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미국 암호화폐 규제의 세 가지 핵심 축

· 약 9 분
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

2025년 7월, 트럼프 대통령은 미국 최초의 디지털 자산 연방 법안인 GENIUS 법안(GENIUS Act)에 서명했습니다. 하원은 294 대 134의 초당적 투표로 CLARITY 법안(CLARITY Act)을 통과시켰습니다. 또한 행정 명령을 통해 198,000 BTC를 보유하는 전략적 비트코인 비축분(Strategic Bitcoin Reserve)이 조성되었습니다. 수년간의 '집행을 통한 규제(regulation by enforcement)' 끝에 미국은 마침내 포괄적인 암호화폐 프레임워크를 구축하고 있습니다. 그러나 CLARITY 법안이 상원에서 계류 중이고 경제학자들이 비트코인 비축에 회의적인 상황에서, 2026년은 업계가 요구해 온 규제 명확성을 제공할까요, 아니면 더 큰 교착 상태에 빠질까요?

GENIUS 법안: 미국 최초의 스테이블코인 법안​

미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 가이드 및 수립법(Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, GENIUS 법안)은 암호화폐 규제의 중대한 전환점을 의미합니다. 2025년 7월 18일 법으로 서명된 이 법안은 상원에서 68 대 30, 하원에서 308 대 122로 통과되었으며, 이는 정치적으로 분열된 의회에서 보기 드문 초당적 다수의 지지를 얻은 것입니다.

GENIUS 법안의 실제 내용​

이 법안은 특히 지급용 스테이블코인을 위한 최초의 연방 규제 프레임워크를 만듭니다. 주요 조항은 다음과 같습니다:

100% 준비금 요건: 스테이블코인 발행자는 미국 달러나 단기 국채와 같은 유동 자산으로 100% 뒷받침을 유지해야 합니다. 부분 지급 준비금이나 알고리즘 방식은 허용되지 않으며, 오직 직접적인 담보화만 가능합니다.

월간 공시: 발행자는 매달 준비금 구성 내역을 공개해야 합니다. 적어도 미국 규제를 받는 스테이블코인에 있어서는 테더(Tether)의 담보를 둘러싼 불투명한 시대가 끝나가고 있습니다.

증권 여부에 대한 규제 명확성: 결정적으로, 허가된 지급용 스테이블코인은 증권법 적용 대상에서 명시적으로 제외됩니다. 이는 업계를 괴롭혔던 문제, 즉 GENIUS 법안 요건을 충족하는 스테이블코인은 증권이 아니라는 점을 확정 짓습니다.

발행자 제한: 예금 보험에 가입된 예금 기관(은행, 신용협동조합), 은행 자회사 또는 연방준비제도(Fed)의 승인을 받은 비은행 금융 기관만이 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 이는 사실상 기성 금융권에 유리한 라이선스 제도를 구축하는 효과를 냅니다.

자금세탁방지(AML) 준수: 모든 발행자는 자금세탁방지 프로그램, 제재 확인 및 고객 확인 요건(KYC)을 포함한 은행비밀법(Bank Secrecy Act)을 준수해야 합니다.

시행 일정​

GENIUS 법안은 제정 후 18개월이 지난 시점 또는 규제 당국이 최종 시행 규칙을 발표한 후 120일이 지난 시점 중 빠른 날부터 효력이 발생합니다. FDIC는 이미 신청 절차에 대한 규칙 제정 제안 공고를 승인했습니다. 현실적으로 이 법은 이르면 2026년 3월 말부터 시행될 수 있습니다.

시장 영향​

규제 명확성은 이미 시장 역학을 변화시켰습니다. 2025년 USDC의 시가총액은 750억 달러로 73% 성장하여, 1,870억 달러로 36% 성장한 USDT의 성장세를 앞질렀습니다. 전체 스테이블코인 거래량은 33조 달러로 72% 급증했으며, USDC는 18.3조 달러를 기록해 시가총액이 더 작음에도 불구하고 13.3조 달러를 기록한 USDT를 넘어섰습니다.

