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規制コンプライアンス要件

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2026 年における機関投資家向け暗号資産： TradFi 時代の幕開け

· 約 31 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

暗号資産がマイナーで投機的な資産クラスであった時代は終わりを告げようとしています。2026年、機関投資家の資金、規制の明確化、そしてウォール街のインフラが融合し、デジタル資産は伝統的金融の恒久的な要素へと変貌を遂げます。これは単なる一時的なブームではなく、数年をかけて進められてきた構造的な転換です。

Grayscale（グレースケール）のリサーチ部門は、2026年をデジタル資産における「機関投資家時代の幕開け」と呼んでいます。同社の見通しでは、インフレヘッジに対するマクロ的な需要、超党派による市場構造法案、そしてコンプライアンス・インフラの成熟が、暗号資産を投機から確立された資産クラスへと進化させる原動力になると指摘しています。一方、ビットコインとイーサリアムのETFは2025年に310億ドルの純流入を記録し、8,800億ドルの取引高を処理しました。JPMorganはトークン化された預金のパイロット運用を行っており、ステーブルコインの流通量は1兆ドルを超えると予測されています。

これはもはや、100倍のリターンを追い求める個人トレーダーだけの話ではありません。年金基金がデジタル・コモディティに資金を割り当て、銀行がブロックチェーン・レールを利用してクロスボーダー決済を処理し、Fortune 500企業が自社のバランスシートをトークン化しているのです。問題は、暗号資産が伝統的金融と統合するかどうかではなく、その統合がどれほど急速に加速するかということです。

Grayscaleの190億ドルのビジョン：投機から機関投資家向けインフラへ​

Grayscaleの2026年の展望では、デジタル資産はこれまでのあらゆる市場サイクルとは一線を画す新しいフェーズに入ると位置づけています。その違いとは何でしょうか？それは、投機的な熱狂を通じてではなく、アドバイザー、ETF、そしてトークン化されたバランスシートを通じて機関投資家の資金が流入していることです。

デジタル・コモディティのマクロ的根拠​

Grayscaleは、公的債務の増大や財政不均衡が法定通貨へのリスクを高める中、代替的な価値の保存手段に対するマクロ的な需要が継続すると予想しています。ビットコインとイーサリアムは、希少なデジタル・コモディティとして、インフレや通貨減価のリスクに対するポートフォリオのバラスト（重し）としての役割を果たすポジションにあります。

これは新しい議論ではありませんが、その提供メカニズムが変化しました。以前のサイクルでは、投資家は規制されていない取引所や複雑なカストディ契約を通じてビットコインにアクセスしていました。2026年、彼らはSECに承認され、Fidelity、BlackRock、またはMorgan Stanleyの口座で保有される現物ETFを通じて投資を行います。

数字がこの変化を裏付けています。ビットコインETFの資産残高は2025年末までに約1,150億ドルに達し、イーサリアムETFは200億ドルを超えました。これらは個人向け製品ではなく、クライアントのポートフォリオを管理する財務アドバイザー向けに設計された機関投資家用ビークルです。

規制の明確化が資本を解禁する​

Grayscaleの分析は、規制の明確化がパブリック・ブロックチェーン技術への機関投資を加速させていることを強調しています。現物暗号資産ETFの承認、ステーブルコインに関するGENIUS法の成立、そして2026年に期待される超党派の米国暗号資産市場構造法案により、機関投資家が必要とする枠組みが構築されます。

長年、機関投資家が暗号資産への参入を躊躇していた中心的な理由は、規制の不確実性でした。銀行は法執行措置のリスクを負わずにデジタル資産を保有することができず、資産運用会社は明確な分類なしに投資を推奨することができませんでした。その時代は終わりつつあります。

Grayscaleは次のように結論付けています。「2026年は、ブロックチェーン金融が伝統的な金融システムとより深く統合され、機関投資家の資本が活発に流入する年になるでしょう。」

何がこのサイクルを異なるものにしているのか​

Grayscaleのメッセージは明確です。2026年は、新たな投機的狂乱についての年ではありません。アドバイザー、機関投資家、ETF、そしてトークン化されたバランスシートを通じて資本が緩やかに流入し、暗号資産を伝統的金融に極めて近い形へと再編することについての年なのです。

以前のサイクルは、予測可能なパターンに従っていました。個人投資家の熱狂、持続不可能な価格高騰、規制の取り締まり、そして数年にわたる冬の時代です。2026年のサイクルには、これらの特徴が見られません。価格のボラティリティは低下し、機関投資家の参加は増加しました。規制の枠組みは後退するのではなく、整いつつあります。

これは、アナリストが「暗号資産市場の恒久的な再編」と呼ぶものを象徴しています。つまり、金融の周辺部からその中心部への移行です。

超党派法案の画期的な進展：GENIUS法とCLARITY法​

暗号資産の歴史の中で初めて、米国はデジタル資産の規制枠組みを構築する包括的かつ超党派の法律を可決しました。これは、法執行による規制から、構造化された予測可能なコンプライアンス体制への劇的な転換を意味します。

GENIUS法：ステーブルコイン・インフラの主流化​

GENIUS法は、2025年6月17日に上院で、同年7月17日に下院で超党派の支持を得て可決され、7月18日にトランプ大統領によって署名され、法律として成立しました。これにより、「決済用ステーブルコイン」に関する初の包括的な国家体制が構築されます。

GENIUS法の下では、許可された決済用ステーブルコイン発行者以外の者が米国で決済用ステーブルコインを発行することは違法となります。この法律は、誰がステーブルコインを発行できるか、準備金をどのように維持すべきか、そしてどの規制当局がコンプライアンスを監督するかを規定しています。

その影響は即座に現れました。銀行や適格カストディアンは、ステーブルコインやデジタル資産を安全に取り扱う方法について法的な明確性を得て、法執行による規制の時代に事実上の終止符を打ちました。ある分析が指摘するように、これは「銀行や適格カストディアンがステーブルコインやデジタル資産を安全に取り扱う方法を、ついに成文化したもの」なのです。

CLARITY 法案：デジタル・コモディティの市場構造​

2025 年 5 月 29 日、下院金融サービス委員会のフレンチ・ヒル委員長は、デジタル資産市場の参加者に対して明確で機能的な要件を確立する「デジタル資産市場透明化（CLARITY）法案」を提出しました。

CLARITY 法案は、投資契約資産に対する SEC（証券取引委員会）の管轄権を維持しつつ、CFTC（商品先物取引委員会）に「デジタル・コモディティ」の現物市場に対する「排他的管轄権」を付与するものです。これにより、長年にわたり機関投資家の参入を阻んできた管轄権の曖昧さが解消されます。

2026 年 1 月 12 日、上院銀行委員会は、ステーブルコインの利回り、DeFi 監視、トークン分類基準などの重要な課題に対処する 278 ページの新しい草案を公開しました。この草案では、デジタル資産サービスプロバイダーがステーブルコインの残高を保有しているだけのユーザーに対して利息や利回りを提供することを禁止していますが、ステーブルコインの報酬やアクティビティに連動したインセンティブは認めています。

上院銀行委員会は、1 月 15 日に CLARITY 法案の逐条審査（マークアップ）を予定しています。ホワイトハウスの暗号資産アドバイザーであるデビッド・サックス氏は、「トランプ大統領が求めていた画期的な暗号資産市場構造法案の成立に、かつてないほど近づいている」と述べています。

なぜ超党派の支持が重要なのか​

党派対立によって停滞した過去の規制イニシアチブとは異なり、GENIUS 法案と CLARITY 法案は有意義な超党派の支持を獲得しました。これは、デジタル資産規制が政治的な争点から、経済インフラとしての優先事項へと移行していることを示唆しています。

これらの法案が提供する規制の明確化は、まさに機関投資家のアロケーターが求めていたものです。年金基金、寄付金基金、政府系ファンドは、厳格なコンプライアンス義務の下で運用されています。規制の枠組みがなければ資金を配分することはできませんが、枠組みが整えば資本が流入します。

ウォール街の暗号資産構築：ETF、ステーブルコイン、そしてトークン化資産​

伝統的な金融業界は、暗号資産の進化をただ傍観しているわけではありません。主要な銀行、資産運用会社、決済プロバイダーは、ブロックチェーン技術をコアな金融業務に統合する製品を積極的に立ち上げ、この分野を支配するためのインフラを構築しています。

ビットコインとイーサリアムを超えた ETF の成長​

ビットコインとイーサリアムの現物 ETF は、2025 年に 310 億ドルの純流入を記録し、約 8,800 億ドルの取引量を処理しました。ビットコイン ETF の資産残高は約 1,150 億ドルに成長し、イーサリアム ETF は 200 億ドルを突破しました。

しかし、ETF の波は BTC と ETH だけにとどまりません。アナリストはアルトコインへの拡大を予測しており、JP モルガンはビットコインとイーサリアム以外のトークン化資産の市場規模が 120 億ドルから 340 億ドルに達する可能性があると推定しています。Solana、XRP、Litecoin、その他の主要な暗号資産についても、ETF の申請が保留されています。

ETF の構造は、機関投資家にとって極めて重要な課題を解決します。規制されたカストディ、税務報告、馴染みのある証券会社との統合、そして秘密鍵管理の不要化です。クライアントのポートフォリオを管理する財務アドバイザーにとって、ETF は暗号資産を「運用の悪夢」から「一つのラインアイテム（項目）」へと変貌させます。

ステーブルコイン：1 兆ドルの予測​

ステーブルコインは爆発的な成長を遂げており、21Shares によると、2026 年までに流通量は現在の 3 倍以上となる 1 兆ドルを超えると予測されています。

ステーブルコインのユースケースは、暗号資産ネイティブの取引を遥かに超えて広がっています。Galaxy Digital は、世界三大カードネットワーク（Visa、Mastercard、American Express）が、2026 年にはクロスボーダー決済ボリュームの 10% 以上をパブリックチェーン上のステーブルコイン経由でルーティングするようになると予測しています。

JP モルガン、PayPal、Visa、Mastercard を含む主要な金融機関は、ステーブルコインに積極的に取り組んでいます。JP モルガンの Kinexys プラットフォームは、トークン化された預金やステーブルコインベースの決済ツールのパイロット運用を行っています。PayPal は Ethereum と Solana の両方で PYUSD を展開しています。Visa はブロックチェーンのレール上で USDC を使用して取引を決済しています。

GENIUS 法案は、これらの機関が必要とする規制の枠組みを提供します。コンプライアンスの道筋が明確になることで、ステーブルコインの導入は実験的な段階から実用的な運用へと移行します。

銀行による暗号資産取引とカストディへの参入​

モルガン・スタンレー、PNC、JP モルガンは、通常取引所との提携を通じて、暗号資産の取引および決済製品を開発しています。SoFi は、顧客口座から直接デジタル資産取引を提供する米国で最初の認可銀行となりました。

JP モルガンは、当初は ETF ベースのエクスポージャーを通じて、将来的には現物保有へと拡大する計画で、ビットコインとイーサリアムを担保として受け入れる予定です。これは、暗号資産が伝統的な銀行業務において許容可能な担保になるという、根本的なパラダイムシフトを意味します。

現実資産（RWA）のトークン化が主役に​

ブラックロック（BlackRock）とゴールドマン・サックスは、国債、プライベート・クレジット、マネー・マーケット・ファンドのトークン化を先導してきました。ブラックロックは 2025 年、Ethereum と Provenance ブロックチェーンを使用して米国債とプライベート・クレジット資産をトークン化しました。

トークン化には、24 時間 365 日の取引、小口所有、プログラム可能なコンプライアンス、即時決済という圧倒的な利点があります。数十億ドルのポートフォリオを管理する機関投資家にとって、これらの効率性は測定可能なコスト削減と業務改善に直結します。

