Qivalis: 12 bancos europeos están creando una stablecoin de euro para romper el dominio del 99 % del dólar
Las stablecoins denominadas en dólares controlan el 99 % de un mercado valorado en más de 300 000 millones de dólares. Doce de los bancos más grandes de Europa han decidido que esto ya no es aceptable. Su arma: una stablecoin de euro que cumple con MiCA llamada Qivalis, cuyo lanzamiento está programado para la segunda mitad de 2026 — y ya están llamando a las puertas de los exchanges de criptomonedas para asegurarse de que tenga liquidez desde el primer día.
El problema que Europa ya no puede ignorar
Las stablecoins se han convertido silenciosamente en la columna vertebral de los mercados de criptomonedas. Liquidan operaciones, colateralizan protocolos de préstamo y proporcionan una unidad de cuenta estable en todas las finanzas descentralizadas. Pero prácticamente toda esa actividad se desarrolla en dólares estadounidenses.
El USDT de Tether tiene aproximadamente 184 000 millones de dólares en circulación. El USDC de Circle añade otros 75 000 millones de dólares. En cambio, las stablecoins denominadas en euros representan apenas unos pocos cientos de millones de euros — un error de redondeo en un mercado de más de 300 000 millones de dólares. Cada vez que un trader, una empresa o un protocolo europeo interactúa con stablecoins, está utilizando efectivamente el dólar como su moneda de liquidación digital.
El Banco Central Europeo ha señalado esta dependencia como un riesgo estratégico. Cuando el segundo bloque económico más grande del mundo depende de instrumentos digitales en moneda extranjera para pagos on-chain, cede la soberanía monetaria a emisores regulados por una jurisdicción diferente. MiCA — el Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la UE — fue diseñado para cambiar la ecuación. Pero la regulación por sí sola no puede conjurar la liquidez. Eso requiere instituciones dispuestas a poner sus balances detrás de un nuevo instrumento.
Entra Qivalis: La alianza de los 12 bancos
En septiembre de 2025, nueve importantes bancos europeos anunciaron que unirían fuerzas para crear un emisor de stablecoins de euro. El consorcio fundador incluía a ING, UniCredit, CaixaBank, Danske Bank, DekaBank, KBC, Raiffeisen Bank International, SEB y Banca Sella. En diciembre, BNP Paribas — el banco más grande de Europa por activos — se había unido. En febrero de 2026, BBVA se incorporó, dejando de lado su propio proyecto independiente de stablecoin de euro en favor del esfuerzo colectivo. DZ BANK, el segundo banco más grande de Alemania por activos, completó la alineación de doce miembros.
El consorcio eligió Ámsterdam como su base, formando Qivalis como una empresa conjunta dedicada. El nombre en sí mismo señala ambición: una nueva entidad construida desde cero en lugar de injertada en el balance de un banco existente.
El grupo ha solicitado una licencia de dinero electrónico al Banco Central de los Países Bajos (DNB), situando a Qivalis bajo la supervisión de uno de los supervisores financieros más respetados de Europa. Una vez autorizada, la stablecoin cumplirá plenamente con MiCA desde su nacimiento — un marcado contraste con Tether, que no ha buscado la autorización de MiCA y vio cómo el USDT era retirado de los principales exchanges europeos a lo largo de 2025.
Arquitectura de reservas: los depósitos bancarios se encuentran con los bonos soberanos
El diseño de las reservas de Qivalis refleja su ADN bancario. La stablecoin de euro mantendrá una paridad estricta de 1:1, con reservas estructuradas en dos niveles:
- Al menos el 40 % en depósitos bancarios en las instituciones miembros del consorcio, proporcionando liquidez instantánea y protección equivalente al FDIC bajo los esquemas de garantía de depósitos de la UE.
- El resto en bonos soberanos de la eurozona de alta calidad a corto plazo, diversificados entre los estados miembros de la UE para minimizar el riesgo de concentración.
Esta estructura dual aborda una de las críticas persistentes a las stablecoins existentes. Las reservas de Tether han incluido históricamente papel comercial y otros instrumentos de menor calidad. El USDC de Circle está respaldado principalmente por letras del Tesoro de EE. UU. y efectivo. Qivalis pretende encontrar un punto medio: colateral en bonos de grado institucional para la estabilidad, con respaldo de depósitos bancarios para una capacidad de redención inmediata.
