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La apuesta del billón de dólares de Aave V4: Cómo la arquitectura Hub-Spoke redefine los préstamos DeFi

· 18 min de lectura
Dora Noda
Dora Noda
Software Engineer

Aave acaba de cerrar su investigación de la SEC . El TVL aumentó a 55 mil millones de dólares — un incremento del 114 % en tres años . Y el protocolo que ya domina el 62 % de los préstamos DeFi está preparando su actualización más ambiciosa hasta la fecha .

Aave V4 , que se lanzará en el primer trimestre de 2026 , no se limita a iterar sobre los diseños existentes . Reimagina fundamentalmente cómo funcionan los préstamos descentralizados al introducir una arquitectura Hub-Spoke que unifica la liquidez fragmentada , permite mercados de riesgo infinitamente personalizables y posiciona a Aave como el sistema operativo de DeFi para el capital institucional .

¿ El objetivo declarado ? Gestionar billones en activos . Dado el historial de Aave y el impulso institucional detrás de las criptomonedas , esto podría no ser una hipérbole .

El problema de la fragmentación de la liquidez​

Para entender por qué Aave V4 es importante , primero hay que comprender qué es lo que falla en los préstamos DeFi hoy en día .

Los protocolos de préstamo actuales — incluido Aave V3 — funcionan como mercados aislados . Cada despliegue ( red principal de Ethereum , Polygon , Arbitrum , etc. ) mantiene pools de liquidez separados . Incluso dentro de una misma cadena , los diferentes mercados de activos no comparten el capital de manera eficiente .

Esto crea problemas en cascada .

Ineficiencia del capital : Un usuario que suministra USDC en Ethereum no puede proporcionar liquidez a los prestatarios en Polygon . La liquidez permanece inactiva en un mercado mientras otro se enfrenta a una alta utilización y a un aumento de las tasas de interés .

Fricción en el arranque ( bootstrapping ) : El lanzamiento de un nuevo mercado de préstamos requiere compromisos de capital intensivos . Los protocolos deben atraer depósitos significativos antes de que el mercado sea útil , lo que crea un problema de " arranque en frío " que favorece a los actores establecidos y limita la innovación .

Desafíos de aislamiento de riesgos : Los usuarios institucionales conservadores y los " degenerates " de DeFi de alto riesgo no pueden coexistir en el mismo mercado . Pero la creación de mercados separados fragmenta la liquidez , reduciendo la eficiencia del capital y empeorando las tasas para todos .

Experiencia de usuario compleja : La gestión de posiciones en múltiples mercados aislados requiere una supervisión constante , reequilibrio y asignación manual de capital . Esta complejidad empuja a los usuarios hacia alternativas centralizadas que ofrecen liquidez unificada .

Aave V3 abordó parcialmente estos problemas con Portal ( transferencias de liquidez entre cadenas ) e Isolation Mode ( segmentación de riesgos ) . Pero estas soluciones añaden complejidad sin resolver fundamentalmente el problema de arquitectura .

Aave V4 adopta un enfoque diferente : rediseñar todo el sistema en torno a la liquidez unificada desde cero .

Explicación de la arquitectura Hub-Spoke​

Aave V4 separa el almacenamiento de liquidez de la lógica del mercado mediante un diseño de dos capas que cambia fundamentalmente la forma en que operan los protocolos de préstamo .

El Liquidity Hub ( Centro de Liquidez )​

Todos los activos se almacenan en un Liquidity Hub unificado por red . Esto no es solo una billetera compartida ; es una capa de contabilidad sofisticada que :

  • Rastrea el acceso autorizado : Qué Spokes pueden acceder a qué activos
  • Impone límites de utilización : Cuánta liquidez puede extraer cada Spoke
  • Mantiene invariantes principales : El total de activos prestados nunca supera el total de activos suministrados en todos los Spokes conectados
  • Proporciona una contabilidad unificada : Fuente única de verdad para todos los saldos del protocolo

El Hub no implementa lógica de préstamo , modelos de tasas de interés ni parámetros de riesgo . Es puramente infraestructura — la capa de liquidez sobre la que se construyen todos los mercados .

Los Spokes ( Radios )​

Los Spokes son el lugar donde interactúan los usuarios . Cada Spoke se conecta a un Liquidity Hub e implementa una funcionalidad de préstamo específica con reglas y configuraciones de riesgo personalizadas .

