디지털 자산으로의 기관 투자 유입 (2025)

서론

디지털 자산은 더 이상 금융의 투기적 변두리가 아닙니다. 이제 연기금, 기부금, 기업 재무 부서 및 국부 펀드의 주류 자산 배분 대상이 되었습니다. 2025년, 거시 경제 상황 (완화된 통화 정책과 지속적인 인플레이션), 규제 명확성 및 성숙해지는 인프라는 기관들이 암호화폐 자산, 스테이블코인 및 토큰화된 실물 자산 (RWA)에 대한 노출을 늘리도록 장려했습니다. 이 보고서는 디지털 자산으로의 기관 유입에 대한 최신 데이터를 종합하여, 배분 동향, 사용되는 수단, 그리고 시장을 형성하는 동인과 위험을 강조합니다.

거시 환경 및 규제 촉매제

• 통화 정책의 순풍과 수익 추구. 연방준비제도 (Fed)는 2025년 중반에 금리 인하를 시작하여 금융 환경을 완화하고 비수익 자산 보유의 기회비용을 줄였습니다. AInvest는 첫 금리 인하가 2025년 9월 23일 주간에 19억 달러의 기관 유입 급증을 촉발했다고 언급했습니다. 낮은 금리는 또한 전통적인 안전 자산에서 토큰화된 국채 및 고성장 암호화폐 자산으로 자본을 이동시켰습니다.
• 규제 명확성. 미국 CLARITY 법안, 스테이블코인 중심의 GENIUS 법안 (2025년 7월 18일) 및 SEC 직원 회계 공고 121의 폐지는 수탁 관련 장애물을 제거하고 스테이블코인 및 암호화폐 수탁에 대한 연방 프레임워크를 제공했습니다. 유럽 연합의 MiCAR 규제는 2025년 1월에 완전히 시행되어 EU 전역의 규칙을 조화시켰습니다. EY의 2025년 기관 투자자 설문조사에 따르면 규제 명확성이 성장의 최대 촉매제로 인식되고 있습니다.
• 인프라 성숙. 다자간 계산 (MPC) 수탁, 장외 결제, 토큰화 플랫폼 및 위험 관리 모델은 디지털 자산을 더 안전하고 접근하기 쉽게 만들었습니다. Cobo와 같은 플랫폼은 안전하고 규제 준수적인 인프라에 대한 기관의 요구를 충족하기 위해 서비스형 지갑 솔루션과 프로그래밍 가능한 결제 레일을 강조합니다.

기관 배분 동향

전반적인 침투율 및 배분 규모

• 광범위한 참여. EY가 352개 기관 투자자를 대상으로 실시한 설문조사 (2025년 1월)에 따르면 응답자의 **86%**가 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 의향이 있다고 답했습니다. 대다수 (85%)는 2024년에 배분을 늘렸으며, 59%는 2025년 말까지 운용 자산 (AUM)의 5% 이상을 암호화폐에 배분할 것으로 예상합니다. 이코노미스트 임팩트 연구 보고서 또한 69%의 기관이 배분을 늘릴 계획이며, 암호화폐 보유액이 2027년까지 포트폴리오의 7.2%에 도달할 것으로 예상했습니다.
• 동기. 기관들은 더 높은 위험 조정 수익률, 다각화, 인플레이션 헤지, 기술 혁신 및 수익 창출을 투자하는 주요 이유로 꼽습니다. 많은 투자자들은 이제 암호화폐에 대한 저노출을 포트폴리오 위험으로 간주합니다.
• 비트코인 외 다각화. EY는 73%의 기관이 비트코인과 이더 외 알트코인을 보유하고 있다고 보고합니다. 갤럭시의 2025년 7월 대출 해설은 헤지펀드가 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 실행하는 동시에 수십억 달러를 현물 이더리움 ETF에 쏟아부어 연간 9.5%의 베이시스 수익률을 포착했다고 보여줍니다. 코인셰어스의 주간 유입 데이터는 비트코인 펀드에서 유출이 발생하더라도 XRP, 솔라나, 아발란체와 같은 알트코인으로의 지속적인 유입을 강조합니다.

