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Las redes de Capa 2 de Ethereum han logrado algo extraordinario en 2025 : han reducido los costos de transacción en más de un 90 %, haciendo que las interacciones en la blockchain sean casi gratuitas. Pero este triunfo de la ingeniería ha creado una crisis inesperada — el mismo modelo de negocio que financia estas redes se está colapsando bajo el peso de su propio éxito.

A medida que las tarifas de transacción caen en picada hacia los $ 0,001 por operación, los operadores de Capa 2 se enfrentan a una pregunta cruda : ¿ cómo se mantiene una infraestructura de miles de millones de dólares cuando su principal flujo de ingresos se está evaporando ?

El gran colapso de las tarifas de 2025​

Los números cuentan una historia dramática. Entre enero de 2025 y enero de 2026, los precios promedio del gas en las redes de Capa 2 de Ethereum cayeron de 7,141 gwei a aproximadamente 0,50 gwei — una asombrosa reducción del 93 %. Hoy en día, las transacciones en Base promedian los $0,01, mientras que Arbitrum y Optimism rondan los$ 0,15 - 0,20, con muchas operaciones costando ahora apenas fracciones de centavo.

¿ El catalizador ? EIP-4844, la actualización Dencun de Ethereum lanzada en marzo de 2024, que introdujo los " blobs " — paquetes de datos temporales que las redes de Capa 2 pueden usar para una liquidación rentable. A diferencia de los calldata tradicionales almacenados permanentemente en Ethereum, los blobs permanecen disponibles durante aproximadamente 18 días, lo que permite que su precio sea drásticamente más bajo.

El impacto fue inmediato y devastador para el modelo de ingresos tradicional. Optimism, Arbitrum y Base experimentaron reducciones de tarifas del 90 - 99 % para muchos tipos de transacciones. Las tarifas medias de los blobs cayeron hasta los $ 0,0000000005, lo que hace que las interacciones de los usuarios sean casi insignificantes por su bajo costo. Se han publicado más de 950 000 blobs en Ethereum desde el lanzamiento de EIP-4844, remodelando fundamentalmente la economía de las operaciones de Capa 2.

Para los usuarios y desarrolladores, esto es el paraíso. Para los operadores de Capa 2 que cuentan con los ingresos del secuenciador, es una amenaza existencial.

Ingresos del secuenciador : El flujo de ingresos en peligro de extinción​

Tradicionalmente, las redes de Capa 2 han ganado dinero a través de un modelo directo : cobran tarifas a los usuarios por procesar transacciones y luego pagan una parte de esas tarifas a Ethereum por la disponibilidad de datos y la liquidación. La diferencia entre lo que cobran y lo que pagan se convierte en su beneficio — los ingresos del secuenciador.

Este modelo funcionó brillantemente cuando las tarifas de la Capa 2 eran sustanciales. Pero con los costos de transacción acercándose a cero, el margen se ha vuelto extremadamente delgado.

La economía revela el desafío de manera cruda. Base, a pesar de liderar el grupo, promedia solo $185 291 en ingresos diarios durante los últimos 180 días. Arbitrum recauda aproximadamente$ 55 025 por día. Estas cifras, aunque no son insignificantes, deben sostener una infraestructura extensa, equipos de desarrollo y operaciones continuas para redes que procesan cientos de miles de transacciones diarias.

La situación se vuelve más precaria al examinar las ganancias brutas anuales. Base lidera con casi $30 millones para el año, mientras que tanto Arbitrum como Optimism han recaudado alrededor de$ 9,5 millones cada uno. Estas cifras deben sostener redes que procesan colectivamente el 60 - 70 % del volumen total de transacciones de Ethereum — una carga operativa masiva para retornos relativamente modestos.

La tensión fundamental es clara : las redes de Capa 2 deben encontrar un nicho que justifique su existencia fuera de la red principal de Ethereum y generar ingresos suficientes para mantenerse por sí mismas. Como señaló un análisis de la industria, " la rentabilidad reside en la diferencia entre lo que las L2 ganan de los usuarios y lo que pagan a Ethereum " — pero esa diferencia se reduce cada día.

La divergencia del MEV : Diferentes caminos hacia la captura de valor​

Ante la presión sobre los ingresos del secuenciador, las redes de Capa 2 están explorando el Valor Máximo Extraíble ( MEV ) como una fuente de ingresos alternativa. Pero sus enfoques difieren drásticamente, creando distintas ventajas competitivas y desafíos.

La filosofía de ordenamiento justo de Arbitrum​

Arbitrum emplea un sistema de ordenamiento First-Come First-Serve ( FCFS ), diseñado para reducir el daño al usuario por la extracción de MEV. Esta filosofía prioriza la experiencia del usuario sobre la maximización de ingresos, lo que resulta en una actividad de MEV significativamente menor — solo el 7 % del uso de gas on-chain en comparación con más del 50 % en las redes competidoras.

Sin embargo, Arbitrum no está abandonando el MEV por completo. La red está explorando futuras implementaciones de secuenciadores descentralizados que podrían introducir subastas para oportunidades de MEV, devolviendo potencialmente algo de valor a los usuarios o a la tesorería del protocolo. Esto representa un camino intermedio : preservar la equidad mientras se captura valor económico.

El enfoque de subastas de Base y Optimism​

En contraste, Base y Optimism utilizan Priority Gas Auctions ( PGA ), donde los usuarios pueden ofertar tarifas más altas para obtener prioridad en las transacciones. Este diseño permite inherentemente más actividad de MEV — el MEV optimista representa entre el 51 - 55 % del uso total de gas on-chain en estas redes.

¿ El problema ? Las tasas de éxito para el arbitraje real siguen siendo extremadamente bajas en los rollups de OP-Stack, rondando el 1 % — mucho más bajas que en Arbitrum. La mayor parte del gas se gasta en " sondas de interacción " — cálculos on-chain que buscan oportunidades de arbitraje que rara vez se materializan. Esto crea una situación peculiar en la que la actividad de MEV consume recursos sin generar un valor proporcional.

A pesar de las tasas de éxito más bajas, el gran volumen de actividad relacionada con el MEV en Base contribuye a su liderazgo en ingresos. La red procesa más de 1 000 transacciones por segundo a un costo mínimo, convirtiendo el volumen en una ventaja competitiva.

Modelos de ingresos alternativos: más allá de las comisiones de transacción​

A medida que los ingresos tradicionales de los secuenciadores resultan insuficientes, las redes de Capa 2 están siendo pioneras en modelos de negocio alternativos que podrían remodelar la economía de la infraestructura blockchain.

La divergencia en las licencias​

Arbitrum y Optimism han adoptado enfoques drásticamente diferentes para monetizar sus pilas tecnológicas.

Participación en los ingresos de Orbit de Arbitrum: Arbitrum adopta un modelo de "código fuente comunitario", que requiere que las cadenas construidas sobre su marco Orbit contribuyan con el 10 % de los ingresos del protocolo si se liquidan fuera del ecosistema de Arbitrum. Esto crea una estructura similar a las regalías que genera ingresos incluso cuando las cadenas no utilizan directamente Arbitrum para la liquidación.

La apuesta de código abierto de Optimism: El OP Stack de Optimism es completamente de código abierto bajo la licencia MIT, lo que permite que cualquier persona obtenga el código, lo modifique libremente y construya cadenas de Capa 2 personalizadas sin regalías ni tarifas iniciales. El reparto de ingresos solo se activa cuando una cadena se une al ecosistema oficial de Optimism, la "Superchain".

Esto crea una dinámica interesante: Optimism apuesta por el crecimiento del ecosistema y la participación voluntaria, mientras que Arbitrum impone una alineación económica a través de requisitos de licencia. El tiempo dirá qué enfoque equilibra mejor el crecimiento con la sostenibilidad.

Rollups empresariales y servicios profesionales​

Quizás la alternativa más prometedora surgió en 2025: el auge del "rollup empresarial". Las principales instituciones están lanzando redes personalizadas de Capa 2 y están dispuestas a pagar por servicios profesionales de despliegue, mantenimiento y soporte.

Esto refleja los modelos de negocio tradicionales de código abierto: el código es gratuito, pero la experiencia operativa exige precios premium. El recientemente lanzado OP Enterprise de Optimism ejemplifica este enfoque, ofreciendo un servicio de guante blanco a las instituciones que construyen infraestructura blockchain personalizada.

La propuesta de valor es convincente para las empresas. Obtienen acceso a la liquidez y a los efectos de red de la economía de Ethereum mientras mantienen capacidades personalizadas de seguridad, privacidad y cumplimiento. Como señala un informe del sector, "las instituciones pueden tener su propio L2 institucional personalizado que se conecta a la liquidez y a los efectos de red de la economía de Ethereum".

Capas 3 y cadenas específicas de aplicaciones​

Los protocolos DeFi de alto rendimiento exigen cada vez más capacidades que las redes genéricas de Capa 2 no pueden proporcionar de manera eficiente: ejecución predecible, lógica de liquidación flexible, control granular sobre el orden de las transacciones y la capacidad de capturar MEV internamente.

Aquí entran las Capas 3 (L3) y las cadenas específicas de aplicaciones construidas sobre marcos como Arbitrum Orbit. Estas redes especializadas permiten que los protocolos internalicen el MEV, personalicen la economía y se optimicen para casos de uso específicos. Para los operadores de Capa 2, proporcionar la infraestructura y las herramientas para estas cadenas especializadas representa una nueva vía de ingresos que no depende del procesamiento de transacciones de bajo margen.

La visión estratégica es clara: las redes de Capa 2 ganan distribuyendo su infraestructura hacia el exterior y asociándose con grandes plataformas, no compitiendo únicamente en costes de transacción.

La cuestión de la sostenibilidad: ¿pueden las L2 sobrevivir a la guerra de comisiones?​

La tensión fundamental a la que se enfrentan las redes de Capa 2 en 2026 es si alguna combinación de modelos de ingresos alternativos puede compensar la desaparición de las comisiones por transacción.

Considere las cifras: si las comisiones de transacción continúan con una tendencia hacia los 0,001 $ y los costes de los blobs permanecen cerca de cero, incluso procesar millones de transacciones diarias genera ingresos mínimos. Base, a pesar de su liderazgo en volumen, debe encontrar fuentes de ingresos adicionales para justificar las operaciones en curso a escala.

La situación se complica por las persistentes preocupaciones sobre la centralización. La mayoría de las redes de Capa 2 siguen estando mucho más centralizadas de lo que parecen, y la descentralización se trata como un objetivo a largo plazo en lugar de una prioridad inmediata. Esto crea un riesgo regulatorio y dudas sobre la acumulación de valor a largo plazo: si una red está centralizada, ¿por qué deberían los usuarios confiar en ella por encima de las bases de datos tradicionales con "criptografía inteligente"?

Los cambios estructurales recientes sugieren que la propia Ethereum reconoce el problema. La actualización Fusaka tiene como objetivo "reparar" la cadena de captura de valor entre la Capa 1 y la Capa 2, exigiendo que las L2 paguen un "tributo" incrementado a la red principal de Ethereum. Esta redistribución ayuda a Ethereum, pero reduce aún más los márgenes ya estrechos de la Capa 2.

Modelos de ingresos para 2026 y más allá​

Mirando hacia el futuro, es probable que las redes de Capa 2 exitosas adopten estrategias de ingresos híbridas:

1. Volumen sobre margen: El enfoque de Base —procesar volúmenes masivos de transacciones con un beneficio mínimo por transacción— puede funcionar si se alcanza la escala necesaria. Los más de 1.000 TPS de Base con comisiones de 0,01 $generan más ingresos que los 400 TPS de Arbitrum con comisiones de 0,20$.

2. Captura selectiva de MEV: Las redes deben equilibrar la extracción de MEV con la experiencia del usuario. La exploración de Arbitrum de subastas de MEV que devuelven valor a los usuarios representa un camino intermedio que genera ingresos sin alienar a la comunidad.

3. Servicios empresariales: El soporte profesional, la asistencia en el despliegue y los servicios de personalización para clientes institucionales ofrecen ingresos de alto margen que escalan con el valor del cliente en lugar del recuento de transacciones.

4. Reparto de ingresos del ecosistema: Tanto los modelos de reparto de ingresos obligatorios (Arbitrum Orbit) como los voluntarios (Optimism Superchain) crean efectos de red donde el éxito de la Capa 2 se potencia a través de la participación en el ecosistema.

5. Mercados de disponibilidad de datos: A medida que evoluciona el precio de los blobs, las redes de Capa 2 podrían introducir ofertas de disponibilidad de datos por niveles: garantías de liquidación premium para instituciones y opciones económicas para aplicaciones de consumo.

Para 2026, se espera que las redes introduzcan modelos de reparto de ingresos, distribución de beneficios de los secuenciadores y rendimientos vinculados al uso real de la red, pasando fundamentalmente de las comisiones por transacción a una economía de participación.

El camino a seguir​

La crisis económica de la Capa 2 es, paradójicamente, una señal de éxito tecnológico. Las soluciones de escalabilidad de Ethereum han logrado su objetivo principal: hacer que las transacciones en la blockchain sean asequibles y accesibles. Sin embargo, el triunfo tecnológico no se traduce automáticamente en sostenibilidad empresarial.

Las redes que sobrevivan y prosperen serán aquellas que:

• Acepten que las tarifas de transacción por sí solas no pueden sostener las operaciones a 0.001 $ por operación
• Desarrollen flujos de ingresos diversificados que se alineen con la creación de valor real
• Equilibren las preocupaciones de centralización con la eficiencia operativa
• Construyan efectos de red en el ecosistema que acumulen valor más allá de las transacciones individuales
• Atiendan a clientes institucionales y corporativos dispuestos a pagar por la fiabilidad de la infraestructura

Base, Arbitrum y Optimism están experimentando con diferentes combinaciones de estas estrategias. Base lidera en ingresos brutos a través del volumen, Arbitrum impone la alineación económica mediante licencias y Optimism apuesta por el crecimiento del ecosistema de código abierto.

Los ganadores finales probablemente serán aquellos que reconozcan el cambio fundamental: las redes de Capa 2 ya no son solo procesadores de transacciones. Se están convirtiendo en plataformas de infraestructura, proveedores de servicios empresariales y orquestadores de ecosistemas. Los modelos de ingresos deben evolucionar en consecuencia, o se arriesgan a convertirse en servicios básicos insosteniblemente baratos en una carrera hacia el cero que nadie puede permitirse ganar.

Para los desarrolladores que construyen sobre infraestructura de Capa 2, el acceso fiable a los nodos y la indexación de datos siguen siendo fundamentales a medida que estas redes evolucionan sus modelos de negocio. BlockEden.xyz proporciona acceso a API de nivel empresarial en las principales redes de Capa 2, ofreciendo un rendimiento constante independientemente de los cambios económicos subyacentes.

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Fuentes​

• L2 Fees - Seguimiento de tarifas en tiempo real
• PayRam: Comparación entre Arbitrum vs. Optimism vs. Base
• Coinlaw: Estadísticas de los mercados de tarifas de gas en la Capa 2 2025
• Investing.com: Análisis de la paradoja de la Capa 2 de Ethereum
• Coinpaprika: Tarifas de gas de Ethereum en 2026: cómo reducir costes con la Capa 2 y el timing
• Cryptopolitan: Predicciones de adopción de la Capa 2 para 2026
• The Block: Perspectiva de la Capa 2 para 2026
• Bankless: La presión de la L2 de Ethereum
• Medium: Análisis de la guerra de las L2: Base vs. Arbitrum vs. Optimism
• arXiv: Estudio sobre la cuantificación de MEV en las L2
• Coin Metrics: Desglosando los Blobs de Ethereum y el EIP-4844
• IET Blockchain: Optimización de costes en Rollups de Capa 2 mediante EIP-4844
• arXiv: Impacto del EIP-4844 en Ethereum
• PANews: Debate sobre la monetización del código abierto
• Enterprise Ethereum Alliance: Escalando el ecosistema de Ethereum
• Nethermind: Informe sobre el futuro de la infraestructura financiera
• Etherealize: L2 de Ethereum para instituciones

Las comisiones por transacción en las redes de Layer 2 de Ethereum se han desplomado hasta niveles tan bajos como $ 0.001 — un triunfo para los usuarios, pero una crisis existencial para las propias blockchains. Mientras Base, Arbitrum y Optimism compiten por alcanzar costes cercanos a cero, la pregunta fundamental que acecha a cada operador de L2 se vuelve inevitable: ¿cómo se sostiene una infraestructura de mil millones de dólares cuando su principal fuente de ingresos se aproxima a cero?

En 2026, esto ya no es algo teórico. Es la nueva realidad económica que está remodelando el panorama de escalabilidad de Ethereum.

El colapso de las comisiones: una victoria convertida en crisis​

Las soluciones de Layer 2 se crearon para resolver el problema de escalabilidad de Ethereum — y , bajo esa métrica, han tenido un éxito espectacular. Las comisiones por transacción en las principales L2 oscilan ahora entre $0.001 y$ 0.01 , lo que representa una reducción del 90 - 99 % en comparación con la mainnet de Ethereum. Durante los picos de congestión, cuando una transacción en Ethereum podría costar $ 50 , Base o Arbitrum pueden ejecutar la misma operación por fracciones de un centavo.

Pero el éxito ha creado un dilema inesperado. El mismo logro que hace que las L2 sean atractivas para los usuarios — comisiones ultra bajas — amenaza su viabilidad a largo plazo como negocios.

Las cifras cuentan la historia. En los últimos seis meses de 2025, las 10 principales L2 de Ethereum generaron $ 232 millones en ingresos a partir de las comisiones por transacción de los usuarios. Aunque es impresionante en términos absolutos, esta cifra oculta una presión creciente, ya que la disponibilidad de datos basada en blobs introducida por el EIP-4844 redujo las comisiones de los rollups en un 50 - 90 % en muchos casos. Cuando la utilización de blobs se mantiene baja — como ha sucedido a principios de 2026 — el coste marginal de publicar datos se acerca a cero, eliminando una de las pocas justificaciones restantes para cobrar comisiones premium a los usuarios.

La Fundación Arbitrum reportó márgenes brutos superiores al 90 % en cuatro fuentes de ingresos en el cuarto trimestre de 2025, con beneficios anualizados de alrededor de $26 millones. Pero este rendimiento se produjo antes del impacto total de las L2 competidoras, la caída de los precios de los blobs y las expectativas de los usuarios de transacciones cada vez más baratas. La compresión de los márgenes ya es visible: en Base, las comisiones de prioridad por sí solas constituyen aproximadamente el 86.1$ 156,138 por día — apenas suficiente para justificar valoraciones de miles de millones de dólares o sostener el desarrollo de infraestructura a largo plazo.

La crisis se intensifica al considerar la dinámica competitiva. Con más de 60 L2 de Ethereum operando actualmente y más lanzándose mensualmente, el mercado se asemeja a una carrera hacia el fondo. Cualquier L2 que intente mantener comisiones más altas corre el riesgo de perder usuarios frente a alternativas más baratas. Sin embargo, si todos compiten por llegar a cero, nadie sobrevive.

MEV: de villano a salvavidas de ingresos​

El Valor Máximo Extraíble ( MEV ) — que alguna vez fue el tema más controvertido de las criptomonedas — se está convirtiendo rápidamente en la fuente de ingresos más prometedora para las L2 a medida que las comisiones por transacción se evaporan.

El MEV representa el beneficio que se puede extraer reordenando, insertando o censurando transacciones dentro de un bloque. En la mainnet de Ethereum, los constructores de bloques y validadores han capturado durante mucho tiempo miles de millones en MEV a través de estrategias sofisticadas como ataques de sándwich, arbitraje y liquidaciones. Ahora, los secuenciadores de L2 están aprendiendo a aprovechar la misma fuente de ingresos — pero con más control y menos controversia.

Timeboost: la subasta de MEV de Arbitrum​

El mecanismo Timeboost de Arbitrum, lanzado a finales de 2025, representa el primer gran intento de monetizar el MEV de forma sistemática en una L2. El sistema introduce una subasta transparente para los derechos de ordenamiento de transacciones, permitiendo que traders sofisticados pujen por el privilegio de que sus transacciones se incluyan antes que las de otros.

En sus primeros siete meses, Timeboost generó más de $ 5 millones en ingresos — una suma modesta, pero una prueba de concepto de que la captura de MEV a nivel de secuenciador puede funcionar. A diferencia de la extracción opaca de MEV en la mainnet, Timeboost devuelve este valor al propio protocolo, en lugar de permitir que se filtre a buscadores ( searchers ) externos o permanezca oculto para los usuarios.

El modelo transforma al secuenciador de un mero procesador de transacciones a un " subastador neutral ". En lugar de que el secuenciador extraiga MEV directamente ( lo que crea preocupaciones de centralización ) , crea un mercado competitivo donde los buscadores de MEV pujan entre sí, y el protocolo captura el excedente.

Separación Proponente-Constructor en las L2​

La arquitectura que está ganando más atención para la captura sostenible de MEV es la Separación Proponente-Constructor ( PBS ) , desarrollada originalmente para la mainnet de Ethereum pero que ahora se está adaptando para las L2.

En los modelos PBS, el rol del secuenciador se divide en dos funciones:

• Constructores ( Builders ): crean bloques con un ordenamiento de transacciones optimizado para maximizar la captura de MEV.
• Proponentes ( Proposers ): ( secuenciadores ) seleccionan el bloque más rentable de entre las propuestas de los constructores competidores.

