프로젝트 크립토: SEC-CFTC 평화 협정이 미국의 모든 디지털 자산 규칙을 재작성하는 방법
4년 동안 두 연방 기관은 암호화폐를 두고 영역 다툼을 벌였으며, 그 사이 업계는 60억 달러의 벌금으로 큰 피해를 입었습니다. 2026년 3월 11일, 이들은 평화 협정을 체결했습니다. 프로젝트 크립토 (Project Crypto)와 그 이면에 있는 역사적인 양해각서 (MOU)가 비트코인 탄생 이후 가장 중대한 규제 사건이 될 수 있는 이유를 살펴봅니다.
125건의 소송에서 악수로
2021년 4월부터 2024년 12월까지 게리 겐슬러 (Gary Gensler) 위원장 체제의 SEC는 125건의 암호화폐 관련 집행 조치를 취했으며, 이전 정부에서 징수한 금액의 4배에 달하는 60억 5천만 달러의 벌금을 거둬들였습니다. 메시지는 명확했습니다. '등 록하거나, 소송을 당하거나'. 코인베이스 (Coinbase), 바이낸스 (Binance), 크라켄 (Kraken), 리플 (Ripple)은 모두 규제 준수 부서가 아닌 법정에서 자신들의 입장을 방어해야 했습니다.
한편 CFTC는 비트코인과 이더리움이 상품 (Commodity)이라고 주장했습니다. 국회의사당의 한 건물에서는 증권이었던 토큰이 다른 건물에서는 상품이 되는 모순된 상황이 벌어졌습니다. 거래소들은 중복된 규제 준수 요구 사항에 직면했고, 기관 투자자들은 관망세를 유지했으며, 기업가들은 두바이, 싱가포르, 런던으로 떠났습니다.
2025년 4월 폴 앳킨스 (Paul Atkins)가 겐슬러의 뒤를 이어 SEC 위원장으로 취임하면서 집행 기계는 멈춰 섰습니다. 앳킨스는 바이낸스, 코인베이스, 크라켄에 대한 대규모 소송을 포함해 진행 중이던 12건의 암호화폐 관련 사건을 중단시켰고, 기관의 방향을 소송에서 규칙 제정으로 전환했습니다. 2026년 SEC의 조사 우선순위에서 암호화폐가 완전히 제외되었는데, 이는 12개월 전만 해도 상상할 수 없었던 일이었습니다.
하지만 집행을 중단하는 것은 해결책의 절반에 불과했습니다. 업계에는 단순히 소송의 부재가 아니라 명확한 규칙이 필요했습니다. 바로 여기서 프로젝트 크립토가 등장합니다.
프로젝트 크립토: 하나의 이니셔티브, 두 개의 기관
2026년 1월 29일, SEC의 앳킨스 위원 장과 CFTC의 마이클 셀리그 (Michael Selig) 위원장은 워싱턴의 CFTC 본부에 함께 서서, 원래 앳킨스가 2025년 말 SEC 단독으로 시작했던 프로젝트 크립토를 두 기관의 공동 노력으로 전환한다고 발표했습니다. 셀리그 위원장은 이번 조치가 "CFTC와 SEC 간의 내분이 이어지던 시대에 종지부를 찍는 것"이라고 선언했습니다.
'SEC-CFTC 조화: 암호화폐 시대의 미국 금융 리더십'이라는 제목의 이 공동 행사는 철학적 변화를 시사했습니다. 기관들은 "이 토큰이 증권인가 상품인가?"라고 묻는 대신, 함께 답을 정의하고 그 답을 반영하는 규칙을 작성하기 위해 협력하기로 했습니다.
앳킨스는 **'규제 크립토 (Regulation Crypto)'**라는 명칭 아래 추진될 네 가지 핵심 규칙 제정 방향을 제시했습니다.
- 포괄적 프레임워크 구축 — 규제된 거래소에서 암호화폐 거래를 가능하게 하는 새로운 규칙 및 개정안
- 토큰화된 증권 가이드라인 — 전통적 증권을 온체인에서 발행하고 거래하는 방식에 대한 분류 체계
- 슈퍼 앱 시장 구조 — 중개기관이 전통적 증권, 토큰화된 증권, 비증권 디지털 자산 (스테이킹 및 대출 포함)을 한 곳에서 제공할 수 있도록 허용하는 단일 연방 라이선스
- 혁신 면제 — 기업이 원칙 기반의 안전장치 아래에서 새로운 비즈니스 모델을 테스트하고, 규제 유연성을 대가로 SEC에 정기적으로 보고하는 샌드박스 제도
셀리그 위원장 또한 CFTC 측에서 앳킨스의 야망에 부응했습니다. 그는 실무진에게 DeFi 소프트웨어 제공업체의 등록 시점 명확화, 레버리지 및 증거금 암호화폐 현물 거래 규칙 업데이트, 무기한 파생상품의 지위 문제 해결, 디지털 자산 시장의 AI 기반 거래 시스템에 대한 규제 프레임워크 검토를 지시했습니다. 또한 정치 및 스포츠 관련 이벤트 계약을 제한하려 했던 2024년의 규칙 제정안을 철회하며 예측 시장에 대한 규제 완화 신호를 보냈습니다.
