de negociação mostra tamanhos de posição menores (US50US 50-US 5.000, típico para o varejo), negociação de maior frequência em mercados esportivos e posições de longo prazo em mercados políticos. O varejo responde por aproximadamente 90-95% dos participantes por contagem, mas provavelmente representa 50-60% do volume, com formadores de mercado institucionais contribuindo com 30-40% através da provisão de liquidez. As posições médias de varejo variam de US500aUS 500 a US 2.000, enquanto as posições institucionais abrangem de US50.000amaisdeUS 50.000 a mais de US 1.000.000 para atividades de formação de mercado.

Surgiram preocupações sobre o vício em jogos de azar. A ação judicial de Massachusetts destaca "mecânicas de estilo cassino" e preocupações com o design comportamental. As apostas esportivas são reconhecidas como uma "porta de entrada" para problemas de jogo devido à acessibilidade e aos ciclos rápidos de resolução. A dinâmica pós-eleitoral mostrou que muitos usuários se juntaram apenas para as apostas da eleição de 2024 e partiram depois, embora os mercados esportivos estejam atraindo usuários de casas de apostas tradicionais e proporcionando picos de participação impulsionados por eventos em torno de grandes notícias.

Avaliações e financiamento de plataformas

A trajetória de avaliação da Polymarket demonstra o crescimento do setor: de US1bilha~oemjunhode2024,apoˊsumarodadadefinanciamentodeUS 1 bilhão em junho de 2024, após uma rodada de financiamento de US 200 milhões liderada pelo Founders Fund, para US810bilho~esemoutubrode2025,comoinvestimentodeUS 8-10 bilhões em outubro de 2025, com o investimento de US 2 bilhões da ICE—um aumento de 8x em 16 meses. O total arrecadado excede US$ 70 milhões em rodadas anteriores com investidores incluindo Vitalik Buterin.

A avaliação da Kalshi atingiu US2bilho~esemjunhode2024comumaSeˊrieCdeUS 2 bilhões em junho de 2024 com uma Série C de US 185 milhões da Sequoia e Paradigm, acima da avaliação pós-dinheiro de US787milho~esemoutubrode2024umaumentode2,5xem8meses.OfinanciamentoanteriorincluiuumarodadasementedeUS 787 milhões em outubro de 2024—um aumento de 2,5x em 8 meses. O financiamento anterior incluiu uma rodada semente de US 4 milhões da Polychain Capital e uma Série A/B de US$ 70 milhões em maio de 2023.

A avaliação total do setor excede US$ 10 bilhões com interesse institucional contínuo. Relatórios indicam que a Citadel está explorando a entrada ou investimento em mercados de previsão, o que traria significativa expertise em formação de mercado e capital para o espaço.

Perspectivas futuras e análise crítica

Os mercados de previsão encontram-se num ponto de inflexão entre um experimento de nicho e uma infraestrutura financeira mainstream. Projeções de crescimento, investimentos institucionais e avanços regulatórios sugerem um impulso genuíno, mas desafios fundamentais em torno da liquidez, sazonalidade e utilidade permanecem sem solução.

Projeções de crescimento mostram potencial explosivo

As previsões de tamanho de mercado projetam um crescimento de US1,5bilha~oem2024parapotencialmenteUS 1,5 bilhão em 2024 para potencialmente US 95 bilhões até 2035—representando uma expansão de 63x. Projeções alternativas baseadas no volume mensal atual de US1bilha~osugeremqueosetorpoderiaatingirUS 1 bilhão sugerem que o setor poderia atingir US 1 trilhão em volume total até 2030 se o ímpeto continuar. As projeções de mercado de previsão DeFi da Grand View Research estimam um tamanho de mercado de US20,48bilho~esem2024,crescendoparaUS 20,48 bilhões em 2024, crescendo para US 231,19 bilhões até 2030, representando um CAGR de 53,7% (a Mordor Intelligence oferece um CAGR mais conservador de 27,23%).