Esta separación transforma la economía fundamentalmente. En lugar de que los secuenciadores necesiten capacidades internas sofisticadas de extracción de MEV, simplemente subastan el derecho a construir bloques a entidades especializadas. El secuenciador captura ingresos a través de pujas competitivas de construcción de bloques, mientras que los constructores compiten en su capacidad para extraer MEV de manera eficiente.

En Base y Optimism, los contratos de arbitraje cíclico ya representan más del 50 % del consumo de gas on-chain en el primer trimestre de 2025. Estas transacciones de " MEV optimista " representan una actividad económica que continuará independientemente de las comisiones de transacción de los usuarios — y las L2 están aprendiendo a capturar una parte de ese valor.

El PBS integrado ( ePBS ) — donde el PBS se incorpora directamente en el protocolo en lugar de ser operado por terceros — ofrece aún más potencial. Al integrar mecanismos de captura de MEV a nivel de protocolo, las L2 pueden garantizar que el valor extraído fluya de regreso a los poseedores de tokens, participantes de la red o financiación de bienes públicos, en lugar de filtrarse a actores externos.

El desafío reside en la implementación. A diferencia de la mainnet de Ethereum, donde el PBS ha madurado durante años, las L2 enfrentan restricciones de diseño relacionadas con secuenciadores centralizados, tiempos de bloque rápidos y la necesidad de mantener la compatibilidad con la infraestructura existente. Pero como muestran los márgenes de Arbitrum con una rentabilidad superior al 90 % incluso con una captura mínima de MEV, el potencial de ingresos es imposible de ignorar.

Disponibilidad de Datos: El Flujo de Ingresos Oculto​

Si bien gran parte de la atención se centra en las tarifas de transacción orientadas al usuario, la economía de la disponibilidad de datos (DA) se ha convertido silenciosamente en uno de los factores competitivos más importantes que definen la sostenibilidad de las L2.

La introducción de "blobs" por parte de la EIP-4844 —estructuras de datos dedicadas para los datos de rollup— alteró fundamentalmente las estructuras de costos de las L2. Antes de los blobs, las L2 pagaban por publicar datos de transacciones como calldata en la mainnet de Ethereum, con costos que podían dispararse durante la congestión de la red. Después de la EIP-4844, la DA basada en blobs redujo los costos de publicación en órdenes de magnitud: de aproximadamente $3.83 por megabyte a apenas unos centavos en muchos casos.

Esta reducción de costos es la razón por la cual las tarifas de las L2 pudieron colapsar de manera tan drástica. Pero también reveló una dependencia crítica: las L2 ahora dependen del mecanismo de fijación de precios de blobs de Ethereum, sobre el cual no tienen control.

Celestia y los Mercados de DA Alternativos​

La aparición de capas de DA dedicadas como Celestia ha introducido competencia —y opcionalidad— en la economía de las L2. Celestia cobra aproximadamente $0.07 por megabyte por disponibilidad de datos, unas 55 veces más barato que el precio de los blobs de Ethereum en períodos comparables. Para las L2 conscientes de los costos, especialmente aquellas que procesan altos volúmenes de transacciones, este diferencial de precio es imposible de ignorar.

Para principios de 2026, Celestia había procesado más de 160 GB de datos de rollup, ostentaba aproximadamente el 50 % de la cuota de mercado en el sector de DA no perteneciente a Ethereum y había visto crecer sus tarifas diarias de blobs 10 veces desde finales de 2024. El éxito de la plataforma demuestra que la DA no es solo un centro de costos, sino un flujo de ingresos potencial para las plataformas que pueden ofrecer precios competitivos, confiabilidad y simplicidad de integración.

La Cuestión de la Fragmentación de la DA​

Sin embargo, Ethereum sigue siendo la opción "premium". A pesar de los mayores costos, la DA de blobs de Ethereum ofrece garantías de seguridad inigualables: la disponibilidad de datos está protegida por el mismo mecanismo de consenso que resguarda billones en valor. Para las L2 de alto valor que sirven a aplicaciones financieras, usuarios institucionales o grandes empresas, pagar una prima por la DA de Ethereum representa un seguro contra pérdidas catastróficas de datos o fallos de disponibilidad.

Esto crea un mercado de dos niveles:

• L2 de alto valor (Base, Arbitrum One, Optimism) continúan usando la DA de Ethereum, tratando el costo como un gasto de seguridad necesario.
• L2 sensibles a los costos (cadenas de juegos, redes experimentales, aplicaciones de alto rendimiento) adoptan cada vez más capas de DA alternativas como Celestia, EigenDA o incluso soluciones centralizadas.

Para las propias L2, la cuestión estratégica pasa a ser si seguir siendo rollups puros de Ethereum o aceptar modelos "validium" o híbridos que sacrifiquen algo de seguridad por reducciones drásticas de costos. La economía favorece cada vez más la hibridación, pero las implicaciones de marca y seguridad siguen siendo objeto de debate.

Curiosamente, algunas L2 están comenzando a explorar la posibilidad de ofrecer servicios de DA ellas mismas. Si una L2 alcanza la escala y descentralización suficientes, teóricamente podría proporcionar disponibilidad de datos a otras cadenas más pequeñas, creando un nuevo flujo de ingresos y fortaleciendo su posición en la jerarquía del ecosistema.

Licenciamiento Empresarial: La Jugada de Ingresos B2B​

Mientras los usuarios minoristas se obsesionan con los costos de transacción medidos en fracciones de centavos, el fenómeno de los rollups empresariales está construyendo silenciosamente un modelo de negocio completamente diferente, uno donde las tarifas apenas importan.

El año 2025 marcó la aparición de los "rollups empresariales": infraestructura de L2 desplegada por grandes instituciones, no principalmente para usuarios minoristas, sino para entornos de negocios controlados. Kraken lanzó INK, Uniswap desplegó UniChain, Sony introdujo Soneium para juegos y medios, y Robinhood integró la infraestructura de Arbitrum para liquidar transacciones de corretaje.

Estas empresas no están lanzando L2 para competir por una cuota de mercado minorista medida en volumen de transacciones. Están desplegando infraestructura blockchain para resolver problemas comerciales específicos: gestión de cumplimiento, finalidad de la liquidación, interoperabilidad con ecosistemas descentralizados y diferenciación de la experiencia del cliente.

La Propuesta de Valor Empresarial​

Para Robinhood, una L2 permite el comercio de acciones las 24 horas, los 7 días de la semana y la liquidación instantánea, características imposibles en los mercados tradicionales limitados por los horarios comerciales y los ciclos de liquidación T+2. Para Sony, los juegos basados en blockchain y la distribución de medios desbloquean nuevos modelos de ingresos, interoperabilidad de activos entre juegos y mecanismos de gobernanza comunitaria que la infraestructura Web2 no puede soportar.

Las tarifas de transacción en estos contextos se vuelven en gran medida irrelevantes. Que una operación cueste $0.001 o $0.01 importa poco cuando la alternativa son retrasos en la liquidación de varios días o la imposibilidad total de ciertas transacciones.

El modelo de ingresos cambia de "tarifas por transacción" a "tarifas de plataforma, licenciamiento y servicios de valor añadido":

• Tarifas de Lanzamiento y Despliegue: Cargos por poner en marcha infraestructura de L2 personalizada, que a menudo oscilan entre cientos de miles y millones de dólares.
• Servicios Gestionados: Soporte operativo continuo, actualizaciones, monitoreo y asistencia de cumplimiento.
• Gestión de Gobernanza y Permisos: Herramientas para que las empresas controlen quién puede interactuar con sus cadenas, implementen requisitos KYC / AML y mantengan el cumplimiento normativo.
• Funciones de Privacidad y Confidencialidad: El marco Prividium de ZKsync, por ejemplo, ofrece capas de privacidad de grado empresarial que las instituciones financieras requieren para datos de transacciones sensibles.

Optimism fue pionero en uno de estos modelos con su arquitectura Superchain, que cobra a los participantes el 2.5 % de los ingresos totales del secuenciador o el 15 % de las ganancias del secuenciador por unirse a la red de cadenas OP Stack interoperables. Esta no es una tarifa orientada al usuario: es un acuerdo de participación en los ingresos B2B entre Optimism y las instituciones que despliegan sus propias cadenas utilizando la tecnología OP Stack.

Economía de las L2 privadas frente a las públicas​

El modelo empresarial también introduce una bifurcación fundamental en la arquitectura de las L2 : cadenas públicas frente a privadas (o permisionadas).

Las L2 públicas ofrecen acceso inmediato a los usuarios existentes, la liquidez y la infraestructura compartida, conectándose esencialmente al ecosistema DeFi de Ethereum. Estas cadenas dependen del volumen de transacciones y deben competir en comisiones.

Las L2 privadas permiten a las instituciones controlar a los participantes, el manejo de datos y la gobernanza, mientras siguen anclando la liquidación a Ethereum para obtener finalidad y seguridad. Estas cadenas pueden cobrar de forma totalmente diferente : tarifas de acceso, garantías de SLA, servicio personalizado (white-glove) y soporte de integración, en lugar de costes por transacción.

El consenso emergente sugiere que los proveedores de L2 operarán como empresas de infraestructura en la nube. Al igual que AWS cobra por el cómputo, el almacenamiento y el ancho de banda con niveles premium para SLA y soporte empresarial, los operadores de L2 monetizarán a través de niveles de servicio, no de comisiones por transacción.

Este modelo requiere escala, reputación y confianza, atributos que favorecen a los actores establecidos como Optimism, Arbitrum y gigantes emergentes como Base. Las L2 más pequeñas sin reconocimiento de marca o relaciones empresariales tendrán dificultades para competir en este mercado.

La arquitectura técnica de la sostenibilidad​

Sobrevivir al apocalipsis de las comisiones requiere algo más que modelos de negocio ingeniosos : exige una innovación arquitectónica que cambie fundamentalmente la forma en que las L2 operan y capturan valor.

Descentralización del secuenciador​

La mayoría de las L2 actuales dependen de secuenciadores centralizados : entidades únicas responsables de ordenar las transacciones y producir bloques. Si bien esta arquitectura permite una finalidad rápida y operaciones sencillas, crea un punto único de falla, exposición regulatoria y límites en las estrategias de captura de MEV.

Los secuenciadores descentralizados representan una de las transiciones técnicas más importantes de 2026. Al distribuir la secuenciación entre múltiples operadores, las L2 pueden :

• Habilitar mecanismos de staking donde los operadores de secuenciadores deben bloquear tokens, creando una nueva utilidad para el token y posibles ingresos por penalizaciones de slashing.
• Implementar estrategias de ordenamiento justo y mitigación de MEV que se comprometan de manera creíble con la protección del usuario.
• Reducir los riesgos regulatorios al eliminar las entidades responsables únicas.
• Crear oportunidades para mercados de "secuenciador como servicio" (sequencer-as-a-service) donde los participantes pujan por los derechos de secuenciación.

El desafío radica en mantener la ventaja de velocidad de las L2 mientras se descentralizan. Redes como Arbitrum y Optimism han anunciado planes para conjuntos de secuenciadores descentralizados, pero la implementación ha resultado compleja. Los tiempos de bloque rápidos (algunas L2 apuntan a una finalidad de 2 segundos) se vuelven más difíciles de mantener con un consenso distribuido.

Sin embargo, los incentivos económicos son claros : los secuenciadores descentralizados desbloquean rendimientos de staking, redes de validadores y mercados de MEV, todos ellos flujos de ingresos potenciales no disponibles para los operadores centralizados.

Secuenciación compartida y liquidez entre L2​

Otro modelo emergente es la "secuenciación compartida", donde múltiples L2 se coordinan a través de una capa de secuenciación común. Esta arquitectura permite transacciones atómicas entre L2, pools de liquidez unificados y captura de MEV a través de las cadenas en lugar de hacerlo dentro de silos individuales.

Los secuenciadores compartidos podrían monetizar a través de :

• Comisiones cobradas a las L2 por su inclusión en el servicio de secuenciación compartida.
• Captura de MEV proveniente de arbitrajes y liquidaciones entre cadenas.
• Subastas de ordenamiento prioritario en múltiples cadenas simultáneamente.

Proyectos como Espresso Systems, Astria y otros están construyendo infraestructura de secuenciación compartida, aunque su adopción aún se encuentra en una fase temprana. El modelo económico asume que las L2 pagarán por los servicios de secuenciación en lugar de operar los suyos propios, creando un nuevo mercado de infraestructura.

Disponibilidad de datos modular​

Como se discutió anteriormente, la DA representa tanto un centro de costes como de ingresos potenciales. La tesis de la blockchain modular — donde la ejecución, el consenso y la disponibilidad de datos se separan en capas especializadas — crea mercados en cada capa.

Las L2 que optimizan para la sostenibilidad combinarán cada vez más soluciones de DA :

• Las transacciones de alta seguridad utilizan la DA de Ethereum.
• Las transacciones de gran volumen y menor valor utilizan alternativas más económicas como Celestia o EigenDA.
• Los casos de uso de rendimiento extremadamente alto podrían emplear DA centralizada con pruebas de fraude (fraud proofs) o pruebas de validez (validity proofs) para la seguridad.

Este "enrutamiento de disponibilidad de datos" requiere una infraestructura sofisticada para su gestión, lo que crea oportunidades para los proveedores de middleware que pueden optimizar dinámicamente la selección de DA basándose en el coste, los requisitos de seguridad y las condiciones de la red.

Qué viene después : tres futuros posibles​

La crisis de ingresos de las L2 se resolverá en uno de tres equilibrios durante los próximos 12 a 18 meses :

Futuro 1 : La gran consolidación

La mayoría de las L2 no logran alcanzar la escala suficiente y el mercado se consolida en torno a 5-10 cadenas dominantes respaldadas por grandes instituciones. Base (Coinbase), Arbitrum, Optimism y algunas cadenas especializadas capturan más del 90% de la actividad. Estos supervivientes monetizan a través de relaciones empresariales, captura de MEV y comisiones de plataforma, manteniendo el valor del token mediante recompras financiadas por ingresos diversificados.

Las L2 más pequeñas cierran o se convierten en cadenas específicas de aplicaciones (app-chains) que sirven a casos de uso limitados, abandonando las ambiciones de propósito general.

Futuro 2 : La capa de servicio

Los operadores de L2 pivotan hacia modelos de negocio de infraestructura como servicio, obteniendo ingresos mediante la venta de servicios de secuenciación, DA y liquidación a otras cadenas. El OP Stack, Arbitrum Orbit, el ZK Stack de zkSync y marcos similares se convierten en el AWS / Azure / GCP de la blockchain, donde las comisiones por transacción representan una fracción menor de los ingresos totales.

En este futuro, operar L2 públicas se convierte en un producto gancho (loss leader) para vender infraestructura empresarial.

Futuro 3 : El mercado de MEV

El PBS y los sofisticados mecanismos de captura de MEV maduran hasta el punto en que las L2 se convierten efectivamente en mercados de blockspace y ordenamiento de transacciones en lugar de procesadores de transacciones. Los ingresos fluyen principalmente de los searchers, builders y creadores de mercado sofisticados, en lugar de los usuarios finales.

Los usuarios minoristas disfrutan de transacciones gratuitas subsidiadas por la captura de MEV de la actividad comercial profesional. Los tokens de L2 ganan valor como gobernanza sobre los mecanismos de redistribución de MEV.

Cada camino sigue siendo plausible y diferentes L2 pueden seguir diferentes estrategias. Pero el status quo — depender principalmente de las comisiones por transacción de los usuarios — ya es obsoleto.

El camino por delante​

La crisis de las comisiones de $0.001 obliga a un ajuste de cuentas pendiente desde hace mucho tiempo: la infraestructura de blockchain, al igual que la computación en la nube anteriormente, no puede sobrevivir con márgenes de transacción extremadamente reducidos a gran escala. Los ganadores serán aquellos que reconozcan primero esta realidad y construyan modelos de ingresos que trasciendan el paradigma de cobro por transacción.

Para los usuarios, esta transición es abrumadoramente positiva. Las transacciones casi gratuitas desbloquean aplicaciones imposibles con niveles de comisiones más altos: micropagos, juegos on-chain, trading de alta frecuencia y liquidaciones de IoT. La crisis de infraestructura es una crisis para los operadores de blockchain, no para los usuarios de blockchain.

Para los operadores de L2, el desafío es existencial pero solucionable. La captura de MEV, las licencias empresariales, los mercados de disponibilidad de datos y los modelos de infraestructura como servicio ofrecen caminos hacia la sostenibilidad. La pregunta es si los equipos de L2 podrán ejecutar la transición antes de que se agote su capital operativo o sus comunidades pierdan la confianza.

Y para el propio Ethereum, la crisis de ingresos de las L2 representa la validación de su hoja de ruta centrada en rollups. El ecosistema se está escalando exactamente según lo planeado: los costos de transacción se acercan a cero, el rendimiento (throughput) se está disparando y la seguridad de la red principal (mainnet) permanece intacta. El dolor económico es una funcionalidad, no un error: una función coercitiva impulsada por el mercado que separará la infraestructura sostenible de los experimentos especulativos.

La guerra de las comisiones ha terminado. La guerra por los ingresos acaba de comenzar.

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Fuentes:

• Predicciones de adopción de Capa 2 para 2026: Qué dará forma a la próxima ola de escalabilidad de Ethereum
• La paradoja de la Capa 2 de Ethereum: Comisiones más bajas, mayores interrogantes para la valoración de ETH
• Predicción de valoración de las Capas 2 de Ethereum de VanEck para 2030
• Informe de inversión de diligencia debida profunda de Arbitrum (ARB) 2025
• Perspectiva de la Capa 2 para 2026 | The Block
• La ventaja competitiva de Celestia en disponibilidad de datos: Un análisis profundo
• Rollups empresariales: La nueva era de la escalabilidad de Ethereum
• Cómo implementar una estrategia de mitigación de MEV para secuenciadores
• PBS Unpacked #2: Cómo se está expandiendo PBS a través de las L2

Resumen​

Las tesorerías de activos digitales (DATs) son corporaciones que cotizan en bolsa cuyo modelo de negocio principal es acumular y gestionar criptoactivos como ETH o SOL. Recaudan capital mediante ofertas de acciones o bonos convertibles y utilizan los ingresos para comprar tokens, hacer staking con ellos para obtener rendimiento y aumentar los tokens por acción a través de una ingeniería financiera inteligente. Las DATs combinan características de tesorerías corporativas, fondos de inversión y protocolos DeFi; permiten a los inversores tradicionales obtener exposición a las criptomonedas sin poseer las monedas directamente y operan como «bancos en cadena». Las siguientes secciones sintetizan las visiones de cuatro líderes influyentes—Tom Lee (Fundstrat/BitMine), Joseph Lubin (Consensys/SharpLink), Sam Tabar (Bit Digital) y Cosmo Jiang (Pantera Capital)—que están dando forma a este sector emergente.

Tom Lee – Cofundador de Fundstrat y Presidente de BitMine​

Tesis a largo plazo: Ethereum como la cadena neutral para el superciclo de la IA y las criptomonedas​

• En 2025, Tom Lee transformó la antigua minera de Bitcoin BitMine en una empresa de tesorería de Ethereum. Argumenta que la IA y las criptomonedas son las dos principales narrativas de inversión de la década y ambas requieren blockchains públicas neutrales, con Ethereum ofreciendo alta fiabilidad y una capa de liquidación descentralizada. Lee describe el precio actual de ETH como un «descuento al futuro»—cree que la combinación de las finanzas institucionales y la inteligencia artificial eventualmente necesitará la blockchain pública neutral de Ethereum para operar a escala, haciendo de ETH «uno de los mayores macro trades de la próxima década».
• Lee cree que los activos del mundo real tokenizados, las stablecoins y la IA en cadena impulsarán una demanda sin precedentes de Ethereum. En una entrevista con Daily Hodl, dijo que las tesorerías de ETH añadieron más de 234 mil ETH en una semana, elevando las tenencias de BitMine por encima de los 2 millones de ETH. Explicó que Wall Street y la IA moviéndose a la cadena transformarán el sistema financiero y la mayor parte de esto ocurrirá en Ethereum, por lo que BitMine aspira a adquirir el 5 % del suministro total de ETH, denominado la «alquimia del 5 %». También espera que ETH siga siendo la cadena preferida debido a la legislación pro-cripto (por ejemplo, las leyes CLARITY y GENIUS) y describió a Ethereum como la «cadena neutral» favorecida tanto por Wall Street como por la Casa Blanca.

Mecánica de las DATs: construcción de valor para el accionista​

• En la carta de blockchain de Pantera de 2025, Lee explicó cómo las DATs pueden crear valor más allá de la apreciación del precio del token. Al emitir acciones o bonos convertibles para recaudar capital, hacer staking con su ETH, usar DeFi para obtener rendimiento y adquirir otras tesorerías, pueden aumentar los tokens por acción y mantener una prima sobre el NAV. Considera las stablecoins como la «historia de ChatGPT de las criptomonedas» y cree que los flujos de efectivo en cadena de las transacciones con stablecoins respaldarán las tesorerías de ETH.
• Lee enfatiza que las DATs tienen múltiples palancas que las hacen más atractivas que los ETFs: rendimientos de staking, velocidad (emisión rápida de acciones para adquirir tokens) y liquidez (capacidad de recaudar capital rápidamente). En una discusión de Bankless, señaló que BitMine se movió 12 veces más rápido que MicroStrategy en la acumulación de cripto y describió la ventaja de liquidez de BitMine como crítica para capturar una prima sobre el NAV.
• También enfatiza la gestión de riesgos. Los participantes del mercado deben diferenciar entre líderes creíbles y aquellos que emiten deuda agresiva; los inversores deben centrarse en la ejecución, una estrategia clara y controles de riesgo. Lee advierte que las primas sobre el NAV de mercado se comprimen a medida que más empresas adoptan el modelo y que las DATs necesitan ofrecer un rendimiento más allá de la simple tenencia de tokens.

