2026년 DeFi TVL 현황 점검: 현재 1,400억 달러, 연말까지 2,500억 달러 달성 가능할까?
2026년 초 DeFi의 총 예치 자산 (TVL)은 1,300억 ~ 1,400억 달러 수준을 유지하고 있습니다. 이는 2025년의 저점보다는 건실하게 성장한 수치이지만, 크립토 트위터에 떠돌던 2,500억 달러 전망치와는 거리가 멉니다. Aave의 설립자는 "다음 1조 달러"의 자산 유입에 대해 이야기하고, 기관 대출 프로토콜은 기록적인 차입 규모를 보고하고 있습니다. 그러나 기대치는 기하급수적으로 치솟는 반면, TVL 성장은 여전히 선형적인 상태를 유지하고 있습니다.
현재의 현실과 연말 전망치 사이의 격차는 DeFi의 기관 도입 서사 내에 존재하는 근본적인 긴장감을 드러냅니다. 무엇이 TVL 성장을 주도하고 무엇이 이를 제약하는지 이해하는 것이 현실적인 분석과 막연한 희망 사항 (hopium)을 구분하는 핵심입니다.
현재 상태: 1,300억 ~ 1,400억 달러와 지속적인 상승
DeFi TVL은 2024년의 저점에서 회복한 후 2026년에 약 1,300억 ~ 1,400억 달러 규모로 진입했습니다. 이는 투기적 광풍보다는 개선된 펀더멘털에 기반한 진정한 성장을 의미합니다.
구성 요소에도 큰 변화가 있었습니다. 현재 대출 프로토콜이 온체인 활동의 80% 이상을 차지하고 있으며, 부채 담보부 포지션 (CDP) 기반 스테이블코인의 비중은 16%로 축소되었습니다. Aave는 DeFi 대출 시장 점유율의 59%를 차지하며 549.8억 달러의 TVL을 기록하고 있는데, 이는 2021년 12월의 261.3억 달러에서 두 배 이상 증가한 수치입니다.
암호화폐 담보 대출은 2025년 3분기에 736억 달러로 사상 최고치를 기록하며 2021년 4분기의 이전 정점인 693.7억 달러를 넘어섰습니다. 하지만 이번 사이클의 레버리지는 2021년의 무담보 신용 및 재담보 방식과 달리 투명한 포지션을 갖춘 과담보 온체인 대출이라는 점에서 근본적으로 더 건강합니다.
현재 온체인 신용은 736억 달러 규모의 암호화폐 대출 시장의 3분의 2를 차지하고 있으며, 이는 2022년에 붕괴한 중앙 집중식 대안들에 비해 DeFi가 가진 경쟁 우위를 입증합니다.
이러한 토대는 낙관론을 뒷받침하지만, 성장 동력과 제약 요인을 이해하지 않고서는 연말 2,500억 달러 목표를 자동으로 정당화하기 어렵습니다.
Aave의 1조 달러 마스터 플랜
Aave의 설립자 스타니 쿨레초프 (Stani Kulechov)의 2026년 로드맵은 "다음 1조 달러의 자산 유입"을 목표로 합니다. 이는 2026년 내의 성과라기보다 수십 년에 걸친 타임라인을 함축한 야심 찬 표현입니다.
이 전략은 세 가지 기둥에 기반합니다:
Aave V4 (2026년 1분기 출시): 허브 앤 스포크 (Hub-and-spoke) 아키텍처를 통해 체인 간 유동성을 통합하고 맞춤형 시장을 가능하게 합니다. 이는 파편화된 배포로 인해 효율성이 낭비되던 자본 파편화 문제를 해결합니다. 통합 유동성은 이론적으로 더 나은 이율과 더 높은 활용도를 보장합니다.
Horizon RWA 플랫폼: 현재 5.5억 달러의 예치금을 보유하고 있으며 2026년 목표치는 10억 달러입니다. 토큰화된 국채 및 신용 상품을 담보로 사용하는 기관급 인프라입니다. Circle, Ripple, Franklin Templeton, VanEck와의 파트너십을 통해 Aave를 기관의 온램프 (On-ramp)로 포지셔닝하고 있습니다.
Aave 앱: 2026년 "첫 100만 사용자"를 목표로 하는 소비자용 모바일 애플리케이션입니다. 기관의 성장과 상호 보완적인 리테일 채택을 도모합니다.