Os impulsionadores do crescimento incluem a integração de ativos do mundo real tokenizados, melhorias na interoperabilidade cross-chain, soluções de custódia de nível institucional, clareza regulatória e estruturas de conformidade, e integração financeira tradicional através de ICE, Robinhood e parcerias semelhantes. As tendências de volume atuais mostram a Kalshi com US956milho~essemanaiseaPolymarketcomUS 956 milhões semanais e a Polymarket com US 464 milhões semanais em outubro de 2025, para volumes semanais combinados superiores a US$ 1,4 bilhão.

Grandes investimentos institucionais validam as projeções. Além do investimento de US2bilho~esdaICEnaPolymarket,oFoundersFunddePeterThieleVitalikButerinparticiparamdeumfinanciamentodeUS 2 bilhões da ICE na Polymarket, o Founders Fund de Peter Thiel e Vitalik Buterin participaram de um financiamento de US 200 milhões. A 1789 Capital de Donald Trump Jr. investiu dezenas de milhões. Investidores tradicionais, incluindo Charles Schwab, Henry Kravis (KKR) e Peng Zhao, juntaram-se às rodadas. A exploração relatada da Citadel para entrada ou investimento em mercados de previsão traria a expertise em formação de mercado do fundo de hedge de mais de US$ 60 bilhões (que lida com ~40% do volume de ações de varejo dos EUA) para o espaço.

Desafios críticos ameaçam a sustentabilidade

A crise de liquidez representa o obstáculo mais fundamental. A Presto Research identifica isso como "o maior problema enfrentado pelos mercados de previsão hoje", observando que "mesmo em seu pico, a atenção é principalmente de curta duração e limitada a certos períodos, como eleições, com apenas os 3 a 5 principais mercados tendo volume suficiente para as pessoas negociarem em grande escala."

Um Estudo de Yale de 2024, examinando a corrida ao Senado de Montana, encontrou apenas aproximadamente US$ 75.000 em volume total de negociação histórica na Kalshi—"troco de bolso para um doador rico". Os autores do estudo ficaram "chocados com o quão poucos traders realmente apostavam nessas plataformas", encontrando livros de ordens finos com zero vendedores em certos mercados e spreads chegando a 50%. Pequenas apostas de apenas alguns milhares de dólares podem mover os mercados em vários pontos percentuais. Eventos de cauda longa lutam para atrair participantes, criando livros de ordens persistentemente finos. Os provedores de liquidez enfrentam perdas impermanentes à medida que os resultados dos eventos se tornam certos e os preços dos tokens convergem para zero ou um.

Questões de design de mercado agravam os problemas de liquidez. Pagamentos de tudo ou nada são mais adequados para jogadores do que para investidores tradicionais. Os 10 principais mercados da Polymarket apresentam datas de resolução estendidas que prendem o capital. Em comparação com as finanças tradicionais, os mercados de previsão carecem de apelo para investidores sérios devido ao maior risco de perda total. Em comparação com as apostas esportivas, eles oferecem resoluções mais lentas e menor valor de entretenimento. Em comparação com as memecoins, eles fornecem retornos potenciais mais baixos (2x versus 10x em minutos). A maior parte do volume se concentra em política (ciclos eleitorais), cripto e esportes, com pouco incentivo para usar mercados de previsão quando as exchanges de cripto e os sites de apostas esportivas oferecem melhor liquidez e experiência do usuário.

Preocupações com manipulação de mercado e precisão minam a credibilidade. O Estudo de Yale concluiu que a manipulação é "extremamente fácil" dado o baixo volume de negociação, observando que "por apenas algumas dezenas de milhares de dólares... seria fácil dominar este mercado". Participantes bem capitalizados influenciam facilmente os preços em mercados de baixa liquidez. É necessário "dinheiro burro" para permitir que o "dinheiro inteligente" supere a vantagem da casa, mas a participação insuficiente do varejo cria problemas estruturais. Existem preocupações com negociação com informações privilegiadas sem um mecanismo claro de fiscalização. O problema do carona significa que as previsões dos mercados de previsão são bens públicos que não podem ser monetizados efetivamente.

