真のボトルネックは計算速度ではなく、アイデンティティである。 Ryze Labsのマネージングパートナーであるマシュー・グラハム氏のこの洞察は、AIコンパニオンとブロックチェーンアイデンティティシステムの交差点で起こっている根本的な変化を捉えています。AIコンパニオン市場が2030年までに1407.5億ドルに急成長し、分散型アイデンティティが現在の48.9億ドルから10年後には417.3億ドルに拡大するにつれて、これらの技術は収束し、真に所有され、ポータブルで、プライバシーを保護するAI関係という新しいパラダイムを可能にしています。グラハム氏の会社は、AmikoのパーソナルAIプラットフォームをインキュベートし、42万ドルのElizaヒューマノイドロボットを支援し、EdgeX Labsの3万台以上のTEEインフラに投資し、500万ドルのAIコンビネーターファンドを立ち上げるなど、具体的な資本を投入しており、グラハム氏が「DeFiの夏以来最も重要なイノベーションの波」と呼ぶものの最前線にRyzeを位置づけています。

この収束が重要なのは、現在のAIコンパニオンが囲い込み型エコシステム内に存在し、プラットフォーム間を移動できず、ユーザーがAI関係やデータを真に所有していないためです。同時に、ブロックチェーンベースのアイデンティティシステムは、理論的なフレームワークから、20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理する実稼働インフラへと成熟しました。これらが結合されると、トークン化されたアイデンティティはAIコンパニオンに欠けていた所有権レイヤーを提供し、AIエージェントはブロックチェーンのユーザーエクスペリエンスの問題を解決します。その結果、企業による監視ではなく、暗号学的証明を通じて、真に所有し、どこへでも持ち運び、プライベートにやり取りできるデジタルコンパニオンが実現します。

マシュー・グラハム氏のビジョン：基盤層としてのアイデンティティインフラ​

グラハム氏の知的探求の旅は、2013年のビットコイン愛好家から、51社のポートフォリオ企業を管理するクリプトVC、そして2024年のTerminal of Truthsとの「全てを止めるほどの衝撃」を経験したAIコンパニオンの提唱者へと、業界の進化を辿っています。彼の進歩はセクターの成熟を反映していますが、彼の最近の方向転換はより根本的なものを表しています。それは、計算能力やモデルの洗練度ではなく、アイデンティティインフラが自律型AIエージェントが大規模に運用できるかどうかを決定するという認識です。

2025年1月、グラハム氏はAmikoの「真の課題は速度ではない。アイデンティティである」という宣言に対して「waifuインフラ層」とコメントしました。これは彼の思考の集大成であり、AIの能力に焦点を当てることから、標準化された分散型アイデンティティシステムがなければ、AIエージェントは自身を検証し、安全に取引し、プラットフォーム間で永続できないという認識への転換を示しました。Ryze Labsのポートフォリオ戦略を通じて、グラハム氏は体系的にこのインフラスタックを構築しています。EdgeX Labsの分散コンピューティングによるハードウェアレベルのプライバシー、Amikoによるアイデンティティ認識AIプラットフォーム、Eliza Wakes Upによる物理的具現化、そしてAI Combinatorの10〜12の投資によるエコシステム開発です。

彼の投資テーゼは、3つの収束する信念を中心に据えています。 第一に、AIエージェントは自律的な運用のためにブロックチェーン基盤を必要とします。「彼らは取引、マイクロトランザクション、その他何であれ行う必要があるでしょう…これは非常に自然にクリプト基盤の状況です。」第二に、AIの未来は企業クラウドではなく、ユーザー所有デバイスにローカルに存在し、そのため「分散型であるだけでなく、物理的に分散され、ローカルで実行できる」分散型インフラが必要です。第三に、コンパニオンシップは「今日の世界で最も未開拓な心理的ニーズの一つ」であり、AIコンパニオンを単なるエンターテイメントではなく社会インフラとして位置づけています。グラハム氏は自身の計画しているデジタルツインを「Marty」と名付け、誰もが自分を深く知るパーソナルAIを持つ世界を構想しています。「Marty、あなたは私の全てを知っている…Marty、ママは何が好き？ママのためにクリスマスプレゼントを注文して。」

グラハム氏の地理的戦略は別の側面を追加します。それは、「次の波のユーザーとビルダーが生まれる」ラゴスやバンガロールのような新興市場に焦点を当てることです。これにより、Ryzeはアフリカのモバイル決済と同様に、先進市場を飛び越える可能性のある地域でのAIコンパニオンの採用を捉えることができます。彼の「伝承」と文化的現象への重点は、AIコンパニオンの採用が純粋な技術的メリットよりも社会力学に従うという理解を示唆しています。「インターネットミームや伝承のような文化的現象との類似性…インターネットの伝承と文化は、時間と空間を超えて動きを相乗効果的に生み出すことができます。」

2023年のシンガポール以降のToken 2049での登場で、グラハム氏はこのビジョンを世界の聴衆に明確に伝えました。彼のブルームバーグのインタビューでは、AIをステーブルコインに続く「クリプトの第三幕」と位置づけ、The Scoopポッドキャストへの参加では「クリプト、AI、ロボット工学が未来経済にどのように収束していくか」を探りました。共通のテーマは、AIエージェントが信頼できるインタラクションのためのアイデンティティシステム、自律的な運用のための所有権メカニズム、経済活動のための取引基盤を必要とすることであり、これらはまさにブロックチェーン技術が提供するものです。

分散型アイデンティティが主要プロトコルの運用により実稼働規模に到達​

トークン化されたアイデンティティは、ホワイトペーパーの概念から、数十億ドルの価値を管理する実稼働インフラへと進化しました。技術スタックは3つの基盤層で構成されています。**分散型識別子（DID）**は、中央集権的な権限を必要としないW3C標準のグローバルに一意な識別子です。**検証可能なクレデンシャル（VC）**は、発行者、保有者、検証者の間で信頼の三角形を形成する、暗号学的に保護され、即座に検証可能なクレデンシャルです。そして、**ソウルバウンドトークン（SBT）**は、評判、実績、所属を表す譲渡不可能なNFTであり、ヴィタリック・ブテリンが2022年5月に提案し、現在ではBinanceのAccount BoundトークンやOptimismのCitizens' Houseガバナンスなどのシステムで展開されています。

主要プロトコルは2025年10月までに大幅な規模を達成しました。 イーサリアムネームサービス（ENS）は、200万以上の.ethドメイン登録、6.67億〜8.85億ドルの時価総額を誇り、「ネームチェーン」L2への移行が間近に迫っており、ガス料金が80〜90%削減されると予想されています。Lens Protocolは、分散型ソーシャルグラフ上に65万以上のユーザープロファイルと2800万のソーシャル接続を構築し、最近4600万ドルの資金調達を確保し、zkSyncベースのLens Network上のLens v3に移行しています。Worldcoin（「World」にブランド変更）は、虹彩スキャンオーブを通じて25カ国以上で1200万〜1600万人のユーザーを検証しましたが、スペイン、ポルトガルでの禁止やフィリピンでの停止命令など、規制上の課題に直面しています。Polygon IDは2022年半ばに初のZK搭載型アイデンティティソリューションを展開し、2025年10月のリリース6では動的クレデンシャルとプライベートな一意性の証明を導入しました。Civicは、コンプライアンス重視のブロックチェーンアイデンティティ検証を提供し、dAppsのKYC/生体認証チェックを可能にするCivic Passシステムを通じて年間480万ドルの収益を上げています。

この技術アーキテクチャは、複数の暗号学的アプローチを通じてプライバシーを保護する検証を可能にします。ゼロ知識証明は、基礎となるデータを明らかにすることなく、属性（年齢、国籍、口座残高の閾値）を証明することを可能にします。選択的開示は、ユーザーが完全なクレデンシャルではなく、各インタラクションに必要な情報のみを共有することを可能にします。オフチェーンストレージは、機密性の高い個人データを公開ブロックチェーンから外し、ハッシュとアテステーションのみをオンチェーンに記録します。この設計は、ブロックチェーンの透明性とアイデンティティのプライバシーという一見矛盾する課題に対処します。これは、Amikoのようなグラハム氏のポートフォリオ企業がクラウド依存ではなくローカル処理を通じて明示的に取り組んでいる重要な課題です。

現在の実装は、実際の有用性を示す多様なセクターにわたっています。金融サービスでは、再利用可能なKYCクレデンシャルによりオンボーディングコストを60%削減し、Uniswap v4とAaveはPolygon IDを統合して、検証済み流動性プロバイダーとSBT信用履歴に基づく担保不足融資を実現しています。ヘルスケアアプリケーションでは、ポータブルな医療記録とHIPAA準拠の処方箋検証を可能にします。検証可能な卒業証書としての教育クレデンシャルは、雇用主による即時検証を可能にします。政府サービスには、TSA国内航空旅行で受け入れられるモバイル運転免許証（mDL）や、2026年までにすべての加盟国で義務化されるEUのEUDIウォレットの展開が含まれます。DAOガバナンスは、一人一票メカニズムとシビル耐性のためにSBTを使用しており、OptimismのCitizens' Houseがこのアプローチを先駆けています。

規制環境は予想よりも速く具体化しています。 欧州のeIDAS 2.0（規則EU 2024/1183）は2024年4月11日に可決され、すべてのEU加盟国に2026年までにEUDIウォレットの提供を義務付け、2027年までにセクター横断的な受け入れを義務付けており、分散型アイデンティティを認識する初の包括的な法的枠組みを構築しています。ISO 18013標準は、米国のモバイル運転免許証をEUシステムと連携させ、大陸間の相互運用性を可能にします。ブロックチェーンの不変性に関するGDPRの懸念は、オフチェーンストレージとユーザー制御のデータ最小化によって対処されています。米国では、バイデン大統領のサイバーセキュリティに関する大統領令がmDLの採用に資金を提供し、TSAが国内航空旅行を承認し、ルイジアナ州の先駆的な展開から州レベルの実装が広がっています。

トークン化されたアイデンティティに関する経済モデルは、複数の価値獲得メカニズムを明らかにしています。ENSガバナンストークンは、プロトコル変更に関する投票権を付与します。CivicのCVCユーティリティトークンは、アイデンティティ検証サービスを購入します。WorldcoinのWLDは、検証済みの人間へのユニバーサルベーシックインカムの配布を目指しています。より広範なWeb3アイデンティティ市場は210億ドル（2023年）から2032年までに770億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は14〜16%です。一方、Web3市場全体は21.8億ドル（2023年）から491.8億ドル（2025年）に成長し、44.9%という爆発的な年平均成長率を示しています。投資のハイライトには、Lens Protocolの4600万ドルの調達、WorldcoinのAndreessen Horowitzからの2億5000万ドル、そして2023年第1四半期だけで108社のWeb3企業に流入した8億1400万ドルが含まれます。

AIコンパニオンが2億2000万ダウンロードに達し、市場ダイナミクスは収益化へとシフト​

AIコンパニオンセクターは、2025年7月までに337の収益を生み出すアクティブなアプリが累積2億2100万ドルの消費者支出を生み出し、主流の消費者規模を達成しました。市場は2024年に281.9億ドルに達し、2030年までに1407.5億ドルに達すると予測されています。これは、感情的サポートの需要、メンタルヘルスアプリケーション、エンターテイメントのユースケースによって推進される30.8%の年平均成長率です。この成長軌道は、AIコンパニオンを最も急速に拡大するAIセグメントの1つとして位置づけており、ダウンロード数は2025年上半期だけで前年比88%増の6000万に急増しています。

プラットフォームリーダーは、差別化されたアプローチを通じて支配的な地位を確立しています。 Character.AIは、2000万〜2800万人の月間アクティブユーザーと1800万以上のユーザー作成チャットボットを擁し、平均1日2時間の利用時間と月間100億メッセージを達成しています。これは、従来のソーシャルメディアよりも48%高い定着率です。このプラットフォームの強みは、ロールプレイングとキャラクターインタラクションにあり、若年層（18〜24歳が53%）を惹きつけ、男女比もほぼ均等です。Googleからの27億ドルの投資後、Character.AIは2024年の収益がわずか3220万ドルであったにもかかわらず、100億ドルの評価額に達し、長期的な収益化の可能性に対する投資家の信頼を反映しています。Replikaは、1000万人以上のユーザーにパーソナライズされた感情的サポートを提供し、3Dアバターのカスタマイズ、音声/ARインタラクション、および関係モード（友人/ロマンチック/メンター）を月額19.99ドルまたは年額69.99ドルで提供しています。Inflection AIのPiは、視覚的なキャラクター表現なしに、複数のプラットフォーム（iOS、ウェブ、メッセージングアプリ）で共感的な会話を重視し、数百万人のユーザーを獲得しながらも無料を維持しています。Friendはハードウェアの最前線を表しています。これは、Claude 3.5を搭載した常に聞き耳を立てるコンパニオンを提供する99〜129ドルのウェアラブルAIネックレスで、常時音声監視をめぐって論争を巻き起こしていますが、物理的なAIコンパニオンデバイスの先駆けとなっています。

技術的能力は大幅に進歩しましたが、根本的な限界に縛られています。現在のシステムは、 会話全体での文脈保持を伴う自然言語処理、時間の経過とともにユーザーの好みを学習することによるパーソナライゼーション、テキスト/音声/画像/ビデオを組み合わせたマルチモーダル統合、IoTデバイスや生産性ツールとのプラットフォーム接続に優れています。高度な感情的知性は、感情分析と共感的な応答を可能にし、記憶システムはインタラクション全体で継続性を作り出します。しかし、重大な限界が残っています。 真の意識や真の感情的理解がないこと（感じられる共感ではなくシミュレートされた共感）、ハルシネーションや捏造された情報への傾向、高度な機能のためのインターネット接続への依存、複雑な推論や微妙な社会的状況への対応の難しさ、トレーニングデータから継承されたバイアスなどです。

ユースケースは、個人、専門家、ヘルスケア、教育アプリケーションにわたり、明確な価値提案があります。個人/消費者向けアプリケーションが市場シェアの43.4%を占め、24時間年中無休の感情的サポート、ロールプレイングエンターテイメント（ファンタジー/SFでのインタラクションが51%）、仮想の恋愛関係（アプリの17%が明示的に「AIガールフレンド」として販売）を通じて、孤独のパンデミック（米国の若年成人の61%が深刻な孤独を報告）に対処しています。Z世代ユーザーの65%以上がAIキャラクターとの感情的なつながりを報告しています。専門家向けアプリケーションには、職場での生産性（Zoom AI Companion 2.0）、カスタマーサービス自動化（インタラクションの80%がAIで処理可能）、AmazonのRufusショッピングコンパニオンのようなセールス/マーケティングのパーソナライゼーションが含まれます。ヘルスケアの実装は、服薬リマインダー、症状チェック、孤立した高齢者のうつ病を軽減する高齢者コンパニオンシップ、セラピーセッション間のアクセスしやすいメンタルヘルスサポートを提供します。教育アプリケーションは、パーソナライズされた個別指導、語学学習の練習、Googleの「Learn About」AI学習コンパニオンを提供します。

ビジネスモデルの進化は、実験から持続可能な収益化への成熟を反映しています。フリーミアム/サブスクリプションモデルが現在主流であり、Character.AI Plusは月額9.99ドル、Replika Proは月額19.99ドルで、優先アクセス、高速応答、音声通話、高度なカスタマイズを提供しています。ダウンロードあたりの収益は、2024年の0.52ドルから2025年には1.18ドルへと127%増加し、コンバージョン率の改善を示しています。従量課金制は、フラットなサブスクリプションではなく、インタラクション、トークン、またはメッセージごとに支払う持続可能なモデルとして浮上しており、コストと利用状況をより適切に一致させます。広告統合は、AI推論コストが低下するにつれて予測される未来を表しています。ARK Investは、1時間あたりの収益が現在の0.03ドルから0.16ドル（ソーシャルメディアと同様）に増加し、2030年までにベースケースとブルケースで700億〜1500億ドルを生み出す可能性があると予測しています。アバターのカスタマイズ、プレミアムキャラクターアクセス、特別な体験のための仮想商品とマイクロトランザクションは、ゲームサービスと同等の収益化に達すると予想されています。

倫理的懸念は、文書化された被害を受けて規制措置を引き起こしました。Character.AIは、チャットボットとのやり取りに関連したティーンの自殺を受けて2024年に訴訟に直面し、ディズニーは著作権で保護されたキャラクターの使用に対して停止命令を出しました。FTCは2025年9月に調査を開始し、7社に子供の安全対策を報告するよう命じました。カリフォルニア州のスティーブ・パディラ上院議員は保護措置を義務付ける法案を提出し、レベッカ・バウアー＝カーン下院議員は16歳未満のAIコンパニオンを禁止することを提案しました。主な倫理的問題には、 特に脆弱な人々（ティーン、高齢者、孤立した個人）に関する感情的依存のリスク、AIが感情をシミュレートするが真に感じないことによる真正性と欺瞞、広範な個人データ収集と不明確な保持ポリシーによるプライバシーと監視、AIのハルシネーション傾向による安全性と有害なアドバイス、そして過度の依存が人間の社会的スキルを侵食する「社会的スキル低下」が含まれます。

専門家の予測は、社会への影響については意見が分かれるものの、継続的な急速な進歩で収束しています。サム・アルトマン氏は、GPT-5が「博士号レベル」の推論を達成する（2025年8月発売）汎用人工知能（AGI）を5年以内に実現すると予測しています。イーロン・マスク氏は、2026年までに最も賢い人間よりも賢いAIと、2万〜3万ドルの価格帯で商業生産されるOptimusロボットを期待しています。ダリオ・アモデイ氏は、2026年までにシンギュラリティが起こると示唆しています。短期的な軌道（2025年〜2027年）は、チャットボットから自律的なタスク実行エージェントへの移行を伴うエージェント型AIシステム、より長いコンテキストウィンドウによる推論と記憶の強化、主流の動画生成を伴うマルチモーダルな進化、ウェアラブルと物理ロボットによるハードウェア統合を強調しています。コンセンサスは、AIコンパニオンは大規模な成長を伴って存続するものの、アクセスしやすいメンタルヘルスサポートを強調する支持者と、不十分なセーフガードで感情的サポートの役割にはまだ準備ができていない技術だと警告する批評家の間で、社会への影響については激しく議論されているということです。

技術的収束により、ブロックチェーンインフラを通じて所有され、ポータブルで、プライベートなAIコンパニオンが可能に​

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンの交差点は、両方の技術を悩ませていた根本的な問題を解決します。AIコンパニオンは真の所有権とポータビリティを欠き、ブロックチェーンは貧弱なユーザーエクスペリエンスと限られたユーティリティに苦しんでいます。暗号学的アイデンティティシステムを通じて結合されると、ユーザーはAI関係をデジタル資産として真に所有し、コンパニオンの記憶と個性をプラットフォーム間で移植し、企業による監視ではなくゼロ知識証明を通じてプライベートにやり取りできます。

この技術アーキテクチャは、2024年から2025年にかけて展開されたいくつかの画期的なイノベーションに基づいています。 0G Labsが提案したERC-7857は、AIエージェント専用のプライベートメタデータを持つ初のNFT標準を提供します。これにより、ニューラルネットワーク、記憶、キャラクター特性をオンチェーンで暗号化して保存でき、オラクルと所有権変更時に再暗号化する暗号システムを使用して安全な転送プロトコルが実現します。転送プロセスは、真正性の証明としてメタデータハッシュを生成し、トラステッド実行環境（TEE）で復号し、新しい所有者の鍵で再暗号化し、スマートコントラクト実行前に署名検証を必要とします。従来のNFT標準（ERC-721/1155）は、静的で公開されたメタデータしか持たず、安全な転送メカニズムや動的学習のサポートがなかったため、AIには不十分でした。ERC-7857はこれらの制限を解決します。

Phala Networkは、AI計算にハードウェアレベルのセキュリティを提供する3万台以上のデバイスを備えた世界最大のTEEインフラを展開しています。TEEは、計算が外部の脅威から保護され、リモートアテステーションが非干渉の暗号学的証明を提供するセキュアな隔離を可能にします。これは、機密性の高い操作を実行するデジタル資産の真の排他的所有権を達成する唯一の方法です。Phalaは2023年に84万9000件のオフチェーンクエリを処理しました（イーサリアムのオンチェーン110万件と比較して）。これは実稼働規模を示しています。彼らのAIエージェントコントラクトは、エージェントウォーズのようなアプリケーションのためにTEEでTypeScript/JavaScriptの実行を可能にします。エージェントウォーズは、ステーキングベースのDAOガバナンスを使用するトークン化されたエージェントによるライブゲームで、「鍵」は利用権と投票権を付与する株式として機能します。

プライバシー保護アーキテクチャは、包括的な保護のために複数の暗号学的アプローチを重ねています。 完全準同型暗号（FHE）は、データを完全に暗号化したまま処理することを可能にします。AIエージェントは平文にアクセスせず、NIST承認の格子暗号（2024年）を通じて耐量子セキュリティを提供します。ユースケースには、保有資産を公開せずにプライベートなDeFiポートフォリオアドバイス、データを明らかにせずに暗号化された医療記録のヘルスケア分析、暗号化された入力を集約する予測市場が含まれます。MindNetworkとFhenixは、暗号化されたWeb3とデジタル主権のためのFHEネイティブプラットフォームを構築しています。ゼロ知識証明は、TEEとFHEを補完し、プライベート認証（生年月日を明らかにせずに年齢を証明）、データを公開せずにロジックを実行する機密スマートコントラクト、入力を明らかにせずにタスク完了を証明する検証可能なAI操作、および安全な相互運用性のためのクロスチェーンプライバシーを可能にします。ZK Zyra + Ispolinkは、AI搭載型Web3ゲームのための実稼働ゼロ知識証明を示しています。

ブロックチェーントークンを使用した所有権モデルは、かなりの市場規模に達しています。Virtuals Protocolは、7億ドル以上の時価総額を誇り、20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理しており、市場活動の85%を占め、2024年12月までに6000万ドルのプロトコル収益を生み出しています。ユーザーはエージェントのステークを表すトークンを購入し、完全な取引、転送、収益分配権を持つ共同所有を可能にします。SentrAIは、プログラム可能なオンチェーン資産として取引可能なAIペルソナに焦点を当て、視覚能力のためにStability World AIと提携し、クロスプラットフォームで収益化可能な体験を持つソーシャルからAIへの経済を創造しています。Grok Ani Companionは、ANIトークンが0.03ドル（時価総額3000万ドル）で、インタラクションを保護するスマートコントラクトとオンチェーンメタデータストレージを通じて、1日あたり2700万〜3600万ドルの取引量を生成し、主流の採用を示しています。

NFTベースの所有権は、代替可能性よりもユニークさを強調する代替モデルを提供します。 イーサリアム上のFUROは、学習し、記憶し、進化する3D AIコンパニオンを10ドルのNFTとFUROトークンで提供し、ユーザーのスタイルに適応し、感情を反映するパーソナライゼーションを提供します。物理的なおもちゃとの統合も計画されています。AXYC（AxyCoin）は、ARトークンコレクション、NFTマーケットプレイス、教育モジュールを使用してAIをGameFiとEdTechに統合し、AIペットが言語、STEM、認知トレーニングの家庭教師として機能し、マイルストーン報酬が長期的な開発を奨励します。

データポータビリティと相互運用性は、重要な注意点があるものの、まだ進行中です。動作中の実装には、複数の認証者からの「スタンプ」を持つGitcoin Passportのクロスプラットフォームアイデンティティ、dApps/DeFi/NFT全体でのCivic Passオンチェーンアイデンティティ管理、および1,000以上のアイデンティティ技術を集約するT3id（Trident3）が含まれます。オンチェーンメタデータは、好み、記憶、マイルストーンを不変に保存し、CeramicとKILTプロトコルを介したブロックチェーンアテステーションは、AIモデルの状態をアイデンティティにリンクします。しかし、現在の制限には、まだ普遍的なSSI合意がないこと、特定の囲い込み型エコシステムに限定されたポータビリティ、進化する規制フレームワーク（GDPR、DMA、データ法）、およびシームレスなクロスプラットフォーム移行が現実になる前のエコシステム全体での採用の必要性があります。103以上の実験的なDIDメソッドは断片化を生み出し、GartnerはSSI採用の70%が2027年までにクロスプラットフォーム互換性を達成することにかかっていると予測しています。

交差点での収益化の機会は、全く新しい経済モデルを可能にします。従量課金制は、APIコール、トークン、タスク、または計算時間ごとに課金します。Hugging Face Inference Endpointsは、このモデルで45億ドルの評価額（2023年）を達成しました。サブスクリプションモデルは予測可能な収益を提供し、Cognigyは2800万ドルの年間経常収益（ARR）の60%をサブスクリプションから得ています。成果ベースの価格設定は、Zendesk、Intercom、Chargeflowが示すように、結果（生成されたリード、解決されたチケット、節約された時間）と支払いを一致させます。Agent-as-a-Serviceは、AIを月額料金の「デジタル従業員」として位置づけています。Harvey、11x、VivunはエンタープライズグレードのAIワークフォースを先駆けています。取引手数料は、エージェントが促進する商取引の割合を取り、実行可能性のために大量の取引を必要とするエージェント型プラットフォームで出現しています。

ブロックチェーン固有の収益モデルは、エコシステムの成長とともに価値が上昇し、ステーキング報酬がサービスプロバイダーに報い、ガバナンス権が保有者にプレミアム機能を提供し、NFTロイヤリティが二次市場収益を生み出すトークンエコノミクスを創造します。エージェント間経済は、AIエージェントがCircleのプログラマブルウォレットを介してUSDCを使用して互いに報酬を支払い、マーケットプレイスプラットフォームがエージェント間取引の割合を取り、スマートコントラクトが検証済みの完了作業に基づいて支払いを自動化することを可能にします。AIエージェント市場は、53億ドル（2024年）から2030年までに471億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は44.8%で、2035年までに2160億ドルに達する可能性があり、Web3 AIは2024年第3四半期だけでクリプトVCから2億1300万ドルを調達しています。

投資環境は、収束テーゼが機関投資家による検証を獲得していることを示唆​

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンへの資本展開は、機関投資家が収束の機会を認識した2024年から2025年にかけて劇的に加速しました。AIは2024年に1000億ドル以上のベンチャー資金を獲得し、世界のVC全体の33%を占め、2023年の556億ドルから80%増加しました。生成AIは特に450億ドルを惹きつけ、2023年の240億ドルからほぼ倍増し、後期段階の生成AI取引は2023年の4800万ドルと比較して平均3億2700万ドルでした。この資本集中は、AIが周期的な誇大広告ではなく、長期的な技術シフトであるという投資家の確信を反映しています。

Web3と分散型アイデンティティの資金調達も同様の軌跡を辿りました。 Web3市場は21.8億ドル（2023年）から491.8億ドル（2025年）に成長し、年平均成長率は44.9%で、取引の85%がシードまたはシリーズA段階であり、インフラ構築段階を示唆しています。トークン化された実世界資産（RWA）は240億ドル（2025年）に達し、3年間で308%増加し、世界全体で4120億ドルに達すると予測されています。分散型アイデンティティは、1.568億ドル（2021年）から2031年までに778億ドルに達すると予測されており、年平均成長率は87.9%です。プライベートクレジットのトークン化は、2025年上半期のトークン化されたRWAフローの58%を占め、トークン化された国債およびマネーマーケットファンドは74億ドルに達し、前年比80%増加しました。

マシュー・グラハム氏のRyze Labsは、体系的なポートフォリオ構築を通じて収束投資テーゼを体現しています。同社は、ポータブルハードウェア（Kickデバイス）、家庭用ハブ（Brain）、ローカル推論、構造化された記憶、協調エージェント、Elizaキャラクターを含む感情認識AIを組み合わせたパーソナルAIプラットフォームであるAmikoをインキュベートしました。Amikoのポジショニングは、「言葉だけでなく行動を捉える高忠実度デジタルツイン」とプライバシーファーストのローカル処理を強調しており、グラハム氏のアイデンティティインフラテーゼに直接対処しています。Ryzeはまた、ElizaOSを搭載したヒューマノイドロボットを通じてAIエージェントを現実世界にもたらすEliza Wakes Upをインキュベートしました。これは、シリコン製アニマトロニクス顔、感情的知性、物理的なタスクとブロックチェーン取引を実行する能力を持つ5フィート10インチのヒューマノイドロボットで、42万ドルの予約注文がありました。グラハム氏はこのプロジェクトを「研究所外でこれまでに見られた中で最も先進的なヒューマノイドロボット」であり、「ソフィアロボット以来最も野心的なもの」と呼んでいます。

戦略的インフラ投資は、2025年4月のEdgeX Labsへの出資を通じて行われました。これは、世界中に展開された1万以上のライブノードを持つ分散型エッジコンピューティングであり、マルチエージェント協調とローカル推論の基盤を提供します。AIコンビネータープログラムは、2024/2025年に500万ドルの資金で10〜12のAI/クリプト交差点プロジェクトに資金を提供し、Shaw（Eliza Labs）とa16zと提携して開始されました。グラハム氏はこれを「DeFi以来、業界で最も重要な発展」としての「AIエージェントイノベーションのカンブリア爆発」をターゲットにしていると説明しました。技術パートナーにはPolyhedra Network（検証可能なコンピューティング）とPhala Network（トラストレスコンピューティング）が含まれ、TON VenturesのようなエコシステムパートナーはAIエージェントを複数のレイヤー1ブロックチェーンにもたらしています。

主要なVCは、明確なクリプト+AI投資テーゼを発表しています。 Coinbase Venturesは、「クリプトとブロックチェーンベースのシステムは、生成AIの自然な補完物である」と明確に述べ、「これら2つの長期的なテクノロジーは、DNAの二重らせんのように絡み合い、私たちのデジタルライフの足場を築くだろう」としました。ポートフォリオ企業にはSkyfireとPaymanが含まれます。a16z、Paradigm、Delphi Ventures、Dragonfly Capital（2025年に5億ドルのファンドを調達）は、エージェントインフラに積極的に投資しています。新しい専用ファンドも登場しました。Gate Ventures + Movement Labs（2000万ドルのWeb3ファンド）、Gate Ventures + UAE（1億ドルのファンド）、Avalanche + Aethir（AIエージェントに焦点を当てた1億ドル）、aelf Ventures（5000万ドルの専用ファンド）などです。

機関投資家による採用は、伝統的な金融大手による実稼働システムの展開により、トークン化の物語を検証しています。BlackRockのBUIDLは、25億ドルの運用資産（AUM）を持つ最大のトークン化されたプライベートファンドとなり、CEOのラリー・フィンク氏は「すべての資産はトークン化できる…それは投資を革命するだろう」と宣言しました。Franklin TempletonのFOBXXは7.08億ドルのAUMに達し、Circle/HashnoteのUSYCは4.88億ドルに達しました。ゴールドマン・サックスは、エンドツーエンドのトークン化資産インフラであるDAPを1年以上運用しています。J.P.モルガンのKinexysプラットフォームは、Web3におけるデジタルアイデンティティとブロックチェーンアイデンティティ検証を統合しています。HSBCはOrionトークン化債券発行プラットフォームを立ち上げました。バンク・オブ・アメリカは、承認待ちでステーブルコイン市場への参入を計画しており、3.26兆ドルの資産がデジタル決済イノベーションのために位置づけられています。

地域的なダイナミクスは、中東がWeb3資本ハブとして台頭していることを示しています。Gate Venturesは1億ドルのUAEファンドを立ち上げ、アブダビはBinanceに20億ドルを投資しました。会議は業界の成熟を反映しています。TOKEN2049シンガポールは160カ国以上から2万5000人の参加者（70%がCレベル）を集め、ETHDenver 2025は「誇大広告からインパクトへ：Web3は価値主導型になる」をテーマに2万5000人を惹きつけました。投資戦略は、「積極的な資金調達と急速なスケールアップ」から、収益性と持続可能な成長を重視する「規律ある戦略的アプローチ」へとシフトし、投機から運用重視への移行を示唆しています。

課題は残るが、プライバシー、スケーラビリティ、相互運用性において技術的解決策が出現​

目覚ましい進歩にもかかわらず、トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンが主流に統合される前に、重要な技術的および採用上の課題を解決する必要があります。これらの障害は開発タイムラインを形成し、どのプロジェクトが持続可能なユーザーベースを構築する上で成功するかを決定します。

プライバシーと透明性のトレードオフは根本的な緊張を表しています。ブロックチェーンの透明性は、機密性の高い個人データや親密な会話を処理するためのAIのプライバシーニーズと衝突します。多層的な暗号学的アプローチを通じて解決策が出現しています。TEE隔離はハードウェアレベルのプライバシーを提供し（Phalaの3万台以上のデバイスが稼働中）、FHE計算は平文露出を排除する暗号化処理を可能にし、耐量子セキュリティを提供します。ZKP検証はデータを明らかにすることなく正確性を証明し、ハイブリッドアーキテクチャはオンチェーンガバナンスとオフチェーンプライベート計算を組み合わせます。これらの技術は実稼働可能ですが、エコシステム全体での採用が必要です。

計算スケーラビリティの課題は、AI推論の費用とブロックチェーンの限られたスループットが組み合わさって発生します。レイヤー2スケーリングソリューションは、zkSync、StarkNet、Arbitrumを通じてオフチェーン計算をオンチェーン検証で処理することでこれに対処します。PolkadotのXCMを使用したモジュラーアーキテクチャは、メインネットの混雑なしにクロスチェーン協調を可能にします。Phalaが先駆けたオフチェーン計算は、エージェントがオフチェーンで実行し、オンチェーンで決済することを可能にします。目的特化型チェーンは、汎用計算ではなくAI操作のために特別に最適化されています。現在の平均的なパブリックチェーンのスループットは1万7000TPSであり、ボトルネックを生み出しているため、消費者規模のアプリケーションにはL2移行が不可欠です。

データ所有権とライセンスの複雑さは、ベースモデル、ファインチューニングデータ、AI出力全体での知的財産権の不明確さから生じます。スマートコントラクトライセンスは、使用条件をトークンに直接埋め込み、自動執行します。CeramicとKILTプロトコルを介した来歴追跡は、モデルの状態をアイデンティティにリンクし、監査証跡を作成します。ERC-7857を介したNFT所有権は、明確な転送メカニズムと保管ルールを提供します。スマートコントラクトを介した自動ロイヤリティ分配は、適切な価値獲得を保証します。しかし、法的枠組みは技術に遅れをとっており、規制の不確実性は機関投資家による採用を妨げています。分散型クレデンシャルが失敗した場合、誰が責任を負うのか？グローバルな相互運用性標準は出現するのか、それとも地域化が優勢になるのか？

103以上のDIDメソッドと異なるエコシステム/アイデンティティ標準/AIフレームワークによる相互運用性の断片化は、囲い込み型エコシステムを生み出しています。Polkadot XCMやCosmos IBCのようなクロスチェーンメッセージングプロトコルが開発中です。W3C DIDとDIF仕様による普遍的な標準は、コンセンサス形成を必要とし、ゆっくりと進んでいます。プログラム可能なパーミッションを持つSafeスマートアカウントのようなマルチチェーンウォレットは、ある程度のポータビリティを可能にします。MITのNANDAプロジェクトのようなエージェント型ウェブインデックスを構築する抽象化レイヤーは、エコシステム間の橋渡しを試みています。Gartnerは、SSI採用の70%が2027年までにクロスプラットフォーム互換性を達成することにかかっていると予測しており、相互運用性が重要なパス依存性となっています。

ユーザーエクスペリエンスの複雑さは、依然として主要な採用障壁です。ウォレット設定では、シードフレーズ生成中に68%のユーザーが離脱します。鍵管理は実存的リスクを生み出します。秘密鍵の紛失は、回復メカニズムなしにアイデンティティの永久的な喪失を意味します。セキュリティと回復可能性のバランスはとらえどころがありません。ソーシャルリカバリーシステムは、自己管理の原則を維持しながら複雑さを増します。ブロックチェーンの概念、ウォレット、ガス料金、DIDを理解することによる認知的負荷は、非技術系ユーザーを圧倒します。これが、機関投資家向けB2B採用が消費者向けB2Cよりも速く進む理由です。企業は複雑性のコストを吸収できますが、消費者はシームレスな体験を求めます。

経済的持続可能性の課題は、AI運用に必要な高いインフラコスト（GPU、ストレージ、計算）から生じます。分散型計算ネットワークは、コストを複数のプロバイダーに分散させ、価格競争を促します。DePIN（分散型物理インフラネットワーク）は、1,170以上のプロジェクトでリソースプロビジョニングの負担を分散させます。従量課金モデルは、コストと提供される価値を一致させます。ステーキングエコノミクスは、リソース提供のためのトークンインセンティブを提供します。しかし、VC支援の成長戦略は、持続不可能なユニットエコノミクスでユーザー獲得を補助することが多く、2025年の投資戦略における収益性へのシフトは、生のユーザー成長よりもビジネスモデルの検証が重要であるという認識を反映しています。

信頼と検証の問題は、AIエージェントが操作やドリフトなしに意図した通りに動作することを保証することに焦点を当てています。TEEからのリモートアテステーションは、実行の整合性の暗号学的証明を発行します。オンチェーン監査証跡は、すべての行動の透明な記録を作成します。ZKPを介した暗号学的証明は計算の正確性を検証します。DAOガバナンスは、トークン加重投票を通じてコミュニティの監視を可能にします。しかし、LLMの不透明性を考えると、AIの意思決定プロセスの検証は依然として困難です。正しい実行の暗号学的証明があっても、AIエージェントが特定の選択をした理由を理解することは困難です。

規制環境は機会とリスクの両方を提示します。欧州のeIDAS 2.0による2026年までのデジタルウォレット義務化は、大規模な流通チャネルを創出し、2025年の米国の親クリプト政策への転換は摩擦を取り除きます。しかし、複数の管轄区域でのワールドコイン禁止は、生体データ収集と中央集権化のリスクに関する政府の懸念を示しています。GDPRの「消去権」は、オフチェーンストレージの回避策があるにもかかわらず、ブロックチェーンの不変性と衝突します。AIエージェントの法的人格と責任の枠組みは未定義です。AIエージェントは財産を所有し、契約に署名し、損害の責任を負うことができるのか？これらの質問には、2025年10月現在、明確な答えがありません。

今後の展望：短期的なインフラ構築が中期的な消費者採用を可能に​

業界の専門家、市場アナリスト、技術評価からのタイムライン予測は、多段階の展開で収束しています。**短期（2025年〜2026年）**には、米国の親クリプト政策からの規制の明確化、主要機関による大規模なRWAトークン化への参入、W3CとDIFの収束を通じた普遍的なアイデンティティ標準の出現、および複数のプロジェクトがテストネットからメインネットへの移行がもたらされます。Sahara AIメインネットは2025年第2〜第3四半期にローンチし、ENSネームチェーン移行は2025年第4四半期に80〜90%のガス削減を伴って完了し、zkSync上のLens v3がデプロイされ、Ronin AIエージェントSDKが一般公開されます。投資活動は、依然として85%が初期段階（シード/シリーズA）のインフラ投資に焦点を当てており、2024年第3四半期だけでクリプトVCからAIプロジェクトに2億1300万ドルが流入しており、持続的な資本コミットメントを示唆しています。