Visión para el futuro​

Lee predice un largo superciclo en el que Ethereum sustentará las economías de IA tokenizadas y las tesorerías de activos digitales se volverán convencionales. Prevé que ETH alcance los US $10–12 mil a corto plazo y mucho más alto en un horizonte de 10–15 años. También señala que grandes instituciones como Cathie Wood y Bill Miller ya están invirtiendo en DATs y espera que más firmas de Wall Street consideren las tesorerías de ETH como una tenencia central.

Joseph Lubin – Fundador de Consensys y Presidente de SharpLink​

Las tesorerías de ETH como máquinas de narración y rendimiento​

• Lubin argumenta que las empresas de tesorería de Ethereum son más poderosas que las tesorerías de Bitcoin porque ETH es productivo. Al hacer staking con tokens y usar DeFi, las tesorerías pueden generar rendimiento y aumentar el ETH por acción, haciéndolas «más poderosas que las tesorerías de Bitcoin». SharpLink convierte capital en ETH diariamente y lo pone en staking inmediatamente, creando un crecimiento compuesto.
• Ve las DATs como una forma de contar la historia de Ethereum a Wall Street. En CNBC explicó que Wall Street presta atención a ganar dinero; al ofrecer un vehículo de capital rentable, las DATs pueden comunicar el valor de ETH mejor que los mensajes simples sobre contratos inteligentes. Mientras que la narrativa de Bitcoin es fácil de entender (oro digital), Ethereum pasó años construyendo infraestructura—las estrategias de tesorería resaltan su productividad y rendimiento.
• Lubin enfatiza que ETH es dinero de alto poder y no censurable. En una entrevista de agosto de 2025, dijo que el objetivo de SharpLink es construir la tesorería de ETH más grande y confiable y seguir acumulando ETH, siendo un millón de ETH solo un hito a corto plazo. Llama a Ethereum la capa base para las finanzas globales, citando que liquidó más de US $25 billones en transacciones en 2024 y aloja la mayoría de los activos del mundo real y las stablecoins.

Panorama competitivo y regulación​

• Lubin da la bienvenida a nuevos participantes en la carrera de las tesorerías de ETH porque amplifican la credibilidad de Ethereum; sin embargo, cree que SharpLink tiene una ventaja debido a su equipo nativo de ETH, su conocimiento en staking y su credibilidad institucional. Predice que eventualmente se permitirá a los ETFs hacer staking, pero hasta entonces, las empresas de tesorería como SharpLink pueden hacer staking completo de ETH y obtener rendimiento.
• En una entrevista con CryptoSlate, señaló que el desequilibrio entre la oferta y la demanda de ETH y las compras diarias por parte de las tesorerías acelerarán la adopción. Enfatizó que la descentralización es la dirección a seguir y espera que tanto ETH como BTC sigan subiendo a medida que el mundo se descentralice más.

Ejecución de SharpLink​

• SharpLink cambió discretamente su enfoque de la tecnología de apuestas deportivas a Ethereum a principios de 2025. Según los informes para accionistas, convirtió porciones significativas de sus reservas líquidas en ETH—176 270 ETH por $462.9 millones en julio de 2025 y otros 77 210 ETH por $295 millones un día después. Una oferta directa en agosto de 2025 recaudó $400 millones y una facilidad de $200 millones en el mercado, elevando las reservas de SharpLink por encima de los 598 800 ETH.
• Lubin dice que SharpLink acumula decenas de millones de dólares en ETH diariamente y lo pone en staking a través de DeFi para generar rendimiento. Los analistas de Standard Chartered han señalado que las tesorerías de ETH como SharpLink siguen infravaloradas en relación con sus tenencias.

Sam Tabar – CEO de Bit Digital​

Justificación para pivotar a Ethereum​

• Después de operar con éxito un negocio de minería de Bitcoin e infraestructura de IA, Sam Tabar lideró la transformación completa de Bit Digital en una empresa de tesorería y staking de Ethereum. Ve la plataforma de contratos inteligentes programables de Ethereum, su creciente adopción y los rendimientos del staking como capaces de reescribir el sistema financiero. Tabar afirma que si BTC y ETH se hubieran lanzado simultáneamente, Bitcoin podría no existir porque Ethereum permite el intercambio de valor sin confianza y primitivas financieras complejas.
• Bit Digital vendió 280 BTC y recaudó alrededor de $172 millones para comprar más de 100 mil ETH. Tabar ha enfatizado que Ethereum ya no es un activo secundario, sino la pieza central del balance de Bit Digital y que la firma tiene la intención de seguir adquiriendo ETH para convertirse en el principal tenedor corporativo. La compañía anunció una oferta directa de 22 millones de acciones con un precio de $3.06 para recaudar $67.3 millones para futuras compras de ETH.

Estrategia de financiación y gestión de riesgos​

• Tabar es un firme defensor del uso de deuda convertible no garantizada en lugar de préstamos garantizados. Advierte que la deuda garantizada podría «destruir» a las empresas de tesorería de ETH en un mercado bajista porque los acreedores podrían incautar los tokens cuando los precios caen. Al emitir pagarés convertibles no garantizados, Bit Digital mantiene la flexibilidad y evita gravar sus activos.
• En una entrevista de Bankless, comparó la carrera de las tesorerías de ETH con la estrategia de Bitcoin de Michael Saylor, pero señaló que Bit Digital es un negocio real con flujos de efectivo de infraestructura de IA y minería; su objetivo es aprovechar esas ganancias para aumentar sus tenencias de ETH. Describió la competencia entre las tesorerías de ETH como amistosa, pero enfatizó que la cuota de atención es limitada—las empresas deben acumular ETH agresivamente para atraer inversores, aunque más tesorerías finalmente benefician a Ethereum al aumentar su precio y conocimiento.

Visión para el futuro​

Tabar vislumbra un mundo donde Ethereum reemplaza gran parte de la infraestructura financiera existente. Cree que la claridad regulatoria (por ejemplo, la Ley GENIUS) ha abierto el camino para que empresas como Bit Digital construyan tesorerías de ETH conformes y ve el rendimiento del staking y la programabilidad de ETH como impulsores clave del valor futuro. También destaca que las DATs abren la puerta a los inversores del mercado público que no pueden comprar cripto directamente, democratizando el acceso al ecosistema de Ethereum.

Cosmo Jiang – Socio General en Pantera Capital​

Tesis de inversión: las DATs como bancos en cadena​

• Cosmo Jiang ve las DATs como instituciones financieras sofisticadas que operan más como bancos que como tenedores pasivos de tokens. En un resumen del Index Podcast, explicó que las DATs se evalúan como bancos: si generan un rendimiento por encima de su costo de capital, cotizan por encima del valor contable. Según Jiang, los inversores deben centrarse en el crecimiento del NAV por acción—análogo al flujo de caja libre por acción—en lugar del precio del token, porque la ejecución y la asignación de capital impulsan los rendimientos.
• Jiang argumenta que las DATs pueden generar rendimiento haciendo staking y prestando, aumentando el valor de los activos por acción y produciendo más tokens que simplemente mantenerlos al contado. Un determinante del éxito es la fortaleza a largo plazo del token subyacente; por eso la Solana Company (HSDT) de Pantera utiliza Solana como su reserva de tesorería. Sostiene que Solana ofrece liquidación rápida, tarifas ultrabajas y un diseño monolítico que es más rápido, más barato y más accesible—haciéndose eco de la «santísima trinidad» de los deseos del consumidor de Jeff Bezos.
• Jiang también señala que las DATs efectivamente bloquean el suministro porque operan como fondos cerrados; una vez que se adquieren los tokens, rara vez se venden, reduciendo el suministro líquido y potencialmente apoyando los precios. Ve las DATs como un puente que trae decenas de miles de millones de dólares de inversores tradicionales que prefieren las acciones a la exposición directa a las criptomonedas.

Construyendo la tesorería preeminente de Solana​

• Pantera ha sido pionera en las DATs, anclando lanzamientos tempranos como DeFi Development Corp (DFDV) y Cantor Equity Partners (CEP) e invirtiendo en BitMine. Jiang escribe que han revisado más de cincuenta propuestas de DAT y que su éxito inicial ha posicionado a Pantera como la primera opción para nuevos proyectos.
• En septiembre de 2025, Pantera anunció Solana Company (HSDT) con más de $500 millones en financiación, diseñada para maximizar el SOL por acción y proporcionar exposición al mercado público a Solana. La tesis de DAT de Jiang afirma que poseer una DAT podría ofrecer un mayor potencial de rendimiento que mantener tokens directamente o a través de un ETF porque las DATs aumentan el NAV por acción a través de la generación de rendimiento. El fondo tiene como objetivo escalar el acceso institucional a Solana y aprovechar el historial de Pantera para construir la tesorería preeminente de Solana.
• Enfatiza que el momento es crítico: las acciones de activos digitales han disfrutado de un impulso a medida que los inversores buscan exposición a las criptomonedas más allá de los ETFs. Sin embargo, advierte que el entusiasmo invitará a la competencia; algunas DATs tendrán éxito mientras que otras fracasarán. La estrategia de Pantera es respaldar a equipos de alta calidad, filtrar por una gestión alineada con los incentivos y apoyar la consolidación (fusiones y adquisiciones o recompras) en escenarios de desventaja.

Conclusión​

Colectivamente, estos líderes ven las tesorerías de activos digitales como un puente entre las finanzas tradicionales y la economía de tokens emergente. Tom Lee vislumbra las tesorerías de ETH como vehículos para capturar el superciclo de la IA y las criptomonedas y aspira a acumular el 5 % del suministro de Ethereum; enfatiza la velocidad, el rendimiento y la liquidez como impulsores clave de las primas sobre el NAV. Joseph Lubin ve las tesorerías de ETH como máquinas generadoras de rendimiento que cuentan la historia de Ethereum a Wall Street mientras impulsan DeFi y el staking hacia las finanzas convencionales. Sam Tabar apuesta a que la programabilidad de Ethereum y los rendimientos del staking reescribirán la infraestructura financiera y advierte contra la deuda garantizada, promoviendo una acumulación agresiva pero prudente a través de financiación no garantizada. Cosmo Jiang enmarca las DATs como bancos en cadena cuyo éxito depende de la asignación de capital y el crecimiento del NAV por acción; está construyendo la tesorería preeminente de Solana para mostrar cómo las DATs pueden desbloquear nuevos ciclos de crecimiento. Los cuatro anticipan que las DATs seguirán proliferando y que los inversores del mercado público las elegirán cada vez más como vehículos para la exposición al próximo capítulo de las criptomonedas.

La Cumbre de Aplicaciones Blockchain de Stanford (BASS) dio inicio a la semana de la Conferencia Ciencia de Blockchain (SBC), reuniendo a innovadores, investigadores y constructores para explorar la vanguardia del ecosistema. Los organizadores Gil, Kung y Stephen dieron la bienvenida a los asistentes, resaltando el enfoque del evento en el emprendimiento y las aplicaciones del mundo real, un espíritu nacido de su estrecha colaboración con SBC. Con el apoyo de organizaciones como Blockchain Builders y el Alumni de Criptografía y Blockchain de Stanford, el día estuvo repleto de inmersiones profundas en blockchains celestiales, el futuro de Ethereum, DeFi institucional y la creciente intersección de IA y cripto.

Dalia Maliki: Construyendo una Raíz Orbital de Confianza con Computadora Espacial​

Dalia Maliki, profesora en UC Santa Barbara y asesora de Space Computer, abrió con una mirada a una aplicación verdaderamente fuera de este mundo: construir una plataforma de cómputo segura en órbita.

¿Qué es Space Computer? En pocas palabras, Space Computer es una “raíz orbital de confianza”, que brinda una plataforma para ejecutar cálculos seguros y confidenciales en satélites. La propuesta de valor central radica en las garantías de seguridad únicas del espacio. “Una vez que una caja se lanza de forma segura y se despliega en el espacio, nadie puede venir después y hackearla”, explicó Maliki. “Es puramente, perfectamente a prueba de manipulaciones en este punto”. Este entorno la hace a prueba de fugas, asegura que las comunicaciones no puedan ser interferidas fácilmente y proporciona geolocalización verificable, ofreciendo potentes propiedades de descentralización.

Arquitectura y Casos de Uso El sistema está diseñado con una arquitectura de dos capas:

• Capa 1 (Celestial): La raíz de confianza autoritativa funciona en una red de satélites en órbita, optimizada para comunicaciones limitadas e intermitentes.
• Capa 2 (Terrestre): Soluciones de escalado estándar como rollups y canales de estado se ejecutan en la Tierra, anclándose a la Capa 1 celestial para obtener finalización y seguridad.

Los primeros casos de uso incluyen ejecutar validadores de blockchain altamente seguros y un generador de números aleatorios verdadero que captura radiación cósmica. Sin embargo, Maliki enfatizó el potencial de la plataforma para innovaciones imprevistas. “Lo más genial de construir una plataforma es que siempre construyes una plataforma y otras personas vienen y crean casos de uso que ni siquiera soñaste”.

Trazando un paralelismo con el ambicioso Proyecto Corona de los años 50, que dejaba caer cubos de película desde satélites espía para ser atrapados en el aire por aviones, Maliki instó a la audiencia a pensar en grande. “En comparación, lo que trabajamos hoy con la computadora espacial es un lujo, y estamos muy entusiasmados con el futuro”.

Tomasz Stanczak: La Hoja de Ruta de Ethereum – Escalado, Privacidad e IA​

Tomasz Stanczak, Director Ejecutivo de la Ethereum Foundation, ofreció una visión integral de la hoja de ruta evolutiva de Ethereum, centrada fuertemente en el escalado, la mejora de la privacidad y la integración con el mundo de la IA.

Enfoque a Corto Plazo: Soporte a L2s La prioridad inmediata para Ethereum es consolidar su papel como la mejor plataforma para que las Layer 2 construyan sobre ella. Los próximos forks, Fusaka y Glumpsterdom, están centrados en este objetivo. “Queremos hacer declaraciones mucho más fuertes de que sí, las L2 innovan, extienden Ethereum y contarán con el compromiso de los constructores de protocolo de que la Layer 1 apoyará a las L2 de la mejor manera posible”, afirmó Stanczak.

Visión a Largo Plazo: Lean Ethereum y Pruebas en Tiempo Real Mirando más adelante, la visión de “Lean Ethereum” apunta a una escalabilidad masiva y al endurecimiento de la seguridad. Un componente clave es la hoja de ruta ZK‑EVM, que persigue pruebas en tiempo real con latencias menores a 10 segundos para el 99 % de los bloques, alcanzables por stakers solos. Esto, combinado con mejoras en la disponibilidad de datos, podría impulsar a las L2 a un teórico “10 millones de TPS”. El plan a largo plazo también incluye un enfoque en criptografía post‑cuántica mediante firmas basadas en hash y ZK‑EVMs.

Privacidad e Intersección con IA La privacidad es otro pilar crítico. La Ethereum Foundation ha creado el equipo Privacy and Scaling Explorations (PSC) para coordinar esfuerzos, apoyar herramientas y explorar integraciones de privacidad a nivel de protocolo. Stanczak ve esto como esencial para la interacción de Ethereum con la IA, habilitando casos de uso como mercados financieros resistentes a la censura, IA que preserva la privacidad y sistemas agentes de código abierto. Subrayó que la cultura de Ethereum de conectar múltiples disciplinas —desde finanzas y arte hasta robótica e IA— es fundamental para navegar los retos y oportunidades de la próxima década.

Sreeram Kannan: El Marco de Confianza para Apps Crypto Ambiciosas con EigenCloud​

Sreeram Kannan, fundador de Eigen Labs, desafió a la audiencia a pensar más allá del alcance actual de las aplicaciones crypto, presentando un marco para entender el valor central de crypto e introduciendo EigenCloud como la plataforma para materializar esta visión.

Tesis Central de Crypto: Una Capa de Verificabilidad “Subyacente a todo esto hay una tesis central de que crypto es la capa de confianza o verificabilidad sobre la cual puedes construir aplicaciones muy poderosas”, explicó Kannan. Presentó un marco “TAM vs. Trust”, ilustrando que el mercado total direccionable (TAM) para una aplicación crypto crece exponencialmente a medida que la confianza que subyace aumenta. El mercado de Bitcoin crece al volverse más confiable que las monedas fiat; el mercado de una plataforma de préstamos crece al volverse más creíble su garantía de solvencia del prestatario.

EigenCloud: Liberando la Programabilidad Kannan argumentó que el principal cuello de botella para construir apps más ambiciosas —como un Uber descentralizado o plataformas de IA confiables— no es el rendimiento sino la programabilidad. Para resolverlo, EigenCloud introduce una nueva arquitectura que separa la lógica de la aplicación de la lógica del token.

“Mantengamos la lógica del token on‑chain en Ethereum”, propuso, “pero la lógica de la aplicación se traslada fuera. Ahora puedes escribir tu lógica central en contenedores arbitrarios… ejecutarlos en cualquier dispositivo que elijas, sea CPU o GPU… y luego traer esos resultados de forma verificable de vuelta on‑chain”.

Este enfoque, según él, extiende crypto de una “escala de laptop o servidor a escala de nube”, permitiendo a los desarrolladores crear las aplicaciones verdaderamente disruptivas que se imaginaron en los primeros días de crypto.

Panel: Un Análisis Profundo de la Arquitectura Blockchain​

Un panel con Leiyang de MegaETH, Adi de Realo y Solomon de la Solana Foundation exploró los trade‑offs entre arquitecturas monolíticas, modulares y “super modulares”.

• MegaETH (L2 Modular): Leiyang describió el enfoque de MegaETH de usar un secuenciador centralizado para velocidad extrema mientras delega la seguridad a Ethereum. Este diseño busca ofrecer una experiencia en tiempo real al nivel de Web2 para aplicaciones, reviviendo las ambiciosas ideas de la era ICO que antes estaban limitadas por el rendimiento.
• Solana (L1 Monolítica): Solomon explicó que la arquitectura de Solana, con sus altos requisitos de nodos, está diseñada deliberadamente para el máximo rendimiento y apoyar su visión de poner toda la actividad financiera global on‑chain. El foco actual está en emisión de activos y pagos. Sobre interoperabilidad, Solomon fue franco: “En general, no nos importa mucho la interoperabilidad… Se trata de conseguir la mayor liquidez y uso de activos on‑chain posible”.
• Realo (L1 “Super Modular”): Adi presentó el concepto “super modular” de Realo, que consolida servicios esenciales como oráculos directamente en la capa base para reducir la fricción del desarrollador. Este diseño busca conectar nativamente la blockchain al mundo real, con un enfoque go‑to‑market en RWAs y haciendo que la blockchain sea invisible para los usuarios finales.

Panel: La Intersección Real de IA y Blockchain​

Moderado por Ed Roman de HackVC, este panel mostró tres enfoques distintos para fusionar IA y crypto.

• Ping AI (Bill): Ping AI está construyendo una “IA personal” donde los usuarios mantienen la auto‑custodia de sus datos. La visión es reemplazar el modelo tradicional de intercambio de anuncios. En lugar de que las empresas moneticen los datos de los usuarios, el sistema de Ping AI recompensará directamente a los usuarios cuando sus datos generen una conversión, permitiéndoles capturar el valor económico de su huella digital.
• Public AI (Jordan): Descrita como la “capa humana de la IA”, Public AI es un marketplace para obtener datos de alta calidad bajo demanda que no pueden ser raspados ni generados sintéticamente. Utiliza un sistema de reputación on‑chain y mecanismos de staking para asegurar que los contribuyentes aporten señal, no ruido, recompensándolos por su trabajo en la construcción de mejores modelos de IA.
• Gradient (Eric): Gradient está creando un runtime descentralizado para IA, habilitando inferencia y entrenamiento distribuidos en una red de hardware de consumo subutilizado. El objetivo es proporcionar un contrapeso al poder centralizador de las grandes compañías de IA al permitir que una comunidad global entrene y sirva modelos de forma colaborativa, manteniendo la “soberanía inteligente”.

Más Destacados de la Cumbre​

• Orin Katz (Starkware) presentó bloques de construcción para “privacidad on‑chain compliant”, detallando cómo los ZK‑proofs pueden usarse para crear pools de privacidad y tokens privados (ZRC20) que incluyen mecanismos como “claves de visualización” para supervisión regulatoria.
• Sam Green (Cambrian) ofreció una visión general del panorama “Agentic Finance”, categorizando agentes crypto en trading, provisión de liquidez, préstamos, predicción e información, y resaltó la necesidad de datos rápidos, integrales y verificables para alimentarlos.
• Max Siegel (Privy) compartió lecciones de la incorporación de más de 75 millones de usuarios, enfatizando la necesidad de encontrarse donde están los usuarios, simplificar experiencias de producto y dejar que las necesidades del producto guíen las decisiones de infraestructura, no al revés.
• Nil Dalal (Coinbase) introdujo el “Onchain Agentic Commerce Stack” y el estándar abierto X42, un protocolo nativo de crypto diseñado para crear una “web pagable por máquinas” donde agentes de IA puedan transaccionar sin problemas usando stablecoins para datos, APIs y servicios.
• Gordon Liao & Austin Adams (Circle) revelaron Circle Gateway, una nueva primitiva para crear un balance USDC unificado que está abstractado por cadena. Esto permite despliegues de liquidez casi instantáneos (< 500 ms) en múltiples cadenas, mejorando drásticamente la eficiencia de capital para empresas y solucionadores.