O Council on Foreign Relations observa que "as restrições de liquidez limitam sua confiabilidade, e os mercados de previsão não devem substituir a expertise". A Works in Progress Magazine argumenta que "os mercados de previsão, como existem, são provavelmente, na melhor das hipóteses, tão precisos quanto outras fontes de alta qualidade", como Metaculus e 538. As eleições de meio de mandato dos EUA de 2022 viram Metaculus, 538 e Manifold preverem melhor do que Polymarket e PredictIt. Falhas históricas incluem Brexit, Trump 2016, armas de destruição em massa no Iraque (2003) e previsões de nomeação de John Roberts.

Metodologicamente, os mercados de previsão não convergem para probabilidades precisas até perto do evento—"tarde demais para importar". Eles permanecem suscetíveis a comportamento de manada, viés de excesso de confiança, ancoragem e comportamento tribal. A maioria das perguntas exige conhecimento especializado, mas a maioria dos participantes não o possui. A natureza de soma zero significa que cada vencedor necessita de um perdedor igual, tornando o investimento produtivo impossível.

Caminhos para a adoção mainstream existem, mas exigem execução

A conformidade e clareza regulatória oferecem o caminho mais claro a seguir. O modelo de exchange regulamentada pela CFTC da Kalshi e a aquisição da QCEX para conformidade nos EUA demonstram a infraestrutura com foco na conformidade como vantagem competitiva. Os desenvolvimentos necessários incluem estruturas claras que equilibrem inovação com proteção ao consumidor, resolução de debates sobre a classificação de jogos de azar versus derivativos e coordenação em nível estadual para evitar regulamentações fragmentadas.

A distribuição e integração podem superar as barreiras de acessibilidade. A parceria Robinhood-Kalshi leva os mercados de previsão a milhões de traders de varejo. A integração do MetaMask em 2025 adicionou a Polymarket diretamente nos aplicativos de carteira. A parceria da ICE fornece distribuição global de dados orientados por eventos para clientes institucionais. A integração com mídias sociais através de plataformas como Farcaster e Blink da Solana permite o compartilhamento viral. O lançamento de negociação de cripto 24/7 pelo CME Group no início de 2026 sinaliza caminhos de adoção institucional.

A inovação de produtos poderia abordar limitações fundamentais de design. Produtos alavancados permitiriam eficiência de capital para mercados de longa duração. Apostas parlay combinando múltiplas previsões oferecem recompensas mais altas. Modelos de liquidez peer-to-pool como Azuro agregam capital para atuar como contraparte única. Stablecoins que rendem juros abordam o custo de oportunidade do capital bloqueado. A criação de mercado sem permissão através de plataformas como Swaye permite mercados gerados por usuários com memecoins ligadas a resultados.

A integração de IA pode se mostrar transformadora. A parceria Grok-Kalshi fornece avaliações de probabilidade em tempo real impulsionadas por IA. A IA pode analisar tendências para sugerir tópicos de mercado oportunos, impulsionar a gestão de liquidez através da formação de mercado e participar como bots de negociação para aumentar a profundidade do mercado. A visão de Vitalik Buterin centra-se na IA permitindo informações de alta qualidade mesmo em mercados de volume de US$ 10: "Uma tecnologia que impulsionará a info-finança na próxima década é a IA."

A diversificação de mercado além das eleições aborda a sazonalidade. O volume de 92% de apostas esportivas da Kalshi demonstra forte demanda fora da política. Eventos corporativos, incluindo previsões de lucros, lançamentos de produtos e resultados de fusões e aquisições, oferecem oportunidades contínuas de negociação. Eventos macro como decisões do Fed, divulgações do IPC e indicadores econômicos atraem hedge institucional. Previsões de ciência e tecnologia (cronograma de lançamento do ChatGPT-5, previsões de avanços) e mercados de cultura pop (premiações, resultados de entretenimento) ampliam o apelo.

A integração com as finanças tradicionais mostra promessas e limitações

Exemplos atuais de integração demonstram viabilidade. O investimento de US$ 2 bilhões da ICE na Polymarket traz a distribuição da empresa-mãe da NYSE e a colaboração em tokenização blockchain. A ICE irá sindicar dados da Polymarket para clientes institucionais globalmente e colaborar em projetos de tokenização. Lynn Martin (Presidente da NYSE) afirmou que a parceria "levará os mercados de previsão para o mainstream financeiro".