선호하는 투자 수단

• 상장지수 상품 (ETP). EY 설문조사에 따르면 60%의 기관이 규제된 투자 수단 (ETF/ETP)을 선호합니다. 2024년 1월 미국에서 출시된 현물 비트코인 ETF는 빠르게 주요 접근 지점이 되었습니다. 2025년 7월 중순까지 글로벌 비트코인 ETF AUM은 1,795억 달러에 달했으며, 이 중 1,200억 달러 이상이 미국 상장 상품이었습니다. 체인널리시스는 토큰화된 미국 국채 머니마켓 펀드 (예: Superstate USTB, BlackRock의 BUIDL)의 자산이 2024년 8월 20억 달러에서 2025년 8월까지 70억 달러 이상으로 4배 증가하여 기관에 스테이블코인에 대한 규제 준수, 수익 창출 온체인 대안을 제공했다고 보고합니다.
• DeFi 및 스테이킹. DeFi 참여는 2024년 기관의 24%에서 2027년까지 75%로 증가할 것으로 예상됩니다. 갤럭시는 2025년 7월 대출 프로토콜에서 차입 금리가 상승하여 유동성 스테이킹 토큰이 디페깅되었고, 이는 DeFi 시장의 취약성과 성숙도를 모두 보여주었다고 언급합니다. 일드 파밍 전략과 베이시스 거래는 두 자릿수 연간 수익률을 기록하여 헤지펀드를 유치했습니다.
• 토큰화된 실물 자산. EY 설문조사에서 기관의 약 57%가 실물 자산 토큰화에 관심을 보였습니다. 토큰화된 국채는 전년 대비 300% 이상 성장했습니다. 시장은 2024년 3월 약 10억 달러에서 2025년 3월까지 약 40억 달러로 확장되었습니다. 언체인드의 분석에 따르면 토큰화된 국채는 스테이블코인보다 20배 빠르게 성장했으며 약 4.27%의 수익률을 제공합니다. 체인널리시스는 토큰화된 국채 펀드가 2025년 8월까지 70억 달러로 4배 증가했으며, 스테이블코인 거래량도 급증했다고 언급합니다.

비트코인 및 이더리움 ETF로의 유입

ETF 출시 후 유입 급증

• 출시 및 초기 유입. 미국 현물 비트코인 ETF는 2024년 1월에 거래를 시작했습니다. 앰버데이터는 2025년 1월에 이들 ETF로 45억 달러의 순유입이 발생했다고 보고합니다. 마이크로스트래티지의 재무 회사는 11,000 BTC (약 11억 달러)를 추가하여 기업 참여를 보여주었습니다.
• 기록적인 자산 및 2025년 3분기 급증. 2025년 3분기까지 미국 현물 비트코인 ETF는 1,180억 달러의 기관 유입을 유치했으며, 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)는 860억 달러의 AUM과 547억 5천만 달러의 순유입을 기록했습니다. 글로벌 비트코인 ETF AUM은 2025년 9월 초까지 2,190억 달러에 육박했습니다. 비트코인 가격이 2025년 7월까지 약 123,000달러로 상승하고 SEC가 현물 생성 (in-kind creations)을 승인하면서 투자자 신뢰가 높아졌습니다.
• 이더리움 ETF 모멘텀. 2025년 5월 SEC의 현물 이더리움 ETF 승인 이후, 이더리움 기반 ETP는 대규모 유입을 유치했습니다. 반에크의 2025년 8월 요약 보고서는 8월에 이더리움 ETP로 40억 달러의 유입이 있었던 반면, 비트코인 ETP는 6억 달러의 유출을 기록했다고 언급합니다. 코인셰어스의 6월 2일 보고서는 이더리움 상품으로 3억 2,100만 달러의 주간 유입을 강조하며, 2024년 12월 이후 가장 강력한 흐름을 기록했습니다.

단기 유출 및 변동성

• 미국 주도 유출. 코인셰어스의 2025년 2월 24일 보고서는 18주 연속 유입 이후 5억 8백만 달러의 유출을 기록했으며, 이는 주로 미국 비트코인 ETF 환매에 의해 주도되었습니다. 이후 보고서 (2025년 6월 2일)는 비트코인에서 소폭의 유출이 있었던 반면, 알트코인 (이더리움, XRP)은 계속해서 유입을 보였다고 언급했습니다. 2025년 9월 29일까지 디지털 자산 펀드는 주간 8억 1,200만 달러의 유출에 직면했으며, 미국이 10억 달러의 환매를 차지했습니다. 스위스, 캐나다, 독일은 각각 1억 2,680만 달러, 5,860만 달러, 3,550만 달러의 유입을 기록했습니다.
• 유동성 및 거시 경제 압력. AInvest의 2025년 3분기 해설은 레버리지 포지션이 16억 5천만 달러의 청산에 직면했으며, 연방준비제도의 매파적 신호로 인해 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 7월 최고치에서 76% 감소했다고 언급합니다. 갤럭시는 2025년 7월에 8만 BTC (약 90억 달러)가 장외 거래 (OTC)로 매도되었지만, 시장이 최소한의 혼란으로 공급을 흡수하여 시장 심도가 증가하고 있음을 나타냈다고 강조합니다.

