La Disrupción de Hyperliquid: Una Nueva Era para los Exchanges Descentralizados
Once personas. 106 millones en ingresos por empleado — más que Nvidia, más que Tether, más que OnlyFans. Estas cifras serían notables para cualquier empresa en cualquier industria. El hecho de que pertenezcan a un exchange descentralizado construido sobre una blockchain de Capa 1 personalizada desafía todo lo que creíamos saber sobre cómo debe construirse la infraestructura cripto.
Hyperliquid no solo superó a dYdX, GMX y a cualquier otro DEX de perpetuos. Reescribió las reglas de lo que es posible cuando se rechaza el capital de riesgo, se construye desde los principios fundamentales y se optimiza implacablemente el rendimiento por encima del número de empleados.
La filosofía anti-VC que lo cambió todo
Cuando Jeff Yan fundó Hyperliquid Labs junto a Iliensinc, su compañero de clase en Harvard, tomaron una decisión que parecía contraria a la corriente en ese momento: nada de capital de riesgo. En una industria donde recaudar $ 100 millones antes de lanzar un producto se consideraba una medalla de honor, Yan argumentó que los VCs a menudo fomentan una ilusión de progreso al inflar las valoraciones sin ofrecer una utilidad real.
¿El resultado? Un equipo que se mantuvo deliberadamente pequeño — aproximadamente la mitad de los 11 empleados se centran en la ingeniería — mientras que los competidores contrataban a cientos. Las trayectorias cuentan la historia: Caltech, MIT, Citadel, Hudson River Trading. Cada contratación fue intencional, cada rol esencial.
"El énfasis está en un grupo pequeño y coordinado en lugar de una rápida expansión de la plantilla", ha explicado Yan. Esto no era solo filosofía — era arquitectura. Al mantener el equipo ágil, Hyperliquid pudo iterar más rápido, mantener la cohesión cultural y evitar la sobrecarga de coordinación que ralentiza a las organizaciones más grandes.
Los números validan este enfoque. Mientras que dYdX opera con equipos sustanciales y GMX depende de redes de colaboradores más amplias, Hyperliquid procesa $ 10 mil millones en volumen diario con una infraestructura que liquida operaciones en menos de un segundo — una latencia media de 0,2 segundos mientras maneja 200.000 órdenes por segundo.
HyperBFT: El motor de consenso detrás de la velocidad
La ventaja de rendimiento de Hyperliquid comienza en la capa de consenso. HyperBFT es un algoritmo de consenso personalizado inspirado en el protocolo Hotstuff, diseñado específicamente para aplicaciones financieras de alto rendimiento.
Los mecanismos de consenso de blockchain tradicionales se enfrentan a un dilema fundamental: seguridad frente a velocidad. HyperBFT resuelve este problema mediante varias innovaciones.
La Ejecución Optimista permite que las transacciones se procesen antes de la finalización del bloque, reduciendo drásticamente la latencia percibida. Cuando se coloca una orden en Hyperliquid, el motor de emparejamiento no espera al consenso — se ejecuta de forma optimista y se confirma poco después.
La Capacidad de Respuesta Optimista permite que el consenso se escale según las condiciones de la red. En lugar de esperar periodos de tiempo de espera fijos, HyperBFT produce bloques tan pronto como se alcanza un quórum de validadores. ¿Red rápida? Bloques rápidos. El protocolo se adapta en lugar de imponer restricciones.
El Procesamiento en Pipeline trata las transacciones como una línea de ensamblaje en lugar de una fila de un solo carril. Se procesan múltiples transacciones simultáneamente, multiplicando el rendimiento sin sacrificar la consistencia secuencial que requieren las aplicaciones financieras.
El resultado: una latencia media de 0,1 segundos, con una latencia del percentil 99 que se mantiene por debajo de 0,5 segundos. Cada orden, cancelación, operación y liquidación ocurre de forma transparente con finalidad de un solo bloque. Para los traders acostumbrados a las velocidades de los exchanges centralizados, Hyperliquid les resulta familiar. Para aquellos que han lidiado con alternativas descentralizadas lentas, les resulta revolucionario.
La arquitectura de doble capa: HyperCore se une a HyperEVM
La arquitectura de Hyperliquid resuelve un problema que ha acosado a DeFi desde sus inicios: ¿cómo obtener la composibilidad de los contratos inteligentes sin sacrificar el rendimiento que requiere el trading profesional?
La respuesta es una capa de ejecución dual que se ejecuta sobre un único mecanismo de consenso.
HyperCore es la capa de ejecución de alto rendimiento donde reside el libro de órdenes. Maneja el emparejamiento, el margen y las liquidaciones con una velocidad extrema — las 200.000 órdenes por segundo que alimentan el motor de trading de Hyperliquid. Esto no es una EVM. Es una infraestructura diseñada específicamente para operaciones financieras.
HyperEVM es la capa de contratos inteligentes donde reside la lógica personalizada, la emisión de tokens y la gobernanza. Es compatible con Ethereum, lo que significa que los desarrolladores pueden desplegar contratos de Solidity familiares mientras se benefician de las garantías de consenso de Hyperliquid.
