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비트코인 4개월 연속 하락세: 2018년 이후 최장기 하락

· 약 12 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2026년 2월 5일 비트코인이 60,000 달러에 근접했을 때, 이는 단순히 암호화폐 시장의 또 다른 변동성 있는 하루가 아니었습니다. 2018년의 잔혹한 암호화폐 겨울 이후 가장 긴 연속 월간 하락의 정점이었습니다. 126,000 달러라는 사상 최고치를 기록한 후, 비트코인은 4개월 연속 하락하며 가치의 40% 이상을 잃었습니다. 이로 인해 약 850억 달러의 시가총액이 증발했으며, 투자자들은 디지털 자산의 궤적에 대한 근본적인 질문에 직면하게 되었습니다.

하락 뒤의 수치들​

2026년 1월 비트코인 종가는 4개월 연속 월간 하락을 기록했으며, 이는 2017년 ICO 붐 붕괴 여파 이후 목격되지 않았던 기록입니다. 이번 하락의 규모는 엄청납니다. 비트코인은 1월 한 달 동안에만 거의 11% 하락했으며, 연속적인 월간 손실로 인해 가격이 2024년 12월 정점인 126,000 달러에서 약 74,600 달러의 지지선까지 떨어졌습니다.

최악의 일일 하락은 2026년 1월 29일에 발생했습니다. 당시 비트코인은 4시간 만에 96,000 달러에서 80,000 달러로 15% 폭락했습니다. 88,000 달러 위에서의 아침 불안감으로 시작된 상황은 275,000명의 트레이더가 청산되는 항복(capitulation) 이벤트로 이어졌습니다. 비트코인 현물 ETF는 1월 26일까지 5거래일 동안 11억 3,700만 달러의 순환매를 기록하며, 단기 가격 변동에 대한 기관의 불안감을 반영했습니다.

2월 초까지 공포 및 탐욕 지수(Fear and Greed Index)는 12포인트로 급락하여 트레이더들 사이의 "극도의 공포"를 나타냈습니다. Glassnode 분석가들은 시장 압박에 따른 강제 매도의 급증으로 인해 지난 2년 동안 비트코인 투자자들 사이에서 두 번째로 큰 항복(capitulation)을 기록했습니다.

역사적 맥락: 2018년의 재현​

이번 4개월 연속 하락의 의미를 이해하려면 비트코인의 이전 약세장을 되돌아볼 필요가 있습니다. 2018년의 암호화폐 겨울은 장기 하락의 기준점으로 남아 있습니다. 비트코인은 2017년 12월 당시 사상 최고치인 19,100 달러에 도달한 후, 2018년 12월까지 3,122 달러로 폭락하며 약 18개월 동안 83%의 하락(drawdown)을 기록했습니다.

당시 약세장은 규제 단속과 2017년 붐 동안 급증했던 사기성 ICO 프로젝트들의 폭로가 특징이었습니다. 2018년은 빠르게 "암호화폐 겨울"로 불리게 되었으며, 비트코인 종가는 전년도 종가보다 10,000 달러 이상 하락한 3,693 달러를 기록했습니다.

현재 2026년의 하락은 2018년의 83% 규모에 도달하지는 않았지만, 4개월 연속 월간 손실은 해당 기간의 지속적인 부정적 모멘텀과 일치합니다. 참고로, 비트코인의 2022년 조정은 사상 최고치 대비 약 77% 수준이었으며, 70% 이상의 주요 하락세는 보통 평균 9개월 동안 지속됩니다. 가장 짧은 약세장은 4 ~ 5개월, 긴 약세장은 12 ~ 13개월까지 이어지기도 합니다.

현재의 하락장은 한 가지 중요한 측면에서 다릅니다. 바로 기관의 참여입니다. 비트코인이 주로 개인 투자자와 투기적 자산이었던 2018년과 달리, 2026년의 하락은 규제된 ETF, 기업 재무제표, 국가적 채택 전략이라는 배경 속에서 발생하고 있습니다. 이는 기관과 개인 참여자 간의 엇갈린 행동을 수반하는 근본적으로 다른 시장 구조를 형성합니다.