3월 11일 MOU: 경계선 긋기
1월 행사 이후 6주 만인 2026년 3월 11일, 두 기관은 이를 공식화했습니다. SEC와 CFTC는 미국 역사상 최초의 암호화폐 감독에 관한 양자 간 범기관 양해각서 (MOU)를 체결했습니다.
이 MOU의 핵심은 관할권의 명확성입니다.
- 디지털 상품 (CFTC 관할): 비트코인, 이더리움, 라이트코인 및 기타 "고도로 탈중앙화된" 토큰, 그리고 가치가 블록체인 네트워크 기능과 직접 연결된 인프라 토큰
- 디지털 증권 (SEC 관할): 가상자산 공개 (ICO) 및 기타 자본 조달 메커니즘을 통해 발행된 토큰
분류를 넘어, 이 MOU는 새로운 규제 시대를 위한 운영 인프라를 구축합니다.
- 공유된 시장 감시 데이터 — 양 기관의 조사관은 시장 정보, 집행 인사이트, 규제 준수 데이터를 실시간으로 교환할 수 있습니다.
- 공동 워킹 그룹 — 신규 암호화폐 제품을 분석하고 어떤 규제 프레임워크가 적용되는지 결정하는 팀을 운영합니다.
- 조율된 집행 — 조치가 필요할 때 기관들은 경쟁적으로 소송을 제기하는 대신 함께 행동합니다.
- 교차 시장 조사 — 현물 및 파생상품 시장 전반에 걸친 통합 리스크 모니터링 및 감시를 수행합니다.
이 협약은 공동 해석 및 규칙 제정을 통한 제품 정의 명확화, 청산 및 담보 프레임워크 현대화, 이중 등록 거래소의 마찰 감소, 신기술에 적합한 규칙 제공, 규제 보고 간소화, 조사 및 경제 분석 조율 등 6가지 우선 순위 분야를 다룹니다.
슈퍼앱 라이선스가 가상자산 거래소에 의미하는 바
아마도 '레귤레이션 크립토 (Regulation Crypto)'에서 가장 변혁적인 요소는 제안된 슈퍼앱 등록 체제일 것입니다. 오늘날 현물 가상자산 거래, 토큰화된 증권, 스테이킹 및 대출을 제공하려는 기업은 브로커-딜러 등록, ATS 신고, 주 정부 송금업 라이선스 및 CFTC 등록이라는 복잡한 미로를 통과해야 합니다. 준법 감시 비용만으로도 대형 플레이어를 제외한 모든 이들의 진입이 차단되는 실정입니다.
슈퍼앱 모델 하에서는 단일 연방 라이선스로 전통적 증권, 토큰화된 증권 및 비증권형 디지털 자산에 대한 서비스를 포함한 모든 규제 대상 증권 활동을 포괄할 수 있게 됩니다. 코인베이스 (Coinbase), 크라켄 (Kraken) 및 기타 미국 거래소의 경우, 이는 수년간의 규제 차익 거래를 제거하고 해외 경쟁사들과의 경쟁 조건을 평준화할 수 있음을 의미합니다. 기관 투자자들에게는 주식 포트폴리오를 관리하는 동일한 거래 상대방을 통해 가상자산 노출을 확보할 수 있다는 뜻이기도 합니다.
그 영향은 가상자산 네이티브 기업을 넘어 확장됩니다. 찰스 슈왑 (Charles Schwab), 피델리티 (Fidelity), 인터랙티브 브로커스 (Interactive Brokers)와 같은 전통적인 브로커-딜러들은 신중하게 가상자산 역량을 구축해 왔습니다. 슈퍼앱 라이선스는 이들에게 주식, 채권, 옵션과 함께 디지털 자산을 제공할 수 있는 명확한 경로를 제공할 것이며, 이는 업계에서 수년간 논의되었지만 좀처럼 실현되지 않았던 전통 금융 (TradFi)과 탈중앙화 금융 (DeFi)의 융합을 가속화할 잠재력이 있습니다.
혁신 면제: 샌드박스인가 허점인가?
혁신 면제 (Innovation Exemption)는 앳킨스 (Atkins)의 제안 중 가장 논쟁적인 부분입니다. 이는 기업이 기존 규칙을 완전히 준수하는 대신, 증권거래위원회 (SEC)에 정기적으로 보고하는 조건으로 원칙 기반의 가이드라인 하에서 새로운 가상자산 비즈니스 모델을 운영할 수 있도록 허용합니다.
지지자들은 이것이 영국, 싱가포르, 아부다비의 성공적인 샌드박스 프로그램을 모방한 것이며, 스타트업에 소급 집행의 위협 없이 혁신할 수 있는 공간을 제공한다고 주장합니다. 예를 들어, 새로운 대출 모델을 실험하는 DeFi 프로토콜은 규제 당국이 시장과 함께 학습하는 동안 정의된 매개변수 내에 서 운영될 수 있습니다.