알트코인 및 DeFi로의 다각화

• 알트코인 유입. 코인셰어스의 9월 15일 보고서는 이더리움으로 6억 4,600만 달러, 솔라나로 1억 4,500만 달러의 유입을 기록했으며, 아발란체 및 기타 알트코인으로도 상당한 유입이 있었습니다. 2월 24일 보고서는 비트코인 펀드가 5억 7,100만 달러의 유출에 직면했음에도 불구하고 XRP, 솔라나, 이더리움, 수이와 관련된 펀드는 여전히 유입을 유치했다고 언급했습니다. AInvest의 2025년 9월 기사는 솔라나로 1억 2,730만 달러, XRP로 6,940만 달러의 기관 유입과 함께 연초 대비 이더리움 유입이 126억 달러에 달했다고 강조합니다.
• DeFi 수익률 전략. 갤럭시의 분석은 기관 재무 부서가 베이시스 거래와 레버리지 대출을 사용하여 수익을 창출하는 방법을 보여줍니다. BTC의 3개월 연간 베이시스는 2025년 8월 초까지 4%에서 거의 10%로 확대되어 레버리지 포지션을 장려했습니다. 헤지펀드는 17억 3천만 달러 규모의 이더리움 선물 매도 포지션을 구축하는 동시에 현물 이더리움 ETF를 매수하여 약 9.5%의 수익률을 포착했습니다. 아베 (Aave)의 높은 차입 금리 (최고 약 18%)는 디레버리징과 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 촉발하여 구조적 취약성을 드러냈지만, 이전 위기보다 더 질서 있는 대응을 보여주었습니다.
• DeFi 성장 지표. 갤럭시에 따르면 DeFi의 총 예치 자산 (TVL)은 2025년 7월까지 1,530억 달러로 3년 만에 최고치를 기록했습니다. 반에크는 2025년 8월 DeFi TVL이 월별 11% 증가했으며, 블록체인 전반의 스테이블코인 공급량이 2,760억 달러로 연초 대비 36% 증가했다고 보고합니다.

스테이블코인 및 토큰화된 현금

• 폭발적인 성장. 스테이블코인은 암호화폐 시장의 기반을 제공합니다. 체인널리시스는 2025년 월별 스테이블코인 거래량이 2~3조 달러를 초과했으며, 1월부터 7월까지 조정된 온체인 거래량은 거의 16조 달러에 달했다고 추정합니다. 맥킨지는 스테이블코인이 약 2,500억 달러 유통되고 매일 200억~300억 달러의 온체인 거래를 처리하여 연간 27조 달러 이상에 달한다고 보고합니다. 씨티는 스테이블코인 발행량이 2025년 초 2,000억 달러에서 2,800억 달러로 증가했으며, 2030년까지 1조 9천억 달러 (기본 시나리오)에서 4조 달러에 이를 수 있다고 예측합니다.
• 토큰화된 국채 및 수익률. 앞서 논의했듯이, 토큰화된 미국 국채는 2024년 3월부터 2025년 3월까지 10억 달러에서 40억 달러 이상으로 성장했으며, 체인널리시스는 2025년 8월까지 AUM이 70억 달러에 달했다고 언급합니다. 토큰화된 국채의 수익률 (약 4.27%)은 담보로 이자 수익을 얻으려는 트레이더들에게 매력적입니다. 팔콘엑스 (FalconX)와 같은 프라임 브로커리지는 토큰화된 머니마켓 토큰을 담보로 수용하여 기관의 수용을 시사합니다.
• 결제 및 송금. 스테이블코인은 수조 달러의 송금 및 국경 간 결제를 촉진합니다. 이들은 수익률 전략 및 차익 거래에 널리 사용되지만, 규제 프레임워크 (예: GENIUS 법안, 홍콩의 스테이블코인 조례)는 여전히 진화 중입니다. 플래그십 어드바이저리 파트너스는 스테이블코인 거래량이 2024년에 5조 7천억 달러에 달했으며 2025년 1분기에 66% 성장했다고 보고합니다.