이유는 명확합니다. USDC의 규제 준수 우선 접근 방식이 GENIUS 법안 요건 하에서 유리한 위치를 점하게 한 반면, 테더는 준비금과 운영 방식이 새로운 기준을 충족할 수 있는지에 대한 의문에 직면해 있기 때문입니다.

CLARITY 법안: 여전히 상원의 결정을 기다리는 중​

스테이블코인은 프레임워크를 갖추게 되었지만, 더 넓은 범위의 암호화폐 시장 구조 문제는 여전히 미해결 상태입니다. 2025년 디지털 자산 시장 명확성 법안(Digital Asset Market Clarity Act, CLARITY 법안)은 7월 하원에서 강력한 초당적 지지로 통과되었지만, 상원에서는 진척이 없습니다.

SEC-CFTC 관할권 문제​

CLARITY 법안이 다루는 근본적인 질문은 '암호화폐 토큰이 증권(SEC 관할)인가, 아니면 상품(CFTC 관할)인가?'입니다. 수년 동안 SEC는 거의 모든 것이 증권이라고 주장해 왔고, CFTC는 비트코인과 이더리움 같은 주요 자산을 상품으로 취급해야 한다고 주장해 왔습니다.

CLARITY 법안은 하나의 테스트를 제안합니다. 토큰의 가치가 블록체인 시스템의 사용과 '본질적으로 연결'되어 있다면, 그것은 CFTC 관할의 디지털 상품입니다. 투자 계약을 나타내는 토큰은 여전히 SEC 규제를 받는 증권으로 남습니다.

이 프레임워크에 따르면:

  • CFTC는 현물 디지털 상품 시장에 대해 독점적 관할권을 갖게 됩니다.
  • 디지털 상품 거래소, 브로커 및 딜러는 CFTC에 등록해야 합니다.
  • SEC는 발행 시장의 암호화폐 거래와 증권 역할을 하는 토큰에 대한 권한을 유지합니다.

상원의 교착 상태​

상원 은행위원회는 2026년 1월 15일로 심의(markup)를 예정했으나 이를 연기했습니다. 2025년 11월에 발표된 부즈먼-부커(Boozman-Booker) 초당적 초안은 하원 법안을 기반으로 하지만 몇 가지 추가적인 복잡한 문제를 제기하고 있습니다.

한편, 상원 은행위원회의 2025년 9월 책임 있는 금융 혁신 법안(Responsible Financial Innovation Act) 초안은 디지털 상품도 증권도 아닌 '부수 자산(ancillary assets)'이라는 독특한 범주를 포함하여 완전히 다른 프레임워크를 제안하고 있습니다.

여러 경쟁적인 프레임워크, 선거철 정치 상황, 그리고 이해관계자 간의 불일치로 인해 CLARITY 법안은 2027년으로 밀려날 수 있습니다. TD Cowen 분석가들은 "의원들이 선거 운동 모드로 전환함에 따라 역풍이 거세지고 있다"고 경고했습니다.

입법 공백 상황에서 실제로 일어나고 있는 일​

포괄적인 법안이 부재한 상황에서, SEC 와 CFTC 는 행정적 조치를 통해 협력하고 있습니다.

프로젝트 크립토-크립토 스프린트 (Project Crypto-Crypto Sprint): 2025 년 9 월, 폴 앳킨스 (Paul Atkins) SEC 의장과 캐롤라인 팜 (Caroline Pham) CFTC 의장 대행은 공동 조율 노력을 발표했습니다. 9 월 29 일 라운드테이블에서는 정보 공유 협정, 공동 조사 및 통합 보고 양식에 대해 논의했습니다.

디지털 자산 파일럿 프로그램 (Digital Assets Pilot Program): 2025 년 12 월에 시작된 이 CFTC 이니셔티브는 비트코인 (Bitcoin), 이더리움 (Ether), USDC 를 포함한 토큰화된 자산을 파생상품 시장의 담보로 허용합니다.

SEC 프로젝트 크립토 (SEC Project Crypto): SEC 는 거래소 내 암호화폐 거래에 대한 개정안과 토큰화된 증권에 대한 가이드를 포함하여, 2026 년까지 포괄적인 프레임워크를 위한 "크립토 규제 (Regulation Crypto)" 규칙 제정을 계획하고 있습니다.

