InfoFi の 4,000 万ドルの暴落：1 つの API 禁止がいかに Web3 最大のプラットフォーム・リスクを露呈させたか
2026 年 1 月 15 日、X のプロダクト責任者である Nikita Bier 氏が投稿した一つの発表が、わずか数時間で InfoFi（情報金融）セクターから 4,000 万ドルを消失させました。そのメッセージは単純でした。X は、プラットフォーム上での投稿に対してユーザーに報酬を与えるあらゆるアプリケーションに対し、API アクセスを恒久的に取り消すというものです。数分以内に KAITO は 21% 急落し、COOKIE は 20% 下落。アテンション（注目）はトークン化できるという約束の上に築かれた暗号資産プロジェクトの全カテゴリーが、存亡の危機に直面しました。
InfoFi の暴落は、単なるセクターの調整以上の意味を持ちます。それは、分散型プロトコルが中央集権型プラットフォームの上に基盤を築いたときに何が起こるかを示すケーススタディです。そして、より困難な問いを投げかけて います。「情報金融」の核となる理論は果たして健全だったのか、それとも「yap-to-earn」には最初から有効期限があったのか？
ヴィタリックのビジョンから時価総額 20 億ドルへ
「情報金融（Information Finance）」という用語が暗号資産の語彙に加わったのは 2024 年 11 月、ヴィタリック・ブテリン（Vitalik Buterin）氏が、情報そのものを取引可能なアセットクラスにするための枠組みを説明したときでした。そのアイデアは明快でした。データが溢れかえる世界において、アテンション、信頼性、予測の正確さに価格をつける市場は、どんなアルゴリズムよりも優れたシグナル対ノイズ比を生み出すというものです。
InfoFi には 2 つの明確な分野が登場しました。1 つ目の「予測市場」は、驚くほど持続的であることが証明されています。Polymarket は 2026 年 1 月だけで 50 億ドル以上の取引高を記録し、予測市場業界全体では 2025 年末までに累計取引高が 635 億ドルに達し、前年比 302% の増加を記録しました。インターコンチネンタル取引所（ICE）による Polymarket への 20 億ドルの投資は、同プラットフォームを 90 億ドルと評価し、予測市場を正当な金融インフラとして事実上公認しました。
2 つ目の分野である「ソーシャル・アテンションのトークン化」は、異なる道を歩みまし た。Kaito や Cookie DAO といったプロジェクトは、X（旧 Twitter）上でのエンゲージメント生成に対してユーザーにトークンで報酬を与えるシステムを構築しました。2022 年に元 Citadel のクオンツである Yu Hu 氏によって設立された Kaito は、月間アクティブな「Yappers（投稿者）」が 20 万人、年換算収益 3,300 万ドルに成長し、EigenLayer、Berachain、Story Protocol といったプロジェクトと提携してコンテンツクリエイターに 7,230 万ドルを分配するセクターリーダーとなりました。2025 年 2 月のピーク時には、KAITO の完全希薄化時価総額（FDV）は 20 億ドルに達しました。
問題は、このエコシステム全体が「借り物のインフラ」の上に成り立っていたことでした。
禁止の引き金となったボットの蔓延
2026 年 1 月初旬までに、綻びを無視することは不可能になっていました。CryptoQuant の CEO である Ki Young Ju 氏は、1 月 9 日に驚愕の急増を記録しました。ボットがわずか 24 時間で 775 万件の暗号資産関連の投稿を生成し、これはベースラインの活動から 1,224% の増加でした。暗号資産界隈の X（Crypto Twitter）は、ほぼ使用不可能な状態に陥っていました。
「yap-to-earn」の仕組みは、教科書通りの逆インセンティブを生み出しました。Kaito のアルゴリズムは、コンテンツの量、質、インタラクティブ性、拡散の幅を評価し、上位者に KAITO トークンを報酬と して与えていました。理論的には、これにより最高の分析が浮き彫りになるはずでした。しかし実際には、ボットネットワークと低品質なコンテンツファームがリーダーボードを独占しました。AI が生成した「スロップ（slop）」——定型的な返信、使い回しの意見、エンゲージメント稼ぎのスレッド——がタイムラインに溢れました。
