暗号資産の大集約：370億ドルの M&A がいかに業界をフルスタック金融の巨人へと再編しているか
仮想通貨の「ワイルド・ウエスト（無法地帯）」時代は公式に終焉を迎えました。2025 年、業界では 370 億ドル規模の合併・買収（M&A）が行われました。これは前年比 7 倍の急増であり、2026 年はこの記録をさらに塗り替える勢いです。しかし、これらは絶望的なスタートアップによる人材獲得目的の買収（アクハイア）や、失敗したプロジェクトの投げ売りではありません。これは新しい動きです。つまり、垂直統合された金融帝国の意図的な構築なのです。
Coinbase は Deribit に 29 億ドルを投じました。Ripple はわずか 1 年間で 24 億ドルの買収ポートフォリオを構築しました。Kraken は NinjaTrader を 15 億ドルで買収しました。メッセージは明確です。仮想通貨の未来は、何千もの断片化されたプロトコルではなく、現物取引からカストディ、トレジャリー管理までを一つの屋根 の下で提供する一握りの支配的なプラットフォームにあります。
数字が語る真実
データは驚異的です。Architect Partners によると、2025 年に公表された仮想通貨 M&A 取引額は 370 億ドルに急増し、アナリストの予想である約 300 億ドルを大幅に上回り、過去最高を記録しました。PitchBook のデータでは、昨年の取引件数は 267 件で、2024 年から 18% 増加しました。一方、取引総額は 21.7 億ドルから 86 億ドルへと 4 倍に増加しました。
2025 年の最初の 9 か月間だけで、140 社以上の VC 資金調達済み仮想通貨企業が買収され、前年比で 59% 増加しました。そして業界関係者は、2026 年にはこれらの記録さえも塗り替えられると予想しています。
仮想通貨 M&A アドバイザリー企業 Areta の共同創設者である Karl-Martin Ahrend 氏は、「2026 年の正確な数字を出すのは難しいですが、私たちは前向きであり、2025 年と比較して取引活動が活発化すると予想しています」と述べています。
この変化は単なる規模の問題ではなく、戦略の問題です。取引所、カストディアン、インフラプロバイダー、ブローカーは、マルチプロダクト企業へと統合されつつあります。単一目的のプロトコルが乱立する断片化した状況から、伝統的な金融機関のサービス幅に匹敵する統合プラットフォームへと道が譲られています。
Coinbase：「エブリシング・エ クスチェンジ」の構築
2025 年 5 月に行われた Coinbase による 29 億ドルの Deribit 買収は、仮想通貨史上最大の取引であり、CEO の Brian Armstrong 氏が「エブリシング・エクスチェンジ（あらゆる取引を網羅する取引所）」と呼ぶ存在になるという同社の野心を露わにしています。
ドバイを拠点とするデリバティブプラットフォームである Deribit は、2024 年に 1 兆ドル以上の取引高を記録しており、Coinbase に欠けていたオプション取引のインフラを提供します。同プラットフォームの 2025 年 7 月の取引高は 1,850 億ドルを超え、未決済建玉（オープンインタレスト）は約 600 億ドルに達しました。月間の取引収益は 3,000 万ドルを突破しました。
戦略的論理は明快です。オプション取引の収益は通常、現物取引よりも景気循環の影響を受けにくい傾向にあります。トレーダーは強気市場と弱気市場の両方でリスクを管理するためにオプションを使用するためです。現物、先物、無期限先物、オプション取引を組み合わせることで、Coinbase は機関投資家に対し、伝統的金融（TradFi）で慣れ親しんだ資本効率の高いプラットフォームを提供できるようになります。
しかし、Deribit は大きなパズルの 1 ピースに過ぎませんでした。Coinbase は 2025 年に Spindle（ブロックチェーン広告）、Roam ブラウザの開発チーム、予測市場プラットフォームの Clearing など、6 つの企業やプロジェクトを買 収しました。Armstrong 氏は、トークン化された証券、株式、コモディティへの拡大計画を概説しており、Coinbase を Binance だけでなく、最終的には NYSE（ニューヨーク証券取引所）のような伝統的な取引所と競合する位置に据えています。
Ripple：フルスタックの設計図
