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Paxos가 USDG0를 위해 Aptos를 선택한 이유: Move VM 기반 규제 스테이블코인 배팅의 내막

· 약 8 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Paxos Labs가 Aptos를 Hyperliquid 및 Plume과 함께 자사의 Global Dollar 스테이블코인의 옴니체인 확장판인 USDG0의 초기 출시 그룹으로 합류시킨다고 발표했을 때, 이는 단순히 또 다른 멀티체인 배포 이상의 의미를 시사했습니다. 이는 주요 규제 대상 스테이블코인 발행사가 추가적인 EVM 체인 대신 의도적으로 Move VM 블록체인을 선택한 첫 번째 사례로, Aptos의 기반이 되는 프로그래밍 모델이 3,000억 달러 규모 이상의 스테이블코인 시장에 구조적 이점을 제공한다는 점에 베팅한 것입니다.

이 베팅은 이론에 그치지 않습니다. USDG0 발표 이후 Aptos의 스테이블코인 공급량은 35% 증가하여 14억 달러에 달했으며, 2026년 2월 초에는 24시간 스테이블코인 유입량에서 일시적으로 Solana를 추월했습니다. 이는 1년 전만 해도 상상하기 힘들었던 데이터입니다.

USDG0의 실체​

USDG0는 새로운 스테이블코인이 아닙니다. 이는 USDG(Paxos의 싱가포르 규제 대상 Global Dollar)를 네이티브로 발행되지 않는 블록체인까지 확장하는 크로스체인 래퍼(wrapper)입니다. 이 메커니즘은 LayerZero의 옴니체인 대체 가능 토큰(OFT) 표준을 기반으로 하며, 지원되는 모든 체인에서 총 공급량을 완벽하게 동기화하는 소각 및 발행(burn-and-mint) 시스템을 활용합니다.

실제로 사용자가 USDG를 Ethereum에서 Aptos로 브리징하면, 원본 토큰은 소스 체인의 감사된 스마트 컨트랙트에 잠기고, 대상 네트워크에서 동일한 양의 USDG0가 발행됩니다. 토큰이 다시 돌아올 때는 이 프로세스가 역순으로 진행됩니다. 래핑된 토큰이나 유동성 풀에 의존하여 슬리피지, 지연, 카운터파티 리스크를 초래하는 기존 브리지와 달리, OFT 전송은 소스 체인의 확정(finality) 속도에 의해서만 제한됩니다.

이 아키텍처가 규제된 스테이블코인에 중요한 이유는 기초 자산인 예비금이 결코 파편화되지 않기 때문입니다. Aptos, Hyperliquid 또는 Plume에 있는 모든 USDG0 토큰은 싱가포르 통화청(MAS)의 감독을 받는 주요 결제 기관(Major Payments Institution)인 Paxos Digital Singapore가 보유한 미국 달러 예금 및 단기 국채에 의해 여전히 1:1로 담보됩니다.

규제 스택: 싱가포르, 유럽, 그리고 이제는 GENIUS 법안​

USDG를 수많은 신생 스테이블코인과 차별화하는 점은 이중 관할권 규제 준수입니다. Paxos는 싱가포르의 USDG 발행을 위해 MAS 주요 결제 기관 라이선스를 보유하고 있으며, FIN-FSA 감독 및 MiCA 준수 하에 Paxos Issuance Europe을 통해 EU에 출시했습니다. 이로 인해 USDG는 아시아와 유럽의 규제 프레임워크를 동시에 준수하는 몇 안 되는 스테이블코인 중 하나가 되었습니다.

미국에서는 2025년 7월 18일에 서명된 GENIUS 법안(GENIUS Act)을 통해 최초의 연방 스테이블코인 프레임워크가 구축되었습니다. 이 법안은 현금 또는 국채에 의한 100% 예비금 담보, 연방 라이선스 취득 및 월간 공개 증명을 요구합니다. 기존 USDP 토큰에 대해 이미 이러한 표준을 준수하고 있는 Paxos는 미국 자회사가 정비됨에 따라 USDG를 GENIUS 법안의 완전한 준수 상태로 가져올 수 있는 위치에 있습니다.

