제인 스트리트의 400억 달러 규모 LUNA 내부자 거래 소송: 마켓 메이커가 책임을 지게 될 때
10분. 단 10분 만에 단일 유동성 풀에서 8,500만 달러가 인출되었고, 이는 수백만 명의 저축을 증발시킨 400억 달러 규모의 연쇄 붕괴를 촉발했습니다. 이제 거의 4년이 지난 지금, 해당 인출을 주도한 기업이자 월스트리트에서 가장 강력하고 비밀스러운 거래소 중 하나인 제인 스트리트(Jane Street)는 자신이 파괴하는 데 일조한 것으로 추정되는 붕괴하는 생태계를 탈출하기 위해 내부 정보를 이용했다는 혐의를 받고 있습니다.
2026년 2월에 제기된 테라폼 랩스(Terraform Labs) 파산 관재인의 제인 스트리트 상대 소송은 단순히 또 하나의 암호화폐 법정 드라마가 아닙니다. 이는 전통 금융의 거물들이 다른 곳에서 그들의 행동을 규제하는 책임 구조 없이 암호화폐 시장에서 활동할 수 있는지에 대한 시험대입니다.
모든 것을 바꾼 10분간의 거래
2022년 5월 7일 동부 표준시 오후 5시 44분, 테라폼 랩스는 DeFi에서 가장 깊은 스테이블코인 유동성 풀 중 하나인 커브 파이낸스(Curve Finance)의 3pool에서 1억 5,000만 달러 상당의 테라USD(UST)를 조용히 인출했습니다. 공개 발표도, 디스코드 메시지도 없었습니다. 이 인출은 은밀하게 진행될 예정이었습니다.
10분 이내에 제인 스트리트와 연결된 것으로 추정되는 지갑이 동일한 풀에서 약 8,500만 달러의 UST를 인출했습니다. 총 2억 3,500만 달러의 유출은 풀의 균형을 불안정하게 만들었고, UST의 달러 페깅에 대한 시장의 신뢰를 흔들었습니다. 그 뒤를 이은 것은 죽음의 소용돌이였습니다. UST는 페깅을 잃었고, LUNA의 알고리즘 안전장치는 하이퍼인플레이션으로 인해 가치를 잃었으며, 며칠 만에 400억 달러의 시장 가치가 증발했습니다.
2026년 2월 23일 맨해튼 연방법원에 제출된 파산 관재인의 소장은 이것이 우연이 아니라고 주장합니다. 그것은 내부자 거래였습니다.
내부자: 테라폼 인턴에서 제인 스트리트 트레이더까지
혐의의 중심에는 브라이스 프랫(Bryce Pratt)이 있습니다. 2021년 여름, 프랫은 테라폼 랩스 에서 인턴으로 근무하며 회사의 내부 운영 방식, 팀 역학 관계 및 UST 안정화 메커니즘에 대한 전략적 사고에 접근할 수 있었습니다. 2021년 9월, 그는 제인 스트리트에 합류했습니다.
소장에 따르면 프랫은 테라폼과의 관계를 끊지 않았습니다. 소송은 그가 테라폼의 비즈니스 개발 책임자와 개인 텔레그램 채널을 개설하여 소장에서 "중요 비공개 정보의 비공식 채널"이라고 묘사한 것을 만들었다고 주장합니다. 이 채널을 통해 프랫은 UST 안정성, 유동성 계획 및 테라 생태계의 전반적인 건전성에 대한 정보를 받은 것으로 알려졌으며, 이 정보는 시스템에 균열이 생기기 시작했을 때 매우 귀중한 것으로 입증되었습니다.
소송은 제인 스트리트 법인과 함께 공동 창립자 로버트 그라니에리(Robert Granieri), 브라이스 프랫, 직원 마이클 황(Michael Huang) 등 세 명의 개인 피고를 명시했습니다. 법적 청구 범위는 상품거래법(Commodity Exchange Act), 증권거래법(Securities Exchange Act), 관습법상 사기 및 부당 이득을 포괄합니다.