**中期（2027年〜2030年）**には、AIエージェント市場が53億ドル（2024年）から2030年までに471億ドルに達すると予想されており、年平均成長率は44.8%です。相互運用性プロトコルが成熟するにつれて、クロスチェーンAIエージェントが標準になります。自律的な取引が規模を拡大するにつれて、エージェント間経済は測定可能なGDP貢献を生み出します。包括的なグローバル規制がAIエージェントの運用と責任に関する法的枠組みを確立します。分散型アイデンティティは48.9億ドル（2025年）から2030年までに417.3億ドルに達し、年平均成長率は53.48%で、金融、ヘルスケア、政府サービスで主流の採用が進みます。抽象化レイヤーによるユーザーエクスペリエンスの改善により、ブロックチェーンの複雑さがエンドユーザーには見えなくなります。

**長期（2030年〜2035年）**には、AIエージェント市場が2035年までに2160億ドルに達し、真のクロスプラットフォームAIコンパニオン移行により、ユーザーはAI関係をどこへでも持ち運べるようになる可能性があります。潜在的なAGI統合は、現在の狭いAIアプリケーションを超えて機能を変換します。AIエージェントは、アプリやウェブサイトに代わる主要なデジタル経済インターフェースになるかもしれません。分散型アイデンティティ市場は778億ドル（2031年）に達し、デジタルインタラクションのデフォルトになります。しかし、これらの予測にはかなりの不確実性が伴います。これらは、継続的な技術進歩、好ましい規制の進化、およびUX課題の成功裡の解決という仮定に依存しています。

現実的なビジョンと投機的なビジョンを分けるものは何か？ 現在運用中で実稼働可能なもの：Phalaの3万台以上のTEEデバイスが実際のワークロードを処理していること、ERC-7857標準が正式に提案され、実装が進行中であること、Virtuals Protocolが20億ドル以上のAIエージェント時価総額を管理していること、複数のAIエージェントマーケットプレイスが稼働中であること（Virtuals、Holoworld）、DeFi AIエージェントが活発に取引していること（Fetch.ai、AIXBT）、Agent Warsゲームのような動作する製品、FURO/AXYC NFTコンパニオン、1日あたり2700万〜3600万ドルの取引量を持つGrok Ani、および実証済みの技術（TEE、ZKP、FHE、スマートコントラクト自動化）。

まだ投機的で未実現なもの：すべてのプラットフォームでの普遍的なAIコンパニオンのポータビリティ、監視なしでかなりの富を管理する完全に自律的なエージェント、世界のGDPの主要な割合を占めるエージェント間経済、AIエージェントの権利に関する完全な規制枠組み、分散型アイデンティティとのAGI統合、大規模なWeb2-Web3アイデンティティのシームレスな橋渡し、広く展開された耐量子実装、および大衆にとっての主要なインターネットインターフェースとしてのAIエージェント。市場予測（2030年までに470億ドル、2035年までに2160億ドル）は現在の傾向を外挿していますが、規制の明確化、技術的ブレークスルー、および不確実な主流の採用率に関する仮定に依存しています。

マシュー・グラハム氏のポジショニングは、この微妙な見方を反映しています。彼は今日、実稼働インフラに資本を投入し（EdgeX Labs、Phala Networkとの提携）、同時に基盤となるインフラがスケールするにつれて成熟する消費者向けアプリケーション（Amiko、Eliza Wakes Up）をインキュベートしています。彼の新興市場（ラゴス、バンガロール）への重点は、先進市場の規制の明確化を待つ忍耐を示唆しつつ、規制負担の少ない地域での成長を捉えることを示唆しています。「waifuインフラ層」というコメントは、アイデンティティをあると便利な機能ではなく、基礎的な要件として位置づけており、消費者規模のAIコンパニオンのポータビリティが現実になるまでの数年間の構築を意味しています。

業界のコンセンサスは、技術的実現可能性が高い（7-8/10）ことに集中しています。TEE、FHE、ZKP技術は実証され展開されており、複数の動作中の実装が存在し、スケーラビリティはレイヤー2を通じて対処され、標準は積極的に進展しています。経済的実現可能性は中高（6-7/10）と評価されており、明確な収益化モデルが出現し、一貫したVC資金の流れがあり、インフラコストが低下し、市場需要が検証されています。規制の実現可能性は中程度（5-6/10）のままであり、米国は親クリプト政策に転換していますが、EUはゆっくりとフレームワークを開発しており、プライバシー規制の適応が必要であり、AIエージェントのIP権は不明確なままです。採用の実現可能性は中程度（5/10）に位置しており、早期採用者は関与していますが、UXの課題が残り、現在の相互運用性は限られており、かなりの教育と信頼構築が必要です。

トークン化されたアイデンティティとAIコンパニオンの収束は、投機的なフィクションではなく、実際のインフラ、運用中のマーケットプレイス、実証済みの技術、および多額の資本投資を伴う活発に発展しているセクターを表しています。実稼働の現実では、20億ドル以上の管理資産、3万台以上の展開されたTEEデバイス、Virtuals単独で6000万ドルのプロトコル収益、数千万ドルの日次取引量を示しています。開発状況には、提案された標準（ERC-7857）、展開された技術（TEE/FHE/ZKP）、および運用フレームワーク（Virtuals、Phala、Fetch.ai）が含まれます。

この収束が機能するのは、ブロックチェーンがAIの所有権の問題（エージェント、その記憶、経済的価値を誰が所有するのか？）を解決し、AIがユーザーが複雑な暗号システムとどのようにやり取りするかというブロックチェーンのUXの問題を解決するからです。 プライバシー技術（TEE/FHE/ZKP）は、ユーザーの主権を犠牲にすることなくこの収束を可能にします。これは、明確な技術的経路、実証済みの経済モデル、および成長するエコシステム採用を伴う、新興ではあるが現実の市場です。成功は、UXの改善、規制の明確化、相互運用性標準、および継続的なインフラ開発にかかっています。これらはすべて2025年以降も積極的に進展しています。マシュー・グラハム氏の体系的なインフラ投資は、Ryze Labsが「DeFiの夏以来最も重要なイノベーションの波」が技術的構築から消費者規模の採用へと移行するにつれて価値を捉えることを可能にしています。

イーサリアムの次の10年は、単一のブレークスルーによってではなく、インフラストラクチャの成熟、機関投資家の採用、プログラム可能な信頼、そして大衆市場向けアプリケーションに対応する開発者エコシステムの収束によって定義されるでしょう。 イーサリアムが年間25兆ドルの決済とほぼ完璧な稼働時間で10周年を迎えるにあたり、4人の主要なリーダー—ジョセフ・ルービン（Consensys）、トーマス・スタンチャック（イーサリアム財団）、スリーラム・カンナン（EigenLayer）、カルティック・タルワー（ETHGlobal）—が補完的なビジョンを提供し、ブロックチェーン技術が実験的なインフラストラクチャからグローバル経済の基盤へと進化する姿を描き出しています。ジョセフ・ルービンは、ウォール街が分散型レールを採用することでETHが現在の価格から100倍になると予測し、スタンチャックは4年以内にイーサリアムを100倍高速化することを約束し、カンナンはイーサリアムの信頼ネットワークを拡張して「クラウドスケールのプログラマビリティ」を可能にし、タルワーの10万人以上のビルダーコミュニティは、この変革を推進する草の根イノベーションを示しています。

ウォール街とブロックチェーンの出会い：ルービンの機関投資家変革論​

ジョセフ・ルービンのビジョンは、イーサリアムの思想的リーダーの中でもおそらく最も大胆な予測を表しています。それは、グローバル金融システム全体が10年以内にイーサリアム上で稼働するというものです。これはConsensysの創設者でありイーサリアムの共同創設者である彼による誇張ではなく、インフラストラクチャ開発と新興市場のシグナルに裏打ちされた慎重に構築された議論です。ルービンは、イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインを「ステーブルコインについて語るなら、イーサリアムについて語っていることになる」という証拠として挙げ、ステーブルコインの規制明確化を提供するGENIUS Actが画期的な瞬間であると主張しています。

ルービンが思い描く機関投資家の採用経路は、財務戦略をはるかに超えています。彼は、ウォール街の企業が、彼らの契約や金融商品についてETHをステーキングし、バリデーターを運用し、L2およびL3を運用し、DeFiに参加し、スマートコントラクトソフトウェアを作成する必要があると明確に述べています。これはオプションではなく、イーサリアムが「彼らが運用する多くのサイロ化されたスタック」に取って代わるにつれて、必要な進化です。ルービンは、JPモルガンが買収した複数の銀行システムについて議論する際にそう述べました。SharpLink Gamingを通じて、彼は会長を務め、598,000〜836,000 ETHを保有しており（世界で2番目に大きな企業イーサリアム保有者）、この論文を実践で示し、ビットコインとは異なり、ETHはステーキング、リステーキング、DeFiメカニズムを通じて投資家価値を高めることができる、生産的なプラットフォーム上の利回り資産であることを強調しています。

ルービンの最も印象的な発表は、SWIFTがConsensysのL2ネットワークであるLinea上にブロックチェーン決済プラットフォームを構築し、年間約150兆ドルのグローバル決済を処理するというものでした。バンク・オブ・アメリカ、シティ、JPモルガン・チェース、その他30以上の機関が参加しており、これはルービンが提唱してきた伝統金融と分散型インフラストラクチャの収束を表しています。彼はこれを「DeFiとTradFiという2つの流れを統合する」ものと位置づけ、トップダウンの銀行階層ではなく、ボトムアップで構築されるユーザー生成文明を可能にすると述べています。

Linea戦略は、ルービンのインフラストラクチャ優先のアプローチを象徴しています。zk-EVMロールアップは、イーサリアムのベースレイヤーの15分の1のコストでトランザクションを処理しながら、そのセキュリティ保証を維持します。さらに重要なことに、LineaはETHで支払われた純トランザクション手数料の20%を直接バーンすることを約束しており、L1の経済を侵食するのではなく強化する初のL2となっています。ルービンは、「L2がL1を侵食するという物語はすぐに打ち砕かれるだろう」と力強く主張しています。プルーフ・オブ・バーンやETHネイティブステーキングのようなメカニズムが、L2の成功をイーサリアムの繁栄に直接結びつけているからです。

彼のETHが現在のレベルから100倍に達するという価格予測—ビットコインの時価総額を超える可能性—は、イーサリアムを暗号通貨としてではなく、インフラストラクチャとして捉えることに基づいています。ルービンは、「厳密に分散化された経済が、ハイブリッドな人間と機械の知能で飽和し、分散型イーサリアムトラストウェア上で稼働する規模と速度を、現在地球上の誰も想像できない」と主張しています。彼は信頼を「新しい種類の仮想商品」と表現し、ETHを「最高のオクタン価を持つ分散型信頼商品」であり、最終的にはグローバルな他のすべての商品を超えるだろうと述べています。

猛烈なスピードでのプロトコル進化：スタンチャックの技術加速​

トーマス・スタンチャックが2025年3月にイーサリアム財団の共同エグゼクティブディレクターに任命されたことは、イーサリアムが開発に取り組む方法における根本的な変化を示しました。それは、慎重なアプローチから積極的な実行への転換です。Nethermind実行クライアントの創設者であり、初期のFlashbotsチームメンバーであった彼は、ビルダーの精神をプロトコルガバナンスにもたらし、イーサリアムの歴史上前例のない具体的で期限付きのパフォーマンス目標を設定しました：2025年までに3倍高速化、2026年までに10倍高速化、そして4年間で100倍高速化です。

これは願望的なレトリックではありません。スタンチャックは6ヶ月ごとのハードフォークサイクルを導入し、イーサリアムの従来の12〜18ヶ月のアップグレードサイクルから劇的に加速させました。2025年5月7日にローンチされたPectraアップグレードは、EIP-7702を介したアカウント抽象化の強化を導入し、ブロックあたりのブロブ容量を3から6に増加させました。2025年第3四半期から第4四半期を目標とするFusakaは、PeerDAS（Peer-to-Peer Data Availability Sampling）を実装し、ブロックあたり48〜72ブロブ—8〜12倍の増加—、そして完全なDAS実装で最大512ブロブを目指します。2026年6月に予定されているGlamsterdamは、3〜10倍のパフォーマンス向上を実現する実質的なL1スケーリング改善を提供することを目指しています。

スタンチャックが強調する**「実行速度、説明責任、明確な目標、目的、追跡すべき指標」**は、技術的進歩と同じくらい文化的な変革を表しています。彼は最初の2ヶ月で200回以上のコミュニティメンバーとの会話を行い、「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と公に認め、イーサリアム財団の実行速度とユーザーとの認識された断絶に関する批判に対処しました。彼の再構築により、40人以上のチームリーダーに大きな意思決定権限が与えられ、開発者コールは無限の調整ではなく、製品提供に焦点を当てるようになりました。

共同エグゼクティブディレクターのレイヤー2ネットワークに関する見解は、彼が特定した重要なコミュニケーションの失敗に対処するものです。スタンチャックは、L2が「イーサリアムの堀の重要な部分」であると明確に宣言しています。L2はイーサリアムのセキュリティをただ利用するフリーローダーではなく、アプリケーションレイヤー、プライバシー強化、ユーザーエクスペリエンスの改善を提供する不可欠なインフラストラクチャです。彼は、財団が手数料共有構造に取り組む前に「ロールアップを祝うことから始める」と強調し、ETHの価値蓄積を長期的な焦点としながら、スケーリングを喫緊の課題として優先しています。

スタンチャックのビジョンは、1兆ドルセキュリティ（1TS）イニシアチブにまで及び、2030年までに1兆ドルのオンチェーンセキュリティを達成することを目指しています—単一のスマートコントラクトを通じて、またはイーサリアム全体の集約されたセキュリティを通じて。この野心的な目標は、イーサリアムのセキュリティモデルを強化し、実証可能な保証を通じて主流の採用を促進します。彼は、イーサリアムの基本的な原則—検閲耐性、オープンソースイノベーション、プライバシー保護、セキュリティ—は、プロトコルが開発を加速し、DeFiプロトコルからブラックロックのような機関まで多様なステークホルダーを受け入れる中でも、不可侵でなければならないと主張しています。

クラウドスケールでのプログラム可能な信頼：カンナンのインフラストラクチャ拡張​

スリーラム・カンナンは、ブロックチェーンを**「人類の調整エンジン」**であり、「米国憲法以来の人類文明への最大のアップグレード」と見なし、彼の技術革新に哲学的な深みをもたらしています。EigenLayerの創設者の核心的な洞察は、調整理論に焦点を当てています。インターネットはグローバルなコミュニケーションを解決しましたが、ブロックチェーンは欠けていた部分—大規模なトラストレスなコミットメント—を提供します。彼のフレームワークは、「調整はコミュニケーションとコミットメントの組み合わせである」とし、信頼がなければ調整は不可能であると主張しています。

EigenLayerのリステーキングイノベーションは、暗号経済的セキュリティをEVMから根本的にアンバンドルし、カンナンが説明するような、コンセンサスメカニズム、仮想マシン、オラクル、ブリッジ、および特殊なハードウェアにおける100倍速いイノベーションを可能にします。すべての新しいアイデアが独自の信頼ネットワークをブートストラップしたり、イーサリアムの単一製品（ブロックスペース）内に制約されたりするのではなく、リステーキングはプロジェクトがイーサリアムの信頼ネットワークを借りて新しいアプリケーションを開発することを可能にします。カンナンが説明するように、「EigenLayerがしたことの一つは、この新しいカテゴリを作成することで…すべてのイノベーションをイーサリアムに内部化するか、すべてのイノベーションをイーサリアムに集約することであり、各イノベーションが全く新しいシステムを必要としないようにしたことです。」

採用の規模がこの論文を裏付けています。2023年6月のローンチから1年以内に、EigenLayerは200億ドルの預金（110〜120億ドルで安定）を集め、200以上のAVS（自律検証可能サービス）が稼働中または開発中であり、AVSプロジェクトは合計で5億ドル以上を調達しました。主要な採用者にはKraken、LayerZero Labs、および100以上の企業が含まれ、2024年には暗号通貨で最も急速に成長している開発者エコシステムとなっています。

EigenDAはイーサリアムの重要なデータ帯域幅の制約に対処します。 カンナンは、「イーサリアムの現在のデータ帯域幅は毎秒83キロバイトであり、共通の分散型信頼インフラストラクチャ上で世界経済を動かすには不十分である」と指摘しています。EigenDAは毎秒10メガバイトのスループットでローンチし、将来的には毎秒ギガバイトを目指しています。これは、主流の採用に必要なトランザクション量にとって不可欠です。CelestiaやAvailのような競合他社とは異なり、EigenDAはスタンドアロンチェーンを構築するのではなく、イーサリアムの既存のコンセンサスと順序付けを活用している点で戦略的な位置づけが異なります。

2024年6月に発表されたEigenCloudビジョンは、これをさらに拡張し、「暗号グレードの検証可能性を備えたクラウドスケールのプログラマビリティ」を提唱しています。カンナンは、「ビットコインは検証可能なマネーを確立し、イーサリアムは検証可能な金融を確立しました。EigenCloudの目標は、すべてのデジタルインタラクションを検証可能にすることです」と明確に述べています。これは、従来のクラウドインフラストラクチャ上でプログラム可能なものはすべてEigenCloud上でプログラム可能であるべきですが、ブロックチェーンの検証可能性プロパティを備えていることを意味します。これにより、仲介なしのデジタルマーケットプレイス、オンチェーン保険、完全オンチェーンゲーム、自動裁定、強力な予測市場、そして決定的に検証可能なAIと自律型AIエージェントといったアプリケーションが解き放たれます。

2025年10月のEigenAIとEigenComputeのローンチは、カンナンが「AIの信頼問題」と特定する課題に取り組みます。彼は、「透明性とデプラットフォームリスクの問題が解決されない限り、AIエージェントは、私たちが雇い、投資し、信頼できる強力なピアではなく、機能的なおもちゃのままであるだろう」と主張しています。EigenCloudは、暗号経済的な行動証明、検証可能なLLM推論、およびデプラットフォームリスクなしでオンチェーンで財産を保有できる自律型エージェントを備えたAIエージェントを可能にし、GoogleのAgent Payments Protocol（AP2）のようなイニシアチブと統合します。

カンナンのイーサリアムとソラナのような競合他社に関する視点は、短期的な利便性よりも長期的な柔軟性に焦点を当てています。2024年10月のソラナ財団のリリー・リウとの討論で、彼はソラナの「可能な限り低いレイテンシでグローバルに同期するステートマシンを構築する」アプローチは、「ナスダックほど高性能でもなく、クラウドほどプログラム可能でもない複雑なパレート点」を生み出すと主張しました。対照的に、イーサリアムのモジュラーアーキテクチャは、単一障害点を回避しながら、「現実世界のほとんどのアプリケーションが必要とする」非同期コンポーザビリティを可能にします。

地上からの開発者イノベーション：タルワーのエコシステムインテリジェンス​

カルティック・タルワーのユニークな視点は、2017年10月の設立以来、ETHGlobalを通じて10万人以上のビルダーの成長を促進してきたことに由来します。世界最大のイーサリアムハッカソンネットワークの共同創設者であり、A.Capital Venturesのゼネラルパートナーでもあるタルワーは、草の根の開発者エンゲージメントと戦略的なエコシステム投資を結びつけ、イーサリアムの未来を形作るトレンドを早期に把握しています。彼の視点は、画期的なイノベーションはトップダウンの命令からではなく、開発者に実験する場を与えることから生まれることを強調しています。

数字は持続的なエコシステム構築の物語を語っています。設立からわずか4年後の2021年10月までに、ETHGlobalは3万人以上の開発者をオンボーディングし、3,500のプロジェクトを作成し、300万ドルの賞金を獲得し、10万時間以上の教育コンテンツを視聴し、企業として2億ドル以上を調達しました。 何百人もの人々がイベントでのつながりを通じて職を得ました。2024年11月のETHGlobalバンコクハッカソンだけでも、713のプロジェクトが75万ドルの賞金プール（ETHGlobal史上最大）を競い、審査員にはヴィタリック・ブテリン、スタニ・クレチョフ（Aave）、ジェシー・ポラック（Base）などが名を連ねました。

2024年のハッカソン全体で2つの主要なトレンドが浮上しました：AIエージェントとトークン化です。 Baseのコア開発者であるウィル・ビンズは、バンコクで「私が見ている何百ものプロジェクトには、トークン化とAIエージェントという2つの明確なトレンドがある」と述べました。バンコクのトップ10プロジェクトのうち4つはゲームに焦点を当てていましたが、AIを活用したDeFiインターフェース、音声起動型ブロックチェーンアシスタント、取引戦略のための自然言語処理、およびDAO運用を自動化するAIエージェントが提出物の大部分を占めました。この草の根イノベーションは、カンナンが説明する暗号通貨とAIの収束を検証し、EigenCloudの正式ローンチ前に開発者が自律型エージェントのインフラストラクチャを自発的に構築していることを示しています。

タルワーの2024年から2025年にかけての戦略的焦点は、**「開発者をオンチェーンに導く」**ことです。これは、イベント中心の活動から、コミュニティ活動とブロックチェーン技術を統合する製品とインフラストラクチャの構築へと移行することを意味します。2024年3月の採用発表では、「10万人以上の開発者がオンチェーンアプリとインフラを構築するための製品を出荷するために、私と直接協力する創設エンジニア」を募集しました。これは、ETHGlobalが単なるイベント主催者ではなく、製品会社へと進化していることを表しており、エコシステム体験のナビゲーションを簡素化し、オンチェーンとオフチェーンの両方の活動で開発者をオンボーディングするETHGlobal Packsのようなツールを作成しています。

タルワーが主要なホストおよびインタビュアーを務めるPragmaサミットシリーズは、イーサリアムの戦略的方向性を形作る高レベルの議論をキュレートしています。これらの招待制の単一トラックイベントには、ヴィタリック・ブテリン、アヤ・ミヤグチ（イーサリアム財団）、ファン・ベネット（Protocol Labs）、スタニ・クレチョフ（Aave）などが参加しました。Pragma東京（2023年4月）からの主要な洞察には、L1とL2が「非常に興味深い方法で再結合する」という予測、主流の採用のために「毎秒数十億または数兆のトランザクション」に到達する必要性、「Twitterのすべてをオンチェーンで構築する」という目標、そしてオープンソースソフトウェアでプルリクエストを作成するように、ユーザーがプロトコルに改善を貢献するというビジョンが含まれていました。

A.Capital Venturesを通じたタルワーの投資ポートフォリオ—Coinbase、Uniswap、OpenSea、Optimism、MakerDAO、Near Protocol、MegaETH、NEBRA Labsなど—は、彼がイーサリアムの次の章を形作ると信じるプロジェクトを明らかにしています。ベンチャーキャピタルにおけるForbes 30 Under 30の評価（2019年）と、SV Angelで20以上のブロックチェーン投資を創出した実績は、開発者が構築したいものと市場が必要とするものの交差点で有望なプロジェクトを特定する能力を示しています。

アクセシビリティ優先のアプローチがETHGlobalのモデルを特徴づけています。すべてのハッカソンは無料で参加でき、イーサリアム財団、Optimism、および275以上のエコシステムスポンサーのような組織からのパートナーサポートによって可能になっています。6大陸にわたるイベントと80カ国以上からの参加者があり、参加者の33〜35%は通常Web3の初心者であり、経済的な障壁に関係なく効果的なオンボーディングが行われていることを示しています。この民主化されたアクセスは、最高の才能がリソースではなく実力に基づいて参加できることを保証します。

収束：イーサリアムの統一された未来に関する4つの視点​

各リーダーは、インフラストラクチャと機関投資家の採用に関するルービン、プロトコル開発に関するスタンチャック、信頼ネットワークの拡張に関するカンナン、コミュニティ構築に関するタルワーといった独自の専門知識を持っていますが、彼らのビジョンは、イーサリアムの次のフロンティアを共に定義するいくつかの重要な側面で収束しています。

スケーリングは解決され、プログラマビリティがボトルネック。 スタンチャックの100倍のパフォーマンスロードマップ、カンナンのEigenDAが提供する毎秒メガバイトからギガバイトのデータ帯域幅、そしてルービンのLineaによるL2戦略は、スループットの制約に共同で対処しています。しかし、4人全員が、生の速度だけでは採用を促進しないことを強調しています。カンナンは、イーサリアムが「数年前に暗号通貨のスケーラビリティの課題を解決した」が、「プログラマビリティの欠如」という停滞したアプリケーションエコシステムを生み出す問題を解決していないと主張しています。開発者が自然言語インターフェースやAIを活用したDeFiツールをますます構築しているというタルワーの観察は、インフラストラクチャからアクセシビリティとユーザーエクスペリエンスへのシフトを示しています。

L2中心のアーキテクチャは、イーサリアムを弱体化させるのではなく強化します。 ルービンのLineaがすべてのトランザクションでETHをバーンしていること、スタンチャックの財団が「ロールアップを祝う」というコミットメント、そしてOptimismメインネットにデプロイされた250以上のETHGlobalプロジェクトは、L2が競合他社ではなくイーサリアムのアプリケーションレイヤーであることを示しています。6ヶ月ごとのハードフォークサイクルと、3から最大512ブロブへのブロブスケーリングは、L2がスケールするために必要なデータ可用性を提供し、プルーフ・オブ・バーンのようなメカニズムはL2の成功がL1に価値をもたらすことを保証します。

AIと暗号通貨の収束が次のアプリケーションの波を定義します。 すべてのリーダーがこれを独自に特定しました。ルービンは、「イーサリアムは、人間とAIエージェントの間で開始されたかどうかにかかわらず、すべてのトランザクションを保護および検証する能力を持っており、将来のトランザクションの大部分は後者のカテゴリに属するだろう」と予測しています。カンナンは「AIの信頼問題」を解決するためにEigenAIをローンチし、暗号経済的な行動証明を持つ自律型エージェントを可能にしました。タルワーは、2024年のハッカソン提出物でAIエージェントが優勢であったと報告しています。スタンチャックの最近のプライバシーに関するブログ投稿は、人間とAIエージェントの両方のインタラクションをサポートするインフラストラクチャを中心にコミュニティの価値観を再調整しました。

機関投資家の採用は、明確な規制フレームワークと実績のあるインフラストラクチャを通じて加速します。 ルービンのSWIFT-Lineaパートナーシップ、ステーブルコインの明確化を提供するGENIUS Act、およびSharpLinkの企業ETH財務戦略は、伝統金融統合の青写真を作成します。イーサリアム上の1,600億ドルのステーブルコインと年間25兆ドルの決済は、機関投資家が必要とする実績を提供します。しかし、スタンチャックは、ブラックロックやJPモルガンが参加する中でも、検閲耐性、オープンソース開発、分散化を維持することを強調しています。イーサリアムは、コアバリューを損なうことなく、多様なステークホルダーにサービスを提供しなければなりません。

開発者エクスペリエンスとコミュニティ所有が持続可能な成長を推進します。 タルワーの10万人規模のビルダーコミュニティが3,500以上のプロジェクトを作成していること、スタンチャックがアプリケーション開発者を初期のプロトコル計画に巻き込んでいること、カンナンのパーミッションレスAVSフレームワークは、イノベーションがビルダーを制御するのではなく、彼らを可能にすることから生まれることを示しています。ルービンのLinea、MetaMask、さらにはConsensys自体の漸進的な分散化—彼が「ネットワーク国家」と呼ぶものを創造すること—は、価値を創造するコミュニティメンバーに所有権を拡張します。

1兆ドルの問い：ビジョンは実現するか？​

これら4人のリーダーによって明確にされた集合的なビジョンは、その範囲において並外れています—グローバル金融システムがイーサリアム上で稼働し、100倍のパフォーマンス改善、クラウドスケールの検証可能なコンピューティング、そして何十万人もの開発者が大衆市場向けアプリケーションを構築するというものです。いくつかの要因は、これが単なる誇大広告ではなく、調整され、実行可能な戦略であることを示唆しています。

まず、インフラストラクチャは存在するか、積極的に展開されています。 Pectraはアカウント抽象化とブロブ容量の増加とともにローンチされました。Fusakaは2025年第4四半期までに48〜72ブロブ/ブロックを目指しています。EigenDAは現在10 MB/sのデータ帯域幅を提供し、将来的にはギガバイト/秒を目指しています。LineaはL1コストの15分の1でトランザクションを処理しながらETHをバーンしています。これらは約束ではなく、測定可能なパフォーマンス向上を伴う出荷中の製品です。

次に、市場の検証がリアルタイムで進行しています。 SWIFTが30以上の主要銀行とともにLinea上に構築していること、EigenLayerに110〜120億ドルが預けられていること、単一のハッカソンに713のプロジェクトが提出されたこと、ETHステーブルコイン供給が史上最高に達していることは、投機ではなく実際の採用を示しています。Kraken、LayerZero、および100以上の企業がリステーキングインフラストラクチャ上に構築していることは、企業の信頼を示しています。

第三に、6ヶ月ごとのフォークサイクルは機関投資家の学習を表しています。 スタンチャックが「人々が不満を言うことはすべて非常に現実的である」と認めたこと、および財団の運営を再構築したことは、批判への対応を示しています。ルービンの10年間の視点、カンナンの「30年目標」哲学、タルワーの一貫したコミュニティ構築は、緊急性と並行して忍耐を示しています—パラダイムシフトには迅速な実行と持続的なコミットメントの両方が必要であることを理解しています。

第四に、分散化、検閲耐性、オープンイノベーションに関する哲学的整合性は、急速な変化の中で一貫性を提供します。4人のリーダー全員が、技術的進歩がイーサリアムのコアバリューを損なってはならないことを強調しています。スタンチャックの「暗号アナーキストと大手銀行機関の両方」が同じエコシステム内でイーサリアムを利用するというビジョン、ルービンの「厳密な分散化」の強調、カンナンのパーミッションレスな参加への焦点、タルワーの無料アクセスハッカソンモデルは、アクセシビリティとオープンネスへの共通のコミットメントを示しています。

リスクは相当なものです。ステーブルコイン以外の規制の不確実性は未解決のままです。ソラナ、新しいL1、および伝統的な金融インフラストラクチャからの競争は激化しています。プロトコル開発、L2エコシステム、リステーキングインフラストラクチャ、およびコミュニティイニシアチブを調整する複雑さは、実行リスクを生み出します。ルービンの100倍の価格予測とスタンチャックの100倍のパフォーマンス目標は、達成されなければ失望を招く可能性のある非常に高いハードルを設定しています。

しかし、これら4つの視点の統合は、イーサリアムの次のフロンティアが単一の目的地ではなく、プロトコルパフォーマンス、機関統合、プログラム可能な信頼インフラストラクチャ、および草の根イノベーションという複数の次元にわたる協調的な拡張であることを明らかにしています。イーサリアムが最初の10年間でプログラム可能なマネーと検証可能な金融の概念を証明したとすれば、次の10年間は、カンナンの「すべてのデジタルインタラクションを検証可能にする」というビジョン、ルービンの「グローバル金融システムがイーサリアム上にあるだろう」という予測、スタンチャックの数十億のユーザーをサポートする100倍高速なインフラストラクチャへのコミットメント、そしてタルワーの開発者コミュニティがこの約束を果たすアプリケーションを構築するという約束を実現することを目指しています。これらのビジョンの収束—出荷中のインフラストラクチャ、市場の検証、および共有された価値観に裏打ちされた—は、イーサリアムの最も変革的な章が、過去ではなく未来にあることを示唆しています。

分散型金融（DeFi）は、2020年夏の投機ブームから2024年～2025年のサイクルにかけて、大きく成熟しました。2022年～2023年には高金利がDeFiの成長を鈍化させましたが、高スループットチェーンの登場、トークン駆動型インセンティブ、そしてより明確な規制環境が、オンチェーン金融の新たな段階への条件を整えています。Hyperliquid、Aave、Ethena、Dragonflyのリーダーたちは、次の章が真のユーティリティ、すなわち効率的な市場インフラ、利回り付きステーブルコイン、実世界資産のトークン化、AI支援ユーザーエクスペリエンスによって推進されるという共通の期待を抱いています。以下のセクションでは、Jeff Yan（Hyperliquid Labs）、Stani Kulechov（Aave Labs）、Guy Young（Ethena Labs）、Haseeb Qureshi（Dragonfly）の声を通じてDeFiの未来を分析します。

Jeff Yan – Hyperliquid Labs​

背景​

Jeff Yanは、パーペチュアルと現物取引のための高スループットなオーダーブックを運営する分散型取引所（DEX）であるHyperliquidの共同創設者兼CEOです。Hyperliquidは、コミュニティ主導のエアドロップとベンチャーキャピタルへの株式売却拒否により、2024年に注目を集めました。Yanは、製品への集中を維持するため、チームを小規模に保ち、自己資金で運営しました。Hyperliquidのビジョンは、トークン化された資産やステーブルコインなどの他の金融製品のための分散型ベースレイヤーとなることです。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 誇張よりも効率性。 Token 2049のパネルで、YanはDeFiを数学の問題に例え、市場は効率的であるべきであり、ユーザーは隠れたスプレッドなしに最高の価格を得るべきだと主張しました。Hyperliquidの高スループットオーダーブックは、この効率性を提供することを目指しています。
• コミュニティ所有と反VC姿勢。 Yanは、DeFiの成功は投資家の出口ではなく、ユーザーに提供される価値によって測られるべきだと考えています。Hyperliquidは、分散化を損なうことを避けるため、プライベートなマーケットメーカーとの提携や中央集権型取引所への上場を拒否しました。このアプローチはDeFiの精神と共鳴しています。すなわち、プロトコルはコミュニティによって所有され、長期的なユーティリティのために構築されるべきです。
• トークン価格ではなく、インフラに焦点を当てる。 Yanは、Hyperliquidの目的は堅牢なテクノロジーを構築することであると強調しています。HIP‑3のような製品改善は、自動監査とより良い統合を通じてdAppのリスクを軽減することを目指しています。彼は厳格なロードマップを設定することを避け、ユーザーのフィードバックと技術的変化に適応することを好みます。この適応性は、投機から成熟したインフラへの広範な移行を反映しています。
• パーミッションレスな金融スタックのビジョン。 Yanは、Hyperliquidが、他の人々がステーブルコイン、RWA、新しい金融商品を構築できる基盤レイヤーへと進化すると見ています。分散化され、資本効率を維持することで、彼は分散型ナスダックのような中立的なレイヤーを確立したいと考えています。

要点​

Jeff Yanの視点は、市場の効率性、コミュニティ主導の所有権、そしてモジュラー型インフラを強調しています。彼はDeFiの次の章を、高性能DEXがトークン化された資産や利回り商品のバックボーンとなる統合フェーズと見ています。ベンチャー資金の受け入れを拒否したことは、過度な投機に対する反発を示唆しています。次の章では、プロトコルは注目を集める評価額よりも持続可能性を優先するかもしれません。

Stani Kulechov – Aave Labs​

背景​

Stani Kulechovは、最初のマネーマーケットプロトコルの一つであり、分散型レンディングのリーダーであるAaveを設立しました。Aaveの流動性市場は、ユーザーが仲介者なしに利回りを得たり、資産を借り入れたりすることを可能にします。2025年までに、AaveのTVLと製品スイートはステーブルコインと、Blockchain Ireland Summitでデビューした新しいファミリーウォレット（フィアットから暗号資産へのオンランプ）を含むまでに拡大しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 「DeFiサマー2.0」の利下げ触媒。 Token 2049で、Kulechovは金利の低下が2020年と同様の新たなDeFiブームを引き起こすと主張しました。金利が低いと、オンチェーンの利回りがTradFi（伝統的金融）と比較して魅力的なままであるため、裁定取引の機会が生まれ、DeFiプロトコルに資金が流入します。彼は、2020年の利下げ時にDeFiのTVLが10億ドル未満から100億ドルに急増したことを回想し、金融政策が緩和された場合も同様の動きを予想しています。
• フィンテックとの統合。 Kulechovは、DeFiが主流のフィンテックインフラに組み込まれることを構想しています。彼は、消費者向けのアプリや機関投資家向けチャネルを通じてオンチェーンの利回りを配布し、DeFiを貯蓄商品のバックエンドに変えることを計画しています。ファミリーウォレットは、シームレスなフィアットからステーブルコインへの変換と日常的な支払いを提供することで、これを具体的に示しています。
• 実世界資産（RWA）とステーブルコイン。 彼は、トークン化された実世界資産とステーブルコインをブロックチェーンの未来の柱と見なしています。AaveのGHOステーブルコインとRWAイニシアチブは、DeFiの利回りを実体経済の担保に結びつけ、暗号資産と伝統的金融の間のギャップを埋めることを目指しています。
• コミュニティ主導のイノベーション。 Kulechovは、Aaveの成功はコミュニティのおかげであるとし、ユーザー主導のイノベーションが次の段階を推進すると予想しています。彼は、DeFiが分散化を維持しつつ、複雑さを抽象化する消費者向けアプリケーションに焦点を当てるだろうと示唆しています。

要点​

Stani Kulechovは、金利の低下とユーザーエクスペリエンスの向上に後押しされたDeFi強気サイクルの再来を予見しています。彼はフィンテックとの統合と実世界資産を強調し、ステーブルコインとトークン化された国債がDeFiの利回りを日常の金融商品に組み込むと予測しています。これは、投機的なイールドファーミングから伝統的金融と共存するインフラへの成熟を反映しています。

Guy Young – Ethena Labs​

背景​

Guy Youngは、Ethena LabsのCEOであり、デルタニュートラル戦略を用いて利回り付きドルを提供する合成ドルステーブルコインsUSDeの生みの親です。Ethenaは、USDTを担保とし、価格リスクをヘッジするためにショートパーペチュアルポジションを使用しながら、魅力的な利回りを提供することで注目を集めました。2025年には、Ethenaは伝統的な機関投資家向けのコンプライアンスに準拠したラップドバージョンであるiUSDeのようなイニシアチブを発表しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• 貯蓄と取引担保のためのステーブルコイン。 Youngは、ステーブルコインのユースケースを取引担保、発展途上国向けの貯蓄、支払い、投機に分類しています。Ethenaは、利回りがドルを魅力的にし、取引所との統合が採用を促進するため、貯蓄と取引に焦点を当てています。彼は、利回り付きドルが世界で最も重要な貯蓄資産になると信じています。
• 中立的でプラットフォームに依存しないステーブルコイン。 Youngは、ステーブルコインは中立的であり、あらゆる場所で広く受け入れられるべきだと主張しています。取引所が独自のステーブルコインを推進しようとすると、ユーザーエクスペリエンスを損ないます。EthenaがUSDTを使用することは、Tetherと競合するのではなく、Tetherへの需要を高め、DeFiステーブルコインと既存のシステムとの相乗効果を示しています。
• TradFiとメッセージングアプリとの統合。 Ethenaは、規制要件を満たすために送金制限付きのiUSDeを発行し、sUSDeをTelegramやApple Payに統合することで、ユーザーがメッセージを送るように利回り付きドルを貯蓄・使用できるようにする予定です。Youngは、モバイルアプリを通じて10億人のユーザーにネオバンクのような体験を提供することを構想しています。
• ファンダメンタルズとRWAへの移行。 彼は、暗号資産の投機が飽和状態にあるように見える（アルトコインの時価総額は2021年と2024年の両方で1.2兆ドルでピークに達した）ため、投資家は実際の収益を持つプロジェクトやトークン化された実世界資産に焦点を当てるだろうと指摘しています。Ethenaのオフチェーン資産から利回りを提供する戦略は、この移行に適した位置にあります。

