가상자산 대멸종: 2025년 1,160만 개의 토큰 실패, 그럼에도 업계는 그 어느 때보다 강력해졌다
2025 년에는 이전의 암호화폐 역사를 모두 합친 것보다 더 많은 토큰이 사라졌습니다. CoinGecko 데이터에 따르면, 한 해 동안 1,156 만 개의 암호화폐 프로젝트가 붕괴되었으며, 이는 2021 년에서 2025 년 사이에 기록된 전체 토큰 실패 사례의 86.3 % 를 차지합니다. 하지만 같은 기간 동안 블랙록 (BlackRock) 의 비트코인 ETF 는 540 억 달러 이상의 자산을 모았고, JP모건 (JPMorgan) 은 퍼블릭 블록체인에서 첫 번째 토큰화 펀드를 출시했으며, 기관 투자자의 86 % 가 디지털 자산 할당을 완료했거나 계획 중이라고 보고했습니다.
최악의 토큰 멸종 사건과 가장 강력한 기관 채택 물결이 공존하는 이 역설은 모순이 아닙니다. 이는 암호화폐가 닷컴 버블을 현대 인터넷 경제의 기반으로 변화시켰던 것과 동일한 혹독한 성숙 과정을 겪고 있다는 신호입니다.
대학살 뒤에 숨겨진 숫자들
2025 년 토큰 묘지의 규모는 맥락 없이는 이해하기 어렵습니다. 2021 년에서 2025 년 사이 상장된 암호화폐 프로젝트의 총 수는 428,383 개에서 거의 2,020 만 개로 급증했습니다. 그중 절반 이상인 53.2 % 가 현재 사라진 상태입니다.
전년 대비 궤적은 가속화되는 붕괴의 이야기를 보여줍니다:
- 2021 년: 2,584 개 토큰 실패
- 2022 년: 213,075 개 토큰 실패
- 2023 년: 245,049 개 토큰 실패
- 2024 년: 1,382,010 개 토큰 실패
- 2025 년: 11,564,909 개 토큰 실패
이는 2021 년에서 2025 년 사이 4,500 배 증가한 수치입니다. 4 분기에만 770 만 개의 실패 사례가 발생했으며, 이는 5 년 전체 기간 동안 기록된 프로젝트 종료 건수의 34.9 % 에 해당합니다.
Pump.fun 과 일회용 토큰의 시대
이러한 토큰 소멸 폭발의 가장 큰 원인은 토큰 생성 장벽의 극적인 하락이었습니다. 2024 년 1 월에 출시된 Pump.fun 과 같은 플랫폼은 코딩 지식이 없는 사람이라도 누구나 몇 분 만에 솔라나 기반 토큰을 만들 수 있게 했습니다. 2025 년 말까지 Pump.fun 은 1,190 만 개 이상의 토큰을 생성했으며, 시장 상승기 동안 모든 졸업된 솔라나 런치패드 토큰의 75-80 % 를 점유했습니다.
결과는 예상 가능했습니다. Solidus Labs 의 연구에 따르면 Pump.fun 에서 출시된 토큰의 약 98.6 % 가 러그 풀 (rug-pull) 행태를 보였습니다. Pump.fun 의 본딩 커브 (bonding curve) 모델은 기술적으로 특정 유형의 유동성 러그 풀 (졸업된 토큰의 LP 토큰 소각) 을 방지하지만, 제작자들은 출시 직후 자신의 보유 물량을 일상적으로 던졌습니다.
이것은 혁신이 아니라 투기의 산업화였습니다. Pump.fun 의 일일 수익은 2025 년 1 월 24 일 1,580 만 달러로 정점을 찍었으나, 2025 년 말 밈 코인 열풍이 식으면서 하루 약 100 만 달러로 감소했습니다.
10 월 10 일: 레버리지가 사라진 날
4 분기의 붕괴는 점진적으로 일어나지 않았습니다. 기폭제가 있었습니다. 바로 암호화폐 역사상 가장 파괴적인 단일 일일 청산 사건이 발생한 2025 년 10 월 10 일입니다.
트럼프 대통령이 트루스 소셜 (Truth Social) 을 통해 모든 중국산 수입품에 대해 100 % 관세를 부과하여 대중 관세 총합을 130 % 로 끌어올리겠다고 발표했을 때, 그 충격파는 암호화폐 시장을 엄청난 힘으로 강타했습니다. 비트코인은 장중 12 % 이상 폭락하며 약 122,000 달러에서 약 113,600 달러로 떨어졌고, 일부 거래소에서는 일시적으로 102,000 달러를 밑돌기도 했습니다. XRP, 솔라나 (Solana), 도지코인 (Dogecoin) 과 같은 알트코인들은 15 % 에서 24 % 사이로 하락했습니다.
