ステーブルコインは、国際的に事業を拡大する中国企業にとって革新的なインフラとして台頭しており、50〜80%のコスト削減と、決済時間を数日から数分に短縮する効果をもたらしています。市場規模は2025年10月までに3,000億ドル以上に達し（年初来47%増）、過去12か月間で6.3兆ドルのクロスボーダー決済を処理しました。これは世界の小売クロスボーダー決済の15%に相当します。JD.com、アントグループ、Zoomlionを含む主要な中国企業は、2025年8月1日に施行された香港の新しい規制枠組みを通じて、ステーブルコイン戦略を積極的に展開しています。この進展は、中国が本土で厳格な暗号資産規制を維持しつつ、香港を準拠したゲートウェイとして位置づけることで、中国企業がステーブルコインの恩恵を受けられるようにする一方で、政府がデジタル人民元（e-CNY）を戦略的な代替手段として開発するという二重アプローチを形成しています。
この変化は、単なる技術革新以上の意味を持ち、クロスボーダー決済インフラの根本的な再構築を意味します。従来のSWIFT送金は取引額の6〜6.3%のコストがかかり、3〜5営業日を要するため、約120億ドルが世界中で送金途中に滞留しています。ステーブルコインは コルレス銀行の連鎖を排除し、24時間365日稼働し、総コスト0.5〜3%で数秒で決済を完了します。資本規制、為替変動、高額な銀行手数料に直面する中国企業にとって、ステーブルコインは業務効率化への道を提供しますが、規制の複雑さ、技術的リスク、そしてドル建てステーブルコインと中国のデジタル通貨の野心との間の戦略的緊張が伴います。
ステーブルコインの理解：種類、メカニズム、市場支配
ステーブルコインは、主に米ドルなどの外部資産にペッグすることで安定した価値を維持するように設計された暗号資産です。このセクターは法定通貨担保型モデルによって支配されており、市場シェアの99%を占め、各トークンを準備金（通常は米国債、現金、および現金同等物）で1:1で裏付けています。Tether (USDT) は1,740億〜1,770億ドルの時価総額（58〜68%の支配力）でリードし、CircleのUSDCが740億〜750億ドル（20.5〜24.5%）でそれに続きます。両者とも2024年に爆発的な成長を経験しました。USDTは新規発行で450億ドル増加（年間+50%）、USDCは244億ドルから439億ドルへと79%成長しました。
USDTは、1,130億ドル以上の米国債保有からの利回りから多大な収益を上げており、2024年には130億ドルの純利益（過去最高）を記録しました。同社は82,000以上のビットコイン（約55億ドル）と48メートルトンの金を追加準備金として保有し、70億ドル以上の余剰バッファを維持しています。しかし、透明性は依然として議論の的です。Tetherは完全な独立監査を一度も完了しておらず、BDOによる四半期ごとの証明書に依存しています。CFTCは2021年、2016年から2018年の期間においてUSDTが完全に裏付けられていたのは27.6%に過ぎなかったという主張に対し、Tetherに4,250万ドルの罰金を科しました。論争にもかかわらず、USDTは日次取引量が750億ドルを常に超え、ビットコインとイーサリアムを合わせたものを上回ることがよくあります。
USDCは、Deloitte & Toucheによる月次証明書と、米国債保有の詳細なCUSIPレベルの開示を通じて、より強力な透明性を提供しています。Circleは準備金の約80%をBlackRockの政府マネーマーケットファンド（USDXX）を通じて管理し、20%をグローバルシステム上重要な銀行（GSIB）の現金で保有しています。この構造は強みと脆弱性の両方を示しました。2023年3月のシリコンバレー銀行破綻時、Circleの33億ドルのエクスポージャー（準備金の8%）により、USDCは一時的に0.87ドルにデペッグしましたが、連邦政府の介入後4日以内に回復しました。この事件は、従来の銀行システムのリスクがステーブルコインを汚染し、連鎖的な影響を引き起こすことを示しました。DAIは40%のUSDC担保エクスポージャーにより0.85ドルにデペッグし、Aaveで約3,400件、2,400万ドル相当の自動清算を引き起こしました。
DAI（MakerDAO）のような暗号資産担保型ステーブルコインは、分散型代替手段を代表し、時価総額は50億〜54 億ドルです。DAIは、スマートコントラクトにロックされた暗号資産（ETH、WBTC、USDC）を使用して、通常150%以上の担保比率で過剰担保を必要とします。担保価値が低くなりすぎると、DAIの安定性を維持するためにポジションが自動的に清算されます。このモデルは2023年の銀行危機中にUSDCが不安定になった際もペッグを維持し、回復力があることを証明しましたが、資本効率の悪さと複雑さの課題に直面しています。MakerDAOは、Tetherと競合するためにDAI（USDSにブランド変更）を1,000億の供給量に拡大する「Endgame」計画に向けて進化しています。
アルゴリズム型ステーブルコインは、2022年5月のTerra/Lunaの壊滅的な崩壊により、450億〜600億ドルが消滅した後、ほとんど放棄されました。TerraUST（UST）は、真の担保なしにLUNAトークンとの裁定取引のみに依存し、Anchor Protocolを通じて持続不可能な19.5%のAPYを提供していました。これは2022年4月までに毎日600万ドルの補助金を必要としました。2022年5月7日に大規模な引き出しが取り付け騒ぎを引き起こすと、デススパイラルメカニズムによりLUNAは指数関数的に発行され、USTは1ドルから0.35ドル、そして数セントにまで下落しました。調査によると、USTの72%がAnchorに集中しており、裕福な投資家はより小さな損失で最初に撤退し、「押し目買い」をした個人投資家が最も大きな被害を受けました。Luna Foundation Guardの4億8,000万ドルのビットコイン準備金はペッグを回復するには不十分であり、担保不足のアルゴリズムモデルの致命的な欠陥を露呈しました。
ステーブルコインは、裁定取引メカニズムを通じてドルペッグを維持します。1ドルを超えて 取引される場合、裁定取引業者は発行者から1ドルで新しいトークンを鋳造し、市場価格で売却して利益を得ることで、供給を増やし価格を押し下げます。1ドルを下回って取引される場合、裁定取引業者は市場で安価なトークンを購入し、発行者で1ドルで償還することで、供給を減らし価格を押し上げます。この自己安定化システムは、信頼できる発行者のコミットメントがあれば通常の状況で機能し、準備金管理、償還保証、担保清算プロトコルによって補完されます。
ステーブルコインが中国企業のために解決するクロスボーダー決済の課題
中国企業は、高コスト、決済遅延、資本規制、通貨変動に起因する、従来のクロスボーダー決済における深刻な摩擦に直面しています。2024年の世界銀行のデータによると、**取引手数料は送金額の平均6〜6.3%**に達し、送金銀行手数料（15〜75ドル）、複数の仲介コルレス銀行手数料（銀行あたり15〜50ドル、通常2〜4行）、受取銀行手数料（10〜30ドル）、および外国為替マークアップ（中間市場レートの2〜6%が為替レートに隠されている）で構成されます。典型的な10,000ドルの電信送金の場合、総コストは260〜463ドル（2.6〜4.63%）に達し、サハ ラ以南アフリカへの国際送金は平均7.7%です。
3〜5営業日の決済時間は、莫大な運転資本の非効率性を生み出し、常に約120億ドルが世界中で送金途中に滞留しています。SWIFTのT+2からT+3の決済サイクルは、異なるタイムゾーンと銀行営業時間（営業時間に限定）、週末と祝日の休業、決済チェーン内の複数の仲介銀行、手動のAML/KYC検証プロセス、バッチベースの処理システム、および通貨換算要件に起因します。SWIFTのデータによると、クロスボーダー取引の約10%が修正を必要とするか失敗します。4%は決済日以前または決済日にキャンセルされ、1%は決済日後にキャンセルされ、5%は決済日後に完了します。