Piense en los Spokes como aplicaciones de préstamo especializadas que comparten un backend de liquidez común :

Conservative Spoke : Acepta solo colateral de primer nivel o " blue-chip " ( ETH , wBTC , principales stablecoins ) , implementa ratios LTV estrictos y cobra tasas de interés bajas . Se dirige a usuarios institucionales que requieren la máxima seguridad .

Stablecoin Spoke : Optimizado para préstamos de stablecoin a stablecoin con un riesgo de volatilidad mínimo , lo que permite estrategias de apalancamiento y optimización de rendimientos . Admite ratios LTV altos , ya que el colateral y la deuda tienen perfiles de volatilidad similares .

LST / LRT Spoke : Especializado en tokens de staking líquido ( stETH , rETH ) y tokens de restaking . Comprende los riesgos de correlación e implementa primas de riesgo adecuadas para activos con una exposición subyacente compartida .

Long-tail Spoke : Acepta activos emergentes o de mayor riesgo con parámetros ajustados . Aísla el riesgo de los mercados conservadores mientras sigue compartiendo el pool de liquidez subyacente .

RWA Spoke ( Horizon ) : Mercado con permisos ( permissioned ) para usuarios institucionales , que admite activos del mundo real ( RWA ) tokenizados como colateral con cumplimiento normativo integrado .

Cada Spoke puede implementar configuraciones completamente diferentes de :

  • Modelos de tasas de interés
  • Parámetros de riesgo ( LTV , umbrales de liquidación )
  • Criterios de aceptación de colateral
  • Controles de acceso de usuarios ( sin permisos vs . con permisos )
  • Mecanismos de liquidación
  • Configuraciones de oráculos

La idea clave es que todos los Spokes se nutren del mismo Liquidity Hub , por lo que la liquidez nunca está inactiva . El capital suministrado al Hub a través de cualquier Spoke puede ser tomado prestado a través de cualquier otro Spoke ( sujeto a los límites impuestos por el Hub ) .

Primas de Riesgo: La Innovación en la Fijación de Precios​

Aave V4 introduce un sofisticado modelo de precios que hace que las tasas de interés sean conscientes del colateral — un cambio significativo respecto a las versiones anteriores.

Los protocolos de préstamo tradicionales cobran la misma tasa base a todos los prestatarios de un activo, independientemente de la composición de su colateral. Esto genera una fijación de precios de riesgo ineficiente: los prestatarios con colateral seguro subsidian a los prestatarios con colateral riesgoso.

Aave V4 implementa primas de riesgo de tres capas:

Primas de Liquidez de Activos: Se establecen por activo en función de la profundidad del mercado, la volatilidad y el riesgo de liquidez. Tomar prestado un activo altamente líquido como USDC conlleva una prima mínima, mientras que tomar prestado un token de baja liquidez añade un costo significativo.

Primas de Riesgo de Usuario: Ponderadas por la mezcla de colaterales. Un usuario con un 90 % de colateral en ETH y un 10 % en un token emergente paga una prima más baja que alguien con una división de 50/50. El protocolo valora dinámicamente el riesgo de la cartera específica de cada usuario.

Primas de Riesgo de Spoke: Basadas en el perfil de riesgo general del Spoke. Un Spoke conservador con requisitos de colateral estrictos opera con primas más bajas que un Spoke agresivo que acepta activos de alto riesgo.

La tasa de préstamo final es igual a: Tasa Base + Prima de Activo + Prima de Usuario + Prima de Spoke.

Esta fijación de precios granular permite una gestión de riesgos precisa manteniendo una liquidez unificada. Los usuarios conservadores no están subsidiando comportamientos riesgosos, y los usuarios agresivos pagan adecuadamente por la flexibilidad que demandan.

La Tesis de la Liquidez Unificada​

El modelo Hub-Spoke ofrece beneficios que se potencian a medida que escala la adopción.

Para los Proveedores de Liquidez​

Los proveedores depositan activos en el Liquidity Hub a través de cualquier Spoke e inmediatamente obtienen rendimientos de la actividad de préstamo en todos los Spokes conectados. Esto mejora drásticamente la utilización del capital.

En Aave V3, el USDC suministrado a un mercado conservador podría estar al 30 % de utilización, mientras que el USDC en un mercado agresivo alcanza el 90 % de utilización. Los proveedores no pueden reasignar fácilmente el capital entre mercados, y las tasas reflejan desequilibrios locales de oferta y demanda.