이러한 규제 삼중주는 스테이블코인의 기관 도입이 기술이 아닌 규제 준수에 점점 더 의존하고 있기 때문에 중요합니다. 이제 브로커-딜러는 GENIUS 법안을 준수하는 스테이블코인 보유고의 최대 98%를 순자본 포지션으로 산정할 수 있으며, 이는 스테이블코인을 규제 처리 측면에서 머니마켓펀드(MMF)와 일치시킵니다. 기관 재무 담당자에게 규제된 스테이블코인을 보유하는 것은 더 이상 규제 준수의 골칫거리가 아닙니다. 이는 자본 효율적인 재무제표 결정입니다.

스테이블코인 인프라에서 Move VM이 중요한 이유​

또 다른 EVM 배포 대신 Aptos를 선택한 것은 기관 암호화폐 업계에서 커지는 가설을 반영합니다. 즉, 블록체인의 기반이 되는 프로그래밍 모델이 처리량 수치만큼이나 중요하다는 것입니다.

Aptos(및 그 사촌 격인 Sui)를 구동하는 언어인 Move는 원래 Meta의 Diem 프로젝트에서 안전한 금융 자산 처리를 위해 특별히 설계되었습니다. 그 핵심 혁신은 리소스 지향 프로그래밍(resource-oriented programming)으로, 디지털 자산을 언어 수준에서 복제, 실수로 파괴 또는 이중 지불할 수 없는 일급 "리소스"로 취급하는 패러다임입니다.

Ethereum 및 그 EVM 클론의 언어인 Solidity에서 토큰 잔액은 매핑 내의 숫자에 불과합니다. 개발자가 실수로 토큰을 무에서 생성하거나 권한 없이 파괴하는 코드를 작성하는 것을 언어 수준에서 막지 못합니다. 보안 부담은 전적으로 로직을 올바르게 작성해야 하는 개발자에게 달려 있습니다. Move는 이를 뒤집습니다. 자산은 기본적으로 희소성을 강제하는 유형(type)을 갖습니다. Move의 스테이블코인 토큰은 명시적이고 승인된 작업 없이는 문자 그대로 복제되거나 유실될 수 없습니다.

이러한 차이점은 실질적인 영향을 미칩니다:

  • 언어 수준에서 이중 지불 버그 없음. Move의 유형 시스템은 2016년 The DAO에서 6,000만 달러를 탈취한 재진입(re-entrancy) 공격 클래스를 구조적으로 불가능하게 만듭니다.
  • 내장된 정형 검증(Formal verification). Move Prover는 컨트랙트 동작이 사양과 일치함을 수학적으로 증명할 수 있게 해주며, 이는 안전이 중요한 금융 코드의 골드 표준입니다.
  • 처리량을 위한 병렬 실행. Aptos's Block-STM 엔진은 충돌하지 않는 트랜잭션을 동시에 처리할 수 있어, Ethereum이 트랜잭션을 순차적으로 처리하는 결제 워크로드에서 160,000개 이상의 TPS를 가능하게 합니다.

Paxos와 같은 스테이블코인 발행사에게 이러한 속성은 규제 당국이 우려하는 공격 표면(attack surface)을 줄여줍니다. MAS나 FIN-FSA가 규제된 스테이블코인을 뒷받침하는 스마트 컨트랙트 인프라를 평가할 때, 설계상 전체 범주의 취약점을 방지하는 언어는 유의미한 리스크 감소 요인이 됩니다.

글로벌 달러 네트워크 (Global Dollar Network): 성장의 원동력으로서의 수익 공유​

USDG는 브랜드 인지도만으로 USDT 및 USDC와 경쟁하지 않습니다. 차별점은 글로벌 달러 네트워크 (Global Dollar Network) — 거래소, 핀테크, DeFi 프로토콜과 같은 파트너들이 USDG 채택을 확대하는 대가로 USDG 예비 자산에서 발생하는 수익의 일부를 공유받는 생태계입니다.

네트워크의 창립 멤버들은 Robinhood, Kraken, Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Nuvei 등 암호화폐 인프라의 거물들로 구성되어 있습니다. 각 파트너는 USDG의 발행, 보유 또는 유통에 기여한 비중에 비례하여 예비 자산 수익을 얻습니다. 이는 수동적인 보유를 넘어 생태계 성장을 직접적으로 장려하는 모델입니다.

2024년 11월 출시 이후 14개월 만에 USDG는 시가총액 15억 4천만 달러를 돌파했습니다. 이로써 2024년 말 이후 합산 시장 점유율이 5% 포인트 이상 하락한 USDT-USDC 양강 구도 밖에서 확실한 상위권 스테이블코인으로 자리 잡았습니다.