비판론자들은 이 면제가 규제 회피를 위한 뒷문이 될 수 있다고 우려합니다. 프로젝트가 언제 샌드박스를 졸업하여 완전한 규제 준수로 전환되는지에 대한 명확한 종료 기준이 없다면, 이 면제는 가볍게 규제받는 엔티티 계층을 영구적으로 만들 위험이 있습니다. 소비자 보호 옹호자들은 겐슬러 (Gensler) 시대의 집행이 여러 결함에도 불구하고 폰지 사기, 미등록 공모, 시장 조작과 같은 실제 사기를 적발해냈다는 점을 지적합니다.
세부 사항은 매우 중요하며 아직 발표되지 않았습니다. 규칙 제정은 2026년 말로 예상됩니다.
DeFi의 진실의 순간
셀리그 (Selig) 하의 CFTC 의제는 그 어느 때보다 직접적으로 DeFi를 규제 논의의 장으로 끌어들였습니다. DeFi 소프트웨어 제공업체가 언제 등록해야 하는지를 명확히 하겠다는 계획을 발표함으로써, 셀리그는 탈중앙화 프로토콜에는 전통적인 경영진, 준법 감시인 또는 물리적 사무실이 없다는 근본적인 긴장 관계를 인정했습니다.
코드(code)를 어떻게 규제할 것인가 하는 문제, 특히 스마트 컨트랙트를 배포하는 것이 규제 의무를 발생시키는지에 대한 질문은 2016년 DAO 해킹 이후 정책 입안자들을 괴롭혀 왔습니다. 셀리그의 접근 방식은 실용적인 것으로 보입니다. 즉, 소프트웨어의 기술적 구조보다는 경제적 기능에 집중하는 것입니다. 만약 DeFi 프로토콜이 레버리지 거래를 용이하게 한다면, 중앙화된 주체가 이를 운영하는지 여부와 관계없이 등록이 필요할 수 있습니다.
일일 거래 대금이 정기적으로 1,000억 달러를 초과하는 가상자산의 가장 활발한 거래 상품인 퍼페추얼 파생상품 (Perpetual derivatives) 또한 CFTC의 우선순위입니다. 현재 대부분의 플랫폼에서 미국 거주자에게 불법인 퍼프 (perps)는 미국 트레이더들이 VPN과 해외 계정을 통해 접근하는 거대한 시장을 형성하고 있습니다. 온쇼어 퍼페추얼 거래에 대한 명확한 규제 경로가 마련되면 수십억 달러의 거래량을 미국 규제권 내로 회수할 수 있을 것입니다.
집행에서 아키텍처로: 다음 단계는 무엇인가
SEC-CFTC 업무협약 (MOU)과 프로젝트 크립토 (Project Crypto)는 고립되어 존재하는 것이 아닙니다. 이들은 의회를 통과 중인 GENIUS 법안 (스테이블코인 입법), 스테이블코인 발행자를 위한 OCC의 건전성 규제 제정, 디지털 자산 혁신을 지원하도록 기관들에 지시하는 백악관 행정 명령과 궤를 같이합니다. 이러한 이니셔티브들은 기술이 등장한 이래 가상자산을 위한 연방 규제 아키텍처를 구축하려는 가장 포괄적인 시도를 나타냅니다.
타임라인은 야심 차게 설정되었습니다. 레귤레이션 크립토 (Regulation Crypto) 규칙 제정은 2026년 내내 진행될 예정이며, 슈퍼앱 프레임워크와 혁신 면제는 하반기에 도입될 가능성이 높습니다. MOU의 합동 실무 그룹은 이미 회의를 시작했으며, 공유 감시 인프라는 조기 배포 단계에 있는 것으로 알려졌습니다.
업계에 있어 집행 중심에서 규칙 제정 중심으로의 전환은 기회이자 의무를 동시에 창출합니다. 겐슬러 시대에 소송과 싸우며 시간을 보낸 거래소와 프로토콜들은 이제 의견서 제출, 라운드테이블 참여, 아직 존재하지 않는 규칙에 대한 컴플라이언스 시스템 구축 등을 통해 규칙 제정 과정에 참여해야 합니다. 규제 모호성의 시대는 끝나가고 있으며, 그 자리를 대체할 것은 참여하는 이들에 의해 형성될 것입니다.
결론
프로젝트 크립토 (Project Crypto)는 미국이 디지털 자산을 규제하는 방식에 있어 세대교체적 전환을 의미합니다. SEC-CFTC MOU는 명확한 관할권 경계를 긋습니다. 슈퍼앱 라이선스는 파편화된 시장을 통합할 수 있습니다. 혁신 면제는 실험의 장을 열어줄 수 있습니다. 그리고 조율된 규칙 제정은 마침내 기관 자본이 수년간 요구해 온 규제 명확성을 제공할 수 있습니다.
하지만 규제는 그 자체로 혁신이 아니라 인프라입니다. 진정한 시험대는 이러한 프레임워크가 빌더, 자본, 사용자를 다시 미국으로 끌어들일 수 있을지, 아니면 이미 글로벌화된 산업에 규제 확신이 너무 늦게 도착한 것인지 여부입니다. 향후 12개월이 그 답을 줄 것입니다.
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