전 체적으로 24 시간 동안 160 만 명의 트레이더로부터 190 억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산되었으며, 이는 암호화폐 역사상 최대 규모의 일일 디레버리징 (deleveraging) 사건이었습니다. 연쇄 메커니즘은 잔인할 정도로 기계적이었습니다. 강제 종료가 시장 매도 주문을 촉발했고, 이는 가격을 더 낮추었으며, 다시 다음 단계의 청산을 유도하여 시장의 레버리지 인프라가 얼마나 취약했는지를 드러내는 자기 강화적 소용돌이를 만들었습니다.
유동성이 희박하고 실질적인 유틸리티가 없는 수백만 개의 밈 코인과 실험적 프로젝트와 같은 가장 취약한 토큰들에게 10 월 10 일은 멸종 수준의 사건이었습니다. 2025 년 4 분기에 실패한 770 만 개의 토큰은 뒤이은 유동성 가뭄에서 살아남을 수 없었던 프로젝트들이 압도적이었습니다.
닷컴 버블과의 평행 이론 — 그리고 낙관론
1,160 만 개의 죽은 토큰을 보고 암호화폐가 실패했다고 결론짓기 쉽습니다. 하지만 그러한 해석은 눈앞에서 펼쳐지고 있는 역사적 패턴을 놓치는 것입니다.
닷컴 붕괴 당시 나스닥 (NASDAQ) 은 2000 년 3 월 정점에서 78 % 하락했습니다. Pets.com, Webvan, eToys, Boo.com 과 같은 수백 개의 인터넷 기업이 사라졌습니다. "인터넷은 죽었다" 는 내러티브가 수년간 주류 언론을 지배했습니다.
실제로 일어난 일은 아마존 (Amazon), 구글 (Google), 그리고 결국 현대 경제의 중추가 된 기업들을 위한 길을 열어준 대멸종이었습니다. 기술이 문제가 아니라, 그 위에 쌓인 투기적 과잉이 문제였습니다.
2025 년의 암호화폐도 같은 시나리오를 따랐습니다. 1,160 만 개의 토큰이 죽어가는 동안, 근간이 되는 인프라는 불과 2 년 전만 해도 생각할 수 없었던 이정표를 세우고 있었습니다:
- 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 는 540 억 달러 이상의 AUM (운용 자산) 을 축적하여 전체 현물 비트코인 ETF 자산의 약 59 % 를 차지했습니다.
- 미국 현물 비트코인 ETF 는 2025 년 말까지 총 1,150 억 달러 이상의 자산을 유치했습니다.
- JP모건 체이스 (JPMorgan Chase) 는 이더리움에서 첫 번째 토큰화 머니 마켓 펀드인 MONY 를 출시했으며, 은행 자체 자본 1 억 달러를 초기 자금으로 투입했습니다.
- 설문에 응한 기관 투자자의 86 % 가 디지털 자산 노출을 보유하고 있거나 계획 중이라고 답했습니다.
- 기관 투자자의 96 % 가 블록체인 기술의 장기적인 가치에 대한 믿음을 표명했습니다.
사라진 토큰들은 압도적으로 Pets.com 의 암호화폐 버전이었습니다. 즉, 몇 분 만에 만들어져 금세 버려지는, 근본적인 가치 제안이 없는 투기 수단들이었습니다.
생존한 것들과 그것이 중요한 이유
대규모 멸종은 우연이 아니었습니다. 그것은 명확한 패턴을 따랐습니다. 진정한 유틸리티, 실제 사용자, 그리고 지속 가능한 경제 모델을 갖춘 프로젝트들이 살아남았습니다. 그 외의 모든 것들은 불을 지피기 위한 땔감에 불과했습니다.
대참사 속에서도 번창한 카테고리들은 크립토의 실제 가치가 어디에 있는지 보여줍니다.
스테이블코인 인프라는 보편화를 향한 행보를 지속했습니다. 스테이블코인 연동 카드 지출은 전년 대비 673% 급증한 45억 달러를 기록했으며, B2B 스테이블코인 결제는 2,260억 달러에 달했습니다. 마스터카드(Mastercard)는 85개 이상의 기업과 함께 크립토 파트너 프로그램(Crypto Partner Program)을 출시했습니다. 서클(Circle)과 테더(Tether)는 여러 관할권에 걸쳐 규제 발자국을 확장했습니다.
기관용 DeFi는 크게 성숙했습니다. 에이브(Aave)는 TVL 240억 달러를 돌파했습니다. 토큰화된 실물 자산(RWA)은 265억 달러를 넘어섰습니다. 유럽 최초의 규제된 DLT 거래소가 아미나 은행(AMINA Bank) 및 21X와 함께 가동되었습니다.