제인 스트리트의 대응 — 그리고 사라지는 타임라인
제인 스트리트는 테라의 근본적인 설계 결함에 아무런 역할을 하지 않은 회사로부터 돈을 뜯어내려는 시도라며 소송을 "절박하다" 및 "근거 없다"고 일축했습니다. 회사는 "테라와 루나 보유자가 입은 손실은 테라폼 랩스 경영진이 저지른 수십억 달러 규모의 사기 결과"라고 주장합니다.
그러나 회사의 공개적인 행동은 다른 이야기를 들려주었습니다. 소송이 제기된 지 며칠 후, 제인 스트리트는 X(구 트위터)의 전체 타임라인을 삭제하고 계정의 모든 게시물을 지웠습니다. 이 움직임은 이미 트레이더들이 몇 주 동안 제인 스트리트의 시장 활동에 대한 이론을 유포하고 있던 크립토 트위터(Crypto Twitter)의 추측에 불을 지폈습니다.
삭제는 데이터로 입증되지 않은 별개의 유행 이론과 일치했습니다. 이 이론은 제인 스트리트가 비트코인 현물 ETF 주식을 할인된 가격에 구매하기 위해 오전 10시경에 조직적으로 비트코인을 덤핑했다고 비난했습니다. 암호화폐 경제학자 알렉스 크루거(Alex Kruger) 등은 일관된 패턴이 없음을 보여주며 오전 가격 변동을 광범위한 나스닥 위험 재평가 덕분으로 돌리며 이 이론을 반박했습니다. 그러나 이 음모론이 설득력을 얻은 이유는 암호화폐 시장에서 제인 스트리트의 실제 문서화된 활동이 매우 광범위하고 불투명하기 때문입니다.
점프 트레이딩의 평행선: 40억 달러 규모의 동반 소송
타겟이 된 트레이딩 거물은 제인 스트리트뿐만이 아닙니다. 2025년 12월, 동일한 파산 관재인 토드 R. 스나이더(Todd R. Snyder)는 암호화폐 부문이 테라폼 랩스와 훨씬 더 깊게 얽혀 있었던 고주파 트레이딩 기업 점프 트레이딩(Jump Trading)을 상대로 40억 달러 규모의 소송을 제기했습니다.
점프 트레이딩 소장은 단순한 마켓 메이킹을 훨씬 넘어서는 관계를 드러냅니다. 2019년, 점프는 LUNA 토큰을 개당 0.40 달러에 구매할 수 있는 비밀 계약을 맺은 것으로 알려졌으며, 이는 시장 가격이 나중에 110 달러에 도달했을 때 엄청난 할인율이었습니다. 더욱 충격적인 것은 소장이 권도형과 점프의 암호화폐 부문을 이끌었던 카나브 카리야(Kanav Kariya) 사이의 "신사 협정"을 설명하고 있다는 점입니다. 점프가 UST의 달러 페깅을 보호하기 위해 적극적으로 개입하기로 했으며, 이는 마켓 메이킹의 선을 넘어 생태계 조작으로 이어졌습니다.
소장은 점프가 시스템이 실패하기 전에 탈출할 위치를 잡는 동안 페깅 방어 작전에 대한 내부 지식을 활용하여 이 계약을 "적극적으로 이용"하여 이익을 취했다고 주장합니다. 점프에서 인턴으로 시작해 암호화폐 운영을 이끌게 된 카리야는 공동 창립자 윌리엄 디소마(William DiSomma)와 함께 피고로 명시되었습니다.
제인 스트리트와 점프 트레이딩의 소송은 암호화폐의 가장 정교한 기관 참가자들이 전통적인 시장에서라면 명백히 증권 사기에 해당할 정보 우위를 가지고 운영되었다는 그림을 보여줍니다.
권도형의 15년 형 선고가 무대를 마련하다
이 소송들은 권도형의 2025년 12월 선고를 배경으로 제기되었습니다. 테라폼랩스(Terraform Labs) 설립자인 그는 연방 교도소 15년 형을 선고받았으며, 이는 검찰이 요청한 12년 형을 초과하고 변호인단이 요청한 5년을 훨씬 뛰어넘는 수치입니다.