中国の外国為替管理は、SAFE（国家外貨管理局）およびPBOC（中国人民銀行）の管理下で特有の課題を生み出しています。500万ドルの閾値は、この金額を超えるすべての対外送金にSAFEの承認を必要とします（以前の5,000万ドルの制限から引き下げられました）。5,000万ドルのODI（対外直接投資）閾値は、SAFEがより大規模な送金を必要とするODIプロジェクトを監督し、停止できることを意味します。事前支払い登録要件は、前払い契約締結後15営業日以内に企業がSAFEに登録することを義務付けています。企業は90日を超える期間の海外支払い、および過払い額が前年度の輸入総額の10%を超えてはならないことを報告する必要があります。2024年12月のSAFE規制により、銀行は暗号資産関連取引、特に違法なクロスボーダー取引を監視および報告することが義務付けられました。
個人の制限は課題をさらに複雑にします。年間50,000ドルの一人当たりの外貨両替制限、10,000 ドルを超える取引は報告義務、50,000人民元（約7,350ドル）を超える現金取引は報告義務があります。企業はSAFEからの承認時間が予測不可能であると報告しており、都市や地域によって窓口指導が異なり、一貫性がなく、管轄区域によってプロセス時間が異なります。
ステーブルコインは、複数のメカニズムを通じてこれらの課題を劇的に解決します。 従来の方式と比較して50〜80%のコスト削減を実現します。イーサリアム上のブロックチェーン取引コストはUSDC送金で平均約1ドル（2021年の12ドルから減少）ですが、BaseやArbitrumのようなレイヤー2ネットワークは平均0.01ドル未満の手数料で、Solanaは1〜2秒の決済で約0.01ドルの手数料で取引を処理します。ステーブルコインの総手数料は送金額の0.5〜3.0%であり、従来の6〜6.3%と比較して大幅に低いです。10,000ドルの送金の場合、ステーブルコインは111〜235ドル（1.11〜2.35%）に対し、従来は260〜463ドルかかり、取引あたり149〜228ドル（49〜57%削減）の純節約になります。年間100万ドルのクロスボーダー決済を行う企業の場合、これは年間30,000〜70,000ドル（50〜87%削減）の節約に相当します。
速度の向上はさらに劇的です。 決済は3〜5日から数秒または数分に短縮され、24時間365日利用可能です。Solanaは1,133 TPSを30秒のファイナリティで達成し、イーサリアムは2〜5分で取引を処理し、12回の確認でファイナリティ（約3分）を達成します。レイヤー2ソリューションは1〜5秒の決済を達成し、Stellarは3〜5秒で取引を完了します。これにより、月間1,000万ドルのクロスボーダー決済を行う企業の場合、常に約150万ドルの資本が送金途中に滞留するこ とがなくなります。年間資本コスト5%で計算すると、この解放された資本は年間75,000ドルの利益をもたらし、手数料削減の60,000〜80,000ドルと合わせて、年間総利益は135,000〜155,000ドル（決済量の1.35〜1.55%）になります。
ステーブルコインは、銀行仲介業者を必要としない直接のウォレット間送金、決済チェーン内の3〜5の仲介銀行の排除、資本規制の回避（ブロックチェーンベースの送金は従来の銀行フローよりも制限が困難）、スマートコントラクトの自動化とオンチェーンコンプライアンスツール（Chainalysis、Elliptic、TRM Labsなどの企業がリアルタイムのAMLスクリーニングを提供）によるAML/KYC摩擦の軽減、および複数の管轄区域での現地通貨口座の必要性を排除する事前資金調達要件の不要化を通じて、従来の銀行摩擦を回避します。特に中国企業の場合、ステーブルコインは小規模取引に対するSAFEの承認要件を回避し、事前支払いに対する15日間の登録要件よりも迅速なオプションを提供し、500万ドルの閾値制限よりも柔軟性を提供し、資本規制にもかかわらずリアルタイム決済を可能にします。香港はゲートウェイとして機能し、JD.comのJingdong Coinlinkが香港ドルと米ドルステーブルコインを準備しています。
ボラティリティの軽減は、各ステーブルコインが同等の法定通貨準備金によって裏付けられた1:1の法定通貨ペッグを通じて行われます。USDCの準備金構成には、85%の短期米国債またはレポと15%の即時流動性確保のための現金が含まれます。即時決済は数日間の通貨リスク期間を排除し、企業が受取人が受け取る正確な金額を知る予測可能性を提供します。主要なステーブ ルコインは2025年までに合計2,500億ドルの流通量に達し（18か月前の1,200億ドルから倍増）、日次流通速度0.15〜0.25は高い流動性を示し、2025年末までに4,000億ドル、2028年までに2兆ドルへの成長が予測されています。
規制環境：中国の二重アプローチとグローバルな枠組み
中国は、本土で厳格な暗号資産規制を維持しつつ、香港を規制されたゲートウェイとして位置づけ、中国企業にとって複雑な二重システムを構築しています。2025年6月には、暗号資産の所有、取引、マイニングの完全な犯罪化が施行され、2021年の禁止措置が拡大されました。2024年8月の最高人民法院の判決は、犯罪収益を変換するために暗号資産を使用することを刑法違反と分類しました。2024年12月のSAFE規制は、銀行に対し、暗号資産関連取引、特に違法なクロスボーダー金融活動を監視および報告することを義務付けています。人民元を使用して暗号資産を購入し、その後外貨に変換することは、現在、違法なクロスボーダー金融活動として分類されており、銀行は個人の身元、資金源、取引頻度に基づいて高リスク取引を特定します。
これらの制限にもかかわらず、推定5,900万人の中国人ユーザーがVPNやオフショアプラットフォームを通じて暗号資産活動を続けており、中国政府は不正活動から押収した194,000 BTC（約180億ドル）を所有しています。ステーブルコインは資本規制への脅威と見なされています。以前の推定では、包括的な禁止措置が講じられる前の2020年に500億ドルが暗号資産/ステーブルコインを通じて中国から流出したとされています。
香港のステーブルコイン枠組みは、準拠した経路を提供します。2025年5月、香港立法会は画期的なステーブルコイン法案を可決し、ライセンスを受けた事業体が法定通貨担保型ステーブルコイン（香港ドルペッグおよびCNHペッグ）を発行することを許可し、2025年8月1日に施行されました。香港金融管理局（HKMA）がライセンス供与と監査を監督し、最低資本要件2,500万香港ドル（320万ドル）、完全準備金要件、月次証明書、AMLコンプライアンスが義務付けられています。40社以上がライセンスを申請し、最初の承認は一桁台になると予想されています。最初のサンドボックス参加者（2024年7月）には、Jingdong Coinlink Technology（JD.com）、Circle Coin Technology、Standard Chartered Bankが含まれていました。
中国企業は香港のライセンスを積極的に追求しています。Ant International（アリババのアントグループのシンガポール拠点ユニット）は、香港、シンガポール、ルクセンブルクでステーブルコインライセンスを申請しており、Alipay+グローバル決済ネットワークを通じてクロスボーダー決済サービスとサプライチェーンファイナンスに注力しています。JD.comはHKMAのステーブルコインサンドボックスに参加しており、PBOCの承認を条件として、最初の香港ドルおよび米ドルステーブルコイン、そして将来のオフショア人民元ステーブルコインで「世界中の主要通貨市場でステーブルコインライセンスを確保する」ことを計画しています。