기관들은 행정적으로 명확성을 확보하려 노력하고 있지만, 이는 향후 행정부에 의해 뒤집힐 수 있는 임시방편적인 접근 방식입니다.

비트코인 법안 (The Bitcoin Act): 미국을 위한 전략적 비축물​

규제 삼총사 중 가장 논란이 되는 부분은 전략적 비트코인 비축물 (Strategic Bitcoin Reserve) 입니다. 이는 2025 년 3 월 6 일 행정 명령을 통해 설립되었으며, 2025 년 비트코인 법안 (BITCOIN Act of 2025) 을 통해 이를 법제화하고 확장하려 하고 있습니다.

행정 명령을 통해 신설된 내용​

해당 명령은 연방 정부가 이미 보유하고 있는 비트코인 (범죄 몰수를 통해 압수한 약 198,000 BTC) 을 초기 자금으로 하여 전략적 비트코인 비축물을 "영구 비축 자산"으로 지정했습니다. 이로써 미국은 전 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 국가가 되었습니다.

주요 조항:

  • 재무부와 상무부는 추가 비트코인 취득을 위한 "예산 중립적" 전략을 개발해야 함
  • 비축물은 거래 목적이 아닌 영구 보유 자산으로 설계됨
  • 각 기관은 보유한 비트코인을 비축물로 이관할 수 있음

한 걸음 더 나아가는 비트코인 법안 (BITCOIN Act)​

신시아 루미스 (Cynthia Lummis) 상원의원의 2025 년 비트코인 법안 (BITCOIN Act: Boosting Innovation, Technology, and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide) 은 재무부가 5 년에 걸쳐 100 만 개의 비트코인 (전체 비트코인 공급량의 약 5%) 을 직접 매입할 수 있도록 허용하는 내용을 담고 있습니다.

추가 조항은 다음과 같습니다:

  • 매각 제한: 2 년 동안 비축 자산의 10% 이상을 매각할 수 없음
  • 주 정부 참여: 주 정부는 분리된 계좌를 통해 비축물에 비트코인 보유분을 보관할 수 있음
  • 비트코인 매입 프로그램 상태에 대한 20 년간의 연례 보고

경제적 비판​

비축물 계획은 경제학자들로부터 날 선 비판을 불러일으켰습니다. 2025 년 2 월 시카고 대학교의 설문 조사에서, 암호화폐 비축을 위해 돈을 빌리는 것이 미국 경제에 도움이 될 것이라는 의견에 동의한 경제학자는 단 한 명도 없었습니다.

우려 사항은 다음과 같습니다:

  • 변동성: 비트코인의 가격 변동성은 전통적인 비축 자산으로 부적합함
  • 수익 부재: 국채와 달리 비트코인은 이자 수익을 창출하지 않음
  • 기회비용: 비트코인에 할당된 자본은 다른 정부 필요 예산으로 사용할 수 없음
  • 시장 조작 위험: 정부 차원의 대규모 매입은 가격을 왜곡할 수 있음

주 정부 차원의 움직임​

연방 정부의 논쟁이 계속되는 동안, 각 주는 독자적으로 움직이고 있습니다.

뉴햄프셔 (New Hampshire): 켈리 에이욧 (Kelly Ayotte) 주지사는 2025 년 5 월 HB 302 에 서명하여, 주 재무관이 시가총액 5,000 억 달러 이상의 디지털 자산에 투자할 수 있도록 허용했습니다. 현재 이 조건을 충족하는 것은 비트코인이 유일합니다.

텍사스 (Texas): 2025 년 6 월 SB 21 이 법으로 제정되면서 텍사스 전략적 비트코인 비축물 (Texas Strategic Bitcoin Reserve) 이 신설되었습니다.

진정한 신념에 의한 것이든 정치적 상징성이든, 주 정부 차원의 채택은 연방 정책에 영향을 미칠 수 있는 선례를 남기고 있습니다.

더 큰 그림: 실제로 무엇이 변하고 있는가​

지니어스 법 (GENIUS Act), 클래러티 법 (CLARITY Act, 계류 중), 비트코인 법 (BITCOIN Act) 으로 구성된 규제 삼총사는 워싱턴이 암호화폐를 바라보는 시각의 근본적인 변화를 반영합니다. SEC 의 집행 조치와 뱅킹 제한 등 수년간의 적대감 이후, 이제 업계는 권력 내에 아군을 갖게 되었습니다.