より多くの伝統的な資産がブロックチェーンのレールに移行するにつれて、トークン化資産市場は今後数年間で数十億ドルから数兆ドル規模に成長すると予測されています。

インフラの成熟：投機からコンプライアンス第一のアーキテクチャへ​

機関投資家の採用には、機関投資家レベルのインフラが必要です。2026 年、暗号資産（仮想通貨）業界はまさにそれを提供しています。すなわち、適格カストディ、オンチェーン決済、API 接続、そして規制対象の金融機関向けに設計されたコンプライアンス第一のアーキテクチャです。

適格カストディ：その基盤​

機関投資家のアロケーターにとって、カストディは譲れない条件です。年金基金はセルフカストディ（自己管理型）ウォレットで資産を保有することはできません。特定の規制基準、保険要件、および監査プロトコルを満たす適格カストディアンを必要とします。

暗号資産カストディ市場は、これらの需要を満たすために成熟してきました。BitGo（NYSE 上場、評価額 25.9 億ドル）、Coinbase Custody、Anchorage Digital、Fireblocks などの企業は、SOC 2 Type II 認証、保険適用、および規制コンプライアンスを備えた機関投資家レベルのカストディを提供しています。

BitGo の 2025 年の年次レビューでは、「適格カストディ、オンチェーン決済、API 接続といったインフラの成熟が、暗号資産をプロの投資家向けの規制されたアセットクラスへと変貌させている」と指摘されています。

コンプライアンス第一のアーキテクチャ​

暗号資産プラットフォームを構築した後にコンプライアンスを後付けする時代は終わりました。規制当局の承認を最も早く受けているプラットフォームは、後から改修するのではなく、初日からシステムにコンプライアンスを組み込んで構築しています。

これは、リアルタイムのトランザクション監視、マルチパーティ計算（MPC）カストディアーキテクチャ、プルーフ・オブ・リザーブ（準備金証明）システム、およびプラットフォームのインフラに直接組み込まれた自動規制レポートを意味します。

バーゼル銀行監督委員会は、2026 年から銀行が仮想資産の保有状況を開示するための枠組みを承認しました。規制当局は、仮想資産サービスプロバイダー（VASP）のコンプライアンス義務の一環として、プルーフ・オブ・リザーブをますます期待するようになっています。

機関投資家のコンプライアンスのためのプライバシーインフラ​

機関投資家の参加者は、不法な目的のためではなく、正当なビジネス上の理由（取引戦略の保護、顧客情報の安全確保、競争優位性の維持）のためにプライバシーを必要としています。

2026 年のプライバシーインフラは、これらのニーズと規制コンプライアンスのバランスを取っています。ゼロ知識証明（ZKP）のようなソリューションは、機密データを公開することなくトランザクションの検証を可能にします。信頼実行環境（TEE）は、暗号化されたデータ上での計算を可能にします。機関投資家のプライバシーニーズと規制当局の透明性要件の両方を満たす、規制準拠のプライバシープロトコルが登場しつつあります。

ある分析が指摘するように、プラットフォームは現在、コンプライアンスシステムをインフラに直接設計する必要があり、初日からコンプライアンスを構築している企業が最も早く規制当局の承認を得ています。

クロスボーダー・コンプライアンスの課題​

主要な法域で規制の枠組みが具体化しつつある一方で、世界的には依然として不均衡なままです。企業は、規制のアプローチ、基準、執行の違いが、規則そのものと同じくらい重要であることを理解し、戦略的にクロスボーダー活動を進める必要があります。

欧州の暗号資産市場規制（MiCA）、アジアにおけるシンガポール金融管理局のステーブルコイン制度、そして米国の GENIUS 法および CLARITY 法に基づく枠組みは、コンプライアンス要件のパッチワークを生み出しています。成功している機関投資家向けプラットフォームは、法域ごとに最適化されたコンプライアンス戦略を持って、複数の法域で運営されています。

投機から確立されたアセットクラスへ：何が変わったのか？​

暗号資産が投機的資産から機関投資家向けのインフラへと変貌を遂げたのは、一夜にして起こったことではありません。それは、複数のトレンドの収束、技術の成熟、および市場構造の根本的な変化の結果です。

資本再配分のパターン​

投機的なアルトコインへの機関投資家の配分は運用資産残高（AUM）の 6% で頭打ちになっていますが、ユーティリティトークンとトークン化資産は収益の 23% を占めています。この傾向は、防御可能なビジネスモデルを持つプロジェクトに資本が流れるにつれて、さらに拡大すると予想されます。

以前のサイクルを支配していた投機的な「ムーンショット（価格の暴騰）」のナラティブは、ファンダメンタルズに基づく配分に取って代わられています。機関投資家は、ソーシャルメディアの誇大広告やインフルエンサーの推奨ではなく、トークノミクス、収益モデル、ネットワーク効果、および規制コンプライアンスを評価します。

リテールから機関投資家主導へのシフト​

以前の暗号資産サイクルは、基盤となる技術やリスクをほとんど理解していない個人投資家が指数関数的なリターンを追い求める、リテール（個人）の投機によって推進されていました。2026 年のサイクルは異なります。

機関投資家の資本と規制の明確化が、暗号資産の成熟した制度化された市場への移行を促しており、支配的な勢力としてリテールの投機に取って代わっています。これは個人投資家が排除されるという意味ではなく、彼らの参加が機関投資家の枠組み（ETF、規制された取引所、コンプライアンス第一のプラットフォーム）の中で行われるようになることを意味します。

マクロの追い風：インフレと通貨価値の下落​

Grayscale（グレースケール）の論文は、代替的な価値の保存手段に対するマクロ的な需要を強調しています。高い公的債務と財政不均衡は法定通貨のリスクを高め、ビットコインやイーサのような希少なデジタルコモディティへの需要を駆り立てています。

このナラティブは、デジタル資産を投機的な賭けではなく、ポートフォリオの分散ツールと見なす機関投資家のアロケーターに響いています。ビットコインと伝統的なアセットクラスとの相関性は依然として低く、リスク管理において魅力的な存在となっています。

技術的な成熟​

ブロックチェーン技術そのものが成熟しました。Ethereum のプルーフ・オブ・ステークへの移行、毎日数百万件のトランザクションを処理するレイヤー 2 スケーリング ソリューション、クロスチェーンの相互運用性プロトコル、そしてエンタープライズ グレードの開発者ツールの登場により、ブロックチェーンは実験的な技術から本番環境に対応したインフラへと変貌を遂げました。

この成熟により、以前のサイクルでは技術的に不可能だった機関投資家向けのユースケースが可能になりました。数秒で決済されるトークン化された証券、スマート コントラクトに組み込まれたプログラム可能なコンプライアンス、そして従来の金融インフラの洗練度に匹敵する分散型金融（DeFi）プロトコルなどです。

2026 年の機関投資家情勢：誰が何を構築しているのか​

機関投資家の暗号資産情勢を理解するには、主要なプレーヤー、彼らの戦略、そして彼らが構築しているインフラをマッピングする必要があります。

資産運用会社：ETF とトークン化ファンド​

世界最大の資産運用会社である BlackRock は、暗号資産インフラのリーダーとして浮上しました。IBIT Bitcoin ETF（資産残高で急速に最大のビットコイン ETF となった）の立ち上げにとどまらず、BlackRock はブロックチェーン上でのトークン化されたマネー マーケット ファンドや米国財務省証券商品の先駆けとなりました。

Fidelity、Vanguard、Invesco も、機関投資家クライアント向けに暗号資産 ETF やデジタル資産サービスを開始しました。これらは実験的な製品ではなく、数百万の顧客にサービスを提供するウェルス マネジメント プラットフォームに統合されたコア サービスです。

銀行：取引、カストディ、およびトークン化​

JPMorgan、Morgan Stanley、Goldman Sachs、およびその他の大手投資銀行は、包括的な暗号資産機能を構築しています。

  • JPMorgan: トークン化された預金とブロックチェーン ベースの決済のための Kinexys プラットフォーム。ビットコインとイーサを担保として受け入れる計画
  • Morgan Stanley: 機関投資家向けの暗号資産取引および決済商品
  • Goldman Sachs: 伝統的な資産のトークン化、機関投資家向け暗号資産トレーディング デスク

これらの銀行は周辺で実験をしているのではありません。彼らはブロックチェーン技術をコアな銀行業務に統合しています。

決済プロセッサー：ステーブルコイン決済​

Visa と Mastercard は、ステーブルコインを使用してブロックチェーン レール経由でクロスボーダー決済をルーティングしています。効率性の向上は相当なものです。即時決済に近い決済、24 時間 365 日の運用、カウンターパーティ リスクの軽減、そしてコルレス銀行ネットワークと比較して低い手数料が実現しています。

PayPal の PYUSD ステーブルコインは Ethereum と Solana で動作し、個人間送金、加盟店決済、DeFi 統合を可能にしています。これは、単に暗号資産の購入を可能にするだけでなく、主要な決済プロセッサーがネイティブなブロックチェーン製品を構築していることを示しています。

取引所とインフラ プロバイダー​

Coinbase、Kraken、Gemini、およびその他の主要な取引所は、個人向け取引プラットフォームから機関投資家向けサービス プロバイダーへと進化しました。彼らは以下を提供しています：

  • 規制基準を満たす適格カストディ
  • 機関投資家向けのプライム ブローカレッジ
  • 自動取引および財務管理のための API 統合
  • 規制報告のためのコンプライアンス ツール

機関投資家向けの取引所環境は、規制のない取引プラットフォームが乱立していた「ワイルド ウェスト（無法地帯）」時代とは劇的に異なっています。

今後のリスクと課題​

機関投資家の勢いにもかかわらず、大きなリスクと課題が残っています。暗号資産の機関投資家としての軌跡を現実的に評価するには、これらのリスクを理解することが不可欠です。

規制の断片化​

米国では GENIUS 法や CLARITY 法によって進展が見られましたが、世界的な規制の断片化が複雑さを生んでいます。欧州の MiCA、シンガポールの MAS フレームワーク、香港の暗号資産規制体制は、それぞれ重要な点で異なります。グローバルに事業を展開する企業は、この継ぎはぎの状態を乗りこなさなければならず、それがコンプライアンス コストと運用の複雑さを増大させています。

技術的リスク​

スマート コントラクトの脆弱性悪用、ブリッジのハッキング、プロトコルの脆弱性は、引き続き暗号資産エコシステムを悩ませています。2025 年だけでも、ハッキングや悪用によって数十億ドルが失われました。機関投資家は、多くの暗号資産プロトコルがまだ達成していないセキュリティ基準を要求しています。

市場のボラティリティ​

ビットコインの 60% 以上のドローダウンは依然として起こり得ます。伝統的な資産のボラティリティに慣れている機関投資家のアロケーターは、暗号資産において根本的に異なるリスク プロファイルに直面します。ポジション サイズの設定、リスク管理、およびボラティリティに関するクライアントとのコミュニケーションは、依然として課題です。

政治的不確実性​

2026 年には暗号資産法案に対する前例のない超党派の支持が見られましたが、政治の風向きは変わる可能性があります。将来の政権は異なる規制スタンスをとるかもしれません。地政学的な緊張が、グローバル金融における暗号資産の役割に影響を与える可能性もあります。

スケーラビリティの制約​

技術的な改善にもかかわらず、ブロックチェーンのスケーラビリティは特定の機関投資家のユースケースにおいて依然としてボトルネックとなっています。レイヤー 2 ソリューションや代替レイヤー 1 ブロックチェーンは高いスループットを提供しますが、複雑さと断片化をもたらします。

機関投資家の基盤の上に築く：開発者のチャンス​

ブロックチェーン開発者やインフラ プロバイダーにとって、機関投資家の波は前例のない機会を生み出します。機関投資家のニーズは個人ユーザーのニーズとは根本的に異なり、専門的なサービスへの需要が生まれています。

機関投資家グレードの API とインフラストラクチャ​

金融機関は 99.99% のアップタイム、エンタープライズ SLA、専用サポート、および既存システムとのシームレスな統合を必要としています。RPC プロバイダー、データフィード、およびブロックチェーンインフラストラクチャは、銀行グレードの信頼性基準を満たさなければなりません。