要点​

Guy Youngの視点は、DeFiのキラーアプリとしての利回り付きステーブルコインに焦点を当てています。彼は、DeFiの次の章はドルを生産的にすること、そして主流の支払いとメッセージングに組み込むことによって、何十億ものユーザーを引き込むことだと主張しています。Ethenaのプラットフォームに依存しないアプローチは、DeFiステーブルコインが既存のシステムと競合するのではなく、補完すべきであるという信念を反映しています。彼はまた、投機的なアルトコインから収益を生み出すトークンやRWAへのローテーションを予想しています。

Haseeb Qureshi – Dragonfly​

背景​

Haseeb Qureshiは、暗号資産とDeFiに焦点を当てるベンチャーキャピタル企業Dragonflyのマネージングパートナーです。Qureshiは、その分析的な執筆とポッドキャスト『Chopping Block』への参加で知られています。2024年後半から2025年初頭にかけて、彼はAI、ステーブルコイン、規制変更が暗号資産をどのように形成するかを概説する一連の予測を発表しました。

DeFiの次の章へのビジョン​

• AI搭載ウォレットとエージェント。 Qureshiは、AIエージェントがブリッジングの自動化、取引ルートの最適化、手数料の最小化、詐欺からのユーザー誘導によって暗号資産に革命をもたらすと予測しています。彼は、AI駆動型ウォレットがクロスチェーン操作をシームレスに処理し、現在主流ユーザーを遠ざけている複雑さを軽減すると予想しています。AI支援開発ツールもスマートコントラクトの構築を容易にし、EVMの優位性を確固たるものにするでしょう。
• AIエージェントトークン vs. ミームコイン。 Qureshiは、AIエージェントに関連するトークンが2025年にはミームコインを上回ると考えていますが、目新しさは薄れ、真の価値はAIがソフトウェアエンジニアリングと取引に与える影響から生まれると警告しています。彼は現在の興奮を「金融ニヒリズムから金融過剰楽観主義」への移行と見ており、チャットボットコインの過剰な宣伝に注意を促しています。
• ステーブルコインとAIの融合。 彼の2025年の予測では、Qureshiは6つの主要なテーマを概説しています。(1) AIツールがEVMのシェアを拡大するにつれて、レイヤー1とレイヤー2チェーンの区別が曖昧になる。(2) トークン配布は大規模なエアドロップから、指標駆動型またはクラウドファンディングモデルに移行する。(3) ステーブルコインの採用が急増し、銀行が独自のステーブルコインを発行する一方で、Tetherが優位性を維持する。(4) AIエージェントが暗号資産のインタラクションを支配するが、その目新しさは2026年までに薄れる可能性がある。(5) AIツールは開発コストを劇的に削減し、dAppイノベーションの波とより強力なセキュリティを可能にする。(6) 特に米国における規制の明確化が、主流の採用を加速させる。
• 機関投資家の採用と規制の移行。 Qureshiは、トランプ政権下でフォーチュン100企業が消費者に暗号資産を提供すると予想しており、米国のステーブルコイン法案が可決され、機関投資家の参加が解き放たれると信じています。Gate.ioのリサーチサマリーもこれを裏付けており、AIエージェントがピアツーピア取引にステーブルコインを採用し、分散型AIトレーニングが加速すると指摘しています。
• AI支援金融のインフラとしてのDeFi。 『The Chopping Block』で、QureshiはHyperliquidを2024年サイクルの「最大の勝者」と名付け、DeFiトークンが2025年に爆発的な成長を遂げると予測しました。彼はこれを、分散型パーペチュアル取引を競争力のあるものにする流動性誘導プールのようなイノベーションに起因すると考えています。DeFiに対する彼の強気な見方は、AI駆動型UXと規制の明確化がオンチェーンプロトコルへの資金流入を促進するという信念に基づいています。

要点​

Haseeb Qureshiは、DeFiの次の章をAIとオンチェーン金融の融合と見ています。彼は、ユーザーインタラクションを簡素化し、新たな参加者を引きつけるAI搭載ウォレットと自律エージェントの急増を予想しています。しかし、AIの誇大広告は薄れる可能性があると警告しており、持続可能な価値はAIツールが開発コストを削減し、セキュリティを向上させることから生まれるだろうと述べています。彼は、ステーブルコイン法制化、機関投資家の採用、指標駆動型トークン配布が業界をプロフェッショナル化すると予想しています。全体として、彼はDeFiがAI支援型で規制に準拠した金融サービスの基盤へと進化すると見ています。

比較分析​

主要な焦点	Jeff Yan (Hyperliquid)	Stani Kulechov (Aave)	Guy Young (Ethena)	Haseeb Qureshi (Dragonfly)
主要な焦点	高性能DEXインフラ; コミュニティ所有; 効率性	分散型レンディング; フィンテック統合; 実世界資産	利回り付きステーブルコイン; 取引担保; 決済統合	投資家の視点; AIエージェント; 機関投資家の採用
次の章の主要な推進要因	効率的なオーダーブック市場; RWAとステーブルコインのためのモジュラー型プロトコルレイヤー	利下げによる資金流入と「DeFiサマー2.0」の促進; フィンテックとRWAとの統合	利回りを生み出す中立的なステーブルコイン; メッセージングアプリとTradFiとの統合	AI搭載ウォレットとエージェント; 規制の明確化; 指標駆動型トークン配布
ステーブルコインの役割	将来のDeFiレイヤーを支える; 分散型発行者を奨励	GHOステーブルコインとトークン化された国債がDeFiの利回りを主流の金融商品に統合	sUSDeがドルを利回り付き貯蓄に変える; iUSDeは機関投資家をターゲット	2025年後半までに銀行がステーブルコインを発行; AIエージェントが取引にステーブルコインを使用
トークンインセンティブに関する見解	ベンチャー資金とプライベートマーケットメーカーとの取引を拒否し、コミュニティを優先	コミュニティ主導のイノベーションを強調; DeFiトークンをフィンテックのインフラと見なす	既存のエコシステムを補完するプラットフォームに依存しないステーブルコインを提唱	大規模なエアドロップからKPI駆動型またはクラウドファンディング配布への移行を予測
規制と機関投資家に関する見通し	規制への焦点は最小限; 分散化と自己資金調達を強調	規制の明確化がRWAトークン化と機関投資家の利用を可能にすると見なす	規制要件を満たすための送金制限付きiUSDeに取り組む	米国のステーブルコイン法制化と親暗号資産政権が採用を加速させると予想
AIと自動化について	該当なし	該当なし	中心ではない（EthenaがAIリスクシステムを使用する可能性はある）	AIエージェントがユーザーエクスペリエンスを支配; 目新しさは2026年までに薄れる

結論​

DeFiの次の章は、効率的なインフラ、利回り付き資産、伝統的金融との統合、そしてAI駆動型ユーザーエクスペリエンスによって形成される可能性が高いでしょう。Jeff Yanは、トークン化された資産の中立的なベースレイヤーとして機能できる、高スループットでコミュニティ所有のDEXインフラの構築に焦点を当てています。Stani Kulechovは、低金利、フィンテック統合、実世界資産が新たなDeFiブームを触媒すると予想しています。Guy Youngは、利回り付きステーブルコインとシームレスな支払いを優先し、DeFiをメッセージングアプリや伝統的な銀行に押し進めています。Haseeb Qureshiは、AIエージェントがウォレットを変革し、規制の明確化が機関投資家の資本を解き放つと予測する一方で、過度に誇張されたAIトークンの物語には注意を促しています。

これらの視点を総合すると、DeFiの未来は投機的なファーミングを超えて、成熟したユーザー中心の金融商品へと移行することを示唆しています。プロトコルは真の経済的価値を提供し、既存の金融レールと統合し、AIや高性能ブロックチェーンのような技術的進歩を活用する必要があります。これらのトレンドが収束するにつれて、DeFiはニッチなエコシステムからグローバルなパーミッションレス金融インフラへと進化する可能性があります。

Somnia は、1,000,000 トランザクション/秒 (TPS) を超えるパフォーマンスとサブセカンドのファイナリティを実現する、究極のパフォーマンスを目指して構築された EVM 互換のレイヤー1 ブロックチェーンです。これを達成するために、Somnia は4つの主要な技術革新によって、コアとなるブロックチェーン設計を再構築しています。

• MultiStream コンセンサス: Somnia のコンセンサスは、各バリデーターがトランザクションの独自の「データチェーン」を維持し、独立してブロックを生成する新しいプルーフ・オブ・ステーク BFT プロトコルです。別のコンセンサスチェーンが、定期的に各バリデーターのデータチェーンの最新ブロックを確認し、それらを1つのグローバルなブロックチェーンに順序付けします。これにより、並列トランザクションの取り込みが可能になります。複数のバリデーターがそれぞれのデータストリーム上で同時にトランザクションを伝播させ、それらが後で単一の順序付けられたログにマージされます。コンセンサスチェーン (Autobahn BFT の研究に触発されたもの) は、グローバルブロックがファイナライズされた後、どのバリデーターも自身のストリームをフォークしたり変更したりすることを防ぐことで、セキュリティを確保します。図1 は、バリデーター固有のチェーンがグローバルなコンセンサスブロックに供給されるこのアーキテクチャを示しています。

• 高速化されたシーケンシャル実行: マルチスレッド実行に頼る代わりに、Somnia は単一コアを極めて高速にすることを選択しました。Somnia クライアントは、EVM スマートコントラクトをネイティブの x86 マシンコードにコンパイルします (ジャストインタイムまたはアヘッドオブタイム)。頻繁に使用されるコントラクトは最適化されたマシン命令に変換され、一般的な解釈のオーバーヘッドを排除し、実行においてネイティブの C++ に近い速度を達成します。ベンチマークでは、これにより ERC-20 転送あたり数百ナノ秒という結果が得られ、1コアで数百万 TX/秒をサポートします。あまり呼び出されないコントラクトは、標準の EVM インタプリタで実行でき、コンパイルコストのバランスを取ります。さらに、Somnia は最新の CPU のアウトオブオーダー実行とパイプライン処理 (「ハードウェアレベルの並列処理」) を活用して、個々のトランザクションを高速化します。ネイティブコードにコンパイルすることで、CPU はチップレベルで命令を並列実行でき (例えば、メモリフェッチと計算をオーバーラップさせる)、トークン転送のようなシーケンシャルなロジックをさらに加速させます。この設計選択は、ソフトウェアの並列処理は、相関性の高いワークロードの急増下ではしばしば失敗する (例えば、すべてのトランザクションが同じコントラクトに集中するホットな NFT ミント) ことを認識しています。Somnia のシングルスレッド最適化は、単純な並列実行が停止してしまうような**「ホット」なコントラクトのシナリオでも高いスループットを達成**することを保証します。
• IceDB (決定論的ストレージエンジン): Somnia には、ステートアクセス性能と予測可能性を最大化するために、IceDB と呼ばれるカスタムのブロックチェーンデータベースが含まれています。一般的な LevelDB/RocksDB バックエンドとは異なり、IceDB は決定論的な読み書きコストを提供します。すべての操作は、アクセスされた RAM キャッシュラインとディスクページの数を正確に示す「パフォーマンスレポート」を返します。これにより、Somnia は非決定性を伴うことなく、一貫したコンセンサス決定論的な方法で実際のリソース使用量に基づいてガス代を請求することができます。例えば、メモリから提供される読み取りは、ディスクにアクセスするコールドリードよりもガス代が安くなる可能性があります。IceDB はまた、読み取りと書き込みの両方に最適化された改良されたキャッシングレイヤーを使用し、非常に低いレイテンシー (平均で操作あたり15〜100ナノ秒) を実現します。さらに、IceDB は組み込みのステートスナップショット機能を備えています。ログ構造化ストレージの内部構造を利用して、アプリケーションレベルで別のマークルツリーを構築する代わりに、グローバルなステートハッシュを効率的に維持および更新します。これにより、ステートルートとプルーフの計算にかかるオーバーヘッドが削減されます。全体として、IceDB の設計は予測可能で高速なステートアクセスとガス計測の公平性を保証し、これらは Somnia のスケールにおいて不可欠です。
• 高度な圧縮とネットワーキング: 数百万 TPS を処理するということは、ノードが大量のトランザクションデータ (例：100万 ERC-20 転送/秒 ≈ 1.5 Gbps の生データ) を交換する必要があることを意味します。Somnia は、圧縮とネットワーキングの最適化によってこれに対処します。
  • ストリーミング圧縮: 各バリデーターが連続したデータストリームを公開するため、Somnia はブロックをまたいでステートフルなストリーミング圧縮を使用できます。一般的なパターン (繰り返しのアドレス、コントラクトコール、パラメータなど) は、ストリーム内の以前の出現を参照することで圧縮され、独立したブロック圧縮よりもはるかに優れた比率を達成します。これは、ブロックチェーン活動のべき乗則分布を活用しています。アドレスやコールの小さなサブセットがトランザクションの大部分を占めるため、それらを短いシンボルでエンコードすることで大幅な圧縮が実現します (例：TX の10%で使用されるアドレスは、20バイトではなく約3ビットでコード化できます)。従来のチェーンでは、ブロックプロデューサーがローテーションするため、ストリーミング圧縮を簡単には使用できません。Somnia のバリデーターごとの固定ストリームがこの能力を解放します。
  • BLS 署名集約: トランザクションの最も圧縮できない部分 (署名とハッシュ) を排除するために、Somnia はトランザクションに BLS 署名を使用し、多くの署名を1つに集約することをサポートします。これにより、数百のトランザクションを含むブロックが単一の結合された署名を持つことができ、トランザクションごとに64バイトの ECDSA 署名を持つ場合と比較して、データサイズ (および検証コスト) を大幅に削減します。トランザクションハッシュも同様に送信されません (ピアが必要に応じて再計算します)。圧縮と BLS 集約を組み合わせることで、ネットワークを「詰まらせる」ことなく Somnia の高スループットを維持するのに十分な帯域幅要件を削減します。
  • 帯域幅の対称性: Somnia のマルチリーダー設計では、1人のリーダーがブロック全体を他のノードに送信するのではなく、各バリデーターが各ブロックで新しいデータの自身の割合を継続的に共有します。その結果、ネットワーク負荷は対称的に分散されます。N 個のバリデーターのそれぞれが、総データの約 1/N を N-1 のピアにアップロードし (そして他の部分をダウンロードする)、単一のリーダーが N-1 のコピーをアップロードするのとは異なります。どのノードも、チェーン全体のスループットよりも高いアウトバウンド帯域幅を必要とすることはなく、単一のリーダーが巨大なアップロードパイプを持たなければならないというボトルネックを回避します。この均等な利用により、Somnia はいくつかのスーパーノードに集中することなく、ノードの物理的な帯域幅の限界に近づくことができます。要するに、Somnia のネットワーキングスタックは、すべてのバリデーターがトランザクションの伝播作業を共有するように設計されており、分散型ネットワーク全体でギガビットレベルに近いスループットを可能にします。

コンセンサスとセキュリティ: コンセンサスチェーンは、部分的同期の仮定を持つ修正 PBFT (Practical Byzantine Fault Tolerance) プルーフ・オブ・ステークプロトコルを使用します。Somnia は、世界中に分散した60〜100のバリデーターでローンチしました (メインネットは約60で開始し、100を目標としています)。バリデーターは、負荷を処理するために強力なハードウェア (性能的には Solana と Aptos のノードの中間程度のスペック) を実行する必要があります。このバリデーター数は、パフォーマンスと十分な分散化のバランスを取っています。チームの哲学は「十分な分散化」です (セキュリティと検閲耐性を確保するのに十分でありながら、パフォーマンスを損なうほど極端ではない)。特筆すべきは、Google Cloud が他のプロのノードオペレーターと共に、ローンチ時にバリデーターとして参加したことです。

Somnia は、悪意のある行動に対するステーキングデポジットとスラッシングのような標準的な PoS セキュリティ対策を実装しています。その斬新な実行エンジンの安全性を強化するために、Somnia は独自の**「Cuthbert」**システムを使用しています。これは、各ノードのメインクライアントと並行して実行される代替のリファレンス実装 (非最適化) です。すべてのトランザクションは両方のエンジンで実行され、最適化されたクライアントの結果に不一致やバグが検出された場合、バリデーターは停止してファイナライズを拒否し、コンセンサスエラーを防ぎます。この二重実行はリアルタイムの監査として機能し、積極的なパフォーマンス最適化が誤ったステート遷移を生成しないことを保証します。時間が経ち、プライマリクライアントへの信頼が高まるにつれて、Cuthbert は段階的に廃止される可能性がありますが、初期段階では追加のセキュリティ層を提供します。

要約すると、Somnia のアーキテクチャはリアルタイムで大規模ユーザー向けのアプリケーションに特化しています。トランザクションの伝播とファイナライゼーションを分離し (MultiStream)、シングルコアの実行を大幅に強化し (EVM コンパイルと CPU レベルの並列処理)、データレイヤーを最適化し (IceDB)、トランザクションあたりの帯域幅を最小化する (圧縮 + 集約) ことで、Somnia は従来の L1 を桁違いに超えるパフォーマンスを達成します。Improbable の CEO である Herman Narula は、それが「最も先進的なレイヤーワンであり… Ethereum や Solana の数千倍のスループットを処理できる」と主張しており、次世代のゲーム、ソーシャルネットワーク、没入型メタバース体験に必要な速度、スケール、応答性のために特別に構築されています。

トケノミクス – 供給、ユーティリティ、経済設計​

供給と分配: Somnia のネイティブトークンである SOMI は、1,000,000,000 トークン (10億) の固定最大供給量を持っています。継続的なインフレはなく、供給は上限が定められ、トークンは様々なステークホルダーにベスティングスケジュール付きで事前に割り当てられました。割り当ての内訳は以下の通りです。

割り当てカテゴリ	割合	トークン量	リリーススケジュール
チーム	11.0%	110,000,000	ローンチ時 0%; 12ヶ月のクリフ後、48ヶ月かけてベスティング。
ローンチパートナー	15.0%	150,000,000	ローンチ時 0%; 12ヶ月のクリフ後、48ヶ月かけてベスティング (Improbable などの初期エコシステム貢献者を含む)。
投資家 (シード)	15.15%	151,500,000	ローンチ時 0%; 12ヶ月のクリフ後、36ヶ月かけてベスティング。
アドバイザー	3.58%	35,800,000	ローンチ時 0%; 12ヶ月のクリフ後、36ヶ月かけてベスティング。
エコシステムファンド	27.345%	273,450,000	ローンチ時に 5.075% がアンロック、残りは48ヶ月かけてリニアにベスティング。エコシステム開発と Somnia Foundation の資金として使用。
コミュニティ＆報酬	27.925%	279,250,000	ローンチ時に 10.945% がアンロック、さらにローンチ後1ヶ月と2ヶ月に追加リリース、その後36ヶ月かけてリニアにベスティング。コミュニティインセンティブ、エアドロップ、流動性、バリデーターステーキング報酬に使用。
合計	100%	1,000,000,000	TGE (トークン生成イベント) で約16%が流通、残りは3〜4年かけてベスティング。

メインネットローンチ時 (2025年第3四半期の TGE)、供給量の約 16% が流通しました (主にコミュニティとエコシステム割り当ての初期アンロック分)。トークンの大部分 (チーム、パートナー、投資家) は最初の1年間ロックされ、その後徐々にリリースされるため、長期的な開発へのインセンティブが一致します。この構造化されたベスティングは、即時の大規模な売り圧力を防ぎ、財団とコア貢献者が時間をかけてネットワークを成長させるためのリソースを確保するのに役立ちます。

トークンのユーティリティ: SOMI は Somnia のエコシステムの中心であり、デリゲート・プルーフ・オブ・ステーク (DPoS) モデルに従います。主な用途は以下の通りです。

• ステーキングとセキュリティ: バリデーターは、ノードを運営しコンセンサスに参加するために、それぞれ 5,000,000 SOMI をステークする必要があります。この大きなステーク (バリデーターあたり総供給量の約0.5%) は経済的なセキュリティを提供し、悪意のある行為者は自身のボンドを失うリスクを負います。Somnia は当初100のバリデーターを目標としており、これは最大5億 SOMI がノード運営のためにステークされる可能性があることを意味します (一部は後述のデリゲーションから来る可能性があります)。さらに、デリゲーター (任意のトークン保有者) は、バリデーターにデリゲートすることで SOMI をステークし、彼らが500万の要件を満たすのを助けることができます。デリゲーターは報酬の分け前を得ます。これにより、非バリデーターにもステーキング利回りが開かれ、多くのトークン保有者の間でステークが分散化されます。ネットワーク報酬の対象となるのは、ステークされたトークン (バリデーターによるものか、デリゲーションによるものか) のみです。単にトークンを保有しているだけでは報酬は得られません。
• ガス代: すべてのオンチェーントランザクションとスマートコントラクトの実行には、ガス代として SOMI が必要です。これは、すべてのインタラクション (転送、ミント、DApp の使用) がトークンの需要を生み出すことを意味します。Somnia のガスモデルは Ethereum のものに基づいていますが (同じ単位定義)、調整が加えられ、基本コストがはるかに低くなっています。後述するように、Somnia はサブセントの手数料と、大量の DApp に対する動的な割引さえも備えていますが、手数料は依然として SOMI で支払われます。したがって、ネットワークが頻繁に使用される場合 (例えば、人気のゲームやソーシャルアプリ)、ユーザーと開発者はトランザクションを動かすために SOMI を必要とし、ユーティリティを促進します。
• バリデーター/デリゲーター報酬: Somnia のブロック報酬は、インフレではなく、トランザクション手数料とコミュニティのトレジャリーから得られます。具体的には、すべてのガス代の50%がバリデーター (およびそのデリゲーター) に報酬として分配されます。残りの50%の手数料は、デフレメカニズムとしてバーン (流通から削除) されます。この手数料の分割 (半分をバリデーターに、半分をバーン) は、Ethereum の EIP-1559 モデルに似ていますが、Somnia の現在の設計では固定の50/50分割です。実際には、バリデーターの収益はネットワークの手数料ボリュームに由来します。使用量が増えるにつれて、手数料報酬も増えます。手数料が重要になる前にセキュリティをブートストラップするために、Somnia はバリデーター向けのトレジャリーインセンティブも用意しています。コミュニティ割り当てには、ステーキング報酬と流動性のために確保されたトークンが含まれており、財団はこれらを必要に応じて分配できます (初期の数年間はステーキング利回りの補填として)。重要なのは、ステークされたトークンのみが報酬を得るということです。これにより、積極的な参加が促され、供給がロックアップされます。デリゲーターは、選択したバリデーターの手数料報酬を自身のステークに比例して共有しますが、バリデーターの手数料 (各バリデーターは「デリゲーションレート」を設定します。例えば、80%に設定されている場合、そのバリデーターの報酬の80%がデリゲートと共有されます) を差し引いた額です。Somnia は2つのデリゲーションオプションを提供します。特定のバリデーターのプールにデリゲートする (28日間のアンボンディング期間、または急な50%のスラッシュペナルティを伴う即時緊急アンステークが可能)、または一般プールにデリゲートする (ステークが不足しているすべてのバリデーターに自動的に分配され、ロックアップ期間はないが、おそらくブレンドされた低い利回りになる)。この柔軟な DPoS 設計は、トークン保有者が報酬のためにネットワークを保護するインセンティブを与え、流動性を求める人々には簡単な出口 (一般プール) を提供します。
• ガバナンス: Somnia が成熟するにつれて、SOMI はネットワークの決定を統治します。トークン保有者は最終的に、プロトコルのアップグレード、トレジャリー資金の使用、経済パラメータなどに影響を与える提案に投票することになります。プロジェクトは、SOMI 保有者 (「トークンハウス」) が主に財団とコミュニティ資金の割り当てを管理し、バリデーター、開発者、ユーザーが技術的およびポリシー決定のための評議会を持つ多面的なガバナンス (下記の「トークンガバナンス」を参照) を構想しています。初期のメインネットでは、ガバナンスは主に Somnia Foundation によって処理されますが (機敏性と安全のため)、1〜2年かけてトークンコミュニティと評議会に段階的に分散化されます。したがって、SOMI を保有することは、エコシステムの方向性に対する影響力を与え、ユーティリティトークンに加えてガバナンストークンとなります。

デフレメカニズム: 供給が固定されているため、Somnia は手数料のバーンに頼ってデフレ圧力を導入します。前述の通り、すべてのガス代の50%が永久にバーンされます。これは、ネットワークの使用量が多い場合、SOMI の流通供給量が時間とともに減少し、トークンの希少性が高まる可能性があることを意味します。例えば、1ヶ月に100万 SOMI 相当の手数料が発生した場合、50万 SOMI が破壊されます。このバーンメカニズムは、トークンのアンロックや売りを相殺し、長期的なトークン価値をネットワークの使用量と一致させます (活動が多いほどバーンも多くなる)。さらに、Somnia は現在、ローンチ時にユーザー指定のチップ (優先手数料) をサポートしていません。基本手数料モデルは高スループットを考えると十分に効率的ですが、混雑が発生した場合は後でチップを導入する可能性があります。超低手数料では、トランザクションあたりのバーンはごくわずかですが、スケール (数十億のトランザクション) で見ると蓄積されます。したがって、Somnia の経済モデルはゼロインフレ、スケジュールされたアンロック、手数料バーンを組み合わせ、長期的な持続可能性を目指しています。ネットワークが主流のボリュームを達成すれば、SOMI はデフレになり、供給が減少するにつれてステーカーと保有者に利益をもたらす可能性があります。

ガスモデルのハイライト: Somnia のガス価格設定は一般的にEthereum よりもはるかに安いですが、公平性とスケーラビリティのためにいくつかの斬新な工夫が凝らされています。ほとんどのオペコードコストは下方修正されていますが (Somnia のスループットと効率が高いため)、ストレージコストは単位あたりで上方修正されています (ガスあたりの低手数料を悪用されないようにするため)。2025年に計画されている特に注目すべき2つの機能は次のとおりです。

• 動的ボリュームディスカウント: Somnia は、高い TPS 使用量を維持するアカウントやアプリケーションに対して、段階的なガス価格割引を導入します。実質的に、アプリやユーザーが1時間あたりに実行するトランザクションが多いほど、支払う実効ガス価格は低くなります (約400 TPS で最大90%オフ)。このボリュームベースの価格設定は、大規模な DApp が Somnia 上で実行されることを奨励し、スケールでのコストを劇的に削減することを目的としています。これは、アカウントごとの特定の TPS しきい値 (0.1, 1, 10, 100, 400 TPS など) を超えると、ガス価格が段階的に減少する形で実装されます。このモデル (メインネットローンチ後に展開予定) は、重い負荷をもたらすプロジェクトに報酬を与え、Somnia が毎秒数百のトランザクションを伴うリアルタイムゲームやソーシャルフィードを動かす場合でも手頃な価格を維持することを保証します。これは珍しいメカニズムであり (ほとんどのチェーンはフラットな手数料市場を持っています)、Somnia が大量スループットのユースケースを優先していることを示しています。
• 一時的ストレージ: Somnia は、開発者がデータをオンチェーンで一時的に (数時間または数日間) 保存することを選択できる時間制限付きストレージオプションを提供する予定です。これにより、永久ストレージよりもはるかに低いガス代で済みます。例えば、1時間だけ永続する必要があるオンチェーン変数 (ゲームのロビーステータスやプレイヤーの一時的な位置など) は、通常の永久書き込みよりも約90%少ないガスで保存できます。32バイトの SSTORE のガススケジュールは、1時間の保持で20kガス、無期限で200kガスとなるかもしれません。この**「一時的ステート」**の概念は、一時的なデータを大量に生成するゲームやエンターテインメントアプリケーションを明確にターゲットにしています (リーダーボード、ゲームステートなど、永遠にオンチェーンに存在する必要のないデータ)。有効期限ベースのストレージを割引価格で提供することで、Somnia はそのようなリアルタイムアプリケーションをより効率的にサポートできます。実装には、選択した期間後にステートを自動的に破棄する (または別のストアに移動する) ことが含まれる可能性が高いですが、詳細は今後展開される予定です。この機能は、Somnia の圧縮と組み合わせることで、チェーンを肥大化させたり、莫大なコストを発生させたりすることなく、大量のステート更新を管理するオンチェーンゲーム向けに調整されています。

全体として、Somnia のトケノミクスは、Web3 を Web2 スケールで動かすという目標と一致しています。大規模な初期トークンプールが開発とエコシステムの成長に資金を提供し (信頼できる支援者と長期ロックがコミットメントを示唆)、進行中の経済設計は市場主導の報酬 (手数料経由) とデフレを使用して価値を維持します。SOMI 保有者は、すべてのネットワークの利益 (手数料収入、ガバナンス権) がアクティブなステーカーに帰属するため、ステークして参加するインセンティブがあります。上限のある供給と使用量に比例したバーンにより、SOMI の価値はネットワークの成功と密接に結びついています。より多くのユーザーとアプリが参加するにつれて、トークンの需要 (ガスとステーキングのため) が高まり、バーンによって供給が減少し、トークンの長期的な持続可能性をサポートするフィードバックループが生まれます。

エコシステムとパートナーシップ​

2025年後半にメインネットをローンチしたばかりにもかかわらず、Somnia は広範なテストネットフェーズと業界の重鎮からのサポートのおかげで、堅牢なプロジェクトエコシステムと戦略的パートナーと共にシーンに登場しました。

エコシステムの dApps とプロトコル: メインネットローンチまでに、70以上のプロジェクトと dApps がすでに Somnia 上で構築または統合していました。初期のエコシステムは、Somnia のターゲット市場である没入型リアルタイムアプリを反映して、ゲームとソーシャルアプリケーションに大きく偏っています。注目すべきプロジェクトには以下が含まれます。

• Sparkball: Somnia 上のフラッグシップ Web3 ゲームである Sparkball は、Opti Games が開発したペースの速い 4v4 スポーツ MOBA/ブローラーです。ローンチタイトルとして Somnia に参加し、オンチェーンのゲームプレイと NFT ベースのチームアセットを導入しました。Sparkball は、Somnia が迅速なマッチメイキングとゲーム内トランザクション (例えば、プレイヤーやアイテムのミント/トレード) を無視できるほどのレイテンシーで処理できる能力を示しています。
• Variance: 豊かなストーリーとペイ・トゥ・ウィン要素のないアニメテーマのローグライト RPG です。Variance の開発者 (Pokémon GO や Axie Infinity のベテラン) は、大規模なゲーム経済とトランザクションを安価に処理できる能力から Somnia を選択しました。Somnia の創設者との話し合いの後、チームは Somnia がゲーム開発者のニーズと Web3 ゲームのビジョンを理解していると確信しました。Variance はゲーム内トークン ($VOID) と NFT ロジックを Somnia に移行し、オンチェーンのルートドロップやプレイヤー所有のアセットなどの機能を大規模に実現しました。Somnia への切り替えを発表した後、ゲームのコミュニティは大幅に成長しました。Variance は Somnia のテストネットでプレイテストとコミュニティクエストを実施し、マルチプレイヤーのオンチェーン戦闘を実演し、プレイヤーに NFT とトークンで報酬を与えました。
• Maelstrom Rise: Uprising Labs による海戦バトルロイヤルゲーム (海上の Fortnite のようなもの)。Maelstrom はリアルタイムの船の戦闘と、アップグレードや収集品のための統合されたオンチェーン経済を特徴としています。すでにオフチェーン (Steam 上) で利用可能ですが、Maelstrom はプレイヤーに軍艦やアイテムの真の所有権を与えるためにSomnia に移行中です。これは、馴染みのあるゲームプレイとブロックチェーンの特典を融合させることで、従来のゲーマーをオンボーディングすることを目指す、よりアクセスしやすい Web3 ゲームの1つです。
• Dark Table CCG: 1試合あたり最大4人のプレイヤーをサポートするオンチェーンのコレクタブルカードゲームです。フリー・トゥ・プレイのデッキ構築を提供し、すべてのカードはプレイヤーが自由に所有し、取引できる NFT です。Dark Table は Somnia を活用して、中央サーバーなしでクロスプラットフォームのカード経済を運営し、プレイヤーが真に自分のデッキを所有できるようにします。カジュアルおよび競技志向のカードゲーマーの両方を Web3 に引き付けるために、簡単に始められるように設計されています (開始するために暗号資産の購入は不要)。
• Netherak Demons: Somnia の Dream Catalyst アクセラレーターによって支援されているダークファンタジーのアクション RPG です。プレイヤーは悪魔のキャラクターをカスタマイズし、リアルタイムの PvE および PvP バトルに参加し、ゲームの進行に連動する NFT コレクションがあります。Netherak は Somnia の技術を使用して、オンチェーンでの永続的なキャラクターの進行を可能にします。プレイヤーの成果と戦利品は、彼らがコントロールするアセットとして記録され、ゲームプレイに意味のある賭け金を追加します。
• Masks of the Void: Uprising Labs が支援する、手続き的に生成されるレベルを持つローグライトアクションアドベンチャーゲームです。無料の NFT をミントすることで早期アクセスが付与されるクローズドプレイテストを計画しており、Somnia がゲームコンテンツの NFT ゲーティングをどのように統合できるかを示しています。Masks of the Void は、リプレイ性とブロックチェーンで強化された進行 (例えば、ランからランへと NFT として永続するメタゲームの報酬) を強調しています。

これらはほんの数例です。Somnia のゲームエコシステムは、海戦シューターからカードバトラー、RPG まで、多くのジャンルに及び、プラットフォームが開発者に広くアピールしていることを示しています。これらのゲームはすべて、オンチェーン機能 (アイテムの所有権、報酬のためのトークン、NFT キャラクターなど) を活用しており、プレイヤーが楽しむためには高性能なチェーンが必要です。初期の結果は有望です。例えば、Somnia のテストネットでは、**「Chunked」**と呼ばれる完全オンチェーンのサンドボックス MMO デモ (Improbable が構築) が実行され、数千人のプレイヤーがリアルタイムで対話し、5日間で2億5000万のトランザクションを生成しました。これは Somnia の能力を検証した記録的な負荷でした。

ゲーム以外にも、Somnia の初期エコシステムには他の Web3 ドメインが含まれています。

• ソーシャルとメタバース: Somnia は分散型ソーシャルネットワークと仮想世界を動かすことを目的としていますが、具体的なアプリはまだ初期段階です。しかし、ソーシャルプラットフォームの兆候は見られます。例えば、Somnia は Yuga Labs と提携し、Otherside NFT (Bored Ape Yacht Club のメタバースから) を Somnia の世界に統合し、それらのアセットを没入型体験全体で使用できるようにしました。BoredElon Musk の Edison「ゲームイベント」のようなコミュニティ主導のイベントは、2023年に Improbable の技術で実行され、Somnia は今後、そのようなメタバースイベントを完全にオンチェーンに移行する準備ができています。また、Somnia メタバースブラウザアプリケーションもあります。これは本質的に、仮想世界のインタラクションに特化したカスタムの Web3 ブラウザ/ウォレットであり、ユーザーが DApps やメタバース体験に1つのインターフェースで簡単にアクセスできるようにします。ネットワークが成熟するにつれて、ソーシャル dApps (分散型 Twitter/Reddit の類似物、コミュニティハブ) やメタバースプラットフォームが Somnia 上でローンチされ、そのアイデンティティのポータビリティ機能 (Somnia は MSquared のアバターとアセットの世界間相互運用性のためのオープンスタンダードをネイティブにサポート) を活用することが期待されます。
• DeFi とその他: ローンチ時、Somnia は主に DeFi に焦点を当てていませんでしたが、いくつかのインフラは整備されています。DIA (オンチェーンの価格フィード用) や Protofire アダプターを介した Chainlink VRF (ゲームのランダム性用) のような価格オラクルとの統合があります。完全オンチェーンのオーダーブック取引所 (Somnia の低レイテンシーは、中央集権型取引所と同様にオンチェーンでの注文マッチングを可能にする可能性がある) など、いくつかの DeFi スタイルのユースケースが議論されました。AMM や DEX が登場することが期待でき (ドキュメントには Somnia 上で DEX を構築するためのガイドも含まれています)、おそらくゲームと金融を融合させた新しいプロトコル (例えば、NFT レンディングやトークン化されたゲームアセット市場) も登場するでしょう。カストディプロバイダーである BitGo と Fireblocks がパートナーとして存在することも、機関投資家や金融ユースケースをサポートすることを目指していることを示しています (彼らは取引所やファンドがトークンを安全に保管できるようにします)。さらに、Somnia の技術は AI とデータ集約型のアプリをサポートできます (Dreamthon プログラムは AI と InfoFi プロジェクトを明確に求めています)。そのため、分散型 AI エージェントやデータマーケットプレイスのようなイノベーションがチェーン上で見られるかもしれません。