Coinbase が取引所中心の統合アプローチを代表するなら、Ripple はインフラ戦略の典型です。同社は過去 2 年間で少なくとも 7 社の買収に 24 億ドル以上を費やし、「金融スタックのあらゆるレイヤーを構築する」という明確な戦略を掲げています。
主要な 3 つの取引がその物語を物語っています。
-
Hidden Road（12.5 億ドル）：年間 3 兆ドルを決済し、300 以上の機関顧客を持つプライムブローカー。現在は Ripple Prime と改称され、Ripple はグローバルなマルチアセット・プライムブローカーを所有・運営する最初の仮想通貨企業となりました。
-
GTreasury（10 億ドル）：トレジャリー管理システムプロバイダーであり、Ripple に企業財務業務への直接的なアクセスを提供します。
-
Rail（2 億ドル）：2025 年 8 月に買収されたステーブルコイン決済プラットフォーム。
CEO の Brad Garlinghouse 氏は、「他の仮想通貨企業とは異なり、私たちは伝統的な金融資産と呼べるものの買収に注力してきました。Hidden Road のビジネスの大部分はデジタルではありません。GTreasury も同様です。私たちはそれが伝統的金融と分散型金融（DeFi）の架け橋になると考えています」と述べています。
Hidden Road はすでに Ripple の RLUSD ステーブルコインをブローカーエコシステム内の担保として統合しており、決済を効率化するために XRP Ledger の活用を検討しています。買収発表以来、Ripple Prime のビジネスは 3 倍に成長しました。
特筆すべきは、Garlinghouse 氏が 2026 年には買収が減速すると述べたことです。これは同社が構築を止めるからではなく、アーキテクチャがほぼ完成したためです。Ripple のウィッシュリストに明確に欠けているものが一つあります。それは仮想通貨取引所です。Garlinghouse 氏は、「私たちは多くの異なる仮想通貨取引所の幸せな投資家です。しかし、それは全く異なるビジネスなのです」と語っています。
Kraken とデリバティブの軍拡競争
Kraken による個人トレーダーに人気の先物プラットフォーム NinjaTrader の 15 億ドルの買収は、同取引所が純粋な暗号資産を超えて伝統的なデリバティブ分野へ進出することを明確に示しました。非公開の S-1 登録届出書と 2026 年前半に予定されている IPO を合わせると、Kraken は Coinbase に代わる最も信頼できる上場企業としての地位を確立しようとしています。
同取引所は 2024 年に収益を 15 億ドルへと倍増させ、Citadel Securities や Jane Street が主導したレイトステージのラウンドで 200 億ドルの評価額を確保しました。これは、機関投資家としての正当性を示すウォール街からの強力な支持を象徴しています。
デリバティブのテーマは業界全体に広がっています。かつて現物取引量で競っていた取引所は、現在、先物、無期限先物（パーペチュアル）、オプション、そしてますます普及している予測市場といったフルセットの提供を競っています。その理由はすべてのプレイヤーに共通しています。収益源を多角化し、仮想通貨の冬（クリプト・ウィンター）のボラティリティを緩和するためです。
なぜ垂直統合が勝利しているのか
この統合の波は、機関投資家クライアントが求めるものの根本的な変化を反映しています。カストディ、取引、決済のいずれかを提供するだけではもはや不十分であり、機関投資家は単一の運用体制の下でのエンドツーエンドのサービスを求めています。
機関投資家による暗号資産の導入に必要な要件を考えてみましょう：
-
適格カストディ: Anchorage Digital Bank（OCC 連邦信託憲章）や Coinbase Custody Trust（NYDFS 憲章）のような企業が、現在、機関投資家の資産管理の要となっています。MPC（マルチパーティ計算）アーキテクチャや SOC 2 Type II の認証は、オプション機能から必須の標準へと移 行しました。
-
取引インフラ: 現物市場だけでなく、機関投資家はリスク管理のためのデリバティブ、資本効率を高めるためのレンディング、そしてシームレスな実行のためのプライムブローカレッジを必要としています。
-
コンプライアンスと報告: 税務報告、AML（マネーロンダリング防止）監視、規制当局への届出は、後付けではなく統合されていなければなりません。