マルチチェーン対応、履歴データへのアクセス、高スループット API、およびコンプライアンス対応機能を備えたプラットフォームは、機関投資家の需要を取り込む立場にあります。

コンプライアンスと規制テクノロジー (RegTech)​

仮想通貨コンプライアンスの複雑さは、規制テクノロジー（RegTech）プロバイダーに機会をもたらしています。取引モニタリング、ウォレットスクリーニング、準備金証明（Proof of Reserves）、および自動レポートツールは、規制要件に対応する機関投資家の参加者に不可欠なサービスを提供します。

カストディと鍵管理​

機関投資家向けのカストディは、単なるコールドストレージにとどまりません。マルチパーティ計算 (MPC)、ハードウェアセキュリティモジュール (HSM)、災害復旧、保険、および規制遵守が必要です。専門のカストディプロバイダーがこの市場を支えています。

トークン化プラットフォーム​

伝統的資産をトークン化する機関には、発行、コンプライアンス、二次取引、および投資家管理を処理するプラットフォームが必要です。トークン化資産市場の成長は、ライフサイクル全体をサポートするインフラストラクチャへの需要を生み出しています。

エンタープライズグレードの信頼性を必要とするブロックチェーンアプリケーションを構築する開発者にとって、BlockEden.xyz の RPC インフラストラクチャ は、99.99% のアップタイムとコンプライアンス対応のアーキテクチャを求める規制対象の金融機関や高度なアロケーターにサービスを提供するために必要な、機関投資家品質の基盤を提供します。

結論：永続的な転換​

投機から機関投資家による採用への移行は、単なるナラティブ（物語）ではなく、立法、資本流入、およびインフラ整備に裏打ちされた構造的な現実です。

Grayscale の「機関投資家時代の幕開け」という枠組みは、この瞬間を正確に捉えています。GENIUS 法および CLARITY 法は、機関投資家の参加者が求めていた規制の枠組みを提供します。ビットコインおよびイーサリアム ETF は、馴染みのある規制された手段を通じて数百億ドルの資本を呼び込んでいます。銀行は仮想通貨をコア業務に統合しつつあります。ステーブルコインの流通量は 1 兆ドルに達すると予測されています。

これは、あるアナリストが述べたように、「仮想通貨市場の永続的な再編」を意味しており、金融の周辺からその核心へのシフトです。過去のサイクルの投機的な熱狂は、慎重でコンプライアンスを重視した機関投資家の参加に取って代わられようとしています。

規制の断片化、技術的な脆弱性、市場のボラティリティ、政治的不確実性など、リスクは依然として現実的です。しかし、進むべき方向は明確です。

2026 年は、仮想通貨が普遍的な普及という意味でついに「メインストリーム」になる年ではありません。それは、仮想通貨がインフラ、つまり伝統的な金融機関が大騒ぎすることなく業務に統合する、退屈で、規制された、不可欠なインフラになる年です。

この分野で開発を行っている人々にとって、この機会は歴史的なものです。何兆ドルもの機関投資家資本が最終的に流れることになる「レール」を構築しているのです。プレイブックは、金融を破壊することから、金融そのものになることへと移行しました。そして、世界で最も潤沢な資金を持つ機関投資家たちは、そのシフトが永続的なものであることに賭けています。

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グローバル・ステーブルコイン規制のプレイブック：管轄区域を越えたコンプライアンスが 3,170 億ドルの市場をどのように再形成しているか

· 約 15 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

ステーブルコイン市場の時価総額は、3,170 億ドルを突破しました。世界中の規制当局は混乱ではなく、かつてないほどの「協調」でこれに応じました。ダボス 2026 において、業界団体のグローバル・デジタル・ファイナンス（GDF）は、「グローバル・ステーブルコイン規制プレイブック」を発表しました。これは、米国、EU、英国、香港、シンガポール、その他の地域におけるコンプライアンスの調和を試みる、初の包括的な管轄区域横断的フレームワークです。

これが重要である理由は、ステーブルコインが規制上のグレーゾーンに留まるにはあまりにも重要になりすぎたからです。現在、ステーブルコインは Visa よりも多くの取引量を処理しています。新興市場においては金融のライフラインとなっています。そして 2026 年は、主要な管轄区域がどのような規則を設けるべきかという議論を止め、成文化された規則の「施行」を開始する年となります。

金融包摂と規制遵守のためのステーブルコイン

· 約 70 分
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

はじめに​

ステーブルコイン (法定通貨などの安定した資産にペッグされたデジタル通貨) は、金融包摂のギャップを埋めるツールとして台頭しています。従来の通貨の安定性とブロックチェーンの効率性を組み合わせることで、ステーブルコインは銀行への完全なアクセスを必要とせずに、低コストでほぼ瞬時の取引を可能にします。これは、基本的な口座を持たない世界中の 14 億人の銀行口座を持たない成人にとって特に強力です。重要なことに、多くのステーブルコインアプリケーションは既存の金融規制の範囲内で運用できるため、現実世界での展開が容易です。世界中の開発者は、国境を越えた送金からデジタル貯蓄まで、法律を遵守しながら十分なサービスを受けられていない人々にサービスを提供するユースケースを模索しています。以下のレポートでは、そのようなユースケースの詳細な分析、明確な規制の枠組みを持つ管轄区域の紹介、成功したパイロットプログラムの紹介、そして包括的なステーブルコインソリューションに適した開発ツール (SDK/API) とブロックチェーンプラットフォームの調査を行います。また、この分野のイノベーションを支援するパートナーシップや助成金プログラムも特定します。

法的に準拠したステーブルコインのユースケース​

特定のステーブルコインのユースケースは、銀行口座を持たないコミュニティに高いインパクトをもたらす可能性と、比較的簡単なコンプライアンス経路の両方を備えています。主な例としては、国境を越えた送金、人道支援物資の配布、デジタル貯蓄/金融サービスが挙げられます。それぞれが既存の規制 (例: マネーロンダリング対策、送金業者法) を満たすように構成しながら、十分なサービスを受けられていない地域で不可欠なサービスを提供できます。以下では、これらのユースケースと、規制された、インパクトの大きいフィンテックソリューションに焦点を当てる開発者にとってなぜ魅力的なのかを詳述します。

送金とクロスボーダー決済​

送金 (移民が故郷の家族に送るお金) は、従来のチャネルでは高い手数料と遅いスピードが伴います (5〜7% の手数料と数日の待ち時間が一般的です)。ステーブルコインは、コンプライアンスに準拠した代替手段を提供します。規制されたフィンテックプロバイダーが KYC/AML を処理し、現金をデジタルドルに変換し、それが国境を越えて数秒で最小限のコストで移動します。調査によると、ステーブルコインによる送金はコストを最大 80% 削減し、低所得家庭にとって数十億ドルを節約できる可能性があります。例えば、英国-ナイジェリア間では、ステーブルコインベースの送金により、平均手数料が 8.5% から約 3% に減少し、同時にコンプライアンスを維持しました (ユーザーの検証と AML 規則の遵守)。主要な送金会社もこれを受け入れています。MoneyGram と Stellar のパートナーシップにより、ユーザーは MoneyGram の認可された現金取扱ネットワークを使用して、銀行口座なしで現金を USDC (USD Coin) に、またはその逆に変換できます。このサービスはほぼ瞬時に決済され、MoneyGram の規制フレームワーク内で機能することで送金規制に準拠しています。その影響は大きく、より速く、より安価な送金は、十分なサービスを受けられていない世帯の可処分所得を直接増加させ、高コストの非公式チャネルからより安全で透明性の高いチャネルへの移行を促進します。

人道支援と現金給付​

ステーブルコインは、NGO や機関が危機的状況にある地域や銀行サービスが不十分な地域の人々に資金を届ける必要がある人道支援の配布で注目を集めています。従来の支援は現金やハワラネットワークに依存することが多く、漏洩、遅延、監督上の課題につながっていました。ステーブルコインは、人道支援の例外に関する法的範囲内にとどまりながら、エンドツーエンドの透明性とスピードで支援をデジタル化できます。例えば、COVID-19 パンデミック中、援助従事者や NGO は USDC のようなステーブルコインを活用して世界中に緊急資金を送り、銀行送金と比較して手数料を約 35% 節約しました。2022 年、国連難民高等弁務官事務所 (UNHCR) は、Vibrant ウォレットを通じて Stellar 上の USDC を介してウクライナ難民に支援を送るパイロットプログラムを実施し、より速く、より説明責任のある支援の「青写真」*を提供しました。受取人は必要に応じて現金化できるデジタルドルを受け取り、資金が適切な人々に迅速に届くことを保証しました。UNHCR の財務担当者は、この方法が「お金が本来行くべき場所に正確に行き渡ることを保証し…そして彼らが今すぐお金を必要としていること」*を確実にすると述べました。コンプライアンスは、受取人を登録し、支払いを監視することで処理され、従来の現金支援と同様ですが、はるかに優れた管理が可能です。Mercy Corps などの NGO による紛争地域での最近のパイロットでは、援助の提供が 62% 高速化し、10.8% のコスト削減が実証され、コンプライアンスを合理化し、仲介業者を減らすことでより多くの受益者に届いています。これらの例は、適切な監督と最終受取人に対する KYC があれば、ステーブルコインによる支援が既存の法的枠組み (例: 制裁対象国の人道支援例外) 内で**運用でき、効率と透明性を大幅に向上させることを示しています。

デジタル貯蓄と金融サービス​

銀行口座を持たない、または十分に利用できない人々にとって、ステーブルコインは安全なデジタル貯蓄オプションと基本的な金融サービスへのゲートウェイを提供できます。多くの発展途上国では、人々は不安定な現地通貨に直面したり、銀行へのアクセスがなかったりします。米ドルにペッグされたステーブルコインでお金を保有することは、価値を保護し、取引を可能にします。重要なことに、自己管理型のステーブルコインウォレットを使用する個人は、一般的に規制に違反しません。ステーブルコインの保有や使用は、ほとんどの管轄区域で合法であり、外貨やデジタルバウチャーを保有するのと同様です。ユーザーのためにステーブルコインを保管するフィンテックアプリは、電子マネーや送金サービスのライセンスが必要になる場合がありますが、いくつかの管轄区域ではこれに関する明確さが提供されています (次のセクションで説明)。その影響の可能性は高いです。ステーブルコインは**「デジタルドル」として機能し、インフレから貯蓄を守り、銀行口座を持たない人々の日々の取引を可能にします。UBS の調査によると、高インフレ経済の消費者は、政府による差し押さえや切り下げのリスクが低いため、*「信頼性が高く透明な代替手段として…貯蓄から取引まであらゆるものに使用される」*としてステーブルコインを採用しています。例えばアルゼンチンでは、市民はインフレの中で富を維持するために USDC や DAI のような米ドルペッグのステーブルコインに目を向け、規制された暗号資産取引所や P2P 送金を利用して既存の通貨規則の範囲内で運用しています。開発者は、サードパーティのコンプライアンス API を統合することで KYC/AML に準拠したステーブルコイン貯蓄機能を備えたデジタルウォレットを構築しています。例えば、ラテンアメリカのウォレット Airtm (米国の登録 MSB) は、顧客の資金を USDC で保有し、ユーザーが必要なときにシームレスに現地通貨に交換できるようにしています。このようなデジタル貯蓄ツールは、スマートフォンアプリを通じて提供され、銀行口座を持たないユーザーが世界中でお金を保管、送受信**できるようにします。アプリを非管理型に設計するか、認可されたカストディアンと提携することで、開発者は規制を乗り越えながら、銀行口座を持たないユーザーに安定した価値の保存手段と支払いへのアクセスを提供できます。