El día concluyó con un mensaje claro: las capas fundacionales de crypto están madurando, y el foco se está desplazando decisivamente hacia la construcción de aplicaciones robustas, amigables para el usuario y económicamente sostenibles que puedan cerrar la brecha entre el mundo on‑chain y la economía global.

Ethereum apunta a una escalabilidad 10x de la Capa 1 para 2026, impulsada por la transformación operativa de la Fundación Ethereum por parte del Co-Director Ejecutivo Tomasz Stanczak. El hard fork Glamsterdam, previsto para mediados de 2026, implementará los Árboles de Verkle, la Separación Proponente-Constructor integrada en el protocolo (ePBS) y aumentos progresivos del límite de gas a 150 millones de unidades, lo que representa la actualización de un solo año más ambiciosa en la historia de Ethereum. Esto no es solo una evolución técnica; es un cambio fundamental en cómo opera la Fundación, pasando de la teorización a largo plazo a ciclos agresivos de actualización de seis meses bajo el mandato de Stanczak para hacer que Ethereum sea competitivo ahora, no después.

Desde que se convirtió en Co-Director Ejecutivo en marzo de 2025 junto a Hsiao-Wei Wang, Stanczak ha reestructurado la Fundación en torno a tres pilares estratégicos: escalar la mainnet de Ethereum, expandir la capacidad de blobs para el crecimiento de la Capa 2 y mejorar drásticamente la experiencia del usuario a través de interacciones unificadas entre cadenas. Su experiencia construyendo Nethermind de un proyecto al tercer cliente de ejecución de Ethereum más grande, combinada con su experiencia en Wall Street en la mesa de operaciones de divisas de Citibank, lo posiciona de manera única para tender puentes entre la comunidad de desarrolladores descentralizados de Ethereum y las instituciones financieras tradicionales que cada vez más miran la infraestructura blockchain. La hoja de ruta de 2026 refleja su filosofía operativa: "ninguna cantidad de charlas sobre la hoja de ruta y la visión de Ethereum importa si no podemos lograr niveles de coordinación que cumplan consistentemente los objetivos a tiempo".

Un veterano de Wall Street reimaginando el liderazgo de la Fundación Ethereum​

La trayectoria de Tomasz Stanczak desde las finanzas tradicionales hasta el liderazgo blockchain moldea su enfoque ante los desafíos de Ethereum en 2026. Después de construir plataformas de trading en Citibank Londres (2011-2016) y descubrir Ethereum en un meetup de Londres en 2015, fundó Nethermind en 2017, convirtiéndolo en uno de los tres principales clientes de ejecución de Ethereum, una infraestructura crítica que procesó transacciones durante The Merge. Este éxito empresarial informa su estilo de liderazgo en la Fundación: mientras que su predecesora Aya Miyaguchi se centró en la investigación a largo plazo y la coordinación sin intervención, Stanczak realiza más de 200 conversaciones con partes interesadas, aparece en los principales podcasts mensualmente y rastrea públicamente los plazos de las actualizaciones en las redes sociales.

Su codirección con Wang divide las responsabilidades estratégicamente. Wang gestiona los principios fundamentales de Ethereum —descentralización, resistencia a la censura, privacidad—, mientras que Stanczak se encarga de la ejecución operativa y la gestión de los plazos. Esta estructura tiene como objetivo liberar a Vitalik Buterin para la investigación profunda sobre la finalidad de un solo slot y la criptografía post-cuántica, en lugar de la coordinación diaria. Stanczak afirma explícitamente: "Tras los recientes cambios en el liderazgo de la Fundación Ethereum, nuestro objetivo, entre otras cosas, fue liberar más tiempo de Vitalik para la investigación y la exploración, en lugar de la coordinación diaria o la respuesta a crisis".

La transformación organizacional incluye empoderar a más de 40 líderes de equipo con mayor autoridad para la toma de decisiones, reestructurar las llamadas de desarrolladores hacia la entrega de productos en lugar de discusiones interminables, integrar a los constructores de aplicaciones en las primeras etapas de planificación e implementar el seguimiento mediante paneles para un progreso medible. En junio de 2025, Stanczak despidió a 19 empleados como parte de los esfuerzos de racionalización, una medida controvertida pero consistente con su mandato de acelerar la ejecución. Él posiciona esta urgencia en el contexto del mercado: "El ecosistema lo pidió. Están operando demasiado desorganizados, necesitan operar de forma un poco más centralizada y mucho más acelerada para estar presentes en este período crítico".

Tres pilares estratégicos definen los próximos 12 meses de Ethereum​

Stanczak y Wang describieron tres objetivos principales en su publicación de blog de la Fundación de abril de 2025, "The Next Chapter", estableciendo el marco para los entregables de 2026.

Escalar la mainnet de Ethereum representa el enfoque técnico principal. El límite actual de gas de 30-45 millones aumentará a 150 millones para Glamsterdam, lo que permitirá aproximadamente 5 veces más transacciones por bloque. Esto se combina con las capacidades de clientes sin estado a través de los Árboles de Verkle, permitiendo a los nodos verificar bloques sin almacenar todo el estado de Ethereum de más de 50 GB. Stanczak enfatiza que esto no es solo una expansión de capacidad, sino que está haciendo de la mainnet "una red sólida y ágil" en la que las instituciones puedan confiar con contratos de billones de dólares. El objetivo agresivo surgió de una extensa consulta comunitaria, con Vitalik Buterin señalando que los validadores muestran aproximadamente un 50% de apoyo a los aumentos inmediatos, proporcionando consenso social para la hoja de ruta técnica.

Escalar los blobs aborda directamente las necesidades del ecosistema de la Capa 2. Proto-danksharding se lanzó en marzo de 2024 con 3-6 blobs por bloque, cada uno con 128 KB de datos de transacción de rollup. Para mediados de 2026, PeerDAS (Muestreo de Disponibilidad de Datos entre Pares) permitirá 48 blobs por bloque, un aumento de 8 veces, al permitir que los validadores muestreen solo 1/16 de los datos de los blobs en lugar de descargarlos todos. Los hard forks automatizados de Solo Parámetros de Blobs (BPO) aumentarán progresivamente la capacidad: 10-15 blobs para diciembre de 2025, 14-21 blobs para enero de 2026, y luego un crecimiento continuo hacia el techo de 48 blobs. Esta escalabilidad de blobs se traduce directamente en menores costos de transacción de L2, con las tarifas de la Capa 2 ya reducidas en un 70-95% después de Dencun y con el objetivo de reducciones adicionales del 50-70% hasta 2026.

Mejorar la experiencia del usuario aborda el problema de fragmentación de Ethereum. Con más de 55 rollups de Capa 2 que contienen 42 mil millones de dólares en liquidez pero que crean experiencias de usuario inconexas, la Capa de Interoperabilidad de Ethereum se lanzará en el primer trimestre de 2026 para "hacer que Ethereum se sienta como una sola cadena de nuevo". El Marco de Intenciones Abiertas permite a los usuarios declarar los resultados deseados —intercambiar el token X por el token Y—, mientras que los solucionadores gestionan el enrutamiento complejo entre cadenas de forma invisible. Mientras tanto, la Regla de Confirmación Rápida reduce la finalidad percibida de 13-19 minutos a 15-30 segundos, una reducción de latencia del 98% que hace que Ethereum sea competitivo con los sistemas de pago tradicionales por primera vez.

La actualización Glamsterdam representa el hito técnico fundamental de 2026​

El hard fork Glamsterdam, previsto para el primer o segundo trimestre de 2026, aproximadamente seis meses después de la actualización Fusaka de diciembre de 2025, incluye los cambios de protocolo más significativos desde The Merge. Stanczak enfatiza repetidamente la disciplina en los plazos, advirtiendo en agosto de 2025: "Glamsterdam puede estar recibiendo algo de atención (es un fork para el primer o segundo trimestre de 2026). Mientras tanto, deberíamos estar más preocupados por cualquier posible retraso en Fusaka... Me encantaría ver un amplio acuerdo de que los plazos importan mucho. Mucho".

La Separación Proponente-Constructor integrada en el protocolo (EIP-7732) representa el cambio principal en la capa de consenso de la actualización. Actualmente, la construcción de bloques ocurre fuera del protocolo a través de MEV-Boost, con tres constructores controlando aproximadamente el 75% de la producción de bloques, un riesgo de centralización. ePBS integra PBS directamente en el protocolo de Ethereum, eliminando los relés de confianza y permitiendo que cualquier entidad se convierta en constructor mediante requisitos de staking. Los constructores construyen bloques optimizados y pujan por su inclusión, los validadores seleccionan la puja más alta y los comités de atestación verifican los compromisos criptográficamente. Esto proporciona una ventana de ejecución de 8 segundos (frente a los 2 segundos actuales), lo que permite una construcción de bloques más sofisticada al tiempo que mantiene la resistencia a la censura. Sin embargo, ePBS introduce complejidad técnica, incluido el "problema de la opción gratuita" —los constructores podrían retener bloques después de ganar las pujas—, lo que requiere soluciones de cifrado de umbral aún en desarrollo.

Las Listas de Inclusión Forzadas por Fork-Choice (FOCIL, EIP-7805) complementan ePBS al prevenir la censura de transacciones. Los comités de validadores generan listas de inclusión obligatorias de transacciones que los constructores deben incorporar, asegurando que los usuarios no puedan ser censurados indefinidamente, incluso si los constructores se coordinan para excluir direcciones específicas. Combinado con ePBS, FOCIL crea lo que los investigadores llaman la "santísima trinidad" de la resistencia a la censura (junto con futuros mempools cifrados), abordando directamente las preocupaciones regulatorias sobre la neutralidad de la blockchain.

Los Árboles de Verkle hacen la transición de los Árboles Merkle Patricia, lo que permite clientes sin estado, reduciendo los tamaños de prueba de aproximadamente 1 KB a 150 bytes. Esto permite a los nodos verificar bloques sin almacenar todo el estado de Ethereum, reduciendo drásticamente los requisitos de hardware y permitiendo una verificación ligera. La transición completa puede extenderse hasta finales de 2026 o principios de 2027 dada la complejidad, pero la implementación parcial comienza con Glamsterdam. En particular, continúa el debate sobre si completar los Árboles de Verkle o pasar directamente a las pruebas basadas en STARK para la resistencia cuántica, una decisión que se aclarará durante 2026 en función del rendimiento de Glamsterdam.

Los tiempos de slot de seis segundos (EIP-7782) proponen reducir los tiempos de bloque de 12 a 6 segundos, reduciendo a la mitad la latencia de confirmación en general. Esto ajusta los mecanismos de precios de los DEX, reduce las oportunidades de MEV y mejora la experiencia del usuario. Sin embargo, aumenta la presión de centralización al requerir que los validadores procesen bloques el doble de rápido, lo que podría favorecer a los operadores profesionales con una infraestructura superior. La propuesta permanece en "fase de borrador" con una inclusión incierta en Glamsterdam, lo que refleja el debate comunitario en curso sobre las compensaciones entre rendimiento y descentralización.

Más allá de estos titulares, Glamsterdam incluye numerosas mejoras en la capa de ejecución: listas de acceso a nivel de bloque que permiten la validación paralela, aumentos continuos del límite de gas (EIP-7935), caducidad del historial que reduce los requisitos de almacenamiento de nodos (EIP-4444), ejecución retrasada para una mejor asignación de recursos (EIP-7886) y, potencialmente, el Formato de Objeto EVM que trae 16 EIP para mejoras en el bytecode. El alcance representa lo que Stanczak llama el cambio de la Fundación de la investigación de "torre de marfil" a la entrega pragmática.

El muestreo de disponibilidad de datos abre el camino a más de 100.000 TPS​

Mientras que Glamsterdam ofrece mejoras en la Capa 1, la historia de la escalabilidad de 2026 se centra en la expansión de la capacidad de blobs a través de la tecnología PeerDAS implementada en la actualización Fusaka de diciembre de 2025, pero que madurará a lo largo de 2026.

PeerDAS implementa el muestreo de disponibilidad de datos, una técnica criptográfica que permite a los validadores verificar que los datos de los blobs existen y son recuperables sin descargar conjuntos de datos completos. Cada blob se extiende mediante codificación de borrado y se divide en 128 columnas. Los validadores individuales muestrean solo 8 de 128 columnas (1/16 de los datos), y si suficientes validadores muestrean colectivamente todas las columnas con alta probabilidad, los datos se confirman como disponibles. Los compromisos polinomiales KZG prueban criptográficamente la validez de cada muestra. Esto reduce los requisitos de ancho de banda en un 90% mientras se mantienen las garantías de seguridad.

El avance técnico permite una escalabilidad agresiva de blobs a través de hard forks automatizados de Solo Parámetros de Blobs (BPO). A diferencia de las actualizaciones tradicionales que requieren meses de coordinación, los forks BPO ajustan el número de blobs basándose en la monitorización de la red, esencialmente girando un dial en lugar de orquestar un despliegue complejo. La Fundación apunta a 14-21 blobs para enero de 2026 a través del segundo fork BPO, y luego aumentos progresivos hacia 48 blobs para mediados de 2026. Con 48 blobs por bloque (aproximadamente 2.6 MB por slot), los rollups de Capa 2 obtienen aproximadamente 512 KB/segundo de rendimiento de datos, lo que permite más de 12.000 TPS en el ecosistema L2 combinado.

Stanczak lo enmarca como una infraestructura esencial para el éxito de la Capa 2: "Por delante tenemos un año de escalabilidad: escalar la mainnet de Ethereum (L1), apoyar el éxito de las cadenas L2 proporcionándoles la mejor arquitectura para escalar, asegurar sus redes y brindar confianza a sus usuarios". Cambió la narrativa de ver las L2 como parasitarias a posicionarlas como el "foso" protector de Ethereum, enfatizando que la escalabilidad viene antes que los mecanismos de reparto de tarifas.

Más allá de 2026, la investigación continúa sobre FullDAS (dirigida por Francesco D'Amato) explorando la disponibilidad de datos de próxima generación con un sharding de participantes altamente diverso. Full Danksharding —la visión definitiva de 64 blobs por bloque que permite más de 100.000 TPS— aún está a varios años de distancia, requiriendo codificación de borrado 2D y una madurez completa de ePBS. Pero el despliegue de PeerDAS en 2026 proporciona la base, con Stanczak enfatizando el progreso medido: escalabilidad cuidadosa, pruebas exhaustivas y evitar la desestabilización que plagó las transiciones anteriores de Ethereum.

La unificación de la Capa 2 aborda la crisis de fragmentación de Ethereum​

La hoja de ruta centrada en rollups de Ethereum creó un problema de fragmentación: más de 55 cadenas de Capa 2 con 42 mil millones de dólares en liquidez pero sin interoperabilidad estandarizada, lo que obligaba a los usuarios a puentear activos manualmente, mantener billeteras separadas y navegar por interfaces incompatibles. Stanczak identifica esto como una prioridad crítica para 2026: hacer que Ethereum "se sienta como una sola cadena de nuevo".

La Capa de Interoperabilidad de Ethereum, diseñada públicamente en octubre de 2025 e implementada en el primer trimestre de 2026, proporciona una infraestructura entre cadenas sin confianza y resistente a la censura que se adhiere a los "valores CROPS" (Resistencia a la Censura, Código Abierto, Privacidad, Seguridad). A diferencia de los puentes centralizados o los intermediarios de confianza, EIL opera como una capa de ejecución prescriptiva donde los usuarios especifican transacciones exactas en lugar de declarar intenciones abstractas que terceros cumplen opacamente. Esto mantiene la filosofía central de Ethereum al tiempo que permite operaciones fluidas entre L2.

El Marco de Intenciones Abiertas (OIF) constituye la base técnica de EIL, con contratos inteligentes listos para producción ya desplegados. OIF utiliza una arquitectura de cuatro capas: origen (donde se crean las intenciones), cumplimiento (ejecución del solucionador), liquidación (confirmación en cadena) y reequilibrio (gestión de liquidez). El marco es modular y ligero, lo que permite a diferentes L2 personalizar mecanismos —subastas holandesas, por orden de llegada o diseños novedosos—, manteniendo la interoperabilidad a través de estándares comunes como ERC-7683. Los principales actores del ecosistema, incluidos Across, Arbitrum, Hyperlane, LI.FI, OpenZeppelin, Taiko y Uniswap, contribuyeron a la especificación.

Las reglas de confirmación rápida complementan las mejoras entre cadenas al abordar la latencia. Actualmente, una fuerte finalidad de transacción requiere 64-95 slots (13-19 minutos), lo que hace que las operaciones entre cadenas sean dolorosamente lentas. La Regla de Confirmación Rápida de L1, con el objetivo de estar disponible en el primer trimestre de 2026 en todos los clientes de consenso, proporciona una fuerte confirmación probabilística en 15-30 segundos utilizando atestaciones acumuladas. Esta reducción de latencia del 98% hace que los intercambios entre cadenas sean competitivos con los exchanges centralizados por primera vez. Stanczak enfatiza que la percepción importa: los usuarios experimentan las transacciones como "confirmadas" cuando ven una fuerte seguridad probabilística, incluso si la finalidad criptográfica llega más tarde.

Para las mejoras de liquidación de la Capa 2, los mecanismos zksettle permiten que los rollups optimistas se liquiden en horas en lugar de ventanas de desafío de 7 días, utilizando pruebas ZK para una validación más rápida. El mecanismo "2 de 3" combina la prueba en tiempo real basada en ZK con los períodos de desafío tradicionales, proporcionando la máxima protección al usuario con un costo mínimo. Estas mejoras se integran directamente con OIF, reduciendo los costos de reequilibrio para los solucionadores y permitiendo tarifas más baratas para los usuarios del protocolo de intenciones.

Cuantificando la revolución del rendimiento de 2026 en métricas concretas​

Los objetivos de escalabilidad de Stanczak se traducen en mejoras específicas y medibles en las dimensiones de latencia, rendimiento, costo y descentralización.

La escalabilidad del rendimiento combina las ganancias de la Capa 1 y la Capa 2. La capacidad de L1 aumenta de 30-45 millones de gas a más de 150 millones de gas, lo que permite aproximadamente 50-100 TPS en la mainnet (desde los 15-30 TPS actuales). Los rollups de Capa 2 escalan colectivamente de 1.000-2.000 TPS a más de 12.000 TPS mediante la expansión de blobs. Los límites de tamaño de los contratos inteligentes se duplican de 24 KB a 48 KB, lo que permite aplicaciones más complejas. El efecto combinado: la capacidad total de procesamiento de transacciones de Ethereum aumenta aproximadamente entre 6 y 12 veces durante 2026, con un potencial de más de 100.000 TPS a medida que la investigación de Danksharding completo madure después de 2026.

Las mejoras de latencia cambian fundamentalmente la experiencia del usuario. La confirmación rápida pasa de 13-19 minutos a 15-30 segundos, una reducción del 98% en la finalidad percibida. Si se aprueban los tiempos de slot de 6 segundos del EIP-7782, los tiempos de inclusión de bloques se reducen a la mitad. La compresión de la liquidación de la Capa 2 de 7 días a horas representa una reducción del 85-95%. Estos cambios hacen que Ethereum sea competitivo con los sistemas de pago tradicionales y los exchanges centralizados en cuanto a la experiencia del usuario, manteniendo al mismo tiempo la descentralización y la seguridad.

Las reducciones de costos se extienden por toda la pila. Las tarifas de gas de la Capa 2 ya se redujeron en un 70-95% después de Dencun con proto-danksharding; se esperan reducciones adicionales del 50-80% en las tarifas de blobs a medida que la capacidad escale a 48 blobs. Los costos de gas de la Capa 1 podrían disminuir en un 30-50% mediante aumentos del límite de gas que distribuyen los costos fijos del validador entre más transacciones. Los costos de puente entre cadenas se acercan a cero a través de la infraestructura sin confianza de EIL. Estas reducciones permiten casos de uso completamente nuevos —micropagos, juegos, redes sociales en cadena— que antes no eran económicos.

Las métricas de descentralización mejoran de forma contraintuitiva a pesar de la escalabilidad. Los Árboles de Verkle reducen los requisitos de almacenamiento de nodos de más de 150 GB a menos de 50 GB, disminuyendo las barreras para ejecutar validadores. El aumento del saldo efectivo máximo de 32 ETH a 2.048 ETH por validador (implementado en Pectra en mayo de 2025) permite la eficiencia del staking institucional sin requerir instancias de validador separadas. ePBS elimina los relés de MEV-Boost de confianza, distribuyendo las oportunidades de construcción de bloques de forma más amplia. El conjunto de validadores podría crecer de aproximadamente 1 millón a 2 millones de validadores durante 2026 a medida que disminuyan las barreras.

Stanczak enfatiza que estos no son solo logros técnicos, sino que permiten su visión de "10-20% de la economía global en cadena, y puede suceder más rápido de lo que la gente piensa". Los objetivos cuantitativos apoyan directamente los objetivos cualitativos: valores tokenizados, dominio de stablecoins, mercados de activos del mundo real y coordinación de agentes de IA, todo ello requiere esta base de rendimiento.

La abstracción de cuentas madura de concepto de investigación a característica principal​

Mientras que la escalabilidad acapara los titulares, las mejoras en la experiencia del usuario a través de la abstracción de cuentas representan desarrollos igualmente transformadores en 2026, abordando directamente la reputación de Ethereum de una mala incorporación y una gestión compleja de las billeteras.

