Realidad de BTCFi: Por qué las L2 de Bitcoin perdieron el 74 % del TVL mientras Babylon capturó casi todo
He aquí una verdad incómoda sobre DeFi en Bitcoin: el 77 % de los poseedores de BTC nunca lo han utilizado. Y el 23 % que sí lo ha hecho se concentra cada vez más en un único protocolo. Si bien la narrativa de BTCFi explotó en 2024 —con un TVL que aumentó un 2.700 % interanual hasta superar los $ 7.000 millones—, la realidad de 2025 ha sido mucho más aleccionadora. El TVL de las L2 de Bitcoin se ha desplomado un 74 %, las estadísticas falsas han erosionado la confianza y un protocolo domina ahora el 78 % de todo el Bitcoin bloqueado en DeFi. Esta es la historia del ajuste de cuentas de BTCFi y lo que significa para el futuro del ecosistema.
La gran contracción: caída del 74 % del TVL en las L2 de Bitcoin
Las cifras pintan un panorama desolador. El TVL de las L2 de Bitcoin se ha reducido en más de un 74 % en 2025, mientras que el TVL más amplio de BTCFi disminuyó un 10 %, pasando de 101.721 BTC a 91.332 BTC, lo que representa solo el 0,46 % de todo el Bitcoin en circulación.
Para ponerlo en perspectiva: solo alrededor del 0,8 % del valor de BTC se utiliza actualmente en DeFi. El sector que supuestamente iba a desbloquear la capitalización de mercado de $ 2 billones de Bitcoin para uso productivo apenas ha arañado la superficie.
El ejemplo de Rootstock
Rootstock, la cadena lateral de Bitcoin más antigua y una de las más consolidadas, vio caer su TVL del primer trimestre de 2025 un 7,2 % en términos de BTC y un 20 % en términos de USD, situándose en 244,6 millones durante el repunte del precio de Bitcoin en enero, mantuvo una tendencia constante a la baja desde marzo.
Este patrón se repitió en todo el ecosistema. Una vez que terminaron los programas de incentivos, la liquidez huyó. La comparación con el rollup Blast de Ethereum es acertada: el TVL de Blast cayó tres veces en tres meses una vez que sus recompensas se agotaron.
Por qué las L2 tuvieron dificultades
El problema fundamental: lanzar las mismas primitivas DeFi que se ven en las L2 basadas en EVM en una cadena de Bitcoin no es suficiente para atraer liquidez o desarrolladores. El modelo UTXO de Bitcoin añade una complejidad que socava la confianza del usuario. El rendimiento de las transacciones sigue siendo abismal: Merlin Chain procesa alrededor de 1 TPS, mientras que Rootstock gestiona menos de 1 TPS (5-15 transacciones por minuto).
Compare eso con los miles de TPS de Solana o incluso las L2 de Ethereum que promedian 50-100 TPS, y la brecha en la experiencia del usuario se vuelve obvia.
El dominio total de Babylon: 78 % de cuota de mercado
En este contexto de declive de las L2, un protocolo surgió como el claro ganador: Babylon.
Aproximadamente el 78 % del TVL total de DeFi en Bitcoin se encuentra ahora en Babylon, lo que lo convierte en la fuerza dominante en BTCFi. El protocolo ha atraído más de 57.000 BTC ($ 4.600 millones) desde su lanzamiento en agosto de 2024, eclipsando a todos sus competidores juntos.
Por qué ganó Babylon
La arquitectura de Babylon resuelve problemas que plagaban otros enfoques de BTCFi:
- Sin puentes ni envoltorios (wrappers): Bitcoin puede ser stakeado de forma nativa sin confiar en custodios externos o mecanismos de tokens envueltos.
- Sin transferencia de custodia: Los usuarios mantienen el control de sus BTC mientras proporcionan seguridad criptoeconómica a los sistemas de prueba de participación (Proof of Stake).
- Generación de rendimiento real: Las recompensas por staking provienen de asegurar cadenas externas, no de emisiones inflacionarias de tokens.
- Integración institucional: Kraken anunció a Babylon como su solución de staking de Bitcoin en agosto de 2025, llevando el staking nativo de BTC a los usuarios de exchanges convencionales.
La mainnet de Babylon Genesis se convirtió en la primera cadena de bloques de Capa 1 del mundo asegurada por Bitcoin, trasladando el staking nativo de la teoría a la producción. Por primera vez, Bitcoin pudo proporcionar seguridad económica a los sistemas PoS a través de un mecanismo de confianza minimizada.
