2000 万 BTC 目のビットコイン：このマイニングの節目がすべてを変える理由
最初の 2000 万ビットコインをマイニングするのに 17 年かかりました。残りの 100 万枚をマイニングするには、さらに 114 年かかります。2026 年 3 月 15 日頃、ブロック高約 940,217 で 2000 万枚目の BTC が流通に加わるとき、この暗号資産は、抽象的な希少性が具体的な現実へと変わる心理的な閾値（しきい値）を超えます。新たに生成されるコインは、今後わずか 100 万枚しか残っていません。
最後の 100 万枚の時代の到来
ビットコインの 2100 万枚の発行上限（ハードキャップ）は単なる数字ではありません。それはネットワーク上のすべてのノードにプログラムされた数学的な確実性です。中央銀行が自由に発行できる法定通貨とは異なり、ビットコインの供給スケジュールは、2009 年にサトシ・ナカモトがネットワークを立ち上げたときに決定されました。2000 万枚という節目は、これまでに存在するすべてのビットコインの 95% 以上がすでにマイニングされた瞬間を意味します。
数字は加速する希少性の物語を語っています。現在、毎日約 450 BTC が流通に加わっていますが、この数字は 2028 年に再び半分になり、2032 年にも半分になり、2140 年頃に最後のサトシがマイニングされるまで続きます。その頃には、ブロック報酬はサトシの端数まで減少し、実質的にゼロになります。
しかし、この表面上の数字は、より劇的な現実を覆い隠しています。実際の流通供給量は 2000 万枚よりもはるかに少ないのです。
見えないバーン：失われたビットコイン
ブロックチェーン分析により、驚くべき事実が明らかになりました。230 万枚から 370 万枚の BTC が永久に失われていると推定されており、これは総供給量の 11〜18% に相当します。研究者の中には、その数字を 400 万枚に達すると見る者もいます。
アクセス不能なビットコインの最も大きな割合を占めるのは、ネットワークの創設者によるものです。サトシ・ナカモトは約 2 万のアドレスに約 110 万 BTC を保有していると推定されています。これらはビットコイ ンの初期にマイニングされ、2010 年以来一度も動かされていないコインです。もしサトシの保有資産が永遠に休眠状態であるならば、実質的な発行上限は 2100 万枚から約 1800 万枚に減少します。
この「見えないバーン」はパラドックスを生み出します。新しいビットコインがマイニングされ続ける一方で、長期間休眠していた「古代の」ウォレットの再活性化が徐々に増えています。2025 年までに、流通に流入する古代の供給量は、新規コインの毎日の発行量に匹敵するようになりました。2025 年 4 月、休眠していた 2010 年のウォレットが突然動き出し、5000 万ドル相当の BTC を Coinbase に移動させました。これは、失われたコインが時折流通に戻ることを思い出させます。
Chainalysis（チェイナリシス）のデータによると、古いウォレットは今後も一定の、しかし鈍化するペースで目覚め続け、最終的に失われたビットコインは約 150 万枚で安定すると示唆されています。秘密鍵の紛失や、バックアップのないまま死亡した保有者によって証明可能な形で失われたコインを合わせると、実質的な最大供給量はおそらく 1550 万枚から 1700 万枚の範囲に収まるでしょう。
半減期後のマイニング経済学
2024 年 4 月の半減期により、ブロック報酬は 6.25 BTC から 3.125 BTC に激減し、マイニング業界は効率性の厳しい試練にさらされました。ハッシュレートの成長は驚異的なままでした。ネットワークは 2023 年の 90% 増に続き、2024 年には 104% の増加を見せ、2025 年には一時的に 900 エクサハッシュ / 秒を超えました。
しかし、収益性は残酷なまでに圧縮されています。業界データによると、収益は 1 日 1 ペタハッシュあたり 35 ドルを下回り、多くの事業者が持続可能と考える約 40 ドルの基準を大きく下回りました。2026 年 1 月初旬のビットコイン・ネットワーク難易度調整は一時的な緩和をもたらしましたが、構造的な圧力は続いています。
生き残った事業者には共通の特徴があります。
エネルギー・アービトラージ: マイナーは、水力発電ダム、フレアガス、余剰再生可能エネルギーなど、未利用のエネルギー源の近くに拠点を置くようになっています。調査によると、マイナーは年間 175 テラワット時を平均 1 キロワット時あたり 0.05 ドルのコストで消費しており、エネルギー費用は合計で約 90 億ドルに達しています。
ハードウェアの効率性: ネットワークの加重平均効率は劇的に向上し、2024 年には 1 テラハッシュあたり 34 ワットに達しました。これは前年比 8% の改善、3 年間で 28% の向上です。予測では、2026 年半ばまでに効率は 10W/T に達する可能性があります。
