은행의 반격: 5 개의 미국 지역 은행이 스테이블코인에 대항하기 위해 ZKsync 기반 토큰화 예금 네트워크 구축
Standard Chartered는 2028년까지 미국 은행들이 스테이블코인으로 인해 5,000억 달러의 예금을 잃을 수 있다고 추정합니다. 5개의 지역 대출 기관은 가만히 앉아서 지켜보고만 있지 않기로 결정했습니다.
2026년 3월, Huntington Bancshares, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp, Old National Bancorp는 Cari Network를 공개했습니다. 이는 일반 은행 예금을 기관 간에 연중무휴 24시간 즉시 결제가 가능한 프로그래밍 가능한 디지털 토큰으로 전환하는 공유 블록체인 기반 플랫폼입니다. Circle이나 Tether와 같은 스테이블코인 발행사에게 위협적인 점은 Cari의 모든 달러가 FDIC 보험과 대차대조표 처리가 완료된 완전 규제 대상 은행 예금으로 유지된다는 것입니다. 이는 스테이블코인이 도저히 따라올 수 없는 부분입니다.
도화선이 된 5,000억 달러의 예금 유출
Cari의 배경이 된 긴급함은 이론적인 것이 아닙니다. 2026년 1월 Standard Chartered 보고서에 따르면, 성장하는 스테이블코인 시장의 약 3분의 1이 선진국 시장의 은행 예금에서 유입될 것이며, 미국 지역 은행들이 그 직격탄을 맞을 것으로 나타났습니다. 수익원이 다각화된 대형 시중 은행과 달리, 지역 은행들은 순이자마진(NIM)에 크게 의존합니다. 따라서 고정적인 소매 예금이 USDT나 USDC로 이동하면 수익성에 즉각적인 타격을 입게 됩니다.
수치가 상황을 말해줍니다. 스테이블코인 시장은 현재 3,000억 달러를 넘어섰습니다. Tether와 Circle은 예치금을 상업 은행에 다시 예치하기보다는 주로 미국 국채로 보유합니다. 이는 체킹 계좌에서 스테이블코인으로 이동하는 모든 달러가 은행 시스템의 대출 역량에서 영구적으로 제거된다는 것을 의미합니다.
2026년 3월 11일, Travis Hill FDIC 의장은 규제적 격차를 공식화했습니다. GENIUS 법안 프레임워크에 따라 스테이블코인은 어떤 형태의 FDIC 예금 보험도 받지 못하게 됩니다. 반면, 토큰화된 예금은 연방 예금 보험법상 "예금"의 법적 정의를 충족하며, 기록에 사용된 기술에 관계없이 기존 계좌와 동일한 보호를 받을 자격이 있습니다.
Cari를 설립한 5개 은행에게 메시지는 명확했습니다. 속도 면에서 스테이블코인을 이길 수 없다면 속도를 맞추되, 비은행 발행사는 절대 가질 수 없는 규제적 이점을 유지하라는 것이었습니다.
Cari Network의 실체
Cari는 클린턴 행정부 시절 제27대 통화감독청(OCC) 청장을 지내고 Promontory Financial Group(이후 IBM에 매각)을 설립한 Eugene Ludwig에 의해 설립되었습니다. Ludwig의 규제 관련 이력은 부수적인 것이 아니라 이 프로젝트의 핵심 논지입니다. Cari는 토큰화된 은행 예금이 스테이블코인이 제공하는 모든 기능(즉시 송금, 프로그래밍 가능성, 24/7 가용성)을 제공하는 동시에 규제 대상 은행 자금의 법적 및 경제적 특성을 보존할 수 있다는 전제 하에 구축되었습니다.