En Aave V4, todos los depósitos de USDC fluyen hacia el Hub unificado. Si la demanda total de todo el sistema es del 60 %, cada proveedor gana la tasa combinada basada en la utilización agregada. El capital fluye automáticamente hacia donde se necesita sin necesidad de reequilibrio manual.

Para los Prestatarios​

Los prestatarios acceden a toda la profundidad de la liquidez del Hub, independientemente del Spoke que utilicen. Esto elimina la fragmentación que anteriormente obligaba a los usuarios a dividir posiciones entre mercados o a aceptar peores tasas en mercados con poca liquidez.

Un usuario que toma prestados 10millonesenUSDCatraveˊsdeunSpokeespecializadonodependedequeeseSpoketenga10 millones en USDC a través de un Spoke especializado no depende de que ese Spoke tenga 10 millones en liquidez local. El Hub puede satisfacer el préstamo si la liquidez agregada en todos los Spokes lo permite.

Esto es particularmente valioso para los usuarios institucionales que necesitan una liquidez profunda y no quieren exposición a mercados estrechos con alto deslizamiento (slippage) e impacto en el precio.

Para los Desarrolladores de Protocolos​

Lanzar un nuevo mercado de préstamos requería anteriormente una extensa coordinación de capital. Los equipos tenían que:

  1. Atraer millones en depósitos iniciales
  2. Subsidiar a los proveedores de liquidez con incentivos
  3. Esperar meses para el crecimiento orgánico
  4. Aceptar una liquidez escasa y tasas deficientes durante el arranque inicial (bootstrapping)

Aave V4 elimina este problema de arranque en frío. Los nuevos Spokes se conectan a los Liquidity Hubs existentes con miles de millones en depósitos desde el primer día. Un nuevo Spoke puede ofrecer funcionalidad especializada de inmediato sin necesidad de un arranque aislado.

Esto reduce drásticamente la barrera para la innovación. Los proyectos pueden lanzar funciones de préstamo experimentales, soporte de colateral de nicho o modelos de riesgo personalizados sin requerir compromisos masivos de capital.

Para la Gobernanza de Aave​

El modelo Hub-Spoke mejora la gobernanza del protocolo al separar las responsabilidades.

Los cambios en la lógica contable central (Hub) requieren auditorías de seguridad rigurosas y una evaluación de riesgos conservadora. Estos cambios son poco frecuentes y de alto impacto.

Los cambios en los parámetros específicos del mercado (Spokes) pueden iterar rápidamente sin poner en riesgo la seguridad del Hub. La gobernanza puede experimentar con nuevos modelos de tasas de interés, ajustar los ratios LTV o añadir soporte para nuevos activos a través de configuraciones de Spoke sin tocar la infraestructura fundamental.

Esta separación permite una iteración más rápida mientras se mantienen los estándares de seguridad para los componentes críticos.

Horizon: La Rampa de Acceso Institucional​

Mientras que la arquitectura Hub-Spoke de Aave V4 permite la innovación técnica, Horizon proporciona la infraestructura regulatoria para incorporar el capital institucional.

Lanzado en agosto de 2025 y construido sobre Aave v3.3 (migrando a V4 tras el lanzamiento), Horizon es un mercado de préstamos con permisos diseñado específicamente para activos del mundo real (RWAs) tokenizados.

Cómo funciona Horizon​

Horizon opera como un Spoke especializado con estrictos controles de acceso:

Participación con permisos: Los usuarios deben estar en una lista de permitidos (allowlist) por los emisores de RWAs. Esto satisface los requisitos regulatorios para inversores acreditados y compradores calificados sin comprometer la naturaleza sin permisos (permissionless) del protocolo subyacente.

Colateral RWA: Los usuarios institucionales depositan Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, fondos del mercado monetario y otros valores regulados como colateral. Los socios actuales incluyen a Superstate (USTB, USCC), Centrifuge (JRTSY, JAAA), VanEck (VBILL) y Circle (USYC).

Préstamos de stablecoins: Las instituciones toman prestado USDC u otras stablecoins contra su colateral RWA, creando apalancamiento para estrategias como carry trades, gestión de liquidez o necesidades de capital operativo.

Diseño centrado en el cumplimiento: Todos los requisitos regulatorios — KYC, AML, cumplimiento de las leyes de valores — se aplican a nivel del token RWA mediante permisos de contratos inteligentes. Horizon en sí mismo sigue siendo una infraestructura no custodial.