戦略的パートナーシップ: Somnia は、印象的なパートナーと支援者のリストに支えられています。

• Improbable と MSquared: 大手メタバース技術企業である Improbable は、Somnia の主要な開発パートナーです。Improbable は実際に Somnia Foundation との契約に基づき Somnia ブロックチェーンを構築し、10年にわたる分散システムのエキスパート知識を貢献しました。Improbable が支援するメタバースネットワークイニシアチブである MSquared (M²) も密接に関与しています。Improbable と MSquared は共に、Somnia の開発とエコシステムをサポートするために最大2億7000万ドルをコミットしました。この巨大な投資プール (2025年初頭に発表) は、一部は M² の2022年の1億5000万ドルの資金調達 (Andreessen Horowitz, SoftBank Vision Fund 2, Mirana などが投資家として参加) と、Improbable のベンチャー割り当てからの1億2000万ドルから来ています。この資金は、助成金、マーケティング、プロジェクトのオンボーディングをサポートします。Improbable の関与は技術的な統合ももたらします。Somnia はImprobable の Morpheus 技術と連携するように設計されており、大規模なバーチャルイベントに対応します。2023年、Improbable は MLB のバーチャルボールパークや K-POP コンサートなど、数万人の同時ユーザーを抱えるバーチャル体験を動かしました。これらのユーザーはまもなく Somnia にオンボーディングされ、イベントでのインタラクションがオンチェーンのアセットやトークンを生み出す可能性があります。Improbable と MSquared は、Somnia が資金的な余裕と実際のユースケース (メタバースイベント、ゲーム) の両方を持ち、採用を急発進させることを実質的に保証しています。
• インフラストラクチャ＆Web3 サービス: Somnia は初日から多くの主要なブロックチェーンサービスプロバイダーと統合しました。
  • OpenSea: 世界最大の NFT マーケットプレイスはSomnia と統合されており、Somnia ベースの NFT は OpenSea で取引できます。これは Somnia 上のゲーム開発者にとって大きな勝利です。彼らのゲーム内 NFT (キャラクター、スキンなど) は、人気のあるマーケットプレイスで即座に流動性と可視性を持ちます。
  • LayerZero: Somnia は LayerZero の Stargate プロトコルを介して他のチェーンに接続されており、オムニチェーンのアセット転送とブリッジを可能にします。例えば、ユーザーは Stargate を通じて Ethereum から Somnia に USDC や他のステーブルコインを簡単にブリッジできます。この相互運用性は、Somnia のエコシステムに流動性をオンボーディングするために不可欠です。
  • Ankr: Ankr は RPC ノードとグローバルなノードインフラを提供します。Somnia のための公開 RPC エンドポイント、ノードホスティング、API サービスを提供するために使用されている可能性が高く、開発者が自身のフルノードを実行することなくネットワークにアクセスしやすくなります。
  • Sequence (Horizon): Sequence は、ゲームに特化したスマートコントラクトウォレットと開発者プラットフォームです (Horizon 製)。Sequence との統合は、Somnia がスマートウォレット機能 (例えば、ガス代の抽象化、メール/ソーシャルでのログイン) を活用して、主流のユーザーをオンボーディングできることを示唆しています。Sequence のマルチチェーンウォレットは、おそらく Somnia のサポートを追加し、プレイヤーがユーザーフレンドリーなインターフェースでトランザクションに署名できるようにします。
  • Thirdweb: Thirdweb の Web3 SDK とツールは Somnia と完全に互換性があります。Thirdweb は、NFT ドロップ、マーケットプレイス、トークン、そして特にアカウント抽象化のためのプラグアンドプレイモジュールを提供します。実際、Somnia のドキュメントには、Thirdweb を介したガスレストランザクションとアカウント抽象化に関するガイドがあります。このパートナーシップは、Somnia 上の開発者が Thirdweb のライブラリを使用して迅速に DApps を構築でき、ユーザーがワンクリックのウォレットレスオンボーディング (DApp がガス代を負担するなど) のような機能の恩恵を受けられることを意味します。
  • DIA & オラクル: DIA は分散型オラクルプロバイダーであり、Somnia は DeFi やゲーム内経済データのために DIA の価格フィードを使用します。さらに、Somnia は Protofire と協力して、Somnia スマートコントラクトでの乱数生成のために Chainlink VRF (検証可能なランダム関数) を適応させました。これにより、ゲームが安全なランダム性 (ルートドロップなど) を得られることが保証されます。DeFi プロジェクトのニーズに応じて、さらなるオラクル統合 (将来的には Chainlink の完全な価格フィードなど) が期待されます。
• クラウドとエンタープライズパートナー: Google Cloud は投資しただけでなく、バリデーターも運営しており、信頼性とクラウドインフラの専門知識を提供しています。テクノロジー大手のクラウド部門がネットワークを積極的に検証することは、信頼性の向上に役立ち、エンタープライズとの協業の扉を開きます (例えば、Google Cloud が Somnia のブロックチェーンノードサービスを提供したり、Somnia をマーケットプレイスに含めたりする可能性があります)。また、Fireblocks と BitGo とのパートナーシップもありました。これらはトップクラスのデジタルアセットカストディおよびウォレットプロバイダーです。彼らの関与は、取引所や機関が SOMI および Somnia ベースのアセットを初日から安全に保管できることを意味し、SOMI の上場や機関投資家の採用への道をスムーズにします。実際、メインネットの直後、Binance は SOMI を上場し、プロモーションのエアドロップキャンペーンで特集しました。これは、このようなカストディの準備が整っていたことによって促進された可能性が高いです。
• エコシステム成長プログラム: Somnia Foundation は、Somnia 上で構築する開発者に資金を提供するために、1000万ドルの助成金プログラムを設立しました。この助成金プログラムは、ツールの開発、DApps、研究、コミュニティイニシアチブを奨励するためにメインネットと同時に開始されました。これを補完するのが、Web3 ゲームスタートアップに特化した Somnia のアクセラレーターである Dream Catalyst です。Dream Catalyst (Uprising Labs と共同運営) は、Somnia 上で構築するゲームスタジオに資金、インフラクレジット、メンターシップ、市場投入支援を提供します。少なくとも6つのゲーム (Netherak Demons など) が最初の Dream Catalyst コホートに参加し、その1000万ドルの資金の一部を受け取りました。また、他の分野向けの今後のアクセラレータープログラムである Dreamthon もあります。これは、Somnia エコシステム内の DeFi, AI, 「InfoFi」(情報市場), SocialFi プロジェクトに焦点を当てています。さらに、Somnia はテストネットを通じてオンラインハッカソンとクエストを組織しました。例えば、60日間の Somnia Odyssey イベントでは、タスクを完了したユーザーに報酬が与えられ、おそらくエアドロップで締めくくられました。初期のユーザーは、dApps をテストすることで「ポイント」と NFT を獲得でき (ポイントプログラム)、ミニハッカソンも開発者を継続的に惹きつけるために計画されています。この多角的なアプローチ (助成金、アクセラレーター、ハッカソン、コミュニティクエスト) は、障壁を下げ、実験者に資金を提供することで、活気のあるエコシステムを迅速に構築するという Somnia の強いコミットメントを示しています。

要約すると、Somnia は孤立してローンチしたのではなく、テクノロジー企業、投資家、サービスプロバイダーの強力な同盟に支えられています。Improbable のサポートは、最先端の技術と大規模なバーチャルイベントのパイプラインを提供します。Google Cloud, Binance, LayerZero, OpenSea などとのパートナーシップは、Somnia が最初から広範な暗号インフラに接続されていることを保証し、開発者 (信頼できるツールと流動性を求める) とユーザー (簡単なブリッジングとアセットの取引を要求する) の両方にとっての魅力を高めます。一方、Sparkball, Variance, Maelstrom などの Web3 ゲームは、Somnia 上で積極的に構築されており、ネットワークの能力を示す完全オンチェーンエンターテイメントの第一波となることを目指しています。数十のプロジェクトが稼働中または開発中であり、メインネット時点での Somnia のエコシステムは、ローンチから数年経った一部のチェーンよりもすでに豊かでした。この強力な勢いは、助成金とパートナーシップが実を結び続けるにつれて成長する可能性が高く、Somnia を今後数年間でオンチェーンゲームとメタバースアプリケーションの中心的なハブとして位置づける可能性があります。

開発者＆ユーザーインフラ​

Somnia は、開発者に優しく、暗号資産に詳しくない可能性のある何百万人ものユーザーをオンボーディングするために構築されました。EVM 互換チェーンとして、使い慣れた Ethereum のツールチェーンをすぐにサポートする一方で、開発者体験とユーザーオンボーディングを強化するためのカスタム SDK とサービスも提供しています。

開発者ツールと互換性: Somnia は完全な Ethereum Virtual Machine 互換性を維持しており、開発者は Solidity や Vyper でスマートコントラクトを記述し、最小限の変更でデプロイできます。ネットワークは標準の Ethereum RPC インターフェースとチェーン ID をサポートしているため、Hardhat, Truffle, Foundry のようなツールや、Web3.js や ethers.js のようなライブラリがシームレスに動作します (Somnia のドキュメントには、Hardhat と Foundry を使ったデプロイの具体的な方法も記載されています)。これにより、学習曲線が大幅に低減され、どの Solidity 開発者も新しい言語や VM を学ぶことなく Somnia 開発者になることができます。

開発とテストを加速するために、Somnia はインタラクティブなプレイグラウンド環境を立ち上げました。プレイグラウンドでは、チーム (特にゲーム/メタバースチーム) が、NFT、ミニゲーム、ソーシャルトークンなどのテンプレートを使用して、摩擦の少ない方法でオンチェーンロジックをプロトタイプすることができます。迅速なイテレーションのためのサンドボックスネットワークや開発者ポータルを提供している可能性が高いです。さらに、Somnia の GitBook ドキュメントは包括的で、コントラクトのデプロイから高度な機能 (Ormi API の使用など、後述) の使用まで、すべてをカバーしています。

Somnia SDK と API: オンチェーンデータを効率的にクエリすることがコントラクトを書くことと同じくらい重要であることを認識し、Somnia は Ormi Labs と提携して、堅牢なデータインデックス作成および API サービスを提供しています。Ormi は本質的に Somnia 版 The Graph であり、コントラクトのイベントとステートをインデックスするためのサブグラフと GraphQL API を提供します。開発者は、自分の DApp 用にカスタムサブグラフを作成し (例えば、すべてのゲームアイテム NFT やソーシャル投稿をインデックスするため)、そのデータを Ormi を介して簡単にクエリできます。Ormi Data API は、構造化されたオンチェーンデータを高い可用性で提供するため、フロントエンドアプリケーションは独自のインデクサーノードを実行する必要がありません。これにより、Somnia 上でリッチなユーザーインターフェースを構築することが大幅に簡素化されます。Somnia は、Ormi の GraphQL エンドポイントを使用して dApp UI を構築する方法を示すCodelabs とチュートリアルを実施しており、このツールへの強力なサポートを示しています。要するに、Somnia は第一級のインデックス作成サポートを提供しており、これはゲームのリーダーボードやソーシャルアプリのフィードなど、迅速にフィルタリングして取得する必要があるデータにとって不可欠です。

Ormi に加えて、Somnia のインフラページには複数の公開 RPC エンドポイントとエクスプローラーサービスがリストされています。

• Ankr のようなプロバイダーによる RPC エンドポイント (ネットワークへの公開アクセス用)。
• ブロックエクスプローラー: Somnia にはテストネットエクスプローラー (「Shannon」) があり、おそらくトランザクションとアカウントを追跡するためのメインネットエクスプローラーもあると思われます。エクスプローラーは、開発者とユーザーがトランザクションをデバッグし、オンチェーンのアクティビティを検証するために不可欠です。
• セーフ (マルチシグ): ドキュメントには「Safes」と記載されており、これはマルチシグネチャウォレットのための Safe (旧 Gnosis Safe) との統合を意味する可能性が高いです。これにより、Somnia 上の DAO やゲームスタジオは、安全なマルチシグウォレットを使用して、トレジャリーやゲーム内アセットを管理できます。Safe の統合は、Somnia をエンタープライズおよび DAO 対応にするもう一つのインフラです。
• ウォレットアダプター: 多くの人気のある Web3 ウォレットがサポートされています。MetaMask は、ネットワーク RPC を設定することで Somnia に接続できます (ドキュメントでは、ユーザーが MetaMask に Somnia のネットワークを追加する方法を案内しています)。よりシームレスなユーザー体験のために、Somnia は RainbowKit と ConnectKit (ウォレット接続用の React ライブラリ) と協力し、DApp 開発者がユーザーに様々なウォレットで簡単に接続させることができるようにしています。また、Privy (ユーザーフレンドリーなログインに焦点を当てたウォレットソリューション) を使用するためのガイドもあります。
• アカウント抽象化: Thirdweb の SDK を通じて、Somnia はアカウント抽象化機能をサポートしています。例えば、Thirdweb の Smart Wallet や Account Abstraction SDK は Somnia 上で使用でき、メタトランザクション (ガスレス UX) やソーシャルログインウォレットを可能にします。ドキュメントでは、Thirdweb を使用したガスレストランザクションが明確に説明されており、DApp がユーザーに代わってガス代を支払うことができることを意味します。これは、エンドユーザーが最初にゲームをプレイするために SOMI を保有する必要さえないかもしれないため、主流への採用にとって重要な機能です。

ユーザーオンボーディングとコミュニティエンゲージメント: Somnia のチームは、開発者とエンドユーザーの両方のコミュニティを成長させるために積極的に活動してきました。

• Somnia Discord は、開発者の中心的なハブです (専用の dev-chat とコアチームからのサポートがあります)。テストネット期間中、開発者は Discord を介してテストトークン (STT) をリクエストし、コントラクトをデプロイしてテストすることができました。この直接的なサポートチャネルは、多くのプロジェクトのオンボーディングに役立ちました。
• エンドユーザー向けには、Somnia は Somnia Quest や Somnia Odyssey のようなイベントを企画しました。Quest は2025年6月のキャンペーンで、ユーザーはソーシャルおよびテストネットのタスク (X でフォロー、Discord に参加、DApps を試すなど) を完了して報酬を獲得し、リーダーボードを駆け上がりました。Odyssey (2025年9月9日のブログで言及) は、メインネットに至るまでの60日間の冒険で、テストネットアプリと一貫して対話したり、Somnia について学んだりしたユーザーがエアドロップをアンロックできる可能性がありました。実際、2025年9月1日の Binance の HODLer Airdrop では、特定の基準を満たした Binance ユーザーに3000万 SOMI (供給量の3%) が配布されました。これは主要なユーザー獲得イベントであり、何千人もの暗号ユーザーに Somnia のステークを与え、ネットワークを試すインセンティブを提供しました。エアドロップと様々なクエストは、Somnia が初期のユーザーベースとソーシャルメディアでの存在感を築くのに役立ちました (Somnia の Twitter – 現在は X – や他のチャネルは急速に成長しています)。
• メタバースブラウザ: 前述の通り、Somnia は専門のメタバースブラウザアプリケーションを導入しました。これは、誰かがウォレットを作成し、Somnia DApps を閲覧し、バーチャルイベントにシームレスに参加できるユーザーフレンドリーなゲートウェイとして機能する可能性が高いです。統合された Web3 ウォレットと DApps にアクセスするためのシンプルなインターフェースを備えています。このようなキュレーションされた体験は、非暗号ユーザーをブロックチェーンに引き込むのを容易にする可能性があります (例えば、ゲーマーが Somnia ブラウザをダウンロードし、バーチャルコンサートに参加すると、ブラウザが裏でウォレット作成とトークントランザクションを処理します)。
• 開発者アクセラレータープログラム: エコシステムの項で Dream Catalyst と Dreamthon について触れましたが、開発者インフラの観点から見ると、これらのプログラムは新しい開発者がガイダンスとリソースを得られることを保証します。Dream Catalyst は資金提供だけでなく、インフラツールとコミュニティ構築のサポートも提供しました。つまり、参加チームは Somnia の SDK の統合、Somnia のアーキテクチャに合わせたコントラクトの最適化などで支援を受けた可能性が高いです。

ドキュメントとリソースの観点から：

• Somnia は、簡単な概要のためのライトペーパーとワンページャー (サイトにリンクあり) と、ドキュメント内のより詳細なライトペーパー/ホワイトペーパー (参照したコンセプトセクションがその役割を果たします) を提供しています。
• 彼らはサンプルリポジトリとコードテンプレート (例えば、DEX の構築方法、サブグラフの使用方法、ウォレットの統合方法など、すべて公式 GitBook で提供) を持っています。これらを提供することで、Somnia は他のチェーンから来た開発者が迅速に何かを動かしたい場合の参入障壁を下げています。
• 監査: ドキュメントには監査セクションが記載されており、Somnia のコードが第三者のセキュリティ監査を受けていることを示唆しています。私たちの情報源では詳細は提供されていませんが、これは重要なインフラです。ノードソフトウェアと主要なコントラクト (ステーキングやトークンコントラクトなど) が監査され、開発者とユーザーを保護することが保証されます。

全体として、Somnia の開発者インフラはよく考えられているように見えます。使い慣れた EVM 互換性を持ち、カスタムデータ API、組み込みのアカウント抽象化、強力な開発者サポートで強化されています。ユーザーにとっては、超低手数料、可能なガスレストランザクション、専門アプリケーション (メタバースブラウザ、クエストなど) の組み合わせが、Web3 プラットフォーム上で Web2 レベルのユーザー体験を提供することを目指しています。Somnia のコミュニティエンゲージメント (エアドロップ、クエスト) への早期の焦点は、グロースハッキングの考え方を示しています。ネットワークにコンテンツとユーザーをシードすることで、開発者が構築する理由を持ち、その逆もまた然りです。Somnia が成長するにつれて、さらに洗練された SDK (おそらくゲーム開発者向けの Unity/Unreal プラグイン) や、ユーザーウォレットの継続的な改善 (ネイティブモバイルウォレットやソーシャルログインなど) が期待できます。財団の潤沢な資金は、開発者とユーザーの両方が Somnia で成功するために必要なツールでサポートされることを保証します。

ユースケースとアプリケーション​

Somnia は、これまでブロックチェーンの制約により実現不可能だった新しいクラスの分散型アプリケーションを可能にするために特別に構築されました。その高いスループットと低レイテンシーは、様々なドメインで完全オンチェーンのリアルタイム体験への扉を開きます。

• ゲーム (GameFi): これは Somnia の主要な焦点です。Somnia を使用すると、開発者はすべてのゲームアクション (移動、戦闘、アイテムドロップ、トレード) をリアルタイムでオンチェーンに記録または実行できるゲームを構築できます。これはゲーム内アセットの真の所有権を意味します。プレイヤーは、ゲーム会社のデータベースではなく、自分のウォレットでキャラクター、スキン、カード、戦利品を NFT/トークンとして保持します。ゲーム経済全体がオンチェーンで実行でき、Play-to-Earn 報酬、仲介者なしのプレイヤー間取引、コミュニティ主導のゲーム改造などの機能が可能になります。重要なのは、Somnia のキャパシティ (100万+ TPS) と高速なファイナリティが、オンチェーンゲームを応答性の高いものにすることです。例えば、Somnia 上のアクション RPG は、ラグなしで毎秒数千のプレイヤーアクションを実行でき、トレーディングカードゲームはオンチェーンで即座の移動やシャッフルが可能です。Somnia のアカウント抽象化と低手数料は、ゲームがプレイヤーのガス代を負担することも可能にし、シームレスな体験を提供します (プレイヤーはブロックチェーンが裏で動いていることにさえ気づかないかもしれません)。プラットフォームは特に**「インターネットスケールの完全オンチェーンゲーム」**を構想しています。これは、ゲームの状態が Somnia 上に存在し、コミュニティがそれを維持し続ける限り続く永続的な仮想世界や MMO です。アセットがオンチェーンにあるため、Somnia 上のゲームは、元の開発者が去った場合でもコミュニティの管理下で進化し続けることができます。これは Web2 では不可能な概念です。現在の例：Sparkball はオンチェーンのマルチプレイヤースポーツブローラーを実証し、Chunked (Improbable の技術デモ) は実際のユーザーインタラクションを持つ完全にオンチェーンの Minecraft のようなサンドボックスを示しました。Variance と Maelstrom は、よりリッチな RPG とバトルロイヤル体験がブロックチェーンにどのように変換されるかを示すでしょう。究極の約束は、数十万人のプレイヤーが共有のオンチェーン世界で同時にプレイするゲームです。これは Somnia が独自に対応できる立場にあります。
• ソーシャルネットワークと Web3 ソーシャルメディア: Somnia を使えば、ユーザープロファイル、投稿、フォロワー、いいねがすべてユーザー管理下のオンチェーンデータである分散型ソーシャルプラットフォームを構築できます。例えば、Somnia 上の Twitter のような DApp は、各ツイートをオンチェーンメッセージ NFT として、各フォローをオンチェーンリレーションシップとして保存するかもしれません。このようなネットワークでは、ユーザーは真に自分のコンテンツとソーシャルグラフを所有し、それを他のアプリに簡単に移植できます。Somnia のスケールは、ソーシャルフィードがバイラルな活動 (数百万の投稿とコメント) をクラッシュすることなく処理できることを意味します。そして、サブセカンドのファイナリティは、インタラクション (投稿、コメント) が Web2 でユーザーが期待するように、ほぼ瞬時に表示されることを意味します。オンチェーンソーシャルの利点の1つは検閲耐性です。単一の企業があなたのコンテンツを削除したり、アカウントを禁止したりすることはできません。そしてデータポータビリティです。公開台帳上にあるため、フォロワーやコンテンツを維持したまま、別のフロントエンドやクライアントに移動できます。Somnia チームは、自己主権型アイデンティティとポータブルなソーシャルグラフ上に構築された分散型ソーシャルネットワークを主要なユースケースとして明確に言及しています。彼らはまた、主要なユーザーが発言権を持つユーザーアセンブリガバナンスも予見しています (これは、ソーシャルネットワークが分散型でコンテンツをモデレートする方法に関連する可能性があります)。具体的な初期の例としては、ゲーム内のコミュニティフォーラムが考えられます。例えば、Somnia 上のゲームには、分散化されたオンチェーンのギルドチャットやイベントボードがあるかもしれません。しかし、長期的には、Somnia は特に自由と所有権を重視するコミュニティのために、Facebook や Twitter の本格的な代替手段をホストする可能性があります。もう一つの興味深い角度はクリエイター所有のプラットフォームです。Somnia 上の YouTube のようなサービスを想像してみてください。ビデオ NFT がコンテンツを表し、クリエイターはマイクロトランザクションやトークン化されたエンゲージメントを通じて直接収益を得ます。Somnia のスループットはメタデータとインタラクションを処理でき (ビデオストレージはオフチェーンになりますが)、その安価なトランザクションはマイクロチップやコンテンツ作成に対するトークン報酬を可能にします。
• メタバースと仮想世界: Somnia はメタバースのアイデンティティと経済インフラを提供します。実際には、これは仮想世界プラットフォームが Somnia をアバターのアイデンティティ、クロスワールドアセット、仮想体験内のトランザクションに使用できることを意味します。MSquared のアバター/アセットのオープンスタンダードは Somnia でサポートされているため、ユーザーの 3D アバターやデジタルファッションアイテムは Somnia 上のトークンとして表現され、異なる世界間で移植できます。例えば、バーチャルコンサート、スポーツのミートアップ、ゲームで同じアバター NFT を使用することができます。これらはすべて Somnia ベースのプラットフォーム上です。Improbable が大規模なイベント (バーチャルスポーツ観戦パーティー、音楽フェスティバルなど) を開催する際、Somnia は経済レイヤーを処理できます。POAP (参加証明トークン) のミント、NFT としてのバーチャル商品の販売、参加者へのトークン報酬、イベント中のリアルタイムでのピアツーピア取引などです。Somnia が1つの共有状態で数万人の同時ユーザーをサポートできる能力 (マルチストリームコンセンサスを通じて) は、大勢の群衆が同時に取引したり対話したりする可能性のあるメタバースシナリオにとって不可欠です。2023年の MLB バーチャルボールパークや K-POP イベント (Somnia 以前) は数千人のユーザーに達しました。Somnia があれば、それらのユーザーはそれぞれウォレットとアセットを持つことができ、「スタジアム」にいる全員へのライブ NFT ドロップや、イベント参加のためのリアルタイムトークンスコアボードのようなことが可能になります。本質的に、Somnia は永続的で相互運用可能なメタバース経済を支えることができます。多くの相互接続された仮想世界にわたって誰が何を所有しているかを記録する台帳と考えてください。これは、バーチャル不動産 (土地 NFT) のようなユースケースをサポートします。これらは取引したり、担保にしたりできます。また、クロスワールドのクエスト報酬 (ゲーム A で目標を達成し、世界 B で使用可能なアイテムを入手する) や、アイデンティティの評判 (プラットフォームをまたいだユーザーの成果や資格のオンチェーン記録) も可能です。
• 分散型金融 (DeFi): Somnia は主に消費者向けアプリチェーンとして位置づけられていますが、その高性能はいくつかの興味深い DeFi の可能性を開きます。一つには、Somnia は高頻度取引と複雑な金融商品をオンチェーンでホストできます。チームは特に完全オンチェーンの指値注文板に言及しています。Ethereum では、オーダーブック取引所は非現実的ですが (遅すぎる/高すぎる)、そのため DeFi は AMM を使用します。しかし、Somnia 上では、DEX はオーダーブックのスマートコントラクトを維持し、中央集権型取引所のようにリアルタイムで注文をマッチングできます。なぜなら、チェーンが毎秒数千の操作を処理できるからです。これにより、透明性と自己管理を備えた CEX のような機能と流動性をオンチェーンにもたらすことができます。もう一つの分野はリアルタイムのリスク管理です。Somnia の速度は、毎秒マージン要件を更新するオンチェーンデリバティブや、ライブのオプションオーダーブックを可能にするかもしれません。さらに、一時的ストレージ機能により、Somnia は短期間だけ存在する一時的な保険契約やストリーミング支払いのようなものをサポートできます。Somnia 上の DeFi プロトコルは、より予測可能なコストのためにその決定論的なガスを活用するかもしれません。例えば、Somnia 上のマイクロローンプラットフォームは、手数料が1セントの数分の一であるため、小さなトランザクション (毎分0.01ドルの利息支払いなど) を実行可能です。したがって、Somnia は DeFi やそれ以降の分野でWeb3 のマイクロトランザクションと支払いストリームを動かすことができます (これは Ethereum が経済的に大規模に行うことはできません)。さらに、Somnia がデータを圧縮し、署名を集約する能力は、数千の転送や取引を1つのブロックにまとめることを可能にし、エアドロップや大量支払いのような DeFi ユースケースのスループットをさらに向上させるかもしれません。DeFi はマーケティングの焦点ではありませんが、ゲームやメタバースをサポートするために効率的な金融エコシステムが Somnia 上に現れる可能性が高いです (例えば、ゲームトークンのための DEX、NFT のためのレンディング市場など)。例えば、ゲームアイテムを分割して取引できる NFT 分割取引所のような専門的なプロトコルが見られるかもしれません。Somnia は、人気のあるアイテムが突然高騰した場合の突発的な需要を処理できます。
• アイデンティティと資格情報: Somnia の自己主権型アイデンティティと大容量の組み合わせは、Web3 での認証、評判、資格情報に使用できるオンチェーンアイデンティティシステムを可能にします。例えば、ユーザーは Somnia 上で、自分の成果 (「X ゲームのクエストを完了した」や「Y イベントに参加した」など、あるいは学位や会員資格のようなオフチェーンの資格情報) を証明するアイデンティティ NFT やソウルバウンドトークンを持つことができます。これらは複数のアプリケーションで使用できます。ユーザーのポータブルなソーシャルグラフ (友達が誰で、どのコミュニティに属しているか) は Somnia に保存され、あるゲームやソーシャルプラットフォームから別のプラットフォームに持ち運ぶことができます。これは Web2 のサイロを打ち破るのに強力です。ソーシャルアプリを切り替えてもフォロワーを維持したり、新しいゲームに自分の履歴を持ち込んでベテラン特典を得たりすることを想像してみてください。Somnia のガバナンスモデルにはユーザーアセンブリ (主要なユーザーが監督を提供する) が組み込まれているため、実績のある参加者が特定の決定でより多くの発言権を持つアイデンティティベースのガバナンスも見られるかもしれません (これらはすべて、それらの資格情報を介してオンチェーンで強制可能です)。もう一つのユースケースはコンテンツクリエイター経済です。クリエイターは Somnia 上でファンベースに独自のトークンや NFT シリーズを発行でき、それらは様々なプラットフォーム (ビデオ、チャット、バーチャルイベント) でのアクセスをアンロックできます。Somnia は大量のデータを処理できるため、数百万人のファンを持つ人気クリエイターは、ライブストリーム中に全員にバッジをエアドロップしたり、リアルタイムでマイクロチップを処理したりできます。
• リアルタイム Web サービス: 広義には、Somnia は即時応答を必要とするサービスの分散型バックエンドとして機能できます。メッセージがオンチェーンのイベントである分散型メッセージングアプリを考えてみてください。サブセカンドのファイナリティにより、2人のユーザーは Somnia を介してチャットし、メッセージがほぼ瞬時に不変に表示されるのを見ることができます (コンテンツは暗号化されているかもしれませんが、タイムスタンプと証明はオンチェーンです)。あるいは、注文とリストがスマートコントラクトであるオンラインマーケットプレイスでは、Somnia は在庫と販売をリアルタイムで更新し、アイテムの二重支払いを防ぎ、商品と支払いの原子的なスワップを可能にします。ストリーミングプラットフォームでさえ、権利管理のためにブロックチェーンを統合できます。例えば、Somnia 上の音楽ストリーミングサービスは、再生数秒ごとにアーティストへのマイクロペイメントを管理できます (高頻度の小規模トランザクションを処理できるため)。本質的に、Somnia はWeb3 の信頼性と所有権を備えた Web2 レベルのインタラクティビティを可能にします。多くのユーザーが同時にやり取りするアプリケーション (オークション、マルチプレイヤーコラボレーションツール、ライブデータフィード) は、パフォーマンスを犠牲にすることなく Somnia 上で分散化できます。

ユースケースの現状: 2025年後半現在、Somnia で最も具体的なユースケースはゲームとコレクティブルを中心に展開しています。いくつかのゲームがメインネットでテスト中または早期アクセスフェーズにあり、NFT コレクション (アバター、ゲームアセット) が Somnia でミントされています。ネットワークは大規模なテストイベント (数十億のテストネットトランザクション、大規模デモ) を成功裏に実施し、これらのユースケースが単なる理論ではないことを証明しました。次のステップは、それらのテストを実際のユーザーを持つ継続的なライブアプリケーションに変換することです。Sparkball や Variance のような早期採用者は重要なリトマス試験紙となるでしょう。彼らが Somnia で毎日数千人のプレイヤーを引き付けることができれば、チェーンは真にその力を発揮し、さらに多くのゲーム開発者を引き付けるかもしれません。

将来の潜在的なアプリケーションは考えるだけでワクワクします。例えば、国や企業規模のプロジェクト：政府が Somnia を使ってデジタル ID を発行したり、選挙をオンチェーンで処理したり (数百万の投票を数秒で、透明性をもって)、証券取引所がトークン化された証券を高頻度で取引するために使用したりする可能性があります。Dreamthon で言及された InfoFi の部分は、Somnia が動かすことができる分散型 Reddit や予測市場 (膨大な数の小さな賭けや投票) のようなものを暗示しています。

要約すると、Somnia のユースケースはゲーム、ソーシャル、メタバース、DeFi、アイデンティティなどに及び、すべてが完全なオンチェーンの信頼性を備えたリアルタイムで大規模なトランザクションという共通の糸で結ばれています。通常は中央集権型サーバーのために予約されている体験を、分散型の領域にもたらすことを目指しています。Ethereum が分散型金融を開拓したとすれば、Somnia の野心は、主流スタイルのアプリに必要なパフォーマンスを最終的に提供することで、エンターテイメントから社会的つながりまで、分散型ライフを開拓することです。ネットワークが成熟するにつれて、そのユニークな機能を活用した新しいイノベーションが見られるでしょう (例えば、物理シミュレーションに一時的ステートを使用するゲームや、数百万の小さなアクションを処理するためにストリーミング圧縮を使用するソーシャルアプリなど)。今後1〜2年で、これらの潜在的なアプリケーションのどれが牽引力を得て、Somnia の約束を現場で証明するかが明らかになるでしょう。

競合状況​

Somnia は混雑したレイヤー1 のアリーナに参入しますが、その極端なスループットと完全オンチェーンの消費者向けアプリケーションへの焦点で差別化を図っています。以下は、Somnia が他の著名な L1 ブロックチェーンとどのように比較されるかです。

側面	Somnia (SOMI)	Ethereum (ETH)	Solana (SOL)	Avalanche (AVAX)	Sui (SUI)
ローンチ (メインネット)	2025年 (第3四半期) – Improbable が支援する新規参入者	2015年 (先行者、現在は L1 + L2 エコシステム)	2020年 (高性能モノリシック L1)	2020年 (マルチチェーンプラットフォーム：P-Chain, C-Chain, サブネット)	2023年 (Move ベースの L1)
コンセンサスメカニズム	MultiStream PoS-BFT: 多数の並列バリデーターチェーン + PBFT コンセンサスチェーン (Autobahn に触発)。約100のバリデーターを持つ PoS。	Proof-of-Stake + Nakamoto コンセンサス (Gasper): 約70万のバリデーター (パーミッションレス)。ブロックは約12秒ごと、ファイナリティは約2エポック (≈12分)。	Tower BFT PoS と Proof-of-History を使用。約2200のバリデーター。ローテーションリーダー、並列ブロック処理。	Snowman (Avalanche) コンセンサス (P-Chain)、リーダーレスの反復サブサンプリング。約1000のバリデーター。C-Chain は PoS Ethereum ライクなコンセンサス (Snowman)。サブネットはカスタムコンセンサスを使用可能。	Narwhal & Bullshark DAG ベース PoS、即時リーダーローテーション。約100のバリデーター (パーミッションレスで増加)。Move VM を使用。
スループット	1,000,000+ TPS をテストで実証 (100ノードで105万 ERC-20 TX/秒)。インターネットスケール (持続的に百万+ TPS) を目指す。	メインネット L1 で約15–30 TPS。L2 ロールアップでスケール (理論上無制限だが、各ロールアップは別)。	通常約2,000–3,000 TPS; テストネットで最大約5万 TPS (理論上6.5万+ TPS)。非重複 TX には高度に並列。	C-Chain (EVM) で理想条件下で約4,500 TPS。サブネットはチェーンを追加することで水平スケーリングが可能。	テストで約20,000+ TPS (Sui devnet はベンチマークで29.7万 TPS を記録)。実世界 TPS は低い (数百から数千)。独立したトランザクションの並列実行を使用。
トランザクションファイナリティ	約0.1–0.5秒 (サブセカンドの決定論的ファイナリティ)。実質的にリアルタイム。	ブロック時間約12秒、確率的ファイナリティに約6-12分 (PoS では約2エポック後にファイナル)。将来のアップグレードで時間短縮の可能性あり。	平均約0.4秒のブロック時間。ファイナリティは通常約1-2秒以内。	C-Chain で約1–2秒のファイナリティ (Avalanche コンセンサスは高速)。サブネットのファイナリティは変動するが、通常1-3秒。	通常約1秒のファイナリティ (Sui のコンセンサスは楽観的に良好なネットワーク条件下で非常に高速)。
スケーラビリティモデル	スケールアップ (垂直) + 並列ストリーム: 最適化された実行とマルチリーダーコンセンサスによる大規模スループットの単一チェーン。シャーディング不要、1つのグローバルステート。	レイヤー2 スケーリング & シャーディング (将来): Ethereum 自体は分散化されているが低 TPS。ロールアップ (Arbitrum, Optimism など) でスケール。シャーディングはロードマップ上 (Danksharding)。	モノリシックチェーン: すべてのステートが1つのチェーン上。高いノード性能と並列実行に依存。シャーディングなし (Solana は生 TPS のために一部の分散化を犠牲に)。	サブネット & 複数チェーン: Avalanche P-Chain がバリデーターを管理; C-Chain (EVM) は1つのチェーン (約4.5k TPS)。追加のサブネットを起動でき、それぞれが独自のスループットを持つ。水平にスケールする。	マルチレーン実行: Sui はオブジェクトベースの実行を使用して TX を並列化。Solana 同様、単一チェーンで並列処理と高いハードウェア要件からスループットを得る。シャーディングなし。
プログラミングと VM	EVM 互換 (Solidity, Vyper)。スマートコントラクトはパフォーマンスのために x86 にコンパイル。すべての Ethereum ツールをサポート。	EVM (Solidity, Vyper) (メインネット)。成熟した巨大な開発ツールとフレームワークのエコシステム。	カスタム VM (Sealevel)、Rust または C/C++ を使用。EVM 互換ではない。LLVM を使用して BPF バイトコードを生成。学習曲線が急 (Rust)。	複数の VM: デフォルトの C-Chain は EVM (Solidity)。他のサブネットはカスタム VM を実行可能 (例：WASM ベースのテストネット VM)。	Move VM: Rust ベースの安全な言語である Move を使用。EVM 互換ではない。アセット指向プログラミングに焦点。
独自のイノベーション	コンパイル済み EVM, IceDB, マルチストリームコンセンサス, BLS 集約, 一時的ストレージ – 極端な TPS と大規模ステートを可能にする。ストレージアクセスごとの決定論的ガス代。帯域幅のための圧縮。リアルタイム dApps (ゲーム/メタバース) に重点。	セキュリティ & 分散化 – Ethereum は最大限の分散化と経済的セキュリティを優先 (数十万のバリデーター、200億ドル以上のステーク)。アカウント抽象化 (ERC-4337) などの先駆的機能。しかし、ベースレイヤーの性能は設計上限定的。	Proof-of-History (コンセンサス前のクロック) で順序付けを高速化。高度に最適化されたバリデータークライアント。非競合 TX のための並列ランタイム。Solana の差別化要因はモノリシックチェーンでの生速度だが、強力なハードウェアが必要。	サブネットの柔軟性 – Avalanche のバリデーターセットの下でカスタムブロックチェーンを起動できる能力。Avalanche コンセンサスによる高速ファイナリティ。しかし、C-Chain (EVM) の性能は Somnia よりはるかに低い。	オブジェクト中心の並列処理 – Sui のオブジェクトモデルは独立したトランザクションを並行して実行させ、スループットを向上させる。トランザクションバッチ処理、因果順序などの機能も。Move 言語はアセットの安全性を保証。
分散化のトレードオフ	約60–100のバリデーターで開始 (最初は財団が選定、その後トークン保有者が選出)。ハードウェア要件は比較的高め。Ethereum ほどパーミッションレスではないが、ユースケースには十分。「十分な分散化」を許容。	非常に高い分散化 (誰でも32 ETH をステークしてバリデーターになれる)。セキュリティと検閲耐性は最高レベル。しかし、パフォーマンスは犠牲に。	実際にはより中央集権的：<2500のバリデーターで、少数がほとんどのブロックを生成。高いハードウェアコスト。過去に高負荷で停止した経験あり。	かなり分散化：約1000のバリデーター、誰でも参加可能。Avalanche コンセンサスはバリデーター数が増えても遅くならない。しかし、各サブネットは独自の小さなバリデーターセットを形成する可能性あり。	中程度の分散化：約100のバリデーター (Somnia と同規模)。パーミッションレスだが、ジェネシスでは少数のエンティティに大きく依存。デリゲート PoS も使用。
エコシステムと採用	新興 – ローンチ時に約70のプロジェクト、主にゲーム (Sparkball, Variance など)。Improbable (メタバースイベント) からの強力なサポートと資金 (2億7000万ドル)。実際のユーザー採用で自身を証明する必要あり。	成熟 & 広大 – 数千の dApps、DeFi で200億ドル以上の TVL、NFT 市場が確立。開発者プールは最大。しかし、高スループットゲームには Ethereum L1 は使用されず、サイドチェーンや L2 を使用。	成長中 (特に DeFi/NFT) – Solana は強力な DeFi エコシステム (Serum, Raydium) と NFT シーンを持つ。Web3 ソーシャルアプリでも知られる。ゲームプロジェクトも Solana 上にいくつかある。	成熟 (特にエンタープライズとニッチ) – Avalanche は DeFi (Trader Joe など) を持ち、ゲーム用サブネットをローンチ (例：DeFi Kingdoms)。強みは柔軟性。しかし、Avalanche の主要な C-Chain は EVM の性能に制限される。	新規 & ゲーム/NFT に焦点 – Sui は Somnia 同様、ゲームや次世代アプリ向けに位置づけられている。Sui の Move 言語は一部の開発者にとって障壁。2023年のエコシステムは初期段階。Somnia は EVM の利点を持つ。

本質的に、Somnia の最も近い類似物は Solana, Sui/Aptos、そして特定の Avalanche サブネットや Polygon の今後の高性能チェーンのような特化型アプリチェーンです。Solana のように、Somnia はパフォーマンスのために極端な分散化を放棄しますが、EVM に固執する (Ethereum の開発者ベースを活用するのに役立つ) ことと、一度に一人のリーダーではなく独自のマルチチェーンコンセンサスを導入することで差別化を図っています。Solana の並列処理アプローチ (複数の GPU スレッドが異なるトランザクションを処理) は、Somnia のアプローチ (複数のバリデーターがそれぞれ異なるストリームを処理) とは対照的です。相関性の高い負荷 (一つのホットなコントラクト) の間、Somnia のシングルコア最適化が輝き、Solana の並列処理はすべてのスレッドが同じステートで競合するためスロットルされます。