PBOC総裁の潘功勝氏による2025年6月の陸家嘴フォーラムでの発言は、重要な政策転換を示しました。ステーブルコインの肯定的な役割を初めて公式に認め、「世界の決済システムを再構築している」と述べ、クロスボーダー決済サイクルの短縮を認識しました。これは、中国が完全な禁止から「二区域」アプローチ（オフショアでの実験（香港）、オンショアでの管理（本土））を用いた管理された実験へと進化していることを示唆しています。
米国の規制の明確化は、トランプ大統領が2025年7月に署名した**GENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins）**によってもたらされました。この初の包括的な連邦ステーブルコイン法案は、担保、開示、マーケティングの規則を定義し、銀行発行ステーブルコインへの道を開き、準備金要件を確立し、大規模な事業に対するマスターアカウントアクセス要件を持つ大規模ステーブルコイン発行者に対する連邦準備制度の監督権限を与えます。GENIUS法は、中国のデジタル通貨の挑戦の中で米ドルの優位性を維持することを目的としており、機関投資家の参入を加速させると予想されます。州レベルの規制は継続しており、複数の州がステーブルコイン発行者に対する送金ライセンスを維持しており、ニューヨーク州（NYDFS経由）が特に活発です。2024年6月の判決（SEC対バイナンス）は、USDCやBUSDのような法定通貨担保型ステーブルコインが有価証券ではないことを確認し、SECは調査を終了し（Paxos/BUSD事件は取り下げ）、ステーブルコインから他の暗号資産へと焦点を移しました。
欧州連合のMiCA（暗号資産市場規制）は2025年1月に施行され、詳細な準備金開示、EUで事業を行う発行者に対するライセンス、既存の事業者に対する18か月の移行期間（2026年7月まで）を義務付けています。MiCAは、価値の貯蔵手段としての使用を抑制するためにステーブルコインへの利息を禁止し、取引制限を課しています。ARTが毎日100万件の取引または2億ユーロの価値を超える場合、発行者は新規発行を停止しなければなりません。Circleは2024年7月に最初のMiCAライセンス取得発行者となり、Tetherは完全な準拠を主張しています。
アジア太平洋地域の管轄区域は、支援的な枠組みを構築しています。シンガポールのMASは2023年8月に枠組みを最終決定し、Project Guardianを通じてトークン化された預金の実験を積極的に行っています。日本は2022年6月から決済サービス法の下でステーブルコインを規制しており、2025年8月には初の日本円ペッグステーブルコインとしてJPYCがローンチされ、法定通貨担保型（規制対象）とアルゴリズム型（規制が緩い）を区別しています。バーレーンのステーブルコイン発行・提供モジュール（2025年7月）は、単一通貨法定通貨担保型ステーブルコインを許可する一方で、アルゴリズム型ステーブルコインを禁止しています。エルサルバドルは2024年にTetherにステーブルコイン発行者およびDASPライセンスを付与し、Tetherはそこに本社を設立しました。ドバイと香港は2024年にTetherにVASPライセンスを付与し、両管轄区域はステーブルコイン発行者を歓迎しています。
中国企業のコンプライアンス経路には、オフショアの法的構造（香港子会社が最も一般的）、ライセンスを受けた事業体との決済サービスプロバイダーパートナーシップ、自動化されたコンプライアンスツール（Chainalysis、EllipticはブロックチェーンIDソリューションのリアルタイムAMLスクリーニングを提供）を通じた広範なKYC/AML要件、およびターゲット市場に基づいた適切なライセンス供与が必要です。香港の枠組みは、中国企業が本土の規制から分離を維持しつつ、コンプライアンスを遵守して事業を行うことを可能にし、香港を中国のステーブルコイン実験の主要なゲートウェイとして位置づけています。
実世界での応用：中国企業がステーブルコインをどのように利用しているか
中国企業は、クロスボーダーeコマース、サプライチェーンファイナンス、国際貿易決済、海外給与の4つの主要カテゴリでステーブルコインを展開しており、2024年から2025年にかけて具体的な実装が進んでいます。
クロスボーダーeコマース決済と清算
JD.comは代表的なケーススタディです。 中国第2位のeコマース企業（しばしば「中国のAmazon」と呼ばれる）は、香港にJingdong Coinlink Technologyを設立し、2024年7月からHKMAのステーブルコインサンドボックスに参加しています。会長のリチャード・リュウは2025年6月、JD.comが「世界中の主要通貨市場でステーブルコインライセンスを確保する」意向であり、最初の香港ドルペッグおよび米ドルペッグステーブルコインに加え、PBOCの承認を条件として将来的にオフショア人民元（CNH）ステーブルコインも計画していると発表しました。
リチャード・リュウは、JD.comが「世界のクロスボーダー決済コストを90%削減し、効率を10秒以内に改善できる」と述べ、「JDステーブルコインが世界中で普遍的な決済手段になることを願っている」と語りました。Jingdong CoinlinkのCEO、テディ・リュウは2025年6月に「ステーブルコインが次世代の決済システムになることは間違いないと信じている」と宣言しました。JD.comの当初の焦点は、消費者への普及に先立ちB2B決済を対象としており、JDステーブルコインを使用して東南アジアのサプライヤーと分単位の送金で直接取引を行い、アジア太平洋、中東、アフリカ市場をターゲットにしています。
AmazonとeBay上の中国の販売者エコシステムは巨大です。Amazonのサードパーティ販売者の63%以上が中国本土または香港出身で あり、深センだけでAmazonの全サードパーティ販売者の約25%を占めています。中国のクロスボーダーeコマース輸出は2023年に19.6%成長し、2.38兆人民元（3,310億ドル）に達しました。これらの販売者はAmazonから7〜15日間の支払いサイクルに直面していますが、ステーブルコインは従来の1〜5日と比較して分単位の送金を可能にします。ステーブルコインの取引手数料は、従来の外国貿易取引手数料の約10分の1です。
2025年に36Krのインタビューを受けたクロスボーダー決済専門家の姜波氏は、「私たちが接触した顧客からすると、クロスボーダーeコマースの事業者やデジタルサービス輸出に従事する企業は、効率とコストの面でステーブルコインの利点を見ているため、ステーブルコインを試す意欲が高い」と分析しました。彼は「Amazonの販売者の返済サイクルは通常7〜15日です。決済効率が高いほど、安定したキャッシュフローを確保し、資本利用の効率を向上させるのに役立ちます」と述べました。
これを可能にする決済プラットフォームには、Coinbase Commerceと統合されたShopifyがあり、マーチャントはUSDCとUSDTを世界中で受け入れることができます。TransFiは年間100億ドル以上の決済量を処理し（2025年に前年比300%成長）、Circle VenturesとRippleの支援を受けて70以上の市場で現地での集金と支払い決済をサポートしています。東南アジアのGrabは2024年3月にAlipayおよびStraitsXと提携し、中国人観光客がAlipayをXSGDステーブルコインに変換して支払いを行い、マーチャントはシンガポールドルを受け取ることができます。
サプライチェーンファイナンスと一帯一路決済
