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영국 리테일 암호화폐 ETP

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

미국이 암호화폐 ETF에 스테이킹을 허용해야 할지 논의하는 동안, 영국은 런던 증권거래소를 통해 일반 개인 투자자들에게 수익 창출형 비트코인 및 이더리움 상품을 제공하기 시작했습니다.

2026년 1월 26일, Valour는 영국 개인 투자자들에게 수익 창출형 비트코인 및 이더리움 ETP를 제공하기 시작했습니다. 이는 서구권 주요 거래소에서 비전문 투자자가 이용할 수 있는 최초의 스테이킹 지원 암호화폐 상품입니다. 이러한 움직임은 글로벌 암호화폐 규제의 극명한 차이를 보여줍니다. 영국은 수익 창출형 디지털 자산 상품을 적극적으로 수용하고 있는 반면, 미국 증권거래위원회(SEC)는 현물 ETF 내에서의 스테이킹을 지속적으로 차단하고 있습니다.

규제 변화: 금지에서 접근 허용으로​

2025년 10월까지 영국 개인 투자자들은 암호화폐 상장지수상품(ETP)에 완전히 접근할 수 없었습니다. 영국 금융감독청(FCA)은 변동성과 시장 건전성 우려를 이유로 2021년부터 암호화폐 자산이 "대부분의 개인 투자자에게 부적합하다"고 주장하며 전면 금지 조치를 유지해 왔습니다.

이러한 흐름은 2025년 10월 8일, FCA가 암호화폐 상장지수증권(ETN)에 대한 4년 간의 개인 투자 금지 조치를 해제하면서 바뀌었습니다. 이러한 정책 변화는 충동적인 것이 아니었습니다. 이는 2025년 6월의 협의 과정을 거쳤으며, 브렉시트 이후 영국을 경쟁력 있는 금융 기술 허브로 자리매김하려는 정부의 광범위한 우선순위를 반영한 결과였습니다.

새로운 프레임워크는 엄격한 요건을 부과합니다:

  • 상품은 물리적으로 뒷받침되어야 함 (기초 암호화폐 자산으로 담보 설정)
  • 자산은 콜드 스토리지 프로토콜을 갖춘 기관 수탁 기관에 보관되어야 함
  • 상품은 런던 증권거래소와 같은 영국 공인 투자 거래소에서 거래가 승인되어야 함

중요한 점은 개인 투자자에 대한 암호화폐 파생상품에 대한 FCA의 금지 조치는 여전히 유효하다는 것입니다. 물리적으로 뒷받침되는 상품만이 개인 투자자 접근 자격을 얻습니다.

Valour의 수익 창출형 상품​

DeFi Technologies Inc. (Nasdaq: DEFT)의 자회사인 Valour는 2026년 1월 26일부터 전문 투자자 전용 ETP를 개인 투자자에게 확대하는 것에 대해 FCA와 LSE의 승인을 받았습니다.

승인된 상품은 다음과 같습니다:

1Valour Bitcoin Physical Staking (ISIN: GB00BRBV3124)

  • 규제된 비트코인 노출 제공
  • ETP의 순자산가치(NAV)에 반영되는 스테이킹 수익 구성 요소 포함

1Valour Ethereum Physical Staking (ISIN: GB00BRBMZ190)

  • 물리적으로 뒷받침되는 이더리움 노출
  • 상장된 증권을 통한 스테이킹 보상 참여

비트코인의 경우, "스테이킹 수익" 구성 요소는 다소 마케팅적인 오해의 소지가 있는 명칭입니다. 비트코인은 작업 증명(PoW) 방식을 사용하며 기술적으로 스테이킹을 하지 않기 때문입니다. Valour의 비트코인 상품은 온체인 스테이킹보다는 대출(lending) 또는 이와 유사한 메커니즘을 통해 수익을 창출할 가능성이 높습니다.

이더리움의 경우, 스테이킹 구성 요소는 명확합니다. 기초 자산인 ETH가 이더리움 네트워크에 스테이킹되며, 약 3%의 연간 스테이킹 보상이 상품의 NAV에 누적됩니다.

미국 ETF 대비 수익률 우위​

미국 암호화폐 ETF와의 대조는 극명합니다.

미국에서는 최근 그레이스케일(Grayscale)이 ETHE 펀드에서 스테이킹 보상을 분배하며 역사를 썼지만, 이는 최초의 예외 사례일 뿐 일반적인 상황은 아닙니다. 블랙록(BlackRock)은 2025년 말에 iShares Ethereum Staking Trust 도입을 신청했지만, SEC의 승인 여부는 여전히 불투명합니다.