La innovación radica en cómo interactúan estas capas. HyperEVM no es una cadena separada que intenta mantenerse sincronizada con HyperCore — ambas se ejecutan en HyperBFT, compartiendo estado y seguridad. Esto permite lo que Hyperliquid llama "composibilidad entre capas": los contratos inteligentes en HyperEVM pueden interactuar directamente con los libros de órdenes de HyperCore, abriendo posibilidades que ninguna de las capas podría lograr por sí sola.
Las cifras de TVL demuestran una adopción real. El TVL de HyperEVM alcanzó los $ 1,7 mil millones a través de protocolos como Liminal Money que automatizan estrategias delta-neutrales utilizando la liquidez de HyperCore. Esto no es composibilidad teórica — es infraestructura de producción que procesa miles de millones en valor.
HIP-3: La revolución de la economía de los constructores
Si HyperBFT y la arquitectura de doble capa explican cómo funciona Hyperliquid, la HIP-3 explica hacia dónde se dirige.
La Propuesta de Mejora de Hyperliquid 3 (HIP-3) introdujo los "Perpetuos desplegados por constructores", un marco que transforma a Hyperliquid de un DEX curado por validadores en una infraestructura financiera sin permisos (permissionless). Ahora, cualquier persona que cumpla ciertos requisitos puede desplegar sus propios mercados de perpetuos en Hyperliquid.
Los requisitos son sustanciales pero intencionados. Los desplegadores deben hacer stake de 500.000 HYPE (aproximadamente $ 10,5 millones a precios actuales). Esto no es solo una barrera de entrada; es tener "skin in the game" (compromiso real). Si un desplegador se comporta de forma maliciosa (oráculos defectuosos, mercados mal gestionados), los validadores pueden aplicar un slashing a una parte del stake. Una cola de retiro de 7 días garantiza que los stakes sigan siendo penalizables incluso durante la salida.
La economía crea una alineación poderosa. Las comisiones de trading se dividen al 50/50 entre el protocolo Hyperliquid y el desplegador del mercado. Un mercado de alto volumen se convierte en un activo generador de flujo de caja para su creador. Los primeros tres mercados son gratuitos; los mercados posteriores pasan por un proceso de subasta.
Lo que la HIP-3 realmente desbloquea es el trading de clases de activos tradicionales on-chain: acciones, forex y materias primas. Estos mercados mueven de cientos de miles de millones a billones en volumen diario. Capturar incluso una fracción sería transformador.
El "Modo de Crecimiento" (Growth Mode), introducido en noviembre de 2025, mejoró la HIP-3 al impulsar agresivamente la liquidez para los nuevos mercados. El marco no se trata solo de listados sin permisos, sino de garantizar que los nuevos mercados puedan atraer la actividad de trading necesaria para tener éxito.
La historia del dominio del mercado
El ascenso de Hyperliquid reescribió el panorama de los DEX perpetuos en menos de dos años.
En 2023, dYdX y GMX dominaban con una cuota de mercado del 55 % y 10 % respectivamente. dYdX había sido pionero en el espacio y parecía inexpugnable con más del 80 % de cuota en su punto máximo.
Para finales de 2024, Hyperliquid ya había superado a dYdX en una base trimestral. Solo en diciembre de 2024 se registraron $ 160.000 millones en volumen de trading de perpetuos; dYdX quedó muy atrás.
Enero de 2025 marcó un punto de inflexión: Hyperliquid alcanzó los $ 21.000 millones en volumen de trading en un solo día, capturando el 64,8 % del mercado de perpetuos. A mediados de 2025, esa cuota superó el 75 %, mientras que los antiguos líderes dYdX y GMX cayeron a porcentajes de un solo dígito.
El panorama actual muestra cierto reequilibrio. La competencia de Aster y de rivales impulsados por incentivos ha reducido la cuota de Hyperliquid a aproximadamente entre el 38 % y el 70 %, dependiendo del periodo medido. Pero las cifras absolutas siguen siendo asombrosas: un volumen de trading de perpetuos acumulado que supera los 133.500 millones y volúmenes diarios cercanos a los $ 15.600 millones.
Para ponerlo en contexto, los DEX perpetuos ahora controlan una cuota del 26 % del mercado general de derivados de criptomonedas, frente a los dígitos simples de hace solo un año. Hyperliquid impulsó gran parte de esa expansión.
La economía del token HYPE
El lanzamiento del token HYPE en noviembre de 2024 se convirtió en uno de los airdrops más exitosos de las criptomonedas, y uno de los más inusuales.
Solo 94.000 usuarios recibieron tokens, con un valor de asignación promedio de 50.000. El token saltó de 35 en el primer mes. La capitalización de mercado actual ronda los 21.
Lo que hizo que el airdrop fuera distintivo no fue el tamaño, sino la distribución. Con el 76 % del suministro asignado a iniciativas centradas en el usuario y sin asignaciones para VC (Venture Capital) con las que lidiar, Hyperliquid evitó la presión de venta impulsada por los desbloqueos que plaga a muchos lanzamientos de tokens.