Bier 氏の発表は、この禁止措置を品質管理のための策として位置づけました。「これらのインセンティブが、低品質な返信、自動投稿、そして彼が『AI スロップ』と呼ぶものの急増を招き、全体的なユーザー体験を低下させていた」と Bier 氏は述べています。多くの X ユーザーはこの取り締まりを歓迎し、スパムをオーガニックな暗号資産の議論を劣化させた「疫病」と呼びました。
しかし、そのタイミングは不快な疑問を抱かせました。Kaito チームが禁止措置の 7 日前に 500 万ドル以上のトークンを売却したという報告が浮上しました。これは、X とのやり取りの中で API の取り消しを知った後であったとされています。インサイダー取引の疑惑は未解決のままですが、基盤の崩壊に喘ぐセクターにさらなる不信感の層を加えました。
4,000 万ドルの暴落の解剖学
市場の反応は迅速かつ無慈悲でした。
- KAITO は数時間で 0.70 ドルから 0.56 ドルに下落し、最終的には 0.36 ドルまで滑り落ちました。これは史上最高値の 2.88 ドルから 80% 以上の下落です。
- COOKIE は 24 時間で 20% 以上下落し、約 0.038 ドルになりました。
- LOUD は 16% 下落、ARBUS は 9% 下落しました。
- Yapybaras (Kaito Genesis NFT) のフロア価格は 50% 以上崩壊し、0.21 ETH になりました。
- InfoFi セクター全体で時価総額が 4,000 万ドル消失し、11.5% 下落して 3 億 6,700 万ドルとなりました。
この暴落は、最初から明らかであるべきだった構造的な脆弱性を露呈させました。ソーシャル・アテンション・サブセクターのすべてのプロジェクト——Kaito、Cookie DAO、Wallchain Quacks、ProtoKOLs、Arbus、Stay Loud、Fantasy Top——は、その中核機能において X の API に依存していました。X がプラグを抜いたとき、彼らは単に配信チャネルを失ったのではありません。製品を機能させていたデータパイプラインそのものを失ったのです。
これは、2022 年の Apple による NFT アプリへの取り締まり以来、Web3 が吸収した「プラットフォームリスク」に関する最も高くついた教訓です。皮肉なことに、アテンションの独占に対する分散型の代替手段として自らを売り込んでいたプロトコルが、実際には生存のために最大の中央集権型ソーシャルプラットフォームに完全に依存していたのです。
Kaito の転換：パーミッションレスからキュレーション型へ
Kaito の創設者である Yu Hu 氏は、ナラティブの再構築に向けて迅速に動きました。禁止措置から数日以内に、彼は Yaps の終了と Kaito Studio の立ち上げを発表しました。これは、オープンなリーダーボードをブランドが審査したクリエイターとのパートナーシップに置き換えるために設計された、キュレーション型のパフォーマンス重視のプラットフォームです。
「X との協議の結果、完全にパーミッションレスな配信システムはもはや存続不可能であり、高品質なブランド、真剣なコンテンツクリエイター、あるいはプラットフォームとしての X のニーズとも一致しないということで合意しました」と Yu Hu 氏は述べています。
この転換は、根本的な方向性の再編を意味しています：
- オープンからキュレーションへ：誰もが投稿することで報酬を得られる仕組みではなく、Kaito Studio はブランドが定義された基準を満たすクリエイターを厳選して提携する、ティア（階層）ベースのマーケティングプラットフォームとして運営されます。
- X 限定からマルチプラットフォームへ：Kaito Studio は YouTube、TikTok、Instagram に拡大します。
- 仮想通貨限定からより広い垂直分野へ：プラットフォームは仮想通貨を超え、金融および AI コンテンツ市場をターゲットにします。
- パーミッションレスからパフォーマンスベースへ：報酬は、大量参加よりも品質、関連性、およびブランドの成果を優先します。
Cookie DAO も同様の軌道を辿り、Snaps プラットフォームを閉鎖し、2026 年第 1 四半期にローンチ予定のリアルタイム市場インテリジェンスツールである Cookie Pro を開発しています。
コミュニティの反応は様々でした。持続可能性への動きを称賛する声がある一方で、Erequendi というペンネームの批評家などは、Kaito Studio は「特定のクリエイターグループに報酬が回り続ける閉鎖的なマーケティング代理店のようであり、他の人々にとっての公平なアクセスを制限する可能性がある」と主張しました。分散化の理想と商業的生存可能性の間の緊張は、依然として解決されていません。