A integração dos mercados da NFL e do futebol universitário da Kalshi pela Robinhood posiciona a Robinhood para competir com a DraftKings e a FanDuel, ao mesmo tempo em que normaliza os mercados de previsão como instrumentos financeiros legítimos. A exploração da Citadel traria a expertise em formação de mercado do fundo de hedge de mais de US$ 60 bilhões para os mercados de previsão, gerenciando uma parte significativa do volume de ações de varejo dos EUA.

O desenvolvimento da infraestrutura avança através da operação da Kalshi como uma exchange regulamentada pela CFTC, provando que o modelo funciona, e da aquisição da QCEX, que fornece infraestrutura de compensação e liquidação de derivativos. A aceitação de stablecoins (USDC) cria pontes entre cripto e finanças tradicionais. As probabilidades dos mercados de previsão estão se tornando indicadores de sentimento para fundos de hedge, com dados de probabilidade em tempo real usados para tomada de decisões institucionais e integração com terminais Bloomberg e plataformas de notícias financeiras.

Os contratos de eventos representam uma nova classe de ativos para diversificação de portfólio, ferramentas de gerenciamento de risco para exposição a eventos geopolíticos, regulatórios e macro, e instrumentos complementares a derivativos tradicionais onde produtos convencionais não existem.

No entanto, a Works in Progress Magazine identifica uma limitação fundamental: "Onde um mercado de previsão convencional poderia ser útil para hedge, as finanças tradicionais geralmente criaram um produto melhor." Desde a década de 1980, derivativos foram criados para a taxa de fundos federais, IPC, dividendos e risco de inadimplência. Os mercados de previsão carecem da liquidez e sofisticação dos mercados de derivativos estabelecidos. As finanças tradicionais já criaram produtos sofisticados para a maioria das necessidades de hedge, sugerindo que os mercados de previsão podem preencher apenas nichos estreitos onde instrumentos convencionais não existem.

Perspectivas de especialistas: inovação genuína ou narrativa superestimada?

Vitalik Buterin defende a visão de "info-finança" de forma mais ambiciosa. Ele afirma: "Uma das aplicações do Ethereum que sempre mais me empolgou são os mercados de previsão... os mercados de previsão são o começo de algo muito mais significativo: 'info-finança'... a interseção de IA e cripto, particularmente nos mercados de previsão, poderia ser o 'santo graal da tecnologia epistêmica'."

Buterin visualiza os mercados de previsão como mercados de três lados onde apostadores fazem previsões, leitores consomem previsões e o sistema gera previsões públicas como bens públicos. As aplicações se estendem além das eleições para transformar as mídias sociais (aceleração das Notas da Comunidade), aprimoramento da revisão por pares científica, verificação de notícias e governança de DAO. Sua tese: a IA "impulsionará a info-finança na próxima década", permitindo mercados de decisão para comparar estratégias de negócios, financiamento de bens públicos e descoberta de talentos.

Os otimistas institucionais fornecem validação. Jeffrey Sprecher, CEO da ICE: "Nosso investimento combina a infraestrutura de mercado da ICE com uma empresa inovadora que molda como dados e eventos se cruzam." Shayne Coplan, CEO da Polymarket: "Um grande passo para trazer os mercados de previsão para o mainstream financeiro... estamos expandindo como indivíduos e instituições usam probabilidades para entender e precificar o futuro." O economista da Universidade de Cincinnati, Michael Jones, argumenta que as criptomoedas mostram "casos de uso no mundo real que demonstram valor e utilidade" além do puro investimento, posicionando os mercados de previsão como "não apostas ou jogos de azar... uma ferramenta de informação".

Pesquisas acadêmicas críticas desafiam essa narrativa com veemência. O Estudo da Yale School of Management de 2024, de Jeffrey Sonnenfeld, Steven Tian e Anthony Scaramucci, concluiu: "Chocados com o quão poucos traders realmente apostam nessas plataformas... mais histórias escritas sobre mercados de previsão do que pessoas que realmente os usam." Suas descobertas mostram que "o baixo volume de negociação e liquidez tornam extremamente difícil fazer apostas", com o "chamado preço citado pela mídia... meramente uma figura fantasma e não representativa da realidade". Uma única aposta pequena de alguns milhares de dólares pode mover os mercados em vários pontos percentuais. Conclusão: "Esses mercados de previsão não devem ser citados pela mídia como indicadores críveis e confiáveis."