ERC-4337, implementado en marzo de 2023 y madurando a lo largo de 2024-2025, establece las billeteras de contratos inteligentes como ciudadanos de primera clase. En lugar de requerir que los usuarios gestionen claves privadas y paguen gas en ETH, los objetos UserOperation fluyen a través de mempools alternativos donde los bundlers agregan transacciones y los paymasters patrocinan las tarifas. Esto permite el pago de gas en cualquier token ERC-20 (USDC, DAI, tokens de proyectos), la recuperación social a través de contactos de confianza, la agrupación de transacciones para operaciones complejas y la lógica de validación personalizada que incluye multifirma, claves de acceso y autenticación biométrica.

EIP-7702, implementado en la actualización Pectra de mayo de 2025, extiende estos beneficios a las Cuentas de Propiedad Externa (EOA) existentes. A través de la delegación temporal de código, las EOA obtienen características de cuenta inteligente sin migrar a nuevas direcciones, preservando el historial de transacciones, las tenencias de tokens y las integraciones de aplicaciones mientras acceden a funcionalidades avanzadas. Los usuarios pueden agrupar operaciones de aprobación e intercambio en transacciones únicas, delegar permisos de gasto temporalmente o implementar políticas de seguridad con bloqueo de tiempo.

Stanczak probó personalmente los flujos de incorporación de billeteras para identificar puntos de fricción, aportando el pensamiento de producto de su espíritu emprendedor en Nethermind. Su énfasis: "Nos centraremos en la velocidad de ejecución, la rendición de cuentas, los objetivos claros y las métricas a seguir" se extiende más allá del desarrollo de protocolos a la experiencia de la capa de aplicación. La Fundación pasó de las subvenciones puras a conectar activamente a los fundadores con recursos, talento y socios, una infraestructura que apoya la adopción generalizada de la abstracción de cuentas durante 2026.

Las mejoras de privacidad complementan la abstracción de cuentas a través del proyecto de billetera de privacidad Kohaku, liderado por Nicolas Consigny y Vitalik Buterin, que se desarrollará a lo largo de 2026. Kohaku proporciona un SDK que expone primitivas de privacidad y seguridad —saldos privados nativos, direcciones privadas, integración de cliente ligero Helios— con una extensión de navegador para usuarios avanzados que demuestra sus capacidades. El modelo de privacidad de cuatro capas aborda los pagos privados (herramientas de privacidad integradas como Railgun), la ocultación parcial de la actividad de dApp (direcciones separadas por aplicación), el acceso de lectura oculto (privacidad RPC basada en TEE en transición a la Recuperación de Información Privada) y el anonimato a nivel de red. Estas capacidades posicionan a Ethereum para los requisitos de cumplimiento institucional al tiempo que mantienen la resistencia a la censura, un equilibrio que Stanczak identifica como crítico para "ganar RWA y stablecoins".

La transformación operativa refleja lecciones de las finanzas tradicionales y las startups​

El estilo de liderazgo de Stanczak deriva directamente de su experiencia en Wall Street y como emprendedor, contrastando fuertemente con la cultura históricamente académica y basada en el consenso de Ethereum.

Su reestructuración establece una clara rendición de cuentas. El modelo de más de 40 líderes de equipo distribuye la autoridad de toma de decisiones en lugar de embotellarla a través de comités centrales, reflejando cómo las mesas de trading operan de forma autónoma dentro de los parámetros de riesgo. Las llamadas de desarrolladores cambiaron su enfoque de discusiones interminables sobre especificaciones a la entrega de testnets actuales, con menos llamadas a futuros forks hasta que se complete el trabajo actual. Esto es paralelo a las metodologías ágiles de las startups de software: ciclos de iteración ajustados, entregables concretos, seguimiento público.

El propio ritmo de actualización de seis meses representa una aceleración dramática. Históricamente, Ethereum lanzaba actualizaciones importantes cada 12-18 meses, con frecuentes retrasos. Stanczak apunta a Pectra (mayo de 2025), Fusaka (diciembre de 2025) y Glamsterdam (primer o segundo trimestre de 2026), tres actualizaciones significativas en 12 meses. Sus declaraciones públicas enfatizan la disciplina en los plazos: "Sé que algunas personas extremadamente talentosas están trabajando ahora para resolver los problemas que hicieron que los equipos sugirieran mover las fechas. Me encantaría ver un amplio acuerdo de que los plazos importan mucho. Mucho". Esta urgencia reconoce la presión competitiva de Solana, Aptos y otras cadenas que lanzan características más rápido.

La estrategia de comunicación de la Fundación se transformó de publicaciones de blog poco frecuentes a una participación activa en las redes sociales, apariciones en conferencias (Devcon, Token 2049, Paris Blockchain Week, Point Zero Forum), circuitos de podcasts (Bankless, Unchained, The Defiant) y alcance institucional directo. Stanczak realizó más de 200 conversaciones con partes interesadas del ecosistema durante sus primeros meses, tratando el puesto de Co-Director Ejecutivo como un rol de cara al cliente en lugar de un liderazgo puramente técnico. Esta accesibilidad refleja los patrones de los fundadores de startups: constantemente en el mercado, recopilando comentarios, ajustando la estrategia.

Sin embargo, su doble función como Co-Director Ejecutivo de la Fundación Ethereum y fundador de Nethermind genera una controversia continua. Nethermind sigue siendo el tercer cliente de ejecución de Ethereum más grande, y los críticos cuestionan si Stanczak puede asignar justamente las subvenciones de la Fundación a clientes competidores como Geth, Besu y Erigon. Un conflicto en junio de 2025 con Péter Szilágyi (líder de Geth) sobre el desarrollo de un fork de Geth financiado por la Fundación puso de manifiesto estas tensiones. Stanczak sostiene que está haciendo la transición de su rol de CEO de Nethermind, pero mantiene una participación significativa, lo que requiere una cuidadosa navegación de los conflictos percibidos.

Los despidos de 19 empleados en junio de 2025 resultaron igualmente controvertidos en una comunidad que valora la descentralización y la toma de decisiones colectiva. Stanczak lo enmarca como una racionalización necesaria, implementando un "proceso de revisión de contratación más práctico" y centrando los recursos en equipos críticos para la ejecución. La medida señala que el liderazgo de la Fundación ahora prioriza la eficiencia operativa sobre la construcción de consenso, aceptando las críticas como el costo de una entrega más rápida.

La finalidad de un solo slot y la resistencia cuántica siguen siendo investigación activa más allá de 2026​

Si bien 2026 se centra en actualizaciones entregables, Stanczak enfatiza el compromiso continuo de la Fundación con la evolución del protocolo a largo plazo, posicionando explícitamente la ejecución a corto plazo dentro de un contexto estratégico más amplio.

La investigación sobre la finalidad de un solo slot (SSF) tiene como objetivo reducir la finalidad actual de Ethereum de 12.8 minutos (64 slots en 2 épocas) a 12 segundos, finalizando los bloques en el mismo slot en que se proponen. Esto elimina la vulnerabilidad de reorganización de corto alcance y simplifica la compleja interfaz de fork-choice/finalidad. Sin embargo, lograr SSF con 1-2 millones de validadores requiere procesar atestaciones masivas por slot. Las soluciones propuestas incluyen la agregación de firmas BLS por fuerza bruta utilizando ZK-SNARKs, Orbit SSF con submuestreo de validadores y sistemas de staking de dos niveles que separan a los validadores de alta participación de una participación más amplia.

Las soluciones intermedias se implementarán durante 2026. La Regla de Confirmación Rápida proporciona una fuerte seguridad probabilística de 15-30 segundos utilizando atestaciones acumuladas, no es técnicamente finalidad, pero logra una reducción de latencia del 98% para la experiencia del usuario. Las líneas de investigación que incluyen la Finalidad de 3 Slots (3SF) y protocolos de consenso alternativos (Kudzu, Hydrangea, Alpenglow) continúan la exploración, lideradas por Francesco D'Amato, Luca Zanolini y el equipo de Consenso de Protocolo de la EF. Los cambios operativos de Stanczak liberan deliberadamente a Vitalik Buterin para que se centre en esta investigación profunda en lugar de la coordinación diaria: "Las propuestas de Vitalik siempre tendrán peso, pero están destinadas a iniciar conversaciones y fomentar el progreso en áreas de investigación difíciles".

Los Árboles de Verkle versus STARKs representan otro punto de decisión a largo plazo. Los Árboles de Verkle se implementan parcialmente en 2026 para clientes sin estado, reduciendo los tamaños de prueba y permitiendo una verificación ligera. Sin embargo, los compromisos polinomiales de Verkle son vulnerables a ataques de computación cuántica, mientras que las pruebas basadas en STARK proporcionan resistencia cuántica. La comunidad debate si completar los Árboles de Verkle y luego migrar a STARKs añade una complejidad innecesaria en comparación con pasar directamente a STARKs. El pragmatismo de Stanczak sugiere implementar los Árboles de Verkle para obtener beneficios a corto plazo mientras se monitorea el progreso de la computación cuántica y el rendimiento de las pruebas STARK, manteniendo la opcionalidad.

Las discusiones sobre Beam Chain y "Ethereum 3.0" exploran un rediseño integral de la capa de consenso que incorpora las lecciones de años de operación de prueba de participación. Estas conversaciones siguen siendo especulativas, pero informan mejoras incrementales durante 2026. La "hoja de ruta secundaria" de Stanczak, publicada en abril de 2025, describe objetivos aspiracionales más allá del trabajo del protocolo central: ganar activos del mundo real, dominar la infraestructura de stablecoins, aumentar en gran medida las expectativas de seguridad para una escala de "economía de cuatrillones" y posicionar a Ethereum para la integración de protocolos de IA/agentes como "un largo plazo que será tan genial que atraerá a los más grandes pensadores durante mucho tiempo".

Este equilibrio —ejecución agresiva a corto plazo mientras se financia la investigación a largo plazo— define el enfoque de Stanczak. Él enfatiza repetidamente que Ethereum debe cumplir ahora para mantener el impulso del ecosistema, pero no a costa de los principios fundamentales. Su publicación de blog de abril de 2025 con Wang afirma: "Los valores permanecen inalterados: código abierto, resistencia a la censura, privacidad y seguridad... La mainnet de Ethereum seguirá siendo una red global y neutral, un protocolo en el que se confía para ser sin confianza".

Navegando la adopción institucional mientras se preserva el núcleo de la descentralización​

La experiencia de Stanczak en finanzas tradicionales lo posiciona de manera única para involucrar a las instituciones que exploran la infraestructura blockchain, pero esto crea tensión con las raíces cypherpunk de Ethereum.

Su gira institucional europea en abril de 2025, el compromiso directo con las empresas de servicios financieros y el énfasis en ser "la cara de la organización" representan una desviación del ethos históricamente anónimo y dirigido por la comunidad de Ethereum. Él lo reconoce explícitamente: "Las instituciones necesitan a alguien que sea la cara de la organización que representa a Ethereum". Este posicionamiento responde a la dinámica competitiva: Solana, Ripple y otras cadenas tienen estructuras de liderazgo centralizadas que las instituciones entienden. Stanczak argumenta que Ethereum necesita interfaces similares sin abandonar la descentralización.

Las prioridades estratégicas de la Fundación reflejan este enfoque institucional: "Ganar RWA (Activos del Mundo Real), Ganar stablecoins" aparecen prominentemente en la hoja de ruta secundaria de Stanczak. La tokenización de activos del mundo real —acciones, bonos, bienes raíces, commodities— requiere rendimiento, capacidades de cumplimiento y seguridad de grado institucional que Ethereum históricamente carecía. El dominio de las stablecoins, con USDC y USDT representando un valor masivo en cadena, posiciona a Ethereum como capa de liquidación para las finanzas globales. Stanczak lo enmarca como existencial: "De repente tienes el 10% o el 20% de toda la economía en cadena. Puede suceder más rápido de lo que la gente piensa".

Su iniciativa "Seguridad de un Billón de Dólares" prevé una infraestructura donde miles de millones de personas tienen más de 1.000 dólares en cadena de forma segura, y las instituciones confían en contratos inteligentes únicos con 1 billón de dólares. Esto requiere no solo escalabilidad técnica, sino también estándares de seguridad, prácticas de auditoría, capacidades de respuesta a incidentes y claridad regulatoria que el proceso de desarrollo descentralizado de Ethereum tiene dificultades para proporcionar. Los cambios operativos de Stanczak —liderazgo claro, rendición de cuentas, seguimiento público— tienen como objetivo demostrar que Ethereum puede ofrecer una fiabilidad de grado institucional manteniendo la neutralidad.

A los críticos les preocupa que este enfoque institucional pueda comprometer la resistencia a la censura. La respuesta de Stanczak enfatiza las soluciones técnicas: ePBS elimina los relés de confianza que podrían ser presionados para censurar transacciones, FOCIL asegura que las listas de inclusión eviten la censura indefinida, los mempools cifrados ocultan el contenido de las transacciones hasta su inclusión. La "santísima trinidad" de la resistencia a la censura protege la neutralidad de Ethereum incluso cuando las instituciones adoptan la plataforma. Él afirma: "El enfoque ahora está en la interoperabilidad, las herramientas y los estándares que pueden aportar más cohesión a la red Ethereum, sin comprometer sus principios fundamentales, como la descentralización y la neutralidad".

La tensión sigue sin resolverse. El doble rol de Stanczak en Nethermind, sus estrechas relaciones institucionales y su énfasis en la ejecución centralizada para la aceleración en un "período crítico" representan una adaptación pragmática a las presiones competitivas. Si esto compromete los valores fundacionales de Ethereum o logra tender un puente entre la descentralización y la adopción masiva, quedará claro a través de la ejecución de 2026.

2026 marca una prueba definitiva de las promesas de escalabilidad de Ethereum​

Ethereum entra en 2026 en un punto de inflexión. Después de años de investigación, especificación y plazos retrasados, la actualización Glamsterdam representa un compromiso concreto: ofrecer una escalabilidad 10x, implementar ePBS y FOCIL, habilitar clientes sin estado, unificar la fragmentación de la Capa 2 y lograr confirmaciones de 15-30 segundos, todo ello manteniendo la descentralización y la seguridad. La transformación del liderazgo de Stanczak proporciona la estructura operativa para ejecutar esta hoja de ruta, pero el éxito requiere coordinar a más de 23 equipos de clientes, gestionar cambios complejos de protocolo y entregar en ciclos agresivos de seis meses sin desestabilizar la red de más de 300 mil millones de dólares.

Los objetivos cuantitativos son explícitos y medibles. Los límites de gas deben alcanzar los 150 millones o más. La capacidad de blobs debe escalar a 48 blobs por bloque a través de forks BPO automatizados. Las reglas de confirmación rápida deben implementarse en todos los clientes de consenso para el primer trimestre de 2026. EIL debe unificar más de 55 L2 en una experiencia de usuario fluida. Glamsterdam debe activarse a mediados de 2026 sin retrasos significativos. Stanczak pone en juego su credibilidad y la reputación de la Fundación para cumplir estos plazos: "ninguna cantidad de charlas sobre la hoja de ruta y la visión de Ethereum importa si no podemos lograr niveles de coordinación que cumplan consistentemente los objetivos a tiempo".

Su visión se extiende más allá de las métricas técnicas a la transformación del ecosistema. La adopción institucional de activos tokenizados, el dominio de la infraestructura de stablecoins, la coordinación de agentes de IA y la integración de máquinas autónomas, todo ello requiere la base de rendimiento que 2026 ofrece. El cambio de Ethereum como proyecto de investigación de "computadora mundial" a Ethereum como infraestructura financiera global refleja la perspectiva de Wall Street de Stanczak: los sistemas deben funcionar de manera fiable a escala, con una clara rendición de cuentas y resultados medibles.

Los cambios operativos —plazos acelerados, líderes de equipo empoderados, seguimiento público, compromiso institucional— representan un cambio cultural permanente, no una respuesta temporal a la presión competitiva. El modelo de codirección de Stanczak y Wang equilibra la urgencia de la ejecución con la preservación de los valores, pero el énfasis recae claramente en la entrega. La aceptación de la comunidad de esta estructura de coordinación más centralizada, los despidos de junio de 2025 y los plazos agresivos indican un amplio reconocimiento de que Ethereum debe evolucionar o perder su posición en el mercado frente a competidores más rápidos.

Si 2026 valida o socava este enfoque dependerá de la ejecución. Si Glamsterdam se lanza a tiempo con las mejoras prometidas, Ethereum consolidará su posición como la plataforma de contratos inteligentes dominante, y el modelo operativo de Stanczak se convertirá en la plantilla para la gobernanza de protocolos descentralizados a escala. Si se producen retrasos, la complejidad abruma a los equipos de clientes o surgen problemas de seguridad debido a un despliegue apresurado, la comunidad cuestionará si la velocidad se priorizó sobre el enfoque cuidadoso y conservador que hizo que Ethereum fuera seguro durante una década. Las repetidas advertencias de Stanczak sobre la disciplina en los plazos sugieren que comprende completamente lo que está en juego: 2026 es el año en que Ethereum debe entregar, no planificar, no investigar, sino lanzar una infraestructura funcional que escale.

La hoja de ruta técnica es completa, el liderazgo está comprometido y el ecosistema está alineado con estos objetivos. Stanczak aporta capacidades únicas de las finanzas tradicionales, la implementación de clientes y el éxito empresarial para movilizar recursos hacia objetivos concretos. Su visión de Ethereum procesando el 10-20% de la actividad económica global en cadena en años, no décadas, proporciona una ambiciosa Estrella del Norte. La hoja de ruta de 2026 representa la primera prueba importante de si esa visión puede materializarse a través de una ejecución disciplinada en lugar de seguir siendo una promesa futura perpetua. Como enfatiza Stanczak: "La gente dice que necesitamos la Fundación ahora". Los próximos 12 meses demostrarán si la transformación operativa de la Fundación Ethereum puede satisfacer esa demanda urgente manteniendo la neutralidad creíble, la resistencia a la censura y el desarrollo abierto que definen los principios fundamentales de Ethereum.

El mercado de criptomonedas institucionales se ha transformado fundamentalmente en 2024-2025, con volúmenes de negociación que aumentaron un 141 % interanual, 120 000 millones de dólares fluyendo hacia los ETF de Bitcoin en 18 meses, y el 86 % de los inversores institucionales que ahora mantienen o planean asignaciones de criptomonedas. Este cambio del escepticismo a la adopción estructural marca el fin de lo que Giovanni Vicioso de CME Group llama "la edad oscura" de las criptomonedas. La convergencia de tres catalizadores —aprobaciones de ETF emblemáticos, marcos regulatorios en los EE. UU. y Europa, y la maduración de la infraestructura— ha creado lo que Joshua Lim de FalconX describe como un "momento crítico" donde la participación institucional ha superado permanentemente la especulación impulsada por el sector minorista. Grandes instituciones como BlackRock, Fidelity, exalumnos de Goldman Sachs y bolsas tradicionales han desplegado capital, talento y balances a una escala sin precedentes, remodelando fundamentalmente la estructura del mercado y la liquidez.

Los líderes que impulsan esta transformación representan una nueva generación que une la experiencia en finanzas tradicionales con la innovación nativa de las criptomonedas. Su construcción coordinada de infraestructura en custodia, derivados, corretaje principal (prime brokerage) y cumplimiento regulatorio ha creado la base para flujos de capital institucional de billones de dólares. Si bien persisten los desafíos, particularmente en torno a la estandarización y la armonización regulatoria global, el mercado ha cruzado irreversiblemente el umbral de una clase de activos experimentales a un componente esencial del portafolio. Los datos cuentan la historia: los derivados de criptomonedas de CME ahora negocian 10 500 millones de dólares diarios, Coinbase International Exchange logró un crecimiento de volumen del 6200 % en 2024, y los clientes institucionales casi se han duplicado en las principales plataformas. Ya no se trata de una cuestión de si las instituciones adoptan las criptomonedas, sino de qué tan rápido y a qué escala.

Un año decisivo estableció la legitimidad de las criptomonedas a través de la regulación y el acceso​

La aprobación en enero de 2024 de los ETF de Bitcoin al contado es el evento más trascendental en la historia de las criptomonedas institucionales. Tras una década de rechazos, la SEC aprobó 11 ETF de Bitcoin el 10 de enero de 2024, comenzando las negociaciones al día siguiente. El IBIT de BlackRock por sí solo ha acumulado casi 100 000 millones de dólares en activos para octubre de 2025, convirtiéndose en uno de los lanzamientos de ETF más exitosos jamás medidos por la velocidad de acumulación de activos. En todos los ETF de Bitcoin de EE. UU., los activos alcanzaron los 120 000 millones de dólares a mediados de 2025, con las tenencias globales de ETF de Bitcoin acercándose a los 180 000 millones de dólares.

Giovanni Vicioso, Jefe Global de Productos de Criptomonedas en CME Group, enfatiza que "Bitcoin y Ethereum son simplemente demasiado grandes, demasiado grandes para ignorarlos" —una perspectiva nacida de casi 30 años en finanzas tradicionales y su liderazgo desde 2012 en la creación de los productos de criptomonedas de CME. Las aprobaciones de los ETF no ocurrieron por casualidad, como explica Vicioso: "Hemos estado construyendo este mercado desde 2016. Con la introducción de los benchmarks CME CF, la tasa de referencia de Bitcoin y la introducción de futuros en diciembre de 2017, esos productos sirven como la base sobre la cual se construyen los ETF". Seis de los diez ETF de Bitcoin utilizan como referencia la Tasa de Referencia de Bitcoin CME CF, demostrando cómo la infraestructura de derivados regulados creó la base para la aprobación de productos al contado (spot).