"1조 달러"라는 용어는 장기적인 잠재력을 의미하며 2026년의 지표를 뜻하는 것이 아닙니다. Horizon의 10억 달러 목표와 V4의 효율성 개선은 점진적으로 기여할 것입니다. 실제 기관 자본은 컴플라이언스, 수탁, 통합 주기 등을 거치며 수년에 걸쳐 느리게 이동합니다.
Aave의 549.8억 달러 TVL이 연말까지 800억 ~ 1,000억 달러로 성장한다면 이는 매우 이례적인 성과가 될 것입니다. 1조 달러 규모의 확장은 500조 달러 이상의 전통 자산 기반을 활용해야 하는 세대적 프로젝트이지, 연간 성장의 영역이 아닙니다.
기관 대출 성장 동력
여러 요인이 2026년까지 DeFi TVL 확장을 뒷받침하고 있습니다. 비록 그 결합된 영향이 매우 낙관적인 전망에는 미치지 못할 수 있지만 말입니다.
규제 명확성
GENIUS 법안과 MiCA는 스테이블코인에 대한 표준화된 발행 규칙, 예비비 요구 사항, 감독 체계 등 조율된 글로벌 프레임워크를 제공합니다. 이는 법적 확실성을 제공하여 기관의 참여를 가로막던 장애물을 제거합니다.
이제 규제 대상 기관은 이사회, 컴플라이언스 팀, 감사인에게 DeFi 노출의 정당성을 입증할 수 있습니다. "규제 불확실성"에서 "규제 준수"로의 전환은 구조적인 변화로, 이전에는 불가능했던 자본 배분을 가능하게 합니다.
그러나 규제 명확성이 자동으로 자본 유입을 유발하는 것은 아닙니다. 장벽은 제거되지만 수요가 바로 창출되는 것은 아니기 때문입니다. 기관들은 여전히 전통 금융 (TradFi) 대안과 DeFi 수익률을 비교하고, 스마트 컨트랙트 위험을 평가하며, 운영 통합의 복잡성을 해결해야 합니다.
기술적 개선
이더리움의 덴쿤 (Dencun) 업그레이드는 레이어 2 (L2) 수수료를 94% 절감하여 트랜잭션당 0.08달러로 10,000 TPS를 가능하게 했습니다. EIP-4844의 블롭 데이터 가용성 덕분에 롤업 비용은 월 3,400만 달러에서 몇 페니 수준으로 감소했습니다.
낮은 수수료는 스프레드 축소, 최소 포지션 규모 감소, 자본 효율성 향상 등 DeFi의 경제성을 개선합니다. 이는 이전에는 비용 문제로 불가능했던 사용 사례들을 가능하게 하여 시장의 범위를 넓힙니다.
하지만 기술적 개선은 TVL에 직접적인 영향을 주기보다는 사용자 경험에 더 큰 영향을 미칩니다. 저렴한 트랜잭션은 더 많은 사용자와 활동을 유도하고, 이는 간접적으로 예치금 증가로 이어집니다. 그러나 그 관계는 선형적이지 않습니다. 수수료가 10배 저렴해진다고 해서 TVL이 10배 증가하는 것은 아닙니다.
수익 창출형 스테이블코인
수익 창출형 스테이블코인의 공급량은 지난 1년 동안 두 배로 증가했으며, 단일 상품으로 안정성과 예측 가능한 수익을 동시에 제공하고 있습니다. 이들은 DeFi의 핵심 담보이자 DAO, 기업, 투자 플랫폼의 현금 대안으로 자리 잡고 있습니다.
이는 기존에 수익을 내지 못하던 유휴 스테이블코인을 DeFi 대출을 통해 수익을 창출하는 생산적 자본으로 전환함으로써 새로운 TVL을 창출합니다. 수익 창출형 스테이블코인이 임계 질량에 도달함에 따라 그 담보로서의 유용성은 배가될 것입니다.
구조적 이점은 명확합니다. 비슷한 유동성을 가진 USDS 등이 4 ~ 8%의 수익을 제공하는데 왜 0%의 USDC를 보유하겠습니까? 1,800억 달러 규모의 전통적인 스테이블코인이 점진적으로 이동함에 따라 이러한 전환은 수백억 달러의 TVL을 추가할 것입니다.