A Works in Progress Magazine argumenta: "Os mercados de previsão, como existem, são provavelmente, na melhor das hipóteses, tão precisos quanto outras fontes de alta qualidade", como Metaculus e 538. O artigo identifica um problema estrutural fundamental: os mercados de previsão precisam tanto de "dinheiro inteligente" QUANTO de "dinheiro burro", mas a participação insuficiente do varejo mina o modelo. A natureza de soma zero dissuade investidores institucionais, já que "todo vencedor necessita de um perdedor igual e oposto". A maioria dos potenciais mercados de previsão que poderiam existir legalmente não existem—sugerindo que a regulamentação não é a principal barreira, mas sim a falta de demanda genuína.

O Blog de Modelagem Estatística da Universidade de Columbia observa: "Os mercados de previsão não são muito úteis até que tenham convergido, e isso só acontece perto do evento... até lá, geralmente é tarde demais para os resultados importarem." Os apostadores não têm informações melhores do que ninguém, "apenas dinheiro para gastar". A crítica questiona se as probabilidades implícitas são válidas dadas as suposições questionáveis sobre a racionalidade e as motivações dos apostadores.

Avaliação equilibrada: afluente em vez de onda gigante

Os mercados de previsão demonstram o que fazem bem: agregam informações dispersas de forma eficaz quando funcionam corretamente, muitas vezes superando as pesquisas para horizontes de previsão mais longos (mais de 100 dias), fornecendo atualizações em tempo real versus métodos de pesquisa lentos e mostrando precisão demonstrada na eleição dos EUA de 2024 (probabilidade de Trump de 60/40 versus pesquisas mostrando 50/50).

Eles lutam com mercados de baixa liquidez vulneráveis à manipulação, engajamento sazonal e impulsionado por eventos em vez de utilidade sustentada, melhores alternativas existentes para a maioria dos casos de uso (apostas esportivas, negociação de cripto, derivativos tradicionais), precisão não superior a previsores especialistas ou agregadores como Metaculus, e suscetibilidade a vieses, manipulação e negociação com informações privilegiadas sem fiscalização clara.

Se os mercados de previsão representam "a próxima onda" em cripto depende da definição. O cenário otimista: utilidade no mundo real além da especulação, adoção institucional acelerando (interesse da ICE, Citadel), clareza regulatória emergindo, integração de IA desbloqueando possibilidades e a visão de "info-finança" de Vitalik Buterin expandindo-se além das apostas. O cenário pessimista: aplicação de nicho sem apelo de mercado de massa, finanças tradicionais já atendendo melhor às necessidades de hedge, crise de liquidez potencialmente fundamental e insolúvel, riscos regulatórios remanescentes (conflitos de jogo em nível estadual) e mais hype do que substância, com a cobertura da mídia excedendo o uso real.

Resultado mais provável: Os mercados de previsão crescerão substancialmente, mas permanecerão ferramentas especializadas em vez de uma "próxima onda" transformadora. A adoção institucional para casos de uso específicos (indicadores de sentimento, hedge de eventos) continuará. O crescimento em apostas eleitorais e esportivas com acomodação regulatória parece certo. Eles ocuparão uma posição de nicho no ecossistema cripto mais amplo, ao lado de DeFi, NFTs e jogos, em vez de deslocar essas categorias. O sucesso como fonte de dados complementar, em vez de substituto para a previsão tradicional, parece realista. O sucesso final depende da resolução dos desafios de liquidez e da demonstração de propostas de valor únicas onde as alternativas tradicionais não existem.

A transição das memecoins para os mercados de previsão representa o amadurecimento do mercado cripto—passando da pura especulação em tokens sem valor para aplicações orientadas pela utilidade com valor verificável no mundo real. A tese de 10x de John Wang pode se mostrar precisa no sentido de que os mercados de previsão alcançam 10x a legitimidade, adoção institucional e modelos de negócios sustentáveis em comparação com as memecoins. Se eles alcançarão 10x o volume de negociação ou a capitalização de mercado permanece incerto e depende da execução contra os desafios fundamentais identificados.