加盟店決済と地域商業​

もう一つの新たなユースケースは、十分なサービスを受けられていない商人や零細企業がステーブルコインによる支払いを受け入れられるようにすることです。現金主導の経済圏にいる多くの小規模事業者は、クレジットカードネットワークやデジタル決済に簡単にアクセスできません。ステーブルコインは、低手数料でデジタル決済を受け入れ、米ドル相当の残高に即時決済する方法を提供します。実際には、認可された決済処理業者や取引所プラットフォームを現金の入出金の中間業者として使用することで、コンプライアンスに準拠して設定できます。例えば、東南アジアのフィンテックプロバイダーは、規制されたオン/オフランプを使用して加盟店向けのステーブルコイン決済を統合しました。顧客はステーブルコインで支払い、加盟店は現地の規制に従う取引所を通じてすぐに現地通貨に変換できます。大手決済処理業者もこの分野に進出しています。Shopify は現在、加盟店がオンライン販売でステーブルコインを受け入れることを許可しており、コンプライアンスと変換を処理するパートナーサービスを活用しています。銀行口座を持たない商人にとってのインパクトは有望です。従来の銀行の加盟店アカウントなしで e コマースやデジタル販売に参入でき、顧客基盤を拡大できます。日常の小売業では、ステーブルコイン決済アプリ (多くはモバイルの QR コードを使用) がケニアやナイジェリアなどの市場で試験的に導入されており、顧客は店主に USDC や現地通貨のステーブルコインで支払うことができます。取引はオンチェーンで行われるため、記録は透明であり、税務および法務コンプライアンスに役立ちます。このようなソリューションの多くは初期段階にありますが、ステーブルコイン決済はカードよりも手数料が低く (多くはわずか数セント)、チャージバックがないため、小規模ベンダーの悩みを解決します。規制当局は一般的に、加盟店向けのステーブルコインサービスを他のデジタル決済サービスと同様に扱い、サービスプロバイダーの登録やライセンスを要求しますが、エンドユーザーに負担をかけることはありません。これは、開発者が既存の認可された取引所や決済ゲートウェイに接続して規制部分を処理する加盟店決済プラットフォームを作成できることを意味し、一方でユーザーエクスペリエンスは加盟店にとってシンプルなウォレットアプリのままです。現金のみのビジネスをデジタル経済に取り込むことで金融包摂を高める可能性は大きく、すべてコンプライアンスのガードレール内でステーブルコインを使用します。

主要なユースケース、規制の容易さ、インパクトの概要: 以下の表は、これらのユースケースが規制遵守の容易さと、十分なサービスを受けられていない人々への潜在的なインパクトの観点からどのようにランク付けされるかを示しています。

ステーブルコインのユースケース規制遵守の容易さインパクトの可能性 (銀行口座を持たない人々)
クロスボーダー送金一般的に既存の送金法に適合 – MSB/電子マネーライセンスを持つ事業者と提携または取得可能。ステーブルコイン発行者 (例: USDC) は規制されており、信頼性を高める。非常に高い: 手数料を削減し (最大 80% の節約)、送金を高速化することで、低所得家庭に直接利益をもたらす。移民が銀行口座のない親族を即時のデジタルキャッシュで支援できるようになる。
人道支援の配布制裁対象地域であっても人道支援の例外として許可されることが多い。NGO は規制当局と連携し、受取人の KYC が AML コンプライアンスを保証する。非管理型ウォレット (例: Stellar の Vibrant) は、現地の銀行ライセンスを必要としない。非常に高い: 危機に瀕した被災者への支援をより迅速に (支払いが 62% 高速化)、より低い経費で届けることができ、より多くの救援が人々に届くことを意味する。デジタルの追跡可能性は透明性を高め、盗難や不正使用を防ぐ。
デジタル貯蓄とウォレット個人がステーブルコインを保有することは、ほとんどの国で規制上のハードルが最小限。管理型ウォレットを提供するフィンテックは、電子マネーや信託ライセンス (EU の MiCA や NYDFS のガイダンスなど) を通じて準拠する。発行者の明確な償還および準備金ルールが消費者を保護する。高い: 不安定な経済において安全な価値の保存手段を提供し、収益をインフレから守る。銀行口座を持たないユーザーをデジタル金融システムに引き込み、貯蓄、送金、そして最終的にはクレジットや保険へのアクセスを可能にする。
加盟店決済デジタル決済処理業者と同様に扱われる: プロバイダーは登録し、税務コンプライアンスを確保する必要があるが、ステーブルコインでの取引は合法。一部の管轄区域では、既存の決済法の下でステーブルコイン決済を認めている。中〜高: 零細商人や非公式ビジネスが銀行口座なしでデジタル経済に参加するのを助ける。加盟店の手数料と詐欺を減らし、利益を増やし、新しい顧客販売 (オンラインを含む) を可能にする可能性がある。
給与支払いとギグエコノミー支払いを行う企業側でのコンプライアンスが必要 (例: 認可された MSB である Airtm のようなプラットフォームを使用)。ステーブルコイン自体は支払い媒体に過ぎない。明確な記録保持と報告により、税法および労働法への準拠が容易になる。高い: 企業が銀行口座を持たないフリーランサーや労働者に世界中で米ドル相当の価値を即座に支払うことを可能にする。これにより、十分なサービスを受けられていない才能ある人材にグローバルな仕事の機会が開き、労働者が信頼できる通貨で確実に賃金を受け取れるようになる。

これらのユースケースはそれぞれ、規制上の実現可能性と社会的インパクトのバランスを示しています。開発者は、現在の法律が (適切なパートナーシップやライセンスがあれば) これらの活動を許容していることを知りながら、自身のミッションに合致するセグメントを選択できます。特に、送金と支援はその大きな人道的インパクトで際立っており、規制当局は消費者保護と AML 対策が講じられている限り、この分野でのイノベーションを許可する意欲を示しています。

規制の明確性と有利な管轄区域​

世界の規制当局はステーブルコインにますます注目しており、一部の管轄区域では開発を容易にする有利な明確性を提供しています。一般的に、規制当局はステーブルコイン発行者の準備金の裏付け、償還権、透明性、ライセンスに焦点を当てています。これらが明確に定義されると、それらのステーブルコイン上に構築する開発者の不確実性が減少します。以下は、規制の明確性で先行する枠組みと地域の例です。

  • 欧州連合 (MiCA): EU の暗号資産市場規制 (MiCA) (2024-2025 年に発効) は、ステーブルコイン (法定通貨にペッグされている場合は*「電子マネートークン」と呼ばれる) を明示的に対象としています。MiCA は、100% の準備金の裏付け、定期的な監査/開示、および額面での償還可能性を要求します。特筆すべきは、MiCA の下ではステーブルコインは利息を支払うことができない (銀行預金と区別するため) ことです。大規模な発行者は、金融の安定性を保護するために取引量の上限 (例: 1 日の取引限度額) に直面します。開発者にとって、MiCA はステーブルコインの明確な法的カテゴリーを提供します。MiCA に準拠したユーロまたは米ドルのステーブルコインを統合すれば、それが EU 全域で電子マネー*として法的に認められていることがわかります。これにより、MiCA ライセンスを持つ発行者と提携するか、必要な登録を取得する限り、ステーブルコインを使用してヨーロッパでアプリ (送金サービスなど) を立ち上げることが容易になります。MiCA の標準化されたルールは世界的な青写真と見なされており、例えばユーロステーブルコインが完全に規制され、消費者にとって安全であるという信頼を与えます。

  • 米国 (州レベルおよび保留中の連邦法): 2025 年現在、米国には統一された連邦ステーブルコイン法がありませんが、勢いは増しています。州の規制当局が介入しており、例えばニューヨーク州金融サービス局 (NYDFS) は、その監督下にある米ドル建てステーブルコインは常に完全に準備金で裏付けられ、明確な償還方針と毎月の監査が必要であるというガイダンスを発行しました。これが、Paxos の USDP や Gemini の GUSD のような NYDFS 規制のコインが裏付けと償還に関する明確なルールを持っている理由です。Circle の USDC は NYDFS の下にはありませんが、自主的に同様の透明性 (毎月のアテステーション) を提供し、多くの州で送金業者としてライセンスを取得しています。開発者にとって、このパッチワークは米国で USDC や USDP のようなステーブルコインを使用することが合法であり、これらのコインは発行者のライセンスを通じてすでに準拠していることを意味します。米国でステーブルコイン決済を促進するアプリは、通常、金融サービス事業者 (MSB) として登録し、FinCEN のガイドラインに従います。これは既知の規制経路です。連邦レベルでは、Stablecoin TRUST Act や GENIUS Act などの提案が議論されており、連邦による監督 (銀行は連邦準備制度、非銀行は OCC など) を目指しています。まだ法律ではありませんが、2025 年の法制化が期待されており、米国が全国的に NYDFS 基準に似たより明確なルールに向かっていることを示しています。要するに、米国の開発者は現在、州のコンプライアンスの下で作業していますが、確立されたステーブルコインの使用は一般的に許可されており、規制当局の公式声明によってますます奨励されています。

  • シンガポールと香港: これらのアジアの金融ハブは、包括的なステーブルコイン制度を策定しました。シンガポールでは、シンガポール金融管理局 (MAS) が 2023 年 8 月に、SGD または G10 通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインの枠組みを最終決定しました。このルールは銀行および非銀行がステーブルコインを発行することを許可しますが、厳しい要件があります。準備金は高品質で分離され、発行者は資本および流動性の最低要件を満たし、5 日以内に 1:1 の償還が保証され、透明性が義務付けられています。これにより、ステーブルコインはシンガポールの信頼できる電子マネーシステムに効果的に統合されます。香港の規制当局も同様に (2023 年に)、完全に裏付けられ、ライセンスされたステーブルコインのみが許可されると発表し、当初は法定通貨担保型に焦点を当て、アルゴリズム型を禁止しました。両方の管轄区域はイノベーションサンドボックスとして知られており、フィンテックプロジェクトを監督下でテストするよう招待しています。これらの市場における明確な基準 (例: ライセンスが必要だが、その後は広範囲に事業展開できる) は、アジア市場をターゲットとする開発者が法的な受容性を確信してステーブルコインを組み込むことができることを意味します。例えば、シンガポールの送金スタートアップは、MAS がその枠組み内に持つステーブルコインを使用でき、規制当局がそれを正当なデジタル現金同等物と見なすことを保証します。

  • 英国: 英国は、ステーブルコインを決済制度に統合する過程にあります。財務省は、特定のステーブルコインが既存の電子マネーおよび決済法の下で規制され、ステーブルコイン決済を銀行決済と同じ厳格さで安定性と消費者保護のために扱うことを示唆しています。ある提案では、発行者がイングランド銀行に準備金を保有するか同等の保護を求め、MiCA と同様に利息を提供しないことを求めています。完全な法制化は保留中ですが、英国がステーブルコインを認められた支払い形式として許可する方向です。イングランド銀行も、システミックなステーブルコイン企業を監督する予定です。この好意的な姿勢 (運用基準への準拠を前提とする) は、英国がステーブルコインベースの金融サービスにとって友好的な管轄区域になることを示唆しています。

  • その他の注目すべき地域: スイスは、既存の法律 (例: 構造に応じて預金または証券として) の下でステーブルコインを扱っており、暗号資産規制の早期導入国であり、FINMA のライセンスを通じて明確さを提供しています。日本は 2023 年に施行された法律でステーブルコインを合法化しましたが、発行を銀行、信託会社、認可された代理店に制限しています。これは保守的ですが明確なアプローチであり、日本国内のステーブルコイン (承認されれば) が銀行級であることを保証します。アラブ首長国連邦 (ドバイの VARA を含む): UAE は暗号資産イノベーションを受け入れており、そのガイダンスではステーブルコインが完全に準備金で裏付けられ、毎月監査されることを要求しており、国はその規制の確実性で暗号資産企業を積極的に誘致しています。ブラジルもルールを策定中です。特に、ある提案では、無許可のステーブルコイン発行者が自己管理型送金を可能にすることを禁止し、透明性のために規制されたエンティティを通じての使用を強制することを目指しています。これは、一部の新興市場がステーブルコインを活用しようとしているが、厳格なチャネル内で行うことを示しています。