Zoomlion Heavy Industryは、製造業の代表的なケースを提供します。この建設機械および農業機械メーカーは、2024年に33億ドルのオフショア収益を上げ、AnchorX（香港のフィンテック企業）と提携し、初のライセンス取得済みオフショア人民元ペッグステーブルコインであるAxCNHを使用しています。AxCNHはカザフスタンのアスタナ金融サービス庁（AFSA）から規制ライセンスを取得し、Conflux Networkブロックチェーン上で動作します。2025年2月に香港で開催された第10回一帯一路サミットでローンチされ、Zoomlionは一帯一路イニシアティブ（BRI）パートナーとのクロスボーダー決済のためにConfluxブロックチェーン上で試験取引を完了しました。
その戦略的意義は大きく、2024年には**中国とBRI諸国との貿易額は22.1兆人民元（3.2兆ドル）**に達し、アジア、アフリカ、南米、オセアニアの150カ国以上を対象としています。AxCNHは、為替レートの変動を軽減し、取引コストを削減し、決済効率を向上させます（数日から分単位へ）。LenovoもAnchorXとAxCNHの使用に関するMOUに署名し、サプライチェーンと国際決済に注力しています。ATAIX Eurasia（カザフスタンの取引所）はAxCNHをAxCNH:KZTおよびAxCNH:USDTの取引ペアで上場し、カザフスタンを一帯一路 貿易決済の中央アジアおよびヨーロッパへのゲートウェイとして位置づけています。
アントグループ/アントインターナショナルは、クロスボーダーファイナンスとサプライチェーンファイナンスに注力し、香港、シンガポール、ルクセンブルクでステーブルコインライセンスを申請しています。同社は重要なトークン化資産プロジェクトを完了しました。2024年8月にはLongshine Technologyと再生可能エネルギー資産のトークン化で提携し、2024年12月にはGCL Energy Technologyの太陽光発電資産プロジェクト（2億人民元/2,800万ドル）を実施しました。アントのトークン化モデルは、トークン化された資産の決済層としてステーブルコインを使用し、SWIFTシステムを迂回して資産取引を行いながら、現金のような低ボラティリティの投資オプションを提供します。
Standard Chartered Bankは、Animoca Brandsと香港ドルステーブルコインの合弁事業を設立し、香港のステーブルコインサンドボックスに参加しています。物理的な香港ドルを発行する認可を受けた3つの銀行の1つとして、Standard CharteredのクロスボーダーB2B決済への注力は、従来の銀行がステーブルコインインフラを受け入れていることを示しています。
国際貿易決済とB2B取引
企業間の月間ステーブルコイン取引量は、2023年初頭の1億ドル未満から、2025年初頭には30億ドル以上に達しました。2024年には 暗号資産決済取引量が29.6%増加し（CoinGateデータ）、ステーブルコインは**2024年の全暗号資産取引の35.5%**を占めました（2023年の25.4%、2022年の16%から増加、2022年から2023年にかけて171%の年間成長、2023年から2024年にかけて26.2%の年間成長）。
JD.comのB2Bへの注力は、消費者への普及に先立ち、JDステーブルコインを使用して東南アジアのサプライヤーと分単位の送金で直接取引を行い、サプライチェーン決済を行うことを優先しています。ユースケースのカテゴリには、一帯一路の商品輸入にAxCNHを使用する商品取引、直接サプライヤー支払いによる製造決済、国境を越えたリアルタイムの流動性管理を可能にする財務管理、香港と上海の自由貿易区でのパイロット回廊を通じた貿易金融が含まれます。
Ant Digital Technologiesのトークン化された再生可能エネルギー資産プロジェクトは、ステーブルコインを決済層として使用し、投資家はステーブルコイン建てのリターンを受け取りながら、資産担保型金融のために従来の銀行を迂回します。これは、ステーブルコインがトークン化された実世界資産の普遍的な決済層として機能する貿易金融の進化を代表するものです。
海外従業員の給与支払いと契約者への支払い
一般的な市場の採用状況を見ると、Z世代の労働者の75%が給与の一部をステーブルコインで受け取ることを希望しており、Web3プロフェッショナルは年間平均103,000ドルを稼いでいます。**給与支払いではUSDCが63%の市場シェアを占め、USDTが28.6%**です。利点には、クレジットカード手数料3.5%に対し、ステーブルコインの取引手数料が0.1〜1%であること、国際送金に3〜5日かかるのに対し、数分で完了する速度、すべての取引がブロックチェーンに記録される透明性、および現地通貨の切り下げから保護する米ドルペッグステーブルコインが含まれます。
Riseは8億ドル以上の給与支払いを処理し、Circleとの提携によりUSDC支払いで20以上のブロックチェーンで運用しています。このプラットフォームには、ChainalysisとSumSubの統合によるコンプライアンスツールが含まれており、1099sを発行し、W9/W8-Benフォームを収集します。DeelはBVNKを使用してステーブルコイン決済を行い、国際的な雇用に注力し、100カ国以上の契約者に支払いをしています。Bitwageは暗号資産給与支払いにおいて10年以上の経験を持ち、既存の給与システムへのアドオンとしてビットコインとステーブルコインの支払いをサポートしています。
これらのプラットフォームを給与支払いに使用している特定の中国企業の公開報告は限られていますが、Web3分野のテクノロジースタートアップ、国際的な開発者を抱えるゲーム会社、グローバルなリモートチームを持つeコマースプラットフォーム向けにインフラが構築されています。国際的な分散型労働力を抱える中国企業は、送金コストを削減し、海外の契約者への支払い速度を向上させるために、これらのプラットフォームをますます検討しています。
東南アジア決済回廊
シンガポール-中国回廊は、実用的な実装を示しています。StraitsXは、MAS規制のライセンス取得済み発行者としてXSGD（シンガポールドルステーブルコイン）を発行し、80億ドル以上の取引量を処理しています。実際の応用例では、中国人観光客がAlipayを使用してGrabPay QRコードをスキャンし、舞台裏ではAlipayがXSGDを購入してGrabのマーチャントに送金し、マーチャントはシンガポールドルで決済を受け取ります。取引量データによると、XSGD送金の75%が100万ドル未満、25%が10,000ドル未満（小売活動）であり、2022年第3四半期以降、四半期ごとの送金価値は2億ドル以上で安定しています。
タイ-シンガポールのPromptPay-PayNow接続（2021年から）は青写真を提供します。リアルタイムで低コストのモバイル決済で、1日あたりの上限はシンガポールドル1,000ドル/タイバーツ25,000バーツ（約735ドル/695ドル）、タイでのコストは150バーツ（約4ドル）、シンガポールでは無料です。これは、高速決済システムの上にステーブルコイン層を重ねた中国-ASEAN決済統合の潜在的なインフラを表し、東南アジアで事業を行う中国企業をサポートします。
リスクと課題：規制、技術、運用上の危険
規制リスクが状況を支配
中国の2025年6月の暗号資産の所有、取引、マイニングの完全な犯罪化は、本土の事業体にとって存続に関わる法的リスクを生み出します。資本規制を回避するためにステーブルコインを使用すると、刑事訴追につながる可能性があり、銀行は暗号資産関連取引を監視し報告することが義務付けられています。2024年8月の最高人民法院の判決は、犯罪収益を変換するために暗号資産を使用することを刑法違反と分類し、取引だけでなく、暗号資産を使用したあらゆる金融操作に執行を拡大しました。
