ビットコイン戦略準備金制度の発表から 1 年 — それは今もなお実体を持たない
2025 年 3 月 6 日、ドナルド・トランプ大統領は暗号資産（仮想通貨）業界に衝撃を与える大統領令に署名しました。米国が金と並ぶ恒久的な国家準備資産として、世界最大の暗号資産であるビットコインを扱う「ビットコイン戦略準備金（Strategic Bitcoin Reserve）」を設立するという内容です。ビットコインは急騰し、Crypto Twitter は熱狂に包まれました。「アメリカがビットコインに全力を注ぐ」というシナリオは、抗いがたい魅力を持っていました。
それから 1 年後、この準備金は依然として机上の空論にとどまっています。新たなビットコインは 1 枚も購入されていません。財務省の専用口座も開設されていません。政府のウォレットに保管されている 328,000 BTC — 市場で購入されたものではなく、犯罪者から押収されたもの — は、官僚的な停滞の中に置かれたままであり、そのうち最大 30% は裁判所の命令によりハ ッキングの被害者に返還される可能性があります。
暗号資産に友好的なレトリックと、法整備の現実との間にある溝へようこそ。
トランプ大統領が実際に署名した内容
この大統領令は、3 つの具体的な事項を定めました。第一に、連邦政府の刑事および民事手続きを通じて没収されたすべてのビットコインを、財務省が管理する新しい「ビットコイン戦略準備金」に組み入れることを宣言しました。第二に、政府によるこれらのビットコインの売却を禁止しました。これは、押収された暗号資産をオークションで売却するという長年の慣例を覆すものです。第三に、納税者に負担をかけずにビットコインを追加取得するための「予算に影響を与えない戦略（budget-neutral strategies）」を検討するよう財務省に指示しました。
また、この命令では、法執行機関によって押収されたビットコイン以外の暗号資産を対象とした「デジタル資産蓄積（Digital Asset Stockpile）」も別途創設されましたが、こちらはそれほど注目されませんでした。
30 日以内に、すべての連邦政府機関は保有するビットコインの監査を実施し、それらのコインを準備金に移管する権限について報告することが義務付けられました。しかし、期限は過ぎ去りました。財務省はレビューを完了したものの、統合された数値を公表することはありませんで した。
328,000 BTC — しかし、本当に「我々のもの」なのはいくらか？
見出しの数字は印象的です。2026 年 3 月時点で 1 BTC あたり約 87,000 ドルとすると、政府が保有する 328,372 BTC は約 286 億ドルの価値があり、米国は世界最大のビットコイン保有国となります。しかし、その数字を精査する必要があります。
保有資産は、主に 3 つの大規模な押収に由来します：
- シルクロード（Silk Road）の押収: ダークネット市場および関連する活動から没収された約 69,370 BTC。これには 2022 年にジェームズ・ジョンから押収された 51,326 BTC が含まれます。
- Bitfinex ハッキングの回収: 2016 年の取引所ハッキングで盗まれた 94,643 BTC。これは史上最大級の暗号資産盗難事件の一つです。
- その他の没収: 詐欺事件、マネーロンダリング、その他の刑事手続きによるさまざまな小規模な押収。
ここで問題となるのが、2025 年 1 月の裁判所への申し立てです。検察官は連邦判事に対し、Bitfinex のビットコインを現物返還として取引所に返すことを承認するよう求めました。大統領令自体にも、「裁判所の命令に基づく処分」や「特定可能な検証済みの犯罪被害者に返還されるべき資産」について は明示的な除外規定が含まれています。
もしこれら 94,643 BTC が返還されれば — そして法的な流れはそれを強く示唆していますが — 準備金は一夜にして約 234,000 BTC にまで縮小します。準備金が正式に設立される前に、30% も削られることになるのです。
議会：誰も語らないボトルネック
大統領令には、後に予言的となる控えめな記述が含まれていました。それは、「この命令のいかなる側面も運用可能にするためには、立法が必要である」という認識です。平易な言葉で言えば、トランプ政権の財務省には、専用の保管口座を開設したり、ガバナンス枠組みを構築したり、命令が想定する予算に影響を与えない取得戦略を実行したりするための法的権限が欠けているのです。