要約すると、EU、シンガポール、香港、UAE、そして (間もなく) 英国と米国のような管轄区域は、ステーブルコインが責任を持って繁栄するために必要な法的明確性を提供しています。これは、開発者がルールが既知の環境でパイロットや製品を立ち上げる選択肢があることを意味します。例えば、フィンテックチームはMiCA 準拠の下でヨーロッパで、またはMAS ガイドラインの下でシンガポールでステーブルコインベースの送金アプリを発行することを選択し、投資家やユーザーにその合法性を保証することができます。この規制の明確性は、コンプライアンスコストと不確実性を減らし、よりスムーズな国境を越えた運用を可能にします。規制が裏付けと透明性の原則に収斂するにつれて、開発と採用をさらに簡素化する世界的な整合への傾向が見られます。開発者は依然として違い (例: ライセンスプロセス) に注意を払う必要がありますが、全体として、法的に準拠したステーブルコインイノベーションにとって気候はますます有利になっています。

ケーススタディとパイロットプログラム​

銀行口座を持たない人々のためにステーブルコインを実際に展開する事例は増え続けています。これらのケーススタディは、実現可能性 (規制上および物流上の課題を乗り越えること) と達成された利益の両方を示しています。以下は、送金、支援、貯蓄の取り組みにおけるいくつかの注目すべき例です。

  • Airtm (ラテンアメリカでのクロスボーダー支払い): Airtm は、ラテンアメリカでドル貯蓄と支払いに広く使用されているデジタルウォレットプラットフォームです。米国の金融サービス事業者として登録されている Airtm は、USDC ステーブルコインを統合し、ギグワーカーや専門家が海外からの支払いを受け取るのを支援しました。Airtm を使用して労働者に支払う企業は、従来の方法と比較して国境を越えた支払いで約 35% のコスト削減を達成しました。これは、ステーブルコイン送金が複数の中間業者と不利な為替レートを排除するためです。事例として、Airtm は、準拠したエンティティ (彼らは KYC と米国の規制に従う) がステーブルコインを活用してユーザーに利益をもたらすことができることを示しています。Airtm では月間 16 万人以上のアクティブユーザーが USDC で取引しており、その多くはベネズエラやアルゼンチンのような不安定な通貨を持つ国にいます。ユーザーは数分でドルを受け取り、Airtm の人的テラーネットワークを通じて同日中に現地通貨に換金できます。このモデルは、以前は遅延したり高価な国際支払いに苦しんでいた人々を力づけました。Airtm の成功は、Circle の透明な USDC 準備金とコンプライアンスによって可能になり、新興市場でのステーブルコイン使用の持続可能で合法的な道筋を示しています。

  • UNHCR & Stellar Aid Assist (難民への現金支援): 2022 年 12 月、国連難民高等弁務官事務所は、ブロックチェーンベースの支援配布システムである Stellar Aid Assist を立ち上げ、困窮しているウクライナ難民に支援を送りました。このプログラムを通じて、UNHCR は Stellar ネットワーク上で USDC (完全に準備金で裏付けられた規制されたステーブルコイン) の形で支援を配布します。受取人は Vibrant ウォレットアプリを使用して資金を受け取り、保有し、MoneyGram の拠点で USDC を現地通貨に現金化できます (Stellar と MoneyGram の統合を活用)。このパイロットは画期的でした。業界観測筋によると、国連はステーブルコインの支援におけるユースケースを*「正当化する最大のグローバルエンティティ」となりました。Stellar の選択は意図的でした。Stellar の低手数料と、銀行口座やカードを持たない人々に届けるためのラストマイルの現金支払いにおける MoneyGram とのパートナーシップが不可欠でした。重要なことに、このプログラムは受取人を KYC することでコンプライアンスを維持し (難民は登録された)、通貨交換と発行のために規制されたエンティティ (MoneyGram, Circle) と協力しました。その結果、難民は電信送金を数週間待ったり、安全でない現金バウチャーを扱ったりする代わりに、携帯電話で即座に安全に支援を受けることができました。UNHCR は、この方法が「お金が本来行くべき場所に正確に行き渡ることを保証する」*と報告し、人々をさらなるリスクにさらすことはありませんでした。このケースは、そのスピードと説明責任における成功を考慮して、他の NGO が危機時の現金支援にステーブルコインを検討するきっかけとなりました。

  • Mercy Corps – シリアとケニアでのパイロット: NGO Mercy Corps のインパクト投資部門である Mercy Corps Ventures は、金融包摂のためのステーブルコインソリューションを積極的に試験的に導入しています。北東シリア (2024-25) では、Mercy Corps は、シリアの崩壊した銀行システムと高価なハワラブローカーを回避して、小規模農家や農業関連企業に米ドルステーブルコインを使用して支払うパイロットを開始しました。地元のパートナーとフィンテック (HesabPay) と協力して、彼らはステーブルコインに裏打ちされたモバイルウォレットを介して資金を提供し、制裁下にある紛争の激しい経済圏の参加者の送金コストを大幅に削減し、セキュリティを向上させました。このパイロットは慎重にコンプライアンスを乗り越える必要がありました。人道支援取引は制裁から免除されていますが、Mercy Corps はすべての関係者が審査され、ステーブルコイン (おそらく USDC または類似のもの) が準拠したプラットフォームを通じて処理されることを確認しました。初期の結果は、農家が以前よりも迅速かつ確実に支払いを受け取ったことを示しており、このアプローチを検証しています。ケニア (2025) では、Mercy Corps は Ripple とスタートアップの Dvara と提携し、干ばつに苦しむ牧畜民を支援しました。彼らは、イーサリアム上で Ripple が発行した米ドルステーブルコイン (RLUSD) の形で救援物資を届け、スマートコントラクトのトリガー (干ばつ指数データに基づく) を使用して支払いを自動化しました。干ばつの状況がしきい値に達すると、500 人以上の牧畜民がそれぞれ約 75 ドルを受け取ることを目標としています。この革新的なプログラムは、ステーブルコインが*「パラメトリック支援」* (客観的な基準に基づいて資金が放出される) を可能にすることを示しており、信頼と効率を高めます。ここでも、Mercy Corps が関与し、管理された条件下で既知のステーブルコイン発行者 (Ripple のエンティティ) を使用することでコンプライアンスが確保されました。これらの Mercy Corps のパイロットは、人道金融におけるステーブルコインの多様性を強調しています。紛争地域から気候災害まで、法的許容範囲内で作業しながら、より低いコストでタイムリーな支援を提供できます。

  • ラテンアメリカの草の根的な採用 (貯蓄と商業): アルゼンチン、ベネズエラ、ナイジェリアなどの国々では、個人や小規模企業が生命線としてステーブルコインを自然に採用しています。単一の「プログラム」ではありませんが、このボトムアップのケースは示唆に富んでいます。例えば、アルゼンチンの高いインフレ率 (年間 50% 以上) は、多くの地元住民がヘッジとしてペソを DAI や USDC ステーブルコインに変換する動機となりました。Buenbit や Reserve のようなスタートアップアプリは、アルゼンチン人がステーブルコインで貯蓄し、プリペイドカードで支出することを可能にし、地元のフィンテックライセンスの下で運営されています。ハイパーインフレと制裁によって銀行業務が損なわれたベネズエラでは、人々は日常の取引にドルステーブルコインに目を向けました。カラカスの小売店でさえ、食料品の支払いに USDT (Tether) を受け入れ始めたと報告されています。このような使用は、しばしばピアツーピアで、法的にグレーな領域で始まりましたが、より正常化しています。暗号資産の採用でトップクラスにランクされるナイジェリアでは、ステーブルコインは、輸入品や海外の授業料を支払うために厳しい外国為替規制を回避するために使用されています。MIT Solve プログラムのあるナイジェリアの送金スタートアップは、ステーブルコインを使用して英国-ナイジェリア間の送金コストを大幅に削減しました。これらの国の規制当局は、さまざまなアプローチを取っていますが (暗黙の受容から、ナイジェリアの場合のように公式の eNaira にユーザーを誘導するまで)、重要なことに、ステーブルコイン自体に対する大きな禁止措置はなく、より良い代替手段がないためにこの使用が盛んになることを許しています。その影響は個人的な話で観察されます。ベネズエラの家族がボリバルではなく USDC で貯蓄を維持したり、ナイジェリアの学生が高額な電信送金の代わりにステーブルコインで学費を受け取ったりします。開発者にとって、これらのケースは満たされていないニーズ、そして人々がすでに非公式に行っていることをユーザーフレンドリーで準拠したインターフェースで提供する機会を示しています。例えば、適切な KYC と銀行パートナーへのリンクを備えたラテンアメリカ向けの貯蓄アプリを開発することは、需要が証明されている草の根の採用を形式化し、拡大することができます。

  • MoneyGram Access と Circle のパートナーシップ: 民間セクター側では、パートナーシップが主流金融におけるステーブルコインを検証しています。MoneyGram の Crypto-to-Cash サービス (2022-2023 年に開始) は、Stellar USDC を使用して、世界中の約 30 万か所で USDC として送金された送金の現金受け取りを可能にします。現在拡大中のこのパイロットは、本質的にステーブルコインを送金の中間通貨に変えました。例えば、米国のユーザーは (MoneyGram の認可されたサービスを通じて) 現金を USDC に変換し、フィリピンの受取人はその USDC を受け取り、MoneyGram の店舗で即座にペソに現金化できます。どちらの側にも銀行は必要ありません。このプログラムは、MoneyGram が小売サービスに統合するほど成功しており、既存のコンプライアンスインフラストラクチャ (MoneyGram は事業を展開するすべての管轄区域でライセンスを取得) を活用して暗号資産を活用したサービスを提供するモデルとして機能します。同様に、Circle (USDC の発行者) は社会的インパクトのためのパートナーシップに取り組んでいます。Airtm (前述) や NGO と協力しています。Circle のイニシアチブ**「COVID 救援のためのクロスボーダー決済」**は、医療従事者への世界的な支援が USDC を介してより速く、より安価に行えることを実証しました。Circle はまた、ボリビアのマイクロファイナンスアプリ (Airtm 経由) やその他と協力して、不安定な経済圏でドルへのアクセスを広めるプログラムを持っています。これらの業界からのケーススタディは、フィンテック企業が人道支援や送金の専門家と協力すると、ステーブルコインがフロントエンドの規制とユーザーエクスペリエンスを尊重しながら強力なバックエンドになることを示しています。

上記の各ケーススタディは、共通のテーマを補強しています。ステーブルコインソリューションは、規制当局の承認と具体的な利益を得て、今、現実世界の文脈で展開できるということです。それが国連のようなグローバルな組織であれ、Mercy Corps のような NGO であれ、MoneyGram や Airtm のようなフィンテックであれ、パターンはステーブルコインを既存の法的枠組みに統合し (必要に応じて登録し、準拠したエンティティと提携し)、そしてテクノロジーを活用して以前は取り残されていた人々に手を差し伸べることです。これらのパイロットの成功は、この分野へのさらなる投資と拡大を促しています。

ステーブルコインソリューションのための開発プラットフォームとツール​

開発者の観点から、効率的で安全、かつコンプライアンスに準拠したステーブルコインベースのアプリケーションを構築するためには、適切なブロックチェーンプラットフォームとツールを選択することが重要です。異なるブロックチェーンは、速度、コスト、エコシステムのサポートの点で異なる利点を提供します。さらに、ステーブルコインを新しいアプリケーションに統合するのを簡素化するオープンソースの SDK、API、プラットフォームが数多く存在します。以下では、フィンテックやステーブルコインプロジェクトで一般的に使用される主要なブロックチェーンプラットフォーム (イーサリアム、Solana、Polygon、Stellar など) を調査し、それらが提供する開発ツールと機会に焦点を当てます。