中国の事業体は、外貨管理のため、中国本土内で準拠したオン/オフランプにアクセスすることが極めて困難です。すべての中央集権型取引所は2017年以来禁止されており、OTC取引は存続していますが、法的リスクを伴います。外国プラットフォームにアクセスするために必要なVPNの使用自体が制限されています。人民元から暗号資産への変換は、2024年12月現在、違法な外貨活動として分類されています。香港は法的ゲートウェイを提供しますが、広範なKYC/AMLコンプライアンスを必要とし、ライセンスを受けた取引所は本土の資本規制から分離を維持しながら運営されています。
銀行のデリスキング懸念は、運用上の課題を生み出します。米国の銀行は暗号資産関連取引の処理にますます慎重になり、発行者はオフショア銀行に頼らざるを得なくなっています。Tetherは、準備金投資を監視する権威ある機関がなく、完全な規制監督を欠いています。Circleのシリコンバレー銀行への33億ドルのエクスポージャーは、相互接続されたリスクを示しました。中国の事業体は、準拠したオン/オフランプにアクセスすることが極めて困難であり、欧米の銀行は、AML/KYC要件のコンプライアンスコストや資本規制回避を助長することへの懸念から、中国関連の暗号資産事業体へのサービス提供に躊躇しています。
執行措置は実際の結果を示しています。 Chainalysisの推定によると、2024年には250億〜320億ドルのステーブルコインが不正行為者によって受け取られました（時価総額の12〜16%）。国連薬物犯罪事務所（2024年1月）は、ステーブルコインを東南アジアのサイバー犯罪者が好む通貨として特定しました。制裁対象のロシアの取引所Garantexを通じた200億ドルのTether取引が調査中ですが、TetherはT3金融犯罪対策ユニット（2024年）を通じて詐欺に関連する1,200万ドルを凍結し、不正活動に関連する1億880万USDTを回収しました。
技術的リスク：スマートコントラクト、混雑、カストディ
スマートコントラクトの脆弱性は、2024年に大規模な損失を引き起こしました。DeFiHacksLabsのデータによると、2024年だけで150件以上のコントラクト攻撃事件が発生し、3億2,800万ドル以上の損失をもたらしました。DeFiLlamaによると、DeFiの累積損失は91.1億ドルに達しています。2024年第1四半期だけでも、16件の事件で4,500万ドルの損失が発生しました（1件あたりの平均損失は280万ドル）。
**OWASP Smart Contract Top 10（2025年）**は、14.2億ドルの損失を分析し、アクセス制御の脆弱性（9億5,320万ドル）、ロジックエラー（6,380万ドル）、リエントランシー攻撃（3,570万ドル）、フラッシュローン攻撃（3,380万ドル）、価格オラクル操作（880万ドル）を特定しました。2024年の注目すべき攻撃には、**Sonne Finance（2024年5月）**があり、フラッシュローンを使用したCompound V2フォークの脆弱性を悪用して2,000万ドルが搾取されました。
ステーブルコイン固有の脆弱性を見ると、中央集権型ステーブルコインはカストディおよび規制リスクに直面する一方、分散型ステーブルコインはスマートコントラクトおよびオラクル問題に対して脆弱なままです。DAIは、USDC（担保の40%）が2023年3月にデペッグした際にデペッグを経験し、連鎖的な感染効果を示しました。アルゴリズム型ステーブルコインは、USTの崩壊が示したように、根本的に欠陥があります。
ブロックチェーンの混雑は運用上の課題を生み出します。イーサリアムメインネットは約15 TPSに制限されており、混雑時には高額なガス料金が発生しますが、レイヤー2ソリューション （Arbitrum、Optimism）は料金を削減しますが、複雑さが増します。クロスチェーンブリッジは単一障害点を作り出します。Roninハックは6億2,500万ドル、Wormholeは3億2,500万ドルの損失をもたらしました。新興のソリューションには、Baseが従来の電信送金44ドルに対し0.01ドル未満のコストでレイヤー2の採用を加速していること、Solanaが1〜2秒で0.01ドル未満の手数料でステーブルコイン取引を処理していること、CircleのCCTP V2が決済時間を15分から数秒に短縮していること、LayerZero OFT標準がシームレスなマルチチェーンステーブルコイン展開を可能にしていることなどがあります。
取引所とカストディのリスクは依然として重大です。流動性の集中はシステム的な脆弱性を生み出します。CoinbaseはSVB危機中（2023年3月）に一時的にUSDCの償還を停止しました。秘密鍵の管理は重要であり、ソーシャルエンジニアリングが最大の脅威であり続けています。しかし、マルチパーティ計算（MPC）とハードウェアセキュリティモジュール（HSM）はセキュリティを向上させており、規制監督のある適格なカストディアンを通じて機関投資家グレードのカストディが利用可能になっています。重要なことに、ステーブルコイン保有者は即時償還の法的権利を持たず、破産時には基礎資産に対する法的請求権のない無担保債権者として扱われます。
デペッグイベント：壊滅的な前例
TerraUSTの2022年5月の崩壊は、決定的な大惨事として残っています。2022年5月7日、大規模な引き出し（3億7,500万UST）が取り付け騒ぎを引き起こし、Curve Financeでの8,500万ドルの取引が安定化メカニズムを圧倒しました。5月9日までに、USTは0.35ドルに下落し、LUNAは80ドルから数セントに下落しました。エコシステム価値の総損失は450億〜600億ドルに達し、広範な市場に4,000億ドルの影響を与えました。
根本原因には、Anchorが19.5%のAPYを支払い、2022年4月までに毎日600万ドルの補助金を必要とする持続不可能な利回り、真の担保なしにLUNA裁定取引のみに依存するアルゴリズムの不安定性、パニックに陥ったUST保有者がLUNAを指数関数的に発行させ、価値を希薄化させるデススパイラルメカニズム、および4poolへの計画的な流動性移行中のCurve 3poolの脆弱性を悪用した流動性攻撃が含まれていました。集中リスクは、USTの72%がAnchorに預けられており、裕福な投資家はより小さな損失で最初に撤退し、「押し目買い」をした個人投資家が最も大きな被害を受けたことを示しました。Luna Foundation Guardの4億8,000万ドルのビットコイン準備金はペッグを回復するには不十分でした。
USDCの2023年3月のシリコンバレー銀行破綻によるデペッグは、従来の銀行リスクがステーブルコインをどのように汚染するかを明らかにしました。2023年3月10日、SVBの破綻により、Circleが破綻した銀行に33億ドル（準備金の約8%）を保有していたことが判明しました。USDCは3月11日土曜日に**0.87ドル（13%のデペッグ）**に下落し、銀行が閉鎖されていた週末にCoinbaseはUSDC-USDの 変換を停止しました。連鎖的な影響には、DAIが0.85ドルにデペッグ（担保の40%がUSDCであったため）、FRAXもUSDCエクスポージャーのために影響を受け、Aaveで約3,400件、2,400万ドル相当の担保（86%がUSDC）の自動清算が含まれました。
回復は、FDICが25万ドルの保険限度額を免除した後、月曜日に起こりましたが、**S&P Researchの調査結果（2023年6月）**によると、USDCは23分間（最長のデペッグ）0.90ドルを下回り、DAIは20分間0.90ドルを下回りました。USDTは1分間だけ0.95ドルを下回り、BUSDは0.975ドルを下回ることはありませんでした。頻度分析では、USDCとDAIが24か月間でUSDTよりもはるかに頻繁にデペッグしたことが明らかになりました。危機後、Circleは銀行提携を拡大し（BNY Mellon、Cross River）、準備金の多様化を増やし、月次証明書を通じて透明性を強化しました。
