비트코인의 전례 없는 4개월 연속 하락: 암호화폐 시장의 최근 혼란에 대한 심층 분석
비트코인이 2018년 크립토 윈터 이후 처음으로 4개월 연속 하락이라는 기록을 세웠습니다. 최근 며칠간 발생한 25억 6,000만 달러 규모의 연쇄 청산은 지난 10월의 처참했던 190억 달러 규모의 자산 증발 이후 최대 규모의 강제 매도 사건으로 기록되었습니다. 2025년 10월에 기록한 사상 최고치인 126,000 달러에서 잠시 74,000 달러를 터치하고, 현재 61,000 달러를 향해 곤두박질치고 있는 상황에서 모든 투자자가 직면한 질문은 이것이 시장의 항복(capitulation)을 의미하는지, 아니면 더 최악의 상황으로 가는 시작에 불과한지입니다.
25억 6,000만 달러 규모 청산의 해부
숫자는 레버리지가 현실과 마주했을 때 어떤 일이 벌어지는지를 잘 보여줍니다. 코인글래스(CoinGlass)의 데이터에 따르면, 비트코인이 80,000 달러 선 아래로 밀려나면서 24시간 동안 25억 6,000만 달러 이상의 가상자산 포지션이 청산되었습니다. 이러한 연쇄 반응은 거래소 파산, 규제 폭탄, 프로토콜 취약성 등 비트코인 고유의 촉매제에 의해 발생한 것이 아닙니다. 대신, 가상자산이 여전히 광범위한 시장 역학 관계에 단단히 묶여 있다는 사실을 투자자들에게 상기시켜 준 거시 경제적 요인들의 완벽한 폭풍 속에서 발생했습니다.
매수 포지션(Long positions)이 하락의 직격탄을 맞았습니다. 계속적인 상승을 예상하고 레버리지를 높였던 트레이더들은 시장이 주요 지지선을 뚫고 급락하자 마진콜(추가 증거금 납입 요구) 상황에 처했습니다. 한때 비트코인이 다시는 내려가지 않을 바닥으로 여겨졌던 80,000 달러라는 심리적 저항선은 단 몇 시간 만에 무너졌습니다. 2월 5일까지 비트코인은 65,000 달러 아래로 폭락했고 잠시 61,000 달러를 터치하며, 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 최악의 일일 하락 폭을 기록했습니다.
청산 메커니즘은 가상자산 시장의 구조적 취약성을 드러냅니다. 서킷 브레이커와 질서 있는 디레버리징 절차가 있는 전통적인 선물 시장과 달리, 가상자산 무기한 선물(Perpetual futures)은 급격한 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다. 마진콜이 강제 매도를 촉발하면 가격이 더 떨어지고, 이는 더 많은 마진콜을 유도합니다. 이러한 재귀적 소용돌이는 평범한 조정이 될 수 있었던 상황을 격렬한 투매 사건으로 증폭시킵니다.
4개월 연속 하락: 2018 년 이후 처음 나타난 패턴
이번 하락이 일반적인 가상자산 변동성과 다른 점은 지속 기간입니다. 비트코인은 현재 4개월 연속 월봉 마감을 하락으로 기록할 예정이며, 이는 2017년 ICO 거품 붕괴 이후 이어진 잔혹한 약세장 이후 처음 관찰되는 현상입니다. 놀랍게도 2022년 크립토 윈터 당시 80%의 하락을 겪을 때조차 4개월 연속 음봉을 기록하지는 않았습니다. 비트코인이 이토록 지속적인 하락을 견뎌냈던 마지막 시기는 ICO 열풍 이후 수년간의 회복기였던 2018~2019년이었습니다.
월별 흐름이 중요한 이유는 이것이 단순히 투기적 과잉이 해소되는 수준을 넘어 더 근본적인 변화가 일어나고 있음을 시사하기 때문입니다. 2025년 11월, 비트코인이 10월 초 126,000 달러 부근에서 정점을 찍은 후 하락이 시작되었습니다. 12월에는 7% 하락하며 추세가 이어졌습니다. 2026년 1월에는 11% 하락했고, 2월은 이미 역대 가장 파괴적인 달이 될 조짐을 보이고 있습니다.
이러한 패턴은 이제 ETF를 통해 상당한 비트코인 포지션을 장악하고 있는 기관 투자자들이 단순히 개인 투자자들의 탈출을 돕는 것이 아니라, 체계적으로 리스크 노출을 줄이고 있음을 나타냅니다. 질서 정연한 월 단위의 하락은 패닉 셀링보다는 포트폴리오 재조정(Rebalancing)과 리스크 축소를 시사합니다.