5개의 창립 디자인 파트너는 총 약 7,790억 달러의 자산을 관리합니다:
| 은행 | 총 자산 |
|---|---|
| Huntington Bancshares | 2,250억 달러 |
| M&T Bank | 2,140억 달러 |
| KeyCorp | 1,840억 달러 |
| First Horizon | 840억 달러 |
| Old National Bancorp | 720억 달러 |
토큰 작동 방식
Cari는 통합 토큰 디자인을 채택했습니다. 고객은 기존 은행 관계를 통해 토큰에 액세스하지만, 토큰 자체는 기관 간에 대체 가능하며 구별되지 않습니다. 중앙 네트워크 운영자가 모든 참여 은행을 대신하여 토큰 공급을 관리합니다.
이는 중요한 설계 선택입니다. 단일 은행 상품으로 시작된 JPMorgan의 JPM Coin(현재 Kinexys 브랜드의 JPMD)과 달리, Cari는 처음부터 공유된 은행 간 결제 레이어를 생성합니다. Huntington 고객이 M&T Bank 고객에게 Cari 토큰을 보내면 온체인에서 즉시 결제됩니다. 환거래 은행 업무도, 배치 처리도, 월요일 아침까지 기다릴 필요도 없습니다.
결정적으로, 이 토큰들은 결코 은행 시스템을 떠나지 않습니다. 토큰은 발행 은행의 직접 부채로 남아 대차대조표에 기록되며, 스테이블코인이 앗아가는 대출 역량을 보존합니다.
왜 ZKsync의 Prividium인가 — 그리고 왜 중요한가
블록체인 인프라로 Cari는 Matter Labs(ZKsync 개발팀)가 구축하고 이더리움에 고정된 허가형 프라이버시 보호 플랫폼인 Prividium을 선택했습니다.
이 선택은 기관의 블록체인 전략에서 중요한 진화를 의미합니다. 범용 퍼블릭 체인에 구축하거나 광범위한 생태계와 단절된 완전 프라이빗 원장을 만드는 대신, Prividium은 중간 지대를 택했습니다. 은행의 컴플라이언스 요구 사항을 충족할 만큼 충분히 프라이빗하면서도, 영지식 증명을 통해 이더리움의 보안 보증에 암호학적으로 고정되어 있습니다.
주요 아키텍처 특징은 다음과 같습니다:
- 허가형 액세스 (Permissioned access): 승인된 참여자(은행 및 지정된 거래 상대방)만 네 트워크에서 거래할 수 있습니다.
- 설계 단계부터 고려된 프라이버시 (Privacy by design): 거래 세부 정보는 공개되지 않으면서도 규제 기관의 감사는 가능합니다.
- 이더리움 결제 (Ethereum settlement): 최종 결제 증명은 이더리움 메인넷에 게시되어 세계 최대 스마트 계약 플랫폼의 보안을 상속받습니다.
- ZK-proof 기술: 영지식 증명을 통해 기본 데이터를 노출하지 않고도 거래의 유효성을 검증할 수 있습니다.
이 아키텍처는 그동안 기관의 블록체인 도입을 괴롭혔던 긴장 관계를 직접적으로 해결합니다. 은행은 프라이버시와 규제 감사 가능성이 필요하지만, 동시에 탈중앙화되고 검증된 네트워크에 고정됨으로써 얻는 신뢰 보증도 필요합니다.
토큰화 예금 vs 스테이블코인: 구조적 격차
토큰화 예금과 스테이블코인 간의 경쟁은 단순한 기술의 문제가 아닙니다. 이는 근본적으로 서로 다른 통화 아키텍처에 관한 것입니다.
대차대조표 처리 방식
Circle이 USDC를 발행할 때, 고객의 달러를 받아 국채 및 현금성 자산에 예치 하고 새로운 디지털 자산을 발행합니다. 이 과정에서 해당 달러는 은행 시스템을 떠나게 됩니다. 은행은 예금을 잃고 통화 승수는 수축합니다.
반면, Cari 은행이 토큰화 예금을 발행할 때는 대차대조표에서 아무것도 빠져나가지 않습니다. 예금은 단순히 프로그래밍 가능하고 즉시 전송 가능한 새로운 형식으로 표현될 뿐이며, 여전히 해당 기관의 대출 운영을 지원하는 은행 부채로 남습니다.