기관의 다이아몬드 핸즈 vs. 개인의 항복​

현재 하락장에서 가장 눈에 띄는 역학 관계는 기관의 매집(accumulation)과 개인의 항복(capitulation) 사이의 뚜렷한 차이입니다. 여러 분석가들은 이를 "약한 손에서 강한 손으로의 공급 이전"이라고 묘사하고 있습니다.

MicroStrategy의 끈질긴 매집​

현재 Strategy로 브랜드를 변경한 MicroStrategy는 2026년 2월 2일 기준 대차대조표에 713,502 BTC를 보유하고 있는 단일 최대 기업 비트코인 보유자입니다. 이는 전체 비트코인 공급량의 약 3.4%에 해당합니다. 회사의 평균 매입 단가는 66,384.56 달러이며, 총 취득 원가는 331억 3,900만 달러입니다.

CEO 마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인을 매집하기 위해 지난 5년 동안 주식 및 채권 발행을 통해 약 500억 달러를 조달했습니다. Strategy의 최근 행보는 일관되고 공격적인 전략을 보여줍니다. 자본을 조달하고, 더 많은 비트코인을 매수하며, 혼란 속에서도 보유하는 것입니다. 이 회사는 2026년 1월 중순에 21억 3,000만 달러를 들여 22,305 BTC를 추가로 확보하며 가격 하락 중에도 흔들림 없는 의지를 보여주었습니다.

2024년 말에 투기적 도박으로 여겨졌던 것이 2026년 2월에 이르러서는 기관 포트폴리오의 필수 요소가 되었습니다. 노스다코타주 투자위원회(North Dakota State Investment Board)와 iA 글로벌 자산 운용(iA Global Asset Management)과 같은 기관들이 노출을 늘렸으며, 기관의 "저점 매수(dip-buying)"는 절정에 달했습니다. 데이터에 따르면 비트코인에 대한 기관의 수요가 신규 공급량보다 6배나 많은 것으로 나타났습니다.

개인 투자자들의 퇴장​

기관의 매집과는 대조적으로 개인 투자자들은 항복하고 있습니다. 많은 트레이더들이 비트코인에 대해 약세 전망을 내놓으며 광범위한 개인 매도를 반영하고 있으며, 심리 데이터는 대형 지갑들이 매집하고 있음에도 불구하고 극심한 공포를 나타내고 있습니다. 이는 전형적인 역발상(contrarian) 신호입니다.

분석가들은 개인 투자자들이 항복할 때 대형 "메가 고래"들이 조용히 매수하고 있다고 경고하며, 이는 대중이 매도할 때 스마트 머니가 매집하는 잠재적인 바닥 다지기 과정임을 시사합니다. Glassnode 데이터에 따르면 개인이 매도하는 동안 대형 지갑은 매집하고 있으며, 이러한 다이버전스는 역사적으로 상승 모멘텀에 앞서 나타났습니다.

일부 "호들러(hodlers)"들은 비트코인의 단기 가치 저장 수단으로서의 매력에 의문을 제기하며 포지션을 축소했습니다. 그러나 규제된 비트코인 ETF에는 기관 자금이 계속 유입되고 있어, 이는 근본적인 항복이라기보다는 전술적 퇴각임을 시사합니다. 꾸준한 기관의 의지는 장기 투자로의 전환을 의미하지만, 관련 규제 준수 비용은 소규모 시장 참여자들에게 압박이 될 수 있습니다.

번스타인의 약세장 반전 논지​

하락세 속에서, 월스트리트 리서치 기업인 번스타인 (Bernstein)은 현재의 하락과 그 잠재적 해결책을 이해하기 위한 프레임워크를 제공했습니다. 가우탐 추가니 (Gautam Chhugani)가 이끄는 분석가들은 암호화폐가 여전히 "단기 암호화폐 약세 주기"에 있을 수 있지만, 2026년 내에 반전될 것으로 예상한다고 주장합니다.

