La colisión de $35 mil millones: la IPO de Securitize en Wall Street vs. la revuelta sin permisos de Ondo en la carrera por tokenizarlo todo
Los gestores de activos más grandes de Wall Street ya no se preguntan si la tokenización remodelará los mercados de capitales; ahora están luchando por el cómo. En el primer trimestre de 2026, el mercado de tokenización de activos del mundo real (RWA) se ha disparado por encima de los 4 billones en activos.
El mercado alcanza la velocidad de escape
Los activos del mundo real tokenizados —desde bonos del Tesoro de EE. UU. y crédito privado hasta bienes raíces y materias primas— han cruzado un umbral que incluso los escépticos ya no pueden ignorar. Solo el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados alcanzó un récord de $ 11 mil millones en marzo de 2026, impulsado por la demanda institucional de productos de rendimiento on-chain que se liquidan en segundos en lugar de días.
Detrás de las cifras principales se esconde un cambio estructural. El fondo BUIDL de BlackRock, el producto de mercado monetario tokenizado que dominó el sector en 2024, ha acumulado más de 2.2 mil millones en suministro.
Este no es un mercado donde un solo jugador se lo lleva todo. Es un mercado que está creciendo tan rápido que incluso las posiciones dominantes se erosionan a medida que el capital entra desde todas las direcciones.
Securitize: el camino con permisos hacia una IPO de $ 1.25 mil millones
Securitize ha construido posiblemente la infraestructura de tokenización regulada más completa del mundo. Como la única plataforma integrada verticalmente con registros de la SEC que abarcan un agente de transferencia, un corredor de bolsa, un sistema de comercio alternativo (ATS), un asesor de inversiones y administración de fondos, Securitize controla cada paso del ciclo de vida de un valor tokenizado, desde la emisión hasta la negociación y el servicio.
Las cifras respaldan la ambición. Securitize reportó un aumento de ingresos del 841 % para los nueve meses que terminaron en septiembre de 2025. Gestiona más de 1.25 mil millones. Se espera que el acuerdo, respaldado por una ronda de financiamiento PIPE de $ 225 millones de inversores como Hanwha Investment & Securities y ParaFi Capital, se cierre en la primera mitad de 2026 con acciones cotizando en el Nasdaq bajo el ticker "SECZ".
El CEO de Securitize, Carlos Domingo, ha sido enfático sobre por qué cree que los tokens emitidos de forma nativa y con permisos son superiores a los modelos basados en wrappers. Su argumento es sencillo: cuando un valor se emite de forma nativa on-chain bajo pleno cumplimiento regulatorio, el token es el activo. No hay brecha entre la representación on-chain y el instrumento subyacente. Sostiene que los modelos de wrappers introducen distancia entre el inversor y el activo, debilitando las protecciones legales y creando posibles puntos de falla.
Esta filosofía se alinea naturalmente con los compradores institucionales. Cuando BlackRock eligió a Securitize como la plataforma para BUIDL, validó la tesis de que las instituciones financieras tradicionales quieren la tokenización con las mismas barreras de seguridad regulatorias bajo las que ya operan.
Ondo Finance: velocidad sin permisos a un TVL de $ 2.5 mil millones
Ondo Finance ha tomado el camino opuesto, y está funcionando. Con más de $ 2.5 mil millones en valor total bloqueado (TVL), Ondo se ha convertido en el mayor proveedor de bonos del Tesoro y acciones tokenizadas a nivel mundial. Sus productos estrella, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries) y USDY (U.S. Dollar Yield), han atraído capital a través de nueve blockchains al priorizar la composibilidad y el acceso global sobre el control de acceso.
USDY, el producto de bonos del Tesoro tokenizados sin permisos de Ondo, ofrece rendimiento diario manteniendo una estabilidad de precios similar a la de una stablecoin. Disponible para inversores fuera de EE. UU., ha superado los $ 1 mil millones en TVL al hacer algo que el modelo de Securitize no puede replicar fácilmente: conectarse directamente a los protocolos DeFi como colateral, liquidez y bloques de construcción generadores de rendimiento.
El panorama regulatorio también se ha despejado. A finales de noviembre de 2025, la SEC cerró formalmente su investigación de dos años sobre Ondo sin recomendar cargos. Esta luz verde aceleró los planes de expansión de Ondo en EE. UU. y dio credibilidad institucional a su enfoque. Las asociaciones con State Street y Galaxy Asset Management para una inversión de capital semilla de $ 200 millones en el fondo tokenizado SWEEP, que se lanzará en 2026, demuestran que el gran capital institucional se siente cómodo con la arquitectura de Ondo.
Quizás lo más revelador es la escala. A través de Ondo Global Markets, la plataforma ahora ofrece más de 200 acciones y ETFs tokenizados a inversores fuera de EE. UU., con planes de expandirse a miles. Esta es la ventaja de la ausencia de permisos en acción: los modelos basados en wrappers pueden listar nuevos activos mucho más rápido de lo que los valores emitidos de forma nativa pueden navegar por los procesos de cumplimiento.
La brecha arquitectónica que define la guerra de los RWA
En un panel de la industria en febrero de 2026, Securitize y Ondo se enfrentaron directamente por sus visiones opuestas, exponiendo la línea de falla que recorre todo el sector de los RWA.