FDIC 예금자 보호
2026년 3월 FDIC의 명확한 발표는 확실한 경계선을 그었습니다. 예금의 법적 정의를 충족하는 토큰화 예금은 예금자당, 기관당 최대 250,000 달러까지 FDIC의 전체 보험 보장을 받습니다. 스테이블코인은 아무런 보장도 받지 못합니다.
수백만 달러의 운영 자금을 관리하는 기업 재무 담당자들에게 이 차이는 결코 추상적이지 않습니다. 이는 보호받는 자금과 비은행 기관에 대한 무담보 채권 사이의 차이입니다.
이자 지급 능력
GENIUS 법안(GENIUS Act) 프레임워크 아래의 스테이블코인은 보유자에게 수익률(yield)을 제공하는 데 상당한 제한을 받습니다. 이는 은행 로비 단체가 지켜내기 위해 강력히 투쟁했던 조항입니다. 토큰화 예금에는 이러한 제한이 없습니다. 은행은 전통적인 저축 계좌와 마찬가지로 토큰화 예금에 이자를 지급할 수 있으며, 이는 개인 및 기관 고객 모두에게 매력적인 가치 제안을 형성합니다.
신용 창출
아마도 가장 중대한 차이점은 거시 경제적 수준에서 나타날 것입니다. 국채에 묶인 스테이블코인 준비금은 새로운 대출을 지원하지 않습니다. 토큰화 예금은 은행의 대차대조표에 남아 있기 때문에 광범위한 경제의 근간이 되는 신용 창출 프로세스에 계속해서 동력을 공급합니다. 이것이 바로 규제 당국과 중앙은행이 스테이블코인 대안보다 예금 기반의 토큰화를 지속적으로 선호해 온 이유입니다.
경쟁 환경: JPM 코인, 규제 부채 네트워크(RLN) 및 그 이상
Cari는 고립된 환경에서 운영되지 않습니다. 토큰화된 은행 자금이 어떻게 작동할지 정의하기 위해 여러 프로젝트가 병렬적으로 경쟁하고 있습니다.
**JPMorgan의 Kinexys(JPMD)**는 2019년부터 매일 수십억 달러의 이체를 처리해 온 가장 성숙한 토큰화 예금 상품입니다. 2026년 JPMorgan은 JPMD를 Coinbase의 Base 네트워크와 Canton Network로 확장하며 멀티 체인 전략을 시사했습니다. 하지만 JPMD는 여전히 단일 은행의 수단으로 남아 있습니다. 이는 JPMorgan 자체 고객에게는 유용하지만, 지역 은행 간의 결제에는 적합하지 않습니다.
**규제 부채 네트워크(Regulated Liability Network, RLN)**는 상업 은행 자금, 중앙은행 자금, 그리고 규제된 비은행 디지털 자산이 공유 인프라에서 공존하는 방식을 탐구하는 더 넓은 산업 컨소시엄입니다. Cari의 멀티 뱅크 접근 방식은 철학적으로 RLN의 비전과 일치하지만, Cari가 실제 상용화 단계로 더 빠르게 이동하고 있습니다.
USDF Consortium은 여러 커뮤니티 은행이 지원하는 또 다른 토큰화 예금 이니셔티브이지만, 진행 속도가 더디며 소규모 기관을 대상으로 합니다.
Cari를 차별화하는 점은 규모(합산 자산 7,790억 달러), 속도(2026년 3분기 파일럿, 4분기 상용화), 그리고 인프라 선택(ZKsync 상의 Prividium 프라이버시 보호 아키텍처)의 조합입니다. 이 네트워크는 명시적으로 확장을 염두에 두고 설계되어, 추가 은행들이 인프라 재구축 없이 참여자로 합류할 수 있습니다.
타임라인: 2026년 MVP에서 상용화까지
Cari의 개발 로드맵은 은행권 기준에서 매우 공격적입니다.