60,000 달러 바닥 예측​

번스타인은 비트코인이 2026년 상반기에 2021년의 이전 주기 고점 근처인 60,000 달러 범위에서 바닥을 친 후, 더 높은 기반을 구축할 것으로 예측합니다. 이 수준은 장기 보유자와 기관 구매자들이 방어하는 가격 하한선인 "궁극적인 지지선 (ultimate support)"으로 설명됩니다.

이 회사는 잠재적인 반전의 원인을 세 가지 핵심 요소로 꼽았습니다 :

  1. 기관 자본 유입 : 단기적인 변동성에도 불구하고, 상장지수펀드 (ETF)가 정점에 도달한 후의 유출액은 총 운용 자산에 비해 상대적으로 적은 수준을 유지하고 있습니다.

  2. 수렴하는 미국 정책 환경 : 비트코인 ETF 및 기업의 재무 자산 보유에 대한 규제 명확성은 기관 채택이 지속될 수 있는 틀을 제공합니다.

  3. 국가 자산 배분 전략 : 비트코인을 전략적 예비 자산으로 활용하려는 국가들의 관심 증가는 수요 역학을 근본적으로 변화시킬 수 있습니다.

가장 중대한 주기​

단기적인 변동성은 지속될 수 있지만, 번스타인은 2026년의 반전이 비트코인에 있어 잠재적으로 "가장 중대한 주기 (most consequential cycle)"가 될 토대를 마련할 것으로 기대합니다. 이러한 프레임워크는 전통적인 4년 시장 패턴을 넘어서는 장기적인 시사점을 제시합니다.

번스타인은 시장에서의 기관의 존재감이 여전히 견고하다고 믿습니다. Strategy를 포함한 주요 기업들은 가격 하락에도 불구하고 비트코인 포지션을 계속 늘리고 있습니다. 채굴자들은 대규모 항복 (capitulation)에 의존하지 않고 있으며, 이는 해시레이트 하락이 생산자들의 고통을 나타냈던 이전 약세장과는 주요한 차이점입니다.

거시 경제적 역풍과 지정학적 불확실성​

4개월간의 하락은 광범위한 거시 경제 상황과 분리하여 생각할 수 없습니다. 비트코인은 거시 경제 및 지정학적 불확실성이 높은 시기에 주식과 같은 다른 위험 자산과 함께 하락세를 보였습니다.

연준 정책과 인플레이션 우려​

금리 기대치와 연방준비제도 (Fed)의 정책은 비트코인의 성과에 부담을 주었습니다. 수익을 창출하지 않는 자산으로서 비트코인은 투자 자본을 두고 국채 수익률 및 기타 고정 수입 상품과 경쟁합니다. 실질 수익률이 상승하면 비트코인의 기회비용이 증가하여 전통적인 안전 자산에 비해 매력도가 떨어집니다.

지정학적 리스크​

지정학적 긴장 또한 비트코인의 고전에 기여했습니다. 비트코인 옹호자들은 불확실한 시기에 비트코인이 "디지털 금" 역할을 해야 한다고 주장하지만, 2026년 초의 현실은 더 복잡했습니다. 기관 투자자들은 비트코인이 하락하는 동안 5,600 달러 이상의 사상 최고치를 기록한 금과 같은 전통적인 안전 자산을 선호하는 경향을 보였습니다.

이러한 괴리는 가치 저장 수단으로서의 비트코인 내러티브에 의문을 제기합니다. 비트코인은 기술주와 함께 거래되는 위험 선호 (risk-on) 투기 자산일까요, 아니면 금처럼 행동하는 위험 회피 (risk-off) 헤지 수단일까요? 그 답은 불확실성의 성격에 달려 있는 것으로 보입니다. 인플레이션 공포는 비트코인을 지지할 수 있지만, 광범위한 위험 회피 심리는 자본을 전통적인 헤지 수단으로 이동시킵니다.