벤처 캐피탈 및 사모 시장 유입

• 벤처 자금 조달 재개. 아미나 은행 (AMINA Bank)의 분석에 따르면 2025년은 암호화폐 자금 조달의 전환점이었습니다. 2025년 2분기 벤처 캐피탈 투자는 100억 3천만 달러에 달하여 1년 전의 두 배 수준이었으며, 6월에만 51억 4천만 달러가 모금되었습니다. 2025년 6월 서클 (Circle)의 11억 달러 기업 공개 (IPO)와 이후 eToro, Chime, Galaxy Digital과 같은 기업들의 상장은 규제 준수적이고 수익 창출적인 암호화폐 기업들이 깊은 공개 시장 유동성에 접근할 수 있음을 시사했습니다. 사모 발행은 비트코인 축적 및 토큰화 전략을 목표로 했으며, 스트라이브 자산 관리 (Strive Asset Management)는 7억 5천만 달러, 트웬티원캐피탈 (TwentyOneCapital)은 5억 8,500만 달러를 모금했습니다. 시큐리타이즈 (Securitize)는 4억 달러의 앵커 자본으로 기관 암호화폐 인덱스 펀드를 출시했습니다.
• 부문별 집중. 2025년 상반기에는 거래 및 거래소가 **VC 자본의 48%**를 차지했고, DeFi 및 유동성 플랫폼이 15%, 인프라 및 데이터가 12%, 수탁 및 규제 준수가 10%, AI 기반 탈중앙화 인프라가 8%, NFT/게임이 **7%**를 차지했습니다. 투자자들은 검증된 수익과 규제 정렬을 갖춘 기업을 우선시했습니다.
• 예상 기관 유입. UTXO Management와 Bitwise의 예측 연구에 따르면 기관 투자자들이 2025년 말까지 비트코인으로 1,200억 달러, 2026년까지 3,000억 달러의 유입을 주도할 수 있으며, 이는 **420만 BTC 이상 (공급량의 약 20%)**의 확보를 의미합니다. 이들은 국가, 자산 관리 플랫폼, 상장 기업 및 국부 펀드가 이러한 유입에 공동으로 기여할 수 있다고 예상합니다. 자산 관리 플랫폼만으로도 약 60조 달러의 고객 자산을 통제하며, 0.5%만 배분해도 3,000억 달러의 유입이 발생할 것입니다. 이 보고서는 비트코인이 용인되는 자산에서 정부의 전략적 준비금으로 전환되고 있으며, 여러 미국 주에서 관련 법안이 계류 중이라고 주장합니다.

위험 및 과제

• 변동성 및 유동성 이벤트. 시장이 성숙해졌음에도 불구하고 디지털 자산은 여전히 변동성이 높습니다. 2025년 9월에는 연준의 매파적 기조 속에서 위험 회피 심리를 반영하여 미국 비트코인 ETF에서 9억 3백만 달러의 순유출이 발생했습니다. 16억 5천만 달러의 청산과 기업의 비트코인 재무 부서 매입이 76% 감소한 것은 레버리지가 하락세를 어떻게 증폭시킬 수 있는지를 보여주었습니다. DeFi 디레버리징 이벤트는 유동성 스테이킹 토큰의 디페깅을 야기했습니다.
• 주요 관할권 외 규제 불확실성. 미국, EU 및 아시아 일부 지역에서는 규칙이 명확해졌지만, 다른 지역에서는 여전히 불확실합니다. SEC 집행 조치와 MiCAR 규제 준수 부담은 혁신을 해외로 유도할 수 있습니다. 헤지위크/블록체인 뉴스는 유출이 미국에 집중된 반면, 스위스, 캐나다, 독일은 여전히 유입을 보였다고 언급합니다.
• 수탁 및 운영 위험. 주요 스테이블코인 발행사들은 여전히 규제 회색 지대에서 운영됩니다. 주요 스테이블코인의 뱅크런 위험과 특정 암호화폐 자산의 가치 평가 불투명성은 시스템적 우려를 제기합니다. 연방준비제도는 스테이블코인 뱅크런 위험, DeFi 플랫폼의 레버리지 및 상호 연결성이 강력한 감독 없이 부문이 계속 성장할 경우 금융 안정성을 위협할 수 있다고 경고합니다.

결론

2025년 디지털 자산으로의 기관 유입은 현저히 가속화되어 암호화폐를 투기적 틈새 시장에서 전략적 자산군으로 변화시켰습니다. 설문조사에 따르면 대부분의 기관은 이미 디지털 자산을 보유하고 있거나 보유할 계획이며, 평균 배분은 포트폴리오의 5%를 초과할 준비가 되어 있습니다. 현물 비트코인 및 이더리움 ETF는 수십억 달러의 유입을 촉발하고 기록적인 AUM을 촉진했으며, 알트코인, DeFi 프로토콜 및 토큰화된 국채는 다각화 및 수익 기회를 제공합니다. 벤처 자금 조달 및 기업 재무 부서의 채택 또한 블록체인 기술의 장기적인 유용성에 대한 신뢰를 보여줍니다.

이러한 기관 유입의 동인에는 거시 경제적 순풍, 규제 명확성 (MiCAR, CLARITY 및 GENIUS 법안), 그리고 성숙해지는 인프라가 포함됩니다. 그럼에도 불구하고 변동성, 레버리지, 수탁 위험 및 불균등한 글로벌 규제는 계속해서 과제를 제기합니다. 스테이블코인 거래량과 토큰화된 RWA 시장이 확장됨에 따라 시스템적 위험을 피하기 위해 감독이 중요할 것입니다. 앞으로 탈중앙화 금융, 전통 증권의 토큰화, 그리고 자산 관리 플랫폼과의 통합이 교차하면서 디지털 자산이 기관 포트폴리오의 핵심 구성 요소가 되는 새로운 시대를 열 수 있습니다.