イーサリアム (および EVM チェーン)​

イーサリアムはステーブルコインのパイオニアであり、ほとんどの主要なステーブルコイン (USDT, USDC, DAI など) は当初、イーサリアム上の ERC-20 トークンとしてローンチされました。開発者にとって、イーサリアムは広範なツールを備えた成熟した環境を提供します。web3.js / ethers.js のような有名なライブラリ、スマートコントラクト用の Truffle/Hardhat、そしてどんなステーブルコイントークンも簡単に統合できることを保証する ERC-20 のような標準があります。OpenZeppelin ライブラリは、トークンを発行するための監査済みコントラクトを提供し、これを使用して新しいステーブルコインを作成したり、既存のものと安全に対話したりできます。イーサリアムのメインネットは時に手数料が高いですが、レイヤー 2 ネットワーク (Arbitrum, Optimism, Polygon PoS など) の台頭により、はるかに低いコストでステーブルコイン取引が可能になり、アクセスが広がっています。開発者ツールの例として、Circle の API と SDK があります。Circle は、ブロックチェーンの複雑さを抽象化し、開発者が簡単な API コールで USDC を受け入れたり送信したりできる一連の API を提供します。Circle の開発者プラットフォームを使用すると、「わずか数百行のコードで」アプリにステーブルコイン決済を実装でき、アドレスや確認は SDK を通じて処理されます。これにより、イーサリアムや他のいくつかのサポートされているチェーンに USDC を統合する障壁が大幅に下がります。さらに、Zero Hash や Fireblocks のようなプロジェクトは、コンプライアンスを処理するステーブルコインの変換と保管のための API を提供しているため、開発者は秘密鍵を直接管理することなく、フィンテックアプリにステーブルコイン機能をプラグインできます。イーサリアムの広大な DeFi エコシステムは、構成可能性も提供します。例えば、貯蓄アプリを構築する開発者は、貸付プロトコルを利用してステーブルコイン預金に利息を提供できます (ただし、利回りを提供すると証券法などの規制上の考慮事項が生じる可能性があります)。全体として、イーサリアムの強みはネットワーク効果と豊富なツールであり、特にオンチェーンの流動性と構成可能性が必要な場合に、多くのステーブルコインのユースケースでデフォルトの選択肢となっています。欠点は、手頃な価格 (したがってレイヤー 2 やサイドチェーンを使用) とスケーラビリティを確保することですが、進行中のプロトコルのアップグレードと L2 の採用により、それは継続的に改善されています。

Solana​

Solana は、低遅延と低手数料で知られる高性能ブロックチェーンであり、決済ユースケースにとって魅力的な特性です。Solana はステーブルコイン取引のハブとなっており、実際、2024 年までには取引量で*「ステーブルコイン送金に最も使用されるブロックチェーン」として浮上しました。USDC のような主要なステーブルコインは Solana 上でネイティブであり、PayPal でさえ、その速度とスループットのために PYUSD ステーブルコインのチェーンとして Solana を選択しました。開発者にとって、Solana は異なるスタック (オンチェーンプログラムは Rust でプログラミング) と成長中のツール群を提供します。Rust、C++、Python、TypeScript などのSolana SDK とクライアントライブラリは、チェーンとの対話を可能にします。Solana に特有の Solana Pay は、ステーブルコイン (または任意の SPL トークン) を使用した加盟店決済専用のツールキットおよびプロトコルです。Solana Pay は、POS および e コマース統合用の SDK を提供し、加盟店が QR コードや Web リンクを介して支払いを要求し、顧客が Solana ウォレットで承認できるようにします。これはオープンソースであり、小売業でのステーブルコインの採用を促進するように設計されています。さらに、Solana の設計には、トークンレベルでコンプライアンス機能を可能にする*「トークン拡張機能」のような機能が含まれています。例えば、Confidential Transfers (金額を隠しつつ監査を可能にする) や Transfer Hooks (送金にコンプライアンスチェックやロジックを埋め込む) は、Solana のトークンプログラムに組み込まれており、PYUSD のようなステーブルコインで使用されています。これは、規制されたアプリケーションを構築する開発者が、外部システムを必要とせずに、Solana 上でプライバシーを確保したり KYC ロジックを追加したりするための既製のツールを持っていることを意味します。Solana のエコシステムには、Phantom や Sollet のようなウォレット、トークン用の Metaplex のようなインフラストラクチャも含まれており、これらはユーザーフレンドリーな体験のために活用できます。Solana の高いスループット (数万 TPS) により、全国規模の決済レベルにスケールすることが可能であり、これがフィンテック企業からの関心を集めています。PayPal の PYUSD が Solana に追加されたことはその証です。「Solana の速度とスケーラビリティは、グローバルな金融機関が新しい決済ソリューションを作成するための理想的なブロックチェーンです」。大量の決済やマイクロペイメント (例: 銀行口座を持たないユーザー向けの従量課金サービス) をターゲットとする開発者は、パフォーマンスへの焦点と主要な決済プレイヤーからのサポート**を考えると、Solana が適していると感じるかもしれません。

Polygon およびその他の EVM サイドチェーン​

Polygon (POS チェーン) は、そのEVM 互換性 (基本的にはイーサリアムの拡張) と低手数料により、ステーブルコインアプリケーションで人気のあるネットワークとなっています。多くのイーサリアムベースのステーブルコインプロジェクトが、ユーザーに費用対効果の高いサービスを提供するために Polygon に展開しています。例えば、2022 年の Stripe の暗号資産支払いパイロットでは、取引が数セントで迅速に確認されるため、新興市場の人々への頻繁な少額支払いに理想的であるとして、フリーランサーに USDC で支払うために Polygon を使用しました。Polygon の開発者は、使い慣れたすべてのイーサリアムツール (Solidity, web3 ライブラリ, Metamask など) を使用できるため、学習曲線が低くなります。Polygon のエコシステムには、独自のサイドチェーンやエンタープライズチェーンを構築するための Polygon SDK や、Polygon をサポートする Alchemy や Infura のようなプロバイダーからの API など、特定のツールも提供されています。ネットワークはバリデーターのセットによって保護され、定期的にイーサリアムにチェックポイントを設けます。コンプライアンスに焦点を当てた開発にとって、イーサリアムで行われたスマートコントラクトやセキュリティ監査を Polygon で再利用できるという利点があります。さらに、Polygon ID は Polygon 上の新しい ID フレームワークであり、プライバシーを保護する KYC 認証情報を可能にします。これは、開発者が特定のステーブルコインサービスに検証済みユーザーのみがアクセスできるように統合できるものです。もう一つの利点は、Polygon 上のステーブルコインはしばしばイーサリアムへの流動性ブリッジを持っているため、ユーザーはイーサリアム経由でオンランプし、その後 Polygon でより安価な取引を行うことができることです。発展途上市場における Polygon の採用も注目に値します。例えば、一部のマイクロファイナンスや寄付プラットフォームは、受益者にガス料金の負担をかけないように Polygon を選択しています。さらに、Polygon のエンタープライズ部門は、政府や企業 (インドなど) とブロックチェーンソリューションで連携しており、Polygon 上に構築されたアプリの規制上の受け入れを円滑にする可能性があります。BNB Chain や Avalanche のような他の EVM 互換チェーンも同様にステーブルコインをホストし、開発者向けの助成金プログラムを提供していますが、Polygon はインクルージョンへの早期の焦点と大規模なパートナーシップ (例: Meta, Reddit, および NFT や決済にそれを使用するフィンテック) により際立っています。要約すると、Solidity/イーサリアムの経験を望みながらもユーザーフレンドリーなコストを求める開発者は、しばしば Polygon を選択し、イーサリアムから引き継がれる豊富なオープンソースコードと SDK を活用できます。

Stellar​

Stellar は、決済と金融アクセスに特化して設計されたブロックチェーンネットワークであり、ステーブルコインのユースケースにとって自然な選択肢となっています。Stellar は金融機関を接続するために構築され、法定通貨担保トークン (「アセット」) の発行と、トークン間の外国為替のための分散型取引所を内蔵しています。多くの規制されたステーブルコインが Stellar 上でローンチされています (例えば、Circle の USDC は Stellar 上にあり、ナイジェリアの NGN やアルゼンチンのペソのような通貨のステーブルコインも地元のアンカーを通じて存在します)。開発者にとって、Stellar は複数の言語 (JavaScript, Python, Java など) で使いやすい SDK と、API サーバーである Horizon を通じた RESTful API を提供します。ネットワークの設計はブロックチェーンの複雑さの多くを抽象化しており、簡単な関数呼び出しでアカウントを作成し、支払いを送信できます。Stellar には、KYC 情報の転送、法定通貨のオン/オフランプ統合、マルチシグネチャの調整などをカバーするStellar Ecosystem Protocols (SEP) (基本的にアプリケーション層の標準) の豊富なセットもあります。例えば、SEP-24 と SEP-6 は、ウォレットが入出金のためにアンカー (法定通貨トークンを発行するエンティティ) とどのように対話するかを定義します。これはコンプライアンスに非常に関連しています。Stellar 上で送金アプリを構築する開発者は、KYC と法定通貨の保管を処理するアンカーを統合し、SEP 標準を使用してユーザー情報を安全に渡すことができます。Stellar Development Foundation (SDF) は、広範なドキュメントと開発者向けのサポートプログラムさえ提供しています。MoneyGram のパイロットで述べられているように、Stellar のオープンソースリソースは統合を容易にしました。SDF は、ウォレットとアンカーサーバーのオープンソース参照実装を提供しており、開発者はこれをフォークしてプロジェクトをブートストラップできます。特筆すべきは、Stellar の手数料は非常に小さい (1 セントの数分の一) であり、約 5 秒でコンセンサスに達するため、大量の低価値取引に最適化されています。これは、多くのインクルージョンユースケース (送金、支援金の配布、マイクロペイメント) のプロファイルとまさに一致します。重要な進展は Stellar Aid Assist であり、前述の通り、NGO がステーブルコインを介して大量に支援を配布するためのテンプレートを提供します。このプラットフォームは他の人が使用できるため、NGO と協力する開発者は、それを再発明するのではなく、そのソリューションを活用できます。コミュニティの観点から、Stellar には活発な開発者コミュニティと Community Fund の助成金があり、また、将来的にオンチェーンでより複雑なコンプライアンスロジックを可能にするかもしれない、今後のスマートコントラクトレイヤー (Soroban) もあります。今のところ、Stellar のシンプルさとコンプライアンスフレンドリーな機能 (メモ用のトランザクションタグ、必要に応じてアカウントのホワイトリスト登録など) は、国境を越えた支払いや銀行口座を持たない人々のための通貨交換のようなアプリケーションにとって最良の選択肢の一つとなっています。

Celo​

Celo は、金融包摂というミッションに沿ったプラットフォームです。これはモバイルファーストの EVM 互換ブロックチェーンであり、独自のステーブルコイン (cUSD, cEUR など、暗号資産の準備金に裏打ちされている) も発行しています。Celo のユニークな点は、電話番号による ID と軽量クライアント同期であり、これによりローエンドデバイスでも Celo dApp をモバイルアプリのように簡単に使用できるようにすることを目指しています。開発者向けに、Celo はモバイル dApp の構築を効率化する ContractKit と DAppKit で構成される Celo SDK を提供します。DAppKit を使用すると、開発者は React Native (Expo) モバイルアプリをユーザーの Celo モバイルウォレットに簡単に接続してトランザクションに署名でき、モバイルユーザーの UX を簡素化します。ContractKit (JavaScript/TypeScript SDK) は、Celo のコアコントラクトやステーブルコインのプリミティブとの対話を容易にします。例えば、数行を追加して Celo Dollars を送金したり、残高を照会したりできます。Celo は、SDK の紹介文にあるように、「銀行口座を持たない成人の 3 人に 1 人」に届くように特別に設計されました。この精神は、ユーザーがステーブルコインで取引手数料を支払うことを許可する (ガス用にネイティブトークンを保有する必要がない) などの機能に反映されています。コンプライアンスについては、Celo はイーサリアムのようにパーミッションレスですが、多くの NGO や地元の金融機関を含むパートナーのアライアンス (Celo Alliance for Prosperity) があり、Celo ベースのプロジェクトが地元の規制当局やコミュニティと関わることを保証するのに役立ちます。Celo Foundation と cLabs は、Celo Camp (アクセラレーター) やさまざまな助成金プログラムなどのイニシアチブを通じて開発者をサポートしています。事例として、ケニアの Kotani Pay があり、スマートフォンを持たないユーザー向けに USSD インターフェースのウォレットを提供するために Celo を使用し、モバイルマネーに変換できるステーブルコインを受け取れるようにしました。Celo の設計 (超軽量モバイルクライアントと ID マッピング) は、地方やインフラが未整備の地域で有益です。Celo がより広範なイーサリアムのレイヤー 2 エコシステムに参加する (Celo をイーサリアム上の L2 に移行してセキュリティを高めつつコストを低く保つ計画が進行中) ことで、開発者はさらに簡単な相互運用性を期待できます。要約すると、Celo はユーザーフレンドリーでモバイル中心のステーブルコインアプリを構築するための焦点を絞ったツールキットを提供し、発展途上地域での実際の展開を目指す支援的なコミュニティが付属しています。