폴 엥겔마이어(Paul Engelmayer) 판사는 테라 붕괴를 "서사적이고 세대에 걸친 규모의 사기"라고 부르며, "연방 기소 역사상 권 씨 당신만큼 많은 피해를 입힌 사기는 거의 없었다"고 덧붙였습니다. 판사의 발언은 현재 마켓 메이커 소송의 토대가 되는 결정적인 세부 사항을 드러냈습니다. 2021년 5월(치명적인 붕괴가 일어나기 1년 전) UST가 처음으로 페깅을 이탈했을 때, 권 씨는 투자자들에게 알고리즘이 페깅을 복구했다고 말했습니다. 하지만 실제로는 가격을 인위적으로 떠받치기 위해 한 고빈도 매매(HFT) 기업이 수백만 달러 상당의 UST를 비밀리에 매수하도록 조치했던 것이었습니다.
그 "고빈도 매매 기업"은 점프 트레이딩(Jump Trading)으로 널리 알려져 있으며, 이는 권 씨의 형사 유죄 판결과 그의 기관 협력자들을 상대로 진행 중인 민사 소송을 직접적으로 연결합니다.
암호화폐 마켓 메이킹의 책임 공백
이러한 소송은 테라를 훨씬 넘어서는 구조적 문제를 드러냅니다. 전통적인 금융 시장에서 마켓 메이커는 수탁자 책임, 공시 요구 사항, 미공개 중요 정보 사용 제한을 부과하는 규제 프레임워크 하에서 운영됩니다. 제인 스트리트(Jane Street) 소송에서 인용된 상품거래법(Commodity Exchange Act)과 증권거래법(Securities Exchange Act)은 바로 이러한 목적을 위해 설계되었습니다.
그러나 암호화폐 시장은 오랫동안 이러한 보호 장치들이 선택 사항으로 취급되는 규제 사각지대에 존재해 왔습니다. 마켓 메이커들은 다음과 같은 행위를 동시에 할 수 있었습니다:
- 특정 토큰 거래 풀의 유동성 공급자(LP) 역할 수행
- 프로젝트 내부자와의 비공개 채널 유지
- 이면 계약을 통해 할인된 토큰 물량 확보
- 생태계 건강성에 관한 미공개 정보를 이용한 거래
- 공식 발표 전 포지션 정리
이러한 조합은 주식이나 상품 시장에서는 불법입니다. 하지만 암호화폐 시장에서는 이것이 표준 운영 절차였습니다.
제인 스트리트와 점프 트레이딩 소송은 전통적인 시장 건전성 표준을 암호화폐 마켓 메이커에게 적용하려는 첫 번째 진지한 시도입니다. 만약 승소한다면, 기초 자산이 공식적으로 증권으로 분류되었는지 여부와 관계없이 프로젝트 내부자로부터 얻은 미공개 중요 정보를 이용해 거래하는 것이 연방 증권법 및 상품법 위반이라는 선례를 세우게 될 것입니다.
이것이 암호화폐의 기관적 미래에 의미하는 바
이 소송들의 시점 은 우연이 아닙니다. 암호화폐의 기관 인프라가 변곡점에 도달한 시기에 발생했습니다:
- 비트코인 ETF는 현재 수백억 달러의 자산을 관리하고 있으며, 제인 스트리트와 같은 지정 참가자(AP)들이 매일 주식을 설정 및 환매하고 있습니다.
- "프로젝트 크립토(Project Crypto)"를 통한 SEC-CFTC 협력으로 사상 처음으로 통합된 감독 체계가 구축되고 있습니다.
- GENIUS 법안을 통한 스테이블코인 입법은 기관 참여를 전제로 하는 규제 프레임워크를 만들고 있습니다.
제인 스트리트 자체의 13F 보고서는 이들의 암호화폐 노출 규모를 보여줍니다. 블랙록(BlackRock)의 IBIT 비트코인 ETF에 거의 25억 달러를 투자했으며, 마이크로스트래티지(MicroStrategy) 보유 지분은 951,187주로 473% 증가했습니다. 또한 사실상 거의 모든 주요 암호화폐 관련 상장 주식에 포지션을 보유하고 있습니다.