Trayectoria de Crecimiento​

Horizon ha demostrado una tracción notable desde su lanzamiento:

  • 580 millones de dólares en depósitos netos a partir de febrero de 2026
  • Asociaciones con Circle, Ripple, Franklin Templeton y los principales emisores de RWA
  • Objetivo de 1.000 millones de dólares en depósitos para 2026
  • Meta a largo plazo de capturar una participación significativa de la base de activos tradicionales de más de 500 billones de dólares

El modelo de negocio es sencillo: los inversores institucionales poseen billones en bonos del Tesoro de bajo rendimiento y fondos del mercado monetario. Al tokenizar estos activos y utilizarlos como colateral en DeFi, pueden desbloquear apalancamiento, mejorar la eficiencia del capital y acceder a liquidez descentralizada sin vender sus posiciones subyacentes.

Para Aave, Horizon representa un puente entre el capital de TradFi y la infraestructura DeFi — exactamente el punto de integración donde la adopción institucional se acelera.

La Hoja de Ruta de los Billones de Dólares​

La visión estratégica de Aave para 2026 se centra en tres pilares que trabajan en conjunto:

1. Aave V4: Infraestructura del Protocolo​

El lanzamiento de la mainnet en el primer trimestre de 2026 lleva la arquitectura Hub-Spoke a producción, permitiendo:

  • Liquidez unificada en todos los mercados
  • Personalización infinita de Spokes para casos de uso específicos
  • Mejora de la eficiencia del capital y mejores tasas
  • Menores barreras para la innovación del protocolo

La base arquitectónica para gestionar capital a escala institucional.

2. Horizon: Capital Institucional​

El objetivo de 1.000 millones de dólares en depósitos para 2026 representa solo el comienzo. Se proyecta que el mercado de tokenización de RWA crezca de 8.500 millones de dólares en 2024 a 33.910 millones de dólares en tres años, con tamaños de mercado más amplios que alcanzarán cientos de miles de millones a medida que los valores, los bienes raíces y las materias primas se trasladen on-chain.

Horizon posiciona a Aave como la infraestructura de préstamos principal para este capital, capturando tanto las comisiones por préstamos como la influencia en la gobernanza a medida que billones en activos tradicionales descubren DeFi.

3. Aave App: Adopción del Consumidor​

La aplicación móvil de Aave orientada al consumidor se lanzó en la Apple App Store en noviembre de 2025, con un despliegue completo a principios de 2026. El objetivo explícito: incorporar al primer millón de usuarios minoristas.

Mientras que el capital institucional impulsa el crecimiento del TVL, la adopción de los consumidores impulsa los efectos de red, la participación en la gobernanza y la sostenibilidad a largo plazo. La combinación de profundidad institucional (Horizon) y amplitud minorista (Aave App) crea un efecto volante (flywheel) donde cada segmento refuerza al otro.

Los Cálculos Detrás de los "Billones"​

La ambición de un billón de dólares de Aave no es puro marketing. Los cálculos son sencillos:

Posición actual: 55.000 millones de dólares en TVL con una cuota del 62 % del mercado de préstamos DeFi.

Trayectoria de crecimiento de DeFi: Se proyecta que el TVL total de DeFi alcance el billón de dólares para 2030 (desde los 51.000 millones de dólares solo en L2 para principios de 2026). Si los préstamos DeFi mantienen su cuota del 30-40 % del TVL total, el mercado de préstamos podría alcanzar los 300.000-400.000 millones de dólares.

Capital institucional: Las finanzas tradicionales poseen más de 500 billones de dólares en activos. Si incluso el 0,5 % migra a formatos tokenizados on-chain durante la próxima década, eso representa 2,5 billones de dólares. Si Aave captura el 20 % de ese mercado, significaría 500.000 millones de dólares en préstamos respaldados por RWA.

Eficiencia operativa: El modelo Hub-Spoke de Aave V4 mejora drásticamente la eficiencia del capital. El mismo TVL nominal puede respaldar significativamente más actividad de préstamo a través de una mejor utilización, lo que significa que la capacidad de préstamo efectiva supera las cifras de TVL principales.

Alcanzar la escala de los billones de dólares requiere una ejecución agresiva en los tres pilares. Pero la infraestructura, las asociaciones y el impulso del mercado se están alineando.