수익 공유 모델은 현재 환경에서 특히 강력합니다. 3,080억 달러 규모의 스테이블코인 시장이 빠르게 성장하고 있지만, 국채 금리가 정상화됨에 따라 예비 자산 수익률이 하락하고 있어 스테이블코인 발행의 경제성이 압박받고 있습니다. Paxos는 수익을 독점하기보다 파트너에게 배분함으로써 단기 마진 대신 유통 속도를 선택했습니다. 이는 네트워크 효과가 이자 수익보다 더 빠르게 복리로 작용할 것이라는 베팅입니다.

스테이블코인을 넘어선 앱토스 (Aptos)의 기관 모멘텀​

Aptos에서 출시하기로 한 Paxos의 결정은 네트워크 전반의 기관적 흐름 속에서 이루어졌습니다. 블랙록 (BlackRock)의 BUIDL 펀드는 Aptos에 5억 달러 이상의 토큰화 자산을 배포하여 네트워크의 실물 자산 (RWA) 시장을 12억 달러 이상으로 끌어올렸습니다. 2026년 3월, APT는 CFTC 감독 하에 디지털 상품으로 분류되어 주요 기관 채택 장벽을 해소했습니다.

네트워크의 기술적 프로필은 이러한 기관적 가설을 뒷받침합니다. 1초 미만의 최종 확정성 (finality), 1센트 미만의 거래 수수료, 그리고 2025년 동안 시가총액이 18억 달러로 거의 3배 증가한 스테이블코인 생태계가 그 예입니다. 또한 Aptos는 데브넷에서 영지식 증명 (zero-knowledge proofs)과 동형 암호 (homomorphic encryption)를 사용한 기밀 거래 (confidential transactions)를 도입했습니다. 이는 규제 감사 가능성을 유지하면서 잔액과 금액을 암호화하는 기능으로, 기관의 컴플라이언스 요구 사항에 맞춰 명확하게 설계되었습니다.

이러한 발전은 Paxos와 같은 규제 대상 발행사가 왜 Aptos를 선택했는지 설명해 줍니다. 이 네트워크는 단순히 빠르고 저렴할 뿐만 아니라, 기관의 스테이블코인 배포에 필요한 컴플라이언스 친화적인 인프라를 구축하고 있습니다.

스테이블코인 지형에 미치는 의미​

Aptos에서의 USDG0 출시는 2026년 스테이블코인 시장을 재편하는 세 가지 광범위한 트렌드의 선행 지표입니다.

멀티체인에서 옴니체인으로의 전환. 각 체인에 별도의 스테이블코인 컨트랙트를 배포하는 시대는 저물고 있습니다. 이미 USDT0의 누적 전송액 500억 달러로 검증된 LayerZero의 OFT 표준은 단일 스테이블코인이 연결된 모든 체인에서 네이티브하게 흐를 수 있게 합니다. USDG0는 이러한 비전의 규제 준수 버전입니다.

Non-EVM 체인의 기관적 신뢰 확보. Hyperliquid 및 Plume과 함께 출시 코호트에 합류한 Aptos는 Move VM 체인이 규제 대상 발행사의 눈에 '실험적'인 단계를 넘어 '기관급'으로 격상되었음을 시사합니다. 앞으로 스테이블코인을 뒤따라 더 많은 규제 대상 금융 상품이 Aptos와 Sui로 유입될 것으로 예상됩니다.

수익 공유 모델의 양강 구도 파괴. USDT와 USDC는 예비 자산 수익을 100% 독점함으로써 지배력을 구축했습니다. 글로벌 달러 네트워크의 수익 공유 모델은 유통 파트너와 이해관계를 일치시켜, 많은 분석가들의 예상보다 빠르게 양강 구도의 82% 시장 점유율을 잠식할 수 있는 플라이휠을 생성합니다.

스테이블코인 시장은 더 이상 두 마리 말의 경주가 아닙니다. 규제 준수, 프로그래밍 모델의 안전성, 유통 파트너와의 경제적 협력이 브랜드 인지도만큼이나 중요한 인프라 경쟁으로 변모하고 있습니다. Move VM과 글로벌 달러 네트워크에 대한 Paxos의 투자는 차세대 스테이블코인 채택이 관성이 아닌 아키텍처에서 결정될 것이라는 베팅입니다.

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