Tetherの透明性に関する懸念は、その相対的な安定性にもかかわらず、依然として残っています。過去の問題には、2018年の25.5億ドルの準備金が25.4億USDTを裏付けているという主張が法律事務所の報告書（監査ではない）によってのみ裏付けられていたこと、2019年のニューヨーク州司法長官の調査で現金/現金同等物による裏付けが74%に過ぎなかったことが判明したこと、2021年のCFTCによるドル裏付けに関する虚偽の陳述に対する4,100万ドルの罰金、およびCFTCの調査結果によると2016年から2018年のサンプル期間中、わずか27.6%の時間しか準備金が保有されていなかったことなどがあります。
現在の準備金構成（2024年第2四半期）は、1,000億ドル以上の米国債、82,000以上のビットコイン（約55億ドル相当）、48メートルト ンの金、および56億ドルの余剰金を含む総額1,200億ドル以上の準備金（2025年第1四半期）を示しています。しかし、1,200億ドルの準備金と1,500億ドル以上のUSDT流通量との間には不一致が存在します。Tetherは、四大会計事務所による包括的な監査を維持しておらず（BDOによる四半期ごとの証明書のみ）、65.7億ドルの「担保付きローン」（2024年第1四半期の47億ドルから増加）の構成は不明確です。権威ある準備金監視機関のないオフショア銀行への依存は、S&Pから5段階中4のリスク評価（2023年12月）を受けました。
運用上の課題：オンランプ、銀行業務、課税
中国本土の規制は、オン/オフランプを極めて困難にしています。すべての中央集権型取引所は2017年以来禁止されており、OTC取引は存続していますが、法的リスクを伴います。外国プラットフォームにアクセスするために必要なVPNの使用自体が制限されています。人民元から暗号資産への変換は、2024年12月現在、違法な外貨活動として分類されています。香港は、KYC/AMLコンプライアンス要件を満たしたライセンス取得済み取引所を通じてゲートウェイを提供しています。ATAIX Eurasia（カザフスタン）に上場されたAxCNHは中国企業をターゲットにしており、Zoomlion（オフショア収益33億ドル）は決済にAxCNHを使用する契約を結んでいます。PBOC上海センタ ーはクロスボーダーデジタル決済プラットフォームを開発しています。
グローバルアクセスに関する課題には、100以上のブロックチェーンに分散されたオフランプ流動性、大規模なハッキング後のクロスチェーンブリッジのセキュリティ懸念、週末/祝日の変換が従来の銀行営業時間によって制限されること（SVB危機の例）が含まれますが、リアルタイム決済（RTP）とFedNowは最終的に24時間365日の法定通貨決済を可能にする可能性があります。
銀行との関係は、コルレス銀行の問題を引き起こし、欧米の銀行は中国関連の暗号資産事業体へのサービス提供に躊躇しています。AML/KYC要件のコンプライアンスコストが高く、SWIFTが毎日5兆ドルを処理するのに対し、中国のCIPSは2,000億ドル以上を処理していますが成長しています。機関投資家規模のステーブルコイン事業には銀行との関係が不可欠です。新興の機関投資家向けソリューションには、StripeによるBridge（ステーブルコインインフラ）の11億ドルでの買収がフィンテック統合を示唆していること、PayPalとSAPがネイティブステーブルコインサポートを提供していること、CoinbaseとCircleが有利な米国の規制環境下で銀行ライセンスを追求していること、および地域APIプロバイダーがコンプライアンスとサービスで差別化を図っていることなどがあります。
税務上の影響と報告は複雑さを生み出します。2025年6月以降の禁止措置により、暗号資産税は本土の個人にとってほとんど関係なくなりますが、以前の未報告の暗号資産利益はキャピタルゲインとして扱われます。クロスボーダー取引は資本流出のために監視されますが、香港はステーブルコインの規制の明確さにより、より明確な枠組みを提供します。国際的なコンプライアンスには、国際取引における中国によるFATFトラベルルールの採用、トレーサビリティのためのウォレット登録、オフショア構造を使用する中国企業が複雑な複数管轄区域報告に直面すること、およびデペッグイベントによる資本損失が事業上の扱いと資本上の扱いに基づいて分類されることが必要です。
将来のトレンド：e-CNYの拡大、機関投資家の採用、技術の進化
中央銀行デジタル通貨：e-CNYの国際的な推進
中国のデジタル人民元（e-CNY）は、民間ステーブルコインに対する政府の戦略的代替手段であり、大規模な国内展開と国際的な野心の拡大を伴います。2025年現在、e-CNYは2億6,100万の個人ウォレットが開設され、累積取引額は7.3兆ドル（2024年半ばの1兆ドルから増加）、個人ユーザーは1億8,000万人（2024年7月）、17省の29都市で運営され、地下鉄運賃、政府の賃金、加盟店での支払いに使用されています。
2025年9月は、PBOCが上海に国際業務センターを開設した重要な転換点となりました。このセンターには3つのプラットフォームがあります。e-CNYの国際取引への利用を模索するクロスボーダーデジタル決済プラットフォーム、標準化されたクロスチェーン取引転送を提供するブロックチェーンサービスプラットフォーム、既存の金融インフラと統合するデジタル資産プラットフォームです。
Project mBridgeは、国際決済銀行（BIS）との協力によるホールセールCBDCインフラを代表し、2024年現在11以上の中央銀行が試験に参加し、2025年には新たに15カ国に拡大しています。2025年の予測では、mBridgeを通じて年間5,000億ドルを目標とし、2030年のシナリオでは、**中国の外国貿易の20〜30%**がe-CNYレールを使用する可能性があると示唆されています。
一帯一路統合では、ASEANとの人民元貿易額が5.8兆元に達し、e-CNYが石油取引に使用されています。中国-ラオス鉄道とジャカルタ-バンドン高速鉄道はe-CNYを受け入れています。UnionPayはe-CNYネットワークを30カ国以上に拡大し、カンボジアとベトナムに焦点を当て、一帯一路回廊をターゲットにしています。
中国の戦略的目標には、米ドルステーブルコインの優位性に対抗すること（ステーブルコイン活動の99%はドル建て）、SWIFT制裁の可能性を回避すること、農村地域でのオフライン決済や機内での使用を可能にすること、およびコードベースの資本規 制と取引制限を通じたプログラム可能な主権が含まれます。
課題は依然として大きく、人民元は世界の決済のわずか2.88%（2024年6月）を占めるに過ぎず（2024年7月のピーク4.7%から減少）、資本規制が兌換性を制限しています。国内では確立されたWeChat Pay/Alipay（90%以上の市場シェア）との競争がe-CNYの採用意欲を制限しています。米ドルは依然として世界の決済の47%以上を占め、ユーロは23%であり、人民元の国際化は長期的な戦略的課題です。
機関投資家の採用：2030年までの予測
市場成長予測は大きく異なりますが、すべて上昇傾向を示しています。Bernsteinの控えめな推定では、現在の2,400億〜2,500億ドル（2025年第1四半期）から2028年までに3兆ドル、Standard Charteredは2028年までに2兆ドルと予測しています。積極的な予測には、GENIUS法による規制の明確化に基づく2030年までに10兆ドル以上という未来学者の予測、企業採用によりさらに高くなる可能性のあるCiti GPSの2028年までに2兆ドル、McKinseyが今後3年間で日次取引が2,500億ドルに達する可能性を示唆しているものなどがあります。