-
財務管理（トレジャリーマネジメント）: 法人クライアントは、既存の財務ワークフローに暗号資産を統合することをますます求めています。
これらすべての機能をゼロから構築するには、数年の歳月と数億ドルの投資が必要です。確立されたプレイヤーを買収することで、そのタイムラインを劇的に短縮できます。暗号資産のように動きの速い市場では、スピードが重要です。
ステーブルコイン・インフラの覇権争い
ステーブルコインは、M&A 活動の特に重要な焦点として浮上しています。Hashdex によると、時価総額は 2026 年に現在の約 3,000 億ドルから 6,000 億ドルへと倍増すると予想されており、ステーブルコインの発行、決済、統合を可能にするインフラは戦略的な優先事項となっています。
伝統的な金融機関は、ゼロから構築 するのではなく買収戦略を加速させています。JPMorgan、Bank of America、Citigroup、Wells Fargo を含む米国の大手銀行コンソーシアムは、Zelle を構築したのと同じグループである Early Warning Services を通じて、共同のステーブルコイン・イニシアチブを模索しています。
一方で、暗号資産ネイティブな企業も独自のステーブルコイン機能の構築を急いでいます。買収した資産全体での Ripple の RLUSD 統合、Coinbase による Circle との USDC 収益シェア、そして Tether の継続的な支配は、すべてこの市場を獲得するための異なるアプローチを象徴しています。
2026 年の展望
来年の M&A 活動を定義するいくつかのトレンドがあります：
規制主導の統合: 銀行免許、監査可能な準備金、または MiCA コンプライアンスを持つ企業は、規制の資格を持たない企業にとっての買収対象となるでしょう。コンプライアンス・インフラをゼロから構築するコストは、単純に買収するコストを上回る可能性があります。
取引所戦争の激化: Kraken の IPO への期待と Coinbase の伝統的資産への拡大により、暗号資産ネイティブな取引所間の競争はさらなる統合を促すでしょう。明確な差別化ができていない小規模な取引所は、買収されるか、あるいは存在感を失うことになります。
TradFi の本格参入: 伝統的な金融機関（TradFi）は、これまで暗号資産 M&A の主要な買収者ではありませんでしたが、その状況は変わ りつつあります。デジタル資産機能が金融サービスの必須条件となるにつれ、既存企業は買収戦略を加速させるでしょう。
地理的拡大: 企業が規制の裁定取引や新しい市場へのアクセスを求める中、クロスボーダー取引が増加するでしょう。ドバイ、シンガポール、EU 諸国は、買収する価値のある異なる規制環境を提供しています。
断片化の終焉
暗号資産業界は 10 年間、分散化と断片化を称賛してきました。何千ものトークン、数百の取引所、無数のプロトコル。その時代は終わりを迎えつつあります。
代わりに現れつつあるのは、伝統的な金融に驚くほど似た、取引、カストディ、決済、財務管理にわたる統合サービスを提供する一握りの支配的なプラットフォームです。違いは、これらのプラットフォームがブロックチェーンのレール上に構築されており、暗号資産が当初から約束していた透明性、プログラマビリティ、そしてグローバルなアクセスを提供している点です。
CoinShares はこれを、暗号資産ネイティブなインフラと伝統的な金融システムが融合する「ハイブリッド・ファイナンス」の台頭と位置づけています。デジタル資産はもはや金融システムの外側で機能しているのではなく、ますますその内部で機能するようになっています。
2026 年に向けた問いは、統合が続くかどうかではありません。少数の手に権力が集中しても、業界が当初暗号資産に価値をもたらしたイノベ ーションと競争を維持できるかどうかです。
2025 年に費やされた 370 億ドルは、ほんの始まりに過ぎません。業界の真の再編は、まだこれからです。
BlockEden.xyz は、機関投資家グレードのブロックチェーンアプリケーションをサポートするエンタープライズ級の RPC インフラストラクチャと API を提供しています。暗号資産業界がフルスタックプラットフォームを中心に統合される中、私たちは開発者が需要の増大に合わせて拡張できる信頼性の高い基盤の上に構築できるよう支援します。API マーケットプレイスを探索して、次世代の金融インフラを強化しましょう。