Hedera Hashgraph​

Hedera は、大企業や機関の評議会によって統治されるエンタープライズ向けの公開台帳です。ステーブルコイン専用のツールキット Stablecoin Studio を導入しました。これは、Hedera 上でステーブルコインを発行および管理するためのエンドツーエンドのソリューションを提供するオープンソース SDK です。このツールキットにより、開発者 (特に銀行や企業と協力する開発者) は、オラクルベースの準備金証明やカストディプロバイダーとの統合など、組み込みのコンプライアンス機能を備えたステーブルコインを構成できます。本質的に、スマートコントラクトを作成する重労働を抽象化します。Stablecoin Studio は、Hedera のネイティブトークンサービスとコンセンサスサービスを使用して、高いスループットとファイナリティでトークンの発行とトランザクションを処理します。注目すべきユースケースとして、Standard Bank (アフリカ最大の銀行であり、Hedera 統治評議会のメンバー) が、アフリカ内での国境を越えた送金の概念実証で Stablecoin Studio を使用しました。彼らは、このツールキットが*「開発を加速させ…企業が顧客への利益提供に集中できるようにする」*と称賛し、それが規制遵守とセキュリティを最初から優先していることを強調しました。開発者にとっての Hedera の利点には、非常に低い手数料 ($0.0001 の範囲) での高速トランザクション (数秒) と、予測可能なガバナンスと法的枠組み (評議会モデル) があります。銀行や政府向けのステーブルコインアプリを構築する人々にとって、Hedera はその管理され監査された環境のために魅力的かもしれません。例えば、韓国の新韓銀行は、ウォンとルピアのステーブルコインを使用して国際送金を Hedera 上で試験的に実施しました (銀行発行のステーブルコインの試行例)。HBAR Foundation を通じた助成金プログラムと活発な開発者コミュニティの存在は、資金調達とサポートを提供できます。主な違いは、Hedera は EVM ベースではない (ただし、現在は Solidity スマートコントラクトをサポート) ため、開発者はイーサリアムツールではなく、Java/JavaScript SDK または Stablecoin Studio CLI を使用する可能性があることです。それでも、多くの単純な決済ユースケースでは、カスタムスマートコントラクトさえ必要ないかもしれません。Hedera のネイティブトークン機能でカバーできます。要約すると、Hedera はステーブルコインへのエンタープライズグレードのターンキーアプローチを提供し、強力なコンプライアンス保証 (監査証跡、アカウントの KYC タグ付けなど) とパフォーマンスを必要とする従来の金融機関と緊密に協力する開発者に適しています。

もちろん、ステーブルコインが存在し、開発者が機会を見つけるかもしれない他のプラットフォーム (Algorand, TRON, Ripple の XRP Ledger など) もあります。Algorand は、いくつかの国家デジタル通貨パイロットで使用されており、USDC もホストしています。迅速なファイナリティを持つ堅実な技術で知られ、Algorand Foundation を通じて開発者助成金を提供しています。TRON は、小売暗号資産の使用とより関連付けられていますが、非常に低いコストで大量の Tether (USDT) トランザクションを処理し、一部のアジアおよびアフリカの回廊で非公式な送金の事実上のネットワークとなっています。Tron の開発者ツールはイーサリアムのものと似ています (Solidity を使用するため) が、Tron の規制上の立場はあまり明確ではないことに注意する必要があります (その背後にある会社は精査に直面しました)。Ripple の XRP Ledger は現在、発行されたステーブルコインをサポートしており、いくつかのプロジェクト (パラオの米ドル建てデジタル通貨パイロットなど) がそこで行われています。Ripple は XRP Ledger 上でトークンを発行するためのツールを提供し、大規模な金融業界ネットワークを持っています。各プラットフォームには長所と短所がありますが、共通の傾向は開発者ツールが全体的に成熟していることです。使いやすい SDK、包括的なドキュメント、組み込みのコンプライアンス機能など、ほとんどの主要なチェーンでステーブルコインアプリケーションを構築することがより簡単になっています。

比較をまとめるために、以下の表は主要なチェーンと利用可能な開発者ツールおよびプラットフォームを要約しています。

ブロックチェーンプラットフォーム主要なステーブルコインと特徴開発者ツールとプラットフォーム注目すべきプログラム/統合
イーサリアム (メインネット & レイヤー 2)USDT, USDC, DAI (ERC-20) – 最大のステーブルコイン流動性と DeFi 統合。高いセキュリティだがメインネットのガス料金は高くなることがある。Web3 ライブラリ (ethers.js, web3.py), スマートコントラクト用 Truffle/Hardhat。トークン標準用の OpenZeppelin コントラクト。USDC 決済統合用の Circle API/SDK。広範なドキュメントと開発者コミュニティのサポート (StackExchange など)。ほとんどの DeFi プロトコル (MakerDAO, Aave) がステーブルコインをサポート – 貯蓄/ローンを可能にする。レイヤー 2 ネットワーク (Arbitrum, Optimism) が低コストのステーブルコイン取引に使用される。Stripe の支払い API は USDC に Polygon (EVM サイドチェーン) を使用。イーサリアム財団などによる多数のハッカソン/助成金。
SolanaUSDC (ネイティブ), USDT, そして現在は PayPal の PYUSD が Solana 上に。非常に高速 (約 400ms ブロック) で約 $0.0001 の手数料、リアルタイム決済に適している。トークンプログラムはコンプライアンスのための高度な機能 (メモ, 転送フック) をサポート。Rust, C++, TS などの Solana SDK。加盟店決済統合用の Solana Pay SDK。Serum, Solana Beach などを介した開発者フレンドリーな API。Solana.dev の優れたドキュメント。PayPal の PYUSD on Solana (高速決済のため)。Solana Pay のための Shopify と Helium/Helio の統合 (ステーブルコインでのチェックアウトを可能にする)。Solana Foundation は決済とフィンテックを重視したハッカソンと助成金 (Solana Grant DAO) を運営。
Polygon (EVM チェーン)USDC, USDT, DAI がすべて Polygon 上で堅牢な使用状況。低手数料 (数セント) と約 2 秒のブロック時間。チェックポイントを介してイーサリアムのセキュリティを継承。EVM 互換性のためフィンテックで人気。イーサリアムと同じツール (Solidity, Remix, Metamask)。カスタムチェーン用の Polygon POS SDK。Alchemy/Infura RPC サポート。分散型 ID/KYC 統合用の Polygon ID。Stripe の暗号資産支払い (ラテンアメリカへのパイロット) は Polygon USDC を使用。多くの送金スタートアップ (例: Xend Finance) がコスト効率のために Polygon 上に構築。Polygon は助成金 (Polygon Village) を持ち、UNICEF CryptoFund (一部の Polygon プロジェクトに資金提供) のようなセンターと提携。
Stellar法定通貨トークンのネイティブサポート (複数のステーブルコイン: USD (USDC), EURT, NGNT などがアンカーによって発行)。ほぼゼロの手数料と 5 秒のファイナリティ。通貨変換のための内蔵 DEX。Horizon API (REST) で簡単なネットワーククエリ/トランザクション送信。JavaScript, Python, Java, Go などの SDK。KYC と法定通貨オン/オフのための Stellar Ecosystem Protocols (SEP) (SEP-6, SEP-24)。マルチシグ、バッチ処理などのツール。SDF が提供し、詳細なドキュメントあり。MoneyGram Access API – アプリが Stellar を介して MoneyGram の現金ネットワークに接続できるようにする。プロジェクト向けの Stellar Community Fund 助成金。NGO が使用できる Stellar Aid Assist プラットフォーム。フィンテック (Flutterwave, Tempo) とのパートナーシップにより、アフリカとヨーロッパにアンカーを提供。
CelocUSD, cEUR (Celo ネイティブのステーブルコインで準備金裏付けあり), USDC もサポート。超モバイルフレンドリー (電話番号マッピング, 軽量クライアント)。カーボンネガティブチェーン (PoS)。Celo SDK (ContractKit & DAppKit) – Celo ステーブルコイン機能をモバイルアプリに簡単に追加するためのオープンソースツール。EVM 互換なので、Solidity スマートコントラクトとイーサリアム開発ツールが機能する。Valora ウォレットが参照用にオープンソース化。インクルージョンプロジェクト向けの Celo Camp アクセラレーターと Celo Foundation 助成金。NGO との提携 (例: Grameen Foundation が Celo ステーブルコインで融資をテスト)。Mento プロトコルは、開発者がミント/バーンを理解する必要がある場合にアクセス可能。パートナー (Kotani Pay) を介した M-Pesa との統合により、東アフリカでステーブルコインをモバイルマネーにブリッジ。
Hedera Hashgraph様々な銀行パイロット (例: 韓国ウォン、ケニアシリングのステーブルコイン)。最近、発行者向けの Stablecoin Studio SDK をローンチ。非常に高速 (数秒でファイナリティ) で低く固定された手数料 – 企業に魅力的。Stablecoin Studio (オープンソース) – コンプライアンス (準備金証明など) を備えたステーブルコインを構成/ローンチするためのツールキット。Hedera サービス (トークンサービス, コンセンサスサービス) と対話するための Hedera Java/JS SDK。REST アクセス用の Swagger API ドキュメント。アフリカの Standard Bank が送金 POC で使用。Hedera の HBAR Foundation は決済ユースケースに資金提供。Google, IBM などが統治評議会におり、エンタープライズ採用の扉を開く可能性がある (例: ERP システム統合)。一部の政府 (例: ハイチの支援プロジェクト) が資金フローの透明性のために Hedera を検討。
その他のプラットフォームAlgorand: Algorand 上の USDC, USDT; 4 秒のファイナリティ、非常に低い手数料、強力なオンチェーンセキュリティ。TRON: アジア/アフリカで USDT が主流、手数料はごくわずか、高い TPS。Ripple XRP Ledger: 発行通貨 (IOU) をサポート; 低手数料、内蔵 DEX; 一部の国家ステーブルコインパイロットで使用。Algorand SDK (Python, Go, JS) と開発者ポータル; Algorand には迅速なアプリスキャフォールディングのための AlgoKit がある。TRON は Solidity を使用 – 開発者は TronGrid API, TronWeb を web3 と同様に使用可能。XRP Ledger は API/CLI を介してトークンを簡単に発行でき、JavaScript と Java の RippleAPI/SDK がある。オープンソースでドキュメントも充実。Algorand はマーシャル諸島の SOV プロジェクトで使用され、金融に焦点を当てている; Algorand Foundation は助成金を提供 (例: MikroTik のようなインクルージョンスタートアップへ)。TRON の USDT は非公式送金で広く使用 (例: アフリカの中国人トレーダー); Tron の創設者は開発者向け基金を設立 (ただし規制上のサポートは非公式)。Ripple は暗号資産決済に 2.5 億ドルの基金を持ち、中央銀行と連携 – 例: XRPL 上のパラオの USD ステーブルコイン試行。

