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토큰화 주식은 실험적 아이디어를 넘어, 2025년에는 실제 시장으로 자리 잡았습니다. 대형 기술주와 인기 ETF, 나아가 비상장 기업 지분까지 블록체인에서 토큰으로 미러링되어 24시간 거래되고 있습니다. 이번 글에서는 토큰화 주식의 구조, 주요 제공자, 규제 전망을 정리하며 월가와 Web3가 어떻게 만나는지 살펴봅니다.

토큰화 주식이란? 작동 방식 이해하기​

토큰화 주식은 실물 주식의 경제적 가치를 추종하는 블록체인 토큰입니다. 각 토큰은 라이선스를 보유한 수탁기관이 보관하는 1주(또는 그 일부)로 뒷받침되며, 토큰화된 애플 주식은 나스닥에서 거래되는 애플 주가와 동일하게 움직입니다. ERC-20(Ethereum)이나 SPL(Solana) 등 표준 토큰으로 발행되기 때문에, 암호화폐 거래소·지갑·스마트 컨트랙트에 바로 연동됩니다. 발행사는 체인링크 같은 오라클을 통해 시세를 가져오고, 온체인 준비금 증명을 제공해 1:1 담보를 검증할 수 있게 합니다.

법적으로 대부분의 상품은 예탁증권 또는 파생상품과 유사한 구조입니다. 토큰 보유자는 가격 변동과 (허용되는 경우) 배당을 누리지만, 의결권은 부여되지 않는 것이 일반적입니다. 이러한 설계는 스위스와 EU 등 우호적 관할에서 증권 규제를 준수하는 데 도움이 됩니다. 반면 미국에서는 여전히 증권으로 간주되어, 플랫폼은 미국 개인투자자를 차단하거나 완전한 브로커-딜러 인가를 받아야 합니다.

2025년의 토큰 메뉴: FAANG부터 비상장 유니콘까지​

라인업은 빠르게 확장되고 있습니다. Backed Finance는 2025년 중반에만 60종 이상의 미국 주식과 ETF(AAPLX, TSLAX, NVDAX, GOOGLX, COINX, SPYX 등)를 상장했습니다. 2025년 8월 기준으로는 SPYX 유통량이 약 1,000만 달러로 선두, TSLAX와 CRCLX(서클 지분)가 그 뒤를 이었습니다.

발행사들은 비상장 자산에도 도전 중입니다. Robinhood EU 암호화 부서는 OpenAI, SpaceX 등 비상장 기업까지 포함한 200종 이상의 토큰화 주식을 선보였습니다. Gemini가 Dinari와 함께 출시한 첫 종목은 마이크로스트래티지(MSTRX)로, 비트코인 간접 노출을 원하는 투자자에게 인기가 있습니다. 섹터 ETF, 미 국채 펀드, DeFi Development Corp의 DFDVX와 같은 크립토 네이티브 기업 토큰이 등장하며 시장의 폭이 넓어지고 있습니다.

어디에서 거래할 수 있을까?​

규제를 받는 라이선스 플랫폼​

• Robinhood(EU): Arbitrum에서 토큰을 발행하고, KYC를 마친 EU 이용자에게 200종 이상의 미국 주식·ETF를 거의 24시간(평일) 제공. 수수료는 무료이며 현재는 앱 내 커스터디로 제한됩니다.
• Gemini(EU) × Dinari: Arbitrum에서 MSTR로 시작해 Base 등 다른 L2로 확장 예정. 고객은 dShares를 개인 지갑으로 출금할 수 있고, FINRA 등록 이전대행사와 몰타 MiFID 라이선스로 규제 준수를 보장합니다.
• eToro: 인기 상위 100개 미국 종목의 ERC-20화를 준비 중. 토큰을 DeFi로 옮기거나 다시 예치해 기존 주식으로 결제하는 양방향 브리지를 로드맵에 포함했으며, 각국 승인 대기 상태입니다.
• Swarm Markets(독일): BaFin 감독 하에 허가형 DeFi 모델을 운영. KYC를 완료한 사용자는 Polygon 기반의 애플·테슬라·미 국채 ETF 토큰을 AMM 스타일 유동성으로 거래하며, 규제 테두리 안에서 DeFi 경험을 제공합니다.

글로벌 암호화폐 거래소​

• Kraken, Bybit, KuCoin, Bitget: Backed Finance의 xStocks를 상장. ERC-20 토큰을 Solana로 브리징해 USDT 마켓에서 저지연 거래를 지원합니다. 수수료는 현물과 비슷한 수준(약 0.1~0.26%)이며, 온체인 지갑 출금을 지원하는 곳도 늘고 있습니다.
• 유동성은 빠르게 증가 중입니다. 출시 첫 달에 xStocks 누적 거래량이 3억 달러를 넘었습니다. 다만 미국 증시가 닫히는 시간대에는 헤지 수단이 부족해 스프레드가 벌어질 수 있습니다.