실물 자산 토큰화
RWA 발행량 (스테이블코인 제외)은 2024년 84억 달러에서 135억 달러로 성장했으며, 2028년까지 339억 1,000만 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 토큰화된 국채, 사모 신용 및 부동산은 디파이 (DeFi) 대출을 위한 기관급 담보를 제공합니다.
Aave의 Horizon, Ondo Finance 및 Centrifuge가 이러한 통합을 주도하고 있습니다. 기관은 기존의 국채 포지션을 매도하지 않고도 디파이 담보로 사용하여, 전통적인 노출을 유지하면서 레버리지를 활용할 수 있습니다.
RWA의 성장은 실재하지만, 그 규모는 수천억 달러가 아닌 수십억 달러 단위로 측정됩니다. 500조 달러에 달하는 전통 자산 기반은 이론적으로 엄청난 잠재력을 제공하지만, 이를 옮겨오는 데는 수년이 걸리는 인프라, 법적 프레임워크 및 비즈니스 모델 검증이 필요합니다.
기관급 인프라
디지털 자산 토큰화 플랫폼 (DATCOs) 및 ETF 관련 대출은 2026년 중반까지 시장에 127억 4,000만 달러를 추가할 것으로 예상됩니다. 이는 더 큰 규모의 자산 배분을 가능하게 하는 수탁 솔루션, 컴플라이언스 툴링, 보고 프레임워크와 같은 기관용 인프라의 성숙을 의미합니다.
전문 자산 운용사는 기관급 수탁 (BitGo, Anchorage), 감사 추적, 세무 보고 및 규제 준수 없이는 디파이에 의미 있는 자금을 할당할 수 없습니다. 이러한 인프라가 성숙함에 따라 수십억 달러 규모의 자금 할당을 가로막던 장애물이 제거됩니다.
하지만 인프라는 채택을 보장하기보다는 가능하게 할 뿐입니다. 이는 TVL 성장을 위한 필요조건이지 충분조건은 아닙니다.
2,500억 달러의 계산: 현실인가, 희망 회로인가?
2026년 말까지 TVL 2,500억 달러를 달성하려면 1,100억 ~ 1,200억 달러를 추가해야 하며, 이는 사실상 10개월 안에 현재 수준을 두 배로 늘려야 함을 의미합니다.
필요한 월간 성장 분석:
- 현재: 1,400억 달러 (2026년 2월)
- 목표: 2,500억 달러 (2026년 12월)
- 필요 성장분: 10개월 동안 1,100억 달러 = 월평균 110억 달러
참고로 디파이는 2025년 한 해 동안 약 150억 ~ 200억 달러의 TVL을 추가했습니다. 월간 110억 달러를 유지하려면 전년도 속도보다 6~7배 가속화해야 합니다.
무엇이 이러한 가속화를 촉진할 수 있을까요?
강세 시나리오 (Bull case): 여러 촉매제가 결합됩니 다. ETH ETF 스테이킹 승인이 기관 자금 유입을 촉발합니다. RWA 토큰화가 주요 은행들의 서비스 출시와 함께 변곡점에 도달합니다. Aave V4가 자본 효율성을 획기적으로 개선합니다. 수익 창출형 스테이블코인이 임계 질량에 도달합니다. 규제 명확성이 억눌려 있던 기관 수요를 해방합니다.
이러한 요인들이 광범위한 암호화폐 강세장에서 오는 개인 투자자들의 관심과 동시에 맞물린다면, 공격적인 성장이 가능해집니다. 하지만 이는 모든 것이 동시에 완벽하게 진행되어야 함을 의미하며, 낙관적인 시나리오에서도 확률이 낮습니다.
약세 시나리오 (Bear case): 성장이 2025년의 속도로 선형적으로 지속됩니다. 규제 준수, 통합 및 운영상의 허들로 인해 기관 채택이 점진적으로 진행되면서 배포가 늦어집니다. RWA 토큰화는 폭발적이기보다 점진적으로 확장됩니다. 거시 경제 역풍 (연준 정책, 경기 침체 위험, 지정학적 불확실성)으로 인해 위험 자산 할당이 지연됩니다.