El argumento de Securitize a favor de la emisión nativa permisionada:
- El token es el valor (security) en sí mismo, no una representación derivada
- Cumplimiento total con la SEC desde la emisión hasta la liquidación
- Protecciones de grado institucional: restricciones de transferencia, aplicación de KYC / AML a nivel de protocolo
- La integración vertical elimina el riesgo de contraparte a lo largo del ciclo de vida
El argumento de Ondo a favor de los wrappers sin permiso:
- Tiempo de salida al mercado drásticamente más rápido para nuevos listados de activos
- Composabilidad DeFi nativa — los tokens funcionan como colateral en protocolos de préstamo, trading y rendimiento
- Distribución global sin restricciones geográficas (para productos fuera de EE. UU.)
- Barreras más bajas para emisores más pequeños e inversores de mercados emergentes
Este no es simplemente un debate técnico. Refleja una pregunta filosófica más profunda: ¿debería la tokenización remodelar las finanzas tradicionales sobre rieles de blockchain, o debería construir un sistema financiero paralelo al que las finanzas tradicionales eventualmente se unan?
La respuesta, cada vez más, parece ser ambas. El modelo de Securitize está ganando mandatos institucionales — la relación con BlackRock BUIDL por sí sola lo valida. El modelo de Ondo está ganando distribución global e integración DeFi — los $ 2.5 mil millones en TVL a través de nueve cadenas lo demuestran. El mercado de $ 35 mil millones tiene espacio para ambos enfoques porque diferentes clases de activos y perfiles de inversores exigen diferentes compensaciones.
El catalizador de $ 1.8 billones de Morgan Stanley
Mientras Securitize y Ondo comparten la infraestructura, los actores más grandes de las finanzas tradicionales se preparan para inundar el sector con demanda. Morgan Stanley anunció planes para lanzar una billetera digital en la segunda mitad de 2026 diseñada para albergar criptomonedas, valores tokenizados, bienes raíces tokenizados y acciones de capital privado tokenizadas.
Esto no es un experimento. Morgan Stanley gestiona $ 1.8 billones en activos. La billetera está dirigida a inversores institucionales e individuos de alto patrimonio, ofreciendo servicios de custodia junto con capacidades de transacción para activos basados en blockchain. Combinado con la mesa de operaciones de cripto directa del banco y las ofertas internas de ETF, representa uno de los marcos de cripto institucionales más completos en los Estados Unidos.
Citi ha proyectado que el mercado de tokenización de RWA podría alcanzar los $ 4 billones para 2030. Pero la billetera de Morgan Stanley subraya un punto crítico: cuando los bancos con billones en activos de clientes comiencen a ofrecer productos tokenizados a través de las relaciones de asesores existentes, la adopción podría acelerarse mucho más rápido de lo que sugieren las proyecciones lineales.
Qué significa esto para los próximos 12 meses
El mercado de tokenización de RWA está entrando en una fase donde la guerra de infraestructura importa más que la cifra de capitalización de mercado total. Varias din ámicas darán forma al resto de 2026:
La salida a bolsa de Securitize en Nasdaq será la primera empresa de tokenización pura en cotizar públicamente. Su desempeño establecerá el punto de referencia de valoración para todo el sector y atraerá o disuadirá la inversión institucional posterior en infraestructura de tokenización.
La expansión de la tokenización de acciones de Ondo está compitiendo para ofrecer miles de activos a través de su modelo de wrapper sin permiso. Si Ondo Global Markets demuestra que la tokenización basada en wrappers puede escalar a acciones, ETF y, eventualmente, activos alternativos sin una reacción regulatoria, podría demostrar que la distribución sin permiso es el vector de crecimiento dominante.
El ascenso silencioso de Circle en los bonos del Tesoro tokenizados — superando a BlackRock BUIDL con su producto USYC — sugiere que los emisores de stablecoins pueden tener una ventaja estructural en este mercado. Circle ya cuenta con la infraestructura, las relaciones regulatorias y la distribución para tokenizar activos que generan rendimiento a escala.
La carrera por las billeteras institucionales de Morgan Stanley y otros creará un impulso en la demanda que beneficiará a todo el ecosistema. La pregunta es si esa demanda fluirá principalmente hacia plataformas permisionadas (Securitize, Franklin Templeton) o hacia plataformas sin permiso (Ondo, Maple, Centrifuge).
La tesis de la convergencia
El resultado más probable no es un escenario en el que el ganador se lleve todo, sino una convergencia. Las plataformas permisionadas dominarán los valores regulados — acciones, bonos, participaciones en fondos — donde el cumplimiento no es negociable. Las plataformas sin permiso dominarán los productos de rendimiento, el colateral DeFi y los casos de uso de acceso global donde la velocidad y la composabilidad importan más que el control regulatorio.
El mercado de $ 35 mil millones de hoy es un error de redondeo en comparación con los $ 4 billones proyectados para 2030. La infraestructura que se está construyendo ahora — por Securitize en el lado permisionado, por Ondo en el lado sin permiso, y por BlackRock, Circle y Morgan Stanley en el medio — determinará cómo se captura esa oportunidad de billones de dólares.
Para los constructores, inversores e instituciones que observan desde afuera, el mensaje es claro: la tokenización de activos del mundo real ya no es una posibilidad futura. Es una realidad presente con $ 35 mil millones en pruebas, visiones arquitectónicas en competencia y los nombres más grandes de Wall Street realizando apuestas irreversibles. La única pregunta que queda es en qué lado de la brecha construirás.
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