El distante segundo lugar de Lombard
Detrás de Babylon, Lombard posee aproximadamente $ 1.000 millones en TVL, lo que lo convierte en el único otro protocolo de BTCFi a escala. La brecha entre el primer y el segundo lugar cuenta la historia: Babylon no solo está ganando, está capturando casi todo el mercado direccionable.
El escándalo del TVL: Solv Protocol y la crisis de confianza
Si Babylon representa la historia de éxito de BTCFi, la controversia del Protocolo Solv representa su crisis de credibilidad.
Las acusaciones
El 3 de enero de 2025, el cofundador de Nubit, Hanzhi Liu, acusó públicamente al Protocolo Solv de manipulación del TVL. La alegación principal: el activo de Bitcoin envuelto SolvBTC de Solv dependía de transacciones prefirmadas que permitían que el mismo Bitcoin se contara varias veces en diferentes plataformas.
Liu afirmó que un BTC en SolvBTC podría reportarse como tres BTC aprovechando la duplicación en varios protocolos. Emitió una "advertencia de estafa", instó a los usuarios a retirar fondos y comparó la transparencia de Solv con la de FTX.
La defensa de Solv
Solv Protocol negó todas las acusaciones, calificándolas de "infundadas" y atribuyendo las fluctuaciones del TVL a procesos de redención rutinarios. El cofundador Ryan Chow acusó a los competidores de orquestar una campaña deliberada para dañar la reputación de Solv.
Según DeFiLlama, Solv gestiona aproximadamente $ 2.500 millones en TVL, lo que hace que lo que está en juego en esta disputa sea significativo.
El problema más amplio
La controversia de Solv no es un caso aislado. En respuesta, los principales proyectos de BTCFi —incluidos Nubit, Nebra, Bitcoin Layers y Alpen Labs— publicaron un informe de "Prueba de TVL" el 5 de enero de 2025. El informe abordó problemas sistémicos:
- Estadísticas falsas y doble conteo
- Mecanismos de bloqueo falsos que inflan las métricas
- El modelo UTXO de Bitcoin que hace compleja la verificación del TVL
- Falta de mecanismos de transparencia estandarizados
El informe propuso una herramienta de verificación de TVL de código abierto y pidió estándares de transparencia de activos más altos. Pero el daño a la confianza ya estaba hecho: las encuestas muestran que el 77 % de los poseedores de BTC nunca han utilizado BTCFi, y las brechas de UX y confianza son las razones principales.
El panorama de las L2: quiénes siguen en pie
A pesar del declive general, varios proyectos de Bitcoin L2 continúan construyendo. Así es como se comparan:
Stacks
- Lanzamiento: 2018 (conceptuado en 2013)
- Mecanismo: Prueba de Transferencia (PoX) — los mineros gastan BTC para acuñar bloques de Stacks
- Estado: Alcanzó el límite del puente de 5,000 sBTC en menos de 2.5 horas, demostrando la demanda
- Limitación: Requiere aprender el lenguaje Clarity, lo que limita la adopción de los desarrolladores
Rootstock (RSK)
- Lanzamiento: 2018
- Mecanismo: Minería combinada (merge mining) con Bitcoin (asegurado por el 60 % del hash power de BTC)
- Estado: Más de 120 aplicaciones Web3, compatible con EVM, 300+ TPS teóricos
- Limitación: Vinculado a los tiempos de bloque de Bitcoin, carece de las innovaciones modernas de los rollups
Merlin Chain
- Lanzamiento: febrero de 2024
- TVL: Superó los $ 1,700 millones (agosto de 2025)
- Mecanismo: ZK-rollups con compatibilidad EVM
- Ventaja: Soporta tokens BRC-20 y Ordinals en DeFi
- Limitación: Rendimiento real de ~ 1 TPS
Core
- Evolución: Transición desde el staking de Bitcoin hacia un ecosistema BTCFi de stack completo
- Enfoque 2026: Adopción institucional, modelos de ingresos, LSTs
- Integración: ETPs cotizados en la Bolsa de Valores de Londres (LSE) dirigidos a tesorerías corporativas
Ninguna L2 individual ha logrado una cuota de mercado dominante. El TVL permanece distribuido de manera relativamente uniforme en todo el conjunto — pero "uniforme" significa "pequeño" cuando el pastel total se ha contraído un 74 %.