74,600 달러 지지선이 의미하는 것​

기술 분석가들은 74,600 달러를 중요한 지지선으로 식별했습니다. 이 선이 결정적으로 무너진다면 번스타인의 목표가인 60,000 달러까지 추가 하락할 수 있는 "궁극적인 지지선"입니다. 이 수준은 2021년의 이전 주기 고점을 나타내며, "여전히 강세장"과 "약세장 진입" 사이의 경계로서 심리적 중요성을 가집니다.

2026년 2월 5일 비트코인이 60,000 달러에 거의 근접했다는 것은 이 지지선이 테스트받고 있음을 시사합니다. 하지만 가까스로 버텨냈으며, 이는 구매자들이 이 수준에서 유입되고 있음을 나타냅니다. 문제는 이 지지선이 잠재적인 추가 거시 경제 충격을 견뎌낼 수 있을지, 아니면 항복 매물이 쏟아져 가격을 더 낮출 것인지 여부입니다.

시장 구조 관점에서 볼 때, 현재 74,600 달러에서 88,000 달러 사이의 구간은 기관의 매집과 개인의 매도 압력 사이의 격전지를 나타냅니다. 어느 쪽이 더 강한지에 따라 비트코인이 회복을 위한 기반을 마련할지, 아니면 더 낮은 수준을 테스트할지가 결정될 것입니다.

2026년과 이전 약세장의 비교​

현재의 하락은 이전의 비트코인 약세장과 어떻게 비교됩니까? 다음은 정량적 비교입니다 :

  • 2018년 약세장 : 18개월 동안 19,100 달러에서 3,122 달러로 83 % 하락 ; ICO 사기 노출 및 규제 단속에 의해 촉발됨 ; 기관 참여 최소화.

  • 2022년 조정장 : 사상 최고치 대비 77 % 하락 ; 연방준비제도의 금리 인상, 테라 / 루나 붕괴, FTX 파산에 의해 촉발됨 ; 그레이스케일 상품을 통한 신흥 기관 참여.

  • 2026년 하락 (현재) : 4개월 동안 126,000 달러에서 60,000 달러 근처의 저점까지 약 40 % 하락 ; 거시적 불확실성과 차익 실현에 의해 촉발됨 ; 현물 ETF와 기업 재무 자산을 통한 상당한 기관 참여.

현재의 하락은 규모 면에서는 덜 심각하지만 기간은 압축되어 있습니다. 또한 1,250억 달러 이상의 규제된 ETF 운용 자산과 지속적인 매집을 통해 가격 하한선을 제공하는 Strategy와 같은 기업 보유자가 존재하는, 근본적으로 다른 시장 구조에서 발생하고 있습니다.

향후 방향: 회복 시나리오​

4개월 연속 하락세를 반전시킬 수 있는 촉매제는 무엇일까요? 연구 결과에 따르면 몇 가지 시나리오가 제시됩니다:

시나리오 1: 기관의 매집이 공급을 흡수​

현재 데이터가 시사하는 바와 같이 기관의 매수세가 신규 공급량보다 6배나 빠르게 지속된다면, 개인 투자자의 매도 압력은 결국 소진될 것입니다. 이러한 "약한 손에서 강한 손으로의 이전(transfer from weak hands to strong hands)"은 특히 비트코인이 60,000달러 선을 유지할 경우 견고한 바닥을 형성할 수 있습니다.

시나리오 2: 거시 경제 환경의 개선​

경제 약화에 대응한 금리 인하와 같은 연방준비제도(Fed)의 정책 전환은 비트코인을 포함한 위험 자산에 대한 선호도를 다시 불러일으킬 수 있습니다. 또한, 지정학적 긴장이 해소되면 안전 자산인 금에 대한 수요가 줄어들고 암호화폐로의 투기적 자금 유입이 증가할 수 있습니다.