SEC는 다음과 같은 우려를 제기하며 이더리움 ETF 신청서에서 스테이킹을 체계적으로 제외해 왔습니다:

  • 유동성: 스테이킹된 ETH에는 언스테이킹 기간이 있어 일일 환매를 복잡하게 함
  • 규제 분류: 스테이킹 보상이 증권에 해당하는지 여부
  • 수탁 복잡성: 스테이킹된 포지션과 스테이킹되지 않은 포지션의 관리

반면 다른 관할 구역은 앞으로 나아가고 있습니다. 스위스, 캐나다, 그리고 이제 영국까지 모두 암호화폐 ETP에서의 스테이킹을 허용합니다. 영국의 접근 방식은 전문 투자자나 기관 투자자뿐만 아니라 개인 투자자에게도 이러한 접근 권한을 확대했다는 점에서 특히 주목할 만합니다.

영국 개인 투자자에게 이는 현물 이더리움 ETF를 보유한 미국 개인 투자자는 접근할 수 없는 약 3%의 연간 수익을 얻을 수 있음을 의미합니다. 이는 수수료와 수익률이 중요한 상품 카테고리에서 유의미한 경쟁 우위가 됩니다.

시장 맥락: 유럽의 성장하는 ETP 생태계​

영국의 이번 행보는 유럽의 광범위한 암호화폐 ETP 확장 흐름과 일맥상통합니다.

유럽 암호화폐 ETP 자산은 2년 만에 두 배 이상 증가했습니다:

  • 2023년: 운용자산(AUM) 79억 유로
  • 2024년: AUM 167억 유로
  • 2025년 3분기: AUM 193억 유로

자금 유입은 역대 최고치를 기록할 전망입니다. 2025년 3분기까지 유럽 암호화폐 ETP는 17억 유로의 순유입을 기록했으며, 이 중 9억 7,200만 유로가 3분기에만 유입되었습니다.

CoinShares, 21Shares, WisdomTree와 같은 시장 리더들은 FCA 승인 이후 개인 투자자 접근을 모두 확대했습니다.

CoinShares는 ETP의 코인 권리 내에서 스테이킹 보상을 투자자에게 돌려주는 세계 최초의 상품을 출시하며 스테이킹 ETP를 개척했습니다. 이들의 Physical Staked Ethereum ETP는 0.00%의 운용 수수료를 부과하는 동시에 (발행사가 보유하는 10%의 서비스 수수료 차감 후) 약 1.25%의 스테이킹 보상을 제공합니다.

WisdomTree는 경쟁력 있는 수수료를 유지하고 있습니다. 비트코인 상품은 연 0.15%, 이더리움 상품은 연 0.35%입니다. 이들의 ETP는 스테이킹된 자산의 비율에 따라 스테이킹 수익을 생성합니다.

21Shares와 Bitwise 또한 새로운 FCA 규정에 따라 개인 투자자 접근을 유사하게 확대했습니다.

세금 처리: ISAs 및 SIPPs​

영국 투자자들에게 세금 처리는 또 다른 매력 요소를 더합니다.

2025년 10월 8일부터 암호화폐 ETP는 다음 항목에 대해 자격을 갖추게 되었습니다:

  • 자기 주도 개인 연금 (SIPPs): 세제 혜택이 있는 은퇴 계좌
  • 주식 및 공유 ISAs (초기): 비과세 투자 래퍼 (wrappers)

2026년 4월 6일부터 암호화폐 ETP는 주식 및 공유 ISAs 대신 **혁신 금융 ISAs (IFISAs)**를 위한 적격 투자로 재분류될 예정입니다.

세제 혜택이 있는 래퍼 내에 수익 발생형 암호화폐 포지션을 보유할 수 있다는 점은 영국 상품을 미국 상품보다 훨씬 더 매력적으로 만듭니다. 미국의 경우 암호화폐 ETF 보유분은 이와 유사한 세금 혜택을 누리지 못합니다.

소비자 보호: 보장되는 항목 (및 보장되지 않는 항목)​

FCA는 투자자 보호의 한계에 대해 명확히 했습니다:

  • 암호화폐 ETP는 **금융 서비스 보상 제도 (FSCS)**에 따라 보호되지 않습니다.
  • 금융 옴부즈맨 서비스는 투자 실적 부진을 보장하지 않습니다.
  • 투자자는 투자금 전액을 잃을 수 있음을 이해해야 합니다.

FCA의 접근 방식은 접근성과 투명성 사이의 균형을 맞추려고 노력합니다. 개인 투자자는 참여할 수 있지만, 상황이 잘못될 경우 규제 보증을 주장할 수 없습니다.

이는 모든 회원국에 걸쳐 조화된 규칙과 서비스 제공자의 패스포팅 권한을 강조하는 EU의 MiCA 프레임워크와 대조됩니다. 영국은 MiCA의 포괄적인 접근 방식보다는 더 유연하고 상품에 특화된 체제를 구축하고 있습니다.

