Saltar al contenido principal

Lido V3 stVaults: Cómo la infraestructura de staking modular desbloquea el Ethereum institucional

· 16 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Lido controla el 24 % de todo el Ethereum en staking: casi 100 000 millones de dólares en activos. El 30 de enero de 2026, el protocolo lanzó su actualización más importante hasta la fecha: stVaults, una infraestructura modular que transforma a Lido de un único producto de staking líquido en una infraestructura de staking compartido.

A las pocas horas del lanzamiento en la red principal (mainnet), Linea, respaldada por Consensys, implementó el staking automático de ETH para todos los activos puenteados (bridged). Nansen lanzó su primer producto de staking de Ethereum. Múltiples operadores institucionales entraron en funcionamiento con configuraciones de validadores personalizadas.

El cambio es profundo: stVaults separa la selección de validadores de la provisión de liquidez, lo que permite a las instituciones personalizar las estrategias de staking mientras mantienen el acceso a la profunda liquidez de stETH y a las integraciones DeFi. Esta es la actualización de infraestructura que atrae capital institucional al staking de Ethereum a gran escala.

El problema del staking monolítico​

Los protocolos tradicionales de staking líquido ofrecen productos de talla única para todos. Los usuarios depositan ETH, reciben tokens de staking líquido y obtienen recompensas estandarizadas de un pool de validadores compartido. Este modelo impulsó el crecimiento de Lido hasta el dominio, pero creó limitaciones fundamentales para la adopción institucional.

Restricciones de cumplimiento: Los inversores institucionales enfrentan requisitos regulatorios en torno a la selección de validadores, la distribución geográfica y la supervisión operativa. Compartir un pool de validadores común con usuarios minoristas crea una complejidad de cumplimiento que muchas instituciones no pueden aceptar.

Inflexibilidad en la gestión de riesgos: Diferentes stakers tienen diferentes tolerancias al riesgo. Los gestores de tesorería conservadores quieren validadores de primer nivel con un tiempo de actividad (uptime) perfecto. Los "yield farmers" agresivos aceptan un mayor riesgo por rendimientos marginales. Los protocolos DeFi necesitan configuraciones de validadores específicas que coincidan con sus modelos económicos.

Imposibilidad de personalización: Los protocolos que querían construir sobre el staking líquido no podían personalizar las estructuras de tarifas, implementar seguros de slashing personalizados ni ajustar los mecanismos de distribución de recompensas. La infraestructura subyacente era fija.

Preocupaciones por la fragmentación de la liquidez: La creación de protocolos de staking completamente separados fragmenta la liquidez y reduce la eficiencia del capital. Cada nueva solución comienza desde cero, careciendo de las integraciones, la profundidad de negociación y la composibilidad DeFi de las que disfrutan tokens establecidos como stETH.

Estas limitaciones obligaron a los actores institucionales a elegir entre la flexibilidad operativa (ejecutar validadores dedicados) y la eficiencia del capital (usar el staking líquido). Este compromiso dejó una cantidad sustancial de capital al margen.

Los stVaults de Lido V3 eliminan esta elección binaria al introducir la modularidad: personalizar donde la personalización importa, compartir infraestructura donde el intercambio proporciona eficiencia.

Explicación de la arquitectura de stVaults​

Los stVaults son contratos inteligentes no custodiales que delegan ETH a los operadores de nodos elegidos mientras mantienen el control de las credenciales de retiro. La innovación clave es la separación de tres componentes que anteriormente estaban agrupados:

1. Capa de selección de validadores​

Cada stVault puede especificar exactamente qué operadores de nodos ejecutan sus validadores. Esto permite:

Requisitos de custodia institucional: Los vaults pueden restringir los validadores a operadores licenciados y regulados que cumplan con estándares de cumplimiento específicos. Una tesorería institucional puede exigir validadores en jurisdicciones específicas, con cobertura de seguro específica o gestionados por entidades que se sometan a auditorías periódicas.

Optimización del rendimiento: Los stakers sofisticados pueden seleccionar operadores basándose en métricas de rendimiento histórico (tiempo de actividad, efectividad de la atestación y eficiencia de extracción de MEV) en lugar de aceptar promedios de todo el pool.