승자와 패자​

명확한 승자:

  • 규정 준수 스테이블코인 발행사: 서클 (Circle) 및 기타 지니어스 법 준수 발행사들은 규제적 해자를 확보하게 됨
  • 전통 금융 (TradFi): 은행이 이제 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 기존 금융사들은 암호화폐 상품으로 가는 더 명확한 경로를 갖게 됨
  • 미국 기반 거래소: 명확해진 규칙은 역외 경쟁사보다 국내 플랫폼에 유리하게 작용함

잠재적 패자:

  • 비준수 발행사: 테더 (Tether) 는 지니어스 법 기준을 충족하거나 미국 시장 접근권을 잃을 압박에 직면함
  • 디파이 (DeFi) 순수주의자: 규제 프레임워크는 중개자를 상정하고 있으며, 완전 탈중앙화 프로토콜은 불확실성에 직면함
  • 알고리즘 스테이블코인: 지니어스 법의 비축량 요구 사항은 사실상 알고리즘 방식을 금지함

글로벌 경쟁​

미국의 규제 프레임워크는 유럽이 MiCA 를 시행하고 홍콩이 스테이블코인 법안을 통과시키는 시점에 맞춰 등장했습니다. 암호화폐 규제 명확성을 위한 경쟁은 전 지구적이며, 미국의 규제 삼총사는 클래러티 법이 실제로 통과될 경우 미국을 경쟁 우위에 서게 할 것입니다.

캐나다와 영국을 포함한 국가들은 지니어스 법 통과 이후 스테이블코인 프레임워크 구축 노력을 재개했습니다. 웨스턴 유니온 (Western Union), 머니그램 (MoneyGram), 젤 (Zelle) 은 모두 2026 년에 스테이블코인 기반 시스템을 출시할 예정입니다.

미 재무부는 스테이블코인 시장이 현재 3,120 억 달러에서 2028 년까지 2 조 달러 규모로 성장할 것으로 추산합니다. 지니어스 법은 미국 기업과 규제 당국이 그 시장에서 주도적인 위치를 확보할 수 있도록 보장합니다.

2026년 전망 : 명확성인가 , 아니면 지속되는 교착 상태인가 ?​

2026년의 규제 상황은 여전히 불투명합니다 :

발생 가능성이 높은 사항:

  • GENIUS 법안 시행 ( 2026년 1분기 후반 )
  • 행정 조치를 통한 SEC - CFTC 간의 지속적인 공조
  • 주 정부 수준의 비트코인 예치금 도입
  • 규제 준수를 위한 주요 스테이블코인 발행사의 구조 조정

불확실한 사항:

  • CLARITY 법안 통과 — 선거철 정치적 상황으로 인해 2027년까지 지연될 수 있음
  • BITCOIN 법안의 법제화
  • 재무부의 새로운 비트코인 매입 규모

가능성이 낮은 사항:

  • 입법 없는 SEC - CFTC 간의 관할권 분쟁의 완전한 해결
  • 새로운 프레임워크 하에서 규제 준수 기업들에 대한 소급 집행

암호화폐 산업은 마침내 워싱턴에서 규제 모멘텀을 확보했습니다 . GENIUS 법안은 포괄적인 암호화폐 법안이 초당적인 지지를 통해 통과될 수 있음을 증명합니다 . 하지만 CLARITY 법안의 상원 지연은 더 광범위한 시장 구조 문제가 개입될 때 그 지지에 한계가 있음을 보여줍니다 .

개발자와 투자자들에게 메시지는 명확합니다 : 규제 준수 우선 접근 방식이 보상을 받게 될 것입니다 . 규제 차익 거래와 역외 운영의 시대는 끝나가고 있습니다 . 이것이 혁신에 좋을지 아니면 기득권층에게만 좋을지는 여전히 풀리지 않은 과제입니다 .

본 분석은 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다 . 투자 결정을 내리기 전에 항상 스스로 조사하시기 바랍니다 .

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