시나리오 3: 국가적 채택 가속화​

엘살바도르를 넘어 미국 여러 주 의회 및 국제 관할권에서 제안된 것처럼 국가 차원에서 전략적 비트코인 비축을 실행하기 시작한다면, 수요 충격이 단기 매도 압력을 압도할 수 있습니다. 번스타인(Bernstein)은 "국가 자산 배분 전략"을 장기적인 강세 전망의 핵심 요인으로 꼽았습니다.

시나리오 4: 장기 횡보​

비트코인은 60,000달러에서 88,000달러 사이의 박스권에서 장기간 횡보하며, 기관 매집이 지속되는 동안 점진적으로 매도 세력을 지치게 할 수 있습니다. 이 시나리오는 비트코인이 새로운 고점을 돌파하기 전 3,000달러에서 10,000달러 사이에서 횡보했던 2018-2020년 기간과 유사합니다.

비트코인 보유자를 위한 교훈​

4개월 연속 하락은 비트코인 투자자들에게 몇 가지 교훈을 줍니다:

  1. 변동성은 여전히 고유한 특성: 기관의 채택과 ETF 인프라에도 불구하고 비트코인은 여전히 높은 변동성을 유지하고 있습니다. 시장이 규제적으로 성숙했음에도 불구하고 4개월 연속 하락은 언제든 발생할 수 있습니다.

  2. 기관과 개인의 행보 차이: 기관의 "다이아몬드 핸즈(diamond hands)"와 개인의 항복(capitulation) 사이의 행동 격차는 인내심 있고 자본력이 탄탄한 투자자에게는 기회를 제공하지만, 과도한 레버리지를 사용한 투기 세력에게는 가혹한 결과를 초래합니다.

  3. 매크로(거시 경제)의 중요성: 비트코인은 고립되어 존재하지 않습니다. 연준의 정책, 지정학적 사건, 그리고 전통적 안전 자산과의 경쟁은 가격 움직임에 상당한 영향을 미칩니다.

  4. 지지선의 중요성: 60,000달러 및 74,600달러와 같은 기술적 지표는 장기 보유자와 기관 구매자들이 추가 하락에 맞서 방어하는 주요 격전지 역할을 합니다.

  5. 기간 설정의 중요성: 단기 트레이더에게 4개월간의 하락은 매우 고통스럽습니다. 하지만 수년 단위의 기간을 두고 투자하는 기관 보유자에게는 이것이 잠재적인 매집 기회를 의미합니다.

결론: 신념의 시험​

2018년 이후 최장기간인 비트코인의 4개월 연속 하락은 자산과 보유자 모두에게 신념을 시험하는 중요한 계기가 되고 있습니다. 2018년의 크립토 윈터와 달리, 이번 하락은 깊은 기관 참여, 규제된 투자 수단, 그리고 기업의 재무 자산 채택이 이루어진 시장 환경에서 발생하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 2018년과 마찬가지로, 비트코인의 유용성과 가치 제안에 대한 근본적인 질문에 직면하게 만듭니다.

기관의 매집과 개인의 항복 사이의 괴리는 소유권이 더 긴 투자 기간과 더 깊은 자본력을 가진 주체들로 통합되고 있는 전환기 시장임을 시사합니다. 2026년 상반기에 반전이 일어날 것이며 60,000달러 근처에서 바닥을 형성할 것이라는 번스타인의 예측은 이러한 전환을 구조적 붕괴가 아닌 일시적인 약세 사이클로 이해하는 틀을 제공합니다.

비트코인이 현재 수준에서 견고한 바닥을 형성할지 아니면 더 낮은 지점을 테스트할지는 지속적인 기관 매수, 거시 경제 여건, 그리고 개인 매도 압력의 소진 사이의 상호작용에 달려 있습니다. 분명한 것은 4개월 연속 하락이 투기적 열풍과 근본적인 신념을 구분해 냈으며, 가장 거대한 자본을 보유한 기관들은 신념을 선택하고 있다는 점입니다.

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