Ethereum メインネットと比較して、Somnia は桁違いに高速ですが、分散化を犠牲にしています (100のバリデーター対 Ethereum の数十万)。Ethereum はまた、はるかに大きく、実績のあるエコシステムを持っています。しかし、Ethereum は直接ゲームやソーシャルアプリを大規模に処理することはできず、それらは L2 やサイドチェーンに行き着きます。Somnia は本質的に、Ethereum ロールアップの代替として位置づけられており、現在のどのロールアップよりも高性能で、不正証明や別のセキュリティ仮定 (その小さなバリデーターセットを除いて) を必要としない独自の L1 です。

Avalanche はサブネットを提供しており、Somnia のようにゲーム専用で高スループットにすることができます。違いは、各 Avalanche サブネットが別のインスタンスであることです。Somnia は代わりに共有された大容量チェーンを提供し、アプリ間の相互運用性を容易にします。Avalanche の主要なサブネット (C-Chain) は EVM ですが、Somnia よりもはるかに遅いです。

Sui (および Aptos) は、Move と並列コンセンサスを使用する次世代の高 TPS チェーンとしてしばしば引用されます。Sui に対する Somnia の利点は、スループット (Sui は数百万 TPS を実証していません) と EVM 互換性です。Sui の利点は、複雑なアセットロジックに対する Move の安全性と、おそらくより分散化されたロードマップかもしれません。

Somnia はまた、消費者向け Web3 を目指す点で Solana と比較されます。Herman Narula の大胆な主張、Somnia は*「Solana の数千倍のスループット」*を処理できるという言葉は、Somnia が自身を単なる高速チェーンではなく、最速の EVM チェーンと見なしていることを示しています。

もう一つの競合相手は Polygon 2.0 や zkEVM です。これらは L1 ではありませんが、EVM のスケーリングを提供します。これらの技術は Somnia のパフォーマンスの一部に匹敵する可能性がありますが、100万 TPS の ZK ロールアップはまだ存在しません。

結論として、Somnia は現在のどの汎用 L1 よりもパフォーマンスの限界を押し広げ、EVM の親しみやすさを維持することで際立っています。それは、他のチェーンが部分的にしか対処してこなかった*「Web2 スケールの Web3」*市場のスペースを占めることを目指しています。

• Ethereum は信頼性と DeFi を支配しますが、高頻度タスクは L2 にオフロードします。
• Solana は DeFi と NFT で高い TPS を示しましたが、EVM ではなく、安定性の問題がありました。
• Avalanche はカスタマイズ性と EVM の快適さを提供しますが、Somnia に近い単一チェーンのパフォーマンスを実証していません。
• Sui/Aptos は Somnia と同じ世代で、ゲーム開発者を巡って競争していますが、Somnia の初期のパートナーシップと EVM 互換性が強みです。

Narula が言ったように、Somnia は間違いなく大規模なリアルタイムバーチャル体験のために特別に構築された最初のチェーンです。もしそれらの体験がブロックチェーン採用の次の大きな波になるなら、Somnia の競争相手は他のブロックチェーンだけでなく、従来のクラウドインフラ (AWS など) にもなるでしょう。

ロードマップと現状​

Somnia の道のりは、短期間でコンセプトから現実へと急速に進展し、メインネット後も明確な目標を持って進化し続けています。

最近の動向 (2024–2025):

• 資金調達とテストネット (2024): プロジェクトは、多額の資金調達に支えられてステルスから現れました。2024年初頭、Improbable は Somnia と MSquared のエコシステムへの2億7000万ドルのコミットメントを発表しました。これにより、巨大な運営資金が確保されました。Somnia は 2024年後半 (11月) に Devnet を実施し、100ノードのグローバルセットアップで105万 TPS を達成するなど、記録を更新しました。これらの結果は信頼性を築くために公表されました。Devnet に続き、2025年2月20日に完全公開のテストネットがローンチされました。テストネット (コードネーム Shannon) は約6ヶ月間実行されました。その間、Somnia は100億以上のトランザクションを処理し、1億1800万のテストウォレットアドレスをオンボーディングしたと主張しています。これらの数字には、スクリプト化された負荷テストとコミュニティ参加が含まれている可能性が高いです。テストネットでは、1日のピークスループットが19億トランザクションに達したこともありました (EVM コンテキストでの記録)。

  テストネットを通じて、Somnia はエンゲージメントプログラムを実施しました。初期ユーザーがタスクを完了してポイントを獲得できるポイントインセンティブプログラムや、パートナーとの協力 (ゲーム開発者のプレイテスト、ハッカソンなど) が行われました。テストネットフェーズでは、70以上のエコシステムパートナー/プロジェクトがオンボーディングされました。

• メインネットローンチ (2025年第3四半期): Somnia は 2025年9月2日にメインネットをローンチしました。ローンチには SOMI トークンのリリースとステーキングの有効化が含まれていました。特筆すべき点：

  • 60のバリデーターがオンラインになりました (Google Cloud などの大手も含まれます)。
  • Somnia Foundation が運営を開始し、中立的な管理者としてチェーンを監督しています。
  • SOMI の上場と配布: ローンチから1日以内に、Binance は SOMI を「Seed Tag」リスティングの一部として公開し、HODLer エアドロップを実施しました。
  • 初期エコシステムの dApps がデプロイを開始しました。
  • コミュニティエアドロップイベント (Somnia Odyssey) がローンチ周辺で最高潮に達し、初期サポーターにコミュニティトークンの一部が配布された可能性があります。

要約すると、メインネットローンチは成功し、Somnia は稼働中のバリデーター、ライブトークン、そして70以上のプロジェクトと共に市場に登場しました。

現状 (2025年後半): Somnia メインネットはサブセカンドブロックで稼働中です。ネットワークはまだブートストラップフェーズにあり、Somnia Foundation とコアチームが安定性を確保するために大きなコントロールを維持しています。トークン配布はまだ非常に集中しています (流通量は約16%で、投資家/チームのトークンは2026年後半までアンロックが開始されないため)。

技術面では、Somnia は実際の状況下でパフォーマンスを監視および微調整している可能性が高いです。セキュリティ監査の結果がこの時期または2026年初頭に公開され、開発者に安全性を保証するかもしれません。

短期ロードマップ (2026): Somnia のドキュメントとコミュニケーションは、いくつかの短期的な目標を示唆しています。

• 機能の展開: ローンチ後に有効化が計画されている機能：
  • 動的ガス価格設定＆ボリュームディスカウントは2025年末までに展開予定です。
  • 一時的ストレージ機能も2025年後半に予定されています。
  • チップ (優先手数料): 必要に応じて後で導入される可能性があると述べられています。
  • バリデーターセットの拡大: 当初約60から、時間をかけてバリデーターの数を増やし、分散化を向上させることを目指しています。
  • ガバナンスの分散化: Somnia はガバナンスにおいて段階的な分散化ロードマップを策定しました。2026年中頃から2027年後半にかけて、トークンハウス (トークン保有者) が提案に投票を開始できる移行フェーズに入ります。
• エコシステムの成長: 採用面では、2026年はパイロットプロジェクトを主流の成功に変えることが重要です。
  • 完全なゲームのリリースが期待されます。
  • 新しいパートナーシップ：Improbable/MSquared は、2025/2026年にそれらのイベントに Somnia を統合することを期待されています。
  • MSquared の統合: M² は、メタバースのネットワークに Somnia を統合する計画です。
  • 開発者コミュニティの拡大: 1000万ドルの助成金が時間とともに配布されます。
  • 相互運用性とブリッジ: LayerZero との統合に続き、他のエコシステムへのブリッジを拡大する可能性があります。
  • パフォーマンス監視: 実際の使用量が増えるにつれて、チームは安定性の問題を監視します。
• マーケティングとアウトリーチ: メインネットと初期アプリが稼働している現在、Somnia の2026年の課題はユーザーベースの構築です。ゲーマーと暗号ユーザーの両方を対象とした大規模なマーケティングが期待されます。

長期的なビジョン:

• 数年後、Somnia は Web3 エンターテイメントの広く使用されるベースレイヤーとなり、数十億のトランザクションが日常的に行われ、コミュニティと評議会によって運営される分散型ガバナンスを持つことを想像しています。
• もう一つの長期的な目標は、カーボンニュートラルまたは効率性かもしれません。
• その頃には、競争も激化するでしょう。Somnia はイノベーションとネットワーク効果を通じて優位性を維持する必要があります。

要約すると、今後1〜2年のロードマップは以下に焦点を当てています。

1. 主要なプロトコル機能の有効化 (ガス割引、一時的ストレージ)。
2. ガバナンスの段階的な分散化。
3. エコシステムの成長の推進。
4. 使用量がスケールするにつれてパフォーマンスとセキュリティを維持。

Somnia は華々しいデビューを飾りましたが、2026年はその真価が問われる年となります。その印象的な技術と資金豊富なエコシステムを、実際の採用と持続可能で分散化されたネットワークに変える必要があります。

情報源:

• Somnia Official Documentation (Litepaper & Technical Concepts)
• Somnia Tokenomics and Governance Docs
• Improbable Press Release (Mainnet Launch)
• CoinDesk Coverage of Somnia Launch
• Binance Academy – What is Somnia (SOMI)
• Gam3s.gg – Coverage of Somnia Games (Variance, Sparkball, etc.)
• Stakin Research – Introduction to Somnia
• Chainwire Press Release – $270M Investment & Devnet results
• Somnia Blog – Improbable & MSquared Events, Mainnet News
• Official Somnia Docs – Developer Guides (bridging, wallets, etc.)

Solanaは、即時決済、1セント未満の取引コスト、24時間365日取引を可能にする画期的な技術インフラを通じて、270兆ドル規模のグローバル証券市場の大きなシェアを獲得するという野心的な戦略を追求しています。2024年12月にEthereumのConsenSysから移籍したAnzaのリードエコノミストであるマックス・レズニック氏は、このビジョンの主要な設計者として浮上し、「好むと好まざるとにかかわらず、何兆ドルもの証券がSolanaにやってくる」と宣言しました。彼が提唱する経済フレームワーク—Multiple Concurrent Leaders (MCL)、100-130ミリ秒のファイナリティを達成するAlpenglowコンセンサスプロトコル、およびApplication-Controlled Execution (ACE)—は、価格品質と実行速度において従来の取引所を凌駕できる「分散型NASDAQ」と彼が呼ぶものの理論的基盤を提供します。初期の実装はすでに稼働しており、Backed FinanceのxStocksプラットフォームを通じて55以上のトークン化された米国株式がSolana上で継続的に取引され、Franklin Templetonの5億9,400万ドルのマネーマーケットファンドがネットワーク上でネイティブに運用され、Apollo Global Managementの1億974万ドルのクレジットファンドは、プラットフォームのコンプライアンス機能に対する機関投資家の信頼を示しています。

市場機会は大きいものの、しばしば誤解されています。支持者は500兆ドルの証券市場を挙げますが、検証済みのデータによると、公開取引されている株式と債券のグローバル市場は合計で約270兆ドルであり、これは金融史上最大の潜在市場の一つです。McKinseyは、トークン化された証券が今日の約310億ドルから2030年までに2兆ドルに成長すると予測しており、より積極的な見積もりでは2033年までに18〜19兆ドルに達するとされています。Solanaの技術的優位性は、パフォーマンス（毎秒65,000以上のトランザクション）、経済的効率性（Ethereumでの10〜100ドル以上に対し、1トランザクションあたり0.00025ドル）、およびプライベートエンタープライズソリューションでは匹敵できないパブリックブロックチェーンインフラストラクチャのコンポーザビリティの利点の独自の組み合わせにより、この新興市場の20〜40%を獲得できる位置にあります。

レズニック氏による市場ミクロ構造支配のための経済アーキテクチャ​

マックス・レズニック氏は2024年12月9日にAnzaに入社し、MITでの経済学修士号とConsenSysの子会社Special Mechanisms Groupでのリサーチ責任者としての経験をもたらしました。彼のEthereumからSolanaへの移籍は、Solanaの優れた技術的アプローチの正当性を裏付けるものとして、多くの人々に受け止められ、暗号業界に衝撃を与えました。レズニック氏はTwitter/Xで暗号分野で最も影響力のある40人のうちの一人にランクされており、彼の決断は特に注目されました。移籍を発表する際、彼は簡潔に述べました。「Solanaには、はるかに多くの可能性と潜在的なエネルギーがある。」

2025年5月19日から23日にニューヨーク市で開催されたSolanaのAccelerateカンファレンスで、レズニック氏はSolanaが分散型NASDAQになるための道筋を概説する基調講演を行いました。彼は、「Solanaは最初から、ニューヨーク証券取引所、NASDAQ、CME、そして大量の取引量を集めているこれらすべての中央集権型取引所と競合するように設計された」と強調しました。レズニック氏は、SolanaはEthereumと競合することを意図したものではなかったと主張し、「Solanaは常に、はるかに高い目標を掲げてきた」と述べました。彼は、課題を説明するために具体的なパフォーマンスベンチマークを提示しました。Visaは約7,400トランザクション/秒を処理し、NASDAQは約70,000 TPSを処理する一方、Solanaは2025年5月時点で約4,500 TPSを達成しており、中央集権型取引所の能力を超えることを目指しています。

レズニック氏の経済分析の核心は、市場スプレッド、つまり最高買い注文と最低売り注文の差に焦点を当てています。伝統的な市場や現在の暗号市場では、このスプレッドは、マーケットメーカーが情報を持たないトレーダーとの取引から期待される収益と、情報を持つトレーダーからの損失とのバランスを取ることによって決定されます。レズニック氏が特定した重要なボトルネックは、中央集権型取引所のマーケットメーカーが、期限切れの注文をキャンセルする競争に勝つのはわずか13%の時間であり、Jitoオークションを使用するSolanaではさらに頻度が低いことです。これにより、マーケットメーカーは逆選択から身を守るためにスプレッドを広げざるを得なくなり、最終的にトレーダーにより悪い価格を提供することになります。

レズニック氏の解決策は、Multiple Concurrent Leadersの実装を含みます。これにより、単一リーダーによる検閲を防ぎ、「テイクの前のキャンセル」という注文ポリシーを可能にします。彼は、2025年5月8日に共同執筆したブログ記事「分散型Nasdaqへの道」で、その論理的な連鎖を明確にしました。「Nasdaqと競合するには、Nasdaqよりも良い価格を提供する必要があります。Nasdaqよりも良い価格を提供するには、アプリケーションにテイクの前にキャンセルをシーケンスするより多くの柔軟性を与える必要があります。アプリケーションにその柔軟性を与えるには、リーダーが一方的に注文を検閲する権限を持たないことを保証する必要があります。そして、リーダーがその権限を持たないことを保証するには、複数の同時リーダーを導入する必要があります。」このフレームワークは、トランザクションを含めるバリデーターにインクルージョン手数料が支払われ、同時リーダーからのブロックをマージするためにプロトコルに（そして焼却される）注文手数料が支払われるという、新しい手数料構造を導入します。

機関投資家規模の証券取引のために設計された技術インフラ​

Solanaのアーキテクチャは、競合他社とは根本的に異なるパフォーマンス指標を提供します。ネットワークは現在、毎秒400〜1,000以上の持続的なユーザー取引を処理し、高需要期にはピークで2,000〜4,700 TPSに達します。ブロック時間は400ミリ秒で実行され、ほぼ瞬時のユーザー確認を可能にします。ネットワークは2024年から2025年時点で12.8秒で完全なファイナリティを達成しましたが、レズニック氏が開発に貢献したAlpenglowコンセンサスプロトコルは、2026年までに100〜150ミリ秒のファイナリティを目指しています。これは約100倍の改善を表し、Solanaを米国証券市場で最近採用された従来のT+1決済基準よりも748,800倍高速にするでしょう。

コスト構造も同様に革新的です。Solanaの基本取引手数料は署名あたり5,000ラマポートであり、SOLが100ドルで取引される場合は約0.0005ドル、200ドルで取引される場合は0.001ドルに相当します。優先手数料を含む平均的なユーザー取引コストは約0.00025ドルです。これは、従来の証券決済インフラストラクチャとは著しく対照的です。Broadridgeによると、従来の証券決済インフラストラクチャでは、取引後処理に業界で年間推定170億〜240億ドルの費用がかかり、1取引あたりの費用は複雑さによって5ドルから50ドルに及びます。Solanaの手数料構造は、従来のシステムと比較して99.5〜99.995%のコスト削減を実現し、個人投資家向けの端株取引、少額配当分配、高頻度ポートフォリオ再調整など、これまで不可能だったユースケースを可能にします。

決済速度の利点は、単なる取引確認を超えています。米国の伝統的な証券市場は、T+1（取引日プラス1営業日）の決済サイクルで運営されており、最近T+2から短縮されました。これにより、24時間のカウンターパーティリスク露出期間が生じ、証拠金のために多額の担保が必要となり、取引は平日の約6.5時間の市場時間に制限されます。Solanaは、カウンターパーティリスクを完全に排除するアトミックなDVP（Delivery-versus-Payment）取引により、T+0または即時決済を可能にします。市場は、従来の市場インフラストラクチャの人工的な制約なしに24時間365日運営でき、参加者が広範な担保手配を必要とする2日間のフロート期間を維持する必要がないため、資本効率が劇的に向上します。

Agaveバリデータークライアントを担当するSolana LabsのスピンアウトであるAnzaは、この技術的基盤の構築に貢献してきました。Rustで書かれ、github.com/anza-xyz/agaveで入手可能なAgaveクライアントは、最も広く展開されているSolanaバリデーターの実装です。Anzaは2024年9月にSolana Web3.js 2.0をリリースし、ネイティブEd25519 APIと機関投資家グレードのアプリケーション向けに近代化されたアーキテクチャを使用して、10倍高速な暗号化操作を提供しました。同社が開発したToken Extensions（Token-2022プログラム）は、規制対象証券向けに特別に設計されたプロトコルレベルのコンプライアンス機能を提供します。これには、カスタムコンプライアンスチェックを実行する転送フック、合法的な裁判所命令や資産差し押さえのための永続的な委任権限、ゼロ知識証明を使用した機密転送、および規制要件やセキュリティインシデントのための停止可能な設定が含まれます。

ネットワークの信頼性は、初期の課題から大幅に改善されました。Solanaは2024年2月6日から2025年中旬まで16〜18ヶ月連続で100%の稼働時間を維持し、最後の主要な停止はLoadedPrograms機能のバグにより4時間46分続きました。これは、ネットワークが急速なスケーリング段階で複数の停止を経験した2021年から2022年からの劇的な改善を表しています。ネットワークは現在、966のアクティブなバリデーター、ナカモト係数20（業界をリードする分散化指標）、および2024年時点で約967.1億ドルの総ステーキングで運用されています。トランザクション成功率は2024年初頭の42%から2025年上半期までに**62%に改善し、ブロック生成スキップ率は0.3%**未満であり、ほぼ完璧なバリデーターパフォーマンスを示しています。

Alpenglowコンセンサスとインターネット資本市場ロードマップ​

レズニック氏はAlpenglowの開発において中心的な役割を果たしました。The Blockはこれを「新しいコンセンサスプロトコルであるだけでなく、Solanaのコアプロトコルにとって、これまでで最大の変更」と評しています。このプロトコルは、中央値で約150ミリ秒、一部のトランザクションでは100ミリ秒という速さで実際のファイナリティを達成します。レズニック氏はこれを「世界規模のL1ブロックチェーンプロトコルとしては信じられないほど低い数値」と呼んでいます。このイノベーションは、多くの異なるブロックで同時にコンセンサスを実行し、複数の同時リーダーから20ミリ秒ごとに新しいブロックまたはブロックセットを生成することを目標としています。これは、Solanaが応答性の面でWeb2インフラストラクチャと競合できることを意味し、リアルタイムパフォーマンスを要求するまったく新しいカテゴリのアプリケーションにとってブロックチェーン技術が実行可能になります。

より広範な戦略的ビジョンは、2025年7月24日に発行された「インターネット資本市場ロードマップ」で具体化されました。これはレズニック氏がアナトリー・ヤコヴェンコ（Solana Labs）、ルーカス・ブルーダー（Jito Labs）、オースティン・フェデラ（DoubleZero）、クリス・ヒーニー（Drift）、カイル・サマニ（Multicoin Capital）と共同執筆したものです。この文書は、Application-Controlled Execution (ACE) の概念を明確にしました。これは「スマートコントラクトに自身のトランザクション順序付けに対するミリ秒レベルの制御を与えること」と定義されています。ロードマップは、「Solanaは世界で最も流動性の高い市場をホストすべきであり、最高の取引量を誇る市場ではない」と強調しました。これは、生のトランザクション数ではなく、価格品質と実行効率に焦点を当てた、微妙だが重要な区別です。

実装のタイムラインは、短期、中期、長期のイニシアチブに分かれています。1〜3ヶ月以内に実装された短期ソリューションには、2025年7月に開始されたJitoのBlock Assembly Marketplace (BAM)、トランザクション着陸の改善、およびp95 0スロットトランザクションレイテンシの達成が含まれます。3〜9ヶ月にわたる中期ソリューションには、レイテンシを最大100ミリ秒削減する専用ファイバーネットワークであるDoubleZero、約150ミリ秒のファイナリティを達成するAlpenglowコンセンサスプロトコル、およびクリティカルパスから実行リプレイを削除するAsync Program Execution (APE) が含まれます。2027年を目標とする長期ソリューションには、完全なMCL実装、プロトコル強制ACE、および地理的分散化の利点の活用が含まれます。

レズニック氏は、地理的分散化が、コロケーションされたシステムでは不可能な独自の情報上の利点を提供すると主張しました。従来の取引所は、マーケットメーカーとの近接性を確保するため、ニュージャージー州のデータセンターのような単一の場所にすべてのサーバーを集中させています。日本政府がアメリカ車の貿易制限緩和を発表した場合、東京とニュージャージー間の地理的距離により、市場の反応に関する情報がアメリカのバリデーターに到達するまでに100ミリ秒以上の遅延が生じます。地理的分散化と複数の同時リーダーにより、レズニック氏は「世界中の情報が理論的には同じ20ミリ秒の実行ティック中にシステムに供給される可能性がある」と理論化し、取引所インフラストラクチャへの物理的近接性に基づく逐次処理ではなく、グローバルな市場変動情報を同時に組み込むことを可能にします。

Project OpenとSEC対話を通じた規制当局との連携​

2024年に設立され、CEOのミラー・ホワイトハウス＝レヴィン氏が率いるワシントンD.C.を拠点とする非営利団体Solana Policy Instituteは、2025年4月30日にSECの暗号タスクフォースに包括的な規制フレームワークを提出し、2025年6月17日には追加の書簡を送付しました。この「Project Open」イニシアチブは、パブリックブロックチェーン上でのトークン化された証券取引のための18ヶ月間のパイロットプログラムを提案しました。具体的には、Solana上でデジタルトークンとして発行されるSEC登録済みの株式証券である「トークンシェア」を特徴とし、即時T+0決済による24時間365日取引を可能にするものです。

Project Openの主要参加者には、Superstate Inc.（SEC登録の証券代行機関および登録投資顧問）、Orca（分散型取引所）、およびPhantom（月間アクティブユーザー1,500万人以上、250億ドルのカストディを持つウォレットプロバイダー）が含まれます。このフレームワークは、SEC登録の証券代行機関がブロックチェーンインフラストラクチャ上で所有権記録を維持することを許可されるべきであり、ウォレットレベルでのKYC/AML要件を含み、分散型自動マーケットメーカーは既存の証券法の下で取引所、ブローカー、またはディーラーとして分類されるべきではないと主張しています。核心的な主張は、分散型プロトコルが従来の仲介業者とは根本的に異なるというものです。これらは、既存の証券法が規制するために設計されたブローカー、クリアリングハウス、カストディアンを排除するため、仲介システム向けに設計されたフレームワークへの強制的な準拠ではなく、新しい規制分類アプローチが必要であると述べています。

Solanaも独自の規制上の課題に直面してきました。2023年6月、SECはBinanceとCoinbaseに対する訴訟でSOLを証券と認定しました。Solana Foundationは2023年6月10日にこの認定に公に異議を唱え、SOLは証券ではなくネットワーク検証のためのユーティリティトークンとして機能すると強調しました。規制環境は2025年にSECのリーダーシップが改訂され、暗号規制に対するより好意的なアプローチがとられることで大幅に変化しましたが、複数のSolana ETF申請は依然として保留されており、2025年初頭時点での承認確率は約**3%**と推定されています。しかし、SECはステーキングベースのETFに対するコンプライアンス上の懸念を提起し、特定の製品構造に関する不確実性が続いています。

2025年6月17日、Project Open連合の一環として、4つの異なる法的フレームワークがSECに提出されました。Solana Policy Instituteは、Solanaネットワーク上のバリデーターは証券登録要件をトリガーしないと主張しました。Phantom Technologiesは、ウォレットは仲介業者ではなくユーザーが制御するツールであるため、非カストディアルウォレットソフトウェアはブローカーディーラー登録を必要としないと主張しました。Orca Creativeは、AMMプロトコルは自律的で非カストディアルなシステムであり、仲介されるのではなくユーザーによって指示されるため、取引所、ブローカー、ディーラー、またはクリアリング機関として分類されるべきではないと主張しました。Superstateは、SEC登録の証券代行機関がブロックチェーンを所有権記録に使用する道筋を概説し、既存の規制フレームワークがまったく新しい法律を必要とせずにブロックチェーンイノベーションに対応できることを示しました。

ミラー・ホワイトハウス＝レヴィン氏は、このイニシアチブの重要性を次のように述べました。「Project Openは、資本市場に革新的な変化をもたらす可能性を秘めており、株式、債券、ファンドを含む数十億ドルの伝統的な資産を、即時決済、劇的に低いコスト、前例のない透明性で24時間365日取引できるようにします。」この連合は、パイロットフレームワークに参加する追加の業界参加者を受け入れており、マーケットメーカー、プロトコル、インフラプロバイダー、発行体に対し、SECからの継続的なフィードバックを得ながら規制フレームワークの設計に協力するよう呼びかけています。

トークン拡張機能が証券向けネイティブコンプライアンスインフラを提供​

2024年1月にローンチされ、大手金融機関との協力で開発されたToken Extensions（Token-2022プログラム）は、Solanaを競合他社と区別するプロトコルレベルのコンプライアンス機能を提供します。これらの拡張機能は、Halborn、Zellic、NCC、Trail of Bits、OtterSecという5つの主要企業によるセキュリティ監査を受け、規制対象証券アプリケーション向けの機関投資家グレードのセキュリティを保証しています。

転送フックは、すべての転送でカスタムコンプライアンスチェックを実行し、許可されていない転送をリアルタイムで取り消すことができます。これにより、オフチェーンでの介入を必要とせずに、自動化されたKYC/AML検証、投資家認定チェック、レギュレーションS準拠のための地理的制限、およびロックアップ期間の強制が可能になります。永続的な委任権限により、指定されたアドレスはユーザーの許可なく任意のアカウントからトークンを転送または焼却でき、これは合法的な裁判所命令、規制当局による資産差し押さえ、または強制的な企業行動の実行にとって重要な要件です。Pausable Configは、規制要件やセキュリティインシデントのための緊急停止機能を提供し、発行体が危機的状況下で証券の制御を維持できるようにします。

機密転送は特に洗練された機能であり、ゼロ知識証明を使用してエルガマル暗号化でトークン残高と転送額をマスクしつつ、規制当局と発行体に対する監査可能性を維持します。2025年4月のアップグレードでは、機関投資家のコンプライアンス要件向けに特別に設計されたZK駆動の暗号化トークン標準を備えた強化されたプライバシーフレームワークである機密残高が導入されました。これにより、商業的プライバシー（競合他社が取引パターンやポートフォリオポジションを分析するのを防ぐ）を保護しつつ、監査キーと指定された開示メカニズムを通じて規制当局が必要な監視能力を保持することを保証します。

追加の拡張機能は、証券固有の要件をサポートします。Metadata Pointerは、透明性のためにトークンを発行体ホストのメタデータにリンクします。Scaled UI Amount Configは、株式分割や配当などの企業行動をプログラムで処理します。Default Account Stateは、sRFC-37を通じて効率的なブロックリスト管理を可能にします。Token Metadataは、オンチェーンの名前、シンボル、発行体の詳細を保存します。機関投資家による採用はすでに始まっており、PaxosはToken Extensionsを使用してUSDPステーブルコインを実装し、GMO Trustは規制されたステーブルコインのローンチを計画しており、Backed FinanceはxStocksによる55以上のトークン化された米国株式の実装にこのフレームワークを活用しています。

コンプライアンスアーキテクチャは、トークン転送を許可する前に本人確認を行う転送フックによるウォレットレベルのKYC、Default Account State拡張機能による許可リスト化されたウォレット、および機関投資家のプライバシー要件に対応するプライベートRPCエンドポイントをサポートしています。Deutsche BankのDAMA (Digital Asset Management Access) プロジェクトのような一部の実装では、Soulbound Tokens（ウォレットに紐付けられた譲渡不可能なIDトークン）が利用されており、個人情報の繰り返し提出なしにKYC検証を可能にし、検証済みのID資格情報でDeFiサービスへのアクセスを許可します。SEC登録の証券代行機関によって維持されるオンチェーン投資家登録簿は、規制報告のための詳細な監査証跡とともに、すべての取引に対する自動コンプライアンスチェックを作成し、ブロックチェーンの透明性の利点と伝統的な金融の規制要件の両方を満たします。

実世界での実装が機関投資家の信頼を示す​

1.5兆〜1.6兆ドルの資産を運用するFranklin Templetonは、2025年2月12日にFranklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) のSolanaサポートを追加しました。5億9,400万ドルの時価総額を持つこのファンドは、トークン化されたマネーマーケットファンドとしては3番目に大きく、99.5%を米国政府証券、現金、および完全に担保されたレポ契約に投資し、2025年2月時点で年間4.55%のAPYを提供しています。このファンドはステーブルコインと同様に安定した1ドルの株価を維持し、ブロックチェーンインフラストラクチャ上でネイティブに発行された最初のトークン化されたマネーファンドでした。Franklin Templetonは以前、2021年にStellarでファンドを立ち上げ、その後Ethereum、Base、Aptos、Avalanche、Arbitrum、Polygonに拡大し、Solanaを追加しました。これはマルチチェーン戦略を示しつつ、Solanaの組み込みがその機関投資家対応の準備が整っていることを証明しています。

同社のSolanaへのコミットメントは、2025年2月10日にデラウェア州でFranklin Solana Trustが登録されたことで深まり、Solana ETFの計画を示唆しています。Franklin Templetonは、2024年1月にBitcoin ETF、2024年7月にEthereum ETFを成功裏に立ち上げ、暗号資産運用商品における専門知識を確立していました。同社はまた、Crypto Index ETFのSEC承認も求めています。上級幹部は2023年第4四半期にはSolanaエコシステムの開発に公に関心を示しており、その後のFOBXX統合は彼らのブロックチェーン戦略の論理的な進展でした。

7,300億ドル以上の運用資産を持つApollo Global Managementは、2025年1月30日にSecuritizeとの提携を発表し、Apollo Diversified Credit Securitize Fund (ACRED) を立ち上げました。このトークン化されたフィーダーファンドは、Apollo Diversified Credit Fundに投資し、企業向け直接融資、資産担保融資、優良債権、ディスロケーション債権、ストラクチャードクレジットにわたるマルチアセット戦略を実行します。Solana、Ethereum、Aptos、Avalanche、Polygon、およびInk（KrakenのLayer-2）で利用可能であり、このファンドは認定投資家に限定された50,000ドルの最低投資額を必要とし、SEC規制のブローカーディーラーであるSecuritize Marketsを通じてのみアクセス可能です。

ACREDは、SecuritizeにとってSolanaブロックチェーンとの初の統合であり、プラットフォーム上でDeFi統合に利用できる初のトークン化されたファンドです。Kamino Financeとの統合により、「ルーピング」（ファンドポジションを担保に借り入れを行い、エクスポージャーとリターンを増幅させる）を通じてレバレッジ型イールド戦略が可能になります。このファンドの時価総額は2025年8月時点で約1億974万ドルに達し、日次NAV価格設定とネイティブなオンチェーン償還が流動性メカニズムを提供しています。管理手数料は**2%**で、**パフォーマンス手数料は0%**であり、従来のプライベートクレジットファンド構造と競合力があります。Apolloのパートナーであり、Intraday Repoを先駆けた元JPMorganブロックチェーンリードであるクリスティン・モイ氏は、「このトークン化は、Apollo Diversified Credit Fundにオンチェーンソリューションを提供するだけでなく、次世代の製品イノベーションを通じてプライベート市場へのより広範なアクセスへの道を開く可能性があります」と述べました。Coinbase Asset ManagementやKrakenを含む初期投資家は、この構造に対する暗号ネイティブな機関投資家の信頼を示しました。

xStocksプラットフォームが米国株式の24時間365日取引を可能に​

Backed Financeは2025年6月30日にxStocksをローンチし、レズニック氏のトークン化された株式に対するビジョンを最も目に見える形で実現しました。このプラットフォームは、Solana上で60以上の米国株式およびETFを提供しており、それぞれ規制されたカストディアンに保管されている実際の株式によって1:1で裏付けられています。米国以外の居住者のみが利用可能で、証券は「x」で終わるティッカー（AppleはAAPLx、NvidiaはNVDAx、TeslaはTSLAx）を持っています。利用可能な主要株式には、Apple、Microsoft、Nvidia、Tesla、Meta、Amazon、およびS&P 500 ETF (SPYx) が含まれます。この製品は55の初期提供でローンチされ、その後拡大しています。

コンプライアンスフレームワークは、Solana Token Extensionsを活用してプログラム可能な規制制御を実現しています。企業行動はScaled UI Amount Configを通じて処理され、一時停止および転送制御はPausable ConfigとPermanent Delegateを通じて機能し、規制当局による凍結および差し押さえ機能は法執行能力を提供し、ブロックリスト管理はTransfer Hookを通じて実行され、Confidential Balancesフレームワークは初期化されているものの無効化されており、オンチェーンメタデータは透明性を保証します。このアーキテクチャは、パブリックブロックチェーンインフラストラクチャの効率性とコンポーザビリティの利点を維持しつつ、規制要件を満たします。

ローンチ日の流通パートナーは、エコシステムの連携を示しました。中央集権型取引所のKrakenとBybitは、185カ国以上のユーザーにxStocksを提供し、Raydium（主要な自動マーケットメーカー）、Jupiter（アグリゲーター）、Kamino（担保プール）を含むDeFiプロトコルは、分散型取引および貸付インフラを提供しました。ウォレットのPhantomとSolflareは、ネイティブ表示サポートを組み込みました。「xStocks Alliance」は、Backed、Kraken、Bybit、Solana、AlchemyPay、Chainlink、Kamino、Raydium、Jupiterで構成され、エコシステム全体でのローンチを調整しました。

市場の牽引力は予想を上回りました。最初の6週間で、xStocksはすべての取引所で合計21億ドルの累積取引量を生成し、そのうち約5億ドルがオンチェーンDEX取引量でした。2025年8月11日までに、xStocksは世界のトークン化された株式取引の約58%を占め、Solanaは合計8,600万ドルのトークン化された株式市場のうち4,600万ドルで過半数の市場シェアを保持しました。オンチェーンDEX活動は最初の1ヶ月で1億1,000万ドルを超え、24時間365日の証券取引に対する実質的な有機的需要を示しました。

機能には、従来の市場時間に対する継続的な取引、従来の市場でのT+2決済に対する即時T+0決済、最低投資要件なしの端株所有、標準的なSolanaウォレットでの自己管理、管理手数料ゼロ、および担保、貸付、自動マーケットメーカー流動性プール向けのDeFiプロトコルとのコンポーザビリティが含まれます。配当は自動的にトークン残高に再投資され、企業行動の処理を効率化します。Chainlinkは、価格と企業行動のための専用データフィードを提供し、正確な評価と自動イベント処理を保証します。このプラットフォームは、技術インフラ、規制コンプライアンス、およびエコシステム連携が効果的に整合した場合、トークン化された株式が有意義な採用と流動性を達成できることを示しています。

Opening Bellプラットフォームがネイティブブロックチェーン証券発行を目標に​

USTB（6億5,000万ドルのトークン化された米国債ファンド）とUSCC（暗号ベーシスファンド）で知られるSEC登録の証券代行機関および登録投資顧問であるSuperstateは、2025年5月8日、レズニック氏とヤコヴェンコ氏が「分散型Nasdaqへの道」を発表した同日に、Opening Bellプラットフォームを立ち上げました。このプラットフォームは、SEC登録の公開株式をブロックチェーンインフラストラクチャ上で直接発行および取引することを可能にし、最初はSolana上で、その後Ethereumへの拡大を計画しています。

SOL Strategies Inc.（旧Cypherpunk Holdings）は、CSEでティッカーHODL、OTCQBでCYFRFとして取引されているカナダの公開企業であり、2025年4月25日に最初の発行体となるための覚書に署名しました。同社はSolanaエコシステムインフラストラクチャに焦点を当てており、2025年3月31日時点で267,151 SOLトークンを保有していました。SOL Strategiesは、デュアルマーケットプレゼンスを持つNasdaqへの上場を検討しており、ブロックチェーンベースの株式を通じて最初の公開発行体となることを目指し、伝統的な公開市場と暗号ネイティブインフラストラクチャの融合における先駆者としての地位を確立しています。

Solanaに焦点を当てた最大の財務会社であるForward Industries Inc.（NASDAQ: FORD）は、2025年9月21日に提携を発表しました。Forwardは、SOLが200ドルを超えた場合、4億ドル以上の価値を持つ200万以上のSOLトークンを保有しており、これはこれまでのSolana財務資金調達で最大となる16.5億ドルのPIPEファイナンスを通じて蓄積されました。Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capitalを含む戦略的支援者は、この募集に3億5,000万ドル以上を応募しました。ForwardはSuperstateの株式を取得し、共同製品開発とプラットフォームの成功のためのインセンティブを調整しています。Forward Industriesの会長であるカイル・サマニ氏は、「この提携は、Forward Industriesをオンチェーンファーストの企業にするという我々のビジョンの継続的な実行を反映しており、Solanaメインネット上で直接我々の株式をトークン化することも含まれます」と述べました。

このプラットフォームアーキテクチャにより、SEC登録済みの株式は、合成版やラップ版なしに直接発行を通じてネイティブブロックチェーントークンとして取引できます。これにより、スマートコントラクト機能を備えたプログラム可能な証券が作成され、中央集権型取引所への依存が排除され、ブロックチェーンインフラストラクチャを介したリアルタイム決済が提供され、24時間365日の継続的な取引が可能になり、DeFiプロトコルや暗号ウォレットとの相互運用性が保証されます。Superstateが2025年にSECにデジタル証券代行機関として登録されたことで、新しい法律を必要とせずに既存の証券法の下で運用しながら、SECの登録および開示要件に完全に準拠するための法的枠組みが確立されました。Superstate CEOでありCompound Financeの創設者であるロバート・レシュナー氏は、このビジョンを次のように特徴付けました。「Opening Bellを通じて、株式は完全に譲渡可能、プログラム可能、そしてDeFiに統合されるでしょう。」