Asociaciones estratégicas: Los protocolos pueden alinear la selección de validadores con las relaciones comerciales, apoyando a socios del ecosistema o proveedores de infraestructura preferidos.

Segmentación de riesgos: Los vaults conservadores utilizan solo operadores de primer nivel con historiales perfectos. Los vaults agresivos podrían incluir operadores más nuevos que ofrecen estructuras de tarifas competitivas.

La capa de selección de validadores es programable. Los vaults pueden implementar mecanismos de gobernanza, algoritmos de selección automatizados basados en datos de rendimiento o curación manual por parte de comités de inversión institucionales.

2. Capa de provisión de liquidez​

Los stVaults pueden, opcionalmente, emitir (mint) stETH, conectando configuraciones de validadores personalizadas a la infraestructura de liquidez existente de Lido. Esto proporciona:

Composibilidad DeFi: Los stakers institucionales que utilizan stVaults aún pueden usar su posición de staking como colateral en Aave, operar en Curve, proporcionar liquidez en Uniswap o participar en cualquier protocolo que acepte stETH.

Liquidez de salida: En lugar de esperar a los retiros de los validadores (de días a semanas, dependiendo de la longitud de la cola), los holders de stETH pueden salir de sus posiciones inmediatamente a través de mercados secundarios.

Optimización del rendimiento: Los holders pueden desplegar stETH en estrategias DeFi que generen rendimientos adicionales más allá de las recompensas de staking base: préstamos, provisión de liquidez o bucles de staking apalancados.

Separación de responsabilidades: Las instituciones pueden personalizar sus operaciones de validadores mientras ofrecen a los usuarios finales (empleados, clientes, participantes del protocolo) una exposición estandarizada a stETH con total liquidez.

Alternativamente, los stVaults pueden optar por no emitir stETH en absoluto. Esto se adapta a casos de uso donde no se necesita liquidez, como las tenencias de tesorería a largo plazo o la infraestructura de validadores controlada por protocolos donde la liquidez instantánea crea una superficie de ataque innecesaria.

3. Distribución de comisiones y recompensas​

Cada stVault puede personalizar cómo se distribuyen las recompensas de staking, sujeto a una comisión fija del 10 % del protocolo Lido. Esto permite:

Estructuras de comisiones personalizadas: Las bóvedas pueden cobrar comisiones de gestión, comisiones por rendimiento o implementar esquemas de comisiones escalonados basados en el tamaño del depósito o la duración del bloqueo.

Reinversión de recompensas: Estrategias de interés compuesto automático donde las recompensas se vuelven a depositar en staking en lugar de distribuirse.

Modelos de comisiones divididas: Diferentes estructuras de comisiones para clientes institucionales frente a depositantes minoristas que utilizan los mismos validadores subyacentes.

Acuerdos de participación en los beneficios: Las bóvedas pueden asignar partes de las recompensas a socios del ecosistema, participantes en la gobernanza o causas benéficas.

Esta flexibilidad permite que las stVaults sirvan a diversos modelos de negocio, desde servicios de custodia institucional que cobran comisiones de gestión hasta infraestructura propiedad del protocolo que genera rendimiento para las DAO.

Aplicaciones en el mundo real: Despliegues desde el primer día​

El lanzamiento de la red principal (mainnet) de stVaults el 30 de enero de 2026 incluyó varios despliegues en producción que demostraron una utilidad inmediata:

Rendimiento nativo de Linea​

Linea, la L2 respaldada por Consensys, implementó el staking automático para todo el ETH puenteado a la red. Cada ETH transferido a Linea se deposita en una stVault controlada por el protocolo, generando rendimiento de staking sin intervención del usuario.

Esto crea un "rendimiento nativo" donde los usuarios de la L2 obtienen retornos de staking de Ethereum simplemente por mantener ETH en Linea, sin necesidad de realizar staking de forma explícita ni gestionar posiciones. El rendimiento se acumula inicialmente en la tesorería de Linea, pero puede distribuirse a los usuarios a través de diversos mecanismos.

