11 社、83 日間：連邦暗号資産銀行ライセンスを巡る競争の内幕
2025年12月12日から2026年3月4日までのわずか83日間で、11の企業が米通貨監督庁（OCC）から全米信託銀行免許（National Trust Bank Charters）を申請、または条件付き承認を受けました。申請者には、Ripple や Circle といったクリプトネイティブ企業、Stripe による11億ドルの買収案件、さらには Morgan Stanley まで含まれています。現在、銀行業界で最も強力なロビー団体は、これらを承認した規制当局を提訴すると脅しており、その結果生じる構造を「フランケン・チャーター（Franken-charter）」と呼んでいます。
これは単なる静かな政策アップデートではありません。これは、OCC 創設以来の、銀行と仮想通貨の境界線の最も重大な再編となる可能性があります。
12月のバッチ：1日で5件の承認
2025年12月12日、OCC は5つの仮想通貨関連企業に対して同時に条件付き承認を発行しました。
- Circle (First National Digital Currency Bank) — ゼロから新しい全米信託銀行を構築する新規（de novo）申請者。
- Ripple (Ripple National Trust Bank) — 新規申請者。
- Paxos — 既存の州信託免許を連邦免許に転換。
- BitGo (BitGo Bank & Trust) — 州から連邦への転換。
- Fidelity Digital Assets — 州から連邦への転換。
OCC は、新規（de novo）申請と州免許からの転換の両方の経路を等しく有効なものとして扱い、参入障壁を下げるデュアル・オンランプ（二重の参入経路）を確立しました。Circle と Ripple は完全に新しい事業体を構築した一方、Paxos、BitGo、Fidelity は既存の州レベルの構造を連邦政府が監督する構造へとアップグレードしました。
この波の前まで、条件付き承認から完全に稼働する全米信託銀行への全行程を完了したクリプトネイティブ企業は、Anchorage Digital Bank 1社のみでした。同社は現在も、最終的なゴールラインが実際にどのようなものであるかを示す唯一のリファレンス・ポイントとなっています。
第2の波：Bridge、Protego、Crypto.com、そしてその先へ
承認は12月で止まりませんでした。2026年1月から3月初旬にかけて、さらに6つの企業が条件付き承認を受けるか、新規申請を提出しました。
- Protego — 2月初旬に条件付き承認を受領。
- Bridge (Stripe 子会社) — 2月12日に条件付き承認。連邦政府の直接監督下で、ステーブルコインの発行、デジタル資産のカストディ、および準備金の管理を行う権限を付与。
- Crypto.com (Foris Dax National Trust Bank) — 2025年10月の申請から約4ヶ月後の2月23日に条件付き承認。
- Morgan Stanley (Morgan Stanley Digital Trust, N.A.) — ニューヨーク州パーチェスに本部を置く新規（de novo）免許を2月18日に申請。
- Payoneer — 申請中。
- Zerohash — 申請中。
Morgan Stanley の参入はおそらく最も明白なシグナルです。1.2兆ドルの顧客資産を抱えるウォール街の金融機関が、気まぐれで信託免許を申請することはありません。Morgan Stanley Digital Trust は、デジタル資産のカストディ、受託者ベースでのステーキングの促進、および同社のウェルスマネジメント部門のサポートを目的としています。これらは以前、E*Trade での仮想通貨取引を支えていた Zerohash のようなインフラプロバイダーとの提携を通じて処理されていました。
全米信託免許が実際に提供するもの
よくある誤解は、これらの企業が伝統的な意味での「銀行になる」ということです。そうではありません。全米信託銀行免許には、重大な制限が伴います。
- 預金の受け入れ不可: これらの事業体は、当座預金や普通預金口座を提供できません。
- FDIC 保険なし: 預金がないため、FDIC（連邦預金保険公社）によるバックストップはありません。
- 貸付不可: 信託銀行は融資を行うことができません。
彼らが提供するのは、以下のための連邦政府の監督下にある枠組みです。
- OCC の監督下でのデジタル資産のカストディ（保管）。
- デジタル資産取引の決済。
- 受託者責任に基づくステーキング。
- ステーブルコインの発行および準備金管理（Circle や Bridge などの発行体向け）。
- 州の送金業者法に対する連邦法による優先適用（Federal preemption） — おそらくこれが最も価値のある機能です。
最後の点は極めて重要です。全米信託銀行免許があれば、50以上の州それぞれの送金業者ライセンスを保持する必要がなくなります。各州には独自のコンプライアンス要件、資本準備金、検査スケジュールがあります。全米規模で事業を展開する企業にとって、連邦法による優先適用だけでも、免許取得に費やす労力とコストを正当化するのに十分です。
「フランケン・チャーター」を巡る論争
全員が歓迎しているわけではありません。州銀行監督官協会（CSBS）が最も声高に批判しており、同協会の会長は OCC のアプローチを「フランケン・チャーター（Franken-charter）」と表現しました。これは、本来は一緒に機能するように設計されていない法的構成要素から組み立てられた規制対象を指します。