DeFi와 자체 보관​

토큰을 출금하면 퍼블릭 체인에서 자유롭게 이동할 수 있습니다. Solana의 Jupiter 애그리게이터에서 스왑하거나, 유동성 풀에 공급하거나, 대출 프로토콜의 담보로 활용할 수 있습니다. 중앙화 거래소에 비해 유동성은 얇고, 지역 제한을 어기면 상환이 거부될 수 있다고 발행사들은 경고합니다. 2020년대 초반의 합성주식 프로토콜은 힘을 잃고, 투명한 커스터디를 갖춘 자산담보형 토큰이 대세가 되었습니다.

플랫폼 한눈에 비교​

플랫폼	상태 및 접근성	대표 상장 자산	블록체인	수수료 및 특징
Kraken (CeFi)	KYC를 마친 비미국 이용자 대상 서비스 중	xStocks 기반 약 60종	ERC-20 → Solana 브리지	현물 수준 수수료(약 0.1~0.26%), 24/5 거래, 출금 단계적 지원
Bybit (CeFi)	KYC를 마친 비미국 이용자 대상 서비스 중	Kraken과 동일한 xStocks 라인업	ERC-20 → Solana 브리지	약 0.1% 수수료, 온체인 전송 지원
Robinhood (EU 브로커)	리투아니아 라이선스, EU 거주자만	200+ 종목과 비상장 기업	Arbitrum	수수료 0원, 앱 중심 UX, 파일럿 기간엔 커스터디 보관
Gemini (CeFi)	EU 30개국 이상에서 이용 가능	MSTR부터 시작해 확대 예정	Arbitrum (Base 확대 예정)	거래소 수수료(약 0.2%+), 온체인 출금, FINRA 이전대행사
eToro (브로커)	2025년 말 EU 출시 예정	상위 미국 종목 약 100개 계획	이더리움 메인넷	수수료 0원, 토큰↔주식 양방향 브리지 로드맵

규제 모멘텀과 기관의 관심​

규제 환경은 빠르게 정비되고 있습니다. MiCA를 비롯한 EU 규정, 스위스·독일의 DLT 법률이 발행사에게 명확한 가이드를 제공합니다. 세계거래소연맹은 비규제 플랫폼 단속을 촉구했고, 이에 따라 거래소들은 라이선스 보유 커스터디안과 협력하고 준비금 증명을 공개하고 있습니다.

미국에서는 SEC가 토큰화 주식도 증권이라는 입장을 재확인했습니다. 플랫폼은 미국 개인투자자를 지리적으로 차단하고, 코인베이스 등 기업은 정식 경로를 마련해 달라고 로비하고 있습니다. 2025년 9월에는 나스닥이 SEC에 토큰화 증권 상장을 허용해 달라고 청원하며, 전통 결제와 블록체인 결제가 공존하는 미래를 그렸습니다.

전망: 안전장치를 갖춘 24/7 시장​

애널리스트들은 실물자산 토큰화 시장이 2025년 약 6,000억 달러에서 2033년에는 1조 9천억 달러에 근접할 것으로 예상하며, 그 중심에는 주식이 있습니다. 토큰화 주식은 소수점 투자, 즉시 결제, DeFi와의 결합을 약속하지만, 신뢰할 수 있는 커스터디와 명확한 규제 없이는 성숙할 수 없습니다.

주목해야 할 트렌드:

1. 기관 채택: 거래소와 은행이 토큰화 결제 레일을 시범 도입.
2. 유동성 인센티브: 장외 시간대의 스프레드를 줄이기 위해 AMM과 보상 프로그램 활용.
3. 투자자 보호 강화: 보험, 투명한 감사, 표준화된 상환 권리.
4. 상호운용성: 토큰화 원장과 기존 주주명부 간 연결로 주말 거래와 월요일 현물 매도가 자연스럽게 이어지는 구조.

2025년의 토큰화 주식은 온라인 증권 초창기를 연상시킵니다. 다듬어야 할 부분은 남아 있지만, 대중화로 향하는 속도는 빨라지고 있습니다. 빌더에게는 실물 담보 기반 DeFi 프리미티브를 설계할 토대를 제공하고, 규제당국에게는 자본시장을 현대화할 시험장이 됩니다. 투자자에게는 충분한 안전장치만 갖춰진다면, 결코 잠들지 않는 월가의 미래를 엿볼 기회를 제공합니다.