La implementación demuestra cómo las L2 pueden utilizar las stVaults como infraestructura para mejorar su propuesta de valor: los usuarios obtienen mejores rendimientos que manteniendo ETH en la L1, Linea captura ingresos por staking y los validadores de Ethereum aseguran ambas redes.

Producto institucional de Nansen​

El proveedor de análisis de blockchain Nansen lanzó su primer producto de staking de Ethereum, combinando el staking en stVault con el acceso a estrategias DeFi basadas en stETH. El producto está dirigido a instituciones que buscan una infraestructura de staking de grado profesional con exposición a DeFi impulsada por el análisis de datos.

El enfoque de Nansen demuestra una integración vertical: su plataforma de análisis identifica las estrategias DeFi óptimas, su stVault proporciona una infraestructura de staking de grado institucional y los usuarios obtienen total transparencia tanto sobre el rendimiento de los validadores como sobre los retornos de DeFi.

Operadores de nodos institucionales​

Múltiples operadores de staking profesional lanzaron stVaults desde el primer día:

P2P.org, Chorus One, Pier Two: Validadores establecidos que ofrecen a clientes institucionales stVaults dedicadas con SLA personalizados, cobertura de seguros e informes orientados al cumplimiento normativo.

Solstice, Twinstake, Northstake, Everstake: Operadores especializados que despliegan estrategias avanzadas, incluido el staking en bucle (redesplegar stETH a través de mercados de préstamos para obtener retornos apalancados) y diseños neutrales al mercado (cobertura de la exposición direccional de ETH mientras se captura el rendimiento del staking).

Estos despliegues validan la demanda institucional que desbloquean las stVaults. A las pocas horas del lanzamiento de la red principal, los operadores profesionales ya tenían infraestructura activa sirviendo a clientes que no podían utilizar productos estándar de staking líquido.

La hoja de ruta de 1 millón de ETH​

Los objetivos de Lido para 2026 con las stVaults son ambiciosos: realizar staking de 1 millón de ETH a través de bóvedas personalizadas y habilitar envoltorios institucionales como los ETF basados en stETH.

Un millón de ETH representa aproximadamente entre 3.000 y 4.000 millones de dólares a los precios actuales, una asignación sustancial pero alcanzable dado el mercado potencial. Los vectores clave de crecimiento incluyen:

Integración del rendimiento nativo en L2​

Tras la implementación de Linea, otras L2 importantes (Arbitrum, Optimism, Base, zkSync) podrían integrar el rendimiento nativo basado en stVault. Dado que las L2 mantienen colectivamente miles de millones en ETH puenteado, convertir incluso una fracción a posiciones de staking genera un TVL significativo en las stVaults.

El caso de negocio es sencillo: las L2 generan ingresos para el protocolo a partir de los rendimientos del staking, los usuarios obtienen mejores retornos que con el ETH inactivo en la L1 y los validadores reciben depósitos de staking adicionales. Todos se benefician, excepto los exchanges centralizados que pierden depósitos bajo custodia.

Gestión de tesorería institucional​

Las tesorerías de corporaciones y DAO que mantienen ETH enfrentan un coste de oportunidad por las posiciones sin staking. El staking tradicional requiere una carga operativa de la que muchas organizaciones carecen. Las stVaults proporcionan staking institucional llave en mano con requisitos personalizables de cumplimiento, informes y custodia.

Los clientes potenciales incluyen: protocolos DeFi con reservas de ETH, corporaciones criptonativas que mantienen ETH en tesorería, instituciones tradicionales que adquieren exposición a ETH y fondos soberanos o dotaciones que exploran asignaciones en cripto.

Incluso con tasas de conversión conservadoras (el 10 % de las principales tesorerías de DAO), se generan cientos de miles de ETH en depósitos en stVaults.

Productos estructurados y ETF​

Las stVaults permiten nuevos productos financieros creados sobre el staking de Ethereum:

ETF de stETH: Vehículos de inversión regulados que ofrecen a los inversores institucionales exposición al Ethereum en staking sin complejidad operativa. Varios gestores de fondos han expresado interés en los ETF de stETH a la espera de claridad regulatoria, y las stVaults proporcionan la infraestructura para estos productos.

