連邦政府の計画が停滞する中、米各州がビットコイン準備金競争をリード
ワシントンで議論が続く一方で、州政府は行動を起こしています。トランプ大統領が戦略的ビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）を設立する大統領令に署名してから 1 年が経ちましたが、連邦政府の計画は印刷された紙の上からほとんど進展していません。しかし、全米各地の州議会は独自の戦略を策定しており、一部の州ではすでに公金をビットコインに投入し始めています。
どこにも進まなかった連邦政府の約束
2025 年 3 月 6 日、トランプ大統領は大統領令 14233 号に署名し、戦略的ビットコイン準備金と米国デジタル資産備蓄（U.S. Digital Asset Stockpile）の両方を創設しました。その見出しは歴史的なものでした。米国はビットコインを準備資産として扱い、刑事および民事没収手続きを通じて押収された約 207,000 BTC をその原資とするという内容です。政府はそれらのコインを売却しない方針でした。財務省と商務省は、さらなる取得のための「予算中立的（budget-neutral）」な戦略を策定するよう指示されました。
1 年後、この準備金は名ばかりのものとなっています。現政権は、有意義な拡大、特にシンシア・ルミス上院議員が提案した、連邦準備制度からの年間 60 億ドルの送金を原資として 5 年間で 100 万 BTC を購入することを求める野心的な「BITCOIN 法案」には、議会の承認が必要であると判断しました。現在まで、投票の予定は立っていません。議会関係者は、2026 年後半の国防権限法（NDAA）を潜在的な手段として挙げていますが、そのスケジュールでは、準備金は年の大半を宙ぶらりんな状態で過ごすことになります。
その間も、連邦政府は 2026 年 2 月時点で推定 328,372 BTC を保有しており、これは国家としてのビットコイン保有量では世界最大です。しかし、大統領令が署名されて以来、1 サトシたりとも追加で購入されていません。
ニューハンプシャー州が先陣を切る
議会が審議を重ねる中、ニューハンプシャー州は行動に出ました。2025 年 5 月 6 日、ケリー・エイヨット知事は HB 302 に署名し、グラナイト・ステート（ニューハンプシャー州の愛称）を、州のビットコイン準備金を正式に承認した全米初の州としました。この法律により、州財務官は公的資金の最大 5% を、時価総額が 5,000 億ドルを超える貴金属やデジタル資産に投資することが許可されました。現在、この基準を満たしているのはビットコインのみです。
ニューハンプシャー州のアプローチは現実的です。ビットコインの直接的なカストディ（保管）を求めるのではなく、HB 302 はビットコイン現物 ETF のような規制された金融商品を通じての投資を認めており、秘密鍵の管理やコールドストレージに伴う運用の複雑さを回避しています。5% の上限と 5,000 億ドルの時価総額フィルターという制度的なガードレールを設けたことで、財政保守派にも受け入れられやすい法案となりました。
テキサス州の大きな賭け
その 1 ヶ月後、テキサス州のグレッグ・アボット知事は、テキサス戦略的ビットコイン準備金を設立するための 2 つの関連法案（上院法案 21 および下院法案 4488）に署名しました。これには、将来の議会がこの準備金を解体するのを困難にするための法的保護が組み込まれています。
テキサス州は単に準備金を承認しただけではなく、実際に構築を開始しました。2025 年 11 月 20 日、監査官室はビットコインが 91,336 ドル付近で取引されていた際に、ブラックロックの iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）を約 500 万ドル分購入しました。テキサス州の 810 億ドルの財政調整基金（不測の事態に備えた基金）に比べれば 500 万ドルは少額ですが、この購入は重要な概念実証（プルーフ・オブ・コンセプト）となります。つまり、州政府が公開され監査可能なプロセスを通じて、実際にビットコインへの割り当てを実行したのです。
特筆すべきは、SB 21 が直接保有するビットコインに対してコールドストレージを義務付けている点です。これは、テキサス州が将来的に、より大規模な直接カストディによるポジション構築のためのインフラを準備していることを示唆しています。
アリゾナ州の複雑な道のり
アリゾナ州は、ビットコイン準備金法案が歩まなければならない政治的な綱渡りを象徴しています。ケイティ・ホッブス知事は、充当された資金でビットコインを直接購入することを許可する、より積極的な SB 1373 に拒否権を発動し、その後、没収されたデジタル資産を対象とした SB 2324 にも拒否権を発動しました。しかし、彼女は HB 2749 には署名しました。これにより、未売却の資産に関する法律が更新され、暗号資産を現金化するのではなく、元の形式で保持できるようになりました。
その結果、妥協案が成立しました。アリゾナ州は法執行活動や未売却資産を通じてビットコインを蓄積するこ とはできますが、積極的に購入することはできません。これは「買収」ではなく「蓄積」による準備金です。テキサス州のアプローチほど劇的ではありませんが、押収した暗号資産をすぐに法定通貨に換金するという古い方針からは脱却しています。