워시 쇼크: 새로운 연준 의장이 모든 것을 바꾼다
1월 30일, 트럼프 대통령은 2026년 5월 상원 인준을 거쳐 임기가 시작되는 차기 연방준비제도(Fed) 의장으로 케빈 워시(Kevin Warsh)를 지명했습니다. 시장은 즉각적이고 격렬하게 반응했습니다. 비트코인은 발표 후 며칠 동안 17% 폭락하며 가상자산 시장 가치에서 2,500억 달러를 증발시켰습니다.
워시의 지명은 가상자산 투자자들이 두려워할 만한 통화 정책의 철학적 변화를 의미합니다. 전 연준 이사(2006-2011)인 그는 통화 정책의 매파적 성향으로 명성을 쌓아왔습니다. 그는 일관되게 긴축 정책, 더 높은 실질 금리, 그리고 가상자산에 결정적인 연준 대차대조표 축소를 옹호합니다. 양적 완화에 대한 그의 비판은 경력 내내 끈질기게 이어졌습니다.
전례 없는 통화 팽창의 시대에 번창했던 자산군에게 워시의 지명은 한 시대의 종말을 알리는 신호입니다. 비트코인의 불(bull) 시나리오는 항상 '돈 풀기' 내러티브에 부분적으로 기초해 왔습니다. 중앙은행이 대차대조표를 확대함에 따라 공급량이 한정된 비트코인의 실질 가치가 상승한다는 논리였습니다. 이러한 확장을 되돌리려는 의지를 가진 연준 의장이 등장함에 따라, 그 논거는 상당히 약화됩니다.
주목할 점은 워시가 암호화폐에 적대적이지 않다는 것입니다. 그는 크립토 스타트업에 투자한 적이 있으며, 중앙은행의 디지털 자산 활용을 지지합니다. 하지만 그의 철학적 프레임워크는 크립토를 화폐 가치 하락에 대한 헤지 수 단이라기보다는 저금리 정책이 끝나면 사라질 투기적 과잉으로 간주합니다. 예상되는 통화 긴축 궤도를 고려할 때, 시장은 위험 자산에 대해 덜 우호적인 유동성 환경을 가격에 반영하고 있습니다.
관세 난기류: 트럼프의 무역 전쟁 2.0
워시의 지명이 불씨를 제공했다면, 트럼프의 고조되는 관세 체제는 불을 붙였습니다. 그린란드 분쟁과 관련하여 8개 유럽 국가에 새로운 관세를 부과하겠다는 행정부의 발표는 24시간 만에 8억 7,500만 달러 규모의 가상자산 청산을 촉발했습니다. 하지만 이는 가상자산의 매크로 환경을 근본적으로 뒤흔든 지속적인 무역 전쟁의 최근 일격일 뿐이었습니다.
이 패턴은 2025년 10월 트럼프가 기존 30% 관세에 더해 중국산 수입품에 100%의 추가 관세를 부과하겠다고 위협했을 때부터 시작되었습니다. 그 발표는 현재의 하락장의 시작을 알린 190억 달러 규모의 파괴적인 청산 사건을 촉발했습니다. 그 이후로 각 관세 단계가 격상될 때마다 투자자들이 위험 자산에서 물러나면서 그에 상응하는 가상자산 매도세가 나타났습니다.
그 메커니즘은 명확합니다. 관세는 인플레이션 기대치를 높이는 동시에 경제 성장을 위협합니다. 이러한 스태그플레이션(Stagflationary) 상황은 위험 자산에 치명적입니다. 투자자들이 안전 자산을 찾으면서 달러가 강세로 돌아서고, 달러로 가격이 책정되는 비트코인은 국제 구매자들에게 더 비싸집니다. 한편, 저성장 전망은 모든 투기적 자산에 대한 위험 선호도를 감소시킵니다.
직접적인 시장 영향 외에도 관세는 가상자산에 불리한 방식으로 글로벌 경제 질서를 재편하고 있습니다. 무역 관계가 파편화되고 국가들이 생산 시설을 본국으로 회귀(Reshoring)시킴에 따라, 비트코인이 표방하는 마찰 없고 국경 없는 가치 이전의 비전은 블록 중심의 무역 관계로 변모하는 새로운 경제 현실과 동떨어지게 됩니다.
ETF 엑소더스: 기관들이 시장을 떠날 때
현재의 위기를 비트코인 ETF로부터의 자금 이탈보다 더 잘 보여주는 사례는 없을 것입니다. 2025년 11월 이후, 현물 비트코인 ETF 복합체에서는 약 $61.8 억의 순유출이 발생했으며, 이는 2024년 1월 해당 상품들이 출시된 이래 가장 길게 지속된 유출 기록입니다.