予測市場：生き残った InfoFi の一翼
ソーシャルアテンショントークンが崩壊する一方で、InfoFi の予測市場部門は静かにグローバル金融における最も重要なイノベーションの一つとなりました。
数字がそれを物語っています。予測市場の週間取引高は 2026 年 1 月に合計 52 億 3,000 万ドルに達しました。CFTC（米商品先物取引委員会）規制下のイベント先物取引所である Kalshi は、トレーダーがインフレ指標、GDP 成長、金利決定に賭けるマクロ契約へと拡大しました。Robinhood は 2025 年 11 月だけで 30 億件のイベント契約を処理しました。
予測市場が yap-to-earn と構造的に異なるのは、ソーシャルエンゲージメントの代替指標ではなく、現実の情報を価格に反映させている点です。2026 年 2 月 1 日、Kalshi での政府閉鎖の確率が 4% 変動した際、議会メモの漏洩から 400 ミリ秒以内に市場価格に反映されましたが、伝統的なニュース通信社が同じ情報を報じるには 3 分近くかかりました。この「InfoFi プレミアム」 — 市場ベースの情報発見のスピードの優位性 — は、真に価値があることが証明されています。
AI エージェントは現在、予測市場の活動において大きな割合を占めています。「Alphascope」や「Polybro」といった専門のボットが 24 時間 365 日予測市場をスキャンし、結果の確率の変動を伝統的な資産取引の先行指標として利用しています。新たに任命された CFTC のマイケル・セリグ委員長は、2026 年 1 月にイベント契約を禁止する提案を正式に撤回し、予測市場を「価格発見と分散した情報の集約」に不可欠なものであると評価しました。
Google はグローバル広告ポリシーを更新し、米国で初めて予測市場の広告を許可しました。これにより、これらのプラットフォームは「ギャンブル」から「金融商品」へと事実上再分類されました。規制上の追い風は明白です。
InfoFi の暴落が Web3 ビルダーに教えること
InfoFi のメルトダウンは、一つのセクターをはるかに超える 3 つの教訓を浮き彫りにしています。
プラットフォーム依存は存亡に関わるリスクである。 中央集権型プラットフォームの API に核となる価値提案を構築しているプロトコルは、ポリシーが一つ変更されるだけで、その存在意義を失うリスクがあります。Web3 のテーゼはこの問題を解決することにあるはずですが、Kaito、Cookie、およびその同業者たちは、Farcaster や Lens のような分散型ソーシャルグラフ上に構築するという困難な道よりも、X の既存のオーディエンスを利用するという近道を選びました。
インセンティブの整合は、トークンメカニクスよりも重要である。 yap-to-earn はボリュームに対して報酬を与え、その結果、1 日に 775 万件ものボット投稿というボリュームを生み出しました。インセンティブが純粋な貢献ではなくゲーミング（悪用）を促す場合、システムは必ず悪用されます。予測市場が機能するのは、誤った情報に対して経済的なコスト（予測が外れれば資金を失う）を課しているからです。ソーシャルトークンシステムには、低品質なコンテンツに対する同等の罰則メカニズムが存在しませんでした。
「資産としての情報」というテーゼは健全だが、実装方法が重要である。 予測市場は、情報が効率的に価格設定され得ることを証明しています。635 億ドルの累積取引高と、伝統的なニュースに対する 400 ミリ秒の情報優位性は本物です。しかし、ソーシャルメディアのアテンションをトークン化することは全く別の難題であることが判明しました。そこでは、作られたエンゲージメントによって「シグナル」が絶望的に汚染されてしまったのです。
InfoFi セクターの 3 億 8,100 万ドルの時価総額は、現 在移行期にあります。真のデータ分析、AI 駆動のインテリジェンスツール、および分散型インフラへと転換するプロジェクトは生き残るでしょう。yap-to-earn モデルに固執するプロジェクトや、単にそれを新しいプラットフォームに移し替えるだけのプロジェクトは、同じ構造的な罠から逃れることは難しいでしょう。
より広範な教訓は、Web3 がその誕生以来、学び、そして再学習し続けてきたことです。それは、分散化はオプションではないということです。それこそが核心なのです。中央集権的な土台の上に「分散型」アプリケーションを構築すると、超越したはずの脆弱性をすべて継承することになり、最終的にはその土台が足元から崩れ去ることになるのです。