- 2026년 3월: MVP(최소 기능 제품) 시연 완료
- 2026년 3분기: 참여 은행들이 실제 거래를 테스트하는 파일럿 프로그램 출시
- 2026년 4분기: 5개 창립 은행의 모든 고객을 대상으로 정식 상용 서비스 개시
이 타임라 인은 Cari를 대부분의 은행 주도 토큰화 노력보다 앞서게 합니다. 이러한 프로젝트들은 대개 장기간의 개념 증명(PoC) 단계에 머무르는 경향이 있습니다. 전직 통화감독청(OCC) 청장이 설립자로 참여하고 있다는 점은 다른 프로젝트들의 속도를 늦추는 규제 관련 논의를 원활하게 진행하는 데 도움이 될 것입니다.
스테이블코인 산업에 미치는 영향
Cari의 등장이 스테이블코인의 종말을 의미하지는 않습니다. USDT와 USDC는 크립토 네이티브 생태계, 해외 송금, DeFi 프로토콜 등 은행 발행 토큰화 예금이 단기적으로 침투하기 어려운 시장에서 이미 지배적인 위치를 확보했습니다.
하지만 스테이블코인과 은행이 모두 탐내는 기관 및 도매 금융 시장(기업 재무 관리, B2B 결제, 공급망 금융, 실시간 은행 간 결제)에서 토큰화 예금은 규제가 명문화되고 있는 구조적 우위를 점하고 있습니다.
FDIC의 보험 보장 차별화, GENIUS 법안의 스테이블코인 수익률 제한, 그리고 토큰화 예금에 대한 OCC의 유리한 자본 처우는 모두 같은 방향을 가리키고 있습니다. 미국 규제 프레임워크는 은행 발행 디지털 화폐가 특권적인 지위를 유지할 수 있도록 설계되고 있습니다.
스테이블코인 발행사들의 전략적 대응은 이미 시작되었습니다. Tether는 GENIUS 법안 준수를 위해 미국 자회사를 설립하고 있으며, Circle은 USDC를 첫날부터 완전 준수 모델로 포지셔닝했습니다. 그러나 두 곳 모두 FDIC 보험을 제공할 수 없으며, 규제 당국이 경제 안정에 필수적이라고 보는 신용 창출 프로세스를 지원할 수도 없습니다.
더 큰 그림: 누가 디지털 머니를 통제하는가?
Cari Network는 5개의 은행이 예금을 토큰화하는 것 이상의 의미를 갖습니다. 이는 미국 내 디지털 머니 인프라의 주도권을 누가 쥐느냐를 두고 벌이는 경쟁에서 은행 시스템이 내놓은 첫 번째 수입니다.
스테이블코인은 비은행 기술 기업이 전통적인 은행권 밖에서 달러 표시 토큰을 발행하는 비전을 제시했습니다. 토큰화된 예금은 이와 상반된 비전을 제안합니다. 즉, 은행 시스템이 통화 공급에 대한 통제권을 양보하지 않으면서도 속도, 프로그래밍 가능성, 24/7 가용성과 같은 기술적 이점을 흡수하는 것입니다.
잠재적으로 5,000억 달러의 예금이 걸려 있는 이 사안의 결과는 향후 10년 동안 디지털 결제, 정산 및 대출이 작동하는 방식을 결정지을 것입니다. 토큰화된 예금과 스테이블코인 간의 경쟁은 승자 독식 구조가 아니며 두 모델 모두 공존할 것입니다. 그러나 2026년에 구축되고 있는 규제 프레임워크는 워싱턴이 어느 쪽을 지지하고 있는지를 명확히 보여줍니다.
5개의 지역 은행과 전직 통화감독청(OCC) 청장은 디지털 머니의 미래가 은행 시스템을 우회하는 것이 아니라 시스템 내부를 통해 흐를 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 올해 말 ZKsync의 Prividium에서 Cari Network가 출시되면, 시장은 그들의 선택이 옳았는지 확인하게 될 것입니다.
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