否決された法案の墓場
すべての州がビットコイン準備金の概念を受け入れたわけではありません。フロリダ、ワイオミング、サウスダコタ、ノースダコタ、ペンシルベニア、モンタナ、オクラホマの各州では、2025 年の議会セッション中にビットコイン準備金の提案が失敗に終わりました。委員会で否決されたり、反対多数で否決されたり、あるいは単に期限切れとなったのです。
反対理由は各州で共通しています。公的資金に対するボラティリティ（価格変動）のリスク、受託者責任への懸念、そしてビットコインが慎重な準備資産として適格かどうかという懐疑論です。ユタ州では、2025 年 3 月、広範なブロックチェーン法案から州のビットコイン準備金を可能にする条項が削除されました。これは、準備金に関する文言が、それ以外は議論の余地のない法案を台無しにする可能性があるという政治的判断を反映しています。
しかし、フロリダ州は再挑戦しています。2026 年 1 月、議員たちは州財務局の外に「戦略的暗号資産準備基金」を設立するための下院法案 1039 を提出しました。これは、最高財務責任者（CFO）が管理し 、タイミングと配分を決定する裁量権を持つものです。改訂された法案では、退職年金基金の関与が排除されました。これは、年金をビットコインのリスクにさらすことは到底受け入れられないと主張する批判派への譲歩です。ニューハンプシャー州と同様に、この法案は対象資産を、過去 2 年間の平均時価総額が 5,000 億ドルを超えるものに限定しています。
なぜ州の方が動きが速いのか
州と連邦政府の行動の差は偶然ではありません。それは、これらのシステムにおいて法案がどのように進行するかという構造的な違いを反映しています。
ガバナンスの簡素化。 州議会は、拒否権を持つ関係者が少なく、議会会期が短く、手続き上の複雑さも抑えられています。テキサス州のビットコイン準備金法案は、2 つの議院と 1 人の知事を通過すれば済みます。一方、BITCOIN 法案は、上院での 60 票、下院での過半数、委員会での修正、競合する提案との調整、そして大統領の署名を必要とします。その間、議会は関税、予算争い、最高裁判事の指名承認などに忙殺されています。
政治的なインセンティブ。 グレッグ・アボットやケリー・エイヨットのような知事にとって、ビットコイン準備金法案への署名は、意欲的な支持層に対する低コストなアピールとなります。暗号資産業界からの注目、選挙資金の寄付、全国的なメディア 報道といった政治的メリットは、上限が設定された資産配分に伴うわずかな財政リスクを上回ります。
競争の力学。 ニューハンプシャー州とテキサス州が動いたことで、他の州も同様の競争に直面しています。フロリダ、オクラホマ、ペンシルベニアの議員たちは現在、暗号資産関連企業やマイニング事業、そして優秀な人材を、より受容的な他の州に奪われることへの懸念に動かされています。
これまでのスコアカード
| 州 | 状況 | メカニズム |
|---|---|---|
| ニューハンプシャー州 | 署名済み（2025 年 5 月） | ETF を通じて公的資金の最大 5% |
| テキサス州 | 署名済み（2025 年 6 月） | コールドストレージ義務化を伴う直接準備金。500 万ドルの IBIT 購入 |
| アリゾナ州 | 一部実施（2025 年 5 月） | 押収/未売却の暗号資産を現物保有。積極的な購入はなし |
| フロリダ州 | 保留中（2026 年会期） | CFO が管理する独立基金。5,000 億ドルの時価総額基準 |
| ワイオミング、サウスダコタ、ノースダコタ、ペンシルベニア、モンタナ、オクラホマ | 否決/棚上げ | 2025 年の会期中にさまざまな提案が否決 |
| ユタ州 | 削除済み | 広範なブロックチェーン法案から準備金条項が削除 |
今後の展望
連邦政府と州政府の格差は、解消される前にさらに広がる可能性があります。BITCOIN 法案は現在の議会で厳しい状況に直面しており、政権側は単独での行動を促すよりも、立法上の好機を待つ構えを見せています。一方で、テキサス州による小規模な IBIT 購入は、今後の他州の議会討論で引用される実績（ポジティブなものであれネガティブなものであれ）となるでしょう。
短期的にもっとも影響力が大きいのは、フロリダ州の 2026 年の法案かもしれません。全米第 3 位の人口を抱える州がビットコイン準備金を設立すれば、様子見を続けている他の州の政治的計算は劇的に変化します。また、フロリダ州での導入が成功すれば、「独立基金」モデル（一般会計とは切り離され、専門的に管理され、リスク管理機能が組み込まれたモデル）のテンプレートとなり、以前の提案を頓挫させた受託者責任に関する懸念の多くを解消することになるでしょう。
連邦政府にとって、皮肉は明白です。アメリカを「世界の暗号資産の首都」にすると約束した政権が、自国の州政府に後れを取っているのです。連邦政府のウォレットに眠る 328,372 BTC は、依然として能動的な準備金ではなく受動的な備蓄にとどまっており、法執行機関がたまたまビットコインを押収したときにのみ増えるだけです。
少なくとも、州レベルでは行動することが選択されています。
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