Coinbaseの「Everything Exchange（あらゆるものの取引所）」戦略：暗号資産プラットフォームからグローバルな金融スーパーアプリへ
Coinbase はウォール街に対し、彼らのシェアを奪い取るつもりであることを告げました。2026 年 1 月、ブライアン・アームストロング（Brian Armstrong）CEO は、400 億ドルの暗号資産取引所を「エブリシング・エクスチェンジ（すべてを網羅する取引所）」へと変貌させるロードマップを提示しました。これは、ユーザーが暗号資産、株式、コモディティ、予測市場、そして現物・先物・オプションにわたるデリバティブを 1 つのプラットフォームで取引できる場所です。29 億ドルの Deribit 買収が完了し、自社の L2 である Base 上には 52 億ドルのステーブルコインが蓄積され、AI 搭載のエージェント型ウォレットはすでに 5,000 万件のトランザクションを処理しています。Coinbase は、これまでの暗号資産企業が成し遂げられなかった、ブロックチェーン・インフラからトークン化された株式までを網羅する、垂直統合型の金融スーパーアプリを構築しています。
3 つの優先事項、1 つのビジョン
アームストロング氏が 1 月に X（旧 Twitter）に投稿した内容は、Coinbase の 2026 年戦略を 3 つの優先事項に集約したものでした。それは、エブリシング・エクスチェンジのグローバルな成長、ステーブルコインと決済の拡大、そして Base 開発者エコシステムを通じた世界のオンチェーン化です。しかし、重要なのはこれら 3 つの柱がどのように相互接続されているかという点にあります。
優先事項 1 — エブリシング・エクスチェンジ：これは、Coinbase がもはや Binance や Kraken と暗号資産市場のシェアを争うだけでは満足していないことを意味します。同社は Robinhood、Interactive Brokers、そして CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）を同時に標的にしています。Coinbase はすでに、メインアプリ内で先物やパーペチュアル（無期限先物）と並んで株式取引や予測市場の展開を開始しています。重要なのは、Coinbase が株式トークンを外部パートナー経由ではなく、自社内で発行する計画であることです。これは、サードパーティのプロバイダーに依存している Robinhood や Kraken といった競合他社とは一線を画す動きです。
アームストロング氏が掲げるトークン化された株式の利点は明快です。24 時間 365 日の取引、グローバルなアクセス、リアルタイム決済、そして分割所有権です。伝統的な株式市場は東部標準時の午後 4 時に閉まり、決済には 2 営業日を要し、米国外の何十億もの人々にとってはアクセスが困難なままです。ブロックチェーン・ネイティブな株式は、これらの制約をすべて排除します。
優先事項 2 — ステーブルコインと決済：これは、Coinbase と Circle との USDC パートナーシップを活用したものです。USDC が複数のチェーンで支配的なステーブルコインとなり、Coinbase が USDC の準備金から収益を上げている現在、同社には拡大する製品群のデフォルトの決済レールとしてステーブルコインを普及させる直接的な動機があります。
優先事項 3 — Base を通じたオンチェーン化：これはおそらく最も野心的な試みです。Coinbase は、ユーザーがシームレスなインターフェースを通じて分散型アプリケーションと対話できるように、ウォレット、秘密鍵、ガス代の概念を抽象化（隠蔽）したいと考えています。目標は、Coinbase を世界一の金融アプリにすることです。
Deribit の買収が計算を変える
2025 年 8 月、Coinbase は 29 億ドル（現金 7 億ドルと Coinbase クラス A 普通株式 1,100 万株）での Deribit 買収を完了しました。この取引により、Coinbase は未決済建玉とオプション取引量において、瞬時に世界で最も包括的な暗号資産デリバティブ・プラットフォームとなりました。
この戦略的論理は理にかなっています。オプション取引の収益は、トレーダーが上昇相場と下落相場の両方でリスク管理のためにオプションを利用するため、通常、現物取引よりも景気循環の影響を受けにくい性質があります。2025 年 10 月だけでも、Deribit は 2,660 億ドルを超える想定元本ベースの取引高を処理し、単月での過去最高を記録しました。2025 年第 4 四半期の収益が 17.8 億ドル（コンセンサス予想の 18.5 億ドルを下回る）に落ち込んだ同社にとって、年間 1 兆ドル以上の取引高を生み出すデリバティブの巨人を加えることは、ウォール街が求めていた収益の多角化をまさに実現するものです。