規模と統合: 利益率が低下する中で小規模マイナーが撤退する一方、大規模企業は M&A（合併・買収）を活用して電力へのアクセスを確保しました。現在、Foundry USA と MARA Pool というトッププールが、世界のハッシュパワーの 38% 以上を支配しています。マイナーは 2024 年だけで不動産、工場、設備に 36 億ドルを投資しました。
収益の多様化: 先見の明のあるマイナーは、AI やハイパフォーマンス・コンピューティング（HPC）のワークロードに転換し、既存のインフラをビットコイン以外の収益源に活用しています。
機関投資家の需要と構造的な希少性の融合
2000 万枚という節目は、機関投資家による採用がかつてないレベルに達する中で訪れます。ビットコイン ETF は 2024 年に累計で 352 億ドルの純流入を記録し、純資産総額は 1235.2 億ドルに達しました。2026 年の最初の 1 週間だけでも、12 億ドル以上の新規資金が流入しました。
ブラックロック（BlackRock）の iShares Bitcoin Trust (IBIT) が約 706 億ドルの資産で圧倒的なシェアを誇り、フィデリティ（Fidelity）の FBTC は 200 億ドル以上を保有しています。モルガン・スタンレーの最近の参入は、遅れをとっていた機関でさえ、もはやこの資産クラスを無視できないことを示しています。
この計算は、構造的な供給不足を引き起こします。現在、米国の富裕層アドバイザーが管理する資産のうち、クリプトに割り当てられているのは 0.5% 未満であり、この資産クラスは依然として過小評価されています。予測では、今後 6 年間で機関投資家の需要は 3 兆ドルに達する可能性がありますが、その期間に新たに流通するビットコインはわずか 70 万枚にすぎません。
Grayscale（グレースケール ）の「2026 年デジタル資産見通し」は、これを「機関投資家時代の夜明け」と宣言しました。フィデリティの調査担当バイスプレジデントであるクリス・クイパー氏は、より多くの国が外貨準備の一部としてビットコインを採用すれば、競争圧力によって国家による蓄積が加速する可能性があると指摘しました。
ギャラクシー・デジタルは、ビットコインが 2027 年末までに 25 万ドルに達すると予測しています。オプション市場では現在、2026 年半ばまでに 7 万ドルまたは 13 万ドルになる確率がほぼ等しく、2026 年末までに 5 万ドルまたは 25 万ドルになる確率もほぼ等しいと価格設定されており、これは構造的変革を遂げている市場に固有のアップサイド・ポテンシャルと不確実性の両方を反映しています。
なぜ 2000 万枚の節目が重要なのか
心理的に、2000 万枚の閾値を超えることは、ナラティブを「何枚作られたか」から「何枚残っているか」へとシフトさせます。114 年かけてマイニングされるコインが残り 100 万枚しかないという事実は、抽象的なパーセンテージでは伝えられない直感的な希少性を生み出します。
経済的には、この節目は転換点に訪れます。半減期後のマイニング経済は、すでに非効率な事業者を淘汰しました。2028 年の次の半減期では、報酬は 1 ブロックあたり 1.5625 BTC に減少します。これは、最高効率で稼働し ていないマイナーにとって死活問題となるレベルです。
機関投資家にとって、発行上限のある供給量は、増大する債務負担に直面する法定通貨とは対照的です。ある Grayscale の研究者が述べたように、「法定通貨の見通しはますます不透明になっています。対照的に、ビットコインの予測可能な供給スケジュールについては高い確信を持つことができます。」
2140 年へのカウントダウン
2140 年頃に最後のビットコインがマイニングされると、マイナーはブロック報酬を得ることから、取引手数料のみに頼る形態へと移行します。これはネットワークのセキュリティにとって課題であると同時にチャンスでもあります。
ライトニングネットワークのようなレイヤー 2 ソリューションは、メインのブロックチェーンで最終状態を決済しながら、オフチェーンでより高速かつ安価な取引を可能にする重要なインフラになりつつあります。このスケーリング・アプローチは、実用性を拡大しながらセキュリティを維持します。
2100 万枚の上限自体は不変であり、ビットコインのガバナンスモデルと、希少性が核心的な価値提案であることを理解しているノードオペレーター、マイナー、ホルダーの圧倒的な合意によって守られています。供給量を変更することは、ビットコインに通貨としての性質を与えている信頼を損なうことになります。
ビットコインの「最後の 100 万枚」の時代は、根本的な転換を意味します。もはや問いは「希少性は本物か」ではなく、「世界には、これから訪れる需要を満たすのに十分なビットコインがあるか」なのです。
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