つまり、議会が動かなければなりません。そして予想通り、議会は動いていません。
シンシア・ルミス上院議員（共和党、ワイオミング州）は、上院銀行委員会の初のデジタル資産小委員会の委員長として、2025 年 3 月 11 日に「2025 年 BITCOIN 法（BITCOIN Act of 2025）」を提出しました。この法案は野心的です。財務省に対し、5 年間にわたって毎年 200,000 BTC を購入し、合計 100 万 BTC を蓄積するよう指示するものです。800 億ドルを超える費用は、連邦準備制度（FRB）の納付金や金証券の再評価によって賄われ、新たな増税は行われません。
法案は委員会に付 託されましたが、進展はありません。銀行委員会の優先事項は、GENIUS 法（ステーブルコイン規制）とデジタル資産市場透明化法（Digital Asset Market Clarity Act）にあります。これらはいずれも、より広範な政治的基盤と業界からの即時の需要があるためです。ビットコイン準備金は、見出しとしての魅力はあるものの、ステーブルコインのルール作りほどの超党派的な緊急性を欠いています。
一方、バイロン・ドナルズ下院議員（共和党、フロリダ州）は、大統領令に法的拘束力を持たせるだけの、よりシンプルな法案 H.R. 2112 を提出しました。これもまた委員会の段階にとどまっています。
立法活動に詳しい関係者によれば、2026 年後半の国防権限法が、準備金に関する立法を可決必須の軍事予算案に付随させる、いわゆる「抱き合わせ」の候補地として浮上しています。しかし、その戦略は中間選挙が近づき、暗号資産がますます政党間で二極化する中で、決して保証されていない政治状況に左右されます。
価値の目減りという問題
タイミングは、準備資産の見栄えにとって味方ではありませんでした。トランプ氏が 2025年 3月に大統領令に署名したとき、Bitcoin は ETF への資金流入と準備資産の発表自体に後押しされ、約 126,000 ドルという史上最高値付近で取引されていました。政府の保有資産には、およそ 410 億ドルの価値がありました。
2026年 3月までに、Bitcoin はそのピークから約 26% 下落し、87,000 ドル前後で取引されていました。その含み損は、コインを 1 つも動かすことなく、準備資産から 100 億ドル以上の価値が消失したことを意味します。批判派はこれを、ボラティリティの高い資産を国家準備資産として扱うことは根本的に不健全であるという証拠として捉えています。
皮肉なことに、財政保守派を安心させるための大統領令の「予算中立的な取得」という義務が障害となっています。財務省は取得戦略を策定も発表もしていません。その理由の一部は、取得には議会の承認が必要であること、また、価格下落時に納税者に近い資金で Bitcoin を購入することは、甚大な政治的リスクを伴うためです。
州レベルでの進展
ワシントンが停滞している一方で、各州は実験を進めています。2026年 3月現在、28 の州が Bitcoin 準備資産法案を提出しており、そのうち 2 つの州が実際に前進しています。
- アリゾナ州は、2025年 5月に州の Bitcoin 財務を承認する法案に署名しました。ただし、ホッブス知事は退職年金基金を Bitcoin に投資する別の法案には拒否権を発動しました。2026年の新しい提案は、押収されたデジタル資産から構築される準備資産に焦点を当てており、事実上、連邦政府のアプローチを州レベルで反映したものとなっています。
- テキサス州はさらに踏み込み、2025年 6月に準備資産の資金として 1,000 万ドルを計上しました。Bitcoin への野心に対して実際に資金を投じた唯一の州となりました。
ペンシルベニア、ワイオミング、サウスダコタ、ノースダコタ、モンタナ、オクラホマといった他の州では、2025年の会期中に法案が否決されました。ペンシルベニア州は、2026年に再挑戦することを発表しています。
州レベルの活動は興味深いダイナミズムを生み出しています。もし相当数の州が Bitcoin 準備資産を構築すれば、連邦政府による調整の必要性を強めることになります。しかし同時に、州が準備資産の立法に連邦政府の行動を必要としないことを証明しているため、緊急性を損なうことにもなります。