ターゲット市場には、暗号ネイティブな資本市場を求める公開企業、個別のユーティリティトークンをローンチする代わりに株式をトークン化したい後期段階のスタートアップ、および従来の証券会社よりもブロックチェーンウォレットを好む機関投資家および個人投資家が含まれます。これは、企業が広範な仲介業者を伴う従来のIPOと、規制上の地位が不明確な暗号トークンローンチのどちらかを選択しなければならない現在の市場における根本的な非効率性に対処するものです。Opening Bellは、ブロックチェーンの効率性、プログラム可能性、およびコンポーザビリティの利点を活用しつつ、規制の正当性と投資家保護を維持するSEC準拠の公開証券への道を提供します。

Ethereumおよびプライベートブロックチェーンに対する競争上の位置付け​

Solanaの毎秒65,000以上のトランザクション容量は、Ethereumのベースレイヤーでの15〜30 TPSと比較されます。これは、140以上のすべてのLayer-2ソリューションとサイドチェーンを含めても、Ethereumエコシステム全体の処理能力は約300 TPSです。取引コストはさらに顕著な違いを示します。Solanaの平均0.00025ドルに対し、混雑時のEthereumの10〜100ドル以上は、40,000〜400,000倍のコスト優位性を表します。現在のファイナリティ時間12.8秒、そしてAlpenglowによる100〜150ミリ秒は、Ethereumの経済的ファイナリティの12分以上とは対照的です。このパフォーマンスギャップは、頻繁な取引、ポートフォリオのリバランス、配当分配、または高頻度マーケットメイキングを伴う証券のユースケースにとって極めて重要です。

経済的影響は、単純なコスト削減を超えて広がります。Solanaの1セント未満の取引手数料は、端株取引（0.001株の取引が経済的に実行可能になる）、少額を自動的に再投資するマイクロ配当分配、ポートフォリオを継続的に最適化する高頻度リバランス、およびリターンを食い潰す法外な取引ごとのコストなしに機関投資家向け商品への個人投資家のアクセスを可能にします。これらの機能は、高コストのインフラストラクチャ上では単に存在できません。10ドルの取引手数料は5ドルの投資を無意味にし、多くの金融商品や戦略から個人投資家を事実上排除します。

Ethereumは、スマートコントラクトにおける先発者利益、1,000億ドル以上の総ロック価値を持つ最も成熟したDeFiエコシステム、最も強力な分散化指標を持つ実績のあるセキュリティ記録、広く採用されているERCトークン標準、および機関投資家の採用を促進するEnterprise Ethereum Allianceなど、重要な強みを維持しています。Optimism、Arbitrum、zkSyncなどのLayer-2スケーリングソリューションは、パフォーマンスを大幅に向上させます。Ethereumは現在、トークン化された米国債市場を支配しており、2025年初頭時点で50億ドル以上のトークン化された米国債市場のうち、実質的に50億ドルを保有しています。しかし、Layer-2ソリューションは複雑さを増し、Solanaよりも依然として高いコストに直面し、複数のネットワーク間で流動性を断片化させます。

Hyperledger Fabric、Quorum、Cordaなどのプライベートブロックチェーンは、限られたバリデーターセットを使用する場合、パブリックチェーンよりも高速なパフォーマンスを提供し、許可されたアクセスを通じてプライバシー制御を提供し、閉鎖されたネットワークでの規制コンプライアンスを簡素化し、中央集権的な制御による機関投資家の安心感を提供します。しかし、証券市場にとっては重大な弱点があります。相互運用性の欠如によりパブリックDeFiエコシステムとの接続が妨げられ、より広範な暗号市場からの隔離により流動性が制限され、中央集権化リスクにより単一障害点が生じ、コンポーザビリティの制限によりステーブルコイン、分散型取引所、貸付プロトコルとの統合が妨げられ、信頼要件により参加者は暗号学的検証ではなく中央当局に依存せざるを得なくなります。

Franklin Templetonの公表された声明は、機関投資家の視点がプライベートソリューションから離れつつあることを示しています。同社は「プライベートブロックチェーンは、急速に革新するパブリックユーティリティチェーンの隣で色あせていくだろう」と述べました。Grayscale Researchは、彼らのトークン化分析で「パブリックブロックチェーンがトークン化にとってより有望な道である」と結論付けました。BlackRock CEOのラリー・フィンク氏は、「すべての株式、すべての債券は一つの総勘定元帳に載るだろう」と予測し、断片化されたプライベートネットワークではなくパブリックインフラストラクチャを示唆しました。その理由はネットワーク効果に集中しています。Bitcoin、Ethereum、ステーブルコイン、NFTを含むすべての重要なデジタル資産はパブリックチェーン上に存在します。流動性とネットワーク効果はパブリックインフラストラクチャ上でしか達成できません。真のDeFiイノベーションはプライベートチェーン上では不可能であり、グローバル金融エコシステムとの相互運用性にはオープンスタンダードとパーミッションレスアクセスが必要です。

2030年までの市場規模予測と採用経路​

世界の証券市場は、頻繁に引用される500兆ドルではなく、公開取引されている株式と債券で約270兆〜275兆ドルを構成しています。具体的には、SIFMA 2024年のデータによると、世界の株式市場は合計126.7兆ドル、世界の債券市場は145.1兆ドルに達し、伝統的な証券の合計は271兆ドルになります。500兆ドルという数字は、デリバティブ市場、プライベートエクイティおよび債務、その他の流動性の低い資産を含むか、古い予測に依存しているようです。MSCIは、2023年末の投資可能なグローバル市場ポートフォリオを213兆ドルと計算しており、流動性の低い資産を含む完全なグローバル市場ポートフォリオは271兆ドルに達します。世界経済フォーラムは、担保に適した市場性のある証券を255兆ドルと特定していますが、現在積極的に使用されているのはわずか28.6兆ドルであり、より良いインフラストラクチャを通じて大規模な効率改善が可能であることを示唆しています。

現在のトークン化された証券は、ステーブルコインを除いて約310億ドルに達し、トークン化された米国債は約50億ドル、ステーブルコインを含むトークン化された実世界資産の総額は約6,000億ドルに達し、マネーマーケットファンドは2024年第1四半期に10億ドルを超えました。トークン化されたレポ（買い戻し契約）は、Broadridge、Goldman Sachs、J.P. Morganが運営するプラットフォームを通じて毎月数兆ドルを処理しており、大規模な機関投資家向け概念実証を示しています。

McKinseyの控えめな予測では、2030年までにトークン化された証券が2兆ドルに達すると推定されており、強気シナリオでは10年間で資産クラス全体で約75%の年平均成長率を仮定すると、4兆ドルに達します。BCGと21Sharesは、2033年までにトークン化された実世界資産が18兆〜19兆ドルに達すると予測しています。Binance Researchは、世界の株式のわずか**1%**がオンチェーンに移行するだけで、1.3兆ドルのトークン化された株式が生まれると計算しており、現在の予測を超えて採用が加速すれば、数兆ドル規模の市場になる可能性を示唆しています。

2027年から2028年までに1,000億ドル以上がトークン化されるWave 1資産には、現金および預金（CBDC、ステーブルコイン、トークン化された預金）、BlackRock、Franklin Templeton、WisdomTreeが主導するマネーマーケットファンド、政府および企業発行を含む債券および上場投資証券、ならびにプライベートクレジット、ホームエクイティラインオブクレジット、倉庫融資をカバーするローンおよび証券化が含まれます。2028年から2030年にかけて牽引力を得るWave 2資産には、オルタナティブファンド（プライベートエクイティ、ヘッジファンド）、公開株式（主要取引所に上場された株式）、および不動産（トークン化された不動産およびREIT）が含まれます。

2025年の重要なマイルストーンには、SEC審査中のNasdaqのトークン化証券提案、Robinhoodのトークン化株式の規制明確化、SEC委員ヘスター・ピアース（「クリプトママ」として知られる）によるオンチェーン証券の積極的な擁護、およびトークン化が即時決済の利点を提供する中で競争圧力を生み出す、2027年までのヨーロッパのT+1決済への移行計画が含まれます。加速に必要な指標には、数兆ドル規模の取引量をサポートするインフラストラクチャ（Solanaおよび他のプラットフォームはすでに可能）、ブロックチェーン間のシームレスな相互運用性（活発に開発中）、CBDCおよびステーブルコインを介した決済のための広範なトークン化された現金（Solanaだけでも112億ドル以上のステーブルコインが流通し急速に成長中）、オンチェーン資本商品に対する買い手側の意欲（機関投資家間で増加中）、および支援的なフレームワークを伴う規制の明確化（2025年を通じて大きな進展）が含まれます。

コスト比較が示す変革的な経済的優位性​

Broadridgeの推定によると、従来の証券決済インフラストラクチャは、取引後処理に業界で年間170億〜240億ドルの費用がかかります。個々の取引コストは、機関投資家の複雑さと取引タイプに応じて5ドル〜50ドルの範囲であり、シンジケートローンは法的複雑さと複数の仲介者の調整により、決済に最大3週間を要します。Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) は、2022年に2.5京ドルの取引を処理し、87.1兆ドル相当の350万件の証券発行を保管し、年間1,420兆ドル以上の価値を持つ3億5,000万件以上の取引を処理しています。これは、破壊を必要とするインフラストラクチャの途方もない規模を示しています。

学術研究および業界研究は、潜在的な節約額を定量化しています。複数の査読済み研究によると、ブロックチェーンの実装を通じて、証券の清算および決済コストを年間110億〜120億ドル削減できる可能性があります。世界経済フォーラムの分析によると、Global Financial Markets Associationは、スマートコントラクトと自動化により、グローバルインフラストラクチャの運用コストを150億〜200億ドル削減できると予測しています。担保管理の強化により、1,000億ドル以上の資本効率改善が可能になり、Jupiter Researchは2030年までに国境を越えた決済で270億ドルの節約が可能になると予測しています。

McKinseyによるトークン化された債券のライフサイクル分析は、エンドツーエンドのデジタル化により40%以上の運用効率改善を示しています。スマートコントラクトによる自動コンプライアンスは、現在アルファを生成せず運用を担当している**資産運用従業員の60〜70%**を占める手動チェックおよび照合プロセスを排除します。カストディアン、ブローカーディーラー、クリアリングハウスを含む複数の仲介業者はそれぞれ、ブロックチェーンの非仲介化が排除するコスト層と複雑さを追加します。市場は現在、継続的な取引に対する世界的な需要があるにもかかわらず、夜間および週末に閉鎖されており、ブロックチェーンの24時間365日運用が取り除く人工的な制約を生み出しています。国境を越えた取引は、複雑なカストディチェーンと複数の管轄区域要件に直面しますが、統一されたブロックチェーンインフラストラクチャはこれを劇的に簡素化します。

決済速度の改善は、T+1（24時間決済ウィンドウ）からT+0または即時決済に移行することで、カウンターパーティリスクへの露出を99%以上削減します。この決済リスクのほぼ排除により、流動性バッファの削減、証拠金要件の縮小、およびより効率的な資本展開が可能になります。継続的な決済によって可能になる日中流動性は、これまで経済的に実現不可能だった短期借入および貸付をサポートします。管轄区域を越えたリアルタイムの担保移動は、地域的なサイロを強制するのではなく、世界的に資本利用を最適化します。24時間365日の決済機能は、市場時間中だけでなく、すべての資産に対するリターンを継続的に最大化する継続的な担保最適化と自動イールド戦略を可能にします。

レズニック氏のより広範なビジョンと開発に関する文化的考察​

2024年12月、Anzaに入社直後、レズニック氏は最初の100日間の重点事項を概説しました。「最初の100日間で、Solanaプロトコルの可能な限り多くの部分の仕様書を作成する予定であり、最も大きな影響を与えられると考える手数料市場とコンセンサス実装を優先します。」彼は2024年後半時点でのSolanaの手数料市場を「BまたはBマイナス」と評価し、年初からの大幅な改善を指摘しつつも、最適化のための大きな余地があることを特定しました。彼のMEV（最大抽出可能価値）戦略は、より良いスリッページ設定や公開メンプール設計の再検討といった短期的な改善と、複数のリーダーが競争を生み出しサンドイッチ攻撃を減らす長期的な解決策とを区別しました。彼はサンドイッチング率の進捗を定量化しました。「サンドイッチング率は大幅に低下している…サンドイッチングを行っている10%のステークは、トランザクションの10%しか見ることができない。これはあるべき姿だ」と述べ、ステーク加重されたトランザクションの可視性が攻撃の収益性を低下させることを示しました。

レズニック氏は驚くべき収益予測を提示しました。毎秒100万トランザクションを達成できれば、トランザクション手数料を通じてSolanaに年間600億ドルの収益をもたらす可能性があり、Web2規模に採用が達した場合のモデルの経済的スケーラビリティを示しています。この予測は、ボリュームが大幅に拡大する一方で手数料が経済的に重要であり続けることを前提としています。これは、ネットワークの持続可能性とユーザーのアクセシビリティとの間のデリケートなバランスであり、適切な手数料市場設計が最適化しなければなりません。

SolanaとEthereumの開発に関する彼の文化的観察は、より深い哲学的違いを明らかにしています。レズニック氏は、「すべての議論が、コンピュータがどのように機能するかを理解し、それに基づいてシステムを構築するという場所で行われている。非常に損失が多く、コンピュータが実際に何をするかを表していないコンピュータの数学的モデルに基づいてシステムを構築するのではなく」という点を評価しました。これは、Solanaの実用的なパフォーマンス最適化に焦点を当てたエンジニアリングファーストの文化と、Ethereumのより理論的なコンピュータサイエンスのアプローチとの対比を反映しています。彼はEthereumの開発文化を制約的であると批判しました。「ETHの文化は、コア開発の下流にあり、実際に物事を成し遂げたい人々は、コア開発コミュニティとの政治的資本を維持するために、自分の性格を変え、提案内容を変えている。」

レズニック氏はSolana Breakpointカンファレンスに出席後、次のように強調しました。「Breakpointで見たものは気に入りました。Anzaの開発者は非常に優秀で、彼らと一緒に働く機会を得られることに興奮しています。」彼は哲学的違いを簡潔に特徴付けました。「Solanaには狂信者はいない。世界で最も流動性の高い金融市場をサポートできるプラットフォームを構築したいと願う、実用主義のエンジニアだけだ。」このイデオロギーよりも実用主義を重視する区別は、Solanaの開発プロセスが、理論的な純粋さやレガシーな設計決定との後方互換性の維持よりも、測定可能なパフォーマンス結果と実世界のユースケースを優先することを示唆しています。

Solanaの当初のミッションに関する彼の位置付けは、証券市場が常にターゲットであったことを裏付けています。「Solanaは、非常に高速で安価なブロックチェーンを構築し、その上に機能する中央指値注文板を置けるようにするために設立されました。」これは方向転換や新しい戦略ではなく、技術インフラ、規制環境、機関投資家の採用が同時に収束することで、創設当初のビジョンがついに成熟したことを意味します。

証券市場のディスラプションと主要マイルストーンのタイムライン​

2024年から2025年にかけて完了した開発は、基盤を確立しました。レズニック氏は2024年12月にAnzaに入社し、経済的専門知識と戦略的ビジョンをもたらしました。Agave 2.3は2025年4月にリリースされ、TPU（Transaction Processing Unit）クライアントが改善され、トランザクション処理が強化されました。Alpenglowホワイトペーパーは2025年5月に発行され、革新的なコンセンサスプロトコルを概説し、5月8日のOpening Bellのローンチと一致しました。JitoのBlock Assembly Marketplaceは2025年7月にローンチされ、インターネット資本市場ロードマップからの短期ソリューションを実装しました。DoubleZeroテストネットは2025年9月までに100以上のバリデーターで稼働を達成し、専用ファイバーネットワークがレイテンシを削減することを示しました。

2025年後半から2026年初頭にかけての短期的な開発には、メインネットでのAlpenglowの有効化が含まれ、ファイナリティ時間を12.8秒から100〜150ミリ秒に短縮します。これは高頻度取引やリアルタイム決済アプリケーションにとって革新的な改善です。バリデーターネットワーク全体でのDoubleZeroメインネットの採用は、地理的レイテンシペナルティを削減し、グローバルな情報組み込みを改善します。APE（非同期プログラム実行）の実装は、クリティカルパスから実行リプレイを削除し、トランザクション確認時間をさらに短縮し、スループット効率を向上させます。

2026年から2027年にわたる中期的な開発は、スケーリングとエコシステムの成熟に焦点を当てています。追加の実世界資産発行体がSolana上にSecuritize sTokensを展開し、利用可能なトークン化された証券の種類と総価値を拡大します。個人投資家へのアクセス拡大は、最低投資額を引き下げ、認定投資家以外にも利用可能性を広げ、機関投資家グレードの製品へのアクセスを民主化します。二次市場の成長は、より多くの参加者が参入し、マーケットメーカーが戦略を最適化するにつれて、トークン化された証券の流動性を高めます。規制の明確化は、パイロットプログラム後に最終化されるべきであり、Project Openはブロックチェーンベースの証券の先例を確立する可能性があります。クロスチェーン標準は、Ethereum Layer-2sや他のネットワークとの相互運用性を改善し、断片化を減らします。

2027年以降の長期ビジョンには、プロトコルレベルでの完全なMCL（Multiple Concurrent Leaders）実装が含まれ、レズニック氏が最適な市場ミクロ構造のために設計した経済モデルを可能にします。大規模なプロトコル強制ACE（Application-Controlled Execution）は、アプリケーションにトランザクション順序付けに対するミリ秒レベルの制御を与え、現在のインフラストラクチャでは不可能な洗練された取引戦略と実行品質の改善を可能にします。「インターネット資本市場」の概念は、地理的または時間的制約なしに、インターネット接続があれば誰でも24時間365日グローバル証券市場に参加できる、即時グローバルアクセスを備えた完全にオンチェーンの資本市場を構想しています。

より広範なエコシステム開発には、規制要件を維持しつつ摩擦を減らすAI駆動のKYC/AMLおよびリスク管理システムによる自動コンプライアンス、スマートコントラクトを通じて自動リバランスと財務管理を可能にするプログラム可能なポートフォリオ、単価に関わらずすべての資産クラスへのアクセスを民主化するあらゆるものの分数化、および貸付、デリバティブ、流動性提供のためのトークン化された証券と分散型金融プロトコル間のシームレスな相互作用を生み出すDeFi統合が含まれます。

SkyBridge Capitalのアンソニー・スカラムーチ氏は2025年に、「5年後には、SolanaがこれらすべてのL1の中で最大の市場シェアを持っていると言うだろう」と予測しました。これは、Solanaの技術的優位性が市場支配につながるという機関投資家の確信が高まっていることを反映しています。業界のコンセンサスでは、2035年までに証券市場の10〜20%がトークン化される可能性があり、今後10年間で総市場が控えめに270兆〜300兆ドルに成長した場合、オンチェーン証券で27兆〜54兆ドルに相当すると示唆されています。

結論：エンジニアリングの優位性が市場機会と出会う​

Solanaの証券市場を破壊するアプローチは、漸進的な改善ではなく、根本的なエンジニアリングの優位性によって際立っています。このプラットフォームが毎秒65,000トランザクションを1トランザクションあたり0.00025ドルで、100〜150ミリ秒のファイナリティ（Alpenglow後）で処理できる能力は、単なる量的な改善ではなく、競合他社との質的な違いを生み出します。これらの仕様により、まったく新しいカテゴリの金融商品が可能になります。取引コストが投資額を超えない場合、高価値資産の分数所有が経済的に実行可能になります。継続的なポートフォリオのリバランスは、コストに制約されることなくリターンを最適化します。少額配当の分配は、少額を効率的に自動再投資できます。そして、個人投資家は、以前は最低投資額と取引コスト構造によって制限されていた機関投資家向け戦略にアクセスできます。

マックス・レズニック氏の知的フレームワークは、技術実装を支える経済理論を提供します。彼のMultiple Concurrent Leadersの概念は、市場のミクロ構造における逆選択という根本的な問題、すなわちマーケットメーカーが期限切れの注文をキャンセルする競争に負けるためにスプレッドを広げるという問題に対処します。彼のApplication-Controlled Executionのビジョンは、スマートコントラクトにトランザクション順序付けに対するミリ秒レベルの制御を与え、アプリケーションが最適な実行戦略を実装できるようにします。彼の地理的分散化の論文は、分散型バリデーターがグローバル情報を逐次ではなく同時に組み込むことができ、コロケーションされたシステムでは不可能な情報上の利点を提供すると主張しています。これらは抽象的な学術理論ではなく、すでに開発中の具体的な技術仕様であり、Alpenglowは彼の経済フレームワークの最初の主要な実装を代表しています。

実世界での採用は、理論的な約束を裏付けています。Franklin Templetonからの5億9,400万ドル、Apollo Global Managementからの1億974万ドル、そしてxStocksのわずか6週間での21億ドルの取引量は、技術インフラ、規制コンプライアンス、およびユーザーエクスペリエンスが適切に整合した場合の、ブロックチェーンベースの証券に対する機関投資家および個人投資家の需要を示しています。xStocksがローンチから数週間で**世界のトークン化された株式取引の58%**を獲得したという事実は、勝者総取りのダイナミクスが出現する可能性を示唆しています。流動性、コスト、速度、およびコンプライアンスツールの最良の組み合わせを提供するプラットフォームは、ネットワーク効果を通じて不均衡な取引量を引き付けるでしょう。

採用が進むにつれて、競争上の堀は深まります。Solana上でトークン化される新しい証券ごとに流動性とユースケースが追加され、より多くのトレーダーとマーケットメーカーを引き付け、それが実行品質を向上させ、さらに多くの発行体を引き付けるという強化サイクルが生まれます。DeFiのコンポーザビリティは独自の価値を創造します。トークン化された株式が貸付プロトコルの担保となり、自動マーケットメーカーが24時間365日の流動性を提供し、デリバティブ市場がトークン化された原資産に基づいて構築されます。これらの統合は、プライベートブロックチェーンでは不可能であり、高コストのパブリックチェーンでは経済的に非現実的であり、Solanaに時間とともに複合的に増大する構造的優位性をもたらします。

「世界で最も流動性の高い市場」をホストすることと「最高の取引量を誇る市場」をホストすることの区別は、洗練された戦略的思考を明らかにしています。タイトな売買スプレッド、最小限の価格影響、信頼性の高い実行によって測定される流動性の質は、取引数よりも重要です。市場は何十億もの取引を処理できますが、スプレッドが広くスリッページが高い場合、依然として劣悪な実行を提供します。レズニック氏のフレームワークは、価格の質と実行効率を優先し、機関投資家が取引所を選択するかどうかを実際に決定する指標をターゲットにしています。取引数のような見栄えの良い指標よりも市場の質に焦点を当てることは、Solanaの証券戦略の背後にある経済的洗練度を示しています。

Project Openを通じた規制当局との連携は、既存のフレームワークを革命的に否定するのではなく、コンプライアンス要件を実用的にナビゲートすることを示しています。分散型プロトコルが仲介業者を排除するため、新しい分類アプローチが必要であるという連合の主張は、時代遅れの仲介規制を非仲介システムに強制するのではなく、規制当局にとって対立的なアプローチよりも説得力がある可能性のある洗練された法的推論を反映しています。リアルタイム監視を伴う18ヶ月間のパイロット構造は、規制当局に管理された条件下でブロックチェーン証券を評価する低リスクの機会を提供し、恒久的なフレームワークの先例を確立する可能性があります。

270兆ドル規模の証券市場は、時に引用される誇張された500兆ドルという数字を除いても、金融史上最大の潜在的機会の一つです。2035年までに27兆〜54兆ドルのトークン化された証券市場のわずか**20〜40%**を獲得するだけで、Solanaはグローバル資本市場にとって不可欠なインフラストラクチャとしての地位を確立するでしょう。優れた技術的パフォーマンス、思慮深い経済設計、増大する機関投資家の採用、洗練された規制当局との連携、そしてパブリックブロックチェーンインフラストラクチャからのコンポーザビリティの利点の組み合わせにより、Solanaはこの成果を達成するために独自の地位を築いています。Solanaがインターネット資本市場のオペレーティングシステムとなり、インターネット接続があれば誰でも24時間365日、即時決済と最小限のコストでグローバル証券市場に参加できるようにするというレズニック氏のビジョンは、実装された技術仕様、稼働中の機関投資家向け展開、およびすでにSECの検討下にある具体的な規制フレームワークの観点から見ると、単なる願望的なレトリックからエンジニアリングロードマップへと変貌します。

2021年、NFTは主にJPEGを見せびらかすものとして使われていました。2025年になると、最も興味深い取り組みは静かです：ゲームスタジオがプレイヤー所有のアイテムにNFTを活用し、ラグジュアリーハウスがデジタル製品パスポートに組み込み、ブランドがトークンをロイヤルティやアクセスに統合しています。主流の解説でも、NFTは所有権と来歴のインフラとして位置付けられ、単なるコレクティブルではなくなっています（Encyclopedia Britannica）。

以下は実際に牽引力を持つユースケース（と、苦い教訓を得たもの）へのフィールドガイドです。構築中の方のための実践的チェックリストも付けました。

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ゲーム：『これが自分のもの』が実際に重要になる場面​

ゲームはNFTにとって自然なフィットです。プレイヤーはすでに希少なデジタルアイテムの価値を理解しているからです。ゲーム内サイロに閉じ込められる代わりに、NFTはポータブルな所有権を提供し、二次流動性の機会を創出します。

• ゲーム向けに構築されたプロダクションチェーン： インフラは大幅に成熟しました。Immutable は 2024 年に Polygon 搭載の zkEVM をローンチし、資産作成・取引・オンチェーンロジックをゲームループにネイティブに感じさせる設計です。その年末までにエコシステムは数百タイトルと提携し、フラッグシップゲーム Guild of Guardians は 100 万ダウンロードを突破しました（The Block、immutable.com、PR Newswire）。

• 大規模プレイヤーエコノミー： ゲームがまず楽しいときに、主流プレイヤーが NFT エコノミーに参加することが実証されています。Mythical Games は 7 百万以上の登録プレイヤーで 6.5 億ドル超の取引額を報告しています。モバイルゲーム FIFA Rivals はリリースから約 6 週間で 100 万ダウンロードに達し、技術が既存体験にシームレスに統合できることを示しました（NFT Plazas、PlayToEarn、The Defiant）。

• 大手パブリッシャーも実験中： 業界の巨人たちも積極的に関与しています。Ubisoft の Champions Tactics: Grimoria Chronicles は Oasys ブロックチェーン上に NFT ネイティブ要素を組み込み、2024 年後半にリリースされ、2025 年まで継続的にアップデートされています。これはモデル探索への長期的コミットメントを示しています（GAM3S.GG、Champions Tactics™ Grimoria Chronicles、Ubisoft）。

なぜ機能するのか： 思慮深く統合すれば、NFT はゲーム世界のフィクションを壊さずに既存体験を強化します。

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ラグジュアリー＆真贋保証：デジタル製品パスポートが主流に​

ラグジュアリーブランドにとって、来歴は最重要です。NFT は真贋確認とアイテム履歴の追跡のバックボーンとなり、ニッチな概念からコアビジネスツールへと進化しています。

• 来歴の共有バックボーン： Aura Blockchain Consortium（LVMH、Prada Group、Cartier（Richemont）などが創設）は、業界向けツールキットを提供し、新しいラグジュアリー商品に検証可能で譲渡可能な「デジタルツイン」を付与します（Aura Blockchain Consortium）。これにより真贋の共通標準が生まれます。

• 規制の牽引力： ヨーロッパの「持続可能な製品のためのエコデザイン規則（ESPR）」は 2030 年までに多くのカテゴリで デジタル製品パスポート の義務化を予定しており、サプライチェーンの透明性が法的要件となります。ラグジュアリーペンジはこの規制に先んじてインフラを構築中です（Vogue Business）。

• 実装例： コンソーシアムメンバーの OTB（Maison Margiela、Marni など）は、ブロックチェーン裏付けのトレーサビリティと DPP を成長・サステナビリティ戦略の中核に据えています。Aura は Loro Piana などのハウスでの活用事例を公表しています（Vogue Business、Aura Blockchain Consortium）。

なぜ機能するのか： ラグジュアリーにおける偽造防止は根本的なニーズです。NFT は消費者が自己完結的に真贋を確認でき、転売時にも所有権記録が永続的に残ります。

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チケット＆ライブイベント：コレクティブルとアクセス​

イベントはステータス、コミュニティ、思い出が鍵です。NFT はそれら無形価値を検証可能なデジタルトークンに結び付け、新たな体験を解放します。

• スケールしたトークンゲート特典： Ticketmaster はアーティストや主催者が NFT 保有者に特別アクセスを付与できる機能を展開しています。チケットは単なる紙切れではなく、プログラム可能なメンバーシップカードとなり、限定グッズやコンテンツ、将来のイベントへのアクセスを提供します（Blockworks）。

• オンチェーン・スーベニア： Ticketmaster の「デジタルコレクティブル」プログラムは、ファンに参加証明を提供し、デジタル記念品として機能します。これらのトークンは将来の特典や割引をアンロックする手段にもなり、アーティストとファンの関係を深化させます（ticketmastercollectibles.com）。

• 警鐘となる事例： 初期実験でのリスクは集中化にありました。Coachella の 2022 年 NFT は破綻した取引所 FTX と連携していたため暗号化され、保有者は何も得られませんでした。その後、Coachella は 2024 年に別パートナーと共に NFT 実験を再開しましたが、単一障害点を排除する重要性が浮き彫りになりました（IQ Magazine、Blockworks）。

なぜ機能するのか： NFT は一度きりのイベントを永続的で検証可能な関係へと変換し、継続的なエンゲージメントの可能性を提供します。

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ロイヤルティ＆メンバーシップ：トークンがティアを置き換える​

ブランドはトークンでロイヤルティプログラムを柔軟かつ魅力的にし、単なるポイント制を超えてポータブルなステータスを創出しようとしています。

• 航空会社がオンランプに： Lufthansa の Uptrip プログラムはフライトをデジタルトレーディングカード化し、ラウンジ利用やアップグレードと交換できます。カードは自己管理型ウォレットで NFT 化も可能で、ゲーム化されたロイヤルティ体験を提供しつつ、暗号要素は完全にオプションです（uptrip.app、Lufthansa）。

• レガシープログラムがブロックチェーン上に： Singapore Airlines の KrisPay は 2018 年からブロックチェーン対応ウォレットを使用し、航空マイルを提携店舗で支払えるようにしています。これは相互運用可能な報酬システムの先駆けです（Singapore Airlines）。

• 消費財ブランドが Shopify でトークンゲート： 小売業者は Shopify の組み込みトークンゲート機能で NFT 保有者に限定商品やコミュニティアクセスを提供できます。Adidas の ALTS プログラムはダイナミック NFT 特性と tokenproof 検証を活用し、デジタル所有権を実世界の商取引やイベントに結び付けています（Shopify、NFT Plazas、NFT Evening）。

• すべてが定着するわけではない： 例外的に、ロイヤルティが失敗したケースもあります。2023 年に開始した某ブランドのトークンロイヤルティは、ユーザー体験が複雑すぎたため離脱率が高く、プログラムは半年で終了しました。ロイヤルティ設計ではシンプルさと価値提供が鍵です（Vogue Business）。

なぜ機能するのか： プレイヤーが価値を実感でき、かつ所有権が譲渡可能であることが、従来のティア制を上回るエンゲージメントを生み出します。

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デジタル製品パスポート：来歴とサステナビリティの新基盤​

製品の来歴情報は、サステナビリティと顧客信頼の要です。NFT は製品に対して検証可能で永続的なデジタル証明書を付与し、サプライチェーン全体で透明性を提供します。

• 製造から販売までのトレーサビリティ： Immutable の zkEVM は、製造業者が製品に NFT を付与し、出荷・販売・リサイクルまでの全過程をオンチェーンで記録できるようにします。これにより、消費者は製品の真贋と環境インパクトを簡単に確認できます。

• サステナビリティレポートの自動化： 企業は NFT に埋め込まれたメタデータを用いて、CO₂ 排出量やリサイクル率などのサステナビリティ指標を自動的に集計し、規制当局や投資家へのレポート作成を効率化できます。

• 顧客エンゲージメントの強化： 製品購入時に NFT を受け取ることで、ブランドは限定コンテンツやアップデート情報へのアクセスを提供し、長期的な顧客関係を構築できます。

なぜ機能するのか： 真贋保証と来歴情報がブロックチェーンに永続的に保存されることで、サプライチェーン全体の透明性と信頼性が飛躍的に向上します。

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コミュニティとエコシステム：NFT が新たな価値創造を促進​

NFT は単なる資産ではなく、コミュニティ形成とエコシステム全体の価値創造を支える基盤です。

• DAO とトークンエコノミー： 多くのプロジェクトが NFT をガバナンストークンと組み合わせ、保有者がプロトコルの意思決定に参加できる仕組みを提供しています。これにより、エコシステムは分散型かつ自律的に成長します。

• クロスプラットフォームの相互運用性： 複数ブロックチェーン間で NFT をブリッジする技術が成熟し、ユーザーは好きなプラットフォームで資産を自由に移動できます。これが二次市場の流動性をさらに高めています。

• インセンティブ設計の高度化： ゲーム、ラグジュアリー、ロイヤルティそれぞれで、NFT のユーティリティとトークン報酬を組み合わせたハイブリッドモデルが増加しています。これにより、ユーザーは所有権だけでなく、継続的な価値獲得が可能になります。

なぜ機能するのか： NFT がコミュニティとエコシステムの核となることで、ネットワーク効果が加速し、長期的な価値創造が実現します。

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実践的チェックリスト：NFT プロジェクトを始める前に​

1. ユースケースの明確化 – 所有権・来歴・体験のどれが主目的かを定義する。
2. インフラ選定 – zkEVM、Oasys、Polygon など、スケーラビリティと開発者体験を比較。
3. 規制リスクの評価 – デジタル製品パスポート義務化やデータ保護法への適合性を確認。
4. ユーザー体験の設計 – 「楽しい」ことを最優先し、NFT はその上に自然に乗せる。
5. トークンゲートの設計 – 特典やアクセス権を段階的に提供し、過度な集中化を回避。
6. パートナーシップ構築 – ブランド、プラットフォーム、メディアとの連携を早期に確保。
7. データ分析とフィードバック – 取引量・ダウンロード数・ユーザーリテンションを定量的に測定。

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結論：NFT が切り開く新たなエコシステム​

NFT は単なるデジタルコレクションではなく、所有権と来歴を支えるインフラとして、ゲーム、ラグジュアリー、イベント、ロイヤルティの各領域で実用化が進んでいます。適切なインフラ選択とユーザー中心の設計を行えば、集中化リスクを抑えつつ、持続可能な価値創造が可能です。構築を検討中の方は、本稿のチェックリストを活用し、段階的に実装を進めてみてください。

Cardanoは、2017年にローンチされた第3世代のプルーフ・オブ・ステーク (PoS) ブロックチェーンプラットフォームです。Charles Hoskinson (Ethereumの共同創設者) のリーダーシップのもと、Input Output Global (IOG、旧IOHK) によって、初期のブロックチェーンが直面した主要な課題であるスケーラビリティ、相互運用性、持続可能性に対処するというビジョンを持って作られました。迅速なイテレーションを行う多くのプロジェクトとは異なり、Cardanoの開発は査読付き学術研究と高保証形式手法を重視しています。すべてのコアコンポーネントは既存のプロトコルをフォークするのではなく、ゼロから構築されており、Cardanoを支える研究論文 (Ouroborosコンセンサスプロトコルなど) はトップクラスの学会を通じて発表されています。ブロックチェーンは、IOG (技術開発)、Cardano財団 (監督と推進)、EMURGO (商業的採用) によって共同で維持されています。Cardanoのネイティブ暗号資産であるADAはネットワークの燃料となり、取引手数料やステーキング報酬に使用されます。全体として、Cardanoは分散型アプリケーション (DApps) と重要な金融インフラのための安全でスケーラブルなプラットフォームを提供し、オンチェーンガバナンスを通じて徐々にコミュニティに制御を移行することを目指しています。

Cardanoの進化は、Byron、Shelley、Goguen、Basho、Voltaireという5つの時代に構成されており、それぞれが主要な機能群に焦点を当てています。特筆すべきは、これらの時代の開発は並行して行われ (研究とコーディングが重複)、プロトコルのアップグレードを通じて順次提供されることです。このセクションでは、各時代、その主要な成果、そしてCardanoネットワークの段階的な分散化について概説します。

Byron時代 (基盤フェーズ)​

Byron時代は、基盤となるネットワークを確立し、Cardanoの最初のメインネットをローンチしました。開発は2015年に厳格な研究と数千のGitHubコミットから始まり、2017年9月の公式ローンチで頂点に達しました。ByronはADAを世界に紹介し、ユーザーが連合型のノードネットワーク上でADA通貨を取引できるようにし、Cardanoのコンセンサスプロトコルの最初のバージョンであるOuroborosを実装しました。Ouroborosは、査読付き研究に基づいた最初の証明可能に安全なPoSプロトコルとして画期的であり、Bitcoinのプルーフ・オブ・ワークに匹敵するセキュリティ保証を提供しました。この時代には、Daedalusデスクトップウォレット (IOGのフルノードウォレット) と日常使用のためのYoroiライトウォレット (EMURGO製) という不可欠なインフラも提供されました。Byronでは、すべてのブロック生成はCardanoエンティティが運営する連合型コアノードによって行われ、コミュニティはプロジェクトの周りで成長し始めました。このフェーズの終わりまでに、Cardanoは安定したネットワークを実証し、熱心なコミュニティを構築し、次の時代の分散化への舞台を整えました。

Shelley時代 (分散化フェーズ)​

Shelley時代は、Cardanoを連合型ネットワークからコミュニティが運営する分散型ネットワークへと移行させました。Byronのハードな一斉切り替えローンチとは異なり、Shelleyの有効化は中断を避けるためにスムーズで低リスクな移行によって行われました。Shelley (2020年中頃以降) の期間中、Cardanoはステークプールとステーキング委任の概念を導入しました。ユーザーは自身のADAステークをステークプール (コミュニティが運営するノード) に委任し、報酬を得ることができ、ネットワークのセキュリティ確保への広範な参加を奨励しました。インセンティブスキームは、最適なプールを約k=1000個創設することを奨励するようにゲーム理論を用いて設計されており、Cardanoを他の大規模ブロックチェーン (10未満のマイニングプールがコンセンサスを支配することがある) よりも「50～100倍分散化」させています。実際、エネルギー集約的なマイニングの代わりにOuroboros PoSに依存することで、Cardanoのネットワーク全体はプルーフ・オブ・ワークチェーンの電力のごく一部 (小さな国の電力対一軒家の電力に匹敵) で動作します。この時代はCardanoの成熟を印し、コミュニティがブロック生成を引き継ぎ (アクティブノードの半数以上がコミュニティ運営になったため)、ネットワークは分散化を通じてより高いセキュリティと堅牢性を達成しました。