統合されたプラットフォームは現在、現物、先物、パーペチュアル、オプションを 1 つのシームレスなインターフェースで提供しています。暗号資産、伝統的資産を問わず、デジタル資産においてこれほどの幅広さを備えた取引所は他にありません。Deribit の機関投資家級のオプション・インフラを Coinbase の傘下に収めることで、同社は長年米国の規制外の会場で活動してきたプロのトレーディング・コミュニティへのアクセスを手に入れました。
Base：隠れたエンジン
取引所に関する見出しが注目を集める一方で、Base こそがより重大なストーリーかもしれません。Coinbase の Ethereum L2 ネットワークは、預かり資産総額（TVL） でトップのレイヤー 2 へと静かに成長しました。Base 上のステーブルコインは過去最高の 52 億ドルに達し、その約 90.9% を USDC が占めています。
この数字の裏側には、さらに魅力的なストーリーがあります。Coinbase アプリに直接統合されたレンディング・プロトコルである Morpho は、Base だけで 8 億 6,600 万ドルのローンを実行しており、これは Morpho ネットワーク全体の稼働中ローンの 90% に相当します。さらに最近では、Morpho の Base 上での稼働中ローン残高は 11.8 億ドルを超え、前年比で約 1,000% の増加を記録しました。これは、イールドファーミングのインセンティブによってではなく、消費者向けフィンテック・インターフェースを通じて DeFi がメインストリーム化している証拠です。
「DeFi マレット（DeFi Mullet）」戦略（フロントはフィンテック、バックは DeFi という構造）が功を奏しています。Morpho の名を知らないユーザーが、Coinbase アプリを通じて自分の ETH を担保に借り入れを行い、USDC の貸し付けで競争力のある利回りを獲得し、それと意識することなく分散型プロトコルと対話しています。JPMorgan は Base 単体で 120 億ドルから 340 億ドルの価値があると予測しており、Base チームはトークン化を積極的に模索しています。これは、アナリストが示唆するように、史上最大の L2 エアドロップの条件を整えつつあります。
2025 年 12 月に Chainlink CCIP を介してローンチされた Base-Solana ブリッジは、さらなる側面を加えました。Coinbase は、cbBTC、cbETH、cbDOGE、cbLTC、cbADA、cbXRP を含むすべての Coinbase Wrapped Assets（ラップド資産）の独占的なブリッジ・インフラとして CCIP を採用しました。これにより 、Base と Solana の間でのシームレスな資産移動が可能になります。このクロスチェーン接続により、Base は Ethereum 中心の一 L2 から、マルチエコシステムの流動性ハブへと変貌を遂げています。
エージェンティック・ウォレット：AI とクリプトの融合への賭け
2026年 2月、Coinbase は AI エージェント専用に設計された初のウォレット・インフラストラクチャである Agentic Wallets（エージェンティック・ウォレット）を発表しました。このシステムにより、自律型ボットが資金の保持、支払いの送信、トークンの取引、利回りの獲得、そして組み込みのセキュリティ・ガードレールを備えたオンチェーンでの取引を行うことが可能になります。
これは単なるマーケティングの仕掛けではありません。これらのウォレットを支える x402 プロトコルは、すでに 5,000万件以上のトランザクションを処理しており、人間の介入なしにマシン・ツー・マシンの決済、API ペイウォール、およびプログラムによるリソース・アクセスを実現しています。スマート・セキュリティ機能には、プログラム可能な支出制限、セッション・上限、およびエンクレーブ・アイソレーションが含まれており、プライベート・キーがエージェントのプロンプトや言 語モデルに公開されないように設計されています。
その影響は、クリプト・ネイティブなユースケースをはるかに超えています。AI エージェントが DeFi ポジションのリバランス、計算リソースの支払い、クリエイター・エコノミーへの参加など、財務上の意思決定を管理する機会が増えるにつれ、ネイティブな金融インフラが必要になります。Coinbase は自らを自律型 AI のデフォルトのバンキング・レイヤーとして位置づけており、当初は EVM チェーンと Solana をサポートし、Base 上でガスレス・トランザクションを提供しています。
財務状況の現状確認
その野心の一方で、Coinbase は現実的な課題に直面しています。2025年第4四半期の収益は 17.8億ドルで、アナリスト予想の 18.5億ドルを下回りました。1株当たり利益（EPS）は、予想の 1.05ドルに対し 0.66ドルとなりました。発表後、株価は 7.9% 下落しました。