이 시나리오에서 디파이는 연말까지 1,700억 ~ 1,900억 달러에 도달합니다. 이는 견고한 성장이지만 2,500억 달러 목표와는 거리가 멉니다.
기본 시나리오 (Base case): 그 중간 어디쯤입니다. 여러 긍정적인 촉매제가 구현 지연 및 거시적 불확실성에 의해 상쇄됩니다. 연말 TVL은 2,000억 ~ 2,200억 달러에 도달하며, 연간 50~60%의 인상적인 성장을 기록하지만 가장 공격적인 전망치보다는 낮습니다.
2,500억 달러 목표는 불가능한 것은 아니지만 독립적인 변수 전반에 걸쳐 거의 완벽한 실행이 필요합니다. 더 현실적인 전망치는 거시 경제 상황과 기관 채택 속도에 따른 상당한 오차 범위를 포함하여 2,000억 달러 내외로 형성됩니다.
무엇이 더 빠른 성장을 가로막는가?
디파이의 가치 제안이 강력하고 인프라가 성숙하고 있다면, 왜 TVL은 더 빨리 성장하지 않을까요?
스마트 컨트랙트 리스크
디파이에 예치된 모든 자금은 버그, 익스플로잇, 거버넌스 공격과 같은 스마트 컨트랙트 리스크를 감수해야 합니다. 전통 금융은 기관 수탁과 규제 감독을 통해 리스크를 분리합니다. 디파이는 제3자 감사를 거친 코드에 리스크를 집중시키지만, 이는 궁극적으로 보험에 가입되어 있지 않습니다.
기관들은 스마트 컨트랙트의 실패가 커리어를 끝낼 정도의 손실을 초래할 수 있기 때문에 신중하게 자금을 할당합니다. 해킹을 당한 디파이에 1,000만 달러를 할당하는 것은 기본 기술의 이점과 상관없이 명성에 치명적인 타격을 줍니다.
리스크 관리를 위해서는 보수적인 포지션 규모 조정, 광범위한 실사 및 점진적인 확장이 필요합니다. 이는 기회의 매력도와 상관없이 자본의 유입 속도를 제한합니다.
운영 복잡성
디파이를 전문적으로 사용하려면 지갑 관리, 가스비 최적화, 트랜잭션 모니터링, 프로토콜 거버넌스 참여, 수익 전략 수립 및 리스크 관리와 같은 전문 지식이 필요합니다.
전통 자산 운용사에는 이러한 기술 세트가 부족합니다. 내부 역량을 구축하거나 전문 업체에 아웃소싱하는 데는 시간이 걸립니다. 적절한 인프라가 있더라도 운영 오버헤드로 인해 기관이 디파이 노출을 공격적으로 늘리는 데 한계가 있습니다.
수익률 경쟁
디파이는 전통 금융 (TradFi) 수익률과 경쟁해야 합니다. 미국 국채 수익률이 4.5%, 머니마켓펀드가 5%, 회사채가 6~7%를 제공할 때, 디파이의 위험 조정 수익률은 유의미한 허들을 넘어야 합니다.
스테이블코인은 디파이 대출에서 4~8%의 수익률을 제공하여 전통 금융과 경쟁할 수 있는 수준이지만, 스마트 컨트랙트 리스크와 운영 복잡성을 고려하면 압도적으로 우월하지는 않습니다. 변동성 자산의 수익률은 시장 상황에 따라 요동칩니다.
기관 자본은 위험 조정 수익률이 가장 높은 곳으로 배분됩니다. 디파이는 효율성과 투명성 면에서 승리하고 있지만, 신뢰, 유동성 및 규제 명확성 측면에서 전통 금융이 가진 기득권의 우위를 극복해야 합니다.
수탁 및 법적 불확실성
규제 프레임워크가 개선되고 있음에도 불구하고 법적 불확실성은 여전히 존재합니다: 스마트 컨트랙트 포지션의 파산 처리, 국경 간 관할권 문제, 세무 처리의 모호성, 그리고 분쟁 해결을 위한 집행 메커니즘 등이 이에 해당합니다.
기관들은 대규모 자금을 할당하기 전에 법적 명확성을 필요로 합니다. 모호성은 보수적인 리스크 관리 체계가 기피하는 컴플라이언스 리스크를 초래합니다.
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