Dos blockchains, un futuro: Cómo la división entre blockchains con permisos y públicas está reescribiendo las finanzas en 2026
Goldman Sachs liquida 4 billones de dólares en activos tokenizados en una blockchain a la que no se puede acceder. Simultáneamente, desarrolladores anónimos en Ethereum bloquean 140.000 millones de dólares en contratos inteligentes sin permisos que cualquier persona con una conexión a Internet puede utilizar. Estos dos mundos están creciendo más rápido que nunca — y se están distanciando.
Bienvenidos a la gran bifurcación de las criptomonedas: la aparición de dos sistemas financieros paralelos construidos sobre la misma tecnología subyacente pero operando bajo reglas totalmente diferentes. Uno sirve a Wall Street; el otro sirve a todos los demás. Y en 2026, la pregunta ya no es qué modelo gana — sino si alguna vez volverán a conectarse.
El jardín amurallado institucional
Hace tres años, la mayoría de los bancos descartaban la blockchain como una solución en busca de un problema. Esa era ha terminado. En 2026, las instituciones financieras más grandes del mundo no están experimentando con la blockchain — la están implementando a escala de producción, pero bajo sus propios términos.
Canton Network: La blockchain privada de Wall Street
La Canton Network, respaldada por Digital Asset y anclada por Goldman Sachs, se ha convertido silenciosamente en la columna vertebral de la liquidación institucional on-chain. Con la participación de DTCC, Euroclear y docenas de bancos de primer nivel, Canton gestiona billones en liquidación de activos tokenizados con una elección arquitectónica crítica: divulgación selectiva.
A diferencia de las blockchains públicas donde cada transacción es visible para cualquiera, Canton permite a los participantes compartir datos solo con sus contrapartes directas. Una operación de bonos entre Goldman Sachs y BNP Paribas sigue siendo invisible para todos los demás participantes de la red. Esto no es un error — es la característica que convenció a las instituciones reguladas a migrar a la cadena en primer lugar.
Ningún banco quiere que sus posiciones de trading, relaciones con contrapartes o volúmenes de liquidación sean visibles para sus competidores. El diseño de Canton centrado en la privacidad resolvió este obstáculo insalvable.
GCUL: La apuesta de blockchain institucional de Google
Google Cloud lanzó el Google Cloud Universal Ledger (GCUL), una blockchain de Capa 1 con permisos diseñada para instituciones financieras. Construida en asociación con CME Group, GCUL tiene como objetivo la liquidación 24 / 7 de colaterales, márgenes y comisiones.
La arquitectura de GCUL revela cómo las Big Tech imaginan la blockchain institucional. Se ejecuta como "Ledger-as-a-Service" (Libro mayor como servicio) en la infraestructura de Google Cloud, utiliza contratos inteligentes basados en Python para reducir la barrera para los desarrolladores de finanzas tradicionales y restringe el acceso únicamente a participantes verificados mediante KYC. CME Group espera que la iniciativa alcance "rendimientos neutros a positivos" en 2026 después de años de inversión.
La estrategia multi-rail de JPMorgan
La plataforma Kinexys de JPMorgan representa quizás la estrategia de blockchain institucional más ambiciosa. En enero de 2026, JPMorgan anunció que llevaría JPM Coin de forma nativa a la Canton Network — al tiempo que mantendría su despliegue de noviembre de 2025 en la L2 Base de Coinbase, una blockchain pública.
Este despliegue dual es revelador. El despliegue progresivo a través de infraestructuras (rails) tanto con permisos como públicas revela una estrategia de cobertura: las instituciones quieren las garantías de cumplimiento de las redes privadas, pero no quieren quedar excluidas de la liquidez de las cadenas públicas para siempre.
Ondo Chain: El experimento híbrido
Ondo Finance lanzó Ondo Chain, una Capa 1 construida específicamente para la tokenización de RWA (activos del mundo real) de grado institucional. Lo que hace que Ondo Chain sea fascinante es su intento de unir ambos mundos. La red utiliza validadores con permisos — gestores de activos institucionales y agentes de bolsa que son monitoreados para evitar el front-running — pero aspira a mantener parte de la apertura de las blockchains públicas.
Respaldada por BlackRock, PayPal, Morgan Stanley, Franklin Templeton y Google Cloud, el conjunto de validadores de Ondo Chain parece un "quién es quién" de las finanzas tradicionales. El proyecto se posiciona como una cadena pública que prioriza el cumplimiento, apuntando a la oportunidad de tokenización de RWA estimada en 16 billones de dólares que McKinsey proyecta para 2030.
La república de la cadena pública
Mientras las instituciones construyen sus jardines amurallados, las blockchains públicas están teniendo su propio momento institucional — en términos totalmente diferentes.