表: ステーブルコイン開発のための主要なブロックチェーン、利用可能な開発者ツールと注目すべき統合を強調。

上記の各プラットフォームは開発者に機会を提供します。選択は、ターゲットユーザーベースとコンプライアンスのニーズによって異なる場合があります。例えば、難民向けのウォレットを構築する場合、Stellar や Celo (シンプルさと ID に焦点を当てている) が理想的かもしれません。小売業での採用を目指す加盟店決済ネットワークの場合、スループットと既存の決済統合により、Solana や Polygon がより適している可能性があります。より広範な DeFi/暗号資産エコシステムとの相互運用性が必要な場合 (例: 貯蓄利回りの提供や MetaMask のような既存のインフラストラクチャを活用したユーザーアクセス)、イーサリアムとその L2 は依然として不可欠です。また、マルチチェーンアプローチを使用することも一般的です。例えば、ユーザーへのラストマイル配信には Stellar や Celo を使用し (基本的な電話での低手数料)、流動性が高いイーサリアムを介して決済または資金調達を行います。Circle の Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) のようなツールが登場し、開発者がチェーン間でステーブルコインを簡単に移動できるようになり、複数のネットワークをシームレスに活用するアプリへの道が開かれています。

重要なことに、これらの開発者リソースの多くはオープンソースであるか、無料でアクセスできます。これは、どの国の開発者でも、コアコンポーネントを再発明することなく構築を開始できることを意味します。ウォレットのキー管理を処理するための SDK を使用したり、監査済みのステーブルコインコントラクトを展開したり、コンプライアンスチェックのための API を統合したりできます。これらのツールの成熟は、インクルージョンのための新しいステーブルコインソリューションがプロトタイプ化され、スケールアップされるペースを加速させています。

パートナーシップと支援プログラム​

インクルージョンのためのステーブルコイン分野でイノベーションを起こすには、単なる技術ツールを超えた協力と支援がしばしば必要です。幸いなことに、開発者や組織がこの分野で成功するのを助けるために、ますます多くのパートナーシップ、コンソーシアム、助成金プログラムが利用可能です。これらは、非営利のイニシアチブから、企業や政府が支援するプログラムまで多岐にわたります。

  • NGO と人道支援パートナーシップ: Mercy Corps, 赤十字, Oxfam, 国連機関などの組織は、パイロットプロジェクトの積極的なパートナーとなっています。詳述したように、Mercy Corps Ventures は複数のパイロットを立ち上げ、また Crypto for Good Fund (C4G) を運営しており、2024 年までに 15 以上のパイロットを支援し、4 万人以上のユーザーにリーチしました。最新のラウンド C4G4 (2024-25) では、グローバルサウスでの金融包摂を推進するためにステーブルコインを活用するスタートアップを明確に求めています。この基金は、助成金とメンタリングを提供します。これは、素晴らしいアイデアを持ちながらも初期の支援を必要とする開発者にとって非常に貴重なリソースです。UNICEF イノベーション基金も同様に、ブロックチェーンスタートアップ (コミュニティ向けのステーブルコインを含むものもある) に助成金/株式を提供し、そのような試行のために一部の資金を暗号資産で保有しています。世界食糧計画と UNHCR は、ブロックチェーン実験を通じてパートナーシップの扉を開きました。開発者は、Stellar Aid Assist のようなイニシアチブを通じて協力し、本質的に大規模な支援プログラムに技術を提供することができます。また、Oxfam の「UnBlocked Cash」プロジェクト (バヌアツで試験的に実施) は、災害支援のためにプライベートなイーサリアムインスタンス上でステーブルコインを使用し、フィンテックの Sempo と提携して、NGO がソリューションを試行し、技術プロバイダーと提携する意欲があることを示しました。これらのパートナーシップは、資金提供だけでなく、現場の専門知識とテスト対象のユーザーベースも提供します。

  • 開発金融機関とアライアンス: 世界銀行, USAID, 地域開発銀行などの機関は、送金と金融包摂の文脈でステーブルコインの探求を始めています。例えば、世界銀行はトークン化された送金に関する研究を発表し、一部の開発基金は国境を越えた支払いに関するハッカソンを後援しています。USAID は研究と小規模なパイロットに資金を提供しています (ある報告書では、支援提供におけるデジタル決済に Stellar を使用することを検討しました)。ゲイツ財団の Mojaloop オープンソース決済プラットフォームは、まだステーブルコインを使用していませんが、中央銀行デジタル通貨やステーブルコインがインクルージョンのためにどのように相互運用できるかについて議論しているコミュニティを持っており、それらのコミュニティに参加する開発者は、支援と国の決済システムでの実際の展開への道筋を見つけることができます。さらに、Better Than Cash Alliance (デジタルファイナンスのための政府と企業の国連主催のアライアンス) のようなアライアンスは、ステーブルコインが現金への依存をどのように減らすことができるかに関心を持っています。これらのイニシアチブを認識し、関与することで、開発者は政策アドバイス、規制サンドボックス、そして時には資金提供や推薦を得ることができます。

  • 企業とフィンテックプログラム: 主要なフィンテックおよび暗号資産企業が、この分野のイノベーションを後援しています。Visa と Mastercard は両方とも暗号資産統合プログラムを開始しました。例えば、Visa は Circle と提携して USDC で取引を決済し、Mastercard はStart Path Crypto と呼ばれるプログラムを運営し、新興市場に焦点を当てたいくつかのステーブルコインスタートアップを含んでいました。Ripple のインパクト基金は、NGO (Mercy Corps など) に 1,000 万ドル以上を提供してブロックチェーンソリューションを探求させました。Ripple は特にケニアの牧畜民プロジェクトで提携し、2 万 5,000 ドルのステーブルコインを寄付しました。Stellar Development Foundation には、Stellar 上に構築する企業 (アフリカの決済のための Flutterwave など) に投資したエンタープライズ基金があります。Celo の Alliance for Prosperity は、Grameen から PayPal、スタートアップまで、社会的インパクトのためのブロックチェーンに関心を持つ 100 以上の組織を結びつけています。そのアライアンスに参加することで、貴重なメンターシップとパートナーシップの機会につながる可能性があります。Binance (Binance Charity 経由) や Coinbase (慈善事業部門経由) のような取引所もパイロットプログラムに資金を提供しています (Binance Charity はウガンダでステーブルコインの寄付を行いました)。さらに、毎年恒例の ETHGlobal ハッカソン、Solana ハッカソンなどのハッカソンでは、有望なアイデアに賞を授与しようとする組織が後援する「インパクト」または「金融包摂」トラックがしばしばあり、それらの賞はかなりのシード資金になる可能性があります。

  • 政府と規制サンドボックス: いくつかの先進的な政府は、暗号資産を含む金融のためのサンドボックスやアクセラレーターを創設しています。バーレーンとアブダビ (UAE) には、ステーブルコイン送金やマイクロファイナンスプロジェクトを、完全なライセンスなしで規制監督下でテストできるサンドボックスプログラムがあります。シンガポールの MAS は、中央銀行通貨に焦点を当てていましたが、インクルージョンのための民間発行ステーブルコインに関するアイデアも受け入れたグローバル CBDC チャレンジを実施しました。英国の FCA には、暗号資産プロジェクトを受け入れたサンドボックスがあり、ステーブルコインベースの国境を越えた決済スタートアップが申請し、運用と反復のための一時的な許可を得ることができます。このようなプログラムは、しばしば規制当局と緊密に協力することを含み、パイロットが成功した場合に賢明なルールを形成する上で有利になる可能性があります。ラテンアメリカでは、コロンビアやメキシコのような国々がフィンテック法の下でフィンテックサンドボックスを持っており、ステーブルコイン関連のプロジェクトを許可する可能性があります (メキシコのフィンテック法は電子マネーを規制しており、ペソステーブルコインをカバーする可能性があります)。これらを活用することで、コンプライアンスを確保するだけでなく、プロジェクトが当局と協力して構築されていることを投資家に示すことができます。

  • オープンソースコミュニティと学術界: オープンソースコミュニティには、あまり形式的ではないが重要なサポートシステムもあります。Mifos/Apache Fineract (マイクロファイナンス向けのオープンソースコアバンキングソフトウェア) のようなプロジェクトは、暗号資産との統合を模索しており、そこに貢献する開発者は、マイクロファイナンス機関の設定でステーブルコインウォレットを統合するかもしれません。Hack4Impact や大学のブロックチェーンクラブ (例: UC バークレーや MIT) は、しばしば社会貢献プロジェクトで協力し、目的主導のスタートアップを助けるために才能を結集することができます。学術的には、MIT デジタル通貨イニシアチブやスタンフォードのブロックチェーンプログラムは、NGO と提携してソリューションをプロトタイプ化し、研究の信頼性と技術監査をもたらすことがあります。

本質的に、この分野の開発者やスタートアップは一人ではありません。金融包摂のためのステーブルコインの成功に関心を持つ支援者の幅広いネットワークが存在します。これらのプログラムに連絡を取ることで、資金調達、規制遵守に関する専門家の指導、パイロットユーザーへのアクセス、信頼性といった不可欠なリソースを提供できます。先に議論した成功事例の多くは、そのようなパートナーシップ (UNHCR と Stellar, Mercy Corps と Ripple, Airtm と Circle など) からの支援を受けていました。

また、十分なサービスを受けられていない市場でのステーブルコインの使用が増えるにつれて、地元のパートナーシップが鍵となることも言及する価値があります。地元のモバイルマネープロバイダー、マイクロファイナンス機関、協同組合、または通信会社と協力することで、ユーザーの採用を加速させることができます。例えば、開発者は、地方のユーザーにリーチするために、ステーブルコインウォレットをモバイルマネーエージェントネットワーク (セネガルの Wave やアフリカの MTN が運営する方法と同様) と統合するかもしれません。これらのパートナーシップは、現金の入出金と信頼構築に役立ち、一方で技術プロバイダーはブロックチェーン側を処理します。

最後に、政府自体がいくつかのケースで提携しています。例えば、エルサルバドルは、ビットコインの動きの後、特定の用途でステーブルコインを検討しました。パラオは、米ドルの国家ステーブルコインで Ripple と提携しました。そしてコロンビアは、ブロックチェーンウォレットで補助金を配布するパイロットを実施したと報告されています。これらの官民パートナーシップは、中央銀行や財務省 (彼らが関心を示した場合) との協力にオープンであることが、画期的なプロジェクトにつながる可能性があることを示しています (ただし、タイムラインは長くなる可能性があります)。

結論として、ステーブルコインはテクノロジー、金融、社会的インパクトのユニークな融合を提示しています。送金、支援、貯蓄など、既存の規制に準拠したユースケースは、銀行口座を持たない人々に手を差し伸べる上で強力な結果を示しています。多くの管轄区域で規制の明確性は着実に向上しており、イノベーションへの障壁を取り除いています。開発者は、複数のブロックチェーンにわたるオープンソースツールと支援プラットフォームの拡大する武器庫を自由に利用でき、技術的なハードルを下げています。そして重要なことに、NGO からフィンテック企業、啓発された規制当局まで、パートナーの堅牢なエコシステムが、生活を改善し、金融アクセスを拡大できるソリューションを支援する準備ができています。これらの要素を慎重に組み合わせることで、開発者は、画期的であるだけでなく、コンプライアンスに準拠し、包括的でもある次世代のステーブルコインアプリケーションを構築する機会を捉えることができます。これにより、何百万人もの人々を世界の金融の輪に引き入れる手助けができます。

出典: ステーブルコインはより速く、より安価な送金と支援支払いを可能にする; UNHCR の Stellar ベースのステーブルコインによるウクライナ難民への支援; EU MiCA のような規制枠組みが明確さを提供; シンガポールの MAS ステーブルコイン規則; MoneyGram と Stellar のパートナーシップによる銀行口座を持たない人々のための現金から USDC への変換; Mercy Corps のステーブルコインパイロットの結果; Airtm と Circle の USDC ケーススタディ (35% のコスト削減); 決済のための Solana の採用 (PayPal PYUSD); Stellar の開発者ツールとアンカーネットワーク; コンプライアンス準拠の発行のための Hedera の Stablecoin Studio; Mercy Corps Ventures Crypto for Good Fund のインパクト; 英国-ナイジェリア間のステーブルコイン送金コスト削減; Shopify と加盟店のステーブルコイン決済; その他、本文中で引用されたもの。