Desafíos Técnicos y Preguntas Abiertas​

Si bien el diseño de Aave V4 es convincente, varios desafíos merecen un análisis detallado.

Complejidad de la Seguridad​

El modelo Hub-Spoke introduce nuevas superficies de ataque. Si un Spoke malicioso o con errores puede drenar la liquidez del Hub más allá de los límites previstos, todo el sistema está en riesgo. La seguridad de Aave depende de:

  • Auditorías rigurosas de contratos inteligentes para la lógica del Hub
  • Autorización cuidadosa de qué Spokes pueden acceder a qué activos del Hub
  • Aplicación de límites de utilización que eviten que cualquier Spoke individual monopolice la liquidez
  • Monitoreo e interruptores de circuito (circuit breakers) para detectar comportamientos anómalos

La arquitectura modular aumenta paradójicamente tanto la resiliencia (las fallas aisladas de los Spokes no rompen necesariamente el Hub) como el riesgo (el compromiso del Hub afecta a todos los Spokes). El modelo de seguridad debe ser impecable.

Coordinación de la Gobernanza​

Gestionar docenas o cientos de Spokes especializados requiere una gobernanza sofisticada. ¿Quién aprueba nuevos Spokes? ¿Cómo se ajustan los parámetros de riesgo en los Spokes para mantener la seguridad en todo el sistema? ¿Qué sucede cuando Spokes con incentivos en conflicto compiten por la misma liquidez del Hub?

Aave debe equilibrar la innovación (despliegue de Spokes sin permiso) con la seguridad (supervisión de riesgo centralizada). Encontrar este equilibrio manteniendo la descentralización no es trivial.

Dependencias de Oráculos​

Cada Spoke depende de oráculos de precios para las liquidaciones y los cálculos de riesgo. A medida que los Spokes proliferan — especialmente para activos de cola larga y RWA — la confiabilidad de los oráculos se vuelve crítica. Un oráculo manipulado que proporcione precios incorrectos a un Spoke podría desencadenar liquidaciones en cascada o permitir exploits rentables.

Aave V4 debe implementar marcos de oráculos robustos con mecanismos de respaldo, resistencia a la manipulación y un manejo claro de las fallas de los oráculos.

Incertidumbre Regulatoria​

El modelo con permisos de Horizon satisface los requisitos regulatorios actuales, pero la regulación de las criptomonedas está evolucionando rápidamente. Si los reguladores deciden que la conexión de Spokes de RWA con permisos a Hubs sin permisos crea violaciones de cumplimiento, la estrategia institucional de Aave enfrentará serios vientos en contra.

La estructura legal que separa a Horizon (regulado) del núcleo del Protocolo Aave (sin permisos) debe resistir el escrutinio regulatorio a medida que las instituciones financieras tradicionales aumentan su participación.

Por Qué Esto Importa para el Futuro de DeFi​

Aave V4 representa más que una actualización de protocolo. Es una declaración sobre la ruta de maduración de DeFi.

La narrativa inicial de DeFi fue revolucionaria: cualquiera puede lanzar un protocolo, cualquiera puede proporcionar liquidez, cualquiera puede pedir prestado. Innovación sin permisos y sin intermediarios.

Esa visión generó un crecimiento explosivo pero también fragmentación. Cientos de protocolos de préstamo, miles de mercados aislados, capital atrapado en silos. El espíritu sin permisos permitió la innovación pero creó ineficiencia.

Aave V4 propone un camino intermedio: unificar la liquidez a través de una infraestructura compartida mientras se permite la innovación sin permisos mediante Spokes personalizables. El Hub proporciona una asignación de capital eficiente; los Spokes proporcionan funcionalidad especializada.

Este modelo podría definir cómo opera el sector DeFi maduro: infraestructura modular con capas de liquidez compartidas, donde la innovación ocurre en las capas de aplicación sin fragmentar el capital. Los protocolos base se convierten en sistemas operativos sobre los cuales los desarrolladores de aplicaciones construyen — de ahí el concepto de "DeFi OS" de Aave.

Si tiene éxito, Aave V4 demuestra que DeFi puede lograr tanto eficiencia de capital (compitiendo con CeFi) como innovación sin permisos (única de DeFi). Esa combinación es lo que atrae el capital institucional mientras se preservan los principios de descentralización.

La pregunta del billón de dólares es si la ejecución estará a la altura de la visión.

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Fuentes:

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