El suelo de 140.000 millones de dólares de DeFi
Ethereum domina aproximadamente el 68 % de todo el valor total bloqueado (TVL) en DeFi, anclando un ecosistema de 140.000 millones de dólares de préstamos, trading y generación de rendimientos sin permisos. Solana ha subido a 9.200 millones de dólares en TVL de DeFi, rivalizando con la combinación de las principales Capas 2 de Ethereum, impulsada por tarifas de transacción inferiores a un centavo y una finalidad casi instantánea.
La L2 Base de Coinbase ha surgido como el puente entre lo nativo de las criptomonedas y las finanzas tradicionales, albergando el JPM Coin de JPMorgan junto con protocolos DeFi minoristas. Seis ETFs de Solana al contado están activos en los EE. UU., gestionando 638 millones de dólares en AUM (activos bajo gestión). BlackRock ha solicitado un ETF de Ethereum con staking.
Estos no son experimentos de nicho. Las blockchains públicas ahora procesan más volumen de liquidación diario que muchas bolsas de valores regionales. Y lo hacen sin un solo guardián con permisos.
La ventaja de la ausencia de permisos
Las cadenas públicas ofrecen algo que las redes permisionadas estructuralmente no pueden: composibilidad. Un protocolo de préstamos en Ethereum puede utilizarse como colateral en otro protocolo, el cual alimenta a un agregador de rendimientos, que a su vez se conecta con un puente entre cadenas — todo ello sin que ninguna de las partes pida permiso a ninguna otra.
Esta composibilidad crea efectos de red que se potencian con el tiempo. Cada nuevo protocolo en Ethereum hace que cada protocolo existente sea más valioso. Las redes permisionadas, por el contrario, están aisladas en silos por diseño. El modelo de privacidad de Canton impide el tipo de composibilidad abierta que impulsa la innovación en DeFi.
El resultado es un dilema fundamental: las cadenas permisionadas optimizan la confidencialidad y el cumplimiento; las cadenas públicas optimizan la composibilidad y la innovación sin permisos.
La pregunta de los 700 billones de dólares
La bifurcación no es académica. Se corresponde directamente con la estructura de los mercados financieros globales.
Se estima que solo el mercado global de derivados tiene un valor nocional de 700 billones de dólares. Si añadimos el mercado de bonos de 130 billones, el mercado de renta variable de 110 billones y los 12 billones en activos alternativos, nos encontramos ante casi mil billones de dólares en instrumentos financieros que, teóricamente, podrían ser tokenizados.
Las cadenas permisionadas están capturando el extremo regulado de este mercado: la liquidación de valores, la gestión de márgenes, los pagos transfronterizos entre bancos y la custodia institucional. Estos casos de uso requieren la privacidad, el cumplimiento y los controles de contraparte que solo las arquitecturas permisionadas ofrecen actualmente.
Mientras tanto, las cadenas públicas dominan el mercado DeFi de 140 mil millones de dólares, el mercado de stablecoins de 300 mil millones y un emergente mercado de tesorería tokenizada que ha superado los 26 mil millones. Sobresalen allí donde la apertura, la accesibilidad global y la composibilidad programática importan más que los silos regulatorios.
La incómoda verdad es que la mayor parte del valor financiero mundial probablemente fluirá primero a través de rieles permisionados — simplemente porque las instituciones que controlan esos activos no los trasladarán a sistemas que no controlan. Pero la innovación — las nuevas primitivas financieras, las estructuras de mercado novedosas, los experimentos que se convierten en los estándares del mañana — se origina abrumadoramente en las cadenas públicas.
Chainlink CCIP: El puente entre dos mundos
Si la bifurcación crea dos economías paralelas, el Protocolo de Interoperabilidad Entre Cadenas (CCIP) de Chainlink es el intento más serio de conectarlas.
CCIP conecta actualmente más de 60 cadenas de bloques públicas y privadas a través de un único punto de integración. Su adopción institucional es sorprendente. El Banco de Inglaterra utiliza CCIP para su Synchronisation Lab. El Banco Central de Brasil y la Autoridad Monetaria de Hong Kong completaron el primer experimento de comercio transfronterizo y entre cadenas entre dos bancos centrales utilizando Chainlink. El banco ANZ facilitó pagos multidivisa entre dólares australianos y stablecoins e-HKD de Hong Kong a través de CCIP.
Lo más significativo es que Swift — la red de mensajería que conecta a 11,500 bancos en todo el mundo — permitió a sus instituciones miembros en noviembre de 2025 adjuntar direcciones de billeteras blockchain a los mensajes de pago y liquidar activos tokenizados a través de cadenas públicas y privadas mediante la infraestructura existente. Chainlink CCIP sustenta gran parte de esta integración.