한때 기관의 암호화폐 채택을 상징하는 보석과도 같았던 블랙록(BlackRock)의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 2026년 초 사상 최장의 연속 유출 기록을 세웠습니다. 2월 3일 $6,000 만의 일시적인 유입이 발생하며 헛된 희망을 주기도 했으나, 가격이 추가로 하락하면서 다시 거세진 매도세에 이내 압도당했습니다.
기관들의 후퇴는 강세론의 핵심 논거를 무너뜨린다는 점에서 특히 중요합니다. 현물 비트코인 ETF가 전례 없는 자금 유입과 함께 출시되었을 때, 암호화폐 옹호론자들은 월스트리트의 채택이 안정화 동력이 될 것이라고 주장 했습니다. 즉, 자금력이 풍부한 기관들이 저점 매수를 통해 변동성을 완화할 것이라는 기대였습니다. 그러나 현실은 기관 투자자들이 비트코인을 다른 위험 자산과 똑같이 취급하고 있음을 시사합니다. 확신 없이 리스크 오프(위험 자산 회피) 국면에서 비트코인을 매도하고 있는 것입니다.
더욱 우려스러운 점은 ETF 유출이 가격 하락의 후행 지표가 아니라 선행 지표로 보인다는 것입니다. 이는 기관 투자자들이 단순히 가격 하락에 반응하는 것이 아니라, 의도적인 포트폴리오 전략으로서 비트코인 노출을 줄이고 있음을 시사합니다. 이른바 "스마트 머니"가 체계적으로 이탈할 때, 개인 투자자들은 종종 그 뒤를 따르게 됩니다.
126,000 달러에서 61,000 달러까지: 무엇이 망가졌나?
비트코인이 10월 기록한 역대 최고치인 약 $126,000 에서 현재 수준인 $61,000 부근으로 하락한 것은 52% 의 하락폭을 의미합니다. 이는 암호화폐 관점에서 상당한 수준이지만 전례 없는 일은 아닙니다. 이번 하락이 주목받는 이유는 규모가 아니라 그 맥락에 있습니다.
이것은 암호화폐 업계에 국한된 붕괴가 아닙니다. 주요 거래소가 파산한 것도 아니고, 중요한 프로토콜이 해킹당한 것도 아니며, 규제 당국의 대대적인 탄압이 실현된 것도 아닙니다. 대신, 거시 경제 환경이 위험 자산에 극도로 불리하게 변하면서 비 트코인은 하락했습니다. 비트코인은 "디지털 금"이라는 서사에도 불구하고 하이 베타 기술주와 정확히 일치하는 흐름을 보였습니다.
가치 저장 수단으로서의 논거가 실패한 것은 비트코인이 성숙해짐에 따라 위험 자산과의 상관관계가 낮아질 것이라고 기대했던 장기 보유자들에게 뼈아픈 대목입니다. 반면 금은 이 혼란스러운 기간 동안 전통적인 안전 자산 역할을 수행하며 비교적 안정적인 모습을 유지했습니다. 비트코인은 수년간의 인프라 성숙과 기관 채택에도 불구하고 아직 이 지위에 도달하지 못했습니다.
몇몇 기술적 요인들이 하락을 가속화했습니다. 2024-2025 년 강세장 동안 축적된 레버리지는 연쇄 청산의 연료가 되었습니다. 보유한 비트코인을 담보로 대출을 받았던 채굴 기업들은 마진콜에 직면했습니다. 암호화폐에 자금을 할당했던 펀드들은 환매 요구에 직면하여 자산을 매각해야 했습니다. 강제 매도자가 발생할 때마다 더 많은 강제 매도가 촉발되었습니다.
투자 심리 붕괴 — 하지만 이것이 강세 신호일까?
암호화폐 공포 및 탐욕 지수(Crypto Fear & Greed Index)는 2022년 가장 어두웠던 시절 이후 본 적 없는 "극도의 공포" 수준으로 급락했습니다. 레버리지 거래자들이 시장을 떠나면서 파생상품 활동도 급격히 위축되었습니다. 한때 신뢰할 만한 역발상 지표였던 소셜 미디어의 정서도 절망적인 비관론으로 돌아섰습니다.
역사적으로 이러한 극단적인 심리 지표는 훌륭한 매수 기회였습니다. 2018년 약세장 바닥, 2020년 3월 코로나 폭락, 2022년 말 FTX 사태 이후 모두 큰 반등이 일어나기 전 이와 유사한 공포 수치를 기록했습니다. 역발상 투자자들은 모두가 추가 하락을 예상할 때 시장이 종종 상방으로 깜짝 반등한다는 점에 주목하고 있습니다.