具体的な争点は、2021年1月に当時のジョナサン・グールド首席法律顧問によって発行された OCC 解釈書 1176（Interpretive Letter 1176） です。この書簡は、信託業務に「関連する活動」や「銀行業務の一部である活動」に従事する全米信託銀行に免許を与える OCC の権限を、全米銀行法（National Bank Act）に基づき広く解釈しました。
批判派は、この解釈によって、通常は重大な規制変更を統制する正式な告示・コメント募集といった規則制定プロセスを経ることなく、免許取得資格が事実上拡大されたと主張しています。2026年1月8日、OCC は解釈書の一部を 12 CFR 5.20 の規制として法制化するための規則制定提案公告（Notice of Proposed Rulemaking）を発行しました。これはおそらく、法的基盤の強化が必要であることを認めたものと言えるでしょう。
全米の主要銀行の多くを代表する銀行政策研究所（BPI） は現在、提訴を検討しています。BPI の核心的な主張は手続き上の違反に焦点を当てており、OCC が正式な規則制定に関する行政手続法（APA）の 要件を回避するために解釈書を利用したというものです。提案された規則変更に関連する 2026年4月1日 の規制期限により、BPI は提訴するかどうかの最終判断を迫られることになるでしょう。
既存銀行が懸念を抱く理由
銀行業界の抵抗は単なる手続き上の問題ではありません。そこには競争という側面があります。
既存の銀行は、自己資本比率規制、流動性ルール、預金保険料の査定、およびコミュニティ再投資法（CRA）の義務を果たすためのコンプライアンス インフラの構築に数十年を費やしてきました。全米信託銀行（National trust banks）に対するこれらの要件は緩和されており、場合によっては全く適用されないこともあります。BPI（銀行政策研究所）の観点からは、暗号資産企業は相応のコストを負担することなく、連邦憲章のメリット（州法の適用除外、正当性、規制の明確化）を享受しているように見えます。
州の規制当局もこの懸念に同調しています。CSBS（州銀行監督官協会）は、暗号資産企業や決済企業に連邦政府の認可を与えることは、それらを「連邦銀行法の核心」から逸脱させ、市場のセーフガードを弱める可能性があると警告しました。
しかし、OCC（通貨監督庁）のジョナサン・グールド長官代理は、その姿勢をさらに強めています。彼は、OCCが連邦政府による優先権行使に関する見解を法廷や議会で追求し続けることを公言しており、憲章の拡大を規制の近道ではなく、必要な近代化として位置づけています。
今、これが可能になった背景
83 日間のスプリントは、真空状態で起きたわけではありません。いくつかの要因が重なりました。
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ワシントンの規制姿勢の変化: 現政権下で規制姿勢が変化しました。2025 年 12 月に OCC が 5 件の条件付き承認を同時に出したことは、青信号を意味していました。
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2 月 27 日の規則改正: 暗号資産信託銀行が、カストディ（資産保管）を単なる付随業務ではなく、中核的なビジネス機能として運営することを認める文言が確定しました。これにより、申請を阻んでいた曖昧さが解消されました。
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機関投資家の需要の成熟: ビットコインやイーサリアムの現物 ETF が定着したことで、モルガン・スタンレーやフィデリティのような企業は、ウェルスマネジメントの顧客をサポートするために、連邦政府の監督下にあるカストディ インフラを必要としていました。
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競争圧力によるスケジュールの加速: 12 月に最初の 5 件の承認が下りると、待つことのリスクは申請することのリスクを上回りました。遅れをとった企業は、競合他社が統一された連邦の枠組みの下で運営する一方で、複雑な州法の網の目に縛られるリスクに直面しました。
今後の展望
今後 90 日間で、この憲章の波が米国の金融規制を再編するのか、それとも法廷で停滞するのかが決まります。
もし BPI が提訴し、解釈指針（Interpretive Letter）1176 号の法的根拠を覆すことに成功した場合、条件付き承認は凍結または取り消される可能性があります。コンプライアンス インフラに数百万ドルを投じた企業は、規制の宙ぶらりん状態に陥ることになります。
OCC の提案した規則策定がパブリックコメント期間を経て発効すれば、解釈指針の原則は成文化された規制となり、覆すことははるかに困難になります。4 月 1 日の期限は、双方にとっての緊急性を生んでいます。
一方、11 社自体も独自の課題に直面しています。それは、条件付き承認を完全に稼働する憲章へと転換することです。Anchorage Digital Bank（アンカレッジ・デジタル・バンク）の経験が示すように、条件付き承認は始まりに過ぎません。事業計画の実行、資本要件の充足、運営契約の履行が必要であり、このプロセスには数年かかることもあります。
その結果は、デジタル資産企業が連邦銀行システムとどのように関わるかを一世代にわたって決定づけるでしょう。これを「近代化」と呼ぶか、それとも「フランケン憲章（不自然な憲章）」と呼ぶかは、競争のどちら側に立っているかによって決まるかもしれません。
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