Cenários futuros sugerem três caminhos. O melhor caso (30% de probabilidade) vê a clareza regulatória alcançada nos EUA e na Europa até 2026, a parceria ICE trazendo com sucesso a adoção institucional, a integração de IA resolvendo desafios de liquidez e criação de mercado, os mercados de previsão tornando-se fontes de dados padrão para instituições financeiras e um tamanho de mercado de mais de US$ 50 bilhões até 2030, incorporado em terminais Bloomberg e plataformas de negociação.

O caso base (50% de probabilidade) projeta um crescimento para US$ 10-20 bilhões até 2030, permanecendo um nicho, mantendo uma forte posição em apostas eleitorais, esportes e alguns eventos macro, coexistindo com a previsão tradicional como ferramentas complementares, adoção institucional limitada para casos de uso específicos, um mosaico regulatório criando mercados fragmentados e desafios persistentes de liquidez para mercados de cauda longa.

O pior caso (20% de probabilidade) prevê uma repressão regulatória pós-escândalos de manipulação, agravamento da crise de liquidez à medida que o interesse do varejo diminui após as eleições, domínio contínuo das alternativas financeiras tradicionais, colapso da avaliação à medida que o crescimento decepciona, consolidação do mercado para 1-2 plataformas atendendo a uma base de usuários em declínio e o desvanecimento do "momento dos mercados de previsão" à medida que a próxima narrativa cripto emerge.

Conclusão: evolução, não revolução

Os mercados de previsão em 2024-2025 alcançaram avanços genuínos: vitórias judiciais históricas estabelecendo estruturas regulatórias, investimento de US2bilho~esdaempresama~edaNYSE,precisa~osuperiordemonstradanaprevisa~odaeleic\ca~opresidencialde2024,maisdeUS 2 bilhões da empresa-mãe da NYSE, precisão superior demonstrada na previsão da eleição presidencial de 2024, mais de US 13 bilhões em volume de negociação cumulativo e transição de experimento cripto marginal para infraestrutura recebendo validação institucional. A tese de John Wang sobre os mercados de previsão superarem as memecoins em legitimidade, sustentabilidade e utilidade provou ser precisa—as diferenças fundamentais entre mercados baseados em resultados transparentes e pura especulação são reais e significativas.

No entanto, o setor enfrenta desafios de execução que determinarão se ele alcançará a adoção mainstream ou permanecerá um nicho especializado. Restrições de liquidez permitem a manipulação em todos os mercados, exceto nos maiores. A sustentabilidade do volume pós-eleitoral permanece não comprovada. As finanças tradicionais oferecem alternativas superiores para a maioria das necessidades de hedge e previsão. Conflitos regulatórios em nível estadual criam requisitos de conformidade fragmentados. A lacuna entre o hype da mídia e a participação real dos usuários persiste.

A narrativa "mercados de previsão como a próxima onda após as memecoins" é fundamentalmente precisa como uma declaração sobre o amadurecimento do mercado cripto e a realocação de capital da pura especulação para a utilidade. A visão de John Wang dos mercados de previsão como o "Cavalo de Troia" da cripto—pontos de entrada acessíveis para usuários mainstream—mostra promessa através da integração com a Robinhood e parcerias financeiras tradicionais. A estrutura de "info-finança" de Vitalik Buterin oferece um potencial de longo prazo atraente se a integração de IA e os desafios de liquidez puderem ser resolvidos.

Mas os mercados de previsão são melhor compreendidos como um afluente, e não como uma onda gigante—uma inovação significativa que cria valor legítimo em aplicações específicas, enquanto ocupa uma posição especializada dentro do ecossistema financeiro mais amplo. Eles representam a evolução na utilidade e amadurecimento da cripto, não uma revolução na forma como os humanos preveem e agregam informações. Os próximos 12-24 meses determinarão se os mercados de previsão cumprirão as projeções ousadas ou se estabelecerão em um papel valioso, mas, em última análise, modesto, como uma ferramenta entre muitas na era da informação.