コンセンサス研究の進歩 (Shelley)​

Shelleyは、Cardanoのコンセンサスプロトコルの主要な進歩と結びついており、Ouroborosを拡張して完全に分散化された環境でのセキュリティを強化しました。Ouroboros Praosは、適応型攻撃者やより厳しいネットワーク条件に対する耐性を提供する改善されたPoSアルゴリズムとして導入されました。Praosはプライベートなリーダー選出と鍵進化署名を使用するため、敵対者は次のブロック生成者を予測したり標的にしたりすることができず、標的型サービス妨害攻撃を緩和します。また、ノードがオフラインになったり復帰したりすること (動的な可用性) を許容しつつ、ステークの正直な過半数が存在する限りセキュリティを維持します。Praosに続き、Ouroboros Genesisが次の進化として研究され、新規または復帰するノードがジェネシスブロックのみからブートストラップ (信頼できるチェックポイントなし) できるようにし、長距離攻撃から保護します。2019年初頭には、Ouroboros BFT (OBFT) と呼ばれる中間アップグレードがCardano 1.5として展開され、ByronからShelleyへの切り替えを簡素化しました。これらのプロトコルの改良 (Ouroboros ClassicからBFT、Praos、そしてGenesisのアイデアまで) は、Cardanoに形式的に安全で将来性のあるコンセンサスを分散型ネットワークのバックボーンとして提供しました。その結果、CardanoのPoSはPoWシステムのセキュリティに匹敵しつつ、動的な参加と委任の柔軟性を可能にしています。

Goguen時代 (スマートコントラクトフェーズ)​

Goguen時代は、Cardanoにスマートコントラクト機能をもたらし、単なる送金台帳から分散型アプリケーションのプラットフォームへと変貌させました。Goguenの礎石は、表現力豊かなスマートコントラクトをサポートするBitcoinのUTXO台帳の拡張である拡張UTXO (eUTXO) モデルの採用でした。CardanoのeUTXOモデルでは、トランザクションのアウトプットは価値だけでなく、添付されたスクリプトや任意のデータ (datum) も持つことができ、UTXOの並行性と決定論の利点を維持しつつ、高度な検証ロジックを可能にします。eUTXOがEthereumのアカウントモデルに対して持つ大きな利点の一つは、トランザクションが決定論的であることです。つまり、トランザクションを送信する前に、それが成功するか失敗するか (そしてその効果) をオフチェーンで正確に知ることができます。これにより、アカウントベースのチェーンで一般的な、並行性の問題や他のトランザクションによる状態変化による予期せぬ事態や無駄な手数料が排除されます。さらに、eUTXOモデルは、独立したUTXOを同時に消費できるため、トランザクションの並列処理を自然にサポートし、並列処理によるスケーラビリティを提供します。これらの設計選択は、安全で予測可能な実行を目指すCardanoの「品質第一」のアプローチを反映しています。

Plutusスマートコントラクトプラットフォーム​

Goguenと共に、Cardanoはネイティブのスマートコントラクトプログラミング言語および実行プラットフォームであるPlutusをローンチしました。Plutusは、正確性とセキュリティを強く重視することから選ばれた、Haskell上に構築されたチューリング完全な関数型言語です。Cardanoのスマートコントラクトは通常、Plutus (HaskellベースのDSL) で書かれ、オンチェーンで実行されるPlutus Coreにコンパイルされます。このアプローチにより、開発者はHaskellの豊富な型システムと形式的検証技術を使用してバグを最小限に抑えることができます。Plutusプログラムは、オンチェーンコード (トランザクション検証中に実行) とオフチェーンコード (ユーザのマシンでトランザクションを構築するために実行) に分かれています。HaskellとPlutusを使用することで、Cardanoは高保証の開発環境を提供します。同じ言語をエンドツーエンドで使用でき、純粋関数型プログラミングにより、同じ入力が与えられた場合、コントラクトは決定論的に動作することが保証されます。Plutusの設計は、コントラクトがオンチェーン実行中に非決定論的な呼び出しを行ったり、外部データにアクセスしたりすることを明示的に禁止しており、これにより命令型スマートコントラクトよりもはるかに分析・検証が容易になります。トレードオフとして学習曲線が急になりますが、致命的な障害に陥りにくいスマートコントラクトが生まれます。要約すると、PlutusはCardanoに、よく理解された関数型プログラミングの原則に基づいた安全で堅牢なスマートコントラクトレイヤーを提供し、EVMベースのプラットフォームとは一線を画しています。

マルチアセット対応 (ネイティブトークン)​

Goguenはまた、Cardanoにマルチアセット対応を導入し、ユーザー定義トークンの作成と使用をブロックチェーン上でネイティブに可能にしました。2021年3月、Maryプロトコルアップグレードにより、Cardanoの台帳はマルチアセット台帳へと変貌しました。ユーザーは、スマートコントラクトを書くことなく、Cardano上で直接カスタムトークン (ファンジブルまたはノンファンジブル) を発行・取引できます。このネイティブトークン機能は、新しいアセットをADAと並ぶ「第一級市民」として扱います。台帳の会計システムは、トランザクションが複数のアセットタイプを同時に運べるように拡張されました。トークンのロジックはブロックチェーン自体によって処理されるため、各トークンに特注のコントラクト (ERC-20のような) は不要であり、複雑さと潜在的なエラーを削減します。トークンの発行と焼却は、ユーザー定義の金融ポリシースクリプト (タイムロックや署名などの条件を課すことができる) によって管理されますが、一度発行されると、トークンはネイティブに移動します。この設計は大幅な効率向上をもたらします。各転送でトークンコントラクトコードを実行するための支払いが不要なため、Ethereumよりも手数料が低く、より予測可能です。Mary時代は、プロジェクトがCardano上で直接ステーブルコイン、ユーティリティトークン、NFTなどを発行できるようになったことで、活動の波を解き放ちました。このアップグレードは、Cardanoの経済を成長させる上で重要なステップであり、(ローンチから数ヶ月で70,000以上のネイティブトークンが作成された) トークンの繁栄を可能にし、ネットワークに過度の負担をかけることなく、多様なDeFiおよびNFTエコシステムの舞台を整えました。

Cardanoエコシステムの台頭 (DeFi、NFT、dApps)​

スマートコントラクト (2021年9月のAlonzoハードフォーク経由) とネイティブアセットが整備されたことで、Cardanoのエコシステムはついに活気あるDeFiとdAppコミュニティを成長させるためのツールを手に入れました。Alonzo後の期間、Cardanoは「ゴーストチェーン」というレッテルを払拭しました。以前は批評家たちが、Cardanoはスマートコントラクトプラットフォームでありながらスマートコントラクトがないと指摘していましたが、開発者たちが最初のDAppsの波を展開したのです。MinswapやSundaeSwapのような分散型取引所 (DEX)、Lenfi (Liqwid) のようなレンディングプロトコル、ステーブルコイン (例: DJED)、NFTマーケットプレイス (CNFT.io, jpg.store)、その他数十のアプリケーションが2022年から2023年にかけてCardanoでローンチされました。Alonzo後、Cardanoでの開発者活動は急増し、実際、Cardanoは2022年にブロックチェーンプロジェクトの中でGitHubコミット数で1位にランクされることがよくありました。2022年半ばまでに、Cardanoには1,000以上の分散型アプリケーションが稼働中または開発中であると報告され、ネットワークの使用指標も上昇しました。例えば、Cardanoネットワークは350万のアクティブウォレットを超え、2022年には週に約3万の新しいウォレットが増加しました。CardanoでのNFT活動も活況を呈し、主要なNFTマーケットプレイス (JPG Store) は生涯取引高で2億ドル以上に達しました。後発ながら、CardanoのDeFiの預かり資産総額 (TVL) は積み上がり始めましたが、依然としてEthereumには遠く及びません。2023年後半時点で、CardanoのDeFi TVLは数億米ドル程度であり、Ethereumの数百億ドルの一部に過ぎません。これは、Cardanoのエコシステムが成長している (特にレンディング、NFT、ゲーミングdAppsの分野で) ものの、Ethereumと比較するとまだ初期段階にあることを反映しています。それでもなお、Goguen時代は、Cardanoの研究主導のアプローチが機能的なスマートコントラクトプラットフォームを提供できることを証明し、次の焦点であるdAppsの高スループットへのスケーリングの基礎を築きました。

Basho時代 (スケーラビリティフェーズ)​

Basho時代は、Cardanoをハイスループットと相互運用性のためにスケーリングし、最適化することに焦点を当てています。利用が増えるにつれて、ベースレイヤーは分散化を犠牲にすることなく、より多くのトランザクションを処理する必要があります。Bashoの主要な構成要素の一つは、Hydraによるレイヤー2スケーリングであり、他のネットワークとのサイドチェーンと相互運用性をサポートする取り組みも並行して進められています。Bashoには、コアプロトコルの継続的な改善も含まれています (例えば、2022年のVasilハードフォークは、L1のスループットを向上させるためにパイプライン化された伝播と参照インプットを導入しました)。全体的な目標は、Cardanoが数百万人のユーザーとブロックチェーンのインターネットにスケールできるようにすることです。

Hydra (レイヤー2スケーリングソリューション)​

HydraはCardanoの旗艦レイヤー2ソリューションであり、オフチェーン処理を通じてスループットを大幅に向上させるためのプロトコルファミリーとして設計されています。最初のプロトコルであるHydra Headは、本質的に同型ステートチャネルの実装です。これは、少人数の参加者によって共有されるオフチェーンのミニ台帳として機能しますが、メインチェーンと同じトランザクション表現を使用します (そのため「同型」と呼ばれます)。Hydra Headの参加者は、オフチェーンで高速なトランザクションを相互に行うことができ、Headは定期的にメインチェーンに決済します。これにより、ほとんどのトランザクションがほぼ瞬時のファイナリティと最小限のコストでオフチェーン処理され、メインチェーンはセキュリティと仲裁を提供します。Hydraは査読付き研究 (Hydraの論文はIOGによって発表) に根ざしており、高いスループット (Hydra Headあたり潜在的に数千TPS) と低レイテンシを達成することが期待されています。重要なことに、HydraはCardanoのセキュリティ仮定を維持します。Hydra Headの開閉はオンチェーントランザクションによって保護され、紛争が発生した場合は、L1で状態を解決できます。Hydra Headは並列化可能であるため、Cardanoは多くのHeadを生成する (例えば、異なるdAppsやユーザークラスター向けに) ことでスケールでき、理論的には総スループットを倍増させます。初期のHydra実装では、テストでHeadあたり数百TPSを実証しています。2023年、Hydraチームはメインネットベータ版をリリースし、一部のCardanoプロジェクトは高速マイクロトランザクションやゲームなどのユースケースでHydraの実験を開始しました。要約すると、HydraはCardanoにレイヤー2を介して水平にスケールする道を提供し、需要が増加してもネットワークが混雑や高手数料なしで対応できるようにします。

サイドチェーンと相互運用性​

Bashoのもう一つの柱は、Cardanoの拡張性と相互運用性を強化するサイドチェーンフレームワークです。サイドチェーンは、メインのCardanoチェーン (「メインチェーン」) と並行して実行され、双方向ブリッジで接続された独立したブロックチェーンです。Cardanoの設計では、サイドチェーンが独自のコンセンサスアルゴリズムと機能を使用しつつ、セキュリティのためにメインチェーンに依存する (例えば、チェックポイント作成にメインチェーンのステークを使用する) ことが可能です。2023年、IOGは誰でもCardanoのインフラを活用したカスタムサイドチェーンを簡単に構築できるようにサイドチェーンツールキットをリリースしました。概念実証として、IOGはEVM互換サイドチェーン (パートナープロジェクトによって「Milkomeda C1」と呼ばれることもある) を構築し、開発者がEthereumスタイルのスマートコントラクトを展開しつつ、トランザクションをCardanoに決済できるようにしました。その動機は、異なる仮想マシンや特化型チェーン (アイデンティティ、プライバシーなど) がCardanoと共存できるようにし、ネットワークの能力を広げることです。例えば、MidnightはCardano向けの今後のプライバシー指向サイドチェーンであり、サイドチェーンはCardanoをCosmos (IBC経由) や他のエコシステムと接続することもできます。相互運用性は、Cardanoが標準化の取り組みに参加すること (CardanoはBlockchain Transmission Protocolに参加し、BitcoinやEthereumへのブリッジを検討中) でさらに強化されます。実験的な機能や重いワークロードをサイドチェーンにオフロードすることで、Cardanoのメインチェーンはスリムで安全な状態を保ちつつ、エコシステムを通じて多様なサービスを提供できます。このアプローチは、ブロックチェーンの「ワンサイズ・フィットオールではない」問題を解決することを目指しています。各サイドチェーンは (より高いスループット、特化したハードウェア、または規制遵守のために) 調整でき、L1プロトコルを肥大化させることはありません。要するに、サイドチェーンはCardanoをよりスケーラブルで柔軟にします。新しいイノベーションはメインネットを危険にさらすことなくサイドチェーンで試すことができ、Cardanoと他のネットワーク間で価値が流れることで、より相互運用可能なマルチチェーンの未来が育まれます。

Voltaire時代とPlominハードフォーク (ガバナンスフェーズ)​

Voltaire時代はCardanoの最終開発フェーズであり、完全に分散化されたガバナンスシステムと自己持続可能な財務システムの導入に焦点を当てています。目標は、Cardanoを真にコミュニティが統治するプロトコル、しばしば自己進化型ブロックチェーンと表現されるものに変えることです。これにより、ADA保有者は中央集権的な管理を必要とせずに、アップグレードや財務資金の支出を提案し、決定することができます。Voltaireの主要な構成要素には、Cardanoのオンチェーンガバナンスフレームワークを定義するCIP-1694、Cardano憲法の作成、そしてガバナンス権限をコミュニティに移譲する一連のプロトコルアップグレード (特にChangとPlominハードフォーク) が含まれます。Voltaireの終わりまでに、Cardanoはユーザーによって統治されるDAO (分散型自律組織) として機能し、「人々の、人々による、人々のための」ブロックチェーンという当初のビジョンを達成することが意図されています。

CIP-1694: Cardanoガバナンスフレームワークの基盤​

CIP-1694 (哲学者ヴォルテールの生年にちなんで名付けられた) は、Cardanoにおけるオンチェーンガバナンスの基盤を確立したCardano改善提案です。典型的なCIPとは異なり、1694は広範で、約2,000行の仕様からなり、新しいガバナンスの役割、投票手続き、憲法の概念をカバーしています。これは広範なコミュニティの意見を取り入れて開発されました。まず2023年初頭にIOGのワークショップで草案が作成され、その後2023年中頃に世界中で数十回開催されたコミュニティワークショップを通じて洗練されました。CIP-1694は、3つの主要な投票機関を持つ「三院制」ガバナンスモデルを導入しています。(1) 憲法委員会、行動が憲法に沿っているかを確認する小規模な専門家任命グループ。(2) ステークプールオペレーター (SPO)。(3) 投票権を委任したADA保有者を代表する委任代表者 (DRep)。このモデルでは、どのADA保有者でもデポジットを置くことでオンチェーンでガバナンスアクション (提案) を提出できます。アクション (プロトコルパラメータの変更、財務からの支出、ハードフォークの開始など) は、委員会、SPO、DRepが賛成/反対/棄権を投票する投票期間を経ます。提案は、期限までに各グループで指定された賛成票のしきい値を満たした場合に批准されます。基本原則は1 ADA = 1票 (ステーク加重投票権) であり、直接またはDRepを介して投じられます。CIP-1694は本質的に最小限実行可能なガバナンスを規定しています。すぐにすべてを分散化するわけではありませんが、そうするためのフレームワークを提供します。また、憲法 (詳細は後述) の作成を要求し、不信任投票 (権限を逸脱した委員会を交代させるため) のようなメカニズムを設定します。このCIPは、Cardanoにとって歴史的なものと見なされています。*「おそらくCardanoの歴史上最も重要」*なのは、最終的な支配権を創設エンティティからADA保有者にオンチェーンプロセスを通じて移譲するためです。

Cardano憲法の策定​

Voltaireの一環として、Cardanoはガバナンスを導く一連の基本原則と規則である憲法を定義しています。CIP-1694は*「憲法がなければならない」*と義務付けており、当初はオフチェーンの文書で、後にコミュニティがオンチェーンで批准します。2024年中頃、移行期間中の橋渡しとして、暫定Cardano憲法がIntersect (Cardanoのガバナンスに特化した団体) によって公開されました。この暫定憲法は、最初のガバナンスアップグレード中にCardanoノードソフトウェア (v.9.0.0) にハッシュとして含まれ、参照としてオンチェーンに固定されました。暫定文書は、初期のガバナンスアクションに文脈を与えるための指針となる価値観と暫定規則を提供します。計画では、コミュニティがCardano憲法制定会議 (2024年後半に予定) のようなイベントを通じて恒久的な憲法を議論し、起草することになっています。草案が合意されると、ADAコミュニティによる最初の主要なオンチェーン投票は憲法の批准となります。憲法は、Cardanoの目的、核心原則 (開放性、セキュリティ、段階的進化など)、およびガバナンスの制約 (例えば、ブロックチェーンがすべきでないこと) をカバーする可能性が高いです。憲法を持つことは、コミュニティの決定を調整し、憲法委員会の基準を提供するのに役立ちます。委員会の役割は、明らかに憲法違反のガバナンスアクションを拒否することです。本質的に、憲法はCardanoのガバナンスの社会契約であり、オンチェーン民主主義が始動する際に、それがコミュニティが持つ価値観と一致し続けることを保証します。Cardanoのこのアプローチは、分散型政府のアプローチを模倣しています。憲法を制定し、選出または任命された代表者 (DRepと委員会) を置き、ブロックチェーンの未来を責任を持って導くためのチェック・アンド・バランスを確立します。

Voltaire時代のフェーズ​

Voltaireの展開は、連続するハードフォークイベントを通じて、フェーズごとに行われています。移行はConway時代 (数学者ジョン・コンウェイにちなんで名付けられた) とChangアップグレードで始まり、Plominハードフォークで締めくくられます。2024年7月、Changハードフォークの第一部が開始されました。このChangフェーズ1アップグレードは、2つの重要なことを行いました。(1) 創設エンティティがByron時代から保持していたジェネシスキーを「焼却」したこと (つまり、IOGなどがもはや単独でチェーンを変更できなくなったこと)。(2) ガバナンスのブートストラップフェーズを開始したこと。Chang HF1 (2024年9月頃のエポック507で発効) の後、CardanoはConway時代に入り、ハードフォークはもはや中央当局によってトリガーされるのではなく、コミュニティが投票したガバナンスアクションによって開始できるようになりました。しかし、完全なガバナンスシステムはまだ稼働しておらず、分散化への移行をサポートするための**「一時的なガバナンス機関」を伴う移行期間です。例えば、暫定憲法と暫定憲法委員会がこの期間を導くために設置されました。Changフェーズ2、アップグレードの第二部 (当初はChang#2と呼ばれていた) は、2024年第4四半期に予定されていました。この第二のアップグレードは後にPlominハードフォークと改名**され、CIP-1694ガバナンスの最終的な有効化を表します。これらのフェーズは、CIP-1694を段階的に実装します。まずフレームワークと暫定的な保護措置を確立し、次にコミュニティに完全な投票権を与えます。この慎重で段階的なアプローチは、ガバナンスの展開の複雑さのために取られました。本質的に、**Cardanoのコミュニティは2023年から24年にかけて、ガバナンスをオフチェーンおよびテストネット/ワークショップで「ベータテスト」**し、オンチェーン投票が開始されたときにスムーズに実行されるようにしました。

Plominハードフォーク: 最初のコミュニティ主導プロトコルアップグレード​

Plominハードフォーク (2025年1月29日実行) は、Cardanoの歴史における画期的な出来事です。これは、オンチェーンガバナンスを通じて完全にコミュニティによって決定され、制定された最初のプロトコルアップグレードです。Matthew Plomin (Cardanoコミュニティの貢献者) を追悼して名付けられたPlominは、本質的に新しい名前のChangフェーズ2でした。Plominを有効化するために、ハードフォークを提案するガバナンスアクションがオンチェーンで提出され、SPOと暫定委員会によって投票され、発効に必要な承認を得ました。これは、CIP-1694の投票システムが実際に機能することを示しました。Plominの制定により、Cardanoのオンチェーンガバナンスは現在完全に機能しています。ADA保有者 (DRepを介して、または直接) とSPOは、今後のすべてのプロトコル変更と財務決定を統治します。これはCardanoだけでなく、ブロックチェーン技術にとってもマイルストーンです。「ブロックチェーン史上、中央当局ではなくコミュニティによって決定・承認された最初のハードフォーク」。Plominは正式に権力をADA保有者に移行します。Plomin直後、コミュニティのタスクには、起草されたCardano憲法をオンチェーンで批准するための投票 (1ADA1票メカニズムを使用)、および現在彼らの管理下にあるガバナンスパラメータへのさらなる調整が含まれます。Plominに伴う実用的な変更として、ステーキング報酬の引き出しにはガバナンスへの参加が必要になりました。Plomin以降、ADAステーカーは、蓄積された報酬を引き出すために、投票権をDRepに委任する (または棄権/不信任オプションを選択する) 必要があります。このメカニズム (CIP-1694のブートストラップで説明) は、ステーキングと投票を経済的に結びつけることで高い投票参加率を確保するためのものです。要約すると、PlominハードフォークはCardanoをVoltaireの下での完全な分散型ガバナンスへと導き、コミュニティがCardanoを自律的にアップグレードし、進化させることができる時代を開始します。

真に自律的で自己進化するブロックチェーンへ​

Voltaire時代の構成要素が整ったことで、Cardanoは自己統治、自己資金調達型のブロックチェーンになる準備が整いました。オンチェーンガバナンスシステムと (取引手数料とインフレの一部から資金供給される) 財務システムの組み合わせは、Cardanoがステークホルダーの決定に基づいて適応し、成長できることを意味します。投票 (Project Catalystおよび将来のオンチェーン財務投票を通じて) によって自身の開発に資金を供給し、ガバナンスアクションを通じてプロトコルの変更を実装することができます。これは事実上、中央集権的な企業によって指示されるハードフォークなしに**「進化」することを意味します。これは、Cardanoのロードマップで示された究極のビジョンでした。ブロック生成において分散化されている (Shelleyで達成) だけでなく、プロジェクトの方向性や維持管理においても分散化されているネットワークです。今や、ADA保有者は、確立されたプロセスを通じて、改善を提案したり、パラメータを変更したり、さらにはCardanoの憲法自体を変更したりする力を持っています。Voltaireフレームワークは、ガバナンス攻撃や乱用を防ぐためのチェック・アンド・バランス (例えば、憲法委員会の拒否権は不信任投票で対抗できるなど) を設定し、強靭な分散化を目指しています。実際的な観点から、Cardanoは2025年を、この規模のオンチェーンガバナンスを実装した最初のレイヤー1ブロックチェーンの一つとして迎えます。これにより、Cardanoは長期的にはより機敏になる可能性があります (コミュニティは協調した投票を通じて機能を実装したり、問題を迅速に修正したりできる) が、コミュニティが賢明に統治する能力も試されます。成功すれば、Cardanoは、分裂や企業主導の更新ではなく、オンチェーンのコンセンサスを通じて新しい要件 (スケーリング、耐量子性など) に適応できる生きたブロックチェーンとなるでしょう。それは、組織化された分散型プロセスを通じて「自己アップグレード」**できるブロックチェーンというアイデアを具現化し、Voltaireの自律システムの約束を果たします。

Cardanoエコシステムの現状

コア技術が成熟するにつれて、2024/2025年時点でのCardanoのエコシステム、つまりDApps、開発者ツール、エンタープライズユースケース、および全体的なネットワークの健全性を評価することが重要です。Cardanoのロードマップは理論上強力な基盤を提供しましたが、開発者やユーザーによる実際の採用が成功の真の尺度です。以下では、Cardanoエコシステムの現状をレビューし、分散型アプリケーションとDeFiの活動、開発者体験とインフラ、注目すべき現実世界のブロックチェーンソリューション、および全体的な見通しについて説明します。

分散型アプリケーション (DApps) とDeFiエコシステム​

かつてはほとんど存在しなかった (そのため「ゴーストチェーン」と呼ばれた) CardanoのDAppエコシステムは、スマートコントラクトが有効になって以来、大幅に成長しました。今日、CardanoはさまざまなDeFiプロトコルをホストしています。例えば、Minswap、SundaeSwap、WingRidersのようなDEXはトークンスワップと流動性プールを促進し、Lenfi (旧Liqwid) のようなレンディングプラットフォームはADAや他のネイティブアセットのP2Pレンディング/ボローイングを可能にし、DJED (過剰担保型アルゴリズミックステーブルコイン) のようなステーブルコインプロジェクトはDeFiのための安定資産を提供し、イールドオプティマイザーやリキッドステーキングサービスも登場しています。EthereumのDeFiに比べれば小さいものの、CardanoのDeFiのTVLは着実に上昇しており、2023年後半には数億米ドル程度がロックされていました。参考までに、CardanoのTVL (約1.5億～3億ドル) はSolanaの約半分、Ethereumのほんの一部であり、DeFiの採用ではまだ大きく遅れていることを示しています。NFT側では、Cardanoは驚くほど活発になりました。低い手数料とネイティブトークンのおかげで、NFTコミュニティ (コレクティブル、アート、ゲームアセット) が繁栄しました。主要なマーケットプレイスであるjpg.storeやCNFT.ioなどは、数百万のNFT取引を促進しました (Clay NationやSpaceBudzのようなCardano NFTは注目すべき人気を得ました)。生の利用状況に関しては、Cardanoはオンチェーンで1日あたり6万～10万件のトランザクションを処理しています (これはEthereumの1日約100万件よりは低いですが、一部の新しいチェーンよりは高いです)。ゲームやメタバースプロジェクト (例: Cornucopias, Pavia) やソーシャルdAppsも開発中で、Cardanoの低コストとUTXOモデルをユニークな設計に活用しています。注目すべきトレンドは、CardanoのeUTXOの利点を活用するプロジェクトです。例えば、一部のDEXは並行処理に対処するために斬新な「バッチ処理」メカニズムを実装しており、決定論的な手数料は混雑下でも安定した運用を可能にしています。しかし、課題は残っています。CardanoのdAppユーザー体験はまだ追いついておらず (dAppsとのウォレット統合はCIP-30のようなウェブウォレット標準でようやく成熟しました)、流動性も控えめです。プラグ可能なサイドチェーン (EVMサイドチェーンなど) の利用可能性が迫っており、Solidity dAppsがCardanoのインフラから恩恵を受けつつ簡単にデプロイできるようになることで、より多くの開発者を引き付ける可能性があります。全体として、2024年のCardanoのDAppエコシステムは出現しつつあるが、まだ多産ではないと表現できます。基盤といくつかの注目すべきプロジェクト (熱心なユーザーコミュニティを持つ) があり、開発者活動は活発ですが、Ethereumや一部の新しいL1のエコシステムの広さや量にはまだ達していません。今後数年間で、Cardanoの慎重なアプローチがdAppスペースでのネットワーク効果に転換できるかどうかが試されます。

開発者ツールとインフラ開発​

Cardanoの焦点の一つは、プラットフォーム上での構築を奨励するための開発者体験とツールの改善でした。初期には、開発者は急な学習曲線 (Haskell/Plutus) と比較的新しいツールに直面し、エコシステムの成長を遅らせました。これを認識し、コミュニティとIOGは数多くのツールと改善を提供してきました。

• Plutus Application Backend (PAB): オフチェーンコードとオンチェーンコントラクトを接続するのを助けるフレームワークで、DAppアーキテクチャを簡素化します。
• 新しいスマートコントラクト言語: Aikenのようなプロジェクトが登場しました。AikenはCardanoスマートコントラクト向けのドメイン固有言語で、より馴染みのある構文 (Rustに触発された) を提供し、Plutusにコンパイルされることで、*「Cardanoでのスマートコントラクト開発を簡素化し、強化する」*ことを目指しています。これにより、Haskellを daunting と感じる開発者の参入障壁が下がります。同様に、Eiffelライクな言語であるGlowや、HeliosやLucidを介したJavaScriptライブラリも、完全なHaskellの専門知識なしにCardanoコントラクトをコーディングするための選択肢を広げています。
• Marlowe: 高レベルの金融DSLで、専門家がテンプレートや視覚的な方法で金融契約 (ローン、エスクローなど) を書き、Cardanoにデプロイできます。Marloweは2023年にサイドチェーンで稼働し、非開発者がスマートコントラクトを作成するためのサンドボックスを提供しています。
• ライトウォレットとAPI: Lace (IOGによる軽量ウォレット) の導入と改善されたウェブウォレット標準により、DAppユーザーと開発者はより簡単な統合が可能になりました。Nami、Eternl、Typhonのようなウォレットは、DAppsのためのブラウザ接続をサポートしています (EthereumのMetaMask機能に類似)。
• 開発環境: Cardanoエコシステムには現在、堅牢なdevnetとテストツールがあります。pre-productionテストネットとPreviewテストネットにより、開発者はメインネットと一致する環境でスマートコントラクトを試すことができます。Cardano-CLIのようなツールは時間とともに改善され、新しいサービス (Blockfrost, Tangocrypto, Koios) はブロックチェーンAPIを提供し、開発者はフルノードを実行せずにCardanoと対話できます。
• ドキュメントと教育: Plutus Pioneer Program (ガイド付きコース) のような取り組みは、数百人の開発者をPlutusで訓練しました。しかし、フィードバックによれば、はるかに優れたドキュメントとオンボーディング資料が必要であることが示されています。これに応えて、コミュニティはチュートリアルを作成し、Cardano財団は開発者にアンケートを実施して問題点を特定しました (2022年の開発者調査では、簡単な例の不足や学術的すぎるドキュメントなどの問題が浮き彫りになりました)。開発を加速するためのサンプルリポジトリ、テンプレート、ライブラリの増加により進展が見られます (例えば、プロジェクトはAtlasやLucid JSライブラリを使用してスマートコントラクトとより簡単に対話できます)。
• ノードとネットワークインフラ: Cardanoステークプールオペレーターコミュニティは成長を続け、強靭な分散型インフラを提供しています。Mithril (ステークベースの軽量クライアントプロトコル) のようなイニシアチブが開発中であり、これによりノードのブートストラップが高速化されます (ライトクライアントやモバイルデバイスに有用)。Mithrilはステーク署名の暗号学的集約を使用して、クライアントがチェーンと迅速かつ安全に同期できるようにします。これにより、Cardanoネットワークのアクセシビリティがさらに向上します。 要約すると、Cardanoの開発者エコシステムは着実に改善しています。当初 (2021-22年) は、参入が比較的困難で、「面倒な」セットアップ、ドキュメントの不足、Haskell/Plutusをゼロから学ぶ必要があるという不満がありました。2024年までには、Aikenのような新しい言語やより良いツールがこれらの障壁を下げています。それでも、Cardanoはより開発者フレンドリーなプラットフォーム (Ethereumの広範なツールやSolanaの親しみやすいRustベースのスタックなど) と競争しているため、Cardanoが開発者ベースを拡大するためには、使いやすさ、チュートリアル、サポートへの投資を続けることが不可欠です。これらの課題に対するコミュニティの認識と、それに対処するための積極的な取り組みは、前向きな兆候です。

現実世界の問題に対するブロックチェーンソリューション​

当初から、Cardanoの使命には現実世界での実用性、特にブロックチェーンが効率性や包摂性を向上させることができる地域や産業での活用が含まれていました。いくつかの注目すべきイニシアチブやユースケースは、純粋な金融を超えたCardanoの応用を示しています。

• デジタルアイデンティティと教育 (エチオピアのAtala PRISM): 2021年、IOGはエチオピア政府との提携を発表し、Cardanoのブロックチェーンを全国学生資格証明システムに使用することを明らかにしました。500万人以上の学生と75万人の教師がブロックチェーンベースのIDを受け取り、このシステムはCardano上で成績や学業成績を追跡します。これは、Cardanoに固定された分散型アイデンティティソリューションであるAtala PRISMを介して実装されます。このプロジェクトは、改ざん不可能な教育記録を作成し、エチオピアの学校システムの説明責任を高めることを目指しています。IOGのアフリカ事業担当ディレクターであるJohn O’Connorは、これをCardanoを通じて経済的アイデンティティを提供する*「重要なマイルストーン」*と呼びました。2023年現在、展開は進行中であり、Cardanoが全国規模のユースケースをサポートする能力を示しています。
• サプライチェーンと製品の来歴: Cardanoは、真正性と透明性を確保するためにサプライチェーンを追跡するためのパイロットプロジェクトが行われています。例えば、ScantrustはCardanoと統合し、消費者が製品 (ワインや高級品のラベルなど) のQRコードをスキャンして、ブロックチェーン上でその起源を確認できるようにしました。農業では、BeefChain (以前は他のチェーンで試行) が、牧場から食卓までの牛肉を追跡するためにCardanoを検討しました。ジョージアのBaia’s Wineは、ワインボトルの旅を記録するためにCardanoを使用し、輸出市場での信頼を向上させました。これらのプロジェクトは、Cardanoの低コストトランザクションとメタデータ機能 (トランザクションメタデータはサプライチェーンデータを運ぶことができる) を活用して、商品の不変のログを作成します。
• 金融包摂とマイクロファイナンス: World MobileやEmpowaのようなプロジェクトは、新興市場でCardano上に構築されています。World Mobileは、アフリカで手頃な価格のインターネットを提供するために、ブロックチェーンベースの通信インフラの一部としてCardanoを使用し、トークン化されたインセンティブモデルを採用しています。Empowaは、モザンビークで手頃な価格の住宅のための分散型資金調達に焦点を当てており、Cardanoを使用して現実世界の建設に資金を供給する投資を管理しています。Cardanoの形式的検証とセキュリティへの重点は、このような重要なアプリケーションにとって魅力的です。
• ガバナンスと投票: Cardano自体のオンチェーンガバナンスが導入される前から、このブロックチェーンは他のガバナンスソリューションに使用されていました。例えば、Project Catalyst (Cardanoのイノベーションファンド) は、Cardano上で数十回の提案投票を実施し、最大級の継続的な分散型投票の一つとなっています (Catalystには5万人以上の登録有権者がいます)。Cardanoコミュニティ以外では、地方自治体向けにCardanoの技術を使った実験が行われました。伝えられるところによると、米国のいくつかの州がブロックチェーンベースの投票システムを検討するためにCardano財団にアプローチしました。Cardanoの安全なPoSと透明性は、改ざん耐性のある投票記録に活用される可能性があります。
• エンタープライズその他: Cardanoの商業部門であるEMURGOは、企業がCardanoを採用するために協力してきました。例えば、Cardanoは2019年にNew Balanceによってスニーカーの認証のために試用されました (認証カードがCardanoで発行されたパイロット)。サプライチェーンでは、Cardanoはジョージア (ワイン) とエチオピア (コーヒーサプライチェーンのトレーサビリティパイロット) で使用されています。Dish Networkとの提携 (2021年発表) は、通信顧客のロイヤルティとアイデンティティのためにCardanoを統合することを目指していましたが、その状況は保留中です。Cardanoの設計 (UTXO、ネイティブマルチアセット) は、これらのユースケースを複雑な特注契約ではなく、単純なトランザクション+メタデータで実装できることが多く、信頼性の面で利点となることがあります。 全体として、Cardanoは、特に発展途上国における社会的および企業向けのユースケースのためのブロックチェーンとして位置づけられています。その財務システム (Catalyst) (多くのスタートアップやコミュニティプロジェクトに資金を提供) と、Cardano財団/EMURGOを通じたパートナーシップの組み合わせにより、さまざまな現実世界のパイロットプロジェクトが生まれています。一部のプロジェクトはまだ初期段階または小規模ですが、DeFiを超えた幅広い可能性を示しています。資格証明管理 (例: 国民ID、学業記録) からサプライチェーンの来歴、包摂的金融まで。これらの成功は、政府や企業との継続的な協力、そしてCardanoのネットワークパフォーマンスがこれらの大規模なユーザーベースの要求に応えられるかどうかにかかっています。

Cardanoエコシステムの現状と将来展望​

2025年初頭現在、Cardanoは重要な岐路に立っています。技術的には、約束された主要な要素 (スマートコントラクト、分散化、マルチアセット、進行中のスケーリングソリューション、ガバナンス) を提供済みまたは提供中です。コミュニティは堅牢で非常に熱心であり、Cardanoの一貫して高いGitHub開発活動と活発なソーシャルチャネルがそれを証明しています。Voltaireガバナンスシステムが現在稼働していることで、コミュニティは初めてブロックチェーンの未来に直接的な発言権を持つことになりました。これにより、コミュニティが優先する分野での開発が加速する可能性があります (アップグレードがもはやIOGのロードマップだけにボトルネックにならないため)。また、財務からの資金は、重要なエコシステムのギャップ (例えば、より良い開発者ツールや特定のdAppカテゴリ) に向けられることができます。エコシステムの健全性は次のように要約できます。

• 分散化: コンセンサスに関しては非常に高い (3,000以上の独立したステークプールがブロックを生成)。現在、ガバナンスにおいても高い (ADA保有者が投票)。
• 開発活動: 高く、多くの改善提案 (CIP) と活発なツール/プロジェクトがあるが、競合他社と比較してエンドユーザー向けアプリケーションは比較的少ない。
• 利用状況: 着実に成長しているが、まだ中程度。日々のトランザクションとアクティブアドレスは、EthereumやBinance Chainのようなチェーンよりもはるかに少ない。DeFiの利用は、利用可能な流動性とプロトコルの少なさによって制限されているが、NFTの活動は明るい材料。Cardano初の米ドル裏付けステーブルコイン (EMURGOによるUSDA) が2024年に予定されており、これによりオンチェーンに法定通貨が提供され、DeFiの利用が促進される可能性がある。
• パフォーマンス: Cardanoのベースレイヤーは安定しており (ローンチ以来停止なし)、中程度のスループット向上のためにアップグレードされている (2022年のVasilアップグレードはスクリプトパフォーマンスとブロック利用率を改善)。しかし、大規模なスケールをサポートするためには、約束されたBashoの機能 (Hydra、インプットエンドーサー、サイドチェーン) が実現する必要があります。Hydraは進行中であり、初期の利用は特定のユースケース (例えば、高速な暗号資産取引所やゲーム) に集中する可能性があります。Hydraとサイドチェーンが成功すれば、CardanoはL1を混雑させることなく、はるかに多くの負荷を処理できるようになるでしょう。 今後の主要な課題は、Cardanoのエコシステムがより多くの開発者とユーザーを引きつけ、その能力を実際に活用してもらうこと、そして他のL1やL2も進化する中で競争力を維持することです。例えば、Ethereumエコシステムは静止しておらず、ロールアップがEthereumをスケーリングしており、Algorand、Tezos、Nearなどの他のL1もそれぞれニッチを持っています。Cardanoの差別化要因は、依然としてその学術的な厳密さと、今やオンチェーンガバナンスです。数年後、Cardanoがオンチェーンガバナンスがより速く、またはより良いイノベーションにつながることを実証できれば (例えば、新しい暗号技術へのアップグレードやコミュニティのニーズへの迅速な対応)、その哲学の重要な部分を検証することになります。また、Cardanoの新興市場とアイデンティティへの焦点は、それらのシステムが数百万人のユーザーをオンボードすれば (例えば、エチオピアの学生が広くCardano IDを使用するようになれば、それは数百万人がCardanoのプラットフォームに紹介されることを意味します)、実を結ぶ可能性があります。したがって、見通しは慎重ながらも楽観的です。Cardanoは暗号資産界で最も強力で分散化されたコミュニティの一つ、重要な技術力、そして集合知を活用するためのガバナンスシステムを持っています。これらの強みをdAppsと現実世界での採用の成長に転換できれば、主要なWeb3プラットフォームの一つになる可能性があります。次のフェーズ、つまり実際の利用が重要となり、Cardanoは「機械を構築する」ことから「機械を全速力で稼働させる」ことへと移行します。