La relación simbiótica entre los ETF y los derivados ha impulsado un crecimiento explosivo en ambos mercados. Vicioso señala que "los productos de ETF y los futuros tienen una relación simbiótica. Los futuros están creciendo como resultado de los ETF, pero los ETF también crecen como resultado de la liquidez que existe con nuestros productos de futuros". Esta dinámica se manifestó en el liderazgo de mercado de CME, con derivados de criptomonedas promediando 10 500 millones de dólares diarios en la primera mitad de 2025, en comparación con los 5 600 millones de dólares en el mismo período de 2024. Para septiembre de 2025, el interés abierto nocional de CME alcanzó un récord de 39 000 millones de dólares, y los grandes titulares de interés abierto llegaron a 1010 —evidencia clara de la participación a escala institucional.

Los ETF de Ethereum siguieron en julio de 2024, lanzándose con nueve productos, incluidos el ETHA de BlackRock y el ETHE de Grayscale. La adopción inicial fue menor que la de Bitcoin, pero para agosto de 2025, los ETF de Ethereum dominaron los flujos con 4 000 millones de dólares en entradas solo ese mes, lo que representa el 77 % del total de flujos de ETP de criptomonedas, mientras que los ETF de Bitcoin experimentaron salidas de 800 millones de dólares. El ETHA de BlackRock registró un récord de entradas en un solo día de 266 millones de dólares. Jessica Walker, Líder Global de Medios y Contenido de Binance, destacó que los ETF de Ethereum al contado alcanzaron 10 000 millones de dólares en activos bajo gestión en tiempo récord, impulsados por 35 millones de ETH en staking (29 % del suministro total) y la evolución del activo hacia un producto institucional que genera rendimiento, ofreciendo retornos anualizados del 3-14 % a través del staking.

La infraestructura que respalda estos ETF demuestra la maduración del mercado. FalconX, bajo el liderazgo de Joshua Lim como Co-Jefe Global de Mercados, ejecutó más del 30 % de todas las transacciones de creación de Bitcoin para los emisores de ETF en el primer día de negociación, manejando más de 230 millones de dólares de los 720 millones de dólares del mercado en creaciones de ETF en el primer día. Esta capacidad de ejecución, construida sobre la base de FalconX como uno de los corretajes principales (prime brokerage) de activos digitales institucionales más grandes con más de 1,5 billones de dólares en volumen de negociación total, resultó crítica para las operaciones fluidas de los ETF.

La claridad regulatoria surgió como el principal catalizador institucional en todas las jurisdicciones​

La transformación de la hostilidad regulatoria a marcos estructurados representa quizás el cambio más significativo que permite la participación institucional. Michael Higgins, CEO internacional de Hidden Road, capturó el sentimiento: "La industria cripto se ha visto frenada por la ambigüedad regulatoria, con una rodilla en el cuello durante los últimos cuatro años. Pero eso está a punto de cambiar". Su perspectiva tiene peso dado el logro de Hidden Road como una de las cuatro únicas empresas aprobadas bajo la regulación integral MiCA (Markets in Crypto-Assets) de la UE y la posterior adquisición de la firma por parte de Ripple por $ 1,25 mil millones en abril de 2025 — una de las mayores transacciones en la historia de las criptomonedas.

En los Estados Unidos, el panorama regulatorio experimentó cambios sísmicos tras las elecciones de noviembre de 2024. La renuncia de Gary Gensler como presidente de la SEC en enero de 2025 precedió al nombramiento de Paul Atkins, quien estableció de inmediato prioridades que favorecen la innovación cripto. El 31 de julio de 2025, Atkins anunció el Project Crypto — un marco regulatorio integral de activos digitales diseñado para posicionar a los EE. UU. como la "capital cripto del mundo". Esta iniciativa derogó la SAB 121, la guía contable que efectivamente había desincentivado a los bancos de ofrecer custodia de criptomonedas al exigirles reportar los activos digitales tanto como activos como pasivos en los balances. La derogación abrió de inmediato los mercados de custodia institucional, con U.S. Bank reanudando servicios y expandiéndose para incluir soporte para ETFs de Bitcoin.

La Ley GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), firmada en julio de 2025, estableció el primer marco federal para stablecoins con un sistema de dos niveles: las entidades con más de $ 10 mil millones de capitalización de mercado se enfrentan a la supervisión federal, mientras que los emisores más pequeños pueden optar por la regulación a nivel estatal. El establecimiento de la SEC Crypto Task Force por parte de la comisionada Hester Peirce en febrero de 2025, que cubre diez áreas prioritarias, incluyendo la custodia, el estatus de seguridad de los tokens y los marcos de corredores de bolsa, señaló una construcción regulatoria sistemática en lugar de una aplicación fragmentada.

Vicioso enfatizó la importancia de esta claridad: "Los esfuerzos de Washington para establecer reglas claras para las criptomonedas serán primordiales en el futuro". La evolución es evidente en las conversaciones con los clientes. Mientras que las discusiones en 2016-2017 se centraban en "¿Qué es Bitcoin? ¿Se están utilizando las monedas para fines ilícitos?", Vicioso señala que "las conversaciones hoy en día giran cada vez más en torno a los casos de uso: ¿Por qué tiene sentido Bitcoin?" — extendiéndose a Ethereum, la tokenización, DeFi y las aplicaciones Web3.

Europa lideró a nivel mundial con la implementación de MiCA. La regulación entró en vigor en junio de 2023, con las disposiciones sobre stablecoins activándose el 30 de junio de 2024 y la implementación total para los Proveedores de Servicios de Activos Criptográficos (CASPs) comenzando el 30 de diciembre de 2024. Un período de transición se extiende hasta el 1 de julio de 2026. Higgins enfatizó la importancia de MiCA: "El objetivo de MiCA es proporcionar certeza y claridad en el espacio de los activos digitales, que hoy ha visto una ambigüedad considerable entre los diferentes reguladores globales. Esto debería permitir que las instituciones financieras más grandes, que requieren una supervisión regulatoria conocida, transparente y cierta, entren al mercado".

Amina Lahrichi, la mujer

detrás de la primera licencia MiCA de Francia y CEO de Polytrade, ofrece una perspectiva poco común que une las finanzas tradicionales, los sistemas regulatorios europeos y el emprendimiento cripto. Su análisis del impacto de MiCA subraya tanto las oportunidades como los desafíos: "MiCA definitivamente aporta claridad, pero también trae mucha complejidad y cargas de cumplimiento significativas, especialmente en el lado operativo". La exitosa solicitud de licencia MiCA de Polytrade requirió € 3 millones en costos de implementación, la contratación de siete empleados de cumplimiento a tiempo completo y una amplia construcción de infraestructura tecnológica — costos que solo son factibles para empresas bien capitalizadas.

Sin embargo, Lahrichi también ve ventajas estratégicas: "Si eres un jugador pequeño, no hay forma de que puedas competir contra entidades establecidas que tienen licencias MiCA. Por lo tanto, una vez que tienes esa licencia, se convierte en un foso importante. La gente puede confiar más en ti porque has pasado por todos estos controles regulatorios". Esta dinámica refleja la concesión de licencias para exchanges de criptomonedas en Japón después de Mt. Gox — una regulación más estricta consolidó la industria en torno a operadores que cumplen con las normas, generando finalmente la confianza que respaldó el crecimiento del mercado a largo plazo.

La maduración de la infraestructura permitió la custodia, ejecución y liquidez de grado institucional​

La base de la adopción institucional de las criptomonedas descansa en una infraestructura que cumpla con los estándares de las finanzas tradicionales en cuanto a custodia, calidad de ejecución y confiabilidad operativa. Los héroes ocultos de esta transformación son las empresas que construyeron las tuberías y los protocolos que permiten miles de millones en flujos institucionales diarios con una fricción mínima.

La adquisición de Hidden Road por parte de Ripple por $1,25 mil millones validó la importancia de la infraestructura de compensación y liquidación. Desde su fundación en 2021, Higgins y su equipo han **ejecutado más de$ 3 billones en volumen de negociación nocional bruto**, estableciendo a Hidden Road como lo que Higgins llama "la firma de compensación exclusiva para aproximadamente el 85 % de los derivados extrabursátiles negociados a nivel mundial". El logro de la compañía de ser una de las únicas cuatro firmas aprobadas bajo MiCA provino de una estrategia deliberada: "Tomamos la decisión hace dos años y medio de que realmente invertiríamos en el proceso regulatorio y el proceso de licencias necesario para ayudar a que los activos digitales sean más transparentes a los ojos de los reguladores".

Esta infraestructura se extiende al prime brokerage, donde FalconX ha surgido como un puente crítico entre los participantes nativos de las criptomonedas y los de las finanzas tradicionales. Joshua Lim, quien se unió en 2021 después de ocupar roles de liderazgo en Republic crypto y Genesis Trading, describe el posicionamiento de FalconX: "Nos situamos entre dos bases de clientes distintas: los creadores de mercado institucionales que proporcionan liquidez y los usuarios finales institucionales — ya sean fondos de cobertura, gestores de activos o tesorerías corporativas — que necesitan acceso a esa liquidez". El volumen de negociación de por vida de $ 1,5 billones de la compañía y su red de asociaciones con 130 proveedores de liquidez demuestran una escala competitiva con la infraestructura financiera tradicional.

La perspectiva de Lim sobre el comportamiento institucional revela la sofisticación del mercado: "Ha habido una proliferación del interés institucional en dos categorías amplias. Una son los fondos de cobertura puramente nativos de cripto — tal vez solo operaban en exchanges, tal vez solo operaban on-chain. Se han vuelto más sofisticados en los tipos de estrategias que quieren ejecutar". La segunda categoría comprende a las "instituciones tradicionales de TradFi que han sido asignadas o han entrado en el espacio debido a la introducción de los ETFs". Estos participantes exigen calidad de ejecución, gestión de riesgos y rigor operativo que coincidan con su experiencia en finanzas tradicionales.

La maduración operativa se extiende a la custodia, donde la derogación de la SAB 121 catalizó una oleada de firmas de finanzas tradicionales que ingresaron al mercado. U.S. Bank, que había pausado la custodia de cripto debido a restricciones de balance, reanudó los servicios de inmediato y se expandió a la custodia de ETFs de Bitcoin. Paul Mueller, Director Global de Clientes Institucionales en Fireblocks — un proveedor de custodia de firmas que procesa $ 8 billones en volumen de transacciones de por vida — señaló que "hemos pasado de 40 a 62 clientes institucionales durante 2024" a medida que los bancos y gestores de activos desarrollaron ofertas de servicios cripto.

Jessica Walker destacó la evolución institucional de Binance: "La participación institucional a través de clientes VIP e institucionales ha aumentado un 160 % desde el año pasado. También vimos que los clientes individuales de alto valor aumentaron en un 44 %". Este crecimiento fue respaldado por la construcción de infraestructura institucional de Binance, incluyendo Binance Institutional (lanzado en 2021), que ofrece liquidez personalizada, cero comisiones de negociación para creadores de mercado, gestión de cuentas dedicada y servicios de liquidación post-negociación.

La nueva generación de liderazgo aporta una experiencia híbrida en finanzas tradicionales y cripto​

Los individuos que impulsan la adopción institucional de las criptomonedas comparten puntos en común sorprendentes: raíces profundas en las finanzas tradicionales, sofisticación técnica en activos digitales y una asunción de riesgos emprendedora que a menudo implica giros profesionales en los momentos cumbre de sus carreras. Sus decisiones colectivas de construir infraestructura, navegar la regulación y educar a las instituciones crearon las condiciones para la adopción masiva.

La trayectoria de Giovanni Vicioso personifica esta construcción de puentes. Con casi 30 años en finanzas tradicionales, incluyendo roles en Bank of America, JPMorgan y Citi antes de unirse a CME Group, Vicioso aportó una credibilidad que ayudó a legitimar los derivados cripto. Su liderazgo desde 2017 en la creación de los productos cripto de CME los transformó de ofertas experimentales en referentes que sustentan miles de millones en activos de ETF. Vicioso describe el cambio cultural: "Hemos pasado de 'Dime qué es Bitcoin' a '¿Por qué tiene sentido Bitcoin? ¿Cómo realizo la asignación? ¿Qué porcentaje de mi cartera debería tener?'"

La trayectoria de Joshua Lim demuestra una experiencia híbrida similar. Antes de las criptomonedas, se desempeñó como Director Global de Materias Primas en Republic, una firma de gestión de activos con $ 5 mil millones en AUM, donde desarrolló estrategias de trading en materias primas tradicionales. Su transición a las cripto se produjo a través de Genesis Trading, donde fue Director de Ventas Institucionales antes de unirse a FalconX. Este camino desde las materias primas tradicionales hacia los activos digitales resultó perfecto para el posicionamiento institucional de FalconX. La observación de Lim de que "los ETF han proporcionado esencialmente un acceso de rampa de entrada institucional que no existía antes" proviene de la experiencia directa de ver cómo las instituciones financieras tradicionales evalúan y entran en los mercados cripto.

Michael Higgins pasó 16 años en Deutsche Bank, llegando a ser Director Gerente supervisando el trading de materias primas, divisas y mercados emergentes antes de lanzar Hidden Road en 2021. Su decisión de centrarse inmediatamente en el cumplimiento regulatorio —invirtiendo en licencias MiCA mientras muchas firmas cripto se resistían— surgió de su experiencia en finanzas tradicionales: "En TradFi, tenemos regímenes regulatorios muy claramente definidos. Pensé que esa sería una forma natural para que los activos digitales evolucionaran". La posterior adquisición de Hidden Road por parte de Ripple por $ 1,25 mil millones validó este enfoque centrado en el cumplimiento.

Amina Lahrichi ofrece quizás el perfil más distintivo: una mujer franco-argelina que estudió ingeniería en Francia, trabajó en Société Générale, fundó varias empresas de tecnología financiera y ahora dirige Polytrade con la primera licencia MiCA de Francia. Su perspectiva captura el sentimiento regulatorio europeo: "Los europeos tienden a sentirse más cómodos con la regulación en comparación con los estadounidenses, que a menudo prefieren marcos regulatorios más ligeros. Muchas empresas cripto europeas apoyan regulaciones como MiCA porque crean una igualdad de condiciones y evitan la competencia desleal".

El camino de Jessica Walker hacia las criptomonedas demuestra la fuerza de atracción de la industria para los profesionales de la comunicación en las finanzas tradicionales. Antes de Binance, ocupó cargos de medios y contenido en Meta, Microsoft y Uber, aportando estándares de comunicación de empresas públicas a los exchanges de criptomonedas. Su enfoque en la narrativa institucional —destacando estadísticas como "$ 10 mil millones en activos de ETF de Ethereum en tiempo récord" y "35 millones de ETH en staking"— refleja una mensajería institucional sofisticada.

Los desarrollos estratégicos crearon efectos de red que amplificaron la adopción institucional​

Las empresas de infraestructura no solo respondieron a la demanda institucional; crearon demanda construyendo capacidad antes de que surgiera la necesidad. Esta estrategia con visión de futuro, común en la evolución de la estructura del mercado financiero tradicional, resultó fundamental para la ola institucional de las criptomonedas.

La decisión de Hidden Road de buscar la licencia MiCA dos años y medio antes de su aprobación requirió un compromiso de capital significativo sin certeza del resultado regulatorio. Higgins explica: "Tomamos la decisión de que invertiríamos en el proceso regulatorio y en el proceso de obtención de licencias necesarios para ayudar a que los activos digitales fueran más transparentes a los ojos de los reguladores". Esto significó contratar equipos de cumplimiento, construir sistemas de informes regulatorios y estructurar operaciones para una máxima transparencia mucho antes de que los competidores consideraran estas inversiones. Cuando MiCA entró en vigor, Hidden Road tenía la ventaja del primer movimiento para servir a las instituciones europeas.

El modelo de asociación de FalconX con 130 proveedores de liquidez creó una red que se volvió más valiosa a medida que aumentaba la participación. Lim describe el volante de inercia: "Cuando los usuarios finales ven que pueden ejecutar grandes operaciones con un deslizamiento mínimo porque agregamos liquidez de 130 fuentes, aumentan su asignación a las cripto. Cuando los creadores de mercado ven este volumen, proporcionan diferenciales más ajustados y libros más profundos. Esto genera una mejor ejecución, lo que atrae a más usuarios finales". El resultado: la capacidad de FalconX para ejecutar más del 30 % de las transacciones de creación de ETF de Bitcoin el primer día fue fruto de años de construcción de relaciones e inversión en infraestructura.

La estrategia de CME Group muestra horizontes aún más largos. Vicioso señala que "hemos estado construyendo este mercado desde 2016" a través del establecimiento de referentes, lanzamientos de productos de futuros y compromiso regulatorio. Cuando llegaron las aprobaciones de los ETF en 2024, seis de cada diez ETF de Bitcoin tomaron como referencia la tasa de referencia CME CF Bitcoin, un resultado directo de establecer credibilidad y estandarización años antes. El volumen diario promedio de $ 10,5 mil millones de CME en derivados cripto durante el primer semestre de 2025 representa la culminación de este desarrollo de una década.

El giro institucional de Binance muestra cómo se adaptaron las plataformas nativas de criptomonedas. Walker explica: "Hemos ampliado significativamente la infraestructura institucional. Binance Institutional se lanzó en 2021 específicamente para servir a traders profesionales e instituciones con liquidez personalizada, cero comisiones para creadores de mercado y soporte dedicado". Esto no fue un cambio de imagen cosmético; requirió la construcción de pilas tecnológicas completamente nuevas para la liquidación post-negociación, infraestructura de API para trading algorítmico y sistemas de cumplimiento que cumplen con los estándares institucionales.

La transformación de la estructura del mercado alteró fundamentalmente la dinámica de precios de las criptomonedas​

El desarrollo de la infraestructura institucional generó cambios cuantificables en la estructura del mercado que afectan a todos los participantes. Estos no son cambios temporales, sino transformaciones permanentes en la forma en que se descubren los precios de las criptomonedas y en cómo opera la liquidez.

Vicioso destaca el cambio más significativo: "Los ETF definitivamente han aumentado el fondo de liquidez y el mercado total direccionable para Bitcoin y Ethereum. Eso, por sí solo, es una declaración muy poderosa: el mercado ha madurado, y los ETF son un testimonio de ello". Esta maduración se manifiesta en métricas como los 1.010 grandes titulares de interés abierto de la CME a septiembre de 2025 y los $39 mil millones en interés abierto nocional total —ambos récords que demuestran una participación a escala institucional.

El vínculo entre los derivados y el mercado spot se fortaleció materialmente. Lim explica: "Con la introducción de los ETF de Bitcoin spot, hemos visto un vínculo mejorado entre el mercado de derivados y el mercado spot. Anteriormente, a menudo había una desconexión. Ahora, con la participación institucional en ambos, estamos viendo una correlación mucho más estrecha entre los precios de los futuros y los precios spot". Esta correlación más estrecha reduce las oportunidades de arbitraje, pero crea un descubrimiento de precios más eficiente, una característica distintiva de los mercados maduros.

Walker cuantifica el cambio institucional de Binance: "La participación de clientes VIP e institucionales aumentó un 160% interanual, mientras que los clientes individuales de alto valor aumentaron un 44%". Esta bifurcación es importante porque el comportamiento de trading institucional difiere fundamentalmente del minorista. Las instituciones ejecutan tamaños más grandes, utilizan estrategias más sofisticadas y contribuyen a la profundidad del mercado en lugar de simplemente consumir liquidez. Cuando Walker señala que "hemos procesado $130 mil millones en volumen de trading spot de 24 horas", la composición de ese volumen se ha desplazado drásticamente hacia los participantes profesionales.

El precio de adquisición de Hidden Road de $1,25 mil millones para una firma de compensación que procesa $3 billones en volumen nocional bruto indica que la infraestructura del mercado cripto ahora demanda valuaciones de finanzas tradicionales. La observación de Higgins de que "compensamos exclusivamente aproximadamente el 85% de los derivados extrabursátiles negociados globalmente" demuestra una concentración de mercado típica de la infraestructura financiera madura, donde las economías de escala y los efectos de red crean oligopolios naturales.

Los desafíos persistentes permanecen a pesar de la maduración de la infraestructura​

Incluso mientras la adopción institucional se acelera, los líderes identifican desafíos estructurales que requieren atención continua. Estos no son amenazas existenciales para el futuro institucional de las criptomonedas, sino puntos de fricción que frenan la adopción y crean ineficiencias.

La estandarización encabeza la lista. Lahrichi señala: "Todavía carecemos de estándares comunes en los diferentes mercados. Lo que es aceptable en los EE. UU. podría no cumplir con los requisitos de la UE bajo MiCA. Esto crea complejidad operativa para las firmas que operan a nivel transfronterizo". Esta fragmentación se extiende a los estándares de custodia, las metodologías de prueba de reservas e incluso a las definiciones básicas de las categorías de tokens. Donde las finanzas tradicionales se benefician de los estándares ISO y décadas de coordinación internacional a través de organismos como la IOSCO, las criptomonedas operan con enfoques fragmentados en las distintas jurisdicciones.

La armonización regulatoria sigue siendo esquiva. Higgins observa: "Los EE. UU. y Europa se están moviendo en direcciones regulatorias diferentes. MiCA es integral pero prescriptiva. El enfoque de EE. UU. se basa más en principios, pero aún está en desarrollo. Esto crea incertidumbre para las instituciones que necesitan operaciones globales". El impacto práctico: las firmas deben mantener marcos de cumplimiento, pilas tecnológicas y, a veces, incluso entidades legales separadas para diferentes mercados, multiplicando los costos operativos.