Colateral de stablecoins con rendimiento: Los protocolos DeFi pueden utilizar stVaults para generar rendimiento sobre el colateral en ETH que respalda a las stablecoins, mejorando la eficiencia del capital mientras se mantienen los márgenes de seguridad de liquidación.

Productos de staking apalancado: Staking apalancado de grado institucional donde el stETH se deposita como colateral para tomar prestado más ETH, que se deposita en staking en la misma stVault, creando bucles de rendimiento compuesto con una gestión de riesgos profesional.

Integración de protocolos DeFi​

Los protocolos DeFi existentes pueden integrar stVaults para mejorar sus propuestas de valor:

Protocolos de préstamos: Ofrecen mayores rendimientos en los depósitos de ETH mediante el enrutamiento a stVaults, atrayendo más liquidez y manteniendo la disponibilidad de retiro instantáneo a través de la liquidez de stETH.

DEXs: Los pools de liquidez que utilizan stETH obtienen tarifas de trading además del rendimiento por staking, lo que mejora la eficiencia del capital para los LPs y profundiza la liquidez para el protocolo.

Agregadores de rendimiento: Estrategias sofisticadas que combinan el staking en stVaults con el posicionamiento en DeFi, reequilibrando automáticamente entre el rendimiento de staking y otras oportunidades.

La combinación de estos vectores hace que el objetivo de 1 millón de ETH sea realista para el año 2026. La infraestructura existe, la demanda institucional está probada y el perfil de riesgo / recompensa es convincente.

Implicaciones de la estrategia de staking institucional​

Las stVaults cambian fundamentalmente la economía del staking institucional al permitir estrategias que antes eran imposibles:

Staking centrado en el cumplimiento​

Las instituciones ahora pueden realizar staking mientras cumplen con estrictos requisitos de cumplimiento. Un fondo regulado puede crear una stVault que:

  • Utilice solo validadores en jurisdicciones aprobadas
  • Excluya validadores con conexiones sancionadas por la OFAC
  • Implemente la debida diligencia "know-your-validator" (conoce a tu validador)
  • Genere informes listos para auditoría sobre el rendimiento de los validadores y la custodia

Esta infraestructura de cumplimiento no existía anteriormente para el staking líquido, lo que obligaba a las instituciones a elegir entre el cumplimiento regulatorio (ETH sin staking) y la generación de rendimiento (validadores dedicados que cumplen con las normas pero son ilíquidos).

Retornos ajustados al riesgo​

Los inversores profesionales optimizan los retornos ajustados al riesgo, no el rendimiento máximo. Las stVaults permiten la segmentación del riesgo:

Vaults conservadoras: Solo validadores del decil superior, menores retornos pero mínimo riesgo de slashing y máximo uptime.

Vaults moderadas: Selección diversificada de operadores que equilibra el rendimiento y el riesgo.

Vaults agresivas: Nuevos operadores o validadores optimizados para MEV que aceptan un mayor riesgo a cambio de mejoras marginales en el rendimiento.

Esta granularidad refleja las finanzas tradicionales, donde los inversores eligen entre bonos gubernamentales, deuda corporativa de grado de inversión y bonos de alto rendimiento según su tolerancia al riesgo.

Estrategias de acumulación de rendimiento (Yield Stacking)​

Los traders institucionales pueden implementar estrategias sofisticadas de rendimiento de múltiples capas:

  1. Capa base: Rendimiento del staking de Ethereum (~ 3 - 4 % APR)
  2. Capa de apalancamiento: Pedir prestado contra el colateral de stETH para volver a realizar staking, creando posiciones en bucle (looped positions) (APR efectivo de 5 - 7 % dependiendo del ratio de apalancamiento)
  3. Capa DeFi: Desplegar stETH apalancado en pools de liquidez o mercados de préstamos para obtener rendimiento adicional (APR efectivo total de 8 - 12 %)

Estas estrategias requieren una gestión de riesgos profesional: monitorear los ratios de liquidación, gestionar el apalancamiento durante la volatilidad y comprender los riesgos correlacionados entre las posiciones. Las stVaults proporcionan la infraestructura para que las instituciones ejecuten estas estrategias con la supervisión y los controles adecuados.