通年で見ると、より詳細な状況が見えてきます。年間収益は前年比 9% 増の 72億ドルに達し、サブスクリプションおよびサービス収益は 28億ドルに達しました。これは、前回の強気サイクルである 2021年のピーク時から 5.5倍の増加です。総取引高は倍増し、クリプト取引高の市場シェアも同様に拡大しました。Coinbase One のサブスクリプション数は約 100万人に達しました。
113億ドルの現金ポジションにより、Coinbase は「エブリシング・エクスチェンジ（あらゆる取引を網羅する取引所）」というビジョンを実行するための十分な資金（ランウェイ）を確保しています。しかし、そのビジョンを収益成長に結びつけるには、クリプト（Binance や OKX との競争）、株式（Robinhood や Schwab との競争）、デリバティブ（CME や ICE との競争）、およびインフラ（Alchemy、Infura、およびその他のすべての Web3 開発プラットフォームとの競争）において同時に戦わなければなりません。
懸念されるリスク
「エブリシング・エクスチェンジ」戦略には、複数の面で実行リスクが伴います。
規制の複雑さ。 株式、コモディティ、デリバティブの取引には、それぞれ独自の規制枠組みが存在します。Coinbase はすでに SEC、CFTC、および州レベルのクリプト規制に対応していますが、証券やコモディティ取引を追加することで、コンプライアンスのオーバーヘッドは指数関数的に増大します。最終的に和解に至った 2023年の SEC との訴訟を含む同社の規制当局との実績を鑑みると、これが容易な道ではないことが示唆されています。
集中力の分散。 プラットフォーム企業で最も一般的な失敗のパターンは、一度に多くのことをやろうとしすぎることです。Coinbase の中核であるクリプト取引所ビジネスは、2025年の収益 72億ドルの大部分を生み出しました。Kraken（最近 NinjaTrader を買収して先物市場へ参入）や Binance といった競合他社が動きを止めていない中で、エンジニアリングの talents や経営陣の注意を株式、予測市場、AI エージェント・インフラにそらすことは、コア製品の弱体化を招く可能性があります。
マーケット・タイミング。 ビットコインが 23% 下落、イーサリアムが 32% 下落した 2018年以来最悪の第1四半期に「エブリシング・エクスチェンジ」を立ち上げることは、見事な逆張りか、あるいは時期尚早かのどちらかです。取引高は弱気相場中に崩壊する傾向があり、そのような時期にマルチアセット・プラットフォームが既存のクリプト・ユーザー以外を惹きつけるのは困難を極める可能性があります。
大局的な視点
Coinbase の「エブリシング・エクスチェンジ」への賭けは、最終的には「コンバージェンス（融合）」への賭けです。つまり、クリプト、株式、コモディティ、デリバティブがすべて、この10年以内に同じブロックチェーン・ベースのレール上で動くようになるという考えです。この仮説が正しければ、取引所、L2 インフラ、ステーブルコイン決済、クロスチェーン・ブリッジ、および AI エージェント・ウォレットにわたる垂直統合されたスタックを持つ先駆者が、莫大な価値を獲得することになります。
同社は単一の製品を構築しているのではありません。各要素が互いに補完し合うエコシステムを構築しています。Base はトークン化された株式に安価な決済を提供し、USDC は決済レイヤーとして機能し、Deribit のオプション・インフラは高度なリスク管 理を可能にし、Chainlink CCIP は外部チェーンと接続し、エージェント・ウォレットは非人間ユーザーにプラットフォームを開放します。
規制の複雑さ、競争圧力、および困難な市場環境を管理しながら、Coinbase がこのビジョンを実行できるかどうかは、クリプトの次の章を決定づける物語の一つとなるでしょう。アームストロング氏は自身の賭けを明確にしています。金融の未来は「クリプト対伝統的金融（TradFi）」ではありません。それは、金融システム全体をオープンでプログラム可能なインフラストラクチャ上に再構築することであり、Coinbase はそのプラットフォームになることを目指しています。
Coinbase の Base のようなプラットフォームを支えるブロックチェーン・インフラストラクチャを構築する開発者にとって、信頼性の高いノード・アクセスと API サービスは不可欠です。BlockEden.xyz は、Ethereum、Sui、Aptos、および 20以上のチェーンにわたって、エンタープライズ・グレードの RPC エンドポイントとデータ・インデックス作成を提供しています。これらは、オンチェーン・アプリケーションを可能にする基盤レイヤーです。