La fragmentación de la liquidez persiste a pesar de las mejoras en la infraestructura. Lim identifica una tensión central: "Tenemos fondos de liquidez repartidos en cientos de plataformas: exchanges centralizados, DEXs, mercados OTC, plataformas de derivados. Si bien en FalconX agregamos esto a través de nuestra red, muchas instituciones todavía luchan con la liquidez fragmentada. En las finanzas tradicionales, la liquidez está mucho más concentrada". Esta fragmentación crea desafíos de ejecución, particularmente para las grandes órdenes institucionales que no pueden completarse a precios consistentes en todas las plataformas.

Lahrichi destaca las brechas de infraestructura: "La carga operativa del cumplimiento de MiCA es significativa. Gastamos €3 millones y contratamos a siete empleados de cumplimiento a tiempo completo. Muchos actores más pequeños no pueden permitirse esto, lo que concentra el mercado entre firmas bien capitalizadas". Este costo de cumplimiento crea barreras potenciales a la innovación, ya que los proyectos en etapas iniciales luchan por cumplir con los estándares institucionales mientras aún experimentan con enfoques novedosos.

La complejidad fiscal y contable sigue siendo una barrera. Vicioso señala: "Las conversaciones con clientes institucionales a menudo se estancan en preguntas sobre el tratamiento fiscal, los estándares contables y los requisitos de auditoría. Estos no son problemas tecnológicos; son brechas regulatorias y de servicios profesionales que deben llenarse". La falta de orientación clara sobre temas como la tributación de las recompensas de staking, el tratamiento de los hard forks y la medición del valor razonable crea una incertidumbre en los informes que las instituciones reacias al riesgo luchan por navegar.

El camino a seguir: Del momento crítico a la integración estructural​

Los líderes entrevistados comparten una evaluación común: el punto de inflexión ha pasado. La adopción institucional de las criptomonedas ya no es una cuestión de «si ocurrirá», sino un proceso de optimización y escalado. Sus perspectivas revelan tanto la magnitud de la transformación lograda como el trabajo que queda por delante.

La visión a largo plazo de Vicioso captura la importancia del momento: «Estamos en una coyuntura crítica. Los ETF fueron el catalizador, pero la verdadera transformación radica en cómo las instituciones ven a las cripto: no como un activo especulativo, sino como un componente legítimo de la cartera. Ese es un cambio fundamental que no dará marcha atrás». Esta perspectiva, formada a lo largo de ocho años construyendo los productos cripto de CME, tiene un gran peso. Vicioso ve que la construcción de infraestructura continúa en la custodia, la variedad de derivados (incluidas las opciones) y la integración con los sistemas financieros tradicionales.

Lim prevé una evolución continua de la estructura del mercado: «Nos dirigimos hacia un mundo donde la distinción entre la infraestructura de las criptomonedas y las finanzas tradicionales se difumina. Tendremos la misma calidad de ejecución, los mismos sistemas de gestión de riesgos, la misma supervisión regulatoria. El activo subyacente es diferente, pero los estándares profesionales convergen». Esta convergencia se manifiesta en la hoja de ruta de FalconX, que incluye la expansión hacia nuevas clases de activos, mercados geográficos y ofertas de servicios que reflejan la evolución del prime brokerage tradicional.

Higgins ve la claridad regulatoria impulsando la próxima ola: «Con MiCA en Europa y Project Crypto en los EE. UU., finalmente tenemos marcos dentro de los cuales las instituciones pueden trabajar. Los próximos 2-3 años verán un crecimiento explosivo en la participación institucional, no porque las cripto hayan cambiado, sino porque el entorno regulatorio se ha puesto al día». La adquisición de Ripple por parte de Hidden Road posiciona a la empresa para este crecimiento, con planes para integrar la red global de Ripple con la infraestructura de liquidación (clearing) de Hidden Road.

Lahrichi identifica hitos prácticos de integración: «Veremos que las cripto se convierten en una oferta estándar en los principales bancos y gestores de activos. No como una 'división de activos digitales' separada, sino integrada en las ofertas de productos principales. Ahí es cuando sabremos que la adopción institucional se ha completado». El enfoque de Polytrade en la tokenización de activos del mundo real ejemplifica esta integración, llevando la financiación del comercio a la cadena de bloques con un cumplimiento de grado institucional.

Walker señala indicadores de madurez del mercado: «Cuando vemos un crecimiento del 160 % interanual en clientes institucionales y $ 10 mil millones en activos de ETF de Ethereum en tiempo récord, no son anomalías. Son puntos de datos que muestran un cambio estructural. La pregunta no es si las instituciones adoptarán las cripto, sino qué tan rápido escalará esta adopción». La construcción institucional de Binance continúa con una infraestructura de API mejorada, préstamos institucionales ampliados y una integración más profunda con las contrapartes financieras tradicionales.

Los datos validan su optimismo. $120 mil millones en activos de ETF de Bitcoin en EE. UU.,$ 10,5 mil millones de volumen promedio diario de derivados cripto en CME, $3 billones en volumen nocional bruto liquidado a través de Hidden Road y$ 1,5 billones en volumen de operaciones de por vida a través de FalconX demuestran colectivamente que la infraestructura cripto institucional ha alcanzado una escala comparable a los mercados financieros tradicionales, al menos en ciertos segmentos.

Sin embargo, los desafíos persisten. Los esfuerzos de estandarización necesitan coordinación. La armonización regulatoria requiere un diálogo internacional. Los vacíos de infraestructura en torno a la custodia, la auditoría y la presentación de informes fiscales deben llenarse. Estos son desafíos de ejecución, no preguntas fundamentales sobre la viabilidad de la adopción institucional. Los líderes perfilados aquí construyeron sus carreras sorteando desafíos similares en las finanzas tradicionales y aplicando esas lecciones a los mercados cripto.

Giovanni Vicioso, Joshua Lim, Michael Higgins, Amina Lahrichi y Jessica Walker representan una nueva generación de liderazgo cripto: profesionales híbridos que cierran la brecha entre la experiencia en finanzas tradicionales y la innovación nativa de las criptomonedas. Su construcción colectiva de infraestructura transformó la estructura del mercado, la postura regulatoria y la participación institucional. Las eras oscuras de las cripto, definidas por la hostilidad regulatoria y los déficits de infraestructura, han terminado definitivamente. Ha comenzado la era de la maduración, caracterizada por la infraestructura profesional y la integración institucional. La transformación de activo experimental a componente esencial de la cartera ya no es especulativa: está mediblemente en marcha, documentada en miles de millones de dólares de flujos diarios y compromisos institucionales. Este es el momento decisivo de las criptomonedas, y las instituciones han llegado.

TL;DR​

Los memecoins son tokens cripto nacidos de la cultura de internet, bromas y momentos virales. Su valor se impulsa por la atención, la coordinación comunitaria y la velocidad, no por fundamentos. La categoría comenzó con Dogecoin en 2013 y desde entonces ha explotado con tokens como SHIB, PEPE y una ola masiva de activos en Solana y Base. Este sector ahora representa decenas de miles de millones en valor de mercado y puede impactar significativamente las tarifas de red y los volúmenes on‑chain. Sin embargo, la mayoría de los memecoins carecen de utilidad intrínseca; son activos extremadamente volátiles y de alta rotación. Los riesgos de “rug pulls” y preventas defectuosas son excepcionalmente altos. Si decides participar, usa una lista de verificación estricta para evaluar liquidez, suministro, controles de propiedad, distribución y seguridad del contrato.

La definición en 10 segundos​

Un memecoin es una criptomoneda inspirada en un meme de internet, una broma cultural interna o un evento viral en redes sociales. A diferencia de los proyectos cripto tradicionales, suele ser impulsado por la comunidad y prospera gracias al impulso de las redes sociales más que por flujos de efectivo subyacentes o utilidad del protocolo. El concepto comenzó con Dogecoin, lanzado en 2013 como una parodia ligera de Bitcoin. Desde entonces, han surgido oleadas de tokens similares, montados sobre nuevas tendencias y narrativas en distintas blockchains.

¿Qué tan grande es realmente?​

No dejes que los orígenes humorísticos te engañen: el sector de los memecoins es una fuerza significativa en el mercado cripto. En cualquier día dado, la capitalización de mercado agregada de los memecoins puede alcanzar decenas de miles de millones de dólares. Durante los ciclos alcistas más intensos, esta categoría ha representado una parte material de toda la economía cripto no BTC/ETH. Esta escala es fácilmente visible en agregadores de datos como CoinGecko y en las categorías “meme” dedicadas en los principales exchanges cripto.

¿Dónde viven los memecoins?​

Aunque los memecoins pueden existir en cualquier plataforma de contratos inteligentes, algunos ecosistemas se han convertido en centros dominantes.

• Ethereum: Como la cadena de contratos inteligentes original, Ethereum alberga muchos memecoins icónicos, desde ERC‑20 adyacentes a $DOGE hasta tokens como $PEPE. En periodos de frenesí especulativo intenso, la actividad de trading de estos tokens ha provocado picos significativos en las tarifas de gas, incluso aumentando los ingresos de los validadores.
• Solana: En 2024 y 2025, Solana se convirtió en el punto cero para la creación y el trading de memecoins. Una explosión cambriana de nuevos tokens llevó a la red a generar tarifas récord y volúmenes on‑chain, dando origen a hits virales como $BONK y $WIF.
• Base: La red Layer 2 de Coinbase ha cultivado su propia subcultura meme vibrante, con una lista creciente de tokens y seguimiento dedicado por la comunidad en plataformas como CoinGecko.

Cómo nace un memecoin (edición 2025)​

La barrera técnica para lanzar un memecoin ha caído a casi cero. Hoy, dos caminos son los más comunes:

1. Lanzamiento clásico en DEX (EVM o Solana)​

En este modelo, el creador acuña una oferta de tokens, crea un pool de liquidez (LP) en un exchange descentralizado (como Uniswap o Raydium) emparejando los tokens con un activo base (como $ETH, $SOL o $USDC), y luego promociona el token con una historia o meme. Los riesgos principales dependen de quién controla el contrato del token (p. ej., ¿pueden acuñar más?) y los tokens del LP (p. ej., ¿pueden retirar la liquidez?).

2. “Factory” de curva de bonding (p. ej., pump.fun en Solana)​

Este modelo, que se disparó en popularidad en Solana, estandariza y automatiza el proceso de lanzamiento. Cualquiera puede lanzar instantáneamente un token con suministro fijo (a menudo mil millones) sobre una curva de bonding lineal. El precio se cotiza automáticamente según cuánto se haya comprado. Cuando el token alcanza un umbral de capitalización de mercado, “se gradúa” a un DEX mayor como Raydium, donde la liquidez se crea y bloquea automáticamente. Esta innovación redujo drásticamente la barrera técnica, moldeando la cultura y acelerando el ritmo de los lanzamientos.

Por qué a los desarrolladores les importa: Estos nuevos launchpads comprimen lo que antes eran días de trabajo en minutos. El resultado son picos de tráfico masivos e impredecibles que golpean nodos RPC, congestionan mempools y desafían a los indexadores. En su apogeo, estos lanzamientos de memecoins en Solana generaron volúmenes de transacciones que igualaron o superaron todos los récords anteriores de la red.

De dónde proviene el “valor”​

El valor de un memecoin es una función de dinámicas sociales, no de modelado financiero. Normalmente se deriva de tres fuentes:

• Gravedad de atención: Memes, avales de celebridades o noticias virales actúan como imanes poderosos de atención y, por ende, de liquidez. En 2024‑2025, los tokens temáticos alrededor de celebridades y figuras políticas vieron flujos de trading masivos, aunque a menudo de corta duración, particularmente en DEX de Solana.
• Juegos de coordinación: Una comunidad fuerte puede unirse alrededor de una narrativa, una obra de arte o una acrobacia colectiva. Esta creencia compartida puede crear movimientos de precio reflexivos poderosos, donde comprar genera más atención, que a su vez genera más compras.
• Complementos ocasionales de utilidad: Algunos proyectos exitosos de memecoin intentan “añadir” utilidad después de ganar tracción, introduciendo swaps, cadenas Layer 2, colecciones NFT o juegos. Sin embargo, la gran mayoría sigue siendo puramente especulativa, activos solo de intercambio.

Los riesgos que no puedes ignorar​

El espacio de los memecoins está plagado de peligros. Comprenderlos es innegociable.

Riesgo de contrato y control​

• Autoridad de mint/freeze: ¿Puede el creador original acuñar una oferta infinita de nuevos tokens, diluyendo a los poseedores a cero? ¿Puede congelar transferencias, atrapando tus fondos?
• Derechos de propiedad/actualización: Un contrato con “propiedad renunciada”, donde las llaves de admin se queman, reduce este riesgo pero no lo elimina por completo. Los proxies u otras funciones ocultas pueden seguir representando una amenaza.

Riesgo de liquidez​

• Liquidez bloqueada: ¿Está el pool de liquidez inicial bloqueado en un contrato inteligente por un periodo de tiempo? Si no, el creador puede ejecutar un “rug pull” retirando todos los activos valiosos del pool, dejando el token sin valor. Una liquidez escasa también implica alta slippage en las operaciones.

Preventas y “soft rugs”​

• Incluso sin un contrato malicioso, muchos proyectos fallan. Los equipos pueden abandonar un proyecto después de recaudar fondos en una preventa, o los insiders pueden ir descargando lentamente sus grandes asignaciones en el mercado. El infame lanzamiento de $SLERF en Solana mostró cómo un error accidental (como quemar los tokens del LP) puede vaporizar millones mientras crea un entorno de trading volátil.

Riesgo de mercado y operativo​

• Volatilidad extrema: Los precios pueden oscilar más del 90 % en cualquier dirección en minutos. Además, los efectos de red de un frenesí pueden ser costosos. Durante el impulso inicial de $PEPE, las tarifas de gas de Ethereum se dispararon, haciendo que las transacciones fueran prohibitivamente caras para los compradores tardíos.

Estafas y exposición legal​

• Rug pulls, pump‑and‑dumps, enlaces de phishing disfrazados de airdrops y falsos avales de celebridades están en todas partes. Estudia cómo funcionan las estafas comunes para protegerte. Este contenido no constituye asesoramiento legal ni de inversión.

Lista de verificación de 5 minutos para memecoins (DYOR en la práctica)​

Antes de interactuar con cualquier memecoin, revisa esta lista básica de diligencia:

1. Cálculo del suministro: ¿Cuál es el suministro total vs. el suministro circulante? ¿Cuánto está asignado al LP, al equipo o a una tesorería? ¿Existen calendarios de vesting?
2. Salud del LP: ¿Está el pool de liquidez bloqueado? ¿Por cuánto tiempo? ¿Qué porcentaje del suministro total está en el LP? Usa un explorador de blockchain para verificar estos detalles on‑chain.
3. Poderes de admin: ¿Puede el propietario del contrato acuñar nuevos tokens, pausar el trading, bloquear carteras o cambiar impuestos de transacción? ¿Se ha renunciado a la propiedad?
4. Distribución: Revisa la distribución de holders. ¿El suministro está concentrado en pocas carteras? Busca señales de clusters de bots o carteras internas que recibieron grandes asignaciones tempranas.
5. Procedencia del contrato: ¿El código fuente está verificado on‑chain? ¿Usa una plantilla estándar y bien entendida, o está lleno de código personalizado y no auditado? Cuidado con patrones de honeypot diseñados para atrapar fondos.
6. Lugares de liquidez: ¿Dónde se negocia? ¿Sigue en una curva de bonding o ya se graduó a un DEX o CEX mayor? Verifica la slippage para el tamaño de operación que consideras.
7. Durabilidad de la narrativa: ¿El meme tiene una resonancia cultural genuina, o es una broma pasajera que será olvidada la próxima semana?

Qué hacen los memecoins a las blockchains (y a la infraestructura)​

Los frenesíes de memecoins son una prueba de estrés poderosa para la infraestructura blockchain.

• Picos de tarifas y rendimiento: La demanda repentina e intensa de espacio de bloque presiona los gateways RPC, indexadores y nodos validadores. En marzo de 2024, Solana registró sus tarifas diarias más altas de la historia y miles de millones en volumen on‑chain, impulsados casi en su totalidad por un auge de memecoins. Los equipos de infraestructura deben planificar capacidad para estos eventos.
• Migración de liquidez: El capital se concentra rápidamente en unos pocos DEX y launchpads calientes, remodelando el MEV y los patrones de flujo de órdenes en la red.
• Onboarding de usuarios: Para bien o para mal, las olas de memecoins a menudo sirven como primer punto de contacto para nuevos usuarios cripto, que luego pueden explorar otras dApps del ecosistema.

Ejemplos canónicos (para contexto, no como respaldo)​

• $DOGE: El original (2013). Una moneda proof‑of‑work que aún se negocia principalmente por su reconocimiento de marca y su significado cultural.
• $SHIB: Un token ERC‑20 de Ethereum que evolucionó de un simple meme a un ecosistema grande y comunitario con su propio swap y L2.
• $PEPE: Un fenómeno de 2023 en Ethereum cuya popularidad explosiva impactó significativamente la economía on‑chain para validadores y usuarios.
• BONK & WIF (Solana): Emblemáticos de la ola Solana 2024‑2025. Su ascenso rápido y posteriores listados en exchanges mayores catalizaron una actividad masiva en la red.

Para desarrolladores y equipos​

Si debes lanzar, prioriza equidad y seguridad:

• Proporciona divulgaciones claras y honestas. No haya mintings ocultos ni asignaciones al equipo.
• Bloquea una porción significativa del pool de liquidez y publica prueba del bloqueo.
• Evita preventas a menos que cuentes con la seguridad operativa necesaria para administrarlas de forma segura.
• Planea tu infraestructura. Prepárate para actividad de bots, abuso de limitación de velocidad y ten un plan de comunicación claro para periodos volátiles.

Si integras memecoins en tu dApp, aisla flujos y protege a los usuarios:

• Muestra advertencias prominentes sobre riesgos de contrato y liquidez escasa.
• Expón claramente la slippage y el impacto de precio estimado antes de que el usuario confirme una operación.
• Presenta metadatos clave —como cifras de suministro y derechos de admin— directamente en tu UI.

Para traders​

• Trata el dimensionamiento de posición como apalancamiento: usa solo una pequeña cantidad de capital que estés totalmente dispuesto a perder.
• Planifica tus puntos de entrada y salida antes de operar. No dejes que la emoción guíe tus decisiones.
• Automatiza tu higiene de seguridad. Usa hardware wallets, revisa regularmente aprobaciones de tokens, emplea RPCs en lista blanca y practica la identificación de intentos de phishing.
• Sé extremadamente cauteloso con los picos provocados por noticias de celebridades o política. Estos suelen ser muy volátiles y revierten rápidamente.

Glosario rápido​

• Curva de bonding: Fórmula matemática automatizada que fija el precio de un token como función de su suministro comprado. Común en lanzamientos de pump.fun.
• Bloqueo de LP: Contrato inteligente que bloquea temporalmente los tokens del pool de liquidez, impidiendo que el creador del proyecto retire la liquidez y “rug” el proyecto.
• Propiedad renunciada: Acción de ceder las llaves de admin de un contrato inteligente, lo que reduce (pero no elimina por completo) el riesgo de cambios maliciosos.
• Graduación: Proceso mediante el cual un token pasa de un launchpad de curva de bonding inicial a un DEX público con un pool de liquidez permanente y bloqueado.

Fuentes y lecturas adicionales​

• Binance Academy: “What Are Meme Coins?” y definiciones de “Rug pull”.
• Wikipedia & Binance Academy: Orígenes de DOGE y SHIB.
• CoinGecko: Estadísticas en vivo del mercado de memecoins por sector.
• CoinDesk: Informes sobre picos de tarifas en Solana, impacto de PEPE en Ethereum y estudio de caso de SLERF.
• Decrypt & Wikipedia: Explicaciones de la mecánica de pump.fun y su impacto cultural.
• Investopedia: Visión general de estafas cripto comunes y defensas.

Disclaimer: Esta publicación es con fines educativos y no constituye consejo de inversión. Los activos cripto son extremadamente volátiles. Siempre verifica los datos on‑chain y de múltiples fuentes antes de tomar cualquier decisión.

Introducción​

Anunciado para su lanzamiento público el 3 de mayo de 2023, después de una extensa prueba de tres ondas, la cadena de bloques Sui introdujo un sistema de precios de gas innovador diseñado para beneficiar tanto a usuarios como a validadores. En su corazón está el Precio de Gas de Referencia (RGP), una tarifa base de gas a nivel de red que los validadores acuerdan al comienzo de cada época (aproximadamente 24 horas).

Este sistema busca crear un ecosistema mutuamente beneficioso para los poseedores del token SUI, los validadores y los usuarios finales al proporcionar costos de transacción bajos y predecibles mientras recompensa a los validadores por un comportamiento eficiente y fiable. Este informe ofrece un análisis profundo de cómo se determina el RGP, los cálculos que realizan los validadores, su impacto en la economía de la red, su evolución mediante la gobernanza y cómo se compara con otros modelos de gas de blockchain.

El Mecanismo de Precio de Gas de Referencia (RGP)​

El RGP de Sui no es un valor estático, sino que se restablece cada época mediante un proceso dinámico impulsado por los validadores.