El ángulo institucional: una oportunidad de $ 100 mil millones
A pesar de los desafíos actuales, la tesis de BTCFi sigue siendo convincente. Estos son los números:
- Capitalización de mercado de Bitcoin: ~ $ 2 billones
- Utilización actual de BTCFi: ~ 0.8 %
- Utilización objetivo: 5 %
- Mercado implícito de BTCFi: $ 100 mil millones
Galaxy Digital Research proyecta que más de $ 47 mil millones en BTC podrían ser transferidos a las L2 de Bitcoin para 2030, con un 2.3 % del suministro circulante participando en ecosistemas BTCFi.
El interés institucional es real
Una encuesta de 2025 encontró que el 43 % de las instituciones están explorando oportunidades de rendimiento en Bitcoin, incluyendo préstamos y staking. Más de 172 empresas que cotizan en bolsa poseían Bitcoin para el tercer trimestre de 2025 — un aumento del 40 % intertrimestral — , manteniendo colectivamente aproximadamente 1 millón de BTC.
El problema no es la demanda. Las instituciones quieren rendimiento para su Bitcoin. El problema es la infraestructura — modelos de seguridad que coincidan con la tolerancia al riesgo institucional, claridad regulatoria y experiencias de usuario que no requieran conocimientos de blockchain a nivel de doctorado.
Perspectivas de Grayscale para 2026
Grayscale espera que el Congreso apruebe legislación bipartidista sobre la estructura del mercado cripto en 2026, consolidando las finanzas basadas en blockchain en los mercados de capitales de EE. UU. Combinado con la Ley GENIUS (stablecoins) aprobada en 2025, los vientos de cola regulatorios finalmente pueden alinearse con el apetito institucional.
Perspectivas para 2026: consolidación y maduración
El sector BTCFi entra en 2026 enfrentando vientos en contra y a favor simultáneamente.
Vientos en contra
- Riesgos de seguridad: Los protocolos incipientes significan vulnerabilidades en los contratos inteligentes y posibles exploits
- Incertidumbre regulatoria: Los marcos en evolución pueden imponer requisitos de cumplimiento que disuadan la participación
- Déficit de confianza: Los escándalos de TVL han erosionado la confianza en las métricas reportadas
- Brechas de UX: El 77 % de los holders de BTC no han interactuado con BTCFi
Vientos a favor
- Dominio continuo de Babylon: Un líder de mercado claro proporciona estabilidad y estándares
- Demanda institucional: El 43 % de las instituciones exploran productos de rendimiento de BTC
- Claridad regulatoria: Legislación esperada del Congreso para 2026
- Desarrollo de BitVM: Babylon Labs continúa la I + D sobre BTC cross-chain sin confianza a través de BitVM, con las primeras aplicaciones esperadas para el primer trimestre de 2026
Qué observar
- Implementación de BitVM de Babylon: Capa de liquidez nativa de Bitcoin que permite el uso cross-chain sin confianza
- Estándares de verificación de TVL: Si las iniciativas de "Proof of TVL" ganan adopción
- Consolidación de L2: Qué proyectos sobreviven una vez que los incentivos expiren por completo
- Productos institucionales: ETPs de Core cotizados en la LSE y ofertas similares
Separando la señal del ruido
El baño de realidad de BTCFi en 2025 entrega un veredicto claro: el sector es real pero inmaduro. Babylon ha demostrado que el staking nativo de Bitcoin puede funcionar a escala — $ 4,950 millones en TVL sin puentes, wrappers o transferencia de custodia es una innovación genuina.
Pero el ecosistema L2 más amplio no ha cumplido. El declive del 74 % del TVL, estadísticas falsas, rendimiento de 1 TPS y fricción para los desarrolladores han impedido que el DeFi de Bitcoin capture incluso el 1 % del suministro de BTC.
La oportunidad sigue siendo enorme. Si el 5 % de la capitalización de mercado de Bitcoin fluye eventualmente hacia DeFi, eso es un mercado de $ 100 mil millones. Pero llegar allí requiere resolver la confianza (no más manipulación de TVL), la UX (mejor que 1 TPS) y la seguridad (custodia de grado institucional) simultáneamente.
Babylon ha capturado la narrativa del restaking. La pregunta para 2026 es si alguien más puede construir la infraestructura de préstamos, préstamos y trading que transforme a Bitcoin de un depósito de valor estático en un colateral productivo. La carrera está lejos de terminar — pero el campo se ha estrechado drásticamente.
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