영국 vs 미국 vs EU: 규제 격차​

세 개의 주요 관할 구역은 암호화폐 개인 투자자 접근에 대해 뚜렷하게 다른 접근 방식을 취하고 있습니다.

미국:

  • 비트코인 현물 ETF 승인 (2024년 1월)
  • 이더리움 현물 ETF 승인 (2024년 7월)
  • ETF 내 스테이킹: 여전히 SEC에 의해 차단됨
  • 규제 태도: 집행 중심, SEC와 CFTC 간의 파편화된 관할권

유럽연합 (MiCA):

  • 2024년 12월부터 전면 적용되는 포괄적인 프레임워크
  • 2026년 1월부터 시작되는 2단계 도입으로 스테이블코인을 전자 화폐 토큰으로 분류
  • 패스포팅 권한을 가진 27개 회원국 전체의 조화된 규칙
  • 위반 시 연간 매출액의 최대 12.5%까지 벌금을 부과하는 ESMA 감독

영국:

  • 개인 암호화폐 ETP 접근: 2025년 10월
  • 수익 발생형 상품: 2026년 1월
  • 전체 암호자산 프레임워크: 2027년 10월 예상
  • 규제 태도: 상품별 맞춤형, 소비자 보호와 성장의 균형 유지

미국보다 먼저 수익 발생형 상품을 허용하기로 한 영국의 결정은, 감독된 접근 방식이 활동을 역외나 규제되지 않은 채널로 내모는 것보다 더 안전하다는 계산된 도박을 반영합니다.

투자자 수요: 영국 성인의 30% 가 암호화폐 ETP를 고려 중​

IG 그룹의 연구에 따르면 상당한 수요가 있음이 드러났습니다:

  • 영국 성인의 30% 가 암호화폐 ETP를 고려하고 있습니다.
  • 주요 동인: 규제 감독 및 상장지수 상품의 인지된 안전성
  • 전통적인 투자 플랫폼 (Hargreaves Lansdown, AJ Bell, Interactive Investor)에서 접근 권한을 제공할 것으로 예상됩니다.

이는 중요한 잠재 시장을 의미합니다. 수익 발생 기능, 세제 혜택 래퍼 적격성, 그리고 익숙한 ETF / ETP 구조의 결합은 현물 전용인 미국 상품이 달성한 것 이상으로 주류 채택을 가속화할 수 있습니다.

향후 전망​

FCA의 2026-2027 로드맵은 지속적인 확장을 예고합니다:

2026년 9월: 암호자산 "게이트웨이" 오픈으로 광범위한 라이선스에 대한 조기 신청 가능

2027년 10월: 2025년 금융 서비스 및 시장법 2000 (암호자산) 규정에 따른 포괄적인 암호자산 규제 시행

진행 중: 스테이블코인, 거래 플랫폼, 대출, 스테이킹 및 수탁을 다루는 컨설팅

영국은 계층화된 규제 프레임워크를 구축하고 있습니다. 먼저 특정 상품에 대한 접근 (ETPs)을 허용한 다음, 포괄적인 라이선스 요건을 시행하는 방식입니다. 이러한 순차적 도입은 전체 규제 장치가 마무리되는 동안 시장이 발전할 수 있게 합니다.

경쟁력에 미치는 영향​

글로벌 암호화폐 산업에 있어 영국의 접근 방식은 흥미로운 역학 관계를 형성합니다:

발행사 입장: 영국은 수익 발생형 상품이 개인 투자자에게 도달할 수 있는 프리미엄 시장이 됩니다. 이는 미국에서는 아직 불가능한 일입니다.

투자자 입장: 영국 거주자는 스테이킹이 불가능한 미국 대안 상품에 비해 잠재적으로 더 높은 수익률을 가진 상품에 접근할 수 있습니다.

규제 기관 입장: 영국은 감독된 개인 암호화폐 접근에 대한 실시간 실험장 역할을 합니다. 성공할 경우 미국 SEC의 생각에 영향을 줄 수 있으며, 문제가 발생할 경우 주의 깊은 접근 방식의 정당성을 입증할 수 있습니다.

향후 12-18개월은 수익 발생형 개인 암호화폐 ETP가 시장이 기대하는 투자자 관심을 불러일으킬지, 그리고 영국의 균형 잡힌 접근 방식이 미국의 제한이나 EU의 포괄적인 조화보다 더 지속 가능한 것으로 증명될지 보여줄 것입니다.

현재로서는 영국 개인 투자자들이 미국 투자자들은 옆에서 지켜볼 수밖에 없는 암호화폐 상품에 접근할 수 있게 되었습니다.

출처​

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