하지만 현재의 상황은 이전의 항복 사건들과 중요한 차이점이 있습니다. 과거의 회복은 결국 연준의 완화 정책과 유동성 공급에 의해 추진되었습니다. 하지만 매파적인 연준 의장의 취임이 예정되어 있고 인플레이션이 높은 수준을 유지하고 있는 상황에서, 이번에는 구원병이 도착하지 않을 수도 있습니다. 이전의 회복을 가능케 했던 구조적 조건들이 부재할 수 있다는 뜻입니다.
향후 전망: 세 가지 시나리오
항복(Capitulation)에 의한 바닥 형성: 이것이 이전 암호화폐 사이클의 패턴을 따른다면, 우리는 고통의 정점에 다다르고 있는 것입니다. 4개월 연속 하락, 극도의 공포 지수, 그리고 레버리지 청산은 급격한 반전의 조건을 형성합니다. 무역 긴장의 완화나 차기 연준 의장의 비둘기파적 태도 변화는 격렬한 숏 스퀴즈를 촉발할 수 있습니다. $50,000 - $55,000 부근의 지지는 역대 최고치 대비 60% 하락을 의미하며, 이는 이전 사이클의 조정폭과 일치합니다.
서서히 하락하는 장세 (Slow Bleed): 이전 사이클과 달리, 기관 보유자들은 급격히 항복하기보다는 수개월에 걸쳐 체계적으로 노출을 줄여나갈 수 있습니다. 이는 2018-2019 년과 유사하게 주기적인 안도 랠리 이후 새로운 저점을 기록하는 지루한 약세장을 만들 수 있습니다. 이 시나리오에서 비트코인은 진정한 바닥을 찾기 전까지 12-18 개월 동안 횡보하거나 하락할 수 있습니다.
매크로 붕괴 (The Macro Break): 만약 관세 인상이 광범위한 경제 불황을 촉발한다면, 비트코인은 2009년 탄생 이후 처음으로 진정한 경제 수축기 동안 하락장을 경험하게 될 것입니다. 경기 침체기 동안 비트코인이 어떤 성과를 낼지는 아직 검증되지 않았습니다. 위험 자산과의 상관관계를 고려할 때 비트코인은 시장 수익률을 하회하며 잠재적으로 $40,000 미만을 테스트할 가능성도 있습니다.
결론: 크립토 윈터인가, 매수 기회인가?
25억 6천만 달러 규모의 청산 폭포와 4개월 연속 하락세는 암호화폐 시장에 있어 실질적인 위기를 나타냅니다. 매파적인 연준의 기조 변화, 고조되는 무역 전쟁, 그리고 기관들의 이탈이 결합되어 이전 강세장에서는 직면해 본 적 없는 역풍을 만들어내고 있습니다.
비트코인의 장기적 가치를 믿는 이들에게 현재 가격은 세대적 매수 기회일 수 있습니다. 네트워크 자체는 여전히 견고합니다. 해시 레이트는 사상 최고치에 근접해 있고, 채택은 계속 증가하고 있으며, 라이트닝 네트워크는 증가하는 트랜잭션 규모를 처리하고 있습니다. 비트코인의 근본적인 특성 중 변한 것은 아무것도 없습니다.
회의론자들에게 이번 하락장은 암호화폐가 화폐나 가치 저장 수단으로 기능할 수 없는 투기적 자산군으로 남아 있다는 우려를 입증하는 계기가 됩니다. 이번 위기 동안 비트코인의 행보는 금보다는 기술주를 닮아 있으며, 이는 "디지털 금"이라는 서사가 현실보다는 마케팅에 가까웠음을 시사합니다.
분명한 점은 ETF 이후의 시대가 비트코인의 거래 방식을 변화시켰다는 것입니다. 기관의 소유권은 기관의 행동 방식을 의미하며, 기관은 불확실한 시기에 리스크를 줄입니다. 거시 경제 상황이 명확해질 때까지 비트코인은 기술적 장점과 관계없이 강세 모멘텀을 되찾는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
향후 몇 주가 이번 사태가 매수 기회인지, 아니면 더 깊은 크립토 윈터의 시작인지를 결정할 것입니다. ETF 유입의 안정화, 관세 문제의 완화 여부, 그리고 차기 연준 리더십의 정책 방향에 대한 신호를 주목하십시오. 이 세 가지 요소가 그 어떤 차트 패턴이나 온체인 지표보다 비트코인의 방향성을 결정할 가능성이 높습니다.
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