エルサルバドル：不都合な比較
主権国家の Bitcoin 準備資産を語る上で、すべての始まりとなった国、エルサルバドルに触れないわけにはいきません。ナジブ・ブケレ大統領は 2021年 9月に Bitcoin を法定通貨とし、それ以来、1 日約 1 BTC を購入し続けています。
2026年 2月までに、エルサルバドルは 7,565 BTC を保有しています。これはアメリカの 328,000 BTC のごく一部に過ぎません。しかし、決定的な違いがあります。エルサルバドルは実際に Bitcoin を「購入」したのです。すべてのコインは犯罪者から押収されたものではなく、意図的な市場購入を通じて取得されました。同国はオンチェーンの財務データを公開しており、米国が明 らかに避けてきた透明性を提供しています。
エルサルバドルの戦略も独自の制約に直面しています。IMF との交渉により、保有資産の積極的な増加を制限するよう圧力がかかり、事実上、毎日の購入プログラムは凍結されています。しかし、ブケレ政権はワシントンが主張できないものを示しました。それは、Bitcoin 準備資産というレトリックを運用上の現実に変えるという政治的な意志です。
その対比は鮮明です。人口 630 万人、GDP がカンザス州よりも小さい中米の国が、世界最大の経済大国よりも機能的な Bitcoin 準備資産を構築したのです。
今後の展望
戦略的 Bitcoin 準備資産（Strategic Bitcoin Reserve）には、3 つの進むべき道が考えられます。
パス 1：国防権限法への付随（2026年後半）。ルミス氏とその同盟者たちは、準備資産法案を国防権限法（NDAA）に付帯させることに成功し、可決必須の手段とします。これが最も現実的な道ですが、中間選挙サイクルを通じて政治的支援を維持できるかにかかっています。成功したとしても、実際の Bitcoin 購入が始まるのは早くて 2027年になるでしょう。
パス 2：単独法案（2027年以降）。BITCOIN 法案がそれ自体のメリットに基づいて前進します。これはおそらく、中間選挙が議会の優先順位を再形成した後になるでしょう。これには継続的なロビー活動と、決定的な要素として、準備資産が投機ではなく慎重な政策に見えるような Bitcoin 価格の安定 が必要です。
パス 3：恒久的な停滞。大統領令は有効なままですが、運用されることはありません。押収された Bitcoin は、売却されることも正式に指定されることもなく、無期限に政府のウォレットに保管されます。Bitfinex の BTC は裁判所の命令により返還され、準備資産は静かに縮小していきます。将来の政権は、それを進める政治的インセンティブがないまま、この政策を引き継ぐことになります。
最も可能性の高い結果は、パス 1 とパス 3 の中間でしょう。準備資産はいずれ何らかの形で立法上の裏付けを得るでしょうが、それは 2025年 3月 6日に誰もが想像したよりも規模が小さく、時期も遅く、野心も控えめなものになるでしょう。
暗号資産界への教訓
戦略的 Bitcoin 準備資産の物語は、暗号資産と政府との関係における根本的な緊張を露呈させています。業界は大統領令を、Bitcoin が正当な資産クラスとして認められた証として歓迎しました。しかし、大統領令は法律ではありません。それらは意思表明であり、官僚的な慣性、議会の無関心、そして法的な複雑さに対して脆弱です。
暗号資産業界は、まさに求めていたものを手に入れました。つまり、Bitcoin を準備資産として公に受け入れる大統領です。しかし、計算に入れていなかったのは、アメリカの統治システムにおいて資金を動かすには、大統領の熱意以上のものがはるかに多く必要であるということ でした。三権分立、委員会プロセス、競合する立法優先事項、そして分散型デジタル資産を連邦準備制度の枠組みに統合するという途方もない複雑さ。これらは民主的な統治のバグではなく、仕様（フィーチャー）なのです。
開始から 1 年が経過し、戦略的 Bitcoin 準備資産は、ワシントンにおいて発表と実施の間のギャップこそが野心が待ちぼうけを食らう場所であり、時にはそれが永遠に続くこともあるということを思い出させてくれます。
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