Los tenedores tendrán acceso a redenciones 24/7 a través de mercados y exchanges que cumplan con la normativa — una característica diseñada para coincidir con la naturaleza ininterrumpida de los mercados de criptomonedas, manteniendo al mismo tiempo las salvaguardias regulatorias que exigen las finanzas tradicionales.
El desafío de la liquidez: por qué importan los exchanges
Una stablecoin sin liquidez es solo una nota de prensa. El liderazgo de Qivalis entiende esto y, a partir de marzo de 2026, el consorcio está en conversaciones avanzadas con exchanges de criptomonedas, creadores de mercado y proveedores de liquidez para asegurar una liquidez profunda en el mercado secundario desde el primer día de negociación.
Este no es un ejercicio trivial. Las stablecoins de dólar se benefician de un efecto de red que se refuerza a sí mismo: los traders usan USDT y USDC porque todos los exchanges los listan, y todos los exchanges los listan porque los traders los demandan. Romper ese ciclo requiere una acción coordinada — exactamente el tipo de desafío que un consorcio de doce bancos está diseñado para resolver.
Qivalis planea lanzarse primero en la red principal de Ethereum utilizando el estándar ERC-20, el formato de token más ampliamente soportado en DeFi. Seguirá la expansión a Polygon, ofreciendo transacciones de menor costo para casos de uso minorista y de pagos. Se planea un despliegue posterior en Base — la Layer 2 de Coinbase — para aprovechar la liquidez institucional de DeFi, una elección estratégica que señala que la ambición del consorcio se extiende más allá de los simples pares de trading.
El catalizador oculto de MiCA: el vacío de USDT
Qivalis llega a un mercado que MiCA ya ha transformado. Desde que las disposiciones sobre stablecoins de MiCA entraron en vigor el 31 de marzo de 2025, los principales exchanges se han visto obligados a retirar de la lista los tokens que no cumplen con la normativa para los usuarios de la UE:
- Binance retiró de la lista USDT y otras ocho stablecoins para los usuarios del EEE en marzo de 2025.
- Kraken puso a USDT en modo de solo venta antes de desactivar el trading por completo para el 31 de marzo.
- Crypto.com dejó de ofrecer USDT a los clientes de la UE para el 31 de enero de 2025.
USDC de Circle, que obtuvo la autorización de MiCA a través de su filial francesa, ha captado gran parte del vacío de mercado resultante. Pero USDC sigue siendo un instrumento en dólares. Para las instituciones europeas que buscan una liquidación on - chain en su moneda local, las opciones siguen siendo escasas.
Esta limpieza regulatoria del terreno le da a Qivalis una oportunidad que no habría existido hace dos años. Los usuarios europeos que antes recurrían por defecto a USDT ahora necesitan alternativas — y una stablecoin denominada en euros respaldada por doce de sus propios bancos tiene una ventaja de credibilidad que ningún emisor offshore puede igualar.
Los vientos en contra estructurales
A pesar de todo su respaldo institucional, Qivalis se enfrenta a obstáculos formidables.
Preferencia de moneda. Los mercados globales de criptomonedas valoran el riesgo en dólares. Una stablecoin en euros pide a los traders que mantengan una moneda que la mayor parte del mundo no utiliza como su unidad de cuenta predeterminada. Incluso dentro de Europa, muchos protocolos DeFi y mesas de trading operan en términos de dólares.
Mercados de bonos fragmentados. EE. UU. se beneficia de un mercado único y profundamente líquido de bonos gubernamentales. Los bonos soberanos de la eurozona son emitidos por 20 países diferentes con distintos perfiles crediticios. Gestionar una cartera diversificada de deuda soberana a corto plazo es más complejo que colocar reservas en bonos del Tesoro de EE. UU.
Entrada tardía. El mercado de stablecoins ha tenido casi una década para consolidarse en torno a los instrumentos en dólares. Tether se lanzó en 2014. USDC le siguió en 2018. Qivalis llegará en el segundo semestre de 2026 — tarde bajo cualquier medida, aunque sus promotores argumentarían que la credibilidad institucional compensa la desventaja temporal.