Gestión de tesorería personalizada​

Las stVaults propiedad de protocolos permiten nuevas estrategias de tesorería:

Soporte selectivo de validadores: Las DAOs pueden realizar staking de manera preferente con operadores alineados con la comunidad, apoyando la infraestructura del ecosistema mediante la asignación de capital.

Delegación diversificada: Repartir el riesgo del validador entre múltiples operadores con ponderaciones personalizadas basadas en la solidez de la relación, el rendimiento técnico o la importancia estratégica.

Optimización de ingresos: Capturar el rendimiento del staking en las reservas del protocolo mientras se mantiene la liquidez instantánea a través de stETH para necesidades operativas u oportunidades de mercado.

Riesgos técnicos y desafíos​

Si bien las stVaults representan un avance significativo en la infraestructura, varios riesgos requieren atención continua:

Complejidad de los contratos inteligentes​

Añadir modularidad aumenta la superficie de ataque. Cada stVault es un contrato inteligente con lógica personalizada, credenciales de retiro y mecanismos de distribución de recompensas. Los errores o exploits en vaults individuales podrían comprometer los fondos de los usuarios.

El enfoque de Lido incluye auditorías rigurosas, un despliegue gradual y patrones de diseño conservadores. Pero a medida que la adopción de stVaults escala y proliferan las implementaciones personalizadas, el panorama de riesgos se expande.

Centralización de validadores​

Permitir la selección personalizada de validadores podría, paradójicamente, aumentar la centralización si la mayoría de los usuarios institucionales seleccionan el mismo conjunto pequeño de operadores "aprobados". Esto concentra el stake entre menos validadores, socavando la resistencia a la censura y el modelo de seguridad de Ethereum.

Monitorear la distribución de validadores a través de las stVaults y fomentar la diversificación será crucial para mantener la salud de la red.

Fragmentación de la liquidez​

Si muchas stVaults optan por no acuñar stETH (eligiendo en su lugar tokens de rendimiento dedicados), la liquidez se fragmenta en múltiples mercados. Esto reduce la eficiencia del capital y podría crear complejidades de arbitraje o dislocaciones de precios entre diferentes tokens de vault.

Los incentivos económicos generalmente favorecen la acuñación de stETH (acceder a la liquidez e integraciones existentes), pero monitorear el riesgo de fragmentación sigue siendo importante.

Incertidumbre regulatoria​

Ofrecer infraestructura de staking personalizable a las instituciones podría atraer el escrutinio regulatorio. Si las stVaults se consideran valores (securities), contratos de inversión o productos financieros regulados, los requisitos de cumplimiento podrían restringir significativamente la adopción.

La arquitectura modular proporciona flexibilidad para implementar diferentes modelos de cumplimiento, pero la claridad regulatoria sobre los productos de staking sigue siendo limitada.

Por qué esto es importante más allá de Lido​

Los stVaults representan un cambio más amplio en el diseño de la infraestructura DeFi : de productos monolíticos a plataformas modulares.

El patrón se está extendiendo por todo DeFi :

  • Aave V4 : Arquitectura hub-spoke que separa la liquidez de la lógica del mercado
  • Uniswap V4 : Sistema de hooks que permite una personalización infinita mientras se comparte la infraestructura principal
  • MakerDAO / Sky : Estructura de subDAO modular para diferentes perfiles de riesgo / recompensa

El hilo conductor es reconocer que los productos de talla única limitan la adopción institucional. Pero la fragmentación completa destruye los efectos de red. La solución es la modularidad : infraestructura compartida donde el intercambio proporciona eficiencia, y personalización donde la personalización habilita nuevos casos de uso.

Los stVaults de Lido validan esta tesis en el mercado de staking. Si tiene éxito, es probable que el modelo se expanda a otras primitivas de DeFi — préstamos, exchanges, derivados — acelerando el flujo de capital institucional on-chain.

BlockEden.xyz proporciona infraestructura de grado empresarial para Ethereum, redes de Capa 2 y ecosistemas de blockchain emergentes, respaldando despliegues de DeFi a escala institucional con acceso API confiable y de alto rendimiento. Explore nuestros servicios para una infraestructura de staking y DeFi escalable.

Fuentes :

Share on Twitter