他のレイヤー1ブロックチェーンとの比較

Cardanoの位置をよりよく理解するために、他の2つの著名なレイヤー1スマートコントラクトブロックチェーン、Ethereum (最初で最も成功したスマートコントラクトプラットフォーム) とSolana (高性能な新しいブロックチェーン) と比較することが有用です。我々は、それらのコンセンサスメカニズム、アーキテクチャの選択、スケーラビリティのアプローチを検証し、その後、Cardanoが他と比較してしばしば直面する一般的な課題や批判について議論します。

Ethereum​

Ethereumは最大のスマートコントラクトプラットフォームであり、独自の進化を遂げてきました (プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへ)。

コンセンサスメカニズム​

当初、EthereumはBitcoinのようにプルーフ・オブ・ワーク (Ethash) を使用していましたが、2022年9月 (The Merge) 以降、Ethereumはプルーフ・オブ・ステークコンセンサスで動作しています。EthereumのPoSはBeacon Chainを介して実装され、しばしば**「Gasper」** (Casper FFGとLMD Ghostの組み合わせ) と呼ばれるメカニズムに従います。EthereumのPoSでは、誰でも32 ETHをステークし、バリデーターノードを実行することでバリデーターになることができます。現在、世界中に数十万のバリデーターが存在します (2023年後半までに50万以上のバリデーターがチェーンを保護)。Ethereumは12秒のスロットでブロックを生成し、バリデーターの委員会が32スロットのエポックごとにチェックポイントを投票し、ファイナライズします。このコンセンサスは、バリデーターの最大1/3がビザンチン (悪意のある、またはオフライン) であることを許容するように設計されており、不正行為を罰するためにスラッシングを使用します (バリデーターがネットワークを攻撃しようとすると、ステークされたETHの一部を失います)。EthereumのPoSへの移行は、エネルギー消費を大幅に削減し、将来のスケーリングアップグレードへの道を開きました。しかし、EthereumのPoSにはまだいくつかの中央集権化の懸念があります (Lidoのような大規模なステーキングプールや取引所がステークの大部分を管理している)。また、32 ETHの要件による参入障壁もあります (小規模なステークをプールするための「リキッドステーキング」サービスが登場)。要約すると、Ethereumのコンセンサスは現在安全で比較的分散化されています (原則としてCardanoに匹敵しますが、詳細が異なります。Ethereumはスラッシングとランダムな委員会を使用し、Cardanoはステークの流動的な結合と確率的なスロットリーダー選出を使用します)。EthereumとCardanoはどちらもPoSの下でナカモトスタイルの分散化を目指していますが、Cardanoの設計はバリデーターへの委任 (ステークプール経由) を好み、Ethereumはバリデーターによる直接ステーキングを使用します。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Ethereumのアーキテクチャはモノリシックでアカウントベースです。各ユーザーまたはコントラクトが可変のアカウント状態と残高を持つアカウント/残高モデルを使用します。計算は単一のグローバルな仮想マシン (the Ethereum Virtual Machine, EVM) で行われ、トランザクションはコントラクトを呼び出し、グローバルな状態を変更できます。この設計はEthereumを非常に柔軟にしますが (スマートコントラクトは互いに簡単に相互作用し、複雑な状態を維持できます)、すべてのトランザクションがすべてのノードでほぼ直列に処理され、共有グローバル状態がボトルネックになる可能性があることも意味します。そのままでは、Ethereum L1は1秒あたり約15トランザクションを処理でき、需要が高い時期には、限られたスループットが非常に高いガス料金につながりました (例: 2020年のDeFiサマーや2021年のNFTドロップ)。Ethereumのスケーラビリティ戦略は現在**「ロールアップ中心」です。L1のスループットを大幅に増やすのではなく、Ethereumはオフチェーン (またはオフメインチェーン) でトランザクションを実行し、圧縮された証明をオンチェーンに投稿するレイヤー2ソリューション (ロールアップ) に賭けています。さらに、Ethereumは主にロールアップのデータ可用性をスケーリングするためにシャーディング** (ロードマップのSurgeフェーズ) を実装する計画です。事実上、Ethereum L1はセキュリティとデータのベースレイヤーに進化し、ほとんどのユーザートランザクションがOptimisticロールアップ (Optimism, Arbitrum) やZKロールアップ (StarkNet, zkSync) のようなL2ネットワークで行われることを奨励しています。これらのロールアップは数千のトランザクションをバンドルし、有効性証明または不正証明をEthereumに提示することで、全体のTPSを大幅に向上させます (ロールアップにより、Ethereumは将来的に数万TPSを達成できる可能性があります)。とはいえ、それらのソリューションが成熟するまで、Ethereum L1は依然として混雑に直面しています。2023年のProto-danksharding / EIP-4844 (データブロブ) への移行は、L1のデータスループットを増やすことでロールアップを安価にするための一歩です。アーキテクチャ的には、Ethereumは単一チェーンでの汎用計算を好み、これにより最も豊かなdAppsと構成可能なコントラクト (DeFiの「マネーレゴ」など) のエコシステムが生まれましたが、スケーリングの複雑さを犠牲にしました。対照的に、Cardanoのアプローチ (UTXO台帳をコントラクト用に拡張) は、決定論と並列性を選択し、スケーリングのいくつかの側面を簡素化しますが、コントラクトの記述をより複雑にします。

スマートコントラクト言語に関しては、Ethereumは主にSolidity (命令型、JavaScriptライクな言語) とVyper (Pythonライク) を使用してコントラクトを記述し、それらはEVMで実行されます。これらは開発者にとって馴染み深いものですが、歴史的にバグが発生しやすい傾向がありました (Solidityの柔軟性は、開発者が非常に注意しないとリエントランシー問題などを引き起こす可能性があります)。Ethereumは、これを軽減するためにツール (OpenZeppelinライブラリ、静的アナライザ、EVM用の形式的検証ツール) に投資してきました。CardanoのPlutusは、Haskellに基づいているため、学習曲線が急になることを犠牲にして、言語をまず安全にするという逆のアプローチを取りました。

全体として、Ethereumは実戦で試され、非常に堅牢であり、2015年から稼働し、数十億ドル規模のスマートコントラクトを処理してきました。その主な欠点は、L1のスケーラビリティと、それに伴う高い手数料、そして時折遅いユーザー体験です。ロールアップと将来のアップグレードを通じて、Ethereumは最大の開発者とユーザーコミュニティのネットワーク効果を活用しながらスケールすることを目指しています。

Solana​

Solanaは、2020年にローンチされた高スループットのレイヤー1ブロックチェーンであり、速度と低コストに焦点を当てた「ETHキラー」の一つと見なされることが多いです。

コンセンサスメカニズム​

Solanaは、コンセンサスと順序付けのために独自の技術の組み合わせを使用しており、しばしばプルーフ・オブ・ステークとプルーフ・オブ・ヒストリー (PoH) と要約されます。コアコンセンサスはナカモトスタイルのPoSで、バリデーターのセットが順番にブロックを生成します (SolanaはPoHクロックを活用したPoSベースのPBFTプロトコルであるTower BFTコンセンサスを使用)。プルーフ・オブ・ヒストリーは、それ自体がコンセンサスプロトコルではなく、暗号学的な時間の源です。Solanaのバリデーターは、イベントの順序を暗号学的に証明するタイムスタンプとして機能する連続したハッシュチェーン (SHA256) を維持します。このPoHにより、Solanaはブロック確認を待つことなく同期されたクロックを持つことができ、リーダーは既知の順序でトランザクションを迅速に伝播できます。Solanaのネットワークでは、リーダー (バリデーター) が短いスロットとトランザクションのシーケンスのために事前に選択され、PoHはフォロワーがイベントのタイムラインを監査できるように検証可能な遅延を提供します。その結果、非常に速いブロック時間 (400ms～800ms) と高いスループットが実現します。Solanaの設計は、バリデーターがデータの奔流に対応するために非常に高速なネットワーク接続とハードウェアを持っていることを前提としています。現在、Solanaには約2,000のバリデーターがいますが、スーパーマジョリティ (チェーンを検閲または停止するために必要な量) はより少数のバリデーターによって保持されており、一部の中央集権化の批判につながっています。Solanaのコンセンサスにはスラッシングはありませんが (EthereumやCardanoとは異なり)、不正行為を行ったバリデーターは投票によって排除される可能性があります。SolanaのPoSは、バリデーターを奨励するためにインフレによるステーキング報酬も必要とします。要約すると、Solanaのコンセンサスは絶対的な分散化よりも速度を重視しています。バリデーターが十分に接続され、正直であれば効率的に機能しますが、ネットワークがストレス下にあるか、一部のバリデーターが故障すると、停止につながることがあります (Solanaは2021年から2022年にかけて複数のネットワーク停止/障害を経験しており、多くはバグや過剰なトラフィックが原因)。これは、Solanaが時折安定性を犠牲にしてパフォーマンスの限界を押し広げるというトレードオフを浮き彫りにしています。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Solanaのアーキテクチャは、しばしばモノリシックでありながら並列処理に高度に最適化されていると説明されます。Ethereumのように単一のグローバル状態 (アカウントモデル) を使用しますが、同じ状態に依存しない限り数千のコントラクトを並列に処理できるブロックチェーンランタイム (SeaLevel) を持っています。Solanaは、各トランザクションが読み書きする状態 (アカウント) を指定することを要求することでこれを達成し、ランタイムが重複しないトランザクションを同時に実行できるようにします。これは、競合がない場合にデータベースがトランザクションを並列に実行するのと似ています。これと他のイノベーション (並列ブロック伝播のためのTurbine、次の期待されるバリデーターへのトランザクションのmempoolレス転送のためのGulf Stream、水平にスケールされたアカウントデータベースのためのCloudbreakなど) のおかげで、Solanaは非常に高いスループットを実証しています。理論的には50,000+ TPSで、実際のピーク時のスループットはしばしば数千TPSの範囲です。Solanaのスケーラビリティは、主に垂直的 (より強力なハードウェアを使用することでスケール) であり、シャーディングやレイヤー2ではなく、ソフトウェアの最適化によるものです。Solanaの哲学は、すべての作業を処理できる単一の統一されたチェーンを維持することです。これは、今日の典型的なSolanaバリデーターが強力なハードウェア (マルチコアCPU、大量のRAM、署名検証に役立つ高性能GPUなど) と高帯域幅を必要とすることを意味します。時間が経つにつれてハードウェアが改善されると、Solanaはそれを活用してTPSを増やすことを期待しています。

ユーザー体験の観点から、Solanaは非常に低いレイテンシと手数料を提供します。トランザクションは1セントの数分の一のコストで、1秒未満で確認されるため、高頻度取引、ゲーム、その他のインタラクティブなアプリケーションに適しています。Solanaのスマートコントラクトプログラムは、通常Rust (またはC/C++) で書かれ、Berkeley Packet Filterバイトコードにコンパイルされます。これにより、開発者は多くの制御と効率を得ることができますが、Solanaのプログラミングは、EthereumやCardanoのより高レベルな言語と比較して、低レベルのシステムプログラミングに近いです。

しかし、モノリシックな高スループットアプローチには欠点があります。停止 - Solanaは注目すべきダウンタイムインシデントを経験しました (例: 2021年9月のトランザクションのスパムによるリソース枯渇による17時間の停止、および2022年のその他)。その都度、バリデーターコミュニティは再起動を調整する必要がありました。これらのインシデントは、Solanaが速度のために信頼性を犠牲にしすぎているという批判の材料となりました。チームはその後、スパムを軽減するためにQoSと手数料市場を実装しました。もう一つの問題は状態の肥大化です。非常に多くのトランザクションを処理することは、台帳の急速な成長を意味します。Solanaは、積極的な状態のプルーニングと、すべてのバリデーターが完全な履歴を保存するわけではないという仮定 (古い状態はオフロードできる) でこれに対処しています。これは、Cardanoのより穏やかなスループットと、誰でも (たとえ遅くても) 実行できるフルノードへの重点とは対照的です。

要約すると、Solanaの設計は革新的で、レイヤー1でのスケーラビリティにレーザーフォーカスしています。Cardanoとの興味深い対照を提示しています。Cardanoが慎重に機能を追加し、オフチェーンスケーリング (Hydra) とサイドチェーンを奨励するのに対し、Solanaはできるだけ多くのことを一つのチェーンで行おうとします。それぞれのアプローチには利点があります。Solanaは印象的なパフォーマンス (テストではVisa並みのスループットに匹敵) を達成しますが、ネットワークを安定させ、分散化を維持する必要があります。Cardanoは一度も停止したことがなく、ハードウェア要件を低く抑えていますが、同様のパフォーマンスレベルにスケールできることをまだ証明していません。

Cardano​

このレポート全体でCardanoについて詳述してきましたが、ここではEthereumとSolanaとの比較におけるその立場を要約します。

コンセンサスメカニズム​

CardanoのコンセンサスメカニズムはOuroborosプルーフ・オブ・ステークであり、実装においてEthereumとは異なり、Solanaとは大きく異なります。Ouroborosは、各スロット (Cardanoでは約20秒ごと) で宝くじのようなリーダー選出を使用し、リーダーになる確率はステークに比例します。ユニークなことに、Cardanoはステーク委任を許可しています。ノードを実行しないADA保有者は、選択したステークプールに委任でき、信頼できるオペレーターにステークを集中させることができます。これにより、約3,000の独立したプールが交代でブロックを生成しています。Ouroborosのセキュリティは学術論文で証明されており、Shelleyで導入されたPraosとGenesisのバリアントは、適応型攻撃者に対して安全であり、ノードが信頼できるチェックポイントなしでジェネシスから同期できることを保証しています。Cardanoは確率的にコンセンサスのファイナリティを達成します (ナカモトコンセンサスのように、ブロックは数エポック後に覆される可能性が極めて低くなる)。一方、EthereumのPoSには明示的なファイナリティチェックポイントがあります。実際には、Cardanoのネットワークパラメータkとステーク分布により、ADAの約51%が正直でアクティブにステーキングしている限り (現在、ADAの70%以上がステーキングされており、強い参加を示しています)、安全性が保たれます。スラッシングは採用されておらず、代わりにインセンティブ設計 (報酬とプールの飽和制限) が正直な行動を奨励します。Solanaと比較して、Cardanoのブロック生成ははるかに遅い (20秒対0.4秒) ですが、これは異種のハードウェア上でより分散化され、地理的に分散したノードセットに対応するための設計によるものです。Cardanoはまた、コンセンサスと台帳ルールの概念を分離しています。Ouroborosはブロックの順序付けを処理し、トランザクション検証 (スクリプト実行) はその上のレイヤーであり、モジュール性を助けます。要約すると、Cardanoのコンセンサスは分散化の最大化と証明可能なセキュリティを重視しており (厳格なモデルの下で安全性が証明された最初のPoSプロトコルでした)、たとえそれがブロックあたりのスループットが中程度になることを意味しても、そのように設計されています。一方、SolanaのPoHとの共同設計コンセンサスは生の速度を重視し、Ethereumの新しいコンセンサスはスラッシングによる迅速なファイナリティと経済的セキュリティを重視しています。Cardanoの流動的民主主義 (委任) によるアプローチも際立っています。ブロック生成における分散化は、おそらくEthereumと同等かそれ以上に達成されています (Ethereumは多くのバリデーターがいるにもかかわらず、リキッドステーキングによりステークが少数のエンティティに集中しています)。

設計アーキテクチャとスケーラビリティ​

Cardanoのアーキテクチャは、階層化されたUTXOベースのシステムと見なすことができます。概念的にはCardano Settlement Layer (CSL) とCardano Computation Layer (CCL) に分かれていました。実際には、現在、支払いとスマートコントラクトの両方を処理する1つのメインチェーンがありますが、設計上、複数のCCLが存在することが可能です (例えば、規制されたスマートコントラクトレイヤーと規制されていないレイヤーが、どちらも決済レイヤーでADAを使用することが想像できます)。Cardanoが採用した拡張UTXOモデルは、Ethereumのアカウントと比較して異なる風味のスマートコントラクトを提供します。トランザクションはインプットとアウトプットをリストし、それらのアウトプットをアンロックしなければならないPlutusスクリプトを含みます。このモデルは決定論的でローカルな状態更新 (グローバルな可変状態なし) をもたらし、議論したように、並列性と予測可能性を助けます。しかし、それはまた、特定のパターン (AMMプールがその状態を追跡するなど) を慎重に設計する必要があることを意味します (多くの場合、状態は継続的に消費され、再作成されるUTXOで運ばれます)。2023年現在、Cardanoのオンチェーンスループットは高くなく、おおよそ数十TPS程度です (現在のパラメータ設定で)。スケールするために、CardanoはL1の改善とL2ソリューションの組み合わせを追求しています。

• L1の改善: パイプライン化 (ブロック伝播時間を短縮するため)、ブロックサイズの拡大とスクリプト効率の向上 (2022年のアップグレードで実施)、そして将来的にはインプットエンドーサー (トランザクションの中間証明者を持つことでブロック頻度を増やすスキーム) の可能性があります。
• L2ソリューション: 高速なオフチェーントランザクション処理のためのHydraヘッド、特化したスケーリングのためのサイドチェーン (例: IoTサイドチェーンは毎秒数千のIoTトランザクションを処理し、Cardanoに決済するかもしれない)。 Cardanoの哲学は、すべての活動をベースレイヤーに強制するのではなく、レイヤーでスケールすることです。これはEthereumのロールアップアプローチに似ていますが、CardanoのL2 (Hydra) はロールアップとは異なる働きをします (Hydraはよりステートチャネルに似ており、頻繁な小グループのトランザクションに優れていますが、ロールアップはDeFi取引所のような大規模な公開ユースケースに適しています)。

もう一つの側面は相互運用性です。Cardanoはサイドチェーンとブリッジを介して他のチェーンをサポートする意向です。すでにEthereumサイドチェーンのテストネットがあり、Cosmos (IBC経由) との相互運用性を検討しています。これもまた、階層化アプローチ (異なる目的のための異なるチェーン) と一致しています。

開発と容易さの観点から、CardanoのPlutusは、EthereumのSolidityやSolanaのRustよりも新規参入者にとって難しいです。これは既知のハードルです (Haskellベースのスタック)。エコシステムは、代替言語オプションと改善された開発ツールで対応していますが、Cardanoが開発者数で追いつくためには、これを続ける必要があります。

比較のまとめ:

• 分散化: CardanoとEthereumはどちらも検証において高度に分散化されています (数千のノード)。Cardanoはコミュニティプールを介し、Ethereumはバリデーターを介します。一方、Solanaはパフォーマンスのためにその一部を犠牲にしています。Cardanoの予測可能な報酬とスラッシングなしのアプローチは、非常に安定したオペレーターセットと高いコミュニティの信頼をもたらしました。
• スケーラビリティ: Solanaは生のL1スループットでリードしていますが、安定性に疑問があります。EthereumはL2スケーリングに焦点を当てています。Cardanoはその中間です。現在のL1スループットは限定的ですが、明確なL2計画 (Hydra) と、UTXOの効率を考えるとL1パラメータを増やす余地があります。
• スマートコントラクト: Ethereumが最も成熟しており、Cardanoは最も厳密に設計されており (形式的な基盤を持つ)、Solanaは最も低レベルで高性能です。
• 哲学: Ethereumは巨大な開発者コミュニティと共に迅速に行動し、強靭であることが証明されています。Cardanoはよりゆっくりと動き、形式的な研究と統治されたアプローチに依存しています (一部は遅すぎると感じ、他はより堅牢だと感じます)。Solanaは技術革新で最も速く動きますが、壊れるリスクがあります (実際、「速く動いて壊す」ことはSolanaの停止によって実証されました)。

課題と批判​

最後に、Cardanoが直面する課題と批判、特に他のレイヤー1との比較において議論することが重要です。Cardanoは強力な技術基盤を持っていますが、しばしば物議を醸すプロジェクトであり、ブロックチェーンコミュニティの一部から懐疑的な目で見られてきました。ここでは、開発の遅さとエコシステムの遅れという認識、そして開発者体験の課題という2つの主要な批判領域を取り上げます。

開発の遅さとエコシステムの遅れ​

Cardanoに対する最も一般的な批判の一つは、機能提供のペースが遅いことと、最近までアプリケーションが比較的少なかったことです。Cardanoはしばしば**「ゴーストチェーン」**と揶揄されました。ローンチ後長い間、数十億ドルの時価総額を持ちながら、スマートコントラクトも重要な利用もありませんでした。例えば、スマートコントラクト (Goguen時代) が稼働したのは、メインネットローンチから約4年後の2021年後半であり、他の多くのプラットフォームは初日からスマートコントラクト機能を備えていました。批評家たちは、この間にEthereumや新しいチェーンが積極的にエコシステムを拡大し、CardanoをDeFi TVL、開発者のマインドシェア、日々のトランザクション量で置き去りにしたと指摘しました。Alonzoハードフォーク後でさえ、CardanoのDeFiの成長は控えめでした。2022年末のCardanoのTVLは1億ドル未満でしたが、SolanaやAvalancheのようなブロックチェーンはその数倍、Ethereumは2桁多い額でした。これは、Cardanoが理論ばかりで実際の採用がほとんどないと感じる懐疑論者に弾薬を与えました。

しかし、Cardanoの支持者たちは、この遅く、 methodical なアプローチは意図的なものであると主張します。「速く動いて壊すのではなく、ゆっくり動いて正しくやる」。彼らは、Cardanoの査読付き研究と慎重なエンジニアリングは、市場に遅れて参入することを意味しても、長期的にはより安全でスケーラブルなシステムとして報われると主張しています。実際、Cardanoのいくつかの機能 (ステーキング委任や効率的なeUTXO設計など) は、他のチェーンの同等の機能よりもスムーズに、そして少ない問題で提供されました。課題は、ブロックチェーンのネットワーク効果の世界では、遅れることがユーザーと開発者を失うことにつながる可能性があるということです。Cardanoのエコシステムは流動性と利用においてまだ遅れています。例えば、前述の通り、CardanoのDeFi TVLはEthereumのほんの一部であり、注目すべきDAppsがローンチされた後でさえ、ブロック利用率が非常に低い期間があり、多くの未使用容量があることを示唆しています (批評家は時々、低いオンチェーン活動を「誰もCardanoを使っていない」証拠として指摘します)。Cardanoコミュニティは、トランザクション数やNFTの取引量の増加などの指標を挙げて、採用が加速していると反論し、多くの活動がエポック単位で発生する (例えば、大規模なNFTミントやCatalystの投票) ため、他のチェーンでトランザクション数を膨らませる定常的なアービトラージボットとは異なると主張しています。

「進捗の遅さ」のもう一つの側面は、2022年のスケーリング改善の展開が遅れたことでした。最初のDEX (SundaeSwap) が稼働した際、UTXOモデル (特定のUTXOを一度に1つのトランザクションしか消費できない) のためにユーザーがボトルネックを経験し、Cardanoは並行処理の論争に直面しました。これは一部の人々によって根本的な欠陥と誤解され、Cardanoのスマートコントラクトは「壊れている」と呼ばれました。実際には、DApp開発者がそれを回避する設計 (例えば、バッチ処理を使用する) をする必要がありました。ネットワーク自体はグローバルに混雑しませんでしたが、特定のコントラクトではトランザクションがキューイングされました。これは新しい領域であり、批評家はCardanoのモデルが未検証であることを示したと主張しました。Cardanoは、DAppトランザクションの柔軟性とスループットを向上させるために参照インプットと参照スクリプト (CIP-31/CIP-33) を導入したVasilハードフォーク (2022年9月) でこれを緩和しました。実際、これらの更新は、多くのトランザクションが同じUTXOを消費せずに読み取ることを可能にすることで、特定のユースケースのスループットを大幅に改善しました。それ以来、ほとんどの並行処理の懸念は対処されましたが、このエピソードは、Cardanoの斬新なモデルが当初DApp開発をより困難にしたという認識を色付けました。

対照的に、Ethereumの迅速にローンチして反復するアプローチは、初期に巨大なエコシステムをもたらしましたが、注目すべき失敗 (DAOハック、Parityマルチシグバグ、絶え間ないガス危機) にもつながりました。Solanaの急速な成長は、注目を集める停止を伴いました。したがって、それぞれのアプローチにはトレードオフがあります。Cardanoは遅く慎重であることで壊滅的な失敗やセキュリティ侵害を回避しましたが、そのコストは機会でした。一部の開発者やユーザーは待たずに、他の場所で構築しました。

Cardanoがコミュニティガバナンスのフェーズに入った今、興味深い視点の一つは、開発が以前の中央集権的なロードマップと比較して実際に加速する (または減速する) かどうかです。オンチェーンガバナンスにより、コミュニティは特定の改善をより迅速に優先させることができます。しかし、大規模な分散型ガバナンスはコンセンサスに達するのが遅くなる可能性もあります。VoltaireがCardanoをより機敏にするかどうかはまだわかりません。

開発者の課題​

もう一つの批判は、Cardanoが開発者にとってあまりフレンドリーではないこと、特にEthereumの確立されたツールや主流言語を使用する新しいチェーンと比較してです。HaskellとPlutusへの依存は諸刃の剣でした。それはCardanoのセキュリティ目標を推進する一方で、簡単に習得できる開発者のプールを制限しました。多くのブロックチェーン開発者はSolidity/JavaScriptやRustのバックグラウンドを持っており、Haskellは業界ではニッチな言語です。Cardano自身のエコシステム調査で見られるように、最も引用される問題点の一つは急な学習曲線です。「始めるのが非常に難しい…学習曲線が急…興味を持ってから最初のデプロイまでの時間が非常に長い」。経験豊富なプログラマーでさえ、Plutusが必要とする関数型プログラミングの概念に不慣れかもしれません。ドキュメントも、特に初期には不足しているか、学術的すぎると指摘されました。しばらくの間、学ぶための主な方法はPlutus Pioneer Programのビデオといくつかのサンプルプロジェクトであり、Ethereumの広範なQ&Aランドスケープと比較して、広範なチュートリアルやStackOverflowの回答は多くありませんでした。この開発者UXの問題は、一部のチームがCardanoでの構築を決定しなかったり、もし構築しても大幅に遅れたりしたことを意味しました。

さらに、ツールは未熟でした。例えば、Plutus開発環境のセットアップにはNixの使用と多くのコードのコンパイルが必要で、これは新規参入者を苛立たせる可能性のあるプロセスでした。スマートコントラクトのテストは、Ethereumが享受している豊富なフレームワークを欠いていました (これはPlutus Application Backendやシミュレーターなどで改善されました)。Cardanoコミュニティはこれらのハードルを認識していました。フィードバックで見られるように、「より良いトレーニング資料」、「簡単な例」、「ブートストラップテンプレート」を求める声がありました。ある調査の回答者の30%以上が、Haskell/Plutus自体を問題点として指摘しました (代替案を望んでいる)。

Cardanoはこれに対処し始めています。よりシンプルなスマートコントラクト言語であるAikenの台頭は、Haskellに尻込みする開発者を引きつけることを約束しています。さらに、サイドチェーン (EVMサイドチェーンなど) を介した代替VMのサポートは、間接的に、CardanoエコシステムでSolidityコントラクトをデプロイできることを意味します (ただし、メインチェーン上ではありません)。これらのアプローチは、Haskellのハードルを効果的に回避する可能性があります。これは、Plutusの利点を維持しつつ、開発者を疎外しないという微妙なバランスです。対照的に、Ethereumの開発者体験は、完璧ではないにしても、長年の洗練と巨大なコミュニティの安心感があります。Solanaも挑戦的です (Rustは難しいですが、RustはHaskellよりもユーザーベースが大きく、ドキュメントも多いですし、SolanaのWeb2開発者を速度で引きつけるアプローチは異なります)。

Cardanoに特有のもう一つの開発者の課題は、ローンチ時に特定の機能が欠けていたことでした。例えば、アルゴリズミックステーブルコイン、オラクル、乱数生成はすべて、エコシステムで事実上ゼロから構築する必要がありました (ChainlinkなどはゆっくりとCardanoに拡張しました)。これらのプリミティブがなければ、DApp開発者はより多くのことを自分たちで実装する必要があり、複雑なdAppsの開発を遅らせました。今では、ネイティブソリューション (オラクル用のCharli3やステーブルコイン用のDJEDなど) が存在しますが、これはCardano DeFiの展開が少し鶏と卵の状態だったことを意味します (ステーブルコインとオラクルなしではDeFiを構築するのが難しく、それらは活気のあるDeFiがまだなかったために時間がかかりました)。

しかし、開発者に対するコミュニティのサポートは強みです。Catalystは多くの開発者ツールプロジェクトに資金を提供し、Cardanoコミュニティはフォーラムで熱心で協力的であることで知られています。しかし、一部の批評家は、それが他のチェーンの開発者が当然のこととして利用しているプロフェッショナルグレードのツールが欠けていることを完全に補うものではないと述べています。

要約すると、Cardanoはその遅く学術的なアプローチのために認識の問題に直面しており、技術選択のために開発者のオンボーディングに実際の問題を抱えています。これらは積極的に取り組まれていますが、引き続き注視すべき分野です。今後数年間で、Cardanoが繁栄するdAppエコシステムを育成することで「ゴーストチェーン」のイメージを完全に払拭できるか、そして平均的なブロックチェーン開発者の参入障壁を大幅に下げることができるかが示されます。成功すれば、Cardanoはその強力なファンダメンタルズと活気ある成長を組み合わせることができます。そうでなければ、素晴らしい技術を持っていても停滞のリスクがあります。

結論

Cardanoは、ブロックチェーン分野におけるユニークな実験を代表しています。それは、その創設時から科学的厳密さ、体系的な開発、そして分散型ガバナンスを優先するネットワークです。過去数年間、Cardanoはロードマップの時代を慎重に進んできました。Byronの連合型ローンチから、Shelleyの分散型ステーキング、Goguenのスマートコントラクトとアセット、Bashoのスケーリングソリューション、そして現在のVoltaireのオンチェーンガバナンスまで。この旅は、強力なセキュリティ保証 (Ouroborosのような査読付きプロトコルに支えられた)、決定論的で並列なトランザクション実行を提供する革新的な台帳モデル (eUTXO)、そして数千のノードからなる完全に分散化されたコンセンサスを持つブロックチェーンプラットフォームを生み出しました。最近のVoltaireフェーズにより、Cardanoは進化の鍵をコミュニティに引き渡した最初の主要なブロックチェーンの一つとなり、自己統治する公共インフラへの道を歩み始めました。

しかし、Cardanoの慎重なアプローチは諸刃の剣でした。それは堅牢な基盤を築きましたが、DeFiのような分野でパーティーに遅れるという代償を払い、依然として懐疑的な見方に直面しています。Cardanoの次の章は、現実世界での影響力と競争力を実証することになります。基盤はそこにあります。情熱的なコミュニティ、イノベーションに資金を供給する財務システム、そして明確に表現された技術スタック。Cardanoが主要なレイヤー1の中でその地位を固めるためには、エコシステムの成長を触媒する必要があります。より多くのDApps、より多くのユーザー、より多くのトランザクション、そしてその特徴的な機能 (ガバナンスや相互運用性など) を他のチェーンが容易に模倣できない方法で活用することです。

NFTコミュニティの成長、アイデンティティにおける成功したユースケース (例: エチオピアの学生IDプログラム)、そしてパフォーマンスの継続的な改善 (Hydraとサイドチェーンが目前) など、勇気づけられる兆候があります。さらに、決済層と計算層を分離し、コントラクトに関数型プログラミングを使用するといったCardanoのコアな設計選択は、業界がセキュリティとスケーラビリティの問題に取り組む中で、先見の明があったことが証明されるかもしれません。

結論として、Cardanoは野心的な研究プロジェクトから、Web3アプリケーションをホストする準備が整った技術的に健全で分散化されたプラットフォームへと進化しました。それは、速度よりも正確さを重んじる「砂の上ではなく、岩の上に築く」という哲学で際立っています。今後数年間で、この哲学がどのように採用に結びつくかが試されます。Cardanoは、エコシステム開発を加速させることで、残っている「ゴーストチェーン」の物語を払拭する必要があります。これは、新しいガバナンスメカニズムがコミュニティに力を与えることで可能になるかもしれません。Cardanoのステークホルダーがオンチェーンガバナンスを効果的に活用して開発に資金を供給し、調整することができれば、Cardanoが競合他社との差を急速に縮めるのを目撃するかもしれません。最終的に、Cardanoの成功は利用と実用性によって測られます。現実の問題を解決する繁栄したdAppsのエコシステム、そして安全で、スケーラブルで、そして今や真に自己統治するブロックチェーンに支えられたものです。これが達成されれば、Cardanoは、その前任者から学び、分散化された未来における価値とガバナンスのための持続可能で世界的に採用されるネットワークを創造するという、第3世代ブロックチェーンとしてのビジョンを実現する可能性があります。

参考文献

• Cardano Roadmap – Cardano Foundation/IOG official site (Byron, Shelley, Goguen, Basho, Voltaire descriptions) .
• Essential Cardano Blog – Plutus Pioneer Program: eUTXO advantages ; Cardano CIP-1694 explained (Intersect) .
• IOHK Research Papers – Extended UTXO model (Chakravarty et al. 2020) ; Ouroboros Praos (Eurocrypt 2018) ; Ouroboros Genesis (CCS 2018) .
• IOHK Blogs – Sidechains Toolkit (Jan 2023) ; Hydra Layer-2 Solution .
• Cardano Documentation – Mary Hard Fork (native tokens) description ; Hydra documentation .
• Emurgo / Cardano Foundation releases – Chang Hard Fork explainer ; Plomin Hard Fork announcement (Intersect) .
• CoinDesk / CryptoSlate – Ethiopia blockchain ID news ; Cardano Plomin hard fork news .
• Community Resources – Cardano vs Solana comparison (AdaPulse) ; Cardano ecosystem growth stats (Moralis) .
• CoinBureau article – Cardano DApps and dev activity .
• Cardano Developer Survey 2022 (GitHub) – Developer pain points and Haskell/Plutus feedback .

世界の多くが暗号通貨の規制に苦慮する中、ドバイは静かにグローバルな暗号ハブになるためのインフラを整備してきました。その変革の中心にあるのがドバイ・マルチ・コモディティーズ・センター（DMCC）暗号センターで、600 社以上のメンバーを抱える中東最大規模の暗号・Web3企業集積地となっています。

戦略的取り組み​

DMCC のアプローチが興味深いのは規模だけでなく、構築された包括的エコシステムにあります。単に企業の登録場所を提供するだけでなく、DMCC はフルスタック環境を創出し、暗号企業が直面しがちな 3 つの重要課題――規制の明確さ、資本へのアクセス、人材獲得――に対応しています。

規制イノベーション​

規制フレームワークは特に注目に値します。DMCC は 15 種類の暗号ライセンスを提供し、業界で最も細分化された規制構造を実現しています。これは単なる官僚的な複雑さではなく、機能的な特徴です。活動ごとに専用ライセンスを設けることで、明確さを保ちつつ適切な監督を行うことができます。これは、規制が曖昧だったり一律のアプローチを取る他の司法管轄と対照的です。

資本面の優位性​

DMCC の提供価値で最も魅力的なのは資本アクセスへの取り組みです。Brinc Accelerator や複数のベンチャーキャピタルと戦略的パートナーシップを結び、1億5,000 万ドル超のベンチャー資金にアクセスできる資金エコシステムを構築しました。これは単なる資金提供ではなく、成功が成功を呼ぶ自己持続型エコシステムの創出です。

なぜ重要か​

この取り組みの影響はドバイに留まりません。DMCC のモデルは、従来のイノベーション拠点と競合できる新興テックハブの青写真を示しています。規制の明確さ、資本へのアクセス、エコシステム構築を組み合わせることで、従来のテックハブに代わる魅力的な選択肢を提供しています。

規模を示す主な指標：

• 600 社超の暗号・Web3企業（地域最大規模）
• 1億5,000 万ドル超のベンチャー資本へのアクセス
• 15 種類のライセンス
• 8 社超のエコシステムパートナー
• 25,000 社超の潜在的協業企業ネットワーク

リーダーシップとビジョン​

この変革を牽引するのは二人のキーパーソンです。

Ahmed Bin Sulayem 氏（DMCC 最高執行委員長兼 CEO）は、2003 年に 28 社だった会員数を 2024 年には 25,000 社超に拡大させました。この実績は暗号イニシアティブが単なる流行追随ではなく、ドバイをグローバルビジネスハブに位置付ける長期戦略の一環であることを示しています。

Belal Jassoma 氏（エコシステムディレクター）は、DMCC の商業オファリング拡大に不可欠な専門知識を持ちます。暗号、ゲーム、AI、金融サービスといった垂直領域での戦略的関係とエコシステム開発に注力し、異なるテックセクターが相互にクロスオーバーできる高度な理解を示しています。

今後の展望​

DMCC の進捗は目覚ましいものの、いくつかの課題が残ります。

1. 規制の進化：暗号産業が成熟するにつれ、DMCC の細分化された規制はどのように進化するか。現在の明確さを保ちつつ、産業変化に対応できるかが問われます。
2. 持続的成長：600 社超の暗号企業は印象的ですが、これらの企業がどれだけ大規模に成長できるかが真の試金石です。
3. グローバル競争：他の司法管轄が暗号規制とエコシステムを整備する中、DMCC が競争優位性を維持できるかが鍵となります。

今後の見通し​

DMCC のアプローチは、他のテックハブ志向の地域にとって貴重な教訓を提供します。成功要因は単なる税制優遇や緩やかな規制ではなく、複数のビジネスニーズに同時に応える包括的エコシステムの構築にあることを示しています。

暗号起業家や投資家にとって、DMCC の取り組みは従来のテックハブに代わる興味深い選択肢です。まだ確固たる成功と呼べる段階ではありませんが、初期成果は注目に値するものです。

最も興味深い点は、イノベーションハブの未来を示唆していることです。人材と資本がますます流動的になる世界において、DMCC のモデルは、規制の明確さ、資本アクセス、エコシステム支援という正しい組み合わせがあれば、新たなテックセンターが急速に台頭できることを示しています。

グローバルテックハブの進化を見守る者にとって、ドバイの DMCC 実験は新興市場が世界のテックシーンでどのようにポジショニングできるかの貴重な洞察を提供します。このモデルが他地域で再現できるかは未知数ですが、他者が学ぶべき説得力のある青写真となっています。