준비 자산으로서의 비트코인은 기업적 정당성을 얻었습니다. 스트래티지(Strategy, 구 마이크로스트래티지)는 비트코인 보유량 738,000개를 돌파했습니다. 다수의 기업이 이더리움 준비 자산 전략을 시작했습니다. "디지털 금"이라는 서사는 이전에 이를 부정했던 자산 배분가들 사이에서 공고해졌습니다.
레이어 2 스케일링은 그 약속을 이행했습니다. 최적화된 롤업에서 트랜잭션 비용은 0.001달러 미만으로 떨어졌습니다. 베이스(Base)는 L2 중 DeFi TVL의 46%를 점유했습니다. 수백만 건의 트랜잭션을 처리하기 위한 인프라는 진정으로 저렴하고 빨라졌습니다.
역설의 해소
전례 없는 토큰 실패와 기록적인 기관 채택이 공존하는 것은 사실 역설적인 일이 아닙니다. 이는 시장이 하는 일, 즉 신호와 소음을 격렬하게 분리하는 과정을 정확히 수행하고 있는 것입니다.
사라진 1,160만 개의 토큰은 소음이었습니다. 이는 마찰 없는 토큰 생성과 투기적 광풍이 만난 부산물이었습니다. 이들의 죽음은 Pets.com의 몰락이 인터넷의 실패를 의미하지 않았던 것처럼, 블록체인 기술의 실패를 의미하지 않습니다.
What 2025 proved is that the crypto industry has bifurcated into two distinct economies. One is the speculative layer — meme coins, pump-and-dump schemes, and low-effort tokens that exist purely for gambling. This layer experienced a mass extinction and will likely continue to shrink as the novelty of token creation wears off and regulatory frameworks tighten. 2025년이 증명한 것은 크립토 산업이 두 개의 뚜렷한 경제로 분화되었다는 점입니다. 하나는 투기적 레이어입니다. 밈 코인, 펌프 앤 덤프(pump-and-dump) 체계, 그리고 순수하게 도박을 위해 존재하는 저수준의 토큰들입니다. 이 레이어는 대규모 멸종을 겪었으며, 토큰 생성의 참신함이 사라지고 규제 프레임워크가 강화됨에 따라 계속해서 축소될 가능성이 높습니다.
다른 하나는 인프라 레이어입니다. 스테이블코인, 토큰화된 자산, 기관용 DeFi, 그리고 기업용 블록체인 애플리케이션입니다. 이 레이어는 생존을 넘어 가속화되고 있습니다. 크립토 기업에 대한 공개 시장의 재개방, 결제 네트워크의 지속적인 스테이블코인 채택, 그리고 접근 수 단의 다양화는 모두 이 산업이 투기적 사이클을 넘어 운영상의 지속 가능성 단계로 진입했음을 가리킵니다.
그 다음에 올 것
닷컴 버블의 비유가 유효하다면 — 그리고 모든 구조적 지표가 그렇다고 시사하고 있습니다 — 멸종 이후의 크립토 환경은 기하급수적으로 더 많은 가치를 포착하는 소수의 프로젝트들에 의해 정의될 것입니다. 닷컴의 잔해 속에서 등장한 FAANG 기업들은 단순히 폭락 전 수준으로 회복한 것에 그치지 않고, 글로벌 경제를 지배할 정도로 성장했습니다.
2025년에 살아남은 크립토 프로젝트들은 이와 유사한 궤적을 밟을 준비가 되어 있습니다. SEC-CFTC의 "프로젝트 크립토(Project Crypto)" 이니셔티브와 GENIUS 법안과 같은 프레임워크를 통해 규제 명확성이 진전되고 있으며, 스테이킹 ETF와 토큰화된 펀드를 통해 기관 자본의 참여가 깊어지고 있고, 실물 애플리케이션을 실현 가능하게 만드는 수준으로 인프라 비용이 낮아짐에 따라, 이 대멸종의 생존자들은 사라진 1,160만 개의 프로젝트들이 결코 갖지 못했던 것, 즉 채택을 향한 지속 가능한 경로를 확보하게 되었습니다.
대규모 멸종은 크립토의 종말이 아니었습니다. 그것은 시작의 끝이었습니다.
BlockEden.xyz는 소음 속에서도 가치를 만들어가는 프로토콜과 플랫폼을 위해 기업급 블록체인 API 인프라를 제공합니다. Sui, Aptos, Ethereum 또는 기타 체인 중 무엇을 기반으로 개발하든, 당사의 신뢰할 수 있는 노드 서비스는 귀하의 애플리케이 션이 가장 중요한 순간에 중단 없이 운영되도록 보장합니다. API 마켓플레이스 둘러보기를 통해 지속 가능하게 설계된 토대 위에 구축을 시작하세요.