이 회사의 암호화폐 발자취는 줄어들기는커녕 오히려 확장되고 있습니다. 하지만 이번 소송으로 인해 이러한 확장은 이제 법적 선례 리스크를 수반하게 되었습니다. 법원이 전통적인 내부자 거래 프레임워크가 암호화폐 마켓 메이킹에도 적용된다고 결정한다면, 모든 기관 참여자는 컴플라이언스 인프라를 처음부터 다시 구축해야 할 것입니다.
걸려 있는 선례
제인 스트리트 소송이 제기하는 핵심 질문은 의외로 간단합니다. 마켓 메이커가 암호화폐 시장에서 거래 상대방의 포지션을 선행매매(front-running)하는 행위에 대해 수탁자 책임을 지는가?
만약 답변이 "예"라면, 그 영향은 업계 전반에 파급될 것입니다:
- 정보 장벽: 마켓 메이킹 데스크와 프로젝트 자문 관계 사이의 정보 차단벽은 단순한 권고 사항이 아닌 법적 의무가 됩니다.
- 토큰 이면 계약: 유동성 공급자에게 할인된 물량을 제공하는 계약은 잠재적인 내부자 거래 모의로 정밀 조사를 받게 됩니다.
- 비공개 통신: 트레이딩 기업과 프로젝트 팀 간의 비공개 채널은 증거 개시(discovery) 대상인 법적 부채가 됩니다.
- 엑시트 타이밍: 세련된 기업들이 악재 발표 전 포지션을 줄이는 시점은 잠재적인 내부자 활동의 측정 가능한 신호가 됩니다.
테라폼 관리인은 붕괴 자체로 인한 손실을 회수하려는 것이 아닙니다. 이 소송은 제인 스트리트와 점프 트레이딩이 일반 시장 참여자들이 접근할 수 없는 정보를 이용해 챙긴 것으로 추정되는 이익을 겨냥하고 있습니다. 이것은 중요한 차이점입니다. 이 사건을 피해자 구제가 아닌 '부당 이득 환수(disgorgement of ill-gotten gains)'의 틀로 구성했는데, 이는 법원이 훨씬 더 익숙해하는 방식입니다.
결론: 마켓 메이커를 위한 암호화폐 '서부시대'의 종말
테라 붕괴가 400억 달러의 가치를 파괴하고 수많은 개인 투자자들에게 처참한 피해를 입힌 지 거의 4년이 지난 지금, 법적 심판이 월스트리트의 가장 엘리트 트레이딩 기업들에 도달했습니다. 권도형은 연방 교도소에 수감되어 있습니다. 점프 트레이딩은 40억 달러의 판결에 직면해 있습니다. 그리고 제인 스트리트—삭제된 X 타임라인, 25억 달러의 비트코인 ETF 포지션, 그리고 10분간의 내부자 거래 의혹을 가진 이 기업—는 암호화폐의 모든 기관 참여자를 위한 행동 규칙을 재정의할 수 있는 소송에 직면해 있습니다.
결과가 2022년 5월에 잃어버린 저축을 되돌려주지는 못할 것입니다. 하지만 다음 세대의 암호화폐 시장이 다른 모든 금융 시장을 지배하는 투명성과 책임의 규칙 아래에서 운영될지, 아니면 세계에서 가장 강력한 트레이딩 기업들이 계속해서 자신들만의 규칙에 따라 움직일지를 결정하게 될 것입니다.
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출처:
- CoinDesk: Jane Street faces claims of insider trading that sped up Terraform's 2022 collapse (2026년 2월)
- DL News: Jane Street enjoyed 'impossible' insider advantage amid $40bn Terra collapse (2026년 2월)
- Disruption Banking: Jane Street Hit with Terra $40B Insider Trading Suit (2026년 2월)
- CoinDesk: Jump Trading Sued for $4 Billion in Connection to Terra Labs Collapse (2025년 12월)
- CNBC: TerraUSD creator Do Kwon sentenced to 15 years (2025년 12월)
- Cryptopolitan: Jane Street Group deletes entire X timeline as allegations snowball (2026년 2월)
- Yahoo Finance: What Is Jane Street Really Doing? (2026년 2월)
- Fortune: Is Jane Street responsible for the Bitcoin slump? (2026년 2월)