Este es el tejido conectivo entre los dos mundos. Cuando un bono tokenizado se liquida en Canton pero necesita ser utilizado como colateral en un protocolo DeFi en Ethereum, CCIP proporciona la capa de traducción. Cuando un banco emite una stablecoin en su libro mayor privado pero un cliente necesita desplegarla en un mercado público, CCIP gestiona la transferencia entre cadenas manteniendo intactos los metadatos de cumplimiento.
¿Convergerán las dos economías?
La visión optimista es que la división entre lo permisionado y lo público es una fase de transición. A medida que las cadenas públicas maduren, añadan funciones de privacidad (las transacciones blindadas planeadas en Ethereum, los Confidential Intents de NEAR, STRK20 de StarkWare) y desarrollen herramientas de cumplimiento (ERC-3643, verificación de identidad en cadena), las instituciones migrarán gradualmente de las redes permisionadas a una infraestructura pública que cumpla con sus requisitos.
Hay señales tempranas de esta convergencia. JPMorgan desplegando en Canton y Base simultáneamente. Ondo Chain mezclando validadores permisionados con accesibilidad pública. BlackRock eligiendo Ethereum (a través de BUIDL) para su fondo tokenizado en lugar de construir una cadena privada.
La visión pesimista es que la división se vuelva permanente. Los bancos han pasado décadas construyendo sistemas cerrados precisamente porque no quieren una competencia abierta. Si Canton y GCUL proporcionan todo lo que las instituciones necesitan — liquidación, cumplimiento, privacidad y control — no hay incentivo para exponer esos flujos de trabajo a la imprevisibilidad de las cadenas públicas.
El resultado más probable se sitúa entre estos extremos: una arquitectura por capas donde las redes permisionadas gestionan la liquidación de activos regulados, las cadenas públicas sirven como capa de innovación y liquidez, y los protocolos de interoperabilidad como CCIP, LayerZero y Wormhole realizan la traducción entre ambas.
Piénselo como el propio internet. El internet público gestiona la mayor parte de la comunicación mundial, pero los bancos, gobiernos y organizaciones militares operan redes privadas que se conectan al internet público a través de pasarelas cuidadosamente controladas. Las finanzas en blockchain pueden seguir la misma topología.
Qué significa esto para constructores e inversores
La bifurcación crea conjuntos de oportunidades distintos :
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Para los constructores institucionales : el mercado de cadenas con permisos está dominado por ciclos de ventas empresariales , fosos regulatorios y una distribución impulsada por las relaciones . Canton , GCUL y Kinexys están contratando ingenieros de cumplimiento y equipos de ventas institucionales , no desarrolladores de Solidity .
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Para los constructores de DeFi : la innovación en cadenas públicas sigue siendo el mejor camino para crear nuevas primitivas financieras . La ventaja de la componibilidad significa que los avances en Ethereum o Solana pueden alcanzar una velocidad de adopción que las cadenas con permisos simplemente no pueden igualar .
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Para los inversores : la capa de interoperabilidad — protocolos que conectan cadenas públicas y privadas — puede ser la apuesta de mayor apalancamiento . Si ambas economías crecen pero permanecen separadas , los puentes entre ellas capturan valor de cada transacción que cruza la frontera .
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Para los usuarios : la división significa que persisten diferentes niveles de acceso . Los usuarios minoristas acceden a DeFi público a nivel mundial . Los productos de grado institucional viven cada vez más en rieles con permisos que requieren acreditación o KYC . La claridad regulatoria en los EE. UU. ( Ley GENIUS , " Proyecto Cripto " de la SEC - CFTC ) determinará qué tan porosa se vuelve la frontera entre estos mundos .
La paradoja del crecimiento paralelo
Aquí está la ironía más profunda de la evolución de la blockchain : la tecnología diseñada para eliminar intermediarios ha creado una nueva clase de ellos . Canton , GCUL y Kinexys son redes blockchain que funcionan como clubes exclusivos con requisitos de membresía .
Sin embargo , las cadenas públicas continúan demostrando que las finanzas sin permisos funcionan a escala . $ 140 mil millones en TVL de DeFi , $ 300 mil millones en stablecoins , millones de usuarios activos diarios — todo sin una sola institución que controle el acceso .
Ambos sistemas están creciendo . Ambos sistemas están madurando . Y ambos sistemas están resolviendo problemas reales para sus respectivos usuarios . La pregunta no es qué modelo de blockchain dominará — es si dos sistemas financieros paralelos , construidos sobre los mismos cimientos criptográficos pero gobernados por filosofías radicalmente diferentes , pueden coexistir y complementarse entre sí .
En 2026 , la respuesta parece ser sí . Pero la tensión entre la apertura y el control — la misma tensión que ha definido a la blockchain desde el libro blanco de Satoshi — está lejos de resolverse .
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