Efectos de red. Cada protocolo DeFi, par de trading de CEX y canal de pago transfronterizo que actualmente utiliza stablecoins en dólares por defecto representa una fricción que un competidor en euros debe superar. La liquidez genera liquidez, y los titulares actuales tienen una ventaja masiva.
Por qué esta vez podría ser diferente
Los intentos anteriores de lanzar stablecoins en euros han tenido dificultades. EURS de Stasis, EURC de Circle y otros participantes más pequeños nunca alcanzaron la escala necesaria para desafiar el dominio del dólar. Lo que hace que Qivalis sea diferente es la coalición que hay detrás.
Doce bancos con activos combinados que superan los 10 billones de dólares aportan tres cosas de las que carecían los proyectos anteriores de stablecoins en euros:
- Distribución. Cada banco atiende a millones de clientes minoristas y corporativos que podrían adoptar la stablecoin a través de las relaciones bancarias existentes en lugar de navegar por exchanges de criptomonedas.
- Credibilidad regulatoria. La supervisión del Banco Central Holandés y el cumplimiento de MiCA desde el primer día eliminan la brecha de confianza que afectó a proyectos anteriores.
- Profundidad del balance. Con el 40 % de las reservas en depósitos de los propios miembros del consorcio, la capacidad de redención está respaldada por algunas de las instituciones financieras mejor capitalizadas de Europa.
El modelo de consorcio también resuelve el problema de coordinación. Cuando BBVA abandonó su esfuerzo en solitario de una stablecoin en euros para unirse a Qivalis, demostró que incluso los bancos lo suficientemente grandes como para ir por libre ven más valor en el enfoque colectivo. Un panorama fragmentado de stablecoins bancarias competidoras tendría dificultades para obtener liquidez. Una stablecoin bancaria europea unificada puede concentrar los efectos de red.
Qué aspecto tiene el éxito
Qivalis no necesita destronar al dólar para tener éxito. Las stablecoins en euros podrían capturar una cuota de mercado significativa al servir casos de uso específicos donde los instrumentos en dólares no son óptimos:
- Gestión de tesorería corporativa europea. Las empresas que mantienen reservas on - chain en su moneda funcional evitan la exposición al tipo de cambio y la complejidad regulatoria.
- Pagos transfronterizos en euros. Liquidación de euros en tiempo real entre los estados miembros de la UE, evitando el sistema bancario corresponsal.
- DeFi nativa de MiCA. Los protocolos europeos que crean productos de préstamo, trading y pagos conformes con la normativa necesitan un instrumento en euros que cumpla las reglas como eje central.
- Tokenización institucional. A medida que las plataformas de valores tokenizados y RWA se expanden en Europa, la liquidación denominada en euros se convierte en un emparejamiento natural.
Si Qivalis captura incluso el 5 % del mercado total de stablecoins en un plazo de dos años tras su lanzamiento, representaría una stablecoin de más de 15 000 millones de euros — órdenes de magnitud mayor que cualquier cosa que exista hoy en día.
La visión general: la soberanía monetaria se vuelve on - chain
Qivalis es más que un proyecto de stablecoin. Es una declaración de que el sistema financiero de Europa considera que la infraestructura de moneda digital es demasiado importante para cederla a emisores estadounidenses y entidades offshore.
El momento no es casualidad. La Ley GENIUS de EE. UU. está impulsando una legislación de stablecoins que podría afianzar aún más el dominio del dólar. El yuan digital de China continúa expandiéndose. La FCA del Reino Unido está ejecutando su propio sandbox de stablecoins. En un mundo donde el dinero programable se está convirtiendo en la capa de liquidación de las finanzas globales, la eurozona no puede permitirse ser un pasajero.
El éxito de Qivalis dependerá de la ejecución: asegurar listados en exchanges, construir integraciones DeFi, convencer a traders y protocolos para que adopten pares denominados en euros y mantener la promesa de redención 24 / 7 que exigen los mercados de criptomonedas. El respaldo institucional no tiene precedentes. El vacío de mercado es real. La pregunta es si doce bancos pueden moverse lo suficientemente rápido para capturarlo.
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