Los miembros del equipo recibieron su asignación inicial en enero de 2026 (1,2 millones de tokens por un valor aproximado de $ 31,2 millones), iniciando un programa de vesting que controla casi una cuarta parte del suministro total. La asignación diferida del equipo alineó los incentivos: el equipo tenía que construir algo valioso antes de poder beneficiarse.
El suministro circulante actual es de 238,39 millones de tokens frente a un suministro máximo de 1.000 millones. El máximo histórico de $ 59,26 alcanzado en septiembre de 2025 sugiere que el mercado vio un potencial alcista significativo desde los niveles actuales, aunque se aplica la volatilidad típica de las criptomonedas.
Qué hace que esta arquitectura sea diferente
El éxito de Hyperliquid proviene de decisiones que parecen obvias en retrospectiva, pero que eran contrarias a la corriente cuando se tomaron.
Ejecución completa on-chain: A diferencia de los DEX híbridos que emparejan órdenes off-chain, Hyperliquid ejecuta toda su lógica de intercambio on-chain. Libros de órdenes, emparejamiento, margen, liquidaciones: todo transparente, todo verificable. Esto elimina las suposiciones de confianza que hacen que los intercambios "descentralizados" no lo sean tanto.
Infraestructura construida con un propósito específico: En lugar de desplegarse en Ethereum o en una L1 existente, Hyperliquid construyó HyperBFT específicamente para cargas de trabajo de trading. La infraestructura de blockchain genérica implica compensaciones; la infraestructura construida con un propósito específico puede optimizarse implacablemente para el caso de uso.
Alineación económica a través de la HIP-3: Al convertir el despliegue del mercado en una oportunidad de negocio en lugar de solo una capacidad técnica, Hyperliquid creó incentivos para el crecimiento del ecosistema que no dependen del equipo central.
Operaciones ágiles: El equipo de 11 personas no es una limitación; es una característica. Menos personas significan decisiones más rápidas, una propiedad más clara y menos sobrecarga de coordinación. La métrica de $ 106 millones de ingresos por empleado no es un accidente; es el resultado natural de construir lo correcto con el equipo adecuado.
El camino a seguir
La hoja de ruta de Hyperliquid para 2026 se centra en tres iniciativas.
Integración de la stablecoin USDH (T1 2026) introduce una moneda estable nativa con mecánicas de reparto de rendimientos (yield-sharing). Una plataforma que procesa miles de millones en volumen diario y controla su propia stablecoin crea posibilidades interesantes para la eficiencia del capital y la captura de comisiones.
El crecimiento del ecosistema HyperEVM continúa a lo largo de 2026. La compatibilidad con EVM significa que los desarrolladores de Ethereum existentes pueden construir en Hyperliquid sin aprender nuevos lenguajes o paradigmas. Los 1.7 mil millones de dólares en TVL de HyperEVM sugieren que el ecosistema ya está encontrando su equilibrio.
La expansión de los perpetuos sin permiso (Permissionless Perpetuals) reduce las barreras para la creación de nuevos mercados tras el HIP-3. A medida que el requisito de staking de 500,000 HYPE disminuye potencialmente y el marco madura, se espera una explosión de nuevos mercados que cubran activos que las finanzas tradicionales negocian pero que las criptomonedas han ignorado.
La categoría de DEX de perpetuos en sí parece estar lista para el crecimiento. Delphi Digital predice que los DEX de perpetuos interrumpirán cada vez más las finanzas tradicionales, y la innovación de préstamos nativos de Hyperliquid lo posiciona bien para esa transición.
Lecciones para constructores
El éxito de Hyperliquid ofrece varias lecciones para quienes construyen en el sector cripto.
El rendimiento importa más que las características. Los usuarios tolerarán la falta de funcionalidad si el producto principal es rápido y confiable. No tolerarán una infraestructura lenta, sin importar cuántas características se agreguen.
La alineación supera al capital. La decisión de no contar con capital de riesgo (VC) parecía una locura en su momento. En retrospectiva, permitió una distribución de tokens que creó una propiedad comunitaria genuina y evitó las dinámicas de desbloqueo (unlock) que perjudican a muchos proyectos.
Los equipos pequeños pueden construir grandes cosas. El equipo de 11 personas no es una limitación; es una ventaja competitiva. En una industria obsesionada con el número de empleados como métrica de éxito, Hyperliquid demostró que los ingresos por empleado importan más que el número de empleados.
Lo construido a medida supera a lo de propósito general. Construir HyperBFT desde cero fue más trabajo que desplegarlo en una infraestructura existente. También produjo resultados que la infraestructura existente no podía igualar.
Para el mercado de trading de perpetuos, Hyperliquid estableció una nueva línea base de rendimiento. Los competidores ahora deben igualar las 200,000 órdenes por segundo y la finalidad en menos de un segundo solo para entrar en la conversación. Es un listón alto, y exactamente donde debería estar.
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