送金量データによると、2024年の総額は27.6兆ドルに達し（Visa + Mastercardの合計を超える）、日次実決済取引は200億〜300億 ドル（送金+決済）でした。現在、世界の送金量の1%未満を占めるに過ぎませんが、18か月ごとに倍増しており、2025年第1四半期の送金は**200兆ドルの世界のクロスボーダー決済の3%**に達しました。
銀行セクターの発展には、JPMorganのJPM Coinがトークン化された預金決済で毎日10億ドル以上を処理していることが含まれます。Citibank、Goldman Sachs、UBSはCanton Networkを通じて実験を行っています。米国の銀行は共同ステーブルコイン発行を議論しており、金融機関の50%以上がステーブルコインインフラの準備が整っていると報告しています（2025年調査）。
企業採用では、StripeによるBridgeの11億ドルでの買収がフィンテック統合を示唆しており、PayPalがPYUSDをローンチ（2025年1月に3,800万ドル発行、ただしペースは鈍化）、小売業者がブランドステーブルコインを検討（Amazon、Walmartが2025〜2027年に予測）、Standard Charteredが香港ドルペッグステーブルコインをローンチしています。
学術的および機関投資家の研究では、機関投資家の60%がステーブルコインを好むと示されており（Harvard Business Review 2024）、MIT Digital Currency Initiativeが活発な研究を行っており、2025年にはステーブルコインに関する200以上の新しい学術論文が発表され、StanfordがStablecoin and Digital Assets Labを立ち上げています。
規制の進化とコンプライアンスフレームワーク
米国のGENIUS法の影響は、連邦準備制度にゲートキーパーとインフラプロバイダーの二重の役割を与えます。銀行発行ステーブルコインは、コンプライアンスインフラ、規模のためのティア2銀行によるコンソーシアム形成、および地域銀行がテクノロジースタックプロバイダー（Fiserv、FIS、Velera）に依存することで優位に立つと予想されます。この枠組みは、2028年までに1.75兆ドルの新しいドル建てステーブルコインを生み出すと予想されており、中国はこれを人民元国際化への戦略的脅威と見なし、中国の香港ステーブルコイン枠組みの加速とオフショアCNHペッグステーブルコインへの支援を促します。
欧州連合のMiCAは2024年後半から完全に適用されており、利息支払いを禁止することで採用を制限し（EU最大のステーブルコインはUSDCの600億ドルに対しわずか2億ユーロ）、厳格な準備金要件と流動性管理を課し、2026年7月に18か月の猶予期間が終了します。
アジア太平洋地域の枠組みは、シンガポールと香港が発行者を誘致する支援的な枠組みを構築していることを示しています。香港のステーブルコインライセンスは、準拠したCNHペッグオプションを創出し、日本の規制の明確化は拡大を可能にし、北米企業の88%が規制を好意的に見ていると報告しています（2025年調査）。
管轄区域をまたぐ課題には、同じステーブルコインが異なる国で決済手段、有価証券、または預金として扱われることなどがあります。域外規制はコンプライアンスの 複雑さを生み出し、規制の断片化は発行者に市場を選択させるか、複雑な構造を採用させることを強制し、明確なガイドラインがない場合でも執行リスクが残ります。
技術の改善：レイヤー2スケーリングとクロスチェーン相互運用性
レイヤー2スケーリングソリューションは、コストを劇的に削減し、速度を向上させます。2025年の主要ネットワークには、オプティミスティックロールアップを介した高速イーサリアムスケーリングを使用するArbitrum、イーサリアムのセキュリティを維持しながら手数料を削減するOptimism、65,000 TPSを達成し、28,000以上のコントラクト作成者、2億2,000万のユニークアドレス、2億483万ドルのTVLを持つPolygon、0.01ドル未満の取引コストを持つBase（Coinbase L2）、トラストレススケーリングのためのゼロ知識ロールアップを使用するzkSync、DEX操作で9,000 TPSを達成するLoopringなどがあります。
コスト削減は劇的です。Baseは従来の電信送金44ドルに対し0.01ドル未満の手数料で、Solanaステーブルコインは0.01ドル未満の手数料で1〜2秒の決済を達成し、イーサリアムのガス料金はL2バンドルを介して大幅に削減されます。
クロスチェーン相互運用性は、主要プロトコルを通じて進化しています。LayerZero OFT標準は、EthenaのUSDeを10以上のチェーンに展開することを可能にし、毎週5,000万ドルのUSDクロスチェーンボリュームを達成しています。Circle CCTP V2は、決済時間を15分から数秒に短縮します。WormholeとCosmos IBCは、ロックアンドミントからメッセージパッシング検証へと移行しています。USDeは開始以来、月間平均2億3,000万ドル以上のクロスチェーンボリュームを記録し、CCTPは先月30億ドル以上のボリュームを転送しました。
ブリッジの進化は、脆弱な「ロックアンドミント」モデルから、ライトクライアント検証とメッセージパッシングへと移行しており、ネイティブな相互運用性がオプションではなく標準になりつつあります。ステーブルコイン発行者は、運用コストを削減するためにプロトコルを活用しています。市場への影響は、レイヤー2を介したステーブルコイン取引が急速に成長しており、Arbitrum上のUSDCが主要なUniswap市場を促進していることを示しています。Binance Smart ChainとAvalancheは主要な法定通貨担保型トークンを運用しています。マルチチェーンの現実では、ステーブルコインは成功のためにネイティブに相互運用可能でなければなりません。
専門家の予測と業界の見通し
McKinseyの洞察は、「2025年には決済業界全体で大きな変化が見られるかもしれない」と示唆しており、ステーブルコインは銀行営業時間と国境を越えるでしょう。真のスケーリングには、通貨決済からステーブルコイン保持へのパラダイムシフトが必要であり、金融機関は統合するか、無関係になるリスクを冒す必要があります。
Citi GPSは、「2025年はブロックチェーンのChatGPTの瞬間になるだろう」と予測しており、ステーブルコインが変革を促進します。発行額は2,000億ドル（2025年初頭）から2,800億ドル（2025年半ば）に急増し、企業の上場と記録的な資金調達を通じて機関投資家の採用が加速しています。
Fireblocksの2025年調査では、企業の90%が現在ステーブルコインに関する行動を起こしており、48%が速度を最大の利点として挙げ（コストは最後）、86%がインフラの準備が整っていると報告し、10社中9社が規制が採用を促進していると述べています。
地域別の洞察では、ラテンアメリカがクロスボーダー決済でステーブルコインを使用している割合が71%（世界最高）、アジアが市場拡大を主要な推進要因として49%を挙げ、北米が規制を障壁ではなく青信号と見なしている割合が88%、ヨーロッパがレガシーリスクを42%、より安全なレールを37%が要求していると示されています。
セキュリティへの焦点は、36%がより良い保護が規模を促進すると述べ、41%が速度を要求し、34%がコンプライアンスを譲れないものとして要求しており、リアルタイ ムの脅威検出が不可欠になり、エンタープライズグレードのセキュリティがスケーリングの基本であると明らかにしています。