• La Encuesta de Precio de Gas: Al inicio de cada época, cada validador envía su “precio de reserva”, es decir, el precio mínimo de gas que está dispuesto a aceptar para procesar transacciones. El protocolo ordena estas presentaciones por participación y fija el RGP de esa época en el percentil ponderado por participación del 2/3. Este diseño asegura que los validadores que representan una supermayoría (al menos dos tercios) del total de participación estén dispuestos a procesar transacciones a ese precio, garantizando un nivel fiable de servicio.

• Cadencia de Actualización y Requisitos: Aunque el RGP se establece cada época, los validadores deben gestionar activamente sus cotizaciones. Según la guía oficial, los validadores deben actualizar su cotización de precio de gas al menos una vez por semana. Además, si hay un cambio significativo en el valor del token SUI, como una fluctuación del 20 % o más, los validadores deben actualizar su cotización de inmediato para que el RGP refleje con precisión las condiciones de mercado actuales.

• Regla de Conteo y Distribución de Recompensas: Para garantizar que los validadores respeten el RGP acordado, Sui emplea una “regla de conteo”. A lo largo de una época, los validadores monitorizan el desempeño de sus pares, verificando si procesan puntualmente las transacciones con precio RGP. Este monitoreo genera una puntuación de desempeño para cada validador. Al final de la época, esas puntuaciones se usan para calcular un multiplicador de recompensa que ajusta la parte de recompensas de participación de cada validador.

  • Los validadores que tuvieron buen desempeño reciben un multiplicador de ≥ 1, aumentando sus recompensas.
  • Los validadores que se retrasaron, demoraron o no procesaron transacciones al precio RGP reciben un multiplicador de < 1, recortando efectivamente una parte de sus ganancias.

Este sistema de dos partes crea una poderosa estructura de incentivos. Disuade a los validadores de cotizar un precio irrealmente bajo que no puedan sostener, ya que la penalización financiera por bajo rendimiento sería severa. En su lugar, los validadores están motivados a presentar el precio más bajo que puedan manejar de forma sostenible y eficiente.

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Operaciones de Validadores: Cálculo de la Cotización del Precio de Gas​

Desde la perspectiva de un validador, establecer la cotización del RGP es una tarea operativa crítica que impacta directamente la rentabilidad. Requiere construir pipelines de datos y capas de automatización para procesar una serie de entradas tanto on‑chain como off‑chain. Las entradas clave incluyen:

• Unidades de gas ejecutadas por época
• Recompensas y subsidios de participación por época
• Contribuciones al fondo de almacenamiento
• Precio de mercado del token SUI
• Gastos operativos (hardware, hosting en la nube, mantenimiento)

El objetivo es calcular una cotización que garantice recompensas netas positivas. El proceso implica varias fórmulas clave:

1. Calcular el Costo Operativo Total: Determina los gastos del validador en moneda fiat para una época dada.

   $$\text{Cost}_{\text{epoch}} = (\text{Total Gas Units Executed}_{\text{epoch}}) \times (\text{Cost in USD per Gas Unit}_{\text{epoch}})$$

2. Calcular las Recompensas Totales: Determina los ingresos totales del validador en moneda fiat, provenientes tanto de subsidios del protocolo como de tarifas de transacción.

   $$\text{USD Rewards}_{\text{epoch}} = (\text{Total Stake Rewards in SUI}_{\text{epoch}}) \times (\text{SUI Token Price})$$

   Donde Total Stake Rewards es la suma de cualquier Stake Subsidies provisto por el protocolo y las Gas Fees recaudadas de las transacciones.

3. Calcular las Recompensas Netas: Medida definitiva de la rentabilidad para un validador.

   $$\text{USD Net Rewards}_{\text{epoch}} = \text{USD Rewards}_{\text{epoch}} - \text{USD Cost}_{\text{epoch}}$$

Al modelar sus costos y recompensas esperados a diferentes niveles de RGP, los validadores pueden determinar una cotización óptima para presentar en la Encuesta de Precio de Gas.

Tras el lanzamiento en mainnet, Sui fijó el RGP inicial en 1 000 MIST (1 SUI = 10⁹ MIST) durante la primera o segunda semana. Esto proporcionó un período operativo estable para que los validadores recopilaran datos suficientes de actividad de red y establecieran sus procesos de cálculo antes de que el mecanismo dinámico de encuesta entrara en pleno efecto.

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Impacto en el Ecosistema Sui​

El mecanismo RGP moldea profundamente la economía y la experiencia del usuario en toda la red.

• Para los usuarios: Tarifas predecibles y estables El RGP actúa como una ancla creíble para los usuarios. La tarifa de gas de una transacción sigue una fórmula sencilla: Precio de Gas del Usuario = RGP + Propina. En condiciones normales, no se necesita propina. Durante congestión, los usuarios pueden añadir una propina para obtener prioridad, creando un mercado de tarifas sin alterar el precio base estable dentro de la época. Este modelo brinda una estabilidad de tarifas significativamente mayor que los sistemas donde la tarifa base cambia en cada bloque.

• Para los validadores: Una carrera hacia la eficiencia El sistema fomenta una competencia saludable. Los validadores están incentivados a reducir sus costos operativos (mediante optimización de hardware y software) para poder cotizar un RGP más bajo de forma rentable. Esta “carrera hacia la eficiencia” beneficia a toda la red al disminuir los costos de transacción. El mecanismo también empuja a los validadores a mantener márgenes de beneficio equilibrados; cotizar demasiado alto corre el riesgo de quedar fuera del cálculo del RGP, mientras que cotizar demasiado bajo genera pérdidas operativas y penalizaciones de desempeño.

• Para la red: Descentralización y sostenibilidad El mecanismo RGP ayuda a asegurar la salud a largo plazo de la red. La “amenaza de entrada” de nuevos validadores más eficientes impide que los validadores existentes coludan para mantener precios altos. Además, al ajustar sus cotizaciones según el precio de mercado del token SUI, los validadores garantizan colectivamente que sus operaciones sigan siendo sostenibles en términos reales, aislando la economía de tarifas de la volatilidad del precio del token.

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Gobernanza y Evolución del Sistema: SIP‑45​

El mecanismo de gas de Sui no es estático y evoluciona mediante la gobernanza. Un ejemplo destacado es SIP‑45 (Envío Prioritario de Transacciones), propuesto para refinar la priorización basada en tarifas.

• Problema abordado: El análisis mostró que pagar un precio de gas alto no siempre garantizaba una inclusión más rápida de la transacción.
• Cambios propuestos: La propuesta incluye aumentar el precio máximo de gas permitido e introducir una “difusión amplificada” para transacciones que paguen significativamente por encima del RGP (p. ej., ≥ 5× RGP), asegurando que se propaguen rápidamente por la red para una inclusión prioritaria.

Esto demuestra el compromiso de iterar sobre el modelo de gas basándose en datos empíricos para mejorar su efectividad.

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Comparación con Otros Modelos de Gas de Blockchain​

El modelo RGP de Sui es único, especialmente al compararlo con el EIP‑1559 de Ethereum.

Aspecto	Sui (Precio de Gas de Referencia)	Ethereum (EIP‑1559)
Determinación de la tarifa base	Encuesta de validadores cada época (impulsado por el mercado).	Algorítmica cada bloque (impulsado por el protocolo).
Frecuencia de actualización	Una vez por época (24 horas).	Cada bloque (12 segundos).
Destino de la tarifa	Todas las tarifas (RGP + propina) van a los validadores.	La tarifa base se quema; solo la propina va a los validadores.
Estabilidad de precios	Alta. Predecible día a día.	Media. Puede aumentar rápidamente con la demanda.
Incentivos para validadores	Compiten en eficiencia para establecer un RGP bajo y rentable.	Maximizar propinas; sin control sobre la tarifa base.

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Críticas Potenciales y Desafíos​

A pesar de su diseño innovador, el mecanismo RGP enfrenta posibles desafíos:

• Complejidad: El sistema de encuestas, reglas de conteo y cálculos off‑chain es intrincado y puede presentar una curva de aprendizaje para nuevos validadores.
• Reacción lenta a picos: El RGP está fijado por una época y no puede reaccionar a aumentos repentinos de demanda a mitad de época, lo que podría generar congestión temporal hasta que los usuarios añadan propinas.
• Potencial de colusión: En teoría, los validadores podrían coludirse para fijar un RGP alto. Este riesgo se mitiga principalmente por la naturaleza competitiva del conjunto de validadores sin permiso.
• Sin quema de tarifas: A diferencia de Ethereum, Sui recicla todas las tarifas de gas a los validadores y al fondo de almacenamiento. Esto recompensa a los operadores de la red pero no crea presión deflacionaria sobre el token SUI, una característica que algunos poseedores valoran.

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Preguntas Frecuentes (FAQ)​

¿Por qué hacer staking de SUI? El staking de SUI asegura la red y genera recompensas. Inicialmente, estas recompensas están fuertemente subsidiadas por la Sui Foundation para compensar la baja actividad de la red. Estos subsidios disminuyen un 10 % cada 90 días, con la expectativa de que las recompensas de tarifas de transacción crezcan hasta convertirse en la principal fuente de rendimiento. El SUI en staking también otorga derechos de voto en la gobernanza on‑chain.

¿Puede ser slasheado mi SUI en staking? Sí. Mientras los parámetros aún se finalizan, se aplica el “Tally Rule Slashing”. Un validador que reciba una puntuación de desempeño cero de 2/3 de sus pares (por bajo rendimiento, comportamiento malicioso, etc.) verá sus recompensas slasheadas por una cantidad que se determinará. Los stakers también pueden perder recompensas si su validador elegido sufre tiempo de inactividad o cotiza un RGP subóptimo.

¿Se capitalizan automáticamente las recompensas de staking? Sí, las recompensas de staking en Sui se distribuyen y re‑stakean (capitalizan) automáticamente cada época. Para acceder a las recompensas, debes retirarlas explícitamente.

¿Cuál es el período de desbloqueo de SUI? Inicialmente, los stakers pueden desbloquear sus tokens de inmediato. Se espera implementar un período de desbloqueo en el que los tokens queden bloqueados por un tiempo determinado después del retiro, sujeto a gobernanza.

¿Mantengo la custodia de mis tokens SUI al hacer staking? Sí. Cuando haces staking de SUI, delegas tu participación pero mantienes el control total de tus tokens. Nunca transfieres la custodia al validador.

TL;DR​

Ethereum acaba de obtener dos primitivas poderosas que llevan la experiencia de usuario más allá de las frases semilla y las dapps marcables, hacia “experiencias en cadena clicables”.

• ERC-4337 trae abstracción de cuentas al Ethereum actual sin cambios en el protocolo base. Esto hace que funciones como cuentas de contrato inteligente, patrocinio de gas, llamadas agrupadas y autenticación al estilo de passkey sean nativas de las carteras.
• ERC-4804 introduce URLs web3:// — enlaces legibles por humanos que se resuelven directamente en llamadas de lectura a contratos y pueden incluso renderizar HTML o SVG en cadena, todo sin un servidor web tradicional como intermediario. Piensa en ello como “HTTP para el EVM”.

Cuando se usan juntos, ERC-4337 maneja las acciones, mientras que ERC-4804 maneja las direcciones. Esta combinación permite compartir un enlace que extrae verificablemente su interfaz de usuario de un contrato inteligente. Cuando el usuario está listo para actuar, el flujo pasa a una cuenta inteligente que puede patrocinar el gas y agrupar varios pasos en un solo clic sin fisuras.

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Por Qué Importa Ahora​

No es solo un futuro teórico; estas tecnologías están en vivo y ganando tracción significativa. ERC-4337 ya está escalado y probado en producción. El contrato canónico EntryPoint se desplegó en la mainnet de Ethereum el 1 de marzo de 2023 y desde entonces ha impulsado decenas de millones de cuentas de contrato inteligente y procesado más de 100 millones de operaciones de usuario.

Simultáneamente, el protocolo base está convergiendo con estas ideas. La actualización Pectra, lanzada en mayo de 2025, incluyó EIP-7702, que permite que las cuentas externas estándar (EOA) se comporten temporalmente como cuentas inteligentes. Esto complementa a ERC-4337 al facilitar la transición para usuarios existentes, en lugar de reemplazar el estándar.

En el frente de direccionamiento, web3:// ya está formalizado. ERC-4804 especifica exactamente cómo una URL se traduce en una llamada EVM, y web3 ha sido listado por IANA como un esquema URI provisional. Las herramientas y pasarelas necesarias para hacer prácticas estas URLs ya están disponibles, convirtiendo datos en cadena en recursos compartibles y enlazables.

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Introducción: ERC-4337 en una Página​

En su esencia, ERC-4337 introduce una vía de transacción paralela a Ethereum, construida para flexibilidad. En lugar de transacciones tradicionales, los usuarios envían objetos UserOperation a un mempool alternativo. Estos objetos describen lo que la cuenta quiere hacer. Nodos especializados llamados “Bundlers” recogen estas operaciones y las ejecutan a través de un contrato global EntryPoint.

Esto habilita tres componentes clave:

1. Cuentas de Contrato Inteligente (SCAs): Estas cuentas contienen su propia lógica. Definen qué hace válida una transacción, permitiendo esquemas de firma personalizados (como passkeys o multisig), claves de sesión para juegos, límites de gasto y mecanismos de recuperación social. La cuenta, no la red, impone las reglas.
2. Paymasters: Estos contratos especiales pueden patrocinar las tarifas de gas para los usuarios o permitirles pagar con tokens ERC‑20. Esta es la clave para desbloquear una incorporación real de “sin ETH en la cartera” y crear experiencias de un solo clic al agrupar múltiples llamadas en una única operación.
3. Seguridad DoS y Reglas: El mempool público de ERC‑4337 está protegido por reglas de validación off‑chain estandarizadas (definidas en ERC‑7562) que evitan que los Bundlers desperdicien recursos en operaciones destinadas a fallar. Si bien pueden existir mempools alternativos para casos de uso especializados, estas reglas compartidas mantienen el ecosistema coherente y seguro.

Modelo mental: ERC‑4337 convierte las carteras en aplicaciones programables. En lugar de solo firmar transacciones crudas, los usuarios envían “intenciones” que el código de su cuenta valida y el contrato EntryPoint ejecuta — de forma segura y atómica.

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Introducción: ERC-4804 en una Página​

ERC‑4804 ofrece un mapeo simple y directo de una URL web3:// a una llamada solo de lectura en EVM. La gramática de la URL es intuitiva: web3://<nombre-o-dirección>[:chainId]/<método>/<arg0>?returns=(tipos). Los nombres pueden resolverse mediante sistemas como ENS, y los argumentos se tipan automáticamente según el ABI del contrato.

Algunos ejemplos:

• web3://uniswap.eth/ llamaría al contrato en la dirección uniswap.eth con calldata vacío.
• web3://.../balanceOf/vitalik.eth?returns=(uint256) codificaría en ABI una llamada a la función balanceOf con la dirección de Vitalik y devolvería un resultado JSON tipado correctamente.

Crucialmente, este estándar es actualmente para llamadas solo de lectura (equivalentes a funciones view de Solidity). Cualquier acción que cambie el estado sigue requiriendo una transacción — justo donde entran ERC‑4337 o EIP‑7702. Con web3 registrado como esquema URI provisional en IANA, el camino está abierto para soporte nativo en navegadores y clientes, aunque por ahora a menudo depende de extensiones o pasarelas.

Modelo mental: ERC‑4804 convierte recursos en cadena en objetos web enlazables. “Compartir esta vista de contrato como URL” se vuelve tan natural como compartir un enlace a un panel de control.

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Juntos: “Experiencias En Cadena Clicables”​

Combinar estos dos estándares desbloquea un patrón poderoso para construir aplicaciones descentralizadas hoy.

Primero, entregas una UI verificable vía web3://. En lugar de alojar tu frontend en un servidor centralizado como S3, puedes almacenar una interfaz HTML o SVG mínima directamente en cadena. Un enlace como web3://app.eth/render permite al cliente resolver la URL y renderizar la UI directamente desde el contrato, asegurando que el usuario vea exactamente lo que el código dicta.

Desde esa interfaz verificable, puedes disparar una acción de un solo clic vía ERC‑4337. Un botón “Mint” o “Subscribe” puede compilar una UserOperation que un paymaster patrocina. El usuario aprueba con una passkey o un simple prompt biométrico, y el contrato EntryPoint ejecuta una llamada agrupada que despliega su cuenta inteligente (si es su primera vez) y completa la acción deseada en un solo paso atómico.

Esto crea una transferencia profunda de enlace. La UI puede incrustar enlaces basados en intención que son manejados directamente por la cartera del usuario, eliminando la necesidad de enviarlos a un sitio externo que pueda no ser de confianza. El contenido es el contrato, y la acción es la cuenta.

Esto habilita:

• Pruebas sin gas y onboarding “just works”: Los nuevos usuarios no necesitan adquirir ETH para comenzar. Tu aplicación puede patrocinar sus primeras interacciones, reduciendo drásticamente la fricción.
• Estado compartible: Un enlace web3:// es una consulta al estado de la blockchain. Perfecto para dashboards, pruebas de propiedad o cualquier contenido que deba ser verificablemente a prueba de manipulaciones.
• Flujos amigables para agentes: Los agentes de IA pueden obtener estado verificable vía URLs web3:// y enviar intenciones transaccionales a través de ERC‑4337 usando claves de sesión limitadas, todo sin scraping de pantalla frágil o manejo inseguro de claves privadas.

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Notas de Diseño para Constructores​

Al implementar estos estándares, hay algunas decisiones arquitectónicas a considerar. Para ERC‑4337, es aconsejable comenzar con plantillas mínimas de cuentas inteligentes y añadir capacidades mediante módulos guardados para mantener la lógica de validación central simple y segura. Tu política de paymaster debe ser robusta, con límites claros en el gas patrocinado y listas blancas de métodos aprobados para prevenir ataques de griefing.

Para ERC‑4804, prioriza enlaces legibles usando nombres ENS. Sé explícito con el chainId para evitar ambigüedades e incluye el parámetro returns=(…) para asegurar que los clientes reciban respuestas tipadas y predecibles. Aunque puedes renderizar UI completas, suele ser mejor mantener HTML/SVG en cadena al mínimo, usándolos como shells verificables que pueden obtener activos más pesados de almacenamiento descentralizado como IPFS.

Finalmente, recuerda que EIP‑7702 y ERC‑4337 trabajan juntos, no en contra. Con EIP‑7702 activo en la actualización Pectra, los usuarios de EOAs existentes pueden delegar acciones a lógica de contrato sin desplegar una cuenta inteligente completa. Las herramientas del ecosistema de abstracción de cuentas ya se están alineando para soportar esto, suavizando la ruta de migración para todos.

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Seguridad, Realidad y Limitaciones​

Aunque potentes, estos sistemas tienen compensaciones. El contrato EntryPoint es un punto de estrangulamiento central por diseño; simplifica el modelo de seguridad pero también concentra riesgo. Siempre utiliza versiones auditadas y canónicas. Las reglas de validación del mempool de ERC‑7562 son una convención social, no una regla impuesta on‑chain, así que no asumas que todo mempool alternativo ofrece la misma resistencia a censura o protección DoS.

Además, web3:// sigue madurando. Sigue siendo un estándar de solo lectura, y cualquier operación de escritura requiere una transacción. Si bien el protocolo es descentralizado, las pasarelas y clientes que resuelven estas URLs pueden ser puntos potenciales de falla o censura. La verdadera “desbloqueabilidad” dependerá de un soporte nativo amplio en clientes.

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Un Plano Concreto​

Imagina que quieres construir un club de membresía impulsado por NFT con una UI verificable y un proceso de unión de un solo clic. Así podrías implementarlo este trimestre:

1. Compartir la UI: Distribuye un enlace como web3://club.eth/home. Cuando un usuario lo abre, su cliente resuelve la URL, llama al contrato y renderiza una UI en cadena que muestra la lista de miembros permitidos y el precio de mint.
2. Unión de Un Solo Clic: El usuario pulsa un botón “Unirse”. Su cartera compila una UserOperation de ERC‑4337 patrocinada por tu paymaster. Esta única operación agrupa tres llamadas: desplegar la cuenta inteligente del usuario (si no la tiene), pagar la tarifa de mint y registrar sus datos de perfil.
3. Recibo Verificable: Tras la confirmación de la transacción, al usuario se le muestra una vista de confirmación que es otro enlace web3://, como web3://club.eth/receipt/<tokenId>, creando un vínculo permanente en cadena a su prueba de membresía.

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El Gran Panorama​

Estos dos estándares señalan un cambio fundamental en cómo construimos sobre Ethereum. Las cuentas se están convirtiendo en software. ERC‑4337 y EIP‑7702 están transformando la “UX de la cartera” en un espacio para verdadera innovación de producto, yendo más allá de las lecciones sobre gestión de claves. Al mismo tiempo, los enlaces se están convirtiendo en consultas. ERC‑4804 devuelve la URL como un primitivo para direccionar hechos verificables en cadena, no solo los frontends que los proxy.

Juntos, acortan la brecha entre lo que los usuarios hacen clic y lo que los contratos ejecutan. Esa brecha antes estaba llena por servidores web centralizados y suposiciones de confianza. Ahora puede ser cubierta por rutas de código verificables y mempools abiertos y sin permisos.

Si construyes aplicaciones cripto de consumo, esta es tu oportunidad de hacer que el primer minuto del usuario sea encantador. Comparte un enlace, muestra la verdad, patrocina la primera acción y mantén a tus usuarios dentro de un bucle verificable. Las vías están aquí — ahora es momento de lanzar las experiencias.