Atlantic CouncilのAshley Lannquist氏からの専門家の警告は、ネットワーク取引手数料がしばしば見過ごされていること、複数のステーブルコインにわたる資金の断片化、ウォレットの互換性の問題、銀行預金/流動性の課題、および準備金に対する法的権利の欠如（無担保債権者）を強調しています。
学術的な視点には、スタンフォード大学のダレル・ダフィー氏がe-CNYが中国による外国企業の監視を可能にすると指摘していること、ハーバード大学の研究がTerraUST崩壊における情報非対称性（富裕層が最初に撤退）を明らかにしていること、連邦準備制度の分析がアルゴリズム型ステーブルコインを根本的に欠陥のある設計と見なしていることなどがあります。
2025年から2027年のタイムライン予測には、GENIUS法枠組みが企業採用を固め、主要小売業者がブランドステーブルコインをローンチし、従来の決済企業が方向転換または衰退し、銀行預金が利回り付きステーブルコインに流れ始めることが含まれます。2027年から2030年には、新興市場でのステーブルコインの大規模採用、エネルギーおよび商品トークン化の世界的な拡大、普遍的な相互運用性による統一されたグローバル決済システムの創出、およびAI駆動型コマースの大規模な出現が予測されます。2030年から2035年には、プログラム可能なマネーが不可能なビジネスモデルを可能にし、決済システムの完全な変革、および積極的なシナリオではステーブルコインが10兆ドル以上に達する可能性が予測されます。
中国のクロスボーダービジネスにとっての戦略的意味合い
中国企業は、国際的な事業拡大のためにステーブルコインを採用する上で複雑な計算に直面しています。この技術は、50〜80%のコスト削減、決済時間の数日から数分への短縮、24時間365日の流動性、コルレス銀行の摩擦の排除という、否定できない利点をもたらします。JD.com（ステーブルコインの目標は740億〜750億ドル）、アントグループ（3つの管轄区域で申請中）、Zoomlion（AxCNHを使用して33億ドルのオフショア収益）を含む主要な中国企業は、香港の規制枠組みを通じて実世界での実現可能性を示しています。
しかし、リスクは依然として重大です。中国の2025年6月の暗号資産の完全な犯罪化は、本土での事業に存続に関わる法的リスクを生み出します。2023年3月のUSDCの0.87ドルへのデペッグと2022年5月のTerraUSTの崩壊（450億〜600億ドルの損失）は、壊滅的な可能性を示しています。Tetherの不透明性（完全な独立監査を一度も完了せず、CFTCによると2016年から2018年の期間においてわずか27.6%の時間しか裏付けられていなかったが、現在は1,200億ドル以上の準備金を保有）は、システム的な懸念を引き起こします。スマートコントラクトの脆弱性により、2024年だけで3億2,800万ドル以上の損失が発生し、150件以上の攻撃事件がありました。
中国が採用した二重アプローチ、すなわち本土での厳格な禁止と香港での実験は、実行可能な道筋を作り出しています。PBOC総裁の潘功勝氏が2025年6月にステーブルコインが「世界の決済システムを再構築している」と認めたことは、完全な拒否から戦略的な関与への政策の進化を示唆しています。香港の2025年8月1日施行のステーブルコイン枠組みは、一帯一路貿易（年間3.2兆ドル）をターゲットとするCNHペッグステーブルコインのための法的インフラを提供します。
しかし、地政学的側面を無視することはできません。米国のGENIUS法は、「中国のデジタル通貨の挑戦の中で米ドルの優位性を維持する」ことを目的としており、2028年までに1.75兆ドルの新しいドル建てステーブルコインを生み出すと予想されています。現在のステーブルコイン活動の99%はドル建てであり、米国の金融覇権をデジタル金融にまで拡大しています。中国の対応、すなわちProject mBridgeを通じたe-CNY国際展開の加速（2025年までに5,000億ドル、2030年までに中国貿易の20〜30%を目標）は、ステーブルコインが通貨の影響力の代理として機能する戦略的競争を表しています。
中国企業にとっての戦略的提言は以下の通りです。
第一に、法的コンプライアンスのために香港のライセンスを受けた事業のみを利用し、本土での刑事責任への露出を避けること。JD.com、アントグループ、Standard CharteredがHKMAのサンドボックスに参加していることは、この経路の実現可能性を示しています。
第二に、集中リスクを避けるために複数のステーブルコイン（USDC、USDT、潜在的にはAxCNH）に分散し、デペッグイベントに備えて準備金の10〜15%を法定通貨で維持すること。SVB危機は、USDC担保エクスポージャーが40%であったためにDAIが0.85ドルにデペッグしたという連鎖的な影響を示しました。
第三に、ステーブルコイン保有者が破産時に準備金に対する法的請求権のない無担保債権者であることを認識し、マルチパーティ計算（MPC）とハードウェアセキュリティモジュール（HSM）を使用した適格なカストディアンによる堅牢なカストディソリューションを導入すること。
第四に、主要な長期戦略的オプションとしてe-CNYの国際展開を監視すること。2025年9月に上海に開設されたPBOC国際業務センターは、クロスボーダーデジタル決済プラットフォーム、ブロックチェーンサービスプラットフォーム、デジタル資産プラットフォームを備えており、最終的に中国企業にとって民間ステーブルコインよりも政府の優先を受ける国家支援インフラを表しています。
第五に、規制の不確実性を認識し、緊急時対応計画を維持すること。シンガポールで決済手段として扱われる同じ技術が、米国の州によっては有価証券と見なされ、別の州では預金と見なされる可能性があり、明確なガイドラインがない場合でも執行リスクが生じます。
2025年から2027年の期間は、GENIUS法枠組みが固まり、MiCAの18か月の移行期間が終了し（2026年7月）、香港のライセンス制度が成熟する重要な期間を表しています。適切な法的構造、適格なカストディ、多様な銀行関係、リアルタイムのコンプライアンス監視を通じて、今すぐ準拠したステーブルコイン機能を確立する中国企業は、効率化の面で先行者利益を獲得するでしょう。一方、世界の企業の90%がステーブルコインに関する「行動を起こしている」中で、これらの発展を無視する企業は、世界の他の地域が従来のコストの数分の1で数秒で取引を決済する中、競争上の陳腐化のリスクを冒すことになります。
ドル建てステーブルコインが米国の金融覇権を拡大するという根本的な緊張と、中国のデジタル人民元の野心が、今後10年間の国際金融を定義するでしょう。この状況を乗り切る中国企業は、地政学的緊張が高まった場合に今日のUSDCとUSDTによる効率化が明日には政策転換に直面する可能性があることを認識し、目先の運用上の利益と長期的な戦略的整合性のバランスを取る必要があります。一帯一路貿易のためのCNHペッグステーブルコインと最終的なe-CNY統合を備えた香港ゲートウェイは、クロスボーダー決済を近代化しつつ国家戦略に沿った状態を維持しようとする中国企業にとって、最も持続可能な道を提供します。
ステーブルコインは、SWIFTへの単なる技術的アップグレードではありません。それらは、プログラム可能なマネー、24時間365日の決済、ブロックチェーンの透明性が全く新しいビジネスモデルを生み出す、グローバル決済アーキテクチャの根本的な再構築を表しています。準拠した経路を通じてこのインフラを習得する中国企業は、国際商取引の次の時代で繁栄するでしょう。一方、これらの発展を無視する企業は、世界の他の地域が従来のコストの数分の1で数秒 で取引